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[論文關(guān)鍵詞]期貨交易 上市品種 監(jiān)管
[論文摘要]文章指出了我國期貨市場上存在的主要問題，分析了存在問題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國期貨市場發(fā)展的策略。
當(dāng)前，我國期貨市場在發(fā)展的過程中仍面臨著一些問題與障礙，隨著商品經(jīng)濟(jì)在我國的發(fā)展，當(dāng)前期貨市場面臨著難得的機(jī)遇。站在繼往開來的十字路口，我們有必要重新審視我國的期貨市場，分析我國期貨市場上存在的主要問題，為我國期貨市場的發(fā)展提供建議。
一、我國期貨市場存在的問題
(一)交易主體單一
我國期貨市場的交易主體僅限于私營企業(yè)和自然人。國有企業(yè)只能限于作套期保值交易，金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位不得參與期貨交易，并嚴(yán)禁信貸資金和財政資金進(jìn)行期貨交易。在新的《期貨管理條例》推行之前，期貨公司作為市場主體只能不能自營[1]。
(二)交易品種少，成本高
(三)監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢
監(jiān)管方式以行政手段為主;證監(jiān)會在代表政府實施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀;監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
(四)期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合不密切
二、存在問題的原因分析
(一)交易主體方面
我國期貨市場與國外期貨市場相比，發(fā)展層次單薄，期貨市場持續(xù)發(fā)展動力不足。究其原因在于：我國期貨市場不是由現(xiàn)貨商根據(jù)自身發(fā)展需要自發(fā)組織起來的，現(xiàn)貨市場的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致期貨市場在合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割環(huán)節(jié)存在一定的成本，生產(chǎn)者直接進(jìn)入期貨市場特別是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行套期保值交易不夠廣泛。
(二)上市品種方面
我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，主要是由于落后的品種推出機(jī)制。我國期貨品種推出審批權(quán)在證監(jiān)會之手，這是一種行政性行為。同時，證監(jiān)會并未建立品種推出長效機(jī)制。品種推出審批過程過于繁瑣，推出時滯相當(dāng)長，有些品種甚至在這種冗長的審批程序中被“高高掛起”[3]。金融期貨交易在我國期貨市場上未能取得成功，原因是在當(dāng)時的中國金融市場上，主要的金融價格還不是完全的市場決定的價格，基本上不具備發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的基本條件，匯率雖然已經(jīng)實現(xiàn)并軌，但是國家對外匯實施嚴(yán)格管制;國家對存貸款利率和國債發(fā)行利率存在著正式或潛在的管制，真正的市場化利率也尚未形成。
(三)交易成本方面
我國期貨市場上交易成本過高，主要由于期貨交易所交易成本過高。交易所交易成本與交易所體制有關(guān)。各交易所熱衷于交易所的豪華，其房產(chǎn)投資成為期貨交易成本的主要組成部分;期貨交易所追求利潤和稅收，交易所會員的意見對交易所并無約束力[4]。
(四)監(jiān)管體系方面
法制不健全，在期貨交易的各個環(huán)節(jié)，法律手段運用表現(xiàn)為可操作性差、執(zhí)法力度弱，不能形成完整的期貨法規(guī)體系;在建立期貨市場初期，各地為了各自區(qū)域的發(fā)展，把本地區(qū)辦成一個金融貿(mào)易中心，爭辦交易所，一哄而上。中央政府開始行政管理時，已有幾十家交易所。中國證監(jiān)會對交易所的高層干部實行直接管理。對于期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)認(rèn)識不足，難以重視它的正面作用[5]。在這種情況下，政策取代了法律，行政干預(yù)的過多、過亂，使得期貨市場監(jiān)管機(jī)制錯位，無法形成嚴(yán)密的監(jiān)管體系。期貨交易所的自律也因政府的干預(yù)使效果大打折扣。
