時間：2023-10-07 15:45:08
序論：在您撰寫金融資產業(yè)務模式時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
資產管理業(yè)務是金融機構業(yè)務創(chuàng)新、產品創(chuàng)新和運行模式創(chuàng)新的集中體現。伴隨著我國利率化資產管理市場的不斷深化，社會財富的不斷積累，我國金融機構的資產管理模式已經取得了重大突破和發(fā)展，其改革也適應了我國經濟高速發(fā)展對資金的巨大需求，同時，也滿足了市場經濟體制金融管理的市場需求。許多新型的資產管理模式的出現，為經融機構的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展注入了新的活力與生機。
一、金融機構資產管理的內涵
資產管理業(yè)務是指資產管理人根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其他金融產品的投資管理服務的行為。資產管理可以定義為機構投資者所收集的資產，被投資于資本市場的實際過程。金融機構利用自身在人才、技術和信息等方面的專業(yè)優(yōu)勢，借助專業(yè)能力和手段進行資產管理，使之保值、增值，保證資產收益的最大化，資產管理者和所有者之間的法律關系是信托關系。資產管理業(yè)務主要有三種：為單一客戶辦理定向資產管理服務，為多個客戶辦理集合資產管理業(yè)務，為客戶特定目的辦理專項資產管理服務[1]。
金融機構資產管理業(yè)務模式的不斷改革發(fā)展，大大提高了市場經濟資金的活躍度，加快了市場流通，提高了資金管理的最大額度，提高了金融機構的信用額度，促進了我國金融機構的飛速發(fā)展，充分發(fā)揮金融機構的自身優(yōu)勢，促進資金在社會和金融市場上的有效流通和運用。
二、金融機構資產管理業(yè)務模式面臨的機遇和挑戰(zhàn)
近年來，隨著我國經濟的不斷發(fā)展，人民生活水平的不斷提高，大眾和企業(yè)的資金存量規(guī)模不斷擴大，越來越多的資金持有者積極尋求有效地投資渠道，以確保資金的保值增值，獲得更多財富，而我國金融投資市場的不斷完善，為金融機構的資產管理帶來了前所未有的發(fā)展機遇和市場挑戰(zhàn)，越來越多的金融機構開始重視資金管理業(yè)務模式的開展和創(chuàng)新。
（1）資產管理業(yè)務模式面臨的市場機遇
目前，我國高度重視金融市場的發(fā)展變化，因此推出了一系列有助于金融機構發(fā)展的政策法規(guī)，不斷加強對金融市場的監(jiān)管，國家強調期貨市場服務國民經濟功能的發(fā)揮，監(jiān)管機構開始重視投資者結構的完善和產品結構的規(guī)范，采取一系列的調控措施，對金融機構資產管理的各項內容都進行了規(guī)范，為整個資產管理業(yè)務模式創(chuàng)新和行業(yè)合作建立了制度保障。我國正在進行產業(yè)結構的優(yōu)化調整，在轉變經濟發(fā)展方式的前提下，國家高度重視資本市場虛擬經濟服務功能的發(fā)揮，這為金融機構的資金管理業(yè)務帶來了巨大的創(chuàng)新和發(fā)展機遇，不論是商業(yè)銀行還是證券公司等金融機構，都積極創(chuàng)新資金管理業(yè)務模式，為客戶提供多樣的特色服務，進一步促進金融機構自身的收益和發(fā)展。此外，我國金融機構自身的不斷學習和發(fā)展，國外先進資產管理模式的引進，都為金融機構資產管理業(yè)務模式的創(chuàng)新和改革，帶來了巨大的發(fā)展機遇，推動著我國金融市場的不斷發(fā)展[2]。
（2）資產管理業(yè)務模式面臨的發(fā)展挑戰(zhàn)
我國金融機構在面臨前所未有的發(fā)展機遇的同時，也面對著巨大的資產管理方面的挑戰(zhàn)，嚴重阻礙了金融市場的進一步深入發(fā)展。就目前我國金融機構的發(fā)展情況而言，我國宏觀金融政策有待完善，對于資產管理業(yè)務模式缺乏專業(yè)認識，而金融機構資產管理業(yè)務特色不突出，在客戶營銷、資產管理和投資運作等方面尚未形成品牌特色，資產管理業(yè)務發(fā)展的方式和手段不夠豐富，服務類型單一，業(yè)務受到監(jiān)管、市場認識等多方面因素的影響而停滯，這些都限制了資產管理業(yè)務模式的發(fā)展。高素質的專業(yè)人才的儲備工作沒有做好，缺少風險控制的經驗，再加上同行業(yè)金融競爭的日趨激烈，都是我國金融機構資產管理業(yè)務模式改革和創(chuàng)新所面對的現狀和挑戰(zhàn)，與國外先進的資產管理業(yè)務模式相比，我國在市場、人才、行業(yè)熟練程度、優(yōu)質客戶積累等方面都嚴重不足，金融機構在規(guī)范資產管理、業(yè)務模式創(chuàng)新以及完善監(jiān)管體系等方面仍有很長的路要走。
三、金融機構資產管理業(yè)務模式的改革和發(fā)展
隨著我國對基金、保險、證券等行業(yè)的關注，各類金融機構的資產管理業(yè)務分割局面被打破，銀行、保險、證券、基金、信托、期貨、私募等各類金融機構開始全面介入資產管理領域，開展競爭，各類金融機構的資產管理業(yè)務相互交叉，這就需要一套完整的資產管理業(yè)務體系和監(jiān)管制度，而業(yè)務模式的改革和創(chuàng)新必不可少，改變傳統(tǒng)的資產管理手段和方式，逐步形成自身的服務特色，在金融競爭中占據優(yōu)勢地位，爭取達到共贏的局面，提高我國金融機構資產管理業(yè)務模式的整體水平，推動金融市場的不斷深化，促進我國市場經濟的不斷發(fā)展。
（1）創(chuàng)新金融機構的資產管理業(yè)務模式
在新時代經濟發(fā)展、技術進步的大背景之下，各大金融機構必須調整戰(zhàn)略，積極面對市場競爭，加強不同資產管理者的參與合作意識，實現資產管理業(yè)務的持續(xù)發(fā)展。建立跨系統(tǒng)的資產管理業(yè)務聯動平臺，統(tǒng)一不同公司的數據信息成為進行有效資產管理業(yè)務的強有力的工具?；谌骘L險管理的思想，不同金融機構要突破傳統(tǒng)，將數據以及決策信息進行跨系統(tǒng)整合，充分融合資產管理業(yè)務信息，發(fā)揮特長優(yōu)勢，統(tǒng)籌各方資源，不斷加強金融機構間的學習與合作，進而促進我國金融機構資產管理業(yè)務模式的與時俱進，適應金融市場的激烈競爭局面。從資產管理的手段來看，面向企業(yè)、市場的服務型票據資產管理業(yè)務有望成為未來重點，金融機構通過廣泛的市場調查，針對客戶的實際需求，積極進行多種票據資產管理業(yè)務。隨著票據業(yè)務的飛速發(fā)展，越來越多的企業(yè)熟悉并使用票據作為資金結算和現金管理的重要工具[3]。金融機構資產負債管理模式已日益成熟，其應用應經得到廣泛普及，為眾多金融人士所接受，也確實為金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新起到了巨大的推動作用，金融機構根據資金的來源特點和經營宗旨是適當采取以負債為主導的資產管理業(yè)務模式，將負債的安全性要求、流動性要求、收益性要求、風險承受能力及償還期限放在首位，根據負債的要求特點進行資產的最優(yōu)配置，讓金融機構的資產負債管理業(yè)務模式既能靈活地捕捉投資機會，又有利于節(jié)省交易成本。金融機構需要不斷改變傳統(tǒng)的模式觀念，積極創(chuàng)新，開拓豐富多樣的資產管理業(yè)務手段，推動我國金融經濟的進步與發(fā)展。
