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關鍵詞:金融危機;金融監(jiān)管;社會責任
中圖分類號:F832.1文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2009?雪10-0046-02
一、金融危機爆發(fā)的深層原因:金融監(jiān)管者社會責任的缺失
美國金融市場的運作機制和監(jiān)管制度一直被視為全球典范,然而卻在美國出現(xiàn)了嚴重的監(jiān)管空白和失控問題。金融監(jiān)管者面對市場風險的沉默、縱容和不作為使得金融監(jiān)管作用幾乎失效,監(jiān)管機構沒有能夠在危機爆發(fā)之前冷卻市場的盲目樂觀態(tài)度并阻止市場參與者的過度投機行為,反而讓更多的投機活動有恃無恐、肆無忌憚,最終釀成今日不可收拾的苦果。美聯(lián)儲在幾年前就已經(jīng)開始關注房貸標準放松問題直至危機爆發(fā),還沒有在此問題上有所作為。就此觀之,先有金融監(jiān)管者的社會責任缺失,才有金融監(jiān)管制度建設不能及時跟進金融創(chuàng)新步伐,進而金融監(jiān)管的效力不能有效約束市場行為,風險由此不斷積聚,最后金融危機的爆發(fā)成為一種必然。筆者認為,金融監(jiān)管者社會責任的缺失是危機爆發(fā)的深層原因。
二、金融監(jiān)管者的社會責任
金融監(jiān)管是政府行政力量在金融領域的延伸,自身不以盈利為目的,而是為公共利益服務。由此,金融監(jiān)管者的社會責任與一般企業(yè)的社會責任大有區(qū)別。從金融監(jiān)管在社會經(jīng)濟領域的重要地位和特殊作用來看,筆者認為,金融監(jiān)管者的社會責任是金融監(jiān)管者對于國家和民眾賦予其從事金融監(jiān)管活動的基本職責的履行。
三、金融監(jiān)管者社會責任的具體要求及評判標準
金融監(jiān)管者的社會責任應由經(jīng)濟責任、持續(xù)發(fā)展責任、法律責任、道德責任和國際協(xié)調責任等方面構成。
(一)經(jīng)濟責任
金融監(jiān)管者通過對經(jīng)濟金融領域進行監(jiān)督和管理,以此穩(wěn)定幣值,維護金融穩(wěn)定,從而促進經(jīng)濟發(fā)展的責任。這是金融監(jiān)管者最基本的社會責任。具有監(jiān)督責任和管理責任兩方面內容。
1.監(jiān)督責任:金融監(jiān)管當局對金融機構實施全面的、經(jīng)常性的檢查和督促,并以此促使金融機構依法穩(wěn)健地經(jīng)營,安全可靠和健康地發(fā)展的社會責任。
2.管理責任:金融監(jiān)管當局依法對金融機構及其經(jīng)營活動實行的領導、組織、協(xié)調和控制等一系列活動的責任。
對經(jīng)濟責任的考察我們可以通過國民經(jīng)濟總體運行狀況和各項經(jīng)濟指標,尤其是CPI等核心指標進行量化考察。金融越穩(wěn)定,經(jīng)濟越發(fā)展,金融監(jiān)管者的經(jīng)濟責任就得到充分實現(xiàn)。金融監(jiān)管者經(jīng)濟責任的實現(xiàn),也就是金融監(jiān)管者社會責任的最基本實現(xiàn)。
(二)持續(xù)發(fā)展責任
金融監(jiān)管者在維護金融穩(wěn)定、促進經(jīng)濟發(fā)展的同時確保整個社會可持續(xù)發(fā)展的責任。持續(xù)發(fā)展責任包括創(chuàng)新責任和保護環(huán)境及資源責任兩個方面。
1.創(chuàng)新責任:金融監(jiān)管者須對不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品實施有效管理,但絕不是限制其發(fā)展。監(jiān)管者必須做到在維護金融穩(wěn)定的同時,促進金融產(chǎn)品的合理創(chuàng)新,進而保證金融市場的活力。我們可以通過金融市場上每年新增的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的數(shù)量、交易量和市場穩(wěn)定性來評價金融監(jiān)管當局在創(chuàng)新責任方面的行為。如果金融市場通過金融監(jiān)管者的監(jiān)管并沒有使金融產(chǎn)品的創(chuàng)新受到限制,相反,金融產(chǎn)品被更快速、更有序地推出,并實現(xiàn)風險可控、穩(wěn)定運作,那么金融監(jiān)管者的創(chuàng)新責任就被充分實現(xiàn)。
2.保護環(huán)境及資源責任:雖然金融監(jiān)管者不直接從事物質部門生產(chǎn)活動,但其有權力將資本在社會各領域和行業(yè)進行調配。對那些環(huán)境污染、生態(tài)破壞嚴重的企業(yè),對那些產(chǎn)能過剩、資源利用率低的行業(yè),金融監(jiān)管者應進行資源的有效調配,敦促有關金融企業(yè),限制在這些領域的信用投放。對于保護環(huán)境及資源責任,如果金融監(jiān)管者能充分考慮社會環(huán)境和自然資源的承受力,對資本資源進行科學合理調配,對商業(yè)銀行及其他金融機構在生態(tài)環(huán)境破壞嚴重,資源利用率低的領域的貸款發(fā)放提供有效指導和控制,那么金融監(jiān)管者在此方面的責任就能充分實現(xiàn)。
(三)法律責任
金融監(jiān)管者制定相關條例和履行相關法律法規(guī)所規(guī)定的各項義務的責任。金融監(jiān)管者有制定相關條例的責任,同時金融監(jiān)管者的行為也必須受到相關法律法規(guī)的約束。首先,我們可以通過對金融監(jiān)管者制定金融法律法規(guī)行為進行考察。如果金融監(jiān)管者能充分根據(jù)行業(yè)發(fā)展狀況,金融體制改革推進程度,制定出配套的法規(guī)條例,及時規(guī)范新增的金融產(chǎn)品和新出現(xiàn)的交易行為,那么金融監(jiān)管者的相關責任就得到實現(xiàn)。其次,我們通過了解金融監(jiān)管者是否堅持自律,切實做到依法監(jiān)管對其進行評價。金融監(jiān)管者腐敗行為的減少甚至杜絕是評判其法律責任的重要方面。
(四)道德責任
金融監(jiān)管者滿足社會準則、規(guī)范和價值觀、回報社會的責任。金融監(jiān)管者是社會的一員,作為社會一員必須承擔一定的道德責任。其又處于行業(yè)之監(jiān)管地位,對其的道德要求理應更高。我們可以通過對金融監(jiān)管者在日常工作行為中是否嚴格按程序辦事,能不能始終堅持工作原則,做到公正審批,保守機密,不搞尋租等來對其進行考核和評判。
(五)國際協(xié)調責任
金融監(jiān)管者加強國際交流,促進國際合作,實現(xiàn)各方共贏的責任。如今,一國經(jīng)濟不再為一國之經(jīng)濟,一國金融不再為一國之金融。金融監(jiān)管者只有勇于承擔起國際協(xié)調的責任,借鑒國際經(jīng)驗、吸取別國教訓,加強境外合作,才能共同應對金融危機,維護金融穩(wěn)定。金融監(jiān)管者如能充分認識國際經(jīng)濟金融形勢,努力學習他國經(jīng)驗,對金融行業(yè)的新趨勢有正確的研判,以及能與國際監(jiān)管力量充分合作,在反洗錢、化解金融風險和解決金融危機等領域形成合力,并有效擴展我國在國際經(jīng)濟金融領域的影響力,那么就實現(xiàn)了其國際協(xié)調責任。
四、如何加強金融監(jiān)管者的社會責任
(一)完善高校教育,注重具有社會責任感的金融人才培養(yǎng)
此次全球性金融危機又一次提醒我們要注重金融人才的思想道德教育,注重其社會責任感的培養(yǎng)。而這方面的教育工作一直以來被各高校普遍忽略。所以,我國要建設一支具有強烈社會責任感的金融監(jiān)管隊伍,就必須從人才培養(yǎng)的過程開始加強教育,轉變高校教育觀念,完善教育體系,設置相關課程,強化學生的社會責任。只有從教育抓起,從人才成長的過程抓起,才能實現(xiàn)具有社會責任感的人才培養(yǎng)目標。
(二)改進選拔機制,加強內部約束
為適應目前全球性金融危機的監(jiān)管需要以及后金融危機時期金融業(yè)長遠發(fā)展的客觀要求,應改進選拔機制,加強內部約束。在人才選拔環(huán)節(jié),除看重金融監(jiān)管者業(yè)務水平以外,應更加注重金融監(jiān)管者個人的社會責任。重用“有才有德”者,慎用甚至不用“有才無德”者。對金融監(jiān)管者行為的監(jiān)督,應從法律上明確,制度上限制,具體工作程序上規(guī)范,增加內部監(jiān)控力和增強其懲罰措施。
(三)加強對金融監(jiān)管者的監(jiān)管
加強金融監(jiān)管者的社會責任既需要對自身行為的內在約束,也需要外部制約。我國處于轉型期的特殊階段,要強化金融監(jiān)管者的社會責任,完善金融監(jiān)管,就須首先加強對金融監(jiān)管者的監(jiān)管,用制度措施、法律手段規(guī)避金融監(jiān)管者瀆職、失職行為,防范腐敗現(xiàn)象,提高其不作為和犯罪成本。
(四)轉變監(jiān)管方式,強化市場機制
我國一直以來的金融監(jiān)管方式相對粗放且單一,行政性審批過多,市場機能不健全。由此造成金融監(jiān)管者的“審批權限”和“自由裁量權”的空間過大,監(jiān)管行為尺度過寬。將來須轉變監(jiān)管方式,強化市場機制,用合理、周密的工作程序限制監(jiān)管行為的隨意性和人為性,有利于金融監(jiān)管者社會責任的實現(xiàn)。
金融監(jiān)管作為對金融業(yè)風險的外部監(jiān)督與管理，隨著金融全球化、網(wǎng)絡化及金融自由化改革和對外開放的步伐加快以及金融風險的暴露日益受到重視。然而，目前我國金融監(jiān)管的內容與方法在金融全球化、網(wǎng)絡化、自由化浪潮下，面臨巨大的挑戰(zhàn)，亟待創(chuàng)造性的革新。
一、我國金融監(jiān)管所面臨的問題
