時(shí)間：2023-01-26 21:20:54
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隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷深化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來(lái)越深地融入到了世界經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，將基于項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的有限追索的項(xiàng)目融資模式引入到政策性銀行出口信貸實(shí)踐中去，構(gòu)建起基于項(xiàng)目融資理論的政策性銀行出口信貸運(yùn)作模式，突破大型“走出去”項(xiàng)目的融資瓶頸，把政策性銀行對(duì)國(guó)家外經(jīng)貿(mào)的支持和推動(dòng)作用落到實(shí)處，以解決當(dāng)前我國(guó)出口信貸在支持大型境外投資項(xiàng)目中受傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式限制而存在的固有缺陷，最終達(dá)到提高我國(guó)政策性銀行出口信貸對(duì)“走出去”項(xiàng)目支持力度的目的。
一、出口信貸項(xiàng)目融資的含義
出口信貸是一個(gè)特定的融資范疇，是對(duì)貨物出口和境外投資提供信貸資金融通的總稱；項(xiàng)目融資是一種特定的融資模式，是對(duì)有限追索的具有類似信用保證結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目資金運(yùn)作模式的總稱。出口信貸中引入項(xiàng)目融資模式即是要通過(guò)項(xiàng)目融資這種特定的資金運(yùn)作模式來(lái)對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作，這一概念是相對(duì)于通過(guò)傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作而提出來(lái)的。項(xiàng)目融資模式下運(yùn)作的出口信貸項(xiàng)目，貸款人將根據(jù)項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度而采取不同程度的追索權(quán)，是有限追索的融資模式，貸款人提供授信的主要信用支撐點(diǎn)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)，貸款人將與借款人以及其它利益關(guān)系人一起在精心設(shè)計(jì)的信用保證結(jié)構(gòu)框架下，在特定的期間和范圍內(nèi)，分擔(dān)項(xiàng)目所具有的各類風(fēng)險(xiǎn)；在有限追索限定的范圍內(nèi)，項(xiàng)目一旦因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而最終失敗，貸款人將僅以項(xiàng)目資產(chǎn)受償，其追索權(quán)不涉及項(xiàng)目以外的任何資產(chǎn)。出口信貸項(xiàng)目融資模式更適用于那些建設(shè)周期長(zhǎng)、投資量大、收益相對(duì)穩(wěn)定、受市場(chǎng)變化影響較小的出口信貸項(xiàng)目，最典型的就是境外承包工程和境外投資類的出口信貸項(xiàng)目，非常適用于通過(guò)項(xiàng)目融資模式來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。
二、出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析與項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
（一）出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析
出口信貸項(xiàng)目融資的可行性分析主要包括對(duì)項(xiàng)目的基本資格進(jìn)行審核、對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性的分析、對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析等三方面內(nèi)容。
1.出口信貸項(xiàng)目基本資格審核。貸款銀行受理出口信貸項(xiàng)目后，首先要對(duì)項(xiàng)目的政策性準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，確定該項(xiàng)目是否具備取得出口信貸的基本資格。審核借款人資格，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際特點(diǎn)，確定是否適于采取項(xiàng)目融資模式安排融資。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于一些境外出口信貸項(xiàng)目：如境外承包工程；境外資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；帶動(dòng)國(guó)內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、產(chǎn)品等出口的境外加工貿(mào)易項(xiàng)目、境外投資建廠項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；提高國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力和出口競(jìng)爭(zhēng)能力的境外研發(fā)中心、產(chǎn)品銷售中心和服務(wù)中心項(xiàng)目；開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)、提高企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的境外企業(yè)收購(gòu)、并購(gòu)或參股項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目往往金額大、期限長(zhǎng)，除項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度支撐外，借款人難以解決有效擔(dān)保，因而比較適合通過(guò)項(xiàng)目融資模式進(jìn)行安排。
2.出口信貸項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性分析。對(duì)于具備申請(qǐng)出口信貸基本資格的項(xiàng)目，貸款銀行要對(duì)項(xiàng)目投資者所作的可行性研究的科學(xué)性、合理性進(jìn)行獨(dú)立論證，對(duì)于專業(yè)性強(qiáng)、比較復(fù)雜的出口信貸項(xiàng)目可聘請(qǐng)有關(guān)方面專家參與論證。項(xiàng)目的可行性研究就是指通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)要素，包括技術(shù)、管理、勞動(dòng)力、市場(chǎng)、原材料、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等的分析，據(jù)以對(duì)項(xiàng)目做出綜合性的技術(shù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，獲得項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（NPV）、投資收益率（ROI或ROE）和內(nèi)部收益率（1RR）等具體反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)。需要說(shuō)明的是，貸款銀行在這里所進(jìn)行的可行性分析是建立在投資者可行性研究的基礎(chǔ)上的，其重點(diǎn)在于對(duì)投資者可行性研究的科學(xué)性與合理性進(jìn)行檢驗(yàn)，從而對(duì)可行性研究報(bào)告的結(jié)論進(jìn)行判斷與校正。
如果申貸項(xiàng)目所作的可行性研究存在某些重大遺漏，貸款銀行應(yīng)當(dāng)要求借款人對(duì)可行性研究進(jìn)行補(bǔ)充修正；對(duì)于借款人可行性研究報(bào)告中的信息、數(shù)據(jù)和參數(shù)的準(zhǔn)確性、及時(shí)性和科學(xué)性，貸款銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)行認(rèn)定，特別是對(duì)于資源儲(chǔ)量、原料供應(yīng)、市場(chǎng)預(yù)測(cè)、定價(jià)模型、成本分析、貼現(xiàn)率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性要進(jìn)行深入分析與判斷，因?yàn)橐坏┻@些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性出現(xiàn)問(wèn)題，將可能導(dǎo)致可行性研究的結(jié)果完全不可用，以此為依據(jù)實(shí)施的項(xiàng)目和提供的融資將不可避免失敗的結(jié)果。通過(guò)對(duì)借款人可行性研究的補(bǔ)充與修正而得到的項(xiàng)目可行性分析結(jié)論，是貸款人進(jìn)行貸款決策的重要參考依據(jù)。
3.出口信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析?？尚行苑治鍪琼?xiàng)目投資者從資本獲利的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)好的可能性和程度，即在各項(xiàng)環(huán)境條件、參數(shù)等處于理想狀態(tài)的假定基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目的投資收益率、內(nèi)含報(bào)酬率和投資回收期等指標(biāo)所進(jìn)行的分析預(yù)測(cè)；而風(fēng)險(xiǎn)分析則是貸款銀行從貸款安全的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)壞的結(jié)果的可能性和壞的程度，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的償債能力做出判斷。因此，貸款銀行在對(duì)出口信貸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，還必須對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素做出評(píng)價(jià)，判定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和各種風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的影響程度。出口信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析是決定貸款銀行是否為一個(gè)項(xiàng)目提供融資的關(guān)鍵決策因素，并且為貸款銀行通過(guò)投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。
（二）出口信貸項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
