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序論：在您撰寫初創(chuàng)企業(yè)的財務分析時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
【關鍵詞】創(chuàng)業(yè) 企業(yè)初創(chuàng)期 財務管理
一、 做好企業(yè)初創(chuàng)期財務管理的重要性
（一） 企業(yè)初創(chuàng)期財務管理特點
企業(yè)初創(chuàng)期指的是企業(yè)的初始起步階段，這個時期對于企業(yè)來說非常重要，這一時期的發(fā)展對企業(yè)以后各個階段都有持續(xù)的影響來。企業(yè)的成長包含幾個階段，每個階段都具有一些獨特的地方，這些獨特之處決定了企業(yè)初創(chuàng)時期的財務管理理論與實務上與其它各階段有所區(qū)別。在企業(yè)初創(chuàng)時期，企業(yè)經(jīng)營和管理，都可以用“簡單”和“艱難”兩個詞來形容?！昂唵巍敝饕w現(xiàn)在企業(yè)的內(nèi)部管理和組織結構簡單、粗線條以及業(yè)務單一這幾方面，“艱難”則主要體現(xiàn)在企業(yè)市場開拓和求取發(fā)展上面。這一時期，業(yè)務少導致會計業(yè)務量小，為了節(jié)約人力成本和提高管理效率，相當多的企業(yè)只設出納，會計則請兼職人員，會計核算制度非常不健全。且在很多創(chuàng)業(yè)者看來，財務在這一時期的功能就是管好錢。
（二） 做好企業(yè)初創(chuàng)期財務管理的重要性
財務管理（Financial Management）是在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置（投資），資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運資金），以及利潤分配的管理。財務管理是企業(yè)管理的一個重要組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。簡單地說，財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。財務管理講求成本效益原則，使企業(yè)資金更有效地為企業(yè)帶來效益。創(chuàng)業(yè)是一個復雜的過程，從企業(yè)最初的資金籌集，企業(yè)運行中的資金運用，再到稅后利潤的分配，債務的償還等等，這個過程從始至終都與財務管理關系密切，或者換句話說，做好企業(yè)的本質就是做好企業(yè)財務管理工作。
在企業(yè)初創(chuàng)時期，財務管理在企業(yè)管理中的重要地位是不容忽視的，具體而言，主要包含以下三點：
（一）資產(chǎn)管理
企業(yè)的資產(chǎn)管理包括了企業(yè)的流動資產(chǎn)、原材料、產(chǎn)成品、固定資產(chǎn)、應收應付賬款等管理內(nèi)容，首先，企業(yè)初始期一般不會設有倉儲等財務管理部門，銷售部門也沒有明確的職責管理資產(chǎn)。因此，一方面，企業(yè)資產(chǎn)很容易流失，而一旦流失對初始期的企業(yè)則是重大的打擊；另一方面，財務管理可以起到記錄并及時審核企業(yè)資產(chǎn)價值的重要作用，因此資產(chǎn)管理是企業(yè)管理中的重要任務。
（二）經(jīng)營管理
企業(yè)的經(jīng)營管理分為成本控制和總利潤控制兩方面。企業(yè)的各項成本雖然發(fā)生在企業(yè)的各個人員各個部門中，企業(yè)的利潤雖然這要取決于銷售部門和科研部門，但是最終都需要財務部進行核算，化為貨幣形式，才便于企業(yè)調整和進步。因此做好財務管理對初期經(jīng)營盡快盈利起著重要的作用。
（三）投融資管理
企業(yè)的投資、融資計劃主要包括每次投資項目的策劃與執(zhí)行。處于初創(chuàng)時期的企業(yè)，通?，F(xiàn)金流短缺，沒有辦法擴大規(guī)模，形成規(guī)模效應，降低成本，最快實現(xiàn)盈利。如果對未來的現(xiàn)金流、利潤增長等做出了合理準確的財務預測，則可能會給企業(yè)帶來投融資機會，加快企業(yè)的成長。
總之，企業(yè)初始階段，絕不能因為自身規(guī)模較小，業(yè)務單一，利潤較薄，就忽略企業(yè)內(nèi)部的財務管理。
二、企業(yè)初創(chuàng)期財務管理中存在的問題
（一）會計監(jiān)督不到位，沒有起到應有作用
外部監(jiān)督和內(nèi)部監(jiān)督基本上都是流于形式，均沒有起到實質性的作用。一方面，企業(yè)在初創(chuàng)時期基本上沒有設立專門的會計監(jiān)督崗位，大多是由企業(yè)會計人員或者企業(yè)所有者或其親屬擔任該職，缺乏了設立該崗位的意義導致內(nèi)部監(jiān)督幾乎是按照企業(yè)決策者的意圖監(jiān)督，而不是按照會計法規(guī)監(jiān)督。針對剛開始創(chuàng)業(yè)的小企業(yè)，政府和社會的外部監(jiān)督嚴重缺乏，企業(yè)初創(chuàng)期由于其對稅收貢獻較小，業(yè)務較少等原因，不能得到稅務部門及其他外部監(jiān)督機構的重視，嚴重缺乏外部監(jiān)督。
（二）財務管理權力集中、企業(yè)所有者隨意操控
企業(yè)初創(chuàng)期多半為個人所有或者合伙人所有，總之是私營性質的，企業(yè)的經(jīng)營者同時為企業(yè)的所有者，財務大權通常都被其獨攬，可以隨意操控，是企業(yè)的財務公私不分，隨意性很大，無法發(fā)揮出其應該具有的計劃、預測、決策、控制等職能。
（三）財會管理人才缺乏，財務會計工作質量差
企業(yè)初創(chuàng)期由于資本限制，通常以業(yè)務人才為主，極少高薪聘用專業(yè)的財會人員，因此專業(yè)財務人才短缺，各企業(yè)情形千奇百怪，有些單位是不設會計專崗，由企業(yè)所有者會計財管一把抓；更多的則是聘用的會計人員專業(yè)素養(yǎng)低，只是單純會記賬算賬，甚至還會在這些基本工中出現(xiàn)紕漏；更有甚者，近幾年來，一批專門為出創(chuàng)業(yè)的小企業(yè)做代記賬、代報稅的公司出現(xiàn)，與很多企業(yè)為單純的雇傭勞務關系，對企業(yè)的財務風險管理等簡直是無從談起。在如上所述的種種情況下，根本就不可能保證企業(yè)會計核算的準確性以及財務管理的科學有效性，更沒有辦法通過對企業(yè)未來的現(xiàn)金流、業(yè)務量、利潤等做出合理的預測以幫助決策者分析決策和給予投資者事實依據(jù)。
（四）企業(yè)會計核算機制以及財務管理機制不健全
企業(yè)在初創(chuàng)期一般都不會花費時間精力、人力物力去建立健全的，能有效控制企業(yè)財務風險的財務會計管理核算機制，通常局限于少數(shù)人員簡單地記賬、算賬、管錢，應付外部報賬的需要，財務管理在企業(yè)風險管理當中應當起到的作用并沒有發(fā)揮出來。
（五）會計造假普遍、財務違規(guī)違法現(xiàn)象嚴重
許多企業(yè)在初創(chuàng)期資本不充足，業(yè)務不成熟，存在大量需要投入資金的方面，因而很有動機進行會計造假。另外，企業(yè)初創(chuàng)期財務會計管理力量薄弱，內(nèi)部財務會計管理機制不健全，加之外部監(jiān)督不力，致使企業(yè)財會違法、違規(guī)現(xiàn)象嚴重。很多企業(yè)都直接無視國家的法律法規(guī)，亂搞非法籌資和非法投資；胡亂攤銷企業(yè)各項成本以及發(fā)生費用、私自調動項目；為了偷稅漏稅或其他非法目的而在會計憑證、賬目上故意弄虛作假，使會計信息嚴重失真者。這些會計信息的失真與初期賬目的混亂，給后來的投資者造成誤導。更值得一提的是，這種財務作假的歪風大有越演越烈的趨勢，并沒有得到有效的遏制。
（六）企業(yè)融資能力差、風險控制能力差
有數(shù)據(jù)表明80%的企業(yè)在其初創(chuàng)期會計報表不真實或者根本就沒有會計報表。另外，企業(yè)本身在初創(chuàng)期就是高風險期，很多銀行等投資機構不愿意向他們發(fā)放貸款，再加上一些企業(yè)存在逃避銀行貸款債務、多頭抵押等情況，嚴重降低了這些企業(yè)的資信等級，使投資機構對其缺乏信心。
三、對策及建議
（一） 建立完善的企業(yè)內(nèi)部財務管理環(huán)境和機制
1.建立健全的企業(yè)內(nèi)控制度
很多企業(yè)，無論國外還是國內(nèi)，在初創(chuàng)時期都具有明顯的家族性質，主要表現(xiàn)為，企業(yè)管理人員主要是家人或朋友，并且都身居要職且身兼數(shù)職，甚至是互不相容的職位，如會計與出納；另外，還表現(xiàn)為決策獨斷專行，缺乏科學依據(jù)，因為權力由少數(shù)利益相關的家族成員掌握。并且，企業(yè)所有者往往不具備財務管理或會計核算等專業(yè)知識，沒辦法進行有效的財務風險管理，極有可能導致企業(yè)償債能力不足等情況的發(fā)生，降低企業(yè)的資信等級，影響今后的投融資項目。鑒于此，企業(yè)初創(chuàng)期就該實行產(chǎn)權主體多元化，將經(jīng)營權與所有權分開，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實行公司制改造，解除家族制對其發(fā)展的束縛，進行所有權結構調整，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營效率，降低經(jīng)營風險。這樣才能提高信用水平，增強融資能力。加強公司治理是完善財務管理的必要基礎。
2.建立健全的財務管理制度
在企業(yè)創(chuàng)設之初，企業(yè)所有者就應該認識到財務管理制度建設的重要性，及早地建立一套合乎法規(guī)且適合自己的會計核算體制和內(nèi)部財務監(jiān)督管理機制。設立專崗專位，安排專業(yè)人才入職，且定期地安排相關人員，包括自己在內(nèi)進行財務知識以及相關法規(guī)的培訓。堅持不亂做賬不做假賬的原則，為投資者和監(jiān)管部門提供真實完整的財務信心。
3.企業(yè)初創(chuàng)階段的融資管理
企業(yè)在初創(chuàng)階段，總是難免需要向通過各種方式籌集資金，企業(yè)在做籌資計劃的時候，一定要根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，考慮企業(yè)未來的償債能力、業(yè)務發(fā)展等，確定適當規(guī)模的籌資規(guī)模。正如大家所熟知的那樣，融資是需要付出代價，支付各種有形或者無形的成本的。如果，融資規(guī)模過小，顯而易見，融資成本將很難被有效地攤銷，不劃算且可能無法有效地完成企業(yè)的階段性目標和大型項目；相反的，如果一味圖錢多，融資規(guī)模過大的話，會造成企業(yè)總的融資成本總額過高，造成企業(yè)高負債的局面，也會導致資金的浪費。
4.企業(yè)初創(chuàng)期應謹慎投資，注重投資風險管理
企業(yè)初創(chuàng)階段，資金實力并不雄厚，所有資金應該用在刀刃上，不應該以投機為目的，隨意投資，造成資金的浪費和業(yè)務分散。當企業(yè)著實遇到比較有牟利空間的項目，考慮投資的時候，應該以科學的風險管理理論來分析企業(yè)在目前的形式、所處的階段下的風險承受能力，再全面考查意向投資項目的風險程度之后，再做決策。另外，個人投資者遵循的分散風險這一理論仍然適合處于起步階段的小型企業(yè)，并盡量進行中線或短線的投資，確保主營業(yè)務的現(xiàn)金流需求。而對于高風險和資金量需求占比很大的項目，建議主動采取回避的態(tài)度。
