時(shí)間：2023-11-27 16:08:25
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【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目評(píng)估；可行性研究；關(guān)系
1.可行性研究
可行性研究是一種運(yùn)用多種學(xué)科知識(shí)是一種的綜合經(jīng)濟(jì)分析技術(shù)，其主要任務(wù)是：以市場(chǎng)為前提，以技術(shù)為手段，以經(jīng)濟(jì)效果為最終目的，對(duì)擬建的投資項(xiàng)目，在建設(shè)投資前期全面系統(tǒng)的論證該項(xiàng)目的必要性、可能性、有效性和合理性，對(duì)項(xiàng)目做出可行或不可行的評(píng)價(jià)。建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的內(nèi)容可概括為三大部分。首先是市場(chǎng)研究；第二是技術(shù)研究，即技術(shù)方案和建設(shè)條件研究，這是項(xiàng)目可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，它要解決項(xiàng)目在技術(shù)上的“可行性”問(wèn)題；第三是效益研究，主要解決項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的“合理性”問(wèn)題。市場(chǎng)研究、技術(shù)研究和效益研究共同構(gòu)成項(xiàng)目可行性研究的三大支柱。
項(xiàng)目可行性研究不僅可以為投資者的科學(xué)決策提供依據(jù)，同時(shí)還可以為銀行貸款、合作者簽約、工程設(shè)計(jì)等提供依據(jù)和基礎(chǔ)資料，它是決策科學(xué)化的必要步驟與手段。
2.建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估
項(xiàng)目評(píng)估是由決策部門(mén)組織或委托有資格的工程咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、貸款銀行（或單位）、有關(guān)專(zhuān)家按照國(guó)家有關(guān)法規(guī)條例，在可行性研究基礎(chǔ)上對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行的可靠性、真實(shí)性、客觀性和投資是否可行（包括最佳投資方案的確定是否合理）所做的全面審核和再評(píng)價(jià)。項(xiàng)目評(píng)估作為一種對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)審查和評(píng)價(jià)的理論與方法，強(qiáng)調(diào)從長(zhǎng)遠(yuǎn)和客觀的角度對(duì)可行性研究進(jìn)行論證并作出最后的決策。
項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容，因項(xiàng)目類(lèi)型、規(guī)模的不同，各有差異，一般包括： 項(xiàng)目與企業(yè)概況的評(píng)估；項(xiàng)目建設(shè)必要性的評(píng)估；項(xiàng)目市場(chǎng)需求分析；項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模的確定；項(xiàng)目建設(shè)生產(chǎn)條件評(píng)估；項(xiàng)目工程與技術(shù)評(píng)估。
建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估有一定的依據(jù)，主要包括：（1）國(guó)家制定和頒布的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策及投資政策。（2）項(xiàng)目所在地區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和城市建設(shè)規(guī)劃。（3）項(xiàng)目所在地的區(qū)域經(jīng)濟(jì)性資源、地形、地質(zhì)、水文、氣象及基礎(chǔ)設(shè)施等基礎(chǔ)資料。（4）有關(guān)部門(mén)頒布的工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。（5）有關(guān)部門(mén)制定和頒布的項(xiàng)目評(píng)估規(guī)范及參數(shù)。（6）原國(guó)家計(jì)委和建設(shè)部的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》。（7）項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和規(guī)劃方案。（8）各有關(guān)部門(mén)的批復(fù)文件（9）投資協(xié)議、合同和章程等。（10）其他有關(guān)信息資料。
建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估具有極其重要的作用，有效的項(xiàng)目評(píng)估不僅可以提高投資項(xiàng)目決策水平；更能提高項(xiàng)目前期工作效率和投資效益。
3.項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的關(guān)系
項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究是項(xiàng)目前期咨詢(xún)的兩項(xiàng)重要內(nèi)容，兩者既存在著較為密切的聯(lián)系，也存在著明顯的區(qū)別。
3.1項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的共同點(diǎn)
（1）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究均處于項(xiàng)目投資的前期。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是在投資決策前為項(xiàng)目實(shí)施所進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證工作，都是前期工作中不可缺少的重要準(zhǔn)備工作階段，是關(guān)系到項(xiàng)目的生命力及其在未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力的重要步驟，是決定項(xiàng)目投資成敗的重要環(huán)節(jié)。
（2）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的目的是一致的。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是投資項(xiàng)目決策前的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，其目的均是為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資決策的科學(xué)化、民主化和規(guī)范化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)和避免投資決策失誤，促使項(xiàng)目投資效益的提高。
（3）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究考察的內(nèi)容和方法是相通的。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是運(yùn)用規(guī)范化的評(píng)價(jià)方法和國(guó)家統(tǒng)一頒布的經(jīng)濟(jì)參數(shù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和定額資料，采用統(tǒng)一衡量尺度和判別基準(zhǔn)，通過(guò)產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)查預(yù)測(cè)、建設(shè)條件和技術(shù)方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，以及項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的科學(xué)預(yù)測(cè)，判斷項(xiàng)目投資的可行性和合理性，形成決策性意見(jiàn)。
3.2項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的區(qū)別
（1）二者的承擔(dān)主體不同。為了保證項(xiàng)目決策前的調(diào)查研究和審查評(píng)價(jià)活動(dòng)相對(duì)獨(dú)立，應(yīng)由不同的機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)這兩項(xiàng)工作。在我國(guó)，可行性研究通常由項(xiàng)目的投資者或項(xiàng)目的主管部門(mén)來(lái)主持，投資者既可以獨(dú)自承擔(dān)該項(xiàng)工作，也可委托給專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)或咨詢(xún)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，受托單位只對(duì)項(xiàng)目的投資者負(fù)責(zé)；項(xiàng)目評(píng)估一般由項(xiàng)目投資決策機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目貸款決策機(jī)構(gòu)（如貸款銀行）主持和負(fù)責(zé)。主持評(píng)估的機(jī)構(gòu)既可自行組織評(píng)估，也可委托專(zhuān)門(mén)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。
（2）評(píng)價(jià)的角度不同。可行性研究一般要從企業(yè)（微觀）角度去考察項(xiàng)目的盈利能力，決定項(xiàng)目的取舍，因此它著重于講求投資項(xiàng)目的微觀效益；而國(guó)家投資決策部門(mén)主持的項(xiàng)目評(píng)估，主要從宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的角度去評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，側(cè)重于項(xiàng)目的宏觀評(píng)價(jià)。貸款銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的評(píng)估，則主要從項(xiàng)目還貸能力的角度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的融資主體（借款企業(yè)）的信用狀況及還貸能力。
（3）二者在項(xiàng)目投資決策過(guò)程中的目的和任務(wù)不同?？尚行匝芯砍藢?duì)項(xiàng)目的合理性、可行性、必要性進(jìn)行分析、論證外，還必須為建設(shè)項(xiàng)目規(guī)劃多種方案，并從工程、技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面對(duì)這些方案進(jìn)行比較和選擇，從中選出最佳方案作為投資決策方案。因此，它是一項(xiàng)較為復(fù)雜的工程咨詢(xún)工作，需要較多人力進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的論證；而項(xiàng)目評(píng)估一般則可以借助于可行性研究的成果，并且不必為項(xiàng)目設(shè)計(jì)多個(gè)實(shí)施方案，其主要任務(wù)是對(duì)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告的全部?jī)?nèi)容，包括所選擇的各種方案，進(jìn)行系統(tǒng)的審查、核實(shí)，并提出評(píng)估結(jié)論和建議。
