時(shí)間：2023-02-14 12:43:58
序論：在您撰寫(xiě)金融風(fēng)暴論文時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
去年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1．1％，創(chuàng)近10年最低水平，當(dāng)年工業(yè)設(shè)備利用率只有74．7％，創(chuàng)近20年來(lái)的最低水平，固定資本投資已連續(xù)四個(gè)季度下滑，失業(yè)率已達(dá)到前所未有的5．8％，據(jù)估計(jì)還有可能繼續(xù)上升。
有些人以為，是“9·11”事件打擊了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)不是。美國(guó)經(jīng)濟(jì)此次衰退，可以追朔到2000年4月以納斯達(dá)克指數(shù)暴跌為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰。在納指暴跌后，4~9月間道指仍挺在萬(wàn)點(diǎn)以上水平，但自9月下旬至2001年4月，不僅納指再次暴跌，道指也隨納指雙雙下跌，納指從3800點(diǎn)跌至1670點(diǎn)，道指從10850點(diǎn)跌到9480點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市2000年9月后就再也沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，因此“9·11”事件只是使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在衰退的斜坡上下滑得更快，而不是下滑的起點(diǎn)。
既然不是偶然事件造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)何時(shí)出現(xiàn)復(fù)蘇就存在著許多爭(zhēng)論。目前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景大概有三種不同意見(jiàn)，即“V”型曲線(xiàn)、“U”型曲線(xiàn)和“L”型曲線(xiàn)這三種判斷。簡(jiǎn)單說(shuō)，“V”型曲線(xiàn)就是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以立即走出低谷，“U”型曲線(xiàn)是認(rèn)為不可能在短期內(nèi)復(fù)蘇，要等兩到三年；“L”型曲線(xiàn)則是說(shuō)，此次衰退的時(shí)間會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)，何時(shí)復(fù)蘇不可預(yù)期。
以2000年4月美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)暴跌為標(biāo)志，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的泡沫已經(jīng)破了。2000年9月，美國(guó)道指、納指雙雙暴跌，自那時(shí)以后直到今天，股市雖有反彈，但都未超過(guò)那次暴跌前的點(diǎn)位，顯示出美國(guó)資產(chǎn)泡沫的膨脹也已到達(dá)頂峰，已處在高危期，隨時(shí)有可能破滅。主張美國(guó)經(jīng)濟(jì)“V”型曲線(xiàn)和“U”型曲線(xiàn)的人，都是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的問(wèn)題仍屬于傳統(tǒng)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的認(rèn)識(shí)，而沒(méi)有與整個(gè)金融制度危機(jī)聯(lián)系起來(lái)看，但美國(guó)的當(dāng)權(quán)者卻早已看清了美國(guó)金融危機(jī)的可怕前景，因此千方百計(jì)采取各種措施，維持資產(chǎn)泡沫不破，主要作法就是在資產(chǎn)泡沫瀕于破滅的時(shí)候，拼命向市場(chǎng)注入貨幣。在“9·11”事件后美國(guó)政府預(yù)計(jì)到外資和個(gè)人資金會(huì)從股市大量退出，因此在重開(kāi)股市前的兩周內(nèi)采取了兩項(xiàng)重大舉措，一是分兩次共注入了1200億美元的基礎(chǔ)貨幣，按美國(guó)目前1：9的貨幣乘數(shù)，相當(dāng)于提供了1萬(wàn)億美元的信用資金供給，比中國(guó)一年的GDP都要大!二是美國(guó)證券委宣布取消了對(duì)上市公司只能持有本公司10％股票的嚴(yán)格限制，鼓勵(lì)上市公司大量回購(gòu)自己的股票。像微軟等一些大上市公司，在本公司股票遭拋售的同時(shí)大量接手本公司股票，持有本公司股票的比例便很快就升到40％以上，由此維持道指在短期深跌后重上萬(wàn)點(diǎn)。美國(guó)人深深懂得，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮來(lái)自于美元的強(qiáng)勢(shì)，而美元的強(qiáng)勢(shì)則來(lái)自于美元資產(chǎn)的價(jià)值，一旦美國(guó)股市崩潰，美元資產(chǎn)變得一文不值的時(shí)候，美元的強(qiáng)勢(shì)就會(huì)一朝土崩瓦解，而沒(méi)有美元的世界霸權(quán)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)立即陷入一片混亂和嚴(yán)重蕭條。不難想象，一個(gè)僅靠發(fā)行貨幣而維持國(guó)民40％消費(fèi)品供給的國(guó)家，當(dāng)其他國(guó)家視同本國(guó)貨幣為廢紙的時(shí)候，與今天的阿根廷有何區(qū)別?
