時(shí)間：2023-09-12 17:03:56
序論：在您撰寫公司的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 目標(biāo)規(guī)劃 風(fēng)險(xiǎn)管理
公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，是公司發(fā)展的內(nèi)在要求，在一定程度上也是投資人進(jìn)行投資判斷的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性如何判斷，是不少學(xué)者研究的問題，我們認(rèn)為確應(yīng)構(gòu)造一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，以此準(zhǔn)確反映經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。這不僅是作為投資判斷標(biāo)準(zhǔn)的考慮，也是研究與公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性相關(guān)問題的需要。
一、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性概念
在現(xiàn)代社會(huì)化大生產(chǎn)條件下，生產(chǎn)技術(shù)復(fù)雜，勞動(dòng)分工細(xì)，生產(chǎn)的專業(yè)化程度高，部門間、車間間和生產(chǎn)環(huán)節(jié)間的協(xié)作十分密切。在這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各種生產(chǎn)要素不僅在數(shù)量上，而且在空間和時(shí)間上都必須有合理的規(guī)劃，才能相互協(xié)調(diào)，使整個(gè)公司正常運(yùn)行。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，各種經(jīng)濟(jì)要素的變化十分活躍，因此，公司的規(guī)劃要根據(jù)市場(chǎng)的變化不斷調(diào)節(jié)，而不能是一層不變的。在這個(gè)不斷發(fā)展和變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加，要想使公司立于不敗之地，必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。而公司經(jīng)營(yíng)規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是通過計(jì)劃的執(zhí)行與控制來實(shí)現(xiàn)的。
因此，我們可以對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性作以下描述：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力、效果所反映出來的管理和控制水平，即是否有明確的規(guī)劃軌跡可循，規(guī)劃與市場(chǎng)變動(dòng)是否適應(yīng)，是否可識(shí)別所有重大風(fēng)險(xiǎn)及具有應(yīng)對(duì)方式，是否能進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與規(guī)劃目標(biāo)差異的分析，能否有效控制差異，等方面反映出來的水平。
經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是一種水平的反映，這樣才能作為判斷標(biāo)準(zhǔn)使用。這種水平應(yīng)當(dāng)是能力和效果的度量，而公司的經(jīng)營(yíng)能力是指公司對(duì)包括內(nèi)部條件及其發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與計(jì)劃的決策能力，以及公司上下各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理能力的總和。因此，我們可以通過分析目標(biāo)規(guī)劃水平、市場(chǎng)適應(yīng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理水平來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。
二、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的特征
首先，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司目標(biāo)規(guī)劃水平的反映。公司整體的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要具有前瞻性，即要有明確的規(guī)劃軌跡可循。經(jīng)營(yíng)規(guī)劃在執(zhí)行中若遇到主客觀環(huán)境的變化，要主動(dòng)修正規(guī)劃，這樣既可以發(fā)揮規(guī)劃的指導(dǎo)作用，又可以使公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。缺乏明確的發(fā)展規(guī)劃可能導(dǎo)致公司盲目發(fā)展，難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，喪失發(fā)展機(jī)遇和動(dòng)力。
其次，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司控制經(jīng)營(yíng)不偏離規(guī)劃軌道的工作水平的反映。制定經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的目的不僅是為公司制定行動(dòng)綱領(lǐng)，更重要的是通過貫徹執(zhí)行，使規(guī)劃變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，從而最終促進(jìn)公司的發(fā)展。因此，認(rèn)真執(zhí)行規(guī)劃，經(jīng)常檢查規(guī)劃的執(zhí)行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并采取措施，控制規(guī)劃的執(zhí)行，是實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保障。
再次，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司規(guī)劃適應(yīng)市場(chǎng)變化活動(dòng)水平的反映。眾所周知，一家上市公司制定的規(guī)劃定位準(zhǔn)確，才能順應(yīng)時(shí)展的潮流，抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，為公司將來的發(fā)展能力打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。反之，一個(gè)公司如果規(guī)劃定位不準(zhǔn)確或者背離了市場(chǎng)與政策導(dǎo)向，那么公司在經(jīng)營(yíng)上很有可能會(huì)遭受挫折，甚至一蹶不振，導(dǎo)致破產(chǎn)。
最后，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平的反映。穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不是不冒風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是科學(xué)防范風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，不冒風(fēng)險(xiǎn)的舉措可以說是幾乎沒有利益可言的。穩(wěn)健更不等同于保守、什么也不敢干。因此，在評(píng)價(jià)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮公司經(jīng)營(yíng)管理是否可識(shí)別所有重大風(fēng)險(xiǎn)及是否具有具體的應(yīng)對(duì)措施。
三、公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的評(píng)價(jià)指標(biāo)
上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，我們應(yīng)對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析來評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)上。因此，本文從公司的目標(biāo)規(guī)劃水平、市場(chǎng)適應(yīng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理水平對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。
1.目標(biāo)規(guī)劃水平的衡量指標(biāo)。公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，是為了有計(jì)劃地指導(dǎo)公司全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而制定的綜合性計(jì)劃，良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃可以使公司的業(yè)績(jī)蒸蒸日上、開發(fā)潛力市場(chǎng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展以及公司的永續(xù)經(jīng)營(yíng)。所以，每個(gè)公司要想持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，必須具備良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，而良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃我們可以用公司是否制定主要的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)程度來衡量。
2.市場(chǎng)適應(yīng)性的衡量指標(biāo)。公司面臨的重要問題之一就是設(shè)定的目標(biāo)規(guī)劃是否適合市場(chǎng)的發(fā)展需求，公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)必須適應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化，這是社會(huì)主義商品經(jīng)濟(jì)的客觀要求，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革提出來的一個(gè)新問題。公司的目標(biāo)規(guī)劃只有適應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化，才能具有較強(qiáng)的發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。其中，公司的發(fā)展能力我們可以用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本保值增值率來衡量；競(jìng)爭(zhēng)能力可以用市場(chǎng)占有率、無形資產(chǎn)比率等來衡量。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理水平的衡量指標(biāo)。隨著社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷增加，可能會(huì)給公司帶來更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和企業(yè)具有重要作用。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于削弱風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的災(zāi)害損失及其他連鎖反應(yīng)，創(chuàng)造一個(gè)有利于企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，提供穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。而公司的主要風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此我們可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來衡量公司風(fēng)險(xiǎn)管理的好壞。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：極效率數(shù)據(jù)包絡(luò)分析績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
改革開放20多年來，隨著金融體制改革的深入，我國(guó)保險(xiǎn)體系發(fā)生了深刻變化，一個(gè)以國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司為主、中外保險(xiǎn)公司并存、多家保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)的多元化市場(chǎng)格局已經(jīng)初步形成。隨著國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈，迫切要求國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)自身管理，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，能否科學(xué)合理地衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平并據(jù)此分析經(jīng)營(yíng)管理中的優(yōu)勢(shì)與不足變得十分關(guān)鍵。目前國(guó)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效的考察主要是從定性的角度出發(fā)，多是采用一些常規(guī)單因素指標(biāo)，存在極大的局限性。本文采用極效率DEA模型，有效區(qū)別出有效決策單元（績(jī)效值＝1）之間的績(jī)效差別，對(duì)我國(guó)9家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效做出有效排序，并對(duì)各保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)，為其進(jìn)一步發(fā)展提出自己的建議。
一、極效率DEA模型
數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等學(xué)者在“相對(duì)效率評(píng)價(jià)”概念基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新的系統(tǒng)分析方法，其功能是進(jìn)行多個(gè)同類樣本間的相對(duì)優(yōu)劣性的評(píng)價(jià)。利用數(shù)學(xué)規(guī)劃技術(shù)，該方法可以較好的解決具有多輸入多輸出特征的同行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率評(píng)價(jià)問題。學(xué)者魏權(quán)齡也證明了相對(duì)有效的決策單元就是在相同情況下采用多目標(biāo)規(guī)劃解出的Pareto有效解。
假設(shè)有n個(gè)決策單元DMUj(j=1,2,Λ,n)的輸入輸出向量分別為xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0
極效率模型是以CCR模型為基礎(chǔ)，利用極效率來甄別有效DMU的效率差異，從而可以給出所有DMU的效率排序。極效率模型如下：minθsups.t.