（4）二者在項(xiàng)目投資決策過(guò)程中所處的時(shí)序和作用不同。在項(xiàng)目建設(shè)程序中，可行性研究在先，評(píng)估在后，其作用也不相同?？尚行匝芯渴琼?xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)，是項(xiàng)目評(píng)估的重要前提，但它不能為項(xiàng)目投資決策提供最終依據(jù)。項(xiàng)目評(píng)估則是投資決策的必備條件，是可行性研究的延續(xù)、深化和再研究，通過(guò)更為客觀地對(duì)項(xiàng)目及其實(shí)施方案進(jìn)行評(píng)估，獨(dú)立地為決策者提供直接的、最終的依據(jù)，比可行性研究更具有權(quán)威性。
總之，可行性研究是項(xiàng)目評(píng)估的對(duì)象和基礎(chǔ)；項(xiàng)目評(píng)估是使可行性研究的結(jié)果得以實(shí)現(xiàn)的前提；項(xiàng)目評(píng)估是可行性研究的延伸和在評(píng)價(jià)。作為投資決策過(guò)程中的兩大基本步驟，項(xiàng)目評(píng)估和可行性研究之間雖然存在不同點(diǎn)，但他們?cè)谡麄€(gè)投資決策的過(guò)程中是相輔相成、一前一后、彼此照應(yīng)、不可或缺的。 [科]
【參考文獻(xiàn)】
[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)投資 評(píng)估模型 因子分析 定量
創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估是一個(gè)既包括效益，也包括風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的綜合評(píng)估，從當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資的評(píng)估模型和方法上看，過(guò)分復(fù)雜、主觀，計(jì)算繁瑣。例如層次分析法，這是學(xué)術(shù)界常討論的一種方法，一是層次劃分復(fù)雜，而是決定權(quán)重太主觀，同時(shí)計(jì)算起來(lái)也比較繁瑣。為此，本文采用SPSS軟件中的因子分析，建立了創(chuàng)業(yè)投資的因子分析評(píng)估模型，克服了以上評(píng)估不足。
一、SPSS中因子分析方法介紹
1.因子分析方法介紹。因子分析方法是統(tǒng)計(jì)學(xué)中一種多元問(wèn)題的數(shù)據(jù)處理方法，這種方法的目的是要對(duì)多元數(shù)據(jù)進(jìn)行最佳綜合簡(jiǎn)化，也就是說(shuō)要在力保數(shù)據(jù)信息丟失最小原則下，對(duì)高維變量、空間進(jìn)行降維處理。因子分析出發(fā)點(diǎn)就是用較少的相互獨(dú)立的因子變量來(lái)代替原來(lái)變量的大部分信息，而且因子變量名具有解釋性，即該變量是對(duì)某些原始變量信息的綜合和反映。通過(guò)計(jì)算因子綜合得分反映創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)值。其數(shù)學(xué)模型是通過(guò)因子提取，構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，根據(jù)各因子貢獻(xiàn)率的大小，選取前個(gè)因子，使得。前s個(gè)元素的線性組合為：
用和構(gòu)造評(píng)價(jià)因子函數(shù)如下：
其中為第i個(gè)因子得分。為因子權(quán)重，為系數(shù)陣。越大風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者可根據(jù)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值對(duì)比其他一些創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目做出判斷，以決定是否進(jìn)行投資。
2.SPSS中因子分析基本步驟。因子分析有兩個(gè)核心問(wèn)題：一是如何構(gòu)造因子變量；二是如何對(duì)因子變量進(jìn)行命名解釋。因子分析有下面5個(gè)基本步驟：（1)確定待分析的原有若干變量是否適合因子分析；（2)構(gòu)造因子變量;（3)利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性;（4)計(jì)算因子變量的得分;(5)綜合因子得分。
二、因子分析法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用
1.定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)并提請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)投資各方專(zhuān)家打分，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)樣本空間。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的劃分針對(duì)某一具體項(xiàng)目確定，而專(zhuān)家打分采用1～10分制，分值越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。
2.將數(shù)據(jù)表轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)矩陣，輸入SPSS數(shù)據(jù)管理器中，并通過(guò)SPSS中Correlation Matrix 對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析檢驗(yàn)，通常相關(guān)系數(shù)越大，進(jìn)行因子分析效果越明顯。
3.對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，SPSS中因子提取方法有7種，通常采用主成分分析法。該方法假定原變量的線形組合。第一主成分有最大的方差，后續(xù)成分，其可解釋的方差越來(lái)越小。這也是使用最多的因子提取法。
4.計(jì)算單個(gè)因子得分和綜合因子得分。綜合得分通常比較科學(xué)的方法就是采用前面主成分提取時(shí)的因子貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，當(dāng)然，也可采用專(zhuān)家確定權(quán)重的方法進(jìn)行。
5.對(duì)因子變量進(jìn)行解釋和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)綜合得分評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，提交創(chuàng)業(yè)投資決策層進(jìn)行最后項(xiàng)目的取舍。
三、應(yīng)用實(shí)例
1.根據(jù)專(zhuān)家對(duì)10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行打分，得出結(jié)果如表1。
表1 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表
2.將表2數(shù)據(jù)輸入SPSS數(shù)據(jù)管理器中，利用相關(guān)性分析得到各組數(shù)據(jù)的相關(guān)性系數(shù)矩陣。
3.采用SPSS中的主成分分析得到因子提取結(jié)果，利用前面三個(gè)因子既可使累積貢獻(xiàn)率達(dá)到89.03%，計(jì)算結(jié)果略。
4.計(jì)算因子得分函數(shù)。通過(guò)SPSS根據(jù)回歸算法計(jì)算得出的因子得分函數(shù)系數(shù)。如下式。
根據(jù)前3個(gè)因子的特征值的貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算項(xiàng)目評(píng)估的綜合得分。綜合得分函數(shù)見(jiàn)下：
采用上式得到結(jié)果見(jiàn)表2。
表2 各創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的F1,F2,F3和F值
從前面分析知道，主要代表了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從表2第二列來(lái)看，項(xiàng)目5的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大；當(dāng)某一創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資決策時(shí)如果對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力差，則應(yīng)該考慮選擇其他項(xiàng)目。同理可以分析和的情況。綜合起來(lái)看，項(xiàng)目6的風(fēng)險(xiǎn)值最小，項(xiàng)目10的風(fēng)險(xiǎn)值最大，在決策時(shí)選擇項(xiàng)目6比較適當(dāng)。
總之，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目評(píng)估所要做的就是正確劃分風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，獲取樣本數(shù)據(jù)，大大減少風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的工作量。更重要的是充分考慮了創(chuàng)業(yè)投資公司的投資偏好等因素，從而將項(xiàng)目同投資機(jī)構(gòu)有機(jī)結(jié)合在一起。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：低碳基金；項(xiàng)目評(píng)估；模糊層次分析法
一 、引言
2010年底的坎昆會(huì)議早已落下帷幕，但此次談判大會(huì)并沒(méi)有在全球減排方面達(dá)成一致協(xié)議，這意味著低碳減排在國(guó)際上的發(fā)展前景變得不明朗。我國(guó)作為一個(gè)有責(zé)任感的大國(guó)，在應(yīng)對(duì)全球氣候變暖始終堅(jiān)持不懈地努力著，就在前不久國(guó)務(wù)院頒布的“十二五規(guī)劃”中，用很大的篇幅提出了十二五期間在節(jié)能減排方面的具體措施，其中包括積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而低碳基金在這方面必將起到?jīng)Q定性的作用。
低碳基金是將低碳經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵融入于基金之中，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與生態(tài)效益共贏的現(xiàn)代金融工具，包括各種碳基金、綠色基金、環(huán)保基金等新型基金。它主要用于購(gòu)買(mǎi)碳信用或投資于溫室氣體減排項(xiàng)目，它的投資方式目前有碳減排購(gòu)買(mǎi)協(xié)議（ERPAs）、直接融資和N/A三種，其中用于直接融資的基金數(shù)額所占的比例變得越來(lái)越大，這意味著越來(lái)越多的低碳基金將會(huì)用于低碳投資。然而在選擇投資項(xiàng)目時(shí)必須先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行正確有效的評(píng)估，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益。低碳投資作為一種新興的風(fēng)險(xiǎn)投資方式，兼具一般風(fēng)險(xiǎn)投資的特征及其自身特性，它在項(xiàng)目評(píng)估方面還沒(méi)有足夠的經(jīng)驗(yàn)，因此可以將風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的一些經(jīng)驗(yàn)加以借鑒應(yīng)用到低碳投資項(xiàng)目評(píng)估中。
