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[3]中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會.個人貸款管理暫行辦法[EB/OL].中國銀監(jiān)會網(wǎng)站，
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The Status Quo， Problems of Monitoring the Flow of Banks’
Credit Funds and Suggestions
SHI Tao
（Wuhan Branch PBC， Wuhan Hubei 430071）
（西安鐵路局建管處，陜西 西安 710054）
摘要：筆者結(jié)合多年從事資金監(jiān)管的工作經(jīng)歷，對鐵路建設(shè)資金流向監(jiān)管的必要性進行分析，并針對鐵路建設(shè)資金監(jiān)管中存在問題提出自己的看法和應(yīng)對措施。
關(guān)鍵詞 ：鐵路；建設(shè)資金；監(jiān)管
中圖分類號：F530.3
文獻標志碼：A
文章編號：1000-8772（2015）22-0136-01
一、鐵路建設(shè)資金流向監(jiān)管涵義
所謂建設(shè)資金流向監(jiān)管是指項目建設(shè)期間，為防范資金風險，做到?？顚Ｓ茫乐古灿?、串用等違規(guī)行為，建設(shè)單位沿襲建設(shè)資金流向，對撥付的建設(shè)資金進行檢查而建立的一種監(jiān)督約束機制。加強建設(shè)資金流向監(jiān)管是確保資金依法合規(guī)使用、提高投資效益的有效管理手段。
二、加強鐵路建設(shè)資金流向監(jiān)管的必要性
1.規(guī)范建設(shè)資金管理的需要。鐵路項目資金來源以財政性資金、鐵路債券、企業(yè)自有資金、銀行借款資金為主。加強資金流向監(jiān)管是對建設(shè)資金進行全過程監(jiān)管的體現(xiàn)，也是規(guī)范資金管理的需要。
2.保證項目順利實施的需要。十二五”期間，國家加大鐵路等交通基礎(chǔ)性建設(shè)投資；特別是近兩年，為拉動內(nèi)需，鐵路每年基建投資規(guī)模保持在8000億以上。依法合規(guī)使用建設(shè)資金是確保建設(shè)項目按照設(shè)計標準、規(guī)模順利實施的關(guān)鍵。加強建設(shè)資金流向監(jiān)管，是加快推進鐵路建設(shè)，全面落實“質(zhì)量、安全、工期、投資效益、環(huán)境保護、技術(shù)創(chuàng)新”六位一體的建設(shè)管理要求。
3.維護項目穩(wěn)定的需要。維護建設(shè)項目穩(wěn)定，是保證社會和諧發(fā)展的基礎(chǔ)；保證農(nóng)民工工資按期足額發(fā)放，確保不發(fā)生群體性上訪討薪等事件發(fā)生，是建設(shè)單位一項義不容辭的社會責任；督促參建施工單位按規(guī)定做好農(nóng)民工工資支付，是建設(shè)資金流向監(jiān)管的重要內(nèi)容。
三、鐵路建設(shè)資金流向監(jiān)管過程中存在問題及分析
1.監(jiān)管意識不強。部分建設(shè)單位對資金流向監(jiān)管認識不到位，建設(shè)單位只要按合同約定、工程進度撥款就行；認為施工單位擠占、挪用、截留建設(shè)資金行為，是鐵路建設(shè)管理中小問題，只要按期建成投產(chǎn)就行，資金如何使用完全是施工單位的事，甚至對資金流向監(jiān)管持抵觸情緒。
2.監(jiān)管制度不完善?！惰F路建設(shè)資金管理辦法》頒布于2005年，基本不涉及建設(shè)資金流向監(jiān)管內(nèi)容；盡管鐵路總公司陸續(xù)出臺建設(shè)資金流向監(jiān)管的有關(guān)通知，但多年來一直沒有制訂系統(tǒng)的操作性強的監(jiān)管制度；部分項目管理機構(gòu)疏于建設(shè)資流向監(jiān)管，三方監(jiān)管協(xié)議流于形式。
3.監(jiān)管深度、尺度不夠。對參建施工單位而言，建設(shè)資金使用更多體現(xiàn)在成本管理、物資管理、合同管理、征地拆遷等方面，違規(guī)截留、挪用建設(shè)資金現(xiàn)象時有發(fā)生，如果不結(jié)合施工單位的包價范圍、施工程序、成本核算、合同管理、分包計價等內(nèi)容，資金流向監(jiān)管工作是膚淺的、片面的。
4.建設(shè)資金?？顚Ｓ门c參建單位資金統(tǒng)一歸集管理的矛盾問題。鐵路建設(shè)資金管理一項要求，即確保?？顚Ｓ?；作為鐵路參建施工企業(yè)，從集團公司追求利益最大化的管理要求出發(fā)，實現(xiàn)資金集中管理、統(tǒng)一調(diào)度是提高企業(yè)資金效益最大化的有效途徑；資金監(jiān)管過程中，施工單位往往都有資金歸集訴求，加大日常資金流向監(jiān)管困難。
四、加強建設(shè)資金流向監(jiān)管的應(yīng)對措施
1.加強專業(yè)培訓，提升監(jiān)管意識，提高基建財務(wù)管理人員綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)。
首先，建設(shè)單位要充分認識依法合規(guī)使用建設(shè)資金的重要性，樹立強化建設(shè)資金流向監(jiān)管意識。其次，加強資金監(jiān)管人員業(yè)務(wù)培訓，注重專業(yè)知識的積累，提高綜合管理素質(zhì)。最后，組織財會、計劃、建設(shè)、審計、監(jiān)察等部門，發(fā)揮各自專業(yè)優(yōu)勢，共同對建設(shè)資金流向進行監(jiān)管檢查，提升檢查力度、深度。
2.加強合同管理，規(guī)范制訂監(jiān)管條款，確保資金流向監(jiān)管依法合規(guī)。
2006年，原鐵道部首次正式發(fā)文，明確鐵路基建大中型項目必須將資金監(jiān)管、拖欠工程款、農(nóng)民工工資等事項納入鐵路建設(shè)合同管理；鐵財〔2007〕237號、鐵財〔2011〕24號也分別對建設(shè)資金流向監(jiān)管提出具體要求。
項目管理機構(gòu)應(yīng)在施工承包合同簽訂環(huán)節(jié)，以合同的形式明確資金使用范圍，細化資金流向監(jiān)管程序，明確雙方權(quán)利義務(wù)，確保建設(shè)資金流向監(jiān)管工作依法合規(guī)，這是保證實施資金監(jiān)管的前提。
3.完善三方監(jiān)管協(xié)議，明確各級監(jiān)管職責，建立逐級負責的資金監(jiān)管體系。
按照“分級負責、分級監(jiān)督”的管理原則，嚴格執(zhí)行建設(shè)、施工及監(jiān)管銀行的三方監(jiān)管機制，明確各級資金監(jiān)管責任主體及責任人，充分發(fā)揮各級監(jiān)管職能，做到項目管理機構(gòu)對參建施工單位資金實施監(jiān)管向鐵路局負責；參建施工單位對所屬項目部資金實施監(jiān)管向項目管理機構(gòu)負責；監(jiān)管銀行對施工單位資金撥付實施監(jiān)管向項目管理機構(gòu)負責。
4.加大監(jiān)管考核，建立責任追究制度。建設(shè)單位應(yīng)加大對施工單位建設(shè)資金監(jiān)管檢查力度，鐵路局對建設(shè)資金流向監(jiān)管定期檢查抽查，對查出問題、問題整改、監(jiān)管制度落實、三方監(jiān)管協(xié)議的履行等納入建設(shè)單位考核。
嚴格責任追究制度，制訂切實可行的獎懲考核辦法，建立有效的激勵約束考核機制，對參建施工單位建設(shè)資金違規(guī)使用的，納入施工單位信用等級評價；對項目管理機構(gòu)違規(guī)使用的，嚴格追究相關(guān)人員責任。
五、結(jié)論
今年是鐵路“十二五”收官之年，大規(guī)模鐵路建設(shè)正處于蓬勃發(fā)展之際，能夠參與鐵路建設(shè)，是歷史賦予我們的責任與機遇；加強建設(shè)資金流向監(jiān)管，是管好用好建設(shè)資金的關(guān)鍵。通過本文研究，期望為鐵路建設(shè)資金管理工作提出可操作性的建議。
參考文獻：
[1] 《關(guān)于進一步加強建設(shè)資金流向監(jiān)管的通知》
關(guān)鍵詞：直接投資；異常資金；外匯監(jiān)管
近年來，隨著國際金融危機影響減弱和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，我國資本項下呈現(xiàn)出收支雙向大幅增長的整體態(tài)勢，收支順差和結(jié)售匯順差進一步擴大，外資流入呈現(xiàn)渠道多樣化、形式復(fù)雜化的特點，其中部分外商直接投資在流入方式、結(jié)匯使用等方面表現(xiàn)異常。在當前人民幣升值預(yù)期進一步增強，國內(nèi)房地產(chǎn)等行業(yè)投資依然過熱的背景下，對直接投資項下異常資金流入應(yīng)予以高度關(guān)注。
