時(shí)間：2023-08-06 10:45:45
序論：在您撰寫(xiě)數(shù)字貨幣研究分析時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
本文梳理了分布式賬戶（Distributed Ledger Technology）和區(qū)塊鏈（Blockchain）、數(shù)字貨幣（Digital Currency）、首次代幣發(fā)行（Initial Coin Offering，ICO）等主要概念、分類與發(fā)展現(xiàn)狀，分析比較了主要國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管原則和監(jiān)管方式，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況提出了思考和建議。
二、主要概念與發(fā)展現(xiàn)狀（一）分布式賬戶
目前，分布式賬戶尚無(wú)統(tǒng)一權(quán)威定義。英國(guó)金融行為監(jiān)管局將分布式賬戶定義為一種技術(shù)模式方案，在網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)對(duì)參與者交易活動(dòng)的同步記載（FCA，2017）。數(shù)據(jù)記載需滿足以下條件：一是唯一性，交易與記錄一一對(duì)應(yīng)；二是記錄連續(xù)不間斷；三是記錄格式標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；四是加密不可篡改。這些數(shù)據(jù)同步分發(fā)給網(wǎng)絡(luò)中所有參與者進(jìn)行存儲(chǔ)、調(diào)取和比對(duì)。目前的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻灰撞居?、資產(chǎn)確權(quán)和身份驗(yàn)證等。與此相比，傳統(tǒng)的“中心化”模式由單一的中央機(jī)構(gòu)或系統(tǒng)，如央行支付系統(tǒng)、證券交易所等完成相關(guān)交易及其記載。需要指出的是，分布式賬戶并不是一項(xiàng)全新技術(shù)，而是隨著共享數(shù)據(jù)庫(kù)、加密技術(shù)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)發(fā)展，進(jìn)一步形成的多類技術(shù)組合方案（見(jiàn)圖1）。
（二）區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际劫~戶最主要也最具代表性的技術(shù)，具體為：網(wǎng)絡(luò)中的所有參與者同步記錄某一交易活動(dòng)信息，并互相驗(yàn)證信息真實(shí)性，防范信息被篡改。在區(qū)塊鏈模式下（見(jiàn)圖 2），網(wǎng)絡(luò)中的每一個(gè)參與者（即節(jié)點(diǎn) Nodes）都擁有一個(gè)分布式賬戶，用以記錄交易數(shù)據(jù)。當(dāng)交易發(fā)生后，交易雙方可以向網(wǎng)絡(luò)提交信息，交易信息經(jīng)加密后即不可篡改，并以命名為區(qū)塊（Block）的數(shù)據(jù)包形式存在。每一個(gè)區(qū)塊都要同時(shí)發(fā)送給網(wǎng)絡(luò)中的其他參與者，與其分布式賬戶中的歷史記錄同步比對(duì)驗(yàn)證，只有網(wǎng)絡(luò)中絕大多數(shù)（如需超過(guò) 51%）參與者均認(rèn)可所載信息的真實(shí)性和有效性，這一區(qū)塊才能存入網(wǎng)絡(luò)中的各個(gè)分布式賬戶，并與已在賬本中存檔的區(qū)塊相鏈接（Chain），形成區(qū)塊鏈（李文紅和蔣則沈，2017）。
圖 1：“中心化”記賬模式示意圖
圖 2：區(qū)塊鏈等“去中心化”記賬模式示意圖
區(qū)塊鏈最早應(yīng)用于比特幣等數(shù)字貨幣的生成、存儲(chǔ)和交易，目前正探索向支付清算、會(huì)計(jì)、審計(jì)、證券交易、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域擴(kuò)展。業(yè)界普遍認(rèn)為，支付行業(yè)可能會(huì)首先成為其應(yīng)用的重點(diǎn)領(lǐng)域。例如，2015 年底，納斯達(dá)克市場(chǎng)推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的交易平臺(tái)，用以實(shí)現(xiàn)部分非流通股票的交易和結(jié)算。瑞銀集團(tuán)在倫敦成立了區(qū)塊鏈研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，探索區(qū)塊鏈在支付結(jié)算等方面的運(yùn)用。中國(guó)銀聯(lián)與 IBM 合作，在 2016 年嘗試推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的跨行積分兌換系統(tǒng)。
國(guó)際上總體認(rèn)為，分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展尚處于起步階段，只在限定區(qū)域或機(jī)構(gòu)內(nèi)實(shí)施了小范圍研發(fā)和應(yīng)用，其效果還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。主要原因?yàn)椋?/p>
一是運(yùn)行效率尚不及傳統(tǒng)的“中心化”模式。由于信息同步記入網(wǎng)絡(luò)中所有參與者的賬戶，需要進(jìn)行大量重復(fù)運(yùn)算。二是運(yùn)行成本較高。需大量消耗硬件設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)和電力能源等，且隨著網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展和參與者增加，成本還會(huì)同步增長(zhǎng)。因此，目前僅適用于少數(shù)場(chǎng)景：一是缺乏所有成員共同信任的權(quán)威機(jī)構(gòu)；二是無(wú)需實(shí)時(shí)或高效地記錄交易和存取數(shù)據(jù)；三是獲取的收益可以覆蓋高額的設(shè)備投入和資源消耗成本。分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)能否突破這些制約因素，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模推廣并產(chǎn)生變革性影響，還有待觀察。
同時(shí)，分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)也可能對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。例如，此項(xiàng)技術(shù)具有“多邊互信”“去中心化”等特征，交易活動(dòng)脫離中央清算機(jī)制，可能會(huì)增加交易各方之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口，增大風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管控難度；同時(shí)，也可能降低用戶對(duì)銀行等傳統(tǒng)金融中介和交易所的依賴，影響現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。一些科技企業(yè)在未受監(jiān)管的情況下涉足金融業(yè)務(wù)，容易造成不公平競(jìng)爭(zhēng)。在系統(tǒng)層面，還可能增加機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性和金融體系的復(fù)雜性，強(qiáng)化羊群效應(yīng)和市場(chǎng)共振，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和順周期性，影響金融穩(wěn)定。
（三）比特幣等數(shù)字貨幣
數(shù)字貨幣又稱加密貨幣（Cryptocurrency）或虛擬貨幣（Virtual Currency）。按照發(fā)行主體劃分，數(shù)字貨幣可分為法定數(shù)字貨幣和私人數(shù)字貨幣兩類。法定數(shù)字貨幣是指由中央銀行依法發(fā)行，具備無(wú)限法償性，具有價(jià)值尺度、流通手段、支付手段和價(jià)值貯藏等功能的數(shù)字化形式貨幣。私人數(shù)字貨幣理論上不應(yīng)稱為“貨幣”，其本質(zhì)是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)或個(gè)人自行設(shè)計(jì)發(fā)行，并約定應(yīng)用規(guī)則的數(shù)字化符號(hào)，性質(zhì)上類似于在一定范圍內(nèi)可流通的商品。
比特幣為一種典型的私人數(shù)字貨幣，是區(qū)塊鏈技術(shù)在全球的首個(gè)實(shí)際應(yīng)用案例。比特幣由參與者通過(guò)計(jì)算機(jī)，按照非常復(fù)雜的運(yùn)算規(guī)則，以解出所設(shè)定數(shù)學(xué)算題的方式生成。比特幣本質(zhì)上是按照規(guī)定算法生成的具有唯一性的數(shù)字信息，記載于所有比特幣參與者組成的全球開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)中。在每個(gè)參與者的服務(wù)器上，均可按照區(qū)塊鏈的約定規(guī)則，同步記錄并更新比特幣的生成、存儲(chǔ)、交易信息。根據(jù)其算法，比特幣預(yù)計(jì)在 2040 年左右達(dá)到 2100 萬(wàn)個(gè)的生成上限，從而形成所謂的“發(fā)行量恒定”。
比特幣及其理論興起的背景為，2008 年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家先后實(shí)施非常規(guī)貨幣政策，出現(xiàn)流動(dòng)性快速增加、貨幣貶值等問(wèn)題，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中央銀行貨幣發(fā)行機(jī)制的質(zhì)疑。比特幣提出的“發(fā)行量恒定”“去中心化”“全體參與者共同約定”等理念，在一定程度上契合了公眾對(duì)改進(jìn)貨幣發(fā)行機(jī)制的訴求，獲得了一定的嘗試和發(fā)展空間。
由于比特幣僅為數(shù)字符號(hào)，缺乏內(nèi)在價(jià)值和衡量標(biāo)準(zhǔn)，其價(jià)格主要由供需決定。近年來(lái)，隨著后續(xù)投資者快速增長(zhǎng)和入場(chǎng)資金大幅增加，以及多數(shù)持幣者囤積居奇，比特幣的供需失衡不斷加劇，價(jià)格總體呈現(xiàn)大漲大落趨勢(shì)，并出現(xiàn)較為明顯的投機(jī)炒作現(xiàn)象。根據(jù)數(shù)字貨幣的主要服務(wù)提供商（CoinMarketCap）綜合多個(gè)交易平臺(tái)數(shù)據(jù)生成的價(jià)格，自 2009 年問(wèn)世至今，比特幣價(jià)格由 0 美元漲至2017 年底的 1.3 萬(wàn)美元，最高價(jià)位為 2017 年 12 月 19 日的 1.9 萬(wàn)美元，之后一路走跌。截至 2018 年 3 月底，比特幣價(jià)格為 6883 美元，較最高點(diǎn)下跌逾六成。
此外，依托比特幣概念，市場(chǎng)出現(xiàn)了 ICO 等融資活動(dòng)。ICO 是企業(yè)或個(gè)人在網(wǎng)絡(luò)上公布創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目方案（白皮書(shū)），以自行定義的代幣（Token）公開(kāi)募集比特幣或其他具有一定流通性的私人數(shù)字貨幣，進(jìn)而換取資金支持創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的行為。由于缺乏監(jiān)管約束、行業(yè)自律和透明度等原因，在部分地區(qū)出現(xiàn)了欺詐和偽造項(xiàng)目，形成規(guī)避監(jiān)管的非法證券發(fā)行或非法集資渠道。
三、國(guó)際組織與相關(guān)國(guó)家/地區(qū)的監(jiān)管方式（一）關(guān)于分布式賬戶、區(qū)塊鏈技術(shù)
近年來(lái)，國(guó)際組織和各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍對(duì)分布式賬戶、區(qū)塊鏈等新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用與潛在風(fēng)險(xiǎn)予以密切關(guān)注，并加強(qiáng)跟蹤研究。金融科技雖然發(fā)展較快，但尚未產(chǎn)生新的金融模式，仍未超越存款、貸款、支付、證券發(fā)行、投資咨詢、資產(chǎn)管理等金融業(yè)務(wù)范疇。因此，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍遵循“技術(shù)中立”原則，按照金融本質(zhì)而不是技術(shù)形式實(shí)施監(jiān)管。對(duì)屬于金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施“穿透定性”，相應(yīng)納入現(xiàn)行金融監(jiān)管體系。在新技術(shù)、新模式還未成熟穩(wěn)定的情況下，尚未有監(jiān)管機(jī)構(gòu)另行建立監(jiān)管制度安排。
在國(guó)際組織層面，2016 年 2 月，金融穩(wěn)定理事會(huì)在紐約聯(lián)儲(chǔ)舉行會(huì)議，專門(mén)討論區(qū)塊鏈的發(fā)展和潛在影響。參會(huì)者達(dá)成初步共識(shí)：應(yīng)更積極地關(guān)注、監(jiān)測(cè)區(qū)塊鏈的發(fā)展應(yīng)用情況，與業(yè)界保持充分溝通，但現(xiàn)階段暫不需要制定專門(mén)的法規(guī)制度（FSB，2016）。2017 年 2 月，國(guó)際清算銀行下設(shè)的支付與市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)研究認(rèn)為，分布式賬戶可能會(huì)深刻改變資產(chǎn)持有形式、交易合約履行和風(fēng)險(xiǎn)管理等實(shí)踐，但還處于發(fā)展過(guò)程中，現(xiàn)階段尚未獲取充分證據(jù)，表明在短期內(nèi)可以得到廣泛應(yīng)用（CPMI，2017）。
在國(guó)家/地區(qū)層面，美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，在證券活動(dòng)中應(yīng)用區(qū)塊鏈，只是用“分布式賬戶”記賬方式代替?zhèn)鹘y(tǒng)的中央記賬方法，改變了交易形式，但并未改變交易本質(zhì)，因此仍需嚴(yán)格遵守證券活動(dòng)的法律法規(guī)并接受監(jiān)管（SEC，2017）。英國(guó)金融行為監(jiān)管局表示，將始終堅(jiān)持“技術(shù)中立”原則，不按照技術(shù)類型或具體形式，而是針對(duì)金融活動(dòng)及機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。就分布式賬戶而言，現(xiàn)階段暫無(wú)必要改變現(xiàn)有監(jiān)管體系和方式（FCA，2017）。瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局也表示，“技術(shù)中立”是金融監(jiān)管的基本原則，也是現(xiàn)行法律法規(guī)的基礎(chǔ)。任何違反監(jiān)管規(guī)定的行為，無(wú)論基于何種技術(shù)，都要接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查和懲處（FINMA，2016）。
與此同時(shí)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也普遍加強(qiáng)了對(duì)新技術(shù)的關(guān)注研究。美國(guó)證監(jiān)會(huì)于2017年成立由 75 名成員組成的分布式賬戶工作組開(kāi)展應(yīng)用研究和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)外協(xié)調(diào)溝通。瑞士政府建立了由財(cái)政部、司法部、金融市場(chǎng)監(jiān)管局等組成的聯(lián)合工作組，以加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈和 ICO 活動(dòng)的跟蹤研究。新加坡金管局于 2016年 11 月啟動(dòng)了分布式賬戶技術(shù)試驗(yàn)項(xiàng)目，與銀行業(yè)協(xié)會(huì)、商業(yè)銀行、技術(shù)公司共同探索在跨行支付結(jié)算領(lǐng)域的應(yīng)用，并與香港金管局簽署合作備忘錄，加強(qiáng)分布式賬戶應(yīng)用于跨境貿(mào)易融資的雙邊合作。
（二）關(guān)于私人數(shù)字貨幣
1. 關(guān)于私人數(shù)字貨幣的性質(zhì)認(rèn)定
各國(guó)普遍表示，比特幣等私人數(shù)字貨幣不是法定貨幣，并不斷向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍表示，私人數(shù)字貨幣不具有普遍的可接受性和法償性，本質(zhì)上不是貨幣。同時(shí)，鑒于與美元等主權(quán)貨幣的兌換比率波動(dòng)劇烈，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響消費(fèi)者權(quán)益、金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定。從消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)角度，中國(guó)、美國(guó)、歐洲、加拿大、俄羅斯、新加坡、香港地區(qū)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)均了風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒數(shù)字貨幣參與者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，并防范黑客攻擊、反洗錢、反恐怖融資、依法納稅等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，2018 年 1 月，日本大型數(shù)字貨幣交易所 Coincheck 遭網(wǎng)上黑客技術(shù)攻擊，失竊約 5.2 億個(gè)數(shù)字貨幣，市價(jià)約為 5.23 億美元。
目前，各國(guó)對(duì)私人數(shù)字貨幣是否為金融工具意見(jiàn)不一，其性質(zhì)需根據(jù)具體情形進(jìn)行判定。如德國(guó)財(cái)政部認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種金融工具，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局和英國(guó)金融行為監(jiān)管局則表示，數(shù)字貨幣本身不是銀行存款或金融工具。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，數(shù)字貨幣缺乏內(nèi)在價(jià)值，沒(méi)有安全資產(chǎn)支持，也不是任何機(jī)構(gòu)的負(fù)債，難以簡(jiǎn)單對(duì)其進(jìn)行定性（美聯(lián)儲(chǔ)，2017）。與此同時(shí)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)認(rèn)為，對(duì)于符合《商品交易法案》所定義“商品”特征的數(shù)字貨幣，應(yīng)作為大宗商品進(jìn)行監(jiān)管（CFTC，2015）；美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，目前難以證明所有數(shù)字貨幣均不符合“證券”特征，對(duì)于符合“證券”特征的數(shù)字貨幣，應(yīng)納入證券發(fā)行框架進(jìn)行監(jiān)管（SEC，2017）。
2. 關(guān)于私人數(shù)字貨幣的監(jiān)管方式
各國(guó)對(duì)比特幣等私人數(shù)字貨幣的監(jiān)管方式主要分為兩類：一是對(duì)與私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行限制甚至禁止，二是將與私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)納入現(xiàn)行監(jiān)管框架。
