時(shí)間：2023-09-19 16:13:28
序論：在您撰寫固定資產(chǎn)投資估算方法時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，財(cái)政部2006年施行的《政府補(bǔ)助》準(zhǔn)則對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已不適應(yīng)，原準(zhǔn)則執(zhí)行中存在的一些問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
（一）政府補(bǔ)助范疇的界定
政府對(duì)企業(yè)補(bǔ)助的不一定全部屬于政府補(bǔ)助范疇，有可能以資本性投入或政府購(gòu)買服務(wù)形式存在。
（二）政府補(bǔ)助科目的使用
在實(shí)務(wù)中，企業(yè)得到的政府補(bǔ)助資金與其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，若按照原準(zhǔn)則，應(yīng)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，但這不符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求。
（三）財(cái)政貼息會(huì)計(jì)處理須統(tǒng)一
《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)――政府補(bǔ)助的會(huì)計(jì)和政府援助的披露》關(guān)于財(cái)政貼息會(huì)計(jì)處理，不同的專家理解和會(huì)計(jì)處理不同，所以在國(guó)內(nèi)政府補(bǔ)助準(zhǔn)則中須明確統(tǒng)一。
二、政府補(bǔ)助的概念、特點(diǎn)及范圍
政府補(bǔ)助的概念是指政府無(wú)償將貨幣性或非貨幣性資產(chǎn)給付企業(yè)的行為。形式包括：無(wú)償撥款、財(cái)政貼息、以及無(wú)償給予非貨幣性資產(chǎn)等。
政府補(bǔ)助的特點(diǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是受補(bǔ)助企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源來(lái)源于政府，二是政府給付企業(yè)的補(bǔ)助是無(wú)償?shù)摹?/p>
政府補(bǔ)助的范圍是從政府無(wú)償取得經(jīng)濟(jì)資源的企業(yè)，但除了以下三種情況：
（一）企業(yè)從政府取得的經(jīng)濟(jì)資源，如果該經(jīng)濟(jì)資源與企業(yè)銷售商品或提供服務(wù)等活動(dòng)密切聯(lián)系，并且是企業(yè)提供商品或服務(wù)的應(yīng)收價(jià)款或者組成部分，適用于收入等相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)）。
（二）所得稅的減免，導(dǎo)致政府補(bǔ)助而產(chǎn)生暫時(shí)性差異，適用所得稅準(zhǔn)則（企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)）。
（三）政府以投資者身份向企業(yè)投入資本，作為企業(yè)的參與者，因其享有在投資企業(yè)相關(guān)比例的所有者權(quán)益，不應(yīng)作為政府補(bǔ)助。
三、政府補(bǔ)助會(huì)計(jì)核算方法變動(dòng)
會(huì)計(jì)上將政府補(bǔ)助核算方法分為“與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助”和“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”兩類。其中“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”會(huì)計(jì)核算方法在原準(zhǔn)則總價(jià)法的基礎(chǔ)上，增加了凈價(jià)法。
核算要點(diǎn)：總價(jià)法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助資金，借記相關(guān)資產(chǎn)類科目，貸記“遞延收益”科目，等相關(guān)資產(chǎn)在其壽命內(nèi)按照與其相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益實(shí)現(xiàn)方法攤銷時(shí)，再?gòu)摹斑f延收益”科目轉(zhuǎn)入“其他收益”科目。
凈價(jià)法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助沖減相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，再按照確定的方法對(duì)應(yīng)計(jì)折舊額進(jìn)行系統(tǒng)分?jǐn)偂?/p>
兩種方法下，政府補(bǔ)助以其他收益增加或計(jì)提折舊減少兩種不同形式，最終將政府的補(bǔ)助計(jì)入損益，反映到利潤(rùn)表中。但兩種方法對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提累計(jì)折舊卻不相同：總價(jià)法下，企業(yè)按照補(bǔ)貼的資產(chǎn)原值計(jì)提折舊；凈價(jià)法下按照資產(chǎn)原值扣除補(bǔ)貼后的凈額計(jì)提折舊。
四、新增的會(huì)計(jì)核算方法對(duì)企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策的影響
企業(yè)對(duì)資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）投資決策，一般在使用現(xiàn)金流量估計(jì)的基礎(chǔ)上，采用凈現(xiàn)值法（NPV）方法進(jìn)行投資決策。
在進(jìn)行企業(yè)的現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)，考慮三個(gè)階段的現(xiàn)金流：建設(shè)期現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量、終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量。特別是在計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量時(shí)，要涉及企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）折舊額的確定。
經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊等非付現(xiàn)成本=（銷售收入-付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率
在企業(yè)日趨重視財(cái)務(wù)管理做出經(jīng)濟(jì)決策，尤其在做出投資決策時(shí)，要考慮不同會(huì)計(jì)核算方法對(duì)企業(yè)投資決策的影響：
案例：某企業(yè)投資購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備屬于享受政府補(bǔ)助的資產(chǎn)。設(shè)備價(jià)值3500萬(wàn)元，享受補(bǔ)助為2800萬(wàn)元，使用壽命7年，以直線法提折舊，期末無(wú)殘值，購(gòu)入后直接投入使用。該設(shè)備每年給企業(yè)帶來(lái)銷售收入650萬(wàn)元，付現(xiàn)成本140萬(wàn)元，若企業(yè)所得稅為25%，假設(shè)不考慮折現(xiàn)的問(wèn)題，則該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量為：
（一）總價(jià)法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬(wàn)元
2.該項(xiàng)資產(chǎn)每期的折舊額為3500/7 =500萬(wàn)元
每期經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+500×25%=507.5萬(wàn)元，共7期。
3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=0萬(wàn)元
此時(shí)凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+507.5×7 =52.5萬(wàn)元。
決策時(shí)：因?榫幌種擔(dān)?NPV）大于零，該投資方案可行。
（二）凈價(jià)法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬(wàn)元
2.該項(xiàng)資產(chǎn)每期的折舊額為（3500-2800）/7=100（萬(wàn)元）
每期經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+100×25%=407.5萬(wàn)元，共7期。
3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=0萬(wàn)元
此時(shí)凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+407.5×7 =-647.5萬(wàn)元。
決策時(shí)：因?yàn)閮衄F(xiàn)值（NPV）小于零，該投資方案不可行。
兩種會(huì)計(jì)核算方法在相同條件下：總價(jià)法下未得到政府補(bǔ)助，投資決策可行；凈價(jià)法下接受政府補(bǔ)助，投資決策反而不可行。由此可以看出，企業(yè)對(duì)“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”的會(huì)計(jì)核算方法選擇的不同，影響到企業(yè)對(duì)資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策。
關(guān)鍵詞：資本存量 永續(xù)盤存法 改進(jìn)
中圖分類號(hào)：F221 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-4914(2011)05-073-02
關(guān)于當(dāng)代中國(guó)及地區(qū)經(jīng)濟(jì)的很多實(shí)證研究中都需要計(jì)算資本存量K這個(gè)指標(biāo)，特別是關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資效率和TFP的研究，所以確定資本存量K顯得尤為重要。
在關(guān)于中國(guó)資本存量的相關(guān)研究中。眾多學(xué)者幾乎都采取了各自不同的測(cè)算方法，而他們所得出的數(shù)據(jù)間卻又存在很大的差距。K測(cè)量的不準(zhǔn)確必然會(huì)影響到后續(xù)研究的可靠性和準(zhǔn)確性，所以盡量完善測(cè)算方法是非常有必要的。
眾多學(xué)者在對(duì)資本存量的估算過(guò)程中，應(yīng)用最多的方法之一是“永續(xù)盤存法”，筆者在學(xué)習(xí)資本存量估算K的研究過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)在測(cè)算時(shí)，特別是對(duì)地方經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)用簡(jiǎn)單算法還有一點(diǎn)可以改進(jìn)的地方，在這里寫出來(lái)以便共同探討改進(jìn)。
估算資本存量的方法主要有1951年戈德史密斯(Goldsmith)開創(chuàng)的永續(xù)盤存法和1995年喬根森(Jorgenson)提出的資本租賃價(jià)格度量法。用永續(xù)盤存法計(jì)算資本存量能夠充分利用較長(zhǎng)時(shí)期連續(xù)的、相對(duì)可靠的投資統(tǒng)計(jì)資料，并可以任意選用某一存量資料較為齊全的年份作為基期往前或往后逐年遞推，因此得到廣泛的應(yīng)用。目前OECD定期公布10個(gè)成員國(guó)的資本存量數(shù)據(jù)，就是利用永續(xù)盤存法得到的。
永續(xù)存盤法的具體步驟包括：通過(guò)普查或根據(jù)一定的假定，估算出某一計(jì)算基期的全社會(huì)資本存量；取得各年份產(chǎn)業(yè)部門的投資數(shù)字，并將按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的各年投資額分別換算成按可比價(jià)格計(jì)算的投資額；按每年投資額中各類資產(chǎn)的投資構(gòu)成，以專門調(diào)查測(cè)算的各類資產(chǎn)平均使用年限(從投入使用到完全報(bào)廢的時(shí)間)為依據(jù)，測(cè)算出每年資本報(bào)廢的價(jià)值，并予以匯總；從歷年投資額中扣除報(bào)廢總值，得出各年資本的實(shí)際增量；根據(jù)上年資本存量加本年資本增量等于本年資本存量的原理，推算出歷年資本存量的數(shù)字。