（二）加強外部監(jiān)督機構對企業(yè)初創(chuàng)期的財務監(jiān)管
從外部監(jiān)管的角度來分析，主要可以從以下方面加強對企業(yè)初創(chuàng)期的財務監(jiān)管。首先，健全會計法規(guī)，加大懲治力度，減少企業(yè)初創(chuàng)期財務管理的隨意性。通過立法確立會計主體和法律責任，加大對違法行為的懲治力度，以規(guī)范創(chuàng)業(yè)企業(yè)相關人員的財務管理行為。其次，加強政府監(jiān)管，規(guī)范會計基礎工作。財政部稅務部門以及審計部門都要各司其職，盡到監(jiān)管責任。最后，還應該強化中介機構的社會監(jiān)督作用。充分發(fā)揮會計中介機構對民營企業(yè)會計信息的社會監(jiān)督職能，讓會計師事務所成為民營企業(yè)外部監(jiān)督的主導力量。同時，對注冊會計師的審計工作程序和質量進行監(jiān)督，促進會計中介機構提供客觀、公正的社會服務。
參考文獻
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財務分析是指搜集各類財務信息，對企業(yè)經(jīng)營狀況、經(jīng)濟活動等進行分析和評價，為企業(yè)管理者提供決策支持。通過財務分析，餐飲住宿企業(yè)能夠準確掌握當前的經(jīng)濟狀況，衡量經(jīng)營成果，及時總結出制約企業(yè)發(fā)展的各種不利因素，為進一步調整企業(yè)財務指標、優(yōu)化資產(chǎn)結構、全面提升企業(yè)競爭力提供依據(jù)和保障。財務分析能夠揭示企業(yè)經(jīng)營管理的漏洞，從眾多會計信息、管理記錄中找出運營薄弱環(huán)節(jié)，從而提前采取預防和應對措施，為企業(yè)管理層作出正確決策提供支持。
二、餐飲住宿企業(yè)開展財務分析的方法
財務分析方法很多，可以分別以財務報表、財務指標、財務要素為主體展開分析。餐飲住宿企業(yè)需要根據(jù)自身的經(jīng)營管理目標，以財務指標為核心，借用目標、預算等參照值來進行分析。
（一）比率分析
比率分析法是指對企業(yè)財務的比率數(shù)據(jù)進行研究，從而全面、真實、準確地了解企業(yè)運營狀況以及財務組成結構，分析后得到的數(shù)據(jù)結果相對直觀、準確，有一定的參考價值，在財務分析方法中占據(jù)重要地位。
（二）比較分析
比較分析法主要針對各種財務指標，其比較對象既可以是現(xiàn)階段與上階段的財務狀況、計劃財務與實際財務，也可以是本企業(yè)與其他企業(yè)的數(shù)據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)有價值的信息，為企業(yè)財務管理提供重要依據(jù)。
（三）因素分析
因素分析法主要分析財務報表中的幾個重要因素及其對財務指標的影響，從而清楚地了解企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)和財務結構。需要注意的是，應用因素分析法時，必須確保結果的準確性，否則會對企業(yè)的財務管理工作造成嚴重的影響，甚至制約企業(yè)未來的發(fā)展。
三、餐飲住宿企業(yè)財務分析的關鍵內(nèi)容
財務分析主要包括成本、費用、損益、流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、所有者權益、價值評估、投融資決策、成長能力等內(nèi)容，不同的企業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，財務分析的重點和層次不同。其中，成本分析主要分析成本結構、同期對比、預算對比、成本趨勢等，以找出關鍵成本要素，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)變化原因和規(guī)律，為成本控制和預測提供支持。負債分析重點關注各種長短期負債情況、資產(chǎn)負債率增減情況、待付賬款分布情況等。費用分析主要分析企業(yè)期間費用，包括材料費用、管理費用、營業(yè)費用、財務費用等，重點分析費用支出是否有預算，費用發(fā)生的必要性，費用發(fā)生是否符合標準。財務成果分析是結合各項評價指標，分析完成各財務指標的情況，重點對收支結余狀況、可動用資金水平、凈資產(chǎn)變動率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債情況、流動比率等進行分析，詳細解釋隱藏在數(shù)據(jù)里面的各種風險和漏洞，并結合現(xiàn)實情況為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展提供意見。
四、餐飲住宿企業(yè)如何做好財務分析工作
（一）明確企業(yè)財務分析目標
我國餐飲住宿企業(yè)普遍不重視財務分析工作。據(jù)統(tǒng)計，65%的中小企業(yè)基本不做財務分析，財務管理仍局限于“記賬、算賬、報賬”等核算工作，很多企業(yè)只是在應付外部財務檢查或向金融機構融資的時候才進行財務分析。事實上，財務分析是餐飲住宿企業(yè)經(jīng)營管理的重要手段，高質量的財務分析能夠發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的問題，提供解決問題的措施和建議?，F(xiàn)代財務分析包含信息搜集、資料整理、財務指標分析、基本因素分析、戰(zhàn)略分析、綜合評價等步驟，最終出具財務分析報告，為企業(yè)經(jīng)營決策提供參考。餐飲住宿企業(yè)應明確財務分析目標，以提高經(jīng)濟效益、滿足股東收益為目標，為企業(yè)經(jīng)營管理服務。在此過程中，財務分析目標應與企業(yè)經(jīng)營目標相結合，財務分析指標與財務管理目標保持一致。
（二）完善財務分析指標體系
財務分析指標具體包括營運能力指標、盈利能力指標、償債能力指標、發(fā)展能力指標、非財務分析指標等，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)采用的指標也不同。餐飲住宿企業(yè)應結合實際經(jīng)營業(yè)務特點，構建適用的財務分析指標體系，以提高財務分析的效果。例如，在盈利能力指標方面：初創(chuàng)期，企業(yè)主要分析毛利率、營業(yè)凈利率、成本費用利潤率等；生存期，企業(yè)需要增加盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、凈資產(chǎn)收益率指標；發(fā)展期、成熟期，企業(yè)需要再增加主營業(yè)務收現(xiàn)率、總資產(chǎn)收益率指標。又如，在償債能力指標方面：初創(chuàng)期，企業(yè)主要分析流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率等；生存期，企業(yè)需要增加產(chǎn)權比率、負債與有形凈資產(chǎn)比率、主營業(yè)務付現(xiàn)率指標；發(fā)展期、成熟期，企業(yè)需要再增加利息保障倍數(shù)指標。再如，在非財務分析指標方面：初創(chuàng)期、生存期，企業(yè)主要分析產(chǎn)品市場占有率、勞動生產(chǎn)率、產(chǎn)品質量等；發(fā)展期、成熟期，企業(yè)需要再增加產(chǎn)品開發(fā)能力指標。
（三）大力提高財務分析水平
從本質來看，財務分析是廣泛搜集各類財務信息，利用相應的方法判斷企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況，找出現(xiàn)有的薄弱環(huán)節(jié)，并且挖掘資源潛力，預測未來的發(fā)展方向。財務分析大致經(jīng)歷了手工處理、計算機處理、網(wǎng)絡處理、大數(shù)據(jù)分析等階段，數(shù)據(jù)量不斷增加，處理量越來越大，分析水平越來越高。餐飲住宿企業(yè)應培養(yǎng)專業(yè)的財務分析人員，建立更加智能的財務分析系統(tǒng)，逐步采用現(xiàn)代化技術手段進行分析。財務分析人員應深入前端業(yè)務，重視實時分析、中間分析和過程分析，熟練掌握各種分析工具，培養(yǎng)自己敏銳的判斷力、分析力和信息加工能力，并把視野延伸至風險管理、信用管理、業(yè)務支持、決策支持等方面，不斷提高財務分析的及時性、準確性、有效性。
（四）有效利用財務分析結果
餐飲住宿企業(yè)開展財務分析的目的不是為了出具財務分析報告，而是有效利用財務分析結果，總結成績、發(fā)現(xiàn)問題，然后實施相應的獎懲，進一步落實責任，并建立不斷改進的機制，以激發(fā)各部門人員的積極性。企業(yè)應該創(chuàng)新績效考核機制，把財務分析結果融入績效考核體系，將考核與獎懲相結合，明確各職能部門的責任，實行獎優(yōu)罰劣，形成責、權、利相結合的機制。在此基礎上，不斷完善經(jīng)營管理制度，創(chuàng)新財務管理模式，為戰(zhàn)略發(fā)展提供支撐。企業(yè)應加強?L險防控，重點關注各類經(jīng)濟活動風險點，對于一些關鍵流程和重點環(huán)節(jié)可設立預警指標，明確各部門人員的責任，進一步加強對人員的約束和監(jiān)督。
五、結語
關鍵詞：杜邦財務分析體系 經(jīng)營戰(zhàn)略 財務戰(zhàn)略
Abstract： In view of corporate strategy perspective ，This article is about to establishing the du pont analysis base on enterprise strategy. In author’s opinion， the essence of financial reporting analysis is analysis of corporate strategy base on economic activity and the du pont system demonstrate the integrate of operating strategy and financial strategy. The operating strategy in du pont analysis include two types： bulk-cheap and large profit on fewer sales and the financial strategy in du pont analysis also include two types： high debt lower equity and lower debt high equity. Operating strategy and financial strategy respective manifested the operating risk and financial risk. The essence of strategy collocation is risk collocation. From the angle of risk control， operating strategy and financial strategy should match reversely.