作為21世紀(jì)最具投資前景的投資方式之一，低碳投資對(duì)全球低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用，而低碳基金作為低碳投資的主要資金來(lái)源，因其巨大的投資“杠桿效應(yīng)”而 吸引了大量私人資本參與到低碳投資的隊(duì)伍中。據(jù)調(diào)查顯示，英國(guó)碳基金每投資1英鎊，將撬動(dòng)7英鎊社會(huì)閑散資金，正因?yàn)槿绱?，低碳基金在選擇投資項(xiàng)目時(shí)更需慎重。據(jù)有關(guān)調(diào)查結(jié)果表明，2011年我國(guó)低碳投資行業(yè)發(fā)展的主要障礙中，排在前面的是項(xiàng)目估值過(guò)高帶來(lái)的退出風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目缺乏導(dǎo)致的資金停滯，所以對(duì)低碳基金投資項(xiàng)目的評(píng)估變得十分必要。
二、文獻(xiàn)綜述
投資項(xiàng)目評(píng)估是指利用系統(tǒng)原理、投資優(yōu)化原理、風(fēng)險(xiǎn)不確定性原理等對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面綜合的評(píng)價(jià)，使一定的資金投入獲得最大產(chǎn)出的活動(dòng)，由于大多數(shù)投資都具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，因此經(jīng)常也被稱(chēng)作風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估。
已有學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估進(jìn)行了研究，其中大部分都是通過(guò)建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系來(lái)進(jìn)行分析，但是各自所選用的指標(biāo)不盡一致。Tyebjee和Bruno(1984)提出了美國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)模型，提出了市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品的獨(dú)特性、管理能力和市場(chǎng)環(huán)境變化抵抗能力等評(píng)估因子。跟Tyebjee和Bruno相似，張春英（2001）也從風(fēng)險(xiǎn)和收益兩個(gè)角度進(jìn)行了指標(biāo)的選取，將高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資綜合評(píng)估指標(biāo)體系分為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和效益評(píng)估兩個(gè)子系統(tǒng)，通過(guò)建立各自的指標(biāo)因素定量評(píng)估模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。陳盛雙（2008）則結(jié)合了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r及特點(diǎn)，提出了產(chǎn)品差異度、市場(chǎng)吸引力、管理能力、經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境影響五個(gè)評(píng)估指標(biāo)?？v觀先前學(xué)者所建立的指標(biāo)體系可以發(fā)現(xiàn)，盡管各自所選取的指標(biāo)有所不同，但總體而言成本、風(fēng)險(xiǎn)、效益、管理能力都是屬于要考慮的重要指標(biāo)。
針對(duì)各自所建立的評(píng)估指標(biāo)體系，各位學(xué)者也采用了不同的指標(biāo)因素分析方法。潘佳林（2005）運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)理論構(gòu)造了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的模糊多目標(biāo)群決策模型，并對(duì)定量指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱處理，很好的解決了定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的統(tǒng)一問(wèn)題。楊毅和楊念（2005）在時(shí)間價(jià)值分析基礎(chǔ)上，提出投資項(xiàng)目評(píng)估灰色資金時(shí)間價(jià)值分析模型，更好的描述項(xiàng)目資金運(yùn)動(dòng)的不確定性。董放和張航（2009）提出了實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用價(jià)值。汪波和馬海靜（2008）則對(duì)層次分析法、凈現(xiàn)值法、實(shí)物期權(quán)法、模糊綜合評(píng)判法及灰色關(guān)聯(lián)度分析法進(jìn)行了客觀的評(píng)價(jià)，分析了各自應(yīng)用的特點(diǎn)和局限性。由于各種方法的適用條件不一樣，目前學(xué)術(shù)界對(duì)于究竟何種分析方法最權(quán)威尚無(wú)定論，通過(guò)將本文所研究的問(wèn)題及背景進(jìn)行分析，筆者認(rèn)為模糊層次分析法更為適合本文的研究。
三、低碳基金投資概述
（一）低碳基金投資現(xiàn)狀
目前全球范圍內(nèi)的低碳基金包括碳基金、低碳產(chǎn)業(yè)投資基金、綠色基金、清潔發(fā)展機(jī)制基金、環(huán)?；鸷凸?jié)能基金等不同種類(lèi)的基金，其中以碳基金為主。我國(guó)現(xiàn)存的低碳基金有清潔發(fā)展機(jī)制基金（政府基金）和中國(guó)綠色碳基金（民間基金）。有統(tǒng)計(jì)顯示，世界銀行管理的碳基金規(guī)模從1999年的1.8億美元發(fā)展到了2009年的25億美元,而2011年初全球碳基金總額已達(dá)到300億美元。
通過(guò)對(duì)大多數(shù)現(xiàn)有低碳基金的研究可知：它們所投資的領(lǐng)域主要集中在碳交易市場(chǎng)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)和可再生能源產(chǎn)業(yè)，這些投資項(xiàng)目具有一定程度的公益性，一般私人資金很少愿意涉足這些領(lǐng)域。低碳基金的參與則為私人資本提供了良好的投資環(huán)境，加上相關(guān)政策制度的逐步完善，使更多的私人資金主動(dòng)投入到這些項(xiàng)目中，擴(kuò)充了低碳投資的隊(duì)伍?！?010年世界投資報(bào)告》中指出，2010年僅流向三大低碳商業(yè)領(lǐng)域（可再生能源領(lǐng)域、循環(huán)再利用領(lǐng)域以及與環(huán)保技術(shù)有關(guān)的產(chǎn)品制造領(lǐng)域）的FDI就達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)2011年將增長(zhǎng)到1.3到1.5萬(wàn)億美元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)有近10只以低碳為主題的創(chuàng)投基金，資金規(guī)模高達(dá)100億元。
（二）低碳基金投資特點(diǎn)
低碳基金投資作為一種新興的風(fēng)險(xiǎn)投資方式，除了具有一般風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)高、期限長(zhǎng)、收益高、前景好等特點(diǎn)之外，還具有其自身的特點(diǎn)：
1．資金來(lái)源較窄：目前全球所有低碳基金的來(lái)源主要包括政府出資、政府與企業(yè)共同出資、企業(yè)出資、私人出資四種。我國(guó)主要是政府出資，也有少部分是來(lái)自于企業(yè)和個(gè)人。
2．投資領(lǐng)域較少：低碳基金主要投資于低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)、廢物處理四大主題下的九個(gè)部門(mén)，相對(duì)來(lái)說(shuō)可投資的范圍比一般的風(fēng)險(xiǎn)投資要窄。
3．投資目的多樣：低碳投資是隨著全球低碳經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展而興起的，是人類(lèi)應(yīng)對(duì)環(huán)境惡化的應(yīng)對(duì)措施之一，因此低碳投資不僅是為了獲得經(jīng)濟(jì)收益，還要產(chǎn)生一定的生態(tài)和環(huán)境效益。
通過(guò)以上對(duì)低碳基金投資的概述，將低碳投資與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行類(lèi)比之后，可以認(rèn)為在項(xiàng)目評(píng)估方面低碳投資有許多可以風(fēng)險(xiǎn)投資借鑒的方法，但不能機(jī)械的照搬過(guò)來(lái)，還應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系加以改進(jìn)以更適應(yīng)低碳投資的特性。
四、投資項(xiàng)目評(píng)估體系
（一） 評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建
結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的經(jīng)驗(yàn)和低碳投資的自身特點(diǎn)，基于投資成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)四個(gè)方面找出評(píng)價(jià)低碳基金投資項(xiàng)目的各級(jí)指標(biāo)，以建立多目標(biāo)評(píng)估指標(biāo)體系（見(jiàn)圖一）。
1、投資成本
目前大多數(shù)低碳基金的規(guī)模并不是很大，所以項(xiàng)目所需的成本是基金選擇項(xiàng)目首先要考慮的問(wèn)題，基金管理者要通過(guò)權(quán)衡整個(gè)項(xiàng)目的成本和期望收益來(lái)確定項(xiàng)目可以接受的成本范圍。一個(gè)項(xiàng)目的總投資額包括固定投資額和變動(dòng)投資額。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：英國(guó)碳基金用于投資性的項(xiàng)目額度一般是150萬(wàn)英鎊；用于研究性的項(xiàng)目額度一般在5萬(wàn)-25萬(wàn)英鎊。
2、投資收益
低碳基金作為一種投資工具，追求收益是它的本質(zhì)特征，而它與其他一般基金不同之處在于它的公益性，作為一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，在追求經(jīng)濟(jì)收益的同時(shí)還要求能產(chǎn)生一定的生態(tài)效益和社會(huì)效益。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益，可以從凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率三個(gè)方面分別分析；對(duì)于生態(tài)效益，基于低碳基金的低碳內(nèi)涵，可以通過(guò)估計(jì)項(xiàng)目直接或間接的減排行為所帶來(lái)的等價(jià)減排量來(lái)評(píng)估；對(duì)于社會(huì)效益，低碳基金投資某項(xiàng)項(xiàng)目必然會(huì)帶動(dòng)自身及其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為社會(huì)創(chuàng)造出就業(yè)崗位，因此項(xiàng)目的就業(yè)效果可以很好的體現(xiàn)其社會(huì)效益的大小。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)