1.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本因素。貸款銀行應(yīng)當(dāng)在一個(gè)出口信貸項(xiàng)目的運(yùn)作初期就與項(xiàng)目主辦投資者進(jìn)行深入接觸，并參與到項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中去，以為項(xiàng)目的成功運(yùn)作以及后續(xù)的項(xiàng)目融資奠定良好的基礎(chǔ)。目前國(guó)際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。在對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮到以下幾個(gè)基本因素：項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式、項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式、項(xiàng)目管理的決策方式與程序、債務(wù)責(zé)任、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制和稅務(wù)結(jié)構(gòu)等。此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于報(bào)表合并的規(guī)定、對(duì)投資可轉(zhuǎn)讓性的需要、對(duì)項(xiàng)目資金的考慮等也是設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)所應(yīng)當(dāng)考慮的重要因素。2.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。貸款銀行與投資人就出口信貸項(xiàng)目的基本情況進(jìn)行深入了解后，應(yīng)當(dāng)與投資人共同研究設(shè)計(jì)與投資特點(diǎn)及融資要求相適應(yīng)的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)。目前國(guó)際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。貸款銀行在介入一個(gè)擬申請(qǐng)出口信貸的境外投資項(xiàng)目后，為確保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)以及項(xiàng)目融資能夠順利執(zhí)行，需要與項(xiàng)目投資者（借款申請(qǐng)人）及有關(guān)各方就項(xiàng)目情況進(jìn)行深入研究，對(duì)項(xiàng)目投資者從投資角度出發(fā)的需要以及貸款銀行從融資角度出發(fā)的要求進(jìn)行綜合平衡，并結(jié)合項(xiàng)目本身的特點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)。這一步的工作是至關(guān)重要的，它不但關(guān)系到項(xiàng)目今后能否成功運(yùn)轉(zhuǎn)，而且是項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，是融資能否成功的關(guān)鍵。
三、出口信貸項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)
（一）出口信貸項(xiàng)目融資模式的選擇及其應(yīng)考慮的主要因素
1.出口信貸項(xiàng)目融資模式選擇。對(duì)于不同的出口信貸項(xiàng)目，由于貸款銀行的不同、投資者的不同和項(xiàng)目自身特點(diǎn)的不同，其項(xiàng)目融資的具體模式可以歸納為以下幾種類型：投資者直接安排融資的模式、投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的模式、以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式、以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式、以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式、以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式、BOT項(xiàng)目融資模式等。其中：投資者直接安排融資的模式、投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的模式、BOT項(xiàng)目融資模式是最基本的項(xiàng)目融資模式，對(duì)于出口信貸實(shí)務(wù)操作比較適用，并且其它幾種項(xiàng)目融資模式都是在這幾種模式的基礎(chǔ)上衍生的。
2.出口信貸項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)應(yīng)考慮的主要因素：（1）如何實(shí)現(xiàn)有限追索。實(shí)現(xiàn)融資對(duì)項(xiàng)目投資者的有限追索，是投資者尋求項(xiàng)目融資模式的一個(gè)最基本的出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)也是貸款銀行根據(jù)專業(yè)判斷所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)限度。貸款銀行看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、項(xiàng)目投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及項(xiàng)目所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、投資規(guī)模、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度等多方面因素都會(huì)對(duì)項(xiàng)目的追索形式和程度產(chǎn)生重要影響。因此在項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)過(guò)程中，貸款銀行與項(xiàng)目投資者之間將根據(jù)各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和承擔(dān)能力，圍繞追索的形式和追索的程度進(jìn)行反復(fù)的權(quán)衡與談判。（2）如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目各有關(guān)當(dāng)事人之間分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是投資者尋求項(xiàng)目融資模式的另一個(gè)著眼點(diǎn)，其核心內(nèi)容就是如何在投資者、貸款銀行以及其它與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方之間劃分風(fēng)險(xiǎn)。例如：項(xiàng)目投資者一般需要承擔(dān)全部的項(xiàng)目建設(shè)期和試生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，但是在項(xiàng)目建成投產(chǎn)以后，投資者可能只需要以購(gòu)買項(xiàng)目絕大部分產(chǎn)品的方式承擔(dān)項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；而貸款銀行則有可能需要承擔(dān)項(xiàng)目的部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與如何實(shí)現(xiàn)有限追索其實(shí)是同一問(wèn)題的兩個(gè)方面，它們的核心都是貸款銀行與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)劃分的權(quán)衡與博弈。除上述因素外，項(xiàng)目投資者在設(shè)計(jì)融資方案時(shí)還十分關(guān)注對(duì)項(xiàng)目稅務(wù)虧損的利用和資產(chǎn)負(fù)債表外融資的實(shí)現(xiàn)等內(nèi)容。
（二）出口信貸項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)
BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營(yíng)）和Transfer（轉(zhuǎn)讓）三個(gè)英文單詞第一個(gè)字母的縮寫，這種融資模式的基本思路是：項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供—種特許權(quán)協(xié)議（ConcessionAgreement），作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)申請(qǐng)出口信貸，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。
1.BOT模式的組成人員。（1）項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）。項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。在BOT融資期間，項(xiàng)目發(fā)起人在法律上不擁有項(xiàng)目，也不經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，而是通過(guò)給予項(xiàng)目某些特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（例如承購(gòu)項(xiàng)目產(chǎn)品以保證項(xiàng)目的最低收益）和給予項(xiàng)目一定數(shù)額的從屬性貸款或貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目建設(shè)、開(kāi)發(fā)和融資安排的支持。在融資期間結(jié)束后，項(xiàng)目的發(fā)起人通常無(wú)償?shù)孬@得項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。（2）項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者（項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者）。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者是BOT融資模式的主體，通常是一個(gè)由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其它投資者共同組成的一個(gè)項(xiàng)目公司。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提供項(xiàng)目開(kāi)發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，并申請(qǐng)出口信貸，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)中獲得利潤(rùn)。（3）項(xiàng)目的貸款銀行。BOT模式中的貸款銀行可以是商業(yè)銀行，也可以是政府出口信用機(jī)構(gòu)、世界銀行或地區(qū)性開(kāi)發(fā)銀行，或是上述金融機(jī)構(gòu)組成的貸款銀團(tuán)。
2.以BOT模式建設(shè)項(xiàng)目并申請(qǐng)出口信貸的主要思路：（1）特許權(quán)協(xié)議是BOT模式的一個(gè)核心環(huán)節(jié)，主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并給予使用土地，獲得原材料等方面的便利條件；二是政府按照固定價(jià)格購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品或者政府擔(dān)保項(xiàng)目可以獲得最低收入；三是在特許權(quán)協(xié)議中止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購(gòu)買(或無(wú)償收回)整個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)向政府出口信用機(jī)構(gòu)申請(qǐng)出口信貸，政府出口信用機(jī)構(gòu)可以將特許權(quán)協(xié)議的權(quán)益作為貸款抵押，并設(shè)計(jì)專門機(jī)構(gòu)控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。在一些情況下，政府出口信用機(jī)構(gòu)還可要求項(xiàng)目所在國(guó)政府為貸款提供擔(dān)保。（2）在項(xiàng)目建設(shè)階段，工程承包公司以承包合同的形式（如“交鑰匙”合同）建造項(xiàng)目，可以起到類似于完工擔(dān)保的作用，有利于控制融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）進(jìn)入經(jīng)營(yíng)階段后，經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付出口信貸本息并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤(rùn)。（4）項(xiàng)目公司保證在BOT模式結(jié)束時(shí)將一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目所在國(guó)政府或其它所屬機(jī)構(gòu)。
