時(shí)間：2023-01-29 05:48:53
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KEYWORLD:普通債權(quán);質(zhì)押;公示
在我國(guó)物權(quán)法制定過程中,對(duì)于應(yīng)收賬款質(zhì)押應(yīng)否在物權(quán)法中進(jìn)行規(guī)定存在著一些爭(zhēng)議。人民銀行、四大商業(yè)銀行強(qiáng)烈要求將應(yīng)收賬款質(zhì)押寫進(jìn)物權(quán)法草案中。但誠(chéng)如王利明教授所言,應(yīng)收賬款是會(huì)計(jì)學(xué)概念,不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆▽W(xué)概念。應(yīng)收賬款,指企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的債權(quán),因此是建立在債務(wù)人的商業(yè)信用基礎(chǔ)之上的,可看作是一種信用債權(quán)。筆者認(rèn)為應(yīng)收賬款屬于法學(xué)上的普通債權(quán),解決應(yīng)收賬款能否質(zhì)押的理論前提是普通債權(quán)能否質(zhì)押。
一、普通債權(quán)質(zhì)押的條件
普通債權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)權(quán)的一種。從多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的法律規(guī)定和司法實(shí)踐看,可為權(quán)利質(zhì)權(quán)標(biāo)的應(yīng)當(dāng)具備以下構(gòu)成要件:(1)須為所有權(quán)以外的財(cái)產(chǎn)權(quán)。權(quán)利質(zhì)權(quán)是以權(quán)利的交換價(jià)值來擔(dān)保債權(quán)的履行,因而用來出質(zhì)的權(quán)利必須能以金錢來估價(jià);(2)須為可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利。因?yàn)橘|(zhì)權(quán)是一種以標(biāo)的物的交換價(jià)值來擔(dān)保的價(jià)值權(quán),故標(biāo)的物應(yīng)有變價(jià)的可能。(3)須為適合出質(zhì)的財(cái)產(chǎn)權(quán),這集中體現(xiàn)在此種權(quán)利應(yīng)當(dāng)具有可以外在公示的手段。筆者認(rèn)為普通債權(quán)能否出質(zhì)取決于該債權(quán)能否滿足權(quán)利質(zhì)權(quán)的三個(gè)前提條件。因普通債權(quán)質(zhì)押公示問題較為復(fù)雜,對(duì)于該問題文章第二部分作進(jìn)一步的分析,下面分析普通債權(quán)質(zhì)押的前兩個(gè)條件。
首先,普通債權(quán)須為財(cái)產(chǎn)性債權(quán)。日本聞名民法學(xué)家我妻榮先生認(rèn)為不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保物時(shí),只需要抽出不動(dòng)產(chǎn)潛在的貨幣價(jià)值或資本價(jià)值,以之作為債權(quán)清償力的確保即可。因此,擔(dān)保物權(quán)人對(duì)標(biāo)的物的支配,主要指的是對(duì)擔(dān)保物貨幣價(jià)值的支配,而非對(duì)其實(shí)體的支配。謝在全先生認(rèn)為:“擔(dān)保無權(quán)基于價(jià)值性的特質(zhì),實(shí)不重對(duì)標(biāo)的物的占有,而系重在對(duì)標(biāo)的物交換價(jià)值之直接支配?！惫饰覀兛梢哉J(rèn)為擔(dān)保物權(quán)的本質(zhì)屬性是價(jià)值權(quán),擔(dān)保物權(quán)是以取得擔(dān)保物的交換價(jià)值為實(shí)質(zhì)內(nèi)容的,權(quán)利質(zhì)權(quán)當(dāng)然也不例外。債權(quán)質(zhì)權(quán)并不是用債權(quán)本身做擔(dān)保,而是用債權(quán)內(nèi)涵的財(cái)產(chǎn)性利益做擔(dān)保。在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)中,也絕非用物本身而是用物的交換價(jià)值對(duì)債權(quán)進(jìn)行擔(dān)保,這種交換價(jià)值本身就是一種財(cái)產(chǎn)性利益,假如拋棄二者的形式會(huì)不難發(fā)現(xiàn),二者在本質(zhì)上是相同的,都是用特定財(cái)產(chǎn)性利益對(duì)債權(quán)實(shí)行擔(dān)保,并沒有實(shí)質(zhì)的、內(nèi)在的差別,僅是在質(zhì)權(quán)的設(shè)定方式實(shí)行方法上有所不同罷了。而債權(quán)以債的效力給付是否具有財(cái)產(chǎn)性的內(nèi)容,可將給付分為財(cái)產(chǎn)性給付與非財(cái)產(chǎn)性給付。債權(quán)有財(cái)產(chǎn)性債權(quán)與非財(cái)產(chǎn)性債權(quán)之分。財(cái)產(chǎn)性給付是指給付具有財(cái)產(chǎn)性內(nèi)容,其給付的結(jié)果可以以財(cái)產(chǎn)的價(jià)格計(jì)算。例如交付某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)、支付一定款項(xiàng)、移轉(zhuǎn)財(cái)產(chǎn)性權(quán)利等。這些以財(cái)產(chǎn)性給付為標(biāo)的的債權(quán)可以稱為財(cái)產(chǎn)性債權(quán)。那些以非財(cái)產(chǎn)性給付為標(biāo)的的債權(quán)則為非財(cái)產(chǎn)性債權(quán)。所謂非財(cái)產(chǎn)性給付是指對(duì)于給付不具有財(cái)產(chǎn)性內(nèi)容,且其給付不能以金錢價(jià)格計(jì)算。例如我國(guó)民法通則第134條規(guī)定的消除影響、恢復(fù)名譽(yù)以及賠禮道歉。另外,以不作為為形式的給付種類,多屬于非財(cái)產(chǎn)性給付。不作為給付債務(wù)可以分為單純的不作為債務(wù)與容忍債務(wù),前者如競(jìng)業(yè)禁止、不為泄漏商業(yè)秘密等,后者如承租人容忍出租人修繕房屋、患者應(yīng)容忍醫(yī)生為必要的檢查和手術(shù)等。能夠出質(zhì)的普通債權(quán)根據(jù)擔(dān)保物權(quán)的本質(zhì)屬性首先應(yīng)是財(cái)產(chǎn)性債權(quán)。假如該普通債權(quán)屬于非財(cái)產(chǎn)性債權(quán),則債權(quán)不具備交換價(jià)值,那么就無法實(shí)現(xiàn)其擔(dān)保功能。
其次,普通債權(quán)須為可讓與性債權(quán)。這是由質(zhì)權(quán)最終實(shí)現(xiàn)方式?jīng)Q定的,質(zhì)權(quán)人作為債權(quán)人,當(dāng)其債權(quán)到期得不到清償時(shí),就可以獲得設(shè)質(zhì)債權(quán)的請(qǐng)求權(quán),即取代出質(zhì)人的債權(quán)人地位向第三人請(qǐng)求財(cái)產(chǎn)性給付,因此設(shè)質(zhì)債權(quán)應(yīng)是可轉(zhuǎn)讓性債權(quán)。我國(guó)學(xué)者一致認(rèn)為,債權(quán)轉(zhuǎn)讓本質(zhì)上是一種交易行為,從鼓勵(lì)交易、增加社會(huì)財(cái)富的角度出發(fā),應(yīng)當(dāng)答應(yīng)絕大多數(shù)債權(quán)能夠轉(zhuǎn)讓。但與此同時(shí),法律從保護(hù)社會(huì)公共利益和維護(hù)交易秩序、兼顧當(dāng)事人雙方的利益出發(fā),對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓也作出了一定的限制?！逗贤ā返?9條規(guī)定三類債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓,分別是:(1)依合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓的債權(quán);(2)根據(jù)當(dāng)事人非凡約定不得轉(zhuǎn)讓的債權(quán);(3)法律規(guī)定禁止轉(zhuǎn)讓的債權(quán)。因此普通債權(quán)能否設(shè)質(zhì)還需滿足可轉(zhuǎn)讓這一條件,假如該債權(quán)屬于上述三種情況中的債權(quán)則不能用于出質(zhì)。
二、普通債權(quán)質(zhì)押的公示方式
為協(xié)調(diào)在物權(quán)變動(dòng)中物權(quán)人與善意第三人之間的利益沖突,兼顧靜的財(cái)產(chǎn)歸屬安全與動(dòng)的交易安全,各國(guó)民事立法采用了一種法律調(diào)整機(jī)制——物權(quán)公示制度。因?yàn)槲餀?quán)為對(duì)世權(quán),具有排他的性質(zhì),所以物權(quán)的歸屬及內(nèi)容應(yīng)有能從外部加以熟悉的表征,使物權(quán)法律關(guān)系據(jù)此得以透明。普通債權(quán)出質(zhì)同樣必須滿足物權(quán)公示原則,假如普通債權(quán)出質(zhì)無法進(jìn)行公示,則普通債權(quán)的質(zhì)押無法進(jìn)行。
(一)普通債權(quán)設(shè)質(zhì)應(yīng)當(dāng)以通知第三債務(wù)人為公示方式
對(duì)于普通債權(quán)的公示方式,學(xué)界存在不同的看法。有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)以債權(quán)證書轉(zhuǎn)移為公示方式,也有學(xué)者認(rèn)為以通知第三債務(wù)人為公示方式。筆者認(rèn)為普通債權(quán)的出質(zhì)的公示方式應(yīng)從普通債權(quán)的實(shí)際特點(diǎn)出發(fā),而不能局限于傳統(tǒng)的物權(quán)公示方式。擔(dān)保物權(quán)法的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)是公示方法類型越來越豐富,在擔(dān)保形式不斷發(fā)展的情況下,也促進(jìn)了擔(dān)保制度在內(nèi)容上根本的變革,許多規(guī)則也相應(yīng)地發(fā)生了變化。在公示方法上,也適應(yīng)擔(dān)保類型的改變,公示方法類型越來越豐富。普通債權(quán)的債權(quán)法律文書的轉(zhuǎn)移占有能否作為普通債權(quán)的公示方式必須考慮到普通債權(quán)文書的性質(zhì)和特點(diǎn)。首先,普通債權(quán)并不一定都具有債權(quán)文書,如口頭合同或侵權(quán)所生之債權(quán),可見以普通債權(quán)文書轉(zhuǎn)移作為普通債權(quán)出質(zhì)的公示方式,可操作性存在重大缺陷。其次,普通債權(quán)的法律文書,并不直接代表權(quán)利本身,僅證實(shí)債權(quán)的存在。因?yàn)?這種債權(quán)證實(shí)文件并不具備權(quán)利外觀形式,也不具有公信力,即使得到該債權(quán)文書,也不表明其已得到該債權(quán)。所以在以普通債權(quán)設(shè)質(zhì)的情形中,就不必以債權(quán)文書的交付占有為公示方式。
從債權(quán)轉(zhuǎn)讓的角度看,各國(guó)立法存在不同的規(guī)定:第一種為自由主義,人為債權(quán)轉(zhuǎn)讓只需要原債權(quán)人之間達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議即可生效,不必征得第三人同意,也不必通知第三人;第二種為通知主義,即債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其債權(quán)雖不必征得債務(wù)人同意,但必須將債權(quán)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)及時(shí)通知債務(wù)人,債務(wù)人必須在接到轉(zhuǎn)讓通知后,轉(zhuǎn)讓債權(quán)才發(fā)生效力;第三種為債務(wù)人同意主義,即認(rèn)為債權(quán)的轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)債務(wù)人同意才能生效。我國(guó)《合同法》采用了通知主義,《合同法》第80條“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的,應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人,未經(jīng)通知,該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力”,這里轉(zhuǎn)移債權(quán)憑證的占有則不在考慮范圍。所以,以普通債權(quán)出質(zhì)應(yīng)當(dāng)以通知第三債務(wù)人為公示方式更為合理。(二)普遍債權(quán)設(shè)質(zhì)以通知第三債權(quán)人為成立要件或?qū)挂?/p>
