時間：2023-09-28 09:25:06
序論：在您撰寫互聯(lián)網(wǎng)投資時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
當(dāng)今全球最成功的互聯(lián)網(wǎng)公司是誰？毫無疑問，是Google。然而Google真正成功的原因不外乎其抓住了兩點：一是送（Push），二是?。≒ull）。這也正是互聯(lián)網(wǎng)的精髓所在。
互聯(lián)網(wǎng)是新媒體，因此在本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)和其他的傳媒還是有著一定程度的競爭關(guān)系。到目前為止，許多互聯(lián)網(wǎng)公司依舊以“眼球”為其主要的訴求。在“眼球”這一塊，嚴(yán)格講，互聯(lián)網(wǎng)除了跟互聯(lián)網(wǎng)本身競爭外，也與電視及各個平面媒體競爭。每一個人，一對眼球，一天二十四小時，扣掉吃飯、工作或?qū)W習(xí)、睡覺，剩下的時間本就不多。還有許多人追求戶外活動、逛街、看電視、看電影、看書、看報、打游戲等等，這也是為什么許多互聯(lián)網(wǎng)公司開始將許多這一類的活動逐一搬上互聯(lián)網(wǎng)的原因。媒體不論新舊，大家都在試圖贏得珍貴“眼球”的青睞。
但是，互聯(lián)網(wǎng)中的奇葩Google及百度，卻是以快速精準(zhǔn)的方式將“眼球”送給別人而大賺互聯(lián)網(wǎng)的錢。Google及百度以最快的速度，精確地提供了個別網(wǎng)民所要尋找的信息，然后盼望著網(wǎng)民迅速點擊到他要去的地方。而在Google及百度所提供的相關(guān)鏈接中，有許多是付費的鏈接，因此，越多人在Google及百度上找信息，在點擊離開的同時，他們就越有機會賺到錢。這主要是因為Google及百度利用了互聯(lián)網(wǎng)的特質(zhì)，顛覆了人類獲取信息的方式。過去，不論平面、立體，乃至于互聯(lián)網(wǎng)媒體都是整理、編輯了信息，將信息“送”到觀眾眼前，觀眾再在信息中篩選自己想要的東西。Google及百度利用了互聯(lián)網(wǎng)的互動優(yōu)勢，讓觀眾去“取”他自身想要的信息，使得這個信息更精準(zhǔn)地符合了他的要求，讓廣告商也能更精確地投放廣告，也因而造就了“搜索”引擎的無比成功。
互聯(lián)網(wǎng)的特質(zhì)在于其互動的能力與速度?；ヂ?lián)網(wǎng)，姑且先撇開電子商務(wù)不談，可以分成三大塊，筆者將之定義為ICE (Information, Communication, Entertainment)。在Information(信息)之下，有各種大小門戶、個人網(wǎng)頁網(wǎng)站、商務(wù)、博客、求職求才、交友求偶、旅游、軟件下載等等，搜索引擎則是集天下“武功”之大成。Communication(通訊)之下則主要有電子郵件、BBS、即時通訊等等。Entertainment(娛樂)則包含了視頻、影音下載、游戲等等。一般而言，越能包羅萬象的越能得到成功。許多門戶網(wǎng)站如新浪、搜狐、雅虎，及更上一層的Google、百度等，就有這個特質(zhì)。這也是為什么它們每年能拿到大部分的互聯(lián)網(wǎng)廣告預(yù)算的原因。在某些特殊領(lǐng)域成為縱深龍頭的也有機會，如攜程、中華英才網(wǎng)等，但是前提是必須要有好的盈利模式。YouTube在被收購前依舊是一個賠錢的公司。這就好像當(dāng)年雅虎收購了Geocities與 一樣，在天時、地利、人和等方方面面條件許可下，一個只有“眼球”而沒有誘人盈利模式的公司，還是有機會得到成功的。但是，如果只是指望給人收購，對于風(fēng)險投資業(yè)者來講，這個風(fēng)險太高。而對于已成功上市的公司而言，它們也逐漸學(xué)乖。這也是為什么YouTube只賣了16.5億美元，Myspace 賣了5.省略(57億美元)已理性許多了。
在余額寶令天弘基金一舉成為國內(nèi)規(guī)模最大的基金公司后，公募基金再也不能無視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對本行業(yè)的沖擊，開始積極謀變。
迄今，互聯(lián)網(wǎng)對各傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆性影響已得到廣泛認知。與一些業(yè)態(tài)被完全改寫的行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)對金融領(lǐng)域的沖擊才剛剛開始――公募基金首當(dāng)其沖；而在整個證券投資領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)在資訊、研究、產(chǎn)品、銷售等各方面，都在推動市場轉(zhuǎn)型；甚至連銀行這樣的金融領(lǐng)域“巨無霸”都險些被余額寶撼動。
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融方面的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的深度、廣度將極大拓展，創(chuàng)新能力將決定金融機構(gòu)在未來行業(yè)中的競爭地位。
量化“投資者情緒”成創(chuàng)新熱點
按照宣傳，“新浪-南方”指數(shù)是“在南方基金量化投資研究平臺的基礎(chǔ)上，通過對新浪財經(jīng)頻道和微博財經(jīng)大數(shù)據(jù)予以分析，找出股票熱度預(yù)期、成長預(yù)期、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)”；而“百度-廣發(fā)”指數(shù)，是“以百度網(wǎng)頁搜索和百度新聞搜索為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用指標(biāo)，可以反映不同關(guān)鍵詞在過去一段時間的用戶關(guān)注度和媒體關(guān)注度，也是利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘投資者金融行為的工具。”兩者皆指向互聯(lián)網(wǎng)上投資者情緒的量化應(yīng)用。
投資者情緒受到重視有內(nèi)外兩方面的因素：一方面，傳統(tǒng)、教科書式的投資理論沒有納入對投資者非理的分析，因此，對股價的解釋力差強人意。這在過去數(shù)年A股市場表現(xiàn)得特別明顯。股價很大程度上是被“事件――情緒”所驅(qū)動，A股投資者越來越意識到了非基本面的市場情緒因素的重要性，迫切需要對其進行分析。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)進入大數(shù)據(jù)時代，為投資者情緒的挖掘和量化準(zhǔn)備了技術(shù)條件。
股市中有一個說法，叫做“唯一確定的事情就是不確定”。而股市之變幻莫測，外部事件沖擊固然紛至沓來，但投資者對事件的理解和反應(yīng)，其復(fù)雜性往往更勝一籌。面對類似事件，投資者反應(yīng)甚至截然相反。其中一些財經(jīng)政策和數(shù)據(jù)的，市場反應(yīng)還可以用預(yù)期來說明；而更多事件的反應(yīng)脫離了當(dāng)時市場心理狀態(tài)則完全無從解釋。
例如，“上海自貿(mào)區(qū)”概念股走出了一波大幅上漲的行情，同為區(qū)域經(jīng)濟政策題材的“京津冀一體化”概念股卻表現(xiàn)一般。再比如，近一年多來驅(qū)動軍工股、信息安全概念股的熱點事件不斷，兩類股票總體上也表現(xiàn)強勢，但若試圖將事件強度與股價表現(xiàn)做一一對應(yīng)，則難免失望。從某種程度來說，投資者的反應(yīng)比事件的發(fā)生更難預(yù)料。
簡而言之，在事件和股價之間，并不必然存在按圖索驥的對應(yīng)關(guān)系，必須考慮到投資者情緒所帶來市場反應(yīng)的復(fù)雜性。按事件分類，少數(shù)事件重要到足以成為股價變化的充分條件，投資者情緒無法不被引爆，這就像是一個物理反應(yīng)；而多數(shù)事件對股價的影響可看做一個化學(xué)反應(yīng)，投資者情緒就是催化劑――情緒爆發(fā)就發(fā)生反應(yīng)；沒有情緒就悄無聲息。
風(fēng)險偏好頻譜
從理性角度看，A股市場上存在著太多無厘頭的“因果關(guān)系”。例如，文章出事，網(wǎng)民支持馬伊，伊利股份（600887.SH）上漲；奧巴馬兩次當(dāng)選美國總統(tǒng)，澳柯瑪（600336.SH）均漲停；局勢緊張，名字中帶“日”的股票下跌；李某某出事，ST天一（000908.SZ）跌?！鲜霈F(xiàn)象用一種極端方式凸顯了投資者情緒對股價的影響力，而與基本面完全無關(guān)。
市場情緒其來有自，所謂“投機如山岳般古老”，揭示的是人性不變。市場情緒來自于人性，很多投資者不完全由意識層面的理性做主，來進行分析判斷和選擇，而是屈從于潛意識的驅(qū)使，潛意識起作用的表現(xiàn)是激素水平激增，導(dǎo)致放縱情緒、任性而為。
很多投資者在買賣股票時，自認為有著合乎理性的訴求，例如，財務(wù)需要；以及恰當(dāng)?shù)牟僮骼碛桑?，基本面、政策、消息等。但真正的推動力來自潛意識層面，是激素水平的作用。其行為于是背離了財務(wù)需要的初衷，表現(xiàn)出賭徒心理或娛樂心理（尋找刺激）。這種非理性情緒時刻在尋找宣泄突破口，借助某個事件，再憑借意識層面的借口（比如以往經(jīng)驗），走向非理性操作。絕大多數(shù)投資者沒有意識到上述情況，或者意識到了卻無法自控，在股市中成為自身情緒的俘虜，即使建立了交易系統(tǒng)也難以執(zhí)行。
A股基本盈利模式主要是做多，個股做空實現(xiàn)難度大，所以投資者情緒的宣泄在買股票方面體現(xiàn)得更加淋漓盡致，各種炒作類型應(yīng)有盡有。在真實的A股市場中，恪守基本分析原則的理性投資者固然是極少數(shù)；看見奧巴馬當(dāng)選就去買澳柯瑪?shù)囊膊⒉欢唷Ｈ绻⒁粋€A股投資者風(fēng)格的頻譜，那么按照“炒名字”、“炒代碼”、“炒題材”、“炒概念”、“炒地圖”、“炒行業(yè)”、“炒業(yè)績”的次序，風(fēng)格由完全的非理性而漸入理性。
而在總體上，市場風(fēng)格也在理性和情緒之間搖擺。價值投資占主流的2002年-2007年，投機炒作依然不斷；而在投機氣氛甚囂塵上的近兩年，事件和股價的因果關(guān)系上也非全無邏輯。
只不過由于近兩年極端投機行為屢屢得逞，市場情緒愈發(fā)肆無忌憚、不顧邏輯。相對應(yīng)的是，投資者對于情緒的重要性也愈發(fā)重視。
尤其是市場短期內(nèi)大幅波動、而基本面并沒有巨變時，情緒影響顯然是更好的解釋。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特?希勒對1987年10月19日美股大暴跌的問卷調(diào)查中問到“哪一個理論更能描述你對股市的看法：關(guān)于投資者心理的理論，還是關(guān)于基本面的理論（例如企業(yè)利潤和利率影響股價）？”調(diào)查樣本中67.5%的機構(gòu)投資者和64%的個人投資者選擇了投資者心理理論。