keyword：Du Pont financial analysis system；Business strategy；Financial strategy
作為一種與沃爾比重評分法并駕齊驅的財務綜合分析方法和業(yè)績評價體系，杜邦財務分析體系是20世紀20年代由美國杜邦公司發(fā)明創(chuàng)造并以其公司名稱命名，也稱為杜邦系統(tǒng)（The Du Pont System），它以權益凈利率（Return on Equity，簡稱ROE）為核心指標，站在股東或所有者角度自上而下分析單位股東權益（所有者權益）所獲得收益，它的一般框架和邏輯為：
權益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)
=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)
傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系的應用是利用因素分析法來解釋和預測權益凈利率變動的原因和趨勢，本文從企業(yè)戰(zhàn)略視角看杜邦財務分析體系，賦予杜邦財務分析體系的中三個指標戰(zhàn)略意義，注重對杜邦財務分析本身意義的挖掘，利用企業(yè)戰(zhàn)略分類中的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略來重新解讀杜邦財務分析體系，希望能給財務分析人員以啟迪。
一、杜邦分析體系中企業(yè)戰(zhàn)略類型
杜邦財務分析體系的三個指標，分別反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略，其中：銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略；權益乘數(shù)體現(xiàn)了企業(yè)財務戰(zhàn)略。從邏輯關系看，企業(yè)產(chǎn)品銷售凈利率高一般表現(xiàn)為成本占收入比重較低，價高質優(yōu)，根據(jù)經(jīng)濟學中價格和銷量的關系，其銷量必然較低，生產(chǎn)這種產(chǎn)品的企業(yè)采用的是“厚利少銷”的經(jīng)營戰(zhàn)略，如經(jīng)營奢侈品、高檔消費品的企業(yè)等。銷量較低在財務指標上表現(xiàn)為總資產(chǎn)周轉率較低；因此，“厚利少銷”經(jīng)營戰(zhàn)略在杜邦財務分析體系中的表現(xiàn)為：銷售凈利率高但資產(chǎn)周轉率較低；反之，企業(yè)產(chǎn)品銷售凈利率低，表現(xiàn)為成本占收入比重較高，價格相對較低，而銷量較高，生產(chǎn)這種產(chǎn)品的企業(yè)采用“薄利多銷”經(jīng)營戰(zhàn)略，如商品批發(fā)行業(yè)企業(yè)，在杜邦財務分析體系中表現(xiàn)為銷售凈利率低而總資產(chǎn)周轉率高。“薄利多銷”和“厚利少銷”兩種經(jīng)營戰(zhàn)略體現(xiàn)了銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率兩個財務比率的此長彼消的“翹翹板”效應。權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的變異形式，體現(xiàn)企業(yè)的財務戰(zhàn)略和資本結構，更進一步看，體現(xiàn)企業(yè)的融資戰(zhàn)略，企業(yè)資金來源有兩種形式：負債和股權，二者的比例稱為資本結構，二者的比例表現(xiàn)為此長彼消的“翹翹板”效應，因此杜邦分析體系中的財務指標表現(xiàn)的財務戰(zhàn)略也可劃分為兩種：高負債、低股權和低負債、高股權，前者在財務指標上表現(xiàn)為權益乘數(shù)較高，后者表現(xiàn)為權益乘數(shù)較低。
兩種經(jīng)營戰(zhàn)略和兩種財務戰(zhàn)略的結合，可以基本劃分為四種類型，特點如下表1所示：
（一）“薄利多銷”與“厚利少銷”經(jīng)營風險孰高
在財務管理中，經(jīng)營風險是指由于經(jīng)營方面的原因而導致息稅前利潤（EBTI）的變動性，而在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)產(chǎn)品的價格、銷量變動表現(xiàn)為常態(tài)化，在薄利多銷的經(jīng)營戰(zhàn)略中，由于其產(chǎn)品價格較低，銷量較高，產(chǎn)品可以迅速周轉，無積壓，可以將其解讀為“高周轉模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當價格或銷量變動時，利潤變動相對較低，因此經(jīng)營風險較低；實質上，正是由于其經(jīng)營風險較低、產(chǎn)品流動性較強、資產(chǎn)周轉率高而更容易獲得銀行的信貸資金支持。而在“厚利少銷”經(jīng)營戰(zhàn)略中，由于其產(chǎn)品價格較高導致單品獲利較高，但銷量較低，產(chǎn)品周轉速度慢，可以將其解讀為“高毛利模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當市場中的價格或銷量變動時，利潤將會劇烈變動，故經(jīng)營風險較高。
（二）“高負債低股權”與“低負債高股權”財務風險孰高
財務風險是指因負債而導致的企業(yè)收益的變動性，負債比率較高的企業(yè)必然財務風險高，顯然“高負債低股權”的企業(yè)財務風險高于“低負債高股權”的企業(yè)財務風險。
（三）四種戰(zhàn)略類型財務特點分析
1、厚利少銷+高負債低股權
這種戰(zhàn)略組合的特點是具有很高的總風險，一般在行業(yè)的初創(chuàng)階段，例如，初創(chuàng)階段的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，破產(chǎn)的可能性較大而成功的可能性較小，這種戰(zhàn)略組合不符合債權人的要求但符合風險資本（VC）和私募股權資本（PE）的需求，因為若債權人投入大部分資本，讓企業(yè)去從事風險投資，如果僥幸成功，他們只能得到定額的利息回報，大部分收益歸于投資人，如果失敗，他們將無法收回本金。而風險資本投入較少的權益資本，就可以開始支撐企業(yè)冒險活動，若企業(yè)一旦獲得成功，投資人就可以獲得極高的收益，若失敗了他們只損失較小的資本。風險投資者已經(jīng)充分考慮到失敗的可能性，已通過資產(chǎn)配置的多元化分散了自己的風險。
盡管這種戰(zhàn)略組合的企業(yè)很難找到債權人而無法實現(xiàn)，但是，這些企業(yè)一旦取得國家產(chǎn)業(yè)、財政、稅收政策支持，度過初創(chuàng)期而進入快速發(fā)展階段，則成功的可能性大大提高。
2、薄利多銷+高負債低股權
這種戰(zhàn)略搭配具有適中程度的總風險，例如，進入成熟階段的企業(yè)，大量使用債務資本籌資。
對于權益出資者而言，盡管投資回報率低，但經(jīng)營風險也低，只有提高財務杠桿才能提高權益凈利率，因此，權益出資者愿意提高負債比例，對債權人而言，由于企業(yè)經(jīng)營風險小，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，債權人也愿意提供較多的貸款。因此，這種戰(zhàn)略組合同時受到股東和債權人的青睞，是一種很現(xiàn)實的戰(zhàn)略組合。
3、薄利多銷+低負債低股權
這種戰(zhàn)略組合具有很低的總風險，例如，進入成熟期的負債率很低的企業(yè)。
由于較低的總風險水平而受到債權人的青睞，這種企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，債務不高且償還債務有較好的保障。但是權益所有者不認可這種戰(zhàn)略組合，原因是銷售凈利率和財務杠桿系數(shù)較低，權益凈利率驅動因素靠只有高周轉才能實現(xiàn)，一旦市場銷售下降，權益凈利率將會迅速降低。
由于負債率較低，現(xiàn)金流穩(wěn)定，往往會成為理想的收購目標，因為對于收購企業(yè)而言，只要改變財務戰(zhàn)略就可以迅速增加價值，顯然改變財務戰(zhàn)略比改變經(jīng)營戰(zhàn)略更容易實現(xiàn)。
4、厚利少銷+低負債高股權
這種戰(zhàn)略搭配具有適中程度的總風險，例如，處于初創(chuàng)階段的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，主要使用權益籌資，較少使用負債籌資。
對于權益出資者而言，具有較高的經(jīng)營風險，同時也具有較高的預期收益，因而符合他們的要求。經(jīng)營風險最終的承擔者是權益出資者，權益資本由風險資本所有者和私募股權資本所有者提供；對債權人而言，這種戰(zhàn)略組合不是最理想的搭配。
實質上，正是由于經(jīng)營風險較高而導致債權人不愿意借貸或者愿意借貸較少的資本而形成低負債高股權的財務戰(zhàn)略。
二、結束語
財務報告分析的本質是基于經(jīng)濟活動的戰(zhàn)略分析，因此站在戰(zhàn)略角度挖掘杜邦財務分析的本質內(nèi)涵，可以給財務報告分析者以全新視角和維度。杜邦財務分析體系中，三個指標體現(xiàn)了經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略四種組合，經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略組合搭配的實質是組合風險和收益，從收益角度看，“厚利少銷+高負債低股權”戰(zhàn)略組合的收益最高，“薄利多銷+低負債高股權”戰(zhàn)略組合的收益最低；從控制風險角度考慮，經(jīng)營風險和財務風險的反向搭配是匹配風險的戰(zhàn)略原則，因此，“薄利多銷+高負債低股權”戰(zhàn)略組合與“厚利少銷+低負債高股權”戰(zhàn)略組合更具有現(xiàn)實可行性。
企業(yè)戰(zhàn)略制定對外要考察政治、經(jīng)濟、法律環(huán)境，尤其是經(jīng)濟周期、行業(yè)生命周期和經(jīng)濟政策的影響，對內(nèi)要考察企業(yè)的發(fā)展階段。不同的經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)生命周期、企業(yè)發(fā)展階段會有不同的經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營風險，企業(yè)也應選用不同的財務戰(zhàn)略和財務風險與之匹配，
但如何基于經(jīng)營戰(zhàn)略匹配財務戰(zhàn)略是財務管理實踐中尚未解決的問題
