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(一)礦業(yè)資源稟賦豐裕。勘探項(xiàng)目投入量巨大
澳大利亞是傳統(tǒng)的礦業(yè)開采國，有“坐在礦車上的國家”之稱，是僅次于美國和加拿大的世界第三大礦產(chǎn)品生產(chǎn)國。澳大利亞的礦石開采主要用于出口，其出口量占開采量的80％。
澳大利亞的礦石產(chǎn)品種類繁多、品位優(yōu)良，且儲量巨大。目前已探明的礦產(chǎn)中，儲量居世界第一位的有鈾、鉛、鋅、鉭和鎘；居世界第二位的有鉍、錯、鉿；居世界第三位的有煤、鋁土礦、金、鈷、鋰和金剛石等。為我國進(jìn)口商青睞的鐵礦石資源的年儲量也已達(dá)到180億噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年我國從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石1.46億噸，占我國鐵礦石進(jìn)口總量的38％。
澳大利亞擁有許多世界級的礦床，其中比較著名的有：西澳大利亞州的哈默斯利鐵礦帶，昆士蘭州的蒙特艾薩鉛鋅礦區(qū)，新南威爾士州的萊特寧山脈黑蛋白石礦床等。
在具備優(yōu)良的礦業(yè)資源稟賦的同時，澳大利亞政府對礦業(yè)勘探也相當(dāng)重視，對礦石勘探項(xiàng)目的投入巨大且投入額逐年增加。澳大利亞政府在增加勘探支出的同時，也注重提高勘探技術(shù)的科技含量。2007年，政府啟動了新一代礦產(chǎn)勘探計(jì)劃——“玻璃地球”計(jì)劃。該計(jì)劃利用三維可視化和地質(zhì)模擬等技術(shù)，使大陸表層1公里以內(nèi)的地域，像“玻璃一樣透明”，從而大大提高了勘探效率與準(zhǔn)確性。
(二)交通運(yùn)輸條件便利。港口設(shè)施完備
澳大利亞位于南太平洋要沖，交通便利，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)發(fā)達(dá)，是重要的國際運(yùn)輸中心之一。運(yùn)輸成本較低，運(yùn)輸效率極高。墨爾本港是澳大利亞最大的現(xiàn)代商業(yè)港，港口的年吞吐量在6400萬噸以上，有4萬平方米的堆場，碼頭上鋪設(shè)鐵路線，油罐車可直達(dá)碼頭。凱恩斯港、悉尼港、弗里曼特爾港亦是其重要商貿(mào)港口。赫德蘭港是其主要的礦物出口港之一。
(三)低利率、低通漲，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長
澳大利亞是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，與其他西方國家相比，具有低利率、低通脹、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的特點(diǎn)。根據(jù)經(jīng)合組織的報(bào)告，澳大利亞2006、2007、2008財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.8％、4.1％和2.5％。由于受國際金融危機(jī)的影響，預(yù)計(jì)2009—2010財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長率將放緩為1.7％。不難看出，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)頗具活力，其經(jīng)濟(jì)增長率超過了經(jīng)合組織的大多數(shù)成員國。
(四)外資政策趨于鼓勵性
大體上看，澳大利亞對外資的政策是鼓勵性的。自上世紀(jì)80年代中期開始，澳大利亞政府就開始放寬對外國資本的限制。在當(dāng)今國際貿(mào)易投資自由化的大背景下，澳大利亞進(jìn)一步減少外資限制條款，以吸引全球有競爭力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體投資。
1.放寬準(zhǔn)入審批限制
從1999年9月起，澳大利亞政府將外國對澳大利亞既存企業(yè)投資的政府審批底線，以及外國公司中澳大利亞資產(chǎn)被另一外國公司收購時須向澳政府通知的底線由原來的500萬澳元放寬到5000萬澳元。這一政策極大地方便了投資額在5000萬澳元以下的中國企業(yè)，使投資者避免了繁雜的審批手續(xù)，能夠在第一時間獲得投資收益。
2.放松礦業(yè)投資的股權(quán)限制
澳大利亞政府取消了在新礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目中，澳大利亞人要擁有一半股權(quán)的限制[投資主體為外國政府(包括國企)時不適用]，同時外國人接管既存采礦企業(yè)，也不必再進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益檢測。
(五)與中國具有良好的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系
澳大利亞與中國具有良好的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。1972年，澳中簽署了兩國貿(mào)易享受“最惠國”待遇的文件。1978年澳政府宣布對中國實(shí)行普惠制待遇。近年來，我國與澳大利亞的貿(mào)易額逐年攀升，2007年中澳雙邊貿(mào)易總額已達(dá)到438.5億美元。同時，中澳之間的投資也呈現(xiàn)出欣欣向榮的景象，澳大利亞已成為中國“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”(QIDD)的第六大目的地。僅2007年，中國對澳大利亞非金融類項(xiàng)目直接投資額已逾9.4億美元。同年，澳大利亞在華的新增投資項(xiàng)目487個，實(shí)際使用金額3.5億美元。
(六)法律體系健全。外資可得到充分保障
澳大利亞雖然沒有統(tǒng)一的外資法，但外資活動主要由1975年通過的《外國收購和接管法》、《公司法》等法律監(jiān)管。澳大利亞的各州政府、地方政府也分別出臺相應(yīng)法律，保護(hù)外資在本州、本地方的合法權(quán)益。
總體而言，澳大利亞的礦業(yè)投資環(huán)境良好，但在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)背景與海外投資者對澳大利亞礦業(yè)的收購狂潮下，我們也面臨著新的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。
二、投資澳大利亞礦業(yè)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
投資環(huán)境并不是一成不變的，它體現(xiàn)出明顯的時代性。僅熱衷于歷史材料的堆砌，而忽視時代本身特點(diǎn)的投資研究是毫無意義的。當(dāng)今世界，投資形勢瞬息萬變，特別是在國際金融危機(jī)的背景下，我國的投資者又面臨著怎樣的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)?
(一)危機(jī)中的礦產(chǎn)投資機(jī)遇
1.金融危機(jī)成為澳大利亞礦業(yè)股指“走綠”的推動器
由美國次貸危機(jī)引起的國際金融危機(jī)是繼上世紀(jì)初“大蕭條”之后，波及面最廣、影響最深刻的一次全球性經(jīng)濟(jì)衰退。許多國家的支柱產(chǎn)業(yè)都受到危機(jī)的影響，澳大利亞也不例外。其礦業(yè)產(chǎn)業(yè)正面臨著生產(chǎn)規(guī)?？s小與被迫裁員的窘境，截至2009年4月，澳大利亞礦業(yè)企業(yè)裁員已逾1.2萬人。與此同時，市場上不斷走低的礦石價格更使礦山開發(fā)者措手不及。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，國際市場上主要金屬如銅、鋁、鉛、鋅等的價格指數(shù)分別下跌20％、16％、40％、31％，且無明顯反彈跡象。長期的蕭條也導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)資金流動出現(xiàn)嚴(yán)重困難。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亞礦業(yè)股領(lǐng)跌股市，然而這也為我國投資者“低價收購”提供了機(jī)會。
2.下跌使中國投資者“掏腰包”時更有底氣
國際金融危機(jī)給中國投資者帶來的另一利好消息是澳元下跌。澳元匯率于2008年7月中旬開始大幅下跌。澳元兌人民幣匯率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趨勢更是不可逆轉(zhuǎn)，根據(jù)外匯價牌，4月中旬，澳元兌人民幣匯率為1:4.9727。澳元的持續(xù)下跌為中國投資者的并購又增添了籌碼。
3.澳大利亞礦主與中國礦業(yè)企業(yè)“聯(lián)姻”的欲望強(qiáng)烈
金融危機(jī)帶來的投資機(jī)遇對于世界各國的投資者都是均等的，但是澳大利亞礦業(yè)企業(yè)主觀上更愿意與中國企業(yè)“聯(lián)姻”。澳大利亞鉛鋅礦大亨Perilya公司面對惡意收購，主動尋求中金嶺南，提出收購要約；澳洲第三大鐵礦石出口商ForteseueMetalsGroup也積極地與中國投資有限責(zé)任公司就可能的投資機(jī)會展開對話。澳大利亞礦業(yè)巨頭表現(xiàn)得如此主動，主要原因有以下兩個方面。
首先是看重中國廣闊的市場。中國作為礦業(yè)資源消費(fèi)大國，有色金屬需求量已占全球的三分之一至四分之一，市場資源廣大。中國雖是礦產(chǎn)大國，但貧礦多、富礦少，多數(shù)產(chǎn)品的原料供應(yīng)對外依存度較高。尤其是當(dāng)今中國工業(yè)、制造業(yè)的快速發(fā)展，更加需要品位優(yōu)越的礦業(yè)產(chǎn)品。同時，中國經(jīng)濟(jì)體制不斷完善、市場逐漸開放，也使得更多海外受困企業(yè)把目光投向中國。其次是中國受金融危機(jī)沖擊較小。中國主要礦業(yè)企業(yè)具有相當(dāng)實(shí)力，能夠提供目標(biāo)企業(yè)急需的現(xiàn)金。中國的礦業(yè)生產(chǎn)以供給“內(nèi)需”為主，金融危機(jī)對其影響十分有限，許多大型礦業(yè)企業(yè)并沒有受到金融風(fēng)暴的大規(guī)模沖擊。同時，中國礦業(yè)實(shí)體自身經(jīng)過數(shù)十年的探索，已經(jīng)形成了完善的管理體制、掌握著廣闊的礦帶，資金力量雄厚，國際信譽(yù)優(yōu)良，涌現(xiàn)出中國鋁業(yè)、中金嶺南等具有國際競爭力的礦業(yè)實(shí)體。面臨大量債務(wù)問題的澳大利亞礦業(yè)企業(yè)與這樣的投資者“聯(lián)姻”，更有利于幫助企業(yè)走出困境，提升信心。
金融危機(jī)下，現(xiàn)金為王，中國在此時恰好有大量的外匯儲備。中國投資者可以為目標(biāo)企業(yè)提供足夠資金，而不是采取股權(quán)交易的形式。目標(biāo)企業(yè)的決策者由于擔(dān)心用于交易的股票在惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下極有可能貶值，因此更愿意與能夠提供現(xiàn)金交易的中國企業(yè)接觸。
4.在中國“走出去”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，國家也在為企業(yè)排憂解難