（2）加強金融機構資產管理業(yè)務監(jiān)督管理
加強資產管理業(yè)務的管理和監(jiān)督是金融機構創(chuàng)新以及適應我國經濟變化發(fā)展的必然要求，對促進資產管理業(yè)務模式的發(fā)展進步具有重要意義。高素質的專業(yè)人才培養(yǎng)工作應放在首位，積極培育熟悉跨領域資產管理業(yè)務的金融人才，加強人才培訓，引進先進的資產管理經驗和業(yè)務模式，做好投資者教育，只有投資者的受教育程度提升了，整體資產管理環(huán)境才能夠有效地得到改善。進一步健全和完善宏觀金融市場的監(jiān)管體系，構建有利于金融機構資產管理業(yè)務模式改革創(chuàng)新的監(jiān)督環(huán)境，為資產管理業(yè)務轉型發(fā)展提供更多的監(jiān)管激勵和更為嚴格的監(jiān)督與規(guī)范，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式，提高資產管理業(yè)務監(jiān)管標準，嚴格規(guī)范管理各金融機構資產管理業(yè)務模式，提高運作效率，使我國金融資產管理更加成熟，進一步推動市場經濟的發(fā)展。
關鍵詞：金融租賃企業(yè);資產證券化;業(yè)務模式
雖然受目前我國金融管制的形式和金融行業(yè)的發(fā)展水平制約，我國金融租賃資產證券化的發(fā)展水平相比西方發(fā)達國家較低，但由于資產證券化可提升金融租賃的融資速度，將其應用于金融租賃行業(yè)，仍可以解決金融租賃企業(yè)籌集資金等方面的問題，提升其資產風險防范能力，所以應以積極的視角看待金融租賃資產證券化的發(fā)展。
1金融租賃資產證券化分析
1.1金融租賃資產證券化出現的可行性和必然性分析
金融租賃資產證券化即金融租賃主體公司將大量用途、性能、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致，具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大的現金流可能的租賃資產進行有機集合和結構完整，使其轉化成金融市場中具有流通性證券的過程，金融租賃主體公司可以引進資產證券化，主要是因為，金融租賃在股東背景、資金成本等方面均較理想，使其基礎資產方面優(yōu)勢明顯，而且在擔保服務的作用下，基礎資產現金流的穩(wěn)定性明顯提升，使資本風險明顯降低，隨著近年來我國針對資產證券化的相關法律法規(guī)的出臺，我國投資環(huán)境得到了法律規(guī)范，為金融市場資產證券化發(fā)展提供了條件[1]。但需要注意的是，我國金融租賃資產證券化并不是偶然現象，而是金融租賃行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產物。首先，在資金利率和同業(yè)拆借資金成本不斷增加，而融資期限不斷縮減的市場條件下，金融租賃在成本方面的優(yōu)勢被逐漸削弱，而銀行貸款和金融債券發(fā)行均存在弊端，使金融租賃企業(yè)不得不選擇成本相對較低的資產證券化；其次，雖然相關規(guī)定中明確商務部和銀監(jiān)會主管的金融租賃企業(yè)的資本杠桿分別為10倍和12.5倍，但在其快速發(fā)展的過程中，仍受到資本金的制約，而將租賃資產進行真實出售不僅可以實現其出表和資金快速回籠，而且在擴大金融租賃業(yè)務覆蓋范圍方面也具有積極作用，所以金融租賃企業(yè)在發(fā)展中也必然會選擇資產證券化。
1.2金融租賃資產證券化的重點
在金融租賃資產證券化的過程中，出租人有權向承租人收取合約中規(guī)定的租金，而且具有對承租人擔保債務償還能力所用的租賃設備的所有權，而出租人的前一種權利受SPV管理，后一種權利由出租人管理，這種管理模式雖然有利于金融租賃企業(yè)和客戶建立穩(wěn)定的關系，并減少融資成本，但在實際應用中，并不排除出租人破產的可能，使投資人面臨一定的風險，因為如果第三方在物權方面被侵害，其有權對承租人和租賃設備的所有人提訟，所以在資產證券化的過程中，應重點把握物權管理方面[2]。其次，租賃資產不僅已經覆蓋現代大部分行業(yè)，而且在進行還款期限設定、還款方式選擇等方面可以結合雙方的需求進行協商，這直接導致租賃合同具有非標準化特征；在業(yè)務流程的實際落實和業(yè)務風險控制方式多樣的作用下，這種非標準化特征被進一步強化，這直接導致資產證券化的相關調查難以被規(guī)范，使資產證券化發(fā)展受到制約，所以改善金融租賃資產證券化開展的非標準化特征也是其重點方面。
1.3金融租賃資產證券化的現狀分析
2008年～2015年，我國金融租賃公司售后回租的比例分別為84.75%、77.63%、64.94%、65.26%、75.66%、83.7%、82.6%、89.4%，隨著售后回租比例的不斷提升，承租人所要承擔的信用風險不斷加大，如果承租人不具備及時付款的能力，將直接打擊金融資產證券化；其次，隨著全球經濟發(fā)展狀態(tài)的下滑，各行業(yè)進行的直接租賃也面臨著嚴重的信用風險，據資料顯示我國2015年部分行業(yè)的租賃違約現象已經超過20%，這與租賃資產未全面準確的登記有密切關系，使融資租賃公司不得不面臨直接租賃模式下的信用風險[3]。再次，在我國逐步開展營改增財政政策后，融資租賃行業(yè)原本的基礎資產所有權逐漸向特殊目的載體轉移，此時應向租借的當事人提供增值稅發(fā)票，但截至目前其并不具有提供增值稅發(fā)票的權利，這使我國金融租賃資產證券化在深化的過程中不得不面臨營改增環(huán)境的制約。除此之外，在信用評級機構獨立性不強、評級結果公信力不足、第三方信用評價公司在此方面經驗較少的經濟和社會信用環(huán)境下，我國金融租賃資產證券化面臨的風險進一步加大[4]。結合遠東租賃事件、交銀租賃案例、匯元一期租賃案例等可以發(fā)現，目前我國中外合資租賃公司、內資租賃公司、金融租賃公司均進行了資產證券化的探索。最后，結合大量租賃案件的經過和結果可以發(fā)現，我國要實現金融租賃資產證券化的深化發(fā)展，需要對我國的資產池資產條件進行明確，使資產的選擇、模式的選擇得到法律的保護和約束，這要求我國現階段積極建立中央優(yōu)先權登記系統(tǒng)、統(tǒng)一的交易服務平臺、完善相關法律和稅收政策、提升相應的信用評級公信力。
2金融租賃資產證券化業(yè)務模式分析