但是，是泡沫怎能不破?美國(guó)人用供應(yīng)更多貨幣的辦法補(bǔ)充資本市場(chǎng)的資金溢出，從而維持住股市點(diǎn)位，這種作法只是把泡沫吹得更大，使資本市場(chǎng)更具泡沫化，因此是“飲鴆止渴”，只能推遲泡沫破滅的時(shí)間而不會(huì)改變這個(gè)結(jié)果。美國(guó)人一直在吹噓在“9·11”事件后經(jīng)濟(jì)可以迅速止跌，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇勢(shì)頭，但美國(guó)去年10月份的消費(fèi)反彈，主要是因?yàn)閷?shí)行了汽車(chē)按揭貸款“零”利率的政策，刺激了汽車(chē)消費(fèi)，但到11月和12月，汽車(chē)消費(fèi)一落千丈，消費(fèi)增長(zhǎng)也再現(xiàn)頹勢(shì)。最近美國(guó)商務(wù)部公布了1月份的先行指數(shù)，10項(xiàng)中有8項(xiàng)上升，特別是建筑業(yè)的增長(zhǎng)令人矚目，有人因此樂(lè)觀地說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但最關(guān)鍵的制造業(yè)定單和股市點(diǎn)位這兩項(xiàng)并沒(méi)有上升，能認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了衰退的陰影了嗎?55于建筑業(yè)創(chuàng)記錄的增長(zhǎng)，也馬上有分析指出，這是由于人們對(duì)股市恐慌，將資金從股市轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，但是近些年美國(guó)房地產(chǎn)的泡沫也不小，美國(guó)在90年代的10年中，年均租售的辦公樓面積是8800萬(wàn)平方英尺，而去年由于經(jīng)濟(jì)衰退，竟出現(xiàn)了前所未有的1.12億平方英尺退租，所以建筑業(yè)的景氣并非反映著需求的增長(zhǎng)，而只能預(yù)示出房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步泡沫化。
美國(guó)人用供應(yīng)更多貨幣的辦法補(bǔ)充資本市場(chǎng)的資金溢出，從而維持住股市點(diǎn)位，這種作法只是把泡沫吹得更大，使資本市場(chǎng)更具泡沫化。
美國(guó)資產(chǎn)泡沫的總體破滅和發(fā)生金融風(fēng)暴，我看也就在未來(lái)兩到三年，捅破美國(guó)資產(chǎn)泡沫的直接誘因我看可能有三個(gè)：
馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾說(shuō)：我們花了40年建立起的經(jīng)濟(jì)體系，就被這個(gè)帶有很多錢(qián)的一下子給搞垮了。
這個(gè)帶有很多錢(qián)的就是喬治·索羅斯，以他量子基金為首的國(guó)際投機(jī)者從5月開(kāi)始對(duì)泰銖發(fā)動(dòng)了攻擊。并了這個(gè)多米諾骨牌。
泰銖、印尼盾、馬來(lái)西亞元、菲律賓比索兌美元匯價(jià)狂跌；新加坡、韓國(guó)、臺(tái)灣等亞洲三小龍也難逃此劫。
剛剛回歸的香港也經(jīng)歷了前所未有的沖擊；
紐約道·瓊斯指數(shù)、倫敦和東京的大型股市也不可避免地卷入這一泥潭。
這場(chǎng)空前的金融危機(jī)來(lái)勢(shì)之猛、涉及之廣令全球?yàn)橹痼@！
在此，我們特推出這一系列，以饗讀者。———編者
索羅斯血洗東南亞
小劉在某外企任職，因業(yè)務(wù)關(guān)系，經(jīng)常往來(lái)于泰中之間，可是7月的一個(gè)星期三的早晨，他發(fā)現(xiàn)自己著實(shí)賺了一筆———1美元兌換的泰銖?fù)蝗蛔兌嗔?。稀里糊涂的他還以為是銀行的小姐弄錯(cuò)了。事實(shí)上，泰國(guó)人的國(guó)際購(gòu)買(mǎi)能力在這一天銳減16．7％，一場(chǎng)規(guī)?？涨暗慕鹑陲L(fēng)暴正登灘東南亞。
1997年1月份，以喬治·索羅斯為首的國(guó)際投機(jī)商開(kāi)始對(duì)覬覦已久的東南亞金融市場(chǎng)發(fā)動(dòng)攻擊，開(kāi)始拋售泰銖，買(mǎi)進(jìn)美元。泰銖直線(xiàn)下跌。其目的很明確：
攪亂東南亞金融市場(chǎng)，以圖混水摸魚(yú)，狠撈一筆。而東南亞一些國(guó)家房地產(chǎn)、外匯儲(chǔ)備、金融市場(chǎng)管理的混亂與失控，給投機(jī)者提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。吃柿子挑軟的拿，索羅斯的如意算盤(pán)是：先從最不堪一擊的泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞入手，進(jìn)而攪亂亞洲“四小龍”新加坡、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣，最后攻占香港，以圖造成他們無(wú)堅(jiān)不摧的印象，擊潰市場(chǎng)信心，引發(fā)“群羊”心理。索羅斯認(rèn)為，只要擊垮一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)，其它國(guó)家就不可避免一個(gè)接著一個(gè)倒下，這就是所謂的“多米諾骨牌”效應(yīng)。
