時間：2023-08-29 16:28:41
序論：在您撰寫負債業(yè)務(wù)的風險時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
1.保證企業(yè)經(jīng)營的資金來源
中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期以及發(fā)展的階段需要大量的資金來保證正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營運轉(zhuǎn)。中小企業(yè)由于規(guī)模比較小,資金積累的速度比較慢,隨著市場的競爭日益激烈,中小企業(yè)需要大量的資金來進行新技術(shù)的研發(fā),產(chǎn)品的推廣以及生產(chǎn)規(guī)模的擴大。中小企業(yè)僅僅依靠自由資金以及自身的內(nèi)部積累,是很難籌資足夠的資金的,在這種情況下,企業(yè)只有通過外部融資才能滿足自身的資金需求。負債是企業(yè)進行外部融資的一種重要方式,其獲得資金的速度比較快,獲取資金的手續(xù)以及程序比較簡單,資金成本相對于股權(quán)融資來說比較低,限制性條款比較下,因此成為中小企業(yè)的一種重要資金來源方式。
2.降低企業(yè)的資金成本,防止控制權(quán)喪失
債務(wù)融資和股權(quán)融資是現(xiàn)代企業(yè)籌集資金從而用來生產(chǎn)經(jīng)營管理的兩種重要籌資模式。與其他籌集資金的形式相比,負債經(jīng)營可以幫助企業(yè)降低資金成本,并防止企業(yè)控制權(quán)的喪失。首先,負債作為企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中的一個重要組成部分,在資本成本僅僅高于企業(yè)的內(nèi)部留存資金,比其他的籌資成本都要低,因此,通過負債經(jīng)營,可以有效的降低企業(yè)的資金成本,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。另外,負債是債權(quán)人與企業(yè)簽訂的一種收取固定利息的契約,其只要求從企業(yè)獲得事先規(guī)定的固定成本,并不參與企業(yè)的利潤分配。一般情況下,企業(yè)的凈利率都會高于企業(yè)的債務(wù)成本,企業(yè)在支付完債權(quán)人的負債利息之后,還有一定的結(jié)余用于分紅和企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。通過負債經(jīng)營,企業(yè)可以很好的得到企業(yè)權(quán)益人之外的資金支持,與股權(quán)融資相比,負債經(jīng)營可以很好的防止企業(yè)的控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,保證了投資者對于企業(yè)的控制。
3.負債經(jīng)營可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅
負債經(jīng)營可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅,使得企業(yè)的融資成本降低。根據(jù)我國的所得稅法的相關(guān)規(guī)定,企業(yè)的債務(wù)利息的支出可以作為企業(yè)經(jīng)營成本的一部分,從而在稅前予以扣除。在同樣的經(jīng)營利潤的前提下,企業(yè)負債的程度越高,企業(yè)的應納稅所得額就會越少,相應的應繳納所得稅就越少,因此,企業(yè)通過負債經(jīng)營,可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中增加負債比例,提高財務(wù)杠桿比率,能夠幫助企業(yè)享受負債經(jīng)營帶來的所得稅扣除收益,從而幫助企業(yè)降低了稅負,節(jié)約了企業(yè)的經(jīng)營成本。企業(yè)的所得稅稅率越高,負債經(jīng)營帶來的所得稅扣除額也就越大,企業(yè)的負債經(jīng)營的好處也就越大。
4.負債經(jīng)營有利于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模,提高市場競爭力
現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的企業(yè),已經(jīng)很難完全通過自有資金和留存收益來完成企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的擴大。中小企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模,在激烈的市場競爭中取得一席之地,需要大量的資金來源作為支持,因此,中小企業(yè)必須采用負債經(jīng)營的模式。通過負債經(jīng)營,中小企業(yè)能夠在短時間內(nèi)籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金,從而迅速的擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率,提高企業(yè)的市場競爭力。另外,一定程度的負債經(jīng)營,可以通過債權(quán)人的監(jiān)督來倒逼企業(yè)改善經(jīng)營管理,提高企業(yè)的經(jīng)營效益,從而使得企業(yè)能夠維持較高的信用等級,從而更加容易的從債務(wù)市場上進行融資,并降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。
二、中小企業(yè)負債經(jīng)營中的財務(wù)風險防范措施
1.中小企業(yè)要合理的確定負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)
中小企業(yè)在進行負債經(jīng)營時,一定要對于企業(yè)自身的盈利能力,償債能力以及其他財務(wù)經(jīng)營指標進行充分的分析,從而確定企業(yè)的投資和籌集決策,制定合理的負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在確定負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)中,中小企業(yè)應該對于企業(yè)的資產(chǎn)負債率進行嚴格的控制,另外,企業(yè)還要重視負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,對于長短期債務(wù)進行合理的匹配,從而發(fā)揮負債經(jīng)營的最大經(jīng)濟效益,規(guī)避債務(wù)違約的風險。在負債經(jīng)營中,中小企業(yè)應該注意以下幾點:首先,企業(yè)要根據(jù)銷售狀況及時的調(diào)整負債經(jīng)營決策。如果企業(yè)的銷售收入能夠呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長,為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,企業(yè)可以適度的提高短期債務(wù)的比重;如果企業(yè)面臨銷售狀況不景氣,企業(yè)的現(xiàn)金流呈現(xiàn)不穩(wěn)定的狀態(tài),企業(yè)一定要規(guī)避短期債務(wù)風險,盡量的提高長期債務(wù)的比重。其次,中小企業(yè)應該根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來制定相應的負債經(jīng)營策略。對于長期資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應該盡量減少短期債務(wù)的比重,適當?shù)脑黾娱L期負債比重或者進行股票籌資;對于流動資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應該盡量的利用流動負債來進行籌資。另外,企業(yè)在確定負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的時候,還要對于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和市場利率等情況進行充分的考量。例如,企業(yè)經(jīng)營規(guī)模比較大的企業(yè),可以盡量的利用長期負債,經(jīng)營規(guī)模比較小的企業(yè)要多利用短期資金,從而降低資金的成本;企業(yè)還要對于長期負債的利率和短期負債的利率進行對比,在長期利率和短期利率相差不大的情況下,要盡量的多利用短期負債,從而降低企業(yè)的資金成本。
