時(shí)間：2023-08-08 16:45:40
序論：在您撰寫(xiě)期貨的投資方法時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng) 股指期貨 國(guó)債期貨 套期保值
中圖分類號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B 文章編號(hào):1006-1770(2010)04-046-03
目前,有關(guān)股指期貨的各種技術(shù)準(zhǔn)備工作已基本就緒。2009年12月3日,證監(jiān)會(huì)前主席周道炯在第五屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上表示,要立足風(fēng)險(xiǎn)管理和工具,穩(wěn)步加快發(fā)展我國(guó)的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng),特別是股指期貨應(yīng)該盡快推出。12月4日,許多大盤(pán)藍(lán)籌股紛紛上漲,被市場(chǎng)認(rèn)為是股指期貨吸籌大戰(zhàn)提前啟動(dòng)。
股指期貨推出后,將改變以前只有股價(jià)上漲才能獲利的盈利模式。具體而言,股指期貨的投資策略和方法主要有三種:首先,持有股票現(xiàn)貨多頭的投資者可以通過(guò)賣(mài)出股指期貨實(shí)現(xiàn)套期保值的目的;其次,如果投資者對(duì)股指的預(yù)測(cè)充滿信心,且有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和嚴(yán)格的止損計(jì)劃,則可以增加風(fēng)險(xiǎn)暴露的頭寸,利用股指期貨的杠桿效應(yīng)使利潤(rùn)最大化。最后,投資者可將資產(chǎn)在國(guó)債期貨和股指期貨之間進(jìn)行分配,以增加投資的收益。本文將結(jié)合實(shí)例來(lái)說(shuō)明上述三種策略和方法的具體應(yīng)用。
一、利用股指期貨進(jìn)行套期保值
如果您目前持有一個(gè)獲利頗豐的的股票現(xiàn)貨頭寸,但股票指數(shù)已經(jīng)上升到很高的點(diǎn)位,您認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月可能出現(xiàn)一輪下跌。您持有160萬(wàn)元的滬深300成分股和40萬(wàn)元的貨幣市場(chǎng)工具。您希望降低股票的配置比例,增加貨幣市場(chǎng)工具頭寸。但您不想清算自己的滬深300成分股組合,因?yàn)槟壳肮善爆F(xiàn)貨市場(chǎng)上只有一個(gè)鞏固形態(tài)并沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)明顯的下跌趨勢(shì)。您可以通過(guò)出售滬深300股指期貨來(lái)降低股票的配置比例。假設(shè)此時(shí)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上滬深300指數(shù)是3400點(diǎn),期貨市場(chǎng)上的交易價(jià)格是3500點(diǎn),您賣(mài)出一份3個(gè)月后到期的股指期貨合約,一份股指期貨合約的價(jià)值為3500*300=105萬(wàn)。
隨后股票市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌,合約到期時(shí)滬深300現(xiàn)貨點(diǎn)數(shù)是3060點(diǎn)。您在股票市場(chǎng)上的收益率為-10%((3060-3400)/3400),貨幣市場(chǎng)頭寸的收益率為2%。下面我們分別計(jì)算消極管理即不進(jìn)行套期保值、持有期貨空頭頭寸和在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置資產(chǎn)等三種不同資產(chǎn)組合3個(gè)月后的價(jià)值(不考慮股票、期貨和貨幣市場(chǎng)交易的手續(xù)費(fèi))。
(1)沒(méi)有進(jìn)行套期保值的組合價(jià)值:
股票資產(chǎn)組合 160*(1-10%)=144萬(wàn)
貨幣市場(chǎng): 40*1.02=40.8萬(wàn)
總計(jì): =184.8萬(wàn)
(2)賣(mài)出股指期貨進(jìn)行套期保值后資產(chǎn)組合的價(jià)值:
股票資產(chǎn)組合: 160*(1-10%)=144萬(wàn)
貨幣市場(chǎng): 40*1.02=40.8萬(wàn)
一手股指期貨空頭:300*(3500-3060)=132000元=13.2萬(wàn)元
總計(jì): =198萬(wàn)元
(3)在股票市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)再分配后的組合價(jià)值:
股票: 55*(1-10%)=49.5萬(wàn)元
貨幣市場(chǎng): 145*1.02=147.9萬(wàn)元
總計(jì): =197.4萬(wàn)元
如果不進(jìn)行期貨交易,組合價(jià)值為184.8萬(wàn)元,您的收益為-7.6%((184.8-200)/200)。但通過(guò)賣(mài)出股指期貨,將部分損失轉(zhuǎn)移出去,您可以保護(hù)原來(lái)股票組合中的105萬(wàn)不受市場(chǎng)下跌的影響。當(dāng)然,如果您對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌信心更足的話,您可以通過(guò)出售更多的期貨合約來(lái)完全對(duì)沖組合中股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。這樣就把160萬(wàn)的股票頭寸完全轉(zhuǎn)換成了貨幣市場(chǎng)的投資,您應(yīng)該使用多大的保護(hù)頭寸取決于您對(duì)市場(chǎng)的判斷和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。不過(guò),如果對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)判斷錯(cuò)誤,股票市場(chǎng)上的盈利將被股指期貨的虧損所抵消。
