時(shí)間：2023-09-07 17:29:31
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一、利好數(shù)據(jù)背后藏隱憂，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)尚難定論
5月份，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”（出口、投資、消費(fèi)）均現(xiàn)積極信號(hào)。出口經(jīng)過(guò)4月份的下探后大幅反彈，同比增長(zhǎng)15.3%，較上月上升10.4個(gè)百分點(diǎn)。投資在房地產(chǎn)、基建投資的支撐下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，1—5月份累計(jì)同比增長(zhǎng)20.1%，較1—4月份繼續(xù)下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)下滑速度明顯放緩。當(dāng)月增速則上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至19.9%。名義消費(fèi)同比增長(zhǎng)13.8%，較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)11%，較上月略升0.3個(gè)百分點(diǎn)。在需求趨好的情況下，工業(yè)產(chǎn)出增速也有所上升，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，較上月小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有繼續(xù)惡化，顯示出一定程度好轉(zhuǎn)的跡象。不過(guò)需要注意的是，今年4月份較去年同期少一個(gè)工作日，5月份較去年同期多一個(gè)工作日，由此產(chǎn)生的基數(shù)效應(yīng)不容忽視。特別是近期外部實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有明顯積極的變化，出口卻出現(xiàn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的反彈，這或許更多的是來(lái)自于數(shù)據(jù)擾動(dòng)等短期效應(yīng)，實(shí)際情況恐怕不容樂(lè)觀。而投資雖現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但動(dòng)力仍然較弱，消費(fèi)也增長(zhǎng)乏力。總的來(lái)看，5月份利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后仍然藏有隱憂，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還很難做出趨勢(shì)性向好的判斷。
出口大幅反彈缺乏需求支撐。5月份，我國(guó)進(jìn)出口總值為3435.8億美元，同比增長(zhǎng)14.1%，當(dāng)月進(jìn)出口規(guī)模刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀(jì)錄。其中，進(jìn)、出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，當(dāng)月出口1811.4億美元，增長(zhǎng)15.3%，較上月上升10.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1624.4億美元，增長(zhǎng)12.7%，較上月上升12.4個(gè)百分點(diǎn)。
3、4月份進(jìn)出口增速連續(xù)下滑，并維持在10%以下低位，5月份則雙雙大幅反彈。但是我們很難找到內(nèi)外需明顯轉(zhuǎn)暖的證據(jù)來(lái)支撐這樣的大幅反彈。這樣的反彈恐怕主要是由于上述所說(shuō)工作日變化導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)等因素的擾動(dòng)，實(shí)際的出口形勢(shì)依然不容樂(lè)觀。
從主要出口地區(qū)來(lái)看，5月對(duì)美國(guó)出口同比增長(zhǎng)22.99%，與4月相比上升了13個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)3.43%，與4月相比上升了5.81個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)東盟同比增長(zhǎng)28.05%，與4月相比上升了22.67個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)亞洲地區(qū)的日本、韓國(guó)、香港同比增長(zhǎng)分別為13.03%、6.25%、15.87%。
從近期的歐美經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，美國(guó)近期新出爐的GDP及新增就業(yè)情況遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率更是不降反升。歐元區(qū)失業(yè)率持續(xù)上升，PMI頻創(chuàng)歷史低點(diǎn)，歐債危機(jī)更是不斷升級(jí)。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也持續(xù)放緩。由此可見(jiàn)，5月份出口的大幅反彈沒(méi)有得到外部環(huán)境明顯改善的驗(yàn)證。此外，5月對(duì)美出口強(qiáng)勁可能還和匯率因素有關(guān)，自5月初起美元兌人民幣持續(xù)升值，這或稱(chēng)為拉動(dòng)中國(guó)對(duì)美出口的一個(gè)重要因素。對(duì)歐出口上升則還可能受到另一個(gè)短期因素的影響，即歐洲杯的舉行從而拉動(dòng)了中國(guó)對(duì)歐出口。
總的來(lái)看，5月份出口的反彈缺乏外部絕對(duì)需求的支撐，更多的是一些短期效應(yīng)，缺乏需求支撐的出口反彈或難以持續(xù)。未來(lái)出口維持10%以下低位增長(zhǎng)仍是大概率事件，而外部經(jīng)濟(jì)中的一些不確定性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更值得我們高度警惕。
房地產(chǎn)、基建支撐投資企穩(wěn)。1—5月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）108924億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速較1—4月份繼續(xù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)回落幅度明顯收窄。5月份同比增長(zhǎng)19.9%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，投資增長(zhǎng)現(xiàn)企穩(wěn)跡象。在三大投資領(lǐng)域中，1—5月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)18.5%，增速比1—4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月當(dāng)月房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)18.2%，較4月份上升9.0個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)24.5%，較上月略升0.1個(gè)百分點(diǎn)，保持相對(duì)穩(wěn)定。在國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，交通運(yùn)輸、公共設(shè)施等基建投資整體繼續(xù)上升。具體來(lái)看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)19.4%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)-6.4%，較上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)9.3%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。此外，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速分別回升1.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)，也體現(xiàn)出國(guó)家穩(wěn)定投資增長(zhǎng)的導(dǎo)向。
5月份房地產(chǎn)投資累計(jì)增速僅略下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯收窄，當(dāng)月增速則大幅反彈，超出市場(chǎng)的普遍預(yù)期。當(dāng)月增速的大幅反彈存在基數(shù)擾動(dòng)等影響，不過(guò)觀察近期形勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的確出現(xiàn)了回暖的跡象。首先從本月數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額累計(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，不過(guò)降幅較上月分別收窄1.0和2.7個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，也從數(shù)據(jù)上驗(yàn)證了市場(chǎng)所謂的“紅五月”。在整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的背景下，近期全國(guó)多個(gè)地區(qū)繼續(xù)“微調(diào)”房地產(chǎn)調(diào)控政策，央行年內(nèi)已兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，6月8日更是3年多來(lái)首次下調(diào)了利率。盡管6月份的降息不能解釋5月份房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，但在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的情況下，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)力度不斷加大，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的預(yù)期也開(kāi)始改變。央行近日的調(diào)查顯示，15.7%受訪居民準(zhǔn)備購(gòu)房，為去年以來(lái)最高值。統(tǒng)計(jì)局的5月份70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，在70個(gè)大中城市中，5月份房?jī)r(jià)環(huán)比上漲的城市數(shù)量比4月份增加了一倍。同時(shí)近期，北京、深圳、廣州等城市住宅成交均價(jià)也紛紛走高。這些現(xiàn)象均說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了回暖跡象。在此背景下，房企拿地?zé)狳c(diǎn)也向積極方向轉(zhuǎn)變。1—5月份，土地購(gòu)置面積和成交價(jià)款增速分別較上月回升0.6和3.7個(gè)百分點(diǎn)。
盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了回暖跡象，中央也的確提高了對(duì)地方微調(diào)樓市的容忍度。不過(guò)中央調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的總基調(diào)仍然未變，至少目前來(lái)看，樓市調(diào)控放松要重述2008年的歷史幾無(wú)可能。同時(shí)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，在這種背景下所謂的“剛需”恐怕難以支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)反彈，房地產(chǎn)投資恐仍將繼續(xù)下滑，可以預(yù)期的是，在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，這種下滑的速度和幅度將放緩。不過(guò)另一個(gè)值得我們注意的問(wèn)題是，在調(diào)控的限制下住宅市場(chǎng)較為低迷，而商業(yè)地產(chǎn)則一片紅火。今年1—5月份，辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房投資分別同比增長(zhǎng)44.7%和31.6%，均大幅高于住宅以及整體投資增速。我們要提醒的是，在經(jīng)濟(jì)基本面較為低迷的情況下，資本大量涌入商業(yè)地產(chǎn)將吹大并引發(fā)其泡沫的破滅。
總的來(lái)看，房地產(chǎn)的反彈和基建投資回升以及制造業(yè)投資的穩(wěn)定支撐了5月份整體投資的企穩(wěn)。5月份，發(fā)改委集中審批了一批投資項(xiàng)目，不過(guò)這在5月的投資數(shù)據(jù)中表現(xiàn)并不明顯。在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)甚至保增長(zhǎng)的背景下，未來(lái)投資有望逐步企穩(wěn)回升。盡管難以再續(xù)2008年“四萬(wàn)億”的投資盛宴，投資穩(wěn)增長(zhǎng)依然被放在了重要的位置。真正值得擔(dān)心的是這次投資再刺激還會(huì)積累更大的產(chǎn)能，而外部消費(fèi)需求難以復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)分配改革難以啟動(dòng)，更大的過(guò)剩危機(jī)在后面。
消費(fèi)名降實(shí)升但仍增長(zhǎng)乏力。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額16715億元，同比名義增長(zhǎng)13.8%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。1—5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.5%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%）。從環(huán)比看，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)0.84%，繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。
按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，5月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額14536億元，同比增長(zhǎng)13.7%，低于4月份的14.0%，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額2179億元，增長(zhǎng)14.3%，低于4月份的14.6%。剔除價(jià)格因素，5月份城鄉(xiāng)與農(nóng)村消費(fèi)增速10.7%與11.4%，分別高于4月份的10.6%和11.2%。從具體商品來(lái)看，日用必需品類(lèi)和汽車(chē)消費(fèi)企穩(wěn)，降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)，但家電、家具和家裝持續(xù)回落，降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，表明房地產(chǎn)消費(fèi)鏈依舊處于調(diào)整中。
總的來(lái)看，由于物價(jià)水平的快速回落，5月份名義消費(fèi)增速繼續(xù)下滑，不過(guò)實(shí)際增速有所上升。受制于我國(guó)收入分配改革的滯后，在內(nèi)外整體需求疲軟的情況下，我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)很難表現(xiàn)出獨(dú)立的走勢(shì)，加之前期消費(fèi)刺激政策的退出，消費(fèi)增長(zhǎng)表現(xiàn)乏力。從未來(lái)形勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)家新一輪消費(fèi)刺激政策的陸續(xù)出臺(tái)，實(shí)際消費(fèi)增速有望繼續(xù)企穩(wěn)，不過(guò)在價(jià)格水平快速回落的情況下，名義增速恐將繼續(xù)下滑。
工業(yè)產(chǎn)出回升趨勢(shì)未定。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.6%，比4月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。分輕重工業(yè)看，5月份，重工業(yè)同比增長(zhǎng)9.8%，增速較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；輕工業(yè)增長(zhǎng)9.1%，是2010年2月以來(lái)的最低點(diǎn)，增速下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。重工業(yè)增速回升是5月工業(yè)增速超出預(yù)期的主要原因，而輕工業(yè)增速回落則拖累5月工業(yè)增速。重工業(yè)的回升與投資的企穩(wěn)相關(guān)。具體來(lái)看，通用設(shè)備、鐵路船舶等運(yùn)輸設(shè)備業(yè)、電氣機(jī)械和電力熱力等重工業(yè)行業(yè)同比增速較上月有不同程度的上升；發(fā)電量、水泥、十種有色金屬和汽車(chē)等主要產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)顯著回升。從產(chǎn)銷(xiāo)率看，5月份產(chǎn)銷(xiāo)率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至97.9%，反映企業(yè)庫(kù)存有所上升?？偟膩?lái)看，雖然5月份工業(yè)產(chǎn)出增速出現(xiàn)上升，不過(guò)如果考慮到工作日的因素，實(shí)際的增長(zhǎng)情況仍然不容樂(lè)觀。而在需求持續(xù)低迷的情況下，目前工業(yè)仍處于去庫(kù)存階段，短期內(nèi)工業(yè)增速仍將波動(dòng)調(diào)整。
二、物價(jià)水平短期加速下行，通脹壓力進(jìn)一步減輕
3月CPI同比出現(xiàn)反彈，4月重拾回落態(tài)勢(shì)，5月份則延續(xù)了回落的趨勢(shì)。5月份，CPI同比上漲3.0%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新低，環(huán)比下降0.3%。5月份CPI構(gòu)成中，新漲價(jià)因素為1.26%，相比4月份回落0.32%，翹尾因素為1.74%，相比4月份回落0.08%。因此，5月份CPI的回落，主要是新漲價(jià)因素的作用。食品價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落，5月份，食品價(jià)格同比上漲6.4%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8%。食品價(jià)格的下降主要是肉類(lèi)與蔬菜價(jià)格下降所致，其中豬肉價(jià)格環(huán)比下降3%，蔬菜價(jià)格環(huán)比下降6.9%，其他食品價(jià)格小幅上漲。非食品價(jià)格上漲動(dòng)力趨弱，同比上漲1.4%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。受油價(jià)下調(diào)影響，非食品價(jià)格中交通通訊及服務(wù)的價(jià)格同比下降0.1%，環(huán)比下降0.3%。