用公式簡(jiǎn)單表示就是：
K1=K1-1+It-D1=Kt-1+I1t=Kt-1+I1-FCt-1×δ (1)
其中，Kt、Kt-1分別表示第t年和t-1年的資本存量，It、I1t、D1表示第t年投資、凈投資和折舊，F(xiàn)Ct-1表示第t-1年的資本存量，δ表示折舊率。目前關(guān)于我國(guó)歷年資本存量估算的研究大都是在永續(xù)盤存法的基礎(chǔ)上，根據(jù)各自研究的需要，采取了一些替代方法和不同的指標(biāo)進(jìn)行的。
關(guān)于資本存量的計(jì)算，目前的焦點(diǎn)是中國(guó)資本存量的計(jì)算，而地方資本存量的計(jì)算研究較少。本文試圖在分析比較已有研究成果的基礎(chǔ)上，采用簡(jiǎn)單計(jì)算方法，對(duì)地方資本存量的估算提出一點(diǎn)改進(jìn)意見。
一、已有的研究成果及比較
在對(duì)我國(guó)歷年資本存量進(jìn)行估算的研究中，
張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)的工作受到人們的廣泛關(guān)注。沈坤榮(1999)、胡鞍鋼(1999)、王小魯和樊綱(2000)、鄒至莊(2000)、王金營(yíng)(2001)、張軍(2002、2003)、李治國(guó)與唐國(guó)興(2003)、何楓(2003)等也是比較有影響的?？傮w來(lái)看，已有研究的主要估算步驟為：估算基期年的資本存量；估算各年資本存量的凈增加額(本年資本存量增加額扣除上一年固定資本存量折舊額)；在基期資本存量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，逐年累計(jì)各年的資本存量?jī)粼黾又?，從而得到以后若干年份的資本存量。
這一過(guò)程涉及四個(gè)關(guān)鍵變量：基年資本存量K1的估計(jì)、當(dāng)年投資It或凈投資It′的選取，各年資本折舊率δ的選擇、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的確定。由于各學(xué)者對(duì)資本存量的前提假設(shè)、估算方法以及選取指標(biāo)不盡相同，因而所得出的結(jié)論相差較大。綜觀已有的研究，其差異也主要圍繞這三個(gè)步驟所涉及的四個(gè)重要變量展開。
(一)關(guān)于基期資本存量K1的確定
大多數(shù)學(xué)者的研究選定1952年或1978年為初始年。
張軍擴(kuò)(1991)采用美國(guó)學(xué)者珀金斯(1989)的假定(我國(guó)1953年的資本存量與國(guó)民收入比為3)，推斷1952年的資本存量為2000億元(1952年價(jià))。王金營(yíng)(2001)、何楓(2003)也沿用了這一假定，推算出了1952年的資本存量。
賀菊煌(1992)分別估算了生產(chǎn)性資本和非生產(chǎn)性資本存量。他假定的前提是經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策相對(duì)的穩(wěn)定性，直接依據(jù)相應(yīng)年份的積累數(shù)據(jù)，推算出1964年的生產(chǎn)性資產(chǎn)以及1990年住宅價(jià)值，并假定該年住宅價(jià)值占非生產(chǎn)性資產(chǎn)價(jià)值70％，估算出當(dāng)年的非生產(chǎn)性資產(chǎn)價(jià)值；然后，他在這兩個(gè)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上推算其他年份的資本存量數(shù)據(jù)。這一研究結(jié)果也被張軍(2002)所采用。
Chow(1993)對(duì)積累數(shù)據(jù)的處理則比較細(xì)致。他假定1952年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出340億元中，土地、資本分別貢獻(xiàn)40％和25％，兩者的年貢獻(xiàn)率均為19％，從而得到農(nóng)業(yè)的初始資本存量，再加上其他部門的資本存量，得出1952年包括土地在內(nèi)的資本存量為1750億元，若不包括土地則為1030億元(1952年價(jià))。為了避免資本存量初值估算不準(zhǔn)確影響對(duì)總量生產(chǎn)函數(shù)的估計(jì)，他還把資本存量初值范圍定為1550億至1950億元。此后，李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)直接采用Chow(1993)的1978年年末資本值為初始資本量。
胡鞍鋼(1999)只估算了1978年我國(guó)固定資產(chǎn)存量為5500億元(1978年價(jià))。同時(shí)如果假定1978年固定資本存量是GDP的1.5倍，也可得到相近的結(jié)果。張軍和章元(2003)則利用上海市的歷史數(shù)據(jù)、全國(guó)工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)原值和凈值數(shù)據(jù)，并在考慮農(nóng)業(yè)資本存量后，分別測(cè)算出若干個(gè)1952年我國(guó)資本存量估算值，選定800億元(1952年價(jià)，不包括土地)為1952年我國(guó)資本存量。
可以看出。這些研究中關(guān)于初始年份資本存量值的估算方法很不一致，估算的數(shù)據(jù)差異也很大，這為利用估算的數(shù)值進(jìn)一步開展研究工作帶來(lái)了困難。
(二)關(guān)于當(dāng)年投資lt或凈投資It′的選取
張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)都采用積累來(lái)表示新增凈投資。但隨著我國(guó)統(tǒng)計(jì)體系的變更，1993年起統(tǒng)計(jì)資料不將公布積累數(shù)據(jù)，這給后續(xù)的研究帶來(lái)了困難。鄒至莊(2000)依據(jù)國(guó)民收入核算原理，“從1978年價(jià)的官方實(shí)際GDP數(shù)據(jù)中減去實(shí)際消費(fèi)和實(shí)際凈出口，
得到實(shí)際總投資”，并將實(shí)際總投資乘以當(dāng)年凈投資與總投資之比，得到實(shí)際凈投資。與此同時(shí)，張軍和章元(2003)發(fā)現(xiàn)“積累”和“全社會(huì)固定資產(chǎn)投資”的主體是一致的，他們利用生產(chǎn)性積累和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1954―1993年以來(lái)的增長(zhǎng)率波動(dòng)的相似性，并假定兩者增速基本保持一致，擬合出1993年以后各年的生產(chǎn)性積累。
另一具有代表性的人物是王小魯，他直接使用統(tǒng)計(jì)年鑒中的固定資本形成，在數(shù)據(jù)銜接上就顯得比較勉強(qiáng)。
(三)關(guān)于固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的折算
長(zhǎng)期以來(lái)，由于缺乏固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，大多數(shù)學(xué)者都是用其他的指數(shù)來(lái)代替。Chow(1993)使用積累隱含價(jià)格指數(shù)。他發(fā)現(xiàn)1952―1983年該指數(shù)基本不變，于是從1984年起對(duì)積累進(jìn)行平減。在隨后的研究中，他又利用國(guó)民收入恒等式得到實(shí)際凈投資序列，從而折算出1978年以來(lái)的投資隱含平減指數(shù)，并認(rèn)為這一指數(shù)比較穩(wěn)定。此外，李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)、張軍與章元(2003)還利用上海的數(shù)據(jù)擬合出全國(guó)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，以此取代全國(guó)指數(shù)。不過(guò)，目前學(xué)術(shù)界最為常見的做法是以GDP平減指數(shù)來(lái)代替，如王小魯(2000)即是采用此種方法。
(四)關(guān)于資本折舊
已有的研究成果對(duì)折舊的估算大致可以分為兩種方法。一種是根據(jù)官方公布的折舊率或折舊額進(jìn)行估算。如鄒至莊(2000)利用國(guó)民收入恒等式算出1978～1982年的折舊額，再進(jìn)行調(diào)整，然后又匯總各省折舊得到1983―1998年全國(guó)折舊額，從而得到1978―1998年的折舊。他的數(shù)據(jù)和方法基本為李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)所采用，后者還指出利用國(guó)民收入恒等式推算折舊會(huì)產(chǎn)生數(shù)值高估問(wèn)題。另一種是按照自己提出的折舊率進(jìn)行估算，如王小魯(2000)統(tǒng)一使用，5％的折舊率；王金營(yíng)(2001)考慮了不同時(shí)期固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域和技術(shù)進(jìn)步的影響，提出固定資產(chǎn)折舊率在1952―1977年、1978―1990年、1990年以后分別為3％、5％、5.5％。與此不同的是，張軍擴(kuò)(1991)、賀菊煌(1992)、Chow(1993)及張軍(2003)采用積累額作為資本存量?jī)粼黾宇~，因而完全避開資本折舊問(wèn)題。鑒于折舊核算的困難，沈坤榮(1997)、何楓等(2003)索性忽略了折舊問(wèn)題。
二、對(duì)中國(guó)資本存量K的再估計(jì)
關(guān)于初始年份的選擇，在這里考慮到資本存量K對(duì)經(jīng)濟(jì)研究的意義以及數(shù)據(jù)獲得的難易程度，選定1978為初始年；為了簡(jiǎn)化，統(tǒng)一選取全社會(huì)固定資本投資作為當(dāng)年投資；固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的折算，則采用目前學(xué)術(shù)界最為常見的做法：以GDP平減指數(shù)來(lái)代替；資本折舊采用王小魯(2000)提出的折舊率計(jì)算，統(tǒng)一使用5％的折舊率。
(一)已有研究成果介紹
大多數(shù)學(xué)者在估計(jì)各省資本存量K的時(shí)候，假設(shè)全社會(huì)固定資本投資時(shí)間序列可近似用式(1)表示：
I(t)=I(O)eλt (2)
那么第一期的資本存量可以用式(2)求出：
K(1)[I(t)dt=I(0)eλ／λ (3)
用δ表示折舊率，則資本存量可以用式(3)求出：
K(t)=K(t-1)(1－8)=I(t) t=2，3，4，……，23 (4)
(二)估算方法的改進(jìn)
仿照大多數(shù)學(xué)者的估計(jì)方法，用每年的投資來(lái)估算固定資產(chǎn)存量。假設(shè)投資按指數(shù)的形式增加入，如(2)式。其中，λ是投資的增長(zhǎng)率，I(t)是第t年的投資，運(yùn)用Chou(1995)的方法，假設(shè)第一期的資本存量是過(guò)去投資的加總，選擇一個(gè)固定的折舊率5％做如下迭代：
K(1)＝K(0)(1－δ)+I(1)
=K(－1)(1―δ)2+I(0)(1-δ)+I(1)
=K(－1)(1－δ)1+t+I(-t+1)(1-δ)t+I(t+2)(1-δ)t-1+…+I(0)
=K(-t)(1-δ)1+t+I(0)eλ((1-δ／eλ)t+(1-δ／eλ)t-1++1)
1-(1-δ／eλ)t-1
=K(-t)(1-δ)t-1+I(0)eλ―――――
1－l-δ／eλ
所以當(dāng)t∞時(shí)，K(1)＝－I(0)eλ／1-(1-δ)eλ，這就是第一年的資本存量。
其他數(shù)值的計(jì)算方法同上。那么K1計(jì)算的微小改進(jìn)，對(duì)于計(jì)算的資本存量數(shù)據(jù)走勢(shì)產(chǎn)生了一定的影響，改進(jìn)后的計(jì)算方法使得計(jì)算出來(lái)的結(jié)果是一條光滑的指數(shù)形式曲線，符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展規(guī)律。通過(guò)圖形表現(xiàn)如下：
(三)關(guān)于中國(guó)資本存量K1的估計(jì)
本文數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2010，使用的計(jì)算軟件是Eviews3，1，通過(guò)計(jì)算得出I(0)=874.792749，k=0.103578，應(yīng)用公式計(jì)算出K(I)=6762.60，其他年份的全社會(huì)資本存量應(yīng)用遞推公式K(t)=K(t-1)(1-δ)+I(t)(t=2，3，……，32)計(jì)算。
具體數(shù)值如下：
三、不同估算方法數(shù)值的比較
根據(jù)已有計(jì)算，我們將賀菊煌所測(cè)算的1990年不變價(jià)用我們上文所估算的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)折算成1978年不變價(jià)為2014億元。他們的計(jì)算結(jié)果比較如下：