泰國(guó)，成了首當(dāng)其沖的目標(biāo)。
5月份，國(guó)際貨幣投機(jī)商開(kāi)始大舉沽售泰銖，兌美元匯率大幅下跌。面對(duì)投機(jī)商氣勢(shì)洶洶的進(jìn)攻，泰國(guó)央行與新加坡央行聯(lián)手入市，三管齊下，企圖捍衛(wèi)泰銖陣地，他們動(dòng)用了120億美元吸納泰銖；禁止本地銀行拆借泰銖給離岸投機(jī)者；大幅提高息率，一番短兵相接之后，泰銖的地位暫時(shí)性保住了。
對(duì)此，國(guó)際貨幣投機(jī)商進(jìn)行了強(qiáng)有力的反擊，他們的招數(shù)只有一個(gè)：籌集資金，狠拋泰銖。索羅斯開(kāi)始節(jié)節(jié)挺進(jìn)。與此同時(shí)，泰銖貶值的浪潮一浪接著一浪，泰銖兌換美元的匯率屢創(chuàng)新低。泰政府臨陣換將，原財(cái)政部長(zhǎng)庵雷·威拉旺被迫交出帥印，泰政府此舉，猶如在波濤洶涌的湖面投下一顆重磅炸彈，菲律賓成了受害者，比索匯率開(kāi)始大幅起落。
庵雷·威拉旺的黯然而去卻未能阻止泰銖的節(jié)節(jié)失利。6月份，投機(jī)商開(kāi)始出售美國(guó)國(guó)債，籌集資金，再度向泰銖發(fā)起致命一擊。泰央行奮起還擊。其時(shí)，人心惶惶，人人自危，在太平盛世掩蓋下的各種弊端一一暴露出來(lái)。為了穩(wěn)定軍心，6月30日，泰國(guó)總理差厄利發(fā)表電視講話(huà)：“我再次重申，泰銖不會(huì)貶值，我們將讓那些投機(jī)分子血本無(wú)歸?！卑l(fā)誓歸發(fā)誓，偏偏其金融市場(chǎng)像個(gè)扶不起的阿斗。此時(shí)的泰國(guó)央行已彈盡糧絕，僅有的300億美元的外匯儲(chǔ)備早已花光。就在泰總理講話(huà)兩天之后，泰國(guó)央行被迫宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制，放棄長(zhǎng)達(dá)13年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率制。當(dāng)天，泰銖重挫20％，7月29日，泰國(guó)央行行長(zhǎng)倫差·馬拉甲宣布辭職，8月5日，泰央行決定關(guān)閉42家金融機(jī)構(gòu)，至此，泰銖終于失守。
與此同時(shí)，菲律賓比索的軟弱可欺使它成為投機(jī)商的另一狙擊目標(biāo)，菲央行曾嘗試一周之內(nèi)4次加息，并宣布擴(kuò)寬比索兌換美元匯率的上落波幅，竭力對(duì)抗索羅斯。但大勢(shì)已去，無(wú)力回天。7月11日，菲央行宣布允許菲律賓比索在更闊的幅度內(nèi)波動(dòng)，一時(shí)間，比索貶值慘不忍睹，實(shí)際上，這標(biāo)志著比索保衛(wèi)戰(zhàn)的全面失守。
就像一個(gè)癮君子，此時(shí)的索羅斯顯然并未心滿(mǎn)意足，他們四下出動(dòng)，尋找可捕獵的下一個(gè)目標(biāo)，馬來(lái)西亞、印度尼西亞進(jìn)入了他的視線(xiàn)之內(nèi)。
馬來(lái)西亞央行企圖拉高沽空馬來(lái)西亞林吉特的成本來(lái)阻止投機(jī)商的興風(fēng)作浪，印度尼西亞也入市支持印尼盾。但終擋不住投機(jī)商強(qiáng)有力的進(jìn)攻，馬幣、印尼幣對(duì)美元兌換比價(jià)一低再低。
鄰國(guó)陣地的失守開(kāi)始波及一向有“避難貨幣”之稱(chēng)的新加坡貨幣。唇亡齒寒，盡管新加坡也采取了諸如拉高利率等措施，城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，新加坡元兌美元的匯率還是持續(xù)下跌。
在索羅斯的強(qiáng)硬態(tài)勢(shì)下，各國(guó)政府均感力不從心，已紛紛放棄了捍衛(wèi)行動(dòng)，開(kāi)始屈服，一副任打不還手的樣子。任由本國(guó)貨幣在市場(chǎng)中沉沉浮浮，另一方面，國(guó)際貨幣投機(jī)商更是有恃無(wú)恐，在東南亞金融市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，橫行一時(shí)。
東南亞貨幣狙擊戰(zhàn)弄得人人自危，各國(guó)金融當(dāng)局使盡渾身解數(shù)以免掉入這一泥潭之中，就連在此次風(fēng)潮中一直作壁上觀的美國(guó)也開(kāi)始表態(tài)，美聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘說(shuō)，他特別“感到不安的是”這場(chǎng)危機(jī)在很大程度上由一個(gè)國(guó)家涉及到另一個(gè)國(guó)家，美國(guó)愿意幫助“受這次波動(dòng)影響的國(guó)家”。