作為一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，低碳基金投資中對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是最為關(guān)鍵的步驟，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的正確評(píng)估從而采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施可以提高投資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要指由于實(shí)施項(xiàng)目的企業(yè)自身原因可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括產(chǎn)品（技術(shù)）的競(jìng)爭(zhēng)力和資金到位率；外部風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目所在領(lǐng)域內(nèi)其他企業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素可能引起的風(fēng)險(xiǎn)，包括安全邊際率和國(guó)家相關(guān)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。
4、企業(yè)管理
在理論層次上，項(xiàng)目自身的特性和優(yōu)勢(shì)是最重要的，但在項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施過(guò)程中，所投資企業(yè)的管理機(jī)制卻是極為重要的，它是決定一個(gè)項(xiàng)目能否發(fā)揮出其最大效益的關(guān)鍵。對(duì)被投資企業(yè)的評(píng)估主要可以從企業(yè)各層的管理機(jī)制和企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力兩個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估。另外管理者的素質(zhì)也起著至關(guān)重要的作用，對(duì)于一般的投資還要考慮該項(xiàng)投資的市場(chǎng)前景，但由于低碳基金所投資的項(xiàng)目都是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，具有良好的發(fā)展前景，所以在評(píng)估時(shí)便可不必分析。
（二）評(píng)估指標(biāo)體系的應(yīng)用
建立好評(píng)估指標(biāo)體系之后，便要利用該體系對(duì)所待選擇的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。本文將運(yùn)用模糊層次分析法對(duì)已找到的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，據(jù)此選擇出最優(yōu)的投資項(xiàng)目。具體步驟如下：
1、利用層次分析法確定各指標(biāo)因素的權(quán)重
層次分析法是指運(yùn)用兩兩比較的方法確定同一層次各因素在上一層次中同一指標(biāo)下的相對(duì)重要性，并通過(guò)一系列數(shù)學(xué)方法來(lái)計(jì)算各因素的權(quán)重，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)不同決策方案的評(píng)價(jià)與選擇。首先請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家對(duì)同一層次的各指標(biāo)間的相對(duì)重要性作出判斷，構(gòu)建兩兩比較的判斷矩陣；其次利用方根法求出該判斷矩陣的最大特征根，并求出與之對(duì)應(yīng)的特征向量；對(duì)該特征向量進(jìn)行一致性檢驗(yàn)通過(guò)后將其歸一化，所得到的新向量便是該層次各指標(biāo)因素的相應(yīng)權(quán)重。
2、利用專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)法確定評(píng)價(jià)隸屬矩陣
專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)法是根據(jù)專(zhuān)家的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)給出模糊信息的處理算式或相應(yīng)權(quán)系數(shù)值來(lái)求出隸屬函數(shù)并確定隸屬矩陣的一種方法。首先請(qǐng)?jiān)谶@方面有經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家組成一個(gè)評(píng)價(jià)小組，對(duì)照相應(yīng)的評(píng)語(yǔ)標(biāo)準(zhǔn)（通常分為“優(yōu)”、“良”、“中”、“差”三個(gè)等級(jí)，并給予各等級(jí)一個(gè)相應(yīng)的分?jǐn)?shù)）為各層次的不同指標(biāo)確定等級(jí)，得到評(píng)語(yǔ)集；得出因素集中各指標(biāo)對(duì)評(píng)語(yǔ)集的隸屬度向量，從而構(gòu)造出各子目標(biāo)下的隸屬矩陣。
3、模糊層次綜合評(píng)判
確定好各子因素層指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)集的隸屬矩陣之后，通過(guò)模糊矩陣合成，對(duì)目標(biāo)層進(jìn)行單因素模糊評(píng)價(jià)，確定目標(biāo)層對(duì)評(píng)語(yǔ)集的的隸屬向量并進(jìn)行歸一化處理得到準(zhǔn)確的隸屬度向量，最后對(duì)評(píng)語(yǔ)集向量和目標(biāo)層隸屬度向量進(jìn)行合成計(jì)算得分便可得出該項(xiàng)目的最終評(píng)分。通過(guò)比較不同投資項(xiàng)目的總評(píng)分，則很容易對(duì)項(xiàng)目做出正確的選擇。
綜上所述，在對(duì)低碳基金將要投資的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，首先必須找到圖一中相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，并對(duì)這些指標(biāo)通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行量化；建立好評(píng)價(jià)指標(biāo)體系之后便可運(yùn)用模糊層次分析法對(duì)模型整體進(jìn)行分析，得到各個(gè)待選項(xiàng)目的總評(píng)分，從中擇優(yōu)選取進(jìn)行基金投資，方可最大程度提高期望收益。
五、結(jié)語(yǔ)
盡管目前我國(guó)已加大了低碳投資的力度，但普遍存在一個(gè)投資效率低下的問(wèn)題，這與當(dāng)前沒(méi)有形成統(tǒng)一有效的評(píng)估指標(biāo)體系密切相關(guān)，因此盡快在低碳投資界建立起評(píng)估指標(biāo)體系已是當(dāng)務(wù)之急。全文通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估方法加以改進(jìn)提出了較為完善的評(píng)估指標(biāo)體系，并認(rèn)為模糊層次分析法能對(duì)低碳投資項(xiàng)目進(jìn)行良好的評(píng)估。運(yùn)用該體系方法可以為我國(guó)低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供很好的理論基礎(chǔ)，也可以為實(shí)際中低碳投資項(xiàng)目選擇決策提供很好的參考，由于目前相關(guān)方面的數(shù)據(jù)不充分，所以未能進(jìn)行實(shí)證研究，這一點(diǎn)有待在今后的研究中進(jìn)一步完善。
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一、實(shí)驗(yàn)課程存在的問(wèn)題及改進(jìn)方向
1.存在問(wèn)題。首先,投資項(xiàng)目評(píng)估案例涉及面大、步驟多,學(xué)生分析有難度。一個(gè)投資項(xiàng)目評(píng)估案例的完整分析包括很多環(huán)節(jié),涉及的數(shù)據(jù)、報(bào)表和指標(biāo)很多,學(xué)生在分析過(guò)程中容易出錯(cuò)。一旦出錯(cuò),要迅速查出錯(cuò)誤源頭又較為困難,這會(huì)在一定程度上打擊學(xué)生的積極性。其次,評(píng)估軟件缺乏中間分析過(guò)程的展示?，F(xiàn)用的評(píng)估軟件能根據(jù)輸入的數(shù)據(jù),自動(dòng)處理并快速得出評(píng)估結(jié)果,但由于缺乏分析過(guò)程的細(xì)節(jié)展示不太適用于教學(xué),因?yàn)樵敿?xì)的分析過(guò)程展示在教學(xué)過(guò)程中恰恰是很重要的。第三,學(xué)生的自主參與性不夠?，F(xiàn)有案例教學(xué)基本還是學(xué)生跟著教師亦步亦趨一起做一個(gè)評(píng)估案例的傳統(tǒng)模式。這種方式優(yōu)點(diǎn)是教師可以把控學(xué)生分析全過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié),有錯(cuò)誤及時(shí)糾正,但缺點(diǎn)是不夠靈活,在調(diào)動(dòng)學(xué)生積極性上有一定欠缺。最后,現(xiàn)用評(píng)估軟件偏重于通用性,但欠靈活。不同行業(yè)、不同類(lèi)型的項(xiàng)目有不同的評(píng)估特點(diǎn),在估算方法的應(yīng)用上需要一定的靈活性。
2.改進(jìn)方向。從“投資項(xiàng)目評(píng)估”實(shí)驗(yàn)課程存在的問(wèn)題出發(fā),對(duì)實(shí)驗(yàn)課程建設(shè)設(shè)定三個(gè)改進(jìn)方向。方向一是改進(jìn)已有實(shí)驗(yàn)課的評(píng)估案例教學(xué),探索更利于學(xué)生接受的模塊化案例教學(xué)方式。特點(diǎn)是將一個(gè)綜合評(píng)估案例分解為若干相對(duì)獨(dú)立又有機(jī)聯(lián)系的子模塊,上一個(gè)子模塊的階段性任務(wù)完成后,再進(jìn)入下一個(gè)子模塊的處理,使評(píng)估目標(biāo)明確化,流程清晰化。方向二是補(bǔ)充新的實(shí)驗(yàn)課學(xué)習(xí)內(nèi)容。除繼續(xù)使用通用的項(xiàng)目評(píng)估軟件外,增加EXCEL中與項(xiàng)目評(píng)估相關(guān)的應(yīng)用工具的學(xué)習(xí),以期增強(qiáng)學(xué)生進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的動(dòng)手能力和應(yīng)變能力。方向三是增強(qiáng)師生之間和學(xué)生之間的互動(dòng),使實(shí)驗(yàn)課上得更加生動(dòng)和貼近現(xiàn)實(shí)。在原有案例教學(xué)的基礎(chǔ)上增加學(xué)生自選項(xiàng)目的評(píng)估環(huán)節(jié),激發(fā)學(xué)生的參與熱情,能在實(shí)踐中活學(xué)活用所學(xué)理論。利用一些實(shí)踐基地的資源,為學(xué)生提供調(diào)研的平臺(tái)。各項(xiàng)目小組完成任務(wù)后以答辯的形式互動(dòng)交流,取長(zhǎng)補(bǔ)短。
二、實(shí)驗(yàn)課程建設(shè)的基本內(nèi)容