(五)我國期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系方面
中國的現(xiàn)貨市場極不發(fā)達(dá)，流通渠道很不暢通，中間環(huán)節(jié)繁雜，合約履約率低，廣大生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)在現(xiàn)貨市場中除要承擔(dān)價格風(fēng)險外，還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運輸不到位等非價格因素的風(fēng)險。
三、完善我國期貨市場的建議
期貨市場作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著十分重要的作用。針對當(dāng)前中國期貨市場存在的問題，應(yīng)該從以下幾個方面著手解決上述問題。 提高期貨市場監(jiān)管水平;完善期貨市場法律體系，借鑒國際期貨市場的三級監(jiān)管體制，形成市場自律為主的監(jiān)管體系;完善市場結(jié)構(gòu)，建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，不斷增加新的交易品種以滿足市場經(jīng)濟(jì)主體套期保值的需求，加快品種上市的制度改革，為有效控制期貨市場的風(fēng)險;完善處罰制度;明確期貨公司定位，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理，完善內(nèi)控制度，不斷增強(qiáng)公司的實力，提高抗風(fēng)險的能力。
參考文獻(xiàn)
[2]上海期貨交易所.2006 Annual[EB/OL].shef.com.cn，2007-04-27
[3]吳建平，當(dāng)前中國期貨市場存在的主要問題探討[EB/OL]，cqvip.com
[4]汪五一，劉明星，目前我國期貨市場發(fā)展中的問題及解決建議[J]，行業(yè)資料金融，2006(6)：67-68
【論文關(guān)鍵詞】 期貨市場;交易所;期貨公司;套期保值;發(fā)現(xiàn)價格
【論文摘要】 期貨是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中形成的重要的產(chǎn)品工具，是表明市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育階段的重要標(biāo)志。期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和健康發(fā)展具有重要的作用。本文從期貨市場的概念入手，對其發(fā)展歷程、目前發(fā)展?fàn)顩r、前景等進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。
1 引言
期貨市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。國際期貨市場自1848年在美國出現(xiàn)以來，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所等。
我國期貨市場的發(fā)展對完善國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)和促進(jìn)資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業(yè)風(fēng)險管理和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全發(fā)揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個在基本法律法規(guī)框架監(jiān)管下、在中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應(yīng)新形勢下社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展擴(kuò)大，我國期貨市場將進(jìn)入一個質(zhì)變式發(fā)展階段。本文就目前期貨市場的情況和發(fā)展前景以及金融危機(jī)下的啟示等方面談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