（1）對(duì)與數(shù)字貨幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)實(shí)施嚴(yán)格限制或禁止。2013 年，我國(guó)明確禁止金融機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)參與比特幣交易活動(dòng)。人民銀行等部門(mén)于2013 年 12 月《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，要求“各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)，不得買賣或作為中央對(duì)手買賣比特幣，不得承保與比特幣相關(guān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或?qū)⒈忍貛偶{入保險(xiǎn)責(zé)任范圍，不得直接或間接為客戶提供其他與比特幣相關(guān)的服務(wù)”。相關(guān)服務(wù)包括：結(jié)算、法幣兌換、托管、抵押、發(fā)行金融產(chǎn)品，將比特幣為信托、基金的投資標(biāo)的等（人民銀行等，2013）。2017 年，我國(guó)對(duì)集中數(shù)字貨幣交易活動(dòng)進(jìn)行了整治。人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)于 2017 年 9 月《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，禁止網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換、定價(jià)、信息中介等業(yè)務(wù)（人民銀行等，2017）。隨后，要求各地政府綜合采取電價(jià)、土地、稅收和環(huán)保等措施，引導(dǎo)轄內(nèi)從事比特幣生產(chǎn)（俗稱“挖礦”）的企業(yè)有序退出。部分地方政府要求電力系統(tǒng)停止對(duì)比特幣生產(chǎn)活動(dòng)供電，并取消其他相關(guān)優(yōu)惠政策。2017 年底以來(lái)，一些境內(nèi)人士轉(zhuǎn)向境外（以日本、香港為主）網(wǎng)站平臺(tái)進(jìn)行交易。2018 年初，又進(jìn)一步要求地方政府對(duì)于在當(dāng)?shù)刈?cè)的集中數(shù)字貨幣交易場(chǎng)所，包括采用“出?！毙问嚼^續(xù)為國(guó)內(nèi)用戶提供服務(wù)的網(wǎng)站平臺(tái)，持續(xù)加強(qiáng)清理整頓。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)也進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者關(guān)注境內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)離非法金融活動(dòng)，并強(qiáng)調(diào)境外平臺(tái)同樣存在系統(tǒng)安全、市場(chǎng)操縱和洗錢等風(fēng)險(xiǎn)隱患（中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，2018）。
在其他國(guó)家，如俄羅斯政府認(rèn)為比特幣的推廣及匿名支付，會(huì)對(duì)本國(guó)法定貨幣產(chǎn)生替代效應(yīng)，影響公眾對(duì)法幣的信心，故予以禁止。泰國(guó)央行禁止銀行參與任何數(shù)字貨幣交易活動(dòng)，包括自身投資或交易數(shù)字貨幣、設(shè)立交易平臺(tái)、為交易提供信用卡等支付或融資工具、提供投資咨詢等。韓國(guó)政府于 2017 年底組建跨部門(mén)數(shù)字貨幣對(duì)策小組防范數(shù)字貨幣過(guò)度投機(jī)行為。此后，禁止未成年人和非居民開(kāi)設(shè)數(shù)字貨幣賬戶，禁止金融機(jī)構(gòu)為數(shù)字貨幣購(gòu)買、投資或相關(guān)抵押擔(dān)?；顒?dòng)提供服務(wù)，要求數(shù)字貨幣交易平臺(tái)于 2018 年 1 月 1 日起暫停開(kāi)立新的賬戶。目前，韓國(guó)政府正在研究對(duì)數(shù)字貨幣交易實(shí)施實(shí)名身份認(rèn)證，禁止匿名交易。歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局和意大利監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示，不鼓勵(lì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)持有數(shù)字貨幣或參與交易。
（2）將與比特幣等私人數(shù)字貨幣相關(guān)的金融活動(dòng)，按照業(yè)務(wù)屬性納入現(xiàn)行
監(jiān)管框架。雖然各國(guó)對(duì)私人數(shù)字貨幣是否為金融工具意見(jiàn)不一，因而暫未將商戶或個(gè)人單純購(gòu)買、持有、出售或開(kāi)發(fā)私人數(shù)字貨幣的行為納入金融監(jiān)管，但對(duì)于與數(shù)字貨幣相關(guān)的金融活動(dòng)，則普遍認(rèn)為應(yīng)至少根據(jù)其業(yè)務(wù)屬性納入相應(yīng)的監(jiān)管框架。需要納入監(jiān)管的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要有三類：一是以數(shù)字貨幣為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生品交易，如美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局等。二是為數(shù)字貨幣交易提供的支付服務(wù)。如法國(guó)審慎監(jiān)管局表示，任何使用法定貨幣為比特幣買賣提供資金劃轉(zhuǎn)服務(wù)的行為均屬于支付業(yè)務(wù)，需持有支付服務(wù)機(jī)構(gòu)牌照。瑞典認(rèn)為比特幣交易屬于貨幣兌換業(yè)務(wù)，或涉及資金支付業(yè)務(wù)，提供交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)按照法律規(guī)定接受監(jiān)管。日本于 2017 年 4 月修訂《支付服務(wù)法案》，明確將數(shù)字貨幣涉及的支付業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范疇。三是私人數(shù)字貨幣交易平臺(tái)。多數(shù)國(guó)家要求將其視同交易場(chǎng)所，按照法定程序申領(lǐng)牌照并接受持續(xù)監(jiān)管。如日本金融監(jiān)督廳于2017 年 9 月同意注冊(cè) 11 家數(shù)字貨幣交易平臺(tái)，并提出了信息披露、系統(tǒng)安全、資產(chǎn)隔離、內(nèi)控檢查等監(jiān)管要求，還要求遵守反洗錢、打擊犯罪活動(dòng)、可疑資金報(bào)告等法律規(guī)定。對(duì)于難以定性的業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常要求從業(yè)機(jī)構(gòu)事前主動(dòng)進(jìn)行合規(guī)評(píng)估，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)分析定性后明確適用的監(jiān)管框架，或納入監(jiān)管沙盒觀察測(cè)試（如英國(guó)金融行為監(jiān)管局）。
在美國(guó)，紐約州金融服務(wù)局于 2015 年《數(shù)字貨幣監(jiān)管法案》，對(duì)“數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)”進(jìn)行了界定，即支付、兌換、托管、代客買賣數(shù)字貨幣以及控制、管理或發(fā)行數(shù)字貨幣。凡是在紐約州從事上述一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)，均需事先從紐約州金融服務(wù)局申領(lǐng)牌照，并遵守資本要求、資產(chǎn)托管、消費(fèi)者保護(hù)、信息披露、反洗錢等相關(guān)規(guī)定。銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)展上述業(yè)務(wù)，也需事先獲得批準(zhǔn)并遵守相關(guān)規(guī)定。
（三）關(guān)于首次代幣發(fā)行
目前，各國(guó)普遍認(rèn)定 ICO 活動(dòng)本質(zhì)上為一種公開(kāi)融資活動(dòng)，多數(shù)國(guó)家將其界定為證券發(fā)行行為。與數(shù)字貨幣做法類似，各國(guó)也主要有兩種監(jiān)管方式。
一是對(duì) ICO 活動(dòng)予以禁止。在我國(guó)，人民銀行等七部委于 2017 年 9 月聯(lián)合《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將 ICO 定性為未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)，禁止各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)。同時(shí)，禁止各金融機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)開(kāi)展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)（人民銀行等，2017）。2017 年9 月，韓國(guó)金融監(jiān)督院宣布將禁止所有形式的首次代幣發(fā)行融資，無(wú)論其采取什么技術(shù)，使用什么名義。
二是納入證券監(jiān)管范疇。美國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表示：第一，ICO 本質(zhì)是企業(yè)從投資者募集資金，并按預(yù)先約定分配收益。按照聯(lián)邦法律，任何證券活動(dòng)，無(wú)論使用何種技術(shù)和術(shù)語(yǔ)，其性質(zhì)認(rèn)定均取決于業(yè)務(wù)本質(zhì)?！癐CO 代幣”符合證券的法定特征，須納入《證券法》實(shí)施監(jiān)管。第二，如果網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展代幣推介銷售，必須按照《證券法》事先在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)，否則屬于違法行為（SEC，2017）。第三，證監(jiān)會(huì)與商品期貨交易委員會(huì)在 2018 年《關(guān)于對(duì)數(shù)字貨幣采取措施的聯(lián)合聲明》，明確表示，不論是以數(shù)字貨幣、代幣還是其他名義開(kāi)展的違法違規(guī)行為，都要進(jìn)行穿透分析，判定其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)并依法采取監(jiān)管措施。此外，兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)還多次向投資者警示公告，提示市場(chǎng)操縱和欺詐風(fēng)險(xiǎn)（SEC 和CFTC，2018）。英國(guó)金融行為監(jiān)管局也于 2017 年 9 月風(fēng)險(xiǎn)警示，指出 ICO代幣價(jià)值波動(dòng)性較大，大多數(shù) ICO 公司設(shè)立在海外或不受監(jiān)管，投資具有高風(fēng)險(xiǎn)和高投機(jī)性，提示消費(fèi)者謹(jǐn)慎投資（FCA，2017）。香港證監(jiān)會(huì)于 2017 年 9 月《有關(guān)首次代幣發(fā)行的聲明》，表示雖然一般 ICO 發(fā)行或銷售的數(shù)碼代幣被視為“虛擬商品”，但若符合《證券及期貨條例》的“證券”特征，則需接受香港證券法規(guī)監(jiān)管。第一，若該代幣代表對(duì)發(fā)行企業(yè)擁有的股權(quán)或所有權(quán)權(quán)利，則應(yīng)視為“股份”；第二，若發(fā)行人可于指定日期向持有人償還本金和利息，則應(yīng)視為“債券”；第三，若 ICO 項(xiàng)目管理者集中管理募集資金并投資于不同項(xiàng)目，代幣持有人有權(quán)分享相關(guān)投資回報(bào)，則應(yīng)視為“集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。上述活動(dòng)及與之相關(guān)的交易、咨詢、推介、投資管理行為均屬于受監(jiān)管的證券活動(dòng)，無(wú)論經(jīng)營(yíng)主體是否在香港境內(nèi)，只要以香港公眾為服務(wù)對(duì)象，就必須事先獲得相應(yīng)牌照并受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管（SFC，2017）。新加坡金管局于 2017 年 8 月聲明：第一，任何數(shù)字代幣如果涉及發(fā)行股權(quán)、債權(quán)憑證以及集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等《證券期貨法》監(jiān)管的行為，發(fā)行前必須向金管局注冊(cè)并提交相關(guān)文件；第二，任何發(fā)行機(jī)構(gòu)和交易服務(wù)機(jī)構(gòu)必須依照《金融顧問(wèn)法》規(guī)定，取得法定牌照；第三，任何提供數(shù)字代幣二級(jí)市場(chǎng)交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)，均需向金管局申領(lǐng)交易所或市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商牌照；第四，嚴(yán)格遵守反洗錢、反恐融資等相關(guān)規(guī)定（MAS，2017）。2018 年 5 月24 日，新加坡金管局向境內(nèi) 8 家數(shù)字貨幣交易平臺(tái)發(fā)出正式警告，所有平臺(tái)未經(jīng)金管局批準(zhǔn)，不得交易任何具有證券或期貨合約屬性的產(chǎn)品，正在開(kāi)展的交易業(yè)務(wù)必須立即停止。同時(shí)，金管局還叫停了一起具有股權(quán)發(fā)行性質(zhì)的 ICO 活動(dòng)，責(zé)令發(fā)行方終止發(fā)行行為、回收代幣并向投資者退還資金。
（四）關(guān)于法定數(shù)字貨幣
近年來(lái)，各國(guó)普遍加強(qiáng)了對(duì)法定數(shù)字貨幣的研究，部分國(guó)家開(kāi)始探索數(shù)字法幣發(fā)行、流通的技術(shù)研發(fā)和制度安排，但多數(shù)國(guó)家尚未提出實(shí)質(zhì)性的具體發(fā)行計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)表示，面向公眾發(fā)行法定數(shù)字貨幣涉及法律、技術(shù)可靠性、網(wǎng)絡(luò)安全、洗錢、個(gè)人隱私等諸多問(wèn)題，需要嚴(yán)謹(jǐn)論證，避免對(duì)已經(jīng)較為成熟的支付體系和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響（美聯(lián)儲(chǔ)，2017）。歐央行提出，歐元區(qū)的法定數(shù)字貨幣尚處于研究論證階段。數(shù)字法幣設(shè)計(jì)必須充分考慮能否實(shí)現(xiàn)維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，并基于技術(shù)安全性、中立性、使用效率和公眾支付的自由選擇權(quán)等四項(xiàng)基本原則，綜合衡量必要性（ECB，2012，2015 和 2017）。
法定數(shù)字貨幣可分為兩種發(fā)行模式：一是中央銀行單層投放模式，又稱為零售發(fā)行模式。即中央銀行不通過(guò)商業(yè)銀行，而是直接面向社會(huì)發(fā)行、管理、回收法定數(shù)字貨幣。單層投放模式在理論上有利于提升發(fā)行效率、降低流通成本，但同時(shí)也具有許多不確定性：第一，對(duì)貨幣政策框架和金融穩(wěn)定形成挑戰(zhàn)。法定數(shù)字貨幣在銀行存款之外，為公眾提供了新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇，對(duì)貨幣供應(yīng)量 M0、M1、M2 和貨幣政策傳導(dǎo)渠道均會(huì)產(chǎn)生影響。資金存放形式從銀行存款轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字法幣，也會(huì)影響商業(yè)銀行體系的存款創(chuàng)造和貸款發(fā)放功能，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。第二，可能存在技術(shù)安全問(wèn)題。法定數(shù)字貨幣由央行集中管理，有可能受到網(wǎng)絡(luò)攻擊，成為洗錢等犯罪活動(dòng)載體，央行必須有能力長(zhǎng)期確保數(shù)字貨幣的安全性。第三，匿名性問(wèn)題。央行是否應(yīng)集中保存公眾隱私信息，仍存在爭(zhēng)議。由于單層投放模式將從根本上改變現(xiàn)行貨幣發(fā)行體制，多數(shù)國(guó)家持謹(jǐn)慎態(tài)度。英格蘭銀行表示，當(dāng)前還沒(méi)有發(fā)行法定數(shù)字貨幣的具體計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，現(xiàn)階段不宜采用單層投放模式，其當(dāng)前的優(yōu)先考慮也不是發(fā)行數(shù)字法幣，而是以現(xiàn)有銀行體系和支付系統(tǒng)為基礎(chǔ)，充分利用新技術(shù)提高銀行和支付系統(tǒng)的運(yùn)行效率，并密切跟蹤分布式賬戶、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用。
二是中央銀行—商業(yè)銀行雙層投放模式，又稱批發(fā)發(fā)行模式。雙層投放模式是指沿用現(xiàn)行紙幣流通模式，由中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，再委托商業(yè)銀行向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)。在實(shí)施效果上，該模式僅是對(duì) M0 的替代或補(bǔ)充，不會(huì)因央行信用優(yōu)勢(shì)而形成對(duì) M1、M2 的替代擠出，有助于保持現(xiàn)行貨幣發(fā)行流通體系的連續(xù)性，也防止技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于央行。目前，各國(guó)普遍傾向于采用這一模式，已有部分國(guó)家啟動(dòng)了試驗(yàn)項(xiàng)目。如加拿大央行、新加坡金管局基于分布式賬戶技術(shù)，參照中央銀行與商業(yè)銀行之間的大額支付系統(tǒng)，在模擬環(huán)境下探索數(shù)字貨幣實(shí)時(shí)投放。人民銀行于 2014 年成立法定數(shù)字貨幣研究小組，2017 年正式成立數(shù)字貨幣研究所，已經(jīng)開(kāi)始研發(fā)試驗(yàn)工作，并側(cè)重于研究雙層投放發(fā)行模式。
四、思考與建議（一）遵循“技術(shù)中立”原則，按照金融業(yè)務(wù)本質(zhì)實(shí)施監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)
技術(shù)創(chuàng)新有助于擴(kuò)大金融服務(wù)渠道、提高經(jīng)營(yíng)效率，但代替不了金融的基本功能，也沒(méi)有改變金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性和突發(fā)性。無(wú)論是科技企業(yè)還是金融機(jī)構(gòu)，只要從事同類金融業(yè)務(wù)，都應(yīng)在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，接受相應(yīng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管，遵循同等的業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，以維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，防止監(jiān)管套利，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。
（二）及時(shí)“穿透定性”，防止冒用“技術(shù)”名義違法違規(guī)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)