國(guó)際投機(jī)商咄咄逼人的氣焰已使得國(guó)際社會(huì)對(duì)集體應(yīng)付貨幣危機(jī)的認(rèn)識(shí)正在加深。7月25日，中國(guó)、澳大利亞、日本、中國(guó)香港特區(qū)、印度尼西亞、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、新西蘭等亞太地區(qū)11個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行和金融管理局高層代表在上海開(kāi)會(huì)，會(huì)議結(jié)束后發(fā)出的聲明表示，一個(gè)穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)是非常重要的，亞太各國(guó)將與國(guó)際貨幣基金組織共同研究，對(duì)有關(guān)國(guó)家提供新援助的措施協(xié)助成員國(guó)在必要時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)整，這個(gè)消息對(duì)東南亞各國(guó)來(lái)說(shuō)，至少讓他們覺(jué)得在自己與國(guó)際貨幣炒家進(jìn)行殊死搏斗時(shí)不再顯得那么孤單。
8月5日，危機(jī)重重的泰國(guó)，同意接受?chē)?guó)際貨幣基金組織附帶苛刻條件的備用貸款計(jì)劃及一攬子措施。8月11日，為拯救資金短缺的泰國(guó)，由國(guó)際貨幣基金組織主持，世界十幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行行長(zhǎng)在日本東京舉行會(huì)議，國(guó)際貨幣基金組織和亞洲的一些國(guó)家和地區(qū)承諾分擔(dān)為泰國(guó)提供總共160億美元（后增至167億美元）的融資款計(jì)劃，其中中國(guó)和中國(guó)香港都各自承諾向泰國(guó)借出10億美元的貸款。8月21日，國(guó)際清算銀行（BIS）宣布給予泰國(guó)總值33億美元的臨時(shí)貸款，以協(xié)助它渡過(guò)難關(guān)。
就在東南亞各國(guó)四處求援、積極謀劃之時(shí)，國(guó)際投機(jī)商卻銷(xiāo)聲匿跡，突然不再攻擊。8月20日，東南亞各國(guó)貨幣匯率暫時(shí)回穩(wěn)，東南亞各國(guó)人們均大大喘了口氣：好了，風(fēng)暴終于過(guò)去了！
就像暴風(fēng)雨前夕的寧?kù)o，平靜的外表下孕育著一片殺機(jī)，東鄰各國(guó)顯然歡樂(lè)還為時(shí)過(guò)早，新一輪的“狂風(fēng)暴雨”只是在等待一個(gè)合適的機(jī)會(huì)而已，令人無(wú)奈的是，這種寧?kù)o僅僅持續(xù)了幾天；東鄰各國(guó)還沒(méi)來(lái)得及揩揩身上的血跡。8月底，又一輪令人目瞪口呆的跌勢(shì)瞬間而至。這一次，卻把東盟成員文萊也拉下了水。
至此，索羅斯一副得勢(shì)不饒人的架勢(shì)，剩勇追窮寇，再度集中火力掃蕩東南亞。進(jìn)入9月份，這場(chǎng)風(fēng)暴持續(xù)肆虐已進(jìn)入第三個(gè)月，外匯市場(chǎng)的頹勢(shì)仍在繼續(xù)。東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)惡化。10月19日，泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)他農(nóng)·比達(dá)亞也滿(mǎn)腹惆悵卸任而去。
直到11月上旬，這場(chǎng)對(duì)東南亞來(lái)說(shuō)噩夢(mèng)一般的4個(gè)多月的黑色風(fēng)暴才漸趨平靜。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這場(chǎng)動(dòng)蕩已告一段落。但對(duì)東南亞，特別是身處震源的泰國(guó)來(lái)說(shuō)，彈冠可以，相慶卻已苦澀難提。
無(wú)可奈何花落去
在這場(chǎng)危機(jī)中，受害最慘的恐怕非泰國(guó)莫屬，猛烈的金融風(fēng)暴把這個(gè)國(guó)家一下子砸到了谷底。而在此以前，泰國(guó)以亞洲“四小龍”之一的形象令人神馳目暈，一個(gè)小業(yè)主回憶說(shuō)：“好像我們挺有錢(qián)，以至于每個(gè)人都著手準(zhǔn)備去買(mǎi)奔馳。”他們熱衷于海濱別墅，瑞士歐米茄、法國(guó)XO、德國(guó)奔馳、日本松下。像美國(guó)人一樣，他們每年也瀟灑地安排去歐洲旅行；孩子送到私立學(xué)校……當(dāng)你在曼谷郊外碰見(jiàn)一個(gè)鄉(xiāng)下主婦，甚至街頭叫賣(mài)的小販，說(shuō)不定就是股票大軍的一員；“錢(qián)來(lái)得太容易了”，那時(shí)候，他們會(huì)以這么一種調(diào)侃的語(yǔ)氣說(shuō)正準(zhǔn)備去歐洲旅行。可是現(xiàn)在，泰國(guó)人目瞪口呆地瞧著索羅斯之流從他們手里搶走原本屬于他們的一切；家庭轎車(chē)被警察拖走、失業(yè)開(kāi)始困擾自己、浪漫的歐洲之旅只好取消，孩子也只好轉(zhuǎn)到便宜的公立學(xué)?！R來(lái)西亞總理馬哈蒂爾說(shuō)：“這個(gè)家伙（指索羅斯）來(lái)到我們的國(guó)家，一夜之間，使我們?nèi)珖?guó)人民十幾年的奮斗化為烏有。”
