時間：2022-04-03 14:17:15
序論：在您撰寫新三板掛牌申報材料時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業(yè)提供股份流動的機會，有關方面后來在北京中關村科技園區(qū)建立了新的股份轉讓系統(tǒng)，這就被稱“新三板”。無疑，企業(yè)在“新三板”掛牌的要求，要高于“老三板”，同時交易規(guī)則也有變化，譬如只允許機構投資者及有條件的個人投資者參與等。
2012年9月，中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報價轉讓系統(tǒng)的試點園區(qū)范圍由原來的僅北京中關村科技園區(qū)，擴大至上海張江高新區(qū)、武漢東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津高新區(qū)，即業(yè)界所稱的新三板擴容。
新三板擴容，為武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)內高新技術企業(yè)帶來了涉足資本市場的機會，再加上各路券商的積極引導以及政府的各項政策支持，武漢市的新三板項目越來越多。
新三板業(yè)務看似簡單，較IPO業(yè)務的難度小很多，但是，麻雀雖小，五臟俱全，他也是一項小規(guī)模的戰(zhàn)役，是對審計團隊的整體考驗。下面筆者結合“新三板”項目特點，談談“新三板”項目審計過程中的體會。
一、助力企業(yè)管理者樹立啟動“新三板”業(yè)務信心
申請在新三板掛牌的多為規(guī)模較小的企業(yè)，總資產(chǎn)小于1億元，原始報表微利或不盈利，在某個細分行業(yè)有自己的一席之地，但這類企業(yè)的管理者出于稅收方面的考慮，多有體外資金流轉。針對這類現(xiàn)狀，會計師事務所作為三方中介的其中一方，在正式審計前，多數(shù)扮演的是券商領導下的一名隊員，幫助企業(yè)出謀劃策，制定最優(yōu)的整合方案。在這個階段，這類企業(yè)的管理者基本對即將涉足的資本市場一無所知，對中介的依賴度較高，但是正式啟動新三板的信心又不足，內心存在想要繼續(xù)觀望的心理。為了打消企業(yè)管理者的顧慮，券商此時會將涉足資本市場后的益處，一一向管理者講明，會計師再根據(jù)初步盡調的結果，匡算出企業(yè)想要規(guī)范動作，大概需要付出多大的成本，既包括稅收成本，也包括中介費用。當然，在當前的政策支持下，中介費用已不是企業(yè)最頭疼的問題，各項政策上的支持，基本已將這部分中介費用全部解決，企業(yè)的管理者權衡的不僅包括此次申報材料期間需付出多少的稅收成本，更多的是考慮在未來的期間內，企業(yè)完全規(guī)范動作后，會較當前的運行模式多付出多少的成本，因這部分成本目前無法預計，故有些企業(yè)的管理者想到此處就知難而退了。當然，從筆者所在會計師事務所目前承接的眾多的新三板業(yè)務來看，覺悟高的企業(yè)并不在少數(shù)。他們堅信，想要做大做強企業(yè)，總是要付出相應的成本，更何況這種成本，是企業(yè)做大做強過程中，必須要承擔的社會責任。于是，管理者下定決心啟動新三板業(yè)務，三方中介就要正式開始現(xiàn)場工作了。
二、引導企業(yè)制定一套完善的財務核算方法
會計師事務所作為新三板申報過程中相當重要的成員，前期的賬務清理工作自然首當其沖。在正式審計前，會進行詳細的盡職調查。盡職調查過程中自然會發(fā)現(xiàn)企業(yè)種種核算不規(guī)范，這種不規(guī)范主要表現(xiàn)為以下幾點：
（一）存貨賬小于實，實際庫存與報表數(shù)據(jù)差異較大；
（二）多轉營業(yè)成本，刻意壓低產(chǎn)品毛利率，少繳企業(yè)所得稅；
（三）虛列費用，少繳企業(yè)所得稅；
（四）無成本核算過程，企業(yè)財務人員根據(jù)管理者的意志，亂轉成本；
（五）其他不規(guī)范財務核算過程。
針對以上問題，會計師在現(xiàn)場工作中切忌將企業(yè)的財務人員指責的一無是處，而是應該多方了解，了解企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)流程、內部審批流程、銷售模式、采購模式等，然后根據(jù)企業(yè)的特點，引導企業(yè)制定一套完善的財務核算方法，當然，只能是引導，而不能代替企業(yè)的財務人員去制定財務核算方法，時刻牢記自己的“審計師”的身份。