3.BOT模式的主要特點(diǎn)：（1）從項(xiàng)目發(fā)起人（即項(xiàng)目所在國(guó)政府）的角度，BOT融資模式是一種有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的資金、經(jīng)營(yíng)管理以及各種風(fēng)險(xiǎn)均由項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)的只是類似“無(wú)論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，和一定數(shù)額的貸款或貸款擔(dān)保責(zé)任。（2）項(xiàng)目直接投資者和經(jīng)營(yíng)者在BOT模式中所取得的出口信貸既可以是有限追索的項(xiàng)目融資，也可以是傳統(tǒng)的公司融資。但是多數(shù)情況下，由于BOT模式的項(xiàng)目涉及巨額資金，又有政府的特許權(quán)協(xié)議作為支持，因此投資者會(huì)希望將出口信貸安排成為有限追索的形式。
目前，我國(guó)土地整治項(xiàng)目融資實(shí)踐已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)土地整治項(xiàng)目資金管理的范疇?，F(xiàn)行的土地整治項(xiàng)目資金管理制度已不能解決土地融資中的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，亟需出臺(tái)適合土地整治項(xiàng)目的融資法律法規(guī)。在憲法對(duì)土地資源保護(hù)的框架內(nèi)，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)控需求，制定適應(yīng)市場(chǎng)機(jī)制的土地整治融資條例或辦法，規(guī)范融資主體、融資方式、融資內(nèi)容、融資監(jiān)管及相應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，形成科學(xué)、明確、規(guī)范、嚴(yán)格的農(nóng)村土地整理融資行為規(guī)則。同時(shí)，建立財(cái)政部、國(guó)土資源部認(rèn)可的，具有地方經(jīng)濟(jì)特色為農(nóng)村土地整理融資完善配套實(shí)施細(xì)則，建立科學(xué)細(xì)致的融資實(shí)施制度。
2加強(qiáng)國(guó)家政府對(duì)農(nóng)地金融的支持
一種新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度，只有國(guó)家的維護(hù)和扶持，才可以順利實(shí)施。中央銀行對(duì)農(nóng)地金融應(yīng)實(shí)行特殊政策，并且財(cái)稅部門對(duì)農(nóng)地金融也應(yīng)當(dāng)照顧，免征所得稅，減半征收營(yíng)業(yè)稅。對(duì)于“剪刀差”所形成的利稅一部分，財(cái)政應(yīng)將之用于補(bǔ)貼農(nóng)地金融機(jī)構(gòu)，達(dá)到間接支農(nóng)的功效。土地整治項(xiàng)目融資模式也應(yīng)考慮地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同及特點(diǎn)，建立適合各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的農(nóng)村土地整理融資組織形式。制定合理的土地整治項(xiàng)目收益分配方式，對(duì)土地整治項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)收益進(jìn)行具體分配，鼓勵(lì)民間組織、企業(yè)、農(nóng)民集體和個(gè)人自籌資金投入農(nóng)村土地整治。要鼓勵(lì)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織以其擁有的土地作為股份入股，與國(guó)家、企事業(yè)單位聯(lián)營(yíng)合股共同出資整理；或由農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織自籌資金，在對(duì)當(dāng)?shù)貒?guó)土資源主管部門指導(dǎo)下，按土地利用總體規(guī)劃確定的方向整理土地；或者動(dòng)員主農(nóng)戶出資，政府以免稅、提供無(wú)息或低息貸款、獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)助金等形式適當(dāng)補(bǔ)助；或者成立土地整治公司通過(guò)招投標(biāo)程序，專業(yè)融資并管理土地整治項(xiàng)目。
3逐步建立農(nóng)村金融業(yè)務(wù)
農(nóng)村土地整治項(xiàng)目融資需要穩(wěn)定的農(nóng)村金融業(yè)務(wù)做支撐，也需要構(gòu)建有效的農(nóng)村社會(huì)保障體系，逐步建立科學(xué)合理的人地關(guān)系，促進(jìn)農(nóng)地流轉(zhuǎn)機(jī)制的形成和農(nóng)地金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展。具體地講，可以在以下3方面下工夫，改革城市社會(huì)保障制度，把入保面擴(kuò)大到農(nóng)民工，實(shí)行在哪里就業(yè)、居住，就在哪里入保的制度，同時(shí)在農(nóng)村也要逐步建立起互質(zhì)的社會(huì)保障體系，消除農(nóng)戶的后顧之憂；與社會(huì)保障制度相配套，對(duì)于那些有了穩(wěn)定職業(yè)、可靠收入、固定居所的農(nóng)戶，視其“入保”的情況，吸收他們?yōu)槌鞘芯用瘢挂徊糠洲r(nóng)村勞動(dòng)力從農(nóng)村徹底轉(zhuǎn)移出來(lái)；農(nóng)戶放棄集體成員資格和土地權(quán)利時(shí)應(yīng)給予適當(dāng)?shù)睦嫜a(bǔ)償，金額的多少可以結(jié)合社會(huì)保障情形、農(nóng)戶所在集體土地的數(shù)量、價(jià)格等確定。
4重視政策理論研究
項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性和擴(kuò)散性，因此必須對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的全過(guò)程進(jìn)行社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，以保證各方的利益不受損失。引發(fā)項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，本文將項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w為以下五類：
（一）項(xiàng)目融資征地拆遷類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)征地拆遷類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)需要而導(dǎo)致的土地征用、居民拆遷、移民安置與補(bǔ)償?shù)纫蛩囟l(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。征地拆遷類風(fēng)險(xiǎn)也是項(xiàng)目融資中最常見(jiàn)的一類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，貸款項(xiàng)目往往會(huì)因項(xiàng)目建設(shè)用地需要涉及征地拆遷。1.建設(shè)征地。農(nóng)民由于土地的征收失去部分或全部的土地后，其賴以生存的生活方式被打破，即便獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，他們?nèi)匀灰鎸?duì)生活習(xí)慣和生計(jì)方式的改變，一旦花光了項(xiàng)目單位給予的補(bǔ)償，生活溫飽再次難以解決時(shí)，就有可能激發(fā)矛盾，引發(fā)惡性事件。因此對(duì)于失地農(nóng)民，僅僅給予其充分的補(bǔ)償是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，政府和項(xiàng)目單位應(yīng)對(duì)其采取技能培訓(xùn)等措施解決其就業(yè)問(wèn)題，恢復(fù)其生計(jì)來(lái)源，而對(duì)于有些情緒較大則需進(jìn)行心理疏導(dǎo)，并且做好失地農(nóng)民的社會(huì)保障工作。2.城市房屋拆遷。由項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)需要引起的城市拆遷導(dǎo)致的社會(huì)矛盾更加突出。非自愿移民這個(gè)群體一直以來(lái)都是世界銀行和亞洲銀行最為關(guān)注的群體，拆遷補(bǔ)償制度是否合理公平、申訴渠道是否通暢、拆遷執(zhí)行單位的執(zhí)行方式都可能成為引發(fā)社會(huì)矛盾的導(dǎo)火索。此外，被拆遷的居民通常被安置在新的居住區(qū)域里，人作為社會(huì)性的動(dòng)物，社交網(wǎng)絡(luò)和人際關(guān)系的改變都會(huì)使其難以適應(yīng)新的生活。國(guó)內(nèi)因?qū)θ谫Y項(xiàng)目中社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足而導(dǎo)致項(xiàng)目遭受巨大損失的例子數(shù)不勝數(shù)，例如，中冶置業(yè)南京下關(guān)地王項(xiàng)目，昔日的全國(guó)總價(jià)地王如今被第四次拆分轉(zhuǎn)讓，中冶置業(yè)以256億元拿下的下關(guān)1、2、3號(hào)地塊由于拆遷困難等問(wèn)題，在近4年的時(shí)間內(nèi)都無(wú)法進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的施工，使項(xiàng)目陷入資金流動(dòng)困難的僵局，中冶置業(yè)最終選擇放棄了這個(gè)拆遷緩慢、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)并且占用資金多的項(xiàng)目。項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)中，項(xiàng)目的失敗必然導(dǎo)致銀行收益的損失，征地拆遷類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)項(xiàng)目方和貸款銀行都有著重要的意義。
（二）項(xiàng)目融資事故災(zāi)難類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資事故災(zāi)難類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括由自然和事故災(zāi)難導(dǎo)致的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。1.自然災(zāi)害類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于我國(guó)是自然災(zāi)害頻發(fā)的國(guó)家之一，項(xiàng)目融資由于自然災(zāi)害引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)也占有一定比例。自然災(zāi)害主要包括地震、臺(tái)風(fēng)、泥石流、火山爆發(fā)、洪澇等。地震災(zāi)害容易引發(fā)次生災(zāi)害，導(dǎo)致爆炸起火、房屋道路橋梁坍塌、毒氣泄漏、放射物污染等。洪澇災(zāi)害是我國(guó)氣象災(zāi)害中最為嚴(yán)重的一種，臺(tái)風(fēng)則是氣象災(zāi)害中破壞強(qiáng)度最大的一種。自然災(zāi)害具有不可控性，不管出現(xiàn)哪種，都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目不可挽回的損失。對(duì)于災(zāi)害高發(fā)地區(qū)的融資項(xiàng)目，項(xiàng)目方和貸款銀行都應(yīng)考慮到自然災(zāi)害類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的項(xiàng)目完工和收益風(fēng)險(xiǎn)。2.