5月份，PPI同比下降1.4%，降幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比創(chuàng)30個(gè)月新低，環(huán)比結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的正增長(zhǎng)，下降0.4%。其中加工工業(yè)PPI同比持續(xù)6個(gè)月為負(fù)表明終端需求的疲軟，而原材料和采掘業(yè)PPI同比出現(xiàn)了30個(gè)月來(lái)的首次下降，表明下游需求疲軟逐漸傳導(dǎo)至中上游。
5月份CPI加速下滑，通脹壓力得到進(jìn)一步減輕。而進(jìn)入6月份后，隨著氣溫升高，部分瓜果類(lèi)蔬菜上市量增加，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)蔬菜價(jià)格繼續(xù)回落。國(guó)際油價(jià)的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力，就在5月份CPI公布的當(dāng)天，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格再度下調(diào)。經(jīng)過(guò)兩次成品油下調(diào)之后，一季度油價(jià)上漲幅度基本被消化，交通運(yùn)輸、物流等用油單位有望明顯減負(fù)。進(jìn)入6月份后，CPI翹尾因素將大幅下降，有利于CPI同比增速的繼續(xù)下降。在目前經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)需要政策加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度的情況下，CPI這一下降趨勢(shì)則為貨幣政策的放松創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，從而為穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加力提供了政策空間。而5月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）在4月同比下降0.7%的基礎(chǔ)上加速下滑，同比下降1.4%，PPI指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，顯示目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的進(jìn)一步惡化，反映出目前產(chǎn)能過(guò)剩矛盾加深，這也是上一輪四萬(wàn)億刺激政策的后遺癥。
三、貨幣供應(yīng)增速有所上升，新增貸款超預(yù)期增長(zhǎng)
5月末廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)13.2%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。反映企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的狹義貨幣(M1)余額同比增長(zhǎng)3.5%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月新增人民幣貸款為7932億元，同比多增2416億元，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。
盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期5月份新增貸款將較4月上升，不過(guò)實(shí)際貸款規(guī)模仍然超出市場(chǎng)預(yù)期，為2011年2月以來(lái)的第二高水平，僅次于今年3月的1.01萬(wàn)億元。值得注意的是在新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款比重較上月明顯提升6.2個(gè)百分點(diǎn)至34%，顯示出穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果在逐步顯現(xiàn)，投資需求有所好轉(zhuǎn)。不過(guò)該比重仍然處于低位（2011年平均為45%左右），短期貸款和票據(jù)融資占比過(guò)大的問(wèn)題依然突出，表明當(dāng)前投資需求仍處于低位；而票據(jù)占比居高不下顯示政策推動(dòng)范圍之外的貸款需求仍然疲弱。5月份人民幣貸款增加較多，是貨幣供應(yīng)量增速小幅回升的主要原因。另外，5月18日，人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于貨幣供應(yīng)量反彈也具有一定貢獻(xiàn)。但M1和M2之間的剪刀差與上月持平，依然處于歷史高位，企業(yè)活期存款占比較低的狀況仍未顯著改善，表明當(dāng)前實(shí)體需求仍然疲軟，企業(yè)活力以及投資意愿有待提高。
二季度以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，因此穩(wěn)增長(zhǎng)被放在更加重要的位置，預(yù)調(diào)微調(diào)力度加大，國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目審批提速，信貸需求有所回升。從后期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，信貸需求隨著政策放松逐漸恢復(fù)，而且6月初的降息使得融資成本降低，企業(yè)的融資壓力將有所減緩，融資需求也將增加。而從放貸規(guī)律來(lái)看，二季度放貸在全年占比為30%，與一季度規(guī)模持平，4、5兩月共放貸1.5萬(wàn)億元左右，這說(shuō)明6月份還需投放1萬(wàn)億元左右。從銀行的角度來(lái)看，5月的降存準(zhǔn)率使得流動(dòng)性壓力減小，而央行將存款利率上限提高至1.1倍，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，銀行可以自主在限定范圍內(nèi)調(diào)整利率，吸引存款，減少存款流失現(xiàn)象，從而減少存貸比限制對(duì)放貸的影響。從信貸結(jié)構(gòu)和供應(yīng)增速來(lái)看，當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然偏弱，終端需求依然疲軟，因此實(shí)體需求有待隨著政策的刺激進(jìn)一步釋放，貨幣政策還將繼續(xù)朝著寬松的方向發(fā)展。不過(guò)值得注意的是，盡管流動(dòng)性環(huán)比將不斷趨松，但在基數(shù)的影響下，貨幣供應(yīng)同比增速仍有可能波動(dòng)。
四、投資穩(wěn)增長(zhǎng)恐將加劇我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾
5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了多處利好。不過(guò)考慮到工作日帶來(lái)的基數(shù)效應(yīng)后，這種利好恐怕需要打一個(gè)折扣，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況不容樂(lè)觀。央行在數(shù)據(jù)公布前三年多來(lái)首次下調(diào)了基準(zhǔn)利率或可成為佐證之一。從目前的情況來(lái)看，出口的大幅反彈并不值得樂(lè)觀，投資增長(zhǎng)仍在波動(dòng)企穩(wěn)，消費(fèi)也表現(xiàn)欠佳。由于外部環(huán)境依然不穩(wěn)，歐美等國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，外需仍然是我們需要首要關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下國(guó)家重啟了投資穩(wěn)增長(zhǎng)。
在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大的情況下，保持一定的投資力度以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確有必要，不過(guò)投資雖然是需求，但不是最終需求，而是遲早要變成供給的需求，所以增加投資對(duì)總量平衡的最終影響不是增加了總需求，而是增加了總供給。在2009年出臺(tái)“四萬(wàn)億投資”刺激政策時(shí)，中國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩矛盾實(shí)際已經(jīng)很?chē)?yán)重，在四萬(wàn)億投資盛宴之后這一矛盾繼續(xù)深化。這從今年以來(lái)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)罕見(jiàn)的全行業(yè)大幅度虧損中可見(jiàn)一斑。而在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)家不得不重新拾起投資這根政策大棒。不過(guò)正如我們上述所說(shuō)，這次投資再刺激還會(huì)積累更大的產(chǎn)能，而外部消費(fèi)需求難以復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)分配改革難以啟動(dòng)，更大的過(guò)剩危機(jī)在后面，這是我們必須正視的問(wèn)題。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇中面臨多重挑戰(zhàn)
得益于奧巴馬政府一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年第三季度結(jié)束衰退以來(lái)，已實(shí)現(xiàn)10個(gè)季度的連續(xù)增長(zhǎng)。2010、2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別達(dá)3％和1.7％。2012年4月11曰，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“褐皮書(shū)”顯示，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以溫和的步調(diào)增長(zhǎng)。大多數(shù)地區(qū)新車(chē)銷(xiāo)量強(qiáng)勁，一季度汽車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)下2008年以來(lái)最高水平。住房市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)些許改善，多棟住宅建筑量上升。3月份美國(guó)失業(yè)率為8.2％，比去年8月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人收入和消費(fèi)開(kāi)支環(huán)比上升，儲(chǔ)蓄率下降。整體通脹“適度”，3月份美國(guó)CPI環(huán)比上漲0.3％，扣除能源和食品后的核心CPI環(huán)比上漲0.2％。預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2％左右。
不過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似已曙光在前，但乍暖還寒，難言樂(lè)觀。從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，美國(guó)正面臨五大棘手問(wèn)題：
一是失業(yè)率居高不下。美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)失業(yè)率雖然有所下降，但相對(duì)數(shù)量龐大的失業(yè)群體來(lái)說(shuō)只是杯水車(chē)薪。數(shù)據(jù)顯示，2011年底美國(guó)總失業(yè)人數(shù)達(dá)1310萬(wàn)，失業(yè)率連續(xù)38個(gè)月保持在8％以上，這是自上世紀(jì)“大蕭條”以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的時(shí)期，并且隱性失業(yè)的百分比更高，長(zhǎng)期失業(yè)人口數(shù)量不斷增加。創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的三大產(chǎn)業(yè)汽車(chē)、住房和華爾街仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的軟肋，吸納就業(yè)能力不足。
二是公共債務(wù)急劇膨脹，美國(guó)從2002財(cái)年開(kāi)始出現(xiàn)財(cái)政赤字，近幾年更是連連攀升。2009財(cái)年以來(lái)，美國(guó)財(cái)政赤字連續(xù)三年創(chuàng)下破萬(wàn)億美元的紀(jì)錄，財(cái)政赤字占GDP的比重達(dá)8.6％。2011財(cái)年美國(guó)債高達(dá)15.23萬(wàn)億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例達(dá)到極具象征意義的轉(zhuǎn)折點(diǎn)100％。過(guò)高的債務(wù)負(fù)擔(dān)將制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
三是房地產(chǎn)市場(chǎng)難以較快恢復(fù)。房地產(chǎn)業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，不但創(chuàng)造大量就業(yè)，也貢獻(xiàn)巨額稅收。盡管隨著房?jī)r(jià)下降和房租上漲，房屋銷(xiāo)售情況有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)積壓的止贖房屋打壓了房?jī)r(jià)，也抑制了房屋建筑活動(dòng)的進(jìn)一步回暖。同時(shí)，由于次貸危機(jī)陰影猶存，購(gòu)房者仍裹足不前。
四是收入分配不公。最近30年間，美國(guó)家庭收入雖然總體上呈上升趨勢(shì)，但社會(huì)貧富差距擴(kuò)大。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室調(diào)查，美國(guó)最富裕的1％人口的平均收入在30年間增長(zhǎng)了275％，中產(chǎn)階級(jí)的家庭收入同期平均增幅不到40％，而最貧窮的20％人口的收入僅增長(zhǎng)18％。
五是醫(yī)療費(fèi)用不堪重負(fù)。以醫(yī)療保險(xiǎn)為核心的美國(guó)醫(yī)療保障制度的資金主要來(lái)源于聯(lián)邦政府的稅收或稅收減免，民眾承擔(dān)著極其有限的責(zé)任。自20世紀(jì)70年代起，美國(guó)醫(yī)療費(fèi)用上漲問(wèn)題日益凸顯，2009年美國(guó)在醫(yī)療方面的支出約占GDP的17.6％，到2018年將達(dá)20.3％，該比例僅次于國(guó)防與安全支出，越來(lái)越成為美國(guó)政府的沉重負(fù)擔(dān)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)“蝴蝶效應(yīng)”影響江蘇發(fā)展
美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其增長(zhǎng)程度對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不容小覷。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改善，但經(jīng)濟(jì)疲軟還要持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，并沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至江蘇經(jīng)濟(jì)。
加大江蘇出口需求增長(zhǎng)的難度。美國(guó)是江蘇第二大出口市場(chǎng)。2011年江蘇對(duì)美國(guó)出口619.8億美元，占全省出口額的19.8％。美國(guó)市場(chǎng)需求緊縮，將不可避免地影響江蘇出口。2007年5月開(kāi)始，江蘇對(duì)美出口明顯放緩，單月增幅由當(dāng)年初的51.9％劇降至年底的1.8％。2010年對(duì)美出口增幅雖回升至29.2％，但仍比全省出口增幅低6.6個(gè)百分點(diǎn)。2011年對(duì)美國(guó)出口僅增長(zhǎng)6.3％，低于全省出口增幅9.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美國(guó)出口下滑，還將通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)和全球效應(yīng)影響江蘇投資和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
削弱江蘇產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。2007年以來(lái)，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力，美聯(lián)儲(chǔ)采取放松銀根的貨幣政策，到2008年12月聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至0——0.25％。2012年年初，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定至少在2014年底以前，將聯(lián)邦基金利率維持在。到0.25％的超低區(qū)間。由于江蘇企業(yè)在國(guó)際上很少有定價(jià)權(quán)，當(dāng)美元貶值時(shí)無(wú)法通過(guò)提高出口價(jià)格實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，原本就微薄的利潤(rùn)也將隨之減少。同時(shí)，人民幣升值壓力加大。自2005年重啟匯率改革后至2011年底，人民幣兌美元匯率、實(shí)際有效匯率升值幅度累計(jì)達(dá)31％和26％。人民幣升值將推高江蘇進(jìn)口規(guī)模較大的鐵礦石、石化原料、紡織原料等產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度加大。
擠壓江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融危機(jī)后，美國(guó)意識(shí)到不能依賴(lài)于金融創(chuàng)新和信貸消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，將“再工業(yè)化”作為重塑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要戰(zhàn)略，推出了大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新等政策，可再生能源及節(jié)能項(xiàng)目、智能電網(wǎng)等成為投資重點(diǎn)。江蘇已確定在“十二五”期間培育發(fā)展新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。相似的轉(zhuǎn)型之路，將不可避免地在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中“短兵相接”。與擁有高技能勞動(dòng)力和先進(jìn)裝備的美國(guó)相比，目前仍處于世界制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中下端的江蘇產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)疑處于劣勢(shì)。