隨著國際經(jīng)濟、金融一體化的發(fā)展和我國金融體制改革的不斷深化，金融業(yè)將面臨著更大的考驗，金融監(jiān)管所肩負的責任更加艱巨，維護金融穩(wěn)定發(fā)展的難度將進一步增加。而目前我國的金融監(jiān)管體系已經(jīng)逐漸不能適應經(jīng)濟發(fā)展的要求，面臨的問題也日益增多。
1. 現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制已經(jīng)不能適應金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢。在金融自由化和金融活動全球一體化趨勢不斷強化的推動下，混業(yè)經(jīng)營將成為國際上各國金融業(yè)經(jīng)營發(fā)展的基本模式。而我國目前仍然實行分業(yè)經(jīng)營的模式，但是包括中國國際信托公司等事實上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營。在這種情況下，銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門往往不能實現(xiàn)監(jiān)管信息的共享，不能在監(jiān)管制度上達成有效的配合，很容易產(chǎn)生新的金融風險。
2. 各金融監(jiān)管部門自成系統(tǒng)，缺乏配合。我國目前分業(yè)監(jiān)管體制的目的是實現(xiàn)監(jiān)管的專業(yè)化分工，提高監(jiān)管效率。2000年9月初，中國人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會雖建立了監(jiān)管聯(lián)席會議制度。然而，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，銀行、證券、保險相互業(yè)務的發(fā)展，金融機構業(yè)務日益走向綜合化。這種分業(yè)監(jiān)管體制容易造成某些領域的監(jiān)管真空，也容易由于監(jiān)管責任不明確而造成重復監(jiān)管，提高了監(jiān)管的成本。
3. 監(jiān)管手段單一。在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，通常由五類機構對整個金融市場行使監(jiān)督職能，分別是董事會、中介機構、媒體、行政監(jiān)管、司法訴訟。越靠前面的機構所起的作用越直接、糾錯效果越好，成本也越低；越靠后，最后補救性質也越強。因此，行政監(jiān)管屬于外部監(jiān)督的重要組成部分，但不是唯一的監(jiān)管手段，而我國目前金融機構內部審計獨立性差，自我約束和自我管理的機制并不完善，造成對金融機構的監(jiān)管主要依賴于金融當局的外部監(jiān)管，監(jiān)管的效率比較低。而且我國金融監(jiān)管主要以現(xiàn)場監(jiān)管為主，哪里出現(xiàn)了問題就到哪里監(jiān)管，實質是事后監(jiān)管，缺乏主動性和超前意識。
二、金融監(jiān)管模式的國際比較分析
在金融監(jiān)管模式中有四種模式：美國模式、德國模式、英國模式、日本模式。美國模式可以稱為“雙線多頭金融監(jiān)管體制”，即中央和地方都對銀行有監(jiān)管權，同時每一級又有若干機構共同行使監(jiān)管職能。聯(lián)邦制國家因地方權力較大往往采用這種監(jiān)管模式。德國、英國模式基本可以劃為“單線多頭金融監(jiān)管體制”，其優(yōu)點是，有利于金融體系的集中統(tǒng)一和監(jiān)管效率的提高，但需要各金融管理部門之間的相互協(xié)作和配合。從德國、英國的實踐來看，人們習慣和贊成各權力機構相互制約和平衡，金融管理部門之間配合是默契的，富有成效的。然而，在一個不善于合作與法制不健全的國家里，這種體制難以有效運行。而且，這種體制也面臨同雙線多頭管理體制類似的問題，如機構重疊、重復監(jiān)管等。雖然德國和英國同劃為“單線多頭金融監(jiān)管體制”，但是德國模式和英國模式相比，更加強調其銀行監(jiān)管局、證券監(jiān)管局和保險監(jiān)管局之間既要相互協(xié)作而且還要保持各自的獨立。而日本的金融監(jiān)管事務完全由金融廳負責，因此日本模式可以劃為“集中單一金融監(jiān)管模式”，其優(yōu)點：金融管理集中，金融法規(guī)統(tǒng)一，金融機構不容易鉆監(jiān)管的空子；有助于提高貨幣政策和金融監(jiān)管的效率，克服其他模式的相互扯皮、推卸責任弊端，為金融機構提供良好的社會服務。但是，這種體制易于使金融管理部門養(yǎng)成官僚化作風，滋生腐敗現(xiàn)象。
三、對我國金融監(jiān)管模式選擇的建議
（一）我國的混業(yè)監(jiān)管模式的選擇
通過國外模式的分析比較，我認為德國模式值得我國借鑒，即建立一個統(tǒng)一的監(jiān)管當局，下設銀行、證券和保險三個監(jiān)管部門，實行一種混業(yè)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管的混合模式。
這種模式的優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個方面。首先，銀行、證券和保險三個監(jiān)管部門相互獨立，各部門對自己的職能范圍較為明確，有利于各部門進行專業(yè)化管理。同時各部門之間可以形成一定的競爭，從而有效地提高監(jiān)管效率。其次，由于三個監(jiān)管部門統(tǒng)一在一個監(jiān)管當局下，因此有利于各部門之間的信息交流與合作，能夠同時對分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的金融機構進行監(jiān)管，從而避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空和重疊，同時也有利于根據(jù)金融市場的變化在各部門之間合理分配監(jiān)管資源。再次，我國金融混業(yè)的主要形式，即金融控股集團，具有“集團混業(yè)、個人分業(yè)”的特點，而德國模式下的監(jiān)管機構設置與這種金融機構設置相對應，因此其監(jiān)管效果會更好。最后，這種混業(yè)監(jiān)管模式的建立是將我國現(xiàn)有的三個監(jiān)管委員會進行整合，不需要重新設立或撤銷機構，既能減少現(xiàn)行體制下機構和功能重復設置導致的資源浪費，又使得改革的社會成本最低。
具體對我國來說，首先可以在中國人民銀行成立一個分部，專門負責處理全國金融監(jiān)管事務，并從銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會抽調人員和資源設立一個協(xié)調委員會。該委員會受人民銀行管轄。其主要職能是：三個監(jiān)管委員會收集的各種信息和數(shù)據(jù)匯集到協(xié)調委員會，由該委員會負責整理和分析，建立相應的金融信息數(shù)據(jù)庫，結果由三個監(jiān)管委員會共享，并且與中國人民銀行、財政部等部委的數(shù)據(jù)庫進行實時的交流和互換；協(xié)調委員會沒有監(jiān)管權力，僅負責三個監(jiān)管委員會之間的協(xié)調與合作，負責召集聯(lián)席會議和經(jīng)常聯(lián)系會議，并由協(xié)調委員會與中國人民銀行、財政部等相關部委進行溝通和聯(lián)系。為了節(jié)約成本，可以成立協(xié)調委員會常務委員會，進行日常協(xié)調。
（二）建立適合我國混業(yè)監(jiān)管模式的途徑
1. 對現(xiàn)行的中央銀行法、商業(yè)銀行法、證券法和保險法等進行修改，確立混業(yè)經(jīng)營的合法地位，為金融機構進行混業(yè)經(jīng)營預留空間，并鼓勵金融機構進行金融創(chuàng)新。針對現(xiàn)行的混業(yè)經(jīng)營的機構和方式，制定相關的法律法規(guī)，使得監(jiān)管機構有法可依。
2. 轉變監(jiān)管理念，加快監(jiān)管創(chuàng)新。一是要調整監(jiān)管目標，二是將監(jiān)管重心轉移到新業(yè)務、新品種的監(jiān)管上來；三是監(jiān)管手段要創(chuàng)新，改變目前金融監(jiān)管“救火隊”的現(xiàn)狀，實現(xiàn)專業(yè)化的監(jiān)管；四是加強金融立法的創(chuàng)新，一方面對中國現(xiàn)行金融監(jiān)管法律法規(guī)進行系統(tǒng)清理，另一方面，補充制定新的金融監(jiān)管法律規(guī)范。
3. 注重金融監(jiān)管專業(yè)人才的培養(yǎng)和選拔。在這里，我們不得不承認和尊重監(jiān)管的專業(yè)性。金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，其組織形式和業(yè)務活動相當復雜，是最體現(xiàn)技術性與專業(yè)性的領域。金融監(jiān)管專業(yè)化是必然選擇，其運作離不開強大的專家體系。因此，選拔專業(yè)監(jiān)管者必須極度看重專業(yè)能力。在機構、人員設置上摒棄“官本位”。
4. 建立有效的危機處理機制和存款保險制度。由于金融業(yè)的高風險性，出現(xiàn)金融機構破產(chǎn)倒閉是不可避免的。因此，建立有效的危機處理機制和存款保險制度是必不可少的。只有這兩種制度的存在，才能將金融機構破產(chǎn)倒閉的發(fā)生率降到最低，最大限度地保護存款人的利益，從而維護金融秩序和社會的穩(wěn)定。