當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，但在金融危機(jī)的大環(huán)境下，投資者在做“走出去”的決策時難免有所顧慮。為此中國政府也在為礦業(yè)企業(yè)“撐腰”。2009年3月初，國務(wù)院通過了《十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃》，其中就包括有色金屬行業(yè)的振興規(guī)劃。國家通過收儲政策(目前出臺的收儲規(guī)劃為：鋁100萬噸、銅40萬噸、鋅40萬噸)，減少國內(nèi)礦企的積壓庫存，保證企業(yè)現(xiàn)金流的活躍。通過提供專項(xiàng)資金支持創(chuàng)新研究、鼓勵優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化重組，使產(chǎn)業(yè)升級，使相關(guān)企業(yè)在收購競爭中能夠把腰板挺得更直。
(二)危機(jī)中的礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)
1.來自對手的競爭風(fēng)險(xiǎn)
機(jī)遇是平等的，其他國家或東道國的投資者在機(jī)遇來臨時也不會畏首畏尾。所以，中國礦業(yè)投資者在海外并購的過程中，面臨著來自它們的并購競爭。這類競爭使我國企業(yè)的海外收購成本增加。比較典型的實(shí)例是，中金嶺南聯(lián)合印尼的安塔公司擬收購澳大利亞先驅(qū)公司，遇到了來自印尼的布米公司的競爭。雙方你追我趕，多次提高收購價格。收購價由每股2.5元飆升至每股2.85元。中金嶺南經(jīng)過多方面考慮，不得以退出競爭，撤回要約。同樣，中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購澳礦業(yè)巨頭力拓的部分股份時，也遇到了來自澳業(yè)巨頭必和必拓的競爭。在其他收購案例中，投資者間的競爭更是不勝枚舉。
2.來自東道國政府的審批風(fēng)險(xiǎn)
能源礦業(yè)產(chǎn)業(yè)涉及澳大利亞核心利益與國家安全，中國企業(yè)的大規(guī)模收購必然引起澳大利亞政府的警惕與擔(dān)憂，促使其出臺相應(yīng)的限制性政策。2009年2月，澳大利亞政府要求外商投資必須“符合澳大利亞利益”，要求“投資透明，無政治背景”，這一模糊的政策為投資準(zhǔn)入審批提供了極大的裁量自由度。同時，2009年2月17日，澳政府又宣布外國政府及其人(包括國企)對澳投資，必須通過澳大利亞“外商投資審核委員會”(FIRB)的審核，并明確規(guī)定外資持股不得超過15％。
相比之下，此類風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)該得到我國投資者的重視，因?yàn)樗且磺兄饕L(fēng)險(xiǎn)的根源。為了不給它國留下“政府過分介入”的話柄，東道國政府可以將這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為單純的競爭風(fēng)險(xiǎn)。通過支持本國有實(shí)力的企業(yè)參與競爭，來達(dá)到制約外國投資者的目的，然而在這類有東道國政府幕后支持的投資競爭中，我國企業(yè)是很難取勝的。
3.來自于目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)
有些澳大利亞的礦業(yè)企業(yè)在金融危機(jī)下，有大量債務(wù)無力償還。中國投資者如果選擇股權(quán)收購，就要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)問題，這就要求收購企業(yè)本身有雄厚的實(shí)力。一些中小型企業(yè)在收購股權(quán)后，由于本身經(jīng)驗(yàn)不足，管理不到位，缺乏流動資金，難以經(jīng)營。所以，在股權(quán)收購時，一定要充分了解目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)情況，評估其風(fēng)險(xiǎn)是否是企業(yè)自身能夠承擔(dān)的。
三、中國企業(yè)投資澳大利亞礦業(yè)的策略
中國礦業(yè)企業(yè)的海外投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。如何利用機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是投資者亟需思考的問題。成功的投資往往是以成功的策略為基礎(chǔ)，通過分析中國礦業(yè)企業(yè)在澳大利亞投資并購的幾大特色案例，我們不難歸納出以下四條投資策略。
(一)投資目標(biāo)與股權(quán)策略
礦業(yè)產(chǎn)業(yè)是澳大利亞能源產(chǎn)業(yè)的核心，關(guān)系其國家利益與國家安全。澳大利亞政府對這一領(lǐng)域的投資審批始終采取相當(dāng)審慎的態(tài)度。所以，中國的投資者在收購此類產(chǎn)業(yè)實(shí)體時，就要講究策略。
中國企業(yè)特別是國有企業(yè)申請收購澳大利亞中小規(guī)模礦業(yè)實(shí)體，更容易獲得澳大利亞政府的批準(zhǔn)。而且在收購大型礦業(yè)實(shí)體時。不要總以“持大股”為目的，因?yàn)檫@樣很容易引起東道國政府的恐慌并出臺嚴(yán)厲的限制政策。所以，大項(xiàng)目的投資者可以瞄準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)在非東道國市場上市的股份以緩解東道國政府的憂慮。中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購力拓公司時，就有意避開力拓在澳洲的上市股份，而選擇收購其在英國上市的股份，但即使是這樣，澳大利亞政府仍然做出了“延長三個月審查期”的決定(最終力拓選擇放棄與中鋁的結(jié)盟計(jì)劃——編者)。
相比之下，中國五礦集團(tuán)的遭遇則更為明顯。該集團(tuán)斥資17億美元全資收購世界第二大鋅礦開采商——澳大利亞OZMineral的申請被澳大利亞財(cái)政部門以“部分開發(fā)礦區(qū)(ProminentHill)涉及軍事，不利于國家安全”為理由拒絕。為確保收購，中國五礦被迫放棄全資方式，以12.06億美元收購OZMineral的部分資產(chǎn)，并放棄對軍事礦山的控制權(quán)。這項(xiàng)修改計(jì)劃最終獲得了澳政府批準(zhǔn)，但其規(guī)定此項(xiàng)收購是純粹的資產(chǎn)收購，五礦集團(tuán)并不能持有OZMineral的股權(quán)。
(二)投資交流與溝通策略
由于外國的投資審批者對中國的政治制度、經(jīng)濟(jì)制度不夠了解，因此存在一些偏見。其中最為主要的偏見是“中國政府控制投資行為”。在大型投資項(xiàng)目中，東道國的審批者總想知道“中國政府在幕后的作用”。然而一旦在這方面得出不利結(jié)論，對中國投資者將是致命的打擊。所以在投資項(xiàng)目的審批過程中，我們要積極、主動地與東道國政府取得溝通，消除其潛在疑慮。同時，我們也要通過溝通策略，充分考察目標(biāo)企業(yè)，保證信息對稱性，避免盲目投資。
投資者也可以向東道國政府做出一些承諾，譬如，保證收購后不大幅降低產(chǎn)品價格，使本國采購商獲得過多利潤；制定開采產(chǎn)品在東道國的銷售比例；對企業(yè)的控制權(quán)保守索取等。中國鋁業(yè)在收購力拓時就向澳大利亞投資審批機(jī)構(gòu)保證“不謀求進(jìn)入董事會，不會對力拓的經(jīng)營施加影響”，以減少東道國政府的疑慮。
同時，中國投資者也要和目標(biāo)企業(yè)搞好關(guān)系，使目標(biāo)企業(yè)出面，游說其本國政府，這樣比我們一味單方面的宣傳更有實(shí)效。
(三)投資合作與共贏策略
投資需要大量資金，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如果能夠找到一家實(shí)力雄厚的公司與我方共同收購，將是比較理想的選擇。事實(shí)上，目前中國的幾大海外收購項(xiàng)目，投資主體基本上都在尋找強(qiáng)大的合作伙伴。中國鋁業(yè)在收購力拓公司時，選擇美國鋁業(yè)作為合作伙伴。美國鋁業(yè)歷史悠久，且是公認(rèn)的“全球最大鋁業(yè)公司”，在世界多個國家設(shè)立跨國機(jī)構(gòu)，有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。與這樣的合作者共同收購，對于融資效率、風(fēng)險(xiǎn)的化解與分擔(dān)都是有利的。
(四)投資競爭與退讓策略
中國企業(yè)在與其他投資者競爭時，要充分分析自身情況，了解對手信息，及時、準(zhǔn)確地做出決策調(diào)整。對于大手筆的收購，既要努力爭取，也要量力而行，避免一時的決策失誤使公司債臺高筑、得不償失。具體來講，根據(jù)情勢不同，可以采取兩種競爭策略
一是主動出擊，據(jù)理力爭，維護(hù)企業(yè)在投資過程中的地位與利益。我們的競爭對手，特別是東道國的競爭對手更容易對我國企業(yè)的收購提出質(zhì)疑，以達(dá)到拖延時間、從中漁利的目的。在中金嶺南收購澳大利亞Per-ilya公司時，就受到了澳洲競爭者CBH公司的質(zhì)疑。CBH公司的律師顧問團(tuán)向澳大利亞政府相關(guān)部門反映，稱中金嶺南在收購過程中透露的信息影響了其公司收購計(jì)劃，屬于不公平競爭，要求政府相關(guān)部門實(shí)施審查，同時要求PEM公司推遲召開股東大會。面對對手的指責(zé)，中金嶺南及時做出反申訴，通過與澳政府投資審查部門的多次商談，使對方明確了我們的收購是規(guī)范的、不受政府或大股東控制的，對手的指責(zé)站不住腳，由此解除了澳大利亞政府的疑慮，也迫使CBH公司退出競爭。
二是避其鋒芒，放眼未來，暫時的退讓有時是明智的表現(xiàn)。在與對手的競爭過程中，如果競爭對手過于強(qiáng)大，或者對手對該項(xiàng)投資過分執(zhí)著。我們就要冷靜分析競爭的結(jié)果，避免造成兩敗俱傷的情況。中金嶺南集團(tuán)在收購澳大利亞先驅(qū)公司時，遇到了來自印尼的布米公司的競價收購。經(jīng)過多次提高定價，收購價格越過中金嶺南的“紅線”。此時，中金嶺南理智地放棄競爭，宣布收購失敗。然而幾個月之后，受金融危機(jī)影響，國際礦產(chǎn)品價格大幅下跌，中金嶺南抓住機(jī)會，收購了澳大利亞Pefilya公司，以較低的成本，獲得了澳鉛鋅業(yè)巨頭50.1％的股份，成為中國首家絕對控股發(fā)達(dá)國家資源企業(yè)的公司。
兩相對比，收購先驅(qū)公司48％的股份需要20多億人民幣，收購Pefilya公司50.1％的股份需要2億人民幣。中金嶺南雖然在形式上退出了競爭，可在實(shí)際投資收益上以絕對優(yōu)勢擊敗了布米公司，成為此次競爭的真正贏家。倘若中金嶺南不顧股東利益，缺乏理智地強(qiáng)行收購，恐怕現(xiàn)在已經(jīng)處于入不敷出、極為危險(xiǎn)的境地。
以上提及的四點(diǎn)投資策略并不是孤立的，而是相互影響、相互作用?？傊?dāng)代中國的投資者只有在認(rèn)清當(dāng)前形勢，理清投資思路，優(yōu)化投資策略的前提下，才能在激烈的國際礦業(yè)投資競爭中取得優(yōu)勢，并樹立中國企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上的嶄新形象。
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當(dāng)海外礦業(yè)投資項(xiàng)目的綜合評價價值在0～10區(qū)間時，投資者應(yīng)該放棄該項(xiàng)目的研究；當(dāng)區(qū)間在10～15時，投資者需謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項(xiàng)目，有必要的情況下，通過盡職調(diào)查工作，考察項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尋求降低風(fēng)險(xiǎn)的方法。當(dāng)區(qū)間在15～25時，投資者應(yīng)該積極跟進(jìn)該項(xiàng)目，果斷把握投資機(jī)會。當(dāng)投資者同時研究多個海外礦業(yè)投資項(xiàng)目時，也可以根據(jù)項(xiàng)目綜合評價值進(jìn)行項(xiàng)目間的比較和取舍。