一、直接投資項下異常資金流入的主要表現(xiàn)形式
（一）從投資行業(yè)上看，非生產(chǎn)型外資企業(yè)增長較快。國內(nèi)利用外資一般以生產(chǎn)型企業(yè)為主，但2009年以來，隨著世界經(jīng)濟的整體復(fù)蘇和我國利用外資速度加快，非生產(chǎn)型外資企業(yè)的設(shè)立呈現(xiàn)快速上升趨勢，除傳統(tǒng)的外資房地產(chǎn)企業(yè)外，主要是各類咨詢服務(wù)公司,這類企業(yè)名目繁多，注冊資本大小不等，由于行業(yè)的特殊性，經(jīng)營范圍較模糊，資本金結(jié)匯是否用于自身經(jīng)營活動往往難以核實。
（二）從資金來源看，繳款人與投資人不一致現(xiàn)象增多。正常情況下，外資企業(yè)的境外匯款人就是外方投資人，投資人與繳款人保持一致。外方投資者與繳款人名稱不一致原因較多，有些是投資者為實現(xiàn)正常投資而采取的變通措施，反應(yīng)了投資者在特定制度約束下的一種合理訴求；有些則是在投機等非正常動機驅(qū)動下產(chǎn)生的非法交易行為，特別是境外同一匯款人多次向境內(nèi)不同企業(yè)匯款，帶有明顯的地下錢莊資金運作特征。
（三）從資金流入速度看，注冊資本提前到賬明顯增加。外商投資企業(yè)在境內(nèi)注冊成立以后，企業(yè)根據(jù)開工進度和商務(wù)部門的批復(fù)規(guī)定分批匯入注冊資本，并逐步結(jié)匯使用。但有些企業(yè)資金到賬與企業(yè)實際運作情況明顯不相符，出現(xiàn)注冊資本到賬快、結(jié)匯快等異?，F(xiàn)象，這些企業(yè)往往在短期內(nèi)完成外匯登記、注冊資本快速到位，有的企業(yè)甚至當日辦理外匯登記并開立外匯賬戶，次日資本金全額到賬。
（四）從資金使用看，存在較多結(jié)匯用途與經(jīng)營范圍不一致現(xiàn)象。外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯應(yīng)在工商部門批準的經(jīng)營范圍內(nèi)使用，超范圍使用不僅改變了資本金結(jié)匯用途，違反了相關(guān)外匯管理法規(guī)，而且投資的真實性大多存在問題，甚至是虛假投資。例如淮安市某外商投資企業(yè)經(jīng)營范圍為貨物倉儲及配送，資本金4790萬港幣到賬后結(jié)匯全部用于購買無形資產(chǎn)，明顯與公司經(jīng)營范圍不符。
（五）從外匯年檢看，非正常不參檢企業(yè)增多。外商投資企業(yè)每年要按規(guī)定參加外匯年檢，向外匯局報送前一年度的外匯收支及經(jīng)營情況報表和年度審核報告，以便外匯局了解企業(yè)經(jīng)營狀況和資金到位使用情況，分析判斷是否存在外匯違規(guī)行為。外資企業(yè)除注銷以及轉(zhuǎn)中資等原因外，應(yīng)及時參加外匯年檢，否則將被暫停辦理新的外匯業(yè)務(wù)。近年來，企業(yè)非正常不參加外匯年檢明顯增加，不少企業(yè)成立第二年人去樓空，無法聯(lián)系，其投資真實性不言而喻。
二、異常外資流入的原因分析
（一）內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境反差是直接投資異常流入的直接動因。從國際看，金融危機引發(fā)了世界經(jīng)濟格局的深刻調(diào)整，西方發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇前景尚不明朗，經(jīng)濟增長乏力，資本市場不穩(wěn)定，加之美國等實施的“量化寬松”的貨幣政策在大幅增加貨幣供應(yīng)量的同時，將基準利率在較長時間內(nèi)維持超低水平，與新興經(jīng)濟體之間形成較大利差，從而導(dǎo)致大量國際資本加速流入中國等新興經(jīng)濟體。從國內(nèi)看，中國經(jīng)濟率先從金融危機影響下復(fù)蘇，高速的經(jīng)濟增長及伴隨著的后發(fā)優(yōu)勢使外國投資者對中國經(jīng)濟增長充滿信心；同時，隨著涉外經(jīng)濟發(fā)展和匯率形成機制改革步伐加快，人民幣匯率持續(xù)升值，也成為吸引異常外資流入的重要因素。
（二）招商引資偏好為異常外資流入提供了隱性“政策保障”。利用外資的目的是為了引進國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，滿足國內(nèi)生產(chǎn)建設(shè)的資金需要，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級，最終提高我國經(jīng)濟的國際競爭力。雖然國家多次出臺相關(guān)政策加強引導(dǎo)，但“重量不重質(zhì)”招商引資偏好短期難以改變，有些地方政府在招商引資過程中表現(xiàn)出明顯的“運動式”傾向，層層下達引進外資任務(wù)導(dǎo)致“全民”招商的不正常現(xiàn)象，甚至采取招商引資一票否決制。這一方面造成了外資近年來的集中和大規(guī)模流入，另一方面也導(dǎo)致了有些基層地方政府部門為了完成招商引資任務(wù)，不惜通過非正常手段違規(guī)引入虛假外資，客觀上助長了直接投資項下異常外匯資金的流入。
（三）外匯指定銀行重服務(wù)輕監(jiān)管導(dǎo)致代位監(jiān)管不力。自2002年以來，外資企業(yè)資本金結(jié)匯授權(quán)外匯指定銀行直接審核辦理，這項改革舉措在便利企業(yè)的同時，增加了外匯指定銀行的監(jiān)管職責。隨著更多傳統(tǒng)外匯指定銀行上市經(jīng)營，利潤最大化的經(jīng)營目標導(dǎo)致各銀行在外匯市場的競爭日益激烈，外匯指定銀行作為外匯政策執(zhí)行者與外匯利益經(jīng)營者的利益沖突日益顯現(xiàn)。有些外匯指定銀行在業(yè)務(wù)辦理過程中，未能處理好服務(wù)企業(yè)和代位監(jiān)管的關(guān)系，對企業(yè)資本金結(jié)匯審核把關(guān)不嚴，業(yè)務(wù)操作中發(fā)現(xiàn)的異常情況向外匯局報告不及時、不完整，甚至幫助企業(yè)變相結(jié)匯規(guī)避管理。
（四）現(xiàn)行資本金支付結(jié)匯管理制度對異常外資流入難以有效控制。當前資本金結(jié)匯制度在服務(wù)企業(yè)、實施科學監(jiān)測和控制境外資金異常流入風險等方面已不能完全適應(yīng)新的管理理念的要求。表現(xiàn)為在結(jié)匯管理中過分依賴于銀行對企業(yè)資本金結(jié)匯的表面真實性審核，忽視了對企業(yè)資本金結(jié)匯資金實際用途的后續(xù)管理；同時,缺乏有效的資本金結(jié)匯監(jiān)測分析機制，管理系統(tǒng)以業(yè)務(wù)操作為主，監(jiān)測分析功能相對薄弱，外商直接投資數(shù)據(jù)和企業(yè)外匯年檢的財務(wù)數(shù)據(jù)沒能得到充分、有效利用。以事前審核為主的現(xiàn)行資本金支付結(jié)匯制度一方面造成企業(yè)結(jié)匯手續(xù)繁瑣和銀行業(yè)務(wù)成本不斷增加，與當前促進貿(mào)易投資便利化的改革精神相悖；另一方面也未能有效防范異常外匯資金通過直接投資方式流入，企業(yè)資本金違規(guī)結(jié)匯游離于外匯監(jiān)管之外。
（五）與外商投資企業(yè)相關(guān)的管理信息交流不暢弱化了對異常外資流入的監(jiān)管。外商直接投資管理涉及商務(wù)、工商、外管、稅務(wù)和開戶銀行等多個職能部門和金融機構(gòu)，但目前各相關(guān)部門之間信息溝通不暢，難以形成監(jiān)管合力。一是外匯局與工商、稅務(wù)、商務(wù)等部門之間未建立信息交流長效工作機制，信息不能及時共享，難以充分掌握外商投資企業(yè)的總體狀況；二是外匯局與人民銀行支付清算系統(tǒng)、反洗錢系統(tǒng)未建立起有效的信息聯(lián)系機制，無法實時對外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯后人民幣資金的真實去向進行跟蹤監(jiān)督；三是外匯局與外匯指定銀行信息交流體系不健全，銀行報送的資本金到賬及結(jié)匯備案信息過于簡單，外匯局無法及時了解外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯的詳細情況。由于直接投資項下異常外匯資金大多披著合法的外衣流入，相關(guān)監(jiān)管信息交流不暢通使外匯管理部門無法及時、準確對直接投資項下異常外資進行甄別和查處，增加了對外資資本金結(jié)匯真實性監(jiān)管的難度。