按照全國(guó)金融工作會(huì)議關(guān)于強(qiáng)化金融監(jiān)管、將所有金融業(yè)務(wù)納入監(jiān)管的要求，進(jìn)一步梳理我國(guó)現(xiàn)存的金融科技/互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，透過(guò)其名稱、形式和渠道，分析業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)特征，明確哪些業(yè)務(wù)需要持牌經(jīng)營(yíng)及其所適用的監(jiān)管規(guī)則（李文紅，2017）。目前，與分布式賬戶、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣相關(guān)的資金交易結(jié)算、衍生產(chǎn)品交易、運(yùn)營(yíng)交易場(chǎng)所等活動(dòng)均為法定金融業(yè)務(wù)，須納入相應(yīng)的金融監(jiān)管框架，在許可范圍內(nèi)合規(guī)審慎經(jīng)營(yíng)。
（三）加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)合作的監(jiān)管
在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用分布式賬戶、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其與科技企業(yè)合作的監(jiān)管，要求其強(qiáng)化對(duì)信息科技風(fēng)險(xiǎn)、外包風(fēng)險(xiǎn)和其他操作風(fēng)險(xiǎn)的管控，尤其應(yīng)確保在業(yè)務(wù)外包時(shí)仍要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管控主體責(zé)任，對(duì)科技企業(yè)等外包服務(wù)機(jī)構(gòu)建立盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和持續(xù)監(jiān)測(cè)制度，不能因業(yè)務(wù)外包而降低風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)。
【關(guān)鍵詞】數(shù)字貨幣；傳統(tǒng)貨幣；實(shí)名制
近幾年來(lái)，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用，數(shù)字貨幣技術(shù)已在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮著積極的作用。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系中，圍繞以電子商務(wù)為核心，在儲(chǔ)存、支付、清算、匯兌等一系列的交易中，數(shù)字貨幣成為了越來(lái)越重要的支付方式。與此同時(shí)，數(shù)字貨幣也存在著一些問(wèn)題。本文以數(shù)字貨幣為研究對(duì)象，旨在研究數(shù)字貨幣在在現(xiàn)實(shí)生活中的意義，以及對(duì)其存在問(wèn)題的提供有效的解決方法。
本文從數(shù)字貨幣的概念界定及特征出發(fā)，以數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)的紙幣相對(duì)比，研究其在信息時(shí)代的所具有的各種優(yōu)勢(shì)。采用理論分析的方法，通過(guò)閱讀大量的相關(guān)的文獻(xiàn)和專著，對(duì)數(shù)字貨幣的特征進(jìn)行了深刻的把握，并研究其存在的問(wèn)題。本文的資料來(lái)源于國(guó)內(nèi)外的專業(yè)文獻(xiàn)和專著，以及專業(yè)的研究論文。
一、數(shù)字貨幣及其特征
（一）數(shù)字貨幣的定義
數(shù)字貨幣是指對(duì)貨幣進(jìn)行數(shù)字化。是貨幣的一種電子形式，它的承載物為既不是紙幣也不是金屬物。是一種支付手段，也是一種程序。數(shù)字貨幣本身的特征將其與其他貨幣區(qū)別開(kāi)來(lái)。
（二）數(shù)字貨幣的特征
1.網(wǎng)絡(luò)性
網(wǎng)絡(luò)性：數(shù)字貨幣是在電子信息技術(shù)(IT)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。因此，數(shù)字貨幣的特征與信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)有著非常密切的聯(lián)系?？梢哉f(shuō)數(shù)字貨幣是從貨幣中分離出來(lái)的、同時(shí)也是從信息中分離出來(lái)的一種特殊的貨幣和特殊的信息。隨著電子信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展和普及，數(shù)字貨幣將會(huì)得到廣泛應(yīng)用和發(fā)展，當(dāng)人類進(jìn)入一個(gè)高度發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代之后，數(shù)字貨幣將會(huì)完全取代傳統(tǒng)貨幣(紙幣)。網(wǎng)絡(luò)是數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)其貨幣職能的基礎(chǔ)，是數(shù)字貨幣體系的基礎(chǔ)，中央銀行可以利用信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)全方位貨幣管理，傳統(tǒng)貨幣管理中的現(xiàn)金發(fā)行方式、傳統(tǒng)金庫(kù)制度、假幣問(wèn)題和傳統(tǒng)銀行將不復(fù)存在。
2.數(shù)字性
數(shù)字性：數(shù)字貨幣實(shí)際上是存儲(chǔ)于各網(wǎng)絡(luò)銀行賬戶上的一組數(shù)字。這組數(shù)字象征著擁有其所有權(quán)者擁有這組數(shù)字(數(shù)字貨幣)所代表的一定量的財(cái)富或價(jià)值，運(yùn)用這組數(shù)字(數(shù)字貨幣)的全部或部分進(jìn)行網(wǎng)上投資、網(wǎng)上交易。
3.高效性
高效性：數(shù)字貨幣的產(chǎn)生使得貨幣履行其職能的效率幾乎達(dá)到了一個(gè)十分完美的境界：從現(xiàn)金的發(fā)行與管理方面看，貨幣管理當(dāng)局從發(fā)行現(xiàn)金到回籠現(xiàn)金都不必要采用傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)、印刷和運(yùn)輸工具進(jìn)行，而是直接在網(wǎng)絡(luò)上實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的發(fā)行和回籠。這樣可以完全避免在紙幣本位制度下存在的諸如高成本問(wèn)題、假幣問(wèn)題、安全問(wèn)題和現(xiàn)金供應(yīng)量難以確定的問(wèn)題。
數(shù)字貨幣支付的便利性，使得其發(fā)展前景比傳統(tǒng)的貨幣要優(yōu)越。
（三）數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)貨幣的比較
與數(shù)字貨幣相比，紙幣和硬幣則愈發(fā)顯示出奢侈性。在美國(guó)，每年搬運(yùn)有形貨幣的費(fèi)用高達(dá)60億美元；在英國(guó)，需要2億英鎊。世界銀行體系之間的貨幣結(jié)算和搬運(yùn)費(fèi)用占到其全部管理費(fèi)的5%。
對(duì)于防止偽造，紙幣在當(dāng)前日益發(fā)達(dá)的仿真和復(fù)印技術(shù)面前顯得無(wú)能為力。在不久以前，造假者還需千方百計(jì)地尋找一位技術(shù)高超的刻畫(huà)師來(lái)制作一系列的模子以印刷紙幣；而今天只要有一位熱衷于繪畫(huà)的美術(shù)學(xué)生，再配以完備的技術(shù)設(shè)施就能做到這一點(diǎn)。數(shù)字貨幣系統(tǒng)具有多層加密措施，偽造一組隨機(jī)產(chǎn)生的密碼要比偽造現(xiàn)金、偽造簽名難得多，而且使用數(shù)字貨幣有據(jù)可查、有蹤可尋。
傳統(tǒng)貨幣有較大的存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，昂貴的運(yùn)輸費(fèi)用，在安全保衛(wèi)及防偽造等方面投資較大。數(shù)字化貨幣與信用卡和電子支票也不同，它是層次更高、技術(shù)含量更多的電子貨幣，不需要連接銀行網(wǎng)絡(luò)就可以使用，很方便顧客，并具有不可跟蹤性。
數(shù)字貨幣有如此多的優(yōu)點(diǎn)是在貨幣的不斷發(fā)展與完善中所產(chǎn)生的，沒(méi)有貨幣的生活是寸步難行的，貨幣的產(chǎn)生與不斷發(fā)展致使我們的生活越來(lái)越方便，由此我們更要了解貨幣的發(fā)展史，從而不斷展望貨幣的未來(lái)。
二、貨幣發(fā)展歷程與數(shù)字貨幣的產(chǎn)生
（一）貨幣的演化史及數(shù)字貨幣的出現(xiàn)
【關(guān)鍵詞】數(shù)字貨幣 商業(yè)銀行 區(qū)塊鏈
2016年1月20日，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研討會(huì)在北京召開(kāi)，中國(guó)人民銀行宣布我國(guó)將爭(zhēng)取早日推出數(shù)字貨幣。會(huì)議就數(shù)字貨幣發(fā)行的總體框架、貨幣演進(jìn)中的數(shù)字貨幣、國(guó)家發(fā)行的加密貨幣等專題進(jìn)行了研討和交流，此后，數(shù)字貨幣以及與數(shù)字貨幣關(guān)系密切的區(qū)塊鏈技術(shù)引起國(guó)內(nèi)外社會(huì)的廣泛關(guān)注。
一、中國(guó)人民銀行公布準(zhǔn)備推出數(shù)字貨幣
（一）我國(guó)數(shù)字貨幣的定義
中國(guó)人民銀行科技司司長(zhǎng)王永紅給出定義如下，數(shù)字貨幣是指由貨幣當(dāng)局發(fā)行、存儲(chǔ)于電子設(shè)備、具有現(xiàn)金特性、并能夠逐步替代現(xiàn)金和銀行賬戶相關(guān)聯(lián)的記賬式貨幣的價(jià)值載體，即“法定電子現(xiàn)金”。我國(guó)央行研發(fā)的數(shù)字貨幣將具備可流通性、可存儲(chǔ)性、可離線交易性、可控匿名性、不可偽造性、不可重復(fù)交易性、不可抵賴性七大特征。
（二）中國(guó)人民銀行推出數(shù)字貨幣的目的
根據(jù)中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成的觀點(diǎn)，中國(guó)人民銀行推出數(shù)字貨幣主要有兩大原因，一是在國(guó)內(nèi)構(gòu)建全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，完善我國(guó)支付體系，提升支付結(jié)算效率。二是央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)可以構(gòu)建一個(gè)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，提升經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的便利性和透明度，減少洗錢、逃稅漏稅等違法犯罪行為。
（三）我國(guó)數(shù)字貨幣發(fā)行框架
中國(guó)人民銀行科技司副司長(zhǎng)兼數(shù)字貨幣研究所籌備組組長(zhǎng)姚前提出，作為法定數(shù)字貨幣由國(guó)家保障，由央行主導(dǎo)，在保持實(shí)物現(xiàn)金發(fā)行的同時(shí)發(fā)行以加密算法為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣是M0的一部分。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和回籠基于“中央銀行――商業(yè)銀行”二元體系完成，中央銀行負(fù)責(zé)數(shù)字貨幣的發(fā)行與驗(yàn)證監(jiān)測(cè)，商業(yè)銀行從中央銀行申請(qǐng)到數(shù)字貨幣后，負(fù)責(zé)面向社會(huì)提供數(shù)字貨幣流通服務(wù)與應(yīng)用生態(tài)體系構(gòu)建服務(wù)。
二、央行發(fā)行數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的影響
數(shù)字貨幣的發(fā)行將基于新技術(shù)，以央行數(shù)字貨幣為主的金融創(chuàng)新可能引發(fā)商業(yè)銀行內(nèi)外部營(yíng)運(yùn)模式和行業(yè)規(guī)則的全面重大變革，目前央行提倡商業(yè)銀行早日加入我國(guó)數(shù)字貨幣的探索研究和發(fā)展推動(dòng)工作。
（一）商業(yè)銀行現(xiàn)金存儲(chǔ)方式變化
現(xiàn)金存儲(chǔ)方式變化是數(shù)字貨幣發(fā)行后必然發(fā)生和最直觀的改變。雖然以信用卡為代表的電子貨幣成為目前社會(huì)的主流貨幣形式，截至2016年11月央行發(fā)行的6.49萬(wàn)億？q？流通中貨幣（M0）是以傳統(tǒng)紙幣形式發(fā)行的，物理存儲(chǔ)空間巨大。數(shù)字貨幣發(fā)行以后，人民銀行在其數(shù)字貨幣私有云存放央行數(shù)字貨幣發(fā)行基金的數(shù)據(jù)庫(kù)，商業(yè)銀行存放數(shù)字貨幣可以存放在央行的數(shù)字貨幣私有云上或者存放在商業(yè)銀行本地。
（二）現(xiàn)行基礎(chǔ)信息系統(tǒng)需要重新構(gòu)建并不斷完善
央行發(fā)行數(shù)字貨幣將會(huì)建設(shè)一套全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，雖然央行尚未給出發(fā)行數(shù)字貨幣的具體時(shí)間表，但是央行表態(tài)會(huì)加快推出數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣發(fā)行初期將出現(xiàn)實(shí)物貨幣與數(shù)字貨幣并行流通階段，屆時(shí)商業(yè)銀行的信息系統(tǒng)為滿足實(shí)物貨幣和數(shù)字貨幣的流通要求，需要在央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)的基礎(chǔ)上重新構(gòu)建。商業(yè)銀行為滿足數(shù)字貨幣存儲(chǔ)需要在央行私有云的基礎(chǔ)上建設(shè)銀行私有云和數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)實(shí)物貨幣與數(shù)字貨幣系統(tǒng)的并網(wǎng)運(yùn)行。
（三）對(duì)商業(yè)銀行系統(tǒng)安全和操作規(guī)范提出更高要求
商業(yè)銀行現(xiàn)行信息系統(tǒng)是以滿足以紙幣貨幣為基礎(chǔ)貨幣的交易和流通為目的，現(xiàn)金交易過(guò)程沒(méi)有數(shù)據(jù)痕跡可追蹤，央行發(fā)行數(shù)字貨幣以后，貨幣初始形態(tài)變?yōu)閿?shù)字模式，從發(fā)行到交易流通全程使用數(shù)字化模式，在數(shù)字貨幣流通過(guò)程中引發(fā)的數(shù)據(jù)傳輸過(guò)程中，如何確保數(shù)據(jù)和交易安全性，對(duì)商業(yè)銀行的系統(tǒng)安全性和操作規(guī)范提出前所未有的高要求。
（四）商業(yè)銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式巨變
數(shù)字貨幣的認(rèn)證中心和登記中心由央行統(tǒng)一管理，央行對(duì)央行數(shù)字貨幣機(jī)構(gòu)以及用戶身份信息進(jìn)行集中管理，央行發(fā)行數(shù)字貨幣以后，商業(yè)銀行通過(guò)申請(qǐng)獲得數(shù)字貨幣，向用戶提供服務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債表變化、貨幣流入流出等客戶服務(wù)方式會(huì)發(fā)生巨大變化，大量柜臺(tái)業(yè)務(wù)工作人員可能會(huì)被電子自助終端取代。
（五）法律法規(guī)、金融監(jiān)管政策的變化與調(diào)整
數(shù)字貨幣與紙質(zhì)貨幣在形態(tài)、存儲(chǔ)、流通方式等方面存在很大變化，央行在紙幣基礎(chǔ)上制定的法律法規(guī)和監(jiān)管政策需要做出修改和調(diào)整，商業(yè)銀行需要在新的監(jiān)管政策下進(jìn)行正常業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。
三、商業(yè)銀行需要做的舉措
人民銀行提出要發(fā)行數(shù)字貨幣以后，各商業(yè)銀行應(yīng)該關(guān)注央行政策導(dǎo)向，盡快開(kāi)展數(shù)字貨幣影響研究，提前規(guī)劃布局?jǐn)?shù)字貨幣運(yùn)營(yíng)體系，全力做好數(shù)字貨幣的發(fā)行流通研究工作。
一是央行發(fā)行數(shù)字貨幣將對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，商業(yè)銀行應(yīng)該加快啟動(dòng)數(shù)字貨幣發(fā)行的影響評(píng)估工作。由于發(fā)行數(shù)字貨幣的具體操作尚未公布，數(shù)字貨幣發(fā)行將對(duì)我國(guó)的貨幣體系、金融體系和經(jīng)濟(jì)體系造成全面影響，商業(yè)銀行應(yīng)該積極關(guān)注央行公開(kāi)的信息，加快數(shù)字貨幣基礎(chǔ)理論和實(shí)踐研究。
二是商業(yè)銀行加快數(shù)字貨幣使用相關(guān)技術(shù)的研究，與發(fā)行數(shù)字貨幣相關(guān)、發(fā)展相對(duì)成熟并且應(yīng)用前景廣泛的區(qū)塊鏈技術(shù)、加密算法技術(shù)、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)等相關(guān)技術(shù)應(yīng)該被商業(yè)銀行盡快納入系統(tǒng)建設(shè)的基礎(chǔ)性技術(shù)研究和實(shí)踐范疇。商業(yè)銀行在研究初期應(yīng)該加強(qiáng)與同業(yè)和科技公司的合作，積極組建或參與國(guó)內(nèi)外相關(guān)技術(shù)聯(lián)盟，爭(zhēng)取制定行業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)的主動(dòng)權(quán)，降低研發(fā)成本并實(shí)現(xiàn)研究成果共享。
三是產(chǎn)品和服務(wù)模式的重新構(gòu)畫(huà)。數(shù)字貨幣發(fā)行初期，將出現(xiàn)數(shù)字貨幣和紙質(zhì)貨幣并行流通階段，隨著數(shù)字貨幣接受度的提升，傳統(tǒng)紙幣使用頻度可能會(huì)越來(lái)越低，商業(yè)銀行要密切關(guān)注客戶交易習(xí)慣的變化，根據(jù)客戶行為習(xí)慣的變化構(gòu)建靈活的服務(wù)模式，這對(duì)商業(yè)銀行分析、應(yīng)變和服務(wù)能力提出新挑戰(zhàn)。
四是商業(yè)銀行重構(gòu)大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用。由于數(shù)字貨幣發(fā)行采取“前臺(tái)自愿、后臺(tái)實(shí)名”的原則，央行發(fā)行數(shù)字貨幣將構(gòu)建央行大數(shù)據(jù)體系，商業(yè)銀行有機(jī)會(huì)借助央行大數(shù)據(jù)體系打破信息孤島，利用大數(shù)據(jù)和云技術(shù)提高服務(wù)效率，增強(qiáng)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析和應(yīng)用能力，構(gòu)建全新的應(yīng)用場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新。
注釋
？q？數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站http：///diaochatongjisi/resource/cms/2016/12/2016121615160267237.pdf 。
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【關(guān)鍵詞】區(qū)塊鏈 比特幣 數(shù)字貨幣