5. 監(jiān)管部門實現(xiàn)非現(xiàn)場檢查與現(xiàn)場檢查的有機結合。為提高我國金融監(jiān)管的有效性，充分發(fā)揮預防、控制和化解風險的功能，我國的金融監(jiān)管方式也應由過去粗放式監(jiān)管向風險目標監(jiān)管轉變，必須使非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場檢查成為有機的整體。必須建立統(tǒng)一、科學、規(guī)范化的非現(xiàn)場監(jiān)測體系、法律體系和風險監(jiān)控指標；必須建立規(guī)范化、程序化、標準化的會計報告制度；必須充分利用計算機等先進工具，發(fā)揮其網(wǎng)絡監(jiān)測作用；必須盡快實現(xiàn)由事后發(fā)現(xiàn)和化解風險向事前預警和預防風險轉化，必須健全非現(xiàn)場監(jiān)測評級與信息披露制度，實現(xiàn)現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場監(jiān)測的協(xié)調一致，真正使非現(xiàn)場監(jiān)測成為現(xiàn)場檢查的目標導向，現(xiàn)場檢查成為非現(xiàn)場監(jiān)測的基本依據(jù)，最后形成統(tǒng)一的監(jiān)管結論，采取統(tǒng)一的監(jiān)管行動。
6. 加強金融監(jiān)管的國際合作。在金融全球化條件下，為了有效監(jiān)管本國金融機構的境外業(yè)務以及外國金融機構在本國的金融業(yè)務，進一步加強跨國金融監(jiān)管的交流與合作已經(jīng)變得越來越迫切和越來越重要。因此，我國金融監(jiān)管部門必須與相關國家開展有效的雙邊和多邊合作，保持經(jīng)常性的聯(lián)系與磋商，進行廣泛的監(jiān)管信息交流，在全面了解、認真學習、研究借鑒國際上的先進做法和有益經(jīng)驗的基礎上，提高我國金融監(jiān)管的國際認可水平，實現(xiàn)我國金融監(jiān)管與國際慣例接軌，達到在國際范圍內有效的防范和控制金融風險的目的。
參考文獻
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一、當前我國金融監(jiān)管存在的問題與不足
（1）金融監(jiān)管法律法規(guī)不健全。首先，存在監(jiān)管立法空白。我國頒布的金融監(jiān)管相關法律法規(guī)包括：《人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》和《外匯管理法》等，但是這些法律未能涵蓋金融業(yè)的全部，金融立法在某些領域還是空白。尤其是隨著金融電子化、網(wǎng)絡化的發(fā)展和金融全球化進程的加快，傳統(tǒng)的以有形金融為調整規(guī)范對象的金融法律法規(guī)體系受到了嚴峻挑戰(zhàn)。其次，存在監(jiān)管盲區(qū)，我國“一行三會”垂直管理的金融監(jiān)管體系，造成的必然結果是各監(jiān)管機構只負責其業(yè)務模塊下的金融監(jiān)管。在多頭監(jiān)管沒有具體的措施可依的情況下，常常使得被監(jiān)管機構無所適從。一方面可能導致監(jiān)管過度，監(jiān)管資源浪費，另一方面又可能存在各監(jiān)管機構推諉扯皮，責任不清的現(xiàn)象，導致監(jiān)管盲區(qū)的出現(xiàn)。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展演變，有些新業(yè)務將會處于不同金融機構的業(yè)務邊緣，如儲蓄保險、儲蓄國債等，這些業(yè)務的監(jiān)管機構是否明確將是監(jiān)管是否有效的前提。
（2）金融監(jiān)管手段落后，監(jiān)管效率低下。我國的金融監(jiān)管是一種權力監(jiān)管，即行政命令式監(jiān)管。在這種監(jiān)管制度之下，金融監(jiān)管以計劃、行政命令和適當?shù)慕?jīng)濟處罰方式進行。只要金融機構按照金融監(jiān)管當局的要求去做，就會降低風險而增加收益，反之，就會增加風險，但卻不一定能得到更好的回報。如果中央銀行監(jiān)管力度不夠，就會造成金融機構無序競爭，一方面會提高金融機構的經(jīng)營成本，另一方面也影響了金融秩序和金融環(huán)境，加大系統(tǒng)性金融風險發(fā)生的概率，大大降低金融監(jiān)管的效率。
（3）金融機構的內控機制和自律機制建設不完善。金融機構內控方面，雖然建立起了自我管理機制，但機制不完善，運行不佳，存在著很多問題。突出表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，管理層對金融風險的認識不夠，尤其不能與時俱進應對金融業(yè)涉足的新業(yè)務及新領域；其次，管理層內部以及不同管理部門之間缺乏有效信息溝通，風險管理部門和相關業(yè)務部門缺乏及時的溝通和信息交流，導致風險發(fā)生后不能盡快規(guī)避和解決；第三，基層違規(guī)操作現(xiàn)象嚴重，操作風險加大；第四，缺乏有效的稽查制度，內部審計組織缺乏獨立性和權威性。
二、完善我國金融監(jiān)管的有效措施與途徑
（1）健全和完善金融監(jiān)管相關的法律體系。一是加緊清理和重建現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律、法規(guī)和規(guī)章，同時制定《金融控股公司法》等新的金融法規(guī)，還應加強金融創(chuàng)新方面的立法，使金融監(jiān)管的法律法規(guī)能夠涵蓋所有的金融領域和金融業(yè)務，盡可能出臺相關實施細則，增強其可操作性。二是擴展金融監(jiān)管的內容和范圍。范圍上可以使監(jiān)管包含各類金融機構從市場準人到市場退出的全部業(yè)務活動。改變我國目前主要針對金融機構的審批和經(jīng)營的合規(guī)性金融監(jiān)管方式。內容上有必要在監(jiān)管體系中將金融行業(yè)內更多的表外業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務納入監(jiān)管評估乃至審批體系內。
（2）運用現(xiàn)代科技手段加強監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。21世紀是信息技術高速發(fā)展的時代，現(xiàn)代科技對于社會與經(jīng)濟發(fā)展的影響已滲透到各個層面，因此充分運用現(xiàn)代科技為金融監(jiān)管服務是金融監(jiān)管機制發(fā)展的必然趨勢。
（3）加快建立切實有效的金融監(jiān)管協(xié)調機制。為適應我國分業(yè)監(jiān)管下的金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢的需要，有效解決重復監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)問題，我國各金融監(jiān)管機構之間應切實加強溝通、促進協(xié)調，提高監(jiān)管效率。金融監(jiān)管協(xié)調機制需要法制化和規(guī)范化，對特定業(yè)務和特定領域實施聯(lián)合監(jiān)管和綜合監(jiān)管。雖然我國金融監(jiān)管當局已經(jīng)建立了“ 聯(lián)席會議制度”和 “高層定期會晤制度”，但其監(jiān)管效果不明顯。有鑒于此，我國可建立一個跨部門進行監(jiān)管協(xié)調的長效機制：由各個核心部門組成一個金融監(jiān)管協(xié)調機構，進行統(tǒng)一管理。
（4）建立存款保險制度。國務院日前下發(fā)《國務院批轉發(fā)展改革委關于2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》，同意發(fā)改委《關于2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》。強調加快建立和完善宏觀審慎政策框架，研究建立系統(tǒng)性金融風險防范預警、評估體系和處置機制。擇機出臺并實施存款保險制度，推動實施銀行業(yè)新監(jiān)管標準。
（5）妥善處理好金融自由化、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管之間的關系。金融自由化、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是辯證統(tǒng)一的關系。金融自由化和金融創(chuàng)新并沒有否定金融監(jiān)管的基礎，相反還強化了金融監(jiān)管的現(xiàn)實性和必要性；金融監(jiān)管同時也促進了金融自由化和金融創(chuàng)新。金融監(jiān)管要努力實現(xiàn)效率目標與安全目標的適當平衡，金融監(jiān)管要為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新創(chuàng)造有利的監(jiān)管環(huán)境，并且要有利于提高我國的金融國際競爭力，但是同時也要防范金融風險和避免危機的發(fā)生。為此，應該實施漸進式金融自由化改革，并在改革過程中不斷改善金融監(jiān)管的方式和質量，充實金融監(jiān)管的內容。
（6）豐富監(jiān)管方式和監(jiān)管手段，加強金融業(yè)自律監(jiān)管。目前我國金融監(jiān)管的方式主要采取的仍然是行政監(jiān)管方式，為提高監(jiān)管效率，應該在行政監(jiān)管的方式上，不斷增強金融機構的自我監(jiān)督約束以及行業(yè)自律的作用。金融行業(yè)自律，是金融業(yè)自我管理、自我規(guī)范、自我約束的一種民間管理方式。它可以提高行業(yè)內部的管理，有效地避免各主體之間的不正當競爭，規(guī)范其行為，促進彼此的協(xié)作，與官方金融監(jiān)管機構一起來維護金融體系的穩(wěn)定與安全，因此，行業(yè)自律也是金融監(jiān)管的重要方面。
互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)科技與傳統(tǒng)金融行業(yè)相結合的創(chuàng)新產(chǎn)物，在發(fā)展初期階段勢必會出現(xiàn)一些風險，這就需要加大監(jiān)管的力度，盡快度過風險的高發(fā)期。本文分析了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在的問題，并提出規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的措施。