成為愈演愈烈貿(mào)易保護(hù)主義的受害者，美國(guó)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，“需求內(nèi)部化”的要求增強(qiáng)，導(dǎo)致其貿(mào)易保護(hù)主義甚囂塵上。江蘇作為美國(guó)重要的進(jìn)口來(lái)源地，也深受貿(mào)易保護(hù)主義之害。2011年，江蘇遭遇新發(fā)起的反補(bǔ)貼、反傾銷(xiāo)合并調(diào)查案10起，涉案金額16.8億美元。2012年2月，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)表決認(rèn)定，中國(guó)輸美應(yīng)用級(jí)風(fēng)塔對(duì)美相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)陸損害，此案涉及江蘇企業(yè)170多家，涉案金額6400多萬(wàn)美元，約占全國(guó)涉案金額的一半。隨著江蘇產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)，并且在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面與發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系逐漸形成，未來(lái)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家將會(huì)在新的行業(yè)或產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則等方面做文章，使得雙邊貿(mào)易摩擦加劇。
大力提高抵御外部風(fēng)險(xiǎn)能力
——通過(guò)科技創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為應(yīng)對(duì)美國(guó)“再工業(yè)化”戰(zhàn)略帶來(lái)的挑戰(zhàn)，江蘇要充分發(fā)揮科教和人才優(yōu)勢(shì)，大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，深入實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)“三大計(jì)劃”，突出自主創(chuàng)新、突出高端引領(lǐng)、突出人才支撐。圍繞做大做強(qiáng)重點(diǎn)發(fā)展的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快形成技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高品牌經(jīng)濟(jì)比重。
——通過(guò)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。國(guó)際金融危機(jī)為發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)提供了鏡鑒，充分表明經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐。要發(fā)揮江蘇實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是先進(jìn)制造業(yè)的支持力度，認(rèn)真落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅等政策措施，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，不斷擴(kuò)大和創(chuàng)造市場(chǎng)需求。
——通過(guò)轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式穩(wěn)定外需。把拓展國(guó)際市場(chǎng)作為穩(wěn)定外需的首要任務(wù)，在歐美市場(chǎng)疲軟的情況下，大力開(kāi)拓中東、拉美、非洲等新興市場(chǎng)，以新的市場(chǎng)增量填補(bǔ)原有市場(chǎng)存量。積極擴(kuò)大高技術(shù)、高附加值、自主品牌商品和服務(wù)出口，引導(dǎo)加工貿(mào)易向產(chǎn)業(yè)鏈高端攀升。積極應(yīng)對(duì)技術(shù)性貿(mào)易壁壘，更好運(yùn)用WTO規(guī)則保護(hù)，自身權(quán)益。
——通過(guò)保障和改善民生促進(jìn)公平正義。要吸取美國(guó)居民收入差距不斷擴(kuò)大、中產(chǎn)階級(jí)收入停滯的教訓(xùn)，大力實(shí)施民生幸福工程，以實(shí)施居民收入七年倍增計(jì)劃為核心，以完善終身教育、就業(yè)服務(wù)、社會(huì)保障、基本醫(yī)療衛(wèi)生、住房保障、養(yǎng)老服務(wù)體系為重點(diǎn)，大力增加居民收入特別是中低收入者收入，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)、區(qū)域間基本公共服務(wù)均等化。
自2007年3季度起，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了較大變化，在次債危機(jī)影響金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、全球通脹壓力加大等多項(xiàng)因素的影響下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性增加，各類(lèi)市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)加劇。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)我市經(jīng)濟(jì)的影響整體較小，主要會(huì)對(duì)電子信息產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)和物價(jià)走勢(shì)帶來(lái)直接影響。國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的變化也將對(duì)北京市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。
當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征
（一）美國(guó)次債危機(jī)影響不斷擴(kuò)大
始于2007年初的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)，給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊，截至3月初，初步估計(jì)全球次債損失已超過(guò)2000億美元。沿著美國(guó)次級(jí)抵押貸款金融創(chuàng)新延伸路徑可以看出，全球幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都被卷入其中。IMF在4月8日發(fā)表的最新報(bào)告中稱(chēng)，金融市場(chǎng)的危機(jī)正蔓延到美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)以外的領(lǐng)域?？紤]到目前公布數(shù)據(jù)僅限于上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)損失，資產(chǎn)負(fù)債表以外的與次債有關(guān)聯(lián)的其他資產(chǎn)損失尚未公布，高盛預(yù)計(jì)全球信貸損失將達(dá)到1.2萬(wàn)億美元左右。
（二）資源性產(chǎn)品價(jià)格高企，農(nóng)產(chǎn)品供需緊平衡
2008年以來(lái)，原油價(jià)格不斷走高，4月中旬，創(chuàng)出原油合約1983年開(kāi)始交易以來(lái)的最高收盤(pán)價(jià)；在國(guó)際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)提高65%的影響下，全球鋼材價(jià)格上漲已然出現(xiàn)；部分有色金屬現(xiàn)、期貨價(jià)格大幅攀升。玉米、大豆、油菜籽被用作生產(chǎn)燃料替代品的比例逐年上升，2007年世界糧食庫(kù)存量降至30年來(lái)最低水平。3月30日，作為全球基準(zhǔn)的泰國(guó)大米報(bào)價(jià)達(dá)到每噸760美元，達(dá)到歷史高點(diǎn)；交易商對(duì)歐洲和美國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)進(jìn)一步看漲的氛圍較濃；Informa公司預(yù)計(jì)美國(guó)玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將繼續(xù)下降；美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)計(jì)2008年全球大豆減產(chǎn)6.56%，且產(chǎn)量低于消費(fèi)量。
（三）全球資本流向結(jié)構(gòu)性調(diào)整
由于美元幣值的升貶是國(guó)際資本流動(dòng)的重要風(fēng)向標(biāo)，美元持續(xù)貶值將持續(xù)推動(dòng)大量資金流向新興市場(chǎng)，尤其是以投機(jī)套利為目的的國(guó)際游資將更加積極通過(guò)各種渠道進(jìn)入。流入發(fā)展中國(guó)家的FDI也從2005年前以制造業(yè)為主轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。仍隨著次債危機(jī)的擴(kuò)散，使得歐美等國(guó)投資面臨巨大的贖回壓力，短期內(nèi)部分國(guó)際資本或?qū)⒊冯x新興市場(chǎng)國(guó)家，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家股票市場(chǎng)大跌，給該地區(qū)金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊。
（四）世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化，增長(zhǎng)動(dòng)力多元化
由虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張帶來(lái)本輪高增長(zhǎng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)集體明顯放緩；雖然部分新興市場(chǎng)國(guó)家受到信貸緊縮的影響，增長(zhǎng)速度略有下降，但綜合看來(lái)，仍能保持高于世界平均增速的較高增長(zhǎng)；在高油價(jià)、外國(guó)直接投資大量流入、充裕的資本流動(dòng)、強(qiáng)有力的本土需求的支撐下，中東與非洲保持快速發(fā)展，并有望成為2008年全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出：增長(zhǎng)點(diǎn)增多，增長(zhǎng)動(dòng)力多元化的趨勢(shì)。
（五）心理預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響日益顯著
2008年，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性和宏觀調(diào)控政策的實(shí)施又在一定程度上影響了消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的判斷和預(yù)期，各國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的下降，截至2月份，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)出16年來(lái)新低，英國(guó)為14年來(lái)新低。這將直接影響到企業(yè)生產(chǎn)和市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)漲幅、就業(yè)等帶來(lái)的影響日益顯著。
趨勢(shì)判斷
當(dāng)前世界總需求仍然較旺盛，仍處于18世紀(jì)末以來(lái)的第五個(gè)長(zhǎng)周期的繁榮期，但是在次債危機(jī)影響不斷擴(kuò)大、資源性產(chǎn)品價(jià)格高企、全球資本流向結(jié)構(gòu)性調(diào)整、世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化和人們心理預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響日益增大等因素的共同影響下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，并可能導(dǎo)致本輪長(zhǎng)周期的繁榮期提前結(jié)束。
（一）全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩
次債危機(jī)導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和信貸緊縮風(fēng)險(xiǎn)增加，直接影響市場(chǎng)信心，全球“低成本資金時(shí)代”可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)；雖然，中東與非洲加速崛起，中、俄、印等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將部分抵消由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，但綜合來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩。
（二）全球通脹形勢(shì)嚴(yán)峻
石油價(jià)格將繼續(xù)在高位徘徊，糧食價(jià)格將繼續(xù)上漲，主要原材料價(jià)格將繼續(xù)上漲或維持高位，各項(xiàng)大宗商品價(jià)格走高，將推高各國(guó)CPI。2008年1月份法國(guó)CPI增幅創(chuàng)12年來(lái)新高；日本CPI增幅創(chuàng)近10年新高；新加坡CPI增幅創(chuàng)25年新高；我國(guó)CPI增幅創(chuàng)11年來(lái)新高；俄羅斯CPI更是在2007年11月就達(dá)到了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，全球通脹壓力進(jìn)一步加大。
國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)北京市的影響
國(guó)際經(jīng)濟(jì)降溫將導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)出口增速明顯放緩，增加了控制經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的有利條件；輸入型通脹壓力增大，加大了物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向明顯通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。電子信息產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)和物價(jià)走勢(shì)會(huì)受到直接影響，由于北京具有總部經(jīng)濟(jì)特征，所以地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)受到波及后，會(huì)影響到我市的總部經(jīng)濟(jì)效益。
（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)降溫將導(dǎo)致外部需求減弱，影響北京市產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局
1、世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣持續(xù)升值，將通過(guò)影響我市出口，進(jìn)而影響到電子信息等產(chǎn)業(yè)
2月份我市對(duì)主要出口貿(mào)易伙伴東盟、歐盟的出口均出現(xiàn)下降，當(dāng)月出口總額同比僅增長(zhǎng)12.66%，分別低于前期和上年同期12.57和20.74個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，外向型特征明顯的電子信息產(chǎn)業(yè)增速明顯放緩，1-2月，電子信息產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值增幅同比回落18.1個(gè)百分點(diǎn)，高技術(shù)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值增幅同比回落11.7個(gè)百分點(diǎn)。在人民幣持續(xù)升值的預(yù)期下，出口企業(yè)受到的影響仍將持續(xù)；電子信息產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)增幅的回落，或?qū)⒔o信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)等生產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一定影響。
2、信貸消費(fèi)減少將在一定程度上減少?lài)?guó)外居民出境旅游，影響到我市的旅游業(yè)，但舉辦奧運(yùn)會(huì)部分抵消這種負(fù)面影響
目前我市入境旅游者約有40%來(lái)自美日德英法等國(guó)家，受次債危機(jī)的影響，在一定程度上會(huì)抑制這些國(guó)家消費(fèi)者出境旅游?？紤]到入境旅游人數(shù)占來(lái)京旅游者的比重較低，再加上2008年舉辦奧運(yùn)，國(guó)際形勢(shì)變化帶來(lái)的負(fù)面影響不會(huì)很大。今年1-2月份，我市接待入境旅游人數(shù)增速為12.8%，增幅雖較1月份回落9.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于去年同期和2007年全年6.1和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
3、全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩增加了影響北京市金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)