三、加強異常外資流入監(jiān)管的對策建議
異常外資大量流入將進一步推高國家外匯儲備，弱化貨幣政策調(diào)控效果，增加通貨膨脹的治理難度，必須積極調(diào)整當前外匯管理政策，加強各職能部門之間的協(xié)作，對異常外資進行有效監(jiān)測分析和管理。
（一）轉(zhuǎn)變招商引資理念，引導(dǎo)外資合理、規(guī)范流入。地方政府部門應(yīng)切實轉(zhuǎn)變觀念，樹立科學發(fā)展觀，正確處理好經(jīng)濟增長和招商引資的關(guān)系。一是要合理引導(dǎo)外資投向，促進“引資”與“引智”相結(jié)合，優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，鼓勵外資投向高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，使外資流入有利于推動地方經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級需要。二是要注重引資質(zhì)量，重點在優(yōu)化環(huán)境和改善服務(wù)上下功夫，而不應(yīng)急功近利，片面追求招商引資數(shù)量，人為放寬相關(guān)的管理規(guī)定，造成虛假外資甚至是“熱錢”的大量流入，影響外向型經(jīng)濟和招商引資工作的健康發(fā)展。三是要主動協(xié)同外匯管理部門對資本金的流入和結(jié)匯進行跟蹤監(jiān)管，堵住虛假外資流入渠道,從源頭上確保外商直接投資的真實和有效。
（二）改革外商直接投資管理方式，實行分類管理和意愿結(jié)匯制度。從長期看，資本金結(jié)匯管理方式應(yīng)從重外商直接投資登記、開戶和驗資詢證等行政性審批業(yè)務(wù)向重資本金結(jié)匯資金使用的監(jiān)測分析轉(zhuǎn)變，資本金結(jié)匯制度改革應(yīng)順應(yīng)資本項目可兌換進程和促進投資便利化的要求，在有效控制風險的前提下，采取“放”與“管”相結(jié)合的原則，實行意愿結(jié)匯，分類管理。根據(jù)外商投資企業(yè)的守法或外方的資信情況進行分類，對正常企業(yè)允許其資本金按照意愿結(jié)匯，便利合規(guī)經(jīng)營企業(yè)資金使用，對風險企業(yè)實行有條件結(jié)匯，依托非現(xiàn)場監(jiān)測工具對結(jié)匯人民幣資金流向進行重點監(jiān)控。
（三）完善直接投資項下異常資金跨境流動非現(xiàn)場監(jiān)測機制。首先，進一步完善資本金結(jié)匯資金支付的非現(xiàn)場監(jiān)測內(nèi)容，將資本金結(jié)匯人民幣資金收支信息納入監(jiān)測系統(tǒng)進行，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)對該類賬戶與其他人民幣賬戶之間資金劃轉(zhuǎn)的全程監(jiān)控，通過設(shè)置科學合理的非現(xiàn)場監(jiān)管指標，及時對發(fā)現(xiàn)的異常支付或銀行上報的可疑交易進行現(xiàn)場核查。其次，建立外匯年檢數(shù)據(jù)分析監(jiān)測制度。企業(yè)外匯年檢提交的資產(chǎn)負債表、利潤表和外匯收支情況表事先經(jīng)會計師事務(wù)所審計，能客觀地反映企業(yè)的實際經(jīng)營情況，可以利用這些數(shù)據(jù)全面掌握企業(yè)的資金來源、占用以及經(jīng)營狀況，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)異常或違規(guī)交易的線索，最大限度地發(fā)揮外匯年檢信息對異常資金流入的監(jiān)測預(yù)警作用。
（四）強化外匯指定銀行真實性審核責任。銀行在辦理資本金結(jié)匯業(yè)務(wù)過程中，要運用KYC（Know Your Customer）原則，充分獲得外商投資企業(yè)的基本信息，特別是對外商投資企業(yè)合同、章程中有關(guān)經(jīng)營范圍、投資總額及注冊資本、資金到位進度條款等相關(guān)內(nèi)容進行充分掌握，注意審查其注冊資本是否與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營范圍、規(guī)模和行業(yè)特性相符，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模是否符合當?shù)貙嶋H，一旦發(fā)現(xiàn)疑點就應(yīng)列入跟蹤管理重點對象并及時向外匯管理部門報告。對未有效履行資本金結(jié)匯監(jiān)管業(yè)務(wù)的外匯指定銀行要嚴格按照外匯管理規(guī)定給予相應(yīng)的處罰，強化銀行在辦理外匯業(yè)務(wù)時的真實性審核義務(wù)。
（五）建立部門協(xié)作機制，加大對直接投資項下外匯違法行為的打擊力度。針對當前直接投資異常增加以及資本金流動、結(jié)匯使用的特點，加強與公安、商務(wù)以及人民銀行反洗錢等部門的協(xié)調(diào)配合，建立跨系統(tǒng)的異常投資外匯資金協(xié)作監(jiān)管機制，互通信息，協(xié)調(diào)行動，共同防范和打擊熱錢等非法外匯資金通過投資方式流入；同時，建立跨地區(qū)外匯局之間聯(lián)合辦案機制，明確工作流程和工作職責，通過聯(lián)合檢查、延伸檢查等方式，提高對直接投資項下外匯資金異常流動檢查的有效性和針對性。
關(guān)鍵詞：出口加工貿(mào)易 異常資金 外匯管理
中圖分類號：F830文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392（2011）07-0066-02
近幾年來，加工貿(mào)易在貨物貿(mào)易出口中占據(jù)重要位置，“熱錢”是否通過加工貿(mào)易渠道流入國內(nèi)也成為比較關(guān)注的問題。天津市加工貿(mào)易具有出口額較大，增值率總體水平較高的特點，就此，我們選取了19家2010年進料加工貿(mào)易核銷出口額大于5000萬美元、20家2010年來料加工貿(mào)易核銷出口額大于1000萬美元的出口企業(yè)作為樣本進行了調(diào)研，分析了加工貿(mào)易現(xiàn)狀特點、監(jiān)管現(xiàn)狀及監(jiān)管漏洞，并提出相關(guān)建議。
一、天津市出口加工貿(mào)易現(xiàn)狀及特點分析
（一）加工貿(mào)易出口現(xiàn)狀及樣本企業(yè)情況
截至2010年底，天津市共有869家企業(yè)存在加工貿(mào)易出口業(yè)務(wù)，加工貿(mào)易出口額較大，在天津市出口貿(mào)易額中占比較多。2008年-2010年，天津市加工貿(mào)易企業(yè)出口額占天津市出口總額比例均在一半以上，且這一比例連續(xù)2年相對于一般貿(mào)易出口占比高出10%以上。
我們利用出口收匯核銷監(jiān)管系統(tǒng)中2010年的出口收匯數(shù)據(jù)對樣本企業(yè)進行了篩選，其中進料加工企業(yè)選取了19家，2010年核銷出口額占進料加工貿(mào)易核銷出口總額的42.34%；來料加工貿(mào)易企業(yè)選取了20家，2010年核銷出口額占來料加工貿(mào)易出口總額的71.1%；以上39家出口企業(yè)核銷出口額占加工貿(mào)易核銷出口額的46.7%。
（二）加工貿(mào)易境內(nèi)增值率較高
如果假設(shè)天津市加工貿(mào)易企業(yè)產(chǎn)品不在國內(nèi)銷售，且一個年度周期內(nèi)進口材料全部出口，那么可以認為：海關(guān)統(tǒng)計的加工貿(mào)易當年出口額與進口額的差額即為加工貿(mào)易國內(nèi)工繳費的增值部分。根據(jù)近三年海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)所測算的加工貿(mào)易增值率顯示：近3年來，天津市加工貿(mào)易出口增值率較高，且進料加工貿(mào)易增值率遠大于來料加工貿(mào)易的增值率。
（三）加工貿(mào)易出口額以外商投資企業(yè)為主
根據(jù)出口收匯核銷監(jiān)管系統(tǒng)中統(tǒng)計的已核銷出口額數(shù)據(jù)顯示：近三年來，天津市加工貿(mào)易出口額以外商投資企業(yè)為主，占比均在60%以上，在本次選取的樣本企業(yè)中，其中一家企業(yè)既有進料加工貿(mào)易也有來料加工貿(mào)易，總樣本企業(yè)數(shù)為38家，外商投資企業(yè)共有35家，加工貿(mào)易出口額占比樣本企業(yè)加工貿(mào)易出口額的98%以上。
（四）不同企業(yè)的加工貿(mào)易增值率不同