【關鍵詞】
互聯(lián)網(wǎng)金融;監(jiān)管體系;金融風險
近年來，在互聯(lián)網(wǎng)技術飛速發(fā)展的推動下，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也得到了迅速的發(fā)展。第三方支付、P2P借貸平臺等都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融模式，這些模式推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)成為人們最為關注的焦點，促使互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)規(guī)模更加龐大。電商、門戶網(wǎng)站以及搜索網(wǎng)站爭先恐后成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主力軍?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)的金融相比較，具有更多的優(yōu)勢，比如說:互聯(lián)網(wǎng)金融的成本更低，流動性更高、所跨的地域更加廣泛等特性，給傳統(tǒng)金融的發(fā)展造成了巨大的壓力。但是互聯(lián)網(wǎng)金融也存在著巨大的風險，比如說:具有虛擬性、隱蔽性等特點。互聯(lián)網(wǎng)金融的風險也給互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管帶來了巨大的挑戰(zhàn)，這就需要不斷采取相應的措施，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，規(guī)避其劣勢，從而更好地推動互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中的問題
(一)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律法規(guī)不健全。目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管環(huán)境的不完善已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中最嚴峻的問題，而互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境的不完善主要是由于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關法律法規(guī)不完善造成的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新興行業(yè)，專門針對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)還沒有及時跟進。即便互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管不完善問題已經(jīng)引起國家相關執(zhí)法部門的關注，但是出臺一部規(guī)范、統(tǒng)一的法律法規(guī)，還需各相關部門在加強互相聯(lián)系的情況下，從立法、經(jīng)費、人員等方面做好必要的準備工作?；ヂ?lián)網(wǎng)金融立法監(jiān)管法律法規(guī)的不完善，更加大了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的風險。同時，由于立法不健全，即使投資者的合法利益在互聯(lián)網(wǎng)金融活動中受到侵害，投資者也難以運用相關法律進行維權，致使不法分子的犯罪行為更加猖獗，給互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管造成更大的困難。
(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬環(huán)境給監(jiān)管帶來困擾?；ヂ?lián)網(wǎng)金融活動主要是以互聯(lián)網(wǎng)為媒介，然而互聯(lián)網(wǎng)技術本身存在一些弊端，為互聯(lián)網(wǎng)金融虛擬環(huán)境的監(jiān)管工作帶來了一定的困擾。例如，上網(wǎng)注冊等可以采用匿名，還可以設置虛擬賬戶等，互聯(lián)網(wǎng)金融在這種虛擬的環(huán)境下進行交易，很有可能不留下對方的簽名或者是影像等相關證據(jù)的記錄。在網(wǎng)上進行交易一般都是通過密匙、證書數(shù)字簽名等一些虛擬認證方式來確定交易雙方的身份。這樣的交易存在著隱蔽性，金融機構識別客戶也主要憑借這些電子方式，很容易被不法分子所利用。不法分子通過非法手段獲取客戶的身份驗證信息，輕易就能獲取巨額的資金。從以上分析我們可以看出互聯(lián)網(wǎng)金融活動自身存在的隱蔽性，給其監(jiān)管工作帶來了很大的困難。
(三)互聯(lián)網(wǎng)金融存在監(jiān)管空白。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的發(fā)展，第三方支付企業(yè)已經(jīng)獲得了法律認可。人民銀行于2010年出臺的《非金融機構支付服務管理辦法》中規(guī)范了第三方支付的行為，也完善了第三支付的監(jiān)管環(huán)境，防范了支付清算中存在的風險。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的發(fā)展，P2P平臺悄然崛起，而P2P貸款平臺由于監(jiān)管的主體不明確，仍舊被排除在監(jiān)管之外。銀監(jiān)會在2011年出臺《人人貸有關風險提示通知》，人民銀行也曾在2013年出臺了《支付風險業(yè)務提示》，但是這些只能對投資者起到風險提示的作用，沒有實質性的采取防范風險的措施。很多P2P借貸平臺的資質參次不齊，不法分子也利用金融創(chuàng)新的名義開始實施非法集資活動，這給監(jiān)管帶來更大的困擾。
二、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的措施
(一)健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。一是確定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的主體?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體朝著地方化發(fā)展，金融監(jiān)管的整體發(fā)展趨勢是把互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管納入金融監(jiān)管體系。目前互聯(lián)網(wǎng)金融中除了第三方支付已經(jīng)被納入了監(jiān)管體系，其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺仍舊游離在監(jiān)管之外，比如說P2P借貸平臺與眾籌融資平臺等。P2P借貸平臺與眾籌融資平臺起源于民間，在地方呈現(xiàn)出了多元化的發(fā)展方向?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)的金融活動存在著本質的區(qū)別，傳統(tǒng)金融機構集權式監(jiān)管方式不適合新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，為了促進互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管可以采取因地制宜的方式，逐步把監(jiān)管的權限下放給地方政府，并不斷強化地方政府防范中小金融機構發(fā)生風險的責任。同時政府相關監(jiān)管部門，也要承擔起監(jiān)管指導與統(tǒng)籌的責任;二是加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門之間的聯(lián)系。構建互聯(lián)網(wǎng)金融相關部門聯(lián)系會議制度，比如說:一行三會、工商、司法等部門。規(guī)定期限舉行例會并交流互聯(lián)網(wǎng)金融的相關情況，并加強監(jiān)測與預警，控制互聯(lián)網(wǎng)虛擬性風險向著實體金融蔓延;三是積極促使互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)揮自律作用。只有加強行業(yè)間的自律才能有效防范風險的發(fā)生。為了更好地推動行業(yè)間的自律，可以成立互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)自律組織，制定相關的規(guī)章制度，加強信息披露機制建設，更好地維護互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場的活動秩序，維護行業(yè)會員的合法權益;四是完善互聯(lián)網(wǎng)金融風險預警機制。加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)測，并制定出風險發(fā)生以后的應急處理方案，及時監(jiān)測并防控風險，維護互聯(lián)網(wǎng)金融正常活動秩序。五是加強與其他國家金融監(jiān)管部門的合作。對于跨國際性的互聯(lián)網(wǎng)金融交易行為，需要與其他國家的金融監(jiān)管部門加強聯(lián)系與合作，共同實施監(jiān)管，才能夠更好地維護互聯(lián)網(wǎng)金融活動秩序。
