時(shí)間：2023-10-11 10:10:44
序論：在您撰寫宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
一、對(duì)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期
針對(duì)外貿(mào)外資的形勢(shì)，中央及時(shí)采取了加快出口退稅等應(yīng)對(duì)措施，鼓勵(lì)出口，我國外貿(mào)外資狀況得到了改善。前三季度進(jìn)出口總額同比增長18.3%，其中出口同比增長19.4%，且增速逐月有所加快，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差200億美元，同比增長22.6%。在上述各種因素拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)較快增長的同時(shí)，考察前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各項(xiàng)指標(biāo)，兩個(gè)明顯的信號(hào)尤為值得關(guān)注。
第一，民間投資明顯改變了往年緩慢增長的狀態(tài)，表現(xiàn)出較快的增長態(tài)勢(shì)。目前，在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中，民間投資規(guī)模幾乎與國有經(jīng)濟(jì)投資規(guī)模等量齊觀。與此同時(shí)，全社會(huì)投資增長對(duì)政府直接投資等刺激政策的依賴程度也在逐步降低。從2007年前三季度投資的資金來源看，即使國債投資保持零增長，全社會(huì)投資增長速度仍會(huì)高于去年。上述現(xiàn)象一方面說明積極的財(cái)政政策對(duì)社會(huì)投資的帶動(dòng)作用日益明顯，另一方面也預(yù)示著民間自發(fā)的、更具市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)色彩的投資力量，將在以后經(jīng)濟(jì)增長中扮演越來越重要的角色。
第二，近年來的結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)2007年宏觀經(jīng)濟(jì)供給層面的改善發(fā)揮了重要作用。表現(xiàn)在：一是住宅、汽車等與居民生活關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)部門表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的增長。2007年上半年，汽車工業(yè)對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率為12.3%。交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)和電子通信設(shè)備制造業(yè)對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)度均超過14%，居工業(yè)行業(yè)之首。二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門取得明顯的快速增長。與此相對(duì)應(yīng)，前三季度工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長10%。工業(yè)產(chǎn)銷率為97.6%，同比提高0.41個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，經(jīng)濟(jì)效益的提高，表明我國經(jīng)濟(jì)增長正在加速向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。
二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在一些困擾國民經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的問題
1、就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。據(jù)有關(guān)部門估算，明年進(jìn)入勞動(dòng)年齡的人口增加800萬人左右，與此同時(shí)，2002年末失業(yè)人員和國企下崗人員各有600萬人左右，農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移的規(guī)模越來越大。而有關(guān)分析顯示，2003年城市所增加的就業(yè)崗位很難超過800萬個(gè)。值得注意的是，在經(jīng)濟(jì)以較快速度增長的同時(shí)，就業(yè)問題不僅沒有緩解，反而更加突出了。這一方面由于結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，資金、技術(shù)含量的提高，使產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的數(shù)量相對(duì)減少；另一方面，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇、改革的深化，企業(yè)不斷裁員，就業(yè)總量的增長進(jìn)一步放緩。由此看來，就業(yè)問題在未來較長時(shí)期內(nèi)將是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)突出矛盾。
2、財(cái)政收入增幅回落，收支矛盾加大。前三季度財(cái)政收入同比增長10.9%，增幅回落13.3%；財(cái)政支出同比增長17.6%，增幅僅回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。收入增長放緩，支出鋼性較大，財(cái)政收支矛盾突出。考慮到以往幾年打擊走私、加強(qiáng)稅收征管等措施在增加稅收上的功效難以長時(shí)間持續(xù)，以及當(dāng)前有效需求仍然不足、稅賦水平和財(cái)政收入的比重不宜提高過快等因素，今年財(cái)政收入增幅的回落有其必然性。同樣基于上述原因，未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)，財(cái)政收入增幅很難有大幅攀升，如能保持略高于GDP增長率的水平，應(yīng)當(dāng)視為合理。
三、2008年GDP增長有望略高于2007年
2007年投資增幅較上年提高較大，預(yù)計(jì)明年將在今年的水平上逐步穩(wěn)定下來，今年城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)速率加快，預(yù)計(jì)明年消費(fèi)增幅將會(huì)保持穩(wěn)定，或略高于今年，根據(jù)有關(guān)國際經(jīng)濟(jì)組織的分析，明年國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將保持溫和增長態(tài)勢(shì)。在這一背景下，考慮國內(nèi)出口退稅力度將有所減弱，今年出口基數(shù)較大等因素，明年出口增幅可能比今年有所降低。綜合各項(xiàng)分析，明年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將保持今年以來的良好態(tài)勢(shì)，全年GDP增長有望略高于今年。但是，若想讓預(yù)期最終變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，還需采取得力措施，逐步化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的難題，使宏觀經(jīng)濟(jì)步入更為良性、協(xié)調(diào)的健康發(fā)展軌道。
首先，繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，保持宏觀經(jīng)濟(jì)適度快速增長。目前，內(nèi)需不足的問題還未得到根本的改善，宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長水平與潛在能力還有一定差距。如不維持適度快速的經(jīng)濟(jì)增長，就會(huì)產(chǎn)生諸如社會(huì)就業(yè)壓力加大、通貨緊縮趨勢(shì)加劇等困難。
其次，通過提高城鄉(xiāng)居民收入，達(dá)到既改善人民生活、又減緩?fù)ㄘ浘o縮壓力的雙重目的。通過調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使部分農(nóng)民從單純的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中轉(zhuǎn)移出來。利用近幾年城市化加速的有利時(shí)機(jī)，制定相應(yīng)政策，鼓勵(lì)農(nóng)村非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)加快轉(zhuǎn)移。同時(shí)應(yīng)增加國債資金中用于農(nóng)村建設(shè)的部分，加強(qiáng)農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從根本上為農(nóng)村居民收入的提高創(chuàng)造條件，要進(jìn)一步建立和完善社會(huì)保障體系，為生活困難人群提供基本的生活保障，發(fā)揮稅收杠桿的調(diào)節(jié)作用。
關(guān)鍵詞：河南省 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 VEC模型
一、引言
在中國宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)研究中，主流的方法是使用結(jié)構(gòu)性方程――聯(lián)立方程模型來進(jìn)行分析。這種方法在我國經(jīng)歷了20多年的發(fā)展歷程，取得了豐碩的成果。目前，許多研究者在傳統(tǒng)聯(lián)立方程模型的基礎(chǔ)上，開始吸收現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的成果。如鄭超愚(2002)的CMAFM模型，何新華(2004)的China－QEM模型，高鐵梅(2003)的宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型都運(yùn)用了協(xié)整的理論和方法?？紤]到聯(lián)立方程模型的一些缺陷，如不足以對(duì)變量間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說明，估計(jì)和推斷都較為復(fù)雜等。近年來，一些研究人員開始運(yùn)用非結(jié)構(gòu)性方法如VAR模型和VEC模型，來分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。如吳緒亮(2002)運(yùn)用VEC模型，對(duì)我國國內(nèi)生產(chǎn)總值、投資和消費(fèi)相互之間的長期關(guān)系和短期關(guān)系進(jìn)行了討論；高鐵梅(2002)運(yùn)用SVAR模型對(duì)我國稅收和政府支出政策對(duì)產(chǎn)出的動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)進(jìn)行了計(jì)量分析。
本文運(yùn)用河南省1978－2005年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，用VEC模型來分析自改革開放以來，河南省經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動(dòng)力及特征，并提出相應(yīng)的政策建議。
二、研究方法和分析過程
本文的研究方法和過程如下：第一步，對(duì)變量兩兩間的協(xié)整關(guān)系加以檢驗(yàn)，用Granger因果檢驗(yàn)法來判斷變量兩兩之間的因果關(guān)系。第二步，進(jìn)行多元協(xié)整檢驗(yàn)并建EVEC模型，分析變量之間的長期關(guān)系和短期效應(yīng)。第三步，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析外部沖擊對(duì)河南省宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。
本文采用的數(shù)據(jù)是1978－2005年河南省的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，最終消費(fèi)(C)，資本形成總額(I)，凈出口(EX)。為了將序列的指數(shù)趨勢(shì)變成線性趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)平減后的時(shí)間序列取自然對(duì)數(shù)，得到4個(gè)新序列：LNGDP，LNC，LNI，LNEX。
(一)Granger因果檢驗(yàn)
用EG兩步法，對(duì)這4個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)兩兩間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)均存在協(xié)整關(guān)系，可以采用Granger因果檢驗(yàn)。Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果見表1，定義顯著性水平為0.05。
結(jié)果表明：(1)凈出口對(duì)河南省經(jīng)濟(jì)增長的作用較小，因此，河南省經(jīng)濟(jì)屬于內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)；(2)投資是GDP、消費(fèi)和凈出口的Granger原因，GDP不是消費(fèi)的Granger原因，這說明河南省經(jīng)濟(jì)是投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，且GDP的增長對(duì)消費(fèi)的推動(dòng)不明顯。
(二)VEC模型