根據(jù)出口收匯核銷監(jiān)管系統(tǒng)中企業(yè)的來料加工工繳費率和進口貿(mào)易付匯核查系統(tǒng)中數(shù)據(jù)測算的進料加工貿(mào)易增值率顯示，加工貿(mào)易的增值率并未呈現(xiàn)出一個規(guī)律性的范圍分布，根據(jù)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：一是來料加工貿(mào)易企業(yè)出口增值率與進料加工貿(mào)易出口增值率不同。由于來料加工貿(mào)易與進料加工貿(mào)易特點的不同，整體上來料加工貿(mào)易企業(yè)增值率小于進料加工貿(mào)易企業(yè)增值率。但個體企業(yè)層面上不遵循這個特點。例如：天津武田藥業(yè)有限公司來料加工貿(mào)易出口增值率高達95.84%，阿富特（天津）天津電子有限公司進料加工貿(mào)易出口增值率僅為9.21%。二是不同行業(yè)間加工貿(mào)易企業(yè)增值率不同，例如：同樣為進料加工貿(mào)易出口企業(yè)，生產(chǎn)重型機械的丹佛斯（天津）有限公司由于產(chǎn)品國內(nèi)銷售占比較大且國內(nèi)購買原材料較多導(dǎo)致增值率高達96.45%，而電子行業(yè)企業(yè)優(yōu)愛特（天津）電子有限公司增值率為43.84%。三是相同行業(yè)不同企業(yè)間增值率存在差異。例如：同樣屬于電子制造行業(yè)，天津泰進光電子有限公司進料加工貿(mào)易增值率為63.23%，阿福特（天津）電子有限公司進料加工貿(mào)易增值率為9.21%。
二、對加工貿(mào)易出口及收匯的監(jiān)管
（一）海關(guān)對加工貿(mào)易物流的監(jiān)管
根據(jù)中華人民共和國對加工貿(mào)易貨物監(jiān)管辦法，海關(guān)對加工貿(mào)易監(jiān)管有以下幾個步驟：一是出口企業(yè)備案。加工貿(mào)易出口企業(yè)首先向海關(guān)申請貨物貿(mào)易的備案，如實申報貿(mào)易方式、單耗等。海關(guān)審核合規(guī)后，向企業(yè)核發(fā)加工貿(mào)易手冊。其中，單耗是指加工貿(mào)易企業(yè)在正常生產(chǎn)條件下加工生產(chǎn)單位出口成品所耗用的進口料件的數(shù)量，是海關(guān)憑借判斷申請企業(yè)本手冊下是否可以結(jié)案的依據(jù)。二是加工貿(mào)易進出口報關(guān)及加工。出口企業(yè)持加工貿(mào)易手冊等有關(guān)單證在海關(guān)辦理加工貿(mào)易貨物進出口報關(guān)手續(xù)。若企業(yè)發(fā)生使用非保稅物品加工、退運、退換時，應(yīng)及時向海關(guān)進行申報，海關(guān)按相應(yīng)數(shù)量在手冊中進行扣除。此外，海關(guān)要求出口企業(yè)將加工貿(mào)易貨物存放在經(jīng)海關(guān)備案的場所，設(shè)置符合海關(guān)監(jiān)管要求的賬簿、報表及其他有關(guān)單證，并按照規(guī)定向海關(guān)提交上年度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的年度報表等資料。三是加工貿(mào)易貨物核銷。出口企業(yè)將同一手冊中進口材料加工復(fù)出口結(jié)束后，向海關(guān)進行申報核銷，并如實申報進口料件、出口成品、邊角料、剩余料件、殘次品、副產(chǎn)品以及單耗等情況，海關(guān)審核單證齊全無誤后，受理報核并予以手冊結(jié)案。
（二）外匯局對加工貿(mào)易資金流的監(jiān)管
當前，外匯局對加工貿(mào)易分為來料加工和進料加工兩種貿(mào)易方式并使用出口收匯核銷監(jiān)管系統(tǒng)和聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)進行收匯核銷的監(jiān)管。一是來料加工貿(mào)易收匯核銷的監(jiān)管。針對來料加工貿(mào)易進口原材料時不付匯，出口時只收取工繳費的特點，出口收匯核銷監(jiān)管系統(tǒng)中只要求企業(yè)對來料加工出口貿(mào)易對聯(lián)網(wǎng)核查要求的比例內(nèi)工繳費率部分進行收匯核銷；對超出聯(lián)網(wǎng)核查比例外的收匯，收匯銀行在出口收結(jié)匯系統(tǒng)中憑相應(yīng)關(guān)單進行比例外登記為企業(yè)進行結(jié)匯處理。十進料加工貿(mào)易的收匯核銷監(jiān)管。出口企業(yè)進行進料加工貿(mào)易分為進料對口（進口原材料后加工復(fù)出口給同一家企業(yè)）和進料非對口兩種，企業(yè)進行進料加工貿(mào)易的核銷時，允許企業(yè)使用收匯水單核銷出口報關(guān)單或者使用收匯水單和進口報關(guān)單進行抵扣核銷。若企業(yè)存在抵扣時，按照聯(lián)網(wǎng)收結(jié)匯核查額有關(guān)規(guī)定，外匯局定期將虛增可收匯額度進行扣除。
三、應(yīng)關(guān)注問題
（一）工繳費率的核定沒有統(tǒng)一標準，監(jiān)管難度大
選取的樣本企業(yè)中，多數(shù)存在來料加工貿(mào)易的企業(yè)和少數(shù)進行關(guān)聯(lián)交易的進料加工貿(mào)易企業(yè)的工繳費率通過關(guān)聯(lián)公司間進行協(xié)商決定，不同行業(yè)、同行業(yè)不同企業(yè)間分別受匯率因素、原材料市場、企業(yè)戰(zhàn)略決策等因素的影響在工繳費率制定上差異很大，因此從政策制定上無法選取一個適用于每個企業(yè)情況的工繳費收取比列來監(jiān)管加工貿(mào)易出口收匯。
（二）進料深加工結(jié)轉(zhuǎn)出口收匯幣種無限制，異常資金有可能流入境內(nèi)
進料深加工結(jié)轉(zhuǎn)出口，企業(yè)既可以收取外匯也可以收取人民幣，若收取人民幣進行核銷時，按照規(guī)定，企業(yè)應(yīng)持相關(guān)單證到外匯局進行核銷，同時按出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查操作規(guī)程，按人民幣核銷額進行可收匯額度扣除。但是如果企業(yè)重復(fù)收匯，對同一筆出口既收取人民幣也收取外匯，通過網(wǎng)上核銷系統(tǒng)直接辦理收匯核銷時，系統(tǒng)無法監(jiān)測該筆收匯是否為同筆收取人民幣項下的深加工結(jié)轉(zhuǎn)重復(fù)收款，因而使得企業(yè)通過此種渠道收取非貿(mào)易背景的外匯存在可能。
（三）跨境人民幣結(jié)算以外幣報關(guān)、收取人民幣，異常資金有可能借道流入境內(nèi)
按照規(guī)定，出口企業(yè)出口報關(guān)使用出口收匯核銷單，以外幣報關(guān)，就應(yīng)收取外匯，但跨境人民幣結(jié)算試點開展后，有的出口企業(yè)出口時使用核銷單并以外幣報關(guān)，結(jié)算時使用人民幣，有可能存在對同一項下的出口進行雙重收款的異常資金的跨境流入。
（四）外匯監(jiān)管與海關(guān)物流監(jiān)管的相互獨立，監(jiān)管對象各有側(cè)重
當前，海關(guān)對加工貿(mào)易的監(jiān)管主要以單耗為依據(jù)對同一加工貿(mào)易項下進口材料的使用情況通過電子手冊進行，對加工貿(mào)易企業(yè)境內(nèi)采購、退運、退換、境內(nèi)銷售實行企業(yè)報告的方式監(jiān)管。外匯監(jiān)管只是對企業(yè)已簽訂的加工貿(mào)易合同資金流進行監(jiān)測，從而無法準確的了解加工貿(mào)易企業(yè)出口收匯規(guī)模的準確性。
四、政策建議
（一）加強部門聯(lián)合監(jiān)管，有效監(jiān)管加工貿(mào)易工繳費收匯的合理性
與海關(guān)聯(lián)合加強對加工貿(mào)易的監(jiān)管，對企業(yè)出口報關(guān)過程的審價應(yīng)參考市場行情和歷史價格各種因素，制定合理的工繳費率，對收匯異常的加工貿(mào)易企業(yè)調(diào)閱資料進行現(xiàn)場聯(lián)合核查。
（二）進一步從政策上完善對加工貿(mào)易的監(jiān)管
加強對企業(yè)境內(nèi)貿(mào)易人民幣賬戶與外匯賬戶的聯(lián)合監(jiān)管。同時，加快人民幣跨境結(jié)算和外匯監(jiān)管業(yè)務(wù)政策制定的對接，進一步完善對進料深加工結(jié)轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的法規(guī)制定，促進貿(mào)易便利化的同時堵塞異常資金跨境流動的可能性。