2實(shí)例研究
以某中國企業(yè)對非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目投資為例，在前文介紹海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評價要素基礎(chǔ)上請有經(jīng)驗(yàn)專家打分并對分值采用層次分析法分析，并用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評價方法進(jìn)行項(xiàng)目綜合評價，旨在通過實(shí)例研究確定海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評價價值，為海外礦業(yè)項(xiàng)目投資者決策提供有效的判斷依據(jù)。非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目綜合評價，評價結(jié)果見圖2和圖3。由圖2可見，項(xiàng)目概況（A1）中項(xiàng)目資料來源（A14）二級綜合評價值為中等，主要由于該海外項(xiàng)目不是上市公司的項(xiàng)目，缺乏第三方監(jiān)管，所以專家綜合認(rèn)為該指標(biāo)評價值為中等，需通過進(jìn)一步工作確認(rèn)資料可靠性。資源儲量（A2）中資源潛力（A27）二級綜合評價價值為低。采選工藝（A3）中礦體工程和水文地質(zhì)（A32）二級綜合評價價值為低，主要是由于該礦區(qū)涌水量較大?；A(chǔ)設(shè)施（A4）中供水供電（A43）二級綜合評價價值為低，主要由于項(xiàng)目所在地供電緊張，需自建發(fā)電站。政策法規(guī)（A5）中宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)（A51）的二級綜合評價價值為低，主要由于項(xiàng)目所在國是剛果（金），專家一致認(rèn)為該國政治風(fēng)險(xiǎn)較大。技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）中礦產(chǎn)品市場價格（A61）二級綜合評價價值較低，原因是專家對長期銅價走勢預(yù)測不太樂觀。由圖3可見，項(xiàng)目概況（A1）的一級評價價值最好，說明該項(xiàng)目開發(fā)程度和項(xiàng)目可研的進(jìn)展都符合有關(guān)專家和投資者的要求。資源儲量（A2）、采選工藝（A3）、基礎(chǔ)設(shè)施（A4）和技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）的一級評價價值為中等。政策法規(guī)（A5）一級評價價值較低，說明專家一致認(rèn)為剛果（金）政策不穩(wěn)定，相比政策穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國家，投資有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公式（1）計(jì)算得到該海外礦業(yè)投資項(xiàng)目的綜合評價價值為13．89，位于10～15區(qū)間內(nèi)，項(xiàng)目綜合評價價值為中等。給予投資者的提示是要謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項(xiàng)目，項(xiàng)目存在的資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等風(fēng)險(xiǎn)需要通過進(jìn)一步工作核實(shí)。綜上所述，采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評價方法可以確定項(xiàng)目存在的主要問題，給投資者以風(fēng)險(xiǎn)提示，比如資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等。但是判別某海外礦業(yè)投資項(xiàng)目是否可行，不能因某一個指標(biāo)不太理想而給予項(xiàng)目否定，而應(yīng)采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評價的方法進(jìn)行分析和判別，這樣才不至于使投資者錯失好的投資機(jī)會。
3總結(jié)
1地質(zhì)、礦產(chǎn)潛力與礦產(chǎn)工業(yè)
愛爾蘭地質(zhì)與成礦環(huán)境多樣。分布的巖石年齡從元古宙到現(xiàn)代都有出現(xiàn)，以古生代碳酸鹽類巖石居多，無太古宙巖石出露。根據(jù)愛爾蘭地質(zhì)調(diào)查局資料，愛爾蘭已發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)資源主要有鉛、鋅、銀、石膏、金、煤炭、銅、重晶石等，其中，優(yōu)勢礦產(chǎn)為鉛和鋅等，其探明儲量在歐洲國家中占有重要地位。愛爾蘭的鉛鋅礦資源主要分布在該國的中東部地區(qū)，形成于古生代沉積盆地中，其中，最主要的含礦盆地是中愛爾蘭盆地（CentralIrelandBasin），在芒斯特盆地（MunsterBasin）中也有高品位鉛鋅礦產(chǎn)出。在這些盆地中，有3種類型的鉛鋅礦化：層控型、密西西比河谷型和脈型，其中最重要的礦化類型是產(chǎn)出在納文群（NavanGroup）和沃爾索特（Waulsortian）灰?guī)r中的層控型（部分呈層狀），也稱愛爾蘭型礦床。多年來，愛爾蘭一直是歐洲重要的鉛鋅礦生產(chǎn)國。2012年，其鋅精礦產(chǎn)量約占全歐洲（包括俄羅斯）鋅礦山產(chǎn)量的32%，是世界第10大鋅精礦生產(chǎn)國，產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的2.5%。愛爾蘭也是歐洲重要的鉛精礦生產(chǎn)國，產(chǎn)量占?xì)W洲包括俄羅斯鉛礦山產(chǎn)量的12%，是世界第12大鉛精礦生產(chǎn)國，占世界總產(chǎn)量的1%。
2主要礦業(yè)管理機(jī)構(gòu)
愛爾蘭通訊、能源和自然資源部下設(shè)的勘探和采礦局（ExplorationandMiningDivision）（EMD）是愛爾蘭礦產(chǎn)工業(yè)的主要管理機(jī)構(gòu)，其職能是：①管理和許可礦產(chǎn)資源的勘探和開發(fā)；②促進(jìn)礦產(chǎn)勘探投資；③在礦產(chǎn)勘探和開發(fā)領(lǐng)域，制定礦產(chǎn)政策；④作為礦產(chǎn)所有者，代表和保護(hù)國家利益。愛爾蘭勘探和采礦局由行政人員和技術(shù)人員組成，對礦業(yè)所有相關(guān)管理問題具有全面支持服務(wù)功能，包括以下方面：①立法條款；②有關(guān)所有勘探許可證地理區(qū)域的參考信息；③對在愛爾蘭所開展勘探和采礦活動的各個方面，進(jìn)行一般性評估；④有關(guān)環(huán)境敏感區(qū)信息；⑤以數(shù)字形式，公布自2000年1月1日以來的勘探公司報(bào)告；⑥公布勘探公司提交的航空地球物理調(diào)查資料；⑦有關(guān)在愛爾蘭的咨詢師和承包商的信息；⑧接觸對愛爾蘭不熟悉的公司，或有興趣成立合資企業(yè)的公司等。在愛爾蘭，礦產(chǎn)資源或?yàn)閲宜?，或?yàn)樗饺怂校蚴莾烧叩慕Y(jié)合。在各種礦產(chǎn)中，國家擁有的礦產(chǎn)約占60%。大體上說，國家擁有的礦產(chǎn)主要包括金屬礦產(chǎn)、工業(yè)礦物和能源礦產(chǎn)；砂、石、粘土等大宗性非金屬礦產(chǎn)則主要屬于私人。法律規(guī)定，無論礦產(chǎn)所有權(quán)如何，開發(fā)礦產(chǎn)的權(quán)力都在通訊、能源和自然資源部部長手中，但礦產(chǎn)開發(fā)者要對礦產(chǎn)所有者進(jìn)行補(bǔ)償。在愛爾蘭進(jìn)行礦業(yè)開發(fā)活動，除要獲得采礦許可證外，還需要獲得兩種其他類型的許可證。一是《規(guī)劃和開發(fā)法》（PlanningandDevelopementActs）之下的規(guī)劃許可證；另一是《EnvironmentalProtectionAgencyActs,1992to2007》之下的一體化污染預(yù)防和控制許可證（IntegratedPollutionPreventionandControlLicence，IPPClicence）。申請這兩種許可證時，都必須要有環(huán)境影響評估（EIS）。
3礦業(yè)權(quán)設(shè)置
根據(jù)愛爾蘭《礦產(chǎn)開發(fā)法1940~1999》，愛爾蘭的礦業(yè)權(quán)主要分為兩種類型：①勘探許可證；②采礦許可證/采礦租約。愛爾蘭礦業(yè)權(quán)的獲得一般通過申請方式。但在某些情況下，申請也會出現(xiàn)競爭性狀況。競爭性區(qū)域是最新放棄的區(qū)域或已提供但被拒絕的區(qū)域。
3.1勘探許可證
勘探許可證持有者有權(quán)在許可證指明的區(qū)域內(nèi)開展所指明礦產(chǎn)的勘探活動，包括土地準(zhǔn)入等。可采出合理數(shù)量的礦產(chǎn)進(jìn)行分析、化驗(yàn)和試驗(yàn)，但開采、出售或其他處置勘探許可證土地上的礦產(chǎn)是違法的?？碧皆S可證的申請需向愛爾蘭通訊、能源和自然資源部勘探和采礦局（EMD）提交。申請須采用規(guī)定的格式，并提供：①技術(shù)能力和財(cái)務(wù)能力的證據(jù)；②為什么尋找這些礦產(chǎn)的理由和這些礦產(chǎn)的適當(dāng)勘探計(jì)劃；③最低投入要求的承諾；④適當(dāng)?shù)囊苑赖谌皆V訟或環(huán)境損害而投的保險(xiǎn)證據(jù)。勘探許可證申請?jiān)凇跋葋硐忍幚怼被A(chǔ)上進(jìn)行辦理（競爭的許可證除外）。如果申請成功，申請者將收到一封通知書，陳述勘探許可證的條件和期限。在許可證最后授予前，擬授予的許可證必須在當(dāng)?shù)貓?bào)紙上登出廣告。相關(guān)人可在21天內(nèi)提交正面或負(fù)面意見。如果沒有嚴(yán)重的妨礙，EMD將發(fā)放許可證。在一般情況下，勘探許可證可在申請的4個月內(nèi)發(fā)放?？碧皆S可證一般涵蓋面積約35平方公里，有效期一般6年，可續(xù)期。續(xù)期時，一般要求工作量和花費(fèi)投入要不斷增加。每兩年要提交工作報(bào)告，并保持機(jī)密6年或直到許可證放棄。區(qū)域航空調(diào)查是例外。其數(shù)據(jù)在4年后公開，除非地面仍然為該委托調(diào)查的公司持有。所提交的工作報(bào)告一般要伴有機(jī)密工作總結(jié)表（ConfidentialWorkSummaryForm）和資質(zhì)說明表（StatementofQualificationForm）。在許可證期滿前，如果持有者希望延長期限，應(yīng)提交勘探許可證續(xù)期申請表；如果持有者不打算續(xù)期，則必須要提交勘探許可證終止/放棄表。在愛爾蘭，授予勘探許可證的區(qū)域有3種類型：①普通開放區(qū)；②鼓勵開放區(qū)；③競爭性區(qū)域。普通開放區(qū)是劃定的許可證區(qū)域，可在任何時候申請礦產(chǎn)勘查許可證，其原則遵循“先來者，先服務(wù)”。對于鼓勵開放區(qū)，許可證申請費(fèi)和工作投入要求降低，目的是鼓勵對新區(qū)的勘探活動。對競爭性區(qū)域，評估申請的考慮因素，不是根據(jù)“先來者，先服務(wù)”原則，而是著重考慮勘探項(xiàng)目計(jì)劃的進(jìn)取性和質(zhì)量、申請者的職業(yè)記錄和資金可得性等。