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn)，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠(chǎng)倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
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從銀行角度來(lái)看，國(guó)有企業(yè)改革要有利于企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，有利于保護(hù)銀行作為債權(quán)人的合法權(quán)益，并產(chǎn)生收益。只有銀行的呆壞帳能夠有效地得到解決，銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就可以有效地降低。為了維護(hù)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，銀行采取必要的減息、減債、免債的措施是完全必要的。
由于國(guó)有企業(yè)改革尚未完成，銀行現(xiàn)在不但要承擔(dān)龐大存量呆帳，而且要繼續(xù)為那些管理不善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等扭虧無(wú)望的國(guó)有企業(yè)注入資金。這是新的潛在的呆帳，是流量的呆帳。流量的呆帳比存量的呆帳更可怕。因?yàn)樗鼤?huì)無(wú)助于化解銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)鯨食我們?yōu)榇硕冻龅囊磺信?，直至把整個(gè)銀行系統(tǒng)推向崩潰的深淵。
謹(jǐn)慎融入國(guó)際金融市場(chǎng)
國(guó)際貨幣基金組織總裁米歇爾·康德蘇在接受法國(guó)記者時(shí)說(shuō)，為了處理國(guó)際金融危機(jī)，亞洲各國(guó)表現(xiàn)了良好的團(tuán)結(jié)精神，使得這次金融危機(jī)能較快地平息下去。
1994底至1995年初，墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)聯(lián)合西方七國(guó)共同提供478億美元貨款幫助墨西哥渡過(guò)金融危機(jī)。從那時(shí)起，國(guó)際貨幣基金組織建立了緊急籌款機(jī)制，以幫助發(fā)生貨幣危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)恢復(fù)金融秩序。
國(guó)際貨幣基金組織運(yùn)用緊急籌款機(jī)制在幾天內(nèi)完成了以往需要幾個(gè)月才能完成的事情。在泰國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之后，國(guó)際貨幣基金組織與日本聯(lián)手召開(kāi)了亞洲金融會(huì)議，同意共同出資160億美元幫助泰國(guó)重振信用系統(tǒng)。康德蘇指出，在當(dāng)今全球一體化金融形勢(shì)下，每一個(gè)國(guó)家都必須時(shí)刻警惕宏觀經(jīng)濟(jì)平衡出現(xiàn)的漏洞，并且迅速采取行動(dòng)。任何遲緩都會(huì)給本國(guó)和世界其他各國(guó)造成更大損失?？档绿K指出，這是一個(gè)責(zé)任心，責(zé)任心比團(tuán)結(jié)精神來(lái)得更得要。
國(guó)際貨幣基金組織從救助墨西哥金融危機(jī)和東南亞金融危機(jī)的行動(dòng)中發(fā)現(xiàn)了自己的不足。這主要是由于國(guó)家與國(guó)際金融組織之間的關(guān)系問(wèn)題。國(guó)際貨幣基金組織是一個(gè)國(guó)際金融組織，它可以為這家收集并提供信息、建議甚至可以通過(guò)其他國(guó)家向其施壓的辦法來(lái)達(dá)到目的。但國(guó)際貨幣基金組織要盡量避免使用這些辦法，盡最大可能地通過(guò)本國(guó)政府的計(jì)劃來(lái)實(shí)施國(guó)際貨幣基金組織的建議。
要做到這一點(diǎn)目前還很困難，除了國(guó)家的內(nèi)政之外，還有來(lái)自文化方面困難。泰國(guó)如果在1996年夏就遵從國(guó)際貨幣基金組織的建議，采取行動(dòng)改革國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，那么不致以會(huì)發(fā)生1997年7月的金融危機(jī)。泰國(guó)政府當(dāng)時(shí)很相信國(guó)際貨幣基金組織提出的建議。挽救危機(jī)的機(jī)會(huì)就這樣喪失了。
米歇爾·康德蘇對(duì)東南亞金融危機(jī)教訓(xùn)的總結(jié)是有代表性的。他說(shuō)出了一個(gè)當(dāng)代金融監(jiān)管的重大課題，國(guó)家如何接受?chē)?guó)際金融組織的建議和指導(dǎo)的問(wèn)題。泰國(guó)沒(méi)有及時(shí)接受?chē)?guó)際貨幣基金組織的建議。直到危機(jī)爆發(fā)后，才不得不為獲得國(guó)際社會(huì)的支援而進(jìn)行一系列的改革。