(二)采取原則導向式監(jiān)管方式。目前互聯(lián)網(wǎng)金融處于發(fā)展初期階段，不管是在發(fā)展方向還是發(fā)展模式方面都還未定型，金融監(jiān)管部門在對互聯(lián)網(wǎng)金融活動實施監(jiān)管時，處理一些出現(xiàn)的問題時應該保持一定的彈性。采取原則導向式的監(jiān)管，就需要監(jiān)管部門不斷吸收新興金融行業(yè)初期發(fā)展階段的監(jiān)管經(jīng)驗和教訓，防范出現(xiàn)死管亂管的現(xiàn)象。另外，在金融風險安全的基礎上，支持金融監(jiān)管創(chuàng)新，從而促使互聯(lián)金融的快速穩(wěn)定發(fā)展。
(三)健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律體系建設。一是完善金融法律法規(guī)建設，不斷完善與修訂我國現(xiàn)有的金融法律制度，并根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融活動的特殊性以及其中的風險特點，制定新的監(jiān)管規(guī)則。通過立法形式明確互聯(lián)網(wǎng)金融機構經(jīng)營范圍以及性質，對互聯(lián)網(wǎng)金融機構的組織形式、資格條件以及風險的防范與監(jiān)督管理等作出明確的規(guī)定，進而把網(wǎng)絡信貸以及眾籌融資等新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式盡快納入監(jiān)管的范圍之內;二是完善互聯(lián)網(wǎng)金融配套體系，健全個人信息保護制度體系以及互聯(lián)網(wǎng)安全等與互聯(lián)網(wǎng)金融相關的配套法律體系建設。涉及到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相關內容要進行明細劃分。并要盡快系統(tǒng)化構建與互聯(lián)網(wǎng)金融相聯(lián)系的配套法律法規(guī)制度;三是制定與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門相關的規(guī)章制度，明確監(jiān)管部門的職責范圍，并要求監(jiān)管部門為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、出借人以及借款人等提供規(guī)范化的指引。
三、結語
隨著網(wǎng)絡科技的不斷進步與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興行業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的影響下，必然會面臨更多的風險。為了有效防范風險的發(fā)生，就需要合理制定監(jiān)管機制，不斷汲取國內外互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)驗并與實際的國情相結合，尋找出適合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新出路，并隨著時代的發(fā)展進步，不斷改革創(chuàng)新，推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)更加快速地發(fā)展。
【參考文獻】
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(一)積極推行“全面監(jiān)管”的金融監(jiān)管原則,構筑多層次、多機制、綜合性監(jiān)管體系
“全面覆蓋”的監(jiān)管理念是金融監(jiān)管發(fā)展的潮流。美國金融監(jiān)管改革方案的主要目標之一就是要消除監(jiān)管的“盲區(qū)”和“真空地帶”,實現(xiàn)全面覆蓋的監(jiān)管理念。當然,全面覆蓋的監(jiān)管理念并不意味著用單一的標準去對待所有的監(jiān)管對象。例如在美國的改革方案中,對于具有“系統(tǒng)重要性”的機構,其適用的監(jiān)管標準要明顯高于同類金融機構,而對于對沖基金和其他私募期貨基金等新型金融機構,則只要求在美國證券交易委員會(SEC)注冊而沒有進一步的監(jiān)管限制措施。因此中國金融監(jiān)管體系的建設也需要強調監(jiān)管的層次性,根據(jù)金融發(fā)展的需要和金融市場、機構、產(chǎn)品的風險水平,采取不同強度的監(jiān)管措施,完善多層次、多機制、綜合性的監(jiān)管體系。
(二)慎重考慮分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)監(jiān)管,尋求監(jiān)管模式的均衡點
選擇分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營形式,考慮的基點是該形式能否更好地發(fā)揮金融業(yè)的整體效益,能否更有效地防范金融風險。就中國而言,金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營管理的明顯作用在于:不僅幫助經(jīng)濟從虛熱狀態(tài)中解脫出來,而且使資本市場在相對獨立的條件下得以迅速成長。尤其在各金融主體缺乏良好的自我約束機制、金融監(jiān)管不甚到位的情況下,分業(yè)是有效率的。如果選擇金融混業(yè),則負效應突出表現(xiàn)在:將會加劇國有金融獨大的行業(yè)壟斷,增加金融體系“一榮俱榮,一損俱損”的連鎖性風險,等等。然而,金融體制的變革是在西方“混業(yè)航母”借WTO之力挑戰(zhàn)國門的情況下,迫使國人做出必須順應大勢的應對。只要預期收益高于強制推行制度變遷的預期費用,那么,這種通過自上而下的行動來消除原有制度的某種低效率或不均衡的強制性變遷,就可能發(fā)生。
(三)加強監(jiān)管機構協(xié)調與發(fā)展,設立制度化實體化協(xié)調機構
金融監(jiān)管體系中的專業(yè)化分工必然會帶來相應的協(xié)調問題。從我國現(xiàn)實情況出發(fā),政府可以考慮參照美國聯(lián)邦金融機構檢查委員會模式,建立固定的金融協(xié)調委員會。最后,可以將銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會合并,成立統(tǒng)一監(jiān)管組織。在現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下,建議首先將協(xié)調機制法制化、實體化,在時機成熟的情況下,可以考慮組建由國務院副總理牽頭、有明確法律權限、有實體組織的金融監(jiān)管協(xié)調機構,監(jiān)督指導金融監(jiān)管工作,其職責是協(xié)調人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會和保監(jiān)會的工作,且通過立法使金融監(jiān)管聯(lián)席會議法制化;金融協(xié)調委員會可以對四個原有的監(jiān)管機構進行整合,重新調配資源。金融協(xié)調委員會的聯(lián)席會議的主要職責是研究銀行、證券、保險監(jiān)管中的重大問題,協(xié)調銀行、證券和保險的業(yè)務創(chuàng)新與有關的監(jiān)管政策,對外開放及有關規(guī)范管理等。
二、關于資本監(jiān)管的改革
(一)降低商業(yè)銀行資本監(jiān)管的順周期性
降低商業(yè)銀行資本監(jiān)管的順周期性是保障其監(jiān)管有效性的前提。普遍認為商業(yè)銀行資本監(jiān)管在某種程度上支持了金融機構的順周期性。美國政府要求商業(yè)銀行在經(jīng)濟繁榮的時候保持足夠高的資本水平,已減少資本監(jiān)管的順周期性。歐盟醞釀引入前瞻性會計標準,發(fā)展壞賬準備動態(tài)模型,并在經(jīng)濟繁榮時增加提取預期損失準備;建立逆周期資本緩沖機制;推動對公允價值會計準則的修改;加強業(yè)績與薪酬相聯(lián)系,綜合考慮長期與短期業(yè)績評價等方式防止激勵制度的短期行為,從而消除薪酬制度的順周期性。
(二)提高商業(yè)銀行高風險業(yè)務資本要求
提高高風險業(yè)務的資本要求是控制商業(yè)銀行風險的關鍵。商業(yè)銀行高風險交易是此次金融危機的禍首之一。關于銀行的交易賬戶,要求銀行增加不同時期在險價值的額外資本緩沖,增強違約風險管理,制定交易賬戶下證券化頭寸的風險加權要求;關于銀行證券化業(yè)務,提高銀行對諸如交易賬戶中資產(chǎn)證券化風險敞口的信息披露,以幫助投資者了解銀行風險程度;對于在證券化業(yè)務,提出更高的資本金要求,對銀行從事復雜的在證券化投資業(yè)務加以一定的限制。
(三)采用簡單和透明的資本充足率計算方法
簡單和透明的資本充足率計算方法能更準確反映商業(yè)銀行資本充足狀況。巴塞爾新資本協(xié)議在計算銀行的資本充足率時,計算方法的過于計量化使商業(yè)銀行能夠利用計量規(guī)則有效地去“節(jié)約”資本金,大大降低資本金抵御風險的能力。各國提出要采用更簡單、更透明的資本充足率計量方法,綜合運用計量和財務報表來計算資本充足率,也開始考慮利用杠桿率對資本監(jiān)管的補充。
三、關于金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的改革
(一)金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管應和新版主協(xié)議密切協(xié)調