選取2007-2009年三年間610家上市公司作為樣本，用面板數(shù)據(jù)模型進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司整體上自由現(xiàn)金流量與企業(yè)當期和未來一期績效均顯著負相關(guān)；自由現(xiàn)金流量為正的上市公司自由現(xiàn)金流與企業(yè)當期績效正相關(guān)，但和未來一期績效負相關(guān)程度相比自由現(xiàn)金流為負的公司更大。實證結(jié)果表明自由現(xiàn)金流量的存在的確損害了公司績效，而這種關(guān)系會隨著自由現(xiàn)金流量的增加而更為嚴重。
關(guān)鍵詞：
自由現(xiàn)金流量；公司績效；成本
中圖分類號：F23
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2012）24015801
1文獻綜述
當前，學者們對自由現(xiàn)金流量與績效關(guān)系的研究，還主要集中在驗證自由現(xiàn)金流假說上，通過證明大量自由現(xiàn)金流量的存在會帶來過度投資等隨意性支出，而這些支出與公司績效負相關(guān)，以此來間接說明自由現(xiàn)金流量與公司績效的關(guān)系。
胡建平（2009）使用我國775 家上市公司的面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗結(jié)果表明，閑置資金、過度投資和隨意性支出都顯著地與自由現(xiàn)金流量正相關(guān)。劉昌國（2006）同樣驗證了自由現(xiàn)金的持有會帶來過度投資的問題，不僅如此，他還研究了公司治理機制對自由現(xiàn)金流量問題的抑制作用，發(fā)現(xiàn)法人控股公司的經(jīng)理人員股權(quán)激勵機制抑制自由現(xiàn)金流量的過度投資行為比國有控股公司的相應(yīng)機制更有效。
通過以上文獻的回顧可以發(fā)現(xiàn)，對自由現(xiàn)金流量與公司績效進行直接相關(guān)性分析的實證研究少之又少，自由現(xiàn)金流對企業(yè)未來經(jīng)營狀況的影響也很少列入研究范圍。
2研究假設(shè)的提出
自由現(xiàn)金流量本身也可以在一定程度上反映出企業(yè)的業(yè)績水平，因為企業(yè)只有盈利才有利潤，利潤是產(chǎn)生自由現(xiàn)金流入的根本。經(jīng)營者在不斷改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值的同時，也就增加了取得自由現(xiàn)金流的能力。所以，在投資水平相同的情況下，自由現(xiàn)金流量與公司績效是正相關(guān)的。
但是，企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計算需要扣除營運資本的凈增加和資本支出部分。如果一家企業(yè)處在高速增長期，或者經(jīng)營者預(yù)防性持有現(xiàn)金動機不大，那么即使企業(yè)獲得了高額的利潤，管理者也未必持有高自由現(xiàn)金流量。而高自由現(xiàn)金流量的公司之所以持有高額現(xiàn)金流，也可能因為成長性較低、對外投資較少等原因，而并非盈利頗豐。所以，如果上市公司整體投資敏感度處在很高水平，業(yè)績的增長會帶來更大幅度資本支出的增加，那么同一期內(nèi)的自由現(xiàn)金流量與公司績效也可能是負相關(guān)的。
綜上，本文提出假設(shè)為
假設(shè)1a：公司績效與同一期自由現(xiàn)金流量正相關(guān)。
假設(shè)1b：公司績效與同一期自由現(xiàn)金流量負相關(guān)。
假設(shè)2： 公司績效與滯后一期自由現(xiàn)金流量負相關(guān)。
自由現(xiàn)金流量高的公司，具有一定的盈利能力且成長性一般較低，投資比較少，所以這樣的公司自由現(xiàn)金流與公司績效正相關(guān)的可能性更大，而自由現(xiàn)金流為負的公司，很多處在較高成長期，投資現(xiàn)金敏感度高，因此，本文提出的假設(shè)為：
假設(shè)3：自由現(xiàn)金流量為正的公司，公司績效與自由現(xiàn)金流量正相關(guān)，公司績效與滯后一期自由現(xiàn)金流量負相關(guān)。
假設(shè)4：自由現(xiàn)金流量為負的公司，公司績效與自由現(xiàn)金流量負相關(guān)，公司績效與滯后一期自由現(xiàn)金流量負相關(guān)，但是，負相關(guān)程度小于自由現(xiàn)金流量為正的公司。
3樣本數(shù)據(jù)與研究方法設(shè)計
3.1樣本數(shù)據(jù)的選取
本文選取了2007-2009年3年間在A股上市的公司進行研究，根據(jù)實際需要，實際使用到數(shù)據(jù)的時間區(qū)間為2005-2010年。
3.2建立模型
在參考了之前研究后，本文構(gòu)建的回歸模型為：
4實證結(jié)果
4.1描述性統(tǒng)計結(jié)果
表1是對2007-2009年公司績效、自由現(xiàn)金流量和控制變量總體的統(tǒng)計情況，以及2007-2009各年以及按自由現(xiàn)金流量正負進行分組統(tǒng)計后，F(xiàn)CF與ROA的描述性統(tǒng)計結(jié)果。
從統(tǒng)計結(jié)果中我們可以清晰看到，這三年期間的ROA平均值與中位數(shù)均為正數(shù)并逐年增加，自由現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)在三年內(nèi)的平均值和中位數(shù)則均為負數(shù)，這說明我國上市公司總體上在收益減去營運資本增加和資本支出后，經(jīng)營者已經(jīng)沒有可以自由支配的資金了。
分組后我們發(fā)現(xiàn)，高FCF組中樣本數(shù)占全體樣本數(shù)的45.2%，說明市場中占多數(shù)的還是FCF為負的公司。高FCF組內(nèi)的公司ROA均值0.375，中位數(shù)0.0274，而FCF為負的組內(nèi)ROA平均值為0.0324，中位數(shù)為0.03525，整個市場是盈利的，低FCF的公司ROA的中位數(shù)甚至高于高FCF組的公司。這反映FCF為負的上市公司很多都并不是因為虧損導(dǎo)致FCF為負，他們在觀察期內(nèi)很可能有著更多的資本投入。
4.2回歸分析結(jié)果
全體樣本組中，公司績效與當期自由現(xiàn)金流量負相關(guān)，與滯后一期自由現(xiàn)金流量正相關(guān)且關(guān)系顯著。實證結(jié)果與假設(shè)1b相一致。從結(jié)果我可以看出，目前上市公司投資力度大，收益的增加帶來了更大幅度的資本投入，從而帶來了
更低的自由現(xiàn)金流量。而滯后一期FCF與ROA顯著負相關(guān)則證實了上市公司自由現(xiàn)金流量成本的存在，說明企業(yè)經(jīng)營者創(chuàng)造了自由現(xiàn)金流量后會產(chǎn)生損害企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的行為。
高FCF組中，F(xiàn)CF與ROA呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，F(xiàn)CFt-1則與ROA在5%水平上負相關(guān)，F(xiàn)CF與ROAZ同樣呈負相關(guān)關(guān)系，實證的結(jié)果支持了假設(shè)3。這說明，高自由現(xiàn)金流量的公司投資敏感度較低，在績效水平?jīng)]有較大差別時，這些公司資本投入相對增加幅度低，自由現(xiàn)金流量也就隨之增多。
低FCF組的實證結(jié)果與全體樣本組類似，F(xiàn)CF、FCFt-1均與ROA負相關(guān)。不同的是，低FCF組中FCF與ROA具有更顯著的相關(guān)度，而FCFt-1與ROA負相關(guān)顯著性不高。ROAZ與FCF、FCFt-1的關(guān)系則十分不顯著，假設(shè)4成立。
5結(jié)論
筆者認為，目前我國上市公司整體自由現(xiàn)金流量水平較低，企業(yè)資本支出大。高自由現(xiàn)金流量公司相比低自由現(xiàn)金流量公司，自由現(xiàn)金流量對下一期公司績效負相關(guān)程度更高，證明了自由現(xiàn)金流成本的存在。因此，上市公司應(yīng)合理控制自由現(xiàn)金流量，努力緩解股東、債權(quán)人和經(jīng)營者的矛盾，多進行有效的投資，這樣才能不斷增加企業(yè)價值。
參考文獻
［1］Jensen.M.Agency Cost Of Free Cash Flow，Corporate Finance and Takeovers［J］.American Economic Review Papers and Proceeding，1986.