應該看到：無論是“薄利多銷”還是“厚利少銷”的經(jīng)營戰(zhàn)略都不是對企業(yè)戰(zhàn)略的唯一劃分，不僅如此，杜邦財務分析中所體現(xiàn)的財務戰(zhàn)略也僅僅是籌資戰(zhàn)略中的資本結構安排戰(zhàn)略，而投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略、資金營運活動戰(zhàn)略在杜邦分析體系中也未曾涉及。
參考文獻：
[1]中國注冊會計師協(xié)會.財務成本管理.中國財政經(jīng)濟出版社，2012
關鍵詞：初創(chuàng)型高新技術企業(yè)；財務風險；財務管控
一、初創(chuàng)型高新技術企業(yè)財務風險概述
（一）初創(chuàng)型高新技術企業(yè)財務風險的特點相比傳統(tǒng)企業(yè)，初創(chuàng)型高級技術企業(yè)具有如下特點：研發(fā)投入占企業(yè)總投入比例高，科研技術人員占企業(yè)的總人數(shù)比例高，與傳統(tǒng)企業(yè)的產(chǎn)品不同，高新技術企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品技術含量高，具有科技前瞻性。因此，高新技術企業(yè)具有高風險、高投入、高回報的特點，統(tǒng)稱為“三高”企業(yè)。而高收益的同時伴著高風險，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)所面臨的財務風險比一般企業(yè)高很多。具體表現(xiàn)為：1.企業(yè)的研發(fā)投入高企業(yè)初期的研發(fā)投入很高，產(chǎn)品處于開發(fā)階段，需要把大量資金投入到產(chǎn)品創(chuàng)新和如何實現(xiàn)量產(chǎn)中來，據(jù)有關調查顯示，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)在產(chǎn)品的研究開發(fā)階段的投入是傳統(tǒng)企業(yè)的15～20倍，并且投入的金額與產(chǎn)品的科技含量和研發(fā)難度等呈正相關的關系。因此初創(chuàng)型高新技術企業(yè)需要花費很大的資金投入到前期產(chǎn)品的開發(fā)。2.企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小企業(yè)一個新的產(chǎn)品從研究開發(fā)環(huán)節(jié)到最后推向市場環(huán)節(jié)存在著試產(chǎn)這個環(huán)節(jié)、這些環(huán)節(jié)使得初創(chuàng)型高新技術型企業(yè)和其他的傳統(tǒng)制造型企業(yè)或者服務型企業(yè)相比，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小。第一，企業(yè)的原始投入少，特別在高新技術企業(yè)的初創(chuàng)時期，新產(chǎn)品的孵化是高新技術型企業(yè)發(fā)育發(fā)展的最基礎的一環(huán)，在這一階段資本一般不會選擇介入，因為產(chǎn)品的市場不確定很大，這一階段也不需要投入很多的資產(chǎn)，以此來規(guī)避重資產(chǎn)的風險。第二，企業(yè)的固定資產(chǎn)投入規(guī)模小，高新技術型企業(yè)能得到持續(xù)的發(fā)展主要的途徑就是利用科技創(chuàng)新來推動企業(yè)獲利，不像一般傳統(tǒng)企業(yè)通過擴大規(guī)模來獲得更多的利潤。［1］3.企業(yè)的市場風險高初創(chuàng)型高新技術企業(yè)的前期發(fā)展存在很大的不確定，前期的投入以及人員的沉沒成本都很大。同時，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大都有迭代更新快、生命周期比較短的特點，這就使得研發(fā)出來的產(chǎn)品面臨較大的風險；二是市場的不確定性高，有些高新技術產(chǎn)品在前期研究開發(fā)階段到試產(chǎn)都很成功，但是一旦投放市場卻遇到失敗，最終導致創(chuàng)始人血本無歸。因此，市場風險既可以讓一個初創(chuàng)型高新技術企業(yè)獲得很大的利益，也有可能把企業(yè)的所有努力都白費。4.企業(yè)的融資難度大目前的情況下，我國初創(chuàng)型高科技企業(yè)的自有資金缺乏，由于籌資受資產(chǎn)規(guī)模的影響，銀行資金很難拿到，則企業(yè)不得不采取另外一種融資方式，那就是股權融資。同時，目前銀行都加強了對貸款發(fā)放風險的管控，公司須有良好的經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模才能夠順利貸到款。綜合這些因素，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)很難選擇債務融資的方式籌到資金。而股權的融資方式比較單一，資金流通性差，很難滿足企業(yè)科技創(chuàng)新和發(fā)展的需要。
（二）初創(chuàng)型高新技術企業(yè)加強財務風險管控的現(xiàn)實意義隨著科學技術的發(fā)展，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)新設立的很多，該類型企業(yè)在投融資以及日常的經(jīng)營中不確定風險是不斷增加的，面對各種風險，特別是面臨資金鏈現(xiàn)金流的風險，這對初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來重要的威脅。因此，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)加強財務風險管理有助于在其運營過程中及時地發(fā)現(xiàn)風險，進而有效地防范風險發(fā)生并對風險做好準備，尤其是幫助初創(chuàng)型高新技術企業(yè)能夠在其風險來臨之前提出相應的策略，降低企業(yè)資金流斷裂的財務風險所造成的損失。［2］
二、初創(chuàng)型高新技術企業(yè)財務風險管理存在的主要問題
（一）高層財務風險管理意識弱現(xiàn)階段，高新技術企業(yè)的發(fā)展非?？?，高層往往只能看到直接的利益，缺乏風險意識，認為只需加大研發(fā)投入、擴大生產(chǎn)，就可以不斷找到新市場擴大業(yè)務。但是，初創(chuàng)型高級技術企業(yè)和成熟的傳統(tǒng)企業(yè)相比較，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)面臨的不確定風險非常大，若在企業(yè)發(fā)展過程中，把研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)當作企業(yè)的全部的焦點，未重視規(guī)避企業(yè)財務風險，未將風險納入公司的管理中，缺乏風險機制，這樣便不會有效地防范財務風險。
（二）缺乏財務風險管理機構與人員與成熟性大企業(yè)相比，初創(chuàng)型高新科技企業(yè)起步比較晚，在管理上還存在需要不完善的地方。而在企業(yè)的初創(chuàng)研發(fā)階段，管理人員往往會把重心放在新產(chǎn)品的研發(fā)以及科技成果的研究等方面，往往忽視企業(yè)內(nèi)部的財務管理，這類現(xiàn)象的發(fā)生間接會導致財務管理方面的人才越來越少，特別缺乏管理能力和素質都比較高的人才。企業(yè)很難順利地開展財務管理工作，很多具體的財務工作僅僅停留在記賬上，從而導致企業(yè)的財務風險管理很弱，影響企業(yè)繼續(xù)擴大規(guī)模，并且很難提升科技型企業(yè)的市場核心競爭力。
（三）財務決策風險分析體系不健全在我國初創(chuàng)型高新技術企業(yè)中，對財務決策一般采取高層的經(jīng)驗以及主觀來判斷。在決策過程中，高層在財務管理方面的信息獲取僅僅是會計報表以及簡單的財務分析，但是這些信息無法展現(xiàn)出企業(yè)真實的財務情況，以此來做出的決策，通常會導致財務風險的出現(xiàn)。所以，企業(yè)在制定財務決策時，要求決策人員通過多種渠道獲取不同的財務分析、財務預測、市場信息等等，選擇出最佳的財務方案。
（四）財務風險應對水平弱初創(chuàng)型高新技術企業(yè)沒有風險管理部門，對項目的虧損額沒有明確的規(guī)定，更沒有這個概念，大多是工作進展到哪里是哪里，走一步看一步，公司缺乏長遠的風險管控和意識。一旦風險來臨，由于沒有做預判，沒有準備，公司最后面臨破產(chǎn)的風險。由于財務風險很難準確預判，因而處理財務風險常用的方式是事后救急及控制。如當企業(yè)資金面臨財務風險時，企業(yè)沒有建立風險專用資金，臨時籌資已經(jīng)來不及，在這時融資亦是困難，企業(yè)面臨停業(yè)轉不動風險。又譬如投資，如未進行充分的風險評估而導致投資失敗，管理層過于樂觀，公司決策失誤導致投入資金過大，虧損巨大導致初創(chuàng)型高新技術企業(yè)已無力承擔，無法應對，從而導致公司面臨破產(chǎn)。［3］
三、初創(chuàng)型高新技術企業(yè)財務風險的防控策略
（一）構建完善的高新技術企業(yè)內(nèi)部財務風險管控體系建立適宜的風險管控體系是初創(chuàng)型高新技術企業(yè)有效應對風險來臨的重要手段。進行有效規(guī)避內(nèi)部財務風險需要采用科學規(guī)范的方式。首先，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)的內(nèi)部須建立與時俱進的風險管控理念和意識，企業(yè)人員重視風險管控體系的建立，完善風險防范的管控體系，與此同時，需要提高財務人員的知識結構和專業(yè)水平，如果內(nèi)部人員還滿足不了需求，可以請外部咨詢機構的專業(yè)人士來解決。其次，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)可以建立風險管控部門，該部門的職能是嚴格管理企業(yè)的各項風險，為初創(chuàng)型高新技術的風險信息傳遞和反饋的完善實時跟進和改進，部門有專門的人搜集對風險管控相關的信息。最后，初創(chuàng)型高新技術企業(yè)需結合企業(yè)的實際情況，在不阻礙企業(yè)發(fā)展的情況下，盡量完善和改進風險防控體現(xiàn)，采用合適并且科學的方法來預測、分析，并采取適宜的措施來防范潛在風險的到來，并且在遇到風險后，能夠及時總結此次風險的應對經(jīng)驗，為下次風險的到來提供經(jīng)驗。