企業(yè)的賬務清理是一個艱難又相對較長的過程，在這個過程中，企業(yè)的財務人員多數(shù)會有抵觸情緒，為了盡量減少后期返工，會計師在企業(yè)賬務清理的過程中，持續(xù)指導，給企業(yè)答疑解惑，而且，在此期間，企業(yè)的管理者一方面想要規(guī)范，但是又想要節(jié)省成本，因此，管理者會有意無意的跟券商、會計師“討價還價”，想要盡量壓低產(chǎn)品毛利率（此為部分高毛利行業(yè)的企業(yè)），進而減輕稅務負擔。在這種“討價還價”的過程中，會計師既不能對管理者的訴求直接否定，又不能給企業(yè)過多的承諾，因為前期越多承諾，后期的風險就會越大，為了將新三板業(yè)務順利開展下去，我們在審計過程中，要根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特點，收集足夠的審計證據(jù)，力爭企業(yè)能接受、我們能順利通過內核、又能經(jīng)得起外界檢查。新三板審計較IPO審計時間跨度相對較短，從企業(yè)賬務清理、企業(yè)完成股份制變更、申報材料到最后的成功掛牌，順利的可在一個年度內完成，因此，我們在審計過程中，要時刻注意時間的把握，制定合適的審計策略，并適時完善審計計劃。
三、指導企業(yè)股改完成后的財務工作及掛牌后的督導工作
企業(yè)賬務清理完成后，券商會召集各方中介，會同企業(yè)的高層管理人員確定有限責任公司整體變更為股份有限公司的時點（本身為股份有限公司的無此過程），會計師事務所出具股改報告，企業(yè)申請工商變更。因新三板企業(yè)多為小規(guī)模企業(yè)，且財務人員的專業(yè)水平不高，故在股改完成后，企業(yè)的財務人員多數(shù)會詢問如何進行賬務處理，甚至包括如何申請整體變更為股份有限公司，因此，我們在出具股改報告后，還會指導企業(yè)財務人員如何進行正確的賬務處理，相關的工商變更事宜由律師給予意見。
4月13日，一則傳聞刷爆新三板投資圈：擬申報IPO的企業(yè)股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃，按照證監(jiān)會要求，其持有擬上市公司股票必須在申報前清理。
此前，證監(jiān)會一直對擬定IPO企業(yè)的股東有200人的限制和適格性（法律用語，即合適的資格）要求。實踐操作中，投資于擬IPO企業(yè)的基金，也都是公司型私募或合伙企業(yè)，并不包含資管計劃或信托計劃。
因為契約型私募基金沒有法人資格，資管計劃和信托計劃不符合適格性的要求，在穿透式核查的要求下，證監(jiān)會無法審核最終的實際投資人。也就是說，此前沒有上過新三板的企業(yè)基本不存在這個問題，這已是行業(yè)慣例。
此次為什么又引起熱議，甚至引發(fā)部分新三板公司的恐慌？
自去年下半年以來，陸續(xù)有新三板企業(yè)進入IPO輔導，截至目前，這一群體的數(shù)量已經(jīng)超過百家，其中有6家公司向證監(jiān)會提交了申請材料。對于這上百家企業(yè)來說，上新三板以后，其大多都已通過定向增發(fā)或二級市場做市交易，增加了一些外部股東，其中可能既有一級市場資金也有二級市場資金，不排除有這三類產(chǎn)品。
據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，目前新三板上已有100多家公司上市輔導公告，其中30多家公司的股東名單中包含資產(chǎn)管理計劃、私募基金和信托計劃等。這100多家公司中一半以上的公司是做市交易。
據(jù)媒體報道，可能由于個別新三板企業(yè)IPO申報時其主辦券商得到了證監(jiān)會的窗口指導。不過，截至目前，這并未得到證監(jiān)會的官方確認，包括從3月開始，市場一直盛傳的“新三板企業(yè)申報IPO只收不審”。
有券商投行人士稱，他們很早就對有IPO打算的新三板公司預警，建議公司注意這三類股東，有的公司在申報材料前也做了清理。
接近股轉系統(tǒng)的人士提醒，此前證監(jiān)會一直要求穿透，但并沒有明確要求股份還原和清理，概念不完全一樣。