比如在《銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法》中加入“開展衍生產(chǎn)品交易服務的金融機構應向協(xié)會提交風險敞口情況”的條款,同時建議《辦法》明確規(guī)定由交易商協(xié)會承擔市場數(shù)據(jù)備案、匯總和分析,由此明確一個從新產(chǎn)品備案直至面市的體系,建立高效而靈活的新產(chǎn)品推出機制。
(二)堅持功能監(jiān)管與機構監(jiān)管協(xié)調并舉
功能監(jiān)管方面包括場外產(chǎn)品中的保證金、擔保品管理、交易基本規(guī)則等,機構監(jiān)管主要監(jiān)管參與衍生品交易的機構。由于參與交易的機構種類很多、身份各不相同,如銀行間參與者包括銀行、保險、基金等,金融機構都有相應監(jiān)管方,因此,機構監(jiān)管和功能的監(jiān)管應當相互配合。
(三)金融機構應加強內控
金融機構在推動衍生品創(chuàng)新發(fā)展的過程中,要加強內控機制建設。要從客戶投融資及風險管理需求出發(fā),密切跟蹤和分析市場動態(tài),精心研發(fā)設計具有明顯市場價值的結構性產(chǎn)品;還要將審慎的客戶風險評測和充分的產(chǎn)品風險揭示作為衍生產(chǎn)品發(fā)展的基礎,致力于開發(fā)與投資者風險識別與承受力相適應的結構性產(chǎn)品,在產(chǎn)品設計與創(chuàng)新中統(tǒng)籌兼顧產(chǎn)品風險與收益,走自主創(chuàng)新、理性創(chuàng)新、可持續(xù)創(chuàng)新的路子;注重穩(wěn)步提升結構性風險管理水平,提高估值、計量、管理市場風險和信用風險的能力,有效控制衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新風險。
(四)加強場外衍生產(chǎn)品市場的信息披露
加快建立衍生產(chǎn)品的中央交易對手機構和清算機制,減少信用風險敞口及名義凈頭寸總量。對交易采用電子化處理,加強交易的確認、公布和執(zhí)行,降低交易確認的延遲等也相當重要。鑒于目前場外金融衍生產(chǎn)品市場在很大程度上還要依賴于行業(yè)自律的特點,金融機構必須遵循行業(yè)規(guī)則和行為準則,明確政府部門、市場自律組織和市場中介機構各方責任,維護場外衍生產(chǎn)品市場能夠正常和健康發(fā)展。
四、關于系統(tǒng)性風險監(jiān)管與維護金融穩(wěn)定的改革
(一)重新審視貨幣政策在控制系統(tǒng)性風險中的作用,尤其是在防范資產(chǎn)價格泡沫中的作用
次貸危機之后,國際社會提出要重視貨幣政策在防范資產(chǎn)價格泡沫中的作用。如“泰勒規(guī)則”的提出者泰勒教授撰文指出,如果美聯(lián)儲按照“泰勒規(guī)則”早點提高利率,那么就不會有后來的房產(chǎn)價格泡沫和次貸危機。國際貨幣基金組織最近的一項研究表明,在貨幣政策目標中加入關注資產(chǎn)價格的因素,固然可以在一定程度上控制資產(chǎn)價格上漲,但還不足以完全控制住資產(chǎn)價格泡沫。因此,完全通過貨幣政策來防范資產(chǎn)泡沫不太容易,還需要由審慎監(jiān)管政策來分擔。
(二)金融監(jiān)管政策需要進行重大調整以控制系統(tǒng)性風險
實現(xiàn)此目標,需要在促進創(chuàng)新與控制系統(tǒng)性風險之間尋求平衡。需要對監(jiān)管和信息指標進行重新設計,以便有效評估系統(tǒng)性風險;設定最低資本金比率和最高流動性比例及杠桿化比率;風險管理不僅要反映個別金融機構的風險,還要反映系統(tǒng)性風險;設計緩解金融市場順周期問題的制度;強化公司治理以增強市場約束;重組金融監(jiān)管機構的組織框架;監(jiān)管體制改革必須考慮金融監(jiān)管自身和金融監(jiān)管機構的激勵機制。
(三)關注公共部門資產(chǎn)負債表風險帶來的系統(tǒng)性風險
在應對危機過程中,國家財政能力和可信度,成為一國能否度過危機的關鍵支撐。政府所付出的資源,無疑會增大或有負債和財政風險。對國家資產(chǎn)負債表進行完整的情景分析,考慮金融部門、對外部門、政府部門和實體經(jīng)濟部門的存量和流量變化。政府還要在危機過后,及時、有序、穩(wěn)妥地退出,并且要與市場保持良好溝通。在正常時候,需要建立和儲備充足的財政資源以應危機之需。
(四)關注跨國系統(tǒng)性風險
全球金融監(jiān)管機構需要有效協(xié)調,共同應對跨金融市場的系統(tǒng)性風險,開發(fā)危機防范和處理的政策工具,保證在全球范圍內提供充足流動性的機制。
(五)防范“太大或太關聯(lián)而不能倒閉”問題帶來的風險
監(jiān)管機構被金融機構影響過大,金融機構的道德風險和冒險行為問題仍然沒有有效解決,在危機前如此,危機期間也是如此。
五、關于國際監(jiān)管協(xié)調與合作的改革
(一)明確國際合作中的態(tài)度、立場和策略,平衡與協(xié)調各國監(jiān)管成本與收益
在全球金融危機爆發(fā)之后,國際金融監(jiān)管合作又一次成為國際經(jīng)濟事務中的熱點議題。在當前的形勢下,中國積極參與國際金融監(jiān)管協(xié)調與合作具有重要的意義。首先,這是回應國際社會輿論的要求,樹立負責任大國形象的需要。其次,目前國際金融監(jiān)管合作仍然處于醞釀和起步階段,中國的及早參與,有助于在其中爭取主動,確立規(guī)則,最大限度地維護自身利益。最后,盡管現(xiàn)階段中國金融機構和企業(yè)對于國際金融市場的參與程度仍然非常有限,但是隨著經(jīng)濟發(fā)展和金融體系的進一步開放,尤其是上海國際金融中心建設的推進,中國也將面臨更大程度的傳染性系統(tǒng)性風險,對于它們的防范與處置也將越來越多地依賴于國際金融監(jiān)管的協(xié)調與合作。
(二)積極參與國際協(xié)調與合作,促進各國監(jiān)管信息聯(lián)通與共享,防止風險傳遞的“多米諾骨牌”效應
在一個轉軌時期的金融環(huán)境中，貨幣政策傳導與金融監(jiān)管之間會產(chǎn)生諸多沖突，如何協(xié)調并建立兩者間的新型平衡關系，是當前金融改革的一大難點。就此，本文擬從兩大沖突與矛盾著手，貨幣政策目標與監(jiān)管規(guī)則的沖突、集權式運行模式的矛盾等方面，來論述建立功能性金融監(jiān)管模式服務于貨幣政策傳導的。
(一)貨幣政策目標與監(jiān)管規(guī)則之間的沖突
傳統(tǒng)的貨幣政策目標是穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、促進經(jīng)濟增長、平衡國際收支。自20世紀90年代中期以來，我國直接調控逐步縮小，間接調控運用不斷增多，貨幣政策的最終目標基本鎖定為穩(wěn)定物價并以此促進經(jīng)濟發(fā)展。應該講，穩(wěn)定物價的最終貨幣政策目標是相當明確的，它根據(jù)上貨幣政策傳導各環(huán)節(jié)中多主體的行為取值之和進行政策調整，這是一個變量的概念，是一個多重主體的、多變的集體選擇后果。
但是，該貨幣政策目標經(jīng)過金融體系的過濾后，則與現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則之間產(chǎn)生極大沖突，這種沖突存在于貨幣政策傳導的渠道之中。
從1991年至2001年，我國證券市場籌集資金近8000億元，但貸款卻增加80000多億元，其中1999年，非金融部門以銀行借款方式從國內金融機構融入的資金為10734億元，占其總融資量的61％，以債券及股票方式融入的資金為3744億元，占其總融資量的21％。這些數(shù)據(jù)說明國內非金融機構部門的融資仍以間接融資為主，故銀行信貸傳導仍是我國貨幣政策傳導的主渠道。
那么，為創(chuàng)造健康金融運行環(huán)境，服務于貨幣政策傳導的金融監(jiān)管也就集中于信貸政策的監(jiān)管，它建立在中央銀行一系列政策法規(guī)基礎之上?？紤]信貸政策作為貨幣政策客體——商業(yè)銀行的經(jīng)營準繩，其對商業(yè)銀行經(jīng)營具有巨大影響力，故其具有相對長期穩(wěn)定的內在特質要求。
于是，為平滑物價變動，中央銀行需要連續(xù)調整貨幣政策時，卻因信貸政策處于一種僵化的狀態(tài)，對于貨幣政策的變動彈性較小，使得中央銀行在此之間難以尋找實質性的平衡點。例如，近年來中央銀行不斷降息，并通過窗口指導，推動商業(yè)銀行放貸，特別是對中小的貸款投放，但是實踐證明，老化的貸款管理辦法及嚴厲的貸款責任人制度，強硬地制約了商業(yè)銀行的放貸積極性，也制約著中央銀行自身的貨幣政策意圖實現(xiàn)，這就意味著我國的金融監(jiān)管規(guī)則無法為貨幣政策提供堅實的運行支撐。
(二)集權運行模式的矛盾
有效的貨幣政策傳導，需要市場化程度較高的金融運行環(huán)境，通過金融市場作用于政策客體，對其資產(chǎn)的結構、財富的變動、信用供應的可能及預期產(chǎn)生一系列影響，以達到政策目標。
但是，中央銀行的另一種職能——金融監(jiān)管卻因其自身的運行模式，加大了貨幣政策的運行成本，改變了貨幣政策預期效果。尤其在我國，金融監(jiān)管與貨幣政策共存于一體，即中央銀行集權運行雙職能，使得金融監(jiān)管同貨幣政策傳導之間產(chǎn)生內生性沖突。
觀察可知，我國的中央銀行并不具備決策的獨立性，它要服從于政府的各種利益調整要求。既然中央銀行對貨幣政策不具有獨立控制權，其結果就是，金融監(jiān)管成為中央銀行職能的重中之重；特別是在金融市場化水平很低的情形下，消極監(jiān)管更成為監(jiān)管主流，這是中央銀行損失最小、利益最大的一種選擇。
與此同時，金融監(jiān)管還會受到外部利益集團的干預，更使得為貨幣政策傳導服務的預期監(jiān)管目標發(fā)生扭曲。所以，在運行載體同質的基礎上，集權式的貨幣政策管理與金融監(jiān)管使中央銀行產(chǎn)生兩難抉擇，即中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策，需要開展積極監(jiān)管，但卻強烈地受制于自身的“成本——收益”比較機制的約束，而轉向貨幣政策配合值很低的消極監(jiān)管，最終降低中央銀行對宏觀經(jīng)濟的推動作用。以上具體表現(xiàn)為兩個方面：