（二）加強市場調研和預算管理財務人員應加強學習，積極全程參與項目的立項環(huán)節(jié)，規(guī)范項目研發(fā)流程。財會部門與研發(fā)部門應保持溝通交流，及時了解項目進展、項目預算、研發(fā)費用的使用情況。初創(chuàng)型高新技術企業(yè)可以根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，確定公司的經(jīng)營管理目標，逐步地分解，預算在企業(yè)的內(nèi)部管理管理及風險防控中日益發(fā)揮作用，用于預測和規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)濟行為，充分考慮可能面臨的情況，亦可以將此作為激勵和控制員工的行為，起到控制風險的目的。在經(jīng)營過程中，做到事前有預算計劃，事中有預算控制、事后能根據(jù)預算進行考評和追溯，共同朝著公司的總目標來經(jīng)營。
1 財務分析概念
財務分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。
2 財務分析的作用
財務分析是財務管理的重要方法之一，它是對企業(yè)一定期間的財務活動的總結，為企業(yè)進行下一步的財務預測和財務決策提供依據(jù)。
2.1 通過財務分析，可以評價企業(yè)一定時期的財務狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經(jīng)驗教訓，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策和財務決策提供重要的依據(jù)。
2.2 通過財務分析，可以為投資者、債權人和其他有關部門和人員提供系統(tǒng)、完整的財務分析資料，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為他們做出經(jīng)濟決策提供依據(jù)。
2.3 通過財務分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成財務計劃指標的情況，考核各部門和單位的工作業(yè)績，以便揭示管理中存在的問題，總結經(jīng)驗教訓，提高管理水平。
3 財務分析的目的
對企業(yè)進行財務分析所依據(jù)的資料是客觀的，但是，不同的人員所關心問題的側重點不同，因此，進行財務分析的目的也各不相同。企業(yè)經(jīng)營管理者，必須全面了解企業(yè)的的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和財務狀況，他們進行財務分析的目的和要求是全面的；企業(yè)投資者的利益與企業(yè)的經(jīng)營成果密切相關，他們更關心企業(yè)的資本盈利能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的前景和投資風險；企業(yè)的債權人則主要關心企業(yè)能否按期還本付息，他們一般側重于分析企業(yè)的償還能力。綜合起來，進行財務分析主要出于以下目的。
3.1 評價企業(yè)的償債能力
通過對企業(yè)的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性、負債水平以及償還債務能力，從而評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營風險，為企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者和債權人提供財務信息。
3.2 評價企業(yè)的營運能力
企業(yè)營運能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理的能力。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，資產(chǎn)的利用和管理能力直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的整體素質。進行財務分析，可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水平、資金周轉狀況、現(xiàn)金流量情況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。
3.3 評價企業(yè)的獲利能力
獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質。企業(yè)生存和發(fā)展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。投資者和債權人都十分關心企業(yè)的獲利能力，獲利能力可以提高企業(yè)償還債務的能力，提高企業(yè)的信譽。對企業(yè)獲利能力的分析不能僅看其獲取利潤的絕對數(shù)，還應分析其相對指標，這些東西可以通過財務分析來實現(xiàn)。
4 財務分析的基礎
財務分析是以企業(yè)的會計核算資料為基礎，通過對會計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學、系統(tǒng)的財務指標，以便進行比較、分析和評價。這些會計核算資料包括日常核算資料和財務報告，但財務分析主要是以財務報告為基礎，日常核算資料只作為財務分析的一種補充資料。財務報告是企業(yè)向政府部門、投資者、債權人等于本企業(yè)有利害關系的組織和個人提供的，反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的財務狀況、經(jīng)營成果以及影響企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的重要經(jīng)濟事項的書面文件。提供財務報告的目的在于為報告使用者提供財務信息，為他們進行財務分析、經(jīng)濟決策提供充足的依據(jù)。企業(yè)的財務報告主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、其他附表以及財務狀況說明書。這些報表及財務狀況說明書集中、概括地反映了企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況等財務信息，對其進行財務分析，可以更加系統(tǒng)的揭示企業(yè)的償債能力、資金營運能力、獲利能力等財務狀況。財務分析常用的三張基本會計報表：資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。
4.1 資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)一定日期財務狀況的會計報表。它以“資產(chǎn)=負債+所有者權益”這一會計等式為依據(jù)，按照一定的分類標準和次序反映企業(yè)在某一個時間點上資產(chǎn)、負債及所有者權益的基本狀況。
4.2 利潤表
利潤表也稱損益表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務報表。利潤表是以“利潤=收入―費用”這一會計等式為依據(jù)編制而成的。通過利潤表可以考核企業(yè)利潤計劃的完成情況，分析企業(yè)的獲利能力以及利潤增減變化得原因，預測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢，為投資者及企業(yè)管理者等各方面提供財務信息。
4.3 現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物位基礎編制的財務狀況變動表，是企業(yè)對外報送的一張重要會計報表。拓為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入河流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。
5 財務分析的種類
5.1 按照財務分析的主體不同可分為內(nèi)部分析和外部分析
5.1.1 內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理部門對本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程、財務狀況所進行的分析。這種分析，不僅要利用財務會計所提供的會計資料，也要利用管理會計和其他方面所提供的經(jīng)濟資料，是對整個生產(chǎn)經(jīng)營活動的全面分析。通過這種分析，可以了解企業(yè)的財務狀況是否良好，生產(chǎn)經(jīng)營活動是否有效率，存在什么問題，從而為今后的生產(chǎn)經(jīng)營提供決策依據(jù)。
5.1.2 外部分析是企業(yè)外部的利益集團根據(jù)各自的要求對企業(yè)進行的財務分析。因各自的目的不同，分析的范圍也不同，它可以是對企業(yè)某一方面進行局部財務分析，也可以是對整個企業(yè)的各方面進行全面的財務分析。例如，債權人常常關心的是貸款的風險，這樣就需要對企業(yè)的償還能力進行分析；而要與企業(yè)進行合作經(jīng)營的人，則要對企業(yè)的各方面進行全面的財務分析。
5.2 按財務分析的對象不同可分為資產(chǎn)負債表分析、利潤表分析和現(xiàn)金流量表分析
5.2.1 資產(chǎn)負債表分析是以資產(chǎn)負債表分析為對象所進行的財務分析。通過資產(chǎn)負債表可以分析企業(yè)資產(chǎn)的流動狀況、負債水平、償還債務能力、企業(yè)經(jīng)營的風險等財務狀況。
5.2.2 利潤表分析是以利潤表分析為對象所進行的財務分析。在分析企業(yè)的經(jīng)營成果和盈利狀況時，必須從利潤表中獲取財務資料，而且即使分析企業(yè)的償債能力，也應結合利潤表。一般而言，獲利能力強，償還債務的能力也強。因此，現(xiàn)代財務分析的中心逐漸由資產(chǎn)負債表轉向利潤表。
5.2.3 現(xiàn)金流量表分析是以現(xiàn)金流量表分析為對象所進行的財務分析。現(xiàn)金流量表分析是資產(chǎn)負債表與利潤表的中介，也是這兩張報表的補充。通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以了解到企業(yè)現(xiàn)金的流動狀況，在一定時期內(nèi)，有多少現(xiàn)金流入，是從何而來的，又有多少現(xiàn)金流出，都流向何處。通過這種分析了解到企業(yè)財務狀況變動的全貌，可以有效地評價企業(yè)的償債能力。
5.3 按財務分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法等
5.3.1 比率分析法是將企業(yè)同一時期的財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務比率，以此來揭示企業(yè)的財務狀況的分析方法。其主要包括三大類，及構成比率是反映經(jīng)濟指標的部分與整體之間的關系；效率比率是反映某項經(jīng)濟活動投入與產(chǎn)出間的關系；相關比率是反映經(jīng)濟活動中某兩個或兩個以上相關項目比值的財務比率。