2.1金融租賃資產證券化業(yè)務模式的運行機理
2014年12月，我國證監(jiān)會提出對企業(yè)資產證券化實施“事后備案+負面清單”的管理模式，將事前行政審批取消，而且使管理人的范圍逐漸向子公司擴展，這使我國金融租賃資產證券化的環(huán)境更加寬松，現階段我國存在出售回租、轉租賃、融資租賃等金融租賃業(yè)務種類，在各種業(yè)務模式開展的過程中要堅持以下機理。
2.1.1配置資源的機理
在配置資源的過程中，主要考慮非證券化環(huán)境中投資人并不能及時有效地掌握資金需求群體的相關信息，而且受自身專業(yè)知識、信息掌握能力等方面的制約，其對自身的財務狀況判斷和經營能力分析也存在一定的片面性和極端性，這直接導致投資者只能按照自身對市場的了解和可以接觸的最大市場范圍進行投資行為的判斷和操作，這直接導致投資者的部分甚至大部分閑置資金未被利用，使資金的利用率和利潤空間極大縮減[5]。另外，部分金融租賃企業(yè)雖然具有較穩(wěn)定的現金供應，但在短期資金長期被占用的過程中，會使其資金成本投入不斷增加，加大其經營實際壓力，此時需要通過配置資源使投資人和承租人之間建立較穩(wěn)定的關系，并有意識的提升資金的配置效率和利用效率，以此提升參與資產證券化主體的合法收益[6]。例如在資源配置的作用下，投資者的投資選擇主動性、投資收益的穩(wěn)定性和規(guī)模均會明顯提升，而SPC管理機構也可以通過LBC的發(fā)行，獲取相應的利潤，金融租賃公司的資產流動效率提升，進而不斷優(yōu)化資產結構、提升資產負債管理水平，實現更好的發(fā)展，各類中介機構的業(yè)務范圍得到擴展，這對其提升市場風險的適應能力和防治能力也具有重要作用?？梢娫诮鹑谧赓U資產證券化業(yè)務模式開展的過程中，通過資源配置機理可以更好地保證參與金融機構資產證券化的相關主體的經濟收益，推動其進一步深化。
2.1.2組合資產的機理
組合資產機理實際上就是在保留每筆資產自身特點的同時形成資產池的過程，這直接決定構成資產池的各部分資產都有其特殊性，可以使其自身存在的風險受到一定的控制，并使各部分資產的收益以整合的形式存在，為資產證券化的實現提供動力支持，需要注意的是，組合資產機理在運行的過程中可以向市場投資者出售，在出售的過程中，組合資產機理將被視為有價證券[7]。由于金融租賃資產證券化在流動性、標準化等方面特征顯著，將其應用與金融租賃行業(yè)中，對提升租賃設備流動性具有積極的作用，使原有的債務關系和債權形式的流動性和轉讓性得到強化，可見組合資產機理在業(yè)務模式中的應用，實際上是對原本債務和債權關系的破壞和充足，使原本混亂的風險收益關系得到有效地分離和整合，這對提升配置的科學性和定價的準確性具有積極的作用，可以進一步保證相關主體的收益。
2.1.3隔離風險的機理
金融租賃資產證券化實際上就是金融租賃企業(yè)的融資過程，所以在進行的過程中，金融租賃企業(yè)要對風險隔離、資金流剝離、信用等級提升等方面高度關注，受資產證券化對可預期現金高度依賴的影響，在對資產收益進行分割重組的過程中，要對其整體資產池中具有某方面相似性的資產進行剝離和重組，從而形成所需要的基礎資產，可見隔離風險機制在業(yè)務模式中具有至關重要的作用，對提升資產證券化發(fā)起人等主體對資產風險的抵制能力具有積極的作用，是推動金融租賃資產證券化實現和發(fā)展的重要動力。
2.2金融租賃資產證券化業(yè)務模式的案例說明
為對金融租賃資產證券化業(yè)務模式產生更加深入的了解，筆者結合具體的案例對其進行分析。在甲金融租賃公司與乙承租公司簽訂融資租賃合同時，乙的總公司丙公司提供了擔保服務，在合同中明確規(guī)定租金總額和租賃期分別為9億元和2年，以半年/次等額支付的方式完成租金回收，租賃利率為6.9%，為保證自身利益，甲公司向丁證券公司提出了申請，請其擔任計劃管理人?？梢娫诖舜谓鹑谧赓U資產化的過程中，丁公司具有向甲公司購買基礎資產的權利，甲公司可以向乙公司提出所有權益的相關權利，而乙公司要按照合同向甲公司定期供應租賃資金，在乙公司的供款能力受到嚴重沖擊的情況下，丙公司要通過擔?？钕蚣坠纠^續(xù)供應租賃資金。在對各方主體的權利進行明確的基礎上，可以進行發(fā)售方案的設計，在具體設計的過程中要結合金融租賃資產證券化業(yè)務模式的三種機理以及市場實際情況進行，在設計完成后要對各品種的發(fā)行利率進行反復確定，保證其合理性和準確性。
3結語
通過上述分析可以發(fā)現，金融租賃資產證券化是突破金融租賃企業(yè)目前發(fā)展困境的有效手段，但現階段我國相關法律環(huán)境建設、具體事務操作等方面相比西方發(fā)達國家均存在較大差距，這要求金融租賃資產證券化業(yè)務模式在開展的過程中，要科學合理地選擇基礎資產、注重租賃物權管理、強調增信措施、履行稅費繳納義務，并提升發(fā)行定價和交易定價的合理性與科學性。
作者:劉藝超 單位:西安外國語大學
參考文獻:
[1]劉洲源.金融租賃資產證券化應用研究[D].西南財經大學,2014．
[2]牛佳.我國企業(yè)資產證券化發(fā)展現狀分析[D].對外經濟貿易大學,2015．
[3]張偉.我國融資租賃資產證券化籌資問題研究[D].對外經濟貿易大學,2015．
[4]高仕偉.銀行保理資產證券化業(yè)務研究[D].天津大學,2012．
[5]嚴彬.中國融資租賃資產證券化模式設計研究[D].天津財經大學,2015．
關鍵詞：金融 租賃 資產證券化
1我國金融租賃租賃行業(yè)發(fā)展現狀
1.1我國租賃行業(yè)發(fā)展迅速，尚有很大發(fā)展空間
我國的民航、城市出租汽車行業(yè)、移動通訊業(yè)基本都是采用融資租賃方式引進國外飛機、汽車和設備后迅速發(fā)展起來的。但與國外相比，我國的租賃行業(yè)發(fā)展情況尚處于較低的水平。在發(fā)達國家，企業(yè)固定資產特別是設備工具類固定資產的相當比例是通過租賃獲得的。融資租賃在某些國家還具有折舊抵稅的作用，因此受到了企業(yè)的廣泛歡迎。以美國為例，其租賃市場滲透率一直維持在30%左右。對于某些發(fā)展中國家如韓國和巴西等，租賃市場滲透率也很高，普遍也在15%以上。而我國雖然租賃額呈上升趨勢，但截止到2009年末租賃市場滲透率僅為5.02%，尚有很大的發(fā)展空間。
1.2政策法律、法規(guī)日益健全
主要體現在四大支柱（法律、監(jiān)管、會計準則、稅收）方面。法律上的典型文件是《中華人民共和國合同法》它包含了租賃和融資租賃兩個獨立的列名合同章節(jié)。最高人民法院還了《關于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的規(guī)定》以及正在起草合同法租賃章節(jié)的司法解釋；監(jiān)管方面的政策文件主要體現在融資租賃公司，特別是金融租賃公司主要有《金融租賃公司管理辦法》以及系列相關的監(jiān)管政策文件和正在起草的《中外合資融資租賃公司管理辦法》；會計準則的典型政策有《企業(yè)會計準則―租賃》；稅收方面的典型政策是關于技術改造中使用租賃可以將租賃期間縮短不低于三年的規(guī)定。但由于目前國內的信用體系不健全，有關租賃行業(yè)及其他的涉足行業(yè)的法律法規(guī)不完善，很大程度上限制了租賃業(yè)務的開展，同時國家相關部門對租賃行業(yè)的不夠重視，支持力度較少也影響國內租賃業(yè)務更迅速地發(fā)展。