1.模塊化評(píng)估教學(xué)案例。在已編寫(xiě)的《實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)》的基礎(chǔ)上,改進(jìn)實(shí)驗(yàn)課中的評(píng)估案例教學(xué)的操作模式?？紤]將實(shí)驗(yàn)評(píng)估案例進(jìn)行模塊化處理,即將一個(gè)完整案例分解為幾個(gè)子模塊,各子模塊之間既有相對(duì)獨(dú)立性,又是有機(jī)聯(lián)系的。具體的改革思路如下:依據(jù)本課程理論學(xué)習(xí)的重點(diǎn)與現(xiàn)有評(píng)估軟件的實(shí)驗(yàn)條件,考慮將一個(gè)完整的投資項(xiàng)目評(píng)估案例分解為四個(gè)子模塊,依次為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)估算模塊、財(cái)務(wù)報(bào)表編制模塊、評(píng)估指標(biāo)計(jì)算模塊、不確定性分析模塊。這四個(gè)子模塊之間是環(huán)環(huán)相扣的關(guān)系。子模塊一完成項(xiàng)目投資、收入與費(fèi)用中基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的估算過(guò)程,是之后進(jìn)一步分析與估算的基礎(chǔ)。子模塊二涉及到十幾個(gè)財(cái)務(wù)基本報(bào)表和輔助報(bào)表的編制任務(wù),這部分鍛煉學(xué)生進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的基本功與綜合應(yīng)用能力,特別需要耐心和細(xì)心。如果報(bào)表編制出錯(cuò),會(huì)直接影響子模塊三中評(píng)估指標(biāo)計(jì)算的正確性。子模塊三著重計(jì)算一系列的評(píng)估指標(biāo),顯示項(xiàng)目的基本生存能力、財(cái)務(wù)獲利能力和債務(wù)償還能力等。子模塊四著重從比較動(dòng)態(tài)的角度分析項(xiàng)目應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及不確定情況的能力。采用的方法包括盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析等,并結(jié)合相關(guān)圖表進(jìn)行分析。由以上這四個(gè)模塊構(gòu)成的對(duì)一個(gè)投資評(píng)估項(xiàng)目的完整分析,主要涉及的是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估領(lǐng)域。
2.補(bǔ)充評(píng)估分析工具。現(xiàn)有的評(píng)估軟件在設(shè)計(jì)靈活性上存在不足之處,甚至還有一些小差錯(cuò)。因此可以考慮在繼續(xù)使用已有項(xiàng)目評(píng)估軟件的基礎(chǔ)上,在《實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)》中補(bǔ)充EXCEL中與財(cái)務(wù)分析及項(xiàng)目評(píng)估有關(guān)的分析工具,增強(qiáng)學(xué)生在項(xiàng)目評(píng)估中的實(shí)用上手能力?，F(xiàn)有的評(píng)估軟件一方面過(guò)于自動(dòng)化,缺乏中間分析過(guò)程的展示,另一方面靈活性不夠。若將項(xiàng)目評(píng)估細(xì)化到各個(gè)環(huán)節(jié),學(xué)生需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)一些實(shí)用操作技巧。EXCEL中財(cái)務(wù)分析和項(xiàng)目評(píng)估分析工具比較豐富,因此可以考慮在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中給學(xué)生補(bǔ)充學(xué)習(xí)一些有應(yīng)用價(jià)值的評(píng)估分析工具。例如計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的通用函數(shù):現(xiàn)值PV、終值FV、利率RATE、每期現(xiàn)金流量PMT、期數(shù)NPER等;進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的函數(shù):凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR等;利用“模擬運(yùn)算表”進(jìn)行敏感性分析;利用“方案管理器”靈活改變已知條件分析影響結(jié)果等。通過(guò)一些實(shí)用評(píng)估分析工具的補(bǔ)充學(xué)習(xí),使學(xué)生能參與到項(xiàng)目評(píng)估的微觀分析環(huán)境中,但又不至于淹沒(méi)在枯燥的手工計(jì)算過(guò)程里。另外,因?yàn)樽鳛檐浖脩?hù),也要積極跟軟件提供商———北京惠斯特科技開(kāi)發(fā)中心聯(lián)系,建議其在新版本中補(bǔ)充新功能、改進(jìn)舊功能,盡量增強(qiáng)該軟件在實(shí)驗(yàn)課教學(xué)中的適用性。
3.加強(qiáng)學(xué)生自選項(xiàng)目實(shí)踐。在實(shí)驗(yàn)課教學(xué)中加強(qiáng)學(xué)生自選項(xiàng)目評(píng)估的實(shí)踐環(huán)節(jié),可以激發(fā)學(xué)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的主動(dòng)性及責(zé)任感,促使學(xué)生更好地理論聯(lián)系實(shí)際,提高將知識(shí)活學(xué)活用的能力?；舅悸肥遣贾脤?shí)踐大作業(yè),將學(xué)生以小組為單位,根據(jù)共同的興趣或選擇相對(duì)熟悉的領(lǐng)域?qū)σ粋€(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面調(diào)研,獲取與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù),借助評(píng)估軟件及其他評(píng)估工具進(jìn)行一套完整的經(jīng)濟(jì)評(píng)估流程和不確定性分析,最終根據(jù)所得的各項(xiàng)評(píng)估指標(biāo)做出決策。各小組完成項(xiàng)目評(píng)估大作業(yè)后,采取答辯的形式進(jìn)行交流。在答辯過(guò)程中,答辯小組介紹自選項(xiàng)目的評(píng)估依據(jù)及基本思路,并回答教師及同學(xué)提出的問(wèn)題。在這個(gè)過(guò)程中,學(xué)生能夠分別站在主觀和客觀的角度審視自己在項(xiàng)目評(píng)估各個(gè)環(huán)節(jié)中的參與度及任務(wù)完成的效果與質(zhì)量,并有機(jī)會(huì)對(duì)各種各樣項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,增加趣味性。
三、實(shí)驗(yàn)課程建設(shè)的實(shí)施及預(yù)期成果
1、可行性研究的概念。所謂可行性研究，通常指的是在投資決策前，對(duì)與擬建項(xiàng)目有關(guān)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等各方面情況進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究；對(duì)各種可能擬定的技術(shù)方案和建設(shè)方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與比較論證；對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)?？尚行匝芯渴琼?xiàng)目前期工作中最重要的內(nèi)容，它是在項(xiàng)目投資決策前對(duì)工程建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法和工作階段。
2、可行性研究的作用。（1）作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)；（2）作為向銀行等金融機(jī)構(gòu)或金融組織申請(qǐng)貸款、籌集資金的依據(jù)；（3）作為項(xiàng)目主管部門(mén)商談合同、簽訂協(xié)議的依據(jù)；（4）作為編制設(shè)計(jì)和進(jìn)行建設(shè)工作的依據(jù)；（5）作為項(xiàng)目組織管理，機(jī)構(gòu)設(shè)置，技術(shù)、設(shè)備采用等工作的依據(jù)；（6）作為申報(bào)項(xiàng)目和接受相關(guān)部門(mén)審查的依據(jù)。
3、可行性研究的主要內(nèi)容。（1）總論；（2）市場(chǎng)調(diào)查與擬建規(guī)模；（3）資源條件評(píng)價(jià)；（4）項(xiàng)目工程技術(shù)方案；（5）建廠條件和廠址選擇；（6）配套工程；（7）環(huán)境保護(hù)；（8）節(jié)能措施；（9）勞動(dòng)安全、衛(wèi)生與消防；（10）組織結(jié)構(gòu)、人員配備和人員培訓(xùn)；（11）項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度；（12）投資估算與資金籌措；（13）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；（14）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；（15）社會(huì)評(píng)價(jià)；（16）研究結(jié)論與建議等。
二、項(xiàng)目評(píng)估
1、項(xiàng)目評(píng)估的含義.項(xiàng)目評(píng)估是由決策部門(mén)組織或委托有資格的工程咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、貸款銀行（或單位）、有關(guān)專(zhuān)家按照國(guó)家有關(guān)法規(guī)條例，在可行性研究基礎(chǔ)上對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行的可靠性、真實(shí)性、客觀性和投資是否可行（包括最佳投資方案的確定是否合理）所做的全面審核和再評(píng)價(jià)。項(xiàng)目評(píng)估作為一種對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)審查和評(píng)價(jià)的理論與方法，強(qiáng)調(diào)從長(zhǎng)遠(yuǎn)和客觀的角度對(duì)可行性研究進(jìn)行論證并作出最后的決策。
2、項(xiàng)目評(píng)估的作用（1）提高投資項(xiàng)目決策水平；（2）提高投資效益；（3）提高項(xiàng)目前期工作效率。
3、項(xiàng)目評(píng)估的主要內(nèi)容。（1）項(xiàng)目建設(shè)必要性的評(píng)估；（2）項(xiàng)目的企業(yè)財(cái)務(wù)效益評(píng)估；（3）項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估；（4）項(xiàng)目的不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)估；（5）項(xiàng)目的社會(huì)效益評(píng)估；（6）項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)估；（7）投資方案比較評(píng)估；（8）項(xiàng)目總評(píng)估；（9）項(xiàng)目后評(píng)估
三、項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的關(guān)系