根據(jù)證監(jiān)會2013年54號文，即《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號――股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》中的“（二）特別規(guī)定”：以私募股權基金、資產(chǎn)管理計劃以及其他金融計劃進行持股的，如果該金融計劃是依據(jù)相關法律法規(guī)設立并規(guī)范運作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機構監(jiān)管的，可不進行股份還原或轉為直接持股?！?/p>
去年10月，股轉系統(tǒng)也特意發(fā)了解釋稱，在擬掛牌公司中，以私募基金、資產(chǎn)管理計劃及其他金融計劃進行持股的，可不進行股份還原或轉為直接持股，但需要做好相應的信息披露工作。
股轉系統(tǒng)之所以放行資管計劃和契約型私募基金，一方面，與傳統(tǒng)的公司型基金或合伙基金相比，資管計劃、契約型私募發(fā)起設立靈活、稅負成本優(yōu)勢明顯，而通過分級設計，資管機構還能為投資者放大交易杠桿。另一方面，有助于新三板機構投資者的培育和流動性的改善。
本來新三板與滬深A股的銜接不是新問題，但隨著對新三板市場前景預期的分化，最近欲重新IPO的新三板企業(yè)開始增加，問題亦變得棘手。如果一直懸而未決，可以預見的影響有：
首先，受沖擊最大的是已經(jīng)遞交主板IPO申請材料的幾家新三板公司，以及上百家進入IPO輔導期尚未申報材料的新三板公司。對于有此類問題的企業(yè)，要清理這三類股東本身就很麻煩，即便清理后仍需重新排隊，無疑增加了障礙和成本。
其次，會影響新三板企業(yè)后續(xù)交易方式的選擇，一旦企業(yè)選擇了做市交易，就沒法確定交易對手產(chǎn)品（股東）的情況，所以新三板公司以后可能會更傾向選擇協(xié)議轉讓的方式；
最后，對于新三板企業(yè)的資金參與方來說，一直期待通過IPO登陸滬深市場退出，一旦此條路線被堵死，可能影響前端資金的投資熱情，對新三板的流動性產(chǎn)生極大的影響。
為盡快推動我縣企業(yè)利用場外市場掛牌融資，加快企業(yè)多元化融資步伐、豐富拓展融資渠道、促進企業(yè)轉型升級和做大做強，現(xiàn)就鼓勵和扶持我縣企業(yè)利用場外市場融資提出以下意見：
一、充分認識場外市場重要性
一是容量大。場外交易市場可以大量地容納中小企業(yè)股權掛牌融資，不僅在很大程度上解決非上市中小企業(yè)融資難的問題，而且具有小額、多次、快速、低成本融資的特點；二是成本低。正常情況下，一家企業(yè)每次融資金額一般在1000萬元到3000萬元，且一年內可以多次融資，而融資成本僅是在創(chuàng)業(yè)板的1/15—1/20。經(jīng)過市場的篩選、培育，成長性好的企業(yè)可轉板升級進入主板或創(chuàng)業(yè)板；三是時間短。場外交易市場掛牌、托管的審批程序快捷、交易方便。企業(yè)從啟動到掛牌只需要3個月左右的時間，審批環(huán)節(jié)少，時間短，通過率高。各有關部門和單位要充分認識利用中小企業(yè)進入場外交易市場的重要意義，鼓勵中小企業(yè)股權掛牌或托管，切實拓寬融資渠道。
二、扶持對象、掛牌條件和程序
1．扶持對象。在注冊、完成股份制改造、符合國家產(chǎn)業(yè)政策、成長性較強、有持續(xù)經(jīng)營能力，具備主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市潛力，在“新三板”、上海股權托管交易中心和省股權交易中心成功掛牌的中小型企業(yè)。
2．企業(yè)股權掛牌基本條件（以上海和為例）。
（1）股份有限公司設立滿1個會計年度。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，公司續(xù)存時間從有限責任公司設立時開始計算；
（2）業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；
（3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；
（4）股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)；
（5）股東人數(shù)在200人以下非上市公眾股份公司；
（6）最近一個年度凈利潤在100萬以上，或年營業(yè)收入在1000萬以上（擁有核心技術、獨特商業(yè)模式或國家級高新技術企業(yè)，可不受此條件制約）。
以上為省股交中心企業(yè)掛牌基本條件
（1）業(yè)務基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；