事故災(zāi)難類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的事故災(zāi)難類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要分為項(xiàng)目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)包括：火災(zāi)、爆炸、施工人員的安全事故、施工設(shè)備發(fā)生故障等，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的事故災(zāi)難主要發(fā)生在一些高危行業(yè)里，例如礦業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、發(fā)電行業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等。這些行業(yè)會(huì)不同程度的產(chǎn)生大量的有毒有害氣體、儲(chǔ)存易燃易爆物料，其生產(chǎn)過(guò)程如果不進(jìn)行嚴(yán)格的安全控制，極易發(fā)生火災(zāi)、爆炸和毒氣泄漏等事件。項(xiàng)目事故災(zāi)難會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目質(zhì)量受損、成本超支、工期拖延、停工、施工人員傷害等問(wèn)題，也會(huì)間接的增加貸款銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。例如，武漢某建筑工地的電梯墜落事件，在建筑工地的施工現(xiàn)場(chǎng)，一臺(tái)正在施工的升降機(jī)在升到距離地面約100米高度的距離時(shí)，突然間墜落下來(lái)，電梯里面19名作業(yè)的工人隨之墜下，全部當(dāng)場(chǎng)死亡。在事故原因調(diào)查中，在場(chǎng)的工人說(shuō)到，提前檢查時(shí)原本發(fā)現(xiàn)升降機(jī)支架有螺絲松動(dòng)，并且升降機(jī)經(jīng)常嚴(yán)重超載，這些問(wèn)題恰恰說(shuō)明了對(duì)施工安全的忽視，項(xiàng)目建設(shè)時(shí)期應(yīng)盡量避免這種悲劇的發(fā)生。
（三）項(xiàng)目融資勞工問(wèn)題類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資勞工問(wèn)題類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要由勞工薪資待遇和勞工的工作條件等問(wèn)題導(dǎo)致。1.勞工薪資待遇問(wèn)題。項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中勞工的薪資待遇問(wèn)題切實(shí)關(guān)乎勞工權(quán)益，項(xiàng)目單位由于違約或資金短缺而導(dǎo)致拖欠工資、歧視或者虐待基層勞工的行為也會(huì)引起社會(huì)沖突的產(chǎn)生。勞工由于信息不對(duì)等，與項(xiàng)目方勢(shì)力的懸殊，而無(wú)法通過(guò)合法的渠道爭(zhēng)取自己的權(quán)益，從而產(chǎn)生。2.勞工的工作條件。勞工的工作條件也是導(dǎo)致勞工問(wèn)題的一個(gè)導(dǎo)火索，包括工作環(huán)境、安全設(shè)施、工作時(shí)間和強(qiáng)度等。工作過(guò)程中，應(yīng)保證勞工的工作時(shí)間和強(qiáng)度控制在合理范圍類，疲勞作業(yè)極易導(dǎo)致事故；對(duì)于地下作業(yè)和高空作業(yè)等高危行業(yè)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)控安全設(shè)施，將勞工生命安全放在首位。隨著勞工權(quán)益維護(hù)意識(shí)增強(qiáng)，勞工問(wèn)題的日益凸顯，由勞工問(wèn)題引發(fā)的社會(huì)事件比比皆是，其導(dǎo)致的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)直接影響到項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)面社會(huì)影響，造成項(xiàng)目方的還貸危機(jī)。
（四）項(xiàng)目融資環(huán)境污染類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資的環(huán)境污染類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目融資的建設(shè)運(yùn)營(yíng)而對(duì)周邊的生態(tài)環(huán)境造成的影響。由于人們環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，涉及環(huán)境問(wèn)題的項(xiàng)目備受各方利益相關(guān)者的關(guān)注，媒體輿論的壓力極易造成社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的放大，貸款項(xiàng)目由于環(huán)境問(wèn)題引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。國(guó)內(nèi)由于項(xiàng)目融資啟動(dòng)時(shí)環(huán)評(píng)不充分、對(duì)環(huán)境問(wèn)題造成的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的忽視而使項(xiàng)目停滯甚至“下馬”的案例不勝枚舉。例如，啟動(dòng)排海工程、昆明PX項(xiàng)目、舜盈光伏項(xiàng)目等等，這些項(xiàng)目的“下馬”也警示了項(xiàng)目方，盲目追求經(jīng)濟(jì)效益，不重視環(huán)境問(wèn)題，造成嚴(yán)重的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目只能停工。
（五）項(xiàng)目融資文化因素類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)文化因素類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指銀行項(xiàng)目融資對(duì)人文環(huán)境和宗教文化的影響，包括項(xiàng)目建設(shè)造成的對(duì)旅游資源及景觀的破壞，對(duì)宗教設(shè)施、文物古跡、少數(shù)民族風(fēng)俗習(xí)慣、土著人權(quán)的破壞或影響等。1.文化遺產(chǎn)的破壞。近年來(lái)隨著城市的快速發(fā)展，面臨著各種基礎(chǔ)建設(shè)及農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)與文化遺產(chǎn)保護(hù)間的矛盾，盲目的開(kāi)發(fā)造成了眾多文化遺產(chǎn)的損失和破壞，這種建設(shè)性破壞對(duì)文化遺產(chǎn)造成毀滅性的災(zāi)難，遭到當(dāng)?shù)鼐用竦膹?qiáng)烈反對(duì)，引發(fā)社會(huì)危機(jī)。2.宗教場(chǎng)所設(shè)施的破壞。項(xiàng)目的建設(shè)和實(shí)施對(duì)當(dāng)?shù)鼐用竦纳鐣?huì)和文化影響是潛在和長(zhǎng)期的。土地的征用如果造成了寺廟、墓地、教堂、宗教場(chǎng)所或儀式臺(tái)等的破壞，很有可能引發(fā)當(dāng)?shù)鼐用駜?nèi)心對(duì)項(xiàng)目的強(qiáng)烈抵觸和阻工事件的發(fā)生，這些宗教文化場(chǎng)所代表著當(dāng)?shù)匾淮磐降木裎拷搴托撵`依托，如不處理好項(xiàng)目融資實(shí)施中涉及的宗教文化問(wèn)題，便會(huì)導(dǎo)致宗教問(wèn)題產(chǎn)生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。3.少數(shù)民族習(xí)俗的破壞。由于少數(shù)民族生活習(xí)俗和等的特殊性，在少數(shù)民族區(qū)域開(kāi)展的項(xiàng)目融資，要把保護(hù)少數(shù)民族風(fēng)俗、文化、民族遺產(chǎn)放在首位，減少與少數(shù)民族地區(qū)人民發(fā)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)，避免民族矛盾的產(chǎn)生。土耳其伊利蘇大壩的修建便是文化因素類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)典型案例，伊利蘇項(xiàng)目開(kāi)始于1954年，是由土耳其國(guó)家水利工程總指揮部按照增強(qiáng)底格里斯河土壤和水資源的研究需求而發(fā)起的。伊利蘇大壩完成后，它將淹沒(méi)哈桑凱伊夫小鎮(zhèn)，這是一個(gè)古老的小鎮(zhèn)，擁有豐富的歷史和文化，包括已經(jīng)存在了幾個(gè)世紀(jì)的村莊和文物，并且導(dǎo)致當(dāng)?shù)赝林用竦拇笠?guī)模非自愿移民。由于伊利蘇項(xiàng)目違反世界銀行的規(guī)定，所以世界銀行拒絕為其貸款。此項(xiàng)目至今爭(zhēng)議不斷，受到國(guó)際NGO環(huán)保組織和當(dāng)?shù)鼐用竦膹?qiáng)烈反對(duì)。文化因素類社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)影響深遠(yuǎn)，在項(xiàng)目融資中應(yīng)盡力避免和緩解，解決好項(xiàng)目建設(shè)與文化保護(hù)之間的沖突，以免引發(fā)社會(huì)矛盾，造成銀行的借貸風(fēng)險(xiǎn)。
二、項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略
隨著社會(huì)的發(fā)展，人們意識(shí)到當(dāng)前社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的關(guān)鍵時(shí)期，資源消耗加速，環(huán)境惡化日漸加劇，社會(huì)貧富差距增大，社會(huì)矛盾擴(kuò)大化，直接影響者人類社會(huì)的生存和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到不負(fù)責(zé)任的信貸行為對(duì)其在法律、經(jīng)營(yíng)和名譽(yù)方面帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)政府和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的管理進(jìn)行積極的探索，并且規(guī)定國(guó)家發(fā)改委審批核準(zhǔn)或者報(bào)國(guó)務(wù)院審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目主體需進(jìn)行社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這些舉動(dòng)和措施都標(biāo)志著我國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)更加重視，并且落腳于中國(guó)實(shí)際的金融環(huán)境。針對(duì)項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，借鑒國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文提出相應(yīng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)防范策略。