從多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的民法規(guī)定,債權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)定后,出質(zhì)人或質(zhì)權(quán)人有義務(wù)通知第三債務(wù)人。但通知義務(wù)究竟是債權(quán)質(zhì)權(quán)的成立要件還是對(duì)抗要件,各國(guó)立法例有所不同?！兜聡?guó)民法典》第1280條規(guī)定:“出質(zhì)有轉(zhuǎn)讓合同即可移轉(zhuǎn)的債權(quán)的,僅在債權(quán)人將質(zhì)權(quán)的設(shè)定通知債務(wù)人時(shí),始為有效?！憋@然,這里通知第三人是債權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)定的成立要件之一。根據(jù)《法國(guó)民法典》第2075條和《意大利民法典》第2800條的規(guī)定,這兩國(guó)也采用成立要件主義。而也有一些國(guó)家和地區(qū)將通知第三人作為債權(quán)質(zhì)權(quán)對(duì)抗第三債務(wù)人的要件。如《瑞士民法典》第900條第二款規(guī)定:“質(zhì)權(quán)人及出質(zhì)人可將質(zhì)權(quán)的設(shè)定通知債務(wù)人。”此時(shí),通知第三債務(wù)人并非質(zhì)權(quán)設(shè)定的必要條件,如不通知,第三債務(wù)人可因清償出質(zhì)人而消滅其責(zé)任。在日本民法中,通知第三人為對(duì)抗第三債務(wù)人及第三人的要件。《日本民法典》第364條第一款規(guī)定:“以指名債權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的時(shí),非依第467條的規(guī)定將質(zhì)權(quán)的設(shè)定通知第三債務(wù)人或經(jīng)第三債務(wù)人承諾,不得以之對(duì)抗第三債務(wù)人及其他第三人。”在上述立法例中,通知第三債務(wù)人為債權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)定的成立要件或?qū)挂?。之所以要通知第三債?wù)人,乃是為了維護(hù)質(zhì)權(quán)設(shè)定的效力,防止第三債務(wù)人在不知情情況下向出質(zhì)人清償而使質(zhì)權(quán)人的權(quán)利落空。因此,通知第三債務(wù)人是債權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)定的公示方式,也具有剝奪出質(zhì)人對(duì)該債權(quán)的清償受領(lǐng)權(quán)限的機(jī)能。同時(shí)通知第三債務(wù)人還可以限制出質(zhì)人以轉(zhuǎn)讓該債權(quán)以保障出質(zhì)權(quán)的安全性。普通債權(quán)設(shè)質(zhì)后,債權(quán)證書即使仍由出質(zhì)人占有,并再設(shè)質(zhì)權(quán)或轉(zhuǎn)讓,也不會(huì)因此造成第三人不測(cè)的損害。一般來講,出質(zhì)人利用債權(quán)證書重復(fù)設(shè)質(zhì)或再無債權(quán)證書的債券上成立數(shù)個(gè)質(zhì)權(quán)時(shí),質(zhì)權(quán)的先后可由對(duì)第三債務(wù)人通知的先后決定,設(shè)質(zhì)通知同時(shí)到達(dá)第三債務(wù)人時(shí),則各質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)依照其債權(quán)額的比例享受該債權(quán)質(zhì)。從交易安全和證據(jù)角度考慮,質(zhì)權(quán)人和出質(zhì)人之間也可以約定已占債權(quán)法律文書,但這并非普通債權(quán)擔(dān)保生效的要件,相反即使擔(dān)保權(quán)人失去對(duì)債權(quán)法律文書的占有,也并不意味著質(zhì)權(quán)的消滅。
三、答應(yīng)普通債權(quán)質(zhì)押的意義
(一)答應(yīng)普通債權(quán)質(zhì)押,符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要
我國(guó)現(xiàn)行擔(dān)保物權(quán)制度不利于金融資源的充分利用,制約了金融創(chuàng)新和金融寬度的發(fā)展,阻礙了金融效率的提高。絕大多數(shù)金融產(chǎn)品都需要擔(dān)保,擔(dān)保資源是稀缺的金融資源。但是現(xiàn)行物權(quán)制度限制了擔(dān)保資源的充分利用,據(jù)有關(guān)專家估算,我國(guó)有16萬億元的資產(chǎn)由于法律的限制,不能用于擔(dān)保以生成信貸,其中包括企業(yè)應(yīng)收賬款5.5萬億元。在我國(guó)目前這種非凡背景下答應(yīng)普通債權(quán)出質(zhì)可謂意義重大:一是打開企業(yè)融資創(chuàng)新空間,可以擴(kuò)大企業(yè)再生產(chǎn)能力,為企業(yè)資金加油。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,賒銷是企業(yè)為擴(kuò)大銷售的信用銷售方式。應(yīng)收賬款屬于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)常發(fā)生的應(yīng)收債權(quán),以此抵押擔(dān)保貸款,擴(kuò)大了抵押物的范圍,更加有利于企業(yè)籌集資金,展開經(jīng)營(yíng)。非凡是對(duì)一些沒有有效抵押物作擔(dān)保的中小企業(yè),應(yīng)收賬款抵押貸款業(yè)務(wù)是中小企業(yè)一種理想的融資方式。二是應(yīng)收賬款抵押可以在一定程度上解決企業(yè)現(xiàn)金流和為銀行提供擔(dān)保之間的矛盾。例如,企業(yè)以應(yīng)收賬款抵押而獲得的貸款,可以自由地用以經(jīng)營(yíng),不受抵押的限制;而應(yīng)收賬款的收益,一旦付入應(yīng)收賬款抵押的特定賬戶,則不能被處置,這又保證了銀行作為債權(quán)人的擔(dān)保利益。三是對(duì)于銀行來說,應(yīng)收賬款抵押便于控制,可以加強(qiáng)擔(dān)保的有效性和可執(zhí)行性。假如企業(yè)不履行主債務(wù),銀行可及時(shí)將應(yīng)收賬款的收益用來優(yōu)先償還債務(wù)。
(二)答應(yīng)普通債權(quán)質(zhì)押,符合私法自治原則
民法的本質(zhì)乃是私法,私法的精髓在于“自治”,“法律的主要功能不是指導(dǎo)干預(yù)人民的行為,而是賦予人民完成的行為具有某種法的效力。”私法自治是指“各個(gè)主體根據(jù)他的意思自主形成法律關(guān)系的原則”,或者是“對(duì)通過表達(dá)意思產(chǎn)生或消滅法律后果這種可能性的法律承認(rèn)。具體來說,一方面,在私法自治原則之下,法律原則上成人當(dāng)事人出于自由意思所為的意思表示具有法的約束力,并對(duì)基于此中表示所形成的私法上生活關(guān)系賦予法律上的保護(hù)。另一方面,賦予民事主體在法律規(guī)定的范圍內(nèi)的廣泛行為自由。物權(quán)法屬民法的一部分,也應(yīng)遵循私法自治原則。答應(yīng)普通債權(quán)設(shè)質(zhì),其擔(dān)保權(quán)在多大程度上能夠?qū)崿F(xiàn),完全取決于第三債務(wù)人的履行情況,而不像實(shí)物擔(dān)保那樣,擔(dān)保權(quán)人的權(quán)利直接通過對(duì)擔(dān)保物的支配就可以實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)角度看,對(duì)擔(dān)保權(quán)人來說,接受一般債權(quán)設(shè)質(zhì),確實(shí)比采用實(shí)物擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)大。然而根據(jù)私法自治的理念,既然雙方當(dāng)事人協(xié)商一致,質(zhì)權(quán)人同意接受普通債權(quán)出質(zhì)擔(dān)保,表明他愿意承受由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,每個(gè)人自己才是自身利益的最大追求者和最佳捍衛(wèi)者,每個(gè)進(jìn)行交易的人都是理性的經(jīng)濟(jì)人,他應(yīng)有足夠的理智去判定債權(quán)質(zhì)押給自己帶來的風(fēng)險(xiǎn)和利益。在接受債權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的之前,質(zhì)權(quán)人應(yīng)該會(huì)對(duì)設(shè)質(zhì)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的調(diào)查了解,就像抵押權(quán)人要對(duì)抵押物進(jìn)行考察一樣,質(zhì)權(quán)人也會(huì)對(duì)出質(zhì)債權(quán)的種類、數(shù)額、履約的風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行考量,因此答應(yīng)普通債權(quán)設(shè)質(zhì)符合私法自治原則。
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；金融證券；必要性；分類；對(duì)策
一、中小企業(yè)的界定
中小企業(yè)一般是指規(guī)模較小或處于創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)階段的企業(yè)，包括法人企業(yè)和自然人企業(yè)。我國(guó)于2003年1月1日開始實(shí)施的《中小企業(yè)促進(jìn)法》中規(guī)定：中小企業(yè)，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的有利于滿足社會(huì)需要，增加就業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)。中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)企業(yè)工作的部門根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。在《中小企業(yè)促進(jìn)法》的基礎(chǔ)上，2003年2月19日，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、原國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局共同“關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知”，重新規(guī)定了我國(guó)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。
二、我國(guó)金融債券的分類
債券有兩種分類方式：一種是根據(jù)債券構(gòu)造的特點(diǎn)進(jìn)行的分類。如按照發(fā)行方式受益方式，期限長(zhǎng)短#利率高低#可否流通交易等進(jìn)行分類。實(shí)際上這是對(duì)債券的產(chǎn)品分類，從監(jiān)管角度看，主要涉及對(duì)這些產(chǎn)品監(jiān)管的技術(shù)層面問題。譬如債券風(fēng)險(xiǎn)度的高低和滾動(dòng)性的強(qiáng)弱等；另外一種是按照發(fā)行主體進(jìn)行的分類。比如政府債券、企業(yè)債券#金融債券等% 從監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管需要出發(fā)，按照主體進(jìn)行債券的分類是至關(guān)重要的。因?yàn)閷?duì)不同的債券發(fā)行主體（ 一方面，在監(jiān)管法規(guī)框架方面存在著較大的差異。比如政府發(fā)行債券與企業(yè)發(fā)行債券適用的監(jiān)管規(guī)則的法律基礎(chǔ)是有所不同的，其中前者的法律基礎(chǔ)是預(yù)算法。我國(guó)的預(yù)算法規(guī)定的相關(guān)內(nèi)容如下（第二十七條 ）中央預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以通過舉借國(guó)內(nèi)和國(guó)外債務(wù)等方式籌措，但是借債應(yīng)當(dāng)有合理的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，中央預(yù)算中對(duì)已經(jīng)舉措的債務(wù)還本付息所需的資金，依照前款規(guī)定辦理。第二十八條 地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出收支平衡的原則編制不列赤字。除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外地方政府不得發(fā)行地方政府債券，而后者的法律基礎(chǔ)則是《公司法證券法》和企業(yè)債券管理?xiàng)l例。另一方面，不同主體所發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)類別是不同的中央政府債券的風(fēng)險(xiǎn)從某種程度，上看就是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)$ 而企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)則主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，兩者適用的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則是不同的。鑒于以上情況$筆者認(rèn)為$一是從有利于加強(qiáng)監(jiān)管的角度$宜對(duì)債券進(jìn)行主體分類。二是從實(shí)施監(jiān)管的法律基礎(chǔ)差異性角度對(duì)債券的主體確定為政府和非政府兩大類是妥當(dāng)?shù)摹Ｆ渲?，企業(yè)債券、公司債券、金融債券都可歸于非政府主體發(fā)行的債券。