（2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；
（3）在經(jīng)營和管理上具備風險控制能力；
（4）治理結構健全，運作規(guī)范；
（5）股份的發(fā)行、轉讓合法合規(guī)；
（6）非貨幣出資時存續(xù)1年。
以上為上海股交中心企業(yè)掛牌基本條件
3．企業(yè)股權掛牌審核一般性程序。掛牌企業(yè)要求完成股份制改造。（1）改制程序：決議。召開董事會及股東會，選定股改基準日簽訂發(fā)起人協(xié)議；股改?；鶞嗜諆糍Y產(chǎn)審計基準日凈資產(chǎn)評估；完成。出具改制《驗資報告》召開創(chuàng)立大會，選舉股份公司董事、監(jiān)事工商變更，取得股份公司營業(yè)執(zhí)照。（2）掛牌程序：董事會決議股東大會決議財務審計盡職調查制作推薦文件推薦機構內部審核xx股交中心審核（新三板：證券業(yè)協(xié)會備案審核）金融辦備案股權登記托管掛牌交易。
三、扶持政策
針對企業(yè)在場外市場掛牌前的不同階段，重點對縣內企業(yè)在改制、掛牌和交易中發(fā)生的相關費用，由財政給予適當獎勵或補助。
1．股改扶持政策?！靶氯濉?、上海股權托管交易中心或省股權交易中心成功掛牌的企業(yè)，在股份制改造中涉及的稅費征收、土地出讓、變更登記等，給予在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市同等的股改扶持政策，具體參照《縣人民政府關于推進企業(yè)上市工作的意見》的相關內容執(zhí)行。
2．掛牌獎勵補助。對到“新三板”、上海股權托管交易中心或省股權交易中心成功掛牌的企業(yè)，給予不超過60萬元的財政資金獎勵和補助，具體按其進度，對與中介機構簽訂掛牌輔導協(xié)議的企業(yè)，給予15萬元改制費用補助；對申報材料獲得場外市場掛牌機構受理的企業(yè)，給予15萬元的申報費用補助；對成功掛牌的企業(yè)，給予30萬元的獎勵。
3．企業(yè)融資獎勵。對掛牌企業(yè)通過定向增發(fā)、股權轉讓等實現(xiàn)融資，且所融資金投資在的，按實現(xiàn)融資額的0.1%比例給予獎勵，最多不超過50萬元。
4．獎勵補助程序。財政資金補助獎勵按年兌現(xiàn)，由企業(yè)在年底提出申請，并提供相關證明材料。企業(yè)申請材料報縣金融辦（上市辦）審核初審后，再會同縣財政局審核確認，形成具體方案，報經(jīng)縣政府批準后兌現(xiàn)，獎勵補助資金從縣財政支付。
企業(yè)掛牌募集資金必須用于在我縣新上項目或擴大企業(yè)規(guī)模。否則，不予獎勵。
四、完善相關服務
（一）強化組織領導。成立由縣主要領導任組長，分管領導任副組長，金融、財政、經(jīng)信、發(fā)改、住建、房管、規(guī)劃、環(huán)保、國土、稅務、工商等相關職能部門主要負責人為成員的工作領導小組，負責解決擬掛牌企業(yè)在掛牌過程中需要解決的問題，切實幫助企業(yè)解決實際困難。領導小組辦公室設在縣金融辦（上市辦），具體負責企業(yè)改制進入“新三板”及場外市場掛牌上市有關政策的具體實施工作，主要包括：宣傳、發(fā)動、指導企業(yè)積極改制進入“新三板”及其他場外市場上市交易。
（二）建立縣“新三板”及其他場外市場后備企業(yè)資源庫。積極培育一批符合國家產(chǎn)業(yè)政策、盈利能力強、成長性高、有掛牌上市意向的科技型中小企業(yè)作為后備企業(yè)，建立“新三板”及其他場外市場擬掛牌上市企業(yè)資源庫，并實行動態(tài)管理。分年度選擇條件相對成熟的重點企業(yè)，列為全縣重點后備企業(yè)，對其傾斜扶持，強化指導。
（三）強化行政服務。對擬在“新三板”及其他場外市場掛牌上市的重點后備企業(yè)，有關部門要加強服務,對相關上市審批事項開辟“綠色通道”，重大事項實行“一事一議”。對與中介機構簽訂掛牌輔導協(xié)議，進入掛牌程序的企業(yè)，優(yōu)先給予項目立項、審批、用地指標、信貸、發(fā)債、融資擔保等要素保障；對涉及高新技術企業(yè)認定、產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)申報的企業(yè)，給予優(yōu)先安排；在申報各類國家、省級產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、中小企業(yè)專項資金等扶持資金方面，給予優(yōu)先支持?？萍肌⒔?jīng)信、財政、國土、人社、工商、稅務、房管、環(huán)保、規(guī)劃、質監(jiān)、農業(yè)、消防等部門要建立對擬掛牌或擬上市企業(yè)的服務協(xié)調機制，及時研究解決企業(yè)掛牌上市中的困難和問題，落實有關政策。