3.2開發(fā)許可證
開發(fā)許可證持有者有權(quán)開發(fā)采礦許可證/租約所指明的礦產(chǎn)，并進(jìn)行所采礦石的相關(guān)處理活動，包括粉碎、選礦等。對于賤金屬礦床，開發(fā)許可證申請應(yīng)包含以下內(nèi)容：①要租約的礦產(chǎn)、土地所有權(quán)關(guān)系和區(qū)域，包括礦產(chǎn)所有關(guān)系（是國家所有還是私人所有及權(quán)利關(guān)系搜尋的細(xì)節(jié)）、在申請區(qū)域內(nèi)土地所有關(guān)系的信息（特別是有哪些土地處于公司控制中，哪些土地已被租約等分離（隔離））、相關(guān)成員（在采礦租約/許可證中常規(guī)定，只有在申請者擁有的土地上或擁有土地所有者的事先書面協(xié)議，方可允許進(jìn)行露頭采礦）；②礦產(chǎn)，包括礦產(chǎn)儲量的數(shù)量和品位以及其計(jì)算的細(xì)節(jié)資料；③開發(fā)計(jì)劃和可行性研究，包括采礦和處理方法（包括開發(fā)和生產(chǎn)安排、雇員數(shù)目和設(shè)備等）、估計(jì)的資本和運(yùn)作成本（包括總估計(jì)資本成本和每年的運(yùn)作成本）、營銷計(jì)劃（包括要出售的產(chǎn)品、目標(biāo)市場、預(yù)期價格、銷售合同細(xì)節(jié)等）、資本來源、運(yùn)作最初3年的財(cái)務(wù)預(yù)期，包括現(xiàn)金流和盈虧賬目；④礦山關(guān)閉計(jì)劃，包括場地的復(fù)墾等；⑤規(guī)劃許可，包括在采礦運(yùn)作期間所有將被使用或占有土地的規(guī)劃許可或已進(jìn)行申請的證書；⑥完稅清單證書。對于賤金屬以外的其他礦產(chǎn)，開發(fā)許可證申請應(yīng)包含以下內(nèi)容：①要租約的區(qū)域，包括儲量/資源、礦產(chǎn)所有權(quán)信息以及權(quán)利搜尋的細(xì)節(jié)、在申請區(qū)域內(nèi)土地所有權(quán)信息，包括哪些土地處于公司控制中，哪些土地已被租約等分離（隔離）；②礦產(chǎn)，包括礦產(chǎn)儲量的數(shù)量和品位以及其計(jì)算的細(xì)節(jié)資料；③開發(fā)計(jì)劃和可行性研究，包括采礦和處理方法（包括開發(fā)和生產(chǎn)安排、雇員數(shù)目和設(shè)備等）、估計(jì)的資本和運(yùn)作成本（包括總估計(jì)資本成本和每年的運(yùn)作成本）、營銷計(jì)劃（包括要出售的產(chǎn)品、目標(biāo)市場、預(yù)期價格、銷售合同細(xì)節(jié)等）、資本來源、運(yùn)作最初3年的財(cái)務(wù)預(yù)期，包括現(xiàn)金流和盈虧賬目；④礦山關(guān)閉計(jì)劃，包括場地的復(fù)墾等；⑤規(guī)劃許可，包括在采礦運(yùn)作期間所有將被使用或占有土地的規(guī)劃許可或已進(jìn)行申請的證書；⑥完稅清單證書。國家采礦許可證/租約的授予一般在個案基礎(chǔ)上進(jìn)行，相關(guān)授予條件多通過談判解決。根據(jù)愛爾蘭勘探與采礦局的規(guī)定，對于國家所有的礦產(chǎn)，采礦租約的授予一般在18個月；對于私人所有的礦產(chǎn)，采礦許可證的授予時間略長。愛爾蘭各礦業(yè)權(quán)基本特征如表2所示。
4礦業(yè)稅費(fèi)
在愛爾蘭礦業(yè)投資時，相關(guān)稅收包括公司稅、權(quán)利金、增值稅、關(guān)稅、二氧化碳稅等。
4.1公司稅
根據(jù)愛爾蘭勘探與采礦局2011年發(fā)表的財(cái)務(wù)框架（fiscalframework），一般企業(yè)的公司稅是12.5%。對礦山企業(yè)，公司稅稅率是25%?？捎懈鞣N補(bǔ)貼和扣除（包括資本補(bǔ)貼）等。
4.2權(quán)利金
在愛爾蘭，沒有權(quán)利金的具體規(guī)定，一般權(quán)利金收取比例按個案處理，由單個協(xié)議規(guī)定（尤其對新租約），即由談判決定。目前對賤金屬來說，權(quán)利金率是凈收入的百分之幾。有一個每年最低支付額，稱為“死租金”(“DeadRent”)，其并入權(quán)利金中。如是工業(yè)礦物，權(quán)利金從量計(jì)算，一般是每噸0.5~1歐元。
4.3增值稅
除某些例外情況外，愛爾蘭政府對應(yīng)稅企業(yè)在愛爾蘭所提供的所有商品與服務(wù)的價值，征收增值稅（VAT）。增值稅標(biāo)準(zhǔn)稅率是21%，對某些商品和服務(wù)，稅率是9%和13.5%。
4.4二氧化碳稅
對化石燃燒，每噸收取15歐元的二氧化碳稅。
5主要礦業(yè)投資政策與管理政策
5.1礦業(yè)投資政策
愛爾蘭政府奉行鼓勵和支持礦業(yè)發(fā)展的政策，支持向國內(nèi)的礦業(yè)投資。對外國的礦業(yè)投資沒有限制，礦業(yè)利潤可自由匯出。2007年12月2日，愛爾蘭通訊、能源和自然資源部長埃蒙賴安（T.D.EamonRyan）宣布，禁止在愛爾蘭勘探鈾礦。
5.2礦產(chǎn)勘探政策
在愛爾蘭勘探礦產(chǎn)資源，必須要持有愛爾蘭勘探許可證。對于礦產(chǎn)勘探工作，愛爾蘭政府設(shè)有明確的最低工作投入要求。根據(jù)規(guī)定，對于普通開放區(qū)（或曰標(biāo)準(zhǔn)區(qū)），第一個兩年，最低花費(fèi)為10000歐元；第二個兩年，最低花費(fèi)為15000歐元；第三個兩年，最低花費(fèi)為20000歐元。對于鼓勵開放區(qū)，第一個兩年，最低花費(fèi)為2500歐元；第二個兩年，最低花費(fèi)為5000歐元；第三個兩年，最低花費(fèi)為10000歐元?？碧皆S可證持有者應(yīng)向EMD提交最低工作計(jì)劃，細(xì)節(jié)需要EMD同意。勘探工作必須每兩年提交一次報(bào)告?？碧焦颈仨氁３炙型诰蚬ぷ骰蚺c地下水試驗(yàn)工作的適當(dāng)記錄，包括通訊、能源和自然資源部官員和地方官員檢查時的投訴登記。在完成相關(guān)工作后，應(yīng)向部和相關(guān)地方政府提交一份總結(jié)報(bào)告，包括相關(guān)的數(shù)據(jù)?？碧皆S可證持有者應(yīng)尊重土地所有者有關(guān)準(zhǔn)入土地的希望，在進(jìn)入土地前應(yīng)獲得相關(guān)地主的允許，并應(yīng)在環(huán)境保護(hù)上承擔(dān)責(zé)任。雖然根據(jù)地方政府的《規(guī)劃和開發(fā)法1963~1993》，勘探活動可免于管控，但被許可人應(yīng)按EMD的良好環(huán)境實(shí)踐指南行事，在打鉆時應(yīng)提前兩周通知，進(jìn)行槽探時要獲得EMD批準(zhǔn)，槽探后應(yīng)立即復(fù)墾等。
5.3礦產(chǎn)開發(fā)政策
在愛爾蘭，要開展采礦活動必須要獲得采礦許可證，可以是《礦產(chǎn)開發(fā)法1940》之下的國家采礦租約（StateMiningLease），也可以是《礦產(chǎn)開發(fā)法1979》之下、專門針對私人所有礦產(chǎn)的國家采礦許可證（StateMiningLicence）。無論如何，開發(fā)私人所有礦產(chǎn)，必須要給予補(bǔ)償。補(bǔ)償數(shù)額或由協(xié)議規(guī)定，也可通過《礦產(chǎn)開發(fā)法1979》所規(guī)定的仲裁程序決定。根據(jù)《礦產(chǎn)開發(fā)法1940》，采礦租約在個案基礎(chǔ)上談判獲得?；疽笫牵孩賵?jiān)持最佳實(shí)踐；②確保礦產(chǎn)充分提??；③防止地面下沉（沉陷）；④適當(dāng)復(fù)墾采礦區(qū)；⑤支付權(quán)利金等。
5.4環(huán)境保護(hù)
對于礦山開發(fā)，愛爾蘭實(shí)行嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)政策和可持續(xù)發(fā)展理念。愛爾蘭政府要求，在礦山投入生產(chǎn)前，經(jīng)營者必須要獲得一張一體化污染預(yù)防和管控許可證。相關(guān)礦山環(huán)境保護(hù)涉及向空氣和水體的廢物排放、噪音包括振動、廢物儲存與處理等。要獲得一體化污染預(yù)防和管控許可證，必須要開展環(huán)境影響評估。環(huán)境影響評估必須要由開發(fā)商自行準(zhǔn)備。環(huán)境影響評估必須含有項(xiàng)目可能影響的分析，包括對人、動物、植物、土壤、水、土地景觀、文化遺產(chǎn)等的影響。5.5礦山安全愛爾蘭政府重視礦山安全。在礦山安全方面，愛爾蘭政府的基本措施主要體現(xiàn)在如下方面：①不斷完善和細(xì)化有關(guān)礦山安全方面的法律規(guī)定；②明確礦山所有者責(zé)任和義務(wù)；③明確礦山管理者責(zé)任和義務(wù)；④明確礦山管理者資質(zhì)；⑤明確礦山每日的運(yùn)作條件；⑥確立礦山安全檢查機(jī)制和制度等。
6結(jié)語
我國境外礦業(yè)投資比重增加近年來我國礦業(yè)對外投資增長迅速。中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示：我國采礦業(yè)對外直接投資流量從2004年的180021萬美元持續(xù)增長到2009年的1334309萬美元；盡管受全球經(jīng)濟(jì)形勢影響，2010年回落至571486萬美元，但2010年采礦業(yè)對外投資存量仍高達(dá)4466064萬美元，占全部境外投資存量的14．1％（圖4）。據(jù)安永的2011年采礦業(yè)報(bào)告，2009年中國包括國內(nèi)和國外市場的整體并購交易金額總共為120億美元［5］，全球排名第一；2010年的這一數(shù)字是l60億美元，而全球排名降到第四位。這背后的重要原因是針對煤炭、鐵礦石資產(chǎn)等大型企業(yè)的并購，有來自韓國、印度、巴西等國家參與競爭。這也表明，資源領(lǐng)域的競爭正在不斷加劇。從投資分布的國家和區(qū)域上看，2010年我國礦業(yè)企業(yè)境外勘查開發(fā)投資額較多的國家和地區(qū)是澳大利亞、加拿大以及非洲和東盟地區(qū)。其中，對澳大利亞礦業(yè)投資占對其總投資的81．6％。在投資比重增加的同時，我國礦業(yè)境外投資方式和投資主體也趨于多元化。目前，我國從事境外礦產(chǎn)境外投資方式主要有綠地投資（GreenbeltInvestment）、跨國并購（Cross－BorderMergersandAcquisitions，M＆A）、合資、合作等四種類型。從國家發(fā)改委網(wǎng)站對規(guī)模以上礦產(chǎn)資源企業(yè)境外投資審批項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)看，2006～2011年審批的礦產(chǎn)資源類境外投資項(xiàng)目中參股和合資項(xiàng)目分別為17和14個。直接投資、收購、參股和合資四種方式分別占總項(xiàng)目數(shù)的44％、34％、12％和10％（圖5）。27與此同時，從事境外礦業(yè)投資的企業(yè)也從原來的以大型國有及國有控股企業(yè)為主，向著大型企業(yè)、地質(zhì)勘查單位和民營企業(yè)等共同參與的多元化發(fā)展。礦產(chǎn)勘查開發(fā)的領(lǐng)域涉及石油、天然氣、有色金屬、黑色金屬、非金屬以及黃金、鈾礦等諸多礦種。2．3境外礦業(yè)投資范圍不斷擴(kuò)大長期以來，我國礦產(chǎn)資源境外投資主要集中在亞洲和非洲等不發(fā)達(dá)地區(qū)，隨著全球礦業(yè)投資的不斷升溫，我國境外礦業(yè)投資的范圍也不斷擴(kuò)大到南美洲、北美、歐洲和大洋洲等地。根據(jù)商務(wù)部備案系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)，截至2010年7月，我國礦業(yè)投資的國家達(dá)71個，其中，亞洲占33．8％，非洲36．6％，北美8．6％，南美12．7％，歐洲和大洋洲各4．2％，但從投資金額上看，我國礦業(yè)境外投資最多的國家是澳大利亞、加拿大、秘魯、巴西和加蓬。這也標(biāo)志著投資向發(fā)達(dá)國家擴(kuò)展。