（一）加強(qiáng)銀行自身建設(shè)，將社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念滲透到企業(yè)文化中風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防是風(fēng)險(xiǎn)管理中的基石，也顯示了防患于未然的重要性。銀行業(yè)必須轉(zhuǎn)變其利益至上的經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)內(nèi)部員工進(jìn)行培訓(xùn)，加強(qiáng)員工對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的管理直接關(guān)系到企業(yè)社會(huì)責(zé)任的執(zhí)行，負(fù)責(zé)任的信貸行為可以為銀行帶來(lái)良好的聲譽(yù)，將防范社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的理念塑造為企業(yè)文化有利于銀行金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）建立項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，培養(yǎng)復(fù)合型的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才在銀行內(nèi)部成立獨(dú)立的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門，明確部門的職責(zé)，一方面有利于項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和預(yù)警，另一方面能夠保證項(xiàng)目融資流程中對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的全程控制。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的涵蓋范圍復(fù)雜廣泛，設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)、法律、管理、社會(huì)學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域，管理者需要跨專業(yè)、知識(shí)面廣的復(fù)合型人才。因此，需要在銀行進(jìn)行內(nèi)部專業(yè)培訓(xùn)，并通過(guò)招聘外部專家學(xué)者，對(duì)其進(jìn)行指導(dǎo)。
（三）借鑒國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，制定銀行業(yè)內(nèi)部融資指南國(guó)外銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要用赤道原則來(lái)對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，通過(guò)借鑒其成功的管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)銀行業(yè)可將其轉(zhuǎn)化為各個(gè)行業(yè)的融資指南，使其具有強(qiáng)操作性。將融資項(xiàng)目依據(jù)該行業(yè)的融資指南和社會(huì)準(zhǔn)則進(jìn)行審查，銀行信貸部門對(duì)于客戶提出的貸款申請(qǐng)，在進(jìn)行審核和準(zhǔn)入控制時(shí)，不僅要滿足國(guó)家信貸政策，同時(shí)也要滿足社會(huì)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于具有社會(huì)公益效益和有利于社會(huì)發(fā)展的項(xiàng)目，給予支持和優(yōu)惠政策，不同的項(xiàng)目融資，實(shí)行差別化定價(jià)策略。
從會(huì)計(jì)記賬方程式看，資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益，等式右邊表示資金來(lái)源，該來(lái)源有兩個(gè)渠道，一是向債權(quán)人借款（含信用借款），二是投資人投入的資本、資本公積及留存收益，通過(guò)兩渠道籌集的資金等于資產(chǎn)，表明籌集的資金是怎么花的，形成了哪些資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等。由此可見(jiàn)，項(xiàng)目融資是圍繞負(fù)債和所有者權(quán)益兩通道來(lái)進(jìn)行的，而負(fù)債融資包含流動(dòng)資金貸款、應(yīng)付票據(jù)、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款、倉(cāng)庫(kù)質(zhì)押貸款、提貨權(quán)融資、外國(guó)政府貸款、固定資產(chǎn)貸款、融資租賃、發(fā)行短、長(zhǎng)期債券等，所有者權(quán)益融資則包含發(fā)行普通股股票、優(yōu)先股股票、留存收益融資等。在做融資規(guī)劃時(shí)，首先分析這些融資具體渠道的利弊，如發(fā)行股票，無(wú)歸還期，使項(xiàng)目所籌集資金具有永久使用權(quán)，除非破產(chǎn)清算才償還，但籌資成本較高；其次圍繞“項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化”這一主題，根據(jù)項(xiàng)目的特征、現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)規(guī)模、生命周期、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等因素，選擇融資戰(zhàn)略類型，并以此規(guī)劃出不同的融資組合方案，進(jìn)行方案的選擇，力求用最少的總投入，推動(dòng)項(xiàng)目最大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，從而獲得更多的產(chǎn)出和回報(bào)；最后從項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和安全性出發(fā)，在傳統(tǒng)融資規(guī)模的基礎(chǔ)上，著力研究復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下BOT、TOT、PPP等新型融資模式，及時(shí)調(diào)整不適應(yīng)發(fā)展的融資政策，增強(qiáng)項(xiàng)目融資規(guī)劃的應(yīng)急能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，滿足其實(shí)施的可操作性要求。
二、營(yíng)造民族地區(qū)特色環(huán)境，吸引項(xiàng)目資金投入者，促進(jìn)富余資本聚集
近幾年，民族地區(qū)通過(guò)秀麗的自然資源、純樸民風(fēng)、民俗、民間工藝品、生態(tài)博物館、非物質(zhì)文化遺產(chǎn)等方面的挖掘，初步構(gòu)成一定規(guī)模和影響力的價(jià)值鏈，尤其是旅游、天然食品、制藥、住宿餐飲等產(chǎn)業(yè)的快速崛起，對(duì)當(dāng)?shù)谿DP、就業(yè)作出了較大的貢獻(xiàn)。盡管如此，民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然相對(duì)滯后，GDP總量還不大，要想在一定時(shí)間內(nèi)追趕上發(fā)達(dá)地區(qū)難度確實(shí)大，但是可借鑒國(guó)內(nèi)外發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展演變過(guò)程中的理論、經(jīng)驗(yàn)及方法，結(jié)合自身實(shí)際情況，著重在經(jīng)濟(jì)增速質(zhì)量上下功夫超越。一方面繼續(xù)做優(yōu)做強(qiáng)以“民族文化”為元素的特色環(huán)境，同時(shí)，應(yīng)加入技術(shù)、生活質(zhì)量、全球化等元素，真正成為既是民族的，也是世界的無(wú)形資本，它所帶來(lái)的收益必將給項(xiàng)目融資者注入新的動(dòng)力和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，改進(jìn)和完善與特色環(huán)境相配套的政策、措施，如與生態(tài)環(huán)境相關(guān)的項(xiàng)目給予稅收、貸款利率優(yōu)惠及財(cái)政支持，技術(shù)研發(fā)投入項(xiàng)目給予有充分吸引力的激勵(lì)機(jī)制，設(shè)置項(xiàng)目發(fā)展基金，創(chuàng)造條件為既有法人上市融資等，使項(xiàng)目在一定條件下的區(qū)域保持持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而引導(dǎo)“富余投資資本供應(yīng)量和債務(wù)資本供給量”流向本區(qū)域及行業(yè)，形成“富余資本”聚集，以此改善本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增速質(zhì)量，縮小區(qū)域失衡差距，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
三、加大項(xiàng)目戰(zhàn)略性資產(chǎn)監(jiān)管力度，確保其可持續(xù)發(fā)展
作為項(xiàng)目融資所形成的資產(chǎn)，只有具備給企業(yè)帶來(lái)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、獨(dú)特且難以模仿的特性才能成為戰(zhàn)略性資產(chǎn)。為此，必須從戰(zhàn)略高度，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，適時(shí)、恰當(dāng)?shù)匕盐枕?xiàng)目戰(zhàn)略性資產(chǎn)發(fā)揮其價(jià)值的演變規(guī)律，尤其它與所屬行業(yè)生命周期變化規(guī)律的符合度，直接影響戰(zhàn)略性資產(chǎn)身份確認(rèn)，轉(zhuǎn)換及調(diào)整，因?yàn)橘Y產(chǎn)在行業(yè)生命周期初始投入階段形成一定規(guī)模，進(jìn)入成長(zhǎng)階段快速擴(kuò)張，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，到成熟階段擴(kuò)張則有所減緩，而步入穩(wěn)定或衰退階段就會(huì)停止擴(kuò)張。根據(jù)這一變化規(guī)律，作為“關(guān)鍵部分”的戰(zhàn)略性資產(chǎn)在初始階段，因新技術(shù)、新產(chǎn)品的進(jìn)入，其專用性設(shè)備、技術(shù)、工藝、品牌培育、高端人才、渠道等“核心要素”無(wú)人模仿，具有相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但隨著“高利潤(rùn)、高成長(zhǎng)”，會(huì)使大量現(xiàn)金涌入成長(zhǎng)期、成熟期，導(dǎo)致部分“核心要素”遭破解，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所下降，戰(zhàn)略性資產(chǎn)確認(rèn)范圍將縮減。同時(shí)，穩(wěn)定期或衰退期“核心要素”的固化，存在創(chuàng)新動(dòng)力不足使戰(zhàn)略性資產(chǎn)面臨轉(zhuǎn)型，所以，要密切關(guān)注項(xiàng)目戰(zhàn)略性資產(chǎn)在不同階段的變化，建立完善的投入、風(fēng)控、并購(gòu)、重組、退出機(jī)制，加大創(chuàng)新投入，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，確保項(xiàng)目可持續(xù)于民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。
四、建立行業(yè)指標(biāo)管控區(qū)間，推進(jìn)項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)合理安排，保障資金良性循環(huán)
