時(shí)間：2023-07-21 16:50:14
序論：在您撰寫(xiě)項(xiàng)目投資回報(bào)方式時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
摘 要 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的投資回報(bào)機(jī)制是特許經(jīng)營(yíng)中的核心問(wèn)題。合理的投資回報(bào)機(jī)制應(yīng)體現(xiàn)合理的投資回報(bào)水平、利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，以及激勵(lì)降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量。而影響投資回報(bào)的因素為定調(diào)價(jià)機(jī)制、公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量、企業(yè)成本及成本核定、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求等方面的內(nèi)容。
關(guān)鍵詞 基礎(chǔ)設(shè)施 設(shè)施經(jīng)營(yíng) 投資回報(bào)
特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的投資回報(bào)機(jī)制涉及政府、企業(yè)、消費(fèi)者等各方利益，較為復(fù)雜，是特許經(jīng)營(yíng)中的核心問(wèn)題。通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外案例發(fā)現(xiàn)，特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目出現(xiàn)各種問(wèn)題甚至失敗，大多是因?yàn)橥顿Y回報(bào)機(jī)制尚未理順。能否建立一個(gè)合理、可持續(xù)的投資回報(bào)機(jī)制，在很大程度上決定了特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的成敗。
一、投資回報(bào)機(jī)制的內(nèi)涵
特許經(jīng)營(yíng)的投資回報(bào)機(jī)制是指獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資者為實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性談判等方式，與特許權(quán)的授予方約定投資回報(bào)取得的方式、水平和保障機(jī)制，以及解決相關(guān)問(wèn)題的原則和方法。具體而言，投資回報(bào)機(jī)制應(yīng)包含以下內(nèi)容：一是投資回報(bào)率的約定，如采取固定投資回報(bào)率、浮動(dòng)投資回報(bào)率或是一定規(guī)則約束下不設(shè)投資回報(bào)率的自負(fù)盈虧方式。二是投資回報(bào)取得方式的約定，如約定通過(guò)用戶付費(fèi)、政府補(bǔ)貼、授予相關(guān)開(kāi)發(fā)權(quán)益等中的一種或多種。三是投資回報(bào)率各影響因素的約定，如對(duì)價(jià)格水平、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、特許經(jīng)營(yíng)期限、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和收益均衡原則等方面進(jìn)行約定。
二、建立合理投資回報(bào)機(jī)制應(yīng)考慮的因素
根據(jù)相關(guān)理論及國(guó)內(nèi)外特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目成功經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，建立合理的投資回報(bào)機(jī)制應(yīng)該考慮以下因素。
（一）體現(xiàn)合理的投資回報(bào)水平
競(jìng)爭(zhēng)性談判的過(guò)程中，作為特許權(quán)授予方的政府部門(mén)，它希望選擇投資回報(bào)要求低、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較多、服務(wù)質(zhì)量較高的項(xiàng)目公司。而投資者則希望在一定的服務(wù)質(zhì)量要求下，獲得更高的投資回報(bào)，承擔(dān)較少的風(fēng)險(xiǎn)。雙方都要在投資回報(bào)和服務(wù)質(zhì)量方面進(jìn)行權(quán)衡，最終達(dá)成協(xié)議，形成權(quán)利義務(wù)的相關(guān)約定，其中也包含投資回報(bào)要求。雙方在考慮投資回報(bào)時(shí)都要參考一些因素，既有共性的，也有個(gè)性的。雙方共同考慮的因素：①行業(yè)平均利潤(rùn)率。行業(yè)平均利潤(rùn)率是綜合了行業(yè)特性、行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平之后形成的一個(gè)綜合指標(biāo)。②銀行存貸款利率水平。銀行利率體現(xiàn)了資金使用的最低機(jī)會(huì)成本。政府考慮的因素：①政府自己經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目的成本。特許經(jīng)營(yíng)的目的之一是提高經(jīng)營(yíng)效率，要么在提供相同服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，特許經(jīng)營(yíng)的投資回報(bào)要小于實(shí)施特許經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的成本節(jié)約，要么在同樣支付水平時(shí)特許經(jīng)營(yíng)能提供更好的服務(wù)或產(chǎn)品；②政府的資金壓力。當(dāng)政府具有較大的資金壓力時(shí)，需要快速的獲取基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金，為了吸引投資，需要適當(dāng)提高特許經(jīng)營(yíng)的投資回報(bào)。在資金充裕時(shí)，重點(diǎn)在于引進(jìn)技術(shù)好、效率高的公司進(jìn)行管理，目的不在于吸引投資，最終確定的收益率也會(huì)較低。企業(yè)考慮的因素：①機(jī)會(huì)成本。擁有技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)于投資回報(bào)率的要求會(huì)比較高，體現(xiàn)了它較高的投資機(jī)會(huì)成本。②投資戰(zhàn)略選擇。例如大型跨國(guó)公司了為獲取中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的巨大市場(chǎng)，在進(jìn)入初期從戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，可以允許較低的投資回報(bào)率甚至虧損。
（二）體現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則
特許經(jīng)營(yíng)雙方在各項(xiàng)約定中應(yīng)按利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)（和收益）進(jìn)行合理的分?jǐn)偅ㄏ恚ｏL(fēng)險(xiǎn)水平的有效控制，事先在協(xié)議中明確各方的責(zé)任，能夠增強(qiáng)投資回報(bào)的穩(wěn)定性，從而增加項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本的吸引力，也能保證政府損失的最小化。在投資回報(bào)機(jī)制中，應(yīng)有針對(duì)性地制訂出預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的方案，在保證政府、投資方和公眾三方利益的前提下盡可能制定清晰、詳盡的條款。
（三）激勵(lì)降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量
合理的投資回報(bào)機(jī)制，使項(xiàng)目公司以自身認(rèn)為更有利的方式對(duì)特定的刺激作出反應(yīng)，在追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的同時(shí)，提供高質(zhì)量的公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。第一，要適當(dāng)允許特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)保留降本增效所得收益。英國(guó)水務(wù)通過(guò)最高限價(jià)法監(jiān)管價(jià)格，在一個(gè)調(diào)價(jià)周期內(nèi)，企業(yè)在確保服務(wù)質(zhì)量和水平的前提下，可以獲得降本增效帶來(lái)的收益。再次調(diào)價(jià)時(shí)，政府會(huì)考慮適當(dāng)調(diào)低價(jià)格，促進(jìn)企業(yè)繼續(xù)降低成本。第二，建立公平、合理的績(jī)效考核和評(píng)價(jià)機(jī)制。投資回報(bào)率應(yīng)建立在公平合理的績(jī)效考核和評(píng)價(jià)機(jī)制上，政府可以依據(jù)績(jī)效考核和評(píng)價(jià)指標(biāo)確定企業(yè)是否合格、是否續(xù)約、是否給予獎(jiǎng)勵(lì)。
三、投資回報(bào)率約定的方式
投資回報(bào)率約定的方式包括固定投資回報(bào)率、浮動(dòng)投資回報(bào)率和一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報(bào)方式。
（一）固定投資回報(bào)率
指政府按照投資者的投資數(shù)額承諾固定的投資回報(bào)率。如1991年菲律賓BOT電廠項(xiàng)目和1996年廣西來(lái)賓電廠項(xiàng)目。這一模式企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，對(duì)社會(huì)資本具有巨大吸引力，但會(huì)促使企業(yè)無(wú)限制地?cái)U(kuò)張規(guī)模和成本，并且由于所有的風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)，違背了利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，有可能會(huì)給政府和居民帶來(lái)超額的負(fù)擔(dān)。
（二）浮動(dòng)投資回報(bào)率
指政府與項(xiàng)目投資者通過(guò)談判確定投資回報(bào)率的上下限，經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)回報(bào)率上限部分歸政府所有，低于回報(bào)率下限時(shí)由政府補(bǔ)貼或提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，在投資率上下限之間的經(jīng)營(yíng)收入歸項(xiàng)目公司所有。浮動(dòng)式投資回報(bào)率在一定程度上克服了固定投資回報(bào)率的一些缺陷，增強(qiáng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等方面的積極性，有利于提高基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)效益，但仍然給予了投資者一個(gè)固定投資回報(bào)率的基數(shù)，無(wú)法控制特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目擴(kuò)張投資的沖動(dòng)，對(duì)成本的控制缺乏約束力。
（三）一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報(bào)方式
一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報(bào)模式是當(dāng)前的主流模式，具有更大的靈活性，通過(guò)相關(guān)規(guī)則的合理設(shè)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)公眾、企業(yè)和政府之間利益的平衡，體現(xiàn)平等互利、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的要求，能夠激勵(lì)和約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，是特許經(jīng)營(yíng)的相關(guān)理論和實(shí)踐不斷發(fā)展的產(chǎn)物，目前絕大多數(shù)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目都采用此方式。在這一方式中，政府和各項(xiàng)目公司通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)談判等方式，就合同中影響投資回報(bào)的各類因素進(jìn)行約定，在此基礎(chǔ)之上，形成一個(gè)預(yù)期的，政府和企業(yè)都能接受的合理的投資回報(bào)率水平。實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，當(dāng)涉及到的相關(guān)邊界條件發(fā)生改變時(shí)，應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)合理分?jǐn)偟脑瓌t，進(jìn)行調(diào)整或采取相應(yīng)的措施，并且在合同中予以明確。如1991年的英國(guó)Skye Bridge項(xiàng)目，政府部門(mén)（英格蘭發(fā)展部）和項(xiàng)目公司（Skye Bridge Ltd.），在協(xié)議中對(duì)建設(shè)方案、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營(yíng)期限，及其它的相互責(zé)任與義務(wù)等進(jìn)行了約定，在對(duì)這些事項(xiàng)約定的同時(shí)也形成了該項(xiàng)目的投資回報(bào)預(yù)期。我國(guó)近年來(lái)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目也是如此，不再對(duì)投資回報(bào)進(jìn)行承諾，只是約定影響投資回報(bào)的各項(xiàng)影響因素，如某處理廠項(xiàng)目，通過(guò)協(xié)議雙方約定處理水量、處理標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目維護(hù)計(jì)劃、期滿后的狀態(tài)、服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，間接形成企業(yè)的預(yù)期投資回報(bào)率，而協(xié)議前的競(jìng)爭(zhēng)和談判，也就是不斷確定相關(guān)因素，進(jìn)而確定預(yù)期投資回報(bào)率的過(guò)程。