我國礦業(yè)境外投資存在問題
礦業(yè)企業(yè)融資困難盡管國際上已經(jīng)形成了包括加拿大多倫多證交所、中國香港、澳大利亞證交所、英國倫敦證交所、私募基金等融資平臺，目前我國還沒有針對礦業(yè)這樣一個高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的融資平臺。礦業(yè)企業(yè)融資方式相對單一，多為銀行貸款和風(fēng)險(xiǎn)基金等方式。對于境外礦業(yè)投資企業(yè)而言，一方面，海外收益不能作為在國內(nèi)銀行貸款的依據(jù)，另一方面，國外的資產(chǎn)評估結(jié)論國內(nèi)又不承認(rèn)，這無形中成為境外投資銀行貸款難以逾越的障礙，給礦業(yè)企業(yè)特別是民營企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營帶來了阻力。此外，全球金融危機(jī)以來，諸多金融機(jī)構(gòu)資金普遍收緊，礦業(yè)企業(yè)特別是中小礦業(yè)企業(yè)和民營企業(yè)的融資條件也日漸嚴(yán)格，這些因素在一定程度造成礦業(yè)企業(yè)的融資渠道相對狹窄，且融資規(guī)模較小。境外勘查開發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)大企業(yè)開展境外勘查開發(fā)投資活動面臨著國內(nèi)外雙重壓力和風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于國家不同、地區(qū)不同，存在的不同的政治、法律制度、不同的社會文化環(huán)境，這種差異導(dǎo)致企業(yè)在管理理念、管理方法、員工價值認(rèn)同等方面的不同，而且需要相當(dāng)長的時間才可能實(shí)現(xiàn)管理、認(rèn)同等方面的相互協(xié)調(diào)和融合；另一方面，對于境外投資企業(yè)來說，還要面對國內(nèi)外兩個不同市場和貨幣體系的壓力，比如，國內(nèi)外利率、匯率的雙重變動、礦業(yè)原材料價格雙重走向等問題。這些因素都加大了國內(nèi)企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。境外礦業(yè)投資門檻提高近年來，很多國家對資源政策表現(xiàn)出收緊的勢頭，對于收購審批程序進(jìn)一步嚴(yán)格，附加條件也越來越多。一些資源豐富的發(fā)展中國家利用礦業(yè)權(quán)協(xié)議條款重新談判、調(diào)高稅率、提高國有企業(yè)參股比例、戰(zhàn)略性資源國有化、礦業(yè)權(quán)重新審查等各種手段，加強(qiáng)了對資源的控制。例如玻利維亞出現(xiàn)了“當(dāng)?shù)刭Y源民族主義”，宣布其所有的礦業(yè)權(quán)全部由國家所有；再如2009年紫金礦業(yè)曾在海外收購一個儲量達(dá)1500萬t的銅礦，由于審批手續(xù)半年多還未結(jié)束，最終錯過最佳收購機(jī)會。此外，還有一些國家要求進(jìn)入本國經(jīng)營，必須辦理臨時簽證，才可獲得法人資格，越來越多的國家在臨時簽證的辦理中愈發(fā)嚴(yán)格。這對我國企業(yè)境外礦業(yè)投資而言是一個巨大的挑戰(zhàn)。根據(jù)安永的2011年全球礦業(yè)和金屬業(yè)的主要戰(zhàn)略性商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，資源民族主義風(fēng)險(xiǎn)由2010年的第四位上升至第一位。3．4中國“”的負(fù)面影響隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國“”在海外不斷升溫。由于近年來我國海外投資相對集中于能源和礦產(chǎn)領(lǐng)域，加之部分參與海外投資并購的企業(yè)具有“國有”背景，部分發(fā)達(dá)國家開始渲染中國擴(kuò)張、中國威脅等國際輿論，一些限華政策和對華貿(mào)易壁壘層出不窮，許多投資國政府對中國海外并購礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的審批更加嚴(yán)格和謹(jǐn)慎［4］。這些不良的國際輿論環(huán)境，成為中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資的經(jīng)的重要障礙。
思考與建議
(一)礦業(yè)資源稟賦豐裕?？碧巾?xiàng)目投入量巨大
澳大利亞是傳統(tǒng)的礦業(yè)開采國，有“坐在礦車上的國家”之稱，是僅次于美國和加拿大的世界第三大礦產(chǎn)品生產(chǎn)國。澳大利亞的礦石開采主要用于出口，其出口量占開采量的80％。
澳大利亞的礦石產(chǎn)品種類繁多、品位優(yōu)良，且儲量巨大。目前已探明的礦產(chǎn)中，儲量居世界第一位的有鈾、鉛、鋅、鉭和鎘；居世界第二位的有鉍、錯、鉿；居世界第三位的有煤、鋁土礦、金、鈷、鋰和金剛石等。為我國進(jìn)口商青睞的鐵礦石資源的年儲量也已達(dá)到180億噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年我國從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石1.46億噸，占我國鐵礦石進(jìn)口總量的38％。
澳大利亞擁有許多世界級的礦床，其中比較著名的有：西澳大利亞州的哈默斯利鐵礦帶，昆士蘭州的蒙特艾薩鉛鋅礦區(qū)，新南威爾士州的萊特寧山脈黑蛋白石礦床等。
在具備優(yōu)良的礦業(yè)資源稟賦的同時，澳大利亞政府對礦業(yè)勘探也相當(dāng)重視，對礦石勘探項(xiàng)目的投入巨大且投入額逐年增加。澳大利亞政府在增加勘探支出的同時，也注重提高勘探技術(shù)的科技含量。2007年，政府啟動了新一代礦產(chǎn)勘探計(jì)劃——“玻璃地球”計(jì)劃。該計(jì)劃利用三維可視化和地質(zhì)模擬等技術(shù)，使大陸表層1公里以內(nèi)的地域，像“玻璃一樣透明”，從而大大提高了勘探效率與準(zhǔn)確性。
(二)交通運(yùn)輸條件便利。港口設(shè)施完備
澳大利亞位于南太平洋要沖，交通便利，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)發(fā)達(dá)，是重要的國際運(yùn)輸中心之一。運(yùn)輸成本較低，運(yùn)輸效率極高。墨爾本港是澳大利亞最大的現(xiàn)代商業(yè)港，港口的年吞吐量在6400萬噸以上，有4萬平方米的堆場，碼頭上鋪設(shè)鐵路線，油罐車可直達(dá)碼頭。凱恩斯港、悉尼港、弗里曼特爾港亦是其重要商貿(mào)港口。赫德蘭港是其主要的礦物出口港之一。
(三)低利率、低通漲，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長
澳大利亞是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，與其他西方國家相比，具有低利率、低通脹、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的特點(diǎn)。根據(jù)經(jīng)合組織的報(bào)告，澳大利亞2006、2007、2008財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.8％、4.1％和2.5％。由于受國際金融危機(jī)的影響，預(yù)計(jì)2009—2010財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增長率將放緩為1.7％。不難看出，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)頗具活力，其經(jīng)濟(jì)增長率超過了經(jīng)合組織的大多數(shù)成員國。
(四)外資政策趨于鼓勵性
大體上看，澳大利亞對外資的政策是鼓勵性的。自上世紀(jì)80年代中期開始，澳大利亞政府就開始放寬對外國資本的限制。在當(dāng)今國際貿(mào)易投資自由化的大背景下，澳大利亞進(jìn)一步減少外資限制條款，以吸引全球有競爭力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體投資。
1.放寬準(zhǔn)入審批限制
從1999年9月起，澳大利亞政府將外國對澳大利亞既存企業(yè)投資的政府審批底線，以及外國公司中澳大利亞資產(chǎn)被另一外國公司收購時須向澳政府通知的底線由原來的500萬澳元放寬到5000萬澳元。這一政策極大地方便了投資額在5000萬澳元以下的中國企業(yè)，使投資者避免了繁雜的審批手續(xù)，能夠在第一時間獲得投資收益。
2.放松礦業(yè)投資的股權(quán)限制
澳大利亞政府取消了在新礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目中，澳大利亞人要擁有一半股權(quán)的限制[投資主體為外國政府(包括國企)時不適用]，同時外國人接管既存采礦企業(yè)，也不必再進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益檢測。
(五)與中國具有良好的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系
澳大利亞與中國具有良好的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。1972年，澳中簽署了兩國貿(mào)易享受“最惠國”待遇的文件。1978年澳政府宣布對中國實(shí)行普惠制待遇。近年來，我國與澳大利亞的貿(mào)易額逐年攀升，2007年中澳雙邊貿(mào)易總額已達(dá)到438.5億美元。同時，中澳之間的投資也呈現(xiàn)出欣欣向榮的景象，澳大利亞已成為中國“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”(QIDD)的第六大目的地。僅2007年，中國對澳大利亞非金融類項(xiàng)目直接投資額已逾9.4億美元。同年，澳大利亞在華的新增投資項(xiàng)目487個，實(shí)際使用金額3.5億美元。
(六)法律體系健全。外資可得到充分保障
澳大利亞雖然沒有統(tǒng)一的外資法，但外資活動主要由1975年通過的《外國收購和接管法》、《公司法》等法律監(jiān)管。澳大利亞的各州政府、地方政府也分別出臺相應(yīng)法律，保護(hù)外資在本州、本地方的合法權(quán)益。
總體而言，澳大利亞的礦業(yè)投資環(huán)境良好，但在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)背景與海外投資者對澳大利亞礦業(yè)的收購狂潮下，我們也面臨著新的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。
二、投資澳大利亞礦業(yè)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
投資環(huán)境并不是一成不變的，它體現(xiàn)出明顯的時代性。僅熱衷于歷史材料的堆砌，而忽視時代本身特點(diǎn)的投資研究是毫無意義的。當(dāng)今世界，投資形勢瞬息萬變，特別是在國際金融危機(jī)的背景下，我國的投資者又面臨著怎樣的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)?