三、我國(guó)金融債券的歷史回顧
為推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會(huì)資金，國(guó)家決定于1985年由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以后國(guó)內(nèi)發(fā)行金融債券的開端。在此之后，中國(guó)工商銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行又多次發(fā)行金融債券，中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行也陸續(xù)發(fā)行了金融債券。1988年，部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券。l993年，中國(guó)投資銀行被批準(zhǔn)在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，這是我國(guó)首次發(fā)行境內(nèi)外幣金融債券。1994年，我國(guó)政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行。當(dāng)年僅國(guó)家開發(fā)銀行就7次發(fā)行了金融債券，總金額達(dá)758億元。1997年和1998年，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了特種金融債券，所籌集資金專門用于償還不規(guī)范證券回購(gòu)交易所形成的債務(wù)。l999年以后，我國(guó)金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國(guó)家開發(fā)銀行為主，金融債券已成為其籌措資金的主要方式。如l999～2001年，國(guó)家開發(fā)銀行累計(jì)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券達(dá)l萬多億元，是僅次于財(cái)政部的第二發(fā)債主體，通過金融債券所籌集的資金占其同期整個(gè)資金來源的92%。2002年，國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行20期金融債券，共計(jì)2 500億元；中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行7期金融債券，共計(jì)575億元。2003年國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行30期金融債券，共計(jì)4000億元；中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行3期金融債券，共計(jì)320億元。2004年共發(fā)行政策性金融債券4 452.20億元；2005年為6 068億元；2006年為8996億元。同時(shí)，金融債券的發(fā)行也進(jìn)行了一些探索性改革：一是探索市場(chǎng)化發(fā)行方式，二是力求金融債券品種多樣化。國(guó)家開發(fā)銀行于2002年推出投資人選擇權(quán)債券、發(fā)行人普通選擇權(quán)債券、長(zhǎng)期次級(jí)債券和本息分離債券等新品種。2003年，國(guó)家開發(fā)銀行在繼續(xù)發(fā)行可回售債券與可贖回債券的同時(shí)，又推出可掉期國(guó)債新品種，并發(fā)行5億美元外幣債券。[4]
四、我國(guó)中小企業(yè)債券融資的必要性
（一）債券融資是融資體系不可缺少的一部分
根據(jù)第一章和第二章的分析我們知道企業(yè)融資從方式上分為直接融資和間接融資，其中股權(quán)融資、債券融資是主要的直接融資方式；銀行信貸是最主要的間接融資方式。按照優(yōu)序融資理論和信號(hào)顯示理論，企業(yè)直接融資的模式應(yīng)該遵循：內(nèi)生性融資一債券融資一股權(quán)融資的方式，因此債券融資是一種非常必不可少融資方式，是融資體系不可或缺的一部分，也是構(gòu)建資本市場(chǎng)不可或缺的環(huán)節(jié)，從國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)來看，債券融資的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)融資，交易量非常巨大，是股權(quán)融資的兩到三倍，其規(guī)模一般能達(dá)到GDP90%左右。
（二）債券融資有助于拓展我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道
我國(guó)中小企業(yè)融資渠道除了自有資金和利潤(rùn)累計(jì)外，還有民間資本融資及銀行信貸，根據(jù)第二章的分析，民間資本和銀行信貸諸多的局限和限制嚴(yán)重制約了中小企業(yè)外生性融資的來源，而債券融資對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)來說還基本處于空白狀態(tài)，如果能發(fā)展中小企業(yè)進(jìn)行債券融資，不僅能極大的改善中小企業(yè)的融資能力、拓寬中小企業(yè)的融資渠道，而且也能對(duì)銀行信貸產(chǎn)生倒逼機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)金融體制的改革和完善我國(guó)債券市場(chǎng)，進(jìn)而建立多元和體系化的資本市場(chǎng)。
五、加快我國(guó)金融債券快速發(fā)展的對(duì)策
從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來看，發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)有利于資本市場(chǎng)全面均衡發(fā)展，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)；從微觀方面來說，企業(yè)債券市場(chǎng)將有長(zhǎng)期融資需求的企業(yè)與準(zhǔn)備進(jìn)行長(zhǎng)期固定收益證券投資的投資者聯(lián)系起來，在為投資者提供投資機(jī)會(huì)的同時(shí)為企業(yè)提供了大量的融資機(jī)會(huì)?？偠灾?，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況，無論是從宏觀還是微觀方面來看，進(jìn)一步加快我國(guó)金融證券的發(fā)展具有十分重要的意義。具體而言，我們可以從以下幾個(gè)方面做起：
（一）積極培育柜臺(tái)市場(chǎng)，提高企業(yè)債券的流動(dòng)性。在發(fā)達(dá)國(guó)家，公司債券市場(chǎng)與一般債券市場(chǎng)一樣以柜臺(tái)交易市場(chǎng)為主。美國(guó)幾十萬個(gè)公司債券發(fā)行人中，在紐約證券交易所上市的也只有1600只。公司債券市場(chǎng)的主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者而不是個(gè)人投資者，他們?cè)诠衽_(tái)市場(chǎng)而不是在證券交易所買賣公司債券。因此，要繼續(xù)培育債券柜臺(tái)市場(chǎng)，大力推動(dòng)債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、逐步引入適合于企業(yè)債券交易的做市商制度，實(shí)行大宗交易實(shí)施細(xì)則，簡(jiǎn)化手續(xù)，擴(kuò)大場(chǎng)內(nèi)交易容量。
（二）制定對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理的法規(guī)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，加強(qiáng)與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作、強(qiáng)制實(shí)行債券評(píng)級(jí)。強(qiáng)制實(shí)行債券評(píng)級(jí)制度一般有兩方面的內(nèi)容：一是規(guī)定公共部門債券評(píng)級(jí)必須在一定的信用等級(jí)以上；二是規(guī)定某類機(jī)構(gòu)投資者只能購(gòu)買一定信用等級(jí)以上的債券。信用評(píng)級(jí)制度有助于保證公司債券市場(chǎng)的正常運(yùn)行，有利于提高債券發(fā)行所籌集資金的使用效率。
（三）完善償債保障機(jī)制。制定嚴(yán)格剛性的信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)公布定期報(bào)告和可能對(duì)債券價(jià)格和本息兌付產(chǎn)生重大影響的事件，及時(shí)披露市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)透明度。[5]另外，要改進(jìn)《破產(chǎn)法》對(duì)償債方面的規(guī)定，國(guó)外公司債券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，一旦能夠清楚地界定投資者迫使債券發(fā)行人償還債務(wù)的法律能力和實(shí)際執(zhí)行所必需的法律程序，投資者將能夠理性地判斷投資債券所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。《破產(chǎn)法》定義了債權(quán)人的權(quán)利和執(zhí)行權(quán)利的法律程序，從而成為公司債券市場(chǎng)制度體系的重要組成部分，能有效地保護(hù)投資者。
參考文獻(xiàn)：
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[5]什么是金融債券？金融債券有哪些種類？[J].河南稅務(wù).？2002（11）
截至2006年11月末．國(guó)家開發(fā)銀行金融債券發(fā)行突破3萬億元。畢業(yè)論文開發(fā)銀行用8年時(shí)間突融債破券第發(fā)一個(gè)行1萬億元，用3年時(shí)間，登上2萬億元臺(tái)階，又用2年時(shí)間，突破3萬億元，其在籌資領(lǐng)域的成功實(shí)踐再一次證明了“債券銀行在引導(dǎo)社會(huì)資金、支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)方面所發(fā)揮的得天強(qiáng)厚的優(yōu)勢(shì)。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國(guó)家開發(fā)銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產(chǎn)物誕生了。國(guó)家將開發(fā)銀行設(shè)計(jì)為“債券銀行”模式，反映出國(guó)家在經(jīng)歷了建國(guó)以來投融資領(lǐng)域從“財(cái)政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)發(fā)育程度的制約，碩士論文 為保證開發(fā)銀行起步運(yùn)行，國(guó)務(wù)院決定由人民銀行以行政派購(gòu)方式為開發(fā)銀行組織金融債券發(fā)行。派購(gòu)發(fā)行保證了開發(fā)銀行信貸資金需要，支持了開發(fā)銀行的發(fā)展，也為開發(fā)銀行日后的市場(chǎng)化籌資積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
但隨著我國(guó)金融改革的深入，行政派購(gòu)發(fā)憤的弊端逐步顯現(xiàn)。此外，從外部環(huán)境看，中央銀行公開市場(chǎng)操作需要依托高效、規(guī)模較大的債券市場(chǎng)；商業(yè)銀行退出交易所后，也需要一個(gè)新的投資場(chǎng)所，開發(fā)銀行抓住歷史契機(jī)，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場(chǎng)率先開始了市場(chǎng)化發(fā)行會(huì)融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國(guó)家伯用證券化的轉(zhuǎn)化
開發(fā)銀行金融債券被視為準(zhǔn)國(guó)債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國(guó)債共同擔(dān)負(fù)著為國(guó)家籌集大額、長(zhǎng)期建設(shè)資金的職能。