5.3.2 比較分析法是將統(tǒng)一企業(yè)不同時期的財務狀況或不同企業(yè)間的財務狀況進行比較，從而揭示企業(yè)財務狀況存在的差異的分析方法。其分為縱向比較分析法和橫向比較分析法，通過比較來確定數(shù)額與幅度，確定其存在的差異與程度，揭示企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢及企業(yè)財務狀況中存在的問題。
5.4 按照財務分析的目的不同可分為償債能力分析、運營能力分析、獲利能力分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析等等。
6 財務分析的程序
6.1 確定財務分析的范圍，搜集有關的經(jīng)濟資料
財務分析的范圍取決于財務分析的目的，它可以是企業(yè)經(jīng)營活動的某一方面，也可以是企業(yè)經(jīng)營活動的全過程。如債權人可能只關心企業(yè)償債能力，這樣他就不必對企業(yè)經(jīng)營活動的全過程進行分析，而企業(yè)的經(jīng)營管理者則需進行全面的財務分析。財務分析的范圍決定了所要搜集的經(jīng)濟資料的數(shù)量，范圍小，所需資料也少，全面的財務分析，則需要搜集企業(yè)各方面的經(jīng)濟資料。
6.2 選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比，作出評價
財務分析的目的和范圍不同，所選用的分析方法也不同。全面的分析方法，則應該綜合運用各種方法，以便進行對比，做出客觀、全面的評價，比較分析企業(yè)有關的財務數(shù)據(jù)、財務指標，對企業(yè)的財務狀況進行評價。
6.3 進行因素分析，抓住主要矛盾
通過財務分析，可以找出影響企業(yè)經(jīng)營活動和財務狀況的各種因素，在進行因素分析時，必須抓住主要矛盾，即影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動財務狀況的主要因素，然后才能有的放矢，提出相應的辦法，做出正確的選擇。
7 通過財務分析確定企業(yè)的財務戰(zhàn)略
7.1 初創(chuàng)期財務戰(zhàn)略
7.1.1 通過財務分析合理測定集團發(fā)展速度：合理利用內(nèi)部財產(chǎn)利用，考慮外部市場的可用資源，適度利用負債經(jīng)營和財務杠桿，為客戶創(chuàng)造價值。
7.1.2 通過財務分析合理利用金融工具，主動謀取市場機會，規(guī)劃投資項目。
7.1.3 通過財務分析積極推進商業(yè)信用管理，為全面落實財務戰(zhàn)略服務。
7.1.4 通過財務分析合理采用各種靈活方式擴大集團規(guī)模：如開展全方位的兼并、收購活動，壯大集團實力，發(fā)展戰(zhàn)略伙伴關系，進行戰(zhàn)略聯(lián)盟等。
7.2 發(fā)展期財務戰(zhàn)略
發(fā)展期經(jīng)營風險與財務特征：步入發(fā)展期的企業(yè)集團應采用穩(wěn)固發(fā)展型的財務戰(zhàn)略?？焖侔l(fā)展的企業(yè)集團面對巨大的現(xiàn)金需要；技術開發(fā)和巨額的資本投入形成大量的固定資產(chǎn)，并計提大量的折舊；投資欲望高漲可能會導致盲目性增加，會使得財務造成不必要的損失等。
7.3 成熟期財務戰(zhàn)略
7.3.1 成熟期經(jīng)營風險與財務特征：成熟期的標志是集團的市場份額較大且地位相對穩(wěn)固。
（1）成本管理成為成熟期財務管理的核心。
（2）成熟期的企業(yè)集團現(xiàn)金流入增長快速
（3）財務風險抗御能力雄厚，有足夠的實力進行負債融資，以便實現(xiàn)充分利用負債杠桿作用節(jié)稅與提高股權資本報酬率的雙重目的；
7.3.2 成熟期財務戰(zhàn)略取向：激進型籌資戰(zhàn)略；一元“核心編造”下的多樣性投資戰(zhàn)略；高比率、現(xiàn)金性股利政策
7.3.3 成熟期財務戰(zhàn)略的實施重點是完善公司治理，強化對管理者的激勵與約束機制；強化成本控制，保持成本領先優(yōu)勢；規(guī)范制度，控制風險。
7.4 調整期財務戰(zhàn)略
調整期企業(yè)集團的經(jīng)營風險：一是對現(xiàn)有產(chǎn)品，其經(jīng)營風險并不大，已有利潤及貢獻能力并未失去；二是對將要進入的新領域，則可能存在極大的經(jīng)驗風險，具有初創(chuàng)期不可比擬的財務優(yōu)勢與管理優(yōu)勢。
調整期的財務戰(zhàn)略是防御型的，財務上既要考慮擴張和發(fā)展，又要考慮調整與縮減規(guī)模。
總之只有對各種財務指標進行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面、合理的評價。
（1）財務分析是企業(yè)財務管理的重要方法之一，它是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。其主要目的是評價企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力和發(fā)展趨勢。財務分析的主要方法有比例分析法和比較分析法等等。
（2）企業(yè)的償債能力分析主要包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。反映短期償債能力的財務比率有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率；反映長期償債能力的財務比率有資產(chǎn)負債率、股東權益比率、產(chǎn)權比率、有形凈值債務率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。
（3）企業(yè)運營能力反映了企業(yè)資金周轉狀況，通過對運營能力進行分析，可以了解企業(yè)的運營狀況和企業(yè)的管理水平。反映企業(yè)運營能力的財務比率有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率。
（4）企業(yè)獲利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。反映企業(yè)獲利能力的財務比率有資產(chǎn)報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等。
（5）企業(yè)財務狀況的趨勢分析是通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此預測企業(yè)未來財務狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。企業(yè)財務狀況趨勢分析的主要方法有比較財務報表法、比較百分比財務報表法、比較財務比率法和圖解法等。
關鍵詞：財務分析；企業(yè)；經(jīng)營決策
財務分析作為企業(yè)財務管理重要的工具之一，應用比較廣泛，但要充分發(fā)揮財務分析的作用，真正滿足財務分析報告使用者的需求，還需專業(yè)的財務分析人員，通過收集的可靠數(shù)據(jù)，采用適當分析方法，做出科學合理、有價值的財務分析。
一、財務分析的內(nèi)容及方法
（一）財務分析的內(nèi)容
企業(yè)財務分析可分為日常財務分析及非日常財務分析。1.日常財務分析日常財務分析在月度、季度、半年度、全年出具分析報告，對這一時期的經(jīng)營成果進行總結性分析，對企業(yè)進行客觀、全面的數(shù)據(jù)分析，包括盈利情況分析、資產(chǎn)質量及資本結構分析、現(xiàn)金流量分析、降本增效情況分析、信用管理情況分析等。其目的是對該時期的經(jīng)營活動和財務狀況做出評價，發(fā)現(xiàn)問題并提出改進措施。2.非日常財務分析非日常財務分析指針對某項重要決策做的財務分析數(shù)據(jù)支持。重要決策支持財務分析是管理層在戰(zhàn)略方面進行的決策，比如企業(yè)并購、資產(chǎn)處置、融資方案等需要的財務分析支持及財務專業(yè)意見。
（二）財務分析方法
如何進行財務分析，首先要確立數(shù)據(jù)標準，可以以行業(yè)標桿企業(yè)財務指標作為標準，以預算目標作為經(jīng)營業(yè)績標準；其次，進行數(shù)據(jù)比較，將財務數(shù)據(jù)與標準進行比較，如兩者口徑不一致，先行調整；發(fā)現(xiàn)異動后，拆解至業(yè)務層面，如銷售額，拆解為單價*銷量；從預實、同期兩個維度對拆分后的業(yè)務指標找出變動的原因，如銷售額，從單價*銷量兩方面著手，找出銷售價格變化的原因，以及銷量增減的原因，從而得出銷售額異動的原因。在財務分析中，比較常用的分析方法有趨勢分析法、比率分析法、連環(huán)替代法。
1.趨勢分析法
趨勢分析法是把相同財務指標各期數(shù)據(jù)進行對比，計算其增減變動的金額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的趨勢，對企業(yè)發(fā)展有預測參考的作用。在采用趨勢法預測數(shù)據(jù)時，應當保持數(shù)據(jù)口徑的一致，對于偶爾發(fā)生的影響因素需要剔除，才能反映企業(yè)正常的經(jīng)營情況，對增減變動較大的數(shù)據(jù)，要特別加以分析，尋找原因，及時采取相應措施?？偨Y數(shù)據(jù)趨勢的目的是找出業(yè)務的規(guī)律性，例如季節(jié)性變化對當期銷售額是否存在影響，或某企業(yè)經(jīng)營情況是否持續(xù)向好等。
2.比率分析法
比率分析法是指將相關財務指標數(shù)值進行比較，說明企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。可以將財務指標的部分與總體比對，分析構成比率；還可將投入與產(chǎn)出進行比對，對經(jīng)營效率進行分析。采用比率分析法，需要將各種比率進行全面的分析，不能單獨用某項指標判斷企業(yè)情況，對采用的數(shù)據(jù)，分子分母的口徑要保持一致，對企業(yè)歷史及現(xiàn)在的財務狀況及經(jīng)營效果做出客觀評價。
3.連環(huán)替代法
財務分析的相關指標存在因果關系，連環(huán)替代法是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象影響程度的一種分析方法。當有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，按順序確定每一個因素單獨變化所產(chǎn)生的影響。