以比特幣為代表的數(shù)字貨幣正在對(duì)全球金融體系產(chǎn)生重要影響，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，數(shù)字貨幣有可能成為二十一世紀(jì)主要的金融支付工具。2016年1月20日，中國(guó)人民銀行在北京召開(kāi)數(shù)字貨幣研討會(huì)，周小川行長(zhǎng)指出需要密切關(guān)注區(qū)塊鏈等技術(shù)發(fā)展對(duì)金融Ю吹撓跋臁S紗耍支撐比特幣等數(shù)字貨幣研發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)――區(qū)塊鏈（blockchain）技術(shù)引發(fā)多方關(guān)注，各方對(duì)區(qū)塊鏈的關(guān)注程度甚至不亞于對(duì)數(shù)字貨幣本身。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用已經(jīng)從數(shù)字貨幣領(lǐng)域逐漸進(jìn)到金融、公共服務(wù)等領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)外正掀起一股研究和探索區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的熱潮。
一、區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的內(nèi)涵
作為支撐比特幣的重要技術(shù)，區(qū)塊鏈的概念最早由比特幣創(chuàng)始人中本聰提出。以比特幣應(yīng)用為例，區(qū)塊鏈?zhǔn)侵敢淮褂妹艽a方法相關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，每一個(gè)數(shù)據(jù)塊中包含了過(guò)去十分鐘內(nèi)所有比特幣交易的信息，以密碼學(xué)方式保證信息不可篡改和不可偽造并生成下一個(gè)區(qū)塊。
有學(xué)者（秦誼，2016）認(rèn)為，區(qū)塊鏈可以被理解為一個(gè)基于計(jì)算機(jī)程序的公開(kāi)的總賬數(shù)據(jù)庫(kù)。它的特點(diǎn)是數(shù)據(jù)庫(kù)可以記錄區(qū)塊鏈上發(fā)生的所有交易信息，區(qū)塊鏈中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都可以將其記錄的交易信息更新至網(wǎng)絡(luò)并保存，每個(gè)參與維護(hù)的節(jié)點(diǎn)都能復(fù)制獲得一份按照時(shí)間順序記錄的完整數(shù)據(jù)庫(kù)儲(chǔ)存，這就構(gòu)成了一個(gè)去中心化（decentralized）的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，這種數(shù)據(jù)庫(kù)能夠在無(wú)須第三方介入的情況下，實(shí)現(xiàn)信息的直接交互，即人與人之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的交易和互動(dòng)。
也有研究（穆啟國(guó)，2016）認(rèn)為，區(qū)塊鏈?zhǔn)侵竿ㄟ^(guò)去中心化和去信任的方式共同維護(hù)一個(gè)可靠數(shù)據(jù)庫(kù)的技術(shù)方案。這種數(shù)據(jù)庫(kù)方案以涉及系統(tǒng)中的任意多個(gè)節(jié)點(diǎn)，把一段時(shí)期內(nèi)系統(tǒng)包含的全部信息交流的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)特殊的算法和密碼方法計(jì)算并記錄到一個(gè)數(shù)據(jù)區(qū)塊（block）中，同時(shí)產(chǎn)生該數(shù)據(jù)區(qū)塊的防偽識(shí)別碼用于鏈接（chain）下個(gè)數(shù)據(jù)塊及校驗(yàn)，系統(tǒng)的所有相關(guān)節(jié)點(diǎn)來(lái)共同驗(yàn)證交易信息記錄是否為真，生成的數(shù)據(jù)區(qū)塊不可篡改。實(shí)際上，區(qū)塊鏈技術(shù)是一種類似于TCP/IP協(xié)議的互聯(lián)網(wǎng)底層技術(shù)的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，它的出現(xiàn)有望實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)從信息傳遞向價(jià)值傳遞的突破。區(qū)塊鏈技術(shù)最大的顛覆性在于信用的自我建立，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸和證明的去中心化，采用分布式儲(chǔ)存的數(shù)據(jù)區(qū)塊替代目前的中心服務(wù)器，使全部數(shù)據(jù)信息都被記錄并儲(chǔ)存在云系統(tǒng)之上，無(wú)須第三方驗(yàn)證即可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的自我證明，使得信用的建立成本大幅降低。比特幣就是基于區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)造的一種去中心化的數(shù)字貨幣，因此無(wú)須基于信用來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣的發(fā)行和交易。
對(duì)于數(shù)字貨幣的認(rèn)識(shí)，有學(xué)者認(rèn)為（王永紅，2016），數(shù)字貨幣是“法定電子現(xiàn)金”，即由貨幣當(dāng)局發(fā)行、存儲(chǔ)于電子設(shè)備、具有現(xiàn)金特性的價(jià)值載體。數(shù)字貨幣區(qū)別于與銀行賬戶相關(guān)聯(lián)的電子貨幣，與價(jià)值完全由市場(chǎng)決定虛擬貨幣不同。同時(shí)，從數(shù)字貨幣體系建設(shè)的需求的角度來(lái)看，數(shù)字貨幣要成為一種廣泛使用的支付手段，必須具備區(qū)別于電子貨幣、虛擬貨幣的顯著特點(diǎn)，包括安全性、可控匿名性、周期性、不可重復(fù)性、系統(tǒng)無(wú)關(guān)性，并且要在開(kāi)放互聯(lián)環(huán)境中達(dá)到很高的交易性能。謝平和石午光（2015）認(rèn)為數(shù)字貨幣是基于密碼學(xué)和網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（Peer to Peer）技術(shù)，由計(jì)算機(jī)程序產(chǎn)生并在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行和流通的一種貨幣。
二、區(qū)塊鏈應(yīng)用于數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)
新貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，貨幣價(jià)值尺度與流通手段的職能可以分離，比特幣的應(yīng)用可以被視為此觀點(diǎn)的一次嘗試。該理論提出，所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在沒(méi)有中央銀行和法定貨幣的情形下一樣存在，基礎(chǔ)貨幣的記賬和交換職能可以同時(shí)使用兩種不同的媒介，前者僅為衡量?jī)r(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)化的記賬單位，可以同所有的經(jīng)濟(jì)交易之間建立起映射關(guān)系，而后者則是內(nèi)生的，可以通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)交換。從更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，比特幣或許只是貨幣職能分離的一次大膽的實(shí)踐，離誕生真正意義上能廣泛流通的數(shù)字貨幣還有十分遙遠(yuǎn)。但是無(wú)論如何，基于數(shù)字貨幣的比較優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)建一種成熟、穩(wěn)定、可靠的數(shù)字貨幣體系是未來(lái)世界貨幣體系的發(fā)展方向。無(wú)疑，區(qū)塊鏈技術(shù)為創(chuàng)立穩(wěn)定可靠數(shù)字貨幣提供了技術(shù)基礎(chǔ)，受到了各國(guó)央行的關(guān)注。
利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展數(shù)字貨幣具有明顯的優(yōu)勢(shì)。有學(xué)者（蔡釗，2016）認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣去中心化信用和方便快捷地交易，使得其具有較高交易流通價(jià)值，并能夠通過(guò)開(kāi)發(fā)對(duì)沖性金融衍生品作為準(zhǔn)超貨幣，從而保持相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格。數(shù)字貨幣建立了貨幣背書(shū)下的數(shù)字貨幣交易信用，交易量越大，交易越頻繁，數(shù)字貨幣交易信用就基礎(chǔ)越發(fā)牢固。一旦在全球范圍實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈信用體系，數(shù)字貨幣自然會(huì)成為類黃金的全球通用支付信用，并可借此推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
去中心化的數(shù)字貨幣使得貨幣變得十分安全。目前的中心化的金融系統(tǒng)容易遭受電腦黑客的攻擊，安全成本高且難以防御。但是基于區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)立數(shù)字貨幣，它去中心化的特點(diǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)全網(wǎng)絡(luò)記賬，有效預(yù)防故障與攻擊。另外，區(qū)塊鏈信息的時(shí)序記錄、不可追溯和難以篡改的特點(diǎn)，使得貨幣防偽變得十分簡(jiǎn)單。這一防偽特性在與數(shù)字貨幣相關(guān)的票據(jù)、憑證應(yīng)用上有更為廣闊的前景，這使得金融詐騙的可能性大大降低（鄧迪，2016）。
有學(xué)者從人民幣國(guó)際化的角度分析了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)（肖風(fēng)，2016），認(rèn)為中國(guó)人民銀行可以通過(guò)聯(lián)盟鏈發(fā)行數(shù)字貨幣，這種聯(lián)盟鏈?zhǔn)怯蓭讉€(gè)中心化機(jī)構(gòu)共同發(fā)起建立，兼具部分去中心化功能的同時(shí)讓分布式網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)得到控制的區(qū)塊鏈。在這種區(qū)塊鏈中，讓所有參與金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)中心共同構(gòu)建聯(lián)盟鏈的分布式網(wǎng)絡(luò)，單中心變成多中心，從而實(shí)現(xiàn)安全穩(wěn)定運(yùn)行。另外，零知識(shí)證明技術(shù)和共識(shí)機(jī)制能夠保證所有參與者的信息保密，鏈條各節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)通過(guò)賬本網(wǎng)絡(luò)共享機(jī)制確保達(dá)到高效率和高可靠性的結(jié)合。這種設(shè)想一旦實(shí)現(xiàn)將十分有利于人民幣有序、可控地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。同時(shí)，人民銀行可以通過(guò)外接端口將認(rèn)可的全球金融機(jī)構(gòu)接盟鏈，可實(shí)時(shí)監(jiān)控人民幣流動(dòng)，并且可以節(jié)省人民幣印刷和儲(chǔ)存成本。最重要的是根據(jù)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)信息流與資金流的統(tǒng)一，實(shí)時(shí)結(jié)算、逐筆交割與無(wú)間斷運(yùn)行，初步構(gòu)建一個(gè)科學(xué)高效的全球化人民幣登記結(jié)算與支付清算網(wǎng)絡(luò)，這將極大提高人民幣結(jié)算、支付清算的效率，有效推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
在反洗錢領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)的作用突出。秦誼（2016）認(rèn)為，借用區(qū)塊鏈技術(shù)，通過(guò)各金融機(jī)構(gòu)的交易都必須有客戶提供電子身份信息（私鑰）同銀行掌握的公鑰共同驗(yàn)證，并且與用戶地址進(jìn)行匹配，確保每筆交易都有完整的記錄。在這種模式下，交易信息在各金融機(jī)構(gòu)間實(shí)現(xiàn)透明共享，交易的所有環(huán)節(jié)都無(wú)法脫離監(jiān)管機(jī)構(gòu)的視線，黑錢將無(wú)法洗白。
但是，也有學(xué)者對(duì)區(qū)塊鏈應(yīng)用于貨幣創(chuàng)新有不同的看法。姜奇平（2016）從貨幣價(jià)值的角度分析，認(rèn)為區(qū)塊鏈在貨幣方面的應(yīng)用只能是被設(shè)計(jì)為一般等價(jià)物的分布式系統(tǒng)，但如果未來(lái)貨幣的發(fā)展不再是一般等價(jià)物，那么基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣與貨幣發(fā)展從貝殼到黃金再到紙幣一樣，只是貨幣在形式上的創(chuàng)新。而未來(lái)貨幣的流動(dòng)性將必須在利用、使用、服務(wù)應(yīng)用中體現(xiàn)價(jià)值，表現(xiàn)在更為具體的價(jià)值體現(xiàn)。而區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用在比特幣上，相當(dāng)于設(shè)計(jì)了信息量機(jī)制，卻沒(méi)有設(shè)計(jì)信息流速機(jī)制。吳曉靈（2014）認(rèn)為算法貨幣目前只是解決了貨幣信用問(wèn)題，但尚無(wú)法適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)需求的調(diào)節(jié)需要。在當(dāng)前的情形下，其最重要的價(jià)值體現(xiàn)在能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)低成本高效率的價(jià)值傳遞。
三、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于貨幣創(chuàng)新的實(shí)踐：比特幣
區(qū)塊鏈技術(shù)最廣泛也最為成功的應(yīng)用是以比特幣為代表的虛擬貨幣。從中本聰開(kāi)發(fā)出第一個(gè)創(chuàng)世區(qū)塊開(kāi)始，到比特幣區(qū)塊的誕生，再到比特幣作為投資工具價(jià)格飛漲，比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)廣受追捧，凸顯了區(qū)塊鏈技術(shù)及應(yīng)用的廣闊前景。英格蘭銀行的研究認(rèn)為中央銀行未來(lái)可以考慮發(fā)行流通基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，操作得當(dāng)可以增強(qiáng)金融的穩(wěn)定性。
對(duì)于比特幣是否為數(shù)字貨幣的判斷，Yermack（2013）的研究結(jié)論比較具有代表性。作者認(rèn)為，比特幣在履行貨幣的價(jià)值尺度、流通手段和支付手段的職能方面仍然面臨重大挑戰(zhàn)。在流通手段方面，比特幣的流通范圍??；從價(jià)值尺度看，比特幣價(jià)格波動(dòng)十分劇烈，因而尚不能視為具有穩(wěn)定的價(jià)值尺度；從支付手段來(lái)看，比特幣仍未被廣泛接受。Forian et al.（2014）分析了比特幣的貨幣和資產(chǎn)屬性，認(rèn)為持有者更多視比特幣為一種投資和資產(chǎn)。因此，比特幣從根本上來(lái)說(shuō)仍不是貨幣。
不少學(xué)者肯定了比特幣對(duì)于創(chuàng)新貨幣形式的重要作用，張春霞（2016）認(rèn)為去中心化、非國(guó)家化是未來(lái)貨幣的發(fā)展方向之一。貨幣去中心化是指一種貨幣不通過(guò)中央銀行等中心機(jī)構(gòu)發(fā)行流通，交易過(guò)程不依賴銀行或中央清算機(jī)構(gòu)等第三方機(jī)構(gòu)的協(xié)助。類比特幣的非國(guó)家化能有效避免中心機(jī)構(gòu)造成的貨幣多發(fā)，以及信用風(fēng)險(xiǎn)和人為因素導(dǎo)致的貨幣危機(jī)，從而根本上保證了幣值的穩(wěn)定與流通的自由。比特幣去中心化、數(shù)量有限、完全匿名和交易便捷的特征，是目前區(qū)塊鏈技術(shù)最為成功的應(yīng)用。姜立文等（2013）認(rèn)為比特幣有效解決了在經(jīng)濟(jì)全球化下如何降低信息成本與交易費(fèi)用的問(wèn)題。交易可以實(shí)現(xiàn)全球同步，極大地降低了交易成本，現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。
有學(xué)者（閔敏和柳永明，2014）從貨幣價(jià)值與職能的角度分析認(rèn)為，比特幣本身不能度量商品的價(jià)值，在當(dāng)前的比特幣的交易中，衡量商品價(jià)值的因素依然是法定貨幣?，F(xiàn)實(shí)中絕大多數(shù)可以使用比特幣交易的實(shí)體店都同時(shí)使用法幣和比特幣標(biāo)價(jià)，實(shí)際上是法幣提供價(jià)值尺度，而比特幣充當(dāng)流通手段。從這個(gè)方面講，比特幣實(shí)現(xiàn)了價(jià)值尺度與流通手段的分離。而貨幣價(jià)值尺度與流通手段分離，則價(jià)值尺度退化為記賬單位，商品的價(jià)格就能充分反映商品的相對(duì)價(jià)格，從而避免受到貨幣價(jià)值波動(dòng)的影響。
許多外國(guó)學(xué)者從比特幣的交易特征分析得出了一些有用的結(jié)論。Ron et al.（2013）通過(guò)跟蹤分析比特幣持有者的數(shù)量、賬戶變動(dòng)、交易和儲(chǔ)蓄特征，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的比特幣從產(chǎn)生到現(xiàn)在，并沒(méi)有參與流通，大多數(shù)的比特幣被少數(shù)人集中。Smith（2014）對(duì)比特幣的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)比特幣同直接貨幣市場(chǎng)之間存在套利行為，同時(shí)比特幣與其他貨幣的直接匯率波動(dòng)更加明顯。這些現(xiàn)象表明受比特幣數(shù)量的稀缺性、升值預(yù)期和流通限制影響，比特幣的持有者愿意選擇持有而不是交易，價(jià)格波動(dòng)也更為劇烈。
四、區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展貨幣面臨的挑戰(zhàn)
區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于數(shù)字貨幣創(chuàng)新具有安全性、匿名性、方便交易的天然優(yōu)勢(shì)。盡管如此，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)立一種廣泛流通的數(shù)字貨幣仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。
安全性仍是區(qū)塊鏈面臨的最重要的問(wèn)題。到目前為止，比特幣遭黑客攻擊失竊和被盜的事件時(shí)有發(fā)生，因此區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于數(shù)字貨幣在技術(shù)面上尚未成熟。袁勇和王飛躍（2016）認(rèn)為，雖然實(shí)際系統(tǒng)中為掌握全網(wǎng)51%算力所需的成本投入遠(yuǎn)超成功實(shí)施攻擊后的收益，但受攻擊的安全性威脅始終存在。另外，區(qū)塊鏈的非對(duì)稱加密機(jī)制也將隨著數(shù)學(xué)、密碼學(xué)和計(jì)算技術(shù)的發(fā)展而變的越來(lái)越脆弱，隱私保護(hù)也不是絕對(duì)的安全。
從法律上看，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣受現(xiàn)有的國(guó)家制度的制約。益言（2016）認(rèn)為，一方面區(qū)塊鏈的去中心化和自治性淡化了國(guó)家和監(jiān)管的概念，對(duì)現(xiàn)有的貨幣制度造成很大沖擊。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣對(duì)國(guó)家的貨幣發(fā)行權(quán)威構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而且影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和效果。監(jiān)管部門(mén)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)缺乏充分的認(rèn)識(shí)和預(yù)期，與區(qū)塊鏈技術(shù)及其應(yīng)用缺乏相關(guān)法規(guī)的保護(hù)，增加了市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)。
