時(shí)間：2023-09-03 14:47:45
序論：在您撰寫資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 投資運(yùn)作
在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，原有的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式已經(jīng)無(wú)法滿足現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展需求，因而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中為了穩(wěn)固自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位，其必須采取相應(yīng)措施調(diào)整自身內(nèi)部業(yè)務(wù)投資運(yùn)作形式，以此來(lái)提升自身業(yè)務(wù)管理水平，為自身發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟(jì)效益。以下就是對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的詳細(xì)闡述，望其能為未來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展提供有利的文字參考，并帶動(dòng)其不斷提升自身業(yè)務(wù)管理水平。
一、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作用分析
（一）提高理財(cái)服務(wù)品質(zhì)
就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，提高理財(cái)品質(zhì)是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作用之一，其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，銀行存款為客戶提供了一個(gè)財(cái)富管理的基礎(chǔ)平臺(tái)，由于其與其他財(cái)富管理手段相比風(fēng)險(xiǎn)較低，因而更好的滿足了傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶群體需求。然而，隨著金融體系的完善與健全，更多的客戶則希望獲得更高的收益率。這就對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)水平提出了新的要求，只有提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)水平，才能更好的吸引留存客戶。第二，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的背景，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展方向構(gòu)建了相應(yīng)的高端客戶業(yè)務(wù)體系并在發(fā)展的過(guò)程中不斷完善理財(cái)投資工作，如私人銀行業(yè)務(wù)等，在保障客戶財(cái)富安全的前提下為客戶提供了更多投融資渠道，從而為客戶提供了一個(gè)更為良好的理財(cái)環(huán)境并由此提高了客戶對(duì)銀行理財(cái)服務(wù)品質(zhì)的認(rèn)可，提高了客戶滿意度。從以上的分析中可以看出，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展在國(guó)內(nèi)銀行發(fā)展中占著至關(guān)重要的作用，因而相關(guān)部門應(yīng)給予此問(wèn)題高度的重視。
（二）拓展融資渠道
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展在一定程度上也拓寬了企業(yè)融資渠道，從當(dāng)前的現(xiàn)狀可以看出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)幫助企業(yè)融資的方式即為為其提供理財(cái)渠道、多種監(jiān)管要求的項(xiàng)目投資方式等。進(jìn)而改變了原有企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中將信貸、票據(jù)作為自身的主要融資方式，同時(shí)其也為企業(yè)的發(fā)展提供了新型融資辦法，并有解決了企業(yè)發(fā)展中存在的資金不足的問(wèn)題，且加快了其發(fā)展步伐。另外，商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中也為企業(yè)提供了多種項(xiàng)目投資方式，便于其開展投資行為，同時(shí)也在一定程度上為其投資行為的開展提供了有利的安全保障。此外，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)M足了企業(yè)發(fā)展需求的同時(shí)，也為自身發(fā)展贏得了更多高端企業(yè)和個(gè)人客戶，將企業(yè)融資和個(gè)人資產(chǎn)保值增值緊密聯(lián)系起來(lái)，并最終為自身存款服務(wù)等的進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)造了一個(gè)良好環(huán)境。
（三）協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在一定程度上可以協(xié)助業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展，作為各業(yè)務(wù)條線綜合發(fā)展的紐帶和橋梁，這是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最為重要的作用之一。在社會(huì)不斷發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)管理模式已經(jīng)無(wú)法滿足現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展需求，因而在此背景下強(qiáng)化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展可在一定程度上加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、個(gè)人金融業(yè)務(wù)、先進(jìn)管理業(yè)務(wù)間的互促。在2010年的相關(guān)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)新股申購(gòu)、代客境外理財(cái)產(chǎn)品的推出推動(dòng)了商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)體系的構(gòu)建，同時(shí)也促使商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式逐漸趨于規(guī)范化，其協(xié)調(diào)和綜合發(fā)展的作用也由此顯現(xiàn)。為此，政府部門應(yīng)通過(guò)采用新媒體手段等擴(kuò)大對(duì)其的宣傳力度，以便在此基礎(chǔ)上提高廣大群眾對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)注和認(rèn)識(shí)。
二、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作中存在的幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）法律風(fēng)險(xiǎn)
就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作中仍然存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，法律條文中的收益權(quán)方面的法律明細(xì)的設(shè)定仍然存在著一定的不足之處，如，法律條例中的收益權(quán)與基礎(chǔ)資產(chǎn)相互分離的法律內(nèi)容，導(dǎo)致雙方在合作期間，出讓方出現(xiàn)違約現(xiàn)象時(shí)，受讓方只能憑借法律條文維護(hù)自身收益權(quán)益，而其自身的基礎(chǔ)資產(chǎn)卻得不到有效的保護(hù)；第二，對(duì)賭條款在股權(quán)投資中的應(yīng)用較為普遍，但是由于法律條文對(duì)股權(quán)回購(gòu)和利潤(rùn)差額補(bǔ)足等方面的設(shè)定仍然存在著一定的缺陷，從而導(dǎo)致公司利益受到一定損害時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)者的權(quán)益可能由于股東的逃避行為而遭到嚴(yán)重的損害。在此背景下，為了提高法律條文的規(guī)范性，要求政府部門應(yīng)根據(jù)法律實(shí)施現(xiàn)狀對(duì)其缺失內(nèi)容進(jìn)行合理補(bǔ)充。
（二）產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際投資運(yùn)作中還存在著一定的產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備較為復(fù)雜的特點(diǎn)，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的管理業(yè)務(wù)過(guò)程中將受到一定限制。另外，由于部分投資者在開展實(shí)際投資行為的過(guò)程中過(guò)于追求利益，忽視投資風(fēng)險(xiǎn)管理，在投資過(guò)程中增加杠桿和期限錯(cuò)配，最終導(dǎo)致實(shí)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。其次，由于部分投資者在開展投資行為的過(guò)程中過(guò)于追求高收益率，通過(guò)將理財(cái)產(chǎn)品資金投資到二級(jí)市場(chǎng)的形式為自身爭(zhēng)取更大的經(jīng)濟(jì)效益。但是此種投資方式在確保投資者收益率的同時(shí)，市場(chǎng)資金面寬松等現(xiàn)象的發(fā)生也會(huì)在一定程度上影響到其產(chǎn)品的整體收益。
（三）其他風(fēng)險(xiǎn)
1、操作風(fēng)險(xiǎn)
操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，部分商業(yè)銀行在進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的過(guò)程中其內(nèi)部控制存在著一定的缺陷，從而導(dǎo)致其資產(chǎn)管理資金的操作風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)大，最終影響到了商業(yè)銀行投資中利益的獲??；第二，在商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)管理的過(guò)程中，投資交易員的不規(guī)范操作行為將為投資運(yùn)作帶來(lái)一定的操作性風(fēng)險(xiǎn)。如，投資交易員對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判斷不足的現(xiàn)象的發(fā)生即會(huì)為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作帶來(lái)一定的操作風(fēng)險(xiǎn)。另外，部分投資交易員在實(shí)際工作開展過(guò)程中未提前對(duì)自身所投資的項(xiàng)目展開全面的了解或未及時(shí)調(diào)查融資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，那么其不當(dāng)?shù)牟僮餍袨楸厝粫?huì)影響到投資中的收益，甚至?xí)霈F(xiàn)無(wú)法回收投資本金的現(xiàn)象。
