時(shí)間：2023-09-15 17:12:29
序論：在您撰寫金融危機(jī)后的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，這些經(jīng)濟(jì)體都缺少增速換擋的經(jīng)驗(yàn)、理論和政策準(zhǔn)備，仍試圖恢復(fù)以往的高增長，延誤了本可利用的調(diào)整時(shí)機(jī)。日本在經(jīng)歷了20年9%以上的高速增長后，在20世紀(jì)70年代初進(jìn)入增長階段的轉(zhuǎn)換期，但日本內(nèi)閣會(huì)議1973年2月通過的“經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本計(jì)劃”，仍把1973～1977年度的經(jīng)濟(jì)增長率目標(biāo)確定為9.4%?？梢?，當(dāng)時(shí)日本政府對(duì)于增長階段轉(zhuǎn)換并無認(rèn)識(shí)，更談不上必要的政策準(zhǔn)備。在韓國，增長階段轉(zhuǎn)換發(fā)生在20世紀(jì)90年代中期，但到2007年李明博競(jìng)選總統(tǒng)時(shí)，還提出要把增長速度恢復(fù)到7%。但實(shí)際上增速相差甚遠(yuǎn)，而且陷入了國際金融危機(jī)沖擊的困境。
由于對(duì)宏觀形勢(shì)判斷出錯(cuò)，致使反復(fù)倚重?cái)U(kuò)張性宏觀政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法屢屢失敗。有的經(jīng)濟(jì)體不能正確區(qū)分結(jié)構(gòu)性減速和周期性波動(dòng)，用短期宏觀需求管理政策應(yīng)對(duì)增長放緩。比如，日本先是在增速放緩初期不適當(dāng)?shù)厥褂镁o縮政策，發(fā)現(xiàn)潛在增長率下降后則大肆推行擴(kuò)張政策，致使泡沫經(jīng)濟(jì)先起后落，經(jīng)濟(jì)陷入長期低迷。再如，韓國也在10多年時(shí)間里推行總體寬松的貨幣政策，效果很差。
產(chǎn)能過剩是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的通病。在對(duì)嚴(yán)重過剩產(chǎn)能的治理上，東亞經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型初期普遍被動(dòng)消極，后期則采取了一些有效辦法。韓國在亞洲金融危機(jī)前通過增強(qiáng)壟斷、限制進(jìn)入、免除債務(wù)等手段推遲過剩產(chǎn)能調(diào)整，結(jié)果反而促成危機(jī)。20世紀(jì)70年代中期，日本重化工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，制造業(yè)產(chǎn)能利用率僅為70%多。后來，日本政府通過設(shè)立特定蕭條產(chǎn)業(yè)信用基金、推動(dòng)企業(yè)兼并重組、擴(kuò)大海外投資等途徑，有效推動(dòng)了企業(yè)削減產(chǎn)能。
轉(zhuǎn)型離不開改革推動(dòng)。在打破既有利益格局、推進(jìn)系統(tǒng)改革上，東亞經(jīng)濟(jì)體走走停停、進(jìn)展不一。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，韓國受利益集團(tuán)和輿論影響，改革經(jīng)常流于形式，出現(xiàn)多次反復(fù)；危機(jī)爆發(fā)后，韓國在困境中推進(jìn)改革，力度較大，金融、企業(yè)、政府、勞動(dòng)四大部門結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重大進(jìn)展，為轉(zhuǎn)型升級(jí)打開了通道。相比之下，日本受到更多既有利益格局制約，雖有調(diào)整但進(jìn)展有限，諸如大企業(yè)與主銀行（企業(yè)的主要貸款銀行）關(guān)系、大企業(yè)與中小企業(yè)關(guān)系、終身雇傭、年功序列等安排難有改變，推進(jìn)改革的共識(shí)無法達(dá)成。
受上述因素影響，日韓等成功追趕型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型都?xì)v時(shí)10年以上才逐步穩(wěn)定下來，在遭遇挫折中積累了經(jīng)驗(yàn)，新增長模式趨于定型。這些經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型后的增長模式差異明顯，但都為進(jìn)入高收入社會(huì)提供了支撐。韓國的改革相對(duì)徹底，科技創(chuàng)新能力增強(qiáng)，一批新興產(chǎn)業(yè)快速成長，涌現(xiàn)出了三星等科技導(dǎo)向型大企業(yè)。日本的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在工廠內(nèi)部的精致生產(chǎn)，這有利于降低成本、提高生產(chǎn)率，但創(chuàng)新能力偏弱，制約了長期競(jìng)爭(zhēng)力提升。
讀者來信：
黑鉆顧問，您好！我是上海今榮貿(mào)易公司的領(lǐng)導(dǎo)者，幾個(gè)月來我們公司的對(duì)外貿(mào)易業(yè)務(wù)一直不是很好，很多員工因?yàn)闃I(yè)績和收入問題都離開了企業(yè)?，F(xiàn)在公司都人心惶惶的，聽報(bào)紙上說這是由“金融風(fēng)暴”造成的！我不曉得這是什么樣的“風(fēng)暴”，究竟要持續(xù)多久，我們要吸取什么樣的教訓(xùn)，幫助我們渡過這個(gè)風(fēng)雪交加的“冬天”呢？懇請(qǐng)您幫我解答一下
黑鉆顧問：
你好，來信收悉！很多企業(yè)都和你一起在經(jīng)受“嚴(yán)冬”的考驗(yàn)。請(qǐng)你相信：冬天來了，春天就不遠(yuǎn)了。
說起“金融風(fēng)暴”，有人這樣評(píng)論：費(fèi)解的金融品、遲鈍的監(jiān)管者、神經(jīng)質(zhì)的投資者，這就是21世紀(jì)第一場(chǎng)金融危機(jī)所包含的全部內(nèi)容。
“風(fēng)”起“布雷頓森林”
解讀這次風(fēng)暴的發(fā)生原因，必須追溯到65年前的“布雷頓森林體系”。1944年，44個(gè)國家聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林。協(xié)商建立了以黃金為基礎(chǔ)，以美元為代表的國際儲(chǔ)備貨幣體系。簡(jiǎn)稱為“布雷頓森林體系”。規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國兌換黃金。世界從此走向了國際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)相互依存的時(shí)代。
從20世紀(jì)50年代后期開始，隨著美國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸削弱，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金開始大量外流。到了1971年，美國的黃金儲(chǔ)備銳減，尼克松政府被迫于這年8月宣布放棄美元“金本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。
在這種情況下，美國用自己發(fā)行的貨幣，仍然可以在世界市場(chǎng)上購買任何商品。然而美元的無黃金擔(dān)保和過度消費(fèi)讓全世界開始擔(dān)憂，這時(shí)債券與擔(dān)保類的產(chǎn)品就應(yīng)運(yùn)而生，由于源頭上的惡意透支，導(dǎo)致了多米諾式的債務(wù)危機(jī)。
次貸危機(jī)的“霜凍”
這次危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響有多大？我們且聽聽金融業(yè)巨頭們的聲音：“當(dāng)前的金融危機(jī)是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來最嚴(yán)重的危機(jī)，是我職業(yè)生涯遇到的最危險(xiǎn)的時(shí)期”（美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘）。“這場(chǎng)危機(jī)持續(xù)時(shí)間長，波及面廣，美國經(jīng)濟(jì)將要經(jīng)歷一個(gè)較長時(shí)期的緩慢增長，其他國家經(jīng)濟(jì)也會(huì)受其拖累”（紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長蓋特納）。
次級(jí)貸款危機(jī)傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國，全球都出現(xiàn)了投資次級(jí)債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時(shí)傳播的緊張情緒和風(fēng)險(xiǎn)厭惡則不容易被消除。在過去發(fā)生的歷次金融動(dòng)蕩中，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都是最大的受害者。但這一次可能會(huì)有所不同，發(fā)達(dá)國家，特別是銀行涉入美國次級(jí)貸款危機(jī)很深的歐洲國家，可能更為焦慮。
即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機(jī)也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價(jià)的重估。盡管美國不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，但其實(shí)英國、西班牙等國更容易受到房價(jià)泡沫破滅的打擊。
金融“暴風(fēng)雪”之鑒
以宏觀視角細(xì)察此次全球性金融風(fēng)暴積聚、爆發(fā)、擴(kuò)散之路徑，可總結(jié)出若干經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫畸高、資本管制將去未去的中國正是鏡鑒。