1979年我國(guó)加入國(guó)際貨幣基金組織，次年加入世界銀行。我國(guó)正在努力加入世界貿(mào)易組織。為著更好地融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易金融體系，我國(guó)從金融貿(mào)易進(jìn)出口制度等諸多方面進(jìn)行改革，以適應(yīng)國(guó)際社會(huì)的經(jīng)濟(jì)慣例。
我國(guó)是世界第二大利用外資國(guó)。從1993年起，我國(guó)就是世界銀行的最大貨款國(guó)。截止1996年8月底，我國(guó)實(shí)際利用外國(guó)直接投資達(dá)1610.7億美元。國(guó)家將繼續(xù)擴(kuò)大利用外資的力度，將逐步實(shí)行對(duì)外國(guó)投資者國(guó)民待遇。國(guó)家計(jì)劃在今后內(nèi)每年實(shí)際利用外資300億美元。1997年全年實(shí)際利用外資達(dá)495億美元。
隨著對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)順差，197年我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)1200億美元。我國(guó)金融市場(chǎng)與世界金融市場(chǎng)的聯(lián)系已越來(lái)越來(lái)密切。在這次泰國(guó)金融危機(jī)后，應(yīng)國(guó)際社會(huì)的要求，我國(guó)中央銀行已經(jīng)開(kāi)始參與國(guó)際金融事務(wù)，向泰國(guó)提供10億美元貨款援助。這僅僅是一個(gè)開(kāi)始，我國(guó)將會(huì)更加融入國(guó)際金融體系。中國(guó)于7月1日恢復(fù)對(duì)香港行使，香港作為一個(gè)國(guó)際化的金融中心的地位會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)，這一世紀(jì)大事會(huì)加快中國(guó)融入國(guó)際金融體積體系的步伐。今年9月15日在香港召開(kāi)的世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)，就是中國(guó)決心全面參與國(guó)際金融事務(wù)的一個(gè)信號(hào)。
事實(shí)上，我國(guó)已經(jīng)與國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)建立了正常的密切的聯(lián)系，我們的目標(biāo)是全面參與國(guó)際金融體系的一切活動(dòng)，發(fā)展中國(guó)十幾年來(lái)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，為國(guó)際金融體系建設(shè)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)揮應(yīng)有的作用。
1996年底，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換制度。外商投資企業(yè)在銀行的結(jié)售方面擁有充分的自由。為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，根據(jù)我國(guó)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的具體情況，保持相當(dāng)規(guī)模的外匯儲(chǔ)備是十分必要的。泰國(guó)及東南亞金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)顯而見(jiàn)的教訓(xùn)是東南亞國(guó)家的外匯儲(chǔ)備太少，不足于支付本國(guó)貨幣的大幅波動(dòng)，而導(dǎo)致貨幣的大幅震蕩。
實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣自由兌換是我國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)的一個(gè)重大成就，在條件成熟時(shí)我國(guó)將開(kāi)放資本項(xiàng)目下的人民幣自由兌換。世界貿(mào)易組織（WTO）為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)自由化、全球信息化的趨勢(shì)和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的要求，決心要在下個(gè)世紀(jì)實(shí)現(xiàn)全球的金融市場(chǎng)開(kāi)放。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。因此開(kāi)放資本項(xiàng)目下的人民幣自由兌換是全球的金融發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)應(yīng)采取較積極的措施來(lái)迎接這個(gè)挑戰(zhàn)。