四、影響投資回報(bào)的因素
作為主流的一定規(guī)則約束下的自負(fù)盈虧回報(bào)模式，需要就影響投資回報(bào)的各項(xiàng)因素一一約定，因此有必要進(jìn)一步分析投資回報(bào)的各類影響因素。
（一）定調(diào)價(jià)機(jī)制
通過(guò)價(jià)格方案向消費(fèi)者收費(fèi)既是取得特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資回報(bào)的重要方式之一，又是影響投資回報(bào)最直接的因素。定價(jià)調(diào)價(jià)是否順暢直接影響回報(bào)的獲取。如英、法、美等發(fā)達(dá)國(guó)家，已根據(jù)行業(yè)特性，建立了較為完善，能夠激勵(lì)企業(yè)降低成本和提高服務(wù)質(zhì)量的定調(diào)價(jià)機(jī)制，在協(xié)議中約定之后，能夠根據(jù)情況的變化即時(shí)調(diào)整，這在很大程度上保證了特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資回報(bào)的取得。不同的定價(jià)調(diào)價(jià)機(jī)制會(huì)對(duì)投資回報(bào)機(jī)制產(chǎn)生不同影響。如面向公眾的價(jià)格需要考慮更多因素，多數(shù)情況下，價(jià)格不能完全彌補(bǔ)成本，需要采用多種投資回報(bào)取得方式，而面向政府或企業(yè)的價(jià)格往往只需要價(jià)格這一單一投資回報(bào)取得方式。
（二）公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量
公共產(chǎn)品或服務(wù)的需求量，包括高速公路的通行量、生活垃圾的處理量、污水的處理量、自來(lái)水的消費(fèi)量等。需求量對(duì)投資回報(bào)的影響途徑，一是通過(guò)影響項(xiàng)目建設(shè)方案影響投資回報(bào)，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方案在一定程度上取決于需求量大小。需求量預(yù)測(cè)出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，會(huì)給投資回報(bào)帶來(lái)重大影響。二是通過(guò)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和收益影響投資回報(bào)，當(dāng)實(shí)際需求量持續(xù)低于預(yù)測(cè)量時(shí)，會(huì)影響投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)，甚至虧損。
（三）企業(yè)成本及成本核定
企業(yè)成本包括運(yùn)營(yíng)成本、融資成本等。成本對(duì)投資回報(bào)影響的途徑，一是影響初始進(jìn)入時(shí)的投資回報(bào)要求。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)成本低于行業(yè)平均成本，或有實(shí)現(xiàn)既定標(biāo)準(zhǔn)的更低成本方案，將能獲取高額預(yù)期收益；二是成本變動(dòng)對(duì)投資回報(bào)產(chǎn)生影響。當(dāng)出現(xiàn)合同約定需要相應(yīng)調(diào)價(jià)的成本變動(dòng)時(shí)，將不會(huì)對(duì)投資回報(bào)產(chǎn)生影響。當(dāng)合同未約定時(shí)，將會(huì)增加或減少投資回報(bào)。成本的準(zhǔn)確核定是確認(rèn)成本合理性的基礎(chǔ)條件，也是定價(jià)調(diào)價(jià)的基礎(chǔ)性條件，只有建立了行之有效的成本核定制度，才可能建立有效的定價(jià)調(diào)價(jià)機(jī)制，進(jìn)而建立完善的投資回報(bào)機(jī)制。
（四）服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求
服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)指政府有關(guān)部門(mén)，特別是行業(yè)監(jiān)管部門(mén)對(duì)公共服務(wù)或產(chǎn)品的提供所設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，如水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、污水排放標(biāo)準(zhǔn)、道路維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)等。標(biāo)準(zhǔn)的提高往往會(huì)帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的上升，進(jìn)而減少投資回報(bào)，例如竹園一廠污水處理項(xiàng)目建造時(shí)國(guó)家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)是一級(jí)加，提高到二級(jí)之后，需要大量更新改造支出，對(duì)其投資回報(bào)造成了較大壓力。另外，在一定的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)之下，如果政府監(jiān)管不到位，項(xiàng)目公司傾向于私自降低標(biāo)準(zhǔn)，從而獲得高額投資回報(bào)。
（五）特許經(jīng)營(yíng)期限設(shè)置
特許經(jīng)營(yíng)期限是特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議中需要首先明確的條款，其原因之一就在于它是投資回報(bào)的重要因素。由于基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目一般具有規(guī)模效應(yīng)遞增現(xiàn)象，其投資回報(bào)在不同時(shí)間上表現(xiàn)不一致，往往初期收益較低，甚至虧損，但后期收益巨大。如高速公路項(xiàng)目，建成初期，流量較小，成本攤銷巨大，可能出現(xiàn)虧損；后期，車流量大幅增加，道路相關(guān)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)收入也隨之提高，只需付出一定的維護(hù)成本和穩(wěn)定的資本成本攤銷。這種情況下，特許經(jīng)營(yíng)期的設(shè)定將對(duì)其投資回報(bào)產(chǎn)生非常大的直接影響。
【關(guān)鍵詞】BT項(xiàng)目 移交受讓款 延遲 回購(gòu) 效益
美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，為防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑，國(guó)家于2009年和2010年實(shí)施4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)方案。然受國(guó)際經(jīng)濟(jì)二次探底的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次走弱。受此影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策變化較大，直接影響著投資者決策大的變化。
2010年6月份國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，堵住了地方政府依靠地方融資平臺(tái)搞城市建設(shè)融資之路。然而地方政府城市投資計(jì)劃的實(shí)施急需資金的支持，BT項(xiàng)目成為地方政府不二的選擇。地方政府在引進(jìn)BT項(xiàng)目時(shí)，往往條件優(yōu)厚，投資人在關(guān)注收益的同時(shí)，要充分考慮到項(xiàng)目的回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。目前，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，地方政府可支配財(cái)政收入也在減少，如果同時(shí)面臨幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入回購(gòu)期的情況，地方政府的還款能力就更是岌岌可危了。
地方政府和投資人簽訂的合同，往往有遲延支付移交受讓款時(shí)，地方政府需承擔(dān)違約責(zé)任，并按約定支付違約金的條款。然在實(shí)施過(guò)程中，為了雙方長(zhǎng)期的合作，在遇到地方政府延遲支付移交受讓款時(shí)，違約金并沒(méi)有實(shí)際支付。在延遲支付移交受讓款的情況下，支付方式也會(huì)影響投資人的收益。本文將主要主要研究延遲支付移交受讓款不同的方式對(duì)投資人收益的影響。
一、案例分析
（一）案例
某一BT項(xiàng)目，投資主要分兩塊，前期配套費(fèi)用5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率上浮兩個(gè)點(diǎn)，按季結(jié)息；建安費(fèi)5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率，按季結(jié)息。假設(shè)進(jìn)入回購(gòu)期某一基準(zhǔn)日，前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.45億元。若地方政府當(dāng)期可支配資金僅有5.5億元，剩余資金需1個(gè)季度之后方可支付完畢。假設(shè)這1個(gè)季度內(nèi)，貸款利率未發(fā)生變化，也未進(jìn)行結(jié)息。
（二）案例分析
回購(gòu)方案一：先支付前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)5.45億元以及對(duì)應(yīng)投資回報(bào)一個(gè)季度后支付。實(shí)際支付金額為：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5為五年期以上貸款利率，T為一季度的天數(shù)）
二、理論分析
針對(duì)以上兩種投資回報(bào)率的BT項(xiàng)目，如若地方政府延遲支付移交受讓款，回購(gòu)方案的選擇關(guān)系到相關(guān)方利益的所在。下面將進(jìn)行具體分析。
因此情況一和情況二比例K的大小，受費(fèi)用甲和乙的投資回報(bào)率的大小以及累計(jì)投資時(shí)間長(zhǎng)短的影響。
其三：介于上述兩種情況中間狀態(tài)，從費(fèi)用甲和費(fèi)用乙中按各自本金比例取部分費(fèi)用后，至某一基準(zhǔn)日加上相應(yīng)的投資回報(bào)剛好為費(fèi)用C，此時(shí)K的取值為一定比例的費(fèi)用甲的本金加投資回報(bào)與一定比例的費(fèi)用乙的本金加投資回報(bào)。此時(shí)K值的大小介于情況一和情況二取值的中間范圍內(nèi)。
一、BOT投融資方式的特點(diǎn)
BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的縮寫(xiě)，意為“建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―移交”。其基本含義為“東道國(guó)政府授權(quán)或委托某一外國(guó)投資者（項(xiàng)目主辦人）對(duì)東道國(guó)某個(gè)項(xiàng)目（通常是基礎(chǔ)設(shè)施或公益項(xiàng)目）進(jìn)行籌資、建設(shè)并按約定的年限經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議期滿后將項(xiàng)目無(wú)償移交給東道國(guó)政府或其指定機(jī)構(gòu)的一種方式”。其具體做法一般是以東道國(guó)政府與外國(guó)投資者簽訂協(xié)議方式，授權(quán)或委托該外國(guó)投資者對(duì)本國(guó)某一重大項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)、籌資、建造和經(jīng)營(yíng)。這些項(xiàng)目通常是投資數(shù)額大，建設(shè)周期長(zhǎng)，而投資回收慢的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或大型公益項(xiàng)目。該外國(guó)投資者可根據(jù)東道國(guó)的法律、法規(guī)以獨(dú)資、合資、合作的形式成立一個(gè)項(xiàng)目公司，來(lái)專門(mén)負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的一切事宜。項(xiàng)目建成后，該外國(guó)投資者可以在協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)享有該項(xiàng)目的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，以收回投資和賺取利潤(rùn)。待期限屆滿后，則必須依協(xié)議規(guī)定將該項(xiàng)目無(wú)償移交給東道國(guó)政府或其他指定機(jī)構(gòu)。由于項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間、地點(diǎn)、外部條件以及政府要求的不同，BOT還有BOO、BOOT、BOD、BRT等演化形式，這些演化形式的運(yùn)行方式與BOT大同小異。