――衍生品市場(chǎng)鏈條過長，風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。美國的次級(jí)抵押信貸本始于房屋的實(shí)際需求，但又被層層衍生成不同等級(jí)的資金提供者的投資品種。而次級(jí)按揭客戶的償付保障與客戶的還款能力相脫節(jié)，更多地基于房價(jià)不斷上漲的假設(shè)。在房屋市場(chǎng)火爆時(shí)，銀行得到了高額利息收入，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房貸衍生品趨之若鶩。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，則違約涌現(xiàn)，危機(jī)爆發(fā)。
――遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。我們的金融市場(chǎng)仍屬于初級(jí)市場(chǎng)，也是不成熟的市場(chǎng)，“費(fèi)解的金融品”還未拋頭露面，華爾街驚心動(dòng)魄的一幕似乎離我們很遠(yuǎn)。然而，新興市場(chǎng)不能遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要過度虛擬，要成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，要扎扎實(shí)實(shí)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的密切聯(lián)系，有效地把資源配置給有成長、有價(jià)值的行業(yè)和公司等不同層次的市場(chǎng)，切勿以今日之“暖”換取明天之“凍”。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，應(yīng)急管理
一、國際金融危機(jī)的起因、影響及歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
從2007年開始，美國爆發(fā)了次級(jí)抵押信貸危機(jī)。2007年2月，美國第二大次貸機(jī)構(gòu)“新世紀(jì)”公司宣布2006年第四季度業(yè)績將出現(xiàn)虧損，并在同年4月宣布破產(chǎn)，美國次貸危機(jī)隨之付出水面。在隨后的一年多時(shí)間里，次貸風(fēng)險(xiǎn)全面暴露，大量住房抵押貸款公司瀕臨破產(chǎn)，對(duì)沖基金被迫清盤，投資銀行宣布虧損和倒閉，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也遭受了重大損失。目前，已經(jīng)演變成一場(chǎng)全球性金融危機(jī)。
從此次危機(jī)發(fā)生的原因來看，雖然美國次貸危機(jī)直接源于資本市場(chǎng)創(chuàng)新過度、信用過濫導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，但與金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的放貸政策和金融監(jiān)管缺位也有直接關(guān)系。從此次危機(jī)造成的影響來看，當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，國際金融危機(jī)不斷蔓延，其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。
危機(jī)正在由發(fā)達(dá)國家向新興國家市場(chǎng)蔓延，通過國際貿(mào)易、跨國投資和信心擴(kuò)散等傳導(dǎo)機(jī)制，迅速擴(kuò)散到新興國家市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。一些國家新美元升值、資本外逃、出廓產(chǎn)品價(jià)格下跌，貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)面臨大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。
由于危機(jī)重挫了發(fā)展的信心和有效需求，全球貿(mào)易流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。20世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)已經(jīng)發(fā)生多次重大金融危機(jī)，如1929年美國大蕭條、20世紀(jì)90年代的北歐銀行危機(jī)、1990年日本危機(jī)、1994年的墨西哥金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)等，盡管成因不同，結(jié)果各異，但是我們?nèi)阅芡ㄟ^比較，發(fā)現(xiàn)其中帶有共性的特點(diǎn)與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：資金使用成本過于低廉、金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新和開放的步伐，是導(dǎo)致投資過度，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)膨脹的主要原因。盡管當(dāng)前這次全球性金融危機(jī)由于衍生性金融產(chǎn)品而顯得更為復(fù)雜，但對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，人民生活的影響是共同的，那就是發(fā)生金融危機(jī)的國家社會(huì)動(dòng)蕩，人心渙散，秩序混亂，人們對(duì)政府信任度下降，政權(quán)更迭頻繁，嚴(yán)重破壞和偏離了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的正常軌跡道。
歷次金融危機(jī)帶給我們最大啟示就是：國家安全并非簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為國防安全，在全球化背景下越來越表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)安全，而經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵在于金融安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)必須建立一套更為全面、安全、有效的金融監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。另外，由政府駐緬主導(dǎo)并介入危機(jī)應(yīng)對(duì)是目前市場(chǎng)的普遍共識(shí)。當(dāng)政府處理的態(tài)度越明確，或是應(yīng)變速度越快時(shí)，越能縮小市場(chǎng)震蕩的陣痛期，社會(huì)成本的負(fù)擔(dān)也會(huì)愈小。
二、金融危機(jī)對(duì)我國及本市經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的影響
受金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營困難增多，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定局面的壓力也相應(yīng)明顯增大。
（一）我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)
在經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的條件下，我國經(jīng)濟(jì)已全面融入世界經(jīng)濟(jì)，全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊已日益明顯的表現(xiàn)出來：一是出口形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻；二是消費(fèi)快速增長難度加大；三是投資增長后勁不足；四是一些重要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)明顯回落。
（二）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國社會(huì)穩(wěn)定的影響日益突出，維護(hù)和諧穩(wěn)定面臨的形勢(shì)不容樂觀。
由于部分沿海企業(yè)關(guān)停、倒閉程序不規(guī)范，監(jiān)管措施不到位，導(dǎo)致工人工資和勞工權(quán)益無法獲得保障，各地出現(xiàn)多起由此引發(fā)的社會(huì)群體性治安事件。未來一段時(shí)間，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)可能繼續(xù)惡化，對(duì)我國的影響可能進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)社會(huì)穩(wěn)定帶來的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)困難的加大，各種社會(huì)矛盾凸現(xiàn)的可能性也將增大，同時(shí)，境內(nèi)外敵對(duì)勢(shì)力加緊進(jìn)行滲透破壞活動(dòng)，炒作熱點(diǎn)敏感問題，致使社會(huì)矛盾激化，在一定程度上也影響了社會(huì)的和諧穩(wěn)定。
（三）本市經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。
當(dāng)前，國際金融危機(jī)對(duì)首都經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)出口增幅下降，部分企業(yè)經(jīng)營困難，地方財(cái)政收入增速下滑，經(jīng)濟(jì)增速回落。由于首都經(jīng)濟(jì)服務(wù)主導(dǎo)性和總部經(jīng)濟(jì)的特征，國際金融危機(jī)的影響還存在一定的滯后性，首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多不確定因素。