二、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)分析
指標(biāo)的選擇必須滿足評(píng)價(jià)的要求，能客觀反映評(píng)價(jià)對(duì)象的競(jìng)爭(zhēng)力水平，在技術(shù)上盡量避免投入產(chǎn)出指標(biāo)具有較強(qiáng)的線性關(guān)系。從全面性、客觀性、代表性、可得性的原則出發(fā)，本文把各個(gè)保險(xiǎn)公司作為決策單元，選取投入指標(biāo)為逆費(fèi)用率、逆賠付率、資金運(yùn)用率、逆資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率，而產(chǎn)出指標(biāo)則選取資本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。其中，費(fèi)用率為營(yíng)業(yè)費(fèi)用與保費(fèi)收人的比率，反映保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生的成本費(fèi)用；賠付率則是賠款支出與保費(fèi)收入之間的比率，可以用來衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效益；而資金運(yùn)用率是指保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)投資總額占企業(yè)全部資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，主要用來衡量保險(xiǎn)公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；最后，流動(dòng)比率為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，衡量保險(xiǎn)公司的流動(dòng)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付即將到期債務(wù)的能力，表明保險(xiǎn)公司每一元錢流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。另外，作為產(chǎn)出指標(biāo)的資本利潤(rùn)率為利潤(rùn)與實(shí)收資本的比率，說明一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)總額與全部資本金的關(guān)系，表明保險(xiǎn)公司擁有的資本金的盈利能力；而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則是利潤(rùn)與保費(fèi)收入的比率。
實(shí)證研究
由于數(shù)據(jù)來源的限制，本文選取我國(guó)9家主要保險(xiǎn)公司作為決策單元，分析的樣本容量為9，投入產(chǎn)出指標(biāo)為7，很明顯樣本容量大于指標(biāo)個(gè)數(shù)，滿足DEA分析的要求。首先采用DEA對(duì)偶模型對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)果θ列。華泰、太保、天安、大眾、永安的相對(duì)績(jī)效為1。再利用極效率DEA模型對(duì)這五個(gè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行相對(duì)效率評(píng)價(jià)，結(jié)果華泰最優(yōu)效率，永安緊隨其后，接著是太保、天安和大眾。最終的效率排序結(jié)果在最后一列。
從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，華泰、太保、天安、大眾、永安相對(duì)于人壽、平安、新華、新疆而言，是有效的。其中，人壽、大眾可以看作弱有效，天安、太保則是比較有效，華泰、永安是非常有效，表明它們的投入產(chǎn)出指標(biāo)值比較平衡。具體分析，華泰、永安在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)值上較其他保險(xiǎn)公司高出許多，反映綜合盈利能力較強(qiáng)。雖然，天安資產(chǎn)負(fù)債率是所有保險(xiǎn)公司中最高的，但其在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面表現(xiàn)較差，從而導(dǎo)致其在綜合盈利能力方面低于華泰和永安。另外，新疆雖然在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面表現(xiàn)較好，但是其資產(chǎn)負(fù)債率卻只有1.064，低于平均水平，從而使其綜合盈利能力下降。在費(fèi)用率和賠付率方面，華泰、永安及天安、大眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人壽、平安、新華。這也從一個(gè)方面反映出它們經(jīng)營(yíng)效益的差異。在資金利用率方面，無疑華泰、永安顯得尤為突出。最后，流動(dòng)比率是人壽最高，達(dá)到10.014,說明其流動(dòng)負(fù)債，包括應(yīng)付手續(xù)費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、未交稅金等項(xiàng)目，在所有保險(xiǎn)公司中最少。資本利潤(rùn)率最高是平安、新疆，分別達(dá)到0.637和0.538。不過，從本質(zhì)上而言，雖然資本利潤(rùn)率可以衡量盈利能力，但是其反映的是創(chuàng)造單位盈利所需資本金數(shù)量，即盈利的成本。
三、相關(guān)建議
從以上分析可以看出，人壽、太保、平安、新華、天安在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面都較低，一方面與其保費(fèi)收入投資渠道狹窄有關(guān)，另外，也受金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、利率下調(diào)等市場(chǎng)化因素影響較大。為此，應(yīng)當(dāng)注意增強(qiáng)綜合盈利能力，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效?？梢酝ㄟ^開發(fā)新險(xiǎn)種和產(chǎn)品，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，裁減冗員并控制人員過快增長(zhǎng)，加強(qiáng)理賠工作，以此控制賠款支出。資金運(yùn)用方面的不足。此外，國(guó)家也應(yīng)采取措施為保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用提供良好的外部環(huán)境，例如放寬投資限制、豐富投資品種等。而對(duì)于新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司，雖然其綜合盈利能力表現(xiàn)尚好，但是其流動(dòng)負(fù)債相對(duì)其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和收入情況而言，顯得不合理，究其原因在于成本控制較差，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。為此，新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)注意提高成本控制能力，在公司內(nèi)部實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理，以此控制費(fèi)用降低成本。人壽、大眾、新華的資金運(yùn)用盈利率都比較低，因此，對(duì)于這三家公司來說，除了努力拓展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以便擴(kuò)大投資資金來源的規(guī)模外，更重要的還在于對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行科學(xué)管理與高效運(yùn)作。這包括科學(xué)的可行性研究、正確的投資方式、選擇合理的投資結(jié)構(gòu)和有效的執(zhí)行與控制。對(duì)于華泰、永安而言，雖然綜合績(jī)效排名最前，但是它們?cè)诹鲃?dòng)負(fù)債方面表現(xiàn)均不理想，而且永安在體現(xiàn)效益的指標(biāo)賠付率上也存在不足，所以，它們應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，充分利用現(xiàn)有資源對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步加以改進(jìn)，以至發(fā)揮最大效益。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 價(jià)值創(chuàng)造; 上市公司; 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī); 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
現(xiàn)在,站在投資者利益保護(hù)的視角,將價(jià)值創(chuàng)造和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)合起來,使價(jià)值創(chuàng)造成為指導(dǎo)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指向標(biāo),探索上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)問題是一項(xiàng)具有迫切現(xiàn)實(shí)意義的重要課題。建立科學(xué)、合理且具有可操作性的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,關(guān)注企業(yè)的真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)及其能力,將有助于推動(dòng)投資者對(duì)上市公司業(yè)績(jī)基本面的持續(xù)關(guān)注和真實(shí)價(jià)值的深入挖掘,也將有利于我國(guó)資本市場(chǎng)投資者利益保護(hù)機(jī)制的建立健全和價(jià)值創(chuàng)造投資理念的培養(yǎng)、普及。
一、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系分析
對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的根本目的是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造規(guī)模大小與價(jià)值創(chuàng)造能力的好壞,投資者所要發(fā)現(xiàn)的是真正具有價(jià)值創(chuàng)造能力且能夠創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值的企業(yè)。企業(yè)的價(jià)值大小是一個(gè)靜態(tài)的結(jié)果,而這個(gè)結(jié)果的大小主要取決于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。一個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力的大小主要取決于關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,就是指能夠影響和推動(dòng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要因素。關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素按照內(nèi)容可以劃分為外部環(huán)境價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和內(nèi)部管理價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素兩大類型,而內(nèi)部管理價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素又可以進(jìn)一步地區(qū)分為財(cái)務(wù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和非財(cái)務(wù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素兩種具體類型。因此,對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),僅評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的大小是不夠的,還應(yīng)關(guān)注關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,尤其是內(nèi)部管理價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素,它反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的結(jié)果。