2、道德風(fēng)險(xiǎn)
就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，首先，在高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作中，相關(guān)工作人員未在產(chǎn)品說(shuō)明書中標(biāo)明收益分配細(xì)節(jié)，從而在投資運(yùn)作的過(guò)程中會(huì)在一定程度上影響到投資者的收益，甚至導(dǎo)致其投資本金將遭到一定損害。其次，部分投資交易員在實(shí)際工作開展的過(guò)程中未向投資者介紹其所投資企業(yè)的真實(shí)情況，并采用歪曲事實(shí)的方式促使投資者展開投資行為，造成投資者本金的損害。此現(xiàn)象的發(fā)生即為道德風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作過(guò)程中應(yīng)避免此現(xiàn)象的發(fā)生。另外，部分投資交易員在實(shí)際工作開展過(guò)程中還存在著的行為，違規(guī)操作等行為，這也在一定程度上產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響到投資的正常運(yùn)作。
三、強(qiáng)化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作對(duì)策
（一）完善法律主體地位
就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作過(guò)程未強(qiáng)調(diào)法律在投資中的主體地位，由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中產(chǎn)生了一定的資金風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于此，要求國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在實(shí)際運(yùn)作的過(guò)程中應(yīng)通過(guò)利用新媒體的手段來(lái)對(duì)法律主體地位進(jìn)行宣傳，從而確保商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作中出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)可及時(shí)采取法律保衛(wèi)自身合法權(quán)益。其次，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在實(shí)際運(yùn)作的過(guò)程中要求商業(yè)銀行應(yīng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)就政策問(wèn)題進(jìn)行溝通與探討，以便在此基礎(chǔ)上不斷完善相關(guān)政策法規(guī)，最終由此為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理投資運(yùn)行提供一個(gè)良好的投資環(huán)境，且促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)能夠在此背景下更為健康的發(fā)展。
（二）加強(qiáng)監(jiān)管文件的執(zhí)行
加強(qiáng)監(jiān)管文件的執(zhí)行是強(qiáng)化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作對(duì)策之一，對(duì)于此，可以從以下幾個(gè)方面入手：第一，為了加強(qiáng)監(jiān)管文件的執(zhí)行，要求國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)資金資源管理要求完善自身的理財(cái)資金投資標(biāo)準(zhǔn)，且最終確保監(jiān)管文件能夠得到有效落實(shí)；第二，在現(xiàn)代化社會(huì)發(fā)展背景下，原有的商業(yè)銀行資金池投資模式已經(jīng)無(wú)法滿足資金管理需求，在此背景下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)不斷完善自身投資模式，確保產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。另外，在此基礎(chǔ)上為了確保監(jiān)管文件的有效執(zhí)行，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)采取相應(yīng)措施控制自身項(xiàng)目資產(chǎn)管理質(zhì)量，最終為監(jiān)管文件的合理執(zhí)行打下良好基礎(chǔ)。
（三）注重投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查
投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查工作的開展是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的基礎(chǔ)，其調(diào)查工作在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展中的實(shí)施可有效控制投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭，且對(duì)其展開有效的解決。經(jīng)過(guò)大量的實(shí)踐調(diào)查表明，投資運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生將嚴(yán)重影響到商業(yè)銀行的聲譽(yù)，且促使其經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)濟(jì)效益將遭到嚴(yán)重?fù)p害。對(duì)于此，要求商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作中應(yīng)安排相關(guān)的工作人員開展投前盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查和投后風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)查等，以此來(lái)總結(jié)出投資中存在著不定向風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)其潛藏的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防御對(duì)策，以便在商業(yè)銀行投資運(yùn)作中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可對(duì)其展開有效的控制，且由此在一定程度上提高商業(yè)銀行項(xiàng)目投資質(zhì)量。
（四）完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)制度
完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)制度也是強(qiáng)化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資對(duì)策之一，對(duì)于此可以從以下幾個(gè)方面入手：第一，由于客戶對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出了期限短、低風(fēng)險(xiǎn)的需求，因而在此背景下，商業(yè)銀行在實(shí)際業(yè)務(wù)開展過(guò)程中應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展方向和發(fā)展目標(biāo)構(gòu)建相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)制度，以此來(lái)滿足客戶的需求，并為自身業(yè)務(wù)發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟(jì)效益；第二，就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在商品設(shè)計(jì)中存在著產(chǎn)品單一、形式簡(jiǎn)單等問(wèn)題，因而為了吸引更為客戶的關(guān)注，要求國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)綜合現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化設(shè)計(jì)形式，并促使投資者在產(chǎn)品的吸引下能展開投資行為。此外，為了提高客戶的滿足度，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)綜合客戶心理需求、經(jīng)濟(jì)能力等因素，最終達(dá)到最佳的產(chǎn)品設(shè)計(jì)狀態(tài)；第三，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈的背景下，要求商業(yè)銀行應(yīng)將結(jié)構(gòu)、安全兼顧的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)化為自身業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，最終提高自身整體核心競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)固自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位；第四，為了有效控制商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，應(yīng)對(duì)產(chǎn)品的期限、收益率、投資方向等要素嚴(yán)格把控，最終達(dá)到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的目的。
四、結(jié)束語(yǔ)
綜上可知，近年來(lái)，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資方面的內(nèi)容逐漸引起了人們的關(guān)注，而由于在商業(yè)銀行投資運(yùn)作過(guò)程中將產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)，因而要求其在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)從自身角度出發(fā)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，豐富產(chǎn)品形式，以便從根本上限制投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性并給企業(yè)和個(gè)人客戶提供更多的投融資選擇。另外，為了確保國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的有序進(jìn)行，商業(yè)銀行應(yīng)在發(fā)展的過(guò)程中應(yīng)采取相應(yīng)措施不斷提高理財(cái)服務(wù)品質(zhì)，提升品牌形象和社會(huì)公信力，確保資金池穩(wěn)定，以保障投資運(yùn)作的安全可靠。
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【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理企業(yè)股權(quán)商業(yè)銀行
一、引言