（四）本市由經(jīng)濟(jì)引發(fā)的社會(huì)問題開始增多。
1．就業(yè)壓力不斷增大引發(fā)的失業(yè)人員無序流動(dòng)和管理問題需要高度關(guān)注。隨著危機(jī)的發(fā)展變化，中小企業(yè)經(jīng)營困難將會(huì)逐步從沿海地區(qū)向本市傳導(dǎo)，占本市企業(yè)總量95%以上的中小企業(yè)將面臨裁員的壓力，此外，對(duì)農(nóng)民工的需求可能減少，容易造成農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)和無序流動(dòng)，由此引發(fā)的社會(huì)穩(wěn)定問題需要高度關(guān)注。
2．股市、房市波動(dòng)較大導(dǎo)致的社會(huì)恐慌情緒必須引起高度警覺。心理預(yù)期的變化影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的正常秩序，導(dǎo)致公眾對(duì)金融危機(jī)的恐懼不斷放大，并在下跌的股市、房市中不斷得到印證，這種恐慌可能迅速地傳播和擴(kuò)賽，成為導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩的根源。
3．不斷上升的勞資糾紛及其引發(fā)的社會(huì)安全時(shí)間有所抬頭值得重視，近期，因勞資糾紛導(dǎo)致的勞工聚集和威脅跳樓、跳塔事件頻發(fā)，特別是在外來勞工使用較多的建筑、安裝等行業(yè)表現(xiàn)更為明顯，如果處置不當(dāng)，容易損害政府形象，很可能引發(fā)新的不穩(wěn)定。
4．大規(guī)?；窘ㄔO(shè)投資可能導(dǎo)致安全生產(chǎn)形勢(shì)高度緊張。為落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策，本市加大了城市基礎(chǔ)設(shè)施的投入，地鐵建設(shè)加上大規(guī)模政策性保障住房、水電氣熱等城市重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，今后幾年的開工和在建項(xiàng)目將會(huì)大幅增加，安全生產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀。
三、金融危機(jī)對(duì)應(yīng)急管理工作的啟示
經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中影響社會(huì)和諧穩(wěn)定的主要因素，我們應(yīng)滅且跟蹤和分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，深入研判本市可能遇到的新情況和新困難，抓緊研究提出進(jìn)一步提高應(yīng)對(duì)包括金融危機(jī)在內(nèi)的各類突發(fā)事件的應(yīng)急管理能力，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和控制，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（一）以貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀為主導(dǎo)，全面加強(qiáng)金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的統(tǒng)籌與領(lǐng)導(dǎo)力度。
（二）建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，強(qiáng)化應(yīng)急預(yù)案和指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高危機(jī)應(yīng)對(duì)能力。
1．加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)類突發(fā)事件的應(yīng)急組織指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高統(tǒng)籌協(xié)調(diào)力度。我們應(yīng)吸取美國政府在這次金融危機(jī)中各自為戰(zhàn)，貽誤戰(zhàn)機(jī)的教訓(xùn)，未雨綢繆，建立起一個(gè)更為有效的金融危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，以便能夠?qū)⑷械慕?jīng)濟(jì)危機(jī)管理和應(yīng)對(duì)納入一個(gè)有序、規(guī)范、條例的軌道中。
2．加強(qiáng)金融危機(jī)的應(yīng)急預(yù)案體系建設(shè)，推進(jìn)危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的制度化。進(jìn)一步制度或完善相關(guān)配套金融監(jiān)管相關(guān)的法律制度，提高加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和金融危機(jī)應(yīng)對(duì)工作的法制化水平。
（三）建立經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理和綜合評(píng)估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作。金融危機(jī)通常都有先兆，具體表現(xiàn)在一些金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化上，我們可以充分完善和利用奧運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制的方法與成果，建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。
（四）堅(jiān)持維護(hù)穩(wěn)定和促進(jìn)發(fā)展并重的原則，做好金融危機(jī)期間的社會(huì)安全穩(wěn)定工作。一是嚴(yán)厲打擊各類經(jīng)濟(jì)犯罪活動(dòng)，加大對(duì)金融犯罪案件的查處力度，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。二是加強(qiáng)對(duì)勞資糾紛監(jiān)管，做好因企業(yè)破產(chǎn)欠薪引發(fā)的應(yīng)急準(zhǔn)備工作。三是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)人口的管理與服務(wù)，引導(dǎo)合理有序流動(dòng)，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。
（五）進(jìn)一步加大改善民生的投資力度，消除金融危機(jī)引發(fā)的各種社會(huì)矛盾，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展。保障和改善民生是以人為本、執(zhí)政為民的具體體現(xiàn)，也是拉動(dòng)消費(fèi)促進(jìn)發(fā)展的重要舉措。
（六）加強(qiáng)正面宣傳和輿論引導(dǎo)，調(diào)動(dòng)各方面參與首都建設(shè)的積極性，增強(qiáng)公眾戰(zhàn)勝當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的信心。此次美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，其本質(zhì)是金融市場(chǎng)的一場(chǎng)信用危機(jī)。因此，重振民眾、企業(yè)的信心，防止恐慌心理加劇，是擺脫金融困境的關(guān)鍵所在。同志指出：面對(duì)這一全球性的挑戰(zhàn)，堅(jiān)定信心比什么都重要。只有堅(jiān)定信心、攜手努力，我們才能共同渡過難關(guān)。
對(duì)此，我們要加強(qiáng)正面宣傳，正確引導(dǎo)社會(huì)輿論，形成應(yīng)對(duì)危機(jī)的政治共識(shí)和社會(huì)共識(shí)，進(jìn)一步加大對(duì)金融危機(jī)、改善民生和解決群眾“三最”問題等方面所作工作的宣傳力度，真正的化外患危機(jī)為內(nèi)強(qiáng)之機(jī)，化短期之危為長期之機(jī)，化傳統(tǒng)發(fā)展方式之危為現(xiàn)展模式之機(jī)，為建設(shè)更加繁榮、更加文明、更加和諧、更加宜居的首善之區(qū)營造良好的氛圍。
參考文獻(xiàn)
[1]陳學(xué)彬，當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究[M]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001年
[2]劉明興、羅俊偉，金融危機(jī)理論綜述[J]，《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》，2000年4期
[3] 曹遠(yuǎn)征，美國住房抵押貸款次貸風(fēng)波的分析與啟示[J]，《國際金融研究》，2007年11期
摘要：本文從次貸危機(jī)的原因進(jìn)行分析，提出我國應(yīng)在今后的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，重構(gòu)國內(nèi)金融監(jiān)管體系；完善法律制度，增強(qiáng)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力；加強(qiáng)國際金融改革，增加中國的話語權(quán)。并進(jìn)一步提出金融海嘯之下所隱藏的歷史機(jī)遇――逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，由此引領(lǐng)改革潮流并逐步在未來全球經(jīng)濟(jì)金融競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)金融監(jiān)管人民幣國際化