此前，在撤還是不撤的問題上，四維傳媒管理層百般糾結。畢竟，從公司股份制改制以來，已經(jīng)經(jīng)歷了3年時間，其中，僅在證監(jiān)會排隊就達一年多。在2012年11月做完第一輪反饋后，原本以為IPO會順利推進，從去年10月份至今，IPO一直處于停滯狀態(tài)。其間整個管理層幾乎都圍繞IPO在走，不能全心地投入業(yè)務。公司董事長羅險峰稱，即便IPO年內開閘，按照四維傳媒排隊的位置，估計還要再等近2年時間。
真正迫使四維傳媒下定決心的還不是這些。如果繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)板排隊，四維傳媒的相關信息很快就要預披露，如果是兩年前的審批節(jié)奏，披露一兩個月就掛牌，但如果從披露到掛牌還要很長時間的話，四維傳媒的管理層擔心，關鍵技術、商業(yè)模式的公開，會給公司帶來無形的壓力。
作為一家成長型企業(yè)，四維傳媒的迅速發(fā)展仍然需要大量的資金。不過，他們已經(jīng)找好了融資渠道：盡快申請到新三板掛牌，然后通過定向增發(fā)募集資金。實際上，四維傳媒只是在即將到來的新三板熱潮中，希望搭上早班車的企業(yè)之一。
目前，因IPO停滯，800多家排隊上市的企業(yè)已然形成“堰塞湖”，轉到香港或境外上市仍面臨各種政策障礙，借道新三板無疑成為當下一個不錯的選擇。
三板市場起源于2001年的“股權代辦轉讓系統(tǒng)”，最早的功能是承接兩網(wǎng)公司和退市公司。2006年，經(jīng)國務院批準，中關村科技園區(qū)的非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統(tǒng)，進行股份轉讓試點，謂之“新三板”，之后，新三板的覆蓋范圍又擴充至上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。今年1月，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)正式掛牌。
5月28日，全國股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則公布實施后，在新制度框架內審核通過的首批7家企業(yè)正式在新三板掛牌。
但無論是四維傳媒，還是剛掛牌的這7家企業(yè)，他們有著共同特點，那就是都來自新三板目前覆蓋范圍內的四個高科技園區(qū)。截至目前，在新三板掛牌的企業(yè)只有200多家。
青島一家從事網(wǎng)絡招聘的企業(yè)創(chuàng)始人抱怨“等得頭發(fā)都白了”，他看重的是新三板的融資功能，因為一家未上市企業(yè)如果進行私募融資，面對的可能只有幾個潛在買家，但在新三板平臺上，就可能有成千上萬個買家。
從現(xiàn)實的角度講，新三板擴容的確被多種力量寄予厚望。全國各地的高科技園區(qū)儲備了兩三千家創(chuàng)新型中小企業(yè)，備戰(zhàn)新三板，其中有1000余家在接受券商輔導。而根據(jù)證監(jiān)會披露的信息，目前終止IPO審查的企業(yè)已達194家，他們背后站著大量的VC/PE股東，有機構初步測算，因IPO受阻而套牢的PE資金約達30億元，涉及120多家PE/VC機構。深陷IPO堰塞湖的PE/VC急需找到新出口。
今年5月下旬，中國證監(jiān)會副主席劉新華曾在公開場合明確表示，將擴大新三板試點范圍。
雖然對新三板擴容很期待，但很多轉赴新三板的企業(yè)內心也很矛盾，資本市場環(huán)境不好，“到哪里融資都可能遭賤賣”，而企業(yè)在新三板不能實現(xiàn)定向增發(fā)的話，只是掛牌，反而會增加企業(yè)的成本。
8月26日，在完成掛牌前股改僅20天后，中郵創(chuàng)業(yè)率先登陸新三板并提交了申報材料。自此，繼九鼎投資、中科招商等私募巨頭掛牌新三板后，公募基金公司長期缺席資本市場的局面終于被打破。同時，亦有多家公募基金公司伺機利用中郵創(chuàng)業(yè)的審查時滯，與其爭奪新三板公募第一家的“頭彩”。在主板IPO暫停的背景下，基金公司以新三板為契機，找到了通往資本市場的光明之路。筆者認為，基金公司登陸新三板有以下兩方面的深意：