［2］胡建平，干勝道.自由現(xiàn)金流量的成本：理論和證據(jù)［J］.當代財經(jīng)，2009.
關(guān)鍵詞:銀行儲蓄;社會養(yǎng)老金;資本市場
文章編號:1003-4625(2006)08-0053-03中圖分類號:F832.33 文獻標識碼:A
[收稿日期]2006-06
[作者簡介]梅瑞江(1968-),男,講師,經(jīng)濟學碩士,研究方向為社會養(yǎng)老金與資本市場發(fā)展｡
我國目前的社會養(yǎng)老金并不能有效地分流銀行儲蓄,積累了大量的養(yǎng)老金,社會養(yǎng)老金本身也不適合進入資本市場｡分析社會養(yǎng)老金存在的問題,為我國社會養(yǎng)老金分流巨額銀行儲蓄,并進入資本市場掃除障礙,是解決問題的關(guān)鍵｡
一､我國金融市場存在的兩大突出矛盾
第一,高速增長的居民儲蓄轉(zhuǎn)化成長期資本的效率很低｡
近年來,我國居民儲蓄出現(xiàn)快速增長勢頭(見表1)｡目前我國居民儲蓄已經(jīng)達到了十萬多億元,并且隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,有加速增長的趨勢｡央行公布的2003年《貨幣政策執(zhí)行報告》指出:中國巨額的儲蓄和較高的儲蓄增長速度已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟的負面因素｡因此,如何刺激投資和消費,分流10多萬億元銀行儲蓄資金,已成了增加內(nèi)需､保持中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵｡
表1 近年我國銀行居民儲蓄增長情況
資料來源:國家統(tǒng)計局1998-2005年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報及中國人民銀行2006年1月15日公布的數(shù)據(jù)
我國儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的效率很低,近年來資本形成率在25%以下｡資本形成的速度和質(zhì)量很低,從而對國家長期經(jīng)濟增長造成了極為不利的影響｡這種現(xiàn)象出現(xiàn)在中國這樣一個發(fā)展速度很快且資金嚴重短缺的大國確實令人費解｡造成投資不足的原因在于,資本市場的效率不高,缺乏長期資本投資工具｡
第二,我國證券市場因缺乏有效的資金來源成為其走向成熟的“瓶頸”｡
1.證券市場資金量少而且不穩(wěn)定｡投資主體的現(xiàn)狀是機構(gòu)投資者所占比率極小,絕大多數(shù)是散戶,資金量少而且不穩(wěn)定,投資短期行為普遍,入市的目的主要是投機,這自然會加劇整個市場的投機氛圍和頻繁動蕩｡證券市場目前開戶數(shù)近8000戶,其中,機構(gòu)投資者戶數(shù)不足1%,我國證券市場是一個由大量個人投資者直接參與市場活動的市場,與國外成熟市場相比反差較大｡因此,發(fā)展我國具有資金實力的機構(gòu)投資者,改善這種狀況已是刻不容緩｡
2.目前我國機構(gòu)投資隊伍面臨的幾個問題｡
(1)資本金少,投資規(guī)模小,抗風險能力差｡據(jù)統(tǒng)計,到2003年底證券投資機構(gòu)中,資產(chǎn)規(guī)模達100億元以上的不到20家,大部分都是資金在億元以下的小公司,這些公司的資本充足率低,抵御風險能力差｡作為機構(gòu)投資者中數(shù)量最多的投資基金到2005年底份額規(guī)模4714.86億份,基金凈值達到4691.16億元,而深滬A､B股市價總值達4萬億元左右｡而且,投資基金80%的資金來源于個人投資者,贖回率高,資金量少､不穩(wěn)定,難以支撐基金的發(fā)展｡由于資產(chǎn)規(guī)模小,投資機構(gòu)多半無法進行有效的投資組合｡
(2)投機心態(tài)較重,非理性經(jīng)營普遍｡占機構(gòu)投資者數(shù)量最多的投資基金,個人投資購買者超過了八成,回購率高｡在資本規(guī)模較小､資本充足率低的情況下,投機心態(tài)較普遍,機構(gòu)投資者經(jīng)營過程中,存在較多的非理性成分,其資本經(jīng)營的質(zhì)量和效果也受到了制約,給自己和證券市場都帶來了諸多消極影響｡
(3)缺乏合法､有效的融資渠道｡自我國證券市場誕生至今,機構(gòu)投資者的融資問題始終是焦點,這一領(lǐng)域也是各種違規(guī)現(xiàn)象的多發(fā)區(qū)｡造成這種現(xiàn)象的制度原因在于,機構(gòu)投資者的長期資本補充無渠道,短期資金融通無來源｡這個問題不徹底解決,市場違規(guī)現(xiàn)象就難以禁絕,自然也談不上市場的真正穩(wěn)定｡
二､從社會養(yǎng)老金的特點看其對銀行儲蓄分流和證券市場的作用
(一)社會養(yǎng)老金的特點
1.社會養(yǎng)老金能有效把儲蓄資金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資,促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展｡基金制社會養(yǎng)老金的建立,使社會保險性儲蓄迅速增加,帶動總儲蓄的增長,并大量分流銀行儲蓄,為資本市場提供大量資金來源,有利于優(yōu)化資源配置,促進經(jīng)濟增長｡國際經(jīng)驗表明,資本市場的進一步完善顯然需要一個牢固的機構(gòu)投資者基礎(chǔ)｡社會養(yǎng)老金憑借其規(guī)模優(yōu)勢進入股市,有助于把儲蓄資金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資,能夠?qū)Y本市場的發(fā)展起到補充資本､甚至是支撐作用｡這一點是其他機構(gòu)投資者不能比的｡
2.在證券市場穩(wěn)定性方面發(fā)揮重要的作用｡社會養(yǎng)老金作為一個長期的強制性資本化制度,具有長期性､穩(wěn)定性､規(guī)模性,以及追求長期穩(wěn)定投資回報的特點,不但穩(wěn)定地增加證券市場資金量的總供給,而且養(yǎng)老基金的投資注重長期性,交易行為較為確定,能夠成為市場中最穩(wěn)健的力量,在促進資本市場穩(wěn)定性方面發(fā)揮重要的作用｡
(二)改革發(fā)展社會養(yǎng)老金是銀行儲蓄向證券市場分流的現(xiàn)實選擇
居民收入的消費剩余轉(zhuǎn)換成可以進入證券市場的長期有效的資金來源,一般有三個主要渠道,一是通過社會養(yǎng)老基金,二是保險基金,三是投資基金｡但這些渠道目前都不是很暢通｡
1.社會養(yǎng)老基金
社會養(yǎng)老基金是居民消費剩余的一個重要分流渠道,在國外社會養(yǎng)老基金是規(guī)模最大的資本市場資金來源,是居民消費剩余的首要的去向｡例如:美國2002年社會養(yǎng)老基金規(guī)模達到10多萬億美元,而同期居民銀行存款總額只有5萬億美元｡養(yǎng)老基金60%的資金直接進入股市,20%通過共同基金進入股市｡對證券市場提供了可靠的資金來源｡
我國社會養(yǎng)老金分流銀行儲蓄的作用遠遠不足｡我國的社會保障體系改革作為經(jīng)濟體制改革的一部分,開始于20世紀80年代中期｡隨著多層次社會保障體系的發(fā)展,社保基金(主要部分為社會養(yǎng)老金)規(guī)模迅速擴大｡到2004年底,全國社會保障基金累計結(jié)存2975億元,總支出3502億元,企業(yè)年金基金積累額約260億元人民幣｡到2004年社?；鹑胧械馁Y金總額約為380億元左右,只占兩市流通市值的1.6%,而且入市資金基本上是中央撥款部分｡國外社會養(yǎng)老金規(guī)模是銀行儲蓄的兩倍左右,一般占整個資本市場資金的25%-45%,在紐約和倫敦的證券交易所,養(yǎng)老金的持股比例都已超過30%｡我國社會養(yǎng)老金無論總規(guī)模還是入市規(guī)模相對于資本市場的發(fā)展要求都是杯水車薪｡
2.保險基金
保險基金到2004年全國保費收費4318億元人民幣,在業(yè)務(wù)總量中,人壽保險占近75%｡財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)保費收入達1089.9億｡若按平均10%的入市比例計算,保險公司可入市的資金達431億元;2004年保險資金投資于證券投資基金的數(shù)額為134億元｡
保險基金對資本市場作用有限｡一是因為保險基金規(guī)模小,入市資金更少,由于我國居民普遍缺乏保險意識,而且,保險產(chǎn)品缺乏吸引力,保險需求嚴重不足,發(fā)展缺乏后勁｡保險基金積累總規(guī)模短期內(nèi)發(fā)展有限｡二是因為保險基金的大部分是壽險基金,人壽保險對利率的高度敏感性決定了壽險基金只能投資在債務(wù)工具,而較少投資在股權(quán)證券｡我國的債券市場嚴重發(fā)展滯后,沒有給壽險資金留下足夠的用武之地｡
3.投資基金