不過，以時間為軸，假如A股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變跡象，則風(fēng)格頻譜也將發(fā)生相應(yīng)改變。
把時間拉得更長，不同時資者身上也可以看到巨大的風(fēng)險偏好差異。
1949年后，中國第二次人口高峰出現(xiàn)在1962年-1976年，2007年大牛市出現(xiàn)之際，這批人是購買股票和基金的主力軍。大致上說他們的成長期，無論中國經(jīng)濟還是個人際遇，總體上處于上升。這難免助長個人盲目自信和過分樂觀，這也是2007年A股達到驚人估值的因素之一。
其中很多投資者其實是抱著娛樂態(tài)度在炒股，表面上是為了財務(wù)原因，但實際上是在尋求刺激。他們所生活的時代娛樂還遠沒有產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化，股市漲跌帶來的刺激還相當(dāng)有吸引力。
80后、90后就完全不同了，他們擁有豐富、較高質(zhì)量的娛樂服務(wù)，根本沒必要在股市中“找樂子”，因此，對股票投資的訴求更多基于財務(wù)上的需求。當(dāng)股票不能提供年化的穩(wěn)定收益時，干脆去買余額寶。
雖然80后、90后的絕對生活水平肯定高于前一代人，但由于連續(xù)遭遇了升學(xué)、就業(yè)、買方等方面的激烈競爭，因為對世界的相對感受不如前一代人樂觀，所以對待投資將會更理性一些。
也就是說，若對未來A股投資者風(fēng)險偏好變化做預(yù)測，較大可能是情緒化和風(fēng)險偏好的降低。這也被很多成熟市場已走過的歷程所驗證。
情緒化炒作
投資者情緒不但在“馬伊”、“奧巴馬”這樣的人名炒作中發(fā)揮著作用，也從根本上影響著市場結(jié)構(gòu)。
首先，從現(xiàn)象來看，股市中或多或少存在著索羅斯所稱的“主流偏向”，即有別于事實的投資者帶有傾向性的認知。假如投資者整體上表現(xiàn)理性，就可以自行糾偏，使得股價不至于過分偏離基本面。可事實上，由于情緒（比如貪婪和恐懼）的作用，投資者不但未能糾偏，反而任由“主流偏向”越走越遠，嚴(yán)重地偏離了基本面，形成股價泡沫?？梢哉f，在各類資產(chǎn)泡沫中，市場情緒有著比基本面更強的影響。而且不乏推波助瀾的“主動投機者”，即看到了市場情緒可以利用，于是制造輿論、影響情緒、操縱股價，從中牟利。
其次，在上述現(xiàn)象中，投資者之所以無法冷靜面對市場波動，能力不足是根本。主觀上懶惰是能力沒有得到提高的重要因素，而懶惰也是一種任性而為的情緒化表現(xiàn)。對于多數(shù)投資者來說，由于驅(qū)動買股票的是激素水平，根本沒耐心、沒能力做出基本面的研究和判斷，只能隨著情緒妄動，追逐短線強勢股。能力需要培養(yǎng)，“低能力”之下的冒險操作，與缺乏培養(yǎng)能力的主動意識和意志力，二者都是懶惰的任性之舉，并有可能形成惡性循環(huán)――越缺乏能力就越情緒化，以及越情緒化就越無法提高能力。
最后，造成上述現(xiàn)象的，除了懶惰的主觀因素外，信息爆炸的沖擊也不可小視。面臨各種觀念和海量資訊沖擊時，如果認知體系沒辦法將所有這些信息包容消化，就必須采取一些自我保護措施，將絕大部分信息屏蔽在外，以免認知系統(tǒng)陷入矛盾和混亂。這是一般人的正常反應(yīng)。但這樣一來，就不可能保留較高的開放性，而錯失了學(xué)習(xí)知識、整合信息、提高綜合判斷能力的機會。
可以說，人的記憶力、注意力，乃至心智模式的有限性，是提高能力的根本性客觀約束，如果再與主觀上的懶惰疊加，走向情緒化操作不可避免。在此情況下，當(dāng)投資者產(chǎn)生買股票的需求時，就只能在有限認知和無意識選擇性接受的信息中尋找目標(biāo)。此時起作用的信息，一定簡單、易得、易懂，股票名字的炒作就是一個例子。
綜上，情緒驅(qū)動下的操作必然與簡化粗陋的認知判斷相伴，導(dǎo)致投機盛行。炒人名是情緒化炒作的極致。
投資者情緒研究
傳統(tǒng)投資理論精確化的數(shù)學(xué)模型是建立在“理性人假設(shè)”基礎(chǔ)上；而在真實的投資行為中，潛意識層面難以自控的情緒驅(qū)動，是很多買賣操作的深層原因，是根深蒂固內(nèi)在人性的外在表現(xiàn)。由是，如何將“非理性主導(dǎo)”的“行為金融學(xué)”作為起點，對投資者情緒進行量化分析、建立模型、挖掘商業(yè)價值，成為迫切任務(wù)。
以往投資者對市場情緒影響的重要性也有定性認識，并且發(fā)展出一些草根調(diào)研式的調(diào)查方法，例如，在營業(yè)部數(shù)人頭等。此外，也發(fā)掘出了一些相對專業(yè)的投資者情緒研究方法，卻各有缺陷。一是對特定對象的問卷調(diào)查，調(diào)查對象包括媒體、機構(gòu)投資者、個人投資者（以及上述的綜合），樣本多在幾百個上下。存在的問題除了樣本太小，還有受調(diào)查者是否誠實作答，以及知行是否一致等。
二是通過“交易類型指數(shù)”和“衍生品交易指數(shù)”來分析，例如，保證金借款變化（Change in Margin Borrowing）、未補拋空差額變化（Change in Short Interest）、認沽認購比率（ PU T/ CALL）、期望與當(dāng)前波動率比（VOL）等。從邏輯關(guān)系上看，這是一個“結(jié)果指數(shù)”，是用交易后的數(shù)據(jù)來預(yù)測未來，與大數(shù)據(jù)技術(shù)可能實現(xiàn)的前瞻性研究不同。此外，這也取決于金融市場衍生品發(fā)達的程度，這樣才能從“做空”、“加杠桿”等操作行為中提煉數(shù)據(jù)。
三是市場價格所反映的“隱形投資者情緒”，例如，封閉式基金折價率、IPO上市首日收益率等。這受到特定因素的影響較大，比如封閉式基金折價率可能與封閉式基金的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，中國的新股不敗神話讓IPO上市首日收益率也沒有那么大的差異。
總之，固有的分析方法受到技術(shù)條件限制，無法對投資者情緒進行高質(zhì)量的研究。而大數(shù)據(jù)時代這個局面有望打破，近年來國外一系列相關(guān)應(yīng)用多取得了很好的預(yù)測效果，例如，2012年美國總統(tǒng)大選、Facebook上市首日表現(xiàn)等。
構(gòu)建前瞻指標(biāo)
與既往的投資者情緒研究方法相比，大數(shù)據(jù)預(yù)測在表征上有著采樣數(shù)據(jù)龐大、樣本多維等差別。更根本的，是大數(shù)據(jù)預(yù)測在邏輯上確實有可能找到前瞻指標(biāo)。
2012年5月18日，F(xiàn)acebook（NASDQ：FB）上市，社交媒體監(jiān)測平臺DataSift監(jiān)測了當(dāng)天Twitter上的情緒傾向與Facebook股價波動的關(guān)聯(lián)：在Facebook開盤前，Twitter上的情緒逐漸轉(zhuǎn)向負面，25分鐘之后，F(xiàn)acebook股價便開始下跌；而當(dāng)Twitter上的情緒轉(zhuǎn)向正面，F(xiàn)acebook股價在8分鐘之后也開始了回彈；接近收盤時Twitter上的情緒再度轉(zhuǎn)向負面，10分鐘后Facebook的股價又開始下跌。該機構(gòu)得出結(jié)論：Twitter上每一次情緒的轉(zhuǎn)向都會影響Facebook股價的波動。
過去的投資者情緒研究和一些股市技術(shù)分析（例如波浪理論）事后解釋有一定作用，卻很難在邏輯上被證明是前瞻指標(biāo)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過采集投資者在互聯(lián)網(wǎng)上留下的痕跡，按照“情緒表達――買賣操作――股價變化”的邏輯順序，將投資者情緒量化，從而完成對股價的預(yù)測。
如前文所述，激素驅(qū)動、難以自知和自制的情緒，深深埋藏于基因中，是根深蒂固的人性表現(xiàn)。因此，投資者情緒邏輯上有成為股價的前瞻指標(biāo)。
不但投資者情緒的量化有一定內(nèi)在邏輯性，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用的其他領(lǐng)域，同樣有著較直接的因果關(guān)系。
例如，淘寶上的不同類別商品的詢價行為，按照一定轉(zhuǎn)化率，準(zhǔn)確地導(dǎo)向購買行為。詢盤數(shù)在邏輯上和事實上是購買數(shù)的前瞻指標(biāo)。
馬云曾表示其提前8-9個月預(yù)測到了金融危機。海關(guān)要實際出貨后才能獲得數(shù)據(jù)，而阿里提前半年從詢盤數(shù)急劇下滑推斷出世界貿(mào)易情況將變盤。這才有了2008年7月馬云給阿里員工的公開信，預(yù)言“冬天來了”。
最近一年備受關(guān)注的打擊基金老鼠倉，同樣是證監(jiān)會、交易所通過數(shù)據(jù)挖掘來發(fā)現(xiàn)的異常操作。在缺乏其他手段和證據(jù)的情況下，僅憑借大數(shù)據(jù)和基本的邏輯推斷，就挖出了不少老鼠倉。
看到市場的“底牌”
當(dāng)然，上述前瞻指標(biāo)特征是從總體來說的。對個人而言，不但理性投資者（能夠控制情緒）不屬于這個研究范疇，就是不用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)言的人（有情緒但不在網(wǎng)上表達）也沒法研究。好在大數(shù)據(jù)之“大”，就在于挖掘能力不一般，例如Datasift每秒可實時挖掘12萬條Twitter內(nèi)容，足以找到所需的樣本數(shù)量。
還有，以往的量化投資方法在因果關(guān)系上也缺乏明顯的邏輯性，特別是僅以交易數(shù)據(jù)進行的挖掘，當(dāng)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，參數(shù)只能是后知后覺地跟隨調(diào)整。
運用大數(shù)據(jù)進行的投資者情緒量化挖掘，因果關(guān)系清楚，一旦模型成熟，就等于看到了市場的“底牌”。
如果說以往的量化投資是金融學(xué)和數(shù)學(xué)的結(jié)合，那么通過大數(shù)據(jù)，新的量化投資可以實現(xiàn)金融、數(shù)學(xué)、心理學(xué)的跨學(xué)科應(yīng)用。
大數(shù)據(jù)甚至可能對社會學(xué)研究構(gòu)成顛覆。哲學(xué)家卡爾.波普爾曾經(jīng)指出，與自然科學(xué)不同，社會學(xué)不能稱之為一門科學(xué)，自然科學(xué)的研究方法也不能用于社會學(xué)。原因之一，是人的行為會影響社會演進的結(jié)果，當(dāng)人的行為不可預(yù)測時，社會演進的結(jié)果也不可預(yù)測。
但是，就像一些科幻電影所表現(xiàn)的那樣，當(dāng)機器足夠強大時，通過人群生活痕跡的高度互聯(lián)網(wǎng)化，機器預(yù)測人群的整體行為特征和影響就成為可能。這甚至?xí)嵏采鐣W(xué)研究的某些既有觀念。
如何量化投資者情緒
大數(shù)據(jù)有各種定義，研究機構(gòu)Gartner Group給出的定義是：大數(shù)據(jù)是需要新處理模式才能具有更強的決策力、洞察發(fā)現(xiàn)力和流程優(yōu)化能力的海量、高增長率和多樣化的信息資產(chǎn)。