2資產證券化交易結構
資產證券化是將缺乏流動性但其未來現金流可預測的資產（如住房按揭貸款、信用卡貸款、企業(yè)應收款等）組建成資產池，以資產池所產生之現金流作為償付基礎，通過風險隔離、現金流重組和信用升級，在資本市場上發(fā)行資產支持證券（ABS）的結構性融資行為。ABS投資者獲得資產池未來產生的現金流，最初擁有資產池的原始權益人通過ABS出售資產從而獲得現金。一般而言，證券的購買者是個人投資者、保險公司和基金公司等。 3租賃資產證券化的業(yè)務模式
3.1租賃資產證券化的含義
租賃資產證券化，是指金融租賃的主體金融租賃公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近，并可以產生大規(guī)模穩(wěn)定的現金流的租賃資產（租賃債權），通過結構性重組，將其轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。
3.2租賃資產證券化的運作機理
3.2.1隔離風險機理。本質上講，租賃資產證券化是金融租賃公司以可預期的現金流為支持而發(fā)行證券進行融資的過程。在這個過程中，現金流剝離、風險隔離和信用增級構成了租賃資產證券化操作的核心。由于資產證券化是以資產所產生的現金流為支持，因此可預期的現金流是進行證券化的先決條件。通過資產的重新組合，實現資產收益的重新分割和重組，將符合租賃資產證券化現金流要求的資產從金融租賃公司的全部資產中“剝離”出來，形成租賃資產證券化的基礎資產。該基礎資產的范圍可能不僅限于一家企業(yè)的資產，而且可以將許多不同地域、不同企業(yè)的資產組合為一個證券化資產池。隔離風險機制是金融資產證券化交易所必要的技術，它使金融租賃公司或資產證券化發(fā)起人的資產風險、破產風險等與證券化交易隔離開來，標的資產的風險不會“傳遞”給租賃資產支持證券的持有者。
3.2.2組合資產機理。是指依據大數定律，將具有共同特征的租賃資產匯集成資產池，雖然并不消除每筆租賃資產的個性特征，但資產池所提供的租賃資產多樣性可以抑制單筆租賃資產風險，整合總體收益。組合資產機理是租賃資產證券化運作的基礎。在租賃資產證券化運作過程中，通過匯集大量已經存在的租賃債權，進行結構性重組，以有價證券的形式出售給市場上的投資者。租賃資產證券化具有標準化、流動性強等優(yōu)點，它的出現改變了設備租賃流動性差、較為固定的借貸特性。由此可以看出，租賃資產證券化運作的本質是將固定的債權、債務關系轉換為可轉讓的債權、債務關系的過程。組合資產機理在租賃資產證券化運作過程中，不僅體現在對債權、債務關系的重新組合、分割，而且實質上是對債權、債務關系中所包含的風險與收益要素進行分離與重組，使其定價和重新配置更為有效，從而使各參與方均受益。
3.2.3配置資源機理。是指將各種資源進行優(yōu)化重組、實現多方共贏。配置資源機理是租賃資產證券化運作的推動力。在非證券化的情況下，投資者因缺少關于資金需求者的信息，不了解其財務狀況和經營能力，只好把投資對象局限在很小的范圍內，導致資金閑置。另一方面，擁有穩(wěn)定現金流量的租賃資產的金融租賃公司卻無法解決短期資金長期占用的問題。資金配置的特性客觀上要求構建聯結資金供給和需求兩大主體的途徑。配置為資金的供求雙方提供了巧妙的聯結途徑，有利于提高資金的配置和利用效率。就金融租賃公司而言，可以通過租賃資產證券化，實現租賃資產的“真實出售”，提高資產的流動性，改善自有資本結構，更好地進行資產負債管理；就證券化特設機構SPV而言，可以通過收購租賃資產，發(fā)行LBS，從中獲利；就投資者而言，可以獲得新的投資選擇機會和穩(wěn)定且較高收益。而承銷、評級、擔保等市場中介機構愿意參與租賃資產證券化運作也可以擴大業(yè)務領域，創(chuàng)造新的利潤增長點。
3.3租賃資產證券化的業(yè)務模式（假設案例） 假設某金融租賃公司A就一批生產設備（即租賃物件）與某承租企業(yè)B簽訂融資租賃合同，由承租企業(yè)B的母公司C提供租賃合同項下連帶責任擔保。假設該租賃項目要素如下：租金總額人民幣8.05億元；租賃期限3年；租金回收方式等額支付、每半年支付一次；租賃利率：7%，當央行調高法定基準利率時出租方有權調高租賃利率。A租賃公司聘請某證券公司D作為計劃管理人：
（1）租賃資產證券化各參與機構主要職責：① D設立專項計劃，向合格機構投資者發(fā)售收益憑證募集資金。②專項計劃設立后，D用募集資金向原始權益人A購買基礎資產：A所擁有的融資租賃合同項下，因將租賃物件出租給B而對B所享有的相關權益的請求權，包括但不限于對租金、擔?？铐?、違約賠償金、違約時剩余租賃物的請求權及相關附屬權益；A應作為計劃服務機構在計劃存續(xù)期間提供租賃款回收等相關服務。③B按融資租賃合同約定將應付租賃款按期劃入A的收款賬戶，當B不能按約定履約時，C將擔?？铐梽澣胪赓Q租賃收款賬戶；A即時將基礎資產產生的現金流入劃入專項計劃專用賬戶；在兌付日，專項計劃向受益憑證持有人支付本金和預期收益。④其他各方：監(jiān)管、托管銀行分別為專項計劃提供資金監(jiān)管和托管服務；律師、評級機構、評估機構、會計師事務所為專項計劃提供專業(yè)服務；擔保機構為專項計劃提供無條件的連帶責任保證。
（2）發(fā)售方案設計：發(fā)行六檔不同期限、不同利率的優(yōu)先級受益憑證和一檔次級受益憑證。 優(yōu)先級受益憑證概況： ①規(guī)模：總規(guī)模為80,500萬元，分為六個品種，各品種規(guī)模分別為12,800萬元、13,000萬元、13,300萬元、13,500萬元、13,800萬元、14,100萬元。 ②期限：各品種分別為0.5年、1年、1.5年、2年、2.5年、3年。 ③發(fā)行利率：各品種分別為3.30%、3.50%、3.70%、3.90%、4.10%、4.30%。該利率僅供參考，發(fā)行時需要根據屆時市場情況確定。 ④支付方式：各品種均為每半年付息一次，到期一次還本。 次級受益憑證概況：
三年期，規(guī)模為3200萬元，由原始權益人全額認購，且在專項計劃存續(xù)期間不得轉讓。專項計劃存續(xù)期間次級受益憑證持有人不受償，專項計劃存續(xù)期滿在支付完畢優(yōu)先級受益憑證預期支付額后，剩余金額將全部支付予次級受益憑證持有人。
參考文獻：
[1] 趙靜.中國資產證券化發(fā)展中的問題及對策研究.天津財經大學，2007(05).
[2] 戴娟.我國租賃公司租賃資產證券化的模式.浙江金融.2004(1-2).
[3] 徐飛，陳潔.金融租賃債權證券化研究.上海管理科學.2003(01).