一方面，優(yōu)化基金公司股權，改善公司治理結構。近年來，基金公司高管離職已成家常便飯，尤其是范勇宏、肖風等“元老級”基金公司創(chuàng)始人的紛紛出走，均給公司的經(jīng)營和業(yè)績帶來超額損失?；饦I(yè)屬于人才密集型行業(yè)，為了保證核心競爭力，基金公司甘愿為吸引并留住優(yōu)質人力資源而加大投入力度。因此，通過新三板掛牌，基金公司在引入外部投資人作為股東的同時，還可以通過內部高管持股實現(xiàn)有效的股權激勵，將公司的長遠發(fā)展與個人未來利益相結合。如此一來，基金公司在股權結構得到優(yōu)化的同時，還能將以往高管和企業(yè)的博弈關系轉為合作關系，保證自身的長期穩(wěn)定發(fā)展。
同時，對于公募基金來說，由于長期受到政策庇佑，其管理公司過度依賴于基金管理費，常常通過盲目擴張基金規(guī)模謀求更多的管理費收入，而忽視了基金的業(yè)績與長遠發(fā)展。這樣必然會損害廣大投資人的利益。因此，如在新三板掛牌后，公募基金公司為了適應資本市場的要求，必將不斷改善自身治理結構，從短視的盲目擴張轉變?yōu)殚L遠的健康發(fā)展，從而在對公司股東負責的同時也讓投資者的利益得到更充分的保護。
另一方面，基金公司可借新三板拓展多元業(yè)務，加速企業(yè)升級儲備“糧草”，逐步實現(xiàn)向大資管平臺戰(zhàn)略轉型的華麗變身。目前私募基金公司正在積極探索轉型之路，如九鼎投資的中長期目標即發(fā)展成為一家具有競爭力的綜合性資管機構，其在強化私募股權投資的同時，還適時加大并購投資、海外資管等業(yè)務，并擇機開展諸如地產(chǎn)基金投資等其他資管業(yè)務。另根據(jù)公告顯示，視保險業(yè)務為重要戰(zhàn)略業(yè)務的九鼎投資，在剛剛從新三板募集100億元現(xiàn)金后不久，便決定以高達107億港幣收購富通國際旗下的富通香港，并將壽險板塊作為投資的重點。此次收購將使九鼎獲得具有國際化視野和豐富實踐經(jīng)驗的優(yōu)秀團隊，并與其未來將要建立的壽險業(yè)務發(fā)揮協(xié)同效應。
同時，眾多私募已經(jīng)開始申請公募牌照，這無疑會加大公募基金公司的競爭壓力，迫使囿于傳統(tǒng)業(yè)務的公募基金公司走向轉型之路。而新三板正是能夠為基金公司提供良好創(chuàng)新環(huán)境的優(yōu)質場所。
而記者從權威部門獲悉，鄒雄所提到的三板擴展試點園區(qū)的工作正在進入實際操作階段，有多家中關村以外的園區(qū)企業(yè)已由主辦券商上報“三板掛牌申請”的相關材料，管理層已開始對其進行“預審”。
多家企業(yè)上報申請材料
“目前已經(jīng)有武漢、西安園區(qū)的企業(yè)提交了申請在三板掛牌的材料?！币晃恢鬓k券商的人士說。
據(jù)了解，園區(qū)企業(yè)的準備情況已被作為園區(qū)申請三板試點資格的必要條件，而為了更好指導和促進其他園區(qū)企業(yè)的掛牌工作，管理層已口頭通知“已經(jīng)做好的企業(yè)可以申報材料”，將對材料進行預審，進行非正式的前期溝通和指導。
截至目前，已經(jīng)有多家企業(yè)的申請材料由其主辦券商遞交至管理層。據(jù)上述券商人士介紹，其他園區(qū)企業(yè)的掛牌申請材料參照中關村園區(qū)企業(yè)進行準備，內容、程序上均保持一致。
其中最重要的一項就是盡職調查，包括公司財務狀況（內控、財務風險、會計政策穩(wěn)健性等）、持續(xù)經(jīng)營能力、公司治理、合法合規(guī)事項等。
“其實還有一個問題，就是因為其他園區(qū)還沒有獲批三板試點資格，所以在公司內部進行內核的時候就比較麻煩，因為內核人員會認為園區(qū)資格都沒有拿到，那么企業(yè)是否能到三板掛牌就存在風險，因此內核人員給意見的時候就會比較謹慎?！鄙鲜鋈倘耸空f。
內核人員的擔心顯然是有道理的。權威人士透露，并不是所有通過預審的企業(yè)最終都能實現(xiàn)掛牌，還要看其所在園區(qū)是否能夠拿到三板試點資格。
據(jù)悉，擴展園區(qū)的最終審批時間，除了要看園區(qū)企業(yè)的準備情況之外，更重要的是管理層關于多層次資本市場的整體安排。“如果能和創(chuàng)業(yè)板配套出來則比較理想，兩個層級的市場上市標準和條件相對明確，企業(yè)的選擇也會比較有針對性?！鄙鲜鋈倘耸空f。