開發(fā)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發(fā)性會(huì)融。拐點(diǎn)始于1998年開發(fā)銀行的自身改革，而指導(dǎo)這一改革的理論正是開發(fā)性金融。開發(fā)銀行開始在政府主導(dǎo)下，研究制度建設(shè)的規(guī)律，與政府一道承擔(dān)起制度建設(shè)的義務(wù)，在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)中，探索解決
三債券銀行的成功
(一) 人民幣債券發(fā)行日趨成熟
開發(fā)銀行在
(二)外匯籌資能力迅速增強(qiáng)
近年來，為充分利用國(guó)內(nèi)外匯資金，減少?gòu)木惩饣I集外資，減輕國(guó)家外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)債務(wù)成本，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)國(guó)有大中型企業(yè)置換高成本外債，控制外債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)行境內(nèi)外幣債券，用于外債結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)銀行于2003年9月成功發(fā)行首只境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)。目前，開發(fā)銀行共發(fā)行了7期境內(nèi)債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內(nèi)外幣債券的成功發(fā)行，還拓寬了開發(fā)銀行的外匯資金來源渠道，職稱論文 增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的美元投資工具，對(duì)有效利用國(guó)內(nèi)外匯資金、抑制結(jié)匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業(yè)務(wù)，開創(chuàng)人民幣利率互換市場(chǎng)
2005年10月，與光大銀行完成了我國(guó)第一筆人民幣利率互換交易，實(shí)現(xiàn)了雙贏目標(biāo)。開發(fā)銀行對(duì)沖了浮動(dòng)利率貸款和固定利率發(fā)債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業(yè)務(wù)。此次交易確立了開發(fā)銀行在人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)開拓者、建設(shè)者、領(lǐng)先者的地位。2006年以來，開發(fā)銀行相繼向全球交易商推出了期限最長(zhǎng)達(dá)10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報(bào)價(jià)，目前在人民幣利率互換市場(chǎng)占據(jù)70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場(chǎng)上擔(dān)當(dāng)主要做市商，以及國(guó)內(nèi)唯一一家提供10年期報(bào)價(jià)的金融機(jī)構(gòu)。
(四)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，連通信貸與貨幣市場(chǎng)2005年12月，開發(fā)銀行成功發(fā)行國(guó)內(nèi)第一單信貸資產(chǎn)支持證券(abs)。abs產(chǎn)品的成功發(fā)行，既是開發(fā)性金融優(yōu)良經(jīng)營(yíng)成果的社會(huì)共享，同時(shí)對(duì)于深化投融資體制改革、實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置也具有重大意義。abs產(chǎn)品打通了信貸市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。它將原來基本無法流動(dòng)的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有高度流動(dòng)性、能夠在市場(chǎng)上自由交易的標(biāo)準(zhǔn)化證券，這對(duì)于銀行中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，提高資本市場(chǎng)直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，企業(yè)融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。工作總結(jié) 為培育、完善信貸客戶的退出機(jī)制，開發(fā)銀行于2000年獲準(zhǔn)進(jìn)入企業(yè)債券承銷市場(chǎng)，并且成為目前國(guó)內(nèi)唯一一家具有企業(yè)債券、短券融資券和財(cái)務(wù)公司金融債承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。開發(fā)銀行債券承銷業(yè)績(jī)連年位居市場(chǎng)前列。通過證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，幫助企業(yè)改善了治理結(jié)構(gòu)，有效降低了開發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；通過承銷業(yè)務(wù)的積極創(chuàng)新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點(diǎn)信貸大客戶逐步培養(yǎng)成新型商業(yè)主體，為其連通資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)合理化搭建了通路。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);財(cái)務(wù)公司;發(fā)展;業(yè)務(wù)創(chuàng)新
中圖分類號(hào):F230文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)04-0051-02
一、財(cái)務(wù)公司概述和發(fā)展現(xiàn)狀
財(cái)務(wù)公司(Finance Company、Finance Services、Treasury Company或者Treasury Center),相應(yīng)的中文譯名有“金融公司”、“金融服務(wù)公司”、“融資公司”、“資金中心”等等。中國(guó)財(cái)務(wù)公司的改革發(fā)展進(jìn)程(從1987年中國(guó)第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司――東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)有限公司成立至今)大體經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。 根據(jù)中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 [1],截至2008年6月末,中國(guó)共有財(cái)務(wù)公司85家,資產(chǎn)規(guī)模為11 966億元,資本總額為1 096億元, 2007年財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額276億元。其中,資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)總額最大的均為中油財(cái)務(wù)公司。這些財(cái)務(wù)公司遍布全國(guó)40多個(gè)不同的行業(yè),在提高企業(yè)集團(tuán)資金管理水平,推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)制度建立等方面都發(fā)揮了極其重要的作用。
二、財(cái)務(wù)公司發(fā)展契機(jī)和金融危機(jī)的挑戰(zhàn)
2004年新的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》給財(cái)務(wù)公司發(fā)展帶來巨大的發(fā)展契機(jī),首先,它對(duì)財(cái)務(wù)公司的政策定位作了調(diào)整,取消了吸收成員單位三個(gè)月以下存款的限制,其次降低了財(cái)務(wù)公司的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻,另外還鼓勵(lì)新設(shè)財(cái)務(wù)公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者?！缎罗k法》使財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)更適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的金融服務(wù)要求,極大地促進(jìn)了財(cái)務(wù)公司的發(fā)展。
2008年下半年金融危機(jī)爆發(fā),中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境普遍趨緊,房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市低迷,國(guó)內(nèi)一些重要行業(yè)如電力、化纖、有色、石油加工、鋼鐵煤炭、煉焦業(yè)也受到重大不利影響,財(cái)務(wù)公司所在集團(tuán)多屬于上述行業(yè),財(cái)務(wù)公司發(fā)展面臨著巨大的挑戰(zhàn)。達(dá)爾文曾說:“能夠成功生存下來的并非是最強(qiáng)壯或最聰明的,而是最能對(duì)環(huán)境的改變作出反應(yīng)的物種?！?因此,對(duì)于財(cái)務(wù)公司而言,應(yīng)該以“開放”的姿態(tài)來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),在金融危機(jī)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。
三、當(dāng)前財(cái)務(wù)公司的發(fā)展問題和建議
1.財(cái)務(wù)公司資金來源有限。目前中國(guó)財(cái)務(wù)公司的資金來源,主要是集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)存款(不允許吸收公眾存款)和同業(yè)拆借。2004年的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》雖然取消了吸收成員單位三個(gè)月以下存款的限制,但在長(zhǎng)期資金問題上,財(cái)務(wù)公司仍然很難吸收到集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的長(zhǎng)期閑置資金,同時(shí)財(cái)務(wù)公司不能上市、向中央銀行再貸款、向商業(yè)銀行貸款、事實(shí)上也很難發(fā)債(必須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和復(fù)雜的審批手續(xù)),影響了財(cái)務(wù)公司的深入發(fā)展,因此財(cái)務(wù)公司應(yīng)積極拓寬融資渠道。目前財(cái)務(wù)公司發(fā)行公司(金融)債券需要銀監(jiān)會(huì)和人民銀行的雙重批準(zhǔn),手續(xù)流程復(fù)雜,容易錯(cuò)失良機(jī),建議人民銀行支持財(cái)務(wù)公司直接融資,簡(jiǎn)化審批核準(zhǔn)流程,提高財(cái)務(wù)公司為集團(tuán)公司提供籌融資服務(wù)的能力。
2.財(cái)務(wù)公司整體發(fā)展不平衡。一是行業(yè)發(fā)展不平衡,企業(yè)集團(tuán)實(shí)力不一。目前,全行業(yè)資產(chǎn)、注冊(cè)資本和利潤(rùn)基本上集中分布在前10家,比如中石化、中國(guó)電、中油、寶鋼等。二是目前89家財(cái)務(wù)公司中僅有6家民營(yíng)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司,所有制分布狀況極不平衡。三是目前財(cái)務(wù)公司在地域分布上主要集中于北京、上海、武漢及廣東等地區(qū)。要解決財(cái)務(wù)公司整體發(fā)展不平衡性問題首先是財(cái)務(wù)公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入問題。建議對(duì)于業(yè)務(wù)種類較多、風(fēng)險(xiǎn)較大、不易監(jiān)管的財(cái)務(wù)公司類型,提高注冊(cè)資本金;反之,則降低注冊(cè)資本金,降低門檻,這種分層選擇設(shè)立的制度安排將更接近各行業(yè)對(duì)專業(yè)金融服務(wù)的實(shí)際需要。