要具備發(fā)現(xiàn)規(guī)律和預(yù)測未來的核心能力，大數(shù)據(jù)要具備四個典型的特征：1.數(shù)據(jù)量巨大；2.數(shù)據(jù)類型多樣；3.數(shù)據(jù)中富含價值；4.在盡可能短的時間內(nèi)發(fā)掘出價值。
大量、多維、價值、高速同樣是對投資者情緒挖掘和量化所需數(shù)據(jù)的要求。所以投資者情緒量化的第一步是擁有滿足上述要求的數(shù)據(jù)資源。
第二步，通過對互聯(lián)網(wǎng)上文本、圖片、色彩等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進行賦值定義，來完成數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化。目前相關(guān)技術(shù)模塊日趨成熟，與其他行業(yè)相結(jié)合的應(yīng)用已有若干案例。對于投資者情緒研究來說，只需要將與金融投資有關(guān)的特定語義與其他行業(yè)的語義加以區(qū)分，對互聯(lián)網(wǎng)上的有效文本信息按照“悲觀――樂觀”的維度給予“1-10”的賦值，變?yōu)榭捎嬎銛?shù)據(jù)。同樣，也可以從別的情緒維度來研究。
第三步是用傳統(tǒng)量化方法建模，先達到對過去股價能夠事后解釋的效果，再看未來實踐中是否具有真實的預(yù)測能力。這個過程中需要不斷調(diào)整模型。
兩個指數(shù)的異同
以上述數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和研究過程來看“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)，兩者有較多的相似性。
首先，從數(shù)據(jù)質(zhì)量來看，大量、高速毫無疑問；國內(nèi)最大搜索引擎的網(wǎng)頁搜索和新聞搜索，以及微博數(shù)據(jù)也肯定能保證數(shù)據(jù)價值；唯一的缺憾是數(shù)據(jù)維度單薄，“百度-廣發(fā)”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來自百度，“新浪-南方”指數(shù)的數(shù)據(jù)僅來自新浪。這可以理解――兩家都希望實現(xiàn)閉環(huán)應(yīng)用，而無需借助自身之外的數(shù)據(jù)資源。但缺乏多維數(shù)據(jù)計算結(jié)果的互相印證，無論如何是一個遺憾，這將對研究結(jié)果的有效性造成損害。
其次，在建模方面，兩個指數(shù)拋棄了過去單純用市值、成交量、財務(wù)指標(biāo)等基本面和交易數(shù)據(jù)做因子進行選股的思路。
據(jù)媒體報道，中證指數(shù)研究公司開發(fā)部總監(jiān)宋紅雨透露，“百度-廣發(fā)”指數(shù)在選取樣本的時候綜合考慮了多種指標(biāo)，基本上可以分為財務(wù)因子（基本面因子）、動量因子（交易數(shù)據(jù)因子）和金融大數(shù)據(jù)因子。在因子分析框架下，將金融大數(shù)據(jù)信息與股票信息進行綜合測度，采用量化算法構(gòu)造基于百度互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)的綜合情緒模型（BF Sentiment Model）進行指數(shù)選樣。其中的金融大數(shù)據(jù)因子來自百度，即“分別計算每一只股票最近一個月內(nèi)在百度金融大數(shù)據(jù)里所體現(xiàn)出來的搜索增量或者搜索的總量?！?/p>
“新浪-南方”指數(shù)主要是將基金公司股票研究優(yōu)勢與互聯(lián)網(wǎng)“大數(shù)據(jù)”結(jié)合，在南方基金量化投資研究平臺的基礎(chǔ)上，通過對新浪財經(jīng)頻道和微博“財經(jīng)大數(shù)據(jù)”予以分析，找出股票熱度預(yù)期（大數(shù)據(jù)因子）、成長預(yù)期（基本面因子）、估值提升預(yù)期的關(guān)系，構(gòu)建策略因子，精選出具有超額收益預(yù)期的股票，編織成最終指數(shù)。其中的股票熱度因子來自新浪，成長因子和估值提升因子來自南方基金。
由此可見，兩個指數(shù)都是將大數(shù)據(jù)因子納入金融機構(gòu)原有的量化模型中，作為新的重要因子加以考慮。其邏輯是投資者情緒只是影響股價的部分因素。
作為專業(yè)投資機構(gòu)，基金當(dāng)然不會完全拋棄傳統(tǒng)因子，不過大數(shù)據(jù)因子與基本面因子和交易數(shù)據(jù)因子也不乏重疊之處，例如投資者情緒很可能也反映了一部分對基本面的預(yù)期。隨著互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域?qū)I(yè)化程度的加深，未來不排除大數(shù)據(jù)因子和傳統(tǒng)因子地位互換的可能，甚至出現(xiàn)純粹大數(shù)據(jù)因子的量化模型。
最后，兩個指數(shù)的既往業(yè)績都不錯，具有較好的事后解釋能力。模擬數(shù)據(jù)顯示，“百度-廣發(fā)”指數(shù)自2009年以來年化收益為40.9%，遠高于同期滬深300以及中證全指；據(jù)媒體報道，南方基金內(nèi)部人士稱，“做了相關(guān)數(shù)據(jù)的回溯測算，收益率和廣發(fā)的不相上下?！?/p>
兩個指數(shù)的差別在于，合作中互聯(lián)網(wǎng)公司和公募基金的地位不同。在“新浪-南方”項目中，互聯(lián)網(wǎng)公司方面參與進來的只是一個財經(jīng)頻道，因此在模型構(gòu)建上是以南方基金為主導(dǎo)，宣傳中也一再突出了南方量化平臺的重要性。相比之下，百度作為“BAT”巨頭之一，在合作中明顯強勢。至于上述差別對兩者收益率方面的影響，目前還無從判斷。
量化“投資者情緒”產(chǎn)業(yè)鏈
大數(shù)據(jù)技術(shù)投入實際運用的時間還不長，在國內(nèi)的相關(guān)行業(yè)應(yīng)用更少。盡管有各種嘗試，但該項技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)融合仍需要一定過程。
以投資者情緒的量化為例，如前文所述，一旦模型構(gòu)建成功，等于是看到了市場的底牌。如此巨大的利益必將驅(qū)使眾多互聯(lián)網(wǎng)公司和金融機構(gòu)進行相關(guān)項目的開發(fā)；同樣是巨大利益，決定了這項研究的艱巨，沒那么容易翻開市場的底牌。
投資者情緒量化需要實現(xiàn)金融學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)的跨學(xué)科研究應(yīng)用，而且產(chǎn)業(yè)鏈很長，這就決定了其收入模式的多元化和階段化，階段化是指在不同研究階段和市場階段，取得收入的側(cè)重點不一樣。
如果把組建對沖基金作為投資者情緒量化的終極目標(biāo)，那么在整個產(chǎn)業(yè)鏈上，也有著若干階段性目標(biāo)。
首先，大數(shù)據(jù)是在互聯(lián)網(wǎng)時代應(yīng)運而生。中國80后-90后的新一代股民同時也是網(wǎng)民，他們的行為習(xí)慣都互聯(lián)網(wǎng)化。對于老股民（60后-70后）來說，當(dāng)他們情緒化時，買股票的根本原因是激素驅(qū)動，但仍有著意識層面的“借口”，比如看K線、技術(shù)指標(biāo)、聽消息、跟隨股神等等。新一代股民在情緒化上沒有根本不同，但他們意識層面的買股票理由一定會更新。從認知來看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)塑造的神話，才更能契合他們的思維模式。因此，大數(shù)據(jù)技術(shù)所產(chǎn)生的投資預(yù)測，即使不夠準(zhǔn)確，也很能吸引新一代股民的眼球。從而使得投資者情緒量化的初級產(chǎn)品可以提供互聯(lián)網(wǎng)平臺上大眾化的免費服務(wù)，例如點擊個股，可以看到簡單化的“個股情緒指數(shù)”為平臺貢獻流量。
其次，金融機構(gòu)看到新一代股民的明顯特質(zhì)后，必然促使其服務(wù)和技術(shù)更加互聯(lián)網(wǎng)化，以適應(yīng)客戶的習(xí)慣，快速開戶、極速交易等固然可以提升用戶體驗，但咨詢、投資建議等相對專業(yè)化領(lǐng)域更有必要互聯(lián)網(wǎng)化。而這些領(lǐng)域很難進行形式上的觸網(wǎng)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)重新搭建研究咨詢和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系才是出路。所以，當(dāng)投資者情緒的量化模型達到一定水平后，就將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資咨詢的重要賣點。
第三，接下來順理成章的，更好的研究成果，包含預(yù)測結(jié)果和基本分析框架，可以成為獨立的賣方研究報告、或者作為策略報告的重要組成部分。
第四，金融機構(gòu)可以根據(jù)研究模型發(fā)行產(chǎn)品，比如“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)可以發(fā)行公募產(chǎn)品，至于收益率是否能驗證其對投資者情緒的量化研究已經(jīng)達到了很高水平，目前還不得而知。
第五，作為單獨或者附加的價值，從大數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)不同偏好的投資人群，可以提供數(shù)據(jù)給第三方機構(gòu)，供后者進行針對性極強的個性化營銷之用。
第六，通過建立投資者應(yīng)用平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)，構(gòu)建應(yīng)用模型的獨特和不可替代性。
最后，成立對沖基金。一旦技術(shù)成熟到這一步，機器通殺機構(gòu)和散戶的時代將會到來。
概念先行？？效果難料
基于產(chǎn)業(yè)鏈長、研究型開發(fā)耗時曠日持久等理由，進行投資者情緒量化的機構(gòu)不必要求技術(shù)完美后再進行商業(yè)應(yīng)用，而應(yīng)該邊研究邊應(yīng)用。
眾多機構(gòu)顯然看到了這項研究的顛覆性和巨大商業(yè)價值，紛紛投身其中。
2014年4月1日，雪球“情緒寶”，稱“當(dāng)某只股票首次進入雪球熱股榜后，它的股價在短期內(nèi)會出現(xiàn)劇烈震蕩。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，買入2013年81只首次進入雪球熱股榜的A股股票，統(tǒng)一兩周后賣出，最后平均收益率達到驚人的7%”。將由此構(gòu)建“情緒寶”股票組合。
事后得知，“情緒寶”是一個愚人節(jié)玩笑。但在當(dāng)時，很多投資者都信以為真，因為這在邏輯上是成立的。直至三個月后，還有人跟帖要“預(yù)約購買”。而雪球受到的最主要質(zhì)疑，也是認為其百萬級的數(shù)據(jù)不足以完成高質(zhì)量的量化研究。