由于行業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、客戶、所處區(qū)域等因素的差異性，所設(shè)指標(biāo)的比例有所差異，但一定存在合理區(qū)間，該區(qū)間可根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委2011年頒布的“企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值”來(lái)確定和推導(dǎo)，具體思路如下：第一，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)由資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)組成，盈利能力指標(biāo)由凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率組成，發(fā)展能力指標(biāo)由營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)保值增值率組成；第二，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)保障指標(biāo)由留存收益權(quán)益資本比構(gòu)成，可根據(jù)留存收益權(quán)益資本比等于1減去凈資產(chǎn)收益率與資本收益率比進(jìn)行推算，其中各行業(yè)凈資產(chǎn)收益率、資本收益率的標(biāo)準(zhǔn)值測(cè)算出的留存收益權(quán)益資本比，選擇正值中最大作為保障指標(biāo)下限值，國(guó)際慣例作為上限值，形成該指標(biāo)控制區(qū)間；第三，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)短期借款權(quán)益資本比，按下列公式推算：運(yùn)用上述公式確定長(zhǎng)短期借款權(quán)益資本比例時(shí)，凈資產(chǎn)收益率、資本收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率，已獲利息倍數(shù)取正數(shù)，因?yàn)槿抠Y本收益率大于借款成本，自有資本收益率會(huì)高于全部資本收益率，且貸款比例越高，則自有資本收益率越高。而從國(guó)資委公布的標(biāo)準(zhǔn)值看，除資產(chǎn)負(fù)債率的5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)值均為正數(shù)外，其他指標(biāo)只有優(yōu)秀值、良好值、平均值是正數(shù)，與此同時(shí)，鼓勵(lì)舉債經(jīng)營(yíng)，故以各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值轉(zhuǎn)換的負(fù)債權(quán)益資本比為區(qū)間上限值，并考慮到留存收益權(quán)益資本比例區(qū)間值已確定，將凈資產(chǎn)收益率、資本收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)權(quán)益率的平均值、優(yōu)秀值作為長(zhǎng)短期借款權(quán)益資本比的測(cè)算值，從穩(wěn)健性角度出發(fā)，選擇兩測(cè)算值中的最低值作為區(qū)間下限值，由此組成的各行業(yè)該比例區(qū)間。
在以上指標(biāo)比例區(qū)間中，行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、盈利指標(biāo)、發(fā)展指標(biāo)比例區(qū)間以良好值至優(yōu)秀值、平均值至良好值的區(qū)間為合理區(qū)間，而以行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、盈利指標(biāo)比例區(qū)間為依托，推算的保障指標(biāo)及合并指標(biāo)比例區(qū)間，也是比較合理的區(qū)間。項(xiàng)目融資運(yùn)營(yíng)則可按其所屬行業(yè)的指標(biāo)區(qū)間，進(jìn)行對(duì)比分析及監(jiān)控，引導(dǎo)項(xiàng)目充分考慮各利益相關(guān)者要求。對(duì)投資人而言，只要借入資本能提高自有資本收益率，舉債越多越好，經(jīng)營(yíng)者則面臨舉債過(guò)低，被指無(wú)開(kāi)拓性，舉債過(guò)多，又擔(dān)心冒進(jìn)，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何處理好各利益相關(guān)者不同要求，直接影響項(xiàng)目長(zhǎng)期借款、短期借款的比例和規(guī)模，這就需要強(qiáng)化指標(biāo)管理的同時(shí)，協(xié)調(diào)、平衡各方關(guān)系，規(guī)范項(xiàng)目融資運(yùn)營(yíng)管理行為，滿足資金需求，提高其資金使用效率，推進(jìn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)管控戰(zhàn)略目標(biāo)有序?qū)崿F(xiàn)。
五、結(jié)束語(yǔ)
在不完善的體制管理下，對(duì)項(xiàng)目的投入資金可能無(wú)法得到較為有效的利用，甚至還會(huì)存在項(xiàng)目的投入資金被用作其他方面的現(xiàn)象，這些都會(huì)導(dǎo)致清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的融資不能順利完成，使得投入資金不能發(fā)揮其作用，嚴(yán)重影響了資金對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的投入效率。在投資方方面，在投資后可能會(huì)有各種損害自己利益的事情發(fā)生，這就導(dǎo)致投資方不再主動(dòng)對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行融資。另外，各種項(xiàng)目的上市都會(huì)帶動(dòng)著股市的發(fā)展，然而，清潔能源建設(shè)項(xiàng)目在上市后很難在股市方面為投資方帶來(lái)利益。因此，這些問(wèn)題都使得對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的融資變得更加困難，此項(xiàng)目的發(fā)展也受到了很大阻礙。在市場(chǎng)發(fā)展方面，我國(guó)在還未建立起較為科學(xué)的項(xiàng)目融資市場(chǎng)機(jī)制，這就導(dǎo)致投資者無(wú)法有針對(duì)性地進(jìn)行清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的融資，導(dǎo)致項(xiàng)目在市場(chǎng)發(fā)展方面無(wú)法發(fā)揮極大地作用?？傊?，由于我國(guó)的基本現(xiàn)狀，需要對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目方面的投資較大，而且在項(xiàng)目融資方面的風(fēng)險(xiǎn)也較大，這就導(dǎo)致了對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資的過(guò)程中出現(xiàn)了各種各樣的阻礙，嚴(yán)重影響了我國(guó)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的順利進(jìn)行和上市。
二、對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
面對(duì)日益匱乏的資源，清潔能源的建設(shè)已經(jīng)成為了社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，人們對(duì)清潔能源的需求也是逐漸增長(zhǎng)。為了能夠更加順利、快速地完成清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的融資工作，對(duì)項(xiàng)目融資工程中出現(xiàn)的分析做出較為準(zhǔn)確的解決方法尤為重要，這將關(guān)系著融資能否更好更快地完成，清潔能源建設(shè)項(xiàng)目能否順利上市，人們的生活水平能夠因?yàn)榍鍧嵞茉吹某霈F(xiàn)而有所提高，社會(huì)能否由于清潔能源的存在和發(fā)展而變得更加穩(wěn)定和諧、蓬勃發(fā)展。為了能夠更加及時(shí)有效地解決清潔能源建設(shè)項(xiàng)目融資中出現(xiàn)“高投入，高風(fēng)險(xiǎn)”的問(wèn)題，提出了一系列的相關(guān)控制措施，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：第一、政府方面要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，將項(xiàng)目融資體制加入到其中，去報(bào)項(xiàng)目融資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮極大地促進(jìn)作用。另外，政府還要加強(qiáng)對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目投入資金的控制和管理，確保投入資金被有效地加以利用，在清潔能源建設(shè)方面充分發(fā)揮出融資的影響力。第二、各大銀行要注意對(duì)項(xiàng)目融資方面增添更多的融資產(chǎn)品，提高投資者在清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的選擇中有針對(duì)性地進(jìn)行融資，降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，提高融資的效率，確保清潔能源建設(shè)項(xiàng)目的融資能夠順利進(jìn)行，促進(jìn)我國(guó)清潔能源的建設(shè)力度，對(duì)清潔能源產(chǎn)業(yè)起到極大地促進(jìn)作用。第三、政府要善于引導(dǎo)投資者對(duì)清潔能源建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行合理地融資，使得投資者能夠在最大程度上對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行資金的投入，保證清潔能源建設(shè)項(xiàng)目能夠得到更好更快地發(fā)展，促進(jìn)人們對(duì)清潔能源的使用。
三、結(jié)束語(yǔ)
關(guān)鍵詞：BOT、國(guó)際項(xiàng)目融資、政府、承諾、法律
BOT國(guó)際項(xiàng)目融資（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目融資）是指政府通過(guò)契約的形式授予私營(yíng)企業(yè)以一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤(rùn)，特許權(quán)期限屆滿后，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。該融資方式具有諸多優(yōu)點(diǎn)，但同時(shí)也存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。筆者擬就項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目所在國(guó)政府承諾問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析。
一、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)
《大不列顛百科全書(shū)》將風(fēng)險(xiǎn)定義為一種損失、傷害和危險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，因此，一些容易發(fā)生危險(xiǎn)和受到損失的事物被稱為處于風(fēng)險(xiǎn)之中?！俄f氏詞典》同樣把風(fēng)險(xiǎn)解釋為損失、傷害、不利條件和破壞出現(xiàn)的可能性。[①]綜合考量，筆者認(rèn)為，BOT國(guó)際項(xiàng)目融資主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)：
（一）政治風(fēng)險(xiǎn)
政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目所在國(guó)家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等方面的風(fēng)險(xiǎn)。其主要包括戰(zhàn)爭(zhēng)、革命、動(dòng)亂風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)收或國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)和法律變更的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)
金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目投資者不能控制的金融市場(chǎng)的可能變化而對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)面影響，主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，例如本幣與外幣匯率變化對(duì)項(xiàng)目成本和利潤(rùn)的影響、交叉匯率變化對(duì)項(xiàng)目的間接影響，匯率變化也會(huì)對(duì)項(xiàng)目?jī)攤芰蛡鶆?wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接的影響。