3.財(cái)務(wù)公司上交存款準(zhǔn)備金制度的負(fù)面影響。財(cái)務(wù)公司上交存款準(zhǔn)備金制度,無異于凍結(jié)了財(cái)務(wù)公司相當(dāng)一部分流動(dòng)資金,加重了企業(yè)集團(tuán)負(fù)擔(dān),同時(shí)影響財(cái)務(wù)公司功能作用的發(fā)揮。據(jù)中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)粗略統(tǒng)計(jì),2005―2007年,財(cái)務(wù)公司因上交存款準(zhǔn)備金減少企業(yè)集團(tuán)效益累計(jì)近75.16億元,2007年一年就減少效益40億元。因此,建議適當(dāng)調(diào)整對(duì)財(cái)務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金政策,在商業(yè)銀行執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上下浮50%作為財(cái)務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率,并按照與資本充足率和資產(chǎn)狀況“雙掛鉤”原則,建議對(duì)財(cái)務(wù)公司實(shí)行差別準(zhǔn)備金率,實(shí)現(xiàn)存款準(zhǔn)備金制度和資本充足率要求的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和協(xié)調(diào)配合,更好的激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提高整體資產(chǎn)質(zhì)量 [2]。
4.財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍上的諸多限制。財(cái)務(wù)公司目前在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍上存在很多限制,比如為集團(tuán)成員單位辦理內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算,沒有銀行同城結(jié)算系統(tǒng)的交換號(hào),業(yè)務(wù)只能掛靠在其他商業(yè)銀行。此外,受傳統(tǒng)體制影響,財(cái)務(wù)公司不能像金融機(jī)構(gòu)一樣,擁有人民銀行的清算行號(hào),從而制約了財(cái)務(wù)公司對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的參與程度。因此,我們建議為財(cái)務(wù)公司開放央行清算行號(hào),以適應(yīng)電子票據(jù)交易要求和企業(yè)集團(tuán)票據(jù)管理需求。在現(xiàn)有技術(shù)條件下,向財(cái)務(wù)公司開放清算行號(hào),不僅有助于提高財(cái)務(wù)公司的金融服務(wù)能力,更有利于央行對(duì)票據(jù)交易和融資行為的監(jiān)管。
5.財(cái)務(wù)公司控制金融風(fēng)險(xiǎn)。2009年5月12日,國(guó)資委李偉副主任在中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司調(diào)研指導(dǎo)中指出財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制的特殊性。他指出,財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比,具有受行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響、涉及領(lǐng)域廣、集中程度高等特點(diǎn),因此,中國(guó)財(cái)務(wù)公司應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力,利用金融創(chuàng)新手段降低風(fēng)險(xiǎn),并采取全面的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。中國(guó)財(cái)務(wù)公司可以借鑒美國(guó)通用電氣財(cái)務(wù)公司的模式,將各種風(fēng)險(xiǎn)以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)業(yè)務(wù)部門納入統(tǒng)一的體系中,按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)量加總,依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。
四、財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新
(一)財(cái)務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)
商業(yè)票據(jù)是一種短期的無擔(dān)保證券,商業(yè)票據(jù)融資優(yōu)點(diǎn)在于低成本和發(fā)行上的靈活、便利性。目前,國(guó)內(nèi)一些具備實(shí)力的財(cái)務(wù)公司已經(jīng)開始嘗試發(fā)行商業(yè)票據(jù)等融資方式。因此,支持財(cái)務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù),應(yīng)主動(dòng)推動(dòng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的完善。
(1)信用評(píng)級(jí)制度的建立。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行需要十分完善的商業(yè)信用制度,應(yīng)該大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),保證信用評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和公正性。(2)提高證券市場(chǎng)的效率,降低商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本。目前應(yīng)該簡(jiǎn)化嚴(yán)格的審批程序,嘗試建立財(cái)務(wù)公司自己的商業(yè)票據(jù)發(fā)行和銷售網(wǎng)絡(luò),提高商業(yè)票據(jù)的發(fā)行效率。(3)鼓勵(lì)商業(yè)銀行為財(cái)務(wù)公司提供貸款承諾和信貸額度,提高商業(yè)票據(jù)的信用等級(jí),客觀上為財(cái)務(wù)公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)創(chuàng)造有利條件。
(二)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券
財(cái)務(wù)公司發(fā)行債券融資具有許多優(yōu)點(diǎn),金融債券的利息支付可以享受稅收優(yōu)惠,從而降低融資成本,如果債券資本的所得收益超過利息成本,還可以增加財(cái)務(wù)公司的每股收益或凈資產(chǎn)收益率。2007年7月13日,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》,對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券的條件、程序和資金用途等作了較為詳細(xì)的規(guī)定。2009年1月10日,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》。該通知將進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)行金融債券財(cái)務(wù)公司的范圍和發(fā)債規(guī)模,同時(shí)要求嚴(yán)格審查發(fā)行金融債券的用途。
2007年10月18―22日,中石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開成功發(fā)行了總額為40億元人民幣的金融債券,中石化財(cái)務(wù)公司金融債券的成功發(fā)行在業(yè)內(nèi)起到了良好的示范作用,體現(xiàn)了:(1)財(cái)務(wù)公司金融債券是一個(gè)金融創(chuàng)新品種,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者具有巨大的吸引力;(2)發(fā)行人主承銷商――中金公司、交通銀行和光大銀行具有很強(qiáng)的承銷能力,為該金融債券的成功發(fā)行提供了有力的保障。財(cái)務(wù)公司應(yīng)及時(shí)抓住這次融資渠道拓寬的有利機(jī)會(huì),通過使符合條件的財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券,促進(jìn)財(cái)務(wù)公司投行業(yè)務(wù)的發(fā)展,滿足企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展需要。
(三)財(cái)務(wù)公司發(fā)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)
根據(jù)《財(cái)務(wù)公司管理辦法》規(guī)定,消費(fèi)信貸是財(cái)務(wù)公司為個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買財(cái)務(wù)公司所在集團(tuán)產(chǎn)品而提供的貸款。與商業(yè)銀行相比,財(cái)務(wù)公司開展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)勢(shì):(1)財(cái)務(wù)公司擁有更多的信息、資源和專業(yè)人才等優(yōu)勢(shì);(2)財(cái)務(wù)公司提供消費(fèi)者信貸是謀求集團(tuán)產(chǎn)品的銷售而達(dá)到集團(tuán)利益最大化;(3)財(cái)務(wù)公司可提供包括住房貸款、零售汽車貸款、旅游貸款、家用電器貸款等各種類型的消費(fèi)貸款。
個(gè)人消費(fèi)信貸是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)高、收益大的業(yè)務(wù),隨著個(gè)人信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)大,個(gè)人貸款的違約比例也逐漸上升,因此加強(qiáng)個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)管理成為財(cái)務(wù)公司開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)高度重視的問題。第一,應(yīng)完善個(gè)人貸款保證制度。第二,應(yīng)建立以資信評(píng)估為基礎(chǔ)的消費(fèi)貸款決策機(jī)制。第三,建立客戶信息檔案庫(kù),一旦發(fā)現(xiàn)客戶資信下降,立即采取必要的補(bǔ)救措施。
(四)財(cái)務(wù)公司開展內(nèi)部保險(xiǎn)業(yè)務(wù)
內(nèi)部保險(xiǎn)業(yè)務(wù),是指由企業(yè)集團(tuán)成立的保險(xiǎn)公司(captive insurance company),主要為集團(tuán)內(nèi)部成員承擔(dān)全部或部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù),以替代外部保險(xiǎn)市場(chǎng)。內(nèi)部保險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)在于在兩方面降低了成本,一是一般保險(xiǎn)公司所收取的保費(fèi)除了抵補(bǔ)出險(xiǎn)后的賠償,還會(huì)有大約35%～40%作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用及利潤(rùn) [3],建立內(nèi)部保險(xiǎn)公司,就可以減少保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人傭金和顧問費(fèi)用支出,將利潤(rùn)留在集團(tuán)內(nèi)部。二是內(nèi)部保險(xiǎn)公司在承保本集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)后,可以以批發(fā)方式進(jìn)入國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行再保險(xiǎn),此時(shí)的成本會(huì)大大低于零散保險(xiǎn)的成本。由此觀之,對(duì)于那些行業(yè)特點(diǎn)適宜內(nèi)部保險(xiǎn),集團(tuán)和自身財(cái)力雄厚的財(cái)務(wù)公司而言,內(nèi)部保險(xiǎn)是一項(xiàng)理想的業(yè)務(wù)。而2004年的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》僅僅允許保險(xiǎn)業(yè)務(wù),距離開展內(nèi)部保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn),本文建議法律允許大型企業(yè)集團(tuán)在條件適合的情況下,以財(cái)務(wù)公司為骨架成立自己的專項(xiàng)保險(xiǎn)公司,開展內(nèi)部保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
參考文獻(xiàn):
[1]中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司年鑒(2007―2009)[K].