二、利用股指期貨增加風(fēng)險(xiǎn)暴露
當(dāng)市場(chǎng)在一輪次級(jí)回調(diào)中創(chuàng)出了低點(diǎn),但該低點(diǎn)仍然受到重要支撐線的支撐,您的技術(shù)分析結(jié)論是牛市將會(huì)繼續(xù)。滬深300指數(shù)目前是3400點(diǎn),但看起來(lái)可能將向3740點(diǎn)進(jìn)發(fā),因此您想增加股票多頭頭寸。您的資產(chǎn)組合和前面描述的一樣:在滬深300和貨幣市場(chǎng)工具之間為80/20的比例。您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)機(jī)會(huì),狠狠地賺一把。因此,在沒(méi)有減持您的貨幣市場(chǎng)頭寸的前提下,您購(gòu)買(mǎi)了一份3個(gè)月后到期的滬深300期貨合約,合約的執(zhí)行價(jià)格是3500點(diǎn),該合約使您能夠按照滬深300指數(shù)3500點(diǎn)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)105萬(wàn)元的股票。您所持有的資產(chǎn)組合中來(lái)自貨幣市場(chǎng)的收益率仍然為2%。
結(jié)果,您關(guān)于市場(chǎng)方向的判斷完全正確,在股指期貨合約到期時(shí),滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上升到3740點(diǎn),即上漲了10%。下面我們分別計(jì)算消極管理、持有期貨頭寸和在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置資產(chǎn)三種不同組合到期后的價(jià)值。
(1)消極管理資產(chǎn)組合的價(jià)值:
股票; 160*1.10=176萬(wàn)元
貨幣市場(chǎng): 40*1.02=40.8萬(wàn)元
總計(jì): = 216.8萬(wàn)元
(2)購(gòu)買(mǎi)股指期貨后資產(chǎn)組合的價(jià)值:
股票; 160*1.10=176萬(wàn)元
貨幣市場(chǎng): 40*1.02=40.8萬(wàn)元
1手股指期貨多頭:300*(3740-3500)=72000元=7.2萬(wàn)元
總計(jì): =224萬(wàn)元
(3)在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上重新配置后的資產(chǎn)組合價(jià)值:
股票: (160+105)*1.10=291.5萬(wàn)元
貨幣市場(chǎng) -(160+105-200)*1.02= -66.3萬(wàn)元
總計(jì): = 225.2萬(wàn)元
通過(guò)購(gòu)買(mǎi)滬深300股指期貨,您不僅可以將40萬(wàn)元的貨幣市場(chǎng)頭寸資本化,還相當(dāng)于將另外借入的65萬(wàn)元現(xiàn)金資本化。如果您沒(méi)有買(mǎi)入股指期貨,那么在股指期貨合約到期日組合總價(jià)值為216.8萬(wàn)元,但您買(mǎi)入期貨后,總價(jià)值將增加到224萬(wàn)元,增加的絕對(duì)額為7.2萬(wàn)元,即多增加3.32%((224-216.8)/ 216.8)的收益。當(dāng)然在上述分析中,我們忽略了買(mǎi)進(jìn)股指期貨需要初始保證金和維持保證金的現(xiàn)實(shí)。根據(jù)滬深300股指期貨的交易規(guī)則,保證金比例為10%,買(mǎi)入一手股指期貨的初始保證金至少為10.5萬(wàn)元。我們假設(shè)投資者有額外的資金用以支付股指期貨的保證金。此外還假設(shè)自投資者買(mǎi)入股指期貨時(shí)起,滬深300指數(shù)呈單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì),投資者不需要追加保證金,不計(jì)保證金賬戶盈利所產(chǎn)生的利息。上述假設(shè)使我們能夠忽略期貨保證金對(duì)投資組合價(jià)值的影響。
由于滬深300股指期貨一手的價(jià)值為105萬(wàn)元,在賣(mài)掉貨幣市場(chǎng)上的40萬(wàn)元后,還需要借入65萬(wàn)元才能買(mǎi)入價(jià)值105萬(wàn)元滬深300標(biāo)的股票,而在(3)中,借款成本我們?nèi)匀患僭O(shè)與貨幣市場(chǎng)的收益率相同,這顯然與實(shí)際情況不相符,一般情況下,借款成本應(yīng)該高于貨幣市場(chǎng)收益率即高于2%,我們假設(shè)借款成本為5%,并計(jì)算在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置資產(chǎn)后組合的價(jià)值為:
(4)借款利率為5%時(shí),在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置后資產(chǎn)組合的價(jià)值:
股票: (160+105)*1.10=291.5萬(wàn)元
貨幣市場(chǎng): -(160+105-200)*1.05= -68.25萬(wàn)元
總計(jì): = 223.25萬(wàn)元
可以看出,當(dāng)借款成本高于貨幣市場(chǎng)收益率時(shí),在不改變股票和貨幣市場(chǎng)頭寸的前提下,通過(guò)持有股指期貨多頭使組合總價(jià)值達(dá)到224萬(wàn)元,高于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置資產(chǎn)組合的價(jià)值223.25萬(wàn)元。這樣,通過(guò)持有股指期貨多頭,既不必賣(mài)出股票現(xiàn)貨,又提高了投資的收益。
三、將資金在國(guó)債期貨和股指期貨之間進(jìn)行分配