從監(jiān)管上講，區(qū)塊鏈的去中心化讓中心化的政府對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管變得非常困難。孫建鋼（2016）認(rèn)為，虛擬貨幣數(shù)字化的價(jià)值代表屬性決定了其很難確定監(jiān)管主體，去中心化的屬性使原中心化的傳統(tǒng)監(jiān)管模式不再適合，跨國(guó)界市場(chǎng)參與及交易的屬性更是增加了監(jiān)管的復(fù)雜性，從而給各國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了新的挑戰(zhàn)。
另外，陳一稀（2016）的觀點(diǎn)比較獨(dú)特。文章認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)存在與傳統(tǒng)貨幣銀行學(xué)中相類似的“三元悖論”，即無(wú)法同時(shí)達(dá)到高效低能、去中心化和安全的三個(gè)要求，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。同時(shí)，文章提出以比特幣為代表的區(qū)塊鏈技術(shù)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)不是去中心，而是換中心或是多中心。
隨著以比特幣為代表的數(shù)字貨幣的強(qiáng)勢(shì)崛起，新興的區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸成為學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界的熱點(diǎn)研究課題。區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化信用、不可篡改和可編程等特點(diǎn)，使其在數(shù)字貨幣的應(yīng)用上具有廣闊的前景。目前，對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于數(shù)字貨幣的研究仍停留在初級(jí)階段，尚未形成系統(tǒng)的理論。多數(shù)研究集中分析了區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)于數(shù)字貨幣創(chuàng)新的重要意義，與傳統(tǒng)貨幣的比較優(yōu)勢(shì)，以及未來(lái)面臨的安全、法律認(rèn)可、政府監(jiān)管的挑戰(zhàn)，但都沒(méi)有提出系統(tǒng)的解決方案。同時(shí)，對(duì)于未來(lái)數(shù)字貨幣如何實(shí)現(xiàn)一般貨幣職能，構(gòu)建數(shù)字貨幣與現(xiàn)有貨幣體系相融合的框架，以及如何實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣廣泛流通的分析和討論不夠充分。本文對(duì)有關(guān)區(qū)塊鏈技術(shù)用于數(shù)字貨幣的創(chuàng)新做了粗淺的歸納，以期為未來(lái)研究提供有益的啟發(fā)與借鑒。
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數(shù)字貨幣是一種由技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的新型貨幣形式，因其具有去中心化、匿名性等特性，在交易過(guò)程中能夠降低成本和提高效率，因此受到了人們的追捧。數(shù)字貨幣的推出在一定程度上顛覆了人們對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)，改變了人們傳統(tǒng)的支付方式，同時(shí)也克服了傳統(tǒng)貨幣的諸多缺陷，比如高交易成本、國(guó)際流通受限制、不能匿名支付、支付效率低、不可追溯、易造偽、易篡改等。正是由于這些特點(diǎn)，數(shù)字貨幣交易備受廣大投資者關(guān)注，其影響在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)大。根據(jù)區(qū)塊鏈公司鏈塔智庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度末數(shù)字貨幣的種類有1200余種，其市場(chǎng)單日交易額約1600億元。截至2019年4月9日，數(shù)字貨幣種類達(dá)到2100多種，單日交易額超過(guò)3500多億元?？梢?jiàn)，數(shù)字貨幣市場(chǎng)整體發(fā)展迅猛，數(shù)字貨幣仍然受到諸多投資者的青睞。
然而，目前數(shù)字貨幣的法律地位不完善、廣大民眾對(duì)其認(rèn)識(shí)不夠清晰和全面，隨著數(shù)字貨幣快速發(fā)展，其蘊(yùn)含的諸多風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯出來(lái)，比如數(shù)字貨幣被盜、敲詐、洗錢、偷稅漏稅、非法交易等。這些風(fēng)險(xiǎn)給投資者帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也給社會(huì)增添了諸多不穩(wěn)定性因素。為了克服數(shù)字貨幣發(fā)展過(guò)程中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，促使數(shù)字貨幣市場(chǎng)更規(guī)范和健康發(fā)展，減少市場(chǎng)上的不確定性因素，各國(guó)政府實(shí)施了各種手段來(lái)對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行監(jiān)管。比如美國(guó)將數(shù)字貨幣納入反洗錢監(jiān)管范圍；英國(guó)則使用法律法規(guī)對(duì)數(shù)字貨幣交易的相關(guān)主體進(jìn)行監(jiān)管；日本和韓國(guó)對(duì)交易機(jī)構(gòu)通過(guò)數(shù)字貨幣獲得的資本收益進(jìn)行征稅；俄羅斯禁止私人數(shù)字貨幣交易；中國(guó)則出臺(tái)規(guī)范文件來(lái)對(duì)數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管；等等。但各國(guó)政府對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管無(wú)先例可循，這些對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管措施仍然處于初級(jí)和探索階段，其是否能取得既定的效果仍然不確定。
因此，本研究擬在界定數(shù)字貨幣的概念和特點(diǎn)介紹的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步梳理現(xiàn)階段數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀，分析數(shù)字貨幣發(fā)展過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及各國(guó)政府針對(duì)數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)已實(shí)施的監(jiān)管措施，發(fā)現(xiàn)其中存在的缺陷，再根據(jù)這些缺陷提出相應(yīng)的改善舉措。本研究在一個(gè)整合的框架內(nèi)對(duì)數(shù)字貨幣現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、監(jiān)管舉措等進(jìn)行系統(tǒng)的分析，并有針對(duì)性地提出政策建議，希冀研究結(jié)論能夠幫助類似數(shù)字貨幣的金融創(chuàng)新減少不確定性，促進(jìn)其更健康和穩(wěn)健地發(fā)展，進(jìn)而充分發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用，同時(shí)為后續(xù)類似數(shù)字貨幣的金融創(chuàng)新相關(guān)研究提供借鑒，以及為監(jiān)管政策制定的政府部門(mén)提供一些參考。
一、數(shù)字貨幣的概念及特點(diǎn)
目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字貨幣的定義尚未統(tǒng)一。盛松成和張璇從貨幣的來(lái)源視角出發(fā)，認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種虛擬數(shù)據(jù)表示的非真實(shí)的貨幣，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷開(kāi)發(fā)和發(fā)展的衍生物。國(guó)際清算銀行和國(guó)際貨幣基金組織均從貨幣的職能視角指出數(shù)字貨幣是價(jià)值的數(shù)字表現(xiàn)形式，通過(guò)數(shù)據(jù)交換的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其功能，比如交易、流通、記賬以及儲(chǔ)存等；同樣歐洲銀行管理局也從該視角將數(shù)字貨幣定義為是價(jià)值的數(shù)字化，可以進(jìn)行支付、轉(zhuǎn)移、儲(chǔ)存或交易，但是不同于法定貨幣。麻世珺從貨幣形態(tài)的角度對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行定義，認(rèn)為數(shù)字貨幣是不同于實(shí)物貨幣，不以物理介質(zhì)為載體、不存在于現(xiàn)實(shí)世界的貨幣形式。簡(jiǎn)而言之，本文認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種新型貨幣形式，在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行發(fā)行和流通，經(jīng)過(guò)信息交換來(lái)發(fā)揮貨幣的基本功能，如媒介作用、賬本記錄和貯藏等。數(shù)字貨幣發(fā)展至今，其種類數(shù)以千計(jì)，主要的數(shù)字貨幣有比特幣、以太幣和瑞波幣等，其中比特幣是最為出名的一種數(shù)字貨幣類型。
數(shù)字貨幣主要有去中心化、匿名性、安全性、交易成本低且便捷、通縮性等特點(diǎn)。
（1）去中心化：數(shù)字貨幣具有去中心化特點(diǎn)主要是因?yàn)閿?shù)字貨幣交易是依托具有去中心化特點(diǎn)的區(qū)塊鏈技術(shù)，這種去中心化特點(diǎn)可以讓交易主體進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易、全球支付、無(wú)地域阻礙，也無(wú)需任何金融中介機(jī)構(gòu)參與。同時(shí)，這種特點(diǎn)也能提高交易效率，相比于有銀行等金融機(jī)構(gòu)參與的傳統(tǒng)交易，大大地降低了交易成本。
（2）匿名性：數(shù)字貨幣交易過(guò)程中保持完全匿名方式進(jìn)行交易，這種方式增加了用戶隱私的保護(hù)強(qiáng)度，減少了信息泄露，有效地阻止其他個(gè)體或者團(tuán)體獲取可以揭示數(shù)字貨幣用戶身份的其他信息。
（3）安全性：分布式總賬模式是數(shù)字貨幣交易的模式，這種交易模式是加密機(jī)制采用的算法，無(wú)法被破解，這使得任何人在交易過(guò)程中都無(wú)法偽造或者篡改貨幣，不可能存在數(shù)字假鈔或者虛假交易。因此數(shù)字貨幣避免了傳統(tǒng)貨幣容易出現(xiàn)假幣的缺陷，從而使得數(shù)字貨幣交易具有一定的安全性。
（4）交易成本低且便捷：數(shù)字貨幣的生產(chǎn)成本較低，在其交易傳輸過(guò)程中費(fèi)用低且便捷。這主要是因?yàn)閿?shù)字貨幣是非實(shí)物流通，其交易不受時(shí)間和空間的限制，能快速有效地實(shí)現(xiàn)低成本且便捷的資金轉(zhuǎn)移。相比于傳統(tǒng)貨幣交易的需要通過(guò)銀行機(jī)構(gòu)輔助完成一系列復(fù)雜的跨境轉(zhuǎn)匯手續(xù)，并且交易過(guò)程耗時(shí)長(zhǎng)、需要支付手續(xù)費(fèi)高，數(shù)字貨幣交易則具有明顯的優(yōu)勢(shì)，跨境轉(zhuǎn)匯只需要知道對(duì)方的賬戶地址，便可實(shí)現(xiàn)資金點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)移，整個(gè)交易過(guò)程耗時(shí)短、手續(xù)費(fèi)低。
（5）通縮性：數(shù)字貨幣總量設(shè)置不變，不會(huì)增發(fā)，其供應(yīng)速度會(huì)隨著時(shí)間逐漸減慢。與傳統(tǒng)的法定貨幣相比，國(guó)家有權(quán)利增發(fā)貨幣，從而可能導(dǎo)致貨幣貶值，發(fā)生通貨膨脹的危機(jī)，而數(shù)字貨幣永不增發(fā)使得其天然地具備了通縮性特點(diǎn)，不會(huì)發(fā)生通貨膨脹。
二、數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀
目前，全球數(shù)字貨幣增長(zhǎng)趨勢(shì)呈現(xiàn)出低增長(zhǎng)趨勢(shì)。從2013—2019年數(shù)據(jù)可知，全球數(shù)字貨幣總市值和日交易量波動(dòng)較大。具體地，2013—2017年期間，全球數(shù)字貨幣的市值增長(zhǎng)較小，保持在5億美元左右。數(shù)字貨幣市值增長(zhǎng)高峰期出現(xiàn)在2018年上半年，最高超過(guò)了813億美元，日交易量高達(dá)75億美元。到2018年下半年年底，全球數(shù)字貨幣市值表現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但2019年初，全球數(shù)字貨幣市值呈緩慢增長(zhǎng)形勢(shì)，其日交易量仍然較高，日前最高超過(guò)82億美元。截至2019年4月9日，全球數(shù)字貨幣的種類達(dá)到了2157種，其交易市場(chǎng)數(shù)有17414個(gè)，總市值超過(guò)180億美元，日交易量超過(guò)54億美元。其中，全球前十大數(shù)字貨幣的市值之和為149．27億美元，約占總數(shù)字貨幣市值的82．6％。比特幣的市值排名第一，占總數(shù)字貨幣市值的50．9％，以太幣和瑞波幣的市值與比特幣相差甚遠(yuǎn)，占比分別為10．42％和8．15％。但是這些數(shù)字貨幣中，超過(guò)一半的數(shù)字貨幣價(jià)格變動(dòng)為負(fù)。
三、數(shù)字貨幣發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)
（一）數(shù)字貨幣去中心點(diǎn)特點(diǎn)引發(fā)安全風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣去中心化特點(diǎn)引發(fā)較大的安全風(fēng)險(xiǎn)。雖然數(shù)字貨幣采用較嚴(yán)格的密碼學(xué)系統(tǒng)，不容易被攻破或者篡改，能夠?yàn)閿?shù)字貨幣交易提供一定的安全保障，但是，由于數(shù)字貨幣發(fā)展時(shí)間短，存在交易平臺(tái)不嚴(yán)密、運(yùn)營(yíng)設(shè)施不完善或者技術(shù)漏洞等問(wèn)題，交易網(wǎng)站很容易出現(xiàn)賬戶被盜等事件。消費(fèi)者的數(shù)字貨幣被盜會(huì)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。比如Mt．Gox和Coincheck是日本兩大數(shù)字貨幣交易所，曾遭受黑客攻擊，導(dǎo)致其損失的數(shù)字貨幣近千億日元。更重要的是，消費(fèi)者還無(wú)法追回這種損失。因?yàn)閿?shù)字貨幣具有去中心化的特點(diǎn)，黑客可以通過(guò)多種途徑盜取用戶的數(shù)字貨幣，比如木馬程序、操作系統(tǒng)或者交易平臺(tái)漏洞等，這使得警方即使能夠發(fā)現(xiàn)被盜數(shù)字貨幣的動(dòng)向，但也無(wú)法鎖定使用者，很難對(duì)其發(fā)起訴訟。而且判定這種訴訟也存在挑戰(zhàn)，因?yàn)楹诳鸵呀?jīng)擁有了私鑰，原數(shù)字貨幣持有者很難對(duì)其所有權(quán)進(jìn)行證實(shí)。這種案件如果涉及人數(shù)多、金額較大，則會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的不良影響。
（二）數(shù)字貨幣通縮特點(diǎn)引發(fā)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣幣值波動(dòng)較大，容易引發(fā)投機(jī)行為。這種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是投資者的預(yù)期，二是投機(jī)分子操縱。前者主要是因?yàn)閿?shù)字貨幣算法較嚴(yán)密，在具體時(shí)段產(chǎn)生的數(shù)字貨幣有限，在某個(gè)時(shí)刻數(shù)字貨幣供給總規(guī)模不變的情況下，投資者預(yù)期未來(lái)數(shù)字貨幣的價(jià)值會(huì)增加，就會(huì)儲(chǔ)藏更多的數(shù)字貨幣，導(dǎo)致市場(chǎng)上用于交易的數(shù)字貨幣減少，價(jià)值則上升。隨著數(shù)字貨幣價(jià)值上升，投資者更傾向儲(chǔ)藏更多的數(shù)字貨幣，從而造成數(shù)字貨幣儲(chǔ)藏的惡性循環(huán)，導(dǎo)致通縮，最后可能造成其退出市場(chǎng)，給投資者帶來(lái)巨大損失。比如，第一筆交易的比特幣幣值僅為0．0025美元，但是截至2019年4月9日，1比特幣的價(jià)格為35094．38美元。這主要是因?yàn)閿?shù)字貨幣的價(jià)格受諸多不確定性因素影響，波動(dòng)劇烈，容易被投機(jī)分子操縱。數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)原因來(lái)源于其發(fā)展時(shí)間短、法律界定模糊、認(rèn)可度和透明度不高、應(yīng)用范圍有限，但是關(guān)注度高、參與者多。投機(jī)分子正是利用這些特點(diǎn)，對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行惡意炒作，人為干預(yù)操縱其價(jià)格。
（三）數(shù)字貨幣匿名性引發(fā)法律風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣的匿名性特點(diǎn)為犯罪分子提供了便利。數(shù)字貨幣的交易具有高保密性，交易方式是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，而且不受時(shí)間和地域限制。數(shù)字貨幣的這種優(yōu)勢(shì)在給用戶帶來(lái)便利性的同時(shí)也吸引了犯罪分子。因?yàn)楫?dāng)犯罪分子進(jìn)行洗錢、交易、賭博、逃稅等犯罪活動(dòng)時(shí)，交易匿名性能夠助其逃過(guò)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)控。而且匿名性又使執(zhí)法機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其真實(shí)身份進(jìn)行追查，從而增加了執(zhí)法機(jī)構(gòu)追蹤犯罪分子活動(dòng)和行為的難度。全球最大黑市交易網(wǎng)站AlphaBay就是個(gè)典型的例子，在兩年時(shí)間里，不法分子在這個(gè)網(wǎng)站上進(jìn)行市值超過(guò)了10億美元的、武器、黑客等數(shù)字貨幣交易。為了控制犯罪分子的活動(dòng)，美國(guó)和英國(guó)不得不聯(lián)合關(guān)掉AlphaBay數(shù)字貨幣交易網(wǎng)站。
（四）數(shù)字貨幣無(wú)信用擔(dān)保引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣缺少法定機(jī)構(gòu)和國(guó)家政府政策支持，容易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。傳統(tǒng)的貨幣有固定機(jī)構(gòu)和單位來(lái)進(jìn)行貨幣發(fā)行，有國(guó)家信用作為擔(dān)保，貨幣價(jià)值具有穩(wěn)定性。然而，數(shù)字貨幣的獲得過(guò)程中沒(méi)有任何發(fā)行機(jī)構(gòu)參與，因此數(shù)字貨幣沒(méi)有國(guó)家信用作擔(dān)保，貨幣價(jià)值易波動(dòng)。在整個(gè)數(shù)字貨幣交易過(guò)程中，各主體只有依靠交易雙方、第三方交易平臺(tái)、技術(shù)的信用來(lái)完成數(shù)字貨幣交易，一旦交易任何一方或第三方或技術(shù)不支持，交易則會(huì)受到阻礙。