近十年來(lái)，理財(cái)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的最大特點(diǎn)之一。截至2014年末，銀行理財(cái)余額已達(dá)13.8萬(wàn)億元，10年來(lái)，每年增速達(dá)到40%。但是在強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭下，也存在著許多問(wèn)題。其中理財(cái)資金投資問(wèn)題是最關(guān)鍵的問(wèn)題之一，因?yàn)闊o(wú)論是理財(cái)業(yè)務(wù)，還是現(xiàn)在轉(zhuǎn)型為“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，其根本目的是在為客戶帶來(lái)收益的基礎(chǔ)上，銀行自身也獲得相應(yīng)的回報(bào)；所以做好理財(cái)業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)是做好理財(cái)資金投資，優(yōu)良的投資運(yùn)營(yíng)是驅(qū)動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的基礎(chǔ)。10年來(lái)，理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因之一是，在剛性兌付環(huán)境下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企，投資者在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，能夠獲得良好的回報(bào)；但是這種扭曲的市場(chǎng)正在逐漸被打破。在理財(cái)業(yè)務(wù)收益與市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)匹配、投資者需要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下，理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展更考驗(yàn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行的投資運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力。
我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，投資標(biāo)的主要是信貸類非標(biāo)資產(chǎn)，包括眾多含兜底條款的所謂股權(quán)投資、收益權(quán)類投資等，商業(yè)銀行和理財(cái)投資者各得其所，商業(yè)銀行一是在貸款規(guī)模緊張的情況下，為企業(yè)客戶獲得了融資，維護(hù)了企業(yè)客戶；二是為個(gè)人客戶提供了較好的投資回報(bào)，吸引了眾多客戶，尤其是高端個(gè)人客戶；三是商業(yè)銀行自身也獲得了不菲的中間業(yè)務(wù)收入。
理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中期，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的逐步放緩，融資企業(yè)違約逐漸增多，到期不能歸還理財(cái)融資資金，銀行常常為了剛性兌付而墊款。監(jiān)管部門為了防范銀行金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)非標(biāo)投資進(jìn)行了限制，2013年3月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號(hào)）規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。商業(yè)銀行為了做大分母，逐漸加大了理財(cái)資金的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資，包括同業(yè)存款、債券和股票等標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的投資；當(dāng)然加大標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資的另一個(gè)原因是為了完善理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋，滿足低風(fēng)險(xiǎn)投資者的需求。
近兩年來(lái)，業(yè)界更多地將理財(cái)業(yè)務(wù)稱為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，例如2014年7月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》要求，商業(yè)銀行要開展理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，設(shè)立專門的理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門，負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理全行理財(cái)業(yè)務(wù)。多數(shù)銀行為此設(shè)置的部門為“資產(chǎn)管理部”，而不是“理財(cái)業(yè)務(wù)部”。筆者認(rèn)為，之所以有此區(qū)別，在于“理財(cái)業(yè)務(wù)”更偏向于“資金募集”，而“資產(chǎn)管理”則平衡考慮“資金募集”和“資金投資”，或者說(shuō)資產(chǎn)管理是理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的成熟期。在此階段，理財(cái)資金投資范圍更全面。在標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資方面，擴(kuò)大了債權(quán)投資范圍，增加了各類基金，甚至股票的投資等；在非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)方面，除了信貸類資產(chǎn)，中小企業(yè)股權(quán)投資也將是投資方向之一。因?yàn)閺耐顿Y來(lái)看，一是隨著信貸規(guī)模的逐步放松，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，銀行信貸部門也面臨著信貸需求不足的問(wèn)題，因此理財(cái)資金投資信貸類資產(chǎn)越來(lái)越難；二是在監(jiān)管部門要求要打破剛性兌付的背景下，理財(cái)資金投資信貸類資產(chǎn)也存在著風(fēng)險(xiǎn)；三是投資同業(yè)存款和債券資產(chǎn)的回報(bào)相對(duì)較低，難以滿足中等風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者的收益回報(bào)需求；四是目前中國(guó)的股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，投機(jī)性較濃。所以全資產(chǎn)投資配置下，中小企業(yè)股權(quán)將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要投資領(lǐng)域。
二、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)股權(quán)投資的條件已基本成熟
理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)約十年的發(fā)展，從投資者、商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，都積累了較多的經(jīng)驗(yàn)；從監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，也逐步完善了相關(guān)規(guī)章制度，具備了進(jìn)一步發(fā)展的條件。
從投資端來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，中產(chǎn)階層迅速擴(kuò)大，且其綜合素質(zhì)較高，具有較為先進(jìn)的投資理念和較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，他們急需找到具有一定風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資渠道。
從融資端來(lái)看，國(guó)家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展，總理多次提出，要實(shí)施“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”。我國(guó)中小企業(yè)眾多，而這些企業(yè)一直存在著融資難的問(wèn)題，尤其是中長(zhǎng)期投資資金。短期借款一是不能解決長(zhǎng)期項(xiàng)目資金需求；二是負(fù)債率過(guò)高，不僅導(dǎo)致融資難，還有融資貴的問(wèn)題；三是中小企業(yè)融資難，沒有足夠的抵質(zhì)押物也是主要原因之一，特別是高科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)，這些行業(yè)的企業(yè)都具有輕資產(chǎn)的屬性。股權(quán)投資能很好地解決上述問(wèn)題，助力中小企業(yè)發(fā)展，因?yàn)橐皇枪蓹?quán)投資可以增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，有助于企業(yè)增強(qiáng)融資能力；二是股權(quán)投資一般具有長(zhǎng)期性，最短不低于三年，能夠減少企業(yè)融資頻率，提高效率；三是股權(quán)投資一般不需要抵質(zhì)押物，所以股權(quán)投資對(duì)于中小企業(yè)、特別是輕資產(chǎn)屬性企業(yè)的發(fā)展，具有重要推動(dòng)作用。
從商業(yè)銀行來(lái)看，一方面具有從事投資的各方面人才，包括產(chǎn)品、營(yíng)銷、風(fēng)險(xiǎn)和管理人員等；另一方面，更加重要的是，商業(yè)銀行有完善的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，熟悉區(qū)域內(nèi)各類中小企業(yè)；而這些中小企業(yè)需要繼續(xù)投資，能夠提供較高的融資成本和回報(bào)。
從國(guó)家和市場(chǎng)方面來(lái)說(shuō)，一是國(guó)家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)融資有較多的鼓勵(lì)和優(yōu)惠措施；二是企業(yè)上市注冊(cè)制即將實(shí)施，新三板股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)逐步完善，為中小企業(yè)股權(quán)價(jià)值增值打通了渠道，也為中小企業(yè)股權(quán)投資推出提供了通道。
綜上，推動(dòng)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行中小企業(yè)股權(quán)投資具備了較為成熟的條件。
三、商業(yè)銀行做好理財(cái)資金股權(quán)投資的方法
商業(yè)銀行理財(cái)資金投資中小企業(yè)股權(quán)，關(guān)鍵是商業(yè)銀行內(nèi)部公、私渠道和產(chǎn)品等相關(guān)部門要分工負(fù)責(zé)，協(xié)調(diào)配合。
1、企業(yè)客戶部門做好中小企業(yè)客戶的篩選
企業(yè)客戶部門要了解和挖掘企業(yè)需求。一是原有股東和高管層具有現(xiàn)代管理意識(shí)，愿意分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利，通過(guò)資本市場(chǎng)，獲得創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)投資，使企業(yè)得到較快發(fā)展；二是企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)期的后期、成長(zhǎng)期或并購(gòu)擴(kuò)張期，具有較為成熟的戰(zhàn)略規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式和管理制度；三是企業(yè)具有較大成長(zhǎng)的空間和較快的成長(zhǎng)速度，或至少具有穩(wěn)定盈利的空間；四是企業(yè)屬于國(guó)家政策支持的行業(yè)。