在股票和國(guó)債之間進(jìn)行資產(chǎn)配置的一種有效方法就是買(mǎi)入國(guó)債期貨和滬深300股指期貨的價(jià)差期貨。例如,在對(duì)股市中長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)行分析后,您認(rèn)為股市中的一輪次級(jí)調(diào)整已經(jīng)結(jié)束,即將重拾升勢(shì),因此您想增加股票頭寸并減少國(guó)債頭寸, 假設(shè)初始時(shí)您共有資金200萬(wàn)元,并在股票和債券中各投入100萬(wàn)元,您可以通過(guò)出售國(guó)債期貨并購(gòu)買(mǎi)滬深300股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)組合中股票和國(guó)債的重新分配―― 購(gòu)入100萬(wàn)的股票,賣(mài)出100萬(wàn)的國(guó)債。為了分析方便,我們假設(shè)市場(chǎng)上已經(jīng)開(kāi)設(shè)了某種國(guó)債3個(gè)月到期的期貨品種。假定該國(guó)債現(xiàn)貸價(jià)格為96.80元,期貨價(jià)格為95.90元,每份國(guó)債期貨必須包含面值為10萬(wàn)的國(guó)債。滬深300指數(shù)9月到期的現(xiàn)貨價(jià)格為3400點(diǎn),期貨價(jià)格為3500點(diǎn),不考慮持有成本。
需要出售國(guó)債期貨的數(shù)量為:1000000/ 95.90*1000≈10,購(gòu)買(mǎi)股指期貨數(shù)量為1000000/3500*300≈1,在這里,期貨合約的份數(shù)都被近似為最接近的整數(shù)。
結(jié)果,當(dāng)期貨到期時(shí),滬深300股指期貨的價(jià)格為3740點(diǎn),股票現(xiàn)貨的收益率為10%,而債券市場(chǎng)的價(jià)格為94.86元,相應(yīng)的收益率為-2%((94.86-96.80)/96.80)。下面我們分別計(jì)算消極管理、持有兩種期貨頭寸和在現(xiàn)貨市場(chǎng)上重新配置資產(chǎn)的三種不同組合3個(gè)月后的價(jià)值。
(1)消極管理的組合價(jià)值:
股票: 100萬(wàn)*1.10=110萬(wàn)元
債券市場(chǎng):100萬(wàn)*(1-2%)=98萬(wàn)元
總計(jì): =208萬(wàn)元
(2)持有股指期貨多頭和債券期貨空頭后組合的價(jià)值:
股票: 100萬(wàn)*1.10=110萬(wàn)元
債券市場(chǎng): 100萬(wàn)*(1-2%)=98萬(wàn)元
1手股指期貨多頭:1*300*(3740-3500)=72000元=7.2萬(wàn)元
10手債券期貨空頭的價(jià)值: 10*1000*(95.90-94.86)=1.040萬(wàn)元
總計(jì): =216.24萬(wàn)元
(3)股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)重新配置后資產(chǎn)組合的價(jià)值:
股票: 200萬(wàn)*1.10=220萬(wàn)元
債券: 0萬(wàn)元
總計(jì): 220萬(wàn)元
由于1手滬深300股指期貨合約價(jià)值為100多萬(wàn),利用這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的策略您迅速地改變了資產(chǎn)配置,增加了100多萬(wàn)的股票多頭頭寸,減少了100萬(wàn)的債券頭寸。由于預(yù)測(cè)正確,您采用的市場(chǎng)策略使組合價(jià)值從208萬(wàn)元增加到216.24萬(wàn)元,凈增加額為8.24萬(wàn)元。在第(3)種情況中,為了多購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)的股票,我們只好出售全部債券,將資金全部配置在股票上,總收益為220萬(wàn)元。雖然收益很高,但這是一種極端的資產(chǎn)組合配置,投資者承受了巨大的風(fēng)險(xiǎn),此外這樣做會(huì)有稅收后果和相應(yīng)的交易麻煩。用期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)您的目標(biāo)能夠避免上述麻煩卻獲得相似的收益。
上述股指期貨的三種投資策略和方法是有本質(zhì)區(qū)別的,第一種利用股指期貨套期保值的本質(zhì)是鎖定收益,是通過(guò)賣(mài)出股指期貨防范股票市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。第二種和第三種投資策略的本質(zhì)是投機(jī),即預(yù)測(cè)股價(jià)將上漲,通過(guò)股指期貨變相增加在股票市場(chǎng)上的頭寸而獲利,但如果預(yù)測(cè)不準(zhǔn)也將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好狀況,選擇適合自己的投資策略和方法,風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者,可以利用第二種和第三種方法獲取更高的收益。風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者可以利用股指期貨進(jìn)行套期保值,鎖定股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的收益。
參考文獻(xiàn):
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2.張亦春、鄭振龍主編:《金融市場(chǎng)學(xué)》[M],高等教育出版社,2003年版。
作者簡(jiǎn)介:
1、判斷行情拐點(diǎn)解鎖法。首先要從黃金行情本身的角度出發(fā)，判斷黃金價(jià)格日線是否有見(jiàn)底或者見(jiàn)頂?shù)嫩E象，通常研判標(biāo)準(zhǔn)是3個(gè)交易日不創(chuàng)新高或者新低，并伴隨著底部出現(xiàn)陽(yáng)線或者頂部出現(xiàn)大陰線，就可以解鎖同時(shí)反手加倉(cāng)。