第一，貨幣政策管理體制建設乏力，中央銀行內部的貨幣政策推行無法落實。
，我國省會城市中心支行負有貨幣發(fā)行調度之責，卻沒有貨幣信貸管理之權，兩者在一個省區(qū)分別由省會城市中心支行和大區(qū)行管理，脫節(jié)難以避免，實際上這是貨幣政策職權在中央銀行內部的分割與肢解。但是，中央銀行對于內部貨幣政策執(zhí)行渠道所存在的組織障礙，至今未予解決。探究其源，改革管理體制是中央銀行集權運行雙職能中收益解相對較低的行為取向，中央銀行自身沒有主動改革的動力。
第二，監(jiān)管目標模糊化，降低監(jiān)管效率。
因為貨幣政策傳導集中于信貸市場，所以監(jiān)管重點也就在于信貸政策的監(jiān)管。對此，中央銀行出臺了許多管制政策，但卻會與貨幣政策產(chǎn)生矛盾。例如，近期許多地區(qū)所出現(xiàn)的個人外匯質押貸款一律禁止的政策，實際上就是為控制外匯持有量，提高人民幣的國際地位，也為防止洗錢行為而制定的信貸政策。
但是孰不知，該政策嚴重制約了個體經(jīng)濟的融資渠道，嚴重阻礙了商業(yè)銀行個人消費信貸業(yè)務的發(fā)展，這明顯與中央銀行的窗口指導意見相左，可見該項管制政策的真實目的非常模糊。于是許多商業(yè)銀行在利益驅使下依然故我，模糊的監(jiān)管政策更成為“空中樓閣”。
(三)根源分析
分析上述貨幣政策與金融監(jiān)管的兩大基本沖突，筆者認為其產(chǎn)生的根源在于體制性干擾，它棲居于商業(yè)銀行與企業(yè)兩個貨幣政策傳導領域。
第一，商業(yè)銀行領域。
20世紀90年代后期，我國商業(yè)銀行的市場化經(jīng)營態(tài)勢不斷顯現(xiàn)，制定了公司化治理結構目標，并逐步推進各自的改組上市工作。但是，其進程是緩慢的。主要問題在于，首先在官本位下，商業(yè)銀行無法內生出具有人格化的合格委托人，銀行行長是沒有委托人的人，實質為“內部控制人”，以其為代表的銀行管理層雖不擁有剩余收益索取權，但其擁有實質控制權，附加監(jiān)督機制的缺位，導致商業(yè)銀行的內部控制現(xiàn)象非常嚴重。近年來日益增多的金融大案、要案可為佐證。
因此，商業(yè)銀行產(chǎn)權制度缺陷必然制約貨幣政策的貫徹，引發(fā)為對付監(jiān)管而產(chǎn)生的事前的選擇與事后的道德風險。所以，中央銀行調控貨幣政策的主要手段——信貸政策，以及為之配套的監(jiān)管政策，在經(jīng)過內部控制人“過濾”后，已發(fā)生嚴重變形。
第二，企業(yè)領域。
上文已述，我國企業(yè)主要依靠間接融資來進行擴大再生產(chǎn)。但是，目前大多數(shù)企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，因為國有產(chǎn)權的缺位，國有資產(chǎn)所有者的保值、增值要求猶如“隔山打虎”，經(jīng)過企業(yè)內部控制人的“利益求解”之后，最優(yōu)解趨向于內部人，致使企業(yè)對利率變化所帶來的成本變動敏感度很低。同時，在企業(yè)對外融資方面，因為企業(yè)內部信息的不透明，造成直接融資門檻的提高，間接融資同時出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。
于是，企業(yè)對于貨幣政策的變動反應，遠未達到中央銀行預期目的。連續(xù)多年來的通貨緊縮，使得企業(yè)對于經(jīng)濟發(fā)展前景更持悲觀態(tài)度，從而在商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象的同時，企業(yè)也出現(xiàn)“惜借”現(xiàn)象，擴大再生產(chǎn)的步伐放慢，貨幣政策的作用空間被無形壓縮。
綜上所述，中央銀行調節(jié)貨幣政策，實施金融監(jiān)管，現(xiàn)行采用市場化的管理手段，但是這些管理手段的實施對象卻是“非市場化的受體”，其所有權、控制權的缺陷，導致其不存在理性選擇的動機，無法呼應中央銀行的各項政策，中央銀行的決策基礎也就存在決策空洞。于是貨幣政策與金融監(jiān)管亦就各行其道，無法有效統(tǒng)一。
(四)功能性監(jiān)管是消解沖突的重要途徑
上述沖突的解決途徑有三，分別為體制突破、貨幣政策傳導機制的建設、監(jiān)管機制重建等。前兩者已有較為成熟的意見，恕不贅言。在此，本文著重從監(jiān)管機制重建方面來討論，即通過改變消極監(jiān)管方式，建立功能性監(jiān)管模式，以消解貨幣政策與金融監(jiān)管兩者之間的沖突，推進貨幣政策的實施。
正如上文所言，以間接融資為主導的國內金融市場特性，使中央銀行配合貨幣政策的監(jiān)管方式主要為信貸政策的監(jiān)管，而這種監(jiān)管方式是建立在銀行單一功能的實施基礎之上，它以機構組織為監(jiān)管界限，淡化了商業(yè)銀行對應于貨幣政策的多重功能性反應。那么，建立功能性監(jiān)管模式，則可從貨幣政策的實施目標出發(fā)，特別是階段性目標，以貨幣政策所要求的效果，反向界定、推動監(jiān)管的配合功能，完成中央銀行對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的支持。
功能性金融監(jiān)管最先由哈佛商學院羅伯特·默頓提出，在此框架下，金融監(jiān)管關注的是金融機構的業(yè)務活動及其所能發(fā)揮的基本功能，而非金融機構的名稱，政府公共政策的目標是在功能給定的情況下，尋找能夠最有效地實現(xiàn)既定功能的制度結構。
相對于傳統(tǒng)的機構監(jiān)管模式，功能性監(jiān)管的建設及其對貨幣政策的配合優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下三個方面：
第一，功能性監(jiān)管可以實現(xiàn)金融監(jiān)管規(guī)則與貨幣政策目標的有效統(tǒng)一。
當中央銀行將一系列的監(jiān)管規(guī)則，按照金融機構的各項功能予以分類制定并開展監(jiān)管時，可以將原有機構化、僵硬的監(jiān)管條例轉化為動態(tài)穩(wěn)定的監(jiān)管規(guī)則，從而實現(xiàn)監(jiān)管工作目標的相對穩(wěn)定性，并與貨幣政策相配合。
例如，當中央銀行要實現(xiàn)貨幣擴張的政策時，在貨幣政策傳導工具的作用過程中，其所監(jiān)管的對象則集中于各種金融機構的資金釋放功能的制度安排，并依此將監(jiān)管政策以功能模塊化的規(guī)則形式進行確認，觀察金融機構的資金釋放機制并實施正面引導的積極監(jiān)管，實現(xiàn)貨幣政策調整所要求的監(jiān)管廣度與深度。
反之，當中央銀行要實現(xiàn)貨幣緊縮的政策時，其所監(jiān)管的對象則靈活調整至各金融機構的資金壓縮功能的制度安排。這樣，監(jiān)管規(guī)則依照金融機構的基本功能進行確定，就可避免以往所存在的情形，即無論貨幣政策如何變化，監(jiān)管政策都無法有效配合，失去其除防范風險以外的存在意義。
第二，功能性監(jiān)管可以消除中央銀行職能的內生性沖突，降低沖突的成本外溢。
功能性監(jiān)管所要求的制度安排是，無論中央銀行、保監(jiān)會、證監(jiān)會，無論國內單獨監(jiān)管，還是跨國合作監(jiān)管，都應按照金融機構的各項功能，如支付方式的提供、資金集聚機制的提供、資源轉移便利的提供、風險控制的提供等等，來重組監(jiān)管機構，重組監(jiān)管規(guī)則，保證監(jiān)管的組織與執(zhí)行的獨立性，這是實現(xiàn)金融監(jiān)管的有效供給的根本所在。由此，金融監(jiān)管當局可以實現(xiàn)跨機構、跨市場的監(jiān)管，遵循貨幣政策的調整需求及各項金融資源的轉換系數(shù)與貨幣政策敏感系數(shù)，來調節(jié)規(guī)則，實施監(jiān)管，從而突破貨幣政策與金融監(jiān)管的集權運行模式，使中央銀行擺脫兩難困境。
第三，功能性監(jiān)管可以在體制改造的長期過程中，減少銀行的“監(jiān)管套利”行為，有效防范金融風險。
金融體系具有風險的快速傳遞特性，對其所開展的體制性改造必然是一個長期的漸進過程。在此過程中，各商業(yè)銀行極易暴發(fā)“監(jiān)管套利”行為，降低監(jiān)管效率，消除貨幣政策的實施效果。如果建立功能性監(jiān)管模式，因其所具備的監(jiān)管廣度，以及監(jiān)管對象的適時靈活性，可以很好地抑制商業(yè)銀行的“套利”動機。
同時，功能性監(jiān)管也可解決金融創(chuàng)新給監(jiān)管提出的新問題，也就是無論金融產(chǎn)品如何日新月異，其功能是基本穩(wěn)定的，如網(wǎng)上支付與傳統(tǒng)支票，都共同發(fā)揮資金支付功能；無論傳統(tǒng)信貸，還是信貸資產(chǎn)的證券化，都發(fā)揮資金集聚與風險分散的功能。
所以，以金融功能界定監(jiān)管對象，不但可以促進創(chuàng)新，提高金融產(chǎn)出效率，還可以及時進行風險監(jiān)控，消解銀行體制轉軌時期的風險累積，確保金融體系的安全運行。
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[1]魏革軍著，貨幣政策傳導機制[N]．北京：中國出版社，2001．
[2]楊瑞龍主編．國有治理結構創(chuàng)新的學[M]北京：中國人民大學出版社，2001．
[3]夏斌等著．金融控股公司研究[M]．北京：中國金融出版社，2001．
[4]邱力生．我國貨幣政策傳導渠道梗陰癥結及對策探索[J]．金融研究，2000，(12)．
[5]李曉西，余明．貨幣政策傳導機制與國民經(jīng)濟活力[J]金融研究，2000，(7)．