1、項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的相似性。（1）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究均處于項(xiàng)目投資的前期。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是在投資決策前為項(xiàng)目實(shí)施所進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證工作，都是前期工作中不可缺少的重要準(zhǔn)備工作階段，是關(guān)系到項(xiàng)目的生命力及其在未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力的重要步驟，是決定項(xiàng)目投資成敗的重要環(huán)節(jié)。（2）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的目的是一致的。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是投資項(xiàng)目決策前的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，其目的均是為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資決策的科學(xué)化、民主化和規(guī)范化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)和避免投資決策失誤，促使項(xiàng)目投資效益的提高。（3）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究考察的內(nèi)容和方法是相通的。項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究都是運(yùn)用規(guī)范化的評(píng)價(jià)方法和國(guó)家統(tǒng)一頒布的經(jīng)濟(jì)參數(shù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和定額資料，采用統(tǒng)一衡量尺度和判別基準(zhǔn)，通過(guò)產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)查預(yù)測(cè)、建設(shè)條件和技術(shù)方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，以及項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的科學(xué)預(yù)測(cè)，判斷項(xiàng)目投資的可行性和合理性，形成決策性意見(jiàn)。
2、項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的差異性。
（1）項(xiàng)目評(píng)估與可行性研究的主體不同?？尚行匝芯客ǔＪ怯身?xiàng)目的投資者或項(xiàng)目的主管部門(mén)來(lái)主持和實(shí)施。項(xiàng)目的投資者既可以自行進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究，也可以將其委托給具有相應(yīng)資格的設(shè)計(jì)單位或咨詢(xún)機(jī)構(gòu)去進(jìn)行。受托的單位只對(duì)項(xiàng)目的投資者負(fù)責(zé)，是為決策部門(mén)和投資主體服務(wù)的。項(xiàng)目評(píng)估一般是由項(xiàng)目投資的決策機(jī)構(gòu)（如國(guó)家主管投資計(jì)劃的部門(mén)）或項(xiàng)目貸款的決策機(jī)構(gòu)（如銀行）組織實(shí)施或授權(quán)給專(zhuān)門(mén)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)或有關(guān)專(zhuān)家。委托機(jī)構(gòu)和人員在執(zhí)行過(guò)程中應(yīng)體現(xiàn)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的目標(biāo)，貫徹宏觀調(diào)控政策，向投資和貸款的決策機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。
關(guān)鍵詞：投資效益；投資決策；投資風(fēng)險(xiǎn)防范；投資項(xiàng)目評(píng)估
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）05-00-02
一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)投資現(xiàn)狀的簡(jiǎn)述
2013年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)了放緩的總體發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)家出臺(tái)了新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的管理政策支持下，投資規(guī)模放緩的格局有所改善。投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)按經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分化，全國(guó)制造業(yè)投資總體規(guī)模在減速、房地產(chǎn)投資低位企穩(wěn)；各行業(yè)區(qū)域板塊投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持優(yōu)化。
（注：全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模2013年1-12月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)展示圖）
2013年國(guó)家相關(guān)管理部門(mén)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）436528億元，同比名義增長(zhǎng)19.6%，比2012年回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)1.41%。
從到位資金情況看，投資到位資金480381億元，同比增長(zhǎng)20.1%，其中，國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)17%，增速加快1.6個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)14.4%，增速回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；自籌資金增長(zhǎng)20.8%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；利用外資下降3.7%，降幅縮小1.5個(gè)百分點(diǎn)；其他資金增長(zhǎng)25.3%，增速加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。
展望2013年，我國(guó)投資方向?qū)⒃谕庑柘騼?nèi)需轉(zhuǎn)變、工業(yè)化生產(chǎn)需求驅(qū)動(dòng)向擴(kuò)大城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)需求轉(zhuǎn)變。然而，這并不能從根本上改變投資規(guī)?？偭咳蕴帨p速的發(fā)展趨勢(shì)。未來(lái)投資政策取向應(yīng)在“投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”和“投資效益提高”為重點(diǎn)，加大對(duì)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資，改善融資環(huán)境和金融服務(wù)，保證并促進(jìn)企業(yè)的投資規(guī)模平穩(wěn)健康發(fā)展。
二、經(jīng)濟(jì)投資運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題
當(dāng)前投資存在的主要問(wèn)題仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，投資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)將目前存在于經(jīng)濟(jì)投資的弊端簡(jiǎn)單展示如下，目的是為提前做好經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面轉(zhuǎn)軌做準(zhǔn)備。
（一）投資規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題。從總趨勢(shì)上看，投資規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題主要從資本形成率及固定資產(chǎn)投資率兩個(gè)角度來(lái)看。
1.投資比例過(guò)高，而消費(fèi)率比重過(guò)低。資本形成率也稱(chēng)投資率，是指資本形成占GDP的比例。我國(guó)的資本形成率明顯高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家水平。
與資本形成率過(guò)高相對(duì)應(yīng)的是消費(fèi)率在GDP中的比重過(guò)低。從GDP構(gòu)成比例來(lái)分析，社會(huì)消費(fèi)品零售的實(shí)際增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于同期的投資增長(zhǎng)率，目前我國(guó)社會(huì)消費(fèi)率為53.6%，遠(yuǎn)低于同期世界平均社會(huì)消費(fèi)率。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家最終消費(fèi)支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國(guó)家平均約為74%。
2.固定資產(chǎn)投資率呈上升趨勢(shì)。固定資產(chǎn)投資是以貨幣表現(xiàn)的建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)活動(dòng)的工作量。固定資產(chǎn)投資率是指固定資產(chǎn)投資占GDP的比重。如2012年投資運(yùn)行仍處于減速下行階段。前三季度，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.5%，與2000-2011年同期均值相比低5.3個(gè)百分點(diǎn)。
（二）投資結(jié)構(gòu)失調(diào)。
1.社會(huì)投資的所有制結(jié)構(gòu)比例不合理。社會(huì)所有制結(jié)構(gòu)是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)中各種經(jīng)濟(jì)成分之間的比例關(guān)系。制造業(yè)投資規(guī)模與外貿(mào)出口緊密相關(guān)，制造業(yè)投資減速主要是由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱、下行風(fēng)險(xiǎn)加大以及一些國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求萎縮、企業(yè)投資信心不足導(dǎo)致。
2.不同地區(qū)投資結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是指生產(chǎn)力的空間分布，以及各地區(qū)經(jīng)濟(jì)之間的相互制約關(guān)系。
我國(guó)東部地區(qū)與中部、西部的經(jīng)濟(jì)差距長(zhǎng)期存在著發(fā)展差距。在2012年的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，在1-10月區(qū)間，東、中、西部地區(qū)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)18.2%、26%和24.2%，中西部地區(qū)投資增速持續(xù)高于東部。這表明中西部投資增加幅度更大些。