2、趨勢(shì)解鎖法。如果趨勢(shì)剛剛形成一段時(shí)間，無(wú)論是上漲趨勢(shì)還是下跌趨勢(shì)，為可以利用反彈或者回落的機(jī)會(huì)減倉(cāng)相反趨勢(shì)的單子進(jìn)行解鎖，之后順勢(shì)加倉(cāng)降低成本。
3、逐漸加倉(cāng)法。鎖倉(cāng)之后，經(jīng)過(guò)連續(xù)大跌過(guò)后，短線趨于平穩(wěn)，為這個(gè)時(shí)候應(yīng)該解鎖。解鎖之后反手開(kāi)始少量加倉(cāng)多單，如果再回落一部分再加倉(cāng)多單。如果用黃金做例子的話，每下跌1.5美元補(bǔ)倉(cāng)一手。如果補(bǔ)倉(cāng)之后出現(xiàn)反彈，補(bǔ)倉(cāng)部分可以賣(mài)出，然后繼續(xù)等待下次機(jī)會(huì)
4、高拋低吸解鎖法。如果金價(jià)走勢(shì)處于箱體震蕩狀態(tài)，箱體高位解鎖多單，持有空單。當(dāng)然箱體低位解鎖空單持有多單，如果跌破箱體，減倉(cāng)一半多單，逐步逢低補(bǔ)倉(cāng)做滾動(dòng)反彈操作。
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作為銀行理財(cái)經(jīng)理，我的客戶中也有很多人投資黃金。以馮先生、張先生、劉先生三位客戶為例，他們都有多年黃金投資經(jīng)歷，且投資金額都在100萬(wàn)元附近。由于選用的投資工具不同，他們的收益大相徑庭。
馮先生以黃金期貨為主，入場(chǎng)點(diǎn)為每手多單293元，共投資100萬(wàn)元買(mǎi)了10手，僅300多元就開(kāi)始平倉(cāng)了，只獲利3. 7%。他之所以很早獲利了結(jié)，是因?yàn)閲?guó)際金價(jià)波動(dòng)劇烈，超過(guò)了他的心理承受能力。由此可見(jiàn)，金融衍生品不是普通投資者能接受的。
張先生在290元買(mǎi)入實(shí)物黃金3400克堅(jiān)持持有至今，雖然金價(jià)已經(jīng)有所下跌，但目前仍獲利19. 11%；而劉先生喜歡購(gòu)買(mǎi)紙黃金，雖然曾經(jīng)有些盈利，但后來(lái)高位追漲（買(mǎi)入價(jià)為387元）被套，現(xiàn)在仍然虧損。
黃金投資的方法主要有實(shí)物黃金、黃金期貨、紙黃金和黃金T+ D業(yè)務(wù)等。實(shí)物黃金屬于長(zhǎng)期投資，有長(zhǎng)期保值的功能；黃金期貨雖然有放大10倍的效應(yīng)，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，從未涉足商品期貨的投資者應(yīng)回避；紙黃金的投資就是記錄買(mǎi)入和賣(mài)出的價(jià)格在扣除手續(xù)費(fèi)，雖然投資方法簡(jiǎn)單，看上去像買(mǎi)賣(mài)股票一樣，但由于黃金投資應(yīng)是長(zhǎng)期行為，黃金價(jià)格平時(shí)波動(dòng)并不大，紙黃金的投資者往往容易“撿了芝麻而丟了西瓜”。
黃金T+ D業(yè)務(wù)是在銀行辦理的類似于黃金期貨的投資方法，只不過(guò)放大倍數(shù)一般為5倍。這種投資方法的優(yōu)勢(shì)在于，能在晚上和全球外盤(pán)同步交易，并可以多空雙方同時(shí)開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)，但手續(xù)費(fèi)較高。
投資者在投資黃金時(shí)，應(yīng)根據(jù)各自情況量力而行。普通投資者可以在金價(jià)猛跌時(shí)購(gòu)買(mǎi)一些實(shí)物黃金，到退休時(shí)把最早購(gòu)買(mǎi)的實(shí)物黃金每年拋掉一部分，這樣應(yīng)能跑贏通脹，起到真正的保值功能。特別是年紀(jì)大的投資者，與其存一筆錢(qián)留給子女，還不如買(mǎi)一部分黃金。
我建議投資黃金的方法很簡(jiǎn)單：一是堅(jiān)持在條件允許時(shí)把握好階段性的機(jī)會(huì)，每年做實(shí)物黃金定投；二是在低位時(shí)購(gòu)入紙黃金或?qū)嵨稂S金中長(zhǎng)期持有；三是在低于20%倉(cāng)位買(mǎi)入黃金T+ D或黃金期貨中期持有，嚴(yán)格設(shè)定止盈和止損價(jià)波段操作。
對(duì)于黃金價(jià)走勢(shì)，我認(rèn)為短期存在較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，股神巴菲特就明確表示他不看好黃金，認(rèn)為黃金的泡沫已經(jīng)很大了。
關(guān)鍵詞：融資融券 中國(guó)股市 需求彈性 波動(dòng)性
“融資融券”交易又稱為保證金交易或“證券信用交易”，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入證券（融資交易）或借入證券并賣(mài)出（融券交易）的行為。
在許多發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、日本等國(guó)的融資融券已經(jīng)存在了較長(zhǎng)時(shí)間并且制度較為成熟。而對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，其在我國(guó)尚處于萌芽階段，不僅體制不夠完善，而且自身的影響作用還相對(duì)比較弱。對(duì)于大部分投資者而言，這個(gè)新興業(yè)務(wù)手段是一個(gè)相對(duì)比較新穎的概念，對(duì)這個(gè)手段的認(rèn)識(shí)還較為模糊。但是在世界范圍內(nèi)，融資融券制度已經(jīng)是一種相當(dāng)普及的信用交易制度。
一、融資融券交易在中國(guó)的出現(xiàn)和發(fā)展過(guò)程