自2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)并逐漸蔓延深化，演變成全球性的金融海嘯，波及發(fā)達(dá)國際幾乎所有的金融產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)，不少發(fā)達(dá)國家及發(fā)展中國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)由此陷入衰退。本文將針對(duì)在后危機(jī)時(shí)期的中國應(yīng)當(dāng)如何從危機(jī)中吸取美國等西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速的發(fā)展，以及在現(xiàn)今紊亂的國際經(jīng)濟(jì)格局之下把握住危機(jī)之所隱含著的機(jī)遇，從而準(zhǔn)確迅速的定位我國在國際中的地位展開論述。
一、美國次貸危機(jī)原因分析及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
大多數(shù)資本主義國家政府將此次危機(jī)歸咎于美國金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)失控，政府對(duì)于金融活動(dòng)及其衍生產(chǎn)品的監(jiān)管不力，或是格林斯潘及其所管理的美聯(lián)儲(chǔ)在美國長期實(shí)行的低利率的貨幣政策，又或者是美國超前消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)觀念。深入分析，其原因是多方面的：
首先，美國監(jiān)管當(dāng)局并非缺乏對(duì)其自身經(jīng)濟(jì)進(jìn)入體系的保護(hù)能力，卻不去行使。美國長久以來所奉行的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理念，造成主觀上的金融監(jiān)管的松懈，金融監(jiān)管的失靈，嚴(yán)重破壞的美國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在缺乏管制的激烈競(jìng)爭(zhēng)之下、利益面前，人們往往容易出現(xiàn)短視而不考慮長期后果，為迎合低收入家庭的貸款需求，貸款機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)造出新型的住房貸款產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的一個(gè)共同特征是門檻不高、審查不嚴(yán)、還款優(yōu)惠。而這樣一來借款需求增加，次級(jí)按揭貸款規(guī)模擴(kuò)張，而作為貸款中介來說，其目的是獲取手續(xù)費(fèi)收入而不需要對(duì)未來承擔(dān)任何責(zé)任，這種不對(duì)稱的激勵(lì)機(jī)制反過來又進(jìn)一步促進(jìn)了一級(jí)市場(chǎng)的加速擴(kuò)張。過度的借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資和缺乏透明度使得金融系統(tǒng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，金融體系出現(xiàn)危機(jī)的概率大大提高。
同時(shí)，政府對(duì)這次危機(jī)準(zhǔn)備不足，應(yīng)對(duì)措施前后不一致，加劇了金融市場(chǎng)的不確定性和悲觀情緒。美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了不斷降息的擴(kuò)張性貨幣政策。中美利差格局出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致中美真實(shí)收益率出現(xiàn)到掛。
另外，信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失靈也是導(dǎo)致此次危機(jī)的重要因素。由于資產(chǎn)價(jià)格、信貸和金融監(jiān)管三個(gè)周期的同周期性，作為第三方的各種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無法在風(fēng)險(xiǎn)聚集期及早發(fā)現(xiàn)問題，而是當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)下行，問題已經(jīng)暴露以后才匆匆進(jìn)行事后評(píng)級(jí)修正，這種反應(yīng)方式不僅無助于抑制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于已經(jīng)惡化的經(jīng)濟(jì)預(yù)期無異于火上澆油。
由此，我國在今后的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中要充分汲取此次美國次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：
1.加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，重構(gòu)國內(nèi)金融監(jiān)管體系。注重重構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管體系框架，以避免出現(xiàn)金融監(jiān)管漏洞，加強(qiáng)資本監(jiān)管，提高資本質(zhì)量與數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，保證銀行資本與核心資本充足率；在人民銀行制定和執(zhí)行貨幣政策職能的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)其為金融與金融市場(chǎng)提供及時(shí)準(zhǔn)信息的能力，增加信息透明度，以確保全方位的監(jiān)控影響金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以避免新的風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
2.完善法律制度，增強(qiáng)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。美國現(xiàn)有規(guī)章制度對(duì)其危機(jī)之后出現(xiàn)的許多新問題存在嚴(yán)重的缺失，有鑒于此，中國應(yīng)完善金融監(jiān)管法律制度，完善全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，改善會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、重建評(píng)級(jí)體系以增強(qiáng)信息透明度；注重提供政府應(yīng)付金融危機(jī)所必要的金融工具，構(gòu)建政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的程序及指標(biāo)，增強(qiáng)政府在危機(jī)之中的干預(yù)能力和處置能力，以維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。
3.加強(qiáng)國際金融改革，增加中國的話語權(quán)。國際貨幣基金組織在世界經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定與發(fā)展中起著重要的作用，但卻存在著成員國的投票權(quán)與話語權(quán)的不對(duì)等。為彌補(bǔ)這種現(xiàn)實(shí)存在著的不對(duì)等性，我們應(yīng)借此機(jī)遇團(tuán)結(jié)力量共同推動(dòng)國際金融體系金融機(jī)構(gòu)的改革以提高日后國際經(jīng)濟(jì)即溶組織、機(jī)構(gòu)的融資能力、效率和防范與應(yīng)對(duì)新的金融危機(jī)的能力；并通過中國與IFM、WB和G20成員國的的不斷加強(qiáng)的合作，逐漸增強(qiáng)中國的話語權(quán)、代表權(quán)，從分發(fā)揮中國在世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定與發(fā)展中的作用。
二、危機(jī)中隱含的機(jī)遇
這次危機(jī)給予我的一個(gè)重要啟示是：一國貨幣的崛起對(duì)于其經(jīng)濟(jì)有著重要的作用。因?yàn)橐粋€(gè)國家的貨幣和金融一旦占據(jù)了摸個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，就會(huì)對(duì)該國的安全和可持續(xù)發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。
正如索羅斯認(rèn)為，2007年以來美國發(fā)生的信貸危機(jī)反映出全球金融市場(chǎng)格局正在重新盤整。金融危機(jī)之后，新國際金融秩序的組建成為繼各國政府所考慮核心內(nèi)容。隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的重大調(diào)整，國際金融中心正在發(fā)生漂移，以上海為核心的一個(gè)新的金融中心的形成與出現(xiàn)，不僅是全球金融新秩序重建的核心內(nèi)容之一，更加預(yù)示了金融危機(jī)以后她為中國所帶來在國際經(jīng)濟(jì)金融地位為轉(zhuǎn)變的巨大機(jī)遇。隨著美元貶值的壓力，持有大量美元儲(chǔ)備的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家將加快改革儲(chǔ)備管理的步伐。而中國作為美元外匯儲(chǔ)備的最大持有國，同時(shí)隨著中國在國際貿(mào)易作用中的崛起，人民幣的國際貨幣地位的不斷提高，中國也必然要加緊儲(chǔ)備管理改革的步伐――人民幣國際化。