（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因經(jīng)營(yíng)者的過(guò)失產(chǎn)生重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，使項(xiàng)目不能按計(jì)劃運(yùn)營(yíng)，最終影響項(xiàng)目獲利能力的風(fēng)險(xiǎn)。其主要內(nèi)容包括：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資源蘊(yùn)藏量風(fēng)險(xiǎn)、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。
（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目完工后，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷路和其他情況的不確定性導(dǎo)致項(xiàng)目收入不足的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括因銷售價(jià)格引起的風(fēng)險(xiǎn)和因市場(chǎng)容量引起的風(fēng)險(xiǎn)。
學(xué)界和業(yè)界對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)三原則達(dá)成了共識(shí)，即由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最有控制力的一方承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度要與所得的回報(bào)大小相匹配，私營(yíng)部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)要有上限。[②]
所在國(guó)政府以國(guó)家強(qiáng)制力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾，在項(xiàng)目融資中始終處于強(qiáng)者的地位，而外國(guó)投資者和外國(guó)貸款人作為私主體，處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。基于此種實(shí)力對(duì)比，根據(jù)上述原則，所在國(guó)政府應(yīng)對(duì)外國(guó)投資者和項(xiàng)目公司作出一定的承諾，以實(shí)現(xiàn)各方利益的平衡。
二、政府承諾的內(nèi)容
項(xiàng)目融資中的政府承諾，是指項(xiàng)目所在國(guó)政府為確保其已同意建設(shè)的項(xiàng)目融資的順利進(jìn)行，使外國(guó)投資者具有投資安全感而對(duì)項(xiàng)目公司的一種承諾，表明了項(xiàng)目所在國(guó)政府愿意給予外商特許經(jīng)營(yíng)權(quán)及承擔(dān)部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任和態(tài)度。[③]
對(duì)于政府承諾的內(nèi)容，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家歷來(lái)存在爭(zhēng)議。發(fā)達(dá)國(guó)家的學(xué)界認(rèn)為，政府承諾應(yīng)當(dāng)具備以下內(nèi)容：利潤(rùn)保證、不競(jìng)爭(zhēng)保證、不可抗力免責(zé)保證、環(huán)境問(wèn)題保證、嚴(yán)重違約終止特許權(quán)協(xié)議保證、財(cái)政條款保證、稅收條款保證、爭(zhēng)議解決方式保證，其范圍非常寬廣。而作為發(fā)展中國(guó)家的我國(guó)，學(xué)界一般將政府承諾稱為政府保證，并將其分為兩類，即對(duì)投資回報(bào)率等問(wèn)題的商業(yè)性保證和政府對(duì)項(xiàng)目主辦人所作的政策性保證。[④]
筆者擬詳細(xì)分析政府承諾的主要內(nèi)容。
（一）不競(jìng)爭(zhēng)承諾
不競(jìng)爭(zhēng)承諾即政府承諾在一定時(shí)期和一定市場(chǎng)范圍內(nèi)不會(huì)發(fā)展與該項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)的新項(xiàng)目。該承諾在融資法律文件中體現(xiàn)為“禁入條款”，項(xiàng)目所在國(guó)政府承諾在項(xiàng)目完成后的最初幾年，不再向其他投資者簽發(fā)同類許可證。若干年后，政府可以通過(guò)招標(biāo)方式許可新的投資者進(jìn)入同一領(lǐng)域，但事前應(yīng)通知項(xiàng)目公司，且新許可的條件應(yīng)最大限度與項(xiàng)目公司獲得的許可保持一致。
（二）稅收優(yōu)惠承諾
稅收優(yōu)惠承諾即政府給予某種形式的稅收和關(guān)稅減免，比如減免項(xiàng)目公司的企業(yè)所得稅或免除項(xiàng)目貸款的利息稅，免除向項(xiàng)目提供貸款的外國(guó)貸款人的預(yù)提稅，以及對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)所需設(shè)備和原材料等物資的進(jìn)出口減免關(guān)稅等。
（三）后勤承諾
后勤承諾即政府承諾向建設(shè)項(xiàng)目提供建設(shè)用地，以合理的價(jià)格提供原材料、電力和其他能源，與項(xiàng)目有關(guān)的技術(shù)和管理人員及物資的順利入境。目前發(fā)展中國(guó)家大多不是完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，政府實(shí)施不同程度的價(jià)格管制和物資管制，因此，BOT投資者需要所在國(guó)政府在水、電、土地、勞動(dòng)力等方面提供便利。
（四）外匯承諾
外匯承諾即政府承諾項(xiàng)目投資人有權(quán)獲得外匯并將經(jīng)營(yíng)收益以自由外匯匯往國(guó)外。首先是外匯獲得和匯出保證，還包括外匯投資擔(dān)保。外匯承諾對(duì)外匯管制國(guó)家成功進(jìn)行項(xiàng)目融資起關(guān)鍵作用。BOT項(xiàng)目通常不能創(chuàng)匯，若投資人收取的當(dāng)?shù)刎泿欧亲杂赏鈪R，則無(wú)法支付貸款本金和利息，遑論利潤(rùn)。政府不對(duì)此進(jìn)行承諾，BOT便喪失了基礎(chǔ)。
（五）允許調(diào)價(jià)承諾
允許調(diào)價(jià)承諾即因原材料、能源價(jià)格上升導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本提高，投資回收期延長(zhǎng)，政府承諾在此種情況下可以調(diào)整項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格。
（六）不予國(guó)有化和征收承諾
不予國(guó)有化和征收承諾即政府承諾不對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)實(shí)施國(guó)有化和征收。國(guó)有化和征收都是由國(guó)家采取強(qiáng)制措施，將私人財(cái)產(chǎn)收歸國(guó)有。政府對(duì)作出此承諾，即表明對(duì)該國(guó)家權(quán)力的自我限制。但應(yīng)注意的是逐漸征收問(wèn)題。逐漸征收又稱蠶食性征收，原意是指所在國(guó)政府和外國(guó)投資者事先約定，投資者在一定年限內(nèi)，按一定比例分期將其股份逐漸轉(zhuǎn)讓給所在國(guó)政府或國(guó)民，使所在國(guó)方絕對(duì)控股，甚至完全轉(zhuǎn)讓。這在BOT項(xiàng)目融資中應(yīng)當(dāng)禁止。
（七）資金承諾
資金承諾即政府承諾對(duì)項(xiàng)目給予資金方面的支持，包括以下多種形式：
1、資金參與，即政府對(duì)項(xiàng)目給予直接或間接的資金參與；
2、公共貸款，即政府在某些情況下向項(xiàng)目公司提供無(wú)息或低息貸款以降低融資成本；
3、貸款擔(dān)保，即政府為項(xiàng)目公司所借貸款的償付提供擔(dān)保；
4、政府補(bǔ)貼，有些國(guó)家允許政府對(duì)項(xiàng)目公司提供補(bǔ)貼，使之具備以較低價(jià)格提品的能力。
（八）法律穩(wěn)定承諾
法律穩(wěn)定承諾即政府承諾投資者的合法權(quán)益不因該國(guó)法律或政策的改變而遭受不利影響。實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定有兩種方法：
1、凍結(jié)合同訂立時(shí)項(xiàng)目所在國(guó)的法律；
2、合同訂立后項(xiàng)目所在國(guó)的法律可以修改，但這種立法變化不適用于該合同
上述“法律”可以是項(xiàng)目所在國(guó)的全部法律，也可以只是某一部特別法。
三、政府承諾的法律規(guī)制
在BOT項(xiàng)目融資中，所在國(guó)政府對(duì)外國(guó)投資者和項(xiàng)目公司作出的承諾應(yīng)受到本國(guó)法律的規(guī)制，筆者簡(jiǎn)要分析中國(guó)內(nèi)地相關(guān)法律問(wèn)題。
（一）不競(jìng)爭(zhēng)承諾與競(jìng)爭(zhēng)法的規(guī)制
我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)《反壟斷法》，與《招標(biāo)投標(biāo)法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》等構(gòu)成了內(nèi)地競(jìng)爭(zhēng)法體系。政府的不競(jìng)爭(zhēng)承諾有可能構(gòu)成濫用行政權(quán)力排除、限制競(jìng)爭(zhēng)的行為。
（二）稅收優(yōu)惠承諾的稅法規(guī)制
我國(guó)推行了一系列稅制改革，《稅收征收管理法》、《企業(yè)所得稅法》等法律文件對(duì)地方政府的稅收優(yōu)惠承諾形成極大的限制。如果地方政府在特許權(quán)協(xié)議中就稅種、稅率作出與現(xiàn)行法律、行政法規(guī)相抵觸的承諾，則該承諾不具備法律效力。
（三）后勤承諾中的土地使用權(quán)
后勤涉及的范圍寬廣，包括水電供應(yīng)、土地供應(yīng)等，其中國(guó)有土地使用權(quán)是最核心的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，BOT項(xiàng)目土地使用權(quán)屬于劃撥取得，應(yīng)受到《物權(quán)法》、《城市房地產(chǎn)管理法》、《土地管理法》、《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》等法律的規(guī)制。項(xiàng)目公司不得改變土地的用途，也不得將土地進(jìn)行抵押等。
（四）外匯管制問(wèn)題
外匯管理權(quán)限由中央政府行使，地方政府無(wú)權(quán)作出外匯承諾。就匯率而言，目前我國(guó)不是市場(chǎng)匯率，而是管制匯率，則政府應(yīng)作出一定的承諾。就外匯匯出而言，我國(guó)外匯制度正在與國(guó)際接軌，不能匯出的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，政府作出原則性承諾即可。
（五）允許調(diào)價(jià)承諾與投資回報(bào)率
價(jià)格調(diào)整的實(shí)質(zhì)是確保投資回報(bào)率。我國(guó)一貫禁止政府對(duì)固定投資回報(bào)率作出承諾。至于項(xiàng)目采取浮動(dòng)回報(bào)率承諾或者“自負(fù)盈虧式”承諾，應(yīng)由政府投資者協(xié)商。
（六）不予國(guó)有化的限制
國(guó)有化是國(guó)家通過(guò)法令對(duì)原屬私人所有的某項(xiàng)或某類財(cái)產(chǎn)收歸國(guó)有的強(qiáng)制性法律措施。國(guó)有化具有性和強(qiáng)制性，是國(guó)家的行為，任何國(guó)家不得干涉，屬于國(guó)有化對(duì)象的內(nèi)外國(guó)人也不得違抗。政府承諾不對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)實(shí)施國(guó)有化，是對(duì)的自我限制。這種承諾不得與所在國(guó)的社會(huì)利益相抵觸，否則國(guó)家依然享有國(guó)有化的權(quán)力。
（七）資金承諾
《擔(dān)保法》第八條排除了政府保證和擔(dān)保的可能性。筆者認(rèn)為此處有待商榷。政府保證與民法上的保證在主體、內(nèi)容、合同關(guān)系、責(zé)任承擔(dān)形式、行為性質(zhì)和適用規(guī)范上均有不同。政府承諾作為公法行為，不應(yīng)由作為私法的《擔(dān)保法》調(diào)整。但現(xiàn)行立法并未區(qū)分，則政府的相關(guān)承諾均屬無(wú)效。