2.加強企業(yè)負債資金的經(jīng)營管理
中小企業(yè)在進行負債經(jīng)營之后,要對于企業(yè)的負債資金進行嚴格的經(jīng)營管理,通過市場調(diào)查分析,將資金投入收益最大的項目中去,從而提高資金的使用效率,實現(xiàn)企業(yè)資源的最優(yōu)配置。其次,企業(yè)要對于負債資金的規(guī)模和還款期限進行科學的安排,尤其要避免將企業(yè)的負債資金過于集中在一定的時期內(nèi),從而降低企業(yè)的債務(wù)違約風險。另外,中小企業(yè)要根據(jù)自身的情況,有條件的企業(yè)要建立償債基金,一旦在債務(wù)到期的時候企業(yè)沒有充足的現(xiàn)金進行債務(wù)的償還,可以利用償債基金來償還債務(wù),從而避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的行為,防范了財務(wù)風險的進一步發(fā)生。例如,四川某民營企業(yè)就建立了企業(yè)的償債基金,每年從企業(yè)的留存收益中抽取一定比例的資金來補充基金。2012年,由于企業(yè)的產(chǎn)品銷路出現(xiàn)問題,企業(yè)的銷售收入不足以償還當年企業(yè)的到期債務(wù),企業(yè)及時的從償債基金里抽取資金用以償還債務(wù),使得企業(yè)避免了債務(wù)違約風險。
3.樹立風險意識,建立財務(wù)風險預警機制
關(guān)鍵詞：工業(yè)企業(yè)；負債經(jīng)營；風險防范
隨著經(jīng)濟全球化的進程進一步加快，企業(yè)之間的競爭日趨激烈化，在多重壓力之下，企業(yè)紛紛選擇負債經(jīng)營的方式。據(jù)資料顯示，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率大部分都在70％以上，普遍高于西方發(fā)達國家，而根據(jù)國際慣例，企業(yè)的資產(chǎn)負債率保持在50％左右較為合理。雖然這種經(jīng)營方式可以帶來一定的好處，但是其風險也隨之而來，加之這次全球性的經(jīng)濟危機，給企業(yè)帶來更大的沖擊，尤其是負債比例很高的工業(yè)企業(yè)。這時我們不禁要仔細考慮，在當前的大環(huán)境下，我國負債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)應該怎樣化解由此產(chǎn)生的風險，從而更好地促使經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。
一、負債經(jīng)營的含義
從財務(wù)分析的角度，負債是指企業(yè)所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟責任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。本文分析的負債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)不僅包括短期負債，而且還包括了西方國家排除在外的長期負債。
二、負債經(jīng)營的優(yōu)點
1.財務(wù)杠桿作用
財務(wù)杠桿是指在籌資中適當舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務(wù)杠桿。換句話說，由于財務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營業(yè)利潤有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財務(wù)費用的存在而導致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤的變動額。顯而易見，財務(wù)杠桿強調(diào)的是通過負債經(jīng)營而引起的結(jié)果。當然，財務(wù)杠桿不一定都會起到正效應，如果企業(yè)的資金收益率低于負債的利息率時，財務(wù)杠桿就會起負效應。
2.負債經(jīng)營可以帶來稅盾效應
眾所周知，負債經(jīng)營就會產(chǎn)生利息，而利息的扣除是在企業(yè)所得稅前，因此利息的存在降低了應稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實際承擔的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說企業(yè)承擔的資金成本經(jīng)過加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價值。
3.負債經(jīng)營降低了企業(yè)資金成本
工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過兩個渠道獲得，一個是權(quán)益融資，另外一個是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。工業(yè)企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過多重的關(guān)卡，經(jīng)過嚴格的審核和批準，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應該回饋給投資人回報，而這種回報一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是，這樣的分紅卻是在扣除企業(yè)所得稅后進行的，這可以認為企業(yè)的股權(quán)融資的成本大大高于企業(yè)債務(wù)融資的成本。因此，企業(yè)應該在合理的范圍內(nèi)適當增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實際承擔的資金成本。
4.負債經(jīng)營可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)
相比于負債融資，權(quán)益融資勢必會分散股權(quán)，增加新的股東相當于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進行負債經(jīng)營就不會出現(xiàn)這樣的問題，股東的控制力也不會受到威脅，有利于對企業(yè)進行更好的控制。
三、防范負債經(jīng)營的風險建議
1.確定合理的資本結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)負債率越高表明企業(yè)的財務(wù)風險越大，破產(chǎn)的概率也越高。工業(yè)企業(yè)進行舉債時，不能盲目的為了增加稅盾效應或者是增加控制力等單一的目的而進行債務(wù)融資，而是應該綜合考慮企業(yè)的長期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進行分析是否有必要進行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負債率一般控制在50％即可，過高的話經(jīng)營風險也高。過低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營的優(yōu)點。再者，債務(wù)比例的高低也會被投資人當做進行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風險的角度，都應該確定一個適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負債率。
2.采取適當?shù)幕I資策略
企業(yè)進行籌資時，應該進行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計自己的還款實力，因為我國的法律明確規(guī)定：企業(yè)有按時還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應該合理安排還款的計劃，明確什么時間應該用哪一部分資金進行還款。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大，進行融資時的規(guī)模也非常大，對于企業(yè)來說要把握風險，重大的資金項目一定要先前制定合理的計劃；其次，進行籌資時，先要考慮籌資的成本，籌資過后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時歸還借款；最后，企業(yè)應該及時總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過程中存在的問題，比如說債務(wù)融資的方式哪一種更適合自己的企業(yè)等等。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營風險。