中國(guó)證券交易市場(chǎng)在股指期貨出現(xiàn)之前，投資者只能“做多”證券獲取利益，而無(wú)法通過(guò)“做空”來(lái)實(shí)現(xiàn)套利。所謂“做多”就是看好股票、外匯或期貨等投資物未來(lái)的上漲前景而進(jìn)行買(mǎi)入持有等待上漲獲利?！白隹铡笔侵割A(yù)期未來(lái)行情下跌，向證券公司借入股票按目前價(jià)格賣(mài)出，待股票價(jià)格下跌跌后買(mǎi)進(jìn)再買(mǎi)進(jìn)股票還給證券公司，獲取差價(jià)利潤(rùn)。在股指期貨出現(xiàn)后投資者可以通過(guò)“做空”來(lái)實(shí)現(xiàn)獲利，但是股指期貨要求資金在50萬(wàn)元人民幣以上的投資者才可以開(kāi)戶。過(guò)高的投資門(mén)檻導(dǎo)致很大一部分投資者無(wú)法參與投資股指期貨。
融資融券的投資門(mén)檻對(duì)比股指期貨則要低得多。只要投資者的投資賬戶資金量在10萬(wàn)人民幣以上，而且證券賬戶開(kāi)戶時(shí)間在半年以上就可以開(kāi)設(shè)融資融券賬戶。在具備相同效果的情況下，融資融券交易比股指期貨交易更加有優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資者的門(mén)檻低也使得投資者更偏向于融資融券交易。在這樣的背景下，2008年10月05日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。2010年03月30日，上海、深圳證券交易所正式向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報(bào)。自此，融資融券交易正式開(kāi)啟，各大證券公司陸續(xù)申請(qǐng)加入試點(diǎn)會(huì)員，向投資者提供融資融券交易。
中國(guó)股市開(kāi)啟融資融券交易，融資融券通過(guò)一段時(shí)間發(fā)展后，其主要集中在融資融券標(biāo)的物擴(kuò)容之上，主要體現(xiàn)可分兩種，融資標(biāo)的和融券標(biāo)的，融資買(mǎi)入證券稱為融資標(biāo)的；融券賣(mài)出證券稱為融券標(biāo)的。通常情況，這兩種會(huì)同時(shí)提供交易，所以我們合稱為融資融券標(biāo)的。
直到2016年，數(shù)次標(biāo)的物擴(kuò)容，融資融券標(biāo)的股票規(guī)模增至900只，其中上海證券交易所的融資融券標(biāo)的股票為500只，融資融券標(biāo)的ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）為9只；深圳證券交易所的融資融券標(biāo)的股票為400只，融資融券標(biāo)的ETF為6只。 標(biāo)的股票的數(shù)量超過(guò)A股市場(chǎng)股票數(shù)量的30%，流通市值超過(guò)A股流通市值的80%。
融資融券標(biāo)的股票的擴(kuò)容，有利于進(jìn)一步滿足投資者做空和對(duì)沖的需求，有利于吸引更多的增量資金金融A股市場(chǎng)，促進(jìn)A股市場(chǎng)的健全發(fā)展。
二、融資融券對(duì)中國(guó)股市的影響
（一）在證券交易量方面的影響
融資融券交易對(duì)于中國(guó)股市的影響呈現(xiàn)上下起伏的波動(dòng)性影響。融資融券業(yè)務(wù)啟動(dòng)之后，提供了額外的交易類型和交易機(jī)會(huì)，促進(jìn)了證券交易量的增長(zhǎng)。根據(jù)權(quán)威部門(mén)的數(shù)據(jù)，截止到2016年滬深兩市的融資融券余額平均已經(jīng)超過(guò)9000億元人民幣。從融資融券開(kāi)通開(kāi)始，融資融券余額一直呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，其數(shù)額不斷的突破歷史新高。
（二）在投資風(fēng)險(xiǎn)方面的影響
執(zhí)行融資融券政策以后，投資方的投資方案和投資渠道都與之前有很大不同，投資方在投資過(guò)程中難免會(huì)遇到投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不同的投資方來(lái)f，由于他們的交易方法有差異，投資風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性也會(huì)不同，有些會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，有些反而會(huì)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，當(dāng)投資方把自己的證券作為抵押物，在融資過(guò)程中又購(gòu)買(mǎi)了與抵押物價(jià)值相當(dāng)?shù)淖C券，勢(shì)必會(huì)使得投資風(fēng)險(xiǎn)加大，是不明智的做法。這其實(shí)是一種比較冒險(xiǎn)的交易方式，用較低的金額購(gòu)買(mǎi)超出范圍的證券。假如證券價(jià)格提升，投資方會(huì)獲得翻倍的利益，但是一旦證券價(jià)格下跌，則會(huì)造成損失慘重的局面，是無(wú)法承受和彌補(bǔ)的虧空。但是，在融資過(guò)程中投資方如果在自身?yè)碛凶C券的基礎(chǔ)之上，還能售出與自身證券總量?jī)r(jià)值相當(dāng)?shù)牡淖C券，就能在很大程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這種交易方式相對(duì)比較保守，雖然不能獲取大額利益，但至少不會(huì)虧損太多。例如：一個(gè)投資方自身?yè)碛猩鲜泄善笔袌?chǎng)的一種證券，他又在融券交易過(guò)程中售出與自身?yè)碛械淖C券價(jià)值相當(dāng)?shù)牧硪活愖C券。恰好兩種證券都是經(jīng)過(guò)交易市場(chǎng)認(rèn)證的，都屬于同一領(lǐng)域的企業(yè)。則兩種證券的價(jià)格就有了連帶關(guān)系，會(huì)同時(shí)增大或減小。這時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯會(huì)低于只有一種證券時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。所以說(shuō)，融資融券政策的實(shí)行，會(huì)幫助投資方有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