近年來中國經(jīng)濟(jì)金融的飛速發(fā)展使得人民幣國際化已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)臈l件和基礎(chǔ)。而人民幣國際化除了能夠獲得鑄幣稅、降低交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)、減少中國在國際貿(mào)易中的交易成本、促進(jìn)中國對(duì)外貿(mào)易和金融服務(wù)業(yè)以及國際投資的發(fā)展之外，還有助于縮減中國當(dāng)前的巨額外匯儲(chǔ)備。
然而人民幣國際化的道路并非一蹴而就，他需要一個(gè)復(fù)雜而漸進(jìn)的過程，要受到諸多方面的現(xiàn)實(shí)影響與制衡。因此我們必須以漸進(jìn)的方式推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。為此我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國人民副校長陳雨露教授等人提出了“人民幣國際化應(yīng)遵循'周邊國際化――亞洲化――國際化'這樣一個(gè)過程”，同時(shí)這一觀點(diǎn)也受到了眾多支持人民幣國際化學(xué)者們的贊同。首先，人民幣隨著我國與周邊國家地區(qū)經(jīng)貿(mào)往來中的普及流通及其貨幣地位的鞏固，即人民幣周邊國際化，為人民幣的亞洲化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；之后再在人民幣周邊國際化的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步建立與亞洲各國各地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來關(guān)系，簽訂雙邊幾多邊協(xié)定以鼓勵(lì)人民幣的自由兌換和作為國際間結(jié)算及投融資的支付手段并鼓勵(lì)中國貿(mào)易合作成員國以人民幣為外匯儲(chǔ)備貨幣，逐步建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟是人民幣最終成為亞洲區(qū)域的主導(dǎo)貨幣――真正的實(shí)現(xiàn)人民幣亞洲化，由此最終實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化，使之成為國際主導(dǎo)貨幣、各國外匯儲(chǔ)備的主要幣種――一個(gè)長期的國家戰(zhàn)略目標(biāo)。
綜上所述，可以看出此次金融海嘯雖然波及范圍廣泛影響巨大，但在危機(jī)之下中國亦當(dāng)有所收獲，深刻分析美國次貸危機(jī)的原因，充分吸收并認(rèn)真落實(shí)對(duì)于此次危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，重構(gòu)國內(nèi)金融監(jiān)管體系；完善法律制度，增強(qiáng)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力；加強(qiáng)國際金融改革，增加中國的話語權(quán)。同時(shí)也要充分認(rèn)識(shí)并把握住此次危機(jī)給中國所帶來的發(fā)展機(jī)遇，抓住機(jī)遇，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的周邊國際化、亞洲化并最終實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的偉大戰(zhàn)略目標(biāo)，真正實(shí)現(xiàn)中國再世界經(jīng)濟(jì)體中的重新崛起！
參考文獻(xiàn)：
［1］陳雨露,張思成.《全球新型危機(jī)與中國外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略調(diào)整》.中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院
任何一次金融危機(jī)在給人們帶來消極影響的同時(shí)，也會(huì)在某些方面帶來一些積極影響或是積極因素。在金融危機(jī)中，各國都會(huì)就其在世界經(jīng)濟(jì)體系中的自我定位進(jìn)行思索和不斷調(diào)整，從而促使其可以不斷提升自身的經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)能力和完善經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，并實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和完善。我國作為世界經(jīng)濟(jì)體系中的一員，也必將積極思考自身的不足來面對(duì)挑戰(zhàn)，積極利用金融危機(jī)所帶來的各種機(jī)遇。
(1)金融危機(jī)可以有利于我國對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。如前所述，在世界經(jīng)濟(jì)體系中，我國對(duì)外貿(mào)易必將受到重大影響，這使得我國政府要不斷思考如何通過宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整來為國內(nèi)企業(yè)及其所在產(chǎn)業(yè)進(jìn)行周密部署和服務(wù)，通過這個(gè)機(jī)會(huì)來進(jìn)行更加優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)為技術(shù)、人員和市場(chǎng)等各個(gè)環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造有利條件，從而增強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力。
(2)金融危機(jī)有利于我國抓住國際市場(chǎng)商品暴跌這個(gè)契機(jī)來發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。隨著世界金融危機(jī)的發(fā)生，很多商品價(jià)格都在隨之降低，例如能源價(jià)格，我國完全可以充分利用目前豐富的外匯儲(chǔ)備和人民幣升值的機(jī)會(huì)來為我國工業(yè)化生產(chǎn)積累資源，以備今后的發(fā)展。
(3)金融危機(jī)有利于促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)國際資本流入中國。在世界金融危機(jī)的大環(huán)境之下，我國國內(nèi)相對(duì)來說具有穩(wěn)定性，這就為各國投資者提供了一個(gè)相對(duì)較好的發(fā)展環(huán)境，使他們對(duì)我國國內(nèi)發(fā)展環(huán)境有了一個(gè)相對(duì)較好的預(yù)期或是期望，這就促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)了他們?cè)谖覈M(jìn)行不斷投資的信心，從而實(shí)現(xiàn)了國際資本流入中國。而國際資本流入的最直接好處就是可以帶動(dòng)我國的內(nèi)需，使資本在投入與使用過程中為我國帶來更多的社會(huì)價(jià)值，產(chǎn)生更大的社會(huì)財(cái)富。
(4)金融危機(jī)有利于我國吸取其他國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而促進(jìn)自身的繁榮發(fā)展。通過西方國家金融危機(jī)，我國從中得到很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這是我們獲得的最大收獲之一。我們要從中認(rèn)識(shí)到，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)要有充分認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)措施，通過對(duì)西方發(fā)達(dá)國家金融危機(jī)的反思可以使我國在對(duì)相關(guān)問題的處理和應(yīng)對(duì)中更加具有針對(duì)性和有效性，使我國在發(fā)展過程中盡早可以建立適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)制和市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外資企業(yè)以及本土企業(yè)的蓬勃發(fā)展。
2金融危機(jī)對(duì)我國對(duì)外貿(mào)易中所應(yīng)采用金融政策的啟示
通過西方國家的金融危機(jī)，對(duì)我國在對(duì)外貿(mào)易中采用的金融政策具有重要的啟示作用。在我國，出口對(duì)我國GDP的貢獻(xiàn)率超過了50%，這就使我國經(jīng)濟(jì)增長必須牢牢抓住出口這個(gè)主線，結(jié)合金融危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響和帶來的機(jī)遇，制訂出符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的金融政策，實(shí)現(xiàn)在危機(jī)中尋找商機(jī)和在逆境中求生存、求發(fā)展。為此，我國對(duì)外貿(mào)易需要在以下幾個(gè)方面予以重視。