對(duì)變量進(jìn)行多變量協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，本文選擇協(xié)整方程僅有截距且觀察序列有線性確定性、趨勢(shì)這一類型，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，經(jīng)反復(fù)試驗(yàn)，選擇滯后期為3，結(jié)果如表2。
由結(jié)果可知，有2個(gè)似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量大于1％水平下的臨界值，因而變量間存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。則在置信水平為99％的條件下，LNGDP、LNC、LNI、LNEX存在長期均衡關(guān)系，其協(xié)整方程為：
CE1：LNGDP＝1.050931LNl－0.220122LNEX+1.496430
CE2：LNC＝1.148596LNI－0.432997 LNEX+1.154045
這表明，從長期看，河南省GDP和投資、凈出口之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，河南省消費(fèi)和投資、凈出口之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。河南省的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況受到CE1和CE2的約束。河南省投資對(duì)GDP的長期彈性為1.05，對(duì)消費(fèi)的長期彈性為1.15，再一次證實(shí)河南省的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長主要受投資的影響，是投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式。
將這兩個(gè)協(xié)整方程構(gòu)造成誤差修正項(xiàng)vecm1和vecm2，可以得到4個(gè)VEC模型，模型中各參數(shù)的值見表3。
結(jié)果顯示：GDP、消費(fèi)、投資和凈出口這4個(gè)變量前1期的變化對(duì)本期自身的變化都有促進(jìn)作用，消費(fèi)和凈出口的前2期和前3期的值的變化仍然對(duì)本期自身變化有促進(jìn)作用，投資對(duì)上述4個(gè)變量的影響主要是在第2期和第3期得以體現(xiàn)，這說明河南省投資的滯后性較為明顯。在4個(gè)VEC模型中，凈出口的各期滯后值的系數(shù)都很小甚至接近于0，Jo－h(huán)asen(1990)證明，對(duì)于協(xié)整向量來說，各期滯后值較小的變量如凈出口是弱外生變量。
值得注意的是，在每個(gè)VEC模型中，變量間的長期均衡機(jī)制對(duì)變量變化的修正作用由兩個(gè)符號(hào)相反的誤差修正項(xiàng)共同完成。這說明在河南省宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)中，保持GDP與投資、凈出口的均衡關(guān)系，對(duì)各變量的增長具有促進(jìn)作用，但保持消費(fèi)與投資、凈出口的均衡關(guān)系，對(duì)各變量的增長有抑制作用。
(三)脈沖分析
考慮到凈投資對(duì)河南省宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來說，是近似的弱外生變量，因此，脈沖分析只對(duì)GDP，消費(fèi)和投資三個(gè)變量進(jìn)行。
脈沖分析顯示：GDP和消費(fèi)的波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)各變量的波動(dòng)影響明顯。消費(fèi)的一個(gè)單位的正向沖擊將會(huì)對(duì)GDP和消費(fèi)的均衡值產(chǎn)生永久影響；消費(fèi)的正向沖擊對(duì)GDP的影響一直是正值，投資和凈出口的一個(gè)單位的正向沖擊對(duì)GDP和消費(fèi)的均衡值影響很小。
三、結(jié)論及政策啟示
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行 潛在風(fēng)險(xiǎn)
一、美國確定退出QE引發(fā)的外部金融風(fēng)險(xiǎn)
金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家為了防止經(jīng)濟(jì)下滑，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后推出了量化寬松貨幣政策，普遍通過長期低利率減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而走上了債務(wù)貨幣化的道路。自國際金融危機(jī)迄今，歐美發(fā)達(dá)國家已大大突破了歷史上任何一次危機(jī)所企及的政策寬松底線。一方面，美歐日等主要央行從2008年開始連續(xù)降息，近幾年來政策利率基本維持在近零水平，比上世紀(jì)90年代初平均低了三個(gè)百分點(diǎn)以上。另一方面，美歐日等央行接連推出QE等非常規(guī)貨幣政策，資產(chǎn)規(guī)模相比危機(jī)前大幅擴(kuò)張了2倍以上。如美國，資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張至目前的3萬億美元左右。盡管伴隨著歐債危機(jī)和美債上限等國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)的資本流向?qū)矣胁▌?dòng)，但近幾年來整體保持了資本流入。尤其是2012年下半年之后，新興市場(chǎng)的資本流入明顯加速。
2012年，全球新增貨幣供應(yīng)量超26萬億元人民幣，流入中國達(dá)10億美元，占比近一半。新興發(fā)展中國家的外匯儲(chǔ)備總量從約7500億美元，增至近去年底的7萬億美元左右，占比已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的50%，中國有近3.4萬億美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)。為追逐人民幣利差和和匯差的雙重利益，金融市場(chǎng)上套利活動(dòng)頻繁，推高了人民幣的被動(dòng)升值。今年一季度新增外匯占款已超過1.2萬億，4月當(dāng)月新增外匯占款2943.54億元，維持高位。特別是今年4月人民幣兌美元匯率中間價(jià)已逼近6.1，創(chuàng)2005年匯改以來的新高，國內(nèi)巨量的資金加上外部市場(chǎng)對(duì)人民幣升值不切實(shí)際的預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格不斷上漲，從而越來越遠(yuǎn)離基本面，這種資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)的大幅上揚(yáng)，毫無疑問是無法持續(xù)的。
6月20日，伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)例行議息會(huì)議上明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購買，并于2014年年中結(jié)束量化寬松（QE）。這一表態(tài)立刻成為市場(chǎng)最大利空，全球股市、債市、大宗商品市場(chǎng)均大幅度下挫。QE結(jié)束讓市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的預(yù)期變得比較明確。如果我們控制不力的話，將有大量的人民幣資產(chǎn)被兌換成外幣，到海外尋求預(yù)期的高回報(bào)。這種資金從大量涌入到迅速流出所帶來的巨幅刺激，恰恰是過去30年來發(fā)展中國家所反復(fù)面臨的來自于國際金融界的巨大沖擊。美元的強(qiáng)勢(shì)政策讓全球資產(chǎn)面臨重估，大規(guī)模的資金流動(dòng)會(huì)帶來整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)。這種局面一旦形成，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響無疑極其巨大。
二、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)
（一）經(jīng)濟(jì)面臨減速風(fēng)險(xiǎn)
在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的形勢(shì)下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，明確2013年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為7.5%。這個(gè)基調(diào)也明確了中央要下大力氣轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心，為下一步的發(fā)展打基礎(chǔ)。中國調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長速度，還有其深層次的原因。中國大致經(jīng)歷了由改革開放、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的確立以及加入WTO的制度改革等一系列的紅利所帶來的三十年經(jīng)濟(jì)高速增長期?，F(xiàn)階段的中國經(jīng)濟(jì)，正處于下行階段。并且隨著人口老齡化速度加快，人口轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)將由人口紅利階段轉(zhuǎn)為人口負(fù)債階段。未來中國經(jīng)濟(jì)增長會(huì)因人口紅利趨于消失而減速。有專家預(yù)計(jì)，“十二五”時(shí)期將降至7.19%，“十三五”時(shí)期更是減為6.08%?！?/p>
今年5月份中國制造業(yè)PMI降至49.6%創(chuàng)下七個(gè)月新低，內(nèi)需走弱，外需疲弱等因素拉低PMI數(shù)據(jù)，總體來說，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)偏低，復(fù)蘇疲軟。2012 年以來，CPI 和PPI 一路下行。CPI差不多每個(gè)季度跌一個(gè)百分點(diǎn)，全年CPI 僅增長2.6%，遠(yuǎn)低于年初確定4% 的調(diào)控目標(biāo)。今年4月份CPI較上年同期上升2.4%，升幅高于3月份的2.1%，通貨膨脹數(shù)據(jù)相對(duì)溫和，但需求依然疲軟。PPI增長的波動(dòng)更大，自2012年3 月份開始，連續(xù)9 個(gè)月負(fù)增長，而且跌幅較大。今年5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月份PPI同比下降2.6%，低于之前下降2.2%的市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)，這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下去年11月以來新低。至此，我國PPI同比漲幅已連續(xù)六個(gè)季度低迷，加上大宗商品持續(xù)暴跌、PMI數(shù)據(jù)反季節(jié)下跌，越來越多的分析機(jī)構(gòu)已開始警示制造業(yè)帶來的通縮風(fēng)險(xiǎn)。未來一段時(shí)間的產(chǎn)能過剩問題將更加突出，這對(duì)PPI 和CPI 都構(gòu)成巨大的向下壓力。
各大投資機(jī)構(gòu)都下調(diào)了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，瑞銀把中國GDP增速預(yù)測(cè)下調(diào)至7.7%，摩根大通將增長預(yù)期下調(diào)至7.6%，匯豐下調(diào)至8.2%，渣打下調(diào)至7.7%。由此可見，2011 年以來經(jīng)濟(jì)增長速度的放慢是趨勢(shì)性的，我國經(jīng)濟(jì)這種慣性回落態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，這使得今年我國經(jīng)濟(jì)增速的不確定性增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力加大，給完成7.5%左右目標(biāo)帶來較大挑戰(zhàn)。
（二）中國制造業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
中國的制造業(yè)在國際金融危機(jī)的沖擊下，內(nèi)憂外患。在國內(nèi)，制造業(yè)面臨三大壓力。第一，綜合成本上升壓力，隨著勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)下降，企業(yè)雇傭勞動(dòng)力的成本上升，人力資本近二十年來的貢獻(xiàn)率較80年代水平有明顯下降。人民幣匯率波幅的擴(kuò)大使出口企業(yè)難以判斷匯率走勢(shì)，使得結(jié)算方式更復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)更大，增加企業(yè)換匯成本。中國企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)在全球209個(gè)國家和地區(qū)當(dāng)中大概排在第31位，重復(fù)課稅占利潤的84%。在生產(chǎn)綜合成本上升的巨大壓力下，中國制造企業(yè)又難以迅速提升產(chǎn)品附加值和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，利潤率明顯偏低，甚至有“去制造業(yè)”的惡性循環(huán)傾向。第二，產(chǎn)能過剩壓力，中國制造業(yè)產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)問題很突出，日前，產(chǎn)能過剩存在進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)，鋼鐵和水泥等傳統(tǒng)行業(yè)尤為明顯，風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)傾向，根據(jù)中國歐盟商會(huì)了名為《中國產(chǎn)能過剩研究》的報(bào)告，中國六大產(chǎn)能過剩核心產(chǎn)業(yè)集中于鋼鐵、鋁、水泥、化工、煉油、風(fēng)電設(shè)備制造。隨著PPI的趨勢(shì)性下降，產(chǎn)能過剩問題會(huì)越來越嚴(yán)重。最后，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力，中國制造業(yè)對(duì)外技術(shù)依存度高，缺乏關(guān)鍵核心技術(shù)，被發(fā)達(dá)國家竭力固化在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的低端。企業(yè)核心技術(shù)研發(fā)投入嚴(yán)重不足，比如說去年微軟、英特爾的研發(fā)投入約為80億美元，而我國的信息產(chǎn)業(yè)，前100家相加起來的研發(fā)投資約為110億美元，差距非常大。