在做客戶篩選時(shí)，盡可能與政府相關(guān)行業(yè)的主管部門合作，結(jié)合相關(guān)支持政策，支持行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展，例如農(nóng)業(yè)部門支持的承包大戶、環(huán)保部門支持的環(huán)保企業(yè)、科技部門支持的高新技術(shù)企業(yè)、文化部門支持的文化傳媒企業(yè)，以及縣域經(jīng)濟(jì)力的特色企業(yè)等。
2、私人銀行部門做好客戶宣傳和客戶培育
私人銀行部門要做好高端投資客戶篩選。所面向的高端客戶一是要具有較強(qiáng)的投資實(shí)力，例如單筆投資資金不低于100萬(wàn)元；二是有長(zhǎng)期投資的能力和準(zhǔn)備，一般為3―7年；三是對(duì)于股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)具有清醒的認(rèn)識(shí)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有較清晰的認(rèn)知；四是對(duì)相關(guān)法律知識(shí)、合同責(zé)任比較了解；五是能夠充分理解和認(rèn)同商業(yè)銀行的投資顧問(wèn)和投資運(yùn)作能力。
同時(shí)私人銀行部門也要做好股權(quán)投資的宣傳和客戶培育。一是通過(guò)產(chǎn)品推介會(huì)等方式，普及股權(quán)投資知識(shí)；二是與產(chǎn)品部門共同做好產(chǎn)品和投資方式推介；三是通過(guò)路演介紹擬投資的中小企業(yè)，請(qǐng)企業(yè)負(fù)責(zé)人或高管人員介紹企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)方式和主營(yíng)業(yè)務(wù)等；也可以組織私人投資客戶到擬投資企業(yè)參觀考察，增加投資人的感性認(rèn)識(shí)，供投資人進(jìn)行選擇和對(duì)接。
3、資產(chǎn)管理部門做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)
高端客戶投資中小企業(yè)股權(quán)，從投資方式上，一是可以通過(guò)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資，以產(chǎn)品說(shuō)明書對(duì)所投資的企業(yè)作出具體指定；二是可以由商業(yè)銀行作為投資顧問(wèn)，設(shè)立SPV公司（特殊目的公司），高端客戶投資SPV公司，通過(guò)SPV公司集中投資數(shù)個(gè)中小企業(yè)，該方式類似于私募股權(quán)投資基金投資方式；三是中介高端客戶直接投資中小企業(yè)。投資退出方式包括：上市退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、原有股東回購(gòu)等。
在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，一是目前地方政府多數(shù)都有扶持中小企業(yè)發(fā)展的基金，可以引入政府基金跟投，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；二是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，可以設(shè)置優(yōu)先、次級(jí)投資結(jié)構(gòu)，引入地方政府中小企業(yè)發(fā)展基金作為次級(jí)投資人；或者根據(jù)高端客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，選擇部分風(fēng)險(xiǎn)承受更強(qiáng)的高端投資者作為次級(jí)投資人；也可以通過(guò)引入證券、基金等其他第三方機(jī)構(gòu)作為次級(jí)投資人；次級(jí)投資人承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，也享受可能更大的回報(bào)。三是引入第三方中介機(jī)構(gòu)合作，例如由律師事務(wù)所對(duì)企業(yè)的合法性進(jìn)行見證；由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行審計(jì)。四是要細(xì)致擬定各項(xiàng)合同條款，在相關(guān)合同中必須明確，各方對(duì)自己的行為承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，尤其是投資人作為中小企業(yè)財(cái)務(wù)投資者，對(duì)股權(quán)投資高風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和可能的損失承擔(dān)等。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在投資市場(chǎng)，一大批較為成熟理性的投資者逐漸成長(zhǎng)；而企業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)也逐漸成熟，兩方面市場(chǎng)的潛在需求是巨大的，但缺乏金融市場(chǎng)的中介和發(fā)掘。商業(yè)銀行由于在各方面均有豐富的資源，有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。關(guān)鍵是要行動(dòng)早，首先要逐步培育股權(quán)投、融資市場(chǎng)，其次是全面收集股權(quán)投、融資客戶信息，建立信息庫(kù)，第三是要培養(yǎng)一支更加專業(yè)的高素質(zhì)股權(quán)投資人才隊(duì)伍，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的藍(lán)海中，打造股權(quán)投資的市場(chǎng)品牌。同時(shí)，在通過(guò)理財(cái)資金進(jìn)行股權(quán)投資的同時(shí)，信貸業(yè)務(wù)并進(jìn)，投貸聯(lián)動(dòng)，培育優(yōu)質(zhì)銀行客戶，扶持中小企業(yè)成長(zhǎng)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)、私人銀行客戶、國(guó)家和銀行四贏?？梢哉f(shuō)，優(yōu)良的中小企業(yè)股權(quán)投資能力必將會(huì)成為商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
【參考文獻(xiàn)】
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[2]劉濤：我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展：回顧與展望[J].銀行家，2013（6）.
概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對(duì)未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營(yíng)與監(jiān)督的集合投資制度，是通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會(huì)聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，同時(shí)選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，均可以運(yùn)用這種投融資方式。
根據(jù)有關(guān)研究，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個(gè)具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。參照美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬(wàn)億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國(guó)企業(yè)的融資格局，加快金融市場(chǎng)的改革進(jìn)程，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率。
二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境
當(dāng)前，中國(guó)正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時(shí)期，投資主體既有政府，也有私營(yíng)部門。一方面，是國(guó)內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長(zhǎng)，而政府面臨財(cái)政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到私營(yíng)部門；同時(shí)相對(duì)較高的估值推動(dòng)更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國(guó)內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長(zhǎng)期投資等級(jí)，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國(guó)私募股本投資創(chuàng)造了極好的機(jī)會(huì)，也為中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
從法律環(huán)境來(lái)看，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國(guó)人民銀行公布了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對(duì)在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國(guó)家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺(tái)，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達(dá)成共識(shí)。而國(guó)內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國(guó)家發(fā)改委以特批的方式報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。
從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，社會(huì)資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險(xiǎn)資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項(xiàng)目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報(bào)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點(diǎn)
從國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)道路、機(jī)場(chǎng)、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國(guó)防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運(yùn)輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)和低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，且獨(dú)立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。