關鍵詞：金融租賃；資產證化；業(yè)務模式；研究分析
前言：金融租賃資產證化最早出現于國外，且隨后得到了快速的發(fā)展。根據2000年世界租賃年報所提供的相關數據顯示，1998年全美租賃資產證化達到了351億美元左右，且在1999年1月至8月期間達到了308億美元左右。由此可見，金融租賃資產證化的發(fā)展在國外已處相對成熟的水平，而我國可以通過借鑒國外租賃公司的運作模式與豐富經驗，促進我國金融租賃資產證化的發(fā)展。
1.金融租賃的相關介紹
1.1金融租賃的基本內容
所謂“金融租賃”指的是由承租人選擇所需的相關設備，而設備的購置的則是由租賃公司即出租人負責，再由租賃公司交付給承租人進行使用與操作，且承租人需要按照租約定期交納一定的租金。需要注意的是，承租人與出租人均不能中途毀約金融租賃合同的相關規(guī)定。承租人在租賃期滿后可以選擇續(xù)租或者退租租賃設備，抑或是將產權轉移給其他的承租人。另外，需要注意的是金融租賃方式多用于成套、大型設備的出租與使用。就目前來說，各國對金融租賃的性質與定義有著不同的規(guī)定與提法，在國際會計標準委員會制定的標準中，金融租賃指的是出租人將資產所有權的報酬與風險轉移給承租人；在我國的相關規(guī)定中，金融租賃指的是出租人通過購買承租人所選的設備，將其出租給承租人，并在一定的期限內收取相關的費用，具有融資與融物的雙重功能?？偠灾?，金融租賃具有以融物替代融資，且融資與融物密切聯系的特點，其直接目的是融通資金，其租賃對象是技術設備等動產，是以企業(yè)（經濟法人）作為承租人，其金融色彩非常濃厚。
1.2金融租賃的基本特征
（1）金融租賃因涉及三方當事人，即除了涉及到出租方與承租方間的租賃關系，也涉及到出租房與供貨方間的供應關系，使得簽訂的經濟合同必須確保有兩個或者兩個以上，且在特殊的情況下需另外簽訂其他的合同。
（2）供貨商與租賃物的選擇權與責任歸承租人所有，即金融租賃的供貨商、生產廠以及設備的選定均由承租方負責，而出租方僅需依據承租方的相關要求進行出資。由此，租賃設備在技術、數量、規(guī)格以及質量上的驗收與檢定為承租人管理。
（3）切記分離租賃設備的使用權與所有權，即確保租賃設備的所有權在租賃的合同期內屬出租人所有。如果承租人想要使用租賃設備，就需要在合同期內交付相應的租金。
（4）金融租賃是融物與融資相結合的交易，在融通資金中起主要作用。
（5）因金融租賃作為一種信用方式，需要承租人按照合同上的約定，將租金進行分期的支付，以償付本息，確保出租人能夠在租賃期屆滿的時候收回其購買租賃設備所用的價款與租期內應得的利潤與利息。
（6）需要注意的是，在一般情況下，金融租賃合同不可隨意撤銷。
（7）承租人需要負責租賃期內的設備過時風險、保險、維修以及保養(yǎng)等。
（8）在租賃期滿后，租賃設備的處理方法主要包括退租、留購、續(xù)租等。
1.3金融租賃的業(yè)務品種
（1）出售回租
出售回租指的是承租人可向出租人出售自有物件，與出租人簽訂相應的租賃合同并明確各項規(guī)定，然后將出售的物件再從出租人處租回。該業(yè)務可以做成經營租賃回租與融資租賃回租這兩種，且分別具有經營租賃與融資租賃的特點與功能，適用于擁有大量固定資產，卻急需現金的承租人。
（2）轉租賃
轉租賃是指轉租人需要依據最終承租人對租賃設備的選取，從原始出租人處租入設備，并轉租給最終承租人進行使用。轉租賃可以有效控制資產負債率，降低承租企業(yè)的債務風險。
（3）融資租賃
融資租賃是指租賃設備由承租人選取，再由出租人進行出資購買設備，然后將設備出租給承租人。需要注意的是，租賃設備的所有權在租賃期內歸出租人所有，使用權則歸承租人所有。另外，承租人在租賃期內需要按期支付租金，且折舊是由承租人計提；在租賃期滿后，承租人可以選擇留購設備。融資租賃可以有效解決承租人固定資產投資的問題，且可以與其他的金融工作進行綜合運作。
2.我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展現狀
2.1發(fā)展空間
我國移動通訊業(yè)、城市出租汽車業(yè)、民航等采用的融資租賃方式都是在引進國外設備、汽車、飛機后發(fā)展起來的。與國外相比，我國租賃行業(yè)的發(fā)展水平相對較低。舉例來說，美國租賃市場的滲透率可維持在30%，而我國截止到2009年末的租賃市場滲透率為5.02%左右。因此，我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展空間較大。
2.2政策法律
就目前來說，我國的信用體系仍不夠健全，使得租賃行業(yè)與其他涉足行業(yè)的法規(guī)法律并不完善，且在很大程度上制約著租賃業(yè)務的正常開展。另外，國家的相關部門也未充分重視租賃行業(yè)，使得租賃行業(yè)的支持力度相對較少，并由此對其業(yè)務發(fā)展造成一定的影響。
3.金融租賃資產證化的交易結構
資產證化指的是將缺乏流動性，但可預測未來現金流的資產組建成資產池，例如企業(yè)應收款、信用卡貸款、住房按揭貸款等，并將資產池產生的現金流當作償付基礎，利用信用升級、現金流重組與風險隔離等，在資本市場發(fā)行資產支持證券的結構性融資行為。資產支持證的投資者可以獲得資產池在未來一段時間內產生的現金流，且資產池最初的權益人也可以通過資產支持證來出售資產，獲得現金。在通常情況下，證券購買者是基金公司、保險公司、個人投資者等。
4.金融租賃資產證化的業(yè)務模式
4.1租賃資產證化運作的機理
（1）配置資源機理
資源機理的配置在租賃資產證化的運作中起到一定的推動作用，是將各種資源優(yōu)化重組，從而實現多方共贏的局面。具體來說，投資者在非證化情況下缺乏資金需求者的有效信息，且對其財務狀況與經營能力的了解并不透徹，因而只能將投資對象局限于小范圍內，造成資金閑置的問題；再者，一些金融租賃公司的現金流量雖然相對穩(wěn)定，但無法解決短期資金的產期占用問題。配置資源機理則可以為資金供求雙方提供聯結的途徑，使資金的利用效率與配置得到一定的提高，使多方的參與者獲得幫助與收益。就投資者來說，能夠獲得新的選擇機會，其收益較高且更為穩(wěn)定；就證化特設機構SPV來說，可以借助收購租賃資產，來發(fā)行LBS，并從中獲利；就金融租賃公司來說，可以通過租賃資產證化，使資產的流動性得到一定的提高，并對自有的資本結構作相應的改善，從而更好地進行資產負債的管理。此外，一些擔保、評級、承銷等市場中介機構如愿參與到運作中去，也可使業(yè)務領域得到進一步的擴大，從而創(chuàng)造出新的利潤增長點。
（2）組合資產機理