然而在國外，新興發(fā)展中國家憑借其人力成本、土地成本、原材料價(jià)格等要素成本優(yōu)勢(shì)加快承接中低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移，與中國外向型制造業(yè)形成“同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)”。同時(shí)歐美國家在遭受金融危機(jī)重創(chuàng)后，認(rèn)識(shí)到了“去工業(yè)化”的危害，轉(zhuǎn)而提出“重回制造業(yè)時(shí)代”。美國政府2009年提出“再工業(yè)化”經(jīng)濟(jì)增長模式，推行“出口倍增計(jì)劃”；歐盟則提出“未來工廠項(xiàng)目”，實(shí)施制造業(yè)振興計(jì)劃。其“再工業(yè)化”主要集中在創(chuàng)新最活躍、附加值最高的產(chǎn)業(yè)，美國的頁巖油開發(fā)技術(shù)和3D打印技術(shù)都會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)制造業(yè)帶來顛覆性的影響。這些充分表明，未來十年可能是發(fā)達(dá)國家搶占并控制高端制造業(yè)的十年，并由此堵截中國高端制造業(yè)的發(fā)展。
（三）政府債務(wù)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)
國際金融危機(jī)后的2008-2010年間，中國總體杠桿率上升了30個(gè)百分點(diǎn)。上一輪財(cái)政刺激計(jì)劃以及信貸寬松，相應(yīng)推升了政府部門和金融部門的杠桿率。國家審計(jì)署的數(shù)據(jù)稱，截至2010年底，全國省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額共計(jì)10.7萬億元，約為當(dāng)年中國GDP的四分之一，未來三年將有4萬億的地方政府性債務(wù)到期?；葑u(yù)國際評(píng)級(jí)繼今年1月30日發(fā)出警告并調(diào)低本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)至AA-后，4月9日又下調(diào)了中國本幣長期債務(wù)評(píng)級(jí)到A+。這意味著，中國的地方債問題已經(jīng)引起了國際金融市場(chǎng)的關(guān)注，并且開始拉低中國的信用評(píng)級(jí)，并抬高中國未來的國際融資成本。
中國政府債務(wù)擴(kuò)張背后的投資高度依賴是中國式債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本邏輯。 數(shù)據(jù)顯示，改革開放30年中國年均9.9%的增長率，其中有60%左右?guī)缀醵际莵碜杂谕顿Y的貢獻(xiàn)率?？梢哉f，高投資驅(qū)動(dòng)著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長。數(shù)據(jù)顯示，2012年我國基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增長14.6%，比2011年同比加快8.1個(gè)百分點(diǎn)，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到50.4%，投資驅(qū)動(dòng)增長的趨勢(shì)越發(fā)明顯。2013年1月份前后，各地制定的今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)陸續(xù)公布。廣東省、江蘇省、山東省、天津市等省市都不約而同的調(diào)低了收入增長目標(biāo)，但地方政府投資沖動(dòng)并未有所減退，又宣布了大手筆的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，這引發(fā)了外界對(duì)地方政府債務(wù)或再度膨脹的擔(dān)憂。與發(fā)達(dá)國家直接負(fù)債驅(qū)動(dòng)模式不同，地方政府追求經(jīng)濟(jì)增長速度，投資于基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資，短期內(nèi)難見效益，導(dǎo)致短期內(nèi)很難償還本息，只有靠借新債還舊債維持債務(wù)循環(huán)，“投資―債務(wù)―信貸”正在形成一個(gè)相互加強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)。
（四）中國金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
世界金融危機(jī)期間，為配合經(jīng)濟(jì)刺激方案，銀行貸款增長率從2008年11月份開始大幅增長，2009全年新增貸款9.7萬億，為歷史最高水平。2009年至2010年期間，隨著政府大幅增加通過銀行融資的投資支出，中國經(jīng)歷了急速的信貸擴(kuò)張，信貸/GDP比重2009年迅速攀升到了24%，而M2/GDP更是達(dá)到180%，居全球之冠。這種對(duì)銀行信貸過份依賴的融資體制使借款人與放款人之間處于信息不對(duì)稱狀態(tài)，從而易導(dǎo)致“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。新一輪全球流動(dòng)性泛濫無疑將進(jìn)一步做大或做空新興市場(chǎng)資產(chǎn)泡沫，擾亂其信貸循環(huán)，加大銀行不良貸款等尾部風(fēng)險(xiǎn)。
政府主導(dǎo)投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，巨額信貸多半投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。這些項(xiàng)目多數(shù)以地方融資平臺(tái)為放貸對(duì)象，貸款資金使者卻是各級(jí)政府，地方政府隱形化地干預(yù)了銀行信貸，這就將財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為了信貸風(fēng)險(xiǎn)。然而，在政府主導(dǎo)銀行信貸的趨勢(shì)下，一些民營企業(yè)和小微企業(yè)很難獲得貸款，這也使得“影子銀行”聲名鵲起。包括以理財(cái)產(chǎn)品為代表的銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行類金融機(jī)構(gòu)和民間金融，規(guī)避了監(jiān)管層對(duì)信貸規(guī)模的監(jiān)控。這三種“影子銀行”的信貸規(guī)模簡(jiǎn)單相加，到2012年末就達(dá)到約20萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP規(guī)模的一半。影子銀行的存在，易導(dǎo)致“金融脫媒”即資金的供給繞開商業(yè)銀行這個(gè)媒介體系，直接輸送到需求方和融資者手里，造成資金的體外循環(huán)。這種金融脫媒造成了總體流動(dòng)性寬松情景下的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性貨幣短缺，給銀行業(yè)的發(fā)展帶來了沖擊。
另外，房地產(chǎn)業(yè)占據(jù)巨額的信貸資金，給金融機(jī)構(gòu)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。從2012年5月份后，為了保持經(jīng)濟(jì)增速，政府出臺(tái)了穩(wěn)增長政策，央行的貨幣政策明顯放松，但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的支撐有限，房地產(chǎn)業(yè)卻提供了顯著的支持。去年1-6 月累計(jì)，房地產(chǎn)投資的資金來源僅增長5.8%，遠(yuǎn)低于去年同期20% 以上的高增長，資金供給明顯不足，但三季度后的形勢(shì)明顯改觀。7 月份流入房地產(chǎn)的資金明顯恢復(fù)，增長9.3%，8-10月連續(xù)三個(gè)月增幅高達(dá)20% 以上，多增的貨幣大部分仍然是流入房地產(chǎn)行業(yè)。以銀行貸款為例，前11個(gè)月新增3960 億元，其中流入房地產(chǎn)使房地產(chǎn)新增銀行貸款資金1832 億元，即近一半是流入房地產(chǎn)行業(yè)。隨著1―5月份全球流動(dòng)性增強(qiáng)，人民幣不切實(shí)際的升值，導(dǎo)致包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格巨幅上揚(yáng)。進(jìn)入今年二季度，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)，美國結(jié)束QE的時(shí)間表逼近，逐利的國際資金外流，中國的房地產(chǎn)、證券等資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)會(huì)有迅速下降的風(fēng)險(xiǎn)，泡沫破裂。由此會(huì)造成包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及家庭的一系列負(fù)面影響，這種局面一旦形成，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響無疑極其巨大。
三、小結(jié)
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；運(yùn)行；隱患；策略
中圖分類號(hào)：F124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）07-000-01
改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)增長速度一直維持在一個(gè)高位，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已于2010年位居世界第二，但是應(yīng)該看到我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的膨脹是建立在投資拉動(dòng)、政府主導(dǎo)以及粗放發(fā)展的基礎(chǔ)之上，這種模式本身不具有可持續(xù)性，為我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展埋下了隱患。盡管從整體上來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面良好，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不穩(wěn)定因素如果不能得到良好的解決，必然會(huì)危及到宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度以及質(zhì)量。
一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不穩(wěn)定因素
我國經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不穩(wěn)定因素是多方面的，本文從供給失衡的視角出發(fā)來進(jìn)行闡述。宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行是通過供給之間的匹配實(shí)現(xiàn)的，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素基本上都可以歸結(jié)到供需失衡這一層面，具體分析如下：
從供給方面來看，目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出問題就是供給過剩，我國眾多產(chǎn)品的產(chǎn)量都是世界第一，例如水泥、鋼鐵、紡織品等等，產(chǎn)能的過程一方面意味著資源的巨大浪費(fèi)；另一方面意味著供大于求，會(huì)對(duì)整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。而目前我國在上述行業(yè)的投資力度依然沒有減緩，這進(jìn)一步加劇了產(chǎn)能過剩。從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的原因來看，一旦產(chǎn)能過剩積累到一定程度將會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來毀滅性的影響。供給存在的另外一個(gè)問題就是結(jié)構(gòu)的失衡，即我國社會(huì)產(chǎn)品的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)失衡問題極為嚴(yán)重，目前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的缺陷，即產(chǎn)能過剩的行業(yè)基本上都是屬于低附加值、高耗能、高污染的行業(yè)，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式更多的是依賴能源消耗，其發(fā)展是以環(huán)境污染為代價(jià)的，鑒于資源的有效性，如果不盡快進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的基礎(chǔ)必然會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。