上面的對(duì)比說(shuō)明他們估算結(jié)果之間的差距很大，這也和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較復(fù)雜有關(guān)，因此在計(jì)算方法上進(jìn)行不斷改進(jìn)是非常有必要的。本文在估算資本存量的過(guò)程中所考慮的因素相對(duì)簡(jiǎn)單，避免了應(yīng)用永續(xù)盤存法在后續(xù)的估算過(guò)程中出現(xiàn)拐折情況，同時(shí)也沒有出現(xiàn)極值，因此我們認(rèn)為使用這一方法進(jìn)行估算固定資本存量，特別是估算地方固定資本存量的時(shí)候，不僅簡(jiǎn)單而且實(shí)用。
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[作者簡(jiǎn)介]武普照，男，山東青島人，山東財(cái)政學(xué)院財(cái)稅與公共管理學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)稅理論與政策；王耀輝，山東財(cái)政
[基金項(xiàng)目]山東省科技攻關(guān)項(xiàng)目“財(cái)政支出績(jī)效評(píng)價(jià)的數(shù)理模型研究”(批準(zhǔn)號(hào)2005GG4401002)及山東省教育廳項(xiàng)目“行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析的理論與方法研究”(批準(zhǔn)號(hào)J05W56)階段性成果之一。
[摘要]在前人研究的基礎(chǔ)上，利用永續(xù)盤存法，對(duì)當(dāng)年投資、投資品價(jià)格指數(shù)、折舊率以及基年資本存量等關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行了認(rèn)真的處理，估算出了1978～2004年期間的中國(guó)公共物質(zhì)資本存量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)的公共物質(zhì)資本存量在逐步上升的同時(shí)，其占GDP的比重卻在逐年下降。
[關(guān)鍵詞]公共資本；資本存量；公共投資；永續(xù)盤存法
[中圖分類號(hào)]F812.0 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1008―2670(2007)0l―0021―06
一、引言
資本存量是指經(jīng)資本投資形成的，凝結(jié)于主體中的資本含量，公共物質(zhì)資本存量是指由公共物質(zhì)資本投資所形成的資本存量。在有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資效率和全要素生產(chǎn)率等的文獻(xiàn)中，資本存量是一個(gè)極為重要的指標(biāo)。中國(guó)改革開放20多年來(lái)，資本的迅速積累是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉。同時(shí)，資本形成率的提高也使資本成為對(duì)產(chǎn)出做出貢獻(xiàn)一個(gè)主要因素。
目前有大量的研究試圖對(duì)中國(guó)的資本存量進(jìn)行估算，如早期的賀菊煌(1992)依據(jù)當(dāng)時(shí)還在公布的積累指數(shù)，對(duì)中國(guó)的生產(chǎn)性資本(資本存量)和非生產(chǎn)性資本進(jìn)行了估算，但隨著國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門于1994年對(duì)國(guó)民收入核算體系進(jìn)行修訂，積累指數(shù)序列不再公布。鄒至莊(Chow，1993)基于國(guó)民收入核算原理，根據(jù)GDP支出法(GDP=消費(fèi)+總投資+產(chǎn)品和服務(wù)的凈出口)，先推算出實(shí)際消費(fèi)和實(shí)際凈出口，再?gòu)膶?shí)際GDP中扣除這兩項(xiàng)，從而得出實(shí)際總投資，再將總投資乘當(dāng)年價(jià)格的凈投資與總投資的比率，就得到實(shí)際凈投資。然后通過(guò)其估算的1952年的全社會(huì)固定資本存量(582.76億元)就得出了1952年不變價(jià)的1952～1985年問(wèn)的農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、交通業(yè)和商業(yè)等的資本存量序列。黃勇峰等(2002)應(yīng)用永續(xù)盤存法估計(jì)了1985～1995年間，中國(guó)制造業(yè)分部門的資本存量。其文中詳細(xì)地分析了估計(jì)中所使用的數(shù)據(jù)，并討論了所使用的假設(shè)與必要的數(shù)據(jù)調(diào)整，以及這些假設(shè)與數(shù)據(jù)調(diào)整所可能帶來(lái)的估計(jì)中的誤差。李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)綜合考察了我國(guó)生產(chǎn)性資本的總量水平、形成路徑及其調(diào)整機(jī)制，認(rèn)為通過(guò)改進(jìn)的方法所估算的資本存量在改革開放以來(lái)已經(jīng)翻了不止兩番，年平均增長(zhǎng)率為7.36％，積累極為迅速。
值得一提的是，張軍和章元(2003)以及張軍等(2004)通過(guò)回顧和比較已有研究中國(guó)資本存量的相關(guān)文獻(xiàn)，并考慮到中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值歷史數(shù)據(jù)的幾次重大補(bǔ)充和調(diào)整，他們對(duì)各年投資流量、投資品價(jià)格指數(shù)、折舊率／重置率、基年資本存量的選擇與構(gòu)造以及缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行了認(rèn)真的處理和研究，并在此基礎(chǔ)上利用補(bǔ)充和調(diào)整后的分省數(shù)據(jù)，根據(jù)永續(xù)盤存法估計(jì)了中國(guó)大陸30個(gè)省區(qū)市1952～2000年各年末的物質(zhì)資本存量。應(yīng)該說(shuō)他們的估算工作很細(xì)致，估算方法很有代表性。在此以后有很多涉及資本存量的經(jīng)驗(yàn)分析的文獻(xiàn)建立在他們的研究基礎(chǔ)上，或是直接使用他們的資本存量數(shù)據(jù)，或是采用他們文獻(xiàn)中使用的方法，如李靜等(2006)、湯向俊(2006)等等。本文對(duì)中國(guó)公共資本存量的估算，也將采用張軍等(2004)的分析思路和方法。
在眾多的有關(guān)中國(guó)資本存量的文獻(xiàn)中，很少涉及到公共物質(zhì)資本存量的研究。大量的文獻(xiàn)表明，中國(guó)的公共投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了較顯著的貢獻(xiàn)。如馬栓友(2003)采用生產(chǎn)函數(shù)方法對(duì)中國(guó)1981～1997年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是我國(guó)的公共資本具有顯著的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，其產(chǎn)出彈性大約為0.55，說(shuō)明公共資本每增長(zhǎng)1％，可使企業(yè)部門資本要素的生產(chǎn)率增長(zhǎng)0.55％，即公共資本對(duì)市場(chǎng)化部門具有很強(qiáng)的正外部性?？娛藝?guó)和馬軍偉(2006)建立生產(chǎn)函數(shù)模型估計(jì)中國(guó)公共資本1978～2002年問(wèn)的產(chǎn)出效應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)公共資本的產(chǎn)出彈性大約在0.4左右。張海星(2004)在內(nèi)生增長(zhǎng)理論下構(gòu)建計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)公共物質(zhì)資本投資、公共人力資本投資及R&D投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，其回歸結(jié)果表明公共物質(zhì)資本的產(chǎn)出彈性是0.296。雖然結(jié)果各不相同，但是公共資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是毋庸置疑的。
但是，在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，對(duì)我國(guó)公共資本存量的估算都比較模糊，文中都沒有給出清晰的估算方法。因此，出于后續(xù)研究的需要，有必要對(duì)中國(guó)的公共物質(zhì)資本存量進(jìn)行一次細(xì)致的估算。
二、資本存量的估算方法：永續(xù)盤存法
目前普遍采用的估算資本存量的方法是由Gol-dsmith于1951年開創(chuàng)的永續(xù)盤存法(Perpetual Inven-tory Method)，即通過(guò)對(duì)已購(gòu)置的，并界定了使用年限的資產(chǎn)進(jìn)行累加來(lái)完成對(duì)資本存量的估算。
永續(xù)盤存法的基本思想是，下一期期初(本期末)的凈資本存量Kt+1，可以看作是本期期初的凈資本存量Kt和本期的總投資，It，以及本期的折舊Dt之間的線性函數(shù)：
Kt+1=Kt-Dt (1)
如果進(jìn)一步做幾何折舊的假設(shè)，也就是說(shuō)假設(shè)資本存量的價(jià)值以一個(gè)不變的比例δ下降，則資本積累方程可以改寫成：
Kt+1=(1-δ)Kt+It (2)
此方法被稱作“永續(xù)”是因?yàn)樗械馁Y本品都被看作現(xiàn)有資本存量的一部分，當(dāng)然某一資本品的效率是隨其使用年限的增加而遞減的，但不會(huì)達(dá)到零。在(2)式中從第t期期初開始進(jìn)行反復(fù)疊代可得到：
其中，i代表現(xiàn)期和投資期之間的距離，(3)式表明第t+1期初的資本存量是以前各期投資的加權(quán)，而權(quán)數(shù)是一個(gè)現(xiàn)期和投資期之間距離的遞減方程。在實(shí)踐中，一個(gè)過(guò)去投資流量的無(wú)窮數(shù)列是無(wú)法獲得的，所以(3)式可以由下式所代替：
這里K1是基期期初的資本存量。
正如張軍等(2004)所指出的，估算資本存量有四個(gè)關(guān)鍵：當(dāng)年投資，的選取、投資品價(jià)格指數(shù)的構(gòu)造、折舊額或折舊率的確定、基期資本存量的確定。本文沿用其分析思路，分別對(duì)上述四個(gè)方面進(jìn)行處理。
三、估算思路
1．公共物質(zhì)資本投資的范圍界定及當(dāng)年投資的選取
研究我國(guó)公共資本支出一般有三種口徑(廖楚輝和劉鵬，2005)：一是政府預(yù)算列示的范圍和數(shù)量。
這種口徑一般是將預(yù)算分為經(jīng)常性預(yù)算和資本性預(yù)算，但沒有包含政府轉(zhuǎn)移性支出。由于政府轉(zhuǎn)移性支出也可能包含資本性投資部分，因此這種預(yù)算編制是符合政府預(yù)算與實(shí)踐保持一致的需要的，但不利于把握公共資本投入的實(shí)際狀況。二是對(duì)現(xiàn)行預(yù)算中相關(guān)預(yù)算科目調(diào)整并根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府職能范圍確定并測(cè)算的數(shù)量，這種方法充分考慮到國(guó)有企業(yè)改造和虧損補(bǔ)貼、地質(zhì)勘探、支農(nóng)生產(chǎn)、城市維護(hù)建設(shè)、簡(jiǎn)易建筑費(fèi)及稅式支出等方面。這種方法中的國(guó)債投資已經(jīng)構(gòu)成部分基建支出、挖潛改造等支出內(nèi)容，所以不能將國(guó)債單獨(dú)列項(xiàng)，否則會(huì)造成重復(fù)計(jì)算。三是以寬口徑估算的公共資本支出，即包括地方政府建設(shè)性債務(wù)和集資、攤派投資；政府委托銀行投資及國(guó)有金融企業(yè)的壞賬損失等。由于相關(guān)數(shù)據(jù)隱蔽且難以統(tǒng)計(jì)，這種方法只能用作寬口徑的一種估算。