以BOT方式承建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)際慣例是采用項(xiàng)目融資（Project Financing）方式來(lái)籌集大部分建設(shè)資金。從這個(gè)意義上講，BOT不僅具有投資性，還具有融資性，甚至主要還是其融資性，因此，BOT也被歸結(jié)為項(xiàng)目融資的一種方式。項(xiàng)目融資與一般貸款方式的區(qū)別在于：一般貸款是銀行貸款給借款人，由借款人用于投資，銀行注重借款人的自身信用，并要求借款人以自身資產(chǎn)作擔(dān)保；而項(xiàng)目融資是銀行直接將款項(xiàng)貸給某一投資項(xiàng)目，銀行注重的是該投資項(xiàng)目基本建成后的經(jīng)營(yíng)收益和資產(chǎn)，償還貸款本息的義務(wù)由項(xiàng)目公司承擔(dān)，而不是由投資者承擔(dān)?；陧?xiàng)目融資的這種特性和BOT的融資性，使得BOT不同于一般的直接投資方式。
BOT投融資方式之所以這幾年來(lái)在全球范圍內(nèi)盛行，原因在于它對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)及外國(guó)投資者（項(xiàng)目主辦人）均有益處，尤其是發(fā)展中國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中越來(lái)越多地采用BOT投融資方式，究其原因是因?yàn)檩^傳統(tǒng)的投資方式而言，BOT具有減輕政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)、能夠提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率、降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)等諸多優(yōu)點(diǎn)。
二、中國(guó)利用BOT投融資方式急需解決的幾個(gè)問(wèn)題
雖然利用BOT投融資方式對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有積極的現(xiàn)實(shí)意義，但由于BOT投融資方式本身的復(fù)雜性以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，BOT項(xiàng)目投融資方式遇到了許多障礙。如政府承擔(dān)了許多責(zé)任，BOT項(xiàng)目談判比較困難以及BOT項(xiàng)目容易出現(xiàn)依賴性等。鑒于此，筆者認(rèn)為要充分發(fā)揮BOT投融資方式的積極作用，有以下幾個(gè)問(wèn)題急需解決：
第一，外匯的兌換與匯出擔(dān)保問(wèn)題。外匯的兌換與匯出擔(dān)保是外國(guó)投資者最為關(guān)注的問(wèn)題，這是由BOT的性質(zhì)決定的。如前所述，外國(guó)投資者通過(guò)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施基本上本身無(wú)出口創(chuàng)匯能力，項(xiàng)目產(chǎn)品主要出售給當(dāng)?shù)卣?、居民，收入形式是?dāng)?shù)刎泿牛释顿Y者尤為關(guān)注項(xiàng)目收益能否兌換成自由外匯以及如期足額償付銀行的貸款。我國(guó)屬外匯管制國(guó)家，人民幣實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，隨著我國(guó)外匯交易市場(chǎng)的開(kāi)放，外國(guó)投資者在中國(guó)通過(guò)BOT方式投融資，需要中國(guó)政府為其分擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為人民幣兌換成外匯的風(fēng)險(xiǎn)，即保證外國(guó)投資者的經(jīng)營(yíng)收入能自由進(jìn)入我國(guó)的外匯交易市場(chǎng)進(jìn)行兌換，并保證其享有某種程度的優(yōu)先權(quán)。為鼓勵(lì)外商投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)家應(yīng)對(duì)此作出保證，以滿足外國(guó)投資者償還貸款的需要。但中國(guó)外經(jīng)貿(mào)部于1995年1月16日頒布的《關(guān)于以BOT方式吸收外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知》第3條規(guī)定：“政府機(jī)構(gòu)一般不應(yīng)對(duì)項(xiàng)目做任何形式的擔(dān)?；虺兄Z（如外匯兌換擔(dān)保、貸款擔(dān)保等），如項(xiàng)目確需擔(dān)保，必須事先取得國(guó)家有關(guān)部門(mén)的同意，方可對(duì)外作出承諾?！边@條規(guī)定，就從法理上對(duì)我國(guó)政府就BOT項(xiàng)目對(duì)外國(guó)投資者關(guān)于外匯的兌換作出了限制性規(guī)定。在我國(guó)的人民幣成為完全自由兌換貸幣前，如果我國(guó)政府不能對(duì)外匯的匯出和兌換作出最低限度的保證，將關(guān)系到我國(guó)能否以BOT方式吸引外資的根本問(wèn)題，故上述規(guī)定已構(gòu)成我國(guó)引進(jìn)BOT投融資方式的法律障礙之一。
第二，投資回報(bào)率問(wèn)題?；A(chǔ)設(shè)施有著超常的投資風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)低。政府為吸引外資弱化投資者風(fēng)險(xiǎn)，一般給予投資者一定的投資回報(bào)保證。國(guó)際上BOT項(xiàng)目的投資回報(bào)率一般有三種模式。一種是“固定比率式”，即由項(xiàng)目所在地政府按照事先協(xié)商確定的投資回報(bào)率承擔(dān)投資回報(bào)數(shù)額，而不論實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況如何；第二種是“浮動(dòng)比率式”，即政府和項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)談判確定投資回報(bào)的上限和下限，經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)回報(bào)率上限的部分屬于政府所有，經(jīng)營(yíng)收入低于回報(bào)率下限時(shí)由政府補(bǔ)貼，在回報(bào)率上下限范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)收入都?xì)w項(xiàng)目公司所有；第三種是“自負(fù)盈虧方式”，即項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)后果。在這三種投資回報(bào)方式中，除“自負(fù)盈虧方式”外，政府對(duì)項(xiàng)目公司均作了投資回報(bào)的保證。不同的BOT項(xiàng)目談判，外國(guó)投資者會(huì)要求不同的投資回報(bào)模式。對(duì)那些投資額巨大、經(jīng)營(yíng)期短，且東道國(guó)政府擔(dān)保不充分，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的BOT項(xiàng)目，外國(guó)投資者通常會(huì)要求采用“固定比率式”或“浮動(dòng)比率式”的投資回報(bào)方式，在這兩種投資回報(bào)模式下，盡管政府要承擔(dān)項(xiàng)目的主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但只要國(guó)家政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況良好，政府在償還一定比率的投資回報(bào)之外，也會(huì)有相當(dāng)?shù)挠嗍杖?。但我?guó)國(guó)家計(jì)委、電力部、交通部的《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定：“……項(xiàng)目公司也要承擔(dān)融資、建造、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，政府不得提供固定投資回報(bào)率的保證”，該規(guī)定顯然是不合理的，也是不切實(shí)際的。在英法海底隧道的建設(shè)中，項(xiàng)目發(fā)起人歐洲隧道公司未獲政府給予的投資回報(bào)率等擔(dān)保，結(jié)果陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)之中。而菲律賓政府又因向項(xiàng)目發(fā)起人提供投資回報(bào)率等過(guò)多擔(dān)保而使政府本身面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)政府應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的投融資總額、經(jīng)營(yíng)期限、政府擔(dān)保程度及項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小等綜合情況來(lái)決定對(duì)外國(guó)投資者的投資回報(bào)模式，而不能一刀切。
第三，項(xiàng)目產(chǎn)品的服務(wù)價(jià)格問(wèn)題。BOT項(xiàng)目投資的回報(bào)率的高低，很大程度上依賴BOT項(xiàng)目的服務(wù)價(jià)格。在服務(wù)價(jià)格依據(jù)的確定上，各國(guó)有不同的做法。其中成本定價(jià)法對(duì)外國(guó)投資者改善經(jīng)營(yíng)、引進(jìn)新技術(shù)、降低成本有積極的促進(jìn)作用，值得我國(guó)借鑒。為了合理的確定產(chǎn)品的成本價(jià)，政府應(yīng)對(duì)BOT項(xiàng)目有一個(gè)全面的了解和可行性研究。在確認(rèn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收費(fèi)價(jià)格時(shí)，應(yīng)該綜合考慮項(xiàng)目所屬行業(yè)的投資回報(bào)率、通貨膨脹率、匯率變化、國(guó)際資本市場(chǎng)利率變化趨向、項(xiàng)目債務(wù)和股東比例等因素，使外商既不能獲暴利，也不能因非經(jīng)營(yíng)等因素而嚴(yán)重虧損。由于BOT項(xiàng)目引進(jìn)的是國(guó)際私人資本，與國(guó)有資本相比，私有資本要求較高的回報(bào)，這就不可避免地導(dǎo)致項(xiàng)目產(chǎn)品的最終用戶支付較高的服務(wù)價(jià)格。如果我國(guó)政府在與外商談判時(shí)，是基于最終用戶價(jià)格的確定，而不是投資者回報(bào)率的確定，將更有利于促進(jìn)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)。
第四，控股權(quán)問(wèn)題。由于基礎(chǔ)設(shè)施的重要地位，國(guó)家曾對(duì)外商投資于基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)作過(guò)限制性規(guī)定，這是正確的。但是BOT項(xiàng)目設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)期滿后，將移交給政府和公共機(jī)構(gòu)，不存在外商永遠(yuǎn)占有的問(wèn)題。同時(shí)，雖然投資者對(duì)BOT項(xiàng)目的投資是一種商業(yè)行為，但這種行為的受益者首先是項(xiàng)目所有國(guó)，而且所有國(guó)政府可以通過(guò)法律、法規(guī)對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行管理。故在符合產(chǎn)業(yè)政策的前提下，可以不必一味著眼于這種商業(yè)行為中的大部分股權(quán)控制，某些項(xiàng)目可以讓外商獨(dú)資或控股經(jīng)營(yíng)（機(jī)場(chǎng)、港口、碼頭除外）。靈活的控股政策，加之有效的管理措施，將有利于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。
第五，注冊(cè)資本與投資額比例問(wèn)題。BOT項(xiàng)目公司與傳統(tǒng)外資企業(yè)的資本構(gòu)成有著較大的差異。BOT項(xiàng)目的發(fā)起人一般以有限的資金作為股本出資，由項(xiàng)目公司直接向國(guó)際財(cái)團(tuán)籌資，項(xiàng)目公司的股本與貸款額表現(xiàn)出非比例性的特點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目公司長(zhǎng)期債務(wù)和自有股本之比為9:1和6:4之間，高于一般的股債比例，這與我國(guó)工商行政管理局于1987年的《關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本與投資總額比例的暫行規(guī)定》第3條的規(guī)定不相符。因此，如果我國(guó)政府不通過(guò)某種方式排除此條款對(duì)BOT項(xiàng)目投融資方式的適用，將使該條款成為外商運(yùn)用貸款方式解決投資資金的法律障礙。
BT模式是一種新興的建設(shè)項(xiàng)目管理模式，與普通的建筑模式有根本上的區(qū)別。它以政府和大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目為主，分建設(shè)期，回購(gòu)期，且期限較長(zhǎng)。業(yè)主一般授權(quán)具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或融資能力的建筑企業(yè)進(jìn)行投資、建設(shè)，建設(shè)完成后“交鑰匙”———整體移交給業(yè)主。業(yè)主再進(jìn)行回購(gòu)，在回購(gòu)期由業(yè)主按合同約定支付工程建設(shè)費(fèi)用和融資費(fèi)用。對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)施BT項(xiàng)目帶有一定的投資性質(zhì)，通過(guò)BT項(xiàng)目的建設(shè)獲取投資回報(bào)，同時(shí)也解決了業(yè)主因?yàn)橘Y金短缺而不能實(shí)施工程的難題。