（三）在證券價(jià)格方面的影響
執(zhí)行融資融券政策以后，為原來(lái)不能實(shí)現(xiàn)的證券買(mǎi)入和賣(mài)出交易提供了新的機(jī)遇。換句話說(shuō)，是指市場(chǎng)對(duì)于證券的需求量和供給量都大幅提升，證券相關(guān)的市場(chǎng)波動(dòng)性減弱。所以，融資融券政策也幫助證券價(jià)格實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定化，雖說(shuō)不能確定在某一點(diǎn)，但至少縮小了波動(dòng)區(qū)間。證券價(jià)格的變化，是伴隨市場(chǎng)對(duì)其的需求量和供給量之間的平衡關(guān)系的改變產(chǎn)生的。這種變化無(wú)可避免，因此證券價(jià)格的起伏不定也是正常的。另外，股票交易市場(chǎng)自身帶有價(jià)格估算的能力，可以大概評(píng)估市場(chǎng)走向，并以此來(lái)判斷價(jià)格范圍。在執(zhí)行融資融券政策以后，市場(chǎng)上流動(dòng)的證券數(shù)量會(huì)大幅度上升，證券交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)值能夠更加接近真實(shí)的市場(chǎng)狀況，我們能夠根據(jù)這些數(shù)據(jù)做出更加精準(zhǔn)的判斷。所以說(shuō)，融資融券政策的實(shí)行可以在證券價(jià)格評(píng)估方面產(chǎn)生積極影響。
（四）在投資機(jī)遇方面的影響
執(zhí)行融資融券政策以后，會(huì)出現(xiàn)各種類型的交易合作方案，所以合作雙方之間會(huì)有相互了解合作意向以及基礎(chǔ)條件的階段。當(dāng)今社會(huì)，只要是進(jìn)行股票交易，或者涉及融資融券的項(xiàng)目，都會(huì)在雙方正式合作之前一些企業(yè)具體信息，例如融資買(mǎi)入額、融資余額、融券賣(mài)出額設(shè)定以及融券余額等等。這些對(duì)于交易雙方來(lái)說(shuō)，都是衡量交易能否進(jìn)行，對(duì)方是否符合合作要求的關(guān)鍵因素。交易雙方必須在市場(chǎng)上有勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在合作中才能給予對(duì)方更多利益，如果一方實(shí)力差強(qiáng)人意，那么合作就沒(méi)有進(jìn)行的必要了。上述的融資余額表示的是投資方購(gòu)買(mǎi)的數(shù)額和需要返還的貸款兩者之間的差值，這是比較明確的定義。實(shí)際上，融資余額數(shù)值大，反映的是投資方實(shí)力雄厚。融資買(mǎi)入額表示的是在一定時(shí)間間隔中，在融資政策的實(shí)行下購(gòu)買(mǎi)這些證券支付的資金數(shù)額，這是一個(gè)模糊的定義，因?yàn)橐欢〞r(shí)間間隔是一個(gè)大概的范圍。融券余額表示的是投資方變賣(mài)證券所得和購(gòu)買(mǎi)時(shí)所支付費(fèi)用的差值，這也是一個(gè)明確的定義。實(shí)際上，證券余額數(shù)值大，反映的是售賣(mài)者的實(shí)力不凡。融券賣(mài)出額則是表示一段時(shí)間間隔中，在融券政策的實(shí)行下售賣(mài)證券的數(shù)值，這也是一個(gè)模糊的定義，同樣是因?yàn)橐欢〞r(shí)間間隔是一個(gè)大概的范圍。以上這些數(shù)據(jù)都會(huì)在交易之間讓合作雙方知曉，這樣就能為投資方提供更多的參考數(shù)據(jù)，用來(lái)衡量被投資方的實(shí)力，判定其是否符合合作要求和標(biāo)準(zhǔn)。也就為投資方提供更多投資機(jī)遇。
三、對(duì)投資者的影響
（一）有利于投資者風(fēng)險(xiǎn)回避。
融券和股指期貨出現(xiàn)之前，我國(guó)一直都是單邊市場(chǎng)，投資者只能先買(mǎi)進(jìn)股票，等帶價(jià)格上升之后賣(mài)出，通過(guò)差價(jià)來(lái)獲利。當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)股價(jià)大幅下跌時(shí)，投資者除了暫時(shí)退出之外無(wú)其他避險(xiǎn)手段。融資融券的推出，讓投資者在危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候可以融券賣(mài)出實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（二）有利于提高資金利用率
融資融券是以投資者自有資產(chǎn)為擔(dān)保物向證券公司借入資金或證券，具有財(cái)務(wù)杠桿作用，能使投資者以超出自有資金數(shù)額的資本進(jìn)行交易操作，提高了投資者的交易能力，達(dá)到提高資金利用率的目的。融資融券交易在符合投資者交易預(yù)期的情況下可以放大收益，獲得遠(yuǎn)超普通交易的超額利潤(rùn)，但是同時(shí)如果股票的走勢(shì)不如投資者的預(yù)期，那投資者除了要承擔(dān)交易的虧損和融資融券利息，加大了總損失。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)這是一把雙刃劍，需要適當(dāng)利用。
四、小結(jié)
在上述分析以后，我們不難發(fā)現(xiàn)融資融券政策的實(shí)行，對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)和個(gè)人投資者而言都具有比較正面的影響，我們應(yīng)該大力推行融資融券政策的實(shí)行，健全融資融券交易的各種監(jiān)管制度。
參考文獻(xiàn)：
[1]《證券金融公司監(jiān)管法律制度研究》 穆治平 2005年
[2]孫國(guó)茂.中國(guó)證券市場(chǎng)信用交易研究.中國(guó)金融出版社，2007，9.