借助“情緒寶”這個“探空氣球”，雪球賺到了眼球，探明了投資者對此類產(chǎn)品的興趣高低。兩個月后，招商證券就推出了研究報告《基于雪球情緒指標(biāo)的擇時模型》。三個多月后，“百度-廣發(fā)”和“新浪-南方”兩個指數(shù)。
以互聯(lián)網(wǎng)思維來看，雖然關(guān)于投資者情緒的研究還遠未成熟，但先占據(jù)這一概念，邊研究邊應(yīng)用，是“磨刀不誤砍柴工”的有效策略。至于實現(xiàn)最終的完美模型確實困難不小。
首先，盡管有金融人才、大數(shù)據(jù)人才的鼎力合作，但要在紛繁復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)文本中發(fā)掘出有效信息，將是一項艱巨的工作。而且需要理論研究的相應(yīng)推進，才能避免重復(fù)挖掘。
其次，即使找到了效果較好的模型，使用者仍處于“知其然不知其所以然”的狀態(tài)，要把握模型的原理，還需要整合心理學(xué)資源，從行為金融學(xué)的視角，對投資者情緒與相應(yīng)行為之間的聯(lián)系進行解碼，這其中又有天量的工作要完成。
第三，投資者情緒的量化模型反映了人性的因素，其參數(shù)穩(wěn)定性要好于基本面數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)構(gòu)建的模型。但時代變遷、市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化依然會影響到模型的效果，所以要將對市場結(jié)構(gòu)的變化也納入到大數(shù)據(jù)量化的研究中，以做出預(yù)判。
最后，投資者情緒再重要，也不能完全解釋股價走勢，大數(shù)據(jù)因子與基本面因子、交易因子在不同市場結(jié)構(gòu)下的比重如何調(diào)整也是一個課題。
機構(gòu)各取所需
不同類型的機構(gòu)，在投資者情緒量化的研究和實踐中，其側(cè)重點與所得不同。
互聯(lián)網(wǎng)公司的長項是占有數(shù)據(jù)和流量資源、對用戶體驗的敏感和對創(chuàng)新的渴望，短板是金融業(yè)務(wù)方面專業(yè)性不足。用大數(shù)據(jù)實現(xiàn)對“投資者情緒”的量化，可以讓互聯(lián)網(wǎng)公司強勢切入金融市場中高端的投資和研究領(lǐng)域，全面顛覆原有的投資研究模式。并且最大限度地貼近其用戶（新一代股民也是網(wǎng)民），反映他們與上一代截然不同的思維模式和選擇標(biāo)準(zhǔn)。技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)品和服務(wù)手段對互聯(lián)網(wǎng)公司來說沒有接受上的障礙，其創(chuàng)新沖動和占有“大數(shù)據(jù)”、“投資者情緒”兩項心智資源的前景，比較容易促成互聯(lián)網(wǎng)公司對研究的投入。
國內(nèi)券商目前的品牌只是規(guī)模品牌，缺乏差異化的定位。從低端的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)到高端的賣方研究，區(qū)別度都不大。一旦有券商能夠轉(zhuǎn)型為“大數(shù)據(jù)驅(qū)動的創(chuàng)新型投資、研究和服務(wù)”機構(gòu)，將成就其獨特定位和殺手锏，在全方位的業(yè)務(wù)（特別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和賣方研究）競爭中占據(jù)主動。
股票型基金的投資能力是公募基金立足的核心能力。2007年以來，公募基金的整體股票投資能力并不出色，難以支持基金的持續(xù)銷售。通過與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，將“投資者情緒”量化的研究成果投入實踐，有可能找到股票型基金銷售的突破口。一直以來，相比擇股，公募基金的擇時能力較差。而且從基本面出發(fā)，也難以為擇時行為找到理論依據(jù)。而“投資者情緒”量化的成果，將為公募基金提供擇時的理論依據(jù)和現(xiàn)實幫助。
對于軟件公司、第三方機構(gòu)等服務(wù)商來說，可以將大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢服務(wù)產(chǎn)品，在行業(yè)中脫穎而出。
從所需資源來看，數(shù)據(jù)是進行“投資者情緒”研究的首要、決定性的資源。因此，目前的相關(guān)研究應(yīng)用都離不開互聯(lián)網(wǎng)公司的參與，例如雪球、新浪、百度。金融、技術(shù)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)人才是不同研究階段所需的次要配置資源。
顛覆近在眼前
據(jù)媒體報道，在北京召開的“大數(shù)據(jù)背景下的計算機和經(jīng)濟發(fā)展高層論壇”上，中國工程院院士李國杰表示：“生物信息學(xué)、腦科學(xué)、空間科學(xué)等基礎(chǔ)研究早就采用以PB級計的大數(shù)據(jù)，卻沒能引發(fā)大數(shù)據(jù)浪潮。大數(shù)據(jù)如今引起各方重視，主要還是因為它蘊藏著巨大的經(jīng)濟價值?！?/p>
目前看來，大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用極有可能在金融投資領(lǐng)域引爆，金融很有可能成為繼電商之后又一個互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的熱點領(lǐng)域。原因一是金融業(yè)商業(yè)價值體量巨大，互聯(lián)網(wǎng)公司虎視眈眈；二是金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化程度還遠遠不夠，可以挖掘的潛在應(yīng)用領(lǐng)域眾多。微博客 @陳如是說 寫道：“互聯(lián)網(wǎng)這一教門，正從自然、多神崇拜的初級階段向一神崇拜的高級階段演化。從目前的斗爭情況看，金融神成為主神的機會最大。”
對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，此前的“余額寶階段”只是互聯(lián)網(wǎng)金融試水，是簡單將金融業(yè)務(wù)進行物理嫁接，互聯(lián)網(wǎng)僅僅作為渠道，并沒有對金融機構(gòu)的專業(yè)地位造成沖擊?！皩殞殹眰兊纳嬗匈囉谥袊鹑隗w系漏洞的存在，一旦金融監(jiān)管籬笆扎緊、金融機構(gòu)積極應(yīng)變，“美國版余額寶”Paypal的前車之鑒未必不會重演。
互聯(lián)網(wǎng)公司要想在金融領(lǐng)域具備核心競爭力，就要從渠道邁向更高端的專業(yè)化部門。以大數(shù)據(jù)技術(shù)直接切入金融機構(gòu)壟斷的投資研究業(yè)務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)公司迅速提升專業(yè)化能力以及在金融領(lǐng)域擴張的捷徑。
另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)金融新一波浪潮中，金融機構(gòu)若不能立足于自身專業(yè)化的強項，而只是跟隨互聯(lián)網(wǎng)公司的布局而動，則只能充當(dāng)配角，漸漸失去主動，甚至被互聯(lián)網(wǎng)公司吞噬。私募基金經(jīng)理、微博客@神農(nóng)陳宇寫道：“我們必須把神農(nóng)投資搬到海淀區(qū)去。我們要到創(chuàng)業(yè)者中間去，并且離金融街那些炒股票的遠點。我們要和更多將改變中國的年輕人站在一起?！?/p>
如果說金融中的銀行業(yè)因為重要性和所有制因素還難以在短期內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)根本改變，那么，互聯(lián)網(wǎng)對于投資領(lǐng)域的顛覆已經(jīng)近在眼前。中國股市的一個特點，是用20年時間走過了美國股市百年所走的道路，當(dāng)A股投資者還在津津樂道于巴菲特（代表個人資產(chǎn)管理最高水平）、彼得?林奇（代表公募基金最高水平）時，索羅斯（代表對沖基金最高水平）、西蒙斯（代表量化投資最高水平）的模仿者也將在A股出現(xiàn)。
互聯(lián)網(wǎng)顛覆投資，投資互聯(lián)網(wǎng)化。
一場投資領(lǐng)域的革命開始了。
新聞對
股價的影響
按照一般思維方式，不但認為重大新聞對股價有著決定性影響，而且也認為股價的短期巨大波動一定與重大新聞有直接關(guān)聯(lián)。
事實并非如此。
對于前者，并非每一個重大新聞都能夠引發(fā)股價劇烈波動。最近的一個例子是，8月13日中國7月份的信貸融資數(shù)據(jù)公布，存款和新增貸款大跌，M1和M2走低。貨幣政策和信貸數(shù)據(jù)所反映的流動性狀況一向?qū)股影響巨大，然而數(shù)據(jù)公布后，A股并沒有出現(xiàn)大幅波動。
對于后者，羅伯特?希勒通過研究1929年和1987年美股崩盤時的新聞，發(fā)現(xiàn)并沒有被公認影響了市場的重大新聞。1989年戴維?卡特勒等人列出了二戰(zhàn)后美股50次最大短期波動，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基本沒有重大新聞可以作為合理借口，甚至得出一個極端結(jié)論：“重大價格變化日無新聞”。
這當(dāng)然可以用“有效市場”來解釋，即后者是重大新聞已經(jīng)在公布前被先知先覺的投資者知曉，或者被市場“聰明地”預(yù)期到了。而前者是還沒有公開的重大消息讓股市產(chǎn)生了反應(yīng)。
與上述學(xué)究氣十足的理論解釋不同，真實情況是，無論消息（未公開的新聞）還是新聞（已經(jīng)公開的消息），其內(nèi)容的重要性與傳播力相對來說是兩個獨立變量――重要的新聞不一定有很強傳播力；產(chǎn)生“病毒式”傳播效果的未必都是傳統(tǒng)意義上的重要新聞。
所以，一個真正重要的新聞，無論它是否提前泄露或被預(yù)期到，如果未能形成有效傳播，就不能引發(fā)投資者“正常”的情緒反應(yīng)，當(dāng)然就無法擾動股價。所謂有效傳播，并不是說了就算，甚至不完全取決于被多少人看見，而是真的引起關(guān)注。殊不知有多少新聞，讀者只瞄了一眼標(biāo)題就不再關(guān)注，時間、精力、心智資源的有限，決定了讀者對大多數(shù)新聞視若無睹，其中不乏一些傳統(tǒng)意義上的重要新聞。
反過來，一個看似很無聊的娛樂新聞，按照“正常”邏輯，跟投資八竿子打不著的事情，卻憑借其傳播威力，挑動市場神經(jīng)，造成了股價波動。馬伊與伊利股份的因果關(guān)系即在于此。
任何人都不可能掐死自己，這句話常被用來形容某一行業(yè)的從業(yè)者無法舍棄自身積累多年的認知和資源，轉(zhuǎn)而認同和遵守更合理的行業(yè)邏輯。這同樣適用于部分傳統(tǒng)媒體人。
一些傳統(tǒng)媒體人之所以抱住“內(nèi)容為王”不松口，原因之一是他們的認知、能力、特質(zhì)……都只適合做內(nèi)容。當(dāng)然，從純粹新聞學(xué)學(xué)科的角度說，內(nèi)容確實最重要。一旦涉及新聞的商業(yè)價值（例如對股價的影響力），傳播才是真正的“王者”。如果說此前媒體人還可以掩目自欺，互聯(lián)網(wǎng)時代則完全不可能了。