從現(xiàn)有的文獻(xiàn)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)財(cái)政學(xué)界對(duì)公共投資范圍的界定并沒有統(tǒng)一的口徑。趙志耘和呂冰洋(2005)用比較窄的口徑界定公共投資的范圍，包括財(cái)政教育支出財(cái)政基本建設(shè)支出和財(cái)政科學(xué)研發(fā)支出，分別把它們看作是人力資本投資、物質(zhì)資本投資和科學(xué)研發(fā)投資?？娛藝?guó)和馬軍偉(2006)采用分行業(yè)的數(shù)據(jù)，認(rèn)為公共資本包括交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)郵電通訊、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)等部門的固定資產(chǎn)總額。于長(zhǎng)革(2006)認(rèn)為政府公共投資主要包括以下六類：a．燃料和能源支出，用于能源的探測(cè)、供給、開發(fā)和控制；b．農(nóng)、林、漁、獵支出，主要包括土地管理、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支持以及病蟲害防治等；c．采掘和礦產(chǎn)資源、制造業(yè)與建筑支出，用于礦產(chǎn)資源經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和控制、工業(yè)研究開發(fā)等活動(dòng)；d．交通與通訊支出，用于交通系統(tǒng)和通訊的建設(shè)與管理；e．住房及社區(qū)環(huán)境支出，用于住宅開發(fā)、城市規(guī)劃、社會(huì)發(fā)展、供水、排污、垃圾處理和環(huán)境管理；f．其他經(jīng)濟(jì)事務(wù)和服務(wù)支出。李楨業(yè)和金銀花(2006)把扣除了農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售和餐飲業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及其他部分以外的固定資產(chǎn)投資看作是公共資本投資。而馬栓友(2003)、張海星(2004)、郭慶旺和賈俊雪(2006)等的經(jīng)驗(yàn)分析都采用預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)代表公共投資。
由此可見，國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)公共投資范圍的界定存在的很大的分歧。本文認(rèn)為采用預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)代表當(dāng)年公共物質(zhì)資本投資是比較合理的。所謂預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資，即傳統(tǒng)意義上的財(cái)政投資，是指全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中由財(cái)政預(yù)算內(nèi)提供資金來(lái)源的部分。按照中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒(2005)的定義，根據(jù)固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源不同，可分為國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金。而國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金分為財(cái)政撥款和財(cái)政安排的貸款兩部分。包括中央財(cái)政的基本建設(shè)基金(分經(jīng)營(yíng)性基金和非經(jīng)營(yíng)性基金兩部分)、專項(xiàng)支出(如煤代油專項(xiàng)等)、收回再貸、貼息資金，財(cái)政安排的挖潛改造和新產(chǎn)品試制支出、城建支出、商業(yè)部門簡(jiǎn)易建筑支出、不發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展基金等資金中用于固定資產(chǎn)投資的資金，地方財(cái)政中由國(guó)家統(tǒng)籌安排的資金等。因此，出于后續(xù)經(jīng)驗(yàn)分析建模的研究需要，為了更好地度量民間物質(zhì)資本存量，本文采用預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)代表當(dāng)年公共物質(zhì)資本投資。
另外，在對(duì)當(dāng)年投資的選取上，Young(2000)、Wang和Yao(2001)以及張軍等(2004)都采用了固定資本形成總額的指標(biāo)，應(yīng)該說(shuō)固定資本形成總額指標(biāo)能更好地反映當(dāng)年的投資狀況，但是統(tǒng)計(jì)年鑒上并沒有按資金來(lái)源劃分的固定資本形成總額的數(shù)據(jù)。雖然固定資本形成總額與固定資產(chǎn)投資額兩個(gè)指標(biāo)存在一些差別，但從歷史數(shù)據(jù)看，兩者之間的實(shí)際差額較小，變化趨勢(shì)相同。二者之間的絕對(duì)差額在2001年之前一直在49．7億元(1987年)和775．4億元(1998年)之間變動(dòng)，2001年以后有所擴(kuò)大，到2004年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額比固定資本形成總額多出8126億元。二者之間的關(guān)系可以從圖1中清晰的顯示，從圖中二者的關(guān)系可以看出，用預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資來(lái)表示永續(xù)盤存法中的當(dāng)年投資是比較合理的選擇。
由于統(tǒng)計(jì)年鑒上按照資金來(lái)源與構(gòu)成所劃分的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)序列是從1981年開始的，1978～1980年這三年的預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)只能靠某種方法估計(jì)得出。我們分別采用最小二乘法(OLS)和向量自回歸法(VAR)①對(duì)1981～2004年的GDP關(guān)于預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資進(jìn)行回歸，得到的R2分別是0．8208和0．9995，其中由VAR模型得到的回歸方程如下：
GDP=2.402609941*GDP(-1)-2.687486233*GDP(-2)
+2.580736332*GDP(-3)-2.535188607*GDP(-4)
+1.40471232*GDP(-5)+3.819140626*YSN(-1)
-13.86695633*YSN(-2)+8.748237381*YSN(-3)
-13.16531798*YSN(-4)+20.3769644*YSN(-5)
-1340.581874
其中，YSN代表預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資，括號(hào)內(nèi)是滯后階數(shù)。上面的回歸方程表明，1985年的GDP可以由1980～1984年各期的GDP和預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資的線性組合來(lái)解釋，擬合度高達(dá)0.9995。由此將1980～1985年的各期GDP以及1981～1984年的各期預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資代人上面的回歸方程，就可以算出1980年的預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資額。以此類推，1979年和1978年的預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資額也可以分別推算出。當(dāng)然，上面的回歸方程從理論上說(shuō)是非常粗糙的，但是出于對(duì)缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)的現(xiàn)實(shí)需要，該方程也具有一定的合理性。圖2給出了中國(guó)1978年以來(lái)以當(dāng)年價(jià)表示的公共物質(zhì)資本投資(預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資)的情況，從圖中可以清晰地看出，中國(guó)的公共物質(zhì)資本投資在1996年以前一直平穩(wěn)的發(fā)展，從1998年開始，出于宏觀調(diào)控的需要，中國(guó)的公共物質(zhì)資本投資連年大幅度的提高。2003年有所波動(dòng)，這也和緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)。
2．投資品價(jià)格指數(shù)的構(gòu)造
固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)是反映一定時(shí)期內(nèi)固定資產(chǎn)投資品及項(xiàng)目的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。固定資產(chǎn)投資額是由建筑安裝工程投資完成額、設(shè)備工器具購(gòu)置投資完成額和其他費(fèi)用投資完成額三部分組成的。編制固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)應(yīng)首先分別編制上述三部分投資的價(jià)格指數(shù)，然后采用加權(quán)算術(shù)平均法求出固定資產(chǎn)投資價(jià)格總指數(shù)。該指數(shù)可以準(zhǔn)確地反映固定資產(chǎn)投資中涉及的各類投資品和取費(fèi)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)幅度，消除按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的固定資產(chǎn)投資指標(biāo)中的價(jià)格變動(dòng)因素，真實(shí)地反映固定資產(chǎn)投資的規(guī)模、速度、結(jié)構(gòu)和效益，為國(guó)家科學(xué)地制定、檢查固定資產(chǎn)投資計(jì)劃并
提高宏觀調(diào)控水平，為完善國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系提供科學(xué)的、可靠的依據(jù)。
在涉及中國(guó)資本存量的研究文獻(xiàn)中，有關(guān)投資品價(jià)格指數(shù)的構(gòu)造是個(gè)較為復(fù)雜的問(wèn)題。由于統(tǒng)計(jì)年鑒上的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)序列是從1991年才開始的，因此針對(duì)1991年前的價(jià)格指數(shù)，不同的學(xué)者采取了不同的方法。Hu和Khan(1997)的研究使用了三種不同的指數(shù)：對(duì)于1952～1977年期間，他們采用Chow(1993)所估計(jì)的資本積累隱含平減指數(shù)；對(duì)于1978～1990年期間，他們采用全國(guó)建筑材料價(jià)格指數(shù)；對(duì)于1991～1994年，他們采用官方公布的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)。Young(2000)構(gòu)造的固定資產(chǎn)形成隱含指數(shù)是用GDP平減指數(shù)減去私人消費(fèi)、政府消費(fèi)、存貨、凈出口等的平減指數(shù)而得到的殘差序列。Hsueh和Li(1997)根據(jù)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)年報(bào)計(jì)算出了1992～1995年期間的隱含投資平減指數(shù)，Wang和Yao直接采用了這一指數(shù)。李治國(guó)和唐國(guó)興(2003)以及張軍和章元(2003)都是根據(jù)上海市固定資本形成總額和指數(shù)得出了各自的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)。
這里我們采用張軍等(2004)的處理方法②，假設(shè)《中國(guó)GDP核算歷史資料(1996～2002)》提供的以不變價(jià)衡量的固定資本形成總額指數(shù)的計(jì)算方法如下③以1985年的固定資本形成指數(shù)為例：
其中，F(xiàn)CF代表固定資本形成總額，HI代表投資隱含平減指數(shù)，由此就可以算出各年的以1978年為l和以上年為1的投資隱含平減指數(shù)。對(duì)于1978～1990年期間，我們采用(5)式和(6)式計(jì)算出來(lái)的投資隱含平減指數(shù)來(lái)表示固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，對(duì)于1991～2004年期間，我們直接采用官方公布的數(shù)據(jù)，這樣就可以得出完整的1978～2004年期間固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)序列(見圖3)。
3．折舊的處理
固定資產(chǎn)折舊指一定時(shí)期內(nèi)為彌補(bǔ)固定資產(chǎn)損耗按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)折舊，或按國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計(jì)算的固定資產(chǎn)折舊，它反映了固定資產(chǎn)在當(dāng)期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價(jià)值。