從需求方面來看，我國需求不足是制約當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵問題，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期以來是依靠投資、消費(fèi)以及外貿(mào)這三駕馬車，而從發(fā)達(dá)國家的需求結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)往往占到一國GDP的70%以上，而我國這一比例僅為1/3左右，外貿(mào)占GDP的比重高達(dá)30%以上，內(nèi)需額不足意味著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)不牢，一旦外貿(mào)以及投資出現(xiàn)波動(dòng)，就會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大的沖擊，2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)外需急劇萎縮，就給經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了嚴(yán)重的沖擊。目前在消費(fèi)需求方面的不足有著多方面的原因，社會(huì)保障缺位、房價(jià)高企、通過膨脹等，都大大削弱了居民的消費(fèi)需求，這也必然會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的健康與穩(wěn)定。
二、推動(dòng)我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的策略探討
針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的不穩(wěn)定因素，在對(duì)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)分析的基礎(chǔ)之上，本文認(rèn)為應(yīng)從以下幾個(gè)方面來加以解決：
1.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式
目前我國既有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)開始遭遇瓶頸，未來宏觀經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康的發(fā)展，必須要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，這也是近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變成為中央政府一項(xiàng)重要工作的原因。我國應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從粗放型向集約型的轉(zhuǎn)變，實(shí)踐證明，粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式本身并不具有可持續(xù)性。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點(diǎn)在于加強(qiáng)科技創(chuàng)新，讓科技引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家應(yīng)從財(cái)稅政策等方面給予科技創(chuàng)新提供更多的優(yōu)惠支持，讓企業(yè)、科研院所等科技創(chuàng)新的主體更加積極地去進(jìn)行科技創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)科技水平的整體提升，從而確保我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身所具有的可持續(xù)性，減少粗放經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對(duì)于資源以及環(huán)境的危害。
2.采取措施擴(kuò)大內(nèi)需
針對(duì)目前我國社會(huì)總需求不足的現(xiàn)狀，國家應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手來提升社會(huì)的消費(fèi)能力：一是進(jìn)一步完善社會(huì)保障體系，提升社會(huì)保障水平，這樣能夠緩解目前我國儲(chǔ)蓄過高，消費(fèi)不高的情況，可以一定程度上打消人們消費(fèi)的顧慮。二是進(jìn)行收入分配體制改革，來縮小日益擴(kuò)大的貧富差距，著力提升中等收入人群的收入水平，這樣能夠?yàn)閮?nèi)需的提振夯實(shí)基礎(chǔ)。三是鑒于目前我國通貨膨脹高企，嚴(yán)重削弱了人們的消費(fèi)能力這一問題，國家在未來應(yīng)將通貨膨脹的降低作為一個(gè)重要的工作任務(wù)，這樣能夠保證居民的收入增長少受到通貨膨脹的影響。四是盡快解決目前房價(jià)收入比過高的問題，房價(jià)過重的制約了人們消費(fèi)能力的提升，同時(shí)房地產(chǎn)的泡沫已經(jīng)威脅到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。
3.調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
目前我國一、二、三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯失衡，第三產(chǎn)業(yè)的比重過低，按照發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的比例，第三產(chǎn)業(yè)是未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)增長點(diǎn)，如果說第二產(chǎn)業(yè)主要是依靠投資形成的，依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在我國已經(jīng)是弊端頻現(xiàn)，產(chǎn)能過剩、重復(fù)投資問題嚴(yán)重，那么第三產(chǎn)業(yè)就是依靠消費(fèi)拉動(dòng)的，通過大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大國內(nèi)的消費(fèi)需求，可以減少我國經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度，因此未來應(yīng)進(jìn)一步的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為社會(huì)總供給與總需求之間的平衡創(chuàng)造更加有力的條件。
當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行面臨的困難前所未有，在此背景下，國家主動(dòng)地調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長速度，辯證的來看，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所遇到的不穩(wěn)定因素，雖然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的阻礙，但是這些不穩(wěn)定因素對(duì)于解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的深層次問題也是一個(gè)機(jī)遇，我國應(yīng)在解決上述問題的基礎(chǔ)之上，徹底將制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸加以破除，從而實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)在未來一個(gè)階段的健康發(fā)展。
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上半年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持10％以上的高增長，增速較去年同期的11％到12％出現(xiàn)理性回落，經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)部分得到釋放。與此同時(shí)，通脹壓力也有所緩解。但是，國家統(tǒng)計(jì)局信息顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)體系出現(xiàn)全面下降，反映經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的先行指數(shù)下降0.67點(diǎn)，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)的一致指數(shù)下降0.30點(diǎn)，滯后指數(shù)下降0.65點(diǎn)。其中，先行指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，幅度逐月遞增。先行指數(shù)降幅的增大，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始降溫，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯。針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新變化，政府調(diào)控政策的基調(diào)開始進(jìn)行調(diào)整，宏觀調(diào)控的主要任務(wù)由“雙防”調(diào)整為“一保一控”（保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲），保增長將壓倒防過熱成為宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。在這種情況下，未來一段時(shí)間，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將可能呈現(xiàn)以下態(tài)勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，但下行程度并不悲觀
對(duì)于本次經(jīng)濟(jì)下行，筆者認(rèn)為次貸危機(jī)、石油和糧食價(jià)格危機(jī)、全球性的通脹以及經(jīng)濟(jì)增速放緩等外部經(jīng)濟(jì)因素，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響較為深刻。近十年來，中國經(jīng)濟(jì)大幅度融入世界經(jīng)濟(jì)的增長周期，出口占GDP比重翻了一番，外貿(mào)依存度達(dá)60％。在經(jīng)常項(xiàng)目下，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)已與世界市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起。在資本項(xiàng)目下，大部分項(xiàng)目已經(jīng)放開。我國經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響的必然反映。當(dāng)前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均在經(jīng)歷不同程度的衰退周期，印度、越南等幾個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)問題，拉美一些國家也面臨較高的通貨膨脹。由此，我國經(jīng)濟(jì)增長未來一段時(shí)間出現(xiàn)下行不可避免。而且，下行的持續(xù)時(shí)間在一定程度上依賴于外部環(huán)境的改變。有觀點(diǎn)認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)中期調(diào)整和短期低谷，這個(gè)低谷可能是今年的第四季度和明年的第一季度。如果是這樣，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的前景還不應(yīng)該太悲觀。那么，經(jīng)濟(jì)下行會(huì)到什么程度？筆者認(rèn)為，幅度不會(huì)太大，經(jīng)濟(jì)增長率大致能維持在8％以上。原因有二：一是經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車依然比較穩(wěn)定。盡管人們對(duì)出口的擔(dān)憂最多，但出口下降幅度很有限；從歷史數(shù)據(jù)看，政府調(diào)控對(duì)投資增速有明顯影響，在經(jīng)濟(jì)下降通道中，投資將更多地凸顯增長支柱的角色；消費(fèi)有望保持穩(wěn)定增長，最近的消費(fèi)數(shù)據(jù)表的確令人振奮。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將有望達(dá)到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。盡管人民幣升值給一些出口企業(yè)帶來了困難，但從國際經(jīng)驗(yàn)看，這也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中不可避免的代價(jià)。經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨緊的情況下，企業(yè)才能化壓力為動(dòng)力，才有強(qiáng)烈的加快技術(shù)升級(jí)和促進(jìn)產(chǎn)品優(yōu)化的積極性。那些低附加價(jià)值企業(yè)的困難和倒閉，有可能促進(jìn)高附加價(jià)值的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)建立起來，真正推動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程。