(一)危機(jī)中的礦產(chǎn)投資機(jī)遇
1.金融危機(jī)成為澳大利亞礦業(yè)股指“走綠”的推動器
由美國次貸危機(jī)引起的國際金融危機(jī)是繼上世紀(jì)初“大蕭條”之后，波及面最廣、影響最深刻的一次全球性經(jīng)濟(jì)衰退。許多國家的支柱產(chǎn)業(yè)都受到危機(jī)的影響，澳大利亞也不例外。其礦業(yè)產(chǎn)業(yè)正面臨著生產(chǎn)規(guī)?？s小與被迫裁員的窘境，截至2009年4月，澳大利亞礦業(yè)企業(yè)裁員已逾1.2萬人。與此同時，市場上不斷走低的礦石價格更使礦山開發(fā)者措手不及。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，國際市場上主要金屬如銅、鋁、鉛、鋅等的價格指數(shù)分別下跌20％、16％、40％、31％，且無明顯反彈跡象。長期的蕭條也導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)資金流動出現(xiàn)嚴(yán)重困難。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亞礦業(yè)股領(lǐng)跌股市，然而這也為我國投資者“低價收購”提供了機(jī)會。
2.下跌使中國投資者“掏腰包”時更有底氣
國際金融危機(jī)給中國投資者帶來的另一利好消息是澳元下跌。澳元匯率于2008年7月中旬開始大幅下跌。澳元兌人民幣匯率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趨勢更是不可逆轉(zhuǎn)，根據(jù)外匯價牌，4月中旬，澳元兌人民幣匯率為1:4.9727。澳元的持續(xù)下跌為中國投資者的并購又增添了籌碼。
3.澳大利亞礦主與中國礦業(yè)企業(yè)“聯(lián)姻”的欲望強(qiáng)烈
金融危機(jī)帶來的投資機(jī)遇對于世界各國的投資者都是均等的，但是澳大利亞礦業(yè)企業(yè)主觀上更愿意與中國企業(yè)“聯(lián)姻”。澳大利亞鉛鋅礦大亨Perilya公司面對惡意收購，主動尋求中金嶺南，提出收購要約；澳洲第三大鐵礦石出口商ForteseueMetalsGroup也積極地與中國投資有限責(zé)任公司就可能的投資機(jī)會展開對話。澳大利亞礦業(yè)巨頭表現(xiàn)得如此主動，主要原因有以下兩個方面。
首先是看重中國廣闊的市場。中國作為礦業(yè)資源消費(fèi)大國，有色金屬需求量已占全球的三分之一至四分之一，市場資源廣大。中國雖是礦產(chǎn)大國，但貧礦多、富礦少，多數(shù)產(chǎn)品的原料供應(yīng)對外依存度較高。尤其是當(dāng)今中國工業(yè)、制造業(yè)的快速發(fā)展，更加需要品位優(yōu)越的礦業(yè)產(chǎn)品。同時，中國經(jīng)濟(jì)體制不斷完善、市場逐漸開放，也使得更多海外受困企業(yè)把目光投向中國。其次是中國受金融危機(jī)沖擊較小。中國主要礦業(yè)企業(yè)具有相當(dāng)實(shí)力，能夠提供目標(biāo)企業(yè)急需的現(xiàn)金。中國的礦業(yè)生產(chǎn)以供給“內(nèi)需”為主，金融危機(jī)對其影響十分有限，許多大型礦業(yè)企業(yè)并沒有受到金融風(fēng)暴的大規(guī)模沖擊。同時，中國礦業(yè)實(shí)體自身經(jīng)過數(shù)十年的探索，已經(jīng)形成了完善的管理體制、掌握著廣闊的礦帶，資金力量雄厚，國際信譽(yù)優(yōu)良，涌現(xiàn)出中國鋁業(yè)、中金嶺南等具有國際競爭力的礦業(yè)實(shí)體。面臨大量債務(wù)問題的澳大利亞礦業(yè)企業(yè)與這樣的投資者“聯(lián)姻”，更有利于幫助企業(yè)走出困境，提升信心。
金融危機(jī)下，現(xiàn)金為王，中國在此時恰好有大量的外匯儲備。中國投資者可以為目標(biāo)企業(yè)提供足夠資金，而不是采取股權(quán)交易的形式。目標(biāo)企業(yè)的決策者由于擔(dān)心用于交易的股票在惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下極有可能貶值，因此更愿意與能夠提供現(xiàn)金交易的中國企業(yè)接觸。
4.在中國“走出去”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，國家也在為企業(yè)排憂解難
當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，但在金融危機(jī)的大環(huán)境下，投資者在做“走出去”的決策時難免有所顧慮。為此中國政府也在為礦業(yè)企業(yè)“撐腰”。2009年3月初，國務(wù)院通過了《十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃》，其中就包括有色金屬行業(yè)的振興規(guī)劃。國家通過收儲政策(目前出臺的收儲規(guī)劃為：鋁100萬噸、銅40萬噸、鋅40萬噸)，減少國內(nèi)礦企的積壓庫存，保證企業(yè)現(xiàn)金流的活躍。通過提供專項(xiàng)資金支持創(chuàng)新研究、鼓勵優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化重組，使產(chǎn)業(yè)升級，使相關(guān)企業(yè)在收購競爭中能夠把腰板挺得更直。
(二)危機(jī)中的礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)
1.來自對手的競爭風(fēng)險(xiǎn)
機(jī)遇是平等的，其他國家或東道國的投資者在機(jī)遇來臨時也不會畏首畏尾。所以，中國礦業(yè)投資者在海外并購的過程中，面臨著來自它們的并購競爭。這類競爭使我國企業(yè)的海外收購成本增加。比較典型的實(shí)例是，中金嶺南聯(lián)合印尼的安塔公司擬收購澳大利亞先驅(qū)公司，遇到了來自印尼的布米公司的競爭。雙方你追我趕，多次提高收購價格。收購價由每股2.5元飆升至每股2.85元。中金嶺南經(jīng)過多方面考慮，不得以退出競爭，撤回要約。同樣，中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購澳礦業(yè)巨頭力拓的部分股份時，也遇到了來自澳業(yè)巨頭必和必拓的競爭。在其他收購案例中，投資者間的競爭更是不勝枚舉。
2.來自東道國政府的審批風(fēng)險(xiǎn)
能源礦業(yè)產(chǎn)業(yè)涉及澳大利亞核心利益與國家安全，中國企業(yè)的大規(guī)模收購必然引起澳大利亞政府的警惕與擔(dān)憂，促使其出臺相應(yīng)的限制性政策。2009年2月，澳大利亞政府要求外商投資必須“符合澳大利亞利益”，要求“投資透明，無政治背景”，這一模糊的政策為投資準(zhǔn)入審批提供了極大的裁量自由度。同時，2009年2月17日，澳政府又宣布外國政府及其人(包括國企)對澳投資，必須通過澳大利亞“外商投資審核委員會”(FIRB)的審核，并明確規(guī)定外資持股不得超過15％。
相比之下，此類風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)該得到我國投資者的重視，因?yàn)樗且磺兄饕L(fēng)險(xiǎn)的根源。為了不給它國留下“政府過分介入”的話柄，東道國政府可以將這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為單純的競爭風(fēng)險(xiǎn)。通過支持本國有實(shí)力的企業(yè)參與競爭，來達(dá)到制約外國投資者的目的，然而在這類有東道國政府幕后支持的投資競爭中，我國企業(yè)是很難取勝的。
3.來自于目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)
有些澳大利亞的礦業(yè)企業(yè)在金融危機(jī)下，有大量債務(wù)無力償還。中國投資者如果選擇股權(quán)收購，就要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)問題，這就要求收購企業(yè)本身有雄厚的實(shí)力。一些中小型企業(yè)在收購股權(quán)后，由于本身經(jīng)驗(yàn)不足，管理不到位，缺乏流動資金，難以經(jīng)營。所以，在股權(quán)收購時，一定要充分了解目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)情況，評估其風(fēng)險(xiǎn)是否是企業(yè)自身能夠承擔(dān)的。
三、中國企業(yè)投資澳大利亞礦業(yè)的策略
中國礦業(yè)企業(yè)的海外投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。如何利用機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是投資者亟需思考的問題。成功的投資往往是以成功的策略為基礎(chǔ)，通過分析中國礦業(yè)企業(yè)在澳大利亞投資并購的幾大特色案例，我們不難歸納出以下四條投資策略。
(一)投資目標(biāo)與股權(quán)策略
礦業(yè)產(chǎn)業(yè)是澳大利亞能源產(chǎn)業(yè)的核心，關(guān)系其國家利益與國家安全。澳大利亞政府對這一領(lǐng)域的投資審批始終采取相當(dāng)審慎的態(tài)度。所以，中國的投資者在收購此類產(chǎn)業(yè)實(shí)體時，就要講究策略。
中國企業(yè)特別是國有企業(yè)申請收購澳大利亞中小規(guī)模礦業(yè)實(shí)體，更容易獲得澳大利亞政府的批準(zhǔn)。而且在收購大型礦業(yè)實(shí)體時。不要總以“持大股”為目的，因?yàn)檫@樣很容易引起東道國政府的恐慌并出臺嚴(yán)厲的限制政策。所以，大項(xiàng)目的投資者可以瞄準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)在非東道國市場上市的股份以緩解東道國政府的憂慮。中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購力拓公司時，就有意避開力拓在澳洲的上市股份，而選擇收購其在英國上市的股份，但即使是這樣，澳大利亞政府仍然做出了“延長三個月審查期”的決定(最終力拓選擇放棄與中鋁的結(jié)盟計(jì)劃——編者)。
相比之下，中國五礦集團(tuán)的遭遇則更為明顯。該集團(tuán)斥資17億美元全資收購世界第二大鋅礦開采商——澳大利亞OZMineral的申請被澳大利亞財(cái)政部門以“部分開發(fā)礦區(qū)(ProminentHill)涉及軍事，不利于國家安全”為理由拒絕。為確保收購，中國五礦被迫放棄全資方式，以12.06億美元收購OZMineral的部分資產(chǎn)，并放棄對軍事礦山的控制權(quán)。這項(xiàng)修改計(jì)劃最終獲得了澳政府批準(zhǔn)，但其規(guī)定此項(xiàng)收購是純粹的資產(chǎn)收購，五礦集團(tuán)并不能持有OZMineral的股權(quán)。
(二)投資交流與溝通策略
由于外國的投資審批者對中國的政治制度、經(jīng)濟(jì)制度不夠了解，因此存在一些偏見。其中最為主要的偏見是“中國政府控制投資行為”。在大型投資項(xiàng)目中，東道國的審批者總想知道“中國政府在幕后的作用”。然而一旦在這方面得出不利結(jié)論，對中國投資者將是致命的打擊。所以在投資項(xiàng)目的審批過程中，我們要積極、主動地與東道國政府取得溝通，消除其潛在疑慮。同時，我們也要通過溝通策略，充分考察目標(biāo)企業(yè)，保證信息對稱性，避免盲目投資。
投資者也可以向東道國政府做出一些承諾，譬如，保證收購后不大幅降低產(chǎn)品價格，使本國采購商獲得過多利潤；制定開采產(chǎn)品在東道國的銷售比例；對企業(yè)的控制權(quán)保守索取等。中國鋁業(yè)在收購力拓時就向澳大利亞投資審批機(jī)構(gòu)保證“不謀求進(jìn)入董事會，不會對力拓的經(jīng)營施加影響”，以減少東道國政府的疑慮。
同時，中國投資者也要和目標(biāo)企業(yè)搞好關(guān)系，使目標(biāo)企業(yè)出面，游說其本國政府，這樣比我們一味單方面的宣傳更有實(shí)效。
(三)投資合作與共贏策略
投資需要大量資金，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如果能夠找到一家實(shí)力雄厚的公司與我方共同收購，將是比較理想的選擇。事實(shí)上，目前中國的幾大海外收購項(xiàng)目，投資主體基本上都在尋找強(qiáng)大的合作伙伴。中國鋁業(yè)在收購力拓公司時，選擇美國鋁業(yè)作為合作伙伴。美國鋁業(yè)歷史悠久，且是公認(rèn)的“全球最大鋁業(yè)公司”，在世界多個國家設(shè)立跨國機(jī)構(gòu)，有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。與這樣的合作者共同收購，對于融資效率、風(fēng)險(xiǎn)的化解與分擔(dān)都是有利的。
(四)投資競爭與退讓策略
中國企業(yè)在與其他投資者競爭時，要充分分析自身情況，了解對手信息，及時、準(zhǔn)確地做出決策調(diào)整。對于大手筆的收購，既要努力爭取，也要量力而行，避免一時的決策失誤使公司債臺高筑、得不償失。具體來講，根據(jù)情勢不同，可以采取兩種競爭策略