在對(duì)折舊的處理上，目前的大部分研究都是估計(jì)出一個(gè)合理的折舊率，然后對(duì)歷年資本存量進(jìn)行扣減。如Wang和Yao(2001)采用了5％的折舊率，Young(2000)假定了6％的折舊率，張軍等(2004)在相對(duì)效率幾何遞減的假設(shè)下，計(jì)算得到各省固定資本形成總額的經(jīng)濟(jì)折舊率是9．6％。
應(yīng)該說(shuō)這些折舊率的假設(shè)都有一定的合理性，但是并不適用于公共資本存量的折舊處理。Kamps(2004)通過(guò)對(duì)美國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，私人非住宅資本、私人住宅資本、政府資本的隱含磨損率④(Implicit Scrapping Rate)各不相同，私人非住宅資本的隱含磨損率最高，而私人住宅資本的隱含磨損率最低。在1960～2000年期間，美國(guó)的私人住宅資本的隱含磨損率保持大體不變，政府資本的隱含磨損率有上升的趨勢(shì)，而私人非住宅投資的隱含磨損率從1960年的4．5％2z升到了2000年的9．5％。這些現(xiàn)象在OECD其他成員國(guó)也能觀察到，如加拿大和澳大利亞等。
有鑒于此，本文采用一個(gè)遞增的折舊率來(lái)對(duì)公共資本進(jìn)行扣減，假設(shè)在1978～2004年期間，公共資本的折舊率從2．5％遞增到4％，該折舊率序列可以通過(guò)下式計(jì)算得到：
(8)式比(4)式更加接近現(xiàn)實(shí)，這可以從兩方面看出：首先，(8)式符合遞增折舊率的假設(shè)；其次，(8)式假設(shè)新投資在年中投入使用而(4)式假設(shè)新投資在年末投入使用。顯然，新投資應(yīng)該覆蓋一整年，而不僅僅是在年末。
4．基年資本存量的確定
(8)式給出了本文估算公共資本存量的基本方程，現(xiàn)在剩下的最后一步就是確定基年的資本存量，由于本文的基年定為1978年，那么現(xiàn)在的工作就是如何確定1978年的公共物質(zhì)資本存量。
本文采用“穩(wěn)態(tài)估算法”(steady-state Approach)來(lái)確定1978年的公共物質(zhì)資本存量，該方法被廣泛的應(yīng)用，如Hall和Jones(1999)、Kamps(2004)等。資本存量的增長(zhǎng)率可寫成：
由于資本存量的增長(zhǎng)率事先是不知道的，所以這里需要增加一個(gè)假設(shè)條件，即在新古典增長(zhǎng)理論的假設(shè)下，在穩(wěn)態(tài)中投資和資本是按照相同的比率增長(zhǎng)，因此我們可以使用公共物質(zhì)資本投資的增長(zhǎng)率來(lái)近似地表示公共物質(zhì)資本存量的增長(zhǎng)率。通過(guò)計(jì)算，得出中國(guó)的公共物質(zhì)資本投資的平均增長(zhǎng)率是2.83％⑤，公共物質(zhì)資本存量的平均折舊率為3.25％。這樣就可以算出中國(guó)基于1978年價(jià)格的1978年公共物質(zhì)資本存量是4008.2億元。
四、估算結(jié)果及分析
關(guān)鍵詞：永續(xù)盤存法；資本存量；價(jià)格指數(shù)
一、引言
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的很多實(shí)證研究都會(huì)用到資本存量K這個(gè)指標(biāo)， 尤其是在估計(jì)全要素生產(chǎn)率、投入產(chǎn)出分析和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面有著廣泛的應(yīng)用，但我國(guó)的統(tǒng)計(jì)年鑒及統(tǒng)計(jì)資料中并沒有給出K的實(shí)際數(shù)值，因此對(duì)資本存量K的測(cè)算就顯得格外的重要。也正是因?yàn)閷?duì)資本存量采取估算的方法，就使得學(xué)者們會(huì)根據(jù)他們的研究目的采取不盡相同的測(cè)算方法，因此他們所得出的數(shù)據(jù)間就會(huì)存在較大的差異，而對(duì)K的測(cè)算的不準(zhǔn)確也必定會(huì)影響后續(xù)研究的可靠性和準(zhǔn)確性。所以，如何準(zhǔn)確測(cè)算資本存量就成為經(jīng)濟(jì)研究能否得到與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一致的關(guān)鍵。
二、資本存量的測(cè)算方法
由戈德史密斯于1951年開創(chuàng)的永續(xù)盤存法是測(cè)算資本存量的基本方法[1]。
Kit=Iit+（1-ait）Ki（t-1）（i=1，2，……，20）（1）
其中，Kit表示第t年末第i個(gè)行業(yè)的資本存量，Iit表示第t年內(nèi)第i個(gè)企業(yè)的投資量，αit 表示第t年第i個(gè)行業(yè)的折舊率，現(xiàn)有研究基本上都采用永續(xù)盤存法， 不同點(diǎn)在于處理細(xì)節(jié)上存差異性。代表性方法如下：
鄒至莊采用的計(jì)算方法為[2]：
Kit=Ki（t-1）+Iit（2）
而賀菊煌的計(jì)算公式為：
Kit=Ki（t-1）+Zit（3）
其中，Zit表示第t年的積累；
王小魯和樊綱采用的計(jì)算公式為：
Kit=Ki（t-1）+（本年固定資本形成-折舊）/Pk（4）
其中，Pk表示固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)；
而宋海巖等的公式為：
Kit=Iit+（1-ait-gt）Ki（t-1）（5）
其中，gt表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，由于樣本是各省數(shù)據(jù)， 所以gt就代表各省的GDP增長(zhǎng)率。
從以上具有代表性的測(cè)算方法不難看出，對(duì)于資本存量K的測(cè)算主要集中于確定以下幾個(gè)重要的指標(biāo)；基期資本存量K的確定、當(dāng)年實(shí)際投資額的確定、折舊的確定、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)Pt的確定以及行業(yè)合并與分解的標(biāo)準(zhǔn)的確定。
（一）基期資本存量K的確定
由于數(shù)據(jù)的缺失，在估計(jì)物質(zhì)資本存量時(shí)大多數(shù)研究的基期都為1952年。鄒至莊利用1952-1980年的年度數(shù)據(jù)，把國(guó)有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、農(nóng)村集體企業(yè)這三種企業(yè)構(gòu)成的兩類資產(chǎn)的積累資料分成5個(gè)部門估算出5個(gè)部門的資本存量，推算出1952年的資本存量為1030億。而賀菊煌通過(guò)資本在1964-1971年間的平均增長(zhǎng)率等于其在1971-1978年間的平均增長(zhǎng)率的假設(shè)，計(jì)算的資本存量為679億元。王小魯、樊綱在其近期的研究中根據(jù)推算得出1952年的資本存量為1600億元（1952年不變價(jià)）。而宋海巖對(duì)1952年資本存量的推算為235.2 億元，且推算的基期不確定。我們認(rèn)為， 1952 年中國(guó)的K 可能在800億元左右?？梢钥闯?，由于測(cè)算的方法不同，可能會(huì)得出完全不同的結(jié)果，但到底哪種測(cè)算方法最接近現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，還需要做進(jìn)一步的分析[3]。
（二）當(dāng)年實(shí)際投資數(shù)據(jù)的選取
對(duì)當(dāng)年投資額的選取主要有三種：一是全社會(huì)的固定資產(chǎn)投資，這是大多數(shù)研究所采用的，如王小魯和樊綱；二是采用所謂“積累”的概念及其相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)口徑，如鄒至莊、賀菊煌以及張軍和章元。即將總積累按照相應(yīng)的比例分配到各個(gè)部門從而得到各個(gè)部門的資本存量；三是采用資本形成總額或著固定資本形成總額，如何楓、陳榮和何林[4]。
由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑差異，估算分行業(yè)資本存量具有特殊性。本文在研究中發(fā)現(xiàn)對(duì)不同的行業(yè)采取固定比例會(huì)在一定程度上會(huì)導(dǎo)致結(jié)果不可信，而實(shí)際上各行業(yè)的基本建設(shè)與更新改造投資之和所占固定資產(chǎn)投資的比值存在很大差異。
（三）折舊的確定
折舊率選取的不同必然會(huì)導(dǎo)致資本存量估算的差異?，F(xiàn)有研究對(duì)折舊的處理一般采用直線折舊法，如宋海巖等認(rèn)為實(shí)際折舊率是3.16%的名義折舊率加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率[5]；王小魯?shù)仍诠潭ǘㄙY本形成的基礎(chǔ)上采用了5%的折舊率。黃永峰、任若恩和劉曉生估算出的設(shè)備的折舊率為17%，建筑為8%；鄒至莊利用“折舊額= GDP- 國(guó)民收入+ 補(bǔ)貼- 間接稅”計(jì)算出折舊額。
以上折舊率的確定，基本上都是較主觀的選取。為了給出比較客觀的數(shù)據(jù)我們根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》所獲得的統(tǒng)計(jì)資料，對(duì)中國(guó)社會(huì)平均折舊率進(jìn)行了合理的估算，認(rèn)為中國(guó)國(guó)有企業(yè)折舊率基本上呈上升的趨勢(shì)，因此，選定折舊率為6%是比較合理的。
（四）固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的確定
統(tǒng)計(jì)年鑒1992年才開始公布固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)， 此前的數(shù)據(jù)是無(wú)法得到的。因此，現(xiàn)有研究主要采用兩種方法來(lái)確定缺失的價(jià)格指數(shù)：采用其他指數(shù)來(lái)代替或者自己測(cè)算。黃永峰等直接利用零售物價(jià)指數(shù)替代；1993年，中國(guó)統(tǒng)計(jì)體系還沒有建立前，鄒至莊估計(jì)了1952-1997年的積累隱含平減指數(shù)，后來(lái)的研究大多借用這一結(jié)果，宋海巖等直接借用了鄒至莊的積累隱含平減指數(shù)處理1978年前的數(shù)據(jù)， 其后年份的數(shù)據(jù)則采用全國(guó)建筑材料價(jià)格指數(shù)代替；李治國(guó)和唐國(guó)興用上海市的固定資本形成總額及其指數(shù)計(jì)算出上海市的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，然后用它計(jì)算出全國(guó)的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)。
（五）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的確定
為了適應(yīng)研究主題，符合數(shù)據(jù)合理性的要求，在對(duì)分行業(yè)的資本存量K進(jìn)行測(cè)算時(shí)都會(huì)根據(jù)要求來(lái)合并和分解一些行業(yè)。當(dāng)然，對(duì)于行業(yè)合并與分解的標(biāo)準(zhǔn)的確定也要依據(jù)研究的內(nèi)容來(lái)確定，范建雙在對(duì)我國(guó)建筑業(yè)分行業(yè)資本存量的測(cè)算中，將建筑業(yè)分解成8個(gè)行業(yè)，并盡量與2003年以前保持一致。薛俊波、王錚以投入產(chǎn)出表所列的17個(gè)部門為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)16個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行合并和分解。2002年之后則分為20個(gè)行業(yè)，投入產(chǎn)出表部門的分類也更加詳細(xì)?？梢钥闯?，行業(yè)的分解和合并的難度也會(huì)隨著研究年份區(qū)間的增大而增大[6]。（作者單位：蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
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[4]范建雙，虞曉芬，葉淑娥.中國(guó)建筑業(yè)分行業(yè)資本存量測(cè)算[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2012，（10）