3.設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃
當前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略，工業(yè)企業(yè)也不例外。很多工業(yè)企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進行整合，但是此時的風險也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運動是一個往復的過程，工業(yè)企業(yè)的流程復雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于工業(yè)企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運營成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因為如果是一條產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會帶來這樣的風險：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題比如設(shè)備短路等等，都會導致下游受損，那么資金鏈也會斷裂，企業(yè)的整個運營都會籠罩在資金鏈斷裂的風險中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問題，各行業(yè)之間還可以互相補救，資金的供應也不會中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進。
4.加強企業(yè)財務(wù)管理
負債經(jīng)營的風險最終會由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來。因此，加強企業(yè)的財務(wù)管理水平可以降低負債經(jīng)營的風險。首先，工業(yè)企業(yè)應該加速資金流轉(zhuǎn)。當前我國的企業(yè)應收賬款比例偏高，企業(yè)應該制定相應的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應收賬款。其次，應該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時間。應付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時應該盡量獲得更多的使用時間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時之需。
5.具備強烈的風險意識
防范風險的首要措施應該是企業(yè)上下應該具備防范風險的意識，只有在頭腦中形成這樣的意識，才能在實際工作中熟練的運用，企業(yè)只有生存下來，才能更好的發(fā)展和獲取利潤。工業(yè)企業(yè)應該定期開展風險防范大會，邀請專業(yè)人士進行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動或者經(jīng)濟活動舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應該熟練掌握風險判斷技術(shù)，應該將風險控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風險預警機制，設(shè)定風險的上下限，以便及時發(fā)現(xiàn)問題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應用應該被納入風險防范措施之列，
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：小企業(yè)；負債經(jīng)營；對策
作者簡介：徐健蓉（1972-），女，江蘇泰州人，泰州職業(yè)技術(shù)學院管理系講師，會計師，研究方向：財務(wù)管理。
中圖分類號：F276.3文獻標識碼：A文章編號：1672-3309（2008）12-0068-03
一、小企業(yè)負債經(jīng)營的風險
（一）小企業(yè)的經(jīng)營特點
在任何形態(tài)的國家經(jīng)濟中，小企業(yè)都占據(jù)著非常重要的地位，在西方國家小企業(yè)被稱為“沉默的巨人”，小企業(yè)不僅在數(shù)量上遠遠超過大企業(yè)，對整體經(jīng)濟的影響也日顯突出。在我國，小企業(yè)在促進市場競爭、增加就業(yè)機會、方便群眾生活、推進技術(shù)創(chuàng)新、推動國民經(jīng)濟發(fā)展和保持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用，但也存在不少問題。如經(jīng)營規(guī)模小、總體實力不強、抵御風險能力相對較弱、管理水平不高、人才匱乏等等。多數(shù)小企業(yè)在完成了原始積累、迅速崛起之時，卻停了下來，不斷地上演著“創(chuàng)立、崛起、衰敗”的三步曲。據(jù)相關(guān)報道，目前全國私營企業(yè)的平均壽命只有7.02歲，其中，約有70%的企業(yè)在第一個5年內(nèi)倒閉，在剩余的企業(yè)中，又有70%的企業(yè)在第二個5年內(nèi)倒閉。
（二）小企業(yè)財務(wù)風險的主要表現(xiàn)
財務(wù)風險是企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)成果與其財務(wù)目標相偏離的狀況。企業(yè)的財務(wù)風險是由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。就財務(wù)風險而言，具體說來，表現(xiàn)為以下幾個方面：
1、高負債的融資風險。小企業(yè)起步時資金大多較少，投入固定資產(chǎn)后，流動資金往往是向親朋好友借款、民間借貸或向金融機構(gòu)貸款，形成事實上的高負債經(jīng)營，一旦因市場變化或經(jīng)營不良，企業(yè)極易形成對負債的本息難以償還的風險。
2、資產(chǎn)的流動性風險。小企業(yè)由于資金量少，大部分投資都用于固定資產(chǎn)。一般來說，小企業(yè)資產(chǎn)的公允價值不高，可變現(xiàn)的能力不強，因剛進入市場易形成較多的應收賬款，如果銷售不暢或雖然銷售狀況良好但貨款回收不力，依然會導致企業(yè)現(xiàn)金流的不暢或中斷，造成還款困難。
3、財務(wù)成果的不確定風險。企業(yè)的經(jīng)營目標，無論是股東價值最大化，還是企業(yè)價值最大化，盈利是企業(yè)的硬道理。但是，企業(yè)通過實現(xiàn)利潤完成原始積累需要一個過程，而不少企業(yè)最初的財務(wù)成果由于受多種因素的影響，往往難以真正實現(xiàn)，只有擴大再生產(chǎn)，并實現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值，才能提高企業(yè)債務(wù)償還能力，部分企業(yè)在這一過程未完成之前就已經(jīng)倒下了。
4、資信度不高的風險。有些企業(yè)因為規(guī)模小，企業(yè)財務(wù)制度不健全，財務(wù)管理不規(guī)范，會計信息不真實，提供給金融機構(gòu)的財務(wù)數(shù)據(jù)資料難以反映企業(yè)真實的資產(chǎn)負債及經(jīng)營狀況。同時，由于經(jīng)營能力和獲利能力不強，少數(shù)企業(yè)信用觀念差，還款意愿不強，甚至惡意逃廢債，導致金融機構(gòu)對小企業(yè)資信整體評價級別不高，融資意愿不強，
使小企業(yè)關(guān)鍵時刻不能及時獲得資金支持。
二、小企業(yè)財務(wù)風險成因
1、企業(yè)主的經(jīng)營理念、風險管理意識是小企業(yè)形成財務(wù)風險的根本原因。經(jīng)營理念主要體現(xiàn)為企業(yè)領(lǐng)導者的風險意識和管理態(tài)度，大部分企業(yè)領(lǐng)導者都傾向于高負債、快發(fā)展的管理方式，在內(nèi)外部環(huán)境較好的情況下，它能給企業(yè)帶來高收益，一旦內(nèi)外部環(huán)境惡化，則很容易使企業(yè)陷入困境，形成高風險。