東南亞國(guó)家在積極開(kāi)放金融市場(chǎng)的同時(shí)，在大量利用國(guó)際廉價(jià)資本的同時(shí)，沒(méi)有保持清醒的頭腦，防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，因而他們要付出代價(jià)，繳納昂貴的學(xué)費(fèi)。泰國(guó)由于金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的打擊，必須被動(dòng)地進(jìn)行財(cái)政金融和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革。國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也大為放慢。專(zhuān)家估計(jì)，泰國(guó)在今年的五年之內(nèi)難于恢復(fù)到令人羨慕“東亞奇跡”的水平。
我國(guó)是一個(gè)大的發(fā)展中國(guó)家，加快發(fā)展經(jīng)濟(jì)速度是我國(guó)的基本國(guó)策。但是我國(guó)決不能飲鳩止渴，超出我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，揠苗助長(zhǎng)地過(guò)早開(kāi)放資本項(xiàng)目下的人民幣自由兌換。1994年墨西哥金融危機(jī)和東南亞貨幣危機(jī)是實(shí)例。
由于我國(guó)出口商品的大部分是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不穩(wěn)定，經(jīng)常項(xiàng)目收支極易出現(xiàn)波動(dòng)。因此我國(guó)外匯儲(chǔ)備有極易波動(dòng)的脆弱性。為此我國(guó)應(yīng)該采取下列措施保護(hù)人民幣外匯匯率：1、注意調(diào)控外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，保證外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系有利于人民幣匯率穩(wěn)定。2、提高出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，大力發(fā)展高附加值的出口產(chǎn)品，持續(xù)保持外貿(mào)有穩(wěn)定的順差。督促外商投資企業(yè)履行規(guī)定的外銷(xiāo)比例，力求外商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)外匯平衡。
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn)，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠(chǎng)倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn)，即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫(xiě)是MBS），形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買(mǎi)房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買(mǎi)房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開(kāi)始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián)，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶(hù)；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠(chǎng)倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車(chē)，不能急剎車(chē)，急剎車(chē)容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
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[2]從次貸危機(jī)看美國(guó)樓市與中國(guó)樓市的關(guān)系［J］.中國(guó)金融,2007(18).
[3]論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).
[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).
【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)成因特點(diǎn)影響全球金融系統(tǒng)
2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái),這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。
一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)
次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱(chēng)次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒(méi)有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。
美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿(mǎn)足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線(xiàn),即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫(xiě)是MBS),形成債務(wù)后再賣(mài)債券(英文縮寫(xiě)是CDO),經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買(mǎi)房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買(mǎi)房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開(kāi)始降溫,“泡沫”破裂后,房地
產(chǎn)價(jià)格大跌,原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子,現(xiàn)在只能賣(mài)到60萬(wàn)美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣(mài)房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣(mài)房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來(lái)炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來(lái),主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開(kāi)始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來(lái),電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱(chēng)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問(wèn)題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩,大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢(qián),1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開(kāi)放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。
國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開(kāi)放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過(guò)賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來(lái),出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶(hù);第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢(qián)。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢(qián)換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒(méi)了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。
4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開(kāi)始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣(mài)不動(dòng)、工廠(chǎng)倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái),也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車(chē)”,不能“急剎車(chē)”,“急剎車(chē)”容易造成翻車(chē)。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。
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