對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)因素的分析可以借助于股東價(jià)值創(chuàng)造鏈、關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)樹等工具。按照已有文獻(xiàn)對(duì)股東價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)的描述,可以總結(jié)提煉出反映股東價(jià)值創(chuàng)造能力的主要方面:營(yíng)銷能力、營(yíng)運(yùn)能力、研發(fā)能力。這三種能力基本概括了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的內(nèi)部管理關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之非財(cái)務(wù)活動(dòng)的一面,構(gòu)成了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)。
那么如何衡量一個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)呢?這可以借助于企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論。根據(jù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論,企業(yè)價(jià)值應(yīng)該是利用與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率對(duì)其在未來經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益進(jìn)行貼現(xiàn)之后所獲得的現(xiàn)值之和?？梢钥闯?衡量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)主要與三個(gè)因素有關(guān):收益、增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)未來收益的主要決定因素。只有盈利能力強(qiáng)的企業(yè),才能創(chuàng)造出高的收益。同時(shí)這種收益應(yīng)該具有較好的持續(xù)性和增長(zhǎng)性,才能增加企業(yè)的價(jià)值。因此,在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)過程中,還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的增長(zhǎng)能力。此外,企業(yè)若要持續(xù)、健康地經(jīng)營(yíng)下去,必須具備較好的償債能力。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存問題,即企業(yè)應(yīng)力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)能夠穩(wěn)定生存與不斷發(fā)展。償債能力的大小可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度,從而影響企業(yè)的資本成本大小,進(jìn)而也會(huì)影響企業(yè)價(jià)值?？傊?企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)應(yīng)該從盈利能力、增長(zhǎng)能力和償債能力三個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。
綜上分析,以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要包括兩個(gè)方面:一是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn),可以從盈利能力、償債能力、增長(zhǎng)能力三個(gè)方面進(jìn)行衡量;二是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力,可以從營(yíng)銷能力、營(yíng)運(yùn)能力、研發(fā)能力三個(gè)方面進(jìn)行反映。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的最終體現(xiàn),企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的強(qiáng)弱決定了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)的好壞。
二、上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則
構(gòu)建上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系,應(yīng)該遵循以下原則:
(一)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主
正如前文所述,要全面評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),既要衡量其創(chuàng)造價(jià)值的大小,又要反映其創(chuàng)造價(jià)值能力的高低。而創(chuàng)造價(jià)值表現(xiàn)和能力又需要從多個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。因此,使用單一指標(biāo)難以準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的整體特征,需要建立多元化評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。
在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí),為了全面評(píng)價(jià)上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力,尤其是在對(duì)上市公司價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)因素的分析中,需要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。但具體選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),還要考慮到基于價(jià)值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主體是上市公司的外部投資者。就我國(guó)目前的資本市場(chǎng)而言,外部利益相關(guān)者只能主要依賴上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息了解上市公司,而無法全面了解屬于上市公司內(nèi)部信息的非財(cái)務(wù)活動(dòng)情況。因此在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí),無法引入過多的非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。另外,許多非財(cái)務(wù)指標(biāo)存在不易計(jì)算與衡量的問題,而財(cái)務(wù)指標(biāo)的客觀性比較強(qiáng),其數(shù)據(jù)較易獲得。因此在設(shè)計(jì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)仍以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主,在可計(jì)量與可獲得的基礎(chǔ)上盡可能地結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)。
(二)基本指標(biāo)與行業(yè)特色指標(biāo)相結(jié)合,突出行業(yè)特色
在設(shè)計(jì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)考慮其所處的行業(yè)背景。正如Alan C.Maltz等人(2003)所說,由于一套特定的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系不可能對(duì)每一個(gè)企業(yè)都適用,所以可以先搭建一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的通用框架,企業(yè)可根據(jù)其所處的環(huán)境和自身的特點(diǎn)在其中選擇相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。這也是本文研究的目的,我們不可能建立起唯一的適用于所有上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系,這種做法也沒有什么實(shí)際意義,但可以建立一種具有通用性和綜合性的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇模式,這樣使用者可在實(shí)際操作中根據(jù)行業(yè)背景設(shè)計(jì)完整的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。因此,搭建一個(gè)用于指導(dǎo)使用者根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計(jì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的通用框架具有重要意義。具體而言,就是將每一方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)兩大類型。前者反映所有上市公司的共性,后者體現(xiàn)被評(píng)價(jià)上市公司的行業(yè)特性。
對(duì)于不同時(shí)期不同行業(yè)背景的企業(yè)而言,其外部環(huán)境、行業(yè)特征、行業(yè)生命周期存在差異,進(jìn)而會(huì)影響該行業(yè)上市公司的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。比如制藥業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是研發(fā)能力,研究與開發(fā)的投入及其占銷售收入的比重是關(guān)鍵;而對(duì)于電信業(yè),則市場(chǎng)營(yíng)銷能力更為關(guān)鍵,因此有必要引入客戶滿意度指標(biāo)。因此,在建立上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系時(shí),尤其是在指標(biāo)設(shè)計(jì)的過程中,要結(jié)合具體的行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析,這樣才能使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)果更具有科學(xué)性。
三、基于價(jià)值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成
基于價(jià)值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系由價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)指標(biāo)和價(jià)值創(chuàng)造能力指標(biāo)構(gòu)成。價(jià)值創(chuàng)造表現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力、償債能力和增長(zhǎng)能力等;價(jià)值創(chuàng)造能力指標(biāo)包括營(yíng)銷能力、營(yíng)運(yùn)能力和研發(fā)能力等。每一類指標(biāo)體系又區(qū)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)。本文主要探討通用指標(biāo)的選取。
(一)盈利能力指標(biāo)的選取