產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)值得中國(guó)企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項(xiàng)目的股本融資方式。對(duì)于項(xiàng)目主體而言，其通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點(diǎn)：一是投資期限較長(zhǎng)，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)；四是以財(cái)務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營(yíng)管理(但會(huì)要求改善和強(qiáng)化公司治理)；五是投資者對(duì)投資回報(bào)要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點(diǎn)如下：
四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點(diǎn)
目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對(duì)不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計(jì)，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運(yùn)作，而且對(duì)于中國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)踐，在中國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個(gè)方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨(dú)立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點(diǎn)；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，無(wú)法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100％分紅。契約型基金設(shè)立簡(jiǎn)單，便于運(yùn)作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無(wú)須繳納所得稅；但治理相對(duì)困難，對(duì)投資者的保護(hù)不如公司型基金。
2.基金注冊(cè)地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊(cè)基金，目前尚無(wú)有關(guān)的專項(xiàng)法規(guī)，無(wú)稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者以境內(nèi)保險(xiǎn)公司和社保機(jī)構(gòu)為主，期望回報(bào)率比債務(wù)融資略高；在境外注冊(cè)基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點(diǎn)注冊(cè)，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報(bào)率較高(一般在12％一16％)。
3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對(duì)基金收益率及其分布特點(diǎn)的要求，選擇投資成熟項(xiàng)目，還是在建項(xiàng)目；最后檢查不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項(xiàng)目。
4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。
5、基金到期后處理方式。基金到期后的主要處理方式包括續(xù)期，基金將所持有投資項(xiàng)目股權(quán)在市場(chǎng)上出售等。項(xiàng)目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，出售價(jià)格可按項(xiàng)目賬面凈值、基金成立時(shí)的收購(gòu)價(jià)格，或市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。
6.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)比例。發(fā)起人需確定對(duì)基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項(xiàng)目回報(bào)率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來(lái)源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過(guò)控股基金管理公司來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)基金運(yùn)作的實(shí)際控制，因此其對(duì)基金的認(rèn)購(gòu)比例可以盡可能的低。
五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個(gè)層次：
1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，并由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時(shí)設(shè)立投資委員會(huì)，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過(guò)基金份額持有人大會(huì)行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對(duì)大會(huì)審議的事項(xiàng)進(jìn)行表決。
2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，專職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目的篩選、價(jià)值評(píng)估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。
3.基金托管人的治理。基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來(lái)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財(cái)務(wù)報(bào)告?；鹜泄苋说呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：
參考文獻(xiàn)：
［1］國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì).產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004
1.1 貴州省物流企業(yè)采購(gòu)新式物流技術(shù)設(shè)備融資難
例如，采購(gòu)進(jìn)口的機(jī)場(chǎng)傳送帶、物流運(yùn)輸企業(yè)采購(gòu)大型包裝機(jī)、生產(chǎn)輸送裝載、分類分配等機(jī)械裝備需要極其巨大的融資規(guī)模，物流企業(yè)很難從國(guó)有銀行等金融機(jī)構(gòu)融資籌資。企業(yè)虧損或者微利，物流中小企業(yè)無(wú)積累，內(nèi)部融資幾乎沒有資金來(lái)源。
1.2 貴州省物流產(chǎn)業(yè)“最后一公里”配送智能化投資融資難
物流企業(yè)建設(shè)智能化自動(dòng)提貨站和智能化自動(dòng)提貨柜融資難，要求把這些設(shè)施列入貴州省各地的城建規(guī)劃難上加難。
1.3 貴州省物流產(chǎn)業(yè)智能化融資投資風(fēng)險(xiǎn)管理人才難尋覓
貴州省內(nèi)的物流企業(yè)目前規(guī)模小、利潤(rùn)薄，人才收入低、技術(shù)層次低，缺少既熟悉物流技術(shù)設(shè)備信息化、物流智能化硬技術(shù)，又能進(jìn)行物流產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的行業(yè)高層次領(lǐng)軍人才。
2 貴州省物流產(chǎn)業(yè)投資融資存在的金融風(fēng)險(xiǎn)
2.1 貴州省扎堆投資物流園物流地產(chǎn)存在巨大的投資融資風(fēng)險(xiǎn)
貴州很多地方都盲目地建設(shè)了一些與經(jīng)濟(jì)發(fā)展極度不相稱的、物流標(biāo)準(zhǔn)落伍的物流園區(qū)和物流地產(chǎn)，加大了貴州物流產(chǎn)業(yè)投融資資金有效使用的風(fēng)險(xiǎn)。就以貴州為例，很多縣份甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)都建設(shè)一些面積超規(guī)格而物流技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)落后、粗放經(jīng)營(yíng)的物流園區(qū)。其實(shí)其中很多都是打著物流項(xiàng)目的幌子，然后騙取資金，圈占土地，開發(fā)高價(jià)房地產(chǎn)出售，牟取暴利。
2.2 貴州省存在物流技術(shù)設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)不統(tǒng)一的嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)
貴州物流基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)裝備水平落后、物流信息化、物流標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)展緩慢。例如，物流現(xiàn)代化離不開托盤。目前，我國(guó)國(guó)標(biāo)中托盤有6種尺寸規(guī)格，而貴州省實(shí)際流通的托盤規(guī)格多達(dá)30余種，很難實(shí)現(xiàn)全國(guó)性或區(qū)域性的托盤化聯(lián)運(yùn)及儲(chǔ)存，難以尋覓到與集裝箱、叉車相匹配托盤，難以整合供應(yīng)鏈、提高物流效率，要實(shí)現(xiàn)融資投資于貴州物流業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)最小化很困難。
2.3 貴州省物流企業(yè)機(jī)械化自動(dòng)化程度低的低效益融資風(fēng)險(xiǎn)
貴州省在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，礦產(chǎn)資源以運(yùn)輸能力定產(chǎn)能，貴州物流企業(yè)注重社會(huì)效益而忽視了企業(yè)效益，無(wú)法積累利潤(rùn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，短期行為比較嚴(yán)重，真正用于物流業(yè)企業(yè)自身發(fā)展和改進(jìn)物流技術(shù)設(shè)備的資金較少。由于自身發(fā)展資金長(zhǎng)期不足，物流企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中喪失發(fā)展動(dòng)力，勞動(dòng)生產(chǎn)能力低、勞動(dòng)效率低下，造成物流行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益普遍低下。貴州省國(guó)有中小型物流行業(yè)虧損面已經(jīng)達(dá)到70%以上，依靠地方稅收財(cái)政補(bǔ)貼，物流企業(yè)背上了沉重的債務(wù)
包袱。
2.4 貴州省對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的投資存在物流技術(shù)低下的投資融資風(fēng)險(xiǎn)