雖然為了適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)傳播，內(nèi)容也做了一些適應(yīng)性改變，但并沒有真正顛覆新聞內(nèi)容的一般生產(chǎn)規(guī)律；傳播技術(shù)則翻天覆地變化了。兩者相比較，就是內(nèi)容更新方式的改變遠不及傳播技術(shù)的改變。于是，從新聞的現(xiàn)實效果來看，傳播的作用遠大于內(nèi)容。
例如，從互聯(lián)網(wǎng)的去中心化來考慮，任何被專業(yè)編輯選擇提供的新聞，都不符合互聯(lián)網(wǎng)上的新聞傳播特質(zhì)。即使是門戶網(wǎng)站編輯充分考慮網(wǎng)民閱讀偏好之后做出的選擇，也難以避免編輯（新聞信息中心）的主觀性。于是，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的計算傳播學(xué)應(yīng)運而生。
對此，豆瓣“計算傳播學(xué)”小組的解釋是：“傳播學(xué)必須走出傳統(tǒng)的研究套路，獲得在網(wǎng)絡(luò)上保存、抓取、分析、可視化大規(guī)模電子化數(shù)據(jù)的能力，也需要支持這些工作的工具。毫無疑問，傳播學(xué)因此將和計算機科學(xué)開始交匯，至少需要程序員投入到這種大規(guī)模數(shù)據(jù)的挖掘工作中來?！保–heng-jun Wang，2012）
“今日頭條”App使用的就是計算式傳播技術(shù)，對其新聞推薦技術(shù)的描述是“更快更全更懂你”，即通過用戶反復(fù)使用留下的信息，讓后續(xù)推薦越來越接近于用戶個人的閱讀偏好，從而達到私人定制資訊的效果。盡管其推薦技術(shù)仍顯粗糙，卻被投資者認可為未來傳播技術(shù)的發(fā)展方向，獲得了5億美元的估值（2014年6月3日消息）。
而從傳統(tǒng)餐飲業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的湘鄂情（002306.SZ）進軍視頻搜索業(yè)務(wù)，使用的也是計算式傳播技術(shù)。消息公布后，股價八個交易日大漲60%。
反觀傳統(tǒng)媒體，在與“今日頭條”的口水戰(zhàn)中，仍然斤斤計較于內(nèi)容的版權(quán)問題，而沒有重視傳播技術(shù)的顛覆性轉(zhuǎn)變。殊不知，此時傳統(tǒng)媒體最應(yīng)該考慮的，是如何將自身內(nèi)容與計算式傳播技術(shù)相結(jié)合，以原創(chuàng)內(nèi)容和全新傳播技術(shù)將門戶網(wǎng)站踢出局。所以說，“今日頭條”殺傷力最大的是門戶網(wǎng)站，而非傳統(tǒng)媒體。在一定條件下，兩者甚至可能成為同盟。
想想Facebook吧，相當(dāng)受歡迎，但缺乏財務(wù)收益上的證明；Google最近股價一度高漲到600美元，市值比IBM還多，而IBM的收入是Google的8倍。往更遠處看，互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司們正在依靠他們吸引用戶的能力獲得投資，而不是靠自己的收入能力獲得資金，許多人表示，這一點正是導(dǎo)致第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫膨脹并破滅的根本原因。
對這些初創(chuàng)公司的價值高估甚至連那些從中獲益的企業(yè)家都感到吃驚。一年前，雅虎投資了Right Media，這是一家開發(fā)網(wǎng)絡(luò)廣告網(wǎng)絡(luò)的紐約公司。雅虎向這家公司投資了2億美元，6個月之后，雅虎收購了Right Media，價格已經(jīng)飆升至了8.5億美元。這家公司發(fā)生了什么改變了嗎？Right Media首席技術(shù)官Brian O'Kelley說，幾乎沒有，除了雅虎的對手，微軟、Google開出了數(shù)十億美元支票想要收購網(wǎng)絡(luò)廣告公司。
收購使得30歲的O'Kelley成為一名百萬富翁，他說：“我不得不說自己對此哈哈大笑?！彼S后離開了公司，又開始創(chuàng)辦另外一家公司，他說：“一家公司不可能在6個月的時間內(nèi)讓價值增長4倍?！?/p>
對于這種互聯(lián)網(wǎng)公司的瘋狂，懷疑者們認為是一種癲狂，相信者們卻認為是互聯(lián)網(wǎng)釋放出的無限機遇造成的。貪婪、欲望以及不顧一切地奔向下一個優(yōu)勝者的狂潮更是為硅谷這把復(fù)蘇的大火火上澆油。
技術(shù)會議承辦商兼圖書出版商Tim O'Reilly說：“大量的賭注押在了互聯(lián)網(wǎng)公司上，它不是一種理?！監(jiān)'Reilly是所謂“Web 2.0”一詞的發(fā)明人，這詞專指新一代的，能夠鼓勵用戶貢獻內(nèi)容的網(wǎng)站。O'Reilly擔(dān)心，這一行業(yè)已經(jīng)充斥著太多的翻版企業(yè)、半生不熟的商業(yè)計劃以及過于昂貴的收購。他說，當(dāng)泡沫最終破滅，將會造成大量的人再次失去工作。給一家初創(chuàng)公司評估價值總是摻雜了理性與投機的成分在里面，但在第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫潮以及最近的房地產(chǎn)次級債風(fēng)潮中，經(jīng)驗老到的金融專家們的理性本能在消失。這次，樂觀人士認為，投資者不再是大媽大爺或一般的投資者，這次是風(fēng)險資本家在唱主角，他們的保險箱里面全是來自大學(xué)的資金以及對沖基金。很多金融專家表示，一切都不同了。
全球有13多億人在使用互聯(lián)網(wǎng)，許多用戶都是寬帶網(wǎng)用戶，這些人愿意沉浸在數(shù)字文化當(dāng)中。流向網(wǎng)絡(luò)的廣告資金已經(jīng)成為一股不可阻擋的洪流，廣告收入也成為這些初創(chuàng)公司生存的可行之道，而舊日的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的收入模式都只不過是騙人的把戲而已。
YouTube的一位早期投資者，Sequoia資本公司的合伙人RoelofBotha說：“現(xiàn)在的環(huán)境已和8年之前大不相同，創(chuàng)辦企業(yè)的成本正在急劇下降，傳統(tǒng)的媒體公司也已經(jīng)在網(wǎng)絡(luò)的機會潮中蘇醒。這次，有著一種不同的收入模式?！?/p>
新泡沫開始出現(xiàn)的一些跡象可以追溯到2005年eBay以31億美元收購Skype互聯(lián)網(wǎng)電話公司。據(jù)說，eBay首席執(zhí)行官MegWhitman當(dāng)時的出價超過了Google的出價。本月，eBay承認，自己多付了14.3億美元。
Google去年以16.5億美元收購了YouTube，Google和很多分析師認為，如果YouTube成為下一個娛樂熱點，那么這一價格將物有所值。但花旗銀行估計，YouTube明年的收入將達到1.35億美元，按照這一速度，YouTube的收入將只占到Google整個120億美元年收入的5%。
細分領(lǐng)域
互聯(lián)網(wǎng)各細分領(lǐng)域資本均有落點，但側(cè)重點較為明顯。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)披露的投資事件為202起，披露金額的案例投資總額為67.40億美金。從投資分布情況來看，盡管在即時通信、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)上招聘等冷門領(lǐng)域有所落點，但投資事件與投資金額均較少，而資本關(guān)注焦點更多集中在電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)營銷與服務(wù)領(lǐng)域，尤以電子商務(wù)表現(xiàn)最為突出，延續(xù)2010年電商投資熱度。2011年，電子商務(wù)行業(yè)(包括B2B、B2C、C2C、團購、支付及電商服務(wù)提供商)已經(jīng)披露的投資事件為93起，相比于2010年的65起投資事件，數(shù)量增幅達43.08％。其披露投資金額案例為77起，投資總額高達46.91億美金，遙遙領(lǐng)先于其他細分領(lǐng)域。此外，值得一提的是社交網(wǎng)絡(luò)及網(wǎng)絡(luò)旅游兩大領(lǐng)域，各自投資事件相比于2010年均有大幅增加。
針對上述互聯(lián)網(wǎng)細分領(lǐng)域的投資情況，清科研究中心從電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)旅游等四個較具代表性的領(lǐng)域加以分析與預(yù)測。
電子商務(wù)
2011年電子商務(wù)投資賺足資本眼球，2012年資本熱情恐難續(xù)。據(jù)清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年，電子商務(wù)作為中國互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)時代的先鋒應(yīng)用引得資本廣泛關(guān)注，投資事件頻發(fā)。從網(wǎng)上零售細分品類劃分來看，服裝服飾、珠寶及奢侈品、食品領(lǐng)域電商投資案例分列前三名。從電商屬性劃分來看，網(wǎng)上零售、團購、電商服務(wù)提供商等均不同程度獲得資本關(guān)注，相比而言，B2B及支付投資事件鮮有發(fā)生。
不過，盡管從全年投資事件案例數(shù)及投資金額來看，均創(chuàng)歷年新高，但是從2011年上、下半年投資分布情況來看，下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，占全年披露93起投資案例的三分之一強，遠不及2011年上半年投資情況。在中國電商市場發(fā)展被看空之后，加之二級市場IPO遇冷，資本對于電商的投資更顯慎重，逐漸從跑馬圈地時代趨于理性。
清科研究中心預(yù)計，2012年，中國電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展將進入盤整期，也可以稱為電商市場自我修復(fù)期。不過，市場盤整期并不能完全掩蓋中國電子商務(wù)未來發(fā)展的光明前景。我們認為，以電子商務(wù)外包服務(wù)提供商、“輕”倉儲模式的電商企業(yè)(如票務(wù)類、婚慶類電子商務(wù)企業(yè))、社交化電子商務(wù)企業(yè)(如美麗說模式企業(yè))及移動電子商務(wù)企業(yè)等模式的電子商務(wù)企業(yè)將不同程度的獲得資本的青睞。
社交網(wǎng)絡(luò)