2 期貨市場的由來及發(fā)展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所是1570年倫敦開設(shè)的皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發(fā)展到今天，已成為市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒說過：“真正的市場經(jīng)濟(jì)是不能缺少期貨市場的經(jīng)濟(jì)體系”.沒有期貨市場的市場經(jīng)濟(jì)，不是健全完善的市場經(jīng)濟(jì)。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應(yīng)的風(fēng)險管理的場所和工具。因此，一個健全的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系離不開以風(fēng)險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營者和承受價格風(fēng)險而獲利的風(fēng)險投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競爭而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生著巨大的變化。
3 金融危機(jī)中期貨市場角色分析
期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。
金融衍生品是風(fēng)險對沖或轉(zhuǎn)移的有效工具，但同時也具有高風(fēng)險的特質(zhì)。這次金融危機(jī)原因之一是由美國次貸危機(jī)引起的，他通過“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)了全球金融市場共振,其影響還在擴(kuò)散和深化中。這場危機(jī)使人們意識到,以資產(chǎn)證券化為代表的現(xiàn)代金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率的同時,也擴(kuò)大了金融風(fēng)險,引起了全球性的危機(jī)。次貸危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失被發(fā)現(xiàn)得很晚,這是因為新的金融產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險評估的極限。一些評估機(jī)構(gòu)對于新的、復(fù)雜的金融產(chǎn)品沒有經(jīng)驗,它們不知道該怎么辦。由于次貸危機(jī)的嚴(yán)重性不亞于1998年的東南亞金融危機(jī),人們開始從各個方面對這場危機(jī)進(jìn)行反思,其中最受關(guān)注的是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的“雙刃劍效應(yīng)”。金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效,但創(chuàng)新背后所隱藏的錯綜復(fù)雜的各種風(fēng)險因素不容忽視。因此,在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風(fēng)險,如何有效地監(jiān)管金融市場已經(jīng)成為嚴(yán)峻的課題。
4 在全球金融風(fēng)暴中反思我國期貨市場發(fā)展
4.1 加強(qiáng)期貨市場的風(fēng)險控制。
風(fēng)險控制的核心是有效的風(fēng)險管理，期貨市場的風(fēng)險管理主要應(yīng)從以下幾個方面進(jìn)行管理：一是市場制度的穩(wěn)定性。二是市場交易的公正性。三是市場運作的規(guī)范性。四是投資者合法權(quán)益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風(fēng)險處理的能力。如果市場本身缺乏風(fēng)險管理體系，顯然談不上市場的穩(wěn)定性，市場不穩(wěn)定，就難以正常有序的運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權(quán)益，市場就會風(fēng)險不斷，失去可持續(xù)發(fā)展的動力和保障。