三、如何確定投資項(xiàng)目決策的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)
項(xiàng)目評(píng)估決策就是研究如何最佳地配置社會(huì)資源，并在其使用過(guò)程中得到最佳利用的科學(xué)方法。進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的參考條件大約有一下幾方面；國(guó)家有關(guān)部門(mén)頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等、可行性研究報(bào)告的評(píng)估、擬投資項(xiàng)目的必要性、生產(chǎn)的必須條件、預(yù)計(jì)產(chǎn)品需求、必備工程技術(shù)參數(shù)、項(xiàng)目收益和社會(huì)效益等，投資項(xiàng)目評(píng)估的結(jié)果是投資者、貸款的金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)管理部門(mén)進(jìn)行投資決策的重要理論依據(jù)。可行性研究報(bào)告的評(píng)估是重點(diǎn)。
（一）可行性研究報(bào)告是投資項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。可行性研究報(bào)告的評(píng)估要求項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員必須熟練掌握可行性研究的理論和方法，熟悉有關(guān)可行性研究報(bào)告的內(nèi)容及處理方法。審查可行性研究報(bào)告的一般程序展示如下：
1.對(duì)可行性研究?jī)?nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的審閱，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題。2.確定并分析是否可行的各項(xiàng)重要因素，在可行性研究中沒(méi)有得到解決或有點(diǎn)疑點(diǎn)的問(wèn)題。3.對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行詳細(xì)的分析和研究，確定項(xiàng)目評(píng)估的要點(diǎn)。
投資項(xiàng)目的可行性研究不僅是投資項(xiàng)目本身的一個(gè)重要工作環(huán)節(jié)，在分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性報(bào)告時(shí)，要做到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合、靜態(tài)資料數(shù)據(jù)分析與動(dòng)態(tài)資料分析分析相結(jié)合。
（二）項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告的宏觀分析。投資項(xiàng)目的宏觀分析，主要是分析投資項(xiàng)目所存在的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內(nèi)容有顯示如下：
1.投資項(xiàng)目第一步是了解項(xiàng)目的政治環(huán)境，具體包括項(xiàng)目的審批手續(xù)、政府規(guī)章制度等。2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)目的影響。3.法律環(huán)境能有效的保護(hù)投資者的利益，并不斷擴(kuò)大投資規(guī)模。4.社會(huì)文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當(dāng)?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、教育水平、和價(jià)值觀念等。5.自然地理環(huán)境主要分析項(xiàng)目所在地的地理位置和自然資源。對(duì)于自然資源能否滿(mǎn)足投資需要等。
四、如何做好投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范
（一）明確投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的要點(diǎn)。國(guó)際通常采用的風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：投資項(xiàng)目的收集與篩選、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資運(yùn)作、策劃并適時(shí)退出.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估是整個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)的最為關(guān)鍵點(diǎn)，決定著投資活動(dòng)的成敗。
投資項(xiàng)目如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制是投資的前提條件，投資者應(yīng)采用專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)團(tuán)體。對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀實(shí)證分析，篩選出具有投資價(jià)值的項(xiàng)目，只要將充分的事前信息搜集和審慎的研究評(píng)估過(guò)程，才能將投資風(fēng)險(xiǎn)降低到社會(huì)最低水平。
（二）建立風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估體系的要點(diǎn)。目前我國(guó)的投資市場(chǎng)的快速發(fā)展，迫切要求由政府牽頭，建立一個(gè)健全的投資項(xiàng)目評(píng)估體系。以下是對(duì)建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的一點(diǎn)參考建議，具體在一下幾個(gè)方面：
1.加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論研究力度。政府應(yīng)加大對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的人員投入及資金投入，盡快在全國(guó)范圍內(nèi)建立一個(gè)健全的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目市場(chǎng)，使項(xiàng)目投資人在實(shí)踐投資活動(dòng)中有法律理論參考依據(jù)。
2.規(guī)范中介機(jī)構(gòu)和中介行為。投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)估運(yùn)作過(guò)程是相對(duì)比較復(fù)雜，中介機(jī)構(gòu)的公正、客觀要求是投資決策工作的基礎(chǔ)，中介機(jī)構(gòu)通常包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等一般中介機(jī)構(gòu)；但是還需要增補(bǔ)專(zhuān)門(mén)中介機(jī)構(gòu)，例如風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)等，只有這樣我們才能保證中介機(jī)構(gòu)的信息具有公正、客觀的特性。
3.建設(shè)全面投資項(xiàng)目評(píng)估系統(tǒng)。投資項(xiàng)目技術(shù)的創(chuàng)新性或經(jīng)濟(jì)收益并不是決定投資的最重要的因素。在對(duì)高新技術(shù)性投資項(xiàng)目的評(píng)估時(shí)，投資的管理團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目的管理制度、產(chǎn)品發(fā)展前景、產(chǎn)品的獨(dú)創(chuàng)性、國(guó)家政策與法規(guī)的分析等都是一并要同步考慮的關(guān)鍵因素。不可偏廢其一，否則項(xiàng)目還可能有失敗的可行性。
4.建設(shè)職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者人才體系。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的具體操作過(guò)程中，從商業(yè)計(jì)劃的開(kāi)始，到交易內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資步驟策劃及最后投資退出，都需要專(zhuān)業(yè)的投資人在操作。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要求投資從業(yè)人員既要有廣泛的社會(huì)知識(shí)，又要具備專(zhuān)業(yè)嫻熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
從長(zhǎng)期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的角度看，就必須加大力度培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才；吸收國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，借以培養(yǎng)和造就我國(guó)自己的風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍；設(shè)計(jì)合理的投資回報(bào)機(jī)制，以此吸收和留住優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。
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關(guān)鍵詞：價(jià)值工程；風(fēng)險(xiǎn)投資；成本優(yōu)化
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資形式，主要工作是對(duì)經(jīng)過(guò)篩選后的項(xiàng)目標(biāo)的（通常是一家實(shí)體企業(yè)）進(jìn)行注資參股，并在未來(lái)通過(guò)合適的方式退出獲利。對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，會(huì)在數(shù)年的投資行為后，管理一個(gè)項(xiàng)目池，項(xiàng)目池的凈收益即為所有項(xiàng)目在未來(lái)退出后所帶來(lái)的收益，減去所有項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程發(fā)生的成本。在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中，項(xiàng)目收益和項(xiàng)目成本是兩個(gè)需要考慮的核心問(wèn)題。項(xiàng)目收益取決于風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的評(píng)估體系、專(zhuān)業(yè)能力、市場(chǎng)運(yùn)氣；項(xiàng)目成本則取決于項(xiàng)目運(yùn)作中的實(shí)施流程、調(diào)查方法等。學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究，大多集中在以未來(lái)預(yù)期收益為導(dǎo)向的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的分類(lèi)和評(píng)價(jià)，忽略了項(xiàng)目評(píng)估所實(shí)現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價(jià)值關(guān)系，適用于價(jià)值工程理論的分析范疇。本文旨在應(yīng)用價(jià)值工程探討風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的成本控制問(wèn)題，即在滿(mǎn)足必要評(píng)估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項(xiàng)目評(píng)估流程。