全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引起了全球股市下跌，股市調(diào)整會(huì)造成股民和機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的信心不足，出現(xiàn)低價(jià)拋售，直接影響到股票等市場(chǎng)的資金面，進(jìn)而影響我市金融業(yè)健康發(fā)展。資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值的大幅縮水，會(huì)給我市金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的損失，增加了金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的不景氣，會(huì)影響到我市居民財(cái)產(chǎn)性收入、企業(yè)的資產(chǎn)投資收入和政府財(cái)政稅收，加大我市上市企業(yè)的融資難度。
4、游資的套利行為，不利于我市房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展
2008年2月份，房地產(chǎn)投資累計(jì)資金來(lái)源中利用外資同比增長(zhǎng)5.2倍，其中外商直接投資增長(zhǎng)44.7%，均創(chuàng)出近年來(lái)新高。利用外資中外商直接投資占23%，不排除有相當(dāng)一部分為投機(jī)游資的可能。從2007年北京市外商投資實(shí)際使用情況看，23%以上投向了房地產(chǎn)業(yè)，是所有行業(yè)中占比最高的。投機(jī)資本的大量流入與套利后的大量抽離將給我市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的健康發(fā)展帶來(lái)不利影響。房地產(chǎn)業(yè)的不景氣將會(huì)影響建筑等上游行業(yè)的生產(chǎn)；通過(guò)增加貸款業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)，影響我市金融系統(tǒng)運(yùn)行；影響租賃中介等相關(guān)服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
（二）全球通脹嚴(yán)峻，加重了國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力，增加了價(jià)格調(diào)控難度
全球大宗商品價(jià)格的高位運(yùn)行，增加了我國(guó)輸入型通貨膨脹的預(yù)期。原油、礦產(chǎn)是我市進(jìn)口額中占比較大的商品，其價(jià)格高位運(yùn)行必將引致我市MPI指數(shù)持續(xù)高位運(yùn)行；我市工業(yè)增加值較高的電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)均是原材料和燃料高消耗產(chǎn)品和行業(yè)，因此，原油和原材料價(jià)格高位運(yùn)行必將增加這些工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，加大工業(yè)品出廠價(jià)格上漲壓力；在當(dāng)前PPI和MPI對(duì)CPI傳導(dǎo)效果逐步顯現(xiàn)的情況下，大宗商品價(jià)格走高也會(huì)直接推動(dòng)我市CPI繼續(xù)走高，共同增加我市輸入型通脹和成本推動(dòng)型通脹壓力。2008年2月份，我市CPI當(dāng)月值同比增長(zhǎng)6.6%，雖低于全國(guó)8.7%的平均水平，但也創(chuàng)出了近十年來(lái)的新高，進(jìn)一步加大了價(jià)格調(diào)控的難度。
（三）世界經(jīng)濟(jì)格局的改變，有利于我市吸引外資和我市企業(yè)“走出去”開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)
世界經(jīng)濟(jì)格局的新變化，提高了我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位，為我市企業(yè)技術(shù)更新和走出國(guó)門(mén)奠定了有利的基礎(chǔ)。人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，將會(huì)刺激我市企業(yè)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品服務(wù)的需求，尤其是對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的需求增加；中東與非洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)和該地區(qū)巨大的發(fā)展需求，為我市企業(yè)對(duì)外投資開(kāi)辟了新領(lǐng)域。
（四）心理預(yù)期的變化影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的正常秩序，引致居民和企業(yè)的非理性消費(fèi)和投資行為
由于未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不明朗和金融信貸市場(chǎng)的信用下降，引發(fā)部分居民和企業(yè)的非理性消費(fèi)和投資。對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)前景的不確定判斷，引致居民對(duì)我國(guó)乃至我市經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生不樂(lè)觀預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)居民對(duì)金、銀等保值增值產(chǎn)品的大量采購(gòu)。對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的謹(jǐn)慎預(yù)期，形成了股市將長(zhǎng)期調(diào)整的預(yù)期，股民開(kāi)始拋售股票。對(duì)全球通脹形勢(shì)的悲觀預(yù)期，增加了居民對(duì)我國(guó)和我市CPI將進(jìn)一步上漲的預(yù)期，出現(xiàn)了對(duì)基本生活必需品的囤積和對(duì)預(yù)期漲價(jià)商品的搶購(gòu)等現(xiàn)象，人為造成的局部短期供需緊張，進(jìn)一步推高了我市CPI，也影響了正常的社會(huì)生活秩序。
應(yīng)對(duì)措施
（一）出口市場(chǎng)、產(chǎn)品多元化，進(jìn)一步增加首都產(chǎn)業(yè)支撐門(mén)類(lèi)多元化
目前，我市出口市場(chǎng)過(guò)于集中在歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家，增加了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求變化對(duì)我市出口的影響力度。我市企業(yè)要放眼世界，可以嘗試去中東、非洲、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)拓新市場(chǎng)，這將是我市企業(yè)開(kāi)拓新領(lǐng)域的良好機(jī)遇。政府可以給與“走出去”的企業(yè)以一定的技術(shù)幫助和政策、財(cái)政支持。為應(yīng)對(duì)歐美等國(guó)因經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩而帶來(lái)的消費(fèi)需求降低，我市出口企業(yè)應(yīng)適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。近期，要抓住奧運(yùn)商機(jī)，以延長(zhǎng)文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈為切入點(diǎn)，增加對(duì)有中國(guó)特色的，有關(guān)奧運(yùn)信息的動(dòng)漫、電影、電視、書(shū)籍、玩具、旅游等相關(guān)產(chǎn)品項(xiàng)目的生產(chǎn)和開(kāi)發(fā)；并提高相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中的科技含量，以提高產(chǎn)品的附加值。
（二）對(duì)逐利游資合理引導(dǎo)，加強(qiáng)監(jiān)管
對(duì)預(yù)期大量外資熱錢(qián)的流入，要予以密切關(guān)注。對(duì)于以FDI方式流入的外資，首先要加強(qiáng)對(duì)引入外資項(xiàng)目的審查，嚴(yán)格把關(guān)以防大量外資涌向股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行套利；其次是要加強(qiáng)對(duì)FDI流向的跟蹤核實(shí)；再就是對(duì)實(shí)際用途與引資時(shí)上報(bào)金額出入較大的項(xiàng)目單位給予一定的處罰。對(duì)于熱錢(qián)，首先要主動(dòng)合理引導(dǎo)，通過(guò)設(shè)置準(zhǔn)入門(mén)檻、靈活稅收政策等方式將其引向基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域，例如基礎(chǔ)建設(shè)和新興產(chǎn)業(yè)，防止熱錢(qián)過(guò)多流入容易套利的房地產(chǎn)等重要第三產(chǎn)業(yè)；其次是要加強(qiáng)對(duì)民間資本的統(tǒng)計(jì)，防止民間借貸活動(dòng)由于缺少有力的信用抵押、擔(dān)保，給雙方帶來(lái)?yè)p失；再就是要對(duì)已經(jīng)流入的熱錢(qián)加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)流向異動(dòng)的資金進(jìn)行跟蹤、舉報(bào)，降低行業(yè)和企業(yè)可能受到的資本套利后抽離帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）平抑物價(jià)要從供給上下功夫
本文利用1979－2013年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和HP濾波的GDP與信貸數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)系數(shù)、共同周期方法和Granger因果檢驗(yàn)，考察了中國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)聯(lián)性。實(shí)證結(jié)果表明，中國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系和協(xié)同關(guān)系，短期內(nèi)GDP周期波動(dòng)是信貸周期的格蘭杰原因，而在長(zhǎng)期信貸周期波動(dòng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的格蘭杰原因，信貸規(guī)模變化有助于預(yù)測(cè)未來(lái)實(shí)際產(chǎn)出波動(dòng)。因此，我國(guó)宏觀調(diào)控政策設(shè)計(jì)需要重視金融要素與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的耦合發(fā)展。
關(guān)鍵詞:
金融周期;實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期;相關(guān)性;協(xié)同性
一、引言及文獻(xiàn)綜述
2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，出口放緩，以銀行信貸為主要渠道的貨幣投放增加。截止2014年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額81.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.60%，較上年度的14.14%有所回落。隨著中國(guó)國(guó)際化程度、金融開(kāi)放程度提高以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革推進(jìn)，在日益自由的金融環(huán)境下，金融因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響愈發(fā)明顯，金融周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)程度上升，金融因素成為反周期宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定過(guò)程中不可忽略的因素(曹永琴和李澤祥，2009)。本文試圖從信貸擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)角度，來(lái)研究金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)聯(lián)性，從而提出有效的宏觀調(diào)控政策建議。實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期是指GDP、就業(yè)、收入、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期性波動(dòng)。金融周期理論強(qiáng)調(diào)金融因素(包含金融摩擦、金融中介等)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。鄧創(chuàng)和徐曼(2014)認(rèn)為，金融周期是指金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在內(nèi)外部沖擊下，通過(guò)金融中介傳導(dǎo)而形成的與宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期均衡水平密切相關(guān)的持續(xù)性波動(dòng)和周期性變化，包括資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率、貨幣供給量、信貸在內(nèi)的各類(lèi)金融變量，在不同經(jīng)濟(jì)波動(dòng)階段上的變動(dòng)態(tài)勢(shì)。
而金融周期理論將金融市場(chǎng)因素(金融沖擊、金融摩擦、金融中介)嵌入動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡框架中，系統(tǒng)研究金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)作用、相互關(guān)聯(lián)的內(nèi)生機(jī)制的理論(周炎和陳昆亭，2014)。關(guān)于兩類(lèi)經(jīng)濟(jì)周期相互關(guān)聯(lián)程度和關(guān)聯(lián)機(jī)制的研究，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:一類(lèi)是相關(guān)性研究。Claessensetal.(2012)對(duì)44個(gè)國(guó)家1960－2010年的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)信貸周期和經(jīng)濟(jì)周期存在顯著正相關(guān)關(guān)系，相對(duì)于其他行業(yè)，金融體系中經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)的波動(dòng)幅度更大、波動(dòng)更迅速。曹永琴和李澤祥(2009)采用動(dòng)態(tài)分析方法，利用我國(guó)M1數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值來(lái)考察我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期和金融周期之間的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果證實(shí)我國(guó)兩周期之間確實(shí)存在動(dòng)態(tài)的正相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)值在0.1－0.5之間變化。第二類(lèi)是沖擊傳遞效應(yīng)研究。Jermann＆Quadrini(2012)指出，企業(yè)盈利能力變化對(duì)銀行資產(chǎn)造成沖擊，并沖擊整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。在美國(guó)近些年經(jīng)歷的三次蕭條中，有兩次主要是由于金融市場(chǎng)因素影響(Iacoviello，2013)。宋玉華和李澤祥(2007)認(rèn)為現(xiàn)代金融周期的任何微小變化都可能通過(guò)金融市場(chǎng)的放大和加速作用對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，掌握金融周期的運(yùn)行規(guī)律對(duì)宏觀政策的制定和實(shí)施具有重要意義。鄧創(chuàng)和徐曼(2014)借助時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型分析中國(guó)金融周期波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的時(shí)變影響及其非對(duì)稱(chēng)性特征。
研究結(jié)果表明，中國(guó)金融周期波動(dòng)先行于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)，周期長(zhǎng)度大致為3年，且存在長(zhǎng)擴(kuò)張短收縮的非對(duì)稱(chēng)性特征;金融沖擊的“產(chǎn)出效應(yīng)”不如“價(jià)格效應(yīng)”明顯，金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的加速效應(yīng)比金融形勢(shì)惡化所帶來(lái)的負(fù)面影響更為顯著。何德旭和張捷(2009)通過(guò)研究資產(chǎn)價(jià)格泡沫與產(chǎn)出波動(dòng)、信貸的超常增長(zhǎng)與金融不穩(wěn)定性之間的關(guān)系，指出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的金融周期特征越來(lái)越明顯，關(guān)注金融周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響十分必要。很多學(xué)者從銀行信貸角度來(lái)挖掘兩類(lèi)周期之間的關(guān)系。由于銀行貸款是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的主要融資渠道，因此貸款增長(zhǎng)率對(duì)GDP增長(zhǎng)的影響顯著(崔小濤，2010)，商業(yè)銀行信貸往往具有順周期性，這種順周期性會(huì)加大宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)(陳昆亭等，2011)?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)，本文擬從以下視角展開(kāi)研究和分析:一是借助中國(guó)實(shí)際數(shù)據(jù)描述改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的變化;二是借助相關(guān)系數(shù)、協(xié)整檢驗(yàn)、共同周期等指數(shù)和方法，探討中國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間的相關(guān)性和協(xié)同性;三是利用Granger因果檢驗(yàn)，剖析兩類(lèi)周期之間的因果關(guān)系。最后得出結(jié)論并給出若干政策建議。
二、中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的現(xiàn)實(shí)描述