關(guān)鍵詞：債券銀行；開發(fā)性金融；國(guó)家信用證券化
截至2006年11月末．國(guó)家開發(fā)銀行金融債券發(fā)行突破3萬億元。畢業(yè)論文開發(fā)銀行用8年時(shí)間突融債破券第發(fā)一個(gè)行1萬億元，用3年時(shí)間，登上2萬億元臺(tái)階，又用2年時(shí)間，突破3萬億元，其在籌資領(lǐng)域的成功實(shí)踐再一次證明了“債券銀行在引導(dǎo)社會(huì)資金、支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)方面所發(fā)揮的得天強(qiáng)厚的優(yōu)勢(shì)。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國(guó)家開發(fā)銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產(chǎn)物誕生了。國(guó)家將開發(fā)銀行設(shè)計(jì)為“債券銀行”模式，反映出國(guó)家在經(jīng)歷了建國(guó)以來投融資領(lǐng)域從“財(cái)政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)發(fā)育程度的制約，碩士論文為保證開發(fā)銀行起步運(yùn)行，國(guó)務(wù)院決定由人民銀行以行政派購(gòu)方式為開發(fā)銀行組織金融債券發(fā)行。派購(gòu)發(fā)行保證了開發(fā)銀行信貸資金需要，支持了開發(fā)銀行的發(fā)展，也為開發(fā)銀行日后的市場(chǎng)化籌資積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
但隨著我國(guó)金融改革的深入，行政派購(gòu)發(fā)憤的弊端逐步顯現(xiàn)。此外，從外部環(huán)境看，中央銀行公開市場(chǎng)操作需要依托高效、規(guī)模較大的債券市場(chǎng)；商業(yè)銀行退出交易所后，也需要一個(gè)新的投資場(chǎng)所，開發(fā)銀行抓住歷史契機(jī)，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場(chǎng)率先開始了市場(chǎng)化發(fā)行會(huì)融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國(guó)家伯用證券化的轉(zhuǎn)化
開發(fā)銀行金融債券被視為準(zhǔn)國(guó)債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國(guó)債共同擔(dān)負(fù)著為國(guó)家籌集大額、長(zhǎng)期建設(shè)資金的職能。
開發(fā)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發(fā)性會(huì)融。拐點(diǎn)始于1998年開發(fā)銀行的自身改革，而指導(dǎo)這一改革的理論正是開發(fā)性金融。開發(fā)銀行開始在政府主導(dǎo)下，研究制度建設(shè)的規(guī)律，與政府一道承擔(dān)起制度建設(shè)的義務(wù)，在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)中，探索解決中國(guó)“兩基一支”長(zhǎng)期融資的困境，這正是開發(fā)性金融理論的歷史使命。
另一方面，作為政府的開發(fā)性金融機(jī)胸，開發(fā)銀行依托而不是依靠國(guó)家信用，注重以市場(chǎng)行為和一流經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)努力推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家信用證券化的目標(biāo)。
一是與政府共同建設(shè)市場(chǎng)。在開發(fā)性金融的指導(dǎo)下，醫(yī)學(xué)論文開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行債券，推出了大量債券創(chuàng)新品種，這對(duì)于推動(dòng)和加快我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程以及活躍債券市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。它同時(shí)表明，在市場(chǎng)建設(shè)中，不能被動(dòng)等待，而應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)引導(dǎo)與建設(shè)義務(wù)，尤其是存一個(gè)市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟的市場(chǎng)環(huán)境中，這種主動(dòng)引導(dǎo)與建設(shè)顯得尤為重要。
二是在創(chuàng)新中謀求雙贏。開發(fā)銀行的創(chuàng)新理念更多強(qiáng)調(diào)雙贏，與政府監(jiān)管部門雙贏，與投資人雙贏?；诖?，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育不足時(shí)，開發(fā)銀行積極參與培育市場(chǎng)。在央行票據(jù)發(fā)行前，開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)長(zhǎng)期擁有近半的債券市場(chǎng)份額。開發(fā)銀行債券曾一度成為央行公開市場(chǎng)操作的重要工具，由于“適銷對(duì)路”在市場(chǎng)擁有比較活躍的流動(dòng)性，深受投資人歡迎。當(dāng)2003年市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，開發(fā)銀行主動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)大局，堅(jiān)持按預(yù)定計(jì)劃發(fā)行金融債券，并通過創(chuàng)新充分保護(hù)投資人利益，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行人、投資人與臨管部門的多方共贏。
三是在共同建設(shè)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)開發(fā)性金融目標(biāo)。十二年來，開發(fā)銀行在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?！叭龒{工程”是開發(fā)銀行融資的成功案例之一，其特點(diǎn)是貸款需求量大、期限長(zhǎng)、技術(shù)難度高、公益明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時(shí)，開發(fā)銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業(yè)銀行紛紛開始進(jìn)入。在三峽工程發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，主承銷商也成為競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)。在三峽案例中，開發(fā)性金融的融資導(dǎo)向作用得到最充分的體現(xiàn)。
三債券銀行的成功
(一)人民幣債券發(fā)行日趨成熟
開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發(fā)行領(lǐng)域的日趨成熟。1998年9月以來，國(guó)家開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)邁出了一個(gè)又一個(gè)成功的腳印，從率先在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)開發(fā)行，為中國(guó)的利率市場(chǎng)化助推，到在較短時(shí)間內(nèi)完成標(biāo)準(zhǔn)系列債券發(fā)行，建立中國(guó)債券市場(chǎng)收益率曲線，為市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)提供重要定價(jià)參照基準(zhǔn)；從創(chuàng)新發(fā)行具有歷史功勛意義的浮動(dòng)利率債券，解決中長(zhǎng)期融資工具困境，到創(chuàng)新具有期權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)債券，不僅為市場(chǎng)提供了避險(xiǎn)工具，也為開發(fā)銀行在次級(jí)債券領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試。開發(fā)銀行每一次創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)都具極大的推動(dòng)作用。
(二)外匯籌資能力迅速增強(qiáng)
近年來，為充分利用國(guó)內(nèi)外匯資金，減少?gòu)木惩饣I集外資，減輕國(guó)家外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)債務(wù)成本，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)國(guó)有大中型企業(yè)置換高成本外債，控制外債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)行境內(nèi)外幣債券，用于外債結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)銀行于2003年9月成功發(fā)行首只境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)。目前，開發(fā)銀行共發(fā)行了7期境內(nèi)債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內(nèi)外幣債券的成功發(fā)行，還拓寬了開發(fā)銀行的外匯資金來源渠道，職稱論文增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的美元投資工具，對(duì)有效利用國(guó)內(nèi)外匯資金、抑制結(jié)匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業(yè)務(wù)，開創(chuàng)人民幣利率互換市場(chǎng)
2005年10月，與光大銀行完成了我國(guó)第一筆人民幣利率互換交易，實(shí)現(xiàn)了雙贏目標(biāo)。開發(fā)銀行對(duì)沖了浮動(dòng)利率貸款和固定利率發(fā)債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業(yè)務(wù)。此次交易確立了開發(fā)銀行在人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)開拓者、建設(shè)者、領(lǐng)先者的地位。2006年以來，開發(fā)銀行相繼向全球交易商推出了期限最長(zhǎng)達(dá)10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報(bào)價(jià)，目前在人民幣利率互換市場(chǎng)占據(jù)70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場(chǎng)上擔(dān)當(dāng)主要做市商，以及國(guó)內(nèi)唯一一家提供10年期報(bào)價(jià)的金融機(jī)構(gòu)。
(四)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，連通信貸與貨幣市場(chǎng)2005年12月，開發(fā)銀行成功發(fā)行國(guó)內(nèi)第一單信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)。ABS產(chǎn)品的成功發(fā)行，既是開發(fā)性金融優(yōu)良經(jīng)營(yíng)成果的社會(huì)共享，同時(shí)對(duì)于深化投融資體制改革、實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置也具有重大意義。ABS產(chǎn)品打通了信貸市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。它將原來基本無法流動(dòng)的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有高度流動(dòng)性、能夠在市場(chǎng)上自由交易的標(biāo)準(zhǔn)化證券，這對(duì)于銀行中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，提高資本市場(chǎng)直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，企業(yè)融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。工作總結(jié)為培育、完善信貸客戶的退出機(jī)制，開發(fā)銀行于2000年獲準(zhǔn)進(jìn)入企業(yè)債券承銷市場(chǎng)，并且成為目前國(guó)內(nèi)唯一一家具有企業(yè)債券、短券融資券和財(cái)務(wù)公司金融債承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。開發(fā)銀行債券承銷業(yè)績(jī)連年位居市場(chǎng)前列。通過證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，幫助企業(yè)改善了治理結(jié)構(gòu)，有效降低了開發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；通過承銷業(yè)務(wù)的積極創(chuàng)新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點(diǎn)信貸大客戶逐步培養(yǎng)成新型商業(yè)主體，為其連通資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)合理化搭建了通路。