在實(shí)踐中,應(yīng)用較為廣泛的盈利能力指標(biāo)主要有:EVA、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。其中,EVA是從股東角度定義的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),相對(duì)于會(huì)計(jì)利潤(rùn),它考慮了權(quán)益資本成本能夠反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造結(jié)果,是盈利能力指標(biāo)的首選指標(biāo)。盡管凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)上市公司資本盈利能力的核心指標(biāo),但是由于該指標(biāo)的計(jì)算與EVA有共同之處,其內(nèi)涵基本被EVA所涵蓋,為了避免重復(fù),不選持凈資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)報(bào)酬率反映的是公司對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效果,銷售利潤(rùn)率可以反映上市公司的商品經(jīng)營(yíng)盈利能力。由于一個(gè)企業(yè)要能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值,應(yīng)該主要看其經(jīng)營(yíng)性的業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值能力,而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)剔除了“聽天由命”的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益,因此經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)要比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更能夠反映上市經(jīng)常性業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的價(jià)值。這樣,盈利能力指標(biāo)包括EVA、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。
(二)償債能力指標(biāo)的選取
在實(shí)踐中,應(yīng)用比較廣泛的償債能力指標(biāo)主要包括:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)等。筆者認(rèn)為流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都不能精確地反映上市公司的真實(shí)短期償債能力,選用現(xiàn)金比率(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債之比)可能更為恰當(dāng)。
(三)增長(zhǎng)能力指標(biāo)的選取
增長(zhǎng)能力反映上市公司盈利能力的發(fā)展性和持續(xù)性。上市公司若要獲得持續(xù)發(fā)展能力,就必須在股東權(quán)益、利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)等各方面謀求協(xié)調(diào)發(fā)展。在這四項(xiàng)增長(zhǎng)能力指標(biāo)中,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與股東權(quán)益增長(zhǎng)率更能體現(xiàn)出公司增長(zhǎng)的效率性。若沒有經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增長(zhǎng),銷售的增長(zhǎng)在某種程度上可謂無效率的增長(zhǎng)。無論是銷售的增長(zhǎng),還是資產(chǎn)的增長(zhǎng),投資者最終期望的都是股東權(quán)益的增長(zhǎng)。因此,指標(biāo)體系采用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率作為增長(zhǎng)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
(四)營(yíng)銷能力指標(biāo)的選取
營(yíng)銷能力可以考慮以下評(píng)價(jià)指標(biāo):1.客戶滿意度是指客戶對(duì)企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度,它是保持老客戶和吸引新客戶的驅(qū)動(dòng)因素。營(yíng)銷能力強(qiáng)的上市公司客戶滿意度也高。2.市場(chǎng)占有率,它反映了上市公司產(chǎn)品的市場(chǎng)地位,從結(jié)果角度反映了營(yíng)銷能力,營(yíng)銷能力越強(qiáng),相對(duì)而言公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率越高。3.營(yíng)業(yè)費(fèi)用占銷售收入的比率反映了上市公司在銷售方面的投入,它是支撐公司營(yíng)銷能力的必要保障,但是太高又會(huì)降低公司的營(yíng)銷效率,因此應(yīng)該保持在合適的水平。
(五)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的選取
營(yíng)運(yùn)能力主要反映了上市公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率。對(duì)于上市公司而言,應(yīng)收賬款和存貨的管理尤其重要,因此可以選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來反映上市公司的資產(chǎn)管理效率。另外,還可以用管理費(fèi)用占資產(chǎn)比率來反映上市公司資產(chǎn)管理效率。需要注意的是,管理費(fèi)用應(yīng)該扣除那些與管理不直接相關(guān)但按會(huì)計(jì)處理方式計(jì)入管理費(fèi)用的項(xiàng)目,如研究費(fèi)用。
(六)研發(fā)能力指標(biāo)的選取
對(duì)上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),不能忽略對(duì)上市公司研發(fā)能力的評(píng)價(jià)。因?yàn)樗鼮樯鲜谐掷m(xù)創(chuàng)造價(jià)值提供了動(dòng)力?？梢岳肦&D支出占營(yíng)業(yè)收入比率、開發(fā)費(fèi)用資本化率等指標(biāo)評(píng)價(jià)上市公司的研發(fā)能力。R&D支出占營(yíng)業(yè)收入比率越大,說明公司對(duì)研發(fā)活動(dòng)越為重視;開發(fā)費(fèi)用資本化率越大,說明公司研究開發(fā)成功的概率越高,所形成的無形資產(chǎn)越多。
綜上所述,基于價(jià)值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)通用指標(biāo)體系可構(gòu)建如表1。
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關(guān)鍵詞：盈余質(zhì)量；評(píng)價(jià)指標(biāo)；案例分析一、引言
據(jù)了解，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞具體表現(xiàn)在企業(yè)的盈余質(zhì)量方面，通常盈余質(zhì)量高的企業(yè)其業(yè)績(jī)更具有可靠性、相關(guān)性，可以說盈余質(zhì)量對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的一面鏡子，盈余具有持續(xù)性，現(xiàn)金流越穩(wěn)定的企業(yè)，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶?。所以本文主要從盈余質(zhì)量角度，以海德公司為案例來探討企業(yè)的發(fā)展能力，并結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提出自己的看法。
二、盈余質(zhì)量的分析
質(zhì)量，一般是指產(chǎn)品或工作的優(yōu)劣程序，盈余質(zhì)量指企業(yè)盈余的優(yōu)劣程度。我國(guó)企業(yè)報(bào)告的盈余，是會(huì)計(jì)人員根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，對(duì)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間開展的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量的結(jié)果。部分企業(yè)為了獲取信貸資金、商業(yè)信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會(huì)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，調(diào)節(jié)盈余。
目前學(xué)術(shù)界對(duì)于盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法很多，但大體上可以評(píng)價(jià)基礎(chǔ)為準(zhǔn)分成兩大類；一是基于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的直接評(píng)價(jià)；二是假定證劵市場(chǎng)有效，通過股價(jià)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的反映所進(jìn)行的間接評(píng)價(jià)。本文以海德股份公司為例，以第一大類方法中的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司盈余質(zhì)量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。
三、案例分析
海南海德實(shí)業(yè)股份有限公司于1992年11月2日經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室瓊股辦字[1992]37號(hào)文批準(zhǔn)，由原海南省海德滌綸廠改組設(shè)立為規(guī)范化股份有限公司。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：信息產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)銷售服務(wù)，工業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品的銷售，進(jìn)出口貿(mào)易（憑許可證經(jīng)營(yíng)），旅游業(yè)，汽車維修服務(wù)，酒店管理與咨詢服務(wù)，會(huì)議服務(wù)（不含旅行社業(yè)務(wù)），含下屬分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍（凡需行政許可的項(xiàng)目憑許可證經(jīng)營(yíng)）。
本文以2008年-2010年海德股份披露并經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表為例（年報(bào)數(shù)據(jù)均來自金融界網(wǎng)站），分析公司盈余質(zhì)量
（一）利用資產(chǎn)負(fù)債表分析盈余質(zhì)量
資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)主要財(cái)務(wù)狀況。我們主要從短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力來進(jìn)行分析。（詳細(xì)表1）
表1報(bào)告期2010年2009年2008年評(píng)價(jià)指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率56.1123.7444.9923.810.4220.78速動(dòng)比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048資產(chǎn)負(fù)債率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%應(yīng)計(jì)額比率-4.13%-9.86%4.28%從2008—2010年的公司資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)不大說明該公司的長(zhǎng)期償債能力較好。行業(yè)數(shù)據(jù)分別為63.37%，65.16%.70.24%，對(duì)比這三年來公司與行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，可知每一年的公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低于同行業(yè)，從某種意義上說該公司并沒有有效地利用債務(wù)工具來提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
觀察公司三年的行業(yè)數(shù)據(jù)，與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)它有逐年上述的趨勢(shì)，說明該公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量有較好的保障。
應(yīng)計(jì)額比率從兩個(gè)方面進(jìn)行分析，應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)，應(yīng)收表明企業(yè)被別人占用的資金，應(yīng)付表明的是企業(yè)占用別人的資金，要是應(yīng)收大于應(yīng)付，那么企業(yè)在市場(chǎng)中居于被動(dòng)地位，要是應(yīng)付大于應(yīng)收，那么表明企業(yè)在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。
（二）利用利潤(rùn)表分析盈余質(zhì)量