從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期和金融周期的度量方法并沒(méi)有太大的區(qū)別，主要有H－P濾波法、ARCH族模型、指數(shù)法以及Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型等。本文首先描述中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量與信貸規(guī)?？偭康淖兓捌渲芷谧兓?，并將在下一部分以相關(guān)系數(shù)ρ衡量?jī)芍芷诘南嚓P(guān)關(guān)系，同時(shí)，借鑒Vahid＆Engle(1993)的共同特征方法識(shí)別兩周期的協(xié)同性，最后，用格蘭杰因果檢驗(yàn)兩周期之間的因果關(guān)系。根據(jù)文獻(xiàn)對(duì)變量時(shí)間序列的趨勢(shì)項(xiàng)處理，本文選取對(duì)數(shù)化和HP濾波方法來(lái)獲得變量的周期性波動(dòng)成分，年末金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額的周期波動(dòng)成分作為金融周期的基準(zhǔn)序列，記為IC，GDP周期波動(dòng)成分作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的基準(zhǔn)序列，記為IGDP，樣本區(qū)間為1979－2013年。GDP數(shù)據(jù)來(lái)自歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，貸款余額數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要》。由圖1可見(jiàn)，我國(guó)GDP總量增長(zhǎng)迅速，截止2013年，GDP總量為56.88萬(wàn)億元，是1979年0.41萬(wàn)億元的140多倍。預(yù)計(jì)今后我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將逐漸放緩，保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，這與國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。美國(guó)近期非農(nóng)數(shù)據(jù)和實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)顯示美國(guó)的就業(yè)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，消費(fèi)支出逐步增加，由此反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)在動(dòng)力增強(qiáng)，將拉動(dòng)我國(guó)外需增加。但歐洲經(jīng)濟(jì)依然低迷，雖然已經(jīng)度過(guò)了債務(wù)危機(jī)最艱難的時(shí)刻，高失業(yè)率和低消費(fèi)使得歐洲復(fù)蘇內(nèi)在動(dòng)力不足。部分新興經(jīng)濟(jì)體與中國(guó)面臨類(lèi)似的增長(zhǎng)調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整期。國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)由于融資成本和原材料成本提高擠壓了利潤(rùn)空間，產(chǎn)能過(guò)剩和需求增長(zhǎng)緩慢使許多企業(yè)難以為繼，實(shí)體企業(yè)陷入增長(zhǎng)困境，同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)自2013年暴漲后開(kāi)始回調(diào)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，2013年首次跌破20%。因此，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響下，新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健型的增長(zhǎng)，需要政府了解實(shí)體因素和金融因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大影響以及影響程度，制定適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策，來(lái)解決現(xiàn)實(shí)當(dāng)中面臨的突出問(wèn)題。
截止2013年年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額為71.9萬(wàn)億元，是1979年0.21萬(wàn)億元的近345倍之多。信貸余額占GDP的比重為126.37%，而2013年美國(guó)這一比率約為359%。截止2013年，我國(guó)各項(xiàng)存款余額為104.38萬(wàn)億元，可見(jiàn)，我國(guó)的信貸規(guī)模還有很大的增長(zhǎng)空間。受美國(guó)次貸危機(jī)影響，政府出臺(tái)一系列寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。2014年11月至今的三次降息，通過(guò)信貸擴(kuò)張減緩經(jīng)濟(jì)下行速度，保證了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)圖2中HP濾波法得到的GDP和信貸規(guī)模的周期波動(dòng)，按波峰至波峰劃分，改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大致經(jīng)歷了三個(gè)完整周期和一個(gè)不完整的周期，分別是1979－1985年(時(shí)間跨度為7年)、1986－1995年(時(shí)間跨度為10年)、1996－2008年(時(shí)間跨度為13年)、2009年－至今。2009年至今還未形成一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期。從3個(gè)完整的周期來(lái)看可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn):第一，周期的時(shí)間跨度逐漸變長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2009年開(kāi)始的新一輪的周期也將持續(xù)10年以上，這可能跟市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、需求機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等變化日趨平穩(wěn)有關(guān)。第二，單個(gè)周期波動(dòng)幅度逐漸變小。由信貸余額衡量的金融市場(chǎng)波動(dòng)看(圖2)，相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期，信貸余額波動(dòng)相對(duì)頻繁，波峰往往滯后實(shí)體經(jīng)濟(jì)1－2年。自1979年以來(lái)共經(jīng)歷了4個(gè)完整周期和一個(gè)半周期，分別為1979－1986年(時(shí)間跨度為8年)、1987－1997年(時(shí)間跨度為11年)、1998－2003年(時(shí)間跨度為6年)、2004－2010年(時(shí)間跨度為7年)、2011年－至今。前4個(gè)完整周期，平均時(shí)間跨度為8年。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行放貸能力提高、放貸意愿增強(qiáng)，信貸擴(kuò)張支持投資，會(huì)拉動(dòng)需求和供給，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，銀行對(duì)放貸標(biāo)準(zhǔn)提高，信用緊縮，投資下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟。因此，在金融周期影響下，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能比一般情況下波動(dòng)幅度更大。
三、中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的實(shí)證分析
(一)中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性這里采用兩時(shí)間序列之間的相關(guān)系數(shù)ρ來(lái)考察兩周期的相關(guān)性。根據(jù)圖2，兩個(gè)波動(dòng)序列具有一定的相似性，但是它們到達(dá)波峰和波谷的時(shí)間并不一致，信貸余額波峰的出現(xiàn)往往滯后實(shí)體經(jīng)濟(jì)1－2年。我們依據(jù)信貸余額波動(dòng)序列的周期來(lái)劃分相關(guān)系數(shù)的計(jì)算區(qū)間，依次為1979－1986年、1987－1997年、1998－2003年、2004－2010年、2011－2013年，考慮到2011－2013年周期的不完整性，以及時(shí)間間隔較短，可能會(huì)對(duì)相關(guān)系數(shù)的準(zhǔn)確性造成一定的影響，所以將其歸并到上一周期里。結(jié)果如表1。由表1可見(jiàn)，在樣本期內(nèi)，中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間總體呈現(xiàn)一種較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，但系數(shù)值隨時(shí)間呈縮小趨勢(shì)。
(二)中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性根據(jù)Vahid＆Engle(1993)的理論，假如信貸余額和GDP之間存在協(xié)整關(guān)系，可以認(rèn)為兩者所代表的金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期在長(zhǎng)期內(nèi)具有共同趨勢(shì)。假如信貸和GDP的一階差分具有共同的線性相關(guān)，就認(rèn)為兩者所代表的金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期在短期內(nèi)具有共同周期，即在短期內(nèi)具有共同的波動(dòng)路徑。若兩項(xiàng)特征均具備，那么就說(shuō)明這兩個(gè)周期具有協(xié)同性。本文首先對(duì)上文得到的IGDP和IC序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，考察我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期和金融周期之間是否存在協(xié)整關(guān)系，即他們?cè)陂L(zhǎng)期內(nèi)是否具有共同趨勢(shì);繼而通過(guò)典型相關(guān)來(lái)判斷共同特征向量的個(gè)數(shù)，由此斷定兩周期在短期內(nèi)是否具有共同周期;最后以格蘭杰因果檢驗(yàn)判斷兩者在時(shí)間上的因果關(guān)系。1．平穩(wěn)性檢驗(yàn)。運(yùn)用Eviews進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)的結(jié)果見(jiàn)表2。在5%的顯著性水平下，IGDP和IC序列是非平穩(wěn)的。而其一階差分在5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，所以兩者均屬于一階單整的非平穩(wěn)序列，符合進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。2．協(xié)整檢驗(yàn)。應(yīng)用Eviews建立VAR模型，經(jīng)AIC和SC信息準(zhǔn)則檢驗(yàn)，選擇滯后階數(shù)為2，用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)得到結(jié)果如表3。無(wú)論是最大特征值統(tǒng)計(jì)量還是跡統(tǒng)計(jì)量都表明，在5%的顯著性水平下兩者存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期和金融周期之間在長(zhǎng)期內(nèi)具有穩(wěn)定關(guān)系。根據(jù)共同特征向量檢驗(yàn)結(jié)果，組合ΔYt和Wt存在一個(gè)共同特征向量，即可以找到一組參數(shù)使得ΔIGDP和ΔIC共同線性相關(guān)，所以，IGDP和IC在短期上具有相似的波動(dòng)路徑。由協(xié)整檢驗(yàn)和共同周期檢驗(yàn)可知，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期和金融周期具有協(xié)同性。
(三)中國(guó)金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的因果關(guān)系根據(jù)對(duì)信貸規(guī)模和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值周期成分的相關(guān)性和協(xié)同性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性及協(xié)同性，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步借助Granger因果檢驗(yàn)來(lái)判斷兩者在時(shí)間上的因果關(guān)系。選擇置信區(qū)間為10%，滯后階數(shù)為1－8階，檢驗(yàn)結(jié)果如表7。根據(jù)Granger因果檢驗(yàn)，當(dāng)滯后階數(shù)為1－6期時(shí)，IGDP是引起IC波動(dòng)的格蘭杰原因，而第七期開(kāi)始則不是。當(dāng)滯后階數(shù)為1－5期時(shí)，IC不是引起IGDP波動(dòng)的格蘭杰原因，直到第六期開(kāi)始IC才成為IGDP波動(dòng)的格蘭杰原因。這與之前所觀察到的IGDP和IC周期波動(dòng)中，信貸的波峰比GDP滯后是一致的。
(四)實(shí)證結(jié)果分析1．相關(guān)性分析。由相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期之間表現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，順周期性顯著，這與我們的理論預(yù)期是一致的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮會(huì)提高人們的樂(lè)觀預(yù)期，促使投資者需求高漲，消費(fèi)者熱情高漲，而銀行經(jīng)營(yíng)情況良好，也樂(lè)意提供高額貸款，因此信貸規(guī)模大幅增長(zhǎng)。信貸的增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步刺激投資，助長(zhǎng)市場(chǎng)積極情緒，推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，從而增加社會(huì)總供給和總需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)活力。兩周期相關(guān)關(guān)系隨時(shí)間變化呈遞減趨勢(shì)，2004－2013年間兩者相關(guān)程度下降，這可能與我國(guó)宏觀金融監(jiān)管政策有關(guān)。2008年金融危機(jī)后，我國(guó)逐步加強(qiáng)宏觀審慎工具的應(yīng)用來(lái)降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并取得了一定成效。2．協(xié)同性分析。借助協(xié)整檢驗(yàn)和共同周期方法，我國(guó)金融周期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期在長(zhǎng)期內(nèi)具有穩(wěn)定關(guān)系，在短期內(nèi)有相似的波動(dòng)路徑，具有較高的協(xié)同性，兩周期之間相互關(guān)聯(lián)、共同發(fā)展。3．因果關(guān)系分析。經(jīng)Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在短期內(nèi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)構(gòu)成信貸周期波動(dòng)的格蘭杰原因，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮或衰退會(huì)迅速刺激信貸規(guī)模增長(zhǎng)或收縮。在長(zhǎng)期，信貸周期波動(dòng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的格蘭杰原因，信貸規(guī)模變化有助于預(yù)測(cè)未來(lái)實(shí)際產(chǎn)出波動(dòng)。信貸高速增長(zhǎng)經(jīng)由資產(chǎn)負(fù)債表渠道、居民渠道等影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，信貸周期是否正常進(jìn)入上升周期是宏觀經(jīng)濟(jì)下一步走向的重要原因(巴曙松，2009)。
四、結(jié)論與政策建議
一、本輪世界經(jīng)濟(jì)周期的演變及主要特點(diǎn)
“911”以來(lái)，世界GDP增長(zhǎng)經(jīng)歷了上世紀(jì)70年代后最強(qiáng)勁的一個(gè)增長(zhǎng)期。按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，2003～2007年五年間全球年均增長(zhǎng)4.9%；世界貿(mào)易扮演了“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)”的角色，年均增長(zhǎng)7.9%；跨國(guó)投資額連續(xù)四年大幅增長(zhǎng)。從時(shí)間跨度看，如果以1983年開(kāi)始的長(zhǎng)周期和2001開(kāi)始的中周期演進(jìn)規(guī)律看，世界經(jīng)濟(jì)周期可能在未來(lái)兩年進(jìn)入調(diào)整期。本輪經(jīng)濟(jì)周期有不同于以前的特點(diǎn)：
（一）發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍快速增長(zhǎng)
2002年起，新興發(fā)展中國(guó)家GDP跳躍式增長(zhǎng)，按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，發(fā)展中國(guó)家占全球GDP的比重已經(jīng)達(dá)到48.3%，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到61%。在貿(mào)易和投資方面，發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的重要性也大大上升，貿(mào)易比重已達(dá)43%，吸收FDI占全球的比重由1990年的18%上升到2006年的34%。2003～2007年，發(fā)展中國(guó)家人均GDP增長(zhǎng)了近30%，同期發(fā)達(dá)國(guó)家僅增長(zhǎng)10%。1980年發(fā)達(dá)國(guó)家的人均收入是發(fā)展中國(guó)家的23倍，2007年縮小到18倍。