通脹壓力有所緩解，PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)有限
上半年我國CPI同比上漲7.9%，7月份回落至6.3%，延續(xù)了5月份以來的回落勢(shì)頭。這表明宏觀調(diào)控在抑制物價(jià)過快上漲方面取得明顯成效。預(yù)計(jì)下半年CPI將繼續(xù)回落，全年有望呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)。但是，PPI和企業(yè)商品價(jià)格總指數(shù)卻持續(xù)攀升，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上漲最為明顯。受此影響，生產(chǎn)資料工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)大幅提高。不過，隨著國際石油、天然氣等資源價(jià)格的回落，PPI上升壓力將有所緩解。面對(duì)CPI持續(xù)走低和PPI的走高，有人認(rèn)為，PPI是對(duì)CPI的領(lǐng)先指標(biāo)，PPI的上漲壓力最終會(huì)傳導(dǎo)到CPI上，所以，未來一段時(shí)間通脹的壓力會(huì)增強(qiáng)。筆者認(rèn)為，從教科書的理論角度，該觀點(diǎn)有其合理的一面。同時(shí)由于我國目前PPI和CPI兩項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成和主導(dǎo)因素基本不同，主導(dǎo)CPI的主要是食品價(jià)格，而主導(dǎo)PPI的則是鋼材和能源價(jià)格。觀察本輪通脹中PPI和CPI月度走勢(shì)，CPI上漲緣起2007年5月豬肉價(jià)格帶動(dòng)整個(gè)食品價(jià)格的上漲；PPI上漲緣于2007年10月新一輪鐵礦石談判導(dǎo)致鋼材價(jià)格上漲和原油期貨價(jià)格帶動(dòng)國內(nèi)煤炭價(jià)格的上漲。因此，PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)作用將比較有限。
固定資產(chǎn)投資將有所增長，勞動(dòng)密集型企業(yè)投資將繼續(xù)下滑
上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資68402億元，同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。如果考慮到各類價(jià)格指數(shù)7%至8%的上漲幅度，固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增速回落較大。從產(chǎn)業(yè)構(gòu)成看，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)投資分別為846億元、26322億元和31269億元，同比分別增長69.5%、26.6%和26.2%。顯然，第一產(chǎn)業(yè)的投資增速較大；第二產(chǎn)業(yè)投資增速顯著下降，其中制造業(yè)投資增速明顯下滑，6月份制造業(yè)投資累計(jì)完成增速為31.4%，比2007年同期下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。從投資主體看，從緊的政策已導(dǎo)致中小企業(yè)投資速度下滑，加上人民幣升值等因素，一些勞動(dòng)密集型企業(yè)的投資速度也明顯下滑。6月份，港、澳、臺(tái)商企業(yè)投資增速比去年下降了11.8個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)體經(jīng)營企業(yè)投資增速下降了10.1個(gè)百分點(diǎn)。從近期調(diào)控政策變化看，未來一段時(shí)間固定資產(chǎn)投資可能穩(wěn)中有升，以貫徹和支持保增長的政策要求，年內(nèi)可能保持在27.8%～28.3%的水平。其中，中央項(xiàng)目投資增速會(huì)進(jìn)一步上升，這與中央支持地震災(zāi)區(qū)重建有關(guān)。估計(jì)銀行貸款也會(huì)有所增加。盡管監(jiān)管部門對(duì)銀行信貸繼續(xù)實(shí)施規(guī)?？刂?，但最近中央銀行已經(jīng)增加了5%的貸款規(guī)模，而且放開了對(duì)外資銀行的貸款規(guī)?？刂啤?/p>
進(jìn)出口有望反彈，對(duì)外貿(mào)易謹(jǐn)慎樂觀
今年1～7月，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值同比增長26.4%。其中，出口增長22.6%，比去年同期低6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長31.1%，比去年同期高11.6個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1237億美元，同比下降9.6%。6月末，外匯儲(chǔ)備余額18088億美元，同比增長35.7%。目前，業(yè)界和輿論對(duì)下半年進(jìn)出口形勢(shì)仍有擔(dān)憂，但商務(wù)部官員依然持樂觀態(tài)度，認(rèn)為下半年我國進(jìn)出口將維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。因?yàn)閲乙褜?duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)做了政策調(diào)整，自8月1日起將部分紡織品、服裝的出口退稅提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。雖然只回調(diào)了兩個(gè)百分點(diǎn)，但其釋放了一個(gè)信號(hào)，即國家依然支持勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口。由此，筆者認(rèn)為，進(jìn)出口有望反彈。但是，在世界經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，出口增長的空間尚難預(yù)料，因此，只能謹(jǐn)慎樂觀。
消費(fèi)增長缺乏持續(xù)性，消費(fèi)預(yù)期可能繼續(xù)減弱
今年以來，國內(nèi)消費(fèi)水平節(jié)節(jié)攀升，5月社會(huì)零售品銷售總額同比增長13.9%，6月達(dá)到15.9%，7月更升至23.3%。消費(fèi)的持續(xù)增長似乎將成為維持中國經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)有力支撐。但是，在美國經(jīng)濟(jì)衰退、國內(nèi)通脹壓力加大和資本市場(chǎng)蕭條等短期因素的干擾下，消費(fèi)增長具有很大的不確定性，消費(fèi)繼續(xù)增長的持續(xù)性值得懷疑。其一，今年的消費(fèi)增長得益于政策調(diào)整。個(gè)人所得稅起征點(diǎn)的提高，中央財(cái)政有關(guān)社會(huì)保障和就業(yè)、衛(wèi)生醫(yī)療、環(huán)境治理支出的大幅增加，一些地方對(duì)“三農(nóng)”和低收入群體的補(bǔ)貼政策出臺(tái)和調(diào)整，都為消費(fèi)增長提供了支持。但是，在現(xiàn)有的制度格局下，這種政策支持效應(yīng)缺乏持續(xù)性。其二，經(jīng)濟(jì)的減速和居民實(shí)際收入增速的放緩，有可能抑制未來消費(fèi)的增長。今年，居民真實(shí)可支配收入出現(xiàn)了大幅下挫，一季度、二季度同比僅增長3.4%和6.3%，增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的16.5%和14.2%。同時(shí)，上半年財(cái)政收入增長33.27%，個(gè)人和政府收入增長的不平衡成為消費(fèi)增長的制約。其三，股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，使居民的財(cái)富效應(yīng)受到損害，打掉了居民的消費(fèi)預(yù)期，未來一段時(shí)間的居民消費(fèi)難有起色。其四，物價(jià)的持續(xù)上漲直接抑制了居民的即期消費(fèi)。同時(shí)，汽車和住房兩大消費(fèi)熱點(diǎn)可能繼續(xù)降溫。
金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡
上半年，金融運(yùn)行總體上比較平穩(wěn)。一是貨幣供應(yīng)量增幅平穩(wěn)回落。6月末，M2余額為44.31萬億元，同比增長17.37%；M1余額為15.48萬億元，同比增長14.19%；M0余額為3.02萬億元，同比增長12.28%。二是各項(xiàng)存款增長較快。6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為45.02萬億元，同比增長17.84%。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額為43.90萬億元，同比增長18.85%，增加了49649億元，同比多增15774億元；外匯各項(xiàng)存款余額1638億美元，同比下降1.75%，增加了30億美元，同比少增23億美元。三是各項(xiàng)貸款增速趨緩。6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為30.51萬億元，同比增長15.17%。其中，人民幣各項(xiàng)貸款余額28.62萬億元，同比增長14.12%，增加24525億元，同比少增899億元。外匯貸款余額為2753億美元，同比增長48.63%，增加了553億美元，同比多增388億美元。四是國家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加。6月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為18088億美元，同比增長35.73%。1～6月共增加2806億美元，同比多增143億美元。這些數(shù)據(jù)顯示，上半年金融運(yùn)行基本上達(dá)到了調(diào)控政策的預(yù)期。但是，從結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有所失衡。一是長期貸款增長較快，短期貸款增長放慢；二是大企業(yè)貸款增長速度較快，中小企業(yè)融資難問題進(jìn)一步加劇，貸款集中化問題突出；三是信貸市場(chǎng)增長較好，資本市場(chǎng)加劇蕭條，特別是股票市場(chǎng)持續(xù)下跌，市場(chǎng)秩序混亂，已經(jīng)開始對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響；四是商業(yè)銀行盈利狀況良好，但證券公司、基金公司的盈利情況堪憂。
房地產(chǎn)供求失衡，市場(chǎng)需求不斷下降
在一系列宏觀調(diào)控政策影響下，房地產(chǎn)市場(chǎng)供求失衡明顯：一是房地產(chǎn)開發(fā)投資和土地開發(fā)增長速度依然較快。上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)完成投資13196億元，同比增長33.5%。二是商品房建設(shè)增長平穩(wěn)，竣工面積增速高于往年。上半年，全國商品房的施工面積、新開工面積、竣工面積分別較上年同期增長24.1、19.1、13.8個(gè)百分點(diǎn)。三是受從緊貨幣政策和對(duì)后續(xù)政策出臺(tái)的預(yù)期，居民對(duì)購房采取謹(jǐn)慎態(tài)度，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，全國商品房銷售量下降明顯。上半年全國商品房銷售面積同比下降7.2%，銷售額同比下降3%。四是全國房價(jià)漲幅出現(xiàn)高位回落，不少大中城市房價(jià)開始下跌。上半年，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格持續(xù)回落，各月的環(huán)比漲幅分別為：0.3%、0.2%、0.3%、0.2%、0.1%、0。五是個(gè)人房貸增速減慢，部分城市出現(xiàn)少量斷供現(xiàn)象。受貨幣政策緊縮和市場(chǎng)銷售低迷的雙重影響，上半年個(gè)人房貸增速明顯放緩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國個(gè)人按揭貸款增加1734億元，同比增長1.9%，增幅與2007年同期相比下降54.7個(gè)百分點(diǎn)，與2007年全年相比下降86.5個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)銀行業(yè)的影響
今年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的困難的確前所未有，這些困難必然會(huì)影響和反映到銀行業(yè)上來。但是，令人驚訝的是，銀行業(yè)風(fēng)景獨(dú)好，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勁增長。統(tǒng)計(jì)顯示，大型銀行凈利潤平均增長達(dá)到60%，中型銀行增長110%，城商行增長120%。造成這種悖論迷思的原因大致有六：生息資產(chǎn)的增長，凈利差和凈息差的擴(kuò)大，中間業(yè)務(wù)收入較快增長，成本收入比明顯下降，計(jì)提撥備對(duì)凈利潤的侵蝕不大，內(nèi)外資所得稅合并使銀行有效稅率大幅降低。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯情況下，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)對(duì)銀行業(yè)的業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響，銀行業(yè)的盈利前景可能謹(jǐn)慎樂觀。