資產機理的組合需要依據大數定律進行，即通過選取具備共同特征的一些租賃資產，并將其匯集成一個大的資產池，但并不消除每筆資產的特征或者個性等。因此，資產池中資產具有多樣化的特點，能夠有效抑制單筆資產存在的風險性，且可以對總體的收益作有效的整合。作為租賃資產證化的運作基礎，組合資產機理能夠以有價證形式出售給市場投資者。另外，租賃資產證化具有流動性強、標準化等優(yōu)勢，可以使設備租賃流動性較差等問題得到一定的改善。租賃資產證化的運作本質是把固定的債權與債務關系轉換成可轉讓債務、債權關系，而組合資產機理應用在租賃資產證化的運作過程中，可以實現重新組合、分割債務與債權關系，并對債務、債權關系中的風險與收益作一定的重組與分離，從而使其配置與定價更為有效，也使各參與方的受益得到保障。
（3）隔離風險機理
從本質上來說，租賃資產證化是指金融租賃公司通過可預期現金流發(fā)行證，實現融資的目的。在這一過程中，租賃資產證化的操作核心是信用增級、風險隔離與現金流剝離。因資產證化是靠資產所產生的現金流作支持，使得可預期現金流成為證化進行的先決條件。為實現資產收益的重組與重新分割，需要重新組合資產，即在金融租賃公司全部的資產中，將與租賃資產證化現金流要求相符的資產進行剝離，從而形成租賃資產證化的基礎資產?？偠灾?，隔離風險機制作為金融資產證化交易不必可少的技術之一，可以有效隔離證化交易與資產證化發(fā)起人或金融租賃公司的破產風險、資產風險等。
4.2假設案例進行分析研究
假設某金融租賃公司A為了一批生產設備與某承租企業(yè)B簽訂了融資租賃合同，并由承租企業(yè)B的母公司C來提供租賃合同項下的連帶責任擔保。租金總額假設為8.05億人民幣，租賃期假設為3年，而租金的回收方式則是每半年支付一次，等額支付，且租賃利率為7%。此外，租賃公司A聘請了某證公司D作計劃管理人。
（1）分析各參與機構的主要職責
當D設立了專項計劃后，可向合格機構的投資者發(fā)售受益憑證的募集資金，即向原始權益人A購買基礎資產。而A因將租賃物件出租給B，具有對B所有權益的請求權，例如違約賠償金、擔?？铐?、租金、違約時的剩余租賃物請求權以及相關附屬的權益等。另外，B需按照融資租賃合同的相關約定，按期將租賃款劃入A的賬戶。在B不能履約的時候，C需要把擔?？铐梽澣胪赓Q的租賃收款賬戶。
（2）設計發(fā)售方案
發(fā)行6檔不同利率、期限的一檔次級受益憑證與優(yōu)先級受益憑證，其中次級受益憑證為3年期，其規(guī)模為3200萬元，是由原始的權益人作全額認購，且于專項計劃存續(xù)期內不得轉讓他人；專項計劃存續(xù)期間的次級受益憑證持有人不受償，且在存續(xù)期滿支付完畢優(yōu)先級受益憑證的預期支付額后，余下的金額需全部支付給次級受益憑證的持有人。
優(yōu)先級受益憑證的總規(guī)模是80，500萬元，且分為6個品種，分別是14，100萬元、13，800萬元、13，500萬元、13，300萬元、13，000萬元以及12，800萬元；各品種的期限分別為3年、25年、2年、15年、1年與05年；各品種的發(fā)行利率分別為430%、410%、390%、370%、350%、330%（該利率僅作參考，在實際發(fā)行時需依據屆時的市場實際情況而定）；各品種的支付方式均為每半年付息1次，且到期1次還本。
5.結語
所謂租賃資產證化指的是金融租賃的主體公司通過集合一系列租期、性能、用途相近或相同，且可以產生相對穩(wěn)定、大規(guī)?，F金流的租賃資產，進行結構性重組，使其轉換成能夠在金融市場上流動和出售的證的過程。租賃資產證化在國外的發(fā)展已經相對成熟，所以我國可以通過借鑒國外的基本模式與豐富經驗，充分結合我國的實際國情，研究出一個相對合適的業(yè)務模式，為我國的經濟建設提供一定的服務與幫助。（作者單位：華融金融租賃股份有限公司）
參考文獻
[1]孫珂.論金融租賃資產證券化的業(yè)務模式[J].商品與質量?學術觀察，2011，（4）：3-4.
[2]戴娟.我國租賃公司租賃資產證券化的模式[J].浙江金融，2004，（1）：58-60.
[3]吳云，何建敏.租賃資產證券化及其定價研究[J].生產力研究，2006，（8）：61-63.
2012年的證券金融行業(yè)產品創(chuàng)新研討會，基本確立了以資產管理業(yè)務為核心的產品創(chuàng)新發(fā)展方向，即由傳統(tǒng)的貨幣類結構性產品、證券類產品向以期貨、證券、債券、貴金屬為核心的期現結合產品發(fā)展。而從上述相關機構資產管理業(yè)務的界定、投資范圍的比較可以看出，期貨公司以風險管理為核心的資產管理業(yè)務可以投資所有金融產品，是金融領域資產管理業(yè)務的“最高牌照”，這為銀行等金融機構與期貨公司合作開發(fā)新的資產管理產品打開了制度的空間。
1政策與監(jiān)管導向帶來的發(fā)展機遇
2010年，國家強調期貨市場服務國民經濟功能的發(fā)揮，監(jiān)管機構開始注重投資者結構的完善和產品結構的規(guī)范，采取了一系列的調控措施；2011年強調虛擬經濟服務實體經濟功能的發(fā)揮，在信托產品創(chuàng)新、銀行理財產品創(chuàng)新、基金特定資產管理、期貨投資咨詢業(yè)務等方面都進行了規(guī)范與創(chuàng)新；2012年進一步強調與落實虛擬經濟服務實體經濟功能發(fā)揮的措施，在金融機構可以參與股指期貨和商品期貨等辦法頒布實施的基礎上，于8月6日頒布實施了期貨公司資產管理業(yè)務試點辦法，這為整個資產管理業(yè)務創(chuàng)新和行業(yè)合作打開了制度上的障礙，為資產管理業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展帶來了歷史性的創(chuàng)新發(fā)展機遇。
2“轉方式、調結構”帶來的發(fā)展機遇
在國民經濟“轉方式、調結構”的過程中，國家強調利用資本市場實現虛擬經濟服務實體經濟功能的發(fā)揮，這為金融機構為產業(yè)客戶、產品客戶提供以風險管理和投資收益為核心的資產管理業(yè)務帶來了巨大的創(chuàng)新與發(fā)展機遇。例如商業(yè)銀行可以為企業(yè)和個人提供針對性、差異化的資產管理業(yè)務；證券公司可以為企業(yè)和產品客戶提供投資收益類資產管理業(yè)務；期貨公司可以為產業(yè)客戶提供基于風險管理、市值管理、期現結合的避險產品等差異化的資產管理業(yè)務，也可為產品客戶提供基于收益的特色資產管理業(yè)務。
資產管理業(yè)務的發(fā)展定位
自期貨公司資產管理業(yè)務試點辦法頒布實施開始，已有首批18家期貨公司獲得資產管理業(yè)務資格，標志著期貨公司資產管理業(yè)務試點的開始。那么如何發(fā)揮期貨公司資產管理業(yè)務的優(yōu)勢，實現銀行、證券、信托、保險、基金等機構與期貨公司的深度戰(zhàn)略融合，創(chuàng)新資產管理業(yè)務，明確資產管理業(yè)務的發(fā)展定位，促進新型資產管理業(yè)務的快速發(fā)展？