關(guān)鍵詞：債券銀行；開發(fā)性金融；國(guó)家信用證券化
截至2006年11月末．國(guó)家開發(fā)銀行金融債券發(fā)行突破3萬億元。寫作畢業(yè)論文開發(fā)銀行用8年時(shí)間突融債破券第發(fā)一個(gè)行1萬億元，用3年時(shí)間，登上2萬億元臺(tái)階，又用2年時(shí)間，突破3萬億元，其在籌資領(lǐng)域的成功實(shí)踐再一次證明了“債券銀行在引導(dǎo)社會(huì)資金、支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)方面所發(fā)揮的得天強(qiáng)厚的優(yōu)勢(shì)。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國(guó)家開發(fā)銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產(chǎn)物誕生了。國(guó)家將開發(fā)銀行設(shè)計(jì)為“債券銀行”模式，反映出國(guó)家在經(jīng)歷了建國(guó)以來投融資領(lǐng)域從“財(cái)政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)發(fā)育程度的制約，寫作碩士論文為保證開發(fā)銀行起步運(yùn)行，國(guó)務(wù)院決定由人民銀行以行政派購(gòu)方式為開發(fā)銀行組織金融債券發(fā)行。派購(gòu)發(fā)行保證了開發(fā)銀行信貸資金需要，支持了開發(fā)銀行的發(fā)展，也為開發(fā)銀行日后的市場(chǎng)化籌資積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
但隨著我國(guó)金融改革的深入，行政派購(gòu)發(fā)憤的弊端逐步顯現(xiàn)。此外，從外部環(huán)境看，中央銀行公開市場(chǎng)操作需要依托高效、規(guī)模較大的債券市場(chǎng)；商業(yè)銀行退出交易所后，也需要一個(gè)新的投資場(chǎng)所，開發(fā)銀行抓住歷史契機(jī)，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場(chǎng)率先開始了市場(chǎng)化發(fā)行會(huì)融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國(guó)家伯用證券化的轉(zhuǎn)化
開發(fā)銀行金融債券被視為準(zhǔn)國(guó)債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國(guó)債共同擔(dān)負(fù)著為國(guó)家籌集大額、長(zhǎng)期建設(shè)資金的職能。
開發(fā)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發(fā)性會(huì)融。拐點(diǎn)始于1998年開發(fā)銀行的自身改革，而指導(dǎo)這一改革的理論正是開發(fā)性金融。開發(fā)銀行開始在政府主導(dǎo)下，研究制度建設(shè)的規(guī)律，與政府一道承擔(dān)起制度建設(shè)的義務(wù)，在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)中，探索解決中國(guó)“兩基一支”長(zhǎng)期融資的困境，這正是開發(fā)性金融理論的歷史使命。
另一方面，作為政府的開發(fā)性金融機(jī)胸，開發(fā)銀行依托而不是依靠國(guó)家信用，注重以市場(chǎng)行為和一流經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)努力推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家信用證券化的目標(biāo)。
一是與政府共同建設(shè)市場(chǎng)。在開發(fā)性金融的指導(dǎo)下，寫作醫(yī)學(xué)論文開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行債券，推出了大量債券創(chuàng)新品種，這對(duì)于推動(dòng)和加快我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程以及活躍債券市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。它同時(shí)表明，在市場(chǎng)建設(shè)中，不能被動(dòng)等待，而應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)引導(dǎo)與建設(shè)義務(wù)，尤其是存一個(gè)市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟的市場(chǎng)環(huán)境中，這種主動(dòng)引導(dǎo)與建設(shè)顯得尤為重要。
二是在創(chuàng)新中謀求雙贏。開發(fā)銀行的創(chuàng)新理念更多強(qiáng)調(diào)雙贏，與政府監(jiān)管部門雙贏，與投資人雙贏。基于此，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育不足時(shí)，開發(fā)銀行積極參與培育市場(chǎng)。在央行票據(jù)發(fā)行前，開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)長(zhǎng)期擁有近半的債券市場(chǎng)份額。開發(fā)銀行債券曾一度成為央行公開市場(chǎng)操作的重要工具，由于“適銷對(duì)路”在市場(chǎng)擁有比較活躍的流動(dòng)性，深受投資人歡迎。當(dāng)2003年市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，開發(fā)銀行主動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)大局，堅(jiān)持按預(yù)定計(jì)劃發(fā)行金融債券，并通過創(chuàng)新充分保護(hù)投資人利益，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行人、投資人與臨管部門的多方共贏。
三是在共同建設(shè)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)開發(fā)性金融目標(biāo)。十二年來，開發(fā)銀行在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?！叭龒{工程”是開發(fā)銀行融資的成功案例之一，其特點(diǎn)是貸款需求量大、期限長(zhǎng)、技術(shù)難度高、公益明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時(shí)，開發(fā)銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業(yè)銀行紛紛開始進(jìn)入。在三峽工程發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，主承銷商也成為競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)。在三峽案例中，開發(fā)性金融的融資導(dǎo)向作用得到最充分的體現(xiàn)。
三債券銀行的成功
(一)人民幣債券發(fā)行日趨成熟
開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發(fā)行領(lǐng)域的日趨成熟。1998年9月以來，國(guó)家開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)邁出了一個(gè)又一個(gè)成功的腳印，從率先在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)開發(fā)行，為中國(guó)的利率市場(chǎng)化助推，到在較短時(shí)間內(nèi)完成標(biāo)準(zhǔn)系列債券發(fā)行，建立中國(guó)債券市場(chǎng)收益率曲線，為市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)提供重要定價(jià)參照基準(zhǔn)；從創(chuàng)新發(fā)行具有歷史功勛意義的浮動(dòng)利率債券，解決中長(zhǎng)期融資工具困境，到創(chuàng)新具有期權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)債券，不僅為市場(chǎng)提供了避險(xiǎn)工具，也為開發(fā)銀行在次級(jí)債券領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試。開發(fā)銀行每一次創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)都具極大的推動(dòng)作用。
(二)外匯籌資能力迅速增強(qiáng)
近年來，為充分利用國(guó)內(nèi)外匯資金，減少?gòu)木惩饣I集外資，減輕國(guó)家外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)債務(wù)成本，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)國(guó)有大中型企業(yè)置換高成本外債，控制外債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)行境內(nèi)外幣債券，用于外債結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)銀行于2003年9月成功發(fā)行首只境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)。目前，開發(fā)銀行共發(fā)行了7期境內(nèi)債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內(nèi)外幣債券的成功發(fā)行，還拓寬了開發(fā)銀行的外匯資金來源渠道，寫作職稱論文增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的美元投資工具，對(duì)有效利用國(guó)內(nèi)外匯資金、抑制結(jié)匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業(yè)務(wù)，開創(chuàng)人民幣利率互換市場(chǎng)
2005年10月，與光大銀行完成了我國(guó)第一筆人民幣利率互換交易，實(shí)現(xiàn)了雙贏目標(biāo)。開發(fā)銀行對(duì)沖了浮動(dòng)利率貸款和固定利率發(fā)債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業(yè)務(wù)。此次交易確立了開發(fā)銀行在人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)開拓者、建設(shè)者、領(lǐng)先者的地位。2006年以來，開發(fā)銀行相繼向全球交易商推出了期限最長(zhǎng)達(dá)10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報(bào)價(jià)，目前在人民幣利率互換市場(chǎng)占據(jù)70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場(chǎng)上擔(dān)當(dāng)主要做市商，以及國(guó)內(nèi)唯一一家提供10年期報(bào)價(jià)的金融機(jī)構(gòu)。
(四)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，連通信貸與貨幣市場(chǎng)2005年12月，開發(fā)銀行成功發(fā)行國(guó)內(nèi)第一單信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)。ABS產(chǎn)品的成功發(fā)行，既是開發(fā)性金融優(yōu)良經(jīng)營(yíng)成果的社會(huì)共享，同時(shí)對(duì)于深化投融資體制改革、實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置也具有重大意義。ABS產(chǎn)品打通了信貸市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。它將原來基本無法流動(dòng)的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有高度流動(dòng)性、能夠在市場(chǎng)上自由交易的標(biāo)準(zhǔn)化證券，這對(duì)于銀行中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，提高資本市場(chǎng)直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，企業(yè)融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。寫作工作總結(jié)為培育、完善信貸客戶的退出機(jī)制，開發(fā)銀行于2000年獲準(zhǔn)進(jìn)入企業(yè)債券承銷市場(chǎng)，并且成為目前國(guó)內(nèi)唯一一家具有企業(yè)債券、短券融資券和財(cái)務(wù)公司金融債承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。開發(fā)銀行債券承銷業(yè)績(jī)連年位居市場(chǎng)前列。通過證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，幫助企業(yè)改善了治理結(jié)構(gòu)，有效降低了開發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；通過承銷業(yè)務(wù)的積極創(chuàng)新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點(diǎn)信貸大客戶逐步培養(yǎng)成新型商業(yè)主體，為其連通資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)合理化搭建了通路。