（二）新興經(jīng)濟(jì)體成為本輪世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要引擎
“金磚四國(guó)”迅速崛起。印、俄、巴西GDP總量均超過(guò)萬(wàn)億美元，進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)12強(qiáng)，中國(guó)GDP突破3萬(wàn)億美元，居世界第4，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到25％。在國(guó)際貿(mào)易體系中，一國(guó)的進(jìn)口能力決定了它的地位和對(duì)其他國(guó)家的影響?！敖鸫u四國(guó)”進(jìn)口份額從2001年的6.3%上升到2006年的9.9%，中國(guó)進(jìn)口份額幾乎每10年翻一番，2006年上升到6.5%，已經(jīng)超過(guò)日本?！靶裸@11國(guó)”保持了5％以上的年均增幅，引資、出口和人均收入都有較大增長(zhǎng)。中東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)也持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
（三）新興經(jīng)濟(jì)體占世界能源資源消耗比例大幅度上升
世界能源消費(fèi)長(zhǎng)久以來(lái)主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家及少數(shù)后發(fā)工業(yè)化國(guó)家。在本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中，由于中印等新興工業(yè)國(guó)重化工業(yè)的發(fā)展和人民消費(fèi)水平的提高，能源消耗量大幅度上升。從2004年開(kāi)始，亞太地區(qū)的能源消費(fèi)，已超過(guò)北美和歐洲，成為全球最大的能源消費(fèi)地區(qū)。目前中國(guó)是全球第2大能源消耗國(guó)，印度是全球第5大能源消耗國(guó)，2006年中國(guó)的能源消費(fèi)占到全球的15%以上。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)《2007年世界能源展望》指出，如果不采取限制措施，未來(lái)20多年內(nèi)世界能源消耗量將劇增55％，其中大部分是由新興經(jīng)濟(jì)體的消耗增長(zhǎng)引起的。
本輪世界經(jīng)濟(jì)周期還有以下特點(diǎn)：首先，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加快。2003～2007年，國(guó)際直接投資年均增長(zhǎng)達(dá)到29％，遠(yuǎn)高于同期世界GDP和貨物出口增速。國(guó)際貿(mào)易對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)作用進(jìn)一步強(qiáng)化。2000～2007年，世界貨物貿(mào)易量年均增長(zhǎng)5.5%，兩倍于同期世界產(chǎn)出的增長(zhǎng)，世界服務(wù)貿(mào)易額年均增長(zhǎng)12.7%，世界貿(mào)易依存度大幅升至60.8%，表明國(guó)際貿(mào)易在世界經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越重要。其次，區(qū)域合作發(fā)展迅猛。截至2008年2月底，以自由貿(mào)易區(qū)為主的區(qū)域貿(mào)易安排199個(gè)，80％以上是在10年內(nèi)出現(xiàn)的。再次，經(jīng)濟(jì)民族主義抬頭。貿(mào)易投資自由化，帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)的平面化。各國(guó)、各產(chǎn)業(yè)在全球化中獲利不同，導(dǎo)致一些主張保護(hù)國(guó)家利益，反對(duì)外來(lái)資本入侵的聲音甚囂塵上。
二、本輪世界經(jīng)濟(jì)周期面臨日益增多的重大結(jié)構(gòu)性問(wèn)題
（一）能源原材料緊張、價(jià)格上漲，全球通脹壓力上升
2001年以來(lái)，原油價(jià)格連續(xù)突破30、50、80、100、120、130、140美元/桶。鐵礦石價(jià)格上漲了2.89倍，2007年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口綜合價(jià)88.22美元/噸，比2002年上漲了2.69倍。國(guó)際銅價(jià)從2002年的1 800美元/噸漲到2008年超過(guò)8 000美元/噸。原油和主要原材料價(jià)格高企，發(fā)達(dá)國(guó)家滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大，新興經(jīng)濟(jì)體面臨巨大通脹壓力，通脹呈全球化趨勢(shì)。據(jù)世行統(tǒng)計(jì)，全球CPI從1月的3.9%上升到3月的4.1%，發(fā)展中國(guó)家從7.6%上升到8.4%。
（二）農(nóng)業(yè)和食品供求格局發(fā)生根本變化，糧食瓶頸凸現(xiàn)
本輪糧價(jià)上漲，迄今已連續(xù)28個(gè)月，波及幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品。自2007年以來(lái)，小麥上漲112%，大豆上漲75%，玉米上漲47%。小麥和玉米價(jià)格達(dá)到近十年來(lái)的最高價(jià)位。目前，糧價(jià)高漲已經(jīng)形成局部性糧食危機(jī)，許多國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩，不僅對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展形成挑戰(zhàn)，而且對(duì)政治穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅。但由于土地資源有限、氣候變化、供給增長(zhǎng)緩慢、消費(fèi)增長(zhǎng)迅猛以及糧食能源化等因素，糧價(jià)高企將長(zhǎng)期化。
（三）生態(tài)環(huán)境壓力日益加大，全球氣候問(wèn)題日益嚴(yán)重
氣候變暖將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常不利的長(zhǎng)期影響。過(guò)去50年全球CO2排放量增加了3倍，物種滅絕率比歷史快1 000倍，污染導(dǎo)致湖泊和海洋出現(xiàn)無(wú)生物地帶，1/3地表面臨沙漠化的危險(xiǎn)。近年來(lái)，極端天氣災(zāi)害頻發(fā)，水澇、干旱、臺(tái)風(fēng)等帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)損失。個(gè)別小島嶼國(guó)家出現(xiàn)因海平面上升而不得不移居現(xiàn)象。鑒于此，一些國(guó)家逐漸有意識(shí)地把資源、環(huán)保、人口流動(dòng)等問(wèn)題與國(guó)際貿(mào)易和投資掛鉤。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程將在很大程度上取決于可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題能否解決、如何解決。
（四）世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易失衡日益嚴(yán)重，保護(hù)主義抬頭
當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)失衡突出表現(xiàn)為美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字與亞洲新興經(jīng)濟(jì)體以及石油出口國(guó)的龐大貿(mào)易順差。2006年美經(jīng)常項(xiàng)目逆差占到全球總逆差的59.6％。中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占全球總順差的17.3％。全球貿(mào)易的巨大不平衡導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義不時(shí)抬頭，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)в姓纹缫曅缘馁Q(mào)易保護(hù)主義正在形成和泛濫，“經(jīng)濟(jì)民族主義”、“國(guó)際經(jīng)濟(jì)安全”等成為全球經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義的新形式。貿(mào)易失衡和保護(hù)主義勢(shì)必阻礙經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，影響未來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)。
（五）全球虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，金融風(fēng)險(xiǎn)日益累積
2007年底，全球金融市場(chǎng)市值超過(guò)516萬(wàn)億美元，是全球GDP的10倍以上。國(guó)際市場(chǎng)每天流動(dòng)資金2萬(wàn)億美元，其中98%是投機(jī)性很強(qiáng)的游資。大量過(guò)剩流動(dòng)性對(duì)世界經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。次貸危機(jī)是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的集中宣泄，越南出現(xiàn)金融動(dòng)蕩，則是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步向新興經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)散、傳遞的先兆。
（六）國(guó)際經(jīng)濟(jì)貨幣協(xié)調(diào)體制難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展
當(dāng)前，投機(jī)資本和熱錢(qián)流動(dòng)加劇全球商品和資本市場(chǎng)波動(dòng)，次貸危機(jī)擴(kuò)散與蔓延反映了全球金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)機(jī)制的缺失。美元持續(xù)大幅貶值，全球流動(dòng)性過(guò)剩等，給發(fā)展中和新興國(guó)家?guī)?lái)巨大挑戰(zhàn)。解決這些問(wèn)題都需要加強(qiáng)國(guó)際金融與貨幣的協(xié)調(diào)。當(dāng)前以IMF、WTO、WB為主的國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制是二戰(zhàn)后由西方發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)形成的，已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的新發(fā)展。對(duì)此，我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到：一是全球性國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的協(xié)調(diào)作用下降。IMF面臨著多方面改革的壓力。WTO也存在著各種制度缺陷，談判成本日益上升。二是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡使七國(guó)集團(tuán)的協(xié)調(diào)性降低，近年來(lái)美國(guó)的單邊主義傾向更加劇了這種趨勢(shì)。三是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)中的作用逐漸增強(qiáng)。加強(qiáng)國(guó)際合作與協(xié)調(diào)，改革現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制，建立有效的新型國(guó)際管理體系以充分發(fā)揮中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的作用、共同解決世界經(jīng)濟(jì)中的問(wèn)題迫在眉睫。
三、本輪世界經(jīng)濟(jì)周期正在進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整
（一）結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的不斷累積對(duì)世界經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生重大負(fù)面影響
以美次貸危機(jī)為導(dǎo)火索，隨著世界經(jīng)濟(jì)深層次結(jié)構(gòu)問(wèn)題的不斷累積和引爆，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易面臨日益明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合國(guó)的《2008年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》中期報(bào)告預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)2008年將增長(zhǎng)1.8%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-0.2%。據(jù)5月WTO報(bào)告，2008年世界貿(mào)易量增速將從去年的5.5%降至4.5％。全球范圍內(nèi)通脹趨勢(shì)日趨嚴(yán)峻。根據(jù)IMF的最新預(yù)測(cè)，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率為2.6%。新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，非洲為7.5%，中東歐為6.4%，亞洲為5.9%，中東地區(qū)高達(dá)11.5%
（二）世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性正面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)
短期看，為解決次貸危機(jī)，美歐等經(jīng)濟(jì)體不斷降息和注入流動(dòng)性。在加強(qiáng)穩(wěn)定性的同時(shí)，也加大了通脹壓力。大量投機(jī)資金轉(zhuǎn)入大宗商品市場(chǎng)，與供給約束一起，成為推動(dòng)商品價(jià)格上漲的主要力量。最終流動(dòng)性泛濫和全球通脹只能靠緊縮貨幣解決，而貨幣緊縮必然使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期看，由于發(fā)展中國(guó)家的迅速發(fā)展，廉價(jià)能源時(shí)代可能一去不返，世界經(jīng)濟(jì)正在遭遇日益嚴(yán)重的資源和生態(tài)環(huán)境瓶頸制約，現(xiàn)有發(fā)展模式的可持續(xù)性將面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。
（三）未來(lái)一兩年世界經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生重大周期性變化
從2002年開(kāi)始，本輪增長(zhǎng)迄今已持續(xù)6年之久，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，2009年左右可能將是本輪世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期和中周期下降期的開(kāi)始。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或許迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新一輪深刻調(diào)整可能拉開(kāi)序幕。
（四）發(fā)達(dá)國(guó)家可能率先發(fā)生轉(zhuǎn)折
美次貸危機(jī)的負(fù)面影響正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。美國(guó)就業(yè)、實(shí)際收入、工業(yè)產(chǎn)出和貿(mào)易銷(xiāo)售都已出現(xiàn)盛極而衰局面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)難以改變放緩甚至衰退趨勢(shì)。美國(guó)5月份失業(yè)率升至5.5%，升幅創(chuàng)1986年2月以來(lái)之最。美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)L型衰退。日本和歐盟經(jīng)濟(jì)二季度已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
（五）發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)出現(xiàn)一定程度的周期性調(diào)整
首先，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)沒(méi)有與發(fā)達(dá)國(guó)家脫鉤。發(fā)展中國(guó)家這一輪增長(zhǎng)在最終動(dòng)力上仍嚴(yán)重依賴(lài)于發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)和投資，亞非拉國(guó)家一半以上的出口是以歐美為目的地。發(fā)展中國(guó)家70%以上的綠地投資來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家。其次，未來(lái)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展面臨眾多挑戰(zhàn)。一是外需不足導(dǎo)致出口回落。二是外來(lái)投資會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。2007年，美、日、德對(duì)華投資就分別下降8%、26%和60%。三是能源原材料約束日益嚴(yán)重。發(fā)展中國(guó)家能源原材料需求剛性，據(jù)測(cè)算，油價(jià)每漲10美元，發(fā)展中國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降1.5％。四是輸入型通脹壓力加大。全球新一輪通脹將大幅增加發(fā)展中國(guó)家的食品支出負(fù)擔(dān)和輸入型通脹壓力。五是外部壓力日益加大情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和宏觀調(diào)控難度加大。在資本、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施水平總體偏低的情況下，短期內(nèi)被迫向技術(shù)密集型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，制定節(jié)能減排新標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)展核能、生物能源等高新資源，使發(fā)展中國(guó)家面臨的挑戰(zhàn)尤為嚴(yán)峻。六是金融風(fēng)險(xiǎn)累積。國(guó)際熱錢(qián)持續(xù)大量流入新興市場(chǎng)，使之流動(dòng)性過(guò)剩，虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫不斷累積，有的還出現(xiàn)貿(mào)易逆差擴(kuò)大、國(guó)際支付問(wèn)題顯性化等貨幣危機(jī)的先兆，值得高度警惕。