利潤(rùn)表反映的主要是公司的經(jīng)營(yíng)成果，主要從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率、凈資產(chǎn)收益率等這三個(gè)指標(biāo)來分析。（詳細(xì)如表2）
表2報(bào)告期2010年2009年2008年評(píng)價(jià)指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)凈資產(chǎn)收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率0.09%0.33%0.22%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是扣除營(yíng)業(yè)外收支以后計(jì)算所得，其反應(yīng)的利潤(rùn)更加真實(shí)可靠。從表中可以看出，海德股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在08年時(shí)較低，說明該企業(yè)的利潤(rùn)當(dāng)年主要靠對(duì)外投資獲得或者來源于營(yíng)業(yè)外收入，觀察08年財(cái)務(wù)報(bào)表，我們可以看出，企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入比重很大，這與利潤(rùn)比較起來，難以控制，偶然性很大，目前實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)在未來不具有重復(fù)性，凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)價(jià)值較小。
資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備額占資產(chǎn)總額的比重，通過該公司的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)表明，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率變化不大，從某種意義上說該企業(yè)并沒有利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來操縱盈余，盈余的可靠性較高。
對(duì)比三年公司的凈資產(chǎn)收益率，我們可以看出他有逐漸下降的趨勢(shì)，而同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在緩步上升，且公司在2009、2010年度的資產(chǎn)收益率略低于同行業(yè)水準(zhǔn)，這對(duì)股東來說并不是一個(gè)好消息，應(yīng)為這意味這業(yè)績(jī)的下降。
（三）利用現(xiàn)金流量表分析盈余質(zhì)量
從收付實(shí)現(xiàn)制到權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)發(fā)展史上的巨大進(jìn)步，然而權(quán)責(zé)發(fā)生制也有缺陷，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)有更大的空間選擇對(duì)其有利的會(huì)計(jì)方法和政策，通過這些會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。正是出于這種考慮，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求同時(shí)報(bào)告以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編織袋利潤(rùn)表和以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，結(jié)合權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)表和收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表分析有助于判斷公司利潤(rùn)的現(xiàn)金保障程度，進(jìn)而有利于分析公司的盈余質(zhì)量。（詳細(xì)如表6）
表6權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制報(bào)告期2008年2009年2010年報(bào)告期2008年2009年2010年項(xiàng)目比率值比率值比率值項(xiàng)目比率值比率值比率值營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/
營(yíng)業(yè)收入0.62%27.02%40.37%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流
量/營(yíng)業(yè)收入8.72%54.15%100.23%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/
總資產(chǎn)0.15%7.05%11.52%經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流
量/總資產(chǎn)2.17%14.13%28.59%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/
總股份0.000270.01120.0225經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流
量/總股份0.003850.225850.5587通過此表可以看出公司在權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算出來的獲利能力較高，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金獲取能力比率也一樣很好，差距很小，每年都在逐漸上升，這與其行業(yè)自身的特殊性存在一定關(guān)系，單一方面說明該公司自身的盈利水平較高，另一方面，以實(shí)現(xiàn)的收益有強(qiáng)大的現(xiàn)金作保障，其風(fēng)險(xiǎn)較小，公司通過利潤(rùn)表反應(yīng)的每股營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成倍數(shù)上升，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金徑流量上升，形勢(shì)一片大好。
綜上，通過對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表在2008—2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，得出如下結(jié)論：
從會(huì)計(jì)盈余來看，盈利質(zhì)量得到提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到改善，如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的不斷提高，意味著公司的盈利質(zhì)量得到改善和盈利質(zhì)量的持續(xù)得到提高；并領(lǐng)先于同行業(yè)平均水平。
從現(xiàn)金流量來看盈余質(zhì)量，盈利的質(zhì)量得到了現(xiàn)金流的保證，意味著盈利質(zhì)量的可靠。
從財(cái)務(wù)狀況來看，公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，資產(chǎn)管理能力增強(qiáng)，意味著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。
四、結(jié)語
通過以上的分析，企業(yè)09—10年的業(yè)績(jī)得到提高，業(yè)績(jī)得到很大的改善，但企業(yè)在財(cái)務(wù)政策上面過于保守，沒有充分利用09—10年房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣擴(kuò)大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆，但隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨于理性，價(jià)值得到回歸，再加上2011年，國(guó)家宏觀調(diào)控力度不減，房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊持續(xù)低迷，商品房?jī)r(jià)格將進(jìn)入徘徊狀態(tài)。預(yù)計(jì)全年房?jī)r(jià)保持低速增長(zhǎng)?？赡茉斐煞康禺a(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)企業(yè)的盈利能力會(huì)造成重大不利影響。但公司目前沒有積壓的土地項(xiàng)目和銀行借款，資金壓力相對(duì)較小。企業(yè)比較謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策有利于抵抗這一波風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加 值業(yè)績(jī)?cè)u(píng) 價(jià)實(shí)證研究
目前上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)是建立在以財(cái)務(wù)報(bào)表提供的利潤(rùn)為中心的基礎(chǔ)上，人們關(guān)注的公司業(yè)績(jī)僅是會(huì)計(jì)意義上的凈利潤(rùn)，但凈利潤(rùn)指標(biāo)只考慮了公司債務(wù)資金的成本。股本資本的所有者(即股東)要求公司提供資本回報(bào)，屬于隱性的成本，這一成本在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)中并未得到體現(xiàn)，從而造成了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)得到的分析結(jié)果與公司實(shí)際創(chuàng)造的股東價(jià)值存在差異。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系愈發(fā)顯得不適應(yīng)資本市場(chǎng)的需求，為了正確評(píng)價(jià)上市公司的業(yè)績(jī)，引入了經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，EVA)，對(duì)于合理評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
一、文獻(xiàn)綜述
經(jīng)濟(jì)增加值――EVA是公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除全部資金機(jī)會(huì)成本后的余額。EVA最早出現(xiàn)在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾佛雷德?馬歇爾的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書中。而經(jīng)濟(jì)增加值的思想又是源于亞當(dāng)斯密的剩余收益法，在某種程度上可以認(rèn)為EVA是剩余收益的新版本。20世紀(jì)90年代，美國(guó)的Stern和Stewart在剩余收益的理論基礎(chǔ)上，提出了以股東價(jià)值為中心企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法――EVA，建立了Stern Stewart&co(思騰思特管理咨詢公司)，從事EVA的推廣、應(yīng)用和咨詢工作。隨后，EVA引起了管理學(xué)界和產(chǎn)業(yè)界的廣泛關(guān)注，并逐漸成為一種全球通用的公司業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)?！敦?cái)富》稱EVA為“當(dāng)今最為炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”。美國(guó)管理之父彼得?德魯克指出：“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面”。到目前為止，國(guó)外學(xué)者對(duì)E―VA實(shí)證方面所進(jìn)行的研究有：O'Hanlon和Peasnell K．研究認(rèn)為EVA為將錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成正確的價(jià)值評(píng)價(jià)提供了很好的參考標(biāo)準(zhǔn)；Rajan s．R．對(duì)美國(guó)1998年的電力行業(yè)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)中，運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化的EVA、凈收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、標(biāo)準(zhǔn)化的自由現(xiàn)金流等指標(biāo)，分析其與公司價(jià)值的關(guān)系，結(jié)果表明，EVA對(duì)公司價(jià)值的解釋力最強(qiáng)。我國(guó)在EVA方面的實(shí)證研究不多，比較有代表性的有喬華、張雙全的研究，發(fā)現(xiàn)MVA與EVA的相關(guān)性很好，在很大程度上超過了ROE、ROA、EPS等傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)。王宗軍和楊琳的實(shí)證研究結(jié)果表明，運(yùn)用EVA評(píng)價(jià)上市公司績(jī)效要優(yōu)于目前以利潤(rùn)為中心的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法，且EVA評(píng)價(jià)模型對(duì)價(jià)值創(chuàng)造公司的績(jī)效評(píng)價(jià)更加有效。研究表明也有在我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中EVA暫時(shí)還無法完全替代傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)，其原因是我國(guó)證券市場(chǎng)處于弱式發(fā)展還不完善。鑒于我國(guó)對(duì)EVA的實(shí)證研究不多，且EVA作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)際市場(chǎng)上有良好的認(rèn)可度，本文擬從實(shí)證角度出發(fā)，分析EVA對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)劣的解釋力。