在一個轉軌時期的金融環(huán)境中,貨幣政策傳導與金融監(jiān)管之間會產(chǎn)生諸多沖突,如何協(xié)調并建立兩者間的新型平衡關系,是當前金融改革的一大難點。就此,本文擬從兩大沖突與矛盾著手,分析貨幣政策目標與監(jiān)管規(guī)則的沖突、集權式運行模式的矛盾等方面,來論述建立功能性金融監(jiān)管模式服務于貨幣政策傳導的問題。
(一)貨幣政策目標與監(jiān)管規(guī)則之間的沖突
傳統(tǒng)的貨幣政策目標是穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、促進經(jīng)濟增長、平衡國際收支。自20世紀90年代中期以來,我國直接調控逐步縮小,間接調控運用不斷增多,貨幣政策的最終目標基本鎖定為穩(wěn)定物價并以此促進經(jīng)濟發(fā)展。應該講,穩(wěn)定物價的最終貨幣政策目標是相當明確的,它根據(jù)歷史上貨幣政策傳導各環(huán)節(jié)中多主體的行為取值之和進行政策調整,這是一個變量的概念,是一個多重主體的、多變的集體選擇后果。
但是,該貨幣政策目標經(jīng)過金融體系的過濾后,則與現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則之間產(chǎn)生極大沖突,這種沖突存在于貨幣政策傳導的渠道之中。
從1991年至2001年,我國證券市場籌集資金近8000億元,但貸款卻增加80000多億元,其中1999年,非金融部門以銀行借款方式從國內金融機構融入的資金為10734億元,占其總融資量的61%,以債券及股票方式融入的資金為3744億元,占其總融資量的21%。這些數(shù)據(jù)說明國內非金融機構部門的融資仍以間接融資為主,故銀行信貸傳導仍是我國貨幣政策傳導的主渠道。
那么,為創(chuàng)造健康金融運行環(huán)境,服務于貨幣政策傳導的金融監(jiān)管也就集中于信貸政策的監(jiān)管,它建立在中央銀行一系列政策法規(guī)基礎之上。考慮信貸政策作為貨幣政策客體——商業(yè)銀行的經(jīng)營準繩,其對商業(yè)銀行經(jīng)營具有巨大影響力,故其具有相對長期穩(wěn)定的內在特質要求。
于是,為平滑物價變動,中央銀行需要連續(xù)調整貨幣政策時,卻因信貸政策處于一種僵化的狀態(tài),對于貨幣政策的變動彈性較小,使得中央銀行在此之間難以尋找實質性的平衡點。例如,近年來中央銀行不斷降息,并通過窗口指導,推動商業(yè)銀行放貸,特別是對中小企業(yè)的貸款投放,但是實踐證明,老化的貸款管理辦法及嚴厲的貸款責任人制度,強硬地制約了商業(yè)銀行的放貸積極性,也制約著中央銀行自身的貨幣政策意圖實現(xiàn),這就意味著我國的金融監(jiān)管規(guī)則無法為貨幣政策提供堅實的運行支撐。
(二)集權運行模式的矛盾
有效的貨幣政策傳導,需要市場化程度較高的金融運行環(huán)境,通過金融市場作用于政策客體,對其資產(chǎn)的結構、財富的變動、信用供應的可能及預期產(chǎn)生一系列影響,以達到政策目標。
但是,中央銀行的另一種職能——金融監(jiān)管卻因其自身的運行模式,加大了貨幣政策的社會運行成本,改變了貨幣政策預期效果。尤其在我國,金融監(jiān)管與貨幣政策共存于一體,即中央銀行集權運行雙職能,使得金融監(jiān)管同貨幣政策傳導之間產(chǎn)生內生性沖突。
觀察可知,我國的中央銀行并不具備決策的獨立性,它要服從于政府的各種利益調整要求。既然中央銀行對貨幣政策不具有獨立控制權,其結果就是,金融監(jiān)管成為中央銀行職能的重中之重;特別是在金融市場化水平很低的情形下,消極監(jiān)管更成為監(jiān)管主流,這是中央銀行損失最小、利益最大的一種選擇。
與此同時,金融監(jiān)管還會受到外部利益集團的干預,更使得為貨幣政策傳導服務的預期監(jiān)管目標發(fā)生扭曲。所以,在運行載體同質的基礎上,集權式的貨幣政策管理與金融監(jiān)管使中央銀行產(chǎn)生兩難抉擇,即中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策,需要開展積極監(jiān)管,但卻強烈地受制于自身的“成本——收益”比較機制的約束,而轉向貨幣政策配合值很低的消極監(jiān)管,最終降低中央銀行對宏觀經(jīng)濟的推動作用。以上具體表現(xiàn)為兩個方面:
第一,貨幣政策管理體制建設乏力,中央銀行內部的貨幣政策推行無法落實。
目前,我國省會城市中心支行負有貨幣發(fā)行調度之責,卻沒有貨幣信貸管理之權,兩者在一個省區(qū)分別由省會城市中心支行和大區(qū)行管理,脫節(jié)難以避免,實際上這是貨幣政策職權在中央銀行內部的分割與肢解。但是,中央銀行對于內部貨幣政策執(zhí)行渠道所存在的組織障礙,至今未予解決。探究其源,改革管理體制是中央銀行集權運行雙職能中收益解相對較低的行為取向,中央銀行自身沒有主動改革的動力。
第二,監(jiān)管目標模糊化,降低監(jiān)管效率。
因為貨幣政策傳導集中于信貸市場,所以監(jiān)管重點也就在于信貸政策的監(jiān)管。對此,中央銀行出臺了許多管制政策,但卻會與貨幣政策產(chǎn)生矛盾。例如,近期許多地區(qū)所出現(xiàn)的個人外匯質押貸款一律禁止的政策,實際上就是為控制外匯持有量,提高人民幣的國際地位,也為防止洗錢行為而制定的信貸政策。
但是孰不知,該政策嚴重制約了個體經(jīng)濟的融資渠道,嚴重阻礙了商業(yè)銀行個人消費信貸業(yè)務的發(fā)展,這明顯與中央銀行的窗口指導意見相左,可見該項管制政策的真實目的非常模糊。于是許多商業(yè)銀行在利益驅使下依然故我,模糊的監(jiān)管政策更成為“空中樓閣”。
(三)根源分析
分析上述貨幣政策與金融監(jiān)管的兩大基本沖突,筆者認為其產(chǎn)生的根源在于體制性干擾,它棲居于商業(yè)銀行與企業(yè)兩個貨幣政策傳導領域。
第一,商業(yè)銀行領域。
20世紀90年代后期,我國商業(yè)銀行的市場化經(jīng)營態(tài)勢不斷顯現(xiàn),制定了公司化治理結構目標,并逐步推進各自的改組上市工作。但是,其進程是緩慢的。主要問題在于,首先在官本位下,商業(yè)銀行無法內生出具有人格化的合格委托人,銀行行長是沒有委托人的人,實質為“內部控制人”,以其為代表的銀行管理層雖不擁有剩余收益索取權,但其擁有實質控制權,附加監(jiān)督機制的缺位,導致商業(yè)銀行的內部控制現(xiàn)象非常嚴重。近年來日益增多的金融大案、要案可為佐證。
因此,商業(yè)銀行產(chǎn)權制度缺陷必然制約貨幣政策的貫徹,引發(fā)為對付監(jiān)管而產(chǎn)生的事前的選擇與事后的道德風險。所以,中央銀行調控貨幣政策的主要手段——信貸政策,以及為之配套的監(jiān)管政策,在經(jīng)過內部控制人“過濾”后,已發(fā)生嚴重變形。
第二,企業(yè)領域。
上文已述,我國企業(yè)主要依靠間接融資來進行擴大再生產(chǎn)。但是,目前大多數(shù)企業(yè),尤其是國有企業(yè),因為國有產(chǎn)權的缺位,國有資產(chǎn)所有者的保值、增值要求猶如“隔山打虎”,經(jīng)過企業(yè)內部控制人的“利益求解”之后,最優(yōu)解趨向于內部人,致使企業(yè)對利率變化所帶來的成本變動敏感度很低。同時,在企業(yè)對外融資方面,因為企業(yè)內部信息的不透明,造成直接融資門檻的提高,間接融資同時出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。
于是,企業(yè)對于貨幣政策的變動反應,遠未達到中央銀行預期目的。連續(xù)多年來的通貨緊縮,使得企業(yè)對于經(jīng)濟發(fā)展前景更持悲觀態(tài)度,從而在商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象的同時,企業(yè)也出現(xiàn)“惜借”現(xiàn)象,擴大再生產(chǎn)的步伐放慢,貨幣政策的作用空間被無形壓縮。
綜上所述,中央銀行調節(jié)貨幣政策,實施金融監(jiān)管,現(xiàn)行采用市場化的管理手段,但是這些管理手段的實施對象卻是“非市場化的受體”,其所有權、控制權的缺陷,導致其不存在理性選擇的動機,無法呼應中央銀行的各項政策,中央銀行的決策基礎也就存在決策空洞。于是貨幣政策與金融監(jiān)管亦就各行其道,無法有效統(tǒng)一。
(四)功能性監(jiān)管是消解沖突的重要途徑
上述沖突的解決途徑有三,分別為體制突破、貨幣政策傳導機制的建設、監(jiān)管機制重建等。前兩者已有較為成熟的意見,恕不贅言。在此,本文著重從監(jiān)管機制重建方面來討論,即通過改變消極監(jiān)管方式,建立功能性監(jiān)管模式,以消解貨幣政策與金融監(jiān)管兩者之間的沖突,推進貨幣政策的實施。
正如上文所言,以間接融資為主導的國內金融市場特性,使中央銀行配合貨幣政策的監(jiān)管方式主要為信貸政策的監(jiān)管,而這種監(jiān)管方式是建立在銀行單一功能的實施基礎之上,它以機構組織為監(jiān)管界限,淡化了商業(yè)銀行對應于貨幣政策的多重功能性反應。那么,建立功能性監(jiān)管模式,則可從貨幣政策的實施目標出發(fā),特別是階段性目標,以貨幣政策所要求的效果,反向界定、推動監(jiān)管的配合功能,完成中央銀行對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的支持。
功能性金融監(jiān)管最先由哈佛商學院羅伯特·默頓提出,在此框架下,金融監(jiān)管關注的是金融機構的業(yè)務活動及其所能發(fā)揮的基本功能,而非金融機構的名稱,政府公共政策的目標是在功能給定的情況下,尋找能夠最有效地實現(xiàn)既定功能的制度結構。
相對于傳統(tǒng)的機構監(jiān)管模式,功能性監(jiān)管的建設及其對貨幣政策的配合優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下三個方面:
第一,功能性監(jiān)管可以實現(xiàn)金融監(jiān)管規(guī)則與貨幣政策目標的有效統(tǒng)一。