存貸業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，但中間業(yè)務(wù)發(fā)展放緩
企業(yè)存款的定期化趨勢(shì)將被強(qiáng)化，居民儲(chǔ)蓄存款可能會(huì)進(jìn)一步增加。隨著國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定、不穩(wěn)定因素增多，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和困難增大，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間仍將堅(jiān)持總量從緊的貨幣政策。在這種情勢(shì)下，M1的增速將可能進(jìn)一步低于M2的增速，人民幣企業(yè)存款的定期化趨勢(shì)可能被強(qiáng)化。從企業(yè)存款增量看，由于固定資產(chǎn)投資中企業(yè)自籌資金的比重會(huì)繼續(xù)提高，所以，企業(yè)存款的增幅會(huì)趨緩。從居民儲(chǔ)蓄存款看，鑒于未來一段時(shí)間股市難有實(shí)質(zhì)性回調(diào)，房價(jià)的回升也比較艱難，所以，人民幣儲(chǔ)蓄存款會(huì)不斷回流到銀行系統(tǒng)，回流的規(guī)模將進(jìn)一步加大。
依托資本市場(chǎng)的中間業(yè)務(wù)發(fā)展將繼續(xù)乏力，傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)發(fā)展將保持穩(wěn)定。近年來，各家銀行都將大力拓展中間業(yè)務(wù)作為經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，中間業(yè)務(wù)發(fā)展非常迅速。從業(yè)務(wù)增長的情況看，類、承諾類、咨詢顧問類和托管類業(yè)務(wù)的增長比較快，而支付結(jié)算類、銀行卡類、擔(dān)保類、交易類和其他類中間業(yè)務(wù)增長相對(duì)穩(wěn)定。其主要原因是資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，使銀行的基金銷售、保險(xiǎn)銷售、理財(cái)產(chǎn)品銷售、基金托管和第三方存款業(yè)務(wù)迅速增長。同時(shí)，信貸規(guī)模的控制，使得銀行的委托貸款、信托貸款業(yè)務(wù)和與信貸控制相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)增長較快。隨著資本市場(chǎng)的蕭條，銀行的業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)急劇直下，這部分業(yè)務(wù)的下降對(duì)銀行中間業(yè)務(wù)的增長構(gòu)成致命影響。同時(shí)，隨著信貸政策的趨松和銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大，一部分列入委托貸款和信托貸款的業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)化為正常的銀行貸款，所以，這部分業(yè)務(wù)也會(huì)萎縮。因此，未來一段時(shí)間，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可能主要依靠支付結(jié)算類、銀行卡類、擔(dān)保類和其他類的中間業(yè)務(wù)。
資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化，銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大
銀行資產(chǎn)質(zhì)量的高低在很大程度上是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的反應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)上升期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)較好，這不僅是因?yàn)橘J款規(guī)模擴(kuò)張帶來的稀釋效應(yīng)，更因?yàn)槠髽I(yè)效益良好所產(chǎn)生的良好還款能力。相反，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)欠佳，不僅呆賬壞賬會(huì)增加，而且，貸款的逾期情況會(huì)比較嚴(yán)重。由于全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、出口導(dǎo)向型中小型企業(yè)大面積破產(chǎn)，同時(shí)由于房地產(chǎn)調(diào)控政策造成開發(fā)商貸款經(jīng)營壓力和個(gè)貸還貸壓力，未來一段時(shí)間銀行不良貸款會(huì)進(jìn)一步凸顯出來，未來2～3
年銀行業(yè)不良率有可能上升80～200個(gè)基點(diǎn)。
經(jīng)營效益高增長的勢(shì)頭將扭轉(zhuǎn)，銀行盈利能力將回歸自我
2006年以來，商業(yè)銀行的業(yè)績持續(xù)爆發(fā)式地增長，盈利能力已經(jīng)高于其長期增長潛力。筆者認(rèn)為，隨著政策性因素的釋放和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，銀行的暴利時(shí)代將告終結(jié)。
其一，由于從緊貨幣政策基調(diào)沒有改變，盡管貸款總量控制目標(biāo)會(huì)有所突破，但信貸資產(chǎn)規(guī)模仍會(huì)受到限制，這從總量上制約了銀行收益的大幅提高。其二，銀行凈利差縮小趨勢(shì)加強(qiáng)。目前，存款定期化及貸款利率上浮動(dòng)力減少是凈利差減少的主要原因。由于資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，存款回流銀行明顯，多家銀行存款增速大大高于貸款增速，加之存款呈定期化趨勢(shì)，更加大了銀行利息支出。其三，受經(jīng)濟(jì)增長放緩、資本市場(chǎng)回落的影響，中間業(yè)務(wù)收入增長受到壓力。上半年，銀行的證券、基金等業(yè)務(wù)收入同比全部出現(xiàn)大幅下滑。在資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，我們相信這部分收入的增加難有起色。其四，宏觀經(jīng)濟(jì)下行將使企業(yè)效益下降，而企業(yè)效益下降將使銀行業(yè)息差收窄、信貸成本上升，進(jìn)而使得ROA回落。
流動(dòng)性壓力依然較重，流動(dòng)性管理水平亟需提升
近年來，央行連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，目前已經(jīng)達(dá)到17.5%的世界最高水平，給商業(yè)銀行銀行特別是中小銀行帶來了很大的流動(dòng)性壓力，目前許多銀行的存貸比率超過了70%。比較而言，負(fù)債業(yè)務(wù)增長較快的銀行，流動(dòng)性壓力相對(duì)舒緩；相反，負(fù)債業(yè)務(wù)增長速度不夠快的銀行因?yàn)榱鲃?dòng)性被緊縮，會(huì)感覺流動(dòng)性壓力比較大?？傮w上看，銀行業(yè)目前的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還不是很嚴(yán)重。但是，由于目前經(jīng)濟(jì)中不確定性因素仍然很多，其他影響銀行流動(dòng)性的不利因素也不少，比如，股市的興衰與銀行儲(chǔ)蓄增減密切相關(guān)，當(dāng)前資本市場(chǎng)的不確定性很大，直接決定了銀行負(fù)債業(yè)務(wù)也充滿了很大的不確定性；另外，年內(nèi)信貸總量的適度放松，貸款投放規(guī)模增加；或是企業(yè)效益下滑，不良貸款上升，貸款到期難以收回等，都是對(duì)銀行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性管理能力的挑戰(zhàn)，流動(dòng)性管理水平亟需提升。
金融創(chuàng)新任重道遠(yuǎn)，創(chuàng)新能力將加速銀行經(jīng)營的差異化
[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟(jì)周期 波動(dòng)特征 波動(dòng)原因
改革開放以來,我國國民經(jīng)濟(jì)不斷上新臺(tái)階,綜合國力和國際影響力實(shí)現(xiàn)了由弱到強(qiáng)的舉世矚目的巨大轉(zhuǎn)變。我國在改革開放的30多年來已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)次周期,相應(yīng)的有著政府的宏觀政策調(diào)控。研究改革開放以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律,對(duì)于把握我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的階段性特點(diǎn)及難點(diǎn)問題是大有裨益的。
一、我國經(jīng)濟(jì)增長周期分析
改革開放以來,伴隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換,我國的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。根據(jù)傳統(tǒng)“谷一谷”劃分法,參考各種文獻(xiàn)和歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》 、《中國統(tǒng)計(jì)摘要2008》、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫及世界發(fā)展銀行數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù),對(duì)我國改革開放三十年來的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析,經(jīng)濟(jì)增長率(GDP增長率)的波動(dòng)共經(jīng)歷了5個(gè)周期,具體的周期劃分及GDP增長率波動(dòng)情況見表1和圖1。
表1 改革開放以來中國歷次經(jīng)濟(jì)周期
周期序號(hào) 起止年份 峰值增長率(%) 谷值增長率(%) 峰谷落差(%) 持續(xù)年數(shù) 上升階段年數(shù)
1 1977―1981 1978年11.7 1981年5.2 6.5 4 2
2 1982―1986 1984年15.2 1986年8.8 6.4 4 2
3 1987―1990 1987年11.6 1990年3.8 7.8 3 1
4 1991―2001 1992年14.2 1999年7.6 6.6 10 2
5 2002―今 2007年13.0 2002年8.3 4.7 8 6
從表1和圖1可以看出,我國經(jīng)濟(jì)在改革開放后經(jīng)歷了5個(gè)周期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)段劃分為1977―1981年、1982―1986年、1987―1990年、1991―2001年、2002―今。
二、我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征
經(jīng)濟(jì)周期在運(yùn)行過程當(dāng)中,自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、政局動(dòng)蕩、政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)革新等各種外部因素對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響。從改革以來的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)來看,中國經(jīng)濟(jì)增長周期波動(dòng)特征首先呈現(xiàn)出周期的不規(guī)則性,周期發(fā)生頻率高,從表1可以看出,經(jīng)濟(jì)周期的波長、峰(谷)值差異、峰谷落差,5輪周期都極不均衡;其次,從圖1可以清晰得出結(jié)論,經(jīng)濟(jì)周期波長拉大,上升階段延長;再次,波動(dòng)幅度減小,呈現(xiàn)微波化。通過圖1看出, 20世紀(jì)90年代后的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比90年代前的更加緩和,特別是進(jìn)人21世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出微波化特征,宏觀經(jīng)濟(jì)更趨于平緩增長,經(jīng)濟(jì)周期也更加平穩(wěn) 。
三、我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因