二、EVA經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分解
現(xiàn)將EVA指標(biāo)分解如下：EVA=NOPAT-C％*TC，其中c％表示資本成本率，TC表示全部資本，NOPAT表示稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
先將稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行分解：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－銷售折扣與折讓－營(yíng)業(yè)稅金及附加－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)+當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞帳準(zhǔn)備－管理費(fèi)用－銷售費(fèi)用+長(zhǎng)期應(yīng)付款、其他長(zhǎng)期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+投資收益－EVA稅收調(diào)整，其中，EVA稅收調(diào)整=利潤(rùn)表上的所得稅+稅率*(財(cái)務(wù)費(fèi)用+長(zhǎng)期應(yīng)付款、其他長(zhǎng)期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+營(yíng)業(yè)外支出－營(yíng)業(yè)外收入－補(bǔ)貼收入)。再將全部資本作如下分解：全部資本=債務(wù)資本+股本資本－在建工程－現(xiàn)金與銀行存款，其中債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期借款，股本資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益+壞帳準(zhǔn)備+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外支出－累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收入－累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入。最后對(duì)資本成本率進(jìn)行分解：加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率*(債務(wù)資本／總市值)*(1－稅率)+股本資本成本率*(股本資本／總市值)，其中債務(wù)資本成本率=利息／債務(wù)總額=(短期借款*短期債務(wù)利率+長(zhǎng)期借款*長(zhǎng)期債務(wù)利率)／債務(wù)總額，股本資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+β*市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
從以上分解過程可以看出，EVA對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表中的會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行了合理的調(diào)整，使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果盡量與經(jīng)濟(jì)實(shí)況相吻合。
三、實(shí)證研究
(一)樣本選取 以2004年作為時(shí)間窗口，選取2004年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)作為樣本分析基礎(chǔ)。該年度在上海證券交易所和深圳證券交易所上市且發(fā)行A股的公司有1361家。由于EVA不適用于鋼鐵、玻璃制造行業(yè)、金融行業(yè)和石油勘探等需要大量戰(zhàn)略性投資的行業(yè)。因此筆者選取信息技術(shù)行業(yè)作為研究樣本，共有84家公司。此外對(duì)持有ST、PT股的公司，以及信息披露不充分、缺少變量觀測(cè)值的公司予以剔除，這樣得到的有效樣本為74家公司。
(二)數(shù)據(jù)來源 樣本中的公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和股票價(jià)格都是來自上市公司年度報(bào)告。EVA公式中涉及的債務(wù)利率是根據(jù)2004年中國(guó)人民銀行公布的存款利率表來確定，短期債務(wù)利率定為5．22％，長(zhǎng)期債務(wù)利率定為6．12％。對(duì)于股本資本成本率則運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算得出，無風(fēng)險(xiǎn)利率選用2004年記賬式國(guó)債發(fā)行年利率3．2％，信息技術(shù)行業(yè)的資產(chǎn)平均收益率為5％，行業(yè)的平均β系數(shù)為1．55，因此信息技術(shù)行業(yè)的股本資本成本率為6％。
(三)變量說明 本研究過程中所涉及到的變量有公司市場(chǎng)價(jià)值(V)、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、凈利潤(rùn)(NP)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(NOCF)，下面對(duì)變量進(jìn)行說明：首先，因變量。本文將公司的市場(chǎng)價(jià)值(V)作為衡量公司績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)價(jià)值是賣方能夠合理獲得的最好價(jià)格，也是買方能夠合理獲得的最有利價(jià)格，能夠在很大程度上體現(xiàn)資本市場(chǎng)中眾多利益相關(guān)者的需求意愿。市場(chǎng)價(jià)值等于年末股票的價(jià)格乘以年末流通股股數(shù)。其次，自變量。實(shí)證研究中，采用的自變量有：凈利潤(rùn)(NP)指標(biāo)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(NOCF)指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)。最后，控制變量。在用EVA評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率(WA)可能會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。本文在回歸分析中，引入資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。
(四)統(tǒng)計(jì)性描述 對(duì)實(shí)證中涉及的變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述，結(jié)果如(表1)和(表2)所示。總樣本中凈利潤(rùn)為正的公司有66家，凈利潤(rùn)為負(fù)的公司有8家。虧損公司數(shù)量占總樣本的10．81％，運(yùn)用EVA計(jì)算出來的價(jià)值毀損公司有32家，占總樣本的43．24％。描述性統(tǒng)計(jì)方面體現(xiàn)出了會(huì)計(jì)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增加值之間區(qū)別。(表2)是按EVA正負(fù)來分組所進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)性描述，價(jià)值創(chuàng)造
公司的市場(chǎng)價(jià)值(V)、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)、凈利潤(rùn)(NP)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(NOCF)的平均值幾乎都遠(yuǎn)高于價(jià)值毀損公司。說明EVA在反映公司業(yè)績(jī)本質(zhì)方面起著一定的作用，用EVA來衡量上市公司的績(jī)效基本反映了公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
(五)實(shí)證分析以公司的市場(chǎng)價(jià)值作為衡量公司績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)，建立V與EVA、NP、NOCF三者的回歸分析模型如下：
運(yùn)用上述模型(1)、(2)、(3)，其回歸結(jié)果如(表3)所示。由(表3)的回歸分析可以看出EVA與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)度達(dá)到了70．65％，明顯高于NP(51．69％)及NOCF(58．21％)。EVA對(duì)公司績(jī)效的解釋力為49．21％，遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的解釋力。NP(26．71％)與NOCF(33．82％)。另外回歸系數(shù)值β說明EVA每上升一個(gè)單位，公司的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)上升4．0255個(gè)單位，NOCF每上升一個(gè)單位，公司的市場(chǎng)價(jià)值僅上升0．5237個(gè)單位，在這一方面EVA明顯優(yōu)于NOCF指標(biāo)。(表3)的結(jié)果已充分顯示出EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，但是根據(jù)以往學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在一定程度上也影響著企業(yè)的業(yè)績(jī)。因此，筆者引用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(WA)作為控制變量，在模型(1)的基礎(chǔ)之上建立修正模型，即模型(4)，以新的角度檢測(cè)EVA與公司績(jī)效的關(guān)系。修正模型如下：
修正后模型的回歸結(jié)果見(表4)與(表3)相比較，相關(guān)系數(shù)Multiple R及判定系數(shù)Adjusted R Square都高于單獨(dú)的EVA回歸結(jié)果，而且更是優(yōu)于NP和NOCF的回歸結(jié)果。這說明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，回歸結(jié)果進(jìn)一步說明了EVA的優(yōu)勢(shì)。
四、研究結(jié)論及建議