貴州省物流企業(yè)沒有圍繞當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和強(qiáng)勢(shì)企業(yè)提高物流技術(shù)，沒有積極誘惑優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行物流外包。例如，貴州省苗族醫(yī)藥即貴州的苗藥產(chǎn)業(yè)是規(guī)模效益比較可觀的大產(chǎn)業(yè)。貴州省苗藥物流的投融資風(fēng)險(xiǎn)就存在技術(shù)低下的金融風(fēng)險(xiǎn)。貴州苗藥的許多藥品供應(yīng)商、中間商、零售商、醫(yī)院藥房等都配備了電子計(jì)算機(jī)，但由于相互之間大多沒有形成網(wǎng)絡(luò)，因而發(fā)揮的作用極為有限。發(fā)達(dá)國(guó)家信息化水平較高，基于因特網(wǎng)的信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相當(dāng)發(fā)達(dá)，供應(yīng)商、批發(fā)商、零售商都能通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)信息共享，使得數(shù)據(jù)能快速、準(zhǔn)確地傳遞，大大提高了庫(kù)存管理、裝卸運(yùn)輸、采購(gòu)、訂貨、配送、訂單處理等的自動(dòng)化水平。
3 對(duì)省發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)投資融資風(fēng)險(xiǎn)管理提出的政策建議
3.1 建議貴州省加大對(duì)物流業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人才和物流技術(shù)人才培養(yǎng)的投資融資力度
利用投資基金模式從外面引進(jìn)，校企合作培養(yǎng)實(shí)用物流技術(shù)和物流管理綜合性人才，加大貴州省物流企業(yè)M&A的金融扶持力度，利用黔惠物流和貴州省物資儲(chǔ)運(yùn)總公司組建規(guī)范的股份制企業(yè)上市融資，建好貴州省物流業(yè)航母和物流技術(shù)示范的標(biāo)桿。
3.2 建議貴州省高速公路對(duì)快遞企業(yè)減免高速公路過(guò)路費(fèi)
貴州省“高速公路收費(fèi)似乎被當(dāng)成了印鈔機(jī)、提款機(jī)?！甭犝f(shuō)還要延長(zhǎng)高速公路收費(fèi)期，部分老師被高房?jī)r(jià)、高物價(jià)、高油價(jià)，低工資、高價(jià)車（相比國(guó)外汽車）逼瘋了。私家車強(qiáng)制年檢應(yīng)該取消強(qiáng)制年檢。因?yàn)閭鹘y(tǒng)私家車的強(qiáng)制年檢只收費(fèi)拿錢，無(wú)技術(shù)檢測(cè)服務(wù)。收費(fèi)路只占3%的目標(biāo)和計(jì)劃到哪年落實(shí)？有沒有落實(shí)時(shí)間表？不收過(guò)路費(fèi)是不是真心的？中國(guó)壟斷油企業(yè)供應(yīng)汽油費(fèi)價(jià)高質(zhì)次禍害私家車的使用年限，不能把私家車誤認(rèn)為是高速路打工車。
3.3 建議貴州省要優(yōu)先發(fā)展物流金融和科技金融
建議加大物流信息化技術(shù)的應(yīng)用，如RFID、EPC、GPS、The Internet of Things等等，及物流自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化物流技術(shù)設(shè)備投資融資，發(fā)展包括物流技術(shù)應(yīng)用以及物流技術(shù)設(shè)備在內(nèi)的科技金融。
3.4 建議在貴州省物流產(chǎn)業(yè)充分利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)降低投融資風(fēng)險(xiǎn)
貴陽(yáng)市具有明顯的交通優(yōu)勢(shì)，它是我國(guó)大西南的交通樞紐城市和物流網(wǎng)節(jié)點(diǎn)城市。例如，貴州振華信息技術(shù)有限公司開發(fā)了智能交通和智能化物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，利用金融的擴(kuò)展作用，打造貴州省的物流通道的經(jīng)濟(jì)效益。
3.5 建議貴州省要督促貴陽(yáng)市加快物流金融體制改革
貴州省的資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，至今只有21家中國(guó)A股上市公司。建議大膽地多種形式利用股權(quán)交易市場(chǎng)，在貴州省物流產(chǎn)業(yè)引入民間資本，在物流產(chǎn)業(yè)利用BOT和TOT等投融資方式，利用淘寶網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融，從事小額無(wú)抵押信貸、融資擔(dān)保、期貨融資等金融模式，貴陽(yáng)先試。物流金融，貴陽(yáng)先行。
摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)持有的房地產(chǎn)除了滿足自身使用外，也用于賺取租金等獲取增值收益活動(dòng)。為了規(guī)范和管理好此類業(yè)務(wù)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將投資性房地產(chǎn)從固定資產(chǎn)中分離出來(lái)，而投資性房地產(chǎn)的盈余管理更值得我們研究。本文首先對(duì)投資性房地產(chǎn)的盈余管理空間進(jìn)行闡述，說(shuō)明企業(yè)實(shí)施盈余管理需注意的問(wèn)題，最后解讀內(nèi)部審計(jì)對(duì)投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈余管理。
關(guān)鍵詞 ：投資性房地產(chǎn)；盈余管理；審計(jì)
一、投資性房地產(chǎn)的盈余管理空間
1.利用政策的可選擇性進(jìn)行盈余管理
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)既可選擇公允價(jià)值也可選擇歷史成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。雖然我國(guó)的房?jī)r(jià)在近期有所回落，但仍然處在一個(gè)較高的水平線，公允價(jià)值遠(yuǎn)大于歷史成本，如果企業(yè)選擇公允價(jià)值來(lái)對(duì)以前取得的房產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量，企業(yè)的資產(chǎn)便會(huì)增加同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率降低。公允價(jià)值實(shí)際上并不能改變企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，它只是將企業(yè)的隱性價(jià)值顯現(xiàn)出來(lái)，這種方式降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力。此外，這種模式無(wú)需計(jì)提折舊或攤銷，直接以公允價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整其賬面價(jià)值，差額計(jì)入損益。在公允價(jià)值大于原賬面價(jià)值的情況下，可以增加企業(yè)的報(bào)表利潤(rùn)。
2.將投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換進(jìn)行盈余管理會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，閑置建筑物只能當(dāng)做固定資產(chǎn)，采用成本計(jì)量模式核算，而不能作為投資性房地產(chǎn)來(lái)做核算處理。固定資產(chǎn)較多的企業(yè)會(huì)因過(guò)高的折舊和攤銷削減利潤(rùn)，企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)在地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)與關(guān)聯(lián)方簽訂租賃合同，將建筑物的狀態(tài)由閑置轉(zhuǎn)為租賃的現(xiàn)象，這樣便可將其轉(zhuǎn)換成投資性房地產(chǎn)并使用公允價(jià)值計(jì)量，達(dá)到降低企業(yè)的成本、提高企業(yè)利潤(rùn)的目的。
3.規(guī)避資產(chǎn)減值不得轉(zhuǎn)回的規(guī)定進(jìn)項(xiàng)盈余管理
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)資產(chǎn)減值損失一經(jīng)計(jì)提在以后期間不可轉(zhuǎn)回，這個(gè)規(guī)定使企業(yè)不能利用資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)，但企業(yè)卻可以改變資產(chǎn)用途來(lái)規(guī)避此規(guī)定。例如：企業(yè)將自用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槌鲎獾馁Y產(chǎn)，即使該資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備金，但因用途發(fā)生改變，按準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)作為投資性房地產(chǎn)核算，其賬面價(jià)值和公允價(jià)值的差額可在原計(jì)提減值準(zhǔn)備的范圍內(nèi)計(jì)入損益。同樣的道理，當(dāng)資產(chǎn)用途再次變化時(shí)，投資性房地產(chǎn)也可轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)以此達(dá)到調(diào)節(jié)盈余的目的。
4.利用公允價(jià)值計(jì)量差異調(diào)整損益進(jìn)行盈余管理
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)取得公允價(jià)值依賴于最近市場(chǎng)發(fā)生的交易價(jià)格、活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)及未來(lái)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，以上信息均無(wú)法獲取則需采用估值技術(shù)。估值技術(shù)受主觀判斷影響很大，且會(huì)隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化而變化，這就會(huì)出現(xiàn)相同的房地產(chǎn)因不同環(huán)境因素的影響而在價(jià)格上有很大差異，企業(yè)則可利用價(jià)格上存在的彈性來(lái)進(jìn)行盈余管理。
二、投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈余管理的實(shí)際案例
例：某百貨公司在當(dāng)?shù)赝坏囟问召?gòu)了A、B 兩處辦公用房，這兩處辦公用房的單價(jià)相差竟達(dá)到了每平方米2000元。單價(jià)差距巨大的原因?yàn)椋篈處房產(chǎn)使用的是協(xié)商價(jià)格，而B處房產(chǎn)使用的則是評(píng)估價(jià)格，因?yàn)閮烧叨际巧唐返膶?shí)際交換價(jià)格，所以也都符合公允價(jià)值的定義。由此可以看出公允價(jià)值在操作上的彈性空間，百貨公司收購(gòu)的A房產(chǎn)面積為28000平方米，按每平方米相差2000元計(jì)算的話，對(duì)公司利潤(rùn)的影響就可以達(dá)到5600萬(wàn)元。
三、內(nèi)部審計(jì)對(duì)投資性房地產(chǎn)的盈余管理