二、施工企業(yè)BT項(xiàng)目會(huì)計(jì)核算的方法
施工企業(yè)在BT項(xiàng)目建設(shè)和合同執(zhí)行過(guò)程中，具有三種職能：項(xiàng)目管理公司、項(xiàng)目投融資者、施工單位。所以其核算的內(nèi)容包括：核算業(yè)主對(duì)BT項(xiàng)目的資金撥付以及資金的投入使用；核算BT項(xiàng)目融資費(fèi)用，整個(gè)項(xiàng)目的投資完成情況；BT項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)用，核算工程收入、成本和利潤(rùn)；核算BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)和投資收益以及收回情況。BT模式下的會(huì)計(jì)核算分為兩種：一種是投資建設(shè)方雖然進(jìn)行投資，但不參與項(xiàng)目的施工建設(shè)，所以工程施工收入和成本不用確認(rèn)，而是按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的原則，根據(jù)合同規(guī)定支付施工過(guò)程中的工程價(jià)款，確認(rèn)金融資產(chǎn)。由于BT項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，一般都超過(guò)1年，且資金量大，所以在建設(shè)期以“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目歸集發(fā)生的投入費(fèi)用，核算實(shí)際發(fā)生的成本和利息。根據(jù)金融資產(chǎn)的“持有至到期投資”的定義，如果項(xiàng)目公司有能力持有至到期且意圖明確，可以在建設(shè)期結(jié)束后，由“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資”科目進(jìn)行核算。項(xiàng)目公司在回購(gòu)期的持續(xù)期間內(nèi)，把每期收到實(shí)際的回購(gòu)款按其占原全部回購(gòu)款的比例沖減“持有至到期投資”科目，按合同規(guī)定把差額部份計(jì)入“投資收益”科目。另一種是投資建設(shè)方進(jìn)行投資的同時(shí)還參與施工建設(shè)，對(duì)于業(yè)主提供建筑施工服務(wù)，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)—建造合同》的規(guī)定確認(rèn)合同收入及費(fèi)用。對(duì)發(fā)生的借款利息，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)—借款費(fèi)用》的規(guī)定，將貸款利息計(jì)入工程總成本。具體會(huì)計(jì)處理如下：
（一）建設(shè)期按實(shí)際發(fā)生的成本借：工程施工貸：銀行存款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付賬款等根據(jù)項(xiàng)目管理公司、業(yè)主或監(jiān)理公司的審核的工程進(jìn)度額確認(rèn)收入、成本借：應(yīng)收賬款貸：工程結(jié)算收入借：工程結(jié)算成本貸：工程施工同時(shí)確認(rèn)稅金及附加借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加貸：應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款在BT項(xiàng)目建設(shè)期間，均重復(fù)上述會(huì)計(jì)處理。
（二）回購(gòu)期BT項(xiàng)目的回購(gòu)款及投資回報(bào)支付方式一般有兩種：一種是等額本金方式；另一種方式是等額本息方式。1.等額本金方式這種方式是指回購(gòu)期內(nèi)每期收到等額的本金，投資收益按照尚未支付的本金余額乘上投資回報(bào)率，所以每期投資回報(bào)不等，本利和也不等。具體步驟：（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；（2）計(jì)算在確定的償還期內(nèi)每期應(yīng)償還的本金；（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；（4）每期的本利和=每期應(yīng)償還的本金+每期應(yīng)付的投資回報(bào)。2．等額本息方式這種方式是指在項(xiàng)目回購(gòu)期，每期支付的本金和投資回報(bào)之和是相等的，但每期支付的本金數(shù)和投資回報(bào)數(shù)均不相等。具體步驟：（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；（2）根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出每期相等的償還金額；（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；（4）計(jì)算出每期償還的本金=每期相等的償還金額-每期應(yīng)支付的投資回報(bào)。兩種支付方式的不同可以看出：采用等額本息的方式，每期支付的金額相等，但前期支付的本金少，投資回報(bào)多，后期支付的本金多，投資回報(bào)少；采用等額本金的方式，每期償還的本金一樣，但前期支付的投資回報(bào)多，后期相對(duì)較少。
（三）收到合同價(jià)款時(shí)借：銀行存款貸：應(yīng)收賬款。
三、加強(qiáng)施工企業(yè)BT項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的建議
（一）承接BT項(xiàng)目事前應(yīng)做好前期決策的融資準(zhǔn)備和財(cái)務(wù)支持工作在公司經(jīng)營(yíng)部門(mén)的協(xié)調(diào)下，各相關(guān)職能部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)照招標(biāo)文件的要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析論證，對(duì)項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目業(yè)主的信譽(yù)、財(cái)政狀況進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)項(xiàng)目收益和融資成本進(jìn)行測(cè)算，并對(duì)融資方式和融資方案進(jìn)行選擇，并和貸款銀行進(jìn)行融資洽談，制定積極的財(cái)務(wù)管理制度，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，為BT項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)支持。
（二）投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)要充分考慮資金成本由于BT項(xiàng)目的建設(shè)期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，在測(cè)算投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，對(duì)融資費(fèi)用及融資風(fēng)險(xiǎn)要考慮充足。如對(duì)融資方案和融資方式的選擇對(duì)融資費(fèi)用的影響、國(guó)家宏觀調(diào)控的貨幣政策對(duì)貸款利率和利息的影響、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中施工成本的融資成本控制，這些都會(huì)給BT項(xiàng)目的資金成本帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以在資金能夠按期足額取得的條件下，公司才能考慮是否參與BT項(xiàng)目的投招標(biāo)工作，并結(jié)合BT項(xiàng)目的進(jìn)度計(jì)劃和融資情況對(duì)用資計(jì)劃進(jìn)行定量地分析，制定預(yù)算，控制資金成本，滿足施工進(jìn)度需求。
（三）合同簽訂時(shí)要與招標(biāo)文件銜接，確保合同簽約質(zhì)量BT項(xiàng)目的合同中須明確回購(gòu)基準(zhǔn)日、回購(gòu)期數(shù)、回購(gòu)條件和回購(gòu)期資金利率等。對(duì)每期回購(gòu)款的具體支付時(shí)間、履約保證金的退還時(shí)間等同樣須在合同中明確規(guī)定。為確?；刭?gòu)資金的按期支付，還可以要求政府或業(yè)主出具項(xiàng)目回購(gòu)承諾函，或以第三方（銀行）的名義提供回購(gòu)擔(dān)保函。
（四）施工階段要加強(qiáng)總體籌劃，提高工程質(zhì)量施工單位要組建BT項(xiàng)目的管理機(jī)構(gòu)，落實(shí)內(nèi)部考核目標(biāo)。編制項(xiàng)目資金的預(yù)算，落實(shí)融資資金到位，并制定科學(xué)的建設(shè)計(jì)劃，按照工程進(jìn)度合理安排資金使用量，控制融資費(fèi)用。同時(shí)定期召開(kāi)項(xiàng)目分析會(huì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，促進(jìn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)BT項(xiàng)目完工達(dá)到驗(yàn)收條件，及時(shí)辦理材料調(diào)差、人工單價(jià)、設(shè)計(jì)變更等資金費(fèi)用的調(diào)整工作，及時(shí)清算監(jiān)理費(fèi)用、建設(shè)管理費(fèi)等資金費(fèi)用，項(xiàng)目審計(jì)決算后，與業(yè)主確認(rèn)項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)，計(jì)算確認(rèn)建設(shè)期資金利息。
（五）重視回購(gòu)期的資金收回，確保企業(yè)收益BT項(xiàng)目竣工后，按業(yè)主要求做好項(xiàng)目的移交，配合審計(jì)部門(mén)做好審計(jì)工作，業(yè)主按合同約定按時(shí)支付回購(gòu)款，若出現(xiàn)不能按期收回時(shí)，應(yīng)派專人及時(shí)與業(yè)主進(jìn)行溝通談判，及時(shí)解決資金回收問(wèn)題，減少企業(yè)資金額外的融資成本。
四、結(jié)語(yǔ)
[關(guān)鍵詞]計(jì)量營(yíng)銷；財(cái)務(wù)；營(yíng)銷投資回報(bào)率；實(shí)際運(yùn)用
[中圖分類號(hào)]F273 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）17-0008-05
1引言
本文擬通過(guò)實(shí)際案例――廣東省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃“新型防蚊用品”項(xiàng)目在汕頭大學(xué)的運(yùn)營(yíng)，計(jì)算項(xiàng)目的營(yíng)銷投資回報(bào)率，量化營(yíng)銷投資對(duì)防蚊項(xiàng)目帶來(lái)的收益。此外，由于營(yíng)銷手段是多樣的，我們將運(yùn)用顧客反饋收集數(shù)據(jù)，建立李克特量表模型，對(duì)多種營(yíng)銷手段帶來(lái)的效益加以量化，找出能夠帶來(lái)最大回報(bào)的投資手段。最后本文將從具體案例拓展到廣泛應(yīng)用，尋求建立一般性的理論，適用于量化出各種營(yíng)銷手段所取得的效益，便于企業(yè)對(duì)營(yíng)銷支出的分配。最終使企業(yè)的營(yíng)銷效益最大化。
一個(gè)能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，必定是贏利的。換言之，贏利就是一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的。而企業(yè)營(yíng)銷的最終目的，也是在于增加企業(yè)的價(jià)值。所謂價(jià)值經(jīng)營(yíng)就是從價(jià)值的角度來(lái)考察企業(yè)，所以，企業(yè)管理就是價(jià)值管理，而營(yíng)銷、財(cái)務(wù)和生產(chǎn)管理均是實(shí)現(xiàn)價(jià)值戰(zhàn)略的職能活動(dòng)。[1]因此，有效地管理營(yíng)銷支出，增加營(yíng)銷投資回報(bào)是提高公司價(jià)值的重要環(huán)節(jié)。
然而，由于企業(yè)對(duì)于營(yíng)銷部門(mén)資源配置的忽視，營(yíng)銷很多時(shí)候會(huì)被看做一項(xiàng)短期的費(fèi)用，或者是提高產(chǎn)品銷售量或者企業(yè)知名度的工具。如何有效地做好營(yíng)銷部門(mén)的資源配置，使得營(yíng)銷效益最大化，這就要用到營(yíng)銷投資回報(bào)率這一概念。在營(yíng)銷項(xiàng)目的評(píng)估決策過(guò)程中不僅需要將各營(yíng)銷項(xiàng)目所能產(chǎn)生的增量?jī)r(jià)值進(jìn)行比較，還需要同時(shí)考慮營(yíng)銷項(xiàng)目所需要投入的資金資本。而以營(yíng)銷項(xiàng)目創(chuàng)造的回報(bào)額和投入的成本額兩者得出的比值作為依據(jù)的營(yíng)銷回報(bào)率評(píng)估法正是可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)銷項(xiàng)目利潤(rùn)最大化的最佳評(píng)估方法。[2]
但是，要計(jì)算營(yíng)銷投資回報(bào)率確實(shí)是一件比較復(fù)雜而困難的事情。第一，由于營(yíng)銷而帶來(lái)的收益本身就很難界定，第二，營(yíng)銷方式的種類非常多，而不同種類所帶來(lái)的收益影響也不盡相同。估算營(yíng)銷投資回報(bào)率是一個(gè)重要問(wèn)題，就是考慮如何處理不同的營(yíng)銷方案和活動(dòng)之間的關(guān)系，許多營(yíng)銷投資活動(dòng)的回報(bào)，很可能被顯示為其他營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的回報(bào)。[3]