四、應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的措施
綜上，本輪世界經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整在所難免，既有溫和調(diào)整和局部衰退的可能性，也不能完全排除硬著陸導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性。世界經(jīng)濟(jì)能否順利走出低谷，主要取決于：美國(guó)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的能力，美元貶值的幅度，能源原材料等大宗商品價(jià)格上漲的壓力，全球范圍內(nèi)通脹的發(fā)展態(tài)勢(shì)，新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的成效以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的有效性。
（一）美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該承擔(dān)重要責(zé)任和義務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)張性貨幣政策下，世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期失衡和流動(dòng)性過(guò)剩是本輪經(jīng)濟(jì)放緩的根本原因。美元貶值以及次貸危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)刺激流動(dòng)性泛濫引致連鎖反應(yīng)，已使通脹演變?yōu)橐环N世界性的危機(jī)。美國(guó)貨幣政策應(yīng)真正服務(wù)于本國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展，若能率先加息，將是全球協(xié)調(diào)解決通脹問(wèn)題的關(guān)鍵之舉。
（二）全球動(dòng)員，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決
在全球化背景下，貨幣政策的外部效應(yīng)日益明顯，各國(guó)應(yīng)該以全局性的眼光與全球責(zé)任感，在檢討本國(guó)貨幣政策的同時(shí)，積極尋求貨幣以外的其他政策渠道緩解通脹問(wèn)題，切實(shí)解決世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
（三）加快改革現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)機(jī)制，防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)
在21世紀(jì)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序中，為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，有效防范和科學(xué)監(jiān)控國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家必須加強(qiáng)與中國(guó)等新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的合作和對(duì)話。
（四）發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整
全球的能源供應(yīng)和環(huán)境承載量無(wú)法支持發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)走過(guò)的高能耗、高污染的發(fā)展模式。發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有序加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，與發(fā)達(dá)國(guó)家共同努力，積極應(yīng)對(duì)能源枯竭和環(huán)境污染問(wèn)題。
（五）積極推動(dòng)新一輪多邊談判，抵制貿(mào)易投資保護(hù)主義
世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩尤其需要各國(guó)加強(qiáng)合作，相互開(kāi)放市場(chǎng)，推動(dòng)全球范圍內(nèi)的貿(mào)易投資活動(dòng)帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)走出衰退陰影。各國(guó)眼光宜放長(zhǎng)遠(yuǎn)，積極推進(jìn)貿(mào)易和投資自由化，加強(qiáng)全面經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，推進(jìn)多邊貿(mào)易規(guī)則談判順利進(jìn)行，以取得實(shí)際成效。
具體而言，從幾大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，情況如下：一、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好，夏糧再獲豐收；二、工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行在適度增長(zhǎng)區(qū)間，企業(yè)利潤(rùn)同比下降；三、固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；四、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速繼續(xù)回落，商品房銷(xiāo)售降幅縮??；五、市場(chǎng)銷(xiāo)售平穩(wěn)增長(zhǎng)，零售增長(zhǎng)快于餐飲；六、進(jìn)出口小幅增長(zhǎng)，一般貿(mào)易增速較快；七、貨幣供應(yīng)量同比增速平穩(wěn)，新增貸款同比增加；八、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅繼續(xù)回落，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格同比下降；九、城鄉(xiāng)居民收入較快增長(zhǎng)，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)。
由此可見(jiàn)，雖然世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，對(duì)中小企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響喜憂參半，機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏在挑戰(zhàn)之中：
工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行在適度增長(zhǎng)區(qū)間，企業(yè)利潤(rùn)同比下降。
一方面，受?chē)?guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升以及工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下降的雙重?cái)D壓，2012年以來(lái)企業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑走勢(shì)。隨著中國(guó)勞動(dòng)力、土地、資金等要素價(jià)格低廉的比較優(yōu)勢(shì)逐步喪失、中低端產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力下降和外需不足的加劇，以及工業(yè)企業(yè)的全面產(chǎn)能過(guò)剩等壓力，中小企業(yè)生產(chǎn)難以快速反彈。
但另一方面，受降準(zhǔn)、降息等貨幣政策的調(diào)整影響，工業(yè)企業(yè)的融資成本得以降低，融資環(huán)境得以改善；而隨著結(jié)構(gòu)性減稅等政策的逐步落實(shí)，以及油價(jià)下調(diào)和部分大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格走低，企業(yè)的生產(chǎn)成本也有望降低；此外，隨著投資項(xiàng)目進(jìn)度加快，工業(yè)產(chǎn)品需求將有所擴(kuò)大，而隨著主要行業(yè)庫(kù)存調(diào)整期的基本結(jié)束，生產(chǎn)規(guī)模也有望擴(kuò)大。這些都將有利于中小企業(yè)的發(fā)展與增長(zhǎng)。
綜合來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)難以快速反彈，但將適度發(fā)展。
消費(fèi)需求增勢(shì)不容樂(lè)觀
一方面，收入分配改革方案遲遲沒(méi)有出臺(tái)，居民對(duì)縮小收入差距、增加勞動(dòng)者所得的期盼難以實(shí)現(xiàn)，增加持久收入的預(yù)期不好，影響當(dāng)期消費(fèi)；此外，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減緩，居民對(duì)就業(yè)和工資增加的前景不看好，消費(fèi)者信心指數(shù)降至較低水平，消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎；再加上由于中國(guó)進(jìn)口關(guān)稅較高，許多高檔商品和奢侈品價(jià)格大大高于國(guó)外，價(jià)格倒掛導(dǎo)致部分高端消費(fèi)外流，不利于國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加。
但另一方面，一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長(zhǎng)分別達(dá)到9.8%和12.7%，居民收入增速明顯超過(guò)GDP，收入快速增長(zhǎng)為擴(kuò)大消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院決定安排節(jié)能家電財(cái)政補(bǔ)貼265億元，據(jù)初步測(cè)算，265億元補(bǔ)貼至少可以拉動(dòng)2000-2500億元的銷(xiāo)售額，對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)需求的拉動(dòng)作用將不斷釋放。最后，2012年以來(lái)物價(jià)漲幅持續(xù)回落，居民實(shí)際消費(fèi)能力增強(qiáng)，同時(shí)央行提高儲(chǔ)蓄存款利率上浮幅度，一年期存款利率最高可達(dá)到3.575%，居民儲(chǔ)蓄負(fù)收益的局面得到改觀，財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)得到保護(hù)，有利于增強(qiáng)消費(fèi)意愿。
綜合來(lái)說(shuō)，受消費(fèi)需求的變化，中小企業(yè)也將受到相應(yīng)不同程度的影響，在波動(dòng)中略有上升。
外貿(mào)出口保持小幅回升
一方面，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，全球貿(mào)易量增長(zhǎng)將明顯放緩，外部需求難以明顯回升。同時(shí)，作為歐美主要國(guó)家的大選年，不僅中國(guó)傳統(tǒng)出口產(chǎn)品，而且風(fēng)能和太陽(yáng)能設(shè)備等新能源產(chǎn)品面臨“雙反”調(diào)查，各種貿(mào)易保護(hù)措施影響中國(guó)產(chǎn)品出口。此外，反映國(guó)際貿(mào)易情況的重要領(lǐng)先指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)自去年11月份以來(lái)掉頭向下，目前該指數(shù)處于金融危機(jī)以來(lái)的較低水平。這些因素都預(yù)示或表明中國(guó)出口受到負(fù)面影響。
但另一方面，近期歐元區(qū)國(guó)家推出了1300億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，特別是應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的政策思路由“財(cái)政緊縮”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬o縮+刺激增長(zhǎng)”，歐債危機(jī)有望得到初步遏制，加之去年“前高后低”的基數(shù)因素，中國(guó)出口有望出現(xiàn)回升。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)近期商務(wù)部等部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)了穩(wěn)定出口的政策措施，將會(huì)對(duì)出口起到一定支持作用。另外，隨著國(guó)家加快推進(jìn)中西部開(kāi)發(fā)，中西部地區(qū)在吸引投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面的能力逐步增強(qiáng)，出口產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，中西部地區(qū)出口快速增長(zhǎng)將拉動(dòng)全國(guó)外貿(mào)出口。這些將促進(jìn)中國(guó)出口保持小幅增長(zhǎng)。
綜合來(lái)說(shuō)，受外貿(mào)出口的變化，中小企業(yè)雖然難以在國(guó)外有較大突破，但仍將保持小幅增長(zhǎng)。
物價(jià)上漲壓力繼續(xù)減輕
一方面，近期國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格全面大幅下挫，將明顯減輕中國(guó)輸入性通脹壓力。同時(shí)，熱錢(qián)流入減少甚至凈流出，外匯占款投放流動(dòng)性減少，以及有效貸款需求不足抑制整體流動(dòng)性水平。此外，目前中國(guó)蔬菜和豬肉價(jià)格降幅明顯，夏糧有望再次增收，作為最重要的新漲價(jià)因素食品價(jià)格上漲得到一定控制。最后，居民消費(fèi)價(jià)格基數(shù)因素大大縮小，下半年翹尾因素由上半年的2個(gè)百分點(diǎn)縮小至0.4個(gè)百分點(diǎn)。
但另一方面，資源價(jià)格改革進(jìn)程加快卻將在一定程度上推高物價(jià)水平。目前，大部分城市天然氣、水、電等能源資源價(jià)格調(diào)整已在進(jìn)行中，調(diào)價(jià)影響將在下半年逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的勞動(dòng)力價(jià)格上漲成為必然趨勢(shì)，而勞動(dòng)力成本上升具有較長(zhǎng)期的推動(dòng)作用。此外，歐美國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直保持寬松的貨幣政策，而且仍有可能推出更為寬松的政策措施，全球貨幣流動(dòng)充裕，不排除下半年國(guó)際大宗商品價(jià)格反彈的可能。
綜合來(lái)說(shuō)，2012年以來(lái)中國(guó)物價(jià)上漲壓力明顯減輕，全年物價(jià)調(diào)控目標(biāo)可順利實(shí)現(xiàn)。影響中小企業(yè)的因素還有很多方面，限于篇幅本文不作贅述，但結(jié)合以上幾個(gè)主要方面，基本可以得知，在當(dāng)前的環(huán)境下——形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，中小企業(yè)雖然能夠僥幸存活，但如果不有所作為，仍然難有較大發(fā)展。換句話說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型。
調(diào)結(jié)構(gòu)對(duì)當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是生死存亡之道
2012年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)很明確，就是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，這是采取唯一最重要的政策。在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，大家都不愿意調(diào)結(jié)構(gòu)；但在產(chǎn)能過(guò)剩、部門(mén)缺乏投資的情況下，企業(yè)特別是中小企業(yè)要獲得進(jìn)一步的發(fā)展，調(diào)結(jié)構(gòu)是唯一可行的方式。而且GDP的結(jié)構(gòu)比總量更重要?？偠灾{(diào)結(jié)構(gòu)對(duì)當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是生死存亡之道。
結(jié)構(gòu)怎么調(diào)？首先是要貫徹落實(shí)。提了很多年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整，然而進(jìn)展緩慢，這當(dāng)然需要決策者下很大的決心去推行，但要改善這一尷尬狀況的關(guān)鍵還是必須從紙面的政策上落到實(shí)處。從方法上來(lái)講，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整主要有以下內(nèi)涵：從依靠外需轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績(jī)?nèi)需；從外延型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向內(nèi)涵型增長(zhǎng)。
企業(yè)轉(zhuǎn)型有二種，一種是迫于市場(chǎng)環(huán)境的壓力，如做外貿(mào)的企業(yè)，在面臨著諸多不利因素，產(chǎn)品利潤(rùn)越來(lái)越低，生存壓力越來(lái)越大的情況下，而做出的戰(zhàn)略調(diào)整。一種是為進(jìn)一步提升品牌的競(jìng)爭(zhēng)力，提高產(chǎn)品的附加值，或進(jìn)行多品類(lèi)的營(yíng)銷(xiāo)策略；或進(jìn)行品牌的升級(jí)，由低端向高端轉(zhuǎn)變。對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)型做內(nèi)銷(xiāo)的思路，神力的營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)姚亮有不同的看法，他認(rèn)為外銷(xiāo)型企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，目前行業(yè)有些想法還是單一，許多人這樣認(rèn)為外銷(xiāo)型企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，就一定要自創(chuàng)品牌。實(shí)際上問(wèn)題，不是這樣的一種思考方式，企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，并不一定要自創(chuàng)品牌。在不了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下，轉(zhuǎn)型的企業(yè)可以先一些品牌，在某一些區(qū)域進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，或者與原來(lái)在國(guó)內(nèi)操作品牌的公司進(jìn)行合作。這種方式是試水式的，在了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或具備操作市場(chǎng)的條件之后再自創(chuàng)品牌，這不失為一種可取之道。