1價(jià)值工程理論
價(jià)值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過(guò)創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價(jià)值的科學(xué)手段。價(jià)值工程中的“價(jià)值”是指研究對(duì)象所具有的功能與取得該項(xiàng)功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達(dá)，其中V-價(jià)值，F(xiàn)-功能，C-成本。價(jià)值工程的核心是功能分析，通過(guò)功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過(guò)成本優(yōu)化，提升研究對(duì)象的價(jià)值。價(jià)值工程的基本工作流程包括對(duì)象選擇、情報(bào)收集、功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案創(chuàng)造、方案實(shí)施等。
2價(jià)值工程在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用
價(jià)值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案改善創(chuàng)新、方案評(píng)價(jià)及結(jié)論?，F(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價(jià)值工程方法對(duì)該機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估流程進(jìn)行分析，并在滿(mǎn)足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。
2.1項(xiàng)目評(píng)估概況
風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估指對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務(wù)審查、團(tuán)隊(duì)調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、法律調(diào)查五個(gè)功能。
2.2功能分析和功能評(píng)價(jià)
由五位風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，按常用的“0-4評(píng)分法”對(duì)五個(gè)功能的重要性進(jìn)行評(píng)分、匯總計(jì)算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評(píng)分方法見(jiàn)表1，功能重要性系數(shù)F（iF1-F5）計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估分為六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，分別是資料收集、走訪、進(jìn)駐項(xiàng)目企業(yè)調(diào)查、專(zhuān)家智囊評(píng)審、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)、律師事務(wù)所合規(guī)?，F(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個(gè)項(xiàng)目評(píng)估流程作為樣本。每個(gè)評(píng)估樣本在六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分?jǐn)偟紽1-F5五個(gè)功能單元。計(jì)算每個(gè)功能單元分?jǐn)偟某杀緟R總，并以此計(jì)算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計(jì)算功能價(jià)值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。價(jià)值工程的重點(diǎn)改進(jìn)對(duì)象是功能價(jià)值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價(jià)值系數(shù)均略大于1，表明功能價(jià)值略高；F5的價(jià)值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價(jià)值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價(jià)值工程的改進(jìn)方向。
2.3方案改善
根據(jù)上一階段的功能評(píng)價(jià)，我們確定從財(cái)務(wù)調(diào)查這個(gè)方面來(lái)對(duì)這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行成本優(yōu)化。按照成熟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的行規(guī)，財(cái)務(wù)調(diào)查主要是外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)控保守，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)容易錯(cuò)失良機(jī)，部分國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中也采用自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)，而非外聘第三方機(jī)構(gòu)的模式。對(duì)于這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我們建議自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)。這樣一來(lái)，可以省去外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)成本，需要增加團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用、業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用。在每個(gè)項(xiàng)目上需要2名財(cái)務(wù)盡調(diào)人員，負(fù)責(zé)整理財(cái)務(wù)報(bào)表及分錄、查閱明細(xì)賬、納稅資料、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)、重要合同等，并形成報(bào)告。分析自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)為單個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的成本變化。該風(fēng)司可長(zhǎng)期聘用2名專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人員，按照一般薪資標(biāo)準(zhǔn)每年共增加工資支出20萬(wàn)元；另一方面，該風(fēng)司一般年份需要進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查的項(xiàng)目數(shù)為月均1-2個(gè)，取其平均值，按照每年18個(gè)需實(shí)施項(xiàng)目計(jì)算，平均每個(gè)項(xiàng)目的自建財(cái)務(wù)人員支出為1.11萬(wàn)元。業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)調(diào)查一般歷時(shí)3-5天，按照該風(fēng)司每人每天1000元的出差費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，取天數(shù)平均值，2個(gè)人員的4天調(diào)查差旅費(fèi)用合計(jì)0.8萬(wàn)元。因此，實(shí)施每個(gè)項(xiàng)目時(shí)，若自建團(tuán)隊(duì)將增加1.91萬(wàn)元成本。而與此同時(shí)，可省去外聘第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)所需為每個(gè)項(xiàng)目支付的5萬(wàn)元財(cái)務(wù)調(diào)查費(fèi)。故得到的結(jié)論是：自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)時(shí)，每個(gè)項(xiàng)目上將節(jié)省3.09萬(wàn)元。
2.4方案實(shí)施與效果
該國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)選定的改進(jìn)方案，取消了外聘的第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所，改為長(zhǎng)期聘用兩名全職財(cái)務(wù)人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務(wù)量。在該風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去一年進(jìn)駐企業(yè)方評(píng)估的22個(gè)項(xiàng)目中，僅財(cái)務(wù)調(diào)查一項(xiàng)支出就累計(jì)節(jié)省70多萬(wàn)元。
3結(jié)束語(yǔ)
在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估流程中，應(yīng)用價(jià)值工程方法對(duì)一家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行成本優(yōu)化分析，找到了進(jìn)行成本控制的關(guān)鍵。對(duì)于該公司來(lái)說(shuō)，能夠重新設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程架構(gòu)，并在合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，把更多的資源投入到業(yè)務(wù)能力的擴(kuò)展上，同時(shí)提高了業(yè)務(wù)效率。在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)里，對(duì)于一支資金量1-2億的小基金，配備2名財(cái)務(wù)人員是合適的。以1億的資金規(guī)模為例，基金管理人每年收到管理費(fèi)為150-200萬(wàn)，如果能夠在某一個(gè)業(yè)務(wù)流程上節(jié)省50-60萬(wàn)，也不啻為一項(xiàng)不小的收獲。放大而言，募集資金量越大的基金，投資的項(xiàng)目越多，同一時(shí)期內(nèi)需要考察評(píng)估的項(xiàng)目就更多。當(dāng)需要考察的項(xiàng)目數(shù)大幅增長(zhǎng)時(shí)，通過(guò)本文提供的改進(jìn)方案所節(jié)省的運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)將變成巨大的效益。
作者:楊哲 顧鋒 單位:上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院
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