改革開放以來的我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果,其中內(nèi)因是主要的。首先,我們從內(nèi)因入手分析,最重要的原因是所有制的轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)增長和周期的變動(dòng)是在一定的經(jīng)濟(jì)體制下實(shí)現(xiàn)的,制度是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的基礎(chǔ),并決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征 。在改革開放以后,我國對(duì)經(jīng)濟(jì)所有制,分配制度都發(fā)生了變化,轉(zhuǎn)變成為以公有制經(jīng)濟(jì)為主體,多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的社會(huì)主體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。由于非公有制經(jīng)濟(jì)體能夠以市場(chǎng)為導(dǎo)向,對(duì)市場(chǎng)供求能夠較快做出反應(yīng),對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張和收縮階段具有較強(qiáng)的增長型和抗跌性,而使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度大大減小。其次在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。改革后我國第三產(chǎn)業(yè)的比重快速提升,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其各產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)趨向協(xié)調(diào)合理發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展,使國民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的幅度縮小,穩(wěn)定性不斷提高。第三是由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。在改革深入的過程中,居民消費(fèi)模式開始適應(yīng)現(xiàn)代信貸制度,消費(fèi)結(jié)構(gòu)向著享受型消費(fèi)發(fā)展,購買力增強(qiáng) 。完善的體制改革和理性的消費(fèi)模式可以有效地減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。還有就是宏觀政策的轉(zhuǎn)變。我國的宏觀調(diào)控經(jīng)歷了從以計(jì)劃和財(cái)政調(diào)控為主,向以金融貨幣調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變,計(jì)劃的直接調(diào)控功能已轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的指導(dǎo)性調(diào)控功能 。我國的宏觀政策的這種轉(zhuǎn)變也使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)更平穩(wěn)健康。而從外因上看,我國經(jīng)濟(jì)周期的變化主要是由于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)。比如1990年的谷底(谷值)與“八波”后西方對(duì)我國的制裁不無關(guān)系;1999年的谷底(谷值)與1998年的東南亞金融危機(jī)密不可分。同樣,2008年以來我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)甚至快速下滑,也是深受美國金融危機(jī)的影響。
縱觀我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律可以看出,我國在改革開放之后,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度處于高速上升狀態(tài),并且經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)越來越呈現(xiàn)微波化。這是受我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整與國際經(jīng)濟(jì)影響的雙重結(jié)果。掌握規(guī)律使經(jīng)濟(jì)發(fā)展向著快速穩(wěn)健的方向發(fā)展是未來宏觀經(jīng)濟(jì)的重要舉措。
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關(guān)鍵詞:產(chǎn)品內(nèi)國際分工;成本優(yōu)勢(shì);次貸危機(jī)
中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B 文章編號(hào):100-4392（2008）11-0046-03
當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正面臨著越來越大的宏觀運(yùn)行困境，尤其是經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸加大。國家統(tǒng)計(jì)局公布的2008年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國規(guī)模以上工業(yè)利潤同比回落21.2個(gè)百分點(diǎn)，出口增速在9月份也出現(xiàn)了明顯下降，大量中小企業(yè)倒閉，在全球金融動(dòng)蕩的背景下，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著越來越大的衰退風(fēng)險(xiǎn)。
從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度分析，導(dǎo)致我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困境的主要原因，源自于上世紀(jì)90年代以來產(chǎn)品內(nèi)國際分工和我國參與全球分工的方式，而美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，則直接導(dǎo)致了我國在產(chǎn)品內(nèi)國際分工模式下所積累的問題顯性化，同時(shí)加大了我國宏觀政策調(diào)控的困境。
一、產(chǎn)品內(nèi)國際分工對(duì)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的影響
上世紀(jì)90年代以來，由跨國公司主導(dǎo)的產(chǎn)品內(nèi)國際分工日益成為一種主要的國際分工方式。在這種分工方式下，跨國公司利用自身的資本、技術(shù)與管理優(yōu)勢(shì)，借助于FDI將產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家，從而充分利用了發(fā)展中國家的勞動(dòng)力要素優(yōu)勢(shì)，再通過全球采購確保能源與原材料供應(yīng)，生產(chǎn)的產(chǎn)品借助于跨國公司的銷售網(wǎng)絡(luò)面向全球?qū)崿F(xiàn)銷售，全球資源在跨國公司主導(dǎo)的企業(yè)層面得到了最優(yōu)配置。由此，各國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制也發(fā)生了重要的變化，參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工的國家，其國內(nèi)總供給和總需求均不再單純地是國內(nèi)要素和國內(nèi)收入的函數(shù)。具體來說，一國的商品供給能力不再完全取決于由本國資源稟賦決定的實(shí)際產(chǎn)出能力，它可以通過全球化的采購實(shí)現(xiàn)本國在既定價(jià)格水平下的商品供給。同時(shí)，全球從事產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)可能屬于不同的國家，但產(chǎn)品最終都是利用跨國公司的品牌(如發(fā)展中國家企業(yè)大量從事貼牌生產(chǎn))和全球銷售網(wǎng)絡(luò)(如發(fā)達(dá)國家的知名零售商掌握了發(fā)展中國家大量勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的全球銷售)，面向世界市場(chǎng)進(jìn)行銷售。在這一背景下，某一國經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間的關(guān)系已非傳統(tǒng)意義上由該國的總供給與總需求之間的平衡情況來決定，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長帶來世界性的總需求規(guī)模擴(kuò)張超過全球資源的承受能力，會(huì)帶動(dòng)全球性的物價(jià)上漲，而且這種上漲是所有參與全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)和全球分工的國家無法避免的，不同的經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間具有了更強(qiáng)的一致性特征。
這種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的改變對(duì)于一個(gè)國家來講，既有積極的一面，也有消極的一面。具體到我國來看，參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工，一方面，使我國在國內(nèi)消費(fèi)需求不足，儲(chǔ)蓄率不斷上升，投資需求受到宏觀控制的情況下，借助于外部需求(出口)有效吸收國內(nèi)過剩儲(chǔ)蓄，確保我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了無通縮的均衡增長。另一方面，借助于引進(jìn)外資和進(jìn)口，我國也得以突破國內(nèi)技術(shù)與資源約束，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并在物價(jià)穩(wěn)定基礎(chǔ)上保持了產(chǎn)出的持續(xù)增長。因此，2003-2007年間，充分利用國際市場(chǎng)，使我國在物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)外貿(mào)易和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速增長，并極大地提升了我國綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力。但其不利的影響在于，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況將更多地取決于外部而非內(nèi)部因素，國際市場(chǎng)變化對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生越來越大的影響，在發(fā)達(dá)國家掌握國際金融和貿(mào)易規(guī)則主導(dǎo)權(quán)情況下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加大，且我國對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力和調(diào)控有效性將受到不斷削弱
二、以低成本優(yōu)勢(shì)參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工削弱了我國抵御外部沖擊的能力
產(chǎn)品內(nèi)國際分工的出現(xiàn)為發(fā)展中國家通過參與簡(jiǎn)單加工區(qū)段，在符合比較優(yōu)勢(shì)原理基礎(chǔ)上融入國際經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供了可能。我國也正是借助于勞動(dòng)力要素優(yōu)勢(shì)成為了全球最重要的制造業(yè)基地。
但與歐、美歷史上依靠原創(chuàng)型的技術(shù)創(chuàng)新確立制造業(yè)在全球霸主地位、日本等國20世紀(jì)60-80年代憑借管理創(chuàng)新和應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新快速提升制造業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力不同，中國是在產(chǎn)品內(nèi)國際分工下，以加工組裝環(huán)節(jié)的低成本優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)承接國際制造業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)外轉(zhuǎn)移，發(fā)展起來的國際制造業(yè)基地，其突出的特點(diǎn)是大多不擁有行業(yè)的核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)，處于全球價(jià)值鏈的最低端。這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在為我國帶來經(jīng)濟(jì)增長奇跡的同時(shí)，也導(dǎo)致了我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行深層次的矛盾。
(一)導(dǎo)致了我國居民收入增長緩慢與最終消費(fèi)需求不足
從根本上來講，產(chǎn)品內(nèi)國際分工模式改變了全球資源配置的模式卻并沒有改變?nèi)蛞胤峙湓瓌t，具有稀缺性和壟斷性的知識(shí)、技術(shù)要素仍然是主導(dǎo)全球利益分配的因素，勞動(dòng)力等過剩要素在全球價(jià)值分配中依然處于依附地位。因此，我國以勞動(dòng)力要素優(yōu)勢(shì)參與全球分工的結(jié)果，是在貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大和貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善的同時(shí)，在全球貿(mào)易中的利益卻沒有得到等比例的提升。這種要素分配比例的不均衡也同樣表現(xiàn)在國內(nèi):由于政府占據(jù)了大量經(jīng)濟(jì)資源配置權(quán)，且與勞動(dòng)力的供應(yīng)相比，我國資本還處于相對(duì)稀缺狀態(tài)，因此，我國在全球化中所獲得的利益更多地是被政府和資本所有者(即企業(yè)主)獲得，勞動(dòng)力過剩直接導(dǎo)致了勞動(dòng)力要素收入被長期壓低，使我國出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)增長、貿(mào)易擴(kuò)張與居民收入水平變化之間的嚴(yán)重背離。從2003-2007年的數(shù)據(jù)看，我國政府的財(cái)政收入、企業(yè)利潤與城鎮(zhèn)居民收入的增長幅度之間的差距非常明顯(見下圖)?！吨袊髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告（2007）――盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力》中的數(shù)據(jù)也顯示，1990至2005年，我國勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比例從53.4%降至41.4%，下降12%;而同期營業(yè)余額占GDP比例從21.9%增加到29.6%。此外，稅收占GDP的比重也在逐步提高，由2002年的14.1%，提高到了2007年的19.8%。