外貿(mào)企業(yè)提升實(shí)力，來(lái)尋找機(jī)遇
企業(yè)轉(zhuǎn)型不僅限于外銷(xiāo)轉(zhuǎn)做內(nèi)銷(xiāo)，也有一些企業(yè)，在提升自己的實(shí)力，去應(yīng)對(duì)國(guó)外合作方更高的要求，以尋求一種長(zhǎng)遠(yuǎn)的合作關(guān)系，穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展線。
這于這種現(xiàn)象，緣分鳥(niǎo)的營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)湯殷認(rèn)為原來(lái)做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還在回頭做外貿(mào)，整個(gè)義烏都是這樣的情況，現(xiàn)在的企業(yè)做外銷(xiāo)，也在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，原來(lái)是單純加工，所以，受市場(chǎng)環(huán)境干擾比較嚴(yán)重，早期的是一種簡(jiǎn)單的加工，追求的是一種簡(jiǎn)單的加工利潤(rùn)?，F(xiàn)在平臺(tái)越來(lái)越高，國(guó)外大公司，包括世界五百?gòu)?qiáng)的企業(yè)來(lái)華尋求合作方，是要求看對(duì)方的實(shí)力，也就是義烏在這幾年陸續(xù)在被驗(yàn)廠，這是前奏。這些國(guó)外企業(yè)驗(yàn)廠看的是企業(yè)真正的生產(chǎn)實(shí)力，還有一些人文環(huán)境，包括勞動(dòng)保障等。這是一種轉(zhuǎn)變，說(shuō)明國(guó)外企業(yè)在尋找一個(gè)能長(zhǎng)期合作的伙伴，對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)，是一種難得的機(jī)會(huì)。這在前面幾年，企業(yè)是不愿接受的，他們追求的是一種簡(jiǎn)單的合作模式，那就是一手錢(qián)一手貨。受環(huán)境的影響，許多企業(yè)的思想也改變了，為了與國(guó)外企業(yè)長(zhǎng)期的合作，在推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。這樣把整個(gè)產(chǎn)業(yè)，提升到一個(gè)新的高度，這同時(shí)給新的企業(yè)一種啟示，如果在合作過(guò)程中企業(yè)達(dá)標(biāo)，讓對(duì)方滿意的企業(yè)，就有強(qiáng)大的發(fā)展空間了。通過(guò)一年一年的驗(yàn)廠，提升企業(yè)的實(shí)力，相應(yīng)地也會(huì)提升自己的品牌，這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是受益的。在前期，可能在驗(yàn)廠過(guò)程中帶來(lái)陣痛，只要你達(dá)到要求，在外面的口碑形成效益，一個(gè)單產(chǎn)生效益，不當(dāng)是經(jīng)濟(jì)效益，還有社會(huì)效益，或者說(shuō)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的效益，這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略具有深遠(yuǎn)意義。
外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型 要吃透國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
廣東某外貿(mào)型企業(yè)從去年開(kāi)始轉(zhuǎn)型做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，請(qǐng)了一大幫人馬來(lái)操作，但對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不了解，所以，最終以失敗告終。負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)事后總結(jié)失敗的原因有以下幾個(gè)方面。
老板的思路問(wèn)題
外貿(mào)型企業(yè)轉(zhuǎn)型做內(nèi)銷(xiāo)，主要是老板的思路轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，其實(shí)，做國(guó)際市場(chǎng)與做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是不同的兩個(gè)概念，運(yùn)作模式也不同，做外貿(mào)純粹是下訂單，在生產(chǎn)上一下單就是幾個(gè)柜的量。這時(shí)，老板的思路還停留在做外貿(mào)的層面上，所以，做內(nèi)銷(xiāo)時(shí)也一下單就是幾千套，這樣的一個(gè)誤區(qū)，老板的思路在前幾年還是轉(zhuǎn)變不過(guò)來(lái)。
產(chǎn)品開(kāi)發(fā)
新品牌要進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是需要時(shí)間的，但企業(yè)老板還會(huì)把做外貿(mào)的產(chǎn)品思路帶過(guò)來(lái)。那就是去市場(chǎng)上買(mǎi)版，看到好的版，就買(mǎi)過(guò)來(lái)稍微改一下，馬上推出，總體來(lái)說(shuō)，內(nèi)衣企業(yè)做外貿(mào)的都是低端產(chǎn)品，中高檔的沒(méi)有，基本是流通貨，產(chǎn)品是屬于原始的那種，這樣，企業(yè)買(mǎi)版，自身的設(shè)計(jì)跟不上，沒(méi)有形成自己的產(chǎn)品風(fēng)格，也缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。
企業(yè)管理
企業(yè)做外貿(mào)時(shí)管理基本上屬于粗放式的，很簡(jiǎn)單。在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、質(zhì)量管理上都比較寬松。像我們的企業(yè)，做歐美的訂單比較少，基本是做中東的單。這樣一來(lái)，在產(chǎn)品管理上，生產(chǎn)管理體系，存在問(wèn)題，還是按以前那種管理模式，內(nèi)銷(xiāo)不一樣，訂單比較是少，是多，管理模式不適應(yīng)，經(jīng)常要換，管理人員還是按原來(lái)的去做，差不多就行，內(nèi)銷(xiāo)要求嚴(yán)，問(wèn)題反映快，隨時(shí)接收市場(chǎng)的信息，去改計(jì)劃，做外貿(mào)就不同了，基本上是一個(gè)訂單下來(lái)之后，出貨后有問(wèn)題才反映過(guò)來(lái)。半年之后，才會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，內(nèi)銷(xiāo)反應(yīng)快，企業(yè)的思路一下調(diào)整不過(guò)來(lái)。
市場(chǎng)運(yùn)作
內(nèi)銷(xiāo)前期是有鋪墊需要巨大的投入，這種投放可能是二三年，去做市場(chǎng)基礎(chǔ)，把網(wǎng)絡(luò)建立起來(lái)，才會(huì)有成效。但企業(yè)的老板不會(huì)這樣想，因?yàn)閮?nèi)銷(xiāo)在前期是無(wú)法計(jì)算投入跟產(chǎn)出。而老板有時(shí)會(huì)以做外貿(mào)的模式來(lái)算，給市場(chǎng)操作帶來(lái)壓力。做內(nèi)銷(xiāo)是有庫(kù)存，做外貿(mào)基本是沒(méi)有庫(kù)存，下多少訂單你生產(chǎn)多少，是零庫(kù)存，而做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就不一樣。產(chǎn)品發(fā)到市場(chǎng)，好不好買(mǎi)，馬上能反映出來(lái)，而做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就絕對(duì)會(huì)有庫(kù)存，老板可能總希望是零庫(kù)存的操作?；乜钸@塊，做外銷(xiāo)，貨款這塊可以說(shuō)是比較穩(wěn)的，只要客戶一下單，就會(huì)有訂金。而做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，經(jīng)銷(xiāo)商欠款是比較常見(jiàn)的，有些大商可能會(huì)欠一二百萬(wàn)。所以在這種情況下，企業(yè)的政策會(huì)壓得很死，基本要求是現(xiàn)款現(xiàn)貨，給企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)人員很大的壓力。剛開(kāi)始做內(nèi)銷(xiāo)，產(chǎn)品沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，公司管理還在適應(yīng)當(dāng)中，老板的思路還在調(diào)整中，在這種情況下，只有把市場(chǎng)做好，一點(diǎn)一點(diǎn)來(lái)做市場(chǎng)，而老板可能會(huì)不這樣想，他有一種比拼的思路，拿自己的企業(yè)與別人比，弱勢(shì)品牌與強(qiáng)勢(shì)品牌比，這樣造成市場(chǎng)定位錯(cuò)位，包括產(chǎn)品的價(jià)位，營(yíng)銷(xiāo)策略等都與實(shí)際情況發(fā)生了斷層。造成不適應(yīng)，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)要成功，是需要時(shí)間的，企業(yè)的許多因素都要調(diào)整，包括人員的調(diào)整、產(chǎn)品的調(diào)整、市場(chǎng)的調(diào)整等。所以說(shuō)，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，看誰(shuí)能堅(jiān)持到最后，最后才會(huì)勝利。
內(nèi)銷(xiāo)品牌轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)品附加值
內(nèi)銷(xiāo)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，更多的是進(jìn)行品牌形象的提升，去提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。去年無(wú)縫板塊歐耶品牌是動(dòng)作是最大的，從品牌戰(zhàn)略提升到品牌重新定位，到請(qǐng)行業(yè)知名營(yíng)銷(xiāo)人士，組建新的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，于上海設(shè)立公司，建造新廠房，到新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)重新規(guī)劃。說(shuō)明這家企業(yè)試圖通過(guò)企業(yè)轉(zhuǎn)型，來(lái)提升產(chǎn)品的附加值。
歐耶品牌總經(jīng)理金國(guó)軍說(shuō)內(nèi)衣行業(yè)，現(xiàn)階段無(wú)縫產(chǎn)業(yè)大家的渠道相同，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，所以，歐耶要開(kāi)辟自己獨(dú)有的渠道，通過(guò)精細(xì)化運(yùn)作，與其他渠道拉開(kāi)距離，以求自己開(kāi)辟的渠道別人無(wú)法復(fù)制。為此，公司重新打造團(tuán)隊(duì)，重新對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)行定位。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上加強(qiáng)與華歌爾的戰(zhàn)略合作伙伴，產(chǎn)品功能板在日本設(shè)計(jì)，功能性較強(qiáng)的產(chǎn)品在意大利公司生產(chǎn)。在上海成立自己公司，研發(fā)中心與營(yíng)銷(xiāo)中心設(shè)在那邊，組成精干的研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)。并且重新定位目標(biāo)消費(fèi)群，通過(guò)前期的市場(chǎng)調(diào)查，找準(zhǔn)精確的消費(fèi)群體，以后公司的產(chǎn)品專(zhuān)為這一群體設(shè)計(jì)，去滿足她們的需求，相對(duì)來(lái)說(shuō)，重新定位后公司產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有所提升，但會(huì)強(qiáng)化產(chǎn)品的款式與品質(zhì)，提升品牌的形象，讓消費(fèi)者感到物有所值。 2008年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上要進(jìn)行調(diào)整，強(qiáng)化功能型產(chǎn)品。2009年公司推出四季產(chǎn)品，去面對(duì)普通消費(fèi)者。
內(nèi)銷(xiāo)品牌轉(zhuǎn)型，延長(zhǎng)產(chǎn)品線
內(nèi)銷(xiāo)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，是擴(kuò)充品牌的產(chǎn)品線，以豐富的產(chǎn)品系列，去滿足專(zhuān)賣(mài)店的物品陳列，增強(qiáng)終端店的贏利能力，在這一方面朵彩就是一個(gè)例子。中針會(huì)朵彩強(qiáng)勢(shì)推出家居服，據(jù)該公司營(yíng)運(yùn)總監(jiān)蔣憲彬介紹，朵彩進(jìn)軍家居服行業(yè)，主要是考慮專(zhuān)賣(mài)店的貨品問(wèn)題，一年四季都有東西賣(mài)。他們朵彩產(chǎn)品秋冬這塊賺錢(qián)是沒(méi)有問(wèn)題，但春夏期間就出現(xiàn)空檔，無(wú)法滿足店鋪所需，為此公司擴(kuò)充產(chǎn)品線進(jìn)軍家居服。至于為什么要選擇家居服，蔣憲彬認(rèn)為家居服發(fā)展空間大，是一個(gè)朝陽(yáng)性品類(lèi)產(chǎn)業(yè)，所以，選擇家居服符合公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。對(duì)于企業(yè)擴(kuò)軍進(jìn)入家居服。汕頭某品牌的營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)認(rèn)為這種模式是沒(méi)有問(wèn)題，關(guān)健要看市場(chǎng)的形勢(shì)。做保暖產(chǎn)品的企業(yè)，加入常規(guī)內(nèi)衣、美體內(nèi)衣都沒(méi)問(wèn)題。關(guān)鍵是看條件是否成熟。家居服是一個(gè)新興的市場(chǎng)，但不是誰(shuí)進(jìn)就進(jìn)，要看公司自身的實(shí)力與定位?，F(xiàn)在的家居服市場(chǎng)，幾個(gè)大牌企業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的市場(chǎng)沉淀，地位已經(jīng)穩(wěn)固，分析家居服發(fā)展的這十幾年，一線家居家陣容沒(méi)有擴(kuò)軍，沒(méi)有擴(kuò)軍原因的是什么？要搞清這個(gè)問(wèn)題，這十幾年有多少二線家居服想做成一線家居服沒(méi)有成功，是不是他們沒(méi)有實(shí)力？是不是沒(méi)有家居服操作的經(jīng)驗(yàn)？是不是基礎(chǔ)不行？都不是，那原因是什么？是一線家居服品牌經(jīng)過(guò)這些的發(fā)展，無(wú)論是在產(chǎn)品線、營(yíng)銷(xiāo)策略、渠道建設(shè)形成一系列完善的管理，一線家居服這個(gè)陣容是相對(duì)穩(wěn)的。所以，要想突圍，除非你有新的概念出來(lái)，還要看你經(jīng)營(yíng)條件、市場(chǎng)條件等，硬件與軟件相結(jié)合，才能形成強(qiáng)勢(shì)的沖擊力，而做這些工作需要時(shí)間。另外，市場(chǎng)上消費(fèi)者對(duì)于家居服還是處于一種陌生階段，大家都處于一種盤(pán)整期。因此，此時(shí)企業(yè)進(jìn)入，是有很大風(fēng)險(xiǎn)。在目前的情況下，像康妮雅、美標(biāo)、達(dá)爾麗、秋鹿、新世家族等品牌牢牢占據(jù)著市場(chǎng)的份額，企業(yè)要進(jìn)入，還是需要慎重操作。
內(nèi)銷(xiāo)品牌轉(zhuǎn)型，渠道模式創(chuàng)新
渠道模式的創(chuàng)新，是企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。在目前的情況下，內(nèi)衣行業(yè)除了文胸可以專(zhuān)賣(mài)的形式經(jīng)營(yíng)之外，其他的如保暖、無(wú)縫等品類(lèi)的產(chǎn)品，只能以組合店的形式出現(xiàn)。因?yàn)檫@些產(chǎn)品有季節(jié)性，無(wú)法以一個(gè)品牌的品類(lèi)去支撐一個(gè)專(zhuān)賣(mài)店。為打破這一局面，有些企業(yè)在嘗試，正如欲起大牌崛起的貓人一樣，去擴(kuò)張品類(lèi)，打造時(shí)尚生活館。
貓人張總說(shuō)，貓人將投資數(shù)億元，打造一個(gè)集時(shí)尚貼身服飾、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)服、時(shí)尚牛仔，甚至香水、首飾等多品類(lèi)服飾于一體的一站式時(shí)尚生活館。消費(fèi)者在購(gòu)物時(shí)，小到襪子，大到成衣，凡是消費(fèi)者所需要的時(shí)尚服飾甚至飾品、香水，都可以在一個(gè)店里買(mǎi)到。這是貓人一站式時(shí)尚生活館的設(shè)想，張總解釋了時(shí)尚生活館這個(gè)“創(chuàng)意”隱藏的深意：一為渠道扁平化，二為輸出標(biāo)準(zhǔn)化的管理。到目前，貓人旗下已擁有“Millow secret”、“ Millow sport”、“zoka”、“Millow Jeans”和“貓人”五個(gè)品牌，涉及時(shí)尚內(nèi)衣、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)裝、時(shí)尚貼身服飾、時(shí)尚女裝等多個(gè)品類(lèi)涉足的領(lǐng)域也由最初的單一內(nèi)衣走向家居服、瑜珈運(yùn)動(dòng)服、泳裝甚至外衣等多元化領(lǐng)域。這些品類(lèi)，能夠支撐生活館的發(fā)展，也能滿足消費(fèi)者的多層次需求。相比于其他內(nèi)衣店，時(shí)尚生活館的一站式購(gòu)物，能給消費(fèi)者帶來(lái)購(gòu)物環(huán)境與衣著的享受。在其他店，消費(fèi)者可能愛(ài)慕的文胸、達(dá)爾麗的家居服、CD香水等，產(chǎn)品風(fēng)格無(wú)法統(tǒng)一。而在貓人時(shí)尚生活館，產(chǎn)品風(fēng)格能得以延續(xù)，從而更好地服務(wù)于消費(fèi)者。
與其轉(zhuǎn)型，不如做專(zhuān)做精