(一)結(jié)論 本文通過回歸模型所得到的分析結(jié)果表明了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)在評(píng)價(jià)公司績(jī)效方面明顯優(yōu)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)――凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量。經(jīng)濟(jì)增加值通過對(duì)會(huì)計(jì)項(xiàng)目作出的調(diào)整，以及對(duì)債務(wù)資本與權(quán)益資金的充分考慮，使其更能夠反映企業(yè)真實(shí)的盈利水平。由此進(jìn)一步肯定了EVA的優(yōu)勢(shì)：一是考慮權(quán)益資金成本。真正以股東財(cái)富的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過經(jīng)濟(jì)增加值來反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造能力。二是考慮資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。采用資產(chǎn)定價(jià)模型確定資本成本時(shí)，必然要考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，考慮投資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)成本，從而將企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)推向市場(chǎng)。三是將利潤(rùn)與資產(chǎn)的占用以機(jī)會(huì)成本的方式相聯(lián)系。這樣易于理解，并能促使管理者關(guān)注投資效益和資產(chǎn)的利用狀況，有助于具體投資項(xiàng)目決策與股東財(cái)富最大化的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。本文由于樣本模塊的單一，所得到的EVA結(jié)果可能會(huì)存在一定程度的片面性，不能證實(shí)所有行業(yè)的EVA都優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，但是至少它說明了EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在信息技術(shù)行業(yè)所體現(xiàn)出的獨(dú)特性及其自身價(jià)值。在信息技術(shù)行業(yè)這些家樣本公司中，EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)表明利潤(rùn)為正的公司不代表就是價(jià)值創(chuàng)造公司，這體現(xiàn)了EVA在評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效方面的獨(dú)特性和上市公司進(jìn)行EVA分析的必要性，從而引起更多的利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)EVA的關(guān)注。
(二)相關(guān)建議 經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，權(quán)益資金和股東利益，具有其優(yōu)勢(shì)，但在實(shí)際應(yīng)用中也存在一定的不足。如EVA不能夠識(shí)別上市公司報(bào)表中隱藏的虛假成分，即不能識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表虛假的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增加值在指標(biāo)計(jì)算中對(duì)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的調(diào)整存在復(fù)雜性和隨意性等。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和資本市場(chǎng)不斷完善，也在給EVA提供良好的應(yīng)用環(huán)境，擴(kuò)大EVA應(yīng)用的深度與廣度，在更大程度上充分利用這一新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。這樣使得公司、股東、乃至是資本市場(chǎng)逐步重視EVA，最終達(dá)到提高企業(yè)資金利用效率的目的，進(jìn)而推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)更好的運(yùn)作和發(fā)展。
作者簡(jiǎn)介：
牟偉明(1970-)，男，江蘇常州人，常州工學(xué)院工商管理學(xué)院副教授
關(guān)鍵詞：石油企業(yè) 制度 管理
所謂制度是指企業(yè)按照規(guī)定程序印發(fā)的具有長(zhǎng)期普遍約束力的規(guī)范性文件。包括公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與戰(zhàn)略，公司的管理組織以及各業(yè)務(wù)職能領(lǐng)域活動(dòng)的規(guī)定。制度標(biāo)準(zhǔn)化就是以規(guī)范的管理機(jī)制為基礎(chǔ)，按照科學(xué)的制度類別、層級(jí)和類型標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化制度模板構(gòu)建的涵蓋公司全部業(yè)務(wù)領(lǐng)域的制度
鉆井公司傳統(tǒng)的制度管理中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是制度格式不統(tǒng)一，比較多樣化，經(jīng)常出現(xiàn)以通知的形式制定制度；二是沒有專業(yè)的制度審核部門，且對(duì)審核內(nèi)容不清晰，造成制度中管理職能交叉；三是制度管理不夠規(guī)范，對(duì)已停用制度不能及時(shí)廢止，造成新舊制度脫節(jié)，管理上存在盲點(diǎn)或多重管理。
鉆井公司管理主要包含以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)面比較廣，涉及技術(shù)、安全、設(shè)備、人員、經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)、合同、車輛、法律、財(cái)務(wù)等等，容易產(chǎn)生管理漏洞；二是一線職工人數(shù)較多，是公司管理的主要執(zhí)行者，而一線人員的能力水平差異較大，容易造成公司管理執(zhí)行不到位。
通過分析鉆井公司傳統(tǒng)制度管理中存在的問題，以及鉆井公司管理的特點(diǎn)，我們不難得出，制度標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)于鉆井公司管理是非常迫切的一項(xiàng)工作。
一、標(biāo)準(zhǔn)化制度具有規(guī)范性，只有具有一定的規(guī)范性才能發(fā)揮管理制度的作用
一個(gè)具體的專業(yè)性的管理制度一般是由一些與此專業(yè)或職能方面的規(guī)范性的標(biāo)準(zhǔn)、流程或程序、規(guī)則性的控制、檢查、獎(jiǎng)懲等因素組合而成的。標(biāo)準(zhǔn)化制度包含了制度的目的、編制依據(jù)、適用范圍、管理制度的實(shí)施程序、管理制度與其他制度之間的關(guān)系等，其中屬于規(guī)范性的因素有：管理制度中的編制目的、編制依據(jù)、適用范圍、管理制度的構(gòu)成等；屬于規(guī)則性的因素有：構(gòu)成管理制度實(shí)施過程的環(huán)節(jié)、管理制度實(shí)施的具體程序、控制管理制度實(shí)現(xiàn)或達(dá)成期望目標(biāo)的方法及程序；形成管理制度的過程，完善或修訂管理制度的過程，管理制度生效的時(shí)間、與其他管理制度之間的關(guān)系。這一系列規(guī)范都有利于制度執(zhí)行者在查閱制度時(shí)更清晰的了解到作為制度執(zhí)行者應(yīng)該做哪些工作，做到什么程度，更有利于制度的落實(shí)。
標(biāo)準(zhǔn)化制度的規(guī)范性能夠發(fā)揮管理作用的原因有以下兩個(gè)方面：
1.編制的制度是規(guī)范的，符合鉆井公司管理科學(xué)原理和鉆井公司行為涉及到的每一個(gè)事物的發(fā)展規(guī)律或規(guī)則；
2.實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化制度全過程是規(guī)范的，而且是全員的整體職務(wù)行為或工作程序；
只有這樣，鉆井公司管理制度體系的整體運(yùn)作才有可能是規(guī)范的，否則將導(dǎo)致管理制度的實(shí)施結(jié)果呈現(xiàn)不規(guī)范的狀態(tài)。
二、標(biāo)準(zhǔn)化制度具有統(tǒng)一性，統(tǒng)一性是制度標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)
制度的統(tǒng)一性是指所有制度都應(yīng)該執(zhí)行一致的格式，無論是制度的基本信息，還是制度內(nèi)容安排。鉆井公司標(biāo)準(zhǔn)化制度在制度基本信息中涵蓋了制度名稱、印發(fā)文號(hào)、主辦部門、會(huì)簽部門、生效日期、廢止制度、制定依據(jù)、適用范圍、約束對(duì)象、涉及制度等內(nèi)容，在制度內(nèi)容安排上也做了統(tǒng)一要求，圍繞“管什么”、“誰來管”、“怎么管”分別闡述制度的管理對(duì)象、職責(zé)分工、管理流程以及監(jiān)督檢查程序，統(tǒng)一的制度格式設(shè)計(jì)簡(jiǎn)明，要求清晰，執(zhí)行效率也相對(duì)較高。
標(biāo)準(zhǔn)化制度的統(tǒng)一性能夠發(fā)揮管理作用的原因有以下三個(gè)方面：
1.統(tǒng)一的制度模板為制度制定部門提供方便，便于制度制定，同時(shí)有利于制度審核部門對(duì)制度進(jìn)行審核。
2.統(tǒng)一的制度格式對(duì)制度執(zhí)行中各層級(jí)、各部門的職責(zé)劃分比較清楚，便于各部門、各單位推行制度運(yùn)行。
3.統(tǒng)一的制度格式，制度執(zhí)行單位能夠清晰地掌握該負(fù)責(zé)的工作節(jié)點(diǎn)，尤其是對(duì)于生產(chǎn)工作比較集中的基層單位。
綜上所述，標(biāo)準(zhǔn)化制度管理在鉆井公司的推廣應(yīng)用，能夠適應(yīng)鉆井公司的管理特點(diǎn)，滿足鉆井公司的管理需求，且從根本上理清了鉆井公司各部門和各層級(jí)的管理職能，有效促進(jìn)鉆井公司制度管理水平提升，提高鉆井公司制度執(zhí)行力，為鉆井公司實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)管理目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
[關(guān)鍵詞]鐵路多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè) 合并會(huì)計(jì)報(bào)表 編制 建議
一、鐵路多元化企業(yè)合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制過程中存在的問題
1.“未確認(rèn)的投資損失”會(huì)計(jì)處理過程中存在的問題
(1)“未確認(rèn)的投資損失”的性質(zhì)
“未確認(rèn)的投資損失”,實(shí)際上為子公司的資不抵債額,在編制合并報(bào)表時(shí),為避免高估凈資產(chǎn),采取穩(wěn)健的做法,全額反映在所有者權(quán)益項(xiàng)下。但是,按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定,在沒有擔(dān)保和財(cái)務(wù)承諾的情況下,出資者只承擔(dān)有限責(zé)任,即使對(duì)資不抵債的子公司清算,母公司也已不再產(chǎn)生損失。因此,“未確認(rèn)的投資損失”的性質(zhì),就要依母公司是否承擔(dān)法律責(zé)任而定:母公司對(duì)資不抵債子公司擔(dān)?；蜇?cái)務(wù)承諾的部分,合并報(bào)表就應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為損失,反映在所有者權(quán)益“未確認(rèn)的投資損失”和本期損益“未確認(rèn)的本年投資損失”項(xiàng)下;否則,就不應(yīng)當(dāng)反映在所有者權(quán)益下,而應(yīng)增設(shè)“子公司資不抵債額”科目反映,其性質(zhì)介于所有者權(quán)益和負(fù)債之間,類似“少數(shù)股東權(quán)益”。
(2)未確認(rèn)的投資損失處理過程中存在的問題
按照(財(cái)會(huì)[1999]10號(hào))文件要求,進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的結(jié)果是,母公司個(gè)別報(bào)表及合并會(huì)計(jì)報(bào)表均無需在當(dāng)期確認(rèn)子公司的超額虧損部分,雖與現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求一致,但也存在許多問題。一是有可能帶來一定的負(fù)面效果,即導(dǎo)致母公司將自身的虧損通過關(guān)聯(lián)方交易等手段轉(zhuǎn)移給由已超額虧損的子公司來承擔(dān),由于母公司利潤(rùn)表和合并利潤(rùn)表中對(duì)該超額虧損部分均無需確認(rèn),從而達(dá)到提高母公司利潤(rùn)及合并凈利潤(rùn)目的。二是增設(shè)的兩個(gè)項(xiàng)目是反映母公司未確認(rèn)子公司的投資虧損額,對(duì)屬于少數(shù)股東的那部分超額虧損,在合并會(huì)計(jì)報(bào)表中應(yīng)如何反映,現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度中沒有相關(guān)規(guī)定。三是該規(guī)定未區(qū)分母公司對(duì)子公司是否承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任,在母公司對(duì)子公司的債務(wù)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的情況下,上述會(huì)計(jì)處理并不合適。四是在合并會(huì)計(jì)報(bào)表中存在未確認(rèn)的投資損失的情況下,母公司進(jìn)行權(quán)益法核算時(shí),母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資是否應(yīng)與子公司剔除未確認(rèn)的投資損失后的所有者權(quán)益對(duì)應(yīng)一致?現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度沒有相關(guān)規(guī)定。