4.2 期貨市場應(yīng)實行法制化管理，用發(fā)展的思維統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管工作
2003年以來，僅僅北京地區(qū)先后出臺《期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)指導(dǎo)意見》、《公司經(jīng)營管理風(fēng)險防范指導(dǎo)意見》等，充分兼顧了規(guī)范和發(fā)展兩方面，深受北京地區(qū)期貨業(yè)歡迎。
4.3 走穩(wěn)健發(fā)展之路
我們看到，近年來，證監(jiān)會積極推進(jìn)期貨市場的對外開放和穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步明確了監(jiān)管部門的角色定位，更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式，加強(qiáng)了期貨交易所的一線監(jiān)管，強(qiáng)化了期貨業(yè)協(xié)會的自律機(jī)制，為期貨市場的下一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這次金融風(fēng)暴下，我國期貨市場之所以運行正常，是有許多期貨市場發(fā)展和監(jiān)管的經(jīng)驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設(shè)計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹(jǐn)慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進(jìn)策略。相信在中國證監(jiān)會的熱心服務(wù)和正確監(jiān)管下，期貨市場的明天會更美好。
參考文獻(xiàn):
[2]周俊全.我國金融期貨市場存在的問題及對策.《現(xiàn)代商業(yè)》.2008年第5期
[3]代陽瓊.新時期我國金融期貨市場初期發(fā)展設(shè)想.《金卡工程》.2008年第5期
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2013年期貨市場論文范文精選 期貨市場論文:試論企業(yè)長期股權(quán)投資管理策略與風(fēng)險防范 期貨市場論文:關(guān)于產(chǎn)業(yè)組織理論在我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)中的運用 期貨市場論文:淺談金融危機(jī)與中國期貨市場 期貨市場論文:淺論期貨業(yè)反壟斷實施主體的構(gòu)建
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(一)期貨市場的功能
1、對政府而言，這一功能可以作為宏觀調(diào)控的依據(jù)，對企業(yè)而言可以根據(jù)預(yù)期的價格變化，安排采購、生產(chǎn)，從而降低生產(chǎn)成本，獲取更多的利潤。
2、套期保值它是規(guī)避風(fēng)險的常用手段。是指同時在現(xiàn)貨市場和期貨市場買進(jìn)數(shù)量相同交易方向相反的兩種合約，從而有效避免因為現(xiàn)貨市場上的價格波動帶來的損失。
(二)我國建立煤炭期貨市場的作用
1、從微觀角度來說，我國建立煤炭期貨交易市場對參與煤炭期貨交易的買賣雙方都有好處對煤炭生產(chǎn)企業(yè)來說，可以充分利用價格發(fā)現(xiàn)功能，對企業(yè)的生產(chǎn)情況進(jìn)行指導(dǎo)。通過煤炭期貨市場上多方的叫價，可以形成一個合理的煤炭價格，并對未來的煤炭價格進(jìn)行科學(xué)的預(yù)期，從而確保生產(chǎn)企業(yè)可以獲得穩(wěn)定的利潤。對煤炭的消費企業(yè)來說，首先可以利用價格發(fā)現(xiàn)功能，在煤炭價格較低的時候，大量買進(jìn)煤炭，從而節(jié)省成本。其次通過套期保值功能可以幫助其控制生產(chǎn)成本，有效避免因為現(xiàn)貨市場上的價格波動帶來的損失。