（一）內(nèi)部審計(jì)在投資性房地產(chǎn)盈余管理中的現(xiàn)狀1.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)投資性房地產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量作了明確的規(guī)定，同時(shí)規(guī)定了兩種計(jì)量模式，即“成本模式”和“公允價(jià)值模式”。而內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則中缺乏相關(guān)操作細(xì)則。
2.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在劃分投資性房地產(chǎn)標(biāo)志和原則上的規(guī)定不夠明晰，如未明確計(jì)劃長(zhǎng)期持有或計(jì)劃短期持有是否為劃分或確認(rèn)投資性房地產(chǎn)的標(biāo)志或條件，內(nèi)部審計(jì)檢查企業(yè)投資性房地產(chǎn)確認(rèn)是否準(zhǔn)確、合理缺乏明確的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
投資性房地產(chǎn)與非投資性房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)換等，其減值準(zhǔn)備和累計(jì)折舊的計(jì)提會(huì)計(jì)處理方式存在差異。實(shí)際工作中內(nèi)部審計(jì)對(duì)投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式的轉(zhuǎn)換關(guān)注度不高，甚至忽略這些內(nèi)容，職業(yè)謹(jǐn)慎不夠。
3.投資性房地產(chǎn)一般為建筑物、土地使用權(quán)，對(duì)投資性房地產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的界定，內(nèi)部審計(jì)人員必須具備必要的工程造價(jià)、土地評(píng)估等方面的專業(yè)知識(shí)，但內(nèi)部審計(jì)人員一般由會(huì)計(jì)、審計(jì)專業(yè)人員組成，缺乏土地、建筑及工程方面的專業(yè)知識(shí)。
4.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在投資性房地產(chǎn)中引入了公允價(jià)值的計(jì)價(jià)方式，在公允價(jià)值的確定、公允價(jià)值變動(dòng)損益的確定、計(jì)量模式轉(zhuǎn)換時(shí)都是以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的。投資性房地產(chǎn)價(jià)值較大和期間內(nèi)變動(dòng)較頻繁的單位，為了追求盈余空間，一般通過(guò)聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，而我國(guó)評(píng)估業(yè)務(wù)起步較晚，評(píng)估機(jī)構(gòu)質(zhì)量良莠不齊，評(píng)估價(jià)值的合理性，內(nèi)部審計(jì)人員缺乏專業(yè)判斷，形成了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）內(nèi)部審計(jì)在投資性房地產(chǎn)盈余管理中的應(yīng)對(duì)策略
1.提高內(nèi)部審計(jì)人員素質(zhì)。投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)核算體系下，企業(yè)的盈虧既包括真實(shí)收益及虧損，也包括尚未變現(xiàn)的預(yù)估收益及虧損，凈資產(chǎn)也包含著尚未實(shí)現(xiàn)的預(yù)期增值。合理判斷投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的公允性，首先必須提高內(nèi)部審計(jì)人員素質(zhì)。在審計(jì)工作態(tài)度上要做到客觀、獨(dú)立、公正；在工作能力上要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，不斷提升專業(yè)能力，增強(qiáng)學(xué)習(xí)知識(shí)的多樣性；在工作方法上要敢于創(chuàng)新，面對(duì)新的、復(fù)雜的審計(jì)環(huán)境要使用有別于過(guò)去的審計(jì)方法，對(duì)審計(jì)循環(huán)的劃分以及審計(jì)證據(jù)獲取應(yīng)當(dāng)不同于過(guò)去的審計(jì)模式，提高內(nèi)部審計(jì)人員對(duì)投資性房地產(chǎn)盈余管理的水平。
2.制定明確的內(nèi)部審計(jì)目標(biāo)。制定投資性房地產(chǎn)審計(jì)計(jì)劃，明確審計(jì)應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)，具體包括：確定投資性房地產(chǎn)的增減的記錄是否完整；確定投資性房地產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法是否恰當(dāng)；確定采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值的確定是否合理；確定投資性房地產(chǎn)累計(jì)折舊和投資性房地產(chǎn)減值準(zhǔn)備的期末余額是否正確等，通過(guò)明確審計(jì)的目的和要求，提高投資性房地產(chǎn)盈余管理質(zhì)量。
3.采用有針對(duì)性的審計(jì)程序。在投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值審計(jì)中，審計(jì)人員要注重通過(guò)信息的收集來(lái)檢查公允價(jià)值的取得和公允價(jià)格的準(zhǔn)確性，避免利用公允價(jià)值粉飾報(bào)表及利潤(rùn)造假的現(xiàn)象。檢查是否將所有投資性房地產(chǎn)都按一種模式計(jì)量，防止出現(xiàn)部分投資性房地產(chǎn)以成本模式計(jì)量，部分投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值模式計(jì)量的情形出現(xiàn)。檢查公允價(jià)值模式核算的投資性房地產(chǎn)，將自用資產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)時(shí)，應(yīng)關(guān)注是否將公允價(jià)值大于和小于賬面價(jià)值的部分，分別計(jì)入資本公積和公允價(jià)值變動(dòng)損益，在資產(chǎn)負(fù)債表日，是否將賬面價(jià)值調(diào)整為公允價(jià)值，其差額是否計(jì)入當(dāng)期損益等。
參考文獻(xiàn)：
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未來(lái)五年城市污水處理市場(chǎng)將增長(zhǎng)近一倍
中國(guó)水資源緊缺，水質(zhì)污染嚴(yán)重，在廢水排放總量中，城市污水的排放比重不斷上升。2004年廢水排放量中，城市廢水占比54．2％，工業(yè)廢水占比45．8％，COD排放量中，城市污水占比61．9％，工業(yè)污水占比38．1％。雖然污染比較嚴(yán)重，但中國(guó)的城市污水處理率依然比較低。2004年，中國(guó)城市污水處理量162．8億立方米，城市污水處理率為45．67％，雖然污水率較2003年上升了約3個(gè)百分點(diǎn)，但相對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，中國(guó)的處理率水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。截至2005年6月底，全國(guó)還有297個(gè)城市沒有建成污水處理廠，其中，地級(jí)以上城市63個(gè)，包括人口50萬(wàn)以上的大城市8個(gè)，位于重點(diǎn)流域、區(qū)域“十五”規(guī)劃范圍內(nèi)的城市54個(gè)。加大城市污水處理力度成為促進(jìn)中國(guó)水污染防治工作的當(dāng)務(wù)之急。
2004年，中國(guó)城市污水排放量為261．3億噸，預(yù)計(jì)未來(lái)5―10年，城市污水排放量年均增長(zhǎng)2．5％，2010年年排放量在300億噸以上(圖1)。假設(shè)城市污水處理率2010年達(dá)到60％，運(yùn)行負(fù)荷75％，單位日處理量的污水處理廠平均造價(jià)1200元；處理每噸污水平均收費(fèi)1．2元；到2010年新增污水處理能力2300萬(wàn)立方米／日，達(dá)到7215萬(wàn)立方米／日；新建污水處理廠市場(chǎng)容量達(dá)到280億元；2010年污水處理運(yùn)行市場(chǎng)容量230億元／年，比2004年計(jì)算值增長(zhǎng)近一倍。
政策措施大力扶持城市污水處理
加快城市污水處理市場(chǎng)化改革是中國(guó)推進(jìn)城市污水處理、控制水污染的重要政策措施。市場(chǎng)化改革的主要內(nèi)容是把以前由國(guó)家完全控制的水務(wù)資產(chǎn)推向市場(chǎng)，包括現(xiàn)有資產(chǎn)以及未來(lái)新建的項(xiàng)目。政府則依托征收的自來(lái)水或污水處理費(fèi)保證介入水務(wù)行業(yè)的公司獲取合理報(bào)酬，同時(shí)通過(guò)盤活現(xiàn)有水務(wù)資產(chǎn)，加速新的項(xiàng)目特別是污水處理項(xiàng)目建設(shè)。水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化改革使得該行業(yè)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)成為可能，并且為行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)入和發(fā)展提供機(jī)遇。
近年，隨著中國(guó)水價(jià)改革措施的不斷出臺(tái)，水價(jià)呈上漲趨勢(shì)。過(guò)去5年(到2005年7月)，36個(gè)大中城市居民生活用水價(jià)格由1．05元／噸上漲到1．5元／噸，居民生活用污水處理費(fèi)由0．23元上漲到0．54元。但各個(gè)城市水價(jià)目前仍普遍偏低，還有上漲的空間。目前，中國(guó)的水價(jià)僅僅包含水的工程成本和水的處理成本，這與國(guó)際流行的全過(guò)程成本不符。世界水價(jià)的構(gòu)成應(yīng)該包括水資源的價(jià)格、水工程的成本、水處理的成本以及水管理的成本，而且還包括污水處理的成本。我們估計(jì)，未來(lái)5―10年，中國(guó)大中城市污水處理價(jià)格上漲空間大約在1―1．5倍。
未來(lái)五年電廠脫硫市場(chǎng)蛋糕約450億元
一、山東省物流產(chǎn)業(yè)的融資困境
盡管物流產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要作用，但其在融資方面卻存在著先天不足。物流產(chǎn)業(yè)的融資主要分為物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資和物流園區(qū)企業(yè)融資兩大部分。從物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資層面來(lái)看，相對(duì)于一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目而言，物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有投資金額較大、建設(shè)周期較長(zhǎng)、投資回收期較長(zhǎng)（通常為10年以上）及投資風(fēng)險(xiǎn)較大等特點(diǎn)。這些特點(diǎn)使得商業(yè)銀行貸款、股市、債市、風(fēng)險(xiǎn)投資及民間融資等方式都難以為其提供合適的金融支持。