勞動(dòng)者報(bào)酬長期維持在低水平，居民收入增長過緩，直接影響我國的最終消費(fèi)需求，導(dǎo)致我國消費(fèi)水平持續(xù)徘徊在低位，最終消費(fèi)需求難以成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?001年至2006年，我國最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率由65.1%下降到39.2%。
(二)使我國難以通過投資增長緩解高儲(chǔ)蓄帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力
開放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀均衡的前提是國內(nèi)投資和出口之和等于國內(nèi)儲(chǔ)蓄。理論上講，對(duì)于高儲(chǔ)蓄率國家，必須有相應(yīng)的投資或出口增長率來彌補(bǔ)國內(nèi)最終消費(fèi)的不足，以實(shí)現(xiàn)無通縮的均衡增長。而對(duì)于低儲(chǔ)蓄率國家，若不能有效壓縮國內(nèi)投資規(guī)模，則凈進(jìn)口(伴之以外匯儲(chǔ)備減少或資本內(nèi)流)可以使一國實(shí)現(xiàn)無通脹的均衡增長。
如前所述，以低成本優(yōu)勢(shì)參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工使我國勞動(dòng)者報(bào)酬增長過于緩慢，在支出預(yù)期不斷增加的情況下，導(dǎo)致了我國居民強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄的增長，而資本要素收益在分配中占據(jù)的比例上升，也導(dǎo)致了企業(yè)儲(chǔ)蓄的較快增長，因而，近些年我國的儲(chǔ)蓄率一直維持在較高的水平。理論上說，如果這部分新增儲(chǔ)蓄能由企業(yè)新增投資吸收，則我國出口增速就可大大放緩，外部失衡的壓力可以得以緩解。但現(xiàn)實(shí)情況卻非如此。我國參與全球產(chǎn)品內(nèi)分工的過程，實(shí)際上表現(xiàn)為長期依賴FDI實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程，我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要由外資企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏領(lǐng)先技術(shù)，使其難以實(shí)現(xiàn)技術(shù)密集型的高附加值產(chǎn)業(yè)投資。所以，我國2003-2004年投資的快速增長，主要集中于一些鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)，普遍存在技術(shù)含量偏低，粗放式特征明顯，且重復(fù)投資問題比較嚴(yán)重，而且會(huì)加大我國能源與環(huán)境的壓力，對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的消極影響遠(yuǎn)大于積極作用。因此，我國在國內(nèi)儲(chǔ)蓄率不斷上升的情況下，卻不得不同時(shí)壓縮國內(nèi)投資規(guī)模，難以通過投資增長緩解國內(nèi)高儲(chǔ)蓄引發(fā)的國內(nèi)資本與勞動(dòng)力的過剩。
(三)參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工極大地提升了我國出口增速
在產(chǎn)品內(nèi)國際分工下，發(fā)達(dá)國家的跨國公司將生產(chǎn)與加工基地轉(zhuǎn)移至我國，使我國在已形成的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，利用跨國公司的技術(shù)又形成了技術(shù)密集型產(chǎn)品的國際優(yōu)勢(shì)，同時(shí)借助于跨國公司的品牌、全球銷售渠道，成為全球制成品的主要供應(yīng)商，由此帶動(dòng)了我國進(jìn)出口貿(mào)易的快速增長，出口成為緩解我國過剩儲(chǔ)蓄的有效途徑，并成為拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>
因此，以低成本優(yōu)勢(shì)參與全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)，雖然使我國消費(fèi)增長緩慢，且企業(yè)因缺乏技術(shù)支持難以實(shí)現(xiàn)有效投資，但卻使我國實(shí)現(xiàn)了全球要素優(yōu)勢(shì)的充分聚集，從而帶動(dòng)了進(jìn)出口貿(mào)易的快速增長，以出口緩解國內(nèi)消費(fèi)與投資的不足，保持了既無通脹、又無通縮的經(jīng)濟(jì)高速增長。但其最終的結(jié)果是導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度不斷提高。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2008年8月初發(fā)表的經(jīng)濟(jì)述評(píng)稱，目前，我國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度已超過60%，外部沖擊對(duì)我國宏觀均衡的影響大大增強(qiáng)。
三、以低成本優(yōu)勢(shì)參與國際分工使我國難以獲得產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)
在產(chǎn)品內(nèi)國際分工模式下，一種產(chǎn)品不再是在某一國國內(nèi)完成其全部的價(jià)值增值過程，而是將產(chǎn)品價(jià)值鏈不斷細(xì)分并依據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原則分散于不同的經(jīng)濟(jì)體。因此，產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不再體現(xiàn)為其生產(chǎn)的產(chǎn)品在國際市場(chǎng)的占有率，而主要反映在一國是否擁有構(gòu)建產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈的主導(dǎo)權(quán)或控制權(quán)。以技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為例，發(fā)達(dá)國家可能不生產(chǎn)技術(shù)密集型產(chǎn)品，但憑借其擁有的核心技術(shù)，卻主導(dǎo)著全球生產(chǎn)鏈條的構(gòu)建并決定著產(chǎn)業(yè)的全球價(jià)值鏈或利益分配。相應(yīng)地，對(duì)于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)來說，具有勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)也并不意味著就可以獲得產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)。擁有知名品牌和全球銷售網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，自己并不需要從事產(chǎn)品的生產(chǎn)，通過外包伙伴的選擇和全球采購，卻在實(shí)際上控制著勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的全球生產(chǎn)鏈條，并獲得了產(chǎn)業(yè)鏈上最大的利益份額。
自上世紀(jì)90年代以來，我國利用自身的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，通過產(chǎn)品內(nèi)國際分工，參與到了全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，成為全球產(chǎn)業(yè)鏈條上的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。但總體上看，無論技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，還是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，我國都沒有建立起相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)看，我國大多是通過跨國公司的FDI發(fā)展起來的，所以，我國擁有了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但不擁有其核心技術(shù);生產(chǎn)并出口技術(shù)密集型產(chǎn)品，但并沒有獲得與技術(shù)密集型產(chǎn)品相匹配的高附加值。而從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)看，雖然長期以來一直是我國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，但我國企業(yè)主要從事商品的生產(chǎn)，既沒有建立起自己的民族品牌，也沒有建立起中國自己的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，一些發(fā)達(dá)國家的零售業(yè)巨頭通過掌握全球的銷售渠道，對(duì)于我國的勞動(dòng)密集型行業(yè)的控制與利潤侵蝕越來越明顯，從而使我國勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的利潤空間被不斷擠壓，所以，我國在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上也并未獲得真正的產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)。
由此可以看出，參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工，使我國在技術(shù)密集型產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品上均形成了巨大的生產(chǎn)和出口能力，但我國在這些產(chǎn)業(yè)上并沒有形成真正的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)發(fā)達(dá)國家仍然存在較大的依賴性，一旦我國原有的要素優(yōu)勢(shì)弱化或跨國公司基于其他因素重構(gòu)其全球產(chǎn)業(yè)鏈，就可能帶來我國大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移，對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面帶來巨大的沖擊。此外，我國長期處于全球價(jià)值鏈低端，總體產(chǎn)業(yè)附加值偏低，企業(yè)利潤空間過小，也加大了我國產(chǎn)業(yè)的脆弱性，一旦價(jià)格或成本因素出現(xiàn)不利變動(dòng)，就可能出現(xiàn)企業(yè)的大面積虧損。
綜上，我國參與產(chǎn)品內(nèi)國際分工的結(jié)果是對(duì)外貿(mào)易依存度的不斷提高，形成了我國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)外部市場(chǎng)的嚴(yán)重依賴，而以低成（下轉(zhuǎn)第19頁）（上接第48頁）本優(yōu)勢(shì)參與國際分工則導(dǎo)致了我國產(chǎn)業(yè)的脆弱性和國際收支的長期失衡。美國的次貸危機(jī)不僅使美國的國內(nèi)需求下降，歐盟地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長和內(nèi)部需求受其影響也出現(xiàn)了明顯下滑，全球最重要的兩大市場(chǎng)均出現(xiàn)需求下降，必然會(huì)影響中國出口的增速，從而對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響;居民收入長期偏低又決定了國內(nèi)消費(fèi)短期內(nèi)很難有大幅度提升，無法替代出口成為拉動(dòng)國內(nèi)增長的動(dòng)力;而一旦出口下滑，消費(fèi)也沒有明顯增長，擴(kuò)大投資的風(fēng)險(xiǎn)就更大?？傊?，我國目前在國際分工中的地位決定了我國的總需求更多地受到外部因素的影響，次貸危機(jī)導(dǎo)致的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長減速加大了我國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從根本上解決當(dāng)前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)困境，除采取必要的貨幣與財(cái)政政策刺激國內(nèi)需求增長外，更為重要的是應(yīng)逐步建立我國在各類產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。
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