2、從宏觀角度來說，首先期貨市場有利于國內(nèi)產(chǎn)品市場價格的穩(wěn)定，減少因為國際價格的波動給國內(nèi)市場帶來的影響比如新加坡建立國內(nèi)燃料油期貨市場后，在國際原油價格有較大波動的情況下，新加坡國內(nèi)油價卻相對較為穩(wěn)定，其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際原油價格的漲幅。這充分說明期貨市場在國家進(jìn)行宏觀調(diào)控，減少國際市場對本國市場的影響方面有著巨大作用。其次可以有效防止國有資產(chǎn)的流失。由于國內(nèi)沒有期貨市場，所以企業(yè)只能參與國際期貨交易，但是這種交易具有很大的風(fēng)險性。比如2005年中國航空油料集團(tuán)公司在進(jìn)行石油衍生品的期貨交易中就不慎虧損5.5億美元，給企業(yè)和國家?guī)砹司薮髶p失。而建立國內(nèi)期貨交易市場后就可以有效減少我國參與國際期貨交易的風(fēng)險。
二、結(jié)束語
檢驗在進(jìn)行金融時間序列分析之前，需要對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗，若用非平穩(wěn)的數(shù)據(jù)來建模，會出現(xiàn)“偽回歸”的問題。因此，對非平穩(wěn)數(shù)據(jù)需要做數(shù)據(jù)的預(yù)處理，轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)序列后再建模。本文利用Eviews對序列做ADF的單位根檢驗。我國期貨市場日成交額數(shù)據(jù)在5%的顯著性水平下，單位根檢驗的t=-3.989489<-3.415536，且伴隨概率P=0.0094<0.05，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于5%的顯著性水平，拒絕存在單位根的原假設(shè)，說明序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。
二、均值方程的估計及ARCH效應(yīng)的檢驗
1.均值方程的估計。由ACF的拖尾性及PACF的截尾性，建立AR，基本形式為：yt=c+ryt-3+ut(1)最小二乘估計的結(jié)果為：yt=7803283+0.894144yt-3+μt擬合的程度R2=0.802888，擬合程度較。
2.ARCH效應(yīng)的檢驗
根據(jù)均值模型的殘差序列的時序圖呈現(xiàn)的聚類性，能初步判斷是否存在ARCH效應(yīng)。小波動集群部分中，開始的小波動后面緊跟的是較小的波動，顯示出殘差方差序列波動較?。欢蟛▌蛹翰糠种?，殘差序列一個大的波動后面就是一個大的波動，顯示出殘差序列波動加大。因此，日成交總額序列很可能存在ARCH效應(yīng)。下面對估計出來的AR進(jìn)行條件異方差的ARCH的Lagrange乘子檢驗(LM檢驗)。檢驗統(tǒng)計量LM為n*R2=115.8395>3.8415，且伴隨概率P=0.0000<0.05，即在5%的顯著性水平下拒絕同方差的原假設(shè)，說明估計出來的模型中存在ARCH效應(yīng)。當(dāng)先取更高階滯后期時，發(fā)現(xiàn)LM統(tǒng)計量的相伴概率顯著小于0.001，從而說明存在高階的ARCH效應(yīng)，進(jìn)而可以判斷這里存在GARCH效應(yīng)。變換不同的滯后階數(shù)得到的LM統(tǒng)計量和伴隨概率值。我國期貨市場日成交量的回歸模型殘差存在高階的ARCH效應(yīng)，由于低階的GARCH模型就可以很好地解釋高階的ARCH效，本文選擇最高階數(shù)為3的GARCH模型做模型的估計，在對ARCH類模型進(jìn)行最優(yōu)模型選擇時，根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則做判定，其中取qmax為3，且當(dāng)AIC值越小越好。
三、ARCH模型的選擇及估計
根據(jù)以上的分析，在Eviews中估計不同階數(shù)的GARCH和EGARCH模型，得到的AIC數(shù)據(jù)。AIC值最小的是EGARCH模型，因此本文選取該模型分析我國期貨市場的日成交額的波動性。
四、結(jié)語
本節(jié)對2009年1月5日至2012年2月6日我國期貨市場的日成交額進(jìn)行了分析，得出以下結(jié)論：
1.通過對數(shù)據(jù)的正態(tài)性檢驗，發(fā)現(xiàn)2009年1月5日至2012年2月6日我國期貨市場的日成交額不服從正態(tài)分布，呈現(xiàn)尖峰厚尾的特性。
2.通過ARCH-LM檢驗顯示數(shù)據(jù)具有波動的聚類特征，存在ARCH效應(yīng)。
3.通過對所建立的EGARCH模型的分析，說明外界的干擾對我國期貨市場日成交額的波動性呈現(xiàn)出非對稱效應(yīng)，并且正的干擾比負(fù)的干擾對條件方差的影響大。
（一）中國大豆期貨市場發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