在他接觸的園區(qū)中，很多企業(yè)都處于觀望狀態(tài)，尤其是財務狀況等各方面條件都不錯的企業(yè)，在等待創(chuàng)業(yè)板上市標準的出臺，如果其上市標準合適則會直接選擇創(chuàng)業(yè)板，如果達不到標準再選擇三板。
構建多層次上市體系
顯然，多層次資本市場的建設將為處于不同階段的企業(yè)提供服務。
“潛在的多層次的上市資源是非常豐富的，從各種數(shù)據(jù)來看，企業(yè)發(fā)展速度非?？臁！编u雄說，深交所正在積極探索如何在主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場等之間形成有許多層次的市場，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場正在籌備之中，還要整合代辦股份轉讓系統(tǒng)，并進行完善。
據(jù)悉，科技部對各個高新園區(qū)的企業(yè)做了調查，收入超過1億元的有3000多家。也就是說，上市公司的資源足夠豐富，多層次資本市場的建設有基礎。
在鄒雄看來，從財務指標來說，目前符合創(chuàng)業(yè)板標準的企業(yè)非常多，而那些新經(jīng)濟、新高科技、新材料、新農村、新服務包括連鎖商業(yè)、連鎖服務業(yè)的企業(yè)，因其與其他行業(yè)企業(yè)相比有很多核心競爭力，更有希望最終登陸創(chuàng)業(yè)板。
“從準備上市到報材料之間還有很長的時間，需要做各種各樣的準備。我們非常關心創(chuàng)業(yè)板什么時候出來，我們也想問企業(yè)做好準備了沒有？做項目策劃，財務制度的規(guī)范，法律文件的規(guī)范，整個系列準備工作至少要半年左右。所以我們覺得這是一個雙向互動的，企業(yè)其實也應該做好充分的準備，什么時候推出什么時候報上去，這是一個最好的結局?！编u說。
上海張江、武漢東湖、天津濱海、北京沖關村四個高科技園區(qū)的8家企業(yè)2012年9月7日集體在新三板掛牌。在首日交易的6家公司中(2家企業(yè)尚未達到交易標準)，股票最高價格上漲達800％，顯示出投資者對新三板擴容企業(yè)的青睞。
經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會決定擴大非上市股份公司股份轉讓(簡稱“新三板”)試點。在擴大試點合作備忘錄簽署暨首批企業(yè)掛牌儀式上，中國證監(jiān)會副主席姚剛在致辭中表示，擴大試點工作的啟動，是推進全國場外市場建設的重要步驟，標志著非上市股份公司股份轉讓試點開始從北京的中關村園區(qū)走向全國。
之前的8月3日，中國證監(jiān)會宣布擴大非上市股份制公司股份轉讓試點，除北京中關村科技園區(qū)外，首批新增上海張江高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)為新三板擴容試點園區(qū)。
完善多層次資本市場架構的重要一環(huán)
經(jīng)濟發(fā)展的客觀需求掀起了各地金融改革的熱情。2012年3月，溫州金融綜合改革試驗區(qū)的設立邁出了民間金融改革的重要一步，為解決中小企業(yè)融資難起到了示范作用。7月，由中國人民銀行、國家發(fā)改委、財政部等八部委聯(lián)合印發(fā)的《廣東省建設珠江三角洲金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)總體方案》在廣州，廣東省將在金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)范圍內，開展金融市場、金融機構、金融產(chǎn)品與服務、金融合作以及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)金融協(xié)調發(fā)展等全方位的改革創(chuàng)新試驗。
正是在這一輪急迫的金改大潮中，8月，同樣肩負為中小企業(yè)服務使命的新三板開始擴容，希圖通過股權轉讓的方式幫助中小企業(yè)解決融資難的問題。新三板定位于為成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉讓和定向融資服務，將有利于加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。