2、舉債規(guī)模過大或負債結(jié)構(gòu)不合理是形成企業(yè)財務(wù)風險的重要原因。企業(yè)的債務(wù)比例過高、舉債規(guī)模過大易導致企業(yè)背上沉重的本息費用負擔，給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來壓力，導致小企業(yè)處于頻繁的債務(wù)借還困境中。負債結(jié)構(gòu)不合理給企業(yè)造成資金上的困難，大多用短期借款來滿足長期的資金需求，無法償還到期債務(wù)，從而使企業(yè)陷入財務(wù)困境之中。
3、資產(chǎn)流動性弱，現(xiàn)金流量不足是形成企業(yè)財務(wù)風險的動態(tài)原因。企業(yè)在經(jīng)營活動過程中必須保證有足夠的現(xiàn)金流以維持正常經(jīng)營和償還到期的債務(wù)及利息，如果企業(yè)的資金流動狀況較差或變現(xiàn)能力不強而無法保證支付需求，甚至出現(xiàn)資金中斷，就會導致企業(yè)財務(wù)風險由潛在的變成現(xiàn)實的，從而使企業(yè)陷入財務(wù)危機，最終導致企業(yè)經(jīng)營失敗。
4、資金管理制度的不健全，會計人員的素質(zhì)偏低，財務(wù)人員回籠資金的速度有待加強。充足的資金是企業(yè)運營的根本，如果資金的回籠政策不夠完善，就容易形成呆賬，從而減弱了資產(chǎn)的流動性，使企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈活，加強了企業(yè)的風險。
5、市場材料的價格波動大。如今原材料市場資源嚴重短缺，材料價格的上漲幅度比較大。小企業(yè)在已經(jīng)簽定的合同產(chǎn)品尚未發(fā)出，原料成本又在很短時間上漲，這樣就使得企業(yè)的收益過低，甚至虧本。
6、財務(wù)決策失誤，企業(yè)經(jīng)營管理不善是企業(yè)財務(wù)風險產(chǎn)生的最直接原因。由于企業(yè)財務(wù)決策缺乏科學性，財務(wù)決策失誤導致企業(yè)投資收益低于企業(yè)的成本，企業(yè)經(jīng)營管理不善，業(yè)績不明顯，甚至出現(xiàn)虧損，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，直接威脅到企業(yè)到期債務(wù)的償還。
三、小企業(yè)防范財務(wù)風險的對策
（一）明確小企業(yè)經(jīng)營的原則
1、風險和收益相稱原則。企業(yè)財務(wù)活動中存在的風險和收益是成比例關(guān)系的，即高收益面臨著高風險，反之亦然。小企業(yè)在進行財務(wù)風險防范時，應權(quán)衡在一定條件下，利用財務(wù)杠桿的利弊，合理確定融資的數(shù)量、方式及債務(wù)比例等。
2、保持籌資結(jié)構(gòu)彈性的原則。小企業(yè)在融資時，應堅持彈性原則，在融資數(shù)量上應使實際融資量低于可融資量，若負債過高，再次融資時將面臨更大的難度并增加企業(yè)破產(chǎn)的財務(wù)風險；在面對利率上升的趨勢時，可采用較當前利率較高的固定長期負債方式或是浮動利率的短期負債方式融資，盡量降低小企業(yè)的利息費用負擔。
（二）小企業(yè)防范風險的對策
1、盡量改善信息非均衡的現(xiàn)狀，使企業(yè)內(nèi)外部的利益相關(guān)者得到充分、及時和真實的信息。從內(nèi)部環(huán)境來看，小企業(yè)應努力改善對外公布的信息質(zhì)量，因為信息質(zhì)量對決策的影響很大，虛假的信息使信息使用者對企業(yè)以往的經(jīng)營成果做出錯誤的評價，導致決策失誤。從外部環(huán)境來看，信息審核機構(gòu)與披露機構(gòu)應加強責任心和職業(yè)道德，政府各有關(guān)部門應加強對小企業(yè)的有效管理和指導，促使其走上良性發(fā)展的道路。
2、認真分析財務(wù)宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對環(huán)境變化的適應能力和應變能力。為了防范財務(wù)風險，小企業(yè)應對不斷變化的宏觀環(huán)境進行認真、科學的分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，制定出多種應變措施；同時，要適時調(diào)整政策和改進管理方法，以提高小企業(yè)對宏觀環(huán)境變化的適應能力和應變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風險。
3、遵循財務(wù)風險管理控制原則，加強對財務(wù)風險的控制，提高決策的科學化，防止因決策失誤而導致財務(wù)風險的產(chǎn)生。在小企業(yè)中，普遍存在著經(jīng)驗決策和主觀決策的現(xiàn)象，經(jīng)常發(fā)生決策的失誤，導致財務(wù)風險。為了防范并化解財務(wù)風險，小企業(yè)應盡量采用科學的決策方法，切忌主觀臆斷和決策者的獨自武斷。
4、增強企業(yè)的風險意識。在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)是自主經(jīng)營、自負盈虧的市場主體，必須獨立承擔風險。企業(yè)應從市場和企業(yè)自身的特點出發(fā)，權(quán)衡收益與風險的關(guān)系，建立健全有效的風險防范機制，并注意做好事前分析、事中檢查、事后核算，不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓，避免不必要的損失。
5、確定合理的長、短期負債期限。當企業(yè)資金總額一定、負債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負債和長期負債就成為此消彼長的關(guān)系，因此，合理確定長、短期負債的結(jié)構(gòu)是十分必要的。以西安交大開元集團為例：2003年初，國家開始實施宏觀調(diào)控，銀行也開始收縮貸款規(guī)模，西安交大開元集團的資金鏈突然斷裂。對于西安大學城的投資，該集團采取了自己投資建設(shè)、建成后自己租賃管理的模式，這種投資需要十多年才能收回，而銀行貸款卻都是一年期的短期貸款，這種短期貸款進行長線投資的決策，在國家宏觀調(diào)控下受到?jīng)_擊。銀行不再續(xù)貸，債主盈門，企業(yè)無法正常運轉(zhuǎn)。
6、加強對營運資金的管理。營運資金，是指維持企業(yè)日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)所必須的資金，即流動資產(chǎn)與流動負債的差額。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題。保持合理的現(xiàn)金儲備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需；加強存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率；加強應收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。同時，企業(yè)還應該加強流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理，包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
7、抵御利率變動的籌資風險。應及時、認真地研究資金市場的供求情況，并根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，及時調(diào)整負債規(guī)模，在利率處于高水平或由高向低過渡時，應盡量少舉債或只籌集急需的短期資金，對于不得不籌集的資金，應采用浮動利率的計息方式；相反，在利率處于低水平時，舉債較為有利，而當利率由低向高過渡時，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。
可見，企業(yè)必須根據(jù)自身的條件和客觀環(huán)境選擇適當?shù)呢搨嚷剩贫ㄒ粋€適合自己的目標資本結(jié)構(gòu)并盡量貼近最佳資本結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的最終目標。（責任編輯：方涵）
參考文獻:
［1］ 徐盛華.企業(yè)經(jīng)營管理學[M].科學出版社，2005，（05）.
［2］ 李桂云、袁青.淺議企業(yè)財務(wù)風險的防范與控制[J].商業(yè)經(jīng)濟，2005，（05）.