本文以廣東省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目――“新型防蚊用品”作為實(shí)例，以顧客回訪作為核心方法，應(yīng)用相關(guān)理論和方法，分析該項(xiàng)目的營(yíng)銷投資回報(bào)率，通過(guò)實(shí)際操作以及延伸推理，探討將營(yíng)銷投資回報(bào)率計(jì)量分析方法運(yùn)用到一般企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷管理領(lǐng)域的路徑與模式。
2市場(chǎng)營(yíng)銷投資回報(bào)率相關(guān)內(nèi)容
市場(chǎng)營(yíng)銷投資回報(bào)率是由杜邦公司所創(chuàng)立的一個(gè)概念，其意思是營(yíng)銷投資所產(chǎn)生的收益除以營(yíng)銷投資成本所得的百分比。企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)營(yíng)銷回報(bào)率來(lái)了解一個(gè)營(yíng)銷策劃項(xiàng)目的效益，從而決定是加大項(xiàng)目宣傳還是減少或停止繼續(xù)投資該營(yíng)銷項(xiàng)目。迄今為止，營(yíng)銷績(jī)效衡量指標(biāo)已發(fā)展為4大類16種，包括：①財(cái)務(wù)產(chǎn)出指標(biāo)：利潤(rùn)，銷售收入和現(xiàn)金流量；②非財(cái)務(wù)指標(biāo)：市場(chǎng)份額、服務(wù)質(zhì)量、適應(yīng)性、顧客滿意、顧客忠誠(chéng)和品牌資產(chǎn)；③投入指標(biāo)：營(yíng)銷資產(chǎn)、營(yíng)銷審計(jì)、營(yíng)銷執(zhí)行和市場(chǎng)導(dǎo)向；④多維指標(biāo)：效率、效果和多變量分析。[10]本文采用財(cái)務(wù)產(chǎn)出指標(biāo)，即利潤(rùn)、銷售收入和現(xiàn)金流量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。但是由于營(yíng)銷學(xué)術(shù)界至今為止仍沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此我們?cè)诰唧w實(shí)踐中都會(huì)遵守以下共識(shí)：
營(yíng)銷投資回報(bào)率（%）=因營(yíng)銷而帶來(lái)的收入增長(zhǎng)（元）×邊際貢獻(xiàn)率（%）-營(yíng)銷支出（元）營(yíng)銷支出（元）×100%
通常來(lái)說(shuō)，如果營(yíng)銷投資回報(bào)率為正，則營(yíng)銷支出就被視為是合適的。對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷方面的投資往往具有高度的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金投放到營(yíng)銷領(lǐng)域時(shí)一般發(fā)生在當(dāng)前，而不像把錢(qián)投放到庫(kù)存及工廠。但在營(yíng)銷的財(cái)務(wù)領(lǐng)域中，財(cái)務(wù)報(bào)表有時(shí)候也難以反映出一個(gè)企業(yè)在營(yíng)銷方面的支出，起碼并不是十分具體。因此，用上述的指標(biāo)來(lái)計(jì)算就可以使?fàn)I銷投資回報(bào)率得以量化。本文將計(jì)算出防蚊項(xiàng)目的營(yíng)銷投資回報(bào)率，以評(píng)估營(yíng)銷活動(dòng)的效果。
但是，營(yíng)銷活動(dòng)在現(xiàn)實(shí)中是十分復(fù)雜的，而不是單一的。常見(jiàn)的營(yíng)銷方式包括：電視廣告、雜志廣播、戶外廣告、網(wǎng)絡(luò)廣告、企業(yè)網(wǎng)站、社交網(wǎng)絡(luò)、博客微博、事件營(yíng)銷等。所以，運(yùn)用營(yíng)銷投資回報(bào)率指標(biāo)時(shí)要注意這并不是單一的營(yíng)銷投資，而是多重的。例如一個(gè)顧客既從電視上看到企業(yè)廣告，又從戶外燈箱了解到企業(yè)的產(chǎn)品，但是最終引起他的購(gòu)買欲望的是電視上的具有創(chuàng)意的廣告。因此，我們需要向顧客收集反饋信息，并把數(shù)據(jù)加以整理量化。
由公式可以看出，要想提高營(yíng)銷投資回報(bào)率，其中最主要的兩種方法便是提高營(yíng)銷帶來(lái)的收入增長(zhǎng)或者減少營(yíng)銷支出。提高營(yíng)銷帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，通常要通過(guò)提高營(yíng)銷方式的質(zhì)量來(lái)實(shí)現(xiàn)，但營(yíng)銷方式是否被消費(fèi)者所喜愛(ài)卻是一個(gè)難以確定的事情，畢竟不同的消費(fèi)者，其喜好也會(huì)有所不同。而減少營(yíng)銷支出的做法確實(shí)非常簡(jiǎn)單，也是很多公司常用的方法。[4]
毫無(wú)疑問(wèn)，在衡量標(biāo)準(zhǔn)方面，確定營(yíng)銷投入指標(biāo)要比產(chǎn)出指標(biāo)容易得多。例如，“營(yíng)銷花費(fèi)”是經(jīng)常被提及的標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)銷是否成功，這個(gè)前置標(biāo)準(zhǔn)顯然非常重要，然而，營(yíng)銷投資回報(bào)率（MROI）的復(fù)雜性在于，產(chǎn)出與營(yíng)銷花費(fèi)之間有個(gè)遲滯期，而一些非營(yíng)銷可控的因素也會(huì)對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響。[9]
藍(lán)斯古德（James D.Lenskold）提出的營(yíng)銷ROI測(cè)評(píng)模式，其核心思想是將企業(yè)每一項(xiàng)的營(yíng)銷項(xiàng)目劃分為不同的投資層次水平，將每一份營(yíng)銷投資增量均視為一項(xiàng)獨(dú)立投資。[5]我們認(rèn)為這個(gè)思路非常富有創(chuàng)意，且在實(shí)踐中也可行，值得我們將其運(yùn)用到具體的計(jì)量營(yíng)銷實(shí)踐之中。
營(yíng)銷資金分配不合理是眾多業(yè)務(wù)遍及全球的跨國(guó)公司的通病。由于大型企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品種類繁多，市場(chǎng)覆蓋的國(guó)家和地區(qū)廣且性質(zhì)復(fù)雜，營(yíng)銷部門(mén)對(duì)營(yíng)銷開(kāi)支的有效管理成為一個(gè)十分棘手的問(wèn)題。營(yíng)銷投資分配方法和所取得的效益，是企業(yè)未來(lái)需要認(rèn)真關(guān)注的領(lǐng)域。[6]
3研究設(shè)計(jì)與方法
本文需要研究三個(gè)問(wèn)題：
（1）營(yíng)銷投資回報(bào)率在“新型防蚊用品”項(xiàng)目中的運(yùn)用。
（2）計(jì)算多種營(yíng)銷手段在本項(xiàng)目中分別帶來(lái)的營(yíng)銷投資回報(bào)率。
（3）將上述方法推廣到一般企業(yè)的營(yíng)銷投資回報(bào)率的計(jì)算中。
3.1實(shí)踐應(yīng)用項(xiàng)目簡(jiǎn)介
作為本研究的項(xiàng)目個(gè)案――“新型防蚊用品”，是廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目，此項(xiàng)目也是由本文研究成員之一、汕頭大學(xué)商學(xué)院市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)的黃彥明同學(xué)參與運(yùn)作的，因此其營(yíng)銷數(shù)據(jù)以及收入數(shù)據(jù)來(lái)源都十分準(zhǔn)確以及詳細(xì)。
此項(xiàng)目的開(kāi)展時(shí)間從2012年6月到2013年6月，開(kāi)展時(shí)間為1年，2012年2月―2012年6月是在進(jìn)行隊(duì)員招募、團(tuán)隊(duì)分工、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研等前期預(yù)備工作。而2013年2月―2013年6月為產(chǎn)品推廣時(shí)間。
此項(xiàng)目主要是研發(fā)防蚊產(chǎn)品――窗紗，并通過(guò)各種營(yíng)銷方式向汕頭大學(xué)的同學(xué)推廣這個(gè)產(chǎn)品，為購(gòu)買產(chǎn)品的同學(xué)制作紗窗并免費(fèi)安裝。而項(xiàng)目的營(yíng)銷方式主要有三種：微博營(yíng)銷、戶外海報(bào)、活動(dòng)營(yíng)銷。我們也將對(duì)這三個(gè)方式的營(yíng)銷投資回報(bào)率進(jìn)行計(jì)算。
本文基于一個(gè)實(shí)際的案例，廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃“新型防蚊用品”項(xiàng)目在汕頭大學(xué)的運(yùn)營(yíng)，收集數(shù)據(jù)并加以整理得出結(jié)論。本項(xiàng)目是一個(gè)新項(xiàng)目，因此營(yíng)銷基數(shù)為零，此計(jì)算方法也能簡(jiǎn)化營(yíng)銷投資回報(bào)率的計(jì)算。本項(xiàng)目運(yùn)用了三個(gè)營(yíng)銷手段：微博營(yíng)銷、戶外海報(bào)與活動(dòng)營(yíng)銷。
3.2研究方法
首先，我們向曾經(jīng)購(gòu)買過(guò)新型防蚊窗紗的顧客進(jìn)行反饋調(diào)查，利用李克特五點(diǎn)量表，了解影響他們做出購(gòu)買決策的營(yíng)銷活動(dòng)的比重。李克特（Likert）量表是屬評(píng)分加總式量表最常用的一種，屬同一構(gòu)念的這些項(xiàng)目是用加總方式來(lái)計(jì)分，單獨(dú)或個(gè)別項(xiàng)目是無(wú)意義的。它是由美國(guó)社會(huì)心理學(xué)家李克特于1932年在原有的加總量表基礎(chǔ)上改進(jìn)而成的。[6]該量表由一組陳述組成，每一陳述有“沒(méi)有”、“非常小”、“較小”、“一般”、“較大”、“非常大”六種回答，分別記為0，1，2，3，4，5，每個(gè)被調(diào)查者的態(tài)度總分就是他對(duì)各道題的回答所得分?jǐn)?shù)的加總，這一總分可說(shuō)明他的態(tài)度強(qiáng)弱或他在這一量表上的不同狀態(tài)?；诶羁颂亓勘淼睦碚摚覀?cè)O(shè)計(jì)的問(wèn)題見(jiàn)表1：
在數(shù)據(jù)收集后，我們運(yùn)用Excel進(jìn)行數(shù)據(jù)輸入和整理，根據(jù)計(jì)算思想，求出每種營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)（具體運(yùn)算方法看下文“顧客反饋資料”），從而算出每種營(yíng)銷方法的市場(chǎng)營(yíng)銷投資回報(bào)率。
然后，我們將對(duì)三個(gè)回報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，可以知道哪種營(yíng)銷方式最能影響顧客的購(gòu)買決策，哪種營(yíng)銷方式帶來(lái)的回報(bào)是最大的，該數(shù)據(jù)可以為未來(lái)的營(yíng)銷投入分配做出參考。
3.3研究貢獻(xiàn)
營(yíng)銷開(kāi)支并非通常意義上的投資。通常情況下?tīng)I(yíng)銷投資區(qū)別于有形資產(chǎn)，是無(wú)法看見(jiàn)的。因此營(yíng)銷投資結(jié)果難以量化，也難以用來(lái)評(píng)估營(yíng)銷投資是否有效。但是當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈時(shí)，商家堅(jiān)持認(rèn)為營(yíng)銷活動(dòng)會(huì)促進(jìn)財(cái)務(wù)的增長(zhǎng)，因?yàn)槠渌?jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在不斷投入營(yíng)銷，如果自身企業(yè)忽略了這一領(lǐng)域，則一定會(huì)落后于人。而且，營(yíng)銷人員的許多活動(dòng)有持久效果，因此他們的許多活動(dòng)應(yīng)該會(huì)吸引新的投資。有些人認(rèn)為營(yíng)銷應(yīng)被視為一項(xiàng)開(kāi)銷，而且有必要關(guān)注它是否是有必要的開(kāi)銷。因此，無(wú)論從宏觀或是微觀上看，營(yíng)銷投資回報(bào)率是一個(gè)必要而且有用的指標(biāo)。
基于營(yíng)銷投資回報(bào)率的實(shí)踐運(yùn)用，我們希望本文的理論研究能夠廣泛應(yīng)用于普遍企業(yè)的營(yíng)銷投入管理中，量化不同營(yíng)銷手段帶來(lái)的營(yíng)銷投資回報(bào)率。由于行業(yè)性質(zhì)的不同，企業(yè)選取顧客進(jìn)行回訪的抽樣方法也有所不同，如隨機(jī)抽樣、分層抽樣、系統(tǒng)抽樣、整群抽樣等方法，需要依據(jù)行業(yè)特性、產(chǎn)品屬性、地域、人口特征等選取。我們將重新把營(yíng)銷投資回報(bào)率、權(quán)重公式、抽樣方法總結(jié)并整理成一般形式，希望本文的研究方法與研究理論可以給予相關(guān)行業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷投資一定的參考貢獻(xiàn)。
4研究資料呈現(xiàn)及研究發(fā)現(xiàn)闡述
4.1基本數(shù)據(jù)呈現(xiàn)
基于本項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)用，廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目――“新型防蚊用品”，我們選取其中的產(chǎn)品新型防蚊窗紗為例，作為研究對(duì)象。以下是項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)（見(jiàn)表2）：
