時間：2023-07-18 16:28:21
序論：在您撰寫投資基金與證券的區(qū)別時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
1、它們所反映的關系不同。股票反映的是所有權關系,債券反映的是債權、債務關系,而基金放映的則是基金投資者和基金管理人之間的一種委托關系。
2、它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具籌集的資金主要是投向實業(yè),而基金主要是投向其他有價證券等金融工具。
3、它們的風險水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經營效益,不確定性強,投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率,而債券利率一般是事先確定的,投資風險較小。投資基金主要投資于有價證券,而且其投資選擇相當靈活多樣,從而使基金的收益有可能高于債券,投資風險又可能小于股票。
證券投資基金作為一種大眾化的投資理財工具，體現(xiàn)了基金資產所有權與經營權的分離。這種分離易產生基金管理人“內部人控制”風險，作為基金核心主體的基金管理人易于利用手中掌控的經營權損害基金和基金份額持有人的利益?；鹬卫斫Y構失衡、基金運作管理缺乏有效監(jiān)督和制約等因素加大了基金管理人的道德風險，于是下面這樣一種制度設計便成為證券投資基金體制中的關鍵：在賦予證券投資基金管理人極大權力的同時，如何對這種權力進行有效約束？絕對的權力必然導致絕對的腐敗，如果基金管理人的投資權力得不到有效的制約和監(jiān)督，管理人便可能濫用其投資權力，甚至利用基金資產為其個人或有利害關系的第三人謀取私利，從而違反證券投資基金的本旨。在我國當前情況下對基金管理人的權力進行約束，確立基金管理人的法律義務顯得尤為必要。在我國，現(xiàn)有基金法規(guī)不完善，基金管理行業(yè)道德水平和基金管理人投資水平低下，基金管理人利益沖突交易時有發(fā)生，對基金持有人的法律救濟手段和證監(jiān)會對基金管理人的監(jiān)管都難有好的效果。因此，本文主張借鑒英美等基金業(yè)發(fā)達國家的做法，用英美等國證券投資基金管理人的法律義務——信賴義務來規(guī)范我國基金管理人的行為。
本文以四萬字的篇幅，試圖以宏觀和微觀相結合的角度，運用信托法、契約法、民法、公司法、證券法等多方面的法律知識對基金管理人信賴義務理論予以較為深入的闡述，并結合實際分析在我國確立基金管理人信賴義務的必要性和現(xiàn)實意義及如何對基金管理人的信賴義務進行多方位監(jiān)控。全文共分五個部分：
第一部分：證券投資基金概論。這部分首先介紹了英美德日等國對證券投資基金的不同定義，以此反映各國法律對證券投資基金功能和形式的不同規(guī)制和各國立法技術的差異，接著文章介紹了證券投資基金的兩種基本分類，并闡述了各類證券投資基金的基本定義、當事人構成和彼此間的區(qū)別。證券投資基金的特征在這部分也有論述。總之，這部分內容對證券投資基金進行了初步的闡述，并為下文的展開墊定一個理論基礎和視角前提。
第二部分：證券投資基金管理人的法律義務——信賴義務。信賴義務是一個源自英美衡平法的概念，它與大陸法中的誠信義務、善良管理人的注意義務、信托法中的信托義務皆有區(qū)別。證券投資基金中所有權與經營權分離、基金管理人易產生“內部人控制”風險、基金管理人職務目標與私人目標的脫節(jié)等構成了基金管理人信賴義務的制度性因素。英、美、日等國皆有信賴義務的立法實踐。在我國目前基金法規(guī)不完善、基金行為道德水平低下、基金業(yè)存在種種不規(guī)范行為乃至基金黑幕的情況下，確立基金管理人的信賴義務顯得尤為必要。
第三部分：證券投資基金管理人的注意義務。注意義務是基金管理人信賴義務中的積極作為義務，它的法律淵源大致來源于契約法、侵權法和衡平法三方面。注意義務的標準應以客觀標準為原則，以主觀標準為補充，并應采用高于一般受托人的標準——專家標準。注意義務的內容包括對投資對象的限制和對投資方式方法的限制。
第四部分：證券投資基金管理人的忠實義務?；鸸芾砣说闹覍嵙x務即基金管理人應防止自身與基金或基金持有人之間的利益沖突，其核心內容即利益沖突之禁止。利益沖突交易可劃分為三種形式：本人交易、共同交易和交易，。本部分著重對這三種利益沖突交易的法律規(guī)制予以闡述，并分析了在我國明確基金管理人忠實義務的必要性。
第五部分：對證券投資基金管理人信賴義務的監(jiān)控。筆者主張：應通過對證券投資基金監(jiān)管模式和證券投資基金立法模式的選擇建立對基金管理人信賴義務的宏觀監(jiān)控；通過發(fā)展開放式基金和公司型基金建立對信賴義務的機制性監(jiān)控；通過基金份額持有人和基金托管人的監(jiān)督建立對信賴義務的當事人監(jiān)控；通過完善基金治理結構和基金管理人治理結構建立對信賴義務的結構性監(jiān)控。這樣才能構建筑起對基金管理人信賴義務履行的宏微觀相結合、內外部制衡兼具的全方位、多層次、多角度的監(jiān)控體系，以切實維護基金投資者的利益。
Abstract
As a popular investment tool，the securities investment fund embodies the separation of the ownership from the management of the fund assets. It means the danger of the insider control of the manager. The manager is inclined to take advantage of the power of the management to infringe upon the interests of the fund and the fund unit holder. So it is important to create the institution to control the manager‘s power efficiently whereas such power is so great. In our country，it is even more necessary to regulate the manager’s behavior since the imperfect fund legislation，the low investment level and the low moral level of the manager，the frequent occurance of the interests conflict contracts