(1)要積極利用國家政策給予的支持，主要體現(xiàn)在貨幣政策和對(duì)外貿(mào)易行業(yè)政策兩個(gè)方面。我國要通過貨幣政策來進(jìn)行國際間的不斷合作與發(fā)展，通過積極參與國際發(fā)展進(jìn)程，通過內(nèi)需來彌補(bǔ)外需的不足，并積極尋找外需拉動(dòng)的動(dòng)力，降低邊際稅率的同時(shí)也要刺激消費(fèi)需求。我國還要通過對(duì)外貿(mào)易行業(yè)的對(duì)策來促進(jìn)自身資源優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，為國際市場(chǎng)信息服務(wù)體系建立而努力，使我國的企業(yè)可以在世界發(fā)展中占有一席之地，從而帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。而我國各行業(yè)也要及時(shí)適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求并隨之進(jìn)行動(dòng)態(tài)互動(dòng)，在國際市場(chǎng)中積極發(fā)揮作用，并通過采取多種措施來減少風(fēng)險(xiǎn)等。
(2)積極促進(jìn)出口盡早建立應(yīng)對(duì)措施。企業(yè)發(fā)展是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，只有使企業(yè)在全球金融危機(jī)中安全渡過難關(guān)，才可以使整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得勝利。為此，各個(gè)外貿(mào)企業(yè)要積極抓住機(jī)遇來調(diào)整自身資源，使出口產(chǎn)品的市場(chǎng)供應(yīng)和自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都得以保證，并積極開展市場(chǎng)性金融活動(dòng)的拓展。此外，還要促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)自身的產(chǎn)業(yè)升級(jí)問題，并加大力度對(duì)國家重點(diǎn)鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)工作和市場(chǎng)化進(jìn)程。
(3)針對(duì)新貿(mào)易保護(hù)對(duì)策開展應(yīng)對(duì)政策，這主要體現(xiàn)在政府層面的對(duì)策和企業(yè)層面的對(duì)策兩個(gè)方面。在政府層面，要盡量加快與世界接軌的速度，通過各種政策和措施來積極縮小與發(fā)達(dá)國家，特別是貿(mào)易伙伴國之間的金融發(fā)展環(huán)境以及保護(hù)水平，并且積極增強(qiáng)產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，以此打破發(fā)達(dá)國家的綠色貿(mào)易壁壘；積極參與國際社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易關(guān)系討論和談判，并積極與發(fā)展中國家共同協(xié)調(diào)在環(huán)境與貿(mào)易問題上的統(tǒng)一立場(chǎng)，通過合力來加大自身發(fā)展的力度和國際地位；還要充分利用WTO的爭(zhēng)端解決機(jī)制，使自身的各種優(yōu)惠和利益得到切實(shí)保證，積極扭轉(zhuǎn)我國與發(fā)達(dá)國家在貿(mào)易發(fā)展及往來中的被動(dòng)地位，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)。在企業(yè)層面，各企業(yè)和政府一致，積極研究和適應(yīng)整個(gè)國際發(fā)展態(tài)勢(shì)，并就有關(guān)的方面進(jìn)行措施制訂和執(zhí)行，通過建立和完善貿(mào)易壁壘通報(bào)和快速反應(yīng)機(jī)制等手段來對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的各企業(yè)起到及時(shí)指導(dǎo)和保護(hù)作用，從而適時(shí)調(diào)整企業(yè)自身發(fā)展和應(yīng)對(duì)措施；還要重視技術(shù)性貿(mào)易壁壘，促使各企業(yè)積極提高自身技術(shù)發(fā)展意識(shí)；通過降低企業(yè)進(jìn)入國際市場(chǎng)的各種相關(guān)費(fèi)用來提高企業(yè)的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，并始終以可持續(xù)發(fā)展為原則。
3結(jié)語
關(guān)鍵詞: 金融危機(jī) 投資銀行制度 風(fēng)險(xiǎn)管理 政策建議
中圖分類號(hào): F830.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: B 文章編號(hào): 1006-1770(2009)01-040-03
一、 前言
自1997年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，華爾街已風(fēng)聲鶴唳，而隨著貝爾斯登、雷曼兄弟、美林的先后“倒下”，次貸危機(jī)演變成今天的美國金融危機(jī)。
美聯(lián)儲(chǔ)于9月22日宣布，批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利從投資銀行轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求，這意味著華爾街僅剩的兩大投行可以設(shè)立商業(yè)銀行，通過吸納存款來“自救”。專家稱這是自上世紀(jì)30年代大蕭條以來華爾街最巨大的制度轉(zhuǎn)變。這是否意味著美國投資銀行的終結(jié)？
筆者認(rèn)為，這只是美國為了應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)，采取的暫時(shí)解決辦法。投資銀行還會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)橥顿Y銀行在公司治理和組織結(jié)構(gòu)方面是有值得肯定的地方的。
二、 美國投資銀行制度的特征分析
美國著名金融投資家羅伯特?庫恩在其專著《投資銀行學(xué)》中對(duì)投資銀行下了四個(gè)權(quán)威的定義：
定義一：任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行都被稱為投資銀行。這是投資銀行最廣義的定義，它既包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，也包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營公司，從事與華爾街金融活動(dòng)有關(guān)的所有內(nèi)容，如國際銀團(tuán)承銷、企業(yè)證券發(fā)行和房地產(chǎn)及保險(xiǎn)等。
定義二：投資銀行是指經(jīng)營一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這是投資銀行第二廣義的定義。這里的資本市場(chǎng)主要指為資金需求者提供中長期（一年或一年以上）資金的市場(chǎng)，包括證券發(fā)行與承銷、公司理財(cái)、收購兼并、商人銀行業(yè)務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作、私募發(fā)行、咨詢服務(wù)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)工具的創(chuàng)新等。但是不包括向客戶零售證券、不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、抵押、保險(xiǎn)以及其他類似的業(yè)務(wù)。
定義三：較為狹義的投資銀行是指經(jīng)營資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其主要的業(yè)務(wù)包括證券承銷與收購兼并，但不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等。
定義四：最狹義的投資銀行是最傳統(tǒng)意義上的投資銀行，即在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券籌集資本和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)。這種定義排除了投資銀行從事的其他重要的并具有創(chuàng)新性質(zhì)的業(yè)務(wù)，是十分狹窄的，不能概括現(xiàn)代的投資銀行。
目前美國投資銀行處于創(chuàng)新階段。20世紀(jì)80年代以后，美國放松了對(duì)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的管制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)。這一系列法規(guī)的出臺(tái)對(duì)投資銀行的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，使美國投資銀行在80年代獲得了長足的發(fā)展，產(chǎn)生了大量的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