我國是一個人口大國，對于大豆的消費總量很高，然而受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力不足的制約，國內(nèi)大豆的產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了國內(nèi)居民的生活需求。在這種情況下，進(jìn)口大豆就成為一種必然趨勢，近20年來，我國大豆進(jìn)口的總額逐年上升，到2013年已經(jīng)超過了3000萬噸。我國大豆進(jìn)口的主要來源國是美國，因為美國強(qiáng)大的科技研發(fā)能力和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力保障了美國大豆出口的數(shù)量和價格，成為我國進(jìn)口大豆的首選國家。在近年期貨市場逐漸興起之后，中美兩國都有了屬于自己的大豆期貨市場，然而中美兩國的大豆期貨市場價格波動比較劇烈，中國的大豆進(jìn)口總量一直處于上升狀態(tài)，這種價格波動對于我國大豆期貨市場的發(fā)展極為不利，影響的將不僅僅是我國大豆進(jìn)口和大豆期貨市場，還會波及整個國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和貿(mào)易。以2012年為例，受到國際大豆價格波動的影響，我國大豆期貨市場表現(xiàn)非常不穩(wěn)定，許多大豆經(jīng)銷商因為進(jìn)價過高，銷售利潤嚴(yán)重下滑，最后損失了幾十億美元。造成這種損失的主要原因就是我國大豆期貨市場發(fā)展不完善，市場的抗風(fēng)險能力較弱。中美之間大豆進(jìn)出口貿(mào)易方面的各種問題，或多或少與中美大豆期貨市場有關(guān)，只有解決好中美大豆期貨市場的價格波動問題，才能進(jìn)一步優(yōu)化和發(fā)展我國的大豆期貨市場，其他方面的問題才能迎刃而解。
（二）中美大豆期貨市場的差異及相互影響
從中美大豆期貨市場的發(fā)展來看，美國的大豆期貨市場起步較早，發(fā)展更為成熟，擁有大豆市場國際貿(mào)易主要定價權(quán)。同時，美國大豆的出口量穩(wěn)居世界領(lǐng)先地位，每年生產(chǎn)的大豆占據(jù)了世界大豆生產(chǎn)總量的一半以上，這樣的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)為美國大豆的出口奠定了基礎(chǔ)，保障了美國大豆期貨市場的穩(wěn)定與發(fā)展。相比而言，我國在大豆生產(chǎn)和期貨市場的發(fā)展方面都處于弱勢地位，雖然大豆生產(chǎn)總量穩(wěn)居世界第四位，但人均總量非常低，每年都不得不從美國等農(nóng)業(yè)強(qiáng)國進(jìn)口大量的大豆來供國內(nèi)居民的消費。除了生產(chǎn)總額不足以保障國民消費外，我國在大豆期貨市場的運作方面也缺乏經(jīng)驗，進(jìn)入期貨市場競爭的時間太短，導(dǎo)致我國大豆期貨市場與美國相比存在較大差異。
二、影響中美大豆期貨市場價格波動的主要因素
（一）美國的大豆生產(chǎn)水平
作為世界范圍內(nèi)最大的大豆出口國，美國大豆生產(chǎn)水平一直處于國際領(lǐng)先地位，其國內(nèi)生產(chǎn)大豆的主要出口到中國，我國每年從美國進(jìn)口的大豆超過了進(jìn)口大豆總量的一半以上，如此大的進(jìn)口總量為美國大豆的生產(chǎn)開辟了市場，促進(jìn)了美國大豆生產(chǎn)能力的提升，當(dāng)美國的大豆生產(chǎn)水平得到提升之后，又會反過來成為影響中美大豆期貨市場價格波動的主要因素。從客觀角度來看，美國大豆生產(chǎn)水平的提升能夠降低我國大豆進(jìn)口價格，這是供求關(guān)系決定的市場規(guī)律。然而，由于受到美國商家對大豆價格的控制，一旦他們聯(lián)合起來，就不得不接受他們的定價，這時美國的大豆生產(chǎn)水平就會對中美大豆期貨市場價格波動帶來負(fù)面影響。
（二）中國的大豆消費能力