關(guān)鍵詞：債券銀行；開發(fā)性金融；國(guó)家信用證券化
截至2006年11月末．國(guó)家開發(fā)銀行金融債券發(fā)行突破3萬億元。畢業(yè)論文開發(fā)銀行用8年時(shí)間突融債破券第發(fā)一個(gè)行1萬億元，用3年時(shí)間，登上2萬億元臺(tái)階，又用2年時(shí)間，突破3萬億元，其在籌資領(lǐng)域的成功實(shí)踐再一次證明了“債券銀行在引導(dǎo)社會(huì)資金、支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)方面所發(fā)揮的得天強(qiáng)厚的優(yōu)勢(shì)。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國(guó)家開發(fā)銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產(chǎn)物誕生了。國(guó)家將開發(fā)銀行設(shè)計(jì)為“債券銀行”模式，反映出國(guó)家在經(jīng)歷了建國(guó)以來投融資領(lǐng)域從“財(cái)政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)發(fā)育程度的制約，碩士論文 為保證開發(fā)銀行起步運(yùn)行，國(guó)務(wù)院決定由人民銀行以行政派購(gòu)方式為開發(fā)銀行組織金融債券發(fā)行。派購(gòu)發(fā)行保證了開發(fā)銀行信貸資金需要，支持了開發(fā)銀行的發(fā)展，也為開發(fā)銀行日后的市場(chǎng)化籌資積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
但隨著我國(guó)金融改革的深入，行政派購(gòu)發(fā)憤的弊端逐步顯現(xiàn)。此外，從外部環(huán)境看，中央銀行公開市場(chǎng)操作需要依托高效、規(guī)模較大的債券市場(chǎng)；商業(yè)銀行退出交易所后，也需要一個(gè)新的投資場(chǎng)所，開發(fā)銀行抓住歷史契機(jī)，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場(chǎng)率先開始了市場(chǎng)化發(fā)行會(huì)融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國(guó)家伯用證券化的轉(zhuǎn)化
開發(fā)銀行金融債券被視為準(zhǔn)國(guó)債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國(guó)債共同擔(dān)負(fù)著為國(guó)家籌集大額、長(zhǎng)期建設(shè)資金的職能。
開發(fā)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發(fā)性會(huì)融。拐點(diǎn)始于1998年開發(fā)銀行的自身改革，而指導(dǎo)這一改革的理論正是開發(fā)性金融。開發(fā)銀行開始在政府主導(dǎo)下，研究制度建設(shè)的規(guī)律，與政府一道承擔(dān)起制度建設(shè)的義務(wù)，在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)中，探索解決中國(guó)“兩基一支”長(zhǎng)期融資的困境，這正是開發(fā)性金融理論的歷史使命。
另一方面，作為政府的開發(fā)性金融機(jī)胸，開發(fā)銀行依托而不是依靠國(guó)家信用，注重以市場(chǎng)行為和一流經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)努力推進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家信用證券化的目標(biāo)。
一是與政府共同建設(shè)市場(chǎng)。在開發(fā)性金融的指導(dǎo)下，醫(yī)學(xué)論文 開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行債券，推出了大量債券創(chuàng)新品種，這對(duì)于推動(dòng)和加快我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程以及活躍債券市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。它同時(shí)表明，在市場(chǎng)建設(shè)中，不能被動(dòng)等待，而應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)引導(dǎo)與建設(shè)義務(wù)，尤其是存一個(gè)市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟的市場(chǎng)環(huán)境中，這種主動(dòng)引導(dǎo)與建設(shè)顯得尤為重要。
二是在創(chuàng)新中謀求雙贏。開發(fā)銀行的創(chuàng)新理念更多強(qiáng)調(diào)雙贏，與政府監(jiān)管部門雙贏，與投資人雙贏?；诖?，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育不足時(shí)，開發(fā)銀行積極參與培育市場(chǎng)。在央行票據(jù)發(fā)行前，開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)長(zhǎng)期擁有近半的債券市場(chǎng)份額。開發(fā)銀行債券曾一度成為央行公開市場(chǎng)操作的重要工具，由于“適銷對(duì)路”在市場(chǎng)擁有比較活躍的流動(dòng)性，深受投資人歡迎。當(dāng)2003年市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，開發(fā)銀行主動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)大局，堅(jiān)持按預(yù)定計(jì)劃發(fā)行金融債券，并通過創(chuàng)新充分保護(hù)投資人利益，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行人、投資人與臨管部門的多方共贏。
三是在共同建設(shè)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)開發(fā)性金融目標(biāo)。十二年來，開發(fā)銀行在主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?！叭龒{工程”是開發(fā)銀行融資的成功案例之一，其特點(diǎn)是貸款需求量大、期限長(zhǎng)、技術(shù)難度高、公益性功能明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時(shí)，開發(fā)銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業(yè)銀行紛紛開始進(jìn)入。在三峽工程發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，主承銷商也成為競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)。在三峽案例中，開發(fā)性金融的融資導(dǎo)向作用得到最充分的體現(xiàn)。
三債券銀行的成功
(一) 人民幣債券發(fā)行日趨成熟
開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發(fā)行領(lǐng)域的日趨成熟。1998年9月以來，國(guó)家開發(fā)銀行在中國(guó)債券市場(chǎng)邁出了一個(gè)又一個(gè)成功的腳印，從率先在銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)開發(fā)行，為中國(guó)的利率市場(chǎng)化助推，到在較短時(shí)間內(nèi)完成標(biāo)準(zhǔn)系列債券發(fā)行，建立中國(guó)債券市場(chǎng)收益率曲線，為市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)提供重要定價(jià)參照基準(zhǔn)；從創(chuàng)新發(fā)行具有歷史功勛意義的浮動(dòng)利率債券，解決中長(zhǎng)期融資工具困境，到創(chuàng)新具有期權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)債券，不僅為市場(chǎng)提供了避險(xiǎn)工具，也為開發(fā)銀行在次級(jí)債券領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試。開發(fā)銀行每一次創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)都具極大的推動(dòng)作用。
(二)外匯籌資能力迅速增強(qiáng)
近年來，為充分利用國(guó)內(nèi)外匯資金，減少?gòu)木惩饣I集外資，減輕國(guó)家外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)債務(wù)成本，國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)國(guó)有大中型企業(yè)置換高成本外債，控制外債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)行境內(nèi)外幣債券，用于外債結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)銀行于2003年9月成功發(fā)行首只境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)。目前，開發(fā)銀行共發(fā)行了7期境內(nèi)債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內(nèi)外幣債券的成功發(fā)行，還拓寬了開發(fā)銀行的外匯資金來源渠道，職稱論文 增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的美元投資工具，對(duì)有效利用國(guó)內(nèi)外匯資金、抑制結(jié)匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業(yè)務(wù)，開創(chuàng)人民幣利率互換市場(chǎng)
2005年10月，與光大銀行完成了我國(guó)第一筆人民幣利率互換交易，實(shí)現(xiàn)了雙贏目標(biāo)。開發(fā)銀行對(duì)沖了浮動(dòng)利率貸款和固定利率發(fā)債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業(yè)務(wù)。此次交易確立了開發(fā)銀行在人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)開拓者、建設(shè)者、領(lǐng)先者的地位。2006年以來，開發(fā)銀行相繼向全球交易商推出了期限最長(zhǎng)達(dá)10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報(bào)價(jià)，目前在人民幣利率互換市場(chǎng)占據(jù)70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場(chǎng)上擔(dān)當(dāng)主要做市商，以及國(guó)內(nèi)唯一一家提供10年期報(bào)價(jià)的金融機(jī)構(gòu)。
(四)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，連通信貸與貨幣市場(chǎng)2005年12月，開發(fā)銀行成功發(fā)行國(guó)內(nèi)第一單信貸資產(chǎn)支持證券(abs)。abs產(chǎn)品的成功發(fā)行，既是開發(fā)性金融優(yōu)良經(jīng)營(yíng)成果的社會(huì)共享，同時(shí)對(duì)于深化投融資體制改革、實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置也具有重大意義。abs產(chǎn)品打通了信貸市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。它將原來基本無法流動(dòng)的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有高度流動(dòng)性、能夠在市場(chǎng)上自由交易的標(biāo)準(zhǔn)化證券，這對(duì)于銀行中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，提高資本市場(chǎng)直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，企業(yè)融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。工作總結(jié) 為培育、完善信貸客戶的退出機(jī)制，開發(fā)銀行于2000年獲準(zhǔn)進(jìn)入企業(yè)債券承銷市場(chǎng)，并且成為目前國(guó)內(nèi)唯一一家具有企業(yè)債券、短券融資券和財(cái)務(wù)公司金融債承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。開發(fā)銀行債券承銷業(yè)績(jī)連年位居市場(chǎng)前列。通過證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，幫助企業(yè)改善了治理結(jié)構(gòu)，有效降低了開發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；通過承銷業(yè)務(wù)的積極創(chuàng)新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點(diǎn)信貸大客戶逐步培養(yǎng)成新型商業(yè)主體，為其連通資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)合理化搭建了通路。