（五）數(shù)字貨幣無(wú)國(guó)際限制引發(fā)世界貨幣風(fēng)險(xiǎn)
圖1 數(shù)字貨幣現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)字貨幣的交易和流通是世界性的，沒(méi)有國(guó)際限制。在數(shù)字貨幣獲取的過(guò)程中需要消耗大量電力，世界各國(guó)發(fā)展不均衡，發(fā)達(dá)國(guó)家有先進(jìn)的硬件設(shè)備和電力，可獲得大量的數(shù)字貨幣，而發(fā)展中國(guó)家國(guó)力則相對(duì)較弱，獲得的數(shù)字貨幣有限，因此大量財(cái)富聚集在少部分發(fā)達(dá)國(guó)家，它們可以控制全球數(shù)字貨幣的價(jià)值。如果發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)生影響數(shù)字貨幣價(jià)值的事件，就會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。比如日本最大的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)Mt．Gox倒閉時(shí)，導(dǎo)致了很多發(fā)展中國(guó)家的數(shù)字貨幣貶值。除此之外，數(shù)字貨幣在全球流通，也加劇了犯罪分子洗錢、逃稅等犯罪活動(dòng)。由數(shù)字貨幣本身特性引發(fā)的交易過(guò)程中的安全風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和世界貨幣風(fēng)險(xiǎn)（如圖1所示），不僅給直接參與交易活動(dòng)的投資者帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也給各個(gè)國(guó)家增添諸多不確定性因素，有觀點(diǎn)指出ISIS會(huì)借助數(shù)字貨幣展開(kāi)籌資活動(dòng)。
四、數(shù)字貨幣現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施
針對(duì)數(shù)字貨幣交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政府均紛紛實(shí)施監(jiān)管舉措，以期完善數(shù)字貨幣交易系統(tǒng)，減少風(fēng)險(xiǎn)和不確定性?？偨Y(jié)歸納多個(gè)國(guó)家在數(shù)字貨幣監(jiān)管方面的舉措，主要包括以下幾個(gè)方面：
（一）將數(shù)字貨幣發(fā)展為法定貨幣
數(shù)字貨幣出現(xiàn)之后，引起各個(gè)國(guó)家的關(guān)注，各國(guó)央行也在考慮是否要把數(shù)字貨幣發(fā)展為法定貨幣。特別是美國(guó)，在將非數(shù)字貨幣發(fā)展為法定數(shù)字貨幣方面保持著積極的態(tài)度。雖然俄羅斯在2014年禁止在國(guó)內(nèi)進(jìn)行數(shù)字貨幣相關(guān)交易，并且將多家數(shù)字貨幣交易平臺(tái)、網(wǎng)站和社區(qū)關(guān)停，但是隨著數(shù)字貨幣的發(fā)展，其在國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用越來(lái)越重要，俄羅斯政府在2017年后也積極地轉(zhuǎn)變了對(duì)數(shù)字貨幣的態(tài)度。面對(duì)發(fā)行法定數(shù)字貨幣，我國(guó)政府的態(tài)度也比較積極。早在2014年，我國(guó)就為論證發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性成立了專門(mén)的研究小組，后續(xù)針對(duì)數(shù)字貨幣的關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)字貨幣的運(yùn)行框架等課題展開(kāi)了研究，并取得了階段性成果。2016年我國(guó)將發(fā)行法定數(shù)字貨幣作為戰(zhàn)略目標(biāo)，并就數(shù)字貨幣多場(chǎng)景應(yīng)用問(wèn)題展開(kāi)深入研究和探討。2017年，為了探討央行數(shù)字貨幣的發(fā)行、運(yùn)行框架、關(guān)鍵技術(shù)等問(wèn)題，我國(guó)央行專門(mén)成立了數(shù)字貨幣研究院，同時(shí)也展開(kāi)了對(duì)數(shù)字貨幣相關(guān)領(lǐng)域的研究。
（二）規(guī)避數(shù)字貨幣交易的投機(jī)行為
為了規(guī)避數(shù)字貨幣帶來(lái)的投機(jī)行為，部分國(guó)家在一定范圍和一段時(shí)間內(nèi)采取禁用措施對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行監(jiān)管。2014年，俄羅斯央行發(fā)表聲明，指出數(shù)字貨幣交易沒(méi)有國(guó)家實(shí)體支持，是一種虛擬交易，在交易過(guò)程中存在較強(qiáng)的投機(jī)性和較高的風(fēng)險(xiǎn)性；在其監(jiān)管范圍內(nèi)，任何人不得使用數(shù)字貨幣，禁止相關(guān)的金融活動(dòng)和服務(wù)，對(duì)于違反相關(guān)規(guī)定的主體進(jìn)行刑事處罰。2015年俄羅斯財(cái)政部指出對(duì)從事數(shù)字貨幣相關(guān)交易和活動(dòng)的人予以刑事處罰，因?yàn)閿?shù)字貨幣相關(guān)交易被列為非法活動(dòng)。2016年，俄羅斯禁止所有私人在該國(guó)從事數(shù)字貨幣相關(guān)的交易和活動(dòng)。2017年，我國(guó)首次全面禁止虛擬貨幣交易的公告，隨后限制甚至要求完全停止數(shù)字貨幣的交易活動(dòng)。近期，國(guó)家發(fā)改委公布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本，征求意見(jiàn)稿）》中，將虛擬貨幣“挖礦”活動(dòng)列入淘汰類產(chǎn)業(yè)。
（三）規(guī)范數(shù)值貨幣交易平臺(tái)和機(jī)構(gòu)
規(guī)范數(shù)字貨幣交易平臺(tái)和開(kāi)立相關(guān)賬戶的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的國(guó)家主要有日本、美國(guó)和韓國(guó)，監(jiān)管的主要方式是通過(guò)向提供數(shù)字貨幣服務(wù)的機(jī)構(gòu)頒布經(jīng)營(yíng)許可證，以及對(duì)通過(guò)數(shù)字貨幣獲取的資本收益征收課稅。日本主要是通過(guò)實(shí)行牌照式管理對(duì)數(shù)字貨幣的交易所進(jìn)行監(jiān)管，到目前為止，日本已經(jīng)有16家數(shù)字貨幣交易所持有金融服務(wù)管理局所頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。日本國(guó)家稅務(wù)局裁定，交易所通過(guò)數(shù)字貨幣獲得資本收益，需要進(jìn)行課稅，其稅率在15％～55％之間。美國(guó)部分自治州，比如紐約州等，要求數(shù)字貨幣交易所在州內(nèi)運(yùn)營(yíng)期間要申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)許可證。美國(guó)的稅務(wù)局也表示，數(shù)字貨幣屬于一種資產(chǎn)，通過(guò)數(shù)字貨幣取得長(zhǎng)期資本收益要進(jìn)行課稅。韓國(guó)政府也對(duì)交易所提供的賬戶服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，為了規(guī)范數(shù)字貨幣交易和提高其透明度，韓國(guó)還要求數(shù)字貨幣實(shí)行實(shí)名制管理。此外，韓國(guó)也向交易所通過(guò)數(shù)字貨幣交易獲得的資本收益征收24．2％的稅費(fèi)。
（四）明確和完善數(shù)字貨幣法律地位
各個(gè)國(guó)家逐漸對(duì)數(shù)字貨幣交易制定規(guī)則。比如美國(guó)國(guó)家稅務(wù)局專門(mén)針對(duì)數(shù)字貨幣出臺(tái)了相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，將其視為一種特殊資產(chǎn)，需要向聯(lián)邦政府繳納聯(lián)邦稅。在2013年，美國(guó)將數(shù)字貨幣監(jiān)管納入《銀行保密法》，重點(diǎn)打擊和監(jiān)管洗錢等金融犯罪活動(dòng)；紐約州金融服務(wù)局以監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的方式對(duì)提供數(shù)字貨幣服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，并在2014—2015年期間通過(guò)了《虛擬貨幣條例草案》和《虛擬貨幣監(jiān)管法案》。日本在2017年實(shí)施了《資金結(jié)算法》，明確數(shù)字貨幣作為支付手段的法律地位，但它也有別于法定貨幣，被視為一種資產(chǎn)。法國(guó)在2018年制定了數(shù)字貨幣監(jiān)管的法律法規(guī)，以防止犯罪分子利用數(shù)字貨幣進(jìn)行逃稅、洗錢等犯罪活動(dòng)，除此之外，法國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)數(shù)字貨幣及其衍生品進(jìn)行監(jiān)管。我國(guó)在2016年通過(guò)了《中華人民共和國(guó)民法總則（草案）》，規(guī)定網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)等的民事權(quán)利，但在2013年和2017年央行先后了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》和《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，以規(guī)范數(shù)字貨幣交易。
（五）加強(qiáng)各國(guó)政府監(jiān)管合作和協(xié)調(diào)
由于數(shù)字貨幣交易無(wú)國(guó)別限制，多個(gè)國(guó)家表示各個(gè)政府之間要加強(qiáng)合作和協(xié)調(diào)，共同克服數(shù)字貨幣監(jiān)管困難和挑戰(zhàn)。特別是在2018年的G20峰會(huì)上，二十國(guó)集團(tuán)表示，就數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家政府應(yīng)該具有國(guó)際合作意識(shí)和保持良好的合作關(guān)系，制定全球統(tǒng)一的國(guó)家監(jiān)管規(guī)則；按照反洗錢金融行動(dòng)特別工作組（FATF）的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)管理數(shù)字貨幣，希望FATF制定審查標(biāo)準(zhǔn)。在FATF的呼吁下，提高全球各個(gè)國(guó)家對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管意識(shí)，并在全球?qū)嵤┰摌?biāo)準(zhǔn)。FATF也強(qiáng)調(diào)，在類似數(shù)字貨幣金融資產(chǎn)未來(lái)的發(fā)展中，要重點(diǎn)考慮如何促進(jìn)各國(guó)采取更加一致措施來(lái)共同降低它們潛在的風(fēng)險(xiǎn)，減少犯罪活動(dòng)，同時(shí)又能夠支持和發(fā)展此類金融創(chuàng)新。
可見(jiàn)，針對(duì)數(shù)字貨幣交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家紛紛采取監(jiān)管措施，在監(jiān)管對(duì)象和內(nèi)容上來(lái)看主要涉及以下幾個(gè)方面：一是從數(shù)字貨幣本身屬性出發(fā)，政府出臺(tái)政策，盡量明確其法律地位，支持其發(fā)展為法定貨幣。二是從提供數(shù)字貨幣服務(wù)的機(jī)構(gòu)出發(fā)，政府頒發(fā)營(yíng)業(yè)許可證，并對(duì)通過(guò)數(shù)字貨幣取得的收益征稅。三是從實(shí)施監(jiān)管者出發(fā)，各個(gè)國(guó)家加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)，或者直接禁用數(shù)字貨幣，從而達(dá)到規(guī)避數(shù)字貨幣潛在風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是這些數(shù)字貨幣監(jiān)管舉措仍然存在不足，不能全面地克服數(shù)字貨幣潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。監(jiān)管不是直接禁止民眾使用數(shù)字貨幣來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)，也不是讓數(shù)字貨幣從市場(chǎng)上消失，而是要揚(yáng)長(zhǎng)避短。對(duì)于類似數(shù)字貨幣的金融創(chuàng)新，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用，各國(guó)政府更應(yīng)該積極引導(dǎo)，促進(jìn)其健康發(fā)展并為社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。
五、完善數(shù)字貨幣現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的舉措
本文認(rèn)為，為了更好地規(guī)范和發(fā)展數(shù)字貨幣交易市場(chǎng)，降低其發(fā)展過(guò)程中的不確定性，以及引導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資、減少盲目性和投機(jī)性行為，除了上述已經(jīng)實(shí)施的監(jiān)管舉措之外，各國(guó)政府還需要從支撐數(shù)字貨幣發(fā)展技術(shù)、投資者以及政府和市場(chǎng)方面對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管舉措進(jìn)行完善，具體如下：
（一）提升對(duì)新技術(shù)利用和監(jiān)管的能力
數(shù)字貨幣是網(wǎng)絡(luò)科技不斷發(fā)展的產(chǎn)物，尤其是區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)數(shù)字貨幣的形成起著決定性作用。區(qū)塊鏈技術(shù)采用的分布式賬本技術(shù)為加密數(shù)字貨幣的交易提供了一定的科技保障，這種分布式賬本技術(shù)可以根據(jù)時(shí)間秩序來(lái)公開(kāi)數(shù)字貨幣所有交易清單，因此有效地利用分布式賬本技術(shù)可以減少市場(chǎng)參與者、交易機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱和不確定性，實(shí)現(xiàn)交易信息共享，使市場(chǎng)參與者能夠更好地利用數(shù)據(jù)做投資決策，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)基于數(shù)據(jù)有效地減少洗錢、逃稅等犯罪活動(dòng)。因此，進(jìn)一步完善區(qū)塊鏈技術(shù)，為數(shù)字貨幣運(yùn)行的區(qū)塊提供穩(wěn)健性平臺(tái)，以及創(chuàng)造良好的條件來(lái)保障數(shù)字貨幣從發(fā)行到流通的過(guò)程尤為重要。和其他新興技術(shù)結(jié)合也能最大限制發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，比如結(jié)合密碼技術(shù)、生物識(shí)別技術(shù)和人工智能等，共同加強(qiáng)數(shù)字貨幣的安全性，以及幫助投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別藏有欺騙性的交易，從而能夠快速采取相應(yīng)的行動(dòng)。除此之外，區(qū)塊鏈技術(shù)還可以有效地和傳統(tǒng)的加密科技結(jié)合起來(lái)，借助彼此共同的技術(shù)特征來(lái)完成數(shù)字貨幣的發(fā)行、存儲(chǔ)和流通等，保障交易的安全性。
（二）加強(qiáng)宣傳教育以提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
雖然部分國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)文件來(lái)規(guī)范數(shù)字貨幣市場(chǎng)，提醒投資者要注意防范數(shù)字貨幣交易中的風(fēng)險(xiǎn)和存在的騙局，但對(duì)大部分投資者，特別是盲目跟風(fēng)的投資者來(lái)說(shuō)，數(shù)字貨幣仍然是一個(gè)新概念。比如我國(guó)央行在2013—2017年先后了《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》和《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，提醒廣大民眾有關(guān)數(shù)字貨幣投資中的風(fēng)險(xiǎn)并要加強(qiáng)防范。政府除了出臺(tái)這種規(guī)范性文件外，還應(yīng)利用海報(bào)、宣傳片、公眾平臺(tái)如微信、QQ、微博等進(jìn)行廣泛宣傳，向廣大投資者解釋數(shù)字貨幣是什么、怎么產(chǎn)生的及其運(yùn)作原理，提高投資者對(duì)數(shù)字貨幣的認(rèn)知。同時(shí)，政府還應(yīng)采用案例分析等方式告知在投資過(guò)程中會(huì)遇到哪些風(fēng)險(xiǎn)和存在什么樣的騙局，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。通過(guò)這些措施，引導(dǎo)投資者理性投資、減少投機(jī)行為等，從而減少盲目跟風(fēng)投資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。
關(guān)鍵詞：DCEP；第三方支付；數(shù)字貨幣；數(shù)字經(jīng)濟(jì)；金融
1引言
在數(shù)字化浪潮席卷全球、產(chǎn)業(yè)信息化持續(xù)深入發(fā)展的背景下，采用數(shù)字貨幣是大勢(shì)所趨。克服監(jiān)管障礙后，加密貨幣終將取代現(xiàn)金，并成為推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量。我國(guó)人民銀行早在2014年就已啟動(dòng)數(shù)字貨幣的專項(xiàng)研究，于2019年開(kāi)始5個(gè)試點(diǎn)測(cè)試地區(qū)的內(nèi)部試點(diǎn)工作……這絕不僅是一場(chǎng)貨幣形式的變革，更是一次大國(guó)間爭(zhēng)奪構(gòu)建數(shù)字金融體系主動(dòng)權(quán)的博弈。2020年，我國(guó)數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)用場(chǎng)景主要覆蓋零售、餐飲服務(wù)、交通出行、工資發(fā)放等多個(gè)領(lǐng)域。數(shù)字人民幣落地后毫無(wú)疑問(wèn)將對(duì)現(xiàn)有行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊，首當(dāng)其沖的便是第三方支付行業(yè)。由于我國(guó)法定數(shù)字貨幣目前的定位是不付息、僅替代M0，而第三方支付工具早已取代了大部分現(xiàn)金支付，這一現(xiàn)象更是加劇了法定數(shù)字貨幣和第三方支付在支付體驗(yàn)上的競(jìng)爭(zhēng)。到底央行數(shù)字貨幣會(huì)不會(huì)取代微信、支付寶等第三方支付平臺(tái)？在政府不干涉的情況下，有多少民眾會(huì)放棄目前的第三方支付平臺(tái)而選擇采用DCEP進(jìn)行交易？針對(duì)這些問(wèn)題，本文將從理論基礎(chǔ)、支付流程和存款流程三個(gè)方面對(duì)法定數(shù)字貨幣和第三方支付進(jìn)行比較。