摘要：在日趨激烈的市場經(jīng)濟競爭中，企業(yè)負債經(jīng)營成了一種必然趨勢，如何采取措施控制風險也成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要問題。本文分析了企業(yè)負債經(jīng)營中所遇到的問題，并在此基礎(chǔ)上提出了多種解決問題的方法，使企業(yè)能夠結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，正確的進行償債能力分析與決策，科學地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財務(wù)風險，從而為企業(yè)以最小的成本爭取到最大的利潤。
關(guān)鍵詞 ：負債經(jīng)營；財務(wù)風險；控制措施；籌集資金
一、企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀
在日新月異的現(xiàn)代經(jīng)濟中，企業(yè)的生存和發(fā)展越來越困難。企業(yè)的資金就像企業(yè)的“血液”，血液處于正常循環(huán)狀態(tài)才能使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于企業(yè)自有資金有限，從外部借入資金成為企業(yè)在激烈競爭中獲得更長足發(fā)展的一種有效手段。2011-2012年我國一些行業(yè)的資產(chǎn)負債率情況對比如下表，也體現(xiàn)了企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀。
但是企業(yè)負債經(jīng)營可能帶來效益的同時，風險也就像連鎖反應一樣隨之出現(xiàn)。曾經(jīng)的巨人集團、后來的“五谷道場”，都是由于負債資金比重過大，企業(yè)極速擴張，導致資金鏈斷裂，無法維持企業(yè)正常的運營，被迫破產(chǎn)或是破產(chǎn)重組。
二、企業(yè)負債經(jīng)營的特點1.可以減少企業(yè)的綜合資金成本（WACC）
企業(yè)債務(wù)籌資的成本要小于股權(quán)籌資的成本，而且債務(wù)籌資所支付的利息費用可作為財務(wù)費用在稅前扣除。這樣企業(yè)負債經(jīng)營可以起到減少企業(yè)綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業(yè)獲得更多的利潤。
2.具有財務(wù)杠桿作用
企業(yè)負債時所支付的利息費用是固定的，它與企業(yè)是否盈利或虧損無關(guān)。當利潤增加時，每個單位利潤所承擔的利息就會降低，企業(yè)的收益就會以更大地幅度提升，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應。企業(yè)通過負債經(jīng)營節(jié)約的那部分資金，可以用于創(chuàng)造更多的企業(yè)價值。
3.具有降低企業(yè)稅負的作用
負債所要支付的利息費用會記入財務(wù)費用，稅前從企業(yè)的收入中扣除，這個時候企業(yè)的成本費用增加，利潤降低，所繳納的稅費也降低了，減輕了企業(yè)的納稅負擔。
4.可以保證企業(yè)股東的控制權(quán)
如果采用發(fā)行股票的方式籌資，就會使股東增多，股權(quán)分散，就一定會影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。但是如果采用負債經(jīng)營就不會影響到企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)有股東的權(quán)利得到了保障。
三、企業(yè)負債經(jīng)營引發(fā)的財務(wù)風險
1.會降低權(quán)益資金利潤率
財務(wù)杠桿效應能夠很好地提高權(quán)益資本的收益率，但由于風險的存在，杠桿效應也會導致權(quán)益資本收益的大幅下降。當企經(jīng)營困難時，由于固定利息費用的存在，在企業(yè)資本收益率下降時，權(quán)益資本收益率會以更快地速度下降，這就是財務(wù)杠桿效應的負作用。
2.無力償還債務(wù)的風險
債務(wù)籌資雖然能使企業(yè)以較低的成本迅速獲得資金，但同時企業(yè)也肩負著到期歸還本金的法律責任。如果企業(yè)的實際收益未能達到企業(yè)的預期收益或是由于經(jīng)營不善而導致企業(yè)的收益率下降，從而導致企業(yè)無力償還債務(wù)，不僅影響企業(yè)的名譽，甚至可能使企業(yè)面臨絕境。
3.負債經(jīng)營無形中加大了再籌資的風險
企業(yè)債務(wù)到期如不能及時歸還，就必須延期或舉借更多的資金來歸還欠款，債務(wù)就像滾雪球一般越積越多。債權(quán)人因為擔心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業(yè)提供資金，所以負債經(jīng)營無形之中就加大了企業(yè)再籌資的難度。
4.屬于流動性風險的現(xiàn)金流量風險
由于企業(yè)日常經(jīng)營活動的需求，需要支付一定量的資金，而當企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金存款或足夠的現(xiàn)金流入時，就必須舉借新的外債或是將擁有的資產(chǎn)變現(xiàn)，這些都會導致利潤減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴重的情況是企業(yè)直接面臨資金鏈斷裂的危機。
四、企業(yè)負債經(jīng)營中的財務(wù)風險控制措施
1.選擇合理的舉債渠道
企業(yè)舉債渠道多種多樣：比如，內(nèi)部籌集資金，籌資難度小，風險??；外部發(fā)行股票，發(fā)行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對于一個企業(yè)來說至關(guān)重要，企業(yè)應在考慮了資金成本、信息傳遞、財務(wù)風險等各種因素的基礎(chǔ)之上，選擇合理的舉債渠道。
2.合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)負債經(jīng)營應時刻遵守適度負債的原則，根據(jù)企業(yè)的實際盈利水平和資金的周轉(zhuǎn)來確定企業(yè)的負債規(guī)模。企業(yè)在負債經(jīng)營的過程中可能會發(fā)生財務(wù)困境成本和成本，同時也會起到減稅的作用，所以負債的企業(yè)價值就應該是VA=VB+T-C。（VA 指負債企業(yè)的價值，VB 指無負債企業(yè)的價值，T 指的是取得的減稅收益，C指的是財務(wù)困境預期成本現(xiàn)值和成本預期現(xiàn)值）。這就表明，負債可以降低稅負，使企業(yè)價值增大，但隨著稅負降低相應的財務(wù)困境成本和成本也會增加。所以企業(yè)確定最佳的負債規(guī)模，必須權(quán)衡稅負的降低額度和財務(wù)困境成本及成本之間的關(guān)系。
3.加強企業(yè)管理，建立風險預警機制
企業(yè)一旦在生產(chǎn)過程中發(fā)生資金鏈斷裂，財務(wù)風險就會產(chǎn)生，嚴重的會導致企業(yè)破產(chǎn)。所以樹立起強烈的風險意識，加強企業(yè)管理，建立風險預警機制就顯得尤為重要了。
4.制定切合實際的負債財務(wù)計劃
企業(yè)制定切合實際的負債財務(wù)計劃，是企業(yè)財務(wù)風險控制的具體反應，有計劃就可以發(fā)現(xiàn)計劃與實際的差別，實時監(jiān)控，及時控制和修復，財務(wù)風險就得到了有效的規(guī)避和抑制。
5.提高企業(yè)自身信譽和企業(yè)形象
企業(yè)自身信譽和企業(yè)形象是企業(yè)的無形資產(chǎn)，它在無形當中會給企業(yè)帶來深遠的影響。企業(yè)擁有一個良好的企業(yè)形象，對企業(yè)的盈利能力、對企業(yè)籌集資金都有較好的影響。所以，提高企業(yè)自身信譽和企業(yè)形象能更好地建立機制，控制并抵御風險。
參考文獻:
[1]梁杰,張悅.企業(yè)負債經(jīng)營的風險及控制.經(jīng)營與管理，2010,10:77-79.