2011年社交網(wǎng)絡(luò)投資事件頻發(fā)，2012年資本步伐將放緩。新浪微博的推出，拉開了中國微信息社交網(wǎng)絡(luò)時代的大幕。中國社交網(wǎng)絡(luò)經(jīng)歷BBS時代、娛樂社交網(wǎng)絡(luò)時代，逐漸進入微信息社交網(wǎng)絡(luò)與垂直社交網(wǎng)絡(luò)并行的廣義社交網(wǎng)絡(luò)時代，這一具有盈利模式可循的社交網(wǎng)絡(luò)時代再次將社交網(wǎng)絡(luò)推向投資人視野。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國已經(jīng)披露的社交網(wǎng)絡(luò)投資事件為29起，超過網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資案例數(shù)。
當(dāng)然，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，SoLoMo時代，社交功能逐漸成為產(chǎn)品標(biāo)配，已經(jīng)無法準(zhǔn)確區(qū)分社交產(chǎn)品的范圍。這也成為社交網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的沃土。但是，我們預(yù)計，2012年，由于政策的不確定性及社交網(wǎng)絡(luò)商業(yè)模式較為模糊，依靠“用戶基數(shù)拉投資”的單一網(wǎng)絡(luò)社交模式的公司獲得投資的可能性不斷減弱，而由于“實名制”等政策出臺，無形提升企業(yè)的運維成本，造成社交網(wǎng)絡(luò)公司對于資本的渴求度提升，這種不對稱或?qū)硇袠I(yè)的洗牌。
網(wǎng)絡(luò)游戲
2011年網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資遇冷，2012年或?qū)⒆兓淮?。?dāng)然，幾年前備受資本關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)則顯得較為冷淡，盡管2011年與2009、2010等年份披露投資的案例數(shù)量變化不大，但相比于頗得資本關(guān)注的電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等細分領(lǐng)域而言，則顯得孤寂落寞。我們認為，中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)進入了發(fā)展的瓶頸期，在這一時期，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的破局需要借助“泛傳媒娛樂”市場，探尋更為有效的發(fā)展路徑。再此期間，資本對其關(guān)注將不會有太大變化。
在線旅游
2011年網(wǎng)絡(luò)旅游投資漸熱，2012年或?qū)⒔柚?20概念持續(xù)升溫從2011年互聯(lián)網(wǎng)細分領(lǐng)域投資事件筆數(shù)的變化情況來看，網(wǎng)絡(luò)旅游行業(yè)投資升溫。數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國已經(jīng)披露的網(wǎng)絡(luò)旅游行業(yè)投資案例數(shù)為11起，相比于2010年7起投資案例，增幅達57％。眾所周知，網(wǎng)絡(luò)旅游行業(yè)憑借輕倉儲電商及020的概念興起而回暖，市場參與者除原有攜程、藝龍等大佬級企業(yè)外，去哪兒、驢媽媽、途牛等亦取得較快發(fā)展。我們分析認為，中國線上旅游市場是作為較具代表性的020產(chǎn)業(yè)，憑借消費者切實需求及龐大的線下產(chǎn)業(yè)拉動，仍具有較大的發(fā)展空間。預(yù)計2012年其相關(guān)領(lǐng)域投資將持續(xù)升溫。
手機的電腦化與移動通訊的數(shù)據(jù)化，加速了移動通訊的互聯(lián)網(wǎng)化和手機的媒體化。隨著手機媒體受眾越來越廣泛，媒體越來越精確，表現(xiàn)力越來越豐富，未來幾年手機媒體將成為主流媒體之一。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年，全球移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入超過1200億美元，收入占比超過17%。歐美運營商由于3G網(wǎng)絡(luò)的部署，2007年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增長速度同比上一年增長十分迅猛，如Vodafone Italy增長76%，Verizon Wireless增長68%，AT&T增長63%，O2UK增長49%，移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為3G運營商業(yè)務(wù)收入的主要增長來源，中國的無線互聯(lián)網(wǎng)將是一個數(shù)千億元甚至萬億元的巨大市場。
目前移動GSM用戶為4.43億，聯(lián)通GSM用戶超過1.31億，電信CDMA用戶約為3000萬，隨著電信重組逐漸收官，3G牌照也將在未來幾個月內(nèi)發(fā)放，我們估計電信運營商的格局在09年中期開始將出現(xiàn)重大變化，在2011年格局趨于穩(wěn)定，市場份額比例將會變成5：3：2或者4：4：3（移動：電信：聯(lián)通）。
伴隨運營商格局的變化，電信流量資費將大幅下降，移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)得到加強，為中國移動互聯(lián)網(wǎng)正式登上主流舞臺掃清了最后的障礙。
未來無線互聯(lián)網(wǎng)的運營主體
從媒體的角度看，我們認為，未來無線互聯(lián)網(wǎng)的運營主體會來自四個方面：電信運營商（如中國移動）、終端設(shè)備提供商（如NOKIA）、互聯(lián)網(wǎng)公司（如Google）以及一直在無線領(lǐng)域耕耘的SP及無線媒體公司。
從全球的經(jīng)驗看，移動通訊如同固網(wǎng)一樣不斷數(shù)據(jù)化，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)越來越成為移動運營商收入的重要構(gòu)成，鼓勵數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的開放和創(chuàng)新成為必然，開放才可以使數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)總量放大，但運營商又不愿意在開放的過程中放棄主導(dǎo)地位。開放與控制是一對矛盾，運營商的無線互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略需要在把握平衡的過程中實現(xiàn)利益最大化和戰(zhàn)略最優(yōu)化。
NOKIA等終端設(shè)備提供商變身互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)不是新聞，隨著iPhone的流行以及Google Android的開放，手機操作系統(tǒng)平臺將變成Windows、Symbians、Linux（Android）、Mac OSX競爭共存的局面。
互聯(lián)網(wǎng)和無線互聯(lián)網(wǎng)的合二為一讓傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎可以無縫地將它們的優(yōu)勢直接搬過來。比如手機QQ在沒有特意推廣的情況下用戶已經(jīng)接近1億，而目前用戶最多的無線應(yīng)用下載量也不到5000萬。同時，未來的競爭將首先在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司和無線互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司之間展開。
當(dāng)然，這是一個足夠大的市場，無線互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司將有足夠的空間在這個舞臺上立足，中國無線互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域必將誕生新的行業(yè)巨頭。
收入模式的增長點
我們認為，未來5-10年，無線互聯(lián)網(wǎng)的收入主要有兩個來源，廣告和個人收費；二者基本可以平分秋色。
廣告方面，仍然是短信營銷的市場份額最大，據(jù)統(tǒng)計，目前短信廣告的比例接近80%。未來3-5年，推送類廣告市場份額下降，但在五年內(nèi)仍然可以占到一半左右的市場份額，剩下的50%基本由門戶、搜索、網(wǎng)盟均分。
因此，可能的領(lǐng)先者會在短信廣告運營商和無線媒體運營商之間產(chǎn)生，我們比較看好具有獨特資源和優(yōu)勢的廣告運營商和具有龐大客戶及媒體資源的媒體運營商。同時，在媒體自有化和廣告自有化的過程中，未來無線自媒體、客戶端應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟之間必須進行整合，在媒體和網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟方面具有整合能力的公司將被持續(xù)關(guān)注。
據(jù)統(tǒng)計，日本無線互聯(lián)網(wǎng)廣告價格是互聯(lián)網(wǎng)廣告的5倍，而目前國內(nèi)無線互聯(lián)網(wǎng)廣告價格還比不上互聯(lián)網(wǎng)，因此增長空間巨大。
個人收費方面，具有獨特優(yōu)勢能夠吸引巨大用戶群體的手機應(yīng)用將會從中受益，比如交友、游戲等高黏性和細分市場業(yè)務(wù)。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；金融投資；現(xiàn)狀及前景
一、互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起與發(fā)展
（一）影響互聯(lián)網(wǎng)金融投資起源因素的解讀
1.互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展是互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起的前提保障
時至今日，由于互聯(lián)網(wǎng)時代的迅速到來，其儼然已經(jīng)成為了金融投資的最重要形式之一。除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自身因素之外，更多互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)工具的出現(xiàn)、各行業(yè)間的快速融合、滲透等因素，也是促進互聯(lián)網(wǎng)金融投資力度加大的因素?？傊翊髷?shù)據(jù)、社交工具、云支付及搜索索引等新穎的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)工具，都對互聯(lián)網(wǎng)金融投資的興起和發(fā)展做出了不可替代的貢獻。國內(nèi)專家曾說：互聯(lián)網(wǎng)金融絕不僅僅是非互聯(lián)網(wǎng)同金融投資的嫁接，而是常規(guī)的金融種子，被放置于互聯(lián)網(wǎng)這個巨大平臺上生長，然后產(chǎn)出新物種的過程。