在這部分，本文首先介紹通過(guò)顧客反饋資料，運(yùn)用李克特五點(diǎn)量表的數(shù)據(jù)對(duì)不同營(yíng)銷方式的營(yíng)銷投資回報(bào)率進(jìn)行計(jì)算，再對(duì)研究項(xiàng)目的三種營(yíng)銷方式分別進(jìn)行研究，通過(guò)運(yùn)用銷售數(shù)據(jù)、營(yíng)銷支出數(shù)據(jù)和顧客回訪數(shù)據(jù)計(jì)算其營(yíng)銷投資回報(bào)率。三種營(yíng)銷方式分別為微博營(yíng)銷、戶外廣告營(yíng)銷、活動(dòng)營(yíng)銷。而計(jì)算市場(chǎng)營(yíng)銷投資回報(bào)率時(shí)，需要用到的“產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率”的計(jì)算為：
產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=（銷售收入-可變成本）/銷售收入=（60-33）/60=45%
4.2顧客反饋資料
在計(jì)算市場(chǎng)營(yíng)銷投資回報(bào)率時(shí)，我們必須獲得因營(yíng)銷而帶來(lái)的收入增長(zhǎng)這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，但是，如上文提到的，不同的營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)買決策的影響各不相同，因此我們是以微博營(yíng)銷、戶外海報(bào)、活動(dòng)營(yíng)銷分別作為單獨(dú)的一項(xiàng)營(yíng)銷活動(dòng)來(lái)進(jìn)行計(jì)算。要了解研究項(xiàng)目三種營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)買決策的影響，從而計(jì)算出每種營(yíng)銷活動(dòng)的對(duì)應(yīng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，我們認(rèn)為對(duì)已購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的顧客進(jìn)行顧客反饋調(diào)查問(wèn)卷是最直觀而又最準(zhǔn)確的。
我們針對(duì)購(gòu)買了項(xiàng)目產(chǎn)品的顧客通過(guò)面對(duì)面、電話或者網(wǎng)絡(luò)的形式進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查問(wèn)卷總共回收了48份，有效問(wèn)卷為100%。
根據(jù)顧客反饋的數(shù)據(jù)，我們運(yùn)用Excel軟件，首先根據(jù)問(wèn)卷題目設(shè)置了四個(gè)指標(biāo)，分別是宿舍號(hào)、微博營(yíng)銷得分、戶外廣告營(yíng)銷得分和活動(dòng)營(yíng)銷得分。然后將對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)進(jìn)行錄入，最后得出顧客反饋綜合數(shù)據(jù)表。
然而，這個(gè)數(shù)據(jù)表并不能直接的進(jìn)行計(jì)算，于是，我們根據(jù)顧客反饋綜合數(shù)據(jù)表，對(duì)每一個(gè)宿舍對(duì)于三種營(yíng)銷活動(dòng)的評(píng)分進(jìn)行加總，并計(jì)算每種營(yíng)銷活動(dòng)得分所占的百分比，具體公式為：
以顧客反饋數(shù)據(jù)為例，宿舍A505在填表時(shí)，在“微博營(yíng)銷”這一項(xiàng)選擇了4分，在“戶外廣告活動(dòng)”這一項(xiàng)選擇了3分，在“活動(dòng)營(yíng)銷”這一項(xiàng)選擇了2分，那么對(duì)于A505這位顧客來(lái)講，營(yíng)銷活動(dòng)得分百分比為=4/（4+3+2）=44.4%。依此類推，我們制作了“不同營(yíng)銷活動(dòng)的影響百分比數(shù)據(jù)表”。
然后，根據(jù)這個(gè)表，我們就可以算出每種營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，計(jì)算原理是這樣的，我們把每個(gè)顧客所感知的每種營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)其購(gòu)買產(chǎn)品的影響進(jìn)行量化，然后根據(jù)這個(gè)量化數(shù)據(jù)進(jìn)一步處理的百分比數(shù)據(jù)可以了解到每種營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)于一個(gè)顧客購(gòu)買這項(xiàng)產(chǎn)品的影響比值，將這個(gè)比值乘以這個(gè)顧客購(gòu)買產(chǎn)品所帶來(lái)的收入就可以算出每種營(yíng)銷活動(dòng)在這個(gè)顧客身上所給公司帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，然后將每個(gè)顧客身上所給公司帶來(lái)的收入增長(zhǎng)進(jìn)行疊加，就能算出這種營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。為了方便計(jì)算，可以直接將一種活動(dòng)得分所占的百分比（每顧客）進(jìn)行疊加，再乘以每個(gè)顧客購(gòu)買產(chǎn)品所帶來(lái)的收入增加，即可算出這種營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)（因?yàn)槊總€(gè)顧客只購(gòu)買了1個(gè)產(chǎn)品），公式如下：
一種營(yíng)銷活動(dòng)所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)=這種營(yíng)銷活動(dòng)得分的總百分比×產(chǎn)品單價(jià)
由此公式及產(chǎn)品單價(jià)（60元），可以算出三種營(yíng)銷活動(dòng)各自所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，計(jì)算如下：
微博營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)=1931.7%×60=1159.02（元）
戶外廣告營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)=1683.1%×60=1009.86（元）
活動(dòng)營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)=1129.8%×60=677.88（元）
4.3微博營(yíng)銷的營(yíng)銷投資回報(bào)率
中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入微博時(shí)代，新浪與騰訊微博、網(wǎng)易微博和搜狐微博的注冊(cè)用戶總數(shù)已經(jīng)突破3億，每日登錄數(shù)超過(guò)了4000萬(wàn)。[7]微博營(yíng)銷是在微博快速發(fā)展的背景下應(yīng)運(yùn)而生的。它是指通過(guò)微博平臺(tái)為商家、個(gè)人等創(chuàng)造價(jià)值而執(zhí)行的一種營(yíng)銷方式。該營(yíng)銷方式注重價(jià)值的傳遞、內(nèi)容的互動(dòng)、系統(tǒng)的布局、準(zhǔn)確的定位，微博的火熱發(fā)展也使得其營(yíng)銷效果尤為顯著。微博營(yíng)銷涉及的范圍包括認(rèn)證、有效粉絲、話題、名博、開(kāi)放平臺(tái)、整體運(yùn)營(yíng)等。
本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目，根據(jù)現(xiàn)代需求，微博營(yíng)銷是現(xiàn)今最受歡迎的營(yíng)銷項(xiàng)目之一，因此微博營(yíng)銷成為了項(xiàng)目的其中一個(gè)重點(diǎn)的營(yíng)銷方案。本研究項(xiàng)目通過(guò)創(chuàng)立項(xiàng)目微博（微博網(wǎng)址：http：///u/2053189550），然后在微博上投放項(xiàng)目的最新消息，播放“真人漫畫(huà)”廣告，并和汕大同學(xué)進(jìn)行互動(dòng)。微博營(yíng)銷所投資的成本（見(jiàn)表3）：
根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及微博營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，可以算出微博營(yíng)銷活動(dòng)的營(yíng)銷投資回報(bào)率，公式為：
微博營(yíng)銷投資回報(bào)率=（1159.02×45%-295）/295=110.70%
由此看來(lái)，微博營(yíng)銷對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目的收入增長(zhǎng)有一定的積極作用，但是仍然有不足，給項(xiàng)目帶來(lái)的效益不算很高，應(yīng)該要對(duì)微博營(yíng)銷進(jìn)行一些結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，比如增加與校園同學(xué)的互動(dòng)，并且提高微博內(nèi)容的價(jià)值，從而提高轉(zhuǎn)發(fā)量。
4.4戶外廣告營(yíng)銷的營(yíng)銷投資回報(bào)率
廣義上，戶外廣告指在城市道路、公路、鐵路兩側(cè)、城市軌道交通線路的地面部分、河湖管理范圍和廣場(chǎng)、建筑物、構(gòu)筑物上，以海報(bào)、燈箱、電子顯示裝置、展示牌等為載體形式和在交通工具上設(shè)置的商業(yè)廣告。戶外廣告具有到達(dá)率高、視覺(jué)沖擊力強(qiáng)、時(shí)間長(zhǎng)、千人成本低等優(yōu)點(diǎn)。
本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目運(yùn)用了戶外廣告中的海報(bào)媒體進(jìn)行營(yíng)銷。因?yàn)樾滦头牢糜闷讽?xiàng)目是一個(gè)校園項(xiàng)目，因此選擇汕頭大學(xué)日常人流密集的地方進(jìn)行戶外廣告營(yíng)銷，有利于增強(qiáng)營(yíng)銷效果，加大曝光率。同時(shí)此舉可降低千人成本，合理控制營(yíng)銷支出，使?fàn)I銷支出最物有所值。防蚊項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)了多款海報(bào)，通過(guò)生動(dòng)的顏色搭配漫畫(huà)元素的運(yùn)用，使整個(gè)廣告更加生動(dòng)吸引人，直觀性更強(qiáng)烈。學(xué)生在遠(yuǎn)處留意到海報(bào)后，會(huì)駐足停留，關(guān)注海報(bào)上的創(chuàng)意與內(nèi)容，從而更能吸引消費(fèi)者關(guān)注防蚊產(chǎn)品。而海報(bào)的張貼選址于上述的較多人流經(jīng)過(guò)的地方。我們希望通過(guò)此靜態(tài)形式24小時(shí)持續(xù)不斷地發(fā)揮宣傳效應(yīng)，利用時(shí)效長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)時(shí)間廣范圍地吸引潛在的消費(fèi)者。
本次戶外海報(bào)的營(yíng)銷支出（見(jiàn)表4）：
根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及戶外廣告營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，可以算出戶外廣告營(yíng)銷活動(dòng)的營(yíng)銷投資回報(bào)率，公式為：
戶外廣告營(yíng)銷投資回報(bào)率=（1134.04×45%-108）/108=372.52%
因此，戶外廣告的營(yíng)銷投資回報(bào)率相對(duì)最高，這是因?yàn)閼敉鈴V告的營(yíng)銷支出比較低而帶來(lái)的營(yíng)銷收入增長(zhǎng)比較高。由于在校園范圍內(nèi)，缺乏電視、戶外燈箱、霓虹燈等資源，所以戶外海報(bào)的張貼對(duì)于吸引消費(fèi)者有巨大作用。戶外海報(bào)具有靜態(tài)、24小時(shí)、曝光率高的優(yōu)勢(shì)。由此推廣及其他校園創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，可以考慮更多地使用戶外廣告營(yíng)銷。
4.5活動(dòng)營(yíng)銷的營(yíng)銷投資回報(bào)率
活動(dòng)營(yíng)銷是指企業(yè)通過(guò)介入重大的社會(huì)活動(dòng)或整合有效的資源策劃大型活動(dòng)而迅速提高企業(yè)及其品牌知名度、美譽(yù)度和影響力，促進(jìn)產(chǎn)品銷售的一種營(yíng)銷方式。通過(guò)近距離接觸消費(fèi)者，活動(dòng)營(yíng)銷可以提升品牌的知名度和提高消費(fèi)者的忠誠(chéng)度。
本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目作為一個(gè)校園項(xiàng)目，希望可以更好地提高在汕頭大學(xué)的學(xué)生當(dāng)中的知名度。因此，在2013年5月11日當(dāng)天，參與了汕頭大學(xué)名為上善若水的慈善營(yíng)銷大賽。上善若水慈善營(yíng)銷大賽是由汕頭大學(xué)商學(xué)院各大學(xué)生組織聯(lián)合舉辦，針對(duì)全校師生的營(yíng)銷大賽，大賽的部分收入將用于慈善用途?；顒?dòng)營(yíng)銷所投資的成本（見(jiàn)表5）：
根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及活動(dòng)營(yíng)銷所帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，可以算出活動(dòng)營(yíng)銷的營(yíng)銷投資回報(bào)率，公式為：
活動(dòng)營(yíng)銷投資回報(bào)率=（677.88×45%-371）/371=-17.78%