1資產管理業(yè)務應有的定位
金融機構資產管理業(yè)務是為客戶提供以收益和風險管理為核心的、可以投資各類金融工具的全方位的資產管理業(yè)務，既可以面向單一客戶，也可以面向特定多個客戶進行資產管理業(yè)務。特別是在國家強調虛擬經濟服務實體經濟功能發(fā)揮的背景下，金融機構資產管理業(yè)務被賦予了新的內涵和新的發(fā)展定位。在傳統(tǒng)金融機構資產管理業(yè)務定位于向客戶提供證券類、貨幣類結構性產品服務的基礎上，應將資產管理業(yè)務定位于服務高端個人客戶的以投資收益和風險管理為核心的新型資產管理業(yè)務，重在風險的規(guī)避與經營。金融機構資產管理業(yè)務應定位于服務特定產品客戶的以風險管理為基礎的期現結合的新型資產管理業(yè)務。金融機構資產管理業(yè)務應定位于為產業(yè)客戶提供基于投融資、定價、風險管理、并購整合等全方位的新型資產管理業(yè)務。金融機構資產管理業(yè)務應定位于服務上市公司市值管理的產品、策略、投融資、股份托管、價值經營等綜合性資產管理業(yè)務。
2資產管理業(yè)務的操作模式
金融機構資產管理業(yè)務在傳統(tǒng)資產管理業(yè)務操作模式的基礎上，應緊密結合資本市場創(chuàng)新發(fā)展的實踐，構建基于風險管理為核心的資產管理業(yè)務運行模式。金融機構資產管理業(yè)務與期貨套期保值業(yè)務相結合，針對產業(yè)鏈中小企業(yè)融資難、融資成本高、缺風險管理、缺專業(yè)人才等現實問題，為相關需求企業(yè)提供基于期現結合的一攬子綜合資產管理服務業(yè)務。金融機構資產管理業(yè)務與期貨投資咨詢業(yè)務相結合，在為產業(yè)客戶提供風險管理咨詢服務的基礎上，通過資產管理業(yè)務為企業(yè)提供基于期貨和現貨咨詢和實戰(zhàn)操作的全方位資產管理服務。金融機構資產管理業(yè)務在傳統(tǒng)資產管理業(yè)務的基礎上，引入期貨套期保值、套利和趨勢投資交易策略，構建期現結合型衍生理財產品的資產管理服務，推動金融衍生理財產品市場的創(chuàng)新發(fā)展。金融機構資產管理業(yè)務應重點關注上市公司的資產管理業(yè)務，為上市公司提供基于投融資、風險管理、市值管理、并購整合、企業(yè)托管、股權托管等全方位的資產管理業(yè)務服務。
資產管理業(yè)務的實現模式
金融機構在確定資產管理業(yè)務市場定位和操作模式的基礎上，應搭建統(tǒng)一共享的資產管理業(yè)務平臺，以實現渠道的拓展、資源的共享、規(guī)模的擴展和效益的突破。具體包括：
1構建統(tǒng)一的基礎數據庫
基礎數據庫是金融機構構建集研發(fā)、產品、咨詢、營銷、服務、管理、考核等功能于一體的綜合性的資產管理綜合服務平臺的基礎。具體包括基礎數據庫、應用數據庫、專家數據庫和產品資料使用管理庫等。其特點是建立統(tǒng)一的數據采集平臺、統(tǒng)一的全文檢索應用、統(tǒng)一的儲存與管理、統(tǒng)一的數據與產品展示平臺、統(tǒng)一的研究服務模板的管理等。
2構建產品咨詢、服務平臺模塊
該模塊主要包括為各類客戶提品與服務支撐的“知識管理平臺”和提供“營銷、咨詢、服務、產品推送”等為核心的“投資顧問營銷管理平臺”。實現產品、策略的營銷、咨詢、服務、推介等綜合服務功能，具有展示產品、咨詢、服務、在線咨詢、客戶管理等集合化功能。
3構建產品集群化展示平臺模塊
根據金融機構資產管理業(yè)務的市場定位和所服務投資者的需求，結合產品創(chuàng)新、咨詢、營銷、服務的需要，可以將金融機構的產品集群化展示功能設計為期貨、銀行、信托、證券、期貨、基金等大類資產管理產品，實現服務產品標準化提升工作效率和品牌形象的目的、精準定制服務提升服務準確度和高效性、增值服務收費提升服務價值和客戶忠誠度、動態(tài)產品提升客戶的選擇空間和營銷效率等。
4VIP終端設計模塊
對金融機構可能拓展的各渠道客戶實現推送服務的手段是VIP終端，可以選擇賬號與密碼結合登陸的模式，也可以選擇捆綁電腦的模式。VIP終端分為機構版和個人版，按照客戶的權限級別分享相應的產品與服務。VIP終端具有產品集群化展示、智能化交易、需求咨詢、在線咨詢、產品推送、營銷等多種功能，既滿足一對一產品推送服務功能又能實現在線咨詢與營銷還能實現智能化交易等，是服務既定客戶和開發(fā)服務潛在客戶的最佳載體。
5創(chuàng)新營銷、咨詢、服務運行模式
在實現VIP終端安裝的基礎上，對內實現總部產品咨詢、營銷、服務、管理、考核的支撐，分支機構咨詢、營銷、服務拓展模式的確立，實現模式是通過總部管理平臺實時進行的；對客戶實現一對一咨詢、營銷、服務、管理等綜合服務功能，是通過VIP終端的安裝、產品的展示、專項服務項目的推介與路演、意向客戶的深度溝通、調研與服務項目的簽訂、針對性產品與策略的設計、制度與業(yè)務流程的構建、策略的實施與績效評價、方案的優(yōu)化與持續(xù)服務等實現的。
關鍵字：資產管理業(yè)務；金融機構；比較分析
金融機構的資產管理業(yè)務概況
本節(jié)首先界定了資產管理業(yè)務的定義，在此基礎上探討了不同金融機構的資產管理業(yè)務范圍，緊接著梳理各金融機構的資產管理業(yè)務發(fā)展概況，最后基于我國現有的資產管理業(yè)務體系形成了一個較為宏觀、系統(tǒng)的認識。
（一）資產管理業(yè)務的界定
目前，關于資產管理仍未有統(tǒng)一的法定概念，得以普遍接受的概念是指合理管理資產，使其實現保值增值的一系列活動的總稱，既包括對自己的資產實施直接管理，又包括通過資產管理機構實施間接管理。本文所研究的資產管理是指資產持有者委托并授權資產管理者對其資產進行管理，實現資產的保值增值等目的一系列金融活動。
（二）資產管理業(yè)務的發(fā)展概況
我國的資產管理規(guī)模保持著穩(wěn)定上升趨勢。自2005年以來，我國的資產管理規(guī)模增長速度保持在20%以上，其中2011年和2012年高達40%以上。高速的增長速度得益于經濟的高速增長以及國民財富的快速積累，與此同時，高漲的CPI迫使居民重視自身的資產管理需求?；鸸居捎谧钤缟孀阗Y產管理業(yè)務，因此早期一直占據最大市場份額，而商業(yè)銀行和信托機構上升趨勢尤為明顯。
資產管理的市場定位分析
本節(jié)就資產管理業(yè)務的市場定位進行詳細的比較分析。首先由于監(jiān)管當局對不同金融機構的資產管理業(yè)務所規(guī)定的準入門濫不同，直接決定了機構的資金來源結構，從而進一步影響目標客戶的定位，而客戶的不同特征和機構的條件差異又會最終影響其業(yè)務的營銷模式。
（一）投資者準入門攬分析