（八）法律穩(wěn)定承諾
適用法律人人平等原則不僅體現(xiàn)在憲法文件中，也貫穿于民法、商法、刑法等部門法中，是法治國(guó)的一條根本法律原則。政府作出的法律穩(wěn)定承諾，本質(zhì)上違反了這一原則。筆者認(rèn)為，政府應(yīng)當(dāng)就適用法律與投資者協(xié)商，可以約定以國(guó)際條約和慣例作為準(zhǔn)據(jù)法，而不應(yīng)凍結(jié)或隔離本國(guó)法律，造成內(nèi)外資的實(shí)際不平等。
四、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，筆者認(rèn)為政府在BOT項(xiàng)目融資中起著至關(guān)重要的作用，沒(méi)有政府的特許權(quán)協(xié)議，項(xiàng)目融資便喪失了運(yùn)行的基礎(chǔ)。但政府在特許權(quán)協(xié)議及其他合同中作出的承諾，則要具體問(wèn)題具體分析。項(xiàng)目融資需要平衡各方利益，政府承諾若無(wú)效或者存有嚴(yán)重歧義，則利益分配會(huì)明顯失衡。在廣西來(lái)賓B電廠項(xiàng)目中，中央相關(guān)部門和廣西地方政府給予項(xiàng)目公司購(gòu)電、燃料供應(yīng)、不可抗力和外匯兌換等方面的擔(dān)保，并承諾對(duì)由于政府行為或疏忽造成的不利后果承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，而且提供了最大程度的稅收優(yōu)惠和土地、設(shè)施等支持措施，實(shí)現(xiàn)了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理和利益均衡。政府強(qiáng)有力的支持是該項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素之一。我國(guó)新進(jìn)項(xiàng)目應(yīng)努力總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提供水平，使BOT項(xiàng)目融資更好地服務(wù)于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
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關(guān)鍵詞：PPP；項(xiàng)目融資；擔(dān)保
一、PPP項(xiàng)目融資的特征
（一）PPP的一般認(rèn)識(shí)
PPP是英文Public-Private-Partnership的縮寫。在中國(guó)，PPP通常被譯作“政府與社會(huì)資本合作”。在世界的學(xué)術(shù)界以及實(shí)際的應(yīng)用當(dāng)中，還沒(méi)有對(duì)PPP達(dá)成一致的標(biāo)準(zhǔn)解釋。黨的十八屆三中全會(huì)提出，“允許社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)”，隨后，財(cái)政部《關(guān)于2014年中央和地方財(cái)政預(yù)算草案的報(bào)告》中，首次使用了PPP概念，明確要“推廣運(yùn)用PPP模式，支持建立多元可持續(xù)的城鎮(zhèn)化建設(shè)資金保障機(jī)制”。
（二）PPP融資的特點(diǎn)
第一，政府責(zé)任有限。PPP融資模式中,政府所提供的擔(dān)保都是有限擔(dān)保，政府信用也不完全接入或者根本不介入，改變了過(guò)去由政府直接舉借債務(wù)的模式。第二，融資額度大、期限長(zhǎng)。從投資角度來(lái)講，一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與其額度和期限都是成正比的。第三，償債能力依托于項(xiàng)目收益。償債的資金主要是依靠項(xiàng)目的具體收入，收益情況決定了其償債的情況。第四，對(duì)債務(wù)人的有限追索。融資方可以在一定的項(xiàng)目實(shí)施階段或一定的范圍內(nèi)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行追索，除規(guī)定的階段或范圍，融資方不能對(duì)項(xiàng)目借款人的其他任何形式的資產(chǎn)進(jìn)行追索。第五，信用結(jié)構(gòu)多樣化。在PPP項(xiàng)目融資中，融資方信用結(jié)構(gòu)的構(gòu)成是非常靈活和豐富的，融資方有了更多地選擇。第六，項(xiàng)目融資的程序十分復(fù)雜。PPP項(xiàng)目融資不僅涉及的程序和環(huán)節(jié)眾多，各種法律文件也是非常多的，所以導(dǎo)致了融資程序的復(fù)雜性。
二、信用結(jié)構(gòu)安排
特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押。對(duì)于通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)作的PPP項(xiàng)目，項(xiàng)目公司（或者社會(huì)資本）獲得政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，依法有權(quán)在一定期限和范圍內(nèi)投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項(xiàng)目并獲得收益?！痘A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》規(guī)定“探索利用特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目預(yù)期收益質(zhì)押貸款”成為特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押的最直接法律依據(jù)。應(yīng)收賬款質(zhì)押?！段餀?quán)法》第223條規(guī)定“應(yīng)收賬款”可以質(zhì)押。對(duì)于通過(guò)政府購(gòu)買方式實(shí)施的PPP項(xiàng)目，項(xiàng)目公司與政府簽訂購(gòu)買服務(wù)協(xié)議，向政府提供符合標(biāo)準(zhǔn)的公共服務(wù)，政府向項(xiàng)目公司支付服務(wù)費(fèi)，項(xiàng)目公司據(jù)此協(xié)議享有應(yīng)收賬款。按照我國(guó)法律，此類應(yīng)收賬款可以質(zhì)押用于融資擔(dān)保。資產(chǎn)抵押?！段餀?quán)法》對(duì)抵押財(cái)產(chǎn)范圍作了較為寬泛的規(guī)定，“法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財(cái)產(chǎn)”均可以抵押。對(duì)于PPP項(xiàng)目，建設(shè)用地使用權(quán)、建筑物、構(gòu)筑物、在建工程、交通運(yùn)輸工具、生產(chǎn)設(shè)備、原材料等資產(chǎn)，都可以用于融資抵押擔(dān)保。股權(quán)質(zhì)押。項(xiàng)目公司股東以持有的項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，是PPP項(xiàng)目融資實(shí)踐中經(jīng)常采用的信用結(jié)構(gòu)之一。按照物權(quán)法，可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)依法可以出質(zhì)。如果社會(huì)資本方以其持有的項(xiàng)目公司股權(quán)出質(zhì)，一旦質(zhì)權(quán)人行使質(zhì)權(quán)，則會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資本退出PPP項(xiàng)目的問(wèn)題，影響政府與社會(huì)資本合作的基礎(chǔ)，因此，社會(huì)資本以股權(quán)出質(zhì)的，需要事先得到政府同意。賬戶監(jiān)管。在PPP項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入、政府的補(bǔ)貼資金是項(xiàng)目公司還款資金的主要來(lái)源。因此，監(jiān)管并控制項(xiàng)目公司現(xiàn)金流，是確保融資安全的有效途徑，一旦項(xiàng)目公司不能按約定履行融資協(xié)議本息償還責(zé)任，融資方可根據(jù)法律賦予的抵消權(quán)，直接從債務(wù)人的賬戶上扣收本息，從而保全債權(quán)。保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓。PPP項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，融資方應(yīng)要求項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)階段按照行業(yè)規(guī)范足額投保建設(shè)期內(nèi)一切必要的保險(xiǎn)。為進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，融資方通常要求項(xiàng)目公司在投保時(shí)就將融資方作為保險(xiǎn)第一受益人。即一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，保險(xiǎn)賠償金有限用于償還本項(xiàng)目融資本息，剩余部分才可以補(bǔ)償項(xiàng)目公司遭受的損失。直接介入。融資方作為債權(quán)人有權(quán)在特定情形下，直接介入項(xiàng)目實(shí)施的權(quán)利。當(dāng)項(xiàng)目公司發(fā)生違約事件并且已明確其在約定期內(nèi)無(wú)法補(bǔ)救和完成時(shí)，融資方可以自行或委托第三方對(duì)項(xiàng)目采取一些補(bǔ)救的措施。為了能夠保障融資方該項(xiàng)權(quán)利的順利實(shí)施，在簽訂協(xié)議的時(shí)候一般都會(huì)對(duì)其進(jìn)行明確約定。不過(guò)，由于融資方直接介入的制度不健全，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)缺乏，使得這項(xiàng)權(quán)利的作用難以發(fā)揮。消極擔(dān)保。消極擔(dān)保，是指?jìng)鶆?wù)人向債權(quán)人承諾，非經(jīng)債權(quán)人同意或符合一定條件，不為第三方創(chuàng)設(shè)擔(dān)保利益。在PPP項(xiàng)目融資法律文件中，一般都含有消極擔(dān)保條款，“未經(jīng)政府以及融資方事先書(shū)面同意，項(xiàng)目公司不得將本項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、出租、抵押或質(zhì)押給任何第三方”。消極擔(dān)保的意義在于，限制債務(wù)人為了其他債權(quán)人的利益在資產(chǎn)上設(shè)定物權(quán)擔(dān)保，同時(shí)也可以間接限制項(xiàng)目公司過(guò)度負(fù)債而影響其償債能力。
三、結(jié)語(yǔ)及對(duì)策建議
PPP項(xiàng)目融資具有自身特征，融資方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控的標(biāo)準(zhǔn)和要求更高。一套完善有效的信用結(jié)構(gòu)是順利融資的前提，也是PPP項(xiàng)目順利實(shí)施的基礎(chǔ)。而設(shè)計(jì)一套符合項(xiàng)目實(shí)際又能有效防范風(fēng)險(xiǎn)的信用結(jié)構(gòu)，需要融資方在項(xiàng)目準(zhǔn)備、論證階段就參與進(jìn)來(lái)，與合作各方密切合作，篩選項(xiàng)目，設(shè)計(jì)PPP運(yùn)作方式、交易結(jié)構(gòu)，擬定、談判合作協(xié)議等，將融資要求和條件在PPP基本法律性文件中得以體現(xiàn)和落實(shí)。當(dāng)前我國(guó)正在大力推廣PPP模式，政府部門、社會(huì)資本以及作為融資主力軍的金融機(jī)構(gòu)，必須提高認(rèn)識(shí)，將金融機(jī)構(gòu)作為PPP模式中的重要主體一方對(duì)待，盡早參與，緊密協(xié)作，才能使PPP實(shí)踐順利推進(jìn)。
作者:趙茜 孫家平 單位:1.國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行河南省分行 2.中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
[1]劉薇.PPP模式理論闡釋及其現(xiàn)實(shí)例證[J].改革,2015(1).