活動(dòng)營(yíng)銷投資回報(bào)率出現(xiàn)負(fù)數(shù)，我們可以得知，這次活動(dòng)營(yíng)銷的回報(bào)小于支出，從數(shù)據(jù)上看，這次活動(dòng)營(yíng)銷是失敗的。失敗的原因一方面是贈(zèng)送的禮品費(fèi)用較高，另一方面，宣傳不足，吸引的人流量太少。因此建議把禮品的費(fèi)用用在宣傳上。
4.6實(shí)踐總結(jié)
根據(jù)上述微博營(yíng)銷、戶外廣告、活動(dòng)營(yíng)銷三種營(yíng)銷活動(dòng)投資回報(bào)率的計(jì)算，我們可以得出：
微博營(yíng)銷投資回報(bào)率=110.70%
戶外廣告營(yíng)銷投資回報(bào)率=372.52%
活動(dòng)營(yíng)銷投資回報(bào)率=-17.78%
由此可見(jiàn)，戶外廣告營(yíng)銷的投資回報(bào)率是最高的。因此，根據(jù)三種活動(dòng)的投資回報(bào)率，我們建議增加戶外廣告營(yíng)銷的投資，改變微博營(yíng)銷的方式，取消或者改變活動(dòng)營(yíng)銷投資的方式。但是必須注意的是，汕頭大學(xué)還有很多不同的校園項(xiàng)目，有賣紀(jì)念品的，有賣零食的，有賣杯子的。本文計(jì)算出來(lái)的投資回報(bào)率并不能通用于其他校園項(xiàng)目當(dāng)中。因?yàn)?，每一種產(chǎn)品都有自己的特性，而正因?yàn)楫a(chǎn)品本身的特性，注定了每一個(gè)校園項(xiàng)目最適合的營(yíng)銷活動(dòng)是不一樣的，即使同一個(gè)營(yíng)銷活動(dòng)的投資回報(bào)率肯定也是有差異的。因此，不能盲目地跟風(fēng)或者模仿其他項(xiàng)目的營(yíng)銷活動(dòng)。
5結(jié)論與建議
如果把本文的研究方法推廣到一般企業(yè)的運(yùn)用，實(shí)際情況可能會(huì)更復(fù)雜。原因是企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)更多樣，營(yíng)銷活動(dòng)類型也會(huì)更多種，而市場(chǎng)更是有多個(gè)。因此，針對(duì)企業(yè)的運(yùn)用，本文的計(jì)量方法還必須考慮到地域、產(chǎn)品等因素。根據(jù)朋友網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，南方網(wǎng)民和北方網(wǎng)民的上網(wǎng)習(xí)慣有著重大的差異，如南方的上網(wǎng)高峰期在晚上9點(diǎn)，而北方則在晚上7點(diǎn)；又如南方網(wǎng)民更喜歡用電腦上網(wǎng)，北方的網(wǎng)民更喜歡用手機(jī)上網(wǎng)。因此，這些差異對(duì)企業(yè)的營(yíng)銷活動(dòng)有著重要的影響。同一個(gè)營(yíng)銷活動(dòng)在南北方可能有著截然不同的效果，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷投資回報(bào)率會(huì)出現(xiàn)較大的差異。因此，要研究企業(yè)不同營(yíng)銷活動(dòng)的投資回報(bào)率，首先需要把企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)按照地域進(jìn)行劃分。
首先，進(jìn)行顧客回訪時(shí)，需要運(yùn)用抽樣調(diào)查的方法。由于行業(yè)特性、地域區(qū)別、產(chǎn)品屬性、消費(fèi)者描述性特點(diǎn)等因素，選取顧客回訪時(shí)就要考慮不同的抽樣方法。本文所基于的防蚊項(xiàng)目應(yīng)用，根據(jù)產(chǎn)品特性我們選取了簡(jiǎn)單隨機(jī)抽樣的方法；例如，對(duì)某品牌面膜的營(yíng)銷投資回報(bào)率顧客回訪，顯然女性消費(fèi)者比男性要多，但是也不能完全忽視男性消費(fèi)者的反饋，就要用到分層抽樣；對(duì)電影座位或有規(guī)律的排序，可以使用系統(tǒng)抽樣；對(duì)于群內(nèi)差異大、群間差異小的群體，可以使用整群抽樣。
其次，因?yàn)椴簧佼a(chǎn)品本身是具有季節(jié)性的。如棉衣、棉被、冰棍等。所以對(duì)于某些特定的產(chǎn)品，我們也可以把季節(jié)考慮進(jìn)去。假設(shè)一個(gè)生產(chǎn)銷售毛衣的企業(yè)要研究營(yíng)銷投資回報(bào)率，該企業(yè)在全中國(guó)都進(jìn)行銷售。那么，我們首先可以把市場(chǎng)分為南方和北方，而且由于毛衣是具有季節(jié)性的，因此必須根據(jù)不同的季節(jié)分別再測(cè)量一次。這樣，我們就必須根據(jù)南北方、四季共測(cè)量8次。從而了解不同地域、不同季節(jié)的營(yíng)銷投資回報(bào)率，從而找出最有效的營(yíng)銷策略，從而增加、減少或調(diào)整現(xiàn)有的營(yíng)銷活動(dòng)。
第三，如果加入了競(jìng)爭(zhēng)者的因素，情況也許會(huì)變得不一樣。我們可以肯定的是，競(jìng)爭(zhēng)者的營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)狀況有影響作用。不妨假設(shè)如果競(jìng)爭(zhēng)者在營(yíng)銷活動(dòng)上也做出相應(yīng)的調(diào)整。那么，企業(yè)辛辛苦苦策略出來(lái)的數(shù)據(jù)還是否有用呢？實(shí)際上，本文采取的測(cè)量方法是測(cè)量某一類產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的不同營(yíng)銷活動(dòng)的營(yíng)銷程度，是基于不同營(yíng)銷活動(dòng)對(duì)消費(fèi)者的刺激效用區(qū)別性上。換句話說(shuō)，這種營(yíng)銷投資回報(bào)率一定程度上可以代表同性質(zhì)產(chǎn)品在某一個(gè)特定的市場(chǎng)，某一個(gè)特定的時(shí)間段的刺激效用。在不考慮品牌知名度、價(jià)格、質(zhì)量等的情況下，競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)企業(yè)營(yíng)銷投資回報(bào)率的影響是同幅度增減的。也就是說(shuō)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)者的加入而且和企業(yè)采用相同類型和同等投資的營(yíng)銷活動(dòng)，企業(yè)所有營(yíng)銷活動(dòng)的投資回報(bào)率都會(huì)同幅度的降低。因此，最優(yōu)營(yíng)銷投資選擇并不會(huì)因此而發(fā)生比較大的改變。但是，如果競(jìng)爭(zhēng)者和企業(yè)采取的營(yíng)銷活動(dòng)并不是完全相同而且投資也不相等，必然會(huì)影響到某一個(gè)營(yíng)銷活動(dòng)的投資回報(bào)率。即使在這種情況下，測(cè)量出來(lái)的數(shù)據(jù)也是可靠的，因此這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明了在目前這一動(dòng)態(tài)環(huán)境下，營(yíng)銷投資回報(bào)率的實(shí)時(shí)反映。
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一、BT項(xiàng)目的概念和特點(diǎn)
（一）BT項(xiàng)目的概念
所謂BT模式，即“建設(shè)――轉(zhuǎn)讓”的意思，BT模式具體是指政府（或業(yè)主）授權(quán)BT承包商對(duì)項(xiàng)目融資、建設(shè)，建設(shè)后由政府（或業(yè)主）進(jìn)行回購(gòu)，政府（或業(yè)主）向BT承包商償付融資本金及利息的一種新型的項(xiàng)目管理模式。從本質(zhì)上講，BT是一種投資方式。
（二）BT項(xiàng)目的特點(diǎn)
BT模式是一種新興的建設(shè)項(xiàng)目管理模式，與普通的建筑模式有根本上的區(qū)別。它以政府和大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目為主，分建設(shè)期，回購(gòu)期，且期限較長(zhǎng)。業(yè)主一般授權(quán)具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或融資能力的建筑企業(yè)進(jìn)行投資、建設(shè)，建設(shè)完成后“交鑰匙”――整體移交給業(yè)主。業(yè)主再進(jìn)行回購(gòu)，在回購(gòu)期由業(yè)主按合同約定支付工程建設(shè)費(fèi)用和融資費(fèi)用。對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)施BT項(xiàng)目帶有一定的投資性質(zhì)，通過(guò)BT項(xiàng)目的建設(shè)獲取投資回報(bào)，同時(shí)也解決了業(yè)主因?yàn)橘Y金短缺而不能實(shí)施工程的難題。
二、施工企業(yè)BT項(xiàng)目會(huì)計(jì)核算的方法
施工企業(yè)在BT項(xiàng)目建設(shè)和合同執(zhí)行過(guò)程中，具有三種職能：項(xiàng)目管理公司、項(xiàng)目投融資者、施工單位。所以其核算的內(nèi)容包括：核算業(yè)主對(duì)BT項(xiàng)目的資金撥付以及資金的投入使用；核算BT項(xiàng)目融資費(fèi)用，整個(gè)項(xiàng)目的投資完成情況；BT項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)用，核算工程收入、成本和利潤(rùn)；核算BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)和投資收益以及收回情況。
BT模式下的會(huì)計(jì)核算分為兩種：一種是投資建設(shè)方雖然進(jìn)行投資，但不參與項(xiàng)目的施工建設(shè)，所以工程施工收入和成本不用確認(rèn)，而是按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的原則，根據(jù)合同規(guī)定支付施工過(guò)程中的工程價(jià)款，確認(rèn)金融資產(chǎn)。由于BT項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，一般都超過(guò)1年，且資金量大，所以在建設(shè)期以“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目歸集發(fā)生的投入費(fèi)用，核算實(shí)際發(fā)生的成本和利息。根據(jù)金融資產(chǎn)的“持有至到期投資”的定義，如果項(xiàng)目公司有能力持有至到期且意圖明確，可以在建設(shè)期結(jié)束后，由“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資”科目進(jìn)行核算。項(xiàng)目公司在回購(gòu)期的持續(xù)期間內(nèi)，把每期收到實(shí)際的回購(gòu)款按其占原全部回購(gòu)款的比例沖減“持有至到期投資”科目，按合同規(guī)定把差額部份計(jì)入“投資收益”科目。另一種是投資建設(shè)方進(jìn)行投資的同時(shí)還參與施工建設(shè)，對(duì)于業(yè)主提供建筑施工服務(wù)，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)―建造合同》的規(guī)定確認(rèn)合同收入及費(fèi)用。對(duì)發(fā)生的借款利息，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)―借款費(fèi)用》的規(guī)定，將貸款利息計(jì)入工程總成本。具體會(huì)計(jì)處理如下：
（一）建設(shè)期
按實(shí)際發(fā)生的成本
借：工程施工
貸：銀行存款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付賬款等
根據(jù)項(xiàng)目管理公司、業(yè)主或監(jiān)理公司的審核的工程進(jìn)度額確認(rèn)收入、成本
借：應(yīng)收賬款
貸：工程結(jié)算收入
借：工程結(jié)算成本
貸：工程施工
同時(shí)確認(rèn)稅金及附加
借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加
貸：應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款
在BT項(xiàng)目建設(shè)期間，均重復(fù)上述會(huì)計(jì)處理。
（二）回購(gòu)期
BT項(xiàng)目的回購(gòu)款及投資回報(bào)支付方式一般有兩種：一種是等額本金方式；另一種方式是等額本息方式。
1. 等額本金方式
這種方式是指回購(gòu)期內(nèi)每期收到等額的本金，投資收益按照尚未支付的本金余額乘上投資回報(bào)率，所以每期投資回報(bào)不等，本利和也不等。具體步驟：
（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；
（2）計(jì)算在確定的償還期內(nèi)每期應(yīng)償還的本金；
（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；
（4）每期的本利和=每期應(yīng)償還的本金+每期應(yīng)付的投資回報(bào)。
2. 等額本息方式
這種方式是指在項(xiàng)目回購(gòu)期，每期支付的本金和投資回報(bào)之和是相等的，但每期支付的本金數(shù)和投資回報(bào)數(shù)均不相等。具體步驟：
（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；
（2）根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出每期相等的償還金額；
（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；
（4）計(jì)算出每期償還的本金=每期相等的償還金額-每期應(yīng)支付的投資回報(bào)。
兩種支付方式的不同可以看出：采用等額本息的方式，每期支付的金額相等，但前期支付的本金少，投資回報(bào)多，后期支付的本金多，投資回報(bào)少；采用等額本金的方式，每期償還的本金一樣，但前期支付的投資回報(bào)多，后期相對(duì)較少。
（三）收到合同價(jià)款時(shí)
借：銀行存款
貸：應(yīng)收賬款