2文獻(xiàn)綜述
關(guān)于法定數(shù)字貨幣的發(fā)展脈絡(luò)。姚前（2018）提出數(shù)字貨幣思想由來(lái)是因早期密碼學(xué)家思索手里的現(xiàn)金能不能像加密和簽名的郵件一樣，從一端轉(zhuǎn)移至另一端而產(chǎn)生的[1]。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，數(shù)字貨幣應(yīng)運(yùn)而生，以比特幣、狗狗幣為代表的私人數(shù)字貨幣擺脫了有形貨幣的形態(tài)，但發(fā)展至今，它們更像是一種數(shù)字化的證券資產(chǎn)。吳金旺（2021）從辯證角度提出非數(shù)字貨幣火熱的背后，既是民眾對(duì)現(xiàn)有紙幣和第三方支付的高期待，又含有對(duì)中心化形式帶來(lái)壟斷局面的擔(dān)憂[2]。關(guān)于法定數(shù)字貨幣的特征與運(yùn)行機(jī)制，從特征上來(lái)看，季曉南、陳珊（2021）指出法定數(shù)字貨幣具有發(fā)行管理中心化與技術(shù)架構(gòu)去中心化并存、可控性與匿名性有機(jī)結(jié)合、幣值穩(wěn)定等特性[3]。此外，劉川等（2021）也提出“以信用作為信用背書(shū)使得法定數(shù)字貨幣天然性地兼具便捷高效與幣值穩(wěn)定兩個(gè)特征”[4]。從運(yùn)行機(jī)制上來(lái)看，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行流通體系是一國(guó)金融體系的關(guān)鍵組成部分[5]，理論上有兩種架構(gòu)模式：一是“中央銀行—公眾”的一元發(fā)行模式，公眾直接在央行開(kāi)立賬戶，央行不通過(guò)商業(yè)銀行而直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣并全權(quán)負(fù)責(zé)法定數(shù)字貨幣的運(yùn)行；二是采用“中央銀行—商業(yè)銀行—公眾”的二元模式，中央銀行面向商業(yè)銀行進(jìn)行貨幣發(fā)行和回籠，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)，并與中央銀行一起維護(hù)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的正常運(yùn)行[6]。我國(guó)數(shù)字人民幣采用的發(fā)行與流通機(jī)制便是二元模式，與傳統(tǒng)的現(xiàn)鈔發(fā)行流程基本一致，仍然保留了商業(yè)銀行的基礎(chǔ)設(shè)施，最大限度降低法定數(shù)字貨幣體系對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)有體系的沖擊。此外，巴曙松等人（2020）還提出我國(guó)法定數(shù)字貨幣具有三個(gè)特點(diǎn)：一是采用“一幣、兩庫(kù)、三中心”架構(gòu)，二是采用“前臺(tái)自愿，后臺(tái)實(shí)名”監(jiān)管，三是通過(guò)智能合約聚焦傳統(tǒng)貨幣政策失靈[7]。法定數(shù)字貨幣可以彌補(bǔ)第三方支付存在的不足及兩者存在的差異。張?bào)愠浚?019）提出“法定數(shù)字貨幣有利于提高清算效率”，目前互聯(lián)網(wǎng)線上交易的完成涉及央行、商業(yè)銀行及第三方支付平臺(tái)等多個(gè)主體，且各自都擁有獨(dú)立的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)，一筆交易的背后涉及多層清算與結(jié)算，消耗了大量的社會(huì)資源，而基于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的法定數(shù)字貨幣可以將中間環(huán)節(jié)省略[8]。穆杰（2020）認(rèn)為，盡管第三方支付平臺(tái)使互聯(lián)網(wǎng)交易漸漸脫離了傳統(tǒng)金融，但是第三方支付平臺(tái)發(fā)行銀行存款貨幣并以1∶1的比例與法定貨幣兌換會(huì)增加金融體系的風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣體系的不穩(wěn)定性，而法定數(shù)字貨幣的發(fā)行可以滿足人們對(duì)支付安全、便捷的需求，還能減少對(duì)第三方支付平臺(tái)的依賴[9]。此外，郭艷等（2020）提出，法定數(shù)字貨幣作為貨幣履行交易媒介的功能區(qū)別于現(xiàn)有第三方支付工具，它具有無(wú)限法償和支付全場(chǎng)景覆蓋[10]。吳婷婷、王俊鵬（2020）通過(guò)比較央行DCEP與支付寶、財(cái)付通在法律效力、安全性、結(jié)算模式、隱私保護(hù)、離線支付等方面的差異，得出法定數(shù)字貨幣對(duì)第三方支付的影響主要體現(xiàn)在支付業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)[11]的結(jié)論。
3法定數(shù)字貨幣和第三方支付的比較分析
3.1法定數(shù)字貨幣和第三方支付的理論基礎(chǔ)比較
法定數(shù)字貨幣是人民幣的數(shù)字化，僅替代流通中的現(xiàn)金，具有無(wú)限法償性，屬于M0的范疇。而第三方支付則是一種由信譽(yù)佳、實(shí)力強(qiáng)的獨(dú)立機(jī)構(gòu)擔(dān)任中介，為解決交易雙方信息不對(duì)稱的問(wèn)題、促進(jìn)交易正常進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)支付模式。公眾因日常充值、提現(xiàn)、支付的需求而存放在第三方支付平臺(tái)的資金被稱為客戶備付金，其本質(zhì)是第三方支付機(jī)構(gòu)收到的預(yù)收代付的貨幣資金，屬于M1的范疇。隨著第三方支付用戶量和交易量的迅猛攀升，客戶備付金存儲(chǔ)在第三方支付平臺(tái)中形成了一筆數(shù)額巨大的沉淀資金，為緩解大規(guī)模沉淀資金帶來(lái)的壓力與風(fēng)險(xiǎn)，余額寶、零錢通等貨幣基金應(yīng)運(yùn)而生，該資金屬于M2的范疇。因此第三方支付的貨幣屬性歸屬于M1和M2級(jí)別。
3.2法定數(shù)字貨幣和第三方支付的支付流程比較
支付是離現(xiàn)金最近的窗口。線下使用第三方支付時(shí)，用戶間的交易只需通過(guò)掃描二維碼來(lái)完成資金的調(diào)撥，平臺(tái)的清算系統(tǒng)和財(cái)務(wù)系統(tǒng)會(huì)實(shí)時(shí)處理每一筆支付業(yè)務(wù)。這正是第三方支付行業(yè)發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)外部性又在不斷吸引新用戶進(jìn)入，以微信、支付寶為代表的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的出現(xiàn)更是掀起了移動(dòng)支付的浪潮。2020年8月，建設(shè)銀行針對(duì)試點(diǎn)地區(qū)的普通用戶短暫開(kāi)放了法定數(shù)字貨幣DCEP賬戶。開(kāi)通賬戶需要從建行App的“數(shù)字貨幣”界面進(jìn)入，提供姓名、身份證、手機(jī)號(hào)、銀行卡號(hào)等基本信息，成功后可以看見(jiàn)付款、收款、轉(zhuǎn)賬、掃碼等基本功能。從中不難看出，數(shù)字人民幣的支付業(yè)務(wù)與第三方支付存在重合，主要集中在零售端、小額度、高并發(fā)的應(yīng)用場(chǎng)景，并且在安全性、便捷性、服務(wù)費(fèi)用等方面較第三方支付存在比較優(yōu)勢(shì)。(1)非離線支付。在充當(dāng)中介角色方面，法定數(shù)字貨幣側(cè)重依賴商業(yè)銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)，法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)只負(fù)責(zé)二次校驗(yàn)、更改信息的兜底工作，這種有國(guó)家信用背書(shū)的二元支付體系更加安全、可靠。對(duì)于第三方支付平臺(tái)，整個(gè)支付流程更依賴于自身的資金處理平臺(tái)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)、支付清算系統(tǒng)、核算中心等。一方面，在這種平臺(tái)模式下資金會(huì)沉淀在第三方支付平臺(tái)，加劇平臺(tái)本身的信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，第三方支付平臺(tái)充當(dāng)信用中介為交易雙方提供擔(dān)保，卻忽視了企業(yè)信用本身就存在安全性風(fēng)險(xiǎn)。(2)離線支付。第三方支付平臺(tái)的離線支付是非離線支付的演變，它要求收款方必須在線，同時(shí)還需要借助其他設(shè)備，如智能手表、刷臉支付自助販賣機(jī)等，前者在非離線支付流程添加了一個(gè)提前綁定設(shè)備的步驟，后者則是把流程中的出示付款碼換成了識(shí)別人臉。不論是哪種形式都對(duì)交易場(chǎng)景有所限制，而法定數(shù)字貨幣則很好地規(guī)避了此類問(wèn)題。首先，它支持收付款雙方都處在離線狀態(tài)下完成支付，付款方憑借個(gè)人密鑰對(duì)交易信息進(jìn)行加密，再通過(guò)NFC近場(chǎng)通信將加密信息傳送給收款方，由于交易信息已經(jīng)使用密鑰簽名，因此無(wú)需擔(dān)心收款方虛報(bào)交易，只需等待收款方聯(lián)網(wǎng)后法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)對(duì)交易信息進(jìn)行處理即可。其次，它不需要付款方提前準(zhǔn)備并綁定離線支付時(shí)的額外設(shè)備或要求收款方更新收款方式，只需要交易雙方的電子設(shè)備相互靠近即可完成交互?？梢?jiàn)，法定數(shù)字貨幣豐富了支付場(chǎng)景，符合公眾對(duì)支付安全、有效、匿名、便捷的期待。(3)雙花預(yù)防。第三方支付作為唯一的中介機(jī)構(gòu)會(huì)實(shí)時(shí)記錄每一筆賬款，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行中心化管理；法定數(shù)字貨幣在已公布的專利技術(shù)中并未說(shuō)明解決方案，但很有可能會(huì)參考區(qū)塊鏈的成熟技術(shù)，如UTXO模式（UnspentTransactionOutput）、時(shí)間戳等技術(shù)，或者通過(guò)健全法律制度、加強(qiáng)金融監(jiān)管來(lái)有效規(guī)避惡意操作。(4)余額支付限額。第三方支付是基于用戶日常支付金額和支付場(chǎng)景自動(dòng)計(jì)算額度，年累計(jì)支付限額最高達(dá)20萬(wàn)元；法定數(shù)字貨幣則將數(shù)字錢包分為四類，用戶開(kāi)通賬戶后即可獲得30萬(wàn)的年累計(jì)支付限額，可根據(jù)個(gè)人需要去柜臺(tái)辦理一類錢包，提高額度上限能更好地滿足用戶個(gè)性化多元化的支付需求。
3.3法定數(shù)字貨幣和第三方支付的存款流程比較
對(duì)于第三方支付而言，存款意味著提現(xiàn)，當(dāng)支付指令發(fā)送給平臺(tái)的清算系統(tǒng)后，平臺(tái)會(huì)自動(dòng)扣取提現(xiàn)金額的0.1%作為提現(xiàn)費(fèi)用。提現(xiàn)費(fèi)率一直以來(lái)都是公眾爭(zhēng)議的話題，為了緩和爭(zhēng)議，支付寶和微信都推出了“支付換取積分，積分兌換免費(fèi)提現(xiàn)額度”的活動(dòng)。而數(shù)字人民幣具有非盈利性，追求的是社會(huì)效益和社會(huì)福利最大化，央行會(huì)建立免費(fèi)的數(shù)字人民幣價(jià)值轉(zhuǎn)移體系和金融基礎(chǔ)設(shè)施，不向發(fā)行層收取兌換流通服務(wù)費(fèi)用，商業(yè)銀行也不向個(gè)人客戶收取數(shù)字人民幣的兌出、兌回服務(wù)費(fèi)[12]。在節(jié)約交易成本上，法定數(shù)字貨幣具有無(wú)可比擬的天然優(yōu)勢(shì)。從貨幣的最終去向來(lái)看，資金都流入了存款賬戶對(duì)應(yīng)的商業(yè)銀行。從資金劃撥的性質(zhì)來(lái)看，第三方支付的提現(xiàn)是通過(guò)網(wǎng)聯(lián)、銀聯(lián)等銀行接入方式把滯留在平臺(tái)的資金轉(zhuǎn)移至商業(yè)銀行的個(gè)人賬戶，是兩個(gè)商業(yè)主體間的轉(zhuǎn)移；法定數(shù)字貨幣的提現(xiàn)是個(gè)人數(shù)字貨幣錢包余額存入數(shù)字貨幣存款賬戶對(duì)應(yīng)的商業(yè)銀行，更類似于商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存取款業(yè)務(wù)。從整體來(lái)看，法定數(shù)字貨幣的存款不需要授信于第三方支付平臺(tái)，而是直接與商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)。在交易流程中繞過(guò)第三方支付平臺(tái)，可以降低個(gè)人信息和消費(fèi)偏好等隱私被盜用和竊取的可能。
4比較分析的結(jié)果
基于法定數(shù)字貨幣和第三方支付在支付流程、存款流程等方面的比較，不難發(fā)現(xiàn)，法定數(shù)字貨幣在以下兩個(gè)方面優(yōu)于第三方支付：
4.1安全性
首先，法定數(shù)字貨幣基于國(guó)家信用，第三方支付依靠平臺(tái)的商業(yè)信用。其次，雖然由于高并發(fā)性是目前區(qū)塊鏈技術(shù)難以克服的難題，但法定數(shù)字貨幣在密鑰保密、防范雙花等方面的設(shè)計(jì)上會(huì)采用區(qū)塊鏈的非對(duì)稱加密算法、UTXO、時(shí)間戳等技術(shù)，確保用戶數(shù)據(jù)信息僅由央行獲取并不對(duì)外泄露。而第三方支付則依托于銀行的賬戶體系，采取“賬戶緊耦合”和中央賬本的模式，交易的匿名性差。由于第三方支付平臺(tái)在法律允許和用戶授權(quán)下可以收集與使用用戶數(shù)據(jù)，平臺(tái)利用用戶歷史數(shù)據(jù)在其應(yīng)用場(chǎng)景和“支付+行業(yè)生態(tài)圈”進(jìn)行大數(shù)據(jù)殺熟的情形屢見(jiàn)不鮮。
4.2便捷性
從支付的應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，小額度、零售端、高并發(fā)的支付場(chǎng)景是移動(dòng)支付的主要應(yīng)用場(chǎng)景，涵蓋了零售、餐飲、交通、醫(yī)療等社會(huì)生活的方方面面，這也是法定數(shù)字貨幣和第三方支付競(jìng)爭(zhēng)的主要戰(zhàn)場(chǎng)。首先，“雙離線支付”功能、本位幣的法償性和個(gè)人客戶無(wú)服務(wù)費(fèi)使得法定數(shù)字貨幣在傳統(tǒng)的線下交易場(chǎng)景中更具有優(yōu)勢(shì)。其次，第三方支付結(jié)算主要通過(guò)網(wǎng)聯(lián)、銀聯(lián)等商業(yè)銀行的接入方式進(jìn)行，而法定數(shù)字貨幣的支付可以省略其中間環(huán)節(jié)，“支付即結(jié)算”，提高了支付效率。因此，基于上述結(jié)論可以預(yù)測(cè)：法定數(shù)字貨幣對(duì)第三方支付會(huì)產(chǎn)生替代和擠出效應(yīng)。
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關(guān)鍵詞:數(shù)字貨幣;金融監(jiān)管;法律問(wèn)題
圍繞數(shù)字貨幣的法律概念和監(jiān)管，學(xué)界存在諸多爭(zhēng)議，至今還沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)知和得出理性的結(jié)論。因此，關(guān)于數(shù)字貨幣立法方面的進(jìn)展更是舉步維艱。然而，執(zhí)法部門(mén)和司法部門(mén)在實(shí)務(wù)中又不得不對(duì)數(shù)字貨幣的定性、歸屬、糾紛等予以回應(yīng)。數(shù)字貨幣的理論研究跟不上實(shí)踐發(fā)展的需要，更何談?dòng)美碚搧?lái)指導(dǎo)實(shí)踐?相較于傳統(tǒng)的支付手段和交易形式，數(shù)字貨幣有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)———較為明顯的是使銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本明顯減少，助力共享金融的發(fā)展。數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術(shù)，可以大大提升支付的便捷性，改變傳統(tǒng)法律規(guī)則下執(zhí)行效率低下的弊端。但同時(shí)需要注意，數(shù)字貨幣也存在諸多的隱患，比如:沒(méi)有穩(wěn)定的幣值、價(jià)格容易受到波動(dòng)，尤其是其去中心化和匿名性等特征更給金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)增加了監(jiān)管壓力。
一、數(shù)字貨幣的界定
目前，學(xué)界對(duì)數(shù)字貨幣(DigitalCurrency)的定義沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，總體上對(duì)數(shù)字貨幣的本質(zhì)內(nèi)涵不明晰。本文試圖通過(guò)與電子貨幣、虛擬貨幣的比較和分析，總結(jié)出數(shù)字貨幣最一般的共性與個(gè)性，以期對(duì)數(shù)字貨幣做一個(gè)清楚明確的界定。實(shí)踐中數(shù)字貨幣、電子貨幣和虛擬貨幣的概念容易使人產(chǎn)生混淆，使數(shù)字貨幣法律體系的建構(gòu)和安全監(jiān)管陷入僵局?；诖?，只有對(duì)數(shù)字貨幣的法律概念界定清楚，方能為數(shù)字貨幣的立法和金融監(jiān)管奠定理論基礎(chǔ)。傳統(tǒng)意義上，因?yàn)殡娮迂泿疟淮蟊姀V泛使用，學(xué)界對(duì)電子貨幣都有比較清楚明晰的了解。有學(xué)者將電子貨幣(E-lectronicCurrency)的定義解釋得很明確，即電子貨幣是一種在網(wǎng)絡(luò)電子信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的新貨幣形式，是以電子脈沖進(jìn)行資金傳輸和存儲(chǔ)的信用貨幣。〔1〕電子貨幣在本質(zhì)上屬于一種支付手段，是法定貨幣的一種。比如，常見(jiàn)的借記卡和信用卡，還有現(xiàn)如今常用的微信支付和支付寶等都是電子貨幣的一種。〔2〕電子貨幣不具備可視性、可觸摸性，不需要借助實(shí)物為載體。虛擬貨幣是以電磁符號(hào)形式存在、僅在一定范圍內(nèi)流通的私人貨幣，如Q幣、U幣等各類游戲幣。〔3〕這種傳統(tǒng)的虛擬貨幣仍然需要借助互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)。而網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)行的法幣預(yù)付充值型網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣不是交易媒介，在性質(zhì)上不是真正的貨幣，只是局部性單向支付工具。〔4〕它需要依托虛擬社區(qū)，在某些情況下也可以成為雙向支付的工具。數(shù)字貨幣從本質(zhì)意義上來(lái)說(shuō)，也屬于虛擬貨幣的一種，但是區(qū)別于虛擬貨幣，數(shù)字貨幣需要借助區(qū)塊鏈技術(shù)，具有去中心化的特點(diǎn)，故而應(yīng)用范圍非常廣泛。電子貨幣、虛擬貨幣、數(shù)字貨幣存在諸多不同，具體如表1所示。從表1可以看出，數(shù)字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣相較，區(qū)別還是明顯而突出的。數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)在于較為安全穩(wěn)定，付出的成本較低，更加契合市場(chǎng)的發(fā)展需求。因此，人們對(duì)數(shù)字貨幣的投資熱情與日俱增，使得數(shù)字貨幣逐漸成為金融市場(chǎng)的投資“潮流”。數(shù)字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣一樣，以網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的“形象”展現(xiàn)在大眾面前。但數(shù)字貨幣也有其獨(dú)有的特征，不僅交易成本較低，而且安全可靠，存在很大的市場(chǎng)空間。本質(zhì)上，數(shù)字貨幣介于電子貨幣和虛擬貨幣之間，既有共性特征，也有其獨(dú)特之處。然而，目前關(guān)于數(shù)字貨幣的界定還處于爭(zhēng)議階段，尚未形成一致的認(rèn)識(shí)。數(shù)字貨幣有廣義與狹義之分。廣義上的發(fā)行主體包括國(guó)家和私人主體，技術(shù)支持上依賴區(qū)塊鏈。因發(fā)行主體的不同，數(shù)字貨幣又被劃分為法定貨幣和非法定貨幣。而狹義上的數(shù)字貨幣主要是指非法定貨幣，更加凸顯數(shù)字貨幣去中心化的特征。筆者認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種依托區(qū)塊鏈技術(shù)，兼具去中心化和匿名性等特征，并且不需借助物理載體的新型貨幣支付手段。