摘要：現(xiàn)金凈流量的估算在項(xiàng)目投資一章中具有非常重要的地位，凈流量估算的正確程度將直接影響到企業(yè)項(xiàng)目投資相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算并最終影響其投資決策。本文擬對(duì)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目、更新改造投資項(xiàng)目分別進(jìn)行現(xiàn)金凈流量分析，總結(jié)出各自計(jì)算公式，希望有利于學(xué)生理解并掌握項(xiàng)目投資現(xiàn)金凈流量的估算。
關(guān)鍵詞 ：項(xiàng)目投資；現(xiàn)金凈流量；估算
無(wú)論是哪一種類型的項(xiàng)目投資，我們?cè)谶M(jìn)行現(xiàn)金流量估算時(shí)，都應(yīng)從建設(shè)期現(xiàn)金流量、運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量及終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量三個(gè)方面進(jìn)行。下面我們從現(xiàn)金凈流量計(jì)算的基本方法及簡(jiǎn)化方法入手并結(jié)合具體案例對(duì)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量、完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量及更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行分析。
一、單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量分析
單純的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指在項(xiàng)目投資中，只進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，不會(huì)涉及到其他的投資項(xiàng)目。財(cái)務(wù)管理教材中如果沒有特別說(shuō)明，一般計(jì)算的都是稅后的現(xiàn)金凈流量。
（一）建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=0－固定資產(chǎn)投資=－固定資產(chǎn)投資（建設(shè)期其它時(shí)點(diǎn)，無(wú)現(xiàn)金流入流出量）
（二）運(yùn)營(yíng)期稅前NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=營(yíng)業(yè)收入＋回收凈殘值－付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本=營(yíng)業(yè)收入＋回收凈殘值－（總成本－折舊－利息）
=營(yíng)業(yè)收入－總成本＋利息＋折舊＋回收凈殘值=息稅前利潤(rùn)＋折舊＋回收凈殘值
（三）運(yùn)營(yíng)期稅后NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=營(yíng)業(yè)收入＋回收凈殘值－付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本－所得稅= 營(yíng)業(yè)收入＋回收凈殘值－（總成本－折舊－利息）－（營(yíng)業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率= 營(yíng)業(yè)收入－總成本－所得稅＋折舊＋利息＋回收凈殘值=凈利潤(rùn)＋折舊＋利息＋回收凈殘值
單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目回收凈殘值的時(shí)間在項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)。
二、完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量分析
完整工業(yè)投資項(xiàng)目是指在項(xiàng)目投資中，既包括固定資產(chǎn)投資，還可能包括無(wú)形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資等。其在估算現(xiàn)金凈流量時(shí)與單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目思路相同。
（一）建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量=－原始投資額
（二）運(yùn)營(yíng)期稅前NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 營(yíng)業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）＋回收額
= 營(yíng)業(yè)收入－總成本＋利息＋折舊＋攤銷＋回收額
=息稅前利潤(rùn)＋折舊＋攤銷＋回收額
（三）運(yùn)營(yíng)期稅后NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 營(yíng)業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）＋回收額－所得稅
=營(yíng)業(yè)收入－（總成本－折舊－攤銷－利息）－（營(yíng)業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率＋回收額
= 營(yíng)業(yè)收入－總成本－（營(yíng)業(yè)收入－總成本）×所得稅稅率＋折舊＋攤銷＋利息＋回收額
=凈利潤(rùn)＋折舊＋攤銷＋利息＋回收額
完整工業(yè)投資項(xiàng)目在終結(jié)點(diǎn)一次回收凈殘值和流動(dòng)資金，上述公式中的回收額包括回收凈殘值和流動(dòng)資金。
三、更新改造投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量分析
更新改造投資項(xiàng)目主要是指購(gòu)入新固定資產(chǎn)來(lái)替換舊固定資產(chǎn)，也可能存在新增流動(dòng)資金投資。我們?cè)谶M(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)考慮的均是新舊固定資產(chǎn)產(chǎn)生的差量現(xiàn)金流量。
（一）若更新改造存在建設(shè)期
1.建設(shè)期NCFt=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入－新固定資產(chǎn)投資－流動(dòng)資金投資
2.建設(shè)期末NCFt= 舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失抵稅=（賬面價(jià)值－變現(xiàn)價(jià)值）×所得稅稅率= 營(yíng)業(yè)外支出（結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)清理凈損失）×所得稅稅率
注：若為清理凈收益，則應(yīng)納稅。計(jì)算時(shí)用營(yíng)業(yè)外收入（結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)清理凈收益）×所得稅稅率3.經(jīng)營(yíng)期NCFt=凈利＋折舊＋凈殘值
（二）若更新改造不存在建設(shè)期
1.第一年初NCF0=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量= 舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入－新固定資產(chǎn)投資－流動(dòng)資金投資
2.經(jīng)營(yíng)期第一年末NCF1 =凈利＋折舊＋固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失抵稅
3.經(jīng)營(yíng)期其他年度NCFt=凈利＋折舊＋凈殘值＋回收流動(dòng)資金
其中，折舊=新固定資產(chǎn)折舊額－舊固定資產(chǎn)折舊額
=（新固定資產(chǎn)投資額－新固定資產(chǎn)凈殘值）/經(jīng)營(yíng)期－（舊固定資產(chǎn)賬面價(jià)值－舊固定資產(chǎn)凈殘值）/經(jīng)營(yíng)期
=（新固定資產(chǎn)投資額－舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入）－新舊固定資產(chǎn)殘值之差/經(jīng)營(yíng)期
注：一般在舊固定資產(chǎn)處置時(shí)，其賬面價(jià)值都高于變價(jià)收入，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)賬面價(jià)值大于可收回金額時(shí)，應(yīng)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，提完減值準(zhǔn)備后，固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值就等于其可收回金額。所以折舊差額是用其可變現(xiàn)收入來(lái)計(jì)算的。
四、典型案例解析
案例1：A公司建設(shè)期初以自有資金購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款為240000 元，使用6 年，期滿凈殘值為12000 元，直線法折舊。建設(shè)期為2 年，使用該設(shè)備每年為公司增加經(jīng)營(yíng)收入100000 元，新增經(jīng)營(yíng)成本為20000元，所得稅稅率為25%。要求對(duì)計(jì)算期內(nèi)每年的稅后NCF 進(jìn)行分析。
方法1：利用NCF=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出，進(jìn)行計(jì)算年折舊=240000－12000/6=38000（元）
NCF0=0－240000=－240000（元）
NCF1= NCF2=0（元）
NCF3-7=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－所得稅
=100000 －20000 －（100000 －20000 －38000）×25%=69500（元）
NCF8= NCF3＋12000=81500（元）
方法2：根據(jù)簡(jiǎn)化計(jì)算法，利用公式計(jì)算
年折舊、NCF0-2的計(jì)算同方法一。
NCF3-7= 凈利潤(rùn)＋折舊=（100000－20000－38000）
×（1－25%）＋38000=69500（元）
NCF8= NCF3＋殘值=69500＋12000=81500（元）
案例2：B 公司擬以自有資金12000 元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，采用直線法折舊，無(wú)建設(shè)期，使用壽命為5 年，5 年后有殘值收入2000 元。5 年中每年銷售收入8000 元，付現(xiàn)成本第一年為3000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400 元，另需墊支流動(dòng)資金3000元，假設(shè)所得稅稅率為25%。要求對(duì)計(jì)算期內(nèi)每年的稅后NCF進(jìn)行分析。
方法1：NCF=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出
年折舊=12000－2000/5=2000（元）
NCF0=0－12000－3000=－15000（元）
NCF1=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－所得稅
=8000－3000－（8000－3000－2000）×25%=4250（元）
NCF2=8000 －3400 －（8000 －3400 －2000）×25%=3950（元）
NCF3=8000 －3800 －（8000 －3800 －2000）×25%=3650（元）
NCF4=8000 －4200 －（8000 －4200 －2000）×25%=3350（元）
NCF5=8000－4600－（8000－4600－2000）×25%＋回收殘值＋回收流動(dòng)資金=3050＋2000＋3000=8050（元）
方法2：簡(jiǎn)化計(jì)算法
年折舊、NCF0的計(jì)算結(jié)果同方法1。
NCF1=凈利潤(rùn)＋折舊
=（8000－3000－2000）×（1－25%）＋2000=4250（元）
NCF2= （8000 －3400 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3950（元）
NCF3= （8000 －3800 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3650（元）
NCF4= （8000 －4200 －2000）×（1 －25% ）＋2000=3350（元）
NCF5=凈利潤(rùn)＋折舊＋回收額（8000－4600－2000）×（1－25%）＋2000＋2000＋3000=8050（元）