我國監(jiān)管部門基于對投資者的保護，針對不同金融機構的資產管理業(yè)務，為投資者設置了不同的準入門檻，主要體現于資金份額和投資者人數這兩大門檻。就投資資金來看，私人銀行行業(yè)的門檻最高，而公募基金的門檻最低，其他機構，如保險、銀行理財以及各大券商的門檻也相對較低。
（二）資產管理的資產來源分析
資產管理的資金主要來源于兩個途徑，即機構和個人。機構方面主要有共同基金、對沖基金、QFII等盈利機構，同時也包括其他非盈利機構，如社保基金、養(yǎng)老基金以及住房公積金等。從開放式基金上看，其資金主要來自與個人，因此在不同時期其份額波動較大，相比而言，機構的資金雖然規(guī)模較小，但其來源更為穩(wěn)定。
（二）資產管理的客戶群體分析
由于不同的群體有著不同的資產管理需求，因此有必要對資產管理業(yè)務市場進行細分。本文基于現金需求、風險特征以及管理資產規(guī)模方面對客戶群體進行細分，發(fā)現高端收入階層客戶的管理資產規(guī)模較大，對現金的流動性需求較低，而且風險偏好處于中等水平。相比而言，中低端收入階層客戶的管理資產規(guī)模較小，對流動性的需求較高，風險偏好較低。
（三）資產管理的營銷模式分析
資產管理的營銷模式主要有三類：直銷模式、代銷模式、指教+代銷模式。直銷模式是指金融機構通過簡化甚至避開中間環(huán)節(jié)，直接與客戶達成協議，從而減低中間環(huán)節(jié)所帶來的營銷費用。代銷模式是指資產管理機構通過其他中間機構，獲取客戶信息，進而獲得投資者的管理資金，其好處是在一定程度上享受到其他金融機構的渠道資源，實現規(guī)模效應。
我國金融機構的資產管理戰(zhàn)略分析
鑒于不同金融機構在資產管理業(yè)務方面存在著一定差異，因此可以充分利用當中的比較優(yōu)勢來提升整個社會的資產管理業(yè)務的競爭效益。除此之外，各金融機構之間可以基于各自的比較優(yōu)勢基礎上，尋求與其他機構合作共贏。
（一）銀行與非銀行機構資產管理業(yè)務合作策略
銀行機構與非銀行機構彼此的業(yè)務優(yōu)勢不同，兩者合作更能發(fā)揮優(yōu)勢劣勢互補。具體而言，銀行機構在資金的募集和客戶的資源方面優(yōu)勢較大，而非銀行機構，如基金公司，信托機構在資金運用方面更為靈活，投資范圍也更為廣泛。兩者合作正好彌補雙方的比較優(yōu)勢。
（二）非銀行金融機構之間的業(yè)務合作策略
非銀行機構之間的合作基礎在于資產管理業(yè)務的協同效益。具體而言，資產管理機構在盡可能寬的服務范圍內為投資者提供更大便利性，其投資管理服務趨于多元化，最終實現資源共享。鑒于非銀行之間的資產管理業(yè)務替代效應較強，因此非銀行之間的合作很大程度上屬于競爭性合作。未來深入合作的領域主要包括營銷網絡資源共享和研究資源共享兩大方面。
參考文獻：
[1]陳飛飛. 我國金融機構資產管理業(yè)務模式的比較研究 [D]. 西南財經大學， 2013
[2]巴曙松，陳華良等. 2012年中國資產管理行業(yè)發(fā)展報告 [R].中國人民大學出版社，2012
[3]王聰、于蓉. 美國金融中介資產管理業(yè)務發(fā)展及啟示 [J]. 金融研究， 2005， （7）： 118-125
一、我國金融機構資產管理業(yè)務范疇的界定
由于我國金融市場相比西方發(fā)達國家起步較晚，不僅組織結構發(fā)展緩慢，相關理論研究也相對滯后。由于資產管理涉及領域眾多，且內容復雜具有多樣性和包容性，因此目前我國資產管理尚未形成一個統(tǒng)一的法律概念。理論界認為資產管理指一切對資產實施管理，以實現資產保值或增值的活動。這則定義中不僅包括了資產持有者直接對資產進行管理的行為，還包括了資金持有者借助資金管理機構對其進行委托或授權代為進行資金管理，而實現的資產保值或增值的金融活動。當前資產管理手段主要方式為間接管理，即委托或授權金融機構管理。金融股機構提供的資產管理服務即為資產管理業(yè)務。金融機構在代為管理的過程中，便可發(fā)揮自身人力優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、投資技能，來幫助委托人將所管理的資產投入到適合的金融工具中，來獲取利潤實現資產增值或保值。但在資產管理過程中委托人要自己承擔將資產委托出去的風險和投資風險。通常在資產管理業(yè)務中參與方有資產托管人、資產受托人、資產委托人三方。資產托管人的職能是負責對資產受托人委的資產運行情況進行監(jiān)督管理，保障資產運行的合法性和安全性，避免資產委托人造成經濟損失。資產受托人指負責資產管理和運行方，其職能是實現資產增值和保值。資產委托人是資金委托者。金融機構在利用受托資產進行投資時資金來自外部，因此不占用自有資本，風險也主要由委托人承擔，這是資產管理業(yè)務的主要特征。但不同類型資產管理方式和運行模式及業(yè)務開展模式有著較大差異，所以承受的風險程度也不同。
二、我國金融機構資產管理業(yè)務模式的比較
雖然與西方發(fā)達國家相比我國金融機構資產管理業(yè)務起步較晚，發(fā)展也比較緩慢，但依然保持著穩(wěn)定增長趨勢，從我國金融機構資產管理業(yè)務規(guī)模來看，基本保持了年均增長百分之二十速度。由于不同金融機構資產管理業(yè)務市場定位不同、營銷模式不同、投資領域不同、資產運營方式不同，所以增長比存在較大差異。從金融機構對投資者資產準入標準就可以看出不同金融機構對資產管理業(yè)務的市場定位。準入標準由低到高分別是：基金、保險、銀行、證券、信托。不同資金準入標準影響著資金來源和流向，以及業(yè)務運行方式。運行方式的不同決定著收益模式和收益的大小。在準入標準中基金機構資產管理業(yè)務最低一千元，無客戶數量限制，特定業(yè)務單筆金額三百萬，委托人個數不得超過二百人，三百萬以上的業(yè)務則無人數限制。證券機構的限定性資產管理業(yè)務標準是單個客戶凈資產不得低于五萬，非限定則不得低于十萬，定向資產管理業(yè)務則不得低于一百萬。信托機構資產管理業(yè)務中單一信托投資金額要求一百萬，且最近三年個人收入超過二十萬，金融資產總計超過一百萬，并能夠提供相關證明。銀行資產管理中的個人理財業(yè)務標準，三萬到五萬不等。準入標準的不同，資金來源也就不同，總體渠道可分為：機構和個人兩大類。一般情況下信托和證券機構的業(yè)務來源多為其他組織機構。而銀行和基金以及保險機構則多來自個人。不同資金來源業(yè)務目的也有所不同，信托和證券資產管理業(yè)務定位明確，追求高端市場以及高凈資產回報。保險和基金則以低收入階層為主要客戶，以小投資為主，投資收益相對較小，但風險小，市場靈活性較高。不同模式的資產管理業(yè)務，有著不同優(yōu)勢，在資產管理中必須合理運用。