三、加強(qiáng)施工企業(yè)BT項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的建議
參與BT項(xiàng)目的建設(shè)是施工企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，為保證工程的順利進(jìn)行，財(cái)務(wù)管理提供了有效保證，因此財(cái)務(wù)管理工作在施工企業(yè)的BT項(xiàng)目中具有十分重要的作用。
（一）承接BT項(xiàng)目事前應(yīng)做好前期決策的融資準(zhǔn)備和財(cái)務(wù)支持工作
在公司經(jīng)營(yíng)部門(mén)的協(xié)調(diào)下，各相關(guān)職能部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)照招標(biāo)文件的要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析論證，對(duì)項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目業(yè)主的信譽(yù)、財(cái)政狀況進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)項(xiàng)目收益和融資成本進(jìn)行測(cè)算，并對(duì)融資方式和融資方案進(jìn)行選擇，并和貸款銀行進(jìn)行融資洽談，制定積極的財(cái)務(wù)管理制度，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，為BT項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)支持。
（二）投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)要充分考慮資金成本
由于BT項(xiàng)目的建設(shè)期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，在測(cè)算投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，對(duì)融資費(fèi)用及融資風(fēng)險(xiǎn)要考慮充足。如對(duì)融資方案和融資方式的選擇對(duì)融資費(fèi)用的影響、國(guó)家宏觀調(diào)控的貨幣政策對(duì)貸款利率和利息的影響、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中施工成本的融資成本控制，這些都會(huì)給BT項(xiàng)目的資金成本帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以在資金能夠按期足額取得的條件下，公司才能考慮是否參與BT項(xiàng)目的投招標(biāo)工作，并結(jié)合BT項(xiàng)目的進(jìn)度計(jì)劃和融資情況對(duì)用資計(jì)劃進(jìn)行定量地分析，制定預(yù)算，控制資金成本，滿足施工進(jìn)度需求。
（三）合同簽訂時(shí)要與招標(biāo)文件銜接，確保合同簽約質(zhì)量
BT項(xiàng)目的合同中須明確回購(gòu)基準(zhǔn)日、回購(gòu)期數(shù)、回購(gòu)條件和回購(gòu)期資金利率等。對(duì)每期回購(gòu)款的具體支付時(shí)間、履約保證金的退還時(shí)間等同樣須在合同中明確規(guī)定。為確?；刭?gòu)資金的按期支付，還可以要求政府或業(yè)主出具項(xiàng)目回購(gòu)承諾函，或以第三方（銀行）的名義提供回購(gòu)擔(dān)保函。
（四）施工階段要加強(qiáng)總體籌劃，提高工程質(zhì)量
施工單位要組建BT項(xiàng)目的管理機(jī)構(gòu)，落實(shí)內(nèi)部考核目標(biāo)。編制項(xiàng)目資金的預(yù)算，落實(shí)融資資金到位，并制定科學(xué)的建設(shè)計(jì)劃，按照工程進(jìn)度合理安排資金使用量，控制融資費(fèi)用。同時(shí)定期召開(kāi)項(xiàng)目分析會(huì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，促進(jìn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)BT項(xiàng)目完工達(dá)到驗(yàn)收條件，及時(shí)辦理材料調(diào)差、人工單價(jià)、設(shè)計(jì)變更等資金費(fèi)用的調(diào)整工作，及時(shí)清算監(jiān)理費(fèi)用、建設(shè)管理費(fèi)等資金費(fèi)用，項(xiàng)目審計(jì)決算后，與業(yè)主確認(rèn)項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)，計(jì)算確認(rèn)建設(shè)期資金利息。
（五）重視回購(gòu)期的資金收回，確保企業(yè)收益
BT項(xiàng)目竣工后，按業(yè)主要求做好項(xiàng)目的移交，配合審計(jì)部門(mén)做好審計(jì)工作，業(yè)主按合同約定按時(shí)支付回購(gòu)款，若出現(xiàn)不能按期收回時(shí)，應(yīng)派專人及時(shí)與業(yè)主進(jìn)行溝通談判，及時(shí)解決資金回收問(wèn)題，減少企業(yè)資金額外的融資成本。
【關(guān)鍵詞】地鐵，PPP
一、PPP模式的定義
財(cái)政部認(rèn)為PPP是基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。通常模式是由社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過(guò)“使用者付費(fèi)”及必要的“政府付費(fèi)”獲得合理投資回報(bào)；政府部門(mén)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。
二、地鐵行業(yè)運(yùn)用PPP考慮的關(guān)鍵要素及政策規(guī)定
筆者認(rèn)為地鐵項(xiàng)目運(yùn)用PPP需要考慮的關(guān)鍵要素包括PPP實(shí)施期限、社會(huì)資本要求的投資回報(bào)、運(yùn)作方式等，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)的相關(guān)政策對(duì)此有明確限制性規(guī)定。
（一）PPP實(shí)施期限
《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》“第六條 基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)期限應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、所提供公共產(chǎn)品或服務(wù)需求、項(xiàng)目生命周期、投資回收期等綜合因素確定，最長(zhǎng)不超過(guò)30年。對(duì)于投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目可以由政府或者其授權(quán)部門(mén)與特許經(jīng)營(yíng)者根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，約定超過(guò)前款規(guī)定的特許經(jīng)營(yíng)期限?！?/p>
《關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知》（財(cái)金[2015]57號(hào)）規(guī)定“政府和社會(huì)資本合作期限原則上不低于10年?！?/p>
（二）社會(huì)資本投資回報(bào)
《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》“第二十一條 政府可以在特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議中就防止不必要的同類競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目建設(shè)、必要合理的財(cái)政補(bǔ)貼、有關(guān)配套公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施的提供等內(nèi)容作出承諾，但不得承諾固定投資回報(bào)和其他法律、行政法規(guī)禁止的事項(xiàng)?！?/p>
《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》（〔2015〕42號(hào)）規(guī)定“嚴(yán)禁融資平臺(tái)公司通過(guò)保底承諾等方式參與政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目，進(jìn)行變相融資。”
（三）PPP的運(yùn)作方式
《關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知》（財(cái)金[2015]57號(hào) ）規(guī)定“嚴(yán)禁通過(guò)保底承諾、回購(gòu)安排、明股實(shí)債等方式進(jìn)行變相融資，將項(xiàng)目包裝成PPP項(xiàng)目?！?，同時(shí)規(guī)定 “對(duì)采用建設(shè)-移交（BT）方式的項(xiàng)目，通過(guò)保底承諾、回購(gòu)安排等方式進(jìn)行變相融資的項(xiàng)目，財(cái)政部將不予受理”。
三、地鐵行業(yè)應(yīng)用PPP模式遇到的問(wèn)題
（一）地鐵建設(shè)成本大，對(duì)社會(huì)資本要求高
地鐵建設(shè)成本高，每公里造價(jià)約5至6億元，項(xiàng)目資本金占總投資的30%至40%，建設(shè)期5年左右。按照標(biāo)準(zhǔn)的PPP模式，地鐵項(xiàng)目建設(shè)要求社會(huì)資本在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)按照建設(shè)進(jìn)度和持股比例及時(shí)足額出資，社會(huì)資本既要在建設(shè)期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的招標(biāo)、建設(shè)，又要在運(yùn)營(yíng)期中負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、維護(hù)，并且是一種長(zhǎng)期近30年的合作。比如，沈陽(yáng)地鐵四號(hào)線全長(zhǎng)32公里，總投資191億元，項(xiàng)目資本金76.4億元占總投的40%，建設(shè)期5年，若社會(huì)資本持股51%，那么在建設(shè)期內(nèi)需要投資39億元。
滿足上述條件的社會(huì)資本投資者目前來(lái)看只有香港地鐵，首先香港地鐵有資金實(shí)力，其次在地鐵的建設(shè)運(yùn)營(yíng)方面很有經(jīng)驗(yàn)，再次香港地鐵與北京地鐵、杭州地鐵此前有合作的成功案例。目前全國(guó)地鐵都在開(kāi)展PPP項(xiàng)目合作，有意愿參與地鐵PPP項(xiàng)目的投資者分為兩類，一類為金融資本類投資者，比如建信信托、平安大華、工銀專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等，另一類為施工企業(yè)類投資者，比如中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、葛洲壩等。金融資本類投資者只提供資金，因?yàn)樗麄儾痪哂薪ㄔO(shè)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，施工企業(yè)類投資者不具有地鐵運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
（二）社會(huì)資本要求的投資回報(bào)率高
金融資本類投資者要求的股權(quán)投資回報(bào)率在7%至7.5%之間；施工企業(yè)類投資者要求的股權(quán)投資回報(bào)率在8%至10%之間，同時(shí)施工企業(yè)要求擁有地鐵項(xiàng)目工程的總承包權(quán)，即施工企業(yè)的利潤(rùn)點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是工程施工利潤(rùn)，另一個(gè)是股權(quán)投資回報(bào)。2015年6月28日人民銀行公布5年以上期限貸款基準(zhǔn)利率為5.4%，因此PPP模式的資金成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的政府投資模式，并且施工企業(yè)類投資者要求的回報(bào)高于金融資本類投資者，這樣增加了地鐵項(xiàng)目的建設(shè)成本。
（三）金融資本類投資者PPP方案實(shí)質(zhì)是融資模式
金融資本投資者的投資期限比較短，包括項(xiàng)目建設(shè)期及股權(quán)回購(gòu)期。以沈陽(yáng)地鐵四號(hào)線為例，金融資本類投資者提出的方案多數(shù)為“5+3”模式（5年建設(shè)期，3年回購(gòu)期）或“5+5”模式（5年建設(shè)期，5年回購(gòu)期）。在建設(shè)期內(nèi)按照投入的資本實(shí)際占用時(shí)間復(fù)利計(jì)算投資回報(bào)，在回購(gòu)期內(nèi)等額本息、等額本金或政府與社會(huì)資本約定的方式逐步回購(gòu)PPP項(xiàng)目公司股權(quán)，最終金融資本投資者退出項(xiàng)目公司。金融資本投資者提供的方案，實(shí)質(zhì)上是一種融資方案，而政府與社會(huì)資本合作模式不僅關(guān)注資產(chǎn)的建設(shè)，還要關(guān)注項(xiàng)目建成后的服務(wù)的提供。
（四）施工企業(yè)類投資者PPP方案綁定施工承包權(quán)
施工企業(yè)類投資者提出的PPP方案中基本都要求擁有項(xiàng)目施工總承包權(quán)。首先項(xiàng)目施工方由PPP項(xiàng)目公司通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式確定，不會(huì)在成立項(xiàng)目公司時(shí)直接確定施工方；其次施工企業(yè)類投資者在扮演社會(huì)資本角色的同時(shí)扮演施工總承包角色會(huì)產(chǎn)生項(xiàng)目建設(shè)成本不可控風(fēng)險(xiǎn)等種種問(wèn)題。