從物流園區(qū)企業(yè)融資層面來(lái)看，由于當(dāng)前山東省物流園區(qū)內(nèi)的企業(yè)多為中小物流企業(yè)，現(xiàn)代物流業(yè)具有信息化、自動(dòng)化、智能化和集成化等特點(diǎn)，現(xiàn)代化程度高，而山東省第三方物流企業(yè)的軟硬件水平并不高，需要投入巨額資金進(jìn)行升級(jí)。面臨日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)外同行的壓力，山東省第三方物流企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變，企業(yè)規(guī)模也將向大型化和國(guó)際化的方向發(fā)展。因而，企業(yè)必須搭建物流高科技平臺(tái)，對(duì)自己的軟硬件進(jìn)行升級(jí)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)全面更新和創(chuàng)新，而這些投資均面臨著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。從山東省第三方物流企業(yè)固定資產(chǎn)技術(shù)含量來(lái)看，總體技術(shù)裝備落后，所擁有的設(shè)備和設(shè)施大部分已經(jīng)陳舊、老化，物流企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行抵押融資時(shí)，由于資產(chǎn)信用度不高，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)估價(jià)格自然偏低。同時(shí)，從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，這些物流企業(yè)資產(chǎn)技術(shù)水平偏低，發(fā)展?jié)摿Σ淮_定，從而不愿對(duì)其貸款或投資。鑒于此，物流企業(yè)通過(guò)商業(yè)銀行貸款、股市（中小物流企業(yè)大都不能滿足上市門檻要求）及債市（債市是大型企業(yè)的融資平臺(tái)）來(lái)進(jìn)行融資的渠道是擁堵不暢的。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資及民間融資等方式能夠在一定程度上緩解中小物流企業(yè)融資難的困境，但是風(fēng)險(xiǎn)投資和民間融資的資金規(guī)模較小，無(wú)力支撐山東省中小物流企業(yè)的升級(jí)改造進(jìn)程。
二、物流產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)
美國(guó)的物流產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展進(jìn)程中也遭遇了當(dāng)前我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)面臨的融資困局，經(jīng)過(guò)不斷的金融創(chuàng)新和長(zhǎng)期實(shí)踐，美國(guó)最終探索出了較為適合物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)融合作新模式――產(chǎn)業(yè)投資基金。2010年以來(lái)，西方國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金占其GDP份額已達(dá)到5%以上。截至2013年底，全球產(chǎn)業(yè)投資基金的總投資額已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)億美元。通過(guò)西方國(guó)家物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金是推動(dòng)其物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的主要金融力量。例如，在物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方面，政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金作為主力軍，有力地推動(dòng)了物流園區(qū)的現(xiàn)代化建設(shè)及升級(jí)改造工作；在物流園區(qū)企業(yè)融資方面，高度市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)獲得了空前規(guī)模的發(fā)展，為物流企業(yè)的并購(gòu)整合、技術(shù)與設(shè)備更新及市場(chǎng)拓展等提供了有力支持。無(wú)疑，西方國(guó)家尤其是美國(guó)物流產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為山東省物流產(chǎn)業(yè)融資模式提供了一個(gè)良好的范例。
從產(chǎn)品自身內(nèi)在邏輯和特點(diǎn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金也是較為符合物流產(chǎn)業(yè)融資需求偏好的一種金融產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)投資基金是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金具有如下特點(diǎn)：第一，資金籌集具有私募性與廣泛性。第二，投資對(duì)象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)。第三，對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。第四，屬于流動(dòng)性較差的中長(zhǎng)期投資。在基金的投資期限方面，基金的持續(xù)期通常在10年以上，這與物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回收期是吻合的。基金的投資為權(quán)益性或準(zhǔn)權(quán)益性投資，這種資金注入方式使得作為投資對(duì)象的物流企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展?；鹪谕顿Y的同時(shí)還要參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，基金管理人在參與物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理時(shí)，將獨(dú)特的管理機(jī)制、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)引入被投資物流企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，幫助它們更新思想和理念，完善經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理水平的創(chuàng)新。政府主導(dǎo)型基金模式下，政府指定或委派的機(jī)構(gòu)將作為普通合伙人（GP）來(lái)發(fā)起基金設(shè)立工作，普通合伙人需承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的制度規(guī)定，為作為優(yōu)先級(jí)的有限合伙人（即社會(huì)投資者）提供了安全保障，這無(wú)疑從根本上降低了社會(huì)投資者所投資資金的償付風(fēng)險(xiǎn)，從而使得基金的募集來(lái)源和募集額度得到保障，為物流產(chǎn)業(yè)提供巨額的資金支持。
三、設(shè)立基金的總體構(gòu)想及運(yùn)作路徑
（一）設(shè)立物流產(chǎn)業(yè)基金的總體構(gòu)想
考慮到國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，且物流行業(yè)尚處于行業(yè)發(fā)展初期階段，山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立宜采用“政府主導(dǎo)，市場(chǎng)化運(yùn)作”的方式。山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向大致為物流基礎(chǔ)設(shè)施融資、物流企業(yè)并購(gòu)融資以及物流企業(yè)發(fā)展融資等。在物流產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)立初期，具有職能優(yōu)勢(shì)的政府部門或國(guó)有背景的大型集團(tuán)公司適宜作為基金發(fā)起人，運(yùn)用其資源調(diào)配能力發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用?；疬\(yùn)作成熟后，政府可以以補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款等其他方式體現(xiàn)政府的扶持，逐步退出基金運(yùn)作，淡化物流產(chǎn)業(yè)投資基金中的政府色彩。
吸引保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、社會(huì)養(yǎng)老基金等大額資本的加入，除了采用融資主體股權(quán)回購(gòu)模式之外，對(duì)產(chǎn)業(yè)基金參與企業(yè)，優(yōu)先在齊魯股權(quán)托管交易中心進(jìn)行交易，使不同層次企業(yè)的股權(quán)可以順暢退出。另外，還要抓住“新三板”擴(kuò)容的有利機(jī)會(huì)，推動(dòng)大批中小物流企業(yè)到“新三板”掛牌，為日后物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項(xiàng)目及股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出奠定基礎(chǔ)。
（二）配套發(fā)展政策
1. 稅收優(yōu)惠政策?；鹜顿Y的階段更多處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期或者產(chǎn)業(yè)整合的高風(fēng)險(xiǎn)期，風(fēng)險(xiǎn)成本很高，政府部門應(yīng)實(shí)施優(yōu)惠稅收政策鼓勵(lì)基金發(fā)展。對(duì)此，國(guó)家稅務(wù)總局曾通過(guò)《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)稅收政策促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的意見》（國(guó)稅發(fā)[2012]53號(hào)），提出對(duì)民間資本和國(guó)有資本投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域六大類33項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。山東省可據(jù)此制定對(duì)物流產(chǎn)業(yè)投資基金的具體優(yōu)惠措施，營(yíng)造良好的稅收環(huán)境，支持物流產(chǎn)業(yè)投資基金的健康發(fā)展。
2. 健全產(chǎn)業(yè)投資基金方面的法規(guī)制度。當(dāng)前，山東省在產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作方面并無(wú)成熟完善的法規(guī)體系，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)當(dāng)制定和完善與物流金融相關(guān)的各項(xiàng)法律規(guī)章制度，鼓勵(lì)在物流金融業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新和探索，營(yíng)造有利于物流金融發(fā)展的良好政策制度環(huán)境。同時(shí)，要清理和修訂不利于投資發(fā)展的法規(guī)、規(guī)章和政策性規(guī)定，建立健全維護(hù)投資者權(quán)益的法律服務(wù)和法律援助體系，切實(shí)保護(hù)基金投資者的合法權(quán)益。