二、財務分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的應用
（一）在資金運營周轉決策中的應用
資金是一個企業(yè)的血液，加強對資金收支的分析，確保企業(yè)安全資金余額，是企業(yè)平穩(wěn)運營的關鍵。在分析收款時，需要了解公司業(yè)務運營模式，掌握銷售回款規(guī)律，固定每周將賬面應收賬款與業(yè)務人員確認，要求反饋回款時間，并對未來的銷售額進行預測；在分析資金支出時，應當區(qū)分為哪些是剛性支出，哪些是可以延緩的支出，哪些是不必要的支出；剛性支出主要由人工成本支出、稅費支出、房租物業(yè)水電等組成，在保證剛性支出的同時，對其他可延緩的業(yè)務支出申請進行分批支付，爭取較長的賬期；分析出企業(yè)哪些支出是不必要的支出，比如會議費、培訓費等在資金緊張時，要嚴格控制。依據(jù)合理的財務資金分析，編制資金計劃，保證資金余額覆蓋企業(yè)剛性支出，促使企業(yè)穩(wěn)定運營。
（二）在業(yè)務發(fā)展決策中的應用
為了應對市場風險，企業(yè)往往發(fā)展多個業(yè)務，但企業(yè)資源有限，對哪個業(yè)務追加投入，哪個業(yè)務減少投入，此類經(jīng)營決策需要財務分析支持。企業(yè)資源分配與業(yè)務線盈利能力相關，需要對業(yè)務線盈利能力進行分析，在收入方面，要分析各條業(yè)務線收入，對各個業(yè)務線當期收入進行預算與同期的比較，與市場中競爭對手的收入進行比較，分別找出差異原因，通過提升產(chǎn)品質量、擴大市場推廣等措施來提高業(yè)務收入。在成本方面，需要對相應業(yè)務線的成本精確核算，與結轉的收入相匹配，分析毛利增加變化原因，降低成本，提高毛利。在對業(yè)務線費用分析上，分為固定費用與變動費用，固定費用包含人工支出、房租、物業(yè)、水電、折舊等每月固定費用，變動費用包括市場費、業(yè)務招待費、差旅費、會議費、培訓費等，對進入衰退期的業(yè)務要對變動費用加強控制，減少不必要支出。通過每條業(yè)務線息稅前利潤的比較，判斷每條業(yè)務線盈利情況，結合業(yè)務生命周期，采取不同的措施，成熟的業(yè)務，是企業(yè)現(xiàn)金流收入的保障，需要平穩(wěn)投入，保持盈利的狀態(tài)；對初創(chuàng)階段的業(yè)務，要關注投入產(chǎn)出比，結合運營數(shù)據(jù)對用戶數(shù)，流量的變動進行分析，通過對產(chǎn)品盈利模式的不斷嘗試，及早實現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務收入；對衰退的業(yè)務，要控制支出，減少虧損。
三、企業(yè)經(jīng)營決策中財務分析的作用
（一）為管理層決策提供財務支持
財務分析數(shù)據(jù)源于財務核算，財務核算數(shù)據(jù)具有可靠性，可以客觀真實的反應企業(yè)財務狀況和經(jīng)營效果，結合企業(yè)運營數(shù)據(jù)及行業(yè)數(shù)據(jù)比較，可以全面、客觀的反應企業(yè)整體情況，為管理層的舉措提供財務支持。
（二）風險防范作用
財務分析在對業(yè)務經(jīng)營狀況的分析中，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的業(yè)務風險與財務風險，及時彌補流程漏洞，加強財務管控，強化企業(yè)內(nèi)部控制建設，降低企業(yè)運營風險，保障企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)。
（三）促進資產(chǎn)保值增值
通過全面的財務指標分析，找出成本費用增減變動原因，對可控成本費用加強管控，協(xié)助管理層采取有效的降本增效措施、提高資產(chǎn)質量和運營效率，進而獲取更高利潤，同時關注資本結構，確保財務風險可控，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
（四）客觀評價經(jīng)營業(yè)績
通過財務分析，管理層可以全面深入地掌握企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)質量、資本結構以及現(xiàn)金流狀況等，從而合理評價經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，以獎優(yōu)罰劣。
（五）優(yōu)化資源配置
通過全面的財務分析，使管理者對企業(yè)業(yè)務線投入產(chǎn)出有所了解，結合企業(yè)運營數(shù)據(jù)，可以幫助管理者將資源投入到具有潛力的業(yè)務，以獲得更高的利潤。
四、企業(yè)經(jīng)營決策中財務分析存在的不足
（一）財務分析報告不能滿足企業(yè)經(jīng)營管理者的決策需求，重點不突出
通過對企業(yè)財務數(shù)據(jù)的收集，采用相應的財務分析方法進行分析后，往往只得出潛在的數(shù)據(jù)差異，整篇的數(shù)據(jù)表格不能突出重點，而且不能深入的結合業(yè)務進行分析，不能對企業(yè)管理者決策起到良好的支撐作用。
（二）財務分析人員分析能力不足，不能客觀的發(fā)表分析意見
財務人員專注于自身財務事務，較少關注公司業(yè)務運營；與其他部門缺少溝通，無法獲取財務數(shù)據(jù)以外的可用于財務分析的數(shù)據(jù)；受主管領導管理限制，不能客觀發(fā)表分析意見。
五、財務分析有效為企業(yè)經(jīng)營決策提供參考的策略
（一）明確報告使用者的需求，確定分析重點
財務分析人員應主動與報告使用者進行深入溝通，了解需要解決的問題和需要獲取的信息，以及具體要求，如呈現(xiàn)方式、繁簡程度、分析重點等，確保財務分析有針對性，能解決實際問題，同時要根據(jù)公司業(yè)務的運營模式和報告使用者的要求具體判斷財務分析重點?？梢灾攸c對以下幾個方面加以分析。
1.運營模式
應根據(jù)項目收益驅動因素，參考行業(yè)普遍情況，綜合判斷項目運營模式。主要依賴不動產(chǎn)或存貨等有形資產(chǎn)驅動獲取收益的項目為重資產(chǎn)運營模式，反之則為輕資產(chǎn)運營模式。對于重資產(chǎn)運營項目，應將資產(chǎn)風險列為分析重點，關注資產(chǎn)質量、資本結構以及資金投入產(chǎn)出等情況。對于輕資產(chǎn)運營項目，財務分析應側重盈利能力和運營效率等方面。
2.生命周期
應根據(jù)項目所處的不同生命周期，調整分析側重點。處于初創(chuàng)期的項目，應重點分析當期收入增長率、資金缺口；處于成長期的項目，財務分析的重點應該在盈利能力、現(xiàn)金流狀態(tài)、資本結構等方面；處于衰退期的項目需要重點分析資產(chǎn)質量、現(xiàn)金流以及整體估值情況。
3.重大交易事項
對本期經(jīng)營過程中發(fā)生的重大交易事項，應當詳細了解發(fā)生交易的原因及目的，分析該事項對本期及全年的影響，特別關注該事項的實質是否為關聯(lián)交易或籌劃事項，如該事項屬于人為操作且存在交易價格不公允的情況，則應將該事項從本期經(jīng)營成果中剔除，重新對盈利能力進行分析。
4.重大資產(chǎn)（非正常）減值事項
應當關注本期減值資產(chǎn)的形成過程及本期重大減值的原因，判斷減值額是否公允或符合實際情況，以及減值依據(jù)是否充足等，分析該事項對當期報表的影響。如屬于重大非正常資產(chǎn)減值，應關注責任人的確定及追償、內(nèi)控改進措施等方面。
5.重大外部借款
應關注本期發(fā)生的和三月內(nèi)即將到期的重大借款。對于本期發(fā)生的重大外部借款，重點分析資產(chǎn)負債率和負債結構的變動情況、未來資金成本、借款用途、抵押物或擔保方、可能存在的財務風險等方面；對于三月內(nèi)即將到期的大額借款，重點分析該借款形成的時間、已形成的財務費用、借款用途、抵押物或擔保方、償還借款資金的來源等方面。
6.重大資產(chǎn)處置
應關注本期發(fā)生的重大資產(chǎn)處置事項，判斷該資產(chǎn)是否屬于處置項目，重點分析該事項對財務報表、稅負及現(xiàn)金流的影響，如該資產(chǎn)涉及公司的核心資源，應當關注該處置事項是否損害了本公司。
7.重大表外事項
應關注本期發(fā)生的重大表外事項，如對外提供擔保、與競爭對手的重大業(yè)務合作等。對于本期發(fā)生的對外擔保事項，財務分析人員應從相關部門獲取被擔保方的基本情況，了解其他股東是否對其進行了反擔保，并計算截止本期末累計的擔保余額，重點分析可能存在的擔保風險。對于與競爭對手的重大業(yè)務合作事項，財務分析人員應從相關部門獲取合作背景、合作目的以及合作協(xié)議核心條款等資料，重點分析該事項的未來收益、潛在財務風險，并判斷是否對公司核心資源存在影響。除此以外，財務分析人員還應該關注同行業(yè)內(nèi)其他公司發(fā)生的重大事項，重點分析該事項是否對未來公司的上下游議價能力、替代產(chǎn)品和競爭對手等產(chǎn)生影響。
（二）建立財務分析制度保障，明確財務分析人員職責，提升財務分析人員能力
建立財務分析保障制度，明確財務管理部為財務分析工作的組織單位，設置財務分析崗位，專門負責財務分析工作。明確財務分析人員的權利和責任，財務分析人員有權獲取與分析有關的全部數(shù)據(jù)，其他部門或崗位的人員應該積極配合，其自身應主動學習財務專業(yè)知識，掌握公司所處行業(yè)的運營及發(fā)展規(guī)律，確?？梢詣偃呜攧辗治龉ぷ鳎瑫r應獨立進行分析并發(fā)表財務意見，不受管理層或其他主管領導的意見影響。財務分析人員要定期與一線業(yè)務人員對公司核心業(yè)務運營情況進行交流，通過交流達到了解行業(yè)現(xiàn)狀、本企業(yè)運營情況及對未來預測的目的，為財務分析提供業(yè)務素材和分析角度；可以定期邀請公司業(yè)務主管領導和核心業(yè)務人員與財務分析人員進行業(yè)務研討，或參與類似會議，幫助財務分析人員了解業(yè)務需求。
六、結語
明確財務分析報告使用者需求，突出分析報告重點，建立財務分析保障制度，提升財務人員業(yè)務參與度，從而提升財務分析報告價值，對發(fā)現(xiàn)的問題及時反應，快速采取有效措施，為管理層決策提供有效支持，為企業(yè)可持續(xù)、長遠的發(fā)展提供有力保障。
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[3]李月.談財務分析為企業(yè)經(jīng)營決策提供參考的有效路徑[J].大眾投資指南,2020(15):68-69.
[4]江群.財務分析如何有效為企業(yè)經(jīng)營決策提供參考的探討[J].大眾投資指南,2020(15):72-73.