2.中小型企業(yè)的主觀融資需求為互聯(lián)網(wǎng)金融投資開辟了巨大的市場
很多中小企業(yè)始終存在著對融資的巨大需求，這點表明了在目前的市場經(jīng)濟體制下，我國的一些金融制度尚未健全、資源配置浪費嚴(yán)重、金融資源失衡等現(xiàn)象。例如，不少國內(nèi)的央企都存在信貸資源過剩，與此同時，大部分中小企業(yè)并未被傳統(tǒng)金融服務(wù)所覆蓋，從而無法得到足夠的資金支持。在這種呆板的金融體制的約束下，互聯(lián)網(wǎng)金融投資應(yīng)當(dāng)瞄準(zhǔn)那些傳統(tǒng)金融機構(gòu)沒有服務(wù)好的長尾市場，能夠在很大層面上控制和減少資金配置缺失、失衡的現(xiàn)象。
3.民間資本膨脹、投資方向不明確、實體經(jīng)濟機構(gòu)的推動作用
因長期以來市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展和貨幣膨脹，導(dǎo)致國內(nèi)民間資本的迅速膨脹，加上資金的階段逐利性也相應(yīng)提升，必須盡快找到一條新的出路。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融投資的發(fā)展過程分析
目前，隨著世界各金融部門投資的關(guān)注點都逐漸向互聯(lián)網(wǎng)進行轉(zhuǎn)變，進一步推動了互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的發(fā)展。在前幾年發(fā)生的眾多起金融投資事件當(dāng)中，大部分被投單位都是天使投資或者首輪融資，PE、VC總投資額度將近15億美元，詳見圖1。若憑借融資首輪、融資規(guī)模及融資幣種來講，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融正朝著成熟階段不斷邁進。根據(jù)融資輪次進行研究，A輪融資所占比例最高，據(jù)不完全統(tǒng)計，此輪融資企業(yè)逾三十家。此后，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過前期階段的艱難發(fā)展，已基本立住了腳，下一階段需要完成的就是市場規(guī)模的繼續(xù)擴大，即在A輪融資結(jié)束之后，還需要B輪融資的拓展，詳細情況如圖2所示：
圖3反映的則是近幾年來融資規(guī)模的具體情況，不管是出于A輪融資階段，還是B輪融資階段，有超過半數(shù)的公司投資規(guī)模不超過一千萬元人民幣，也就是說它們對資金的需求大約在一千萬元左右，資金需求介于一千萬元到一億元人民幣的企業(yè)僅有十多家，所占比例低于15%。綜上所述，我們可以得出如下結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融公司在歷經(jīng)最初的艱難起步后，隨著之后融資規(guī)模及融資市場的調(diào)整和拓展，整體上對于資金的需求仍舊較大。
除此之外，在融資幣種方面，人民幣依舊是融資首選幣種，采用此幣種的融資企業(yè)約占總量的60%，而將美元作為投資幣種的公司也有差不多20家。因此，站在風(fēng)險投資管理者的角度來看，像美元等占有較大比重的外幣基金，在今后的融資當(dāng)中一樣有著巨大的潛力。
二、近幾年來互聯(lián)網(wǎng)金融投資的現(xiàn)狀分析
（一）融資首輪
近幾年，依照有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，平均一天最少有2家和互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的平臺上線，并加入這個新興領(lǐng)域當(dāng)中。尤其是2013年，在這一年當(dāng)中，特別是在線理財、P2P、第三方支付等全新互聯(lián)網(wǎng)金融平臺陸續(xù)推出。
關(guān)于融資輪次方面，早已沒有了之前C、D輪的融資階段，同時，在30多家融資公司里面，A輪和B輪及天使企業(yè)的數(shù)量差距并不多，在經(jīng)歷長期的進步之后，不少新興企業(yè)都在不停加快其追趕的腳步，以前在細分領(lǐng)域及相關(guān)市場探索多年的企業(yè)也在持續(xù)開拓新市場。舉例來說，像摩卡網(wǎng)、基金豆、銅板街等特有幣種交易均獲得了天使輪投資，尤其值得一提的是，華創(chuàng)資本在天使輪一鼓作氣，接連拿下三家公司，包括好規(guī)劃、基金豆和銅板街，這三者各自的投資額度也都較大。在A輪融資當(dāng)中，譬如網(wǎng)貸之家、比特幣中國、有利網(wǎng)等都得到了投資機構(gòu)A輪融資。進入B輪融資的企業(yè)包括好買基金網(wǎng)、拍拍貸等。同時，在B輪投資過程當(dāng)中，阿里巴巴還有騰訊兩大巨鱷都進行了持續(xù)的參與。
（二）融資幣種
單從融資幣種方面來說，產(chǎn)生變化最為明顯的便是得到美元投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司總數(shù)超過了人民幣投資。另外，包括之前沒有被披露的幾家公司外，仍舊是美元投資企業(yè)多于人民幣投資企業(yè)。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，共有17家獲得美元投資，在這些企業(yè)里面，比較出類拔萃的企業(yè)有IDG資本、軟銀中國、紅杉資本等，當(dāng)然，像阿里資本及騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金也毫不遜色，保持領(lǐng)先。經(jīng)過有關(guān)專家的分析，像軟銀中國等對互聯(lián)網(wǎng)金融投資進行參與的就有好多家，像融360、隨手記等，這些企業(yè)均是選取美元這一幣種作為首先融資幣種的投資企業(yè)。
（三）融資規(guī)模
如下圖中顯示的那樣，從融資規(guī)模這一方面進行研究，將近30家信息公開的融資單位有差不多20家的融資規(guī)模依舊保持在一千萬元以下，只有幾家高于一千萬元。經(jīng)過詳細深入地探析，結(jié)合下圖數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融公司體量相對來講比較小一些，同時各行業(yè)細分領(lǐng)域企業(yè)占絕大多數(shù)。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融投資未來前景預(yù)測及分析
（一）移動化發(fā)展
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)體系的進一步健全和完善，移動金融必然會成為未來金融投資的一個明確方向。首先，由于移動互聯(lián)網(wǎng)科技的日新月異，全球通信水平及質(zhì)量迅速提高，加上資金成本的迅速降低，移動終端普及率和推廣效果明顯提高，普通用戶逐漸養(yǎng)成了以分階段時間為基礎(chǔ)的移動終端使用習(xí)慣，并形成了移動金融持續(xù)進步的推動力，必將會獲得比移動商務(wù)更加快速的發(fā)展；其次，現(xiàn)代社會的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)進步較快，尤其是各移動終端出現(xiàn)了百花齊放的局面，并形成了對互聯(lián)網(wǎng)金融的有力支撐，像微信支付、支付寶錢包等巨頭都在引導(dǎo)著廣大用戶的使用，最終目的是為了讓用戶的生活服務(wù)體驗進一步增強。
現(xiàn)代金融服務(wù)與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，也有了很大的變化。新的金融服務(wù)將不會再受到地點和時間的束縛，這自然而然地加強了移動化的有效性。一方面，剛剛興起的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，個人理財、互聯(lián)網(wǎng)基金/保險等金融服務(wù)內(nèi)容，均會朝向移動化的方向演變，用戶無論何時何地都可享受到金融服務(wù)。用戶借助移動終端進行理財產(chǎn)品的購買、股票的投資交易、轉(zhuǎn)賬和個人消費等活動的時候，移動金融服務(wù)都將提高個人財富管理的有效性和便利性。所以說，新型互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)植入移動終端會成為當(dāng)下金融服務(wù)體系當(dāng)中最關(guān)鍵的一個因素。另一方面，移動終端也能夠慢慢成為我們的功能延伸，公司陸續(xù)引入并使用移動辦公及移動管理系統(tǒng)，目的是提升信息傳播及資金流動的速率，獲得更大的收益。
（二）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融
首先，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)基金出售、網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)支付等領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融日益呈現(xiàn)出不可阻擋的趨勢。許多針對公司的互聯(lián)網(wǎng)金融投資方式不斷涌現(xiàn)出來。舉例說明，阿里小貸通過對平臺上各個公司的運營狀況辦理網(wǎng)貸；京東利用供應(yīng)方的信用等情況進行融資，無需擔(dān)保和抵押，從而進一步加快了資金周轉(zhuǎn)和流通。借助互聯(lián)網(wǎng)這個平臺進行融資活動，減少了花費在線下走訪調(diào)查上的時間和金錢，減少了費用支出。
其次，電商B2B供應(yīng)鏈促進了產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的形成，企業(yè)間的競爭也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。電子商務(wù)B2B除了可以滿足普通的交易平臺外，也能夠充當(dāng)“第三方行業(yè)綜合服務(wù)商”的角色，使得整體服務(wù)更加系統(tǒng)化、專業(yè)化。然而，我國金融領(lǐng)域因體制機制等方面的因素，一直存在著結(jié)構(gòu)不平衡的缺陷，不少中小企業(yè)無法得到有效的金融服務(wù)，從而大大限制了它們的經(jīng)營。
參考文獻：
雪中送炭的投資方式
互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)特點與市場化過程決定了它必須要有一個合理孵化階段，這正是需要小額天使資金進入市場扶持的準(zhǔn)備階段。然而，國際互聯(lián)網(wǎng)投資慣例卻始終指向風(fēng)險投資一步到位投入直接進入贏利化階段。省略了孕育產(chǎn)品準(zhǔn)備投資市場化階段。實際上，這是中國網(wǎng)絡(luò)市場不成熟的標(biāo)志與表現(xiàn)。