20世紀(jì)90年代，美國投資銀行繼續(xù)創(chuàng)新，向全方位服務(wù)和全球化方向的趨勢(shì)發(fā)展，投資銀行的業(yè)務(wù)范圍遍布整個(gè)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，如證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)交易、兼并與收購、風(fēng)險(xiǎn)投資、投資咨詢、資產(chǎn)管理以及金融創(chuàng)新。投資銀行的發(fā)展也發(fā)生了重要的變化，其特點(diǎn)如下：第一是業(yè)務(wù)多樣化。證券和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，雖然在其業(yè)務(wù)層次中仍居于基礎(chǔ)地位，但都呈收縮態(tài)勢(shì)，而兼并與收購、資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目融資、投資咨詢等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中占有越來越大的比重。第二是資本和資產(chǎn)規(guī)?；?。投資銀行為了提高競(jìng)爭(zhēng)力相互之間也進(jìn)行了資產(chǎn)重組，擴(kuò)大了資本規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模，提高了風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。第三是經(jīng)營全球化。美國一些大的投資銀行均建立了負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)全球業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)，在世界主要金融中心都設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)逐步完善，全球性的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本形成，實(shí)行經(jīng)營國際化。并且海外經(jīng)營在美國投資銀行的整體經(jīng)營格局中已占據(jù)相當(dāng)重要的地位。
三、美國投資銀行制度遭遇重創(chuàng)的原因剖析
美國投資銀行制度一直是我們學(xué)習(xí)的榜樣，可是為什么會(huì)破產(chǎn)或者轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司呢？此次金融危機(jī)暴露了投資銀行的致命缺陷。
（一）美國獨(dú)立投行制度的最大問題是沒有存款來源，即沒有流動(dòng)性支撐，一旦出現(xiàn)信用危機(jī)，持有債券的人要求提前支付，就會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。這就是為什么三大投行相繼破產(chǎn)、美國政府用7000億美元救市的原因。7000億美元將主要用來購買受困于抵押貸款危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)的不良債務(wù)，以防止信用危機(jī)進(jìn)一步加深，動(dòng)搖美國經(jīng)濟(jì)。
（二）杠桿經(jīng)營使得風(fēng)險(xiǎn)性太大。投資銀行為了實(shí)現(xiàn)更高的收益不惜承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。它協(xié)助發(fā)行體發(fā)行債券抵押證券，首先需要協(xié)助其設(shè)計(jì)證券，這就需要進(jìn)行全面、深入地研究、分析。事實(shí)上，研究、分析能力，而不是資金、銷售實(shí)力，才是投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之所在。然后向投資者銷售上述證券。當(dāng)然，資金、銷售實(shí)力同債券抵押證券，上述創(chuàng)新的一個(gè)共同特點(diǎn)就是杠桿經(jīng)營；通俗的說就是“以小博大”。它們成倍地放大了收益，同時(shí)成倍地放大了風(fēng)險(xiǎn)。在這次金融風(fēng)暴中，五大投行之所以陷入困境，固然有各種各樣的原因，就其自身而言，風(fēng)險(xiǎn)性太大則是其直接原因。
（三）缺乏透明度。金融系統(tǒng)存在的問題是，投資銀行對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行交易，因?yàn)闆]有透明度的情況下，這種交易有巨大的利潤。如果能夠把交易鏈上的種種機(jī)制去掉，可以強(qiáng)迫他們?cè)谡麄€(gè)交易的過程中有更高的透明度。在基金帳目上，一級(jí)資產(chǎn)和二級(jí)資產(chǎn)、三級(jí)資產(chǎn)有對(duì)應(yīng)的比例。一級(jí)資產(chǎn)是在市場(chǎng)外的資產(chǎn)，如果你有IBM的股票，當(dāng)市場(chǎng)閉市時(shí)，你就知道股票的價(jià)值，二級(jí)資產(chǎn)是市場(chǎng)模型的資產(chǎn)，就是選擇一些與一級(jí)資產(chǎn)類似的資產(chǎn)，三級(jí)資產(chǎn)是只能估計(jì)的資產(chǎn)，這些投資銀行和經(jīng)紀(jì)公司的75%到80%的資產(chǎn)是二級(jí)和三級(jí)資產(chǎn)，不能馬上在市場(chǎng)上標(biāo)價(jià)。如果這些資產(chǎn)有更高的透明度會(huì)更健康一些。
（四）缺乏良好的監(jiān)管。正如美國一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)的：“我覺得根本的原因是金融系統(tǒng)缺乏良好的監(jiān)管，這導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場(chǎng)的失控和金融市場(chǎng)的危機(jī)。在問題出現(xiàn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)沒有及時(shí)提升利率，政府在加強(qiáng)信貸監(jiān)管上也太過柔和?！便y行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)主要在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，雖然此次加強(qiáng)了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，但是沒有充分注意發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別在于，以往投資銀行作為擔(dān)保人或者發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)有限，但是隨著次級(jí)債券危機(jī)的爆發(fā)，投行作為發(fā)行人或者擔(dān)保人，卻變成風(fēng)險(xiǎn)最高的一環(huán)。
（五）不合理的薪酬制度。華爾街的薪酬體系中,高管的報(bào)酬包括基本年薪、分紅、股票獎(jiǎng)勵(lì)以及股票期權(quán),其中主要來自于分紅、股票獎(jiǎng)勵(lì)與期權(quán)。報(bào)酬的多少取決于公司的股價(jià)與上一年的公司業(yè)績。這些全球頂級(jí)的公司從下到上都有一種從事高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)業(yè)務(wù)的沖動(dòng)。投資銀行高管的薪酬與一般的商業(yè)性公司比起來要高得多。
四、華爾街金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)資銀行制度構(gòu)建的啟示
（一）美國投資銀行制度的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
美國投資銀行要想重整旗鼓，需要在以前的基礎(chǔ)上完善公司治理，吸取教訓(xùn)，針對(duì)上述問題，提出解決的辦法：
（1）建立存款賬戶。這是此次金融危機(jī)給投資銀行最大的啟示。投資銀行的主要業(yè)務(wù)是證券承銷、證券交易與金融咨詢，或者說是“表外業(yè)務(wù)”，其主要收入則是收費(fèi)。但是應(yīng)該從事一些基本的表內(nèi)業(yè)務(wù)，最低標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是存款業(yè)務(wù)，只有有存款賬戶的支持，才能降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)突如其來的各種危機(jī)。
（2）加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制。世界上很多國家都有杠桿交易，都有期貨衍生品，為什么金融危機(jī)首次發(fā)生在美國呢？中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長王松奇表示，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，衍生產(chǎn)品與原有的原生性產(chǎn)品的關(guān)系脫節(jié)。美國已有220萬戶退房、斷供，占全國獨(dú)立房屋的一半，聯(lián)系衍生品的原生產(chǎn)品垮了，于是建立在此基礎(chǔ)上的所有衍生產(chǎn)品的現(xiàn)金流和商業(yè)信心就全都崩潰了。次債危機(jī)的演化，按照“住房貸款―住房抵押按揭債券（MBS）―債券抵押證券（CDO）―信用違約掉期（CDS）”的金融產(chǎn)品鏈條循環(huán)膨脹。隨著次級(jí)債危機(jī)的演進(jìn)，越來越多的次級(jí)房屋貸款者斷供，賣出CDS者承擔(dān)的違約賠償義務(wù)也由理論變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。CDS賣出方根據(jù)行情的變動(dòng)，需要隨時(shí)補(bǔ)充保證金，保證金是變動(dòng)額的5%，從美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)調(diào)低對(duì)CDO評(píng)級(jí)時(shí)，導(dǎo)致CDS價(jià)格飆升，使得AIG需要向交易對(duì)手補(bǔ)充數(shù)百億美元的抵押品，正是這幾百億美元令A(yù)IG幾乎破產(chǎn)。美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)，很大程度上也是因?yàn)镃DS。