關鍵詞：財務分析債權投資風險控制
1債權投資決策前進行財務分析的必要性
對于債權投資而言，投資目的就是要在控制風險的情況下盡可能擴大企業(yè)的利潤，債權投資實際是對風險的經(jīng)營，通過對被投資方的風險識別和風險管理，能有效改善債權人的盈利能力。債權人對債務人關注的信息有很多，財務信息是企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和資金情況的最終體現(xiàn)，各具體指標之間的對比反映了企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，不得不說財務信息是眾多信息中最值得關注的一項。大中型企業(yè)和上市公司的財務數(shù)據(jù)均經(jīng)會計師事務所審計，可信度較高，相關財務資料的規(guī)范性、完整性相對較好，而中小企業(yè)財務管理狀況相對而言要差得多，相關信息的透明度也較低。能有效識別信息的真實性、準確性，并正確解讀出財務報表本身及其映射出來的信息，對債權投資方進行風險管控、作出正確的投資決策是至關重要的。
2債權投資財務分析要點
2.1財務數(shù)據(jù)的真實性、準確性
除了大型國有企業(yè)、上市公司、知名民營企業(yè)外，其他中小企業(yè)財務管理水平相對較低，財務人員基礎十分薄弱，有的企業(yè)甚至沒有專業(yè)的財務人員，財務報表質量差、財務信息嚴重失真，債權人拿到很可能是非財務人員為了提供材料東拼西湊的一套財務報表，大多數(shù)的企業(yè)可能并非“惡意”，但以此進行投資前的分析毫無意義，此處需要做“報表還原”處理。在資金緊張的情況下，不乏存在為取得債權人的借款，而虛構財務數(shù)據(jù)的企業(yè)。財務報表造假體現(xiàn)了一個企業(yè)的基礎誠信度，對于一個無誠信或誠信缺失的企業(yè)，合作的基礎已經(jīng)發(fā)生改變，更何談債權投資。
2.2以償債能力為主，綜合關注盈利能力、營運能力
作為債權人，考慮的不僅是利潤最大化，更為重要的是本金的安全回收，償債能力就成為債權投資人的首要關注點，而盈利能力、營運能力又是償債能力的保證，同樣需重點關注。
2.3高度重點現(xiàn)金流，進行全面分析
現(xiàn)金流量表是基于收付實現(xiàn)制編制的，企業(yè)的現(xiàn)金流的充裕程度可以判斷企業(yè)是否具有償還能力，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出在現(xiàn)金流量表報表中得以反映，現(xiàn)金流量表是企業(yè)現(xiàn)金流的動態(tài)過程的體現(xiàn)。另外，現(xiàn)金流量表結合企業(yè)生命周期理論，判定企業(yè)所處生命周期，可為投資決策提供依據(jù)。
2.4關注財務數(shù)據(jù)異常，分析原因
連續(xù)三年及近一期的財務報表中，金額變動、增減幅度較大的報表項目值得關注。對于股權和經(jīng)營權都較集中的中小企業(yè)，主要采用集權的管理模式，股東和管理者會視為公司的資產(chǎn)為個人財產(chǎn)，使用上較隨意，存在將出資款和資產(chǎn)挪作他用或據(jù)為己有，損害公司利益。受限于企業(yè)的經(jīng)營情況，部分企業(yè)無法取得銀行或其他金融機構貸款，可能會以高額利息或其他回報的方式直接向公眾借款，并為此會支付高額利息，影響企業(yè)盈利能力，同時，也存在集資款被股東或實際管理者揮霍的情況。資產(chǎn)被長期占用、關聯(lián)方利益輸送、民間借貸及非法集資對企業(yè)的經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響，進而影響到企業(yè)的償債能力，均也值得關注。
3根據(jù)分析要點對債務人報表進行具體分析
3.1針對財務數(shù)據(jù)真實性、準確性的具體分析
總覽報表及相關附注，若報表是經(jīng)過會計師事務所審計，查看審計意見，為提高審核效率，可以向會計師事務所核實；利用三張報表表內(nèi)和表間數(shù)據(jù)的勾稽關系，進行報表數(shù)據(jù)驗證，審查財務報表的真實性、準確性，通過收入、應收賬款、經(jīng)營活動現(xiàn)金流三者之間的是否符合邏輯，成本、存貨、應付賬款、經(jīng)營活動現(xiàn)金流四者之間是否符合邏輯，將利潤表與納稅申報表對比。上述如存在較大差異，核實原因，關注主要矛盾，即是否存在虛增收入和資產(chǎn)、虛減成本和負債、調解利潤的情況。結合報表附注及科目明細，分析貨幣資金、存貨、應收賬款、固定資產(chǎn)、銀行貸款、收入、成本、財務費用、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流明細等報表科目當期及同比變動情況，判斷與企業(yè)自身及行業(yè)特征是否相符合，核實財務報表質量。對于非惡意調解報表，可以要求企業(yè)進行核對，并要求更新數(shù)據(jù)，需根據(jù)具體識別的情況和企業(yè)再次提供的數(shù)據(jù)進行“數(shù)據(jù)還原”后，再做進一步分析；而對于表間數(shù)據(jù)問題較多，存在大幅調整的情況，又拒不提供更新數(shù)據(jù)的企業(yè)，可以視為惡意調解報表，拒絕提供投資資金。
3.2針對償債能力、盈利能力與營運能力的具體分析
杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標，通過指標的拆分，將企業(yè)的盈利水平從盈利能力、營運能力、償債能力三個維度進行分析，綜合評價企業(yè)的盈利水平。各大財務分析類的教材中均可以查到，在此就不在復述。企業(yè)的償債能力分為靜態(tài)和動態(tài)，靜態(tài)償債能力是從財務結構，也就是資產(chǎn)負債表出發(fā)，分析企業(yè)用現(xiàn)有的資產(chǎn)清償債務的能力；動態(tài)償債能力是從利潤表和現(xiàn)金流量表出發(fā)，分析企業(yè)的資產(chǎn)在經(jīng)營過程中創(chuàng)造和積累下來的收益用于償還債務的能力。在此就償債能力的具體指標說明列示如下。(1)資產(chǎn)負債率，反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債來籌集的，亦可以評估企業(yè)在清算時債權人利益的保障程度，該指標一般不應超過70%。(2)流動比率，反映企業(yè)短期資產(chǎn)在短期債務到期前用以償還債務的能力，該指標一般不應低于1.5，若該指標過大（超過3），說明企業(yè)的資金使用效率低下。(3)速動比率反映企業(yè)速動資產(chǎn)償還短期債務的能力，該指標一般不應低于80%。(4)利息保障倍數(shù)用以比較息稅前利潤與債務利息，對于大多數(shù)傳統(tǒng)企業(yè)，該指標超過3是相對安全的。(5)現(xiàn)金比率反映企業(yè)用貨幣資金和有價證券償還短期債務的能力，該指標一般應高于20%，但現(xiàn)金類資產(chǎn)一般獲利能力極低，現(xiàn)金比率過高意味著企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)使用效率低下。(6)現(xiàn)金流量比率，該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度，一般而言該指標應超過50%。在實際運用各項財務指標時，應結合企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模及自身經(jīng)營特點，就上述所列示的具體指標進行綜合考慮，對于給定的標準數(shù)值不能一概而論好壞，需具體情況具體分析。
3.3針對現(xiàn)金流的具體分析
對于一個穩(wěn)定經(jīng)營的企業(yè)，比較合理的現(xiàn)金流結構，是現(xiàn)金流入以經(jīng)營活動為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔。具體關注點如，當期投資活動的現(xiàn)金流大幅變動，表示企業(yè)存在大額投資、購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)?；I資現(xiàn)金流中的取得借款收到的現(xiàn)金與歸還借款支付的現(xiàn)金，與當期短期借款和長期借款的變動應該一致；籌資活動現(xiàn)金流中吸收投資收到的現(xiàn)金與資產(chǎn)負債表所有者權益中的實收資本(股本)和資本公積的增加應該一致。在對現(xiàn)金流分析的時候，除了考慮具體數(shù)值，更應該通過現(xiàn)金流判斷企業(yè)所處的生命周期，企業(yè)生命周期包括：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，各期間的現(xiàn)金流情況各不相同，具體為：對于一個初創(chuàng)期的企業(yè)，投資活動現(xiàn)金流出較大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流很??；對于一個初創(chuàng)期的企業(yè)，投資活動現(xiàn)金流出較大，籌資活動現(xiàn)金流入較大；對于一個成熟期的企業(yè)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流占主導地位，投資和籌資現(xiàn)金流處于平衡狀態(tài)；對于一個衰退期的企業(yè)，幾乎無投資現(xiàn)金流出和籌資現(xiàn)金流入，仍以經(jīng)營活動現(xiàn)金流為主，但也在收縮。對于債權投資而言，投資初創(chuàng)期企業(yè)的風險最大，一般不建議投資；成長期和衰退期的企業(yè)的投資風險較前者略低，同樣應該謹慎考慮；相比而言，更應該選擇處于成熟期的企業(yè)進行投資。
3.4針對異常財務數(shù)據(jù)作出職業(yè)判定
股本(實收資本)明細股東、資本公積的頻繁變動，說明公司經(jīng)營權改變，經(jīng)營的穩(wěn)定性有待進一步確認。存在大額與股東的其他應收款，核實業(yè)務實質，確定是否存在股東抽逃出資、股東長期占用公司資產(chǎn)的情況；存在與管理人員之間的應收款，核實業(yè)務實質，確定是否存管理人員占用公司資產(chǎn)的情況。收入中與關聯(lián)方的交易頻繁，查驗業(yè)務真實性、公允性，同時核對相應成本是否配比，判斷是否存在向關聯(lián)方利益輸送、侵蝕公司資產(chǎn)的情況。判斷企業(yè)是否存在非法融資和民間借貸的情況，如，查看其他應付款明細，是否存在大額應付款；管理費用中存在明顯超額的與主業(yè)不相關的成本、費用支出；財務費用率，是否與銀行同期貸款利息相配比；核實銀行流水中超過一定金額的大額支出和收入，是否存在頻繁的大額個人交易，且無相應業(yè)務合同支撐。