在西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經(jīng)理程曉明看來，新三板的定位就是中國的納斯達克(NASDAQ)。新三板自2006年1月推出以來，一直限制在中關村范圍以內，目的是為了保證新三板試點的平穩(wěn)運行。經(jīng)過6年多的探索，新三板的建設方案基本確定，具備了擴容的條件。
相關業(yè)內人士表示，高科技園區(qū)擴容是新三板改革系列政策的第一步。高科技園區(qū)的增加，將顯著增加掛牌公司的數(shù)量，擴大場外交易市場的規(guī)模，是建立多層次資本市場的重要步驟。
新三板擴容標志著中國已基本形成以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場外交易市場組成的多層次資本市場體系。主板市場主要服務于成熟的大中型企業(yè)；中小板為成熟型企業(yè)提供融資服務；創(chuàng)業(yè)板為高科技、高成長的中小型企業(yè)提供融資平臺，注重企業(yè)的創(chuàng)新性和成長性；新三板主要服務成長性高、具有發(fā)展?jié)摿Φ膰壹壐呖萍紙@區(qū)非上市企業(yè)。
證監(jiān)會負責人曾表示，新三板融資屬于小額定向融資，擴大試點后融資額很有限，對市場擴容影響很小，但新三板擴容后將有利于緩解交易所市場發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場預期。
政策傾斜帶來的機會
上海交通大學上海高級金融學院副院長吳國俊認為，在改革呼聲如此之高的大背景下，新三板擴容是企業(yè)的機會。
天津濱海高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會副主任孫大海日前在其微博上公開透露，天津濱海高新區(qū)已出臺支持企業(yè)進入新三板的政策措施。這些措施包括企業(yè)股改給予最高20萬元貼息，在新三板掛牌后給予100萬元獎勵，具有重大貢獻的掛牌企業(yè)最高給予320萬元扶持。掛牌融資2000萬元以上的企業(yè)，融資后3年稅收增量的區(qū)留部分給予80％獎勵。據(jù)此估算，企業(yè)在新三板掛牌極有可能“零成本”，甚至還有盈余。當然，新三板作為一種場外交易市場，決不能成為某些企業(yè)騙取補貼的通道，企業(yè)應根據(jù)自己發(fā)展需求決定是否準備在新三板掛牌。
從掛牌標準來看，不同于對企業(yè)有較高的最低盈利要求的創(chuàng)業(yè)板，新三板對掛牌企業(yè)沒有明確的財務指標要求，這對以高新技術為主導，處于成長階段的企業(yè)來說很有吸引力。
銀河證券6月份的一份研究報告指出，目前我國場內市場上市企業(yè)約2400家，以年均300家IPO數(shù)量計算，3年后將達3300家。根據(jù)美國資本市場的經(jīng)驗，場外市場企業(yè)數(shù)量約占市場總體的40％。據(jù)此粗略估算，3年后場外交易的公司數(shù)量保守估計約在2200家左右。程曉明認為，新三板的定位是為科技企業(yè)服務，為國家創(chuàng)新戰(zhàn)略服務，將會成為最大、最有活力的一個板塊，這對券商而言是個巨大的機會。目前，西部證券的新三板工作人員已達80名，項目儲備已超過100個，新三板擴容一開閘就能馬上申報20多個項目。
金元證券場外市場總部總經(jīng)理陳永飛持同樣觀點，他認為新三板擴容是券商拓展新利潤來源的難得機會，新三板的業(yè)務將幫助證券公司形成多元化的盈利格局。
相關業(yè)內人士表示，券商在新三板業(yè)務中的收入來源大概分為三部分：一是掛牌階段的財務顧問費，二是對接融資的融資顧問費，三是公司掛牌后持續(xù)督導費和股份轉讓的傭金，未來做市商制度推出以后的價差收益。
陳永飛指出，新三板試點擴容及在未來適時引入做市商制度，將為券商開辟新的業(yè)務渠道，拓展新的盈利空間。如果未來新三板引入做市商制度，給券商帶來利益將更巨大。由于投資者之間不能交易，必須通過做市商，推薦券商自動就是做市商，雙向報價最高達10％的差價，對券商而言是近乎壟斷的巨大收益。在成熟市場，做市商業(yè)務利潤占券商利潤的1／3以上。
據(jù)悉，目前已有61家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦業(yè)務資格。
對于中小型券商來說，能夠與大券商競爭的優(yōu)勢并不多，與其在夾縫中求生存，不如主動出擊，在新業(yè)務領域尋求突破。
交易制度需完善