互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)特點，初始化階段始終是個人最具有原創(chuàng)性的時候；也是需求少量資金獲得支持階段，孕育產(chǎn)品階段，同時孕育了走向贏利過程重要步驟。許多個人想法與網(wǎng)站產(chǎn)品還在實驗階段時候，此時的資金支持對于創(chuàng)業(yè)者非常重要。因為，一個聚集原創(chuàng)力爆發(fā)點階段，就是孕育未來市場過程；如果，資金投入不能夠支持這一試驗性開發(fā)，許多非常有價值的項目就會悄然死亡。這個過程需求的資金是根本上看不到贏利可能性階段，但卻培養(yǎng)著未來互聯(lián)網(wǎng)多種可能性開端。理想化創(chuàng)業(yè)者，懷揣被他人承認一種渴望心態(tài)，進入到創(chuàng)業(yè)階段，他們所進行的工作是在不確定性中尋找可能性；在現(xiàn)實與理想之間通過技術(shù)獲得新產(chǎn)品市場雛型?；ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)個人，此時正是需要這樣一種非市場運作支持。
正是基于互聯(lián)網(wǎng)的這個特征，一些互聯(lián)網(wǎng)公司以及活躍在民間的資本都開始著手投資互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，中國的民營資本和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和創(chuàng)業(yè)群體以及國家的創(chuàng)新意識已經(jīng)得到結(jié)合，在這三者的驅(qū)動下，中國互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)熱潮又達到一定的熱度，投資天使走下人寰，也意味著互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)將擺脫過去融資難的種種問題，互聯(lián)網(wǎng)新的生態(tài)圈也將逐步的形成。
天使投資滲透互聯(lián)網(wǎng)
目前，在美國天使投資數(shù)量是風(fēng)險投資的2到4倍，從投資數(shù)額來看每年天使投資是風(fēng)險投資的100倍以上，龐大的資本源頭驅(qū)動著美國的創(chuàng)業(yè)群體。而目前中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，并不缺資金，也不缺乏創(chuàng)業(yè)者。中國創(chuàng)業(yè)投資的資金總和約占全國GDP的0.12%，其中大部分資金都來自國外的風(fēng)險投資商。
哪里有資金，哪里就有增長，目前互聯(lián)網(wǎng)實驗室在全國范圍掀起天使投資促進與孵化并非空穴來風(fēng)，他們就是看到了中國互聯(lián)網(wǎng)缺少健康天使投資市場因素，才提倡人們注重孵化個人創(chuàng)業(yè)階段，注重從民間融資渠道，吸取天使資本進入互聯(lián)網(wǎng)業(yè)。這既符合網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)者時間需求與準(zhǔn)備，也適用于個人進行理想化創(chuàng)業(yè)進行產(chǎn)品開發(fā)階段；更符合中國互聯(lián)網(wǎng)目前市場積聚的發(fā)展需求。
許多個人網(wǎng)站，在初創(chuàng)階段的時候，并不是純粹商業(yè)性質(zhì)，也不完全是社會公益性質(zhì)。他們更多的時候是堅守一個完美理念作為創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)，或者是一個在現(xiàn)實中引起困惑問題作為出發(fā)點?；蚴峭耆珜儆趥€人愛好與興趣，這些理想力量成為網(wǎng)站架構(gòu)的基礎(chǔ)。只有在一個相對非市場化條件下，企業(yè)與個人原創(chuàng)性才能夠達到一個成熟市場階段，才可能給公眾提供一個比較好的產(chǎn)品。這個過程需要一個創(chuàng)新探索時期，不斷進行創(chuàng)新與技術(shù)變革需求調(diào)適，不斷地解決現(xiàn)實困惑，這是對網(wǎng)絡(luò)替代進行研發(fā)基本推動力，在不斷試錯中才能保證產(chǎn)品最終被人們普遍接受。
中國互聯(lián)網(wǎng)缺少小額度資金投入，既天使投資的普及與應(yīng)用。導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)速度發(fā)展太慢，跟進不上發(fā)達國家互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展步伐；網(wǎng)絡(luò)軟件開發(fā)與技術(shù)普及性應(yīng)用，也趕不上實際需要發(fā)展。缺少天使資金跟進投入，無法培育原創(chuàng)性個人網(wǎng)站與社會公益性網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展基礎(chǔ)，這是短視的，是中國互聯(lián)網(wǎng)急功近利依靠風(fēng)險投資的必然結(jié)果。
中國網(wǎng)絡(luò)市場缺少天使投資及資金融資渠道，這就決定了孕育個人網(wǎng)站具有潛力與篩選機制失效了。而許多需要資金投入的網(wǎng)站都是一些個人或小型規(guī)模企業(yè)，在資金導(dǎo)向上一味追求風(fēng)險投資，這導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)過程中，個人網(wǎng)站一直處在不正確尋找資金途徑上浪費精力與時間，這正是由于中國缺少一個天使融資市場凸現(xiàn)出來的原因之一。缺少天使資金投入，對于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是致命的。知識經(jīng)濟時代，需要網(wǎng)絡(luò)做出快速反映，而支持這個人創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)，一定是以個人投資原創(chuàng)性與熱情創(chuàng)業(yè)起點作為支撐。它必須以理想追求作為現(xiàn)實基礎(chǔ)開辟一個適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品孵化與孕育市場。天使資金在個人與中小企業(yè)中孵化的階段缺失，這是中國互聯(lián)網(wǎng)一個重要市場缺陷。
網(wǎng)絡(luò)知識經(jīng)濟需要快速與資金融合，不斷爆發(fā)出新的網(wǎng)絡(luò)需求與增長的市場空間，盯住國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)市場與技術(shù)最新變化；網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的浸透作用，需求網(wǎng)站不斷創(chuàng)新來滿足現(xiàn)實多種多樣社會功能；一個缺少前期孕育與規(guī)劃的網(wǎng)絡(luò)市場，對于中國互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展是沒有后繼性，這容易造成門戶網(wǎng)站獨霸天下狀態(tài)，也使官方網(wǎng)站一直處在龍頭壟斷地位。造成這個滯后直接原因就是：缺少一個成熟天使投資資金融資渠道。
網(wǎng)絡(luò)滿足現(xiàn)實社會多種功能的同時，也滿足了人們利用網(wǎng)絡(luò)替代實現(xiàn)理想追求。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改變社會現(xiàn)實，使其更加理想化；這種具有原創(chuàng)性活動需要一個不計功利、講求社會功能效果。當(dāng)一個投資者如果僅僅把眼光放在贏利時，許多非常有價值的網(wǎng)站就可能面臨困境；反過來，這也就會影響國家整體創(chuàng)新水平提高。天使投資理念就是在商業(yè)化與社會公益之間選擇具有潛力的原創(chuàng)者進入創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備階段。中國互聯(lián)網(wǎng)如果需要一個新起跳點。這種被稱為“今天的富人”對“未來富人”雪中送炭式的投資方式對于那些急需資金的創(chuàng)業(yè)者來說無疑是個福音。
天使并非完美需新規(guī)則
就在創(chuàng)業(yè)者紛紛將目光投向天使投資的時候，融資心切的創(chuàng)業(yè)者們忘記了自己也是一個規(guī)則的參與者和評判者，忘記了天使中也有頭，長兩只角，身后拖長尾，手持鐵柄叉的壞天使。目前，在我國天使投資的群體包括三個部分：海外VC投資群體、第一代互聯(lián)網(wǎng)的投資者、來自民間的民營企業(yè)家轉(zhuǎn)型做互聯(lián)網(wǎng)的。現(xiàn)在歐美主流VC通過5種方式進入中國市場。第一種，自己組建中國團隊，設(shè)立自己的中國基金；第二種是合資或特許授權(quán)；第三種是具有中國特色國際GP投資公司的普通合伙人，即通常意義上的投資者)成為中國的LP指養(yǎng)老保險金、大學(xué)基金、銀行、財團等有限合伙人)；第四，設(shè)立代表處；第五是旁觀者，偶爾為之。在美國，VC投資商能幫助其投資的企業(yè)少走彎路。他們不僅僅是把自己的錢投入到企業(yè)創(chuàng)業(yè)里，而且是將自己的經(jīng)驗投入到創(chuàng)業(yè)循環(huán)中。國內(nèi)部分天使投資者對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并不熟悉，盡管投資者強調(diào)看中創(chuàng)業(yè)者的團隊力量，但在投入上顯得十分盲目。投入后公司的具體發(fā)展并不能給予戰(zhàn)略指導(dǎo)，也不能利用自己現(xiàn)有的人脈關(guān)系。在互聯(lián)網(wǎng)的第二次創(chuàng)業(yè)浪潮中，一些舊的陳規(guī)將被新的游戲規(guī)則所替代。傳統(tǒng)游戲愿意不愿意接受新的游戲規(guī)則；創(chuàng)業(yè)者的雇員、高級員工、職業(yè)經(jīng)理人以及相關(guān)的資本市場，如何建立大家都能接受的共同的游戲規(guī)則，均衡各自利益，這對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)投十分重要。在整個中國的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，包括風(fēng)險投資、天使投資領(lǐng)域都缺乏游戲規(guī)則。目前所謂的風(fēng)險投資公司，特別是國內(nèi)風(fēng)險投資，民間天使投資公司，整個處于沒有游戲規(guī)則的狀況?！敖⒂螒蛞?guī)則是當(dāng)務(wù)之急。天使投資的出現(xiàn)讓創(chuàng)業(yè)者們看到契機，但撒旦總在天使近旁，行業(yè)的成熟，新規(guī)則的建立仍需要創(chuàng)投雙方攜手共建。
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