根據(jù)馬克思的《資本論》，在資本主義生產(chǎn)發(fā)達(dá)的國家，總是表示貯藏貨幣的平均量，而這種貯藏貨幣的一部分本身又是沒有任何價(jià)值的證券，只是對(duì)金的支取憑證。因此，銀行家資本的最大部分純粹是虛擬的，是由債權(quán)（匯票）、國債券（它代表過去的資本）和股票（對(duì)未來收益的支取憑證）構(gòu)成的。隨著生息資本和信用制度的發(fā)展，一切資本好像都會(huì)增加一倍，有時(shí)甚至增加至兩倍，因?yàn)橛懈鞣N方式使同一資本，甚至同一債權(quán)在不同的人手中以不同的形式出現(xiàn)。由于銀行資本的大部分是虛擬資本，虛擬資本是在信用制度的基礎(chǔ)上形成的，但是，一旦脫離了信用制度這個(gè)基礎(chǔ)，虛擬資本就站不住腳了，因?yàn)檠苌a(chǎn)品是不會(huì)產(chǎn)生利潤的。是純粹的一種金融交易、虛擬交易。能產(chǎn)生利潤的只有原生產(chǎn)品，支持衍生品的原生產(chǎn)品和信用出現(xiàn)問題，那么衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)出來。要加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制，必須保證原生產(chǎn)品的安全，防止發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。只有找到危機(jī)的根源才能根本上解決問題。
（3）完善金融衍生品定價(jià)機(jī)制。美國金融危機(jī)缺乏透明度的原因之一就是投資銀行的金融衍生品價(jià)格不明確，投資者根本就不知道資產(chǎn)真正的價(jià)值，如果對(duì)其創(chuàng)造和持有的衍生品不能理解價(jià)值所在，就不能定價(jià)，就不能很好地在市場(chǎng)上交易。只有建立完善的金融衍生產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，才能解決信息不對(duì)稱的問題。
（4）加強(qiáng)監(jiān)管力度。美國投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管理委員會(huì)等組成。但是此次金融危機(jī)卻顯得力不足。要加強(qiáng)發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，同時(shí)投資銀行應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)撥備制度，在有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)處理，而不是等到危機(jī)出現(xiàn)時(shí)再解決。
(5) 設(shè)計(jì)合理的、激勵(lì)相容的投資銀行薪酬體系。如何建起合理的薪酬制度,而不會(huì)引起過度的冒險(xiǎn)行為與導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外部的不和諧,也許是投資銀行應(yīng)該衡量的問題。
（二）在吸取美國投資銀行經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，本文提出了我國投資銀行制度未來發(fā)展道路的若干政策建議
面對(duì)此次美國金融危機(jī)，中國投資銀行路在何方呢？許多新興市場(chǎng)的央行和決策者無疑在慶幸沒有采用金融創(chuàng)新或者有少量的金融創(chuàng)新，這種想法是錯(cuò)誤的。新型市場(chǎng)國家應(yīng)當(dāng)吸取的教訓(xùn)不是不采用自由市場(chǎng)原則，而是采用自由市場(chǎng)原則，為什么會(huì)導(dǎo)致美國目前的狀況。世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定認(rèn)為，次貸危機(jī)的爆發(fā)是證券化走到極端的必然結(jié)果，即金融衍生品的過度創(chuàng)新。不能因?yàn)槊绹霈F(xiàn)金融危機(jī)就否定金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新是值得肯定的。金融創(chuàng)新確實(shí)帶動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國缺乏的就是金融創(chuàng)新。因此，在我國利率、匯率正逐步放開的環(huán)境下，加快開發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)分散工具，以及避險(xiǎn)工具已顯得十分迫切，當(dāng)然在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，必須注重風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的配套建設(shè)，“管得住，才能放得開”，即掌握好度的問題。1997年的亞洲金融危機(jī)，中國當(dāng)時(shí)還是封閉的經(jīng)濟(jì)，躲過了危機(jī)，仍舊能夠快速增長。此次美國金融危機(jī)不應(yīng)改變中國開放資本市場(chǎng)的基本路線，中國的問題在于管制太死，不利于金融創(chuàng)新，放松仍舊是大趨勢(shì)，但是，鑒于我國目前的整個(gè)金融系統(tǒng)不夠完善，加上美國經(jīng)濟(jì)破滅的外部環(huán)境，中國應(yīng)十分謹(jǐn)慎地開放資本市場(chǎng)。
中國銀行業(yè)目前還是分業(yè)經(jīng)營。中國目前沒有真正意義上的投資銀行。不過大多數(shù)銀行有投資銀行業(yè)務(wù)，中國的證券公司具有部分投資銀行功能。而美國銀行業(yè)采用的是混業(yè)經(jīng)營，有專門的投資銀行。投資銀行是中國部分銀行今后的發(fā)展方向，據(jù)說建設(shè)銀行銀行未來就走投資銀行之路。
華爾街巨變的教訓(xùn)也是多方面的。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來說，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)金融企業(yè)自身的內(nèi)部控制與政府的外部監(jiān)管。在一個(gè)不確定的商業(yè)世界里，只有搞好風(fēng)險(xiǎn)管理，才能在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。對(duì)于專門從事風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的金融企業(yè)來說尤其如此。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，創(chuàng)新(包括技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力。對(duì)于中國這樣的新興加轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)更是如此。正確的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是：穩(wěn)中求進(jìn)。
作者簡(jiǎn)介：
我們會(huì)死在哪里？我們是否考慮過這樣的問題？在投資領(lǐng)域，我們?nèi)绾瓮顿Y才能避免失??？
一、“聽消息”或依賴“專家”。大部分股民可以采用這種方法，經(jīng)過不斷努力，從而獲得失敗。市場(chǎng)從來不缺消息，但沒有人為消息的正確性、時(shí)效性等負(fù)責(zé)，何況很多消息和估價(jià)的漲跌沒有正向關(guān)系。我們?nèi)メt(yī)院看醫(yī)生，或者去法院請(qǐng)律師，多數(shù)能找到真正的專家，但在股市上有過多的偽專家，聽消息的投資者往往難以分辨，何況這個(gè)領(lǐng)域往往真人不露相，悶頭發(fā)大財(cái)?！皩＜摇备膀_子”并不好區(qū)分，且不說有意的騙子，還有很多無意的騙子，比如只吹一年而不是連續(xù)的業(yè)績、只展示自己的盈利而不分析自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、只說自己成功的案例而對(duì)失敗避而不談。
二、不學(xué)習(xí)并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如果要自己進(jìn)行投資，不學(xué)習(xí)并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)也是個(gè)不錯(cuò)的得到失敗的方法。不讀書提升自己理性思維、客觀看待事物的能力，不深入研究行業(yè)和企業(yè)，而只是蜻蜓點(diǎn)水，只喜歡成功學(xué)和所謂的心靈雞湯，只看別人如何賺錢的故事，不從別人的失敗中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，甚至都不從自己身上總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這樣做基本上可以保證：失敗往往不是成功之母，失敗之后還很可能是另外一個(gè)失敗。
三、過于自信的徹底投機(jī)。巴菲特舉了個(gè)例子：假如別人跟他打賭，6個(gè)彈孔的左輪手槍里只有一顆子彈，讓他對(duì)著自己的腦袋開槍，給100萬美元，巴菲特不會(huì)干這樣的蠢事。不過，認(rèn)為自己運(yùn)氣好的投資者可以這樣干，或者努力學(xué)習(xí)《股票作手回憶錄》里的拉瑞?利文斯頓，這樣的投機(jī)者幾十年后雖有小概率可以成功，但更可能像書中的主人公一樣，最終失敗并抱憾終生。2011年，我有個(gè)朋友虧損了60%，我都沒有弄明白她是買了什么而失敗的，但我比較確定她是投機(jī)導(dǎo)致的失敗。
四、利用杠桿并大量做空。利用杠桿放大了風(fēng)險(xiǎn)，影響了心態(tài)，如果再進(jìn)行做空，這兩者加起來，簡(jiǎn)直就是股市中自殺人士必備。一個(gè)叫管我財(cái)?shù)木W(wǎng)友說，你用杠桿、做空，往往是把自己的身家性命押在別人的愚蠢上，把自己的腦袋系在別人的褲腰帶上。比如做空，你看空做空，就算你對(duì)公司的判斷是對(duì)的，也可能會(huì)因?yàn)橛薮赖娜艘愿叩膬r(jià)格買入而失敗，到時(shí)還真不好說誰更愚蠢。