二、數(shù)字貨幣的現(xiàn)狀和困境
數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術(shù)，呈現(xiàn)去中心化、隱蔽性強(qiáng)、安全便捷的優(yōu)勢(shì)，但有利也有弊。數(shù)字貨幣因?yàn)槿鄙僦行墓芾碚?，極易被市場(chǎng)所操縱。過(guò)度泛濫地推廣使用的數(shù)字貨幣，容易引發(fā)普遍的刑事、民事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，如利用數(shù)字貨幣進(jìn)行洗錢活動(dòng)、逃稅避稅等。故而，金融監(jiān)管部門(mén)既要加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管，也要發(fā)揮數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)———?jiǎng)?chuàng)新金融市場(chǎng)。總之，數(shù)字貨幣是一把“雙刃劍”。
(一)數(shù)字貨幣缺少法律依據(jù)
數(shù)字貨幣需要進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的流通，解決其法理依據(jù)問(wèn)題成為最關(guān)鍵的前提條件。而根據(jù)現(xiàn)有的法律法規(guī)，數(shù)字貨幣的法律定位并不能和電子貨幣、虛擬貨幣一樣被具體明確。首先，目前我國(guó)中央銀行發(fā)行的法定貨幣中，不包括數(shù)字貨幣。這意味著數(shù)字貨幣在我國(guó)市場(chǎng)上缺乏國(guó)家的支持。其次，《中國(guó)人民銀行法》中也只明確規(guī)定了硬幣和紙幣，沒(méi)有對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行規(guī)定，導(dǎo)致數(shù)字貨幣的法律地位模糊不清。如果相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)數(shù)字貨幣不進(jìn)行明確規(guī)定，那么實(shí)踐中就容易出現(xiàn)執(zhí)法和司法方面使用的混亂。在科技創(chuàng)新不斷驅(qū)動(dòng)金融發(fā)展的今天，雖然金融立法相比于其他領(lǐng)域立法要顯得更加“不穩(wěn)定”，但是立法的更新變化不意味著立法的被動(dòng)，我們應(yīng)該使相關(guān)立法更具前瞻性與大局視野?！?〕另一方面，關(guān)于數(shù)字貨幣的貨幣屬性問(wèn)題也有諸多的爭(zhēng)論。中國(guó)人民銀行等五部門(mén)曾聯(lián)合下發(fā)了一份文件，將比特幣定義為特定的虛擬商品，不歸屬于法定貨幣的范圍，并且還禁止相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)利用比特幣提供服務(wù)。虛擬商品是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，并不是完整意義上的法律概念，而現(xiàn)有《民法典》中只有虛擬財(cái)產(chǎn)的概念，因此上述五部門(mén)的文件是否將比特幣認(rèn)定為虛擬財(cái)產(chǎn)尚有疑問(wèn)。而且就算官方文件將數(shù)字貨幣認(rèn)定為虛擬財(cái)產(chǎn)，很多學(xué)者卻對(duì)此并不贊同，更傾向于將其定性為貨幣。比如，有學(xué)者指出虛擬商品的定義并不能涵蓋數(shù)字貨幣的真實(shí)情況。以特定的虛擬商品給比特幣定性，并不是一個(gè)清晰的界定，反而是以一個(gè)模糊的概念去界定另一個(gè)模糊的概念?！?〕從大眾對(duì)比特幣的使用情況來(lái)看，也不是完全將其作為虛擬商品。同時(shí)，上述認(rèn)定也沒(méi)有體現(xiàn)出數(shù)字貨幣與法定貨幣之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，而且違背國(guó)家賦予數(shù)字貨幣與實(shí)體貨幣相等的金融地位和法律地位的意旨。當(dāng)下以比特幣為主的數(shù)字貨幣正在不斷興起、發(fā)展，對(duì)于激發(fā)市場(chǎng)活力有帶動(dòng)作用，所以不宜全盤(pán)否定數(shù)字貨幣的運(yùn)用。然而，現(xiàn)有的法律法規(guī)不能為數(shù)字貨幣推廣使用提供法律依據(jù)，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)踐中執(zhí)法部門(mén)和司法部門(mén)難以依法而行。
(二)數(shù)字貨幣加大金融監(jiān)管力度
數(shù)字貨幣極大地沖擊了現(xiàn)有的金融監(jiān)管機(jī)制，因?yàn)閿?shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術(shù)得以實(shí)現(xiàn)無(wú)中心管理者監(jiān)管。當(dāng)任何人都可以成為數(shù)字貨幣的發(fā)行者時(shí)，若缺乏中心管理者，金融市場(chǎng)監(jiān)管勢(shì)必更加困難。在一般的監(jiān)管法規(guī)中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用較為突顯，主要就是對(duì)中心管理機(jī)構(gòu)提出合規(guī)性要求，而中心機(jī)構(gòu)依據(jù)合規(guī)要求開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。〔7〕而以比特幣為主的數(shù)字貨幣因具有去中心化的特征，這導(dǎo)致傳統(tǒng)的監(jiān)管法規(guī)不能全面約束和規(guī)范數(shù)字貨幣。其次，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域內(nèi)，發(fā)行主體不是單一化的，既可能是處于數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的“礦工”，也可能是一些實(shí)體企業(yè)?！?〕以比特幣為例，它不像傳統(tǒng)的貨幣種類，不需要借助一個(gè)中心管理者，不管是國(guó)家，還是私人主體都可以自由發(fā)行。在這樣的情況下，利用數(shù)字貨幣進(jìn)行違法犯罪活動(dòng)的情形逐漸增多，監(jiān)管部門(mén)對(duì)這種新型貨幣進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的難度加大。而且，相比于傳統(tǒng)貨幣，數(shù)字貨幣不需要依賴賬戶系統(tǒng)證明資產(chǎn)的歸屬，只需利用公開(kāi)密鑰技術(shù)以及能夠隨意生成的私鑰的途徑便可完成交易，〔9〕這更加便利了犯罪分子利用數(shù)字貨幣進(jìn)行洗錢、詐騙等犯罪活動(dòng)。另外，數(shù)字貨幣除了具有去中心化的特征，還有一個(gè)較為明顯的特征就是匿名性強(qiáng)，不會(huì)輕易被察覺(jué)，這種特征也是一體兩面的，既可以提高保護(hù)隱私的力度，也可能加大對(duì)其進(jìn)行管控的難度。以比特幣為主的數(shù)字貨幣之所以具有該特征，主要是借助區(qū)塊鏈技術(shù)中的加密算法。借助區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行交易，身份信息不會(huì)像傳統(tǒng)貨幣一樣容易泄露，因此，數(shù)字貨幣的保密程度高。數(shù)字貨幣交易的匿名性〔10〕雖能保障交易雙方隱私信息不被泄露，但是無(wú)疑也助長(zhǎng)了金融犯罪活動(dòng)的肆虐。而且監(jiān)管部門(mén)還沒(méi)有完全認(rèn)識(shí)和了解數(shù)字貨幣這一新事物的情況下，實(shí)際上也難以開(kāi)展監(jiān)管調(diào)查。這種明顯的漏洞，如果出現(xiàn)黑客攻擊的情況下，由于交易信息的匿名性以及不可逆性，讓很多受害者不能通過(guò)法律途徑追回自己的損失。
(三)數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用影響金融秩序的穩(wěn)定
相較于傳統(tǒng)的貨幣，發(fā)行數(shù)字貨幣不需要借助中心管理機(jī)構(gòu)，這似乎打破了銀行發(fā)行貨幣的“壟斷權(quán)”、沖擊了銀行的專有職責(zé)。數(shù)字貨幣發(fā)行者可以隨意決定發(fā)行的數(shù)量多少，會(huì)導(dǎo)致貨幣的供應(yīng)量不穩(wěn)定。最為嚴(yán)重和麻煩的是，數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通越過(guò)監(jiān)管部門(mén)，因缺乏監(jiān)測(cè)，就不能實(shí)時(shí)了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，這給政策制定者帶來(lái)了困擾，同時(shí)削弱了政策傳導(dǎo)和執(zhí)行的有效性?！?1〕基于此，如果數(shù)字貨幣以后被廣泛運(yùn)用且被賦予貨幣的職能，那么勢(shì)必會(huì)影響貨幣政策的穩(wěn)定，甚至沖擊金融市場(chǎng)的秩序。而且，隨著數(shù)字貨幣被廣泛應(yīng)用和推廣，數(shù)字貨幣的交易平臺(tái)建設(shè)也方興未艾，但這些數(shù)字貨幣交易平臺(tái)還沒(méi)有完善的法律制度進(jìn)行規(guī)制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)交易平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管混亂。以比特幣為例，比特幣交易平臺(tái)開(kāi)展的一系列衍生性金融業(yè)務(wù)已經(jīng)違反了金融監(jiān)管制度的相關(guān)規(guī)定，隨著業(yè)務(wù)量的增大，最終可能會(huì)影響金融秩序的穩(wěn)定?！?2〕如果不對(duì)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)進(jìn)行規(guī)制，提高數(shù)字貨幣的準(zhǔn)入門(mén)檻和完善數(shù)字貨幣的監(jiān)管機(jī)制，將導(dǎo)致數(shù)字貨幣完全淪為普通的投機(jī)炒作商品。綜上，以上的問(wèn)題都需要立法者和監(jiān)管者予以關(guān)注，創(chuàng)新和完善相關(guān)法律制度的同時(shí)，還需認(rèn)真處理科技、法律、金融三者之間的關(guān)系，確保數(shù)字貨幣在法治的軌道上運(yùn)行。
三、對(duì)策與建議
數(shù)字貨幣雖然存在很多法律問(wèn)題，也給金融監(jiān)管造成一定的麻煩，但不可否認(rèn)的是，數(shù)字貨幣具有不同于電子貨幣和虛擬貨幣的優(yōu)勢(shì)，一味地否認(rèn)數(shù)字貨幣的合法地位，甚至嚴(yán)禁商家運(yùn)用數(shù)字貨幣的做法并不符合當(dāng)下時(shí)展的趨勢(shì)。在一定意義上來(lái)說(shuō)，針對(duì)數(shù)字貨幣現(xiàn)有的問(wèn)題，采取完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)金融監(jiān)管等對(duì)策和措施，一定程度上可以實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣在不影響金融秩序的條件下發(fā)行、交易和推廣。
(一)完善數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)
西方國(guó)家對(duì)待數(shù)字貨幣大都是采取比較開(kāi)放的態(tài)度，同時(shí)也在不斷加大對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管力度。不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)待數(shù)字貨幣態(tài)度也不大一樣，但總體上是較為樂(lè)觀的。美國(guó)在明確數(shù)字貨幣法律地位的基礎(chǔ)上，完善數(shù)字貨幣監(jiān)管法規(guī)，針對(duì)利用數(shù)字貨幣進(jìn)行洗錢、恐怖融資、非法交易以及損害交易安全和投資者利益等方面的違法犯罪活動(dòng)，監(jiān)管部門(mén)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注并打擊。德國(guó)賦予了數(shù)字貨幣合法性地位，并專門(mén)對(duì)數(shù)字貨幣存在的法律問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)也明確了數(shù)字貨幣的貨幣屬性，即將其劃歸私人貨幣。日本對(duì)數(shù)字貨幣的態(tài)度非常積極，并打算利用數(shù)字貨幣作為重振國(guó)家經(jīng)濟(jì)的工具。面對(duì)數(shù)字貨幣本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，日本也不斷完善和創(chuàng)新數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)。比如，日本將數(shù)字貨幣的相關(guān)內(nèi)容添加到《資金結(jié)算法》中，并詳細(xì)規(guī)定了數(shù)字貨幣的法律地位、監(jiān)管體制等。〔13〕綜上所述，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)私人數(shù)字貨幣的認(rèn)識(shí)和態(tài)度沒(méi)有西方國(guó)家積極、樂(lè)觀。以比特幣為例，以中央銀行為主的監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有賦予比特幣合法性地位，甚至嚴(yán)禁相關(guān)運(yùn)營(yíng)商在交易中運(yùn)用數(shù)字貨幣。正是因?yàn)橄嚓P(guān)部門(mén)沒(méi)有對(duì)數(shù)字貨幣的法理依據(jù)進(jìn)行明確，才導(dǎo)致在實(shí)踐中數(shù)字貨幣運(yùn)用的混亂。然而，在數(shù)字貨幣日益發(fā)展壯大的背景下，我國(guó)作為其中一員，無(wú)法杜絕數(shù)字貨幣，相關(guān)部門(mén)應(yīng)主動(dòng)采取積極措施，將數(shù)字貨幣盡早納入法治的軌道。筆者認(rèn)為在全球金融背景的環(huán)境下，國(guó)家應(yīng)不斷完善數(shù)字貨幣方面的法律法規(guī)，使數(shù)字貨幣在發(fā)行和流通領(lǐng)域真正做到有法可依。具體而言，國(guó)家應(yīng)當(dāng)修訂和完善《中國(guó)人民銀行假幣收繳、監(jiān)管管理辦法》《中國(guó)人民銀行法》《人民幣管理?xiàng)l例》等方面的法律制度，使數(shù)字貨幣的運(yùn)用真正實(shí)現(xiàn)有法可依。只有如此，執(zhí)法部門(mén)和司法部門(mén)才能采取相對(duì)應(yīng)的措施解決實(shí)踐中出現(xiàn)的法律問(wèn)題。
(二)構(gòu)建數(shù)字貨幣的金融監(jiān)管機(jī)制
如前所述，數(shù)字貨幣具有去中心化、匿名性程度高等特征，也會(huì)加大金融監(jiān)管難度?；诖?，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從數(shù)字貨幣本身來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管。首先，針對(duì)數(shù)字貨幣沒(méi)有中心管理機(jī)構(gòu)問(wèn)題，最好的做法就是不斷創(chuàng)新科技，推進(jìn)科技監(jiān)管。具體做法就是在底層區(qū)塊鏈中將監(jiān)管部門(mén)設(shè)置為“特權(quán)節(jié)點(diǎn)”，由分開(kāi)化監(jiān)管走向合作化監(jiān)管。監(jiān)管部門(mén)以中間人的身份對(duì)區(qū)塊鏈治理中的糾紛做出仲裁或者調(diào)解，以及對(duì)重要的程序?qū)嵤┻M(jìn)行公證?！?4〕其次，針對(duì)數(shù)字貨幣匿名性強(qiáng)的特征，需要建立信息披露制度，保證數(shù)字貨幣交易活動(dòng)公開(kāi)、公正、公平。最后，應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)和中國(guó)人民銀行對(duì)數(shù)字貨幣的管理力度。筆者認(rèn)為應(yīng)建立由有關(guān)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管為主，中國(guó)人民銀行主管下的行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管為輔的監(jiān)督機(jī)制。只有在有關(guān)監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)共同監(jiān)管的情況下，數(shù)字貨幣的運(yùn)行和流通才會(huì)更加規(guī)范化、制度化。而且，因?yàn)閿?shù)字貨幣本身就具有自我完善、自我約束的機(jī)制，以及去中心化的設(shè)計(jì)理念這使得對(duì)其的監(jiān)管只能是以引導(dǎo)為主、管制為輔。
(三)確保數(shù)字貨幣在法治的軌道上廣泛應(yīng)用
數(shù)字貨幣的發(fā)行者通常都是不受監(jiān)管的第三方，如果對(duì)數(shù)字貨幣不加以規(guī)范的話，勢(shì)必會(huì)影響貨幣政策的穩(wěn)定，最終危及金融秩序。而這種情況的出現(xiàn)完全是因?yàn)閿?shù)字貨幣沒(méi)有一個(gè)中心管理者，導(dǎo)致任何私人主體都可以成為貨幣的發(fā)行者。我國(guó)為了金融秩序的穩(wěn)定和安全，明確規(guī)定私人主體嚴(yán)禁利用數(shù)字貨幣投機(jī)炒作?；诖耍P者認(rèn)為私人數(shù)字貨幣不被認(rèn)可的前提下，應(yīng)保證國(guó)家作為發(fā)行主體的法定數(shù)字貨幣更加規(guī)范化。中國(guó)人民銀行要積極主動(dòng)推動(dòng)法定數(shù)字貨幣方面的研究和探索。比如，可以在一些地區(qū)對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行試點(diǎn)工作，加快數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通。針對(duì)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的亂象，首先，要對(duì)現(xiàn)有交易平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)狀況、資金狀況進(jìn)行全面篩查，嚴(yán)格提高數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的準(zhǔn)入門(mén)檻?！?6〕加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)與交易平臺(tái)的溝通和對(duì)接，實(shí)現(xiàn)相關(guān)信息和數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)共享。其次，為了避免數(shù)字貨幣完全淪為投機(jī)炒作的商品，要取消現(xiàn)有的交易平臺(tái)的做空機(jī)制，暫停數(shù)字貨幣的一切交易?，F(xiàn)有交易平臺(tái)必須整改轉(zhuǎn)型，向數(shù)字貨幣有償存儲(chǔ)平臺(tái)和支付平臺(tái)的方向轉(zhuǎn)變。〔17〕監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的規(guī)范力度，改變現(xiàn)有數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的不規(guī)范運(yùn)作。最后，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)各交易平臺(tái)公平競(jìng)爭(zhēng)，建立完善的平臺(tái)管理運(yùn)營(yíng)機(jī)制。
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