在我國農(nóng)產(chǎn)品市場中，大豆一直是大米之外最主要的農(nóng)業(yè)消費品，主要用于壓榨食用油。隨著人們生活水平的進(jìn)一步提高，大眾對于食用油的消費水平有了一定提升。據(jù)粗略估算，當(dāng)前平均每個家庭一個月消費食用油10千克以上，導(dǎo)致我國整體上每年要消費大豆5000萬噸以上，而如此龐大的數(shù)量主要依靠從美國進(jìn)口。此外，作為一種居民日常必不可少的消費品，不管國際市場大豆價格如何波動，居民對大豆的消費也不會大幅減少，反而會隨著人們生活水平的提高而上升。在這種情況下，我國的大豆期貨市場就開始受制于國外市場，中國的大豆消費能力成為引起中美大豆期貨市場價格變化的重要因素。近年來，隨著世界大豆市場波動不斷加劇以及國際資本不斷滲透到我國大豆產(chǎn)業(yè)，大豆產(chǎn)業(yè)鏈上的各市場主體面臨的風(fēng)險越來越大，我國大豆市場的定價權(quán)基本上掌握在國際資本手里，國家大豆產(chǎn)業(yè)安全問題日益突出。
（三）兩國的相互影響
中美兩國之間的期貨市場一直處于相互影響、緊密合作的狀態(tài)，不管美國多么強(qiáng)大，大豆的生產(chǎn)總量有多高，如果失去了我國這樣一個重要的貿(mào)易伙伴，那么它的大豆銷量就會成為一個難題。隨著我國國民對食用油消費量的增加，需要的大豆總量逐年上升。兩國在國際大豆市場的地位成為影響中美大豆期貨市場價格波動的主要因素。事實證明，中美兩國相互之間的合作越緊密，國際市場的大豆價格就會相應(yīng)地降低，如果兩國之間因為政治、經(jīng)濟(jì)等方面的問題出現(xiàn)分歧，那么價格就會相應(yīng)地上升。在某種程度上，可以說中美國大豆期貨的市場價格之間是互為因果的，我國大豆市場的供求變化會影響到美國大豆期貨市場。
三、促進(jìn)我國大豆期貨市場發(fā)展的對策
（一）完善大豆期貨市場價格波動管控機(jī)制
在中美大豆期貨市場的競爭中，價格的不規(guī)則波動是威脅我國大豆期貨市場發(fā)展的最主要因素。為了規(guī)避這個方面的風(fēng)險，可以采取積極有效的措施來完善大豆期貨市場價格波動管控機(jī)制。首先要培養(yǎng)一批懂得期貨市場運作原理又有一定實踐經(jīng)驗的人才組成管理團(tuán)隊，然后建立一套完整的應(yīng)對價格波動的方案，隨時解決因價格波動對國內(nèi)期貨市場帶來的干擾和影響，最后通過制度建設(shè)形成一定的管控機(jī)制。通過上述這些方式，可以在很大程度上降低價格波動對大豆期貨市場帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，避免出現(xiàn)嚴(yán)重的決策失誤。
（二）積極爭取大豆期貨貿(mào)易的定價權(quán)和話語權(quán)
針對當(dāng)前我國大豆期貨市場存在缺乏定價權(quán)，沒有話語權(quán)的問題，在未來的競爭環(huán)境中要正視自身存在的問題，自覺投身全球范圍內(nèi)大豆期貨貿(mào)易定價權(quán)和話語權(quán)的競爭，發(fā)揮消費大國的優(yōu)勢，變被動為主動，提升大豆生產(chǎn)能力，彌補自身的缺點和不足。鑒于大豆對國民經(jīng)濟(jì)生活的重要性，積極爭取大豆期貨貿(mào)易的定價權(quán)和話語權(quán)是未來努力的方向。
（三）進(jìn)一步開放國內(nèi)大豆期貨市場
健全大豆期貨市場法律制度面對國際大豆市場的激烈競爭，不能瞻前顧后、止步不前，應(yīng)該積極應(yīng)對風(fēng)險和挑戰(zhàn)，在做好國內(nèi)期貨市場必要保護(hù)措施的同時，進(jìn)一步開放國內(nèi)大豆期貨市場，迎接國際競爭的挑戰(zhàn)，努力尋求發(fā)展和突破。加強(qiáng)大豆期貨市場的法制建設(shè)，為國內(nèi)大豆進(jìn)口境外套期保值提供更加有效的法律法制保障。
四、結(jié)語
期貨市場來源于現(xiàn)貨市場，又服務(wù)于現(xiàn)貨市場，是企業(yè)轉(zhuǎn)移和回避價格風(fēng)險的專業(yè)市場，是信息化、國際化的大市場，具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能。
1.價格發(fā)現(xiàn)
期貨市場匯集了全國乃至世界各地的生產(chǎn)者、加工者、消費者、貿(mào)易者和投機(jī)者，他們憑借自己所掌握的信息決定自己的投資方向，按照各自認(rèn)為最合適的價格在市場上成交，通過大量資金的流動和重新分配來產(chǎn)生有價值的信息———期貨價格。期貨價格具有權(quán)威性和前瞻性，反映的是整個行業(yè)未來趨勢，具有明顯的代表性，這些寶貴的信息資源和價格發(fā)現(xiàn)對企業(yè)發(fā)展有著極其重要的指導(dǎo)作用，能夠為企業(yè)的經(jīng)營提供方向性的指導(dǎo)，從而避免無序的盲目投資與生產(chǎn)經(jīng)營。
2.套期保值