投資基金的發(fā)展存在的比較嚴重的問題有:一是居民需求不足｡一方面因為百姓對基金的認識不夠,另一方面,基金的投資風險和股票類似,滿足不了百姓預(yù)防性投資偏好｡二是基金的發(fā)行也是通過發(fā)行股份來獲得資金,也和股票市場一樣需要有長期穩(wěn)定的資金來源支撐｡如上述美國的共同基金,僅社會養(yǎng)老基金投資就達2萬億美元,再加上保險基金等機構(gòu)投資者的投資,才支撐起了基金業(yè)的健康發(fā)展｡我國基金的資金來源和股票市場一樣以個人投資者為主,資金量少,而且不穩(wěn)定｡例如近幾年我國開放式基金在效益好的情況下,贖回率極高,有的達到60%,效益差的時候反而贖回率很低｡原因是基金投資者以個人為主,象炒股票一樣來炒基金
由以上分析可見,要使銀行儲蓄資金有效地向資本市場分流,最基本的渠道是通過社會養(yǎng)老基金和保險基金,證券投資基金也依賴此兩者提供可靠的資金來源｡
保險基金的積累擴展,是建立在廣泛社會需求的基礎(chǔ)上,這一點短期內(nèi)很難培養(yǎng)起來全民的保險意識并形成風尚｡
而社會養(yǎng)老金與保險在這一點上完全不同,社會需求很大,而且因為是社會保險百姓比較信賴｡符合普通百姓預(yù)防為主的要求｡
根據(jù)有關(guān)部門調(diào)查,近十多年來,我國居民銀行儲蓄的目的主要有三種:第一是養(yǎng)老,第二是子女教育,第三是住房,其中,用于養(yǎng)老目的連續(xù)多年排名第一,可見,我國居民對養(yǎng)老金存在巨大需求,不用宣傳發(fā)動｡而對投資基金等資本市場投資工具缺乏認識和需求,另外這些工具本身也存在不足,不適合居民投資風險要求｡因此,發(fā)展社會養(yǎng)老金并轉(zhuǎn)化為長期有效的投資,是目前向資本市場分流銀行儲蓄的明智選擇｡
三､我國社會養(yǎng)老金分流銀行儲蓄并進入證券市場主要體制障礙
制約因素有多種,其中我國社會養(yǎng)老保險體制問題是主要因素｡
(一)基本養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制既不能積累大量資金,又不適合進入證券市場
我國目前實行統(tǒng)一的“統(tǒng)賬結(jié)合”式的基本社會養(yǎng)老保險制度｡其初衷是想通過個人賬戶的資金積累功能使我國社會養(yǎng)老金逐步擺脫現(xiàn)收現(xiàn)付式的單一支柱,轉(zhuǎn)向部分基金式的多支柱模式｡但從統(tǒng)賬結(jié)合式的養(yǎng)老金實際運行情況看,有助于籌資模式轉(zhuǎn)軌的作用并沒有體現(xiàn)出來｡原因是我國絕大多數(shù)地區(qū)養(yǎng)老金個人賬戶都屬“空賬”運轉(zhuǎn),即個人賬戶只有賬,沒有錢｡空賬的根本原因有二:一是統(tǒng)籌基金與個人賬戶基金沒有分離,而“統(tǒng)､賬”分離是做實個人賬戶的基本前提;二是因為“統(tǒng)賬結(jié)合”與現(xiàn)收現(xiàn)付模式?jīng)]有轉(zhuǎn)換｡“統(tǒng)賬結(jié)合”模式實施后,在基金模式上沒有跳出原有的基金統(tǒng)一管理､統(tǒng)一調(diào)劑使用的思維方式,“統(tǒng)賬結(jié)合”仍按現(xiàn)收現(xiàn)付或“以支定收,留有部分積累”運作,養(yǎng)老保險體系構(gòu)架沒有變,只是為了多渠道籌集資金,“統(tǒng)賬結(jié)合”等于穿新鞋走老路,因而形成個人賬戶的“空賬”｡盡管國家采取措施想做實個人賬戶,卻沒有明顯效果｡
由于許多地區(qū)個人賬戶是“空賬”運行(到2003年底全國養(yǎng)老保險的個人賬戶空賬金額已達到6000億元),所以我國目前社會養(yǎng)老保險基金的儲備有限,到2004年全國社會養(yǎng)老保險基金滾存節(jié)余目前只有2975億元,而當年養(yǎng)老金計劃的開支3502億元,這筆結(jié)余還不足支付一年的養(yǎng)老金開支(見表2)｡按世界銀行的標準:養(yǎng)老基金節(jié)余只夠支付2年以下養(yǎng)老金開支的養(yǎng)老金計劃屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制｡因此,我國的社會養(yǎng)老保險實質(zhì)上仍屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制｡國際社會養(yǎng)老金運作的經(jīng)驗表明,我國社會養(yǎng)老金既不能大量積累,也不適合進入資本市場｡
表2 我國社會養(yǎng)老金歷年支出節(jié)余情況(年,億元)
資料來源:歷年勞動和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報
(二)企業(yè)補充養(yǎng)老保險(企業(yè)年金)發(fā)展不起來
企業(yè)補充養(yǎng)老保險也稱企業(yè)年金,是基金式社會養(yǎng)老金,它作為社會養(yǎng)老保險體系的第二層次,是社會養(yǎng)老保險私有化改革發(fā)展的重點,是社會養(yǎng)老金進入資本市場的主要部分｡ 但是,我國企業(yè)補充養(yǎng)老保險一直發(fā)展不起來｡
1995年12月,勞動部下發(fā)了《關(guān)于建立企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度的意見》｡據(jù)勞動和社會保障部的統(tǒng)計,到1998年底,我國參加企業(yè)補充養(yǎng)老保險的職工只有500萬人,占我國職工總數(shù)的比重不到5%,遠遠低于1998年養(yǎng)老社會統(tǒng)籌9400萬人的參保規(guī)模｡企業(yè)補充養(yǎng)老保險累計的資金也只有60多億元｡參保最高年份2000年,企業(yè)年金制度覆蓋560.33萬人,占國家基本養(yǎng)老保險參保人員的5.4%,參保企業(yè)16247戶,企業(yè)年金積累基金總量為191.9億元｡2002年的數(shù)量可以忽略不計(見表3)｡企業(yè)年金如此小的規(guī)模對發(fā)揮社會保障功能是杯水車薪,對資本市場的發(fā)展更難有所建樹｡
表3我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村參加基本養(yǎng)老保險和企業(yè)年金的人數(shù)和參保比例(單位:萬人,%)
注:城鎮(zhèn)參保比例是占城鎮(zhèn)從業(yè)人員的比例;農(nóng)村參保比例是占農(nóng)村從業(yè)人員的比例;企業(yè)年金比例是占城鎮(zhèn)參保人員的比例｡代表數(shù)量少無統(tǒng)計資料
資料來源:歷年勞動和社會保障事業(yè)發(fā)展年度統(tǒng)計公報
(三)社會養(yǎng)老保險體制不統(tǒng)一､覆蓋面缺損嚴重
社會養(yǎng)老保險體制應(yīng)該統(tǒng)一,并覆蓋全體勞動者,這樣,一方面能充分體現(xiàn)社會公平的原則,另一方面也有利于社會風險分散,同時,能積累雄厚的保險基金｡但是,我國的社會養(yǎng)老保險覆蓋面非常小,不統(tǒng)一｡
1.覆蓋面非常小
1997年底參加社會養(yǎng)老保險的城鎮(zhèn)各類職工共計8671萬人,只占當期總數(shù)14760萬人的58.75%｡此外,還有2669萬城鎮(zhèn)私營個體就業(yè)人員(1997年)基本上都沒有參加社會養(yǎng)老保險｡2002年參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)為14731萬人,只占當期總數(shù)的45%;2003年全國養(yǎng)老保險參保人數(shù)達到15490萬,只占當期總數(shù)的近50%｡此外,我國勞動力分布量最大的農(nóng)村的社會養(yǎng)老保險的覆蓋面缺損更為嚴重(參見表3)｡
2.社會養(yǎng)老保險體系不統(tǒng)一
農(nóng)村養(yǎng)老保險､政府機關(guān)和事業(yè)單位的養(yǎng)老保險管理機構(gòu)不統(tǒng)一,執(zhí)行的離退休待遇和標準與企業(yè)社會養(yǎng)老保險的資金來源､基數(shù)計算､計發(fā)方式和計發(fā)標準等方面均有一定不同｡政府機關(guān)和事業(yè)單位之間的養(yǎng)老保險也有區(qū)別,但都是現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老金,管理機構(gòu)分散｡
因此,改革完善我國社會養(yǎng)老保險體制,以發(fā)揮其轉(zhuǎn)化巨額居民銀行儲蓄為社會養(yǎng)老金并進入資本市場的作用,是解決我國金融市場兩大問題的關(guān)鍵｡
參考文獻:
[1]1998――2003年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報[R].國家統(tǒng)計局.