2.關(guān)于連續(xù)編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表期初數(shù)存在的問題
連續(xù)編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表中,資產(chǎn)負(fù)債表期初數(shù)的銜接,特別是未分配利潤(rùn)項(xiàng)目的銜接較難處理。個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表未分配利潤(rùn)期初數(shù),通常就是上期的期末數(shù)。就算有調(diào)整,也可列出調(diào)整數(shù),在報(bào)表附注中注釋。但在編制合并資產(chǎn)負(fù)債表填列期初數(shù)時(shí),未分配利潤(rùn)期初數(shù)通常不等于上期期末數(shù)。
3.關(guān)于報(bào)告期內(nèi)其他權(quán)益的變動(dòng)影響當(dāng)期利潤(rùn)問題的探討
報(bào)告期內(nèi)實(shí)收資本、資本公積的增減影響到當(dāng)期凈利潤(rùn)的確定。由于鐵路體制的特點(diǎn),各公司之間進(jìn)行整體劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)的重組整合,會(huì)涉及到鐵路多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)實(shí)收資本、資本公積的增減,若企業(yè)所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的情況下,會(huì)影響到集團(tuán)公司對(duì)下屬子公司上年凈利潤(rùn)的確定,按現(xiàn)在的賬務(wù)處理方式,在不調(diào)整以前年度損益的情況下,會(huì)影響當(dāng)期凈利潤(rùn)的確認(rèn)。造成利潤(rùn)表中當(dāng)期凈利潤(rùn)不真實(shí)、不合理,從而嚴(yán)重影響報(bào)表使用者的判斷和決策。
4.關(guān)于報(bào)告期內(nèi)各集團(tuán)公司在確認(rèn)當(dāng)期凈利潤(rùn)的確認(rèn)原則不統(tǒng)一問題的探討。
目前鐵路企業(yè)的集團(tuán)公司在確認(rèn)子公司當(dāng)期凈利潤(rùn)時(shí),一種做法是只按照子公司確認(rèn)的當(dāng)期凈利潤(rùn)而確認(rèn)當(dāng)期凈利潤(rùn),不調(diào)整子公司的未確認(rèn)投資損失。即對(duì)子公司的利潤(rùn)表只進(jìn)行簡(jiǎn)單匯總,而不是真正意義上的合并報(bào)表。另一種做法是按照子公司確認(rèn)的當(dāng)期凈利潤(rùn)與未確認(rèn)的投資損失之和,作為子公司當(dāng)期損益,然后根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求,對(duì)子公司投資損失的確定原則,以對(duì)該子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值減記至零為限,重新確認(rèn)當(dāng)期凈利潤(rùn)和未確認(rèn)投資損失。
二、解決鐵路多元化企業(yè)合并會(huì)計(jì)報(bào)表存在問題的方法
1.合理編制年初數(shù)變動(dòng)表,建立表與表之間鉤稽關(guān)系
通過正確編制資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表附表-“年初數(shù)變動(dòng)表”,建立本期合并會(huì)計(jì)報(bào)表中的年初數(shù)與對(duì)應(yīng)的上期期末數(shù)的核對(duì)關(guān)系,則可解決此問題。一來報(bào)表較易編制,二來也可以銜接上期年末數(shù),對(duì)報(bào)表使用者來說也容易理解。一是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表的年初數(shù)必須與年初數(shù)變動(dòng)表中的變動(dòng)后的年初數(shù)一致。二是各子公司年初數(shù)變動(dòng)表中的變動(dòng)前年初數(shù)與上年年末數(shù)一致,所有者權(quán)益的變動(dòng)項(xiàng)目必須與母公司所有者權(quán)益的項(xiàng)目核對(duì)一致。三是合并后利潤(rùn)表中的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)依據(jù)母公司本級(jí)數(shù)確定。
2.設(shè)置權(quán)益類明細(xì)賬,與相關(guān)報(bào)表進(jìn)行核對(duì)
為便于集團(tuán)公司編制合并報(bào)表,集團(tuán)公司“實(shí)收資本”、“資本公積”、盈余公積“、“利潤(rùn)分配-未分配利潤(rùn)”科目應(yīng)分別下設(shè)“年初數(shù)”、“調(diào)整年初數(shù)”、“當(dāng)年發(fā)生數(shù)”明細(xì)賬,與各子公司年初數(shù)變動(dòng)表、所有者權(quán)益變動(dòng)表相核對(duì)。
3.分析子公司以前年度損益調(diào)整,合理確認(rèn)未確認(rèn)投資損失
對(duì)各子公司報(bào)告期內(nèi)調(diào)整以前年度損益要進(jìn)行分析。如果子公司上期末不存在未確認(rèn)投資損失,子公司報(bào)告期內(nèi)調(diào)整以前年度損益,則可記入集團(tuán)公司“利潤(rùn)分配-未分配利潤(rùn)-調(diào)整年初數(shù)”。如果子公司上期末已有未確認(rèn)投資損失,則集團(tuán)公司當(dāng)期不確認(rèn)為以前年度收益。不需要進(jìn)行賬務(wù)處理,只在未確認(rèn)投資損失輔助賬中登記,直至不存在未確認(rèn)投資損失時(shí),可記入集團(tuán)公司“利潤(rùn)分配-未分配利潤(rùn)-調(diào)整年初數(shù)”。
4.報(bào)告期內(nèi)其他權(quán)益變動(dòng)采用追溯調(diào)整法,調(diào)整以前期間確認(rèn)子公司的凈利潤(rùn)
對(duì)于報(bào)告期內(nèi)子公司實(shí)收資本、資本公積的增減,如果影響到上期凈利潤(rùn)的確認(rèn),應(yīng)對(duì)上期凈利潤(rùn)的確認(rèn)進(jìn)行追溯調(diào)整。除實(shí)收資本、資本公積和相應(yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行賬務(wù)處理外,還應(yīng)由子公司上傳集團(tuán)公司通知書,以調(diào)整以前年度母公司對(duì)子公司凈利潤(rùn)的確定。集團(tuán)公司按照通知書調(diào)整以前年度損益和未確認(rèn)投資損失,可記入集團(tuán)公司“利潤(rùn)分配-未分配利潤(rùn)-調(diào)整年初數(shù)”。這樣可解決由于子公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)收資本、資本公積的增減,本屬于影響上期集團(tuán)公司對(duì)子公司凈利潤(rùn)的確認(rèn),造成影響當(dāng)期集團(tuán)公司對(duì)子公司凈利潤(rùn)和未確認(rèn)投資損失確認(rèn)不合理的問題,即對(duì)上期集團(tuán)公司對(duì)子公司凈利潤(rùn)的確認(rèn)進(jìn)行追溯調(diào)整。
5.統(tǒng)一對(duì)子公司凈利潤(rùn)的確認(rèn)原則
報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)公司對(duì)各子公司投資損失的確認(rèn),應(yīng)以集團(tuán)公司分別對(duì)各子公司重新確認(rèn)為原則,不得對(duì)各子公司填報(bào)的未確認(rèn)投資損失進(jìn)行簡(jiǎn)單加總。
三、完善鐵路企業(yè)合并報(bào)表編制的建議
1.建議鐵路企業(yè)統(tǒng)一執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
鐵路企業(yè)由于各種原因,目前尚沒有執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)合并的會(huì)計(jì)報(bào)表的編制沒有統(tǒng)一的規(guī)范。按照新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》規(guī)定,企業(yè)對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算,改變了現(xiàn)行企業(yè)對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資必須采用權(quán)益法核算的規(guī)定。而鐵路企業(yè)現(xiàn)行的合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是以對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法為前提。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)――合并財(cái)務(wù)報(bào)表》主要就合并范圍、合并程度和相關(guān)信息的披露作出規(guī)定;而在合并程序中主要規(guī)定編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表需要抵銷的項(xiàng)目。
2.做好個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表的調(diào)整
我國(guó)現(xiàn)行《合并準(zhǔn)則》規(guī)定:母公司應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一子公司所采用的會(huì)計(jì)政策,使子公司采用的會(huì)計(jì)政策與母公司保持一致。子公司所采用的會(huì)計(jì)政策與母公司不一致的,應(yīng)當(dāng)按照母公司的會(huì)計(jì)政策對(duì)子公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行必要的調(diào)整;或者要求子公司按照母公司的會(huì)計(jì)政策另行編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表。因此筆者認(rèn)為,統(tǒng)一母子公司會(huì)計(jì)政策的規(guī)定作為合并會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)必須得到執(zhí)行,但在實(shí)際操作中,應(yīng)當(dāng)合理運(yùn)用重要性原則。
3.子公司所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的情況下,長(zhǎng)期投資與權(quán)益的抵銷。
子公司所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)時(shí),應(yīng)如何抵銷母、子公司之間的投資與權(quán)益?目前尚無正式的規(guī)定。筆者建議建立“未確認(rèn)投資損失”輔助明細(xì)賬,對(duì)報(bào)告期末以對(duì)該子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值減記至零為限的原則,對(duì)各子公司確認(rèn)損失,對(duì)未確認(rèn)的投資損失需要在輔助賬中逐筆進(jìn)行登記,直至對(duì)該子公司可確認(rèn)損失時(shí)再確認(rèn)損失。
鐵路企業(yè)編制合并報(bào)表的歷史較短,企業(yè)在合并實(shí)踐中遇到諸多需要深入探索的問題。合并報(bào)表提供的是涵蓋整個(gè)集團(tuán)的高度綜合性的信息,這有利于展示整個(gè)集團(tuán)的全貌,使得信息使用者不必去仔細(xì)審閱集團(tuán)中各個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。但這一全貌掩蓋了企業(yè)集團(tuán)中處在不同行業(yè)的各個(gè)公司特別是母公司的個(gè)別情況,導(dǎo)致現(xiàn)行合并報(bào)表不能很好的完成會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)所賦予的目標(biāo)。因此,對(duì)現(xiàn)在合并報(bào)表予以改進(jìn)的目標(biāo),就是使其能夠更好的滿足不同信息者的共同需要,使其更真實(shí)、合理。
參考文獻(xiàn):
[1]孟建民.企業(yè)合并會(huì)計(jì)報(bào)表研究[C].企業(yè)合并與合并會(huì)計(jì)報(bào)表.大連:大連出版社,2005.