一是主動出擊，據(jù)理力爭，維護(hù)企業(yè)在投資過程中的地位與利益。我們的競爭對手，特別是東道國的競爭對手更容易對我國企業(yè)的收購提出質(zhì)疑，以達(dá)到拖延時間、從中漁利的目的。在中金嶺南收購澳大利亞Per-ilya公司時，就受到了澳洲競爭者CBH公司的質(zhì)疑。CBH公司的律師顧問團(tuán)向澳大利亞政府相關(guān)部門反映，稱中金嶺南在收購過程中透露的信息影響了其公司收購計(jì)劃，屬于不公平競爭，要求政府相關(guān)部門實(shí)施審查，同時要求PEM公司推遲召開股東大會。面對對手的指責(zé)，中金嶺南及時做出反申訴，通過與澳政府投資審查部門的多次商談，使對方明確了我們的收購是規(guī)范的、不受政府或大股東控制的，對手的指責(zé)站不住腳，由此解除了澳大利亞政府的疑慮，也迫使CBH公司退出競爭。
二是避其鋒芒，放眼未來，暫時的退讓有時是明智的表現(xiàn)。在與對手的競爭過程中，如果競爭對手過于強(qiáng)大，或者對手對該項(xiàng)投資過分執(zhí)著。我們就要冷靜分析競爭的結(jié)果，避免造成兩敗俱傷的情況。中金嶺南集團(tuán)在收購澳大利亞先驅(qū)公司時，遇到了來自印尼的布米公司的競價收購。經(jīng)過多次提高定價，收購價格越過中金嶺南的“紅線”。此時，中金嶺南理智地放棄競爭，宣布收購失敗。然而幾個月之后，受金融危機(jī)影響，國際礦產(chǎn)品價格大幅下跌，中金嶺南抓住機(jī)會，收購了澳大利亞Pefilya公司，以較低的成本，獲得了澳鉛鋅業(yè)巨頭50.1％的股份，成為中國首家絕對控股發(fā)達(dá)國家資源企業(yè)的公司。
兩相對比，收購先驅(qū)公司48％的股份需要20多億人民幣，收購Pefilya公司50.1％的股份需要2億人民幣。中金嶺南雖然在形式上退出了競爭，可在實(shí)際投資收益上以絕對優(yōu)勢擊敗了布米公司，成為此次競爭的真正贏家。倘若中金嶺南不顧股東利益，缺乏理智地強(qiáng)行收購，恐怕現(xiàn)在已經(jīng)處于入不敷出、極為危險(xiǎn)的境地。
以上提及的四點(diǎn)投資策略并不是孤立的，而是相互影響、相互作用?？傊?，當(dāng)代中國的投資者只有在認(rèn)清當(dāng)前形勢，理清投資思路，優(yōu)化投資策略的前提下，才能在激烈的國際礦業(yè)投資競爭中取得優(yōu)勢，并樹立中國企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上的嶄新形象。
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[論文摘要]人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價與物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價是同等重要的。通過反復(fù)研究，人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果可以采用企業(yè)改擴(kuò)建投資項(xiàng)目評價的“有無”增量法來間接計(jì)算和評價。
目前,我國很多研究都集中在設(shè)備、工藝等物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果的評價方面，而忽視了人才招聘、人才開發(fā)等人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果的評價問題。其實(shí)，分析企業(yè)人力資源投資的經(jīng)濟(jì)效果可以指導(dǎo)人力資源投資決策，有利于減少在人力資源上的盲目投資造成的經(jīng)濟(jì)損失和機(jī)會成本，保證企業(yè)全部投資的經(jīng)濟(jì)效果，因此，對企業(yè)來說，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價與物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價是同等重要的。通過反復(fù)研究，本文認(rèn)為人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果可以采用企業(yè)改擴(kuò)建投資項(xiàng)目評價的“有無”增量法來間接計(jì)算和評價。
一、人力資源投資所產(chǎn)生的收入與支出的基本要素
企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入是指企業(yè)由于人力資源投資而增加的有關(guān)收入，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入的基本要素有新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入和回收流動資金收入。新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入包括新增主營業(yè)務(wù)收入和新增其它業(yè)務(wù)收入，回收流動資金是指企業(yè)人力資源流動資金投資支出在人力資源退出企業(yè)時的收回額。企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的支出的基本要素有新增企業(yè)人力資源收益性支出和人力資源資本性支出。其中，新增企業(yè)人力資源收益性支出包括人力資源管理費(fèi)用、人力資源離職成本、人力資源使用成本。人力資源管理費(fèi)用包括人力資源離職管理費(fèi)用和使用管理費(fèi)用，離職成本主要是離職補(bǔ)償成本，使用成本包括基本工資等人力資源維持成本和獎金、獎勵等人力資源激勵成本；其中，人力資源資本性支出包括人力資源取得(招聘、尋求等)投資支出、人力資源開發(fā)(培訓(xùn)、深造等)投資支出和人力資源保障(養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等)投資支出，它又可分為人力資源流動資金投資支出和固定資金投資支出兩種類型。
二、企業(yè)人力資源投資的內(nèi)涵
若按照投資項(xiàng)目評價的一般理論，企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的收入與支出應(yīng)直接進(jìn)行預(yù)測和計(jì)算，即應(yīng)直接預(yù)測新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入、新增企業(yè)人力資源收益性支出等基本要素。但是，企業(yè)一定時期所獲得的總收入是企業(yè)中包括新的和原來的管理人員、技術(shù)人員、生產(chǎn)人員、銷售人員等在內(nèi)的所有人力資源相互支持、相互配合而共同創(chuàng)造的，企業(yè)管理人員和技術(shù)人員在接受人力資源投資后所新創(chuàng)造的收入是難以計(jì)量的，企業(yè)人力資源投資是在原有人力資源基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此，把企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入與企業(yè)原有人力資源基礎(chǔ)所創(chuàng)造的業(yè)務(wù)收入準(zhǔn)確地區(qū)別和分離開來是非常困難的，即使可以準(zhǔn)確地區(qū)分，其工作量和難度往往超過人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價本身。除非企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資全部用于新建一個地區(qū)銷售分部，那么，這個新的地區(qū)銷售分部的銷售收入基本上可以看作是企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入，但是這種情況不具有代表性和一般性。另外，由于企業(yè)一定時期所發(fā)生的收益性支出中的人力資源管理費(fèi)用是混合性的，把企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的人力資源管理費(fèi)用與企業(yè)原有人力資源基礎(chǔ)所產(chǎn)生的管理費(fèi)用準(zhǔn)確地區(qū)分開來，也是非常牽強(qiáng)和困難的。由此可知，企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入和收益性支出是不能直接預(yù)測和計(jì)算出來的。
盡管企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入與收益性支出難以直接預(yù)測和計(jì)算出來,但我們可以利用"有無"增量法間接預(yù)測和計(jì)算出來。由于人力資源投資和企業(yè)改擴(kuò)建投資均是在企業(yè)原有基礎(chǔ)上進(jìn)行的,企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資和改擴(kuò)建投資所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入均與企業(yè)原有基礎(chǔ)所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入難以分開,企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資和改擴(kuò)建投資所產(chǎn)生的收益性支出均與企業(yè)原有基礎(chǔ)所產(chǎn)生的收益性支出難以分開,所以,人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的。由于企業(yè)改擴(kuò)建投資經(jīng)濟(jì)效果評價采用的是"有無"增量法,因此,企業(yè)人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價也可以采用"有無"增量法。"有無"增量法是用"有項(xiàng)目"條件下未來的現(xiàn)金流量減"無項(xiàng)目"條件下未來的現(xiàn)金流量，得出增量凈現(xiàn)金流量,對增量凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),根據(jù)增量凈現(xiàn)值大小來判斷改擴(kuò)建項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的方法。
三、企業(yè)人力資源投資現(xiàn)金流量分析
根據(jù)“有無”增量法的基本原理，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價的過程為：首先，預(yù)測并計(jì)算“進(jìn)行人力資源投資”條件下和“不進(jìn)行人力資源投資”條件下的現(xiàn)金流出量與流入量；其次，計(jì)算人力資源投資現(xiàn)金流出量(增量)與流入量(增量)；然后，計(jì)算人力資源投資凈現(xiàn)值；最后，根據(jù)凈現(xiàn)值大小判斷人力資源投資的經(jīng)濟(jì)效果。
（一）人力資源投資現(xiàn)金流入量(增量)分析。根據(jù)“有無”增量法，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入應(yīng)通過企業(yè)“進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的收入與“不進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的收入之差，即二者之間的增量間接計(jì)算出來的。企業(yè)一定時期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的收入(增量)，都可確認(rèn)為人力資源投資中每期發(fā)生的現(xiàn)金流入量(增量)。通過對“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量和“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量包括的基本要素進(jìn)行分析，可得出人力資源投資現(xiàn)金流入量(增量)的計(jì)算公式為:“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=企業(yè)業(yè)務(wù)收入+回收流動資金收入“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=企業(yè)業(yè)務(wù)收入人力資源投資現(xiàn)金流入量(增量)=“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量-“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入+回收流動資金收入。超級秘書網(wǎng)