[2]1998――2003年度勞動和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報[R].勞動和社會保障部,國家統(tǒng)計局.
1.規(guī)范建設(shè)資金管理的需要。
鐵路項目資金來源以財政性資金、鐵路債券、企業(yè)自有資金、銀行借款資金為主。加強資金流向監(jiān)管是對建設(shè)資金進行全過程監(jiān)管的體現(xiàn)，也是規(guī)范資金管理的需要。
2.保證項目順利實施的需要。
十二五”期間，國家加大鐵路等交通基礎(chǔ)性建設(shè)投資；特別是近兩年，為拉動內(nèi)需，鐵路每年基建投資規(guī)模保持在8000億以上。依法合規(guī)使用建設(shè)資金是確保建設(shè)項目按照設(shè)計標準、規(guī)模順利實施的關(guān)鍵。加強建設(shè)資金流向監(jiān)管，是加快推進鐵路建設(shè)，全面落實“質(zhì)量、安全、工期、投資效益、環(huán)境保護、技術(shù)創(chuàng)新”六位一體的建設(shè)管理要求。
3.維護項目穩(wěn)定的需要。
維護建設(shè)項目穩(wěn)定，是保證社會和諧發(fā)展的基礎(chǔ)；保證農(nóng)民工工資按期足額發(fā)放，確保不發(fā)生群體性上訪討薪等事件發(fā)生，是建設(shè)單位一項義不容辭的社會責任；督促參建施工單位按規(guī)定做好農(nóng)民工工資支付，是建設(shè)資金流向監(jiān)管的重要內(nèi)容。
二、鐵路建設(shè)資金流向監(jiān)管過程中存在問題及分析
1.監(jiān)管意識不強。
部分建設(shè)單位對資金流向監(jiān)管認識不到位，建設(shè)單位只要按合同約定、工程進度撥款就行；認為施工單位擠占、挪用、截留建設(shè)資金行為，是鐵路建設(shè)管理中小問題，只要按期建成投產(chǎn)就行，資金如何使用完全是施工單位的事，甚至對資金流向監(jiān)管持抵觸情緒。
2.監(jiān)管制度不完善。
《鐵路建設(shè)資金管理辦法》頒布于2005年，基本不涉及建設(shè)資金流向監(jiān)管內(nèi)容；盡管鐵路總公司陸續(xù)出臺建設(shè)資金流向監(jiān)管的有關(guān)通知，但多年來一直沒有制訂系統(tǒng)的操作性強的監(jiān)管制度；部分項目管理機構(gòu)疏于建設(shè)資流向監(jiān)管，三方監(jiān)管協(xié)議流于形式。
3.監(jiān)管深度、尺度不夠。
對參建施工單位而言，建設(shè)資金使用更多體現(xiàn)在成本管理、物資管理、合同管理、征地拆遷等方面，違規(guī)截留、挪用建設(shè)資金現(xiàn)象時有發(fā)生，如果不結(jié)合施工單位的包價范圍、施工程序、成本核算、合同管理、分包計價等內(nèi)容，資金流向監(jiān)管工作是膚淺的、片面的。
4.建設(shè)資金?？顚Ｓ门c參建單位資金統(tǒng)一歸集管理的矛盾問題。
鐵路建設(shè)資金管理一項要求，即確保?？顚Ｓ?；作為鐵路參建施工企業(yè)，從集團公司追求利益最大化的管理要求出發(fā)，實現(xiàn)資金集中管理、統(tǒng)一調(diào)度是提高企業(yè)資金效益最大化的有效途徑；資金監(jiān)管過程中，施工單位往往都有資金歸集訴求，加大日常資金流向監(jiān)管困難。
三、加強建設(shè)資金流向監(jiān)管的應(yīng)對措施
1.加強專業(yè)培訓，提升監(jiān)管意識，提高基建財務(wù)管理人員綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)。
首先，建設(shè)單位要充分認識依法合規(guī)使用建設(shè)資金的重要性，樹立強化建設(shè)資金流向監(jiān)管意識。其次，加強資金監(jiān)管人員業(yè)務(wù)培訓，注重專業(yè)知識的積累，提高綜合管理素質(zhì)。最后，組織財會、計劃、建設(shè)、審計、監(jiān)察等部門，發(fā)揮各自專業(yè)優(yōu)勢，共同對建設(shè)資金流向進行監(jiān)管檢查，提升檢查力度、深度。
2.加強合同管理，規(guī)范制訂監(jiān)管條款，確保資金流向監(jiān)管依法合規(guī)。
2006年，原鐵道部首次正式發(fā)文，明確鐵路基建大中型項目必須將資金監(jiān)管、拖欠工程款、農(nóng)民工工資等事項納入鐵路建設(shè)合同管理；鐵財〔2007〕237號、鐵財〔2011〕24號也分別對建設(shè)資金流向監(jiān)管提出具體要求。項目管理機構(gòu)應(yīng)在施工承包合同簽訂環(huán)節(jié)，以合同的形式明確資金使用范圍，細化資金流向監(jiān)管程序，明確雙方權(quán)利義務(wù)，確保建設(shè)資金流向監(jiān)管工作依法合規(guī)，這是保證實施資金監(jiān)管的前提。
3.完善三方監(jiān)管協(xié)議，明確各級監(jiān)管職責，建立逐級負責的資金監(jiān)管體系。
按照“分級負責、分級監(jiān)督”的管理原則，嚴格執(zhí)行建設(shè)、施工及監(jiān)管銀行的三方監(jiān)管機制，明確各級資金監(jiān)管責任主體及責任人，充分發(fā)揮各級監(jiān)管職能，做到項目管理機構(gòu)對參建施工單位資金實施監(jiān)管向鐵路局負責；參建施工單位對所屬項目部資金實施監(jiān)管向項目管理機構(gòu)負責；監(jiān)管銀行對施工單位資金撥付實施監(jiān)管向項目管理機構(gòu)負責。
4.加大監(jiān)管考核，建立責任追究制度。
建設(shè)單位應(yīng)加大對施工單位建設(shè)資金監(jiān)管檢查力度，鐵路局對建設(shè)資金流向監(jiān)管定期檢查抽查，對查出問題、問題整改、監(jiān)管制度落實、三方監(jiān)管協(xié)議的履行等納入建設(shè)單位考核。嚴格責任追究制度，制訂切實可行的獎懲考核辦法，建立有效的激勵約束考核機制，對參建施工單位建設(shè)資金違規(guī)使用的，納入施工單位信用等級評價；對項目管理機構(gòu)違規(guī)使用的，嚴格追究相關(guān)人員責任。
四、結(jié)論