[2]張利培.論企業(yè)負債經(jīng)營.合作經(jīng)濟與科技，2010,11:44-45.
關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；財務(wù)風險；控制；籌資
負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負債經(jīng)營方式參與市場競爭。負債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時又具有不利的風險一面，有負債就有風險，這種靠負債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風險，我們通常稱之為財務(wù)風險，它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負債負擔的加重而增加，負債負擔越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負債將危及企業(yè)的生存，因此，對企業(yè)負債經(jīng)營及財務(wù)風險進行探討具有十分重要的意義。
一、負債經(jīng)營的作用
負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1.負債具有財務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。
2.負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務(wù)費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。
3.在通貨膨脹時期，負債經(jīng)營具有舉債效應。由于債務(wù)的實際償還數(shù)額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應。
二、財務(wù)風險的成因及控制
前已述及，企業(yè)負債經(jīng)營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經(jīng)營呢？答案是否定的，這是因為負債經(jīng)營有一定的風險，財務(wù)風險是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財務(wù)風險主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。
在企業(yè)資本構(gòu)成中，如果資金全部由股東投入，無債務(wù)，企業(yè)除了經(jīng)營風險外，無財務(wù)風險，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)就擔負著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力，財務(wù)風險由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息，企業(yè)便陷入財務(wù)危機。
負債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財務(wù)風險。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財務(wù)風險。
另外，企業(yè)負債越多，財務(wù)壓力越重，越有可能不能及時償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務(wù)風險。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時間越緊迫，面臨的財務(wù)風險就越大，極易出現(xiàn)償債危機。
針對財務(wù)風險形成的幾個因素，企業(yè)應從以下幾個方面來控制財務(wù)風險。
1.要有強烈的風險意識。企業(yè)冒險總會存在風險，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務(wù)負擔。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。
2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環(huán)境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務(wù)風險。
3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務(wù)風險、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務(wù)風險，使企業(yè)財務(wù)風險降到最低，首先，企業(yè)籌資應選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應首選發(fā)行股票，因為普通股票發(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務(wù)壓力降到緊低限度。
4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務(wù)實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤，有時可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財務(wù)風險，不致因盲目借款而遭致財務(wù)失敗。
5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來彌補資金缺口，增加企業(yè)財務(wù)風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財務(wù)風險。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu) 財務(wù)風險 建議
一、我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題
（1）資產(chǎn)負債率偏低。在我國民營企業(yè)中，普遍存在的問題就是資產(chǎn)負債率偏低。MM 理論認為在考慮所得稅的情況下，企業(yè)可以利用負債通過財務(wù)杠桿作用，降低資本成本，擴大企業(yè)價值，負債越多，企業(yè)價值越大。然而我國民營企業(yè)資產(chǎn)負債率偏低，且在負債結(jié)構(gòu)中偏好使用短期負債進行經(jīng)營活動，這主要是資金籌措渠道不暢造成的，它們的主要資金來自于自有資金，外源資金很少，這種不合理的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)不能獲得財務(wù)杠桿效應，企業(yè)本身決策的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)無法實現(xiàn)，無法使企業(yè)加權(quán)平均成本最小，企業(yè)價值最大。
（2）負債結(jié)構(gòu)不合理。負債結(jié)構(gòu)是公司資本結(jié)構(gòu)的重要方面。一般而言，流動負債占負債總額的50%左右較為合理，偏高的流動負債水平將增加上市公司的資金周轉(zhuǎn)風險，是公司經(jīng)營的潛在隱患。我國民營企業(yè)在負債結(jié)構(gòu)中偏好于使用短期負債來進行自己正常的經(jīng)營活動，對長期負債使用很少。
（3）上市民營企業(yè)重股輕債。改變目前我國企業(yè)負債過重的狀況，利用股票融資是至關(guān)重要的。但是目前我國許多民營企業(yè)過分依賴股票融資方式。不愿意發(fā)行債券。融資優(yōu)序理論則認為企業(yè)如果需要外部融資則先考慮債務(wù)融資，然后是混合型籌資，最后是權(quán)益資本融資。保證企業(yè)控制權(quán)的穩(wěn)定。而我國不少上市的民營企業(yè)把發(fā)行股票視為公司融資的最佳途徑，認為發(fā)行股票，企業(yè)不但可以永久地占有這部分資本。不必像銀行信貸和發(fā)行債券那樣需要到期還本，而且可以減少利息支出，增加利潤，提高工時的經(jīng)營效率。因此，認為權(quán)益資本越多越好。這同國際上債權(quán)融資興起、股權(quán)融資衰落的局面正好形成強烈的對照。