如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時(shí)，逐漸發(fā)掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關(guān)注。作為市場(chǎng)工具，期貨在發(fā)達(dá)國(guó)家一直倍受青睞，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)避險(xiǎn)需求逐漸加大。經(jīng)過(guò)多年的規(guī)范整頓，以及期貨市場(chǎng)參與者的理性運(yùn)作，更使得期貨市場(chǎng)在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮出重要的積極作用，同時(shí)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益增強(qiáng)。
最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)，而現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來(lái)隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買(mǎi)賣(mài)契約代替。期貨這種既可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)的雙向交易機(jī)制有利于順勢(shì)交易。不管市場(chǎng)是熊市還是牛市，投資者都可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的看法進(jìn)行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國(guó)工商銀行網(wǎng)站作為國(guó)內(nèi)第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門(mén)戶，其人性化的設(shè)計(jì)，使第一次登錄工行網(wǎng)站或剛剛投入期貨市場(chǎng)的客戶都可以輕松找到自己關(guān)注的各類資訊。
期貨頻道中的“期貨學(xué)苑”板塊是特別為期貨市場(chǎng)的初涉者提供投資技巧及投資經(jīng)驗(yàn)參考的平臺(tái)，其內(nèi)容包括“期貨基本常識(shí)”“操作技巧”和“期市法規(guī)”，通過(guò)該欄目你不僅可以全方位的學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)成熟的期貨市場(chǎng)投資者更加關(guān)心的是如何及時(shí)掌握準(zhǔn)確的期貨投資信息和新鮮的投資數(shù)據(jù)，同時(shí)更加期待瀏覽詳細(xì)的市場(chǎng)品種行情分析及投資指導(dǎo)。為滿足此類客戶的切實(shí)需求，“國(guó)內(nèi)及國(guó)際期貨行情”每日第一時(shí)間提供準(zhǔn)確、詳盡的市場(chǎng)信息以及重大消息，掌握大盤(pán)動(dòng)態(tài)變得輕松簡(jiǎn)單、易如反掌。
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股票走勢(shì)圖分析
1) 白色曲線：表示大盤(pán)加權(quán)指數(shù)，即證交所每日公布媒體常說(shuō)的大盤(pán)實(shí)際指數(shù)。
2) 黃色曲線：大盤(pán)不含加權(quán)的指標(biāo)，即不考慮股票盤(pán)子的大小，而將所有股票對(duì)指數(shù)影響看作相同而計(jì)算出來(lái)的大盤(pán)指數(shù)。
參考白黃二曲線的相互位置可知：
A)當(dāng)大盤(pán)指數(shù)上漲時(shí)，黃線在白線之上，表示流通盤(pán)較小的股票漲幅較大;反之，黃線在白線之下，說(shuō)明盤(pán)小的股票漲幅落后大盤(pán)股。
B)當(dāng)大盤(pán)指數(shù)下跌時(shí)，黃線在白線之上，表示流通盤(pán)較小的股票跌幅小于盤(pán)大的股票;反之，盤(pán)小的股票跌幅大于盤(pán)大的股票。
3) 紅綠柱線：在紅白兩條曲線附近有紅綠柱狀線，是反映大盤(pán)即時(shí)所有股票的買(mǎi)盤(pán)與賣(mài)盤(pán)在數(shù)量上的比率。紅柱線的增長(zhǎng)減短表示上漲買(mǎi)盤(pán)力量的增減;綠柱線的增長(zhǎng)縮短表示下跌賣(mài)盤(pán)力度的強(qiáng)弱。
4) 黃色柱線：在紅白曲線圖下方，用來(lái)表示每一分鐘的成交量，單位是手(每手等于100股)。
5) 委買(mǎi)委賣(mài)手?jǐn)?shù)：代表即時(shí)所有股票買(mǎi)入委托下三檔和賣(mài)出上三檔手?jǐn)?shù)相加的總和。
6) 委比數(shù)值：是委買(mǎi)委賣(mài)手?jǐn)?shù)之差與之和的比值。當(dāng)委比數(shù)值為正值大的時(shí)候，表示買(mǎi)方力量較強(qiáng)股指上漲的機(jī)率大;當(dāng)委比數(shù)值為負(fù)值的時(shí)候，表示賣(mài)方的力量較強(qiáng)股指下跌的機(jī)率大。
股票分析方法
技術(shù)分析
技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的未來(lái)趨勢(shì)為目的，通過(guò)分析歷史圖表對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行分析的一種方法。技術(shù)分析是證券投資市場(chǎng)中普遍應(yīng)用的一種分析方法。
所有的技術(shù)分析都是建立在三大假設(shè)之上的。
一、市場(chǎng)行為包容消化一切。這句話的含義是：所有的基礎(chǔ)事件--經(jīng)濟(jì)事件、社會(huì)事件、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等等作用于市場(chǎng)的因素都會(huì)反映到價(jià)格變化中來(lái)。二、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變。三、歷史會(huì)重演。
《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》是技術(shù)分析的代表著作。初版1948年，作為經(jīng)典中的經(jīng)典、技術(shù)分析的權(quán)威之作，《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》至今仍牢牢處于無(wú)法超越的地位。
基本分析
基本分析法通過(guò)對(duì)決定股票內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估股票的投資價(jià)值和合理價(jià)值，與股票市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行比較，相應(yīng)形成買(mǎi)賣(mài)的建議。
演化分析
演化分析是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動(dòng)的生命運(yùn)動(dòng)特性作為主要研究對(duì)象，從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方向與空間進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法總和。
量化分析法
量化分析法是利用數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)的方法對(duì)股票進(jìn)行分析，從而找出漲跌的概率，將量化分析方法設(shè)定為:
a. 趨勢(shì)判斷型量化投資策略
判斷趨勢(shì)型是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，通過(guò)對(duì)大盤(pán)或者個(gè)股的趨勢(shì)判斷，進(jìn)行相應(yīng)的投資操作。如果判斷是趨勢(shì)向上則做多，如果判斷趨勢(shì)向下則做空，如果判斷趨勢(shì)盤(pán)整，則進(jìn)行高拋低吸。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是收益率高，缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大。一旦判斷錯(cuò)誤則可能遭受重大損失。所以趨勢(shì)型投資方法適合于風(fēng)險(xiǎn)承受度比較高的投資者，在承擔(dān)大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，也會(huì)有機(jī)會(huì)獲得高額收益。
b.波動(dòng)率判斷型量化投資策略
判斷波動(dòng)率型投資方法，本質(zhì)上是試圖消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，賺取穩(wěn)健的收益。這種方法的主要投資方式是套利，即對(duì)一個(gè)或者N個(gè)品種，進(jìn)行買(mǎi)入同時(shí)并賣(mài)出另外一個(gè)或N個(gè)品種的操作，這也叫做對(duì)沖交易。這種方法無(wú)論在大盤(pán)哪個(gè)方向波動(dòng)，向上也好，向下也好，都可以獲得一個(gè)比較穩(wěn)定的收益。在牛市中，這種方法收益率不會(huì)超越基準(zhǔn)，但是在熊市中，它可以避免大的損失，還能有一些不錯(cuò)的收益。
股指期貨套利是在股票和股指期貨之間的對(duì)沖操作，商品期貨是在不同的期貨品種之間，統(tǒng)計(jì)套利是在有相關(guān)性的品種之間，期權(quán)套利則是在看漲看跌期權(quán)之間的對(duì)沖。
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關(guān)鍵詞:家庭投資理財(cái),行為分析,投資收益,投資風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民生活水平的提高,家庭金融資產(chǎn)的不斷增加,投資理財(cái)已成為日益重要的問(wèn)題,家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y,以使財(cái)富保值、增值,能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資,外匯、保險(xiǎn)投資,由于投資品種日益增多,所需的專業(yè)知識(shí)也不盡相同,投資方法也很難完全掌握,家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向,本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析,并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析,希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。
一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
(一)、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí),首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇,一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn),選擇某種或某幾種資產(chǎn),并決定其投人數(shù)量與比例。改革開(kāi)放以前,在大多數(shù)中國(guó)老百姓眼里,“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”,個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢(qián)生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”,個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮,對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中,及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣,以較低的成本籌措社會(huì)游資,選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資,就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。
如2006年前的中國(guó)股市十分低迷,有不少頭腦清醒,有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者,敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢(qián)和籌集未到期的銀行定期存單,他們將存單用于銀行的抵押貸款,并將貸款和借來(lái)的資金存入銀行用于購(gòu)買(mǎi)股票,由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確,投資方式選擇合適,結(jié)果不到一年,2006年下半年股市興旺,他們購(gòu)買(mǎi)股票的收益率達(dá)到100%,獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來(lái)近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化,但要避免盲目從眾投資、借錢(qián)投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款,成長(zhǎng)型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫(huà)等。盡可能地使投資多元化,但切記不要盲目從眾投資,要發(fā)揮個(gè)人特長(zhǎng),盡可能多元投資,獲得最大收益。