摘要:從礦山行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā),分析了礦山項(xiàng)目投資的特點(diǎn),對目前我國礦山項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了整體評價,提出了其中存在的不足之處,主張進(jìn)行全程風(fēng)險(xiǎn)管理,為企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。
關(guān)鍵詞：礦山投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理管理能力制度
1前言
近年來,隨著我國鋼鐵行業(yè)的迅速發(fā)展,作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料供應(yīng)者——礦山企業(yè)也遇到了發(fā)展的大好時機(jī)。于是礦山企業(yè)通過加強(qiáng)勘探力度,進(jìn)一步發(fā)掘潛在的資源;進(jìn)行了采選的重新設(shè)計(jì),提高年生產(chǎn)能力;對以前開采條件惡劣、經(jīng)濟(jì)可行性達(dá)不到要求的儲備資源,進(jìn)行可行性研究與規(guī)劃設(shè)計(jì)。由于礦業(yè)行業(yè)的特殊性,這些項(xiàng)目的投資規(guī)模越來越大,無論從時間方面考慮,還是從空間方面考慮,這些投資項(xiàng)目都具有實(shí)施周期長、不確定因素多、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大,對生態(tài)環(huán)境的潛在影響嚴(yán)重,在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中占有重要的戰(zhàn)略地位等特征。因而所面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多,各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系錯綜復(fù)雜,所以在整個項(xiàng)目從立項(xiàng)到完成后運(yùn)行的整個周期中都必須重視風(fēng)險(xiǎn)管理。
2礦山項(xiàng)目投資的特點(diǎn)
礦山項(xiàng)目的投資具有多階段性及復(fù)雜性的特點(diǎn)。一個完整的礦山開發(fā)要經(jīng)過礦產(chǎn)勘查、礦山開采可行性研究、礦山建設(shè)設(shè)計(jì)、礦山基本建設(shè)、礦山投產(chǎn)經(jīng)營等許多階段。由于不同階段的主要任務(wù)不同,決定了各階段的投資需求量、投資回收期、投資回報(bào)率,乃至投資風(fēng)險(xiǎn)的不同。如勘查階段的投資是一種風(fēng)險(xiǎn)資金投入,一旦勘探成功,就可以獲得較大的風(fēng)險(xiǎn)收益,包括探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或優(yōu)先取得采礦權(quán)后的開采收益;而萬一勘探失敗,則需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。礦山開發(fā)階段,投資的需求與收益,同礦山的興建期、上升期、鼎盛期、衰退期緊密關(guān)聯(lián),并隨時受到市場需求與礦產(chǎn)品價格的影響。這就使得礦山項(xiàng)目的投資也必須要考慮到風(fēng)險(xiǎn)管理的問題。
3礦山投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的過程和方法
礦山投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的過程可以分為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控六個環(huán)節(jié)和階段。目前存在的問題是,前四項(xiàng)在我國礦山的投資中有較多的應(yīng)用,風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對與監(jiān)控就鮮有系統(tǒng)應(yīng)用。這是兩個相對薄弱的環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)的礦山項(xiàng)目投資多在立項(xiàng)前做風(fēng)險(xiǎn)評估,而忽視了還應(yīng)該同時針對所存在的可以預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)制定具體的應(yīng)對措施,并且在項(xiàng)目進(jìn)行過程中進(jìn)行全程的監(jiān)控。這樣才能達(dá)到項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。
目前,礦山行業(yè)應(yīng)用較為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)評價方法有決策樹法、層次分析法、模糊風(fēng)險(xiǎn)綜合評價、故障樹分析法和蒙特卡洛模擬法。
(1)決策樹法是利用樹枝形狀的圖像模型來表述項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價問題,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價可以直接在決策樹上進(jìn)行,其評價準(zhǔn)則可以是收益期望值、效用期望值或其他指標(biāo)值。
(2)層次分析法(AHP)是一種在經(jīng)濟(jì)、管理學(xué)中廣泛應(yīng)用的方法。它可以將無法量化的風(fēng)險(xiǎn)按照大小排出順序,把它們彼此區(qū)別開來。
(3)模糊風(fēng)險(xiǎn)綜合評價法是模糊數(shù)學(xué)在實(shí)際工作中的一種應(yīng)用,是對受到多個因素影響的對象做出全面地評價,按照指定的評價條件對評價對象的優(yōu)劣進(jìn)行評比、判斷。采用模糊綜合評價法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價的基本思路是:綜合考慮所有風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度,并設(shè)置權(quán)重區(qū)別因素的重要性,通過構(gòu)建數(shù)學(xué)模型,推算出風(fēng)險(xiǎn)的各種可能性程度,其中可能性程度之高者為風(fēng)險(xiǎn)水平的最終確定值。
(4)故障樹分析法(FTA)是一種演繹的邏輯分析方法,它在風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用主要是遵循從結(jié)果找原因的原則,將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的原因由總體到部分按樹枝形狀逐級細(xì)化,分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因之因果關(guān)系。在前期預(yù)測和識別各種潛在風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上,運(yùn)用邏輯推理的方法,沿著風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的路徑,求出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率,并能提供各種控制風(fēng)險(xiǎn)因素的方案。
(5)蒙特卡洛模擬法(MC)是隨機(jī)的從每個不確定因素中抽取樣本,進(jìn)行一次整個項(xiàng)目計(jì)算,重復(fù)進(jìn)行成百上千次,模擬各式各樣的不確定性組合,獲得各種組合下的成百上千個結(jié)果。通過統(tǒng)計(jì)和處理這些結(jié)果數(shù)據(jù),找出項(xiàng)目變化的規(guī)律。通過這些信息就可以更定量的分析項(xiàng)目,為決策提供依據(jù)。
4目前存在的問題
4.1風(fēng)險(xiǎn)管理意識還比較薄弱
長期以來,我國的礦山曾經(jīng)都是隸屬于部委的統(tǒng)一管理,每年的生產(chǎn)計(jì)劃由上級制定并下達(dá)執(zhí)行,礦山的經(jīng)濟(jì)效益也與企業(yè)的生存沒有直接的關(guān)系,即使是連年虧損都會繼續(xù)生產(chǎn)。近幾年來,隨著礦業(yè)市場的一步步放開,礦山企業(yè)都開始考慮自己的投入與產(chǎn)出,大大削弱了對于政府的依賴性,但是仍然不是完全獨(dú)立的企業(yè)。政府仍然在政策上給與相當(dāng)程度的支持與優(yōu)惠。這就使得礦山企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識依然淡薄,這是制約項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要障礙。大多數(shù)企業(yè)和政府經(jīng)濟(jì)主管官員不愿在資金短缺的條件下,增列風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用,寧愿采用風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)不合理轉(zhuǎn)移的辦法。但是,這種自留的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大超過了企業(yè)或項(xiàng)目所預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn),一旦風(fēng)險(xiǎn)真正發(fā)生,企業(yè)或項(xiàng)目就會面臨艱難維持財(cái)務(wù)穩(wěn)定和連續(xù)經(jīng)營的狀況。此外
,許多政府官員也汲取了風(fēng)險(xiǎn)管理的思想,但是為數(shù)不多,尚未形成一種制度。
由于近一兩年來大量外資涌入中國,許多國際礦業(yè)巨頭都試圖或者已經(jīng)開始入主中國的部分礦業(yè)資源。他們帶來了新的經(jīng)營觀念和較高的風(fēng)險(xiǎn)意識,對自己的項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格管理與控制。這對本土的礦山企業(yè)來說就面臨著更嚴(yán)峻的競爭和挑戰(zhàn)。
4.2風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差
雖然通過全面風(fēng)險(xiǎn)管理,在很大程度上已經(jīng)將過去憑直覺、憑經(jīng)驗(yàn)的管理上升到了理性的全過程管理,但礦山的風(fēng)險(xiǎn)管理在很大程度上仍然依賴于管理者的經(jīng)驗(yàn)及管理者過去工作的經(jīng)歷,對技術(shù)的了解程度和對礦山項(xiàng)目本身的熟悉程度。在整個風(fēng)險(xiǎn)管理過程中,人的影響因素很大,如管理者的認(rèn)識程度、敬業(yè)精神、創(chuàng)造力等。在管理過程中一旦發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目存在問題和風(fēng)險(xiǎn)時,很難及時地采取有效措施解決和控制發(fā)現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)。對于礦山企業(yè)來說,每一個礦都有自己的特點(diǎn),沒有哪兩個礦是完全相同的。地質(zhì)構(gòu)造的復(fù)雜性和不可完全預(yù)測性,使得在項(xiàng)目開始之前得到的信息非常有限。因此在項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價中可能會出現(xiàn)較大的誤差。此外,如果在風(fēng)險(xiǎn)識別階段存在誤差,即使評價做得再好,也可能會因?yàn)橹饕L(fēng)險(xiǎn)源的漏列出現(xiàn)重大失誤或事故。
5結(jié)語
以上這些問題突出表現(xiàn)了我國礦山企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的相對落后,因此,迫切需要全面普及和提高風(fēng)險(xiǎn)管理。尤其是目前國際礦石價格高漲,但是同時又存在著價格跌落的高風(fēng)險(xiǎn)時期,投資開發(fā)原來不經(jīng)濟(jì)的新礦山和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,都需要經(jīng)過充分的可行性論證與風(fēng)險(xiǎn)分析,并且要在項(xiàng)目實(shí)施過程中實(shí)施全程風(fēng)險(xiǎn)管理,爭取將投資的風(fēng)險(xiǎn)控制到最小限度,為企業(yè)創(chuàng)造更大的利潤空間。
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