（4）過于依賴外部籌資。近年來，我國上市公司內(nèi)部融資平均比例不到5%，民營企業(yè)亦是如此，過于依賴外部融資。而在外部融資中，上市公司過度偏好股權(quán)融資，通過配股方式的融資占相當比例。從每年的配股情況來看，基本上只要符合規(guī)定，達到配股資格的上市公司都會申請配股。根據(jù)新優(yōu)序融資理論，企業(yè)融資方式的選擇順序是先內(nèi)部融資，也是利用留存收益籌資，其次選擇債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資?？墒俏覈鲜泄举Y本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與新優(yōu)序融資理論的結(jié)論是相反的，實踐上，美國、日本、英國、德國、法國、意大利、加拿大這些發(fā)國家上市公司的平均內(nèi)部融資多年來一直保持在50%～60%，外源融資比例一直在50%以下，并且來自金融市場的股權(quán)融資占融資總額的比例一直在10%左右徘徊，這說明我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)嚴重依賴外部融資的現(xiàn)狀是不符合證券市場發(fā)展規(guī)律。
二、民營企業(yè)負債經(jīng)營的財務(wù)風險
財務(wù)風險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿損失，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔的財務(wù)風險。
（1）無力償付債務(wù)風險。民營企業(yè)本身的資金短板，財務(wù)上對負債無力償還的風險更大。對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)?，這些因素都會使負債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結(jié)果不僅導致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽，嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災。
（2）民營企業(yè)負債經(jīng)營會降低自有資金利用率。假設(shè)民營企業(yè)的負債經(jīng)營稅前資金利用率低于借入資金利息率，那么借入的資金就會獲得相應的利潤，而且如果這個民營企業(yè)不足夠支付利息的話，就需要用它的自有資金的一部分利潤來支付這個利息，從而使自有資金利潤率降低。我們知道民營企業(yè)的負債經(jīng)營在現(xiàn)今社會的財務(wù)狀態(tài)下是可以降低自身的資金利用的問題，達到利用率降低，從而實現(xiàn)民營企業(yè)的經(jīng)營達到更大的利潤。
（3）民營企業(yè)再籌資風險。由于負債經(jīng)營使企業(yè)資產(chǎn)負債率增大，對債權(quán)人保證程度降低，企業(yè)投資者也因企業(yè)風險增大而要求更高報酬率，作為可能產(chǎn)生風險的一種補償，會使民營企業(yè)借款籌資成本大大提高，難度加大。企業(yè)過度負債導致財務(wù)債務(wù)負擔過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。
三、優(yōu)化我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議
企業(yè)負債經(jīng)營是現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時企業(yè)負債經(jīng)營又利弊并存，由于民營企業(yè)經(jīng)營的特殊性，因此民營經(jīng)營者在決定舉債經(jīng)營時必須權(quán)衡利弊，盡力去尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。那么如何興除利弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業(yè)負債經(jīng)營的核心問題。
（1）完善資本市場，拓展多元化的融資工具發(fā)展民營經(jīng)濟，首先要為民營企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境：要加強金融體系的監(jiān)管，完善資本市場。在國家宏觀層面加強金融機構(gòu)對民營企業(yè)的監(jiān)督作用，可以防范金融風險，保持金融穩(wěn)定格局，實現(xiàn)民營企業(yè)的健康發(fā)展；國家適當放寬政策以拓寬企業(yè)債務(wù)融資渠道發(fā)展民營經(jīng)濟。各級政府要在政策上加大扶持力度，以拓寬民營企業(yè)的債務(wù)融資渠道。要梳理分析現(xiàn)有的經(jīng)濟政策，對民營企業(yè)和國有企業(yè)一視同仁，讓二者都參與市場競爭。我國民營企業(yè)應充分根據(jù)國內(nèi)外先進企業(yè)的融資經(jīng)驗，結(jié)合我國各地的實際，考慮上述資金籌措的方式，解決發(fā)展中的“瓶頸”問題；合理運用創(chuàng)新金融工具。民營企業(yè)應該充分利用創(chuàng)新金融工具，如金融期貨，股指期貨等等，要對金融市場變革進行深層次總結(jié)，合理運用的同時要在節(jié)奏、對象、力度、防控能力等方面進行階段性總結(jié)，不但要考慮當前，更要立足長遠，保持民營企業(yè)自身的長遠發(fā)展。
（2）確定企業(yè)負債經(jīng)營的負債規(guī)模和負債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的負債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認同程度。負債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負債率指標來表示的，資產(chǎn)負債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。同時，預計負債比率的高低還應考慮以下一些情況：銷售收入的情況，銷售收入增長幅度較高的企業(yè)，其負債比例可以高些；經(jīng)濟周期波動情況；行業(yè)競爭情況；產(chǎn)品的市場壽命周期情況。除了要考慮企業(yè)負債規(guī)模外還要仔細分析企業(yè)負債結(jié)構(gòu)。一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應少利用短期負債，多利用長期負債或者發(fā)行股票籌資。三是要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場拆借，還可以引進外資。
在激烈的市場競爭中，完全依靠企業(yè)自身積累去發(fā)展，速度太慢，極有可能被競爭對手打敗。民營企業(yè)要想壯大，在殘酷的競爭中占有一席之地，必須自身積累和資本運營并進。國際上有實力的大企業(yè)，都是在完成自身積累之后，走資本運營之路?，F(xiàn)在民營企業(yè)已完成自身積累，具有一定經(jīng)濟實力和競爭力，應適當提高資產(chǎn)負債率，充分運用資本經(jīng)營。獲取財務(wù)杠桿利益，取得規(guī)模經(jīng)濟效益。因此，在這個債務(wù)限度內(nèi)，應在資金數(shù)量上及時滿足企業(yè)對資金的需求，同時又力求不造成資金過剩，以免減少權(quán)益收益。
（3）選擇適合的舉債方式。隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金?；I資方式主要有：向銀行借款，這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道，也是企業(yè)的首選；商業(yè)信用，商業(yè)信用是當今市場經(jīng)濟較為發(fā)達的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動中，可以背書轉(zhuǎn)讓，在資金緊張急需現(xiàn)款時，可以在銀行貼現(xiàn)取款；發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團結(jié)起來，但籌集到的資金十分有限；向資金市場拆借，通過金融機構(gòu)組織，對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)；引進外資，即從國外引進資金，但需要考慮匯率風險。