(二)、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前,新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮,對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有:
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講,存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較,存款的好處在于:存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后,投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期,在定期存款中,是只存一年還是更長(zhǎng)的時(shí)間,這主要看將來(lái)的收人和支出狀況,以及對(duì)未來(lái)其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。
2.股票投資。在所有的投資工具中,股票(普通股)可以說(shuō)是回報(bào)率最高的投資工具之一,特別是從長(zhǎng)期投資的角度看,沒(méi)有一種公開(kāi)上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證,是代表股份資本所有權(quán)的證書(shū)和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券,股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。
3.投資基金。不少人想投資股市,但是不懂得如何選擇適合自己的股票,最理想的方法是委托專家代做投資選擇,這種投資方式便是基金。投資基金是指通過(guò)信托、契約或公司的形式,通過(guò)發(fā)行基金證券,將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái),形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn),交由專門(mén)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資,取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比,投資基金的優(yōu)勢(shì)是專家管理、規(guī)模優(yōu)
勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購(gòu)買(mǎi)投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小,亦省時(shí)省事,是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間,較儲(chǔ)蓄利息高,比股票風(fēng)險(xiǎn)小,對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn),深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn),亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資,所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化,以便價(jià)格大幅度看漲時(shí),賣(mài)出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中,投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值,通貨膨脹比較高的時(shí)候,也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且,可以房地產(chǎn)作抵押,從銀行取得貸款;另外,投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn),是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi),建立專門(mén)的保險(xiǎn)基金,采用契約形式,對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段,也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后,一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要,可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn),只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生,造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償,若保險(xiǎn)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生有關(guān)情況,則保險(xiǎn)投資
全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前,各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種,使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的,但卻是最必要的。
7.期貨投資。期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方交付一定數(shù)量的保證金,通過(guò)交易所進(jìn)行,在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類,對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。
8.藝術(shù)品投資。在海外,藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較,具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性,因而具有極強(qiáng)的保值功能,其市場(chǎng)波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大,所以投資者能把握自己的命運(yùn),安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能,所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí),藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性,一旦購(gòu)進(jìn)藝術(shù)品,短期內(nèi)不一定能出手,其購(gòu)人與售出之間的期限可能長(zhǎng)達(dá)幾年、幾十年、上百年,對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí),不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn),還是實(shí)業(yè)資產(chǎn),都有一個(gè)合理組合的問(wèn)題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn),從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn),這是我國(guó)家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志,許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化,而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性,資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。
相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好,甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長(zhǎng)的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng),如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明,過(guò)多地持有一種資產(chǎn),將產(chǎn)生逆向效應(yīng),持有的效用會(huì)下降,成本上升,風(fēng)險(xiǎn)上升,最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),而實(shí)行資產(chǎn)組合,家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多,這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本,交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如,市場(chǎng)不景氣時(shí),一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài),但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同,有的低于面值或成本價(jià),有的維持較高的價(jià)格,也是有可能的,這時(shí)頭腦清醒,有鑒別能力的投資者,會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中,哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資,也會(huì)獲得可觀的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧,在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性,做到長(zhǎng)短結(jié)合,品種互補(bǔ),長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)互為兼顧,并且在市場(chǎng)的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合,從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣摺＿@是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
資產(chǎn)投資需要組合,才能既有效益又避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn),許多家庭已懂得這一道理,并付諸于自己的投資活動(dòng)中,但通過(guò)大量實(shí)證分析,我們發(fā)現(xiàn),有不少家庭,只是單純地將增加幾種投資品種,缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起,并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),變短期的低收益資產(chǎn)組合為長(zhǎng)期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭,以中老年家庭為主要構(gòu)成部分,他們的資產(chǎn)組合中,投資意識(shí)不強(qiáng),保值的意愿使其資產(chǎn)過(guò)份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中,比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上,證券投資的比重過(guò)小,其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品,是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭,以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分,其家庭投資又過(guò)份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中,帶有明顯的追求投機(jī)利潤(rùn)的家庭投資組合,如過(guò)份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式,甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資,一旦失手,往往可能血本無(wú)歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理,并開(kāi)始按多品種,多期限組合投資項(xiàng)目,但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能,相互關(guān)系,對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足,以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤,這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。