五、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)本文分析，我們看到在進(jìn)行項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量估算時(shí)，運(yùn)用現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的方法與運(yùn)用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法算出來(lái)的結(jié)果是一致的，但很明顯運(yùn)用簡(jiǎn)化的計(jì)算法更便捷，減少了尋找現(xiàn)金流入流出項(xiàng)目的時(shí)間。通過(guò)前面的公式推導(dǎo)可以看出兩種方法本質(zhì)是一致的，只是計(jì)算思路不同。掌握好現(xiàn)金凈流量的估算對(duì)于學(xué)好項(xiàng)目投資是十分必要的。
參考文獻(xiàn)：
[1]財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目化教程. 南京大學(xué)出版社，2011，8.
關(guān)鍵詞：項(xiàng)目；投資；估算
中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-0-01
一、投資估算的定義
投資估算是指在整個(gè)投資決策過(guò)程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料和一定的方法，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資額（包括工程造價(jià)和流動(dòng)資金）進(jìn)行的估計(jì)。投資估算總額是指從籌建、施工直至建成投產(chǎn)的合部建設(shè)費(fèi)用，其包括的內(nèi)容應(yīng)視項(xiàng)目的性質(zhì)和范圍而定。
二、投資估算的作用
1.項(xiàng)目建議書階段的投資估算，是多方案比選，優(yōu)化設(shè)計(jì)，合理確定項(xiàng)目投資的基礎(chǔ)。是項(xiàng)目主管部門審批項(xiàng)目建議書的依據(jù)之一，并對(duì)項(xiàng)目的規(guī)劃，規(guī)模起參考作用，從經(jīng)濟(jì)上判斷項(xiàng)目是否應(yīng)列入投資計(jì)劃。
2.項(xiàng)目可行性研究階段的投資估算，是項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)，是正確評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目投資合理性，分析投資效益，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)的基礎(chǔ)。當(dāng)可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)之后，其投資估算額就作為建設(shè)項(xiàng)目投資的最高限額，不得隨意突破。
3.項(xiàng)目投資估算對(duì)工程設(shè)計(jì)概算起控制作用，它為設(shè)計(jì)提供了經(jīng)濟(jì)依據(jù)和投資限額，設(shè)計(jì)概算不得突破批準(zhǔn)的投資估算額。投資估算一經(jīng)確定，即成為限額設(shè)計(jì)的依據(jù)，用以對(duì)各設(shè)計(jì)專業(yè)實(shí)行投資切塊分配，作為控制和指導(dǎo)設(shè)計(jì)的尺度或標(biāo)準(zhǔn)。
4.項(xiàng)目投資估算是進(jìn)行工程設(shè)計(jì)招標(biāo)，優(yōu)選設(shè)計(jì)方案的依據(jù)。
5.項(xiàng)目投資估算可作為項(xiàng)目資金籌措及制訂建設(shè)貸款計(jì)劃的依據(jù)，建設(shè)單位可根據(jù)批準(zhǔn)的投資估算額進(jìn)行資金籌措向銀行申請(qǐng)貸款。
三、投資估算原則
投資估算是擬建項(xiàng)目前期可行性研究的重要內(nèi)容，是經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，是項(xiàng)目決策的重要依據(jù)。估算質(zhì)量如何，將決定著項(xiàng)目能否納入投資建設(shè)計(jì)劃。因此，在編制投資估算時(shí)應(yīng)符合下列原則：
1.實(shí)事求是的原則。
2.從實(shí)際出發(fā)，深入開展調(diào)查研究，掌握第一手資料，不能弄虛作假。
3.合理利用資源，效益最高的原則，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，利用有限經(jīng)費(fèi)，有限的資源，盡可能滿足需要。
4.盡量做到快，準(zhǔn)的原則。
一般投資估算誤差都比較大。通過(guò)艱苦細(xì)致的工作，加強(qiáng)研究，積累的資料，盡量做到又快，又準(zhǔn)拿出項(xiàng)目的投資估算。
5.適應(yīng)高科技發(fā)展的原則。
從編制投資估算角度出發(fā)，在資料收集，信息儲(chǔ)存，處理，使用以及編制方法選擇和編制過(guò)程應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)化，網(wǎng)絡(luò)化。
四、投資估算方法
在建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成中，通常把其中的建筑安裝工程費(fèi)用、設(shè)備、工器具構(gòu)置費(fèi)用、其他費(fèi)用以及預(yù)備費(fèi)中的基本預(yù)備費(fèi)部分，合稱為靜態(tài)投資部分（有些書中也稱其為概算投資，而將建設(shè)期貸款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅以及預(yù)備費(fèi)中的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)部分，合稱為動(dòng)態(tài)投資部分。下面分別講述各類投資的估算方法。
1.靜態(tài)投資部分估算
靜態(tài)投資部分估算是建設(shè)項(xiàng)目投資估算的基礎(chǔ)，應(yīng)全面進(jìn)行分析，既要避免少算漏項(xiàng)，又要防止高估冒算。由于不同的研究階段所具有的條件和掌握的資料不同，估算的方法和準(zhǔn)確程度也不相同。目前常用的有以下幾種方法。
生產(chǎn)能力指數(shù)法這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的工程或裝置的實(shí)際投資額和生產(chǎn)能力之比，按擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，推算出擬建項(xiàng)目的投資。一般說(shuō)來(lái)，生產(chǎn)能力增加一倍，投資不會(huì)也增加一倍，往往是小于l的倍數(shù)。根據(jù)行業(yè)的不同，可以找到這種指數(shù)關(guān)系。
按設(shè)備費(fèi)用的推算法這種方法是以擬建項(xiàng)目或裝置的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目或裝置的建筑工程、安裝工程及其他費(fèi)用占設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的百分比推算出整個(gè)工程的投資費(fèi)用。
造價(jià)指標(biāo)估算法對(duì)于建筑工程，可以按每平方米的建筑面積的造價(jià)指標(biāo)來(lái)估算投資。也可以再細(xì)分每平方米的土建工程、水電工程、暖氣通風(fēng)和室內(nèi)裝飾工程的造價(jià)，匯總出建筑工程的造價(jià)，另外再估算其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi)，即可求得投資額。
采用這種方法時(shí)，一方面要注意，若套用的指標(biāo)與具體工程之間的標(biāo)準(zhǔn)或條件有差異時(shí)應(yīng)加以必要的局部換算或調(diào)整；另一方面要注意，使用的指標(biāo)單位應(yīng)密切結(jié)合每個(gè)單位工程的特點(diǎn)，能正確地反映出其設(shè)計(jì)參數(shù)，切勿盲目地、單純地套用一種單位指標(biāo)。
2.動(dòng)態(tài)投資部分的估算
動(dòng)態(tài)投資部分主要包括建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)可能增加的投資額、建設(shè)期利息和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等三部分內(nèi)容，如果是涉外項(xiàng)目，還應(yīng)該計(jì)算匯率的影響。動(dòng)態(tài)投資不得作為各種取費(fèi)的基數(shù)。
價(jià)格變動(dòng)可能增加的投資額對(duì)于價(jià)格變動(dòng)可能增加的投資額，即價(jià)差預(yù)備費(fèi)的估算，可按國(guó)家或部門（行業(yè)）的具體規(guī)定執(zhí)行。
建設(shè)期利息對(duì)建設(shè)期利息進(jìn)行估算時(shí)，應(yīng)按借款條件的不同分別計(jì)算，對(duì)國(guó)內(nèi)外借款，無(wú)論實(shí)際按年、季、月計(jì)息，均可簡(jiǎn)化為按年計(jì)息，即將名義年利率按計(jì)息時(shí)間折算成有效年利率。
固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅開征目的在于貫徹國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。
對(duì)投資方向調(diào)節(jié)稅進(jìn)行估算時(shí)，計(jì)稅基數(shù)是年度固定資產(chǎn)投資計(jì)劃數(shù)。按不同的單位工程投資額乘以相應(yīng)的稅率，求出建設(shè)期內(nèi)每年應(yīng)交納的投資方向調(diào)節(jié)稅。房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資方向調(diào)節(jié)稅，詳見本章第二節(jié)。
3.流動(dòng)資金的估算
這里指的流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，為保證正常生產(chǎn)所必須的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金的估算方法有以下兩種。
擴(kuò)大指標(biāo)估算法一般可參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資的比例，以及單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比率來(lái)確定。譬如：百貨、零售商店、流動(dòng)資金可按年銷售收入的10%。15%估算：機(jī)械制造項(xiàng)目可按年經(jīng)營(yíng)成本的15%。20%考慮：鋼鐵聯(lián)合企業(yè)可按固定資產(chǎn)投資的8%。10%估算等。
對(duì)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià), 主要有三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)[即凈現(xiàn)值(NPV) 、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 和靜態(tài)投資回收期]及敏感性分析。無(wú)論財(cái)務(wù)指標(biāo)還是敏感性分析,其結(jié)果的計(jì)算都必須依賴于所投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量的預(yù)測(cè)和計(jì)算, 因此所投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算是正確做出財(cái)務(wù)決策的第一步。實(shí)務(wù)中投資項(xiàng)目的發(fā)展階段分為建設(shè)期、營(yíng)運(yùn)期和終結(jié)期三個(gè)階段,因此項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流量也相應(yīng)的劃分為初始現(xiàn)金凈流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和終結(jié)現(xiàn)金凈流量。由于每個(gè)階段引起現(xiàn)金流量變化的主要原因不同, 因此對(duì)相應(yīng)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的采集和計(jì)算必須區(qū)別對(duì)待并且要考慮階段之間基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的聯(lián)系:
(1) 初始現(xiàn)金凈流量的產(chǎn)生主要?dú)w因于固定資產(chǎn)投資(包括購(gòu)入成本、建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等) 和流動(dòng)資產(chǎn)投資(即占用在原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動(dòng)資產(chǎn)上的資金) 。(2) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的產(chǎn)生主要?dú)w因于項(xiàng)目投產(chǎn)后在其壽命周期內(nèi)通過(guò)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得的凈現(xiàn)金流量, 涉及基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要包括銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用以及相關(guān)稅金等;在實(shí)務(wù)中, 往往預(yù)測(cè)項(xiàng)目該階段未來(lái)5～10 年的現(xiàn)金凈流量, 對(duì)超過(guò)10 年的現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)將進(jìn)行特殊處理(如保持為一恒定量或按某一固定比率持續(xù)增長(zhǎng)) 。(3) 終結(jié)現(xiàn)金凈流量的產(chǎn)生主要?dú)w因于固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入以及占用在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回收等。
二、電子表格對(duì)財(cái)務(wù)決策所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的歸類及其相應(yīng)電子表格間的邏輯關(guān)系
投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所涉及的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較復(fù)雜, 因此必須對(duì)其基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)歸類才能保證投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量計(jì)算、三個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算的準(zhǔn)確和高效,從而達(dá)到財(cái)務(wù)決策的目的?；谏鲜隹紤],利用電子表格對(duì)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸類:包括1個(gè)工作簿以及其中的13 個(gè)工作表,這13 個(gè)工作表分別是固定資產(chǎn)投資估算表、流動(dòng)資金估算表、投資計(jì)劃和資金籌措表、借款還本付息表、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)計(jì)算表、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷表、產(chǎn)品銷售收入及稅金估算表、總成本費(fèi)用估算表、損益表、現(xiàn)金凈流量表、現(xiàn)金凈流量表1(固定投資+5%) 、現(xiàn)金凈流量表2(銷售收入-5%) 、現(xiàn)金凈流量表3(經(jīng)營(yíng)成本+5%) 。
以某具體投資項(xiàng)目為例,13 個(gè)工作表所采集的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及其功能如下:
(1) 固定資產(chǎn)投資估算表:主要采集項(xiàng)目建設(shè)期有關(guān)固定資產(chǎn)投資總額的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),其內(nèi)容如表1所示,同時(shí)該工作表數(shù)據(jù)計(jì)算的結(jié)果也是項(xiàng)目融資額度確定的主要依據(jù)。
(2) 流動(dòng)資金估算表:主要采集項(xiàng)目建設(shè)期即將結(jié)束、經(jīng)營(yíng)期即將開始所需的流動(dòng)資金額度, 是初始現(xiàn)金凈流量的主要構(gòu)成部分,其額度確定一般采用詳細(xì)估算法,主要內(nèi)容如表2所示。
(3) 投資計(jì)劃和資金籌措表:采集建設(shè)期各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上初始現(xiàn)金凈流量的發(fā)生額以及營(yíng)業(yè)期前幾年的流動(dòng)資金發(fā)生額, 同時(shí)該表直接體現(xiàn)項(xiàng)目投資者根據(jù)投資總額和投資進(jìn)度安排而制定的融資計(jì)劃(包括融資來(lái)源和融資方式), 具體內(nèi)容如表3所示。
(4) 借款還本付息表:采集債務(wù)性籌資利息引發(fā)的資本化借款費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用是營(yíng)運(yùn)期主要的費(fèi)用來(lái)源,同時(shí)提供還款資金來(lái)源和計(jì)劃, 防范投資方發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 具體內(nèi)容如表4 所示。
(5) 固定資產(chǎn)折舊估算表:采集固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用,是營(yíng)運(yùn)期主要的費(fèi)用來(lái)源,也是償還借款本金的主要來(lái)源,計(jì)算方法如表5所示。
(6) 無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷表:采集遞延資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用, 是營(yíng)運(yùn)期主要的費(fèi)用來(lái)源, 也是償還借款本金的主生的銷售收入,是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的直接來(lái)源,也是投資方必須進(jìn)要來(lái)源,計(jì)算方法如表6所示。
(7) 產(chǎn)品銷售收入及稅金估算表:采集投資項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)期所產(chǎn)控制環(huán)節(jié),同時(shí)還提供由于銷售行為而發(fā)生的相關(guān)稅金,具體內(nèi)容如表7所示。
(8) 總成本費(fèi)用估算表:采集營(yíng)運(yùn)期伴隨銷售發(fā)生而配比的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本以及三大期間費(fèi)用(營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用),為最終正確預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量奠定基礎(chǔ),所包含內(nèi)容如表8所示。
(9) 損益表: 采集營(yíng)運(yùn)期各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的全部銷售收入以及相應(yīng)的全部成本、費(fèi)用和稅金, 并計(jì)算出相應(yīng)的凈利潤(rùn),因此是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的基礎(chǔ), 所包含內(nèi)容如表9 所示。
(10) 現(xiàn)金凈流量表:采集項(xiàng)目建設(shè)期、營(yíng)運(yùn)期和終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量, 是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策所需要的直接財(cái)務(wù)數(shù)據(jù), 也是計(jì)算三個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的直接依據(jù), 該工作表是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策中最重要的一張表, 因此可利用該表中的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)和電子表格提供的財(cái)務(wù)函數(shù)(IRR 、NPV) 直接計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率和凈現(xiàn)值,其內(nèi)容如表10 所示。
(11) 其余三個(gè)工作表:這三張表采集的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與功能與表10 完全相同, 只是考慮當(dāng)投資項(xiàng)目分別出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資額增加5% 、銷售收入下降5% 、經(jīng)營(yíng)成本增加5% 三種情況時(shí)對(duì)項(xiàng)目三個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度, 即其功能是進(jìn)行項(xiàng)目敏感性分析。
上述13 個(gè)工作表之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不是獨(dú)立存在的, 它們之間有著嚴(yán)密的數(shù)據(jù)傳遞和層次關(guān)系, 其中現(xiàn)金流量表(包括三張敏感性分析的現(xiàn)金流量表) 是所有工作表中的核心, 其余工作表將為這張核心工作表提供基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。上述表1～10 中帶有陰影部分的數(shù)據(jù)就是工作表之間相互關(guān)聯(lián)和聯(lián)動(dòng)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),其具體邏輯關(guān)系如圖1所示。
三、電子表格進(jìn)行固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策應(yīng)注意的問(wèn)題
上述項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)模型為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)人員提供了一般的思路,但有兩點(diǎn)需要特別注意:一是所涉及的工作表及其工作表中的具體內(nèi)容可以根據(jù)具體項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整, 不必拘泥于本文所闡述的工作表, 但是本文所述工作表及其工作表中的內(nèi)容具有典型性和代表性;二是必須建立財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間清晰的邏輯關(guān)系,并且能夠利用Excel 實(shí)現(xiàn)這種邏輯關(guān)系, 這是本模型計(jì)算財(cái)務(wù)決策指標(biāo)和相應(yīng)敏感性分析的重要前提, 否則只是一些沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的羅列,失去實(shí)際意義。
由于對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是基于未來(lái)的, 所以事先所確定的一些假設(shè)或者假定發(fā)生變化時(shí), 相應(yīng)的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)生變化,最終影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),因此本文所闡述的模型就是利用了電子表格強(qiáng)大的數(shù)據(jù)超級(jí)連接功能和數(shù)據(jù)之間清晰的邏輯關(guān)系,使得數(shù)據(jù)在工作表之間準(zhǔn)確、高效的傳遞和聯(lián)動(dòng), 最終使得財(cái)務(wù)管理人員能夠快速、有效地為投資方?jīng)Q策層提供各種情況下的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)狀況,減少項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。