（4）加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率。企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的投資機會。企業(yè)管理還應在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。
參考文獻：
【關(guān)鍵詞】財務(wù)杠桿 國有企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 財務(wù)風險
一、資本結(jié)構(gòu)理論和財務(wù)杠桿理論
（一）資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于公司債權(quán)資本比例、公司綜合資本成本率和公司價值之間關(guān)系的理論，它是企業(yè)的相關(guān)利益者權(quán)利和義務(wù)的集中反映，影響并且決定公司的治理結(jié)構(gòu)，進一步影響企業(yè)的行為特征和企業(yè)價值。財務(wù)杠桿理論與資本結(jié)構(gòu)理論密切相關(guān)，并隨著資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展和財務(wù)管理實踐中不斷完善成熟，財務(wù)杠桿理論的研究源于對資本結(jié)構(gòu)理論的分析研究。
（二）財務(wù)杠桿理論
財務(wù)杠桿，也稱融資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用。企業(yè)通過利用財務(wù)杠桿會對股本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時可能會遭受財務(wù)風險，但也有可能帶來財務(wù)杠桿利益。財務(wù)杠桿的分析和影響因素：企業(yè)在資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)的息稅前利潤增多時，每單位息稅前利潤所承擔的利息就會降低，可分配給股東的利潤在扣除所得稅后就會增加，這樣就會給企業(yè)的所有者帶來一定的額外收益。一般用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財務(wù)杠桿作用的大小和財務(wù)風險的高低，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿的作用就越大，且會伴隨更高的財務(wù)風險。債權(quán)資本的固定利息、資本規(guī)模的變動、資本結(jié)構(gòu)的變動、債務(wù)利率的變動以及息稅前利潤的變動都會影響到企業(yè)的財務(wù)杠桿利益與風險。
二、我國國有企業(yè)對財務(wù)杠桿的認識及對其利用的現(xiàn)狀
國企改革初期，有的國有企業(yè)沿用著舊的經(jīng)營理念經(jīng)營，導致許多國有企業(yè)連年出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)，對國民經(jīng)濟造成了嚴重的損傷。隨著改革開放的發(fā)展，經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟體制的過渡，國有企業(yè)的經(jīng)營目標逐步向利潤最大化轉(zhuǎn)變，逐漸認識到了利用財務(wù)杠桿理論創(chuàng)造額外收益的可行性。越來越多的國有企業(yè)加入到運用財務(wù)杠桿效應的熱潮中來。隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入，我國國有企業(yè)對財務(wù)杠桿理論的認識逐步加深，在運用財務(wù)杠桿效應來獲取額外收益的實際操作中有了很大的進步。
三、我國國有企業(yè)運用財務(wù)杠桿存在的問題
（一）資本結(jié)構(gòu)不合理
有些國有企業(yè)中存在財務(wù)杠桿，但是只有一部分發(fā)揮作用，其中的一個重要問題就是資本結(jié)構(gòu)的不合理。企業(yè)利用財務(wù)杠桿時，要注重資本結(jié)構(gòu)的合理確定，合理的舉債，才能使財務(wù)杠桿理論發(fā)揮更大的作用，為企業(yè)帶來更多的杠桿收益。
（二）對財務(wù)杠桿風險認識處理不夠完善
在運用財務(wù)杠桿時產(chǎn)生的財務(wù)風險是企業(yè)運作面臨風險的一部分，較高的財務(wù)杠桿收益必定會伴隨著相對較高的財務(wù)風險，財務(wù)杠桿是收益和風險的放大鏡，很多國有企業(yè)對財務(wù)風險認識不足，導致企業(yè)陷入了財務(wù)危機。
（三）國有企業(yè)部分內(nèi)部結(jié)構(gòu)不適合財務(wù)杠桿效應的發(fā)揮
部分國有企業(yè)沒有建立適合財務(wù)杠桿效應發(fā)揮的組織結(jié)構(gòu)，不能適應財務(wù)杠桿經(jīng)營理念，導致了許多問題：在企業(yè)發(fā)生虧損時，因為企業(yè)所有者權(quán)益比重相對較少而使債權(quán)人的利益受到侵害；由于國企的杠桿比率過高，未來獲得資金便會有更大的難度，這造成了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。
（四）我國國有企業(yè)的貸款利率相對較高
雖然我國國有企業(yè)和一般企業(yè)的貸款利率大致相同，但是，國有企業(yè)的盈利能力、運用財務(wù)杠桿的能力明顯沒有一般企業(yè)強，因此，相比之下，國有企業(yè)的貸款率對財務(wù)杠桿作用的發(fā)揮具有一定的約束作用。這也會導致國有企業(yè)無法按時還款，使得銀行壞賬率上升。
四、我國國有企業(yè)合理運用財務(wù)杠桿的對策和建議
運用財務(wù)杠桿提高經(jīng)濟效益是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營、融資的策略之一。隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，國有企業(yè)負債率大幅度上升、經(jīng)營效益低下等問題出現(xiàn)，國有企業(yè)如何合理運用財務(wù)杠桿這個負債收益與風險的問題刻不容緩。
一是合理確定運用財務(wù)杠桿時的資本結(jié)構(gòu)。合理運用財務(wù)杠桿，首先要確定一個合理的資本結(jié)構(gòu)，因此，國有企業(yè)在運用財務(wù)杠桿的實際工作中，要在舉債、籌資、使用已經(jīng)還債等階段進行綜合考慮，全面協(xié)調(diào)。使用債務(wù)資金時，要把債務(wù)資金盡可能在收益最大的項目上使用，最大限度發(fā)揮資金的使用效益。
二是建立國有企業(yè)運用財務(wù)杠桿的風險防范控制體系。國有企業(yè)在經(jīng)營中運用財務(wù)杠桿雖然會產(chǎn)生較高的收益，但與之相伴的是較高的風險。國有企業(yè)要根據(jù)自身的實際情況建立風險防控體系，將運用財務(wù)杠桿所帶來的風險納入國有企業(yè)的財務(wù)管理中去，使財務(wù)杠桿這個收益與風險的放大鏡更好地服務(wù)于國有企業(yè)。
三是明確職責，調(diào)動中央和地方政府的積極性。國有企業(yè)進行對財務(wù)杠桿的利用，需要得到中央和地方政府的全力配合。中央需要加強政府的宏觀調(diào)控，不斷完善國有企業(yè)在運用財務(wù)杠桿方面面臨的法律法規(guī)。地方政府積極配合國有企業(yè)運用財務(wù)杠桿，將國有企業(yè)運用財務(wù)杠桿作為盤活國有資產(chǎn)，提高經(jīng)營效率的有效步驟之一。
提高國有企業(yè)運用財務(wù)杠桿的效率的措施不僅僅只有這些，具體選擇哪種措施來提高對財務(wù)杠桿的合理利用還要依據(jù)企業(yè)自身的特點、行業(yè)特點以及所處環(huán)境的特點，在運用這些措施時還要有效提高運用財務(wù)杠桿的合理性，使國有企業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟全球化相一致。
參考文獻
[1]陳海莉.論財務(wù)杠桿及其效應和影響[J].集團經(jīng)濟研究，2007.