在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，當(dāng)企業(yè)感到現(xiàn)貨市場的價格波動給自己帶來了無法克服的風(fēng)險時，為了回避和拋售這種價格風(fēng)險，通過參與期貨市場，買賣同種商品替代商品的期貨合約，作為現(xiàn)貨商品的臨時替代物，對未來的價格風(fēng)險進(jìn)行保險，這就套期保值。套期保值是風(fēng)險管理的一個工具，它保證了在一個市場上虧損的同時，在另外一個市場盈利，以此來彌補或抵消現(xiàn)貨市場價格波動所帶來的風(fēng)險，達(dá)到保值的目的。
二、套期保值的作用
套期保值的作用相當(dāng)于保險，就是給企業(yè)的原材料或產(chǎn)成品買了一份保險，使企業(yè)規(guī)避了商品后期價格波動的風(fēng)險。不會因為商品價格的波動造成企業(yè)利潤的大起大落，將風(fēng)險減少到最低限度，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)定的利潤水平，從而實現(xiàn)商品的保值功能，起到轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險的作用。企業(yè)通過期貨市場參與套期保值，可以轉(zhuǎn)移和拋售現(xiàn)貨的價格風(fēng)險，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模越大，現(xiàn)貨的價格波動越大，對套期保值的需求就越強(qiáng)烈。所以，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中提前鎖定采購成本，保證經(jīng)營利潤起著非常重要的作用。
三、套期保值的實施
1.市場分析
開展套期保值業(yè)務(wù)，不是簡單的現(xiàn)貨交易的同時進(jìn)行反向的期貨交易，這是傳統(tǒng)的、機(jī)械的套期保值。而現(xiàn)代的、靈活的套期保值操作應(yīng)從市場分析入手，這是套保成功的關(guān)鍵。通過全面的市場分析，評估出市場目前處于何種狀態(tài)，是漲勢，跌勢還是區(qū)間震蕩，才能形成相應(yīng)的保值策略，是買入，賣出，還是觀望的決策。
2.趨勢操作
順勢而為，是期貨市場取得成功的不二法則，企業(yè)的套期保值也不例外：如果市場處于牛勢狀態(tài)，就多做材料買入保值，而盡量不做產(chǎn)品賣出保值；如果市場處于熊市狀態(tài)，就多做產(chǎn)品賣出保值，而盡量不做材料買入保值；如果市場處于平衡狀態(tài)，就什么也不操作。
3.擔(dān)憂什么就做什么
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，是擔(dān)憂材料上漲還是更擔(dān)憂產(chǎn)品下跌，影響經(jīng)營效益，就做相應(yīng)商品的保值：若擔(dān)憂原材料價格上漲，增加采購成本，就考慮買入保值；若擔(dān)憂產(chǎn)成品價格下跌，減少利潤空間，就考慮賣出保值；若什么也不擔(dān)憂，只需做好生產(chǎn)經(jīng)營，無需保值。
4.關(guān)注長期趨勢，忽視短期波動
企業(yè)開展套期保值，最關(guān)心的是商品價格的運行趨勢是否有利，而不是在乎價格短期的價格波動。現(xiàn)貨價格每天都會有波動，若過分關(guān)注這種短期行為，套期保值就將難以真正落實和正確實施。
四、套期保值考核
企業(yè)套期保值的操作是否成功，考核標(biāo)準(zhǔn)是什么，如何評價，一直困擾著套保企業(yè)和相關(guān)審計、監(jiān)管部門。多數(shù)企業(yè)對照本宣科，計算每一筆套期保值的有效性，以數(shù)值是否在80%～125%范圍內(nèi)作為考核套期保值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。其實，這是傳統(tǒng)套期保值的產(chǎn)物，是片面的、機(jī)械的、靜態(tài)的考核。筆者從全面的、靈活的、動態(tài)的角度和視野對現(xiàn)代套期保值考核進(jìn)行新的理解和探索。對于原材料保值，綜合采購成本低于當(dāng)初的保值成本，考核為成功；若又低于市場平均采購成本，考核為非常成功；反之，考核為一般或失敗。對于產(chǎn)成品保值，綜合銷售收入高于當(dāng)初的保值收入，考核為成功，若又高于市場平均銷售收入，考核為非常成功；反之，考核為一般或失敗。這種考核標(biāo)準(zhǔn)簡單、直接，十分有效，通過良好的策劃，利用周全的套保方案，實施動態(tài)保值策略，是完全可以做到的。
五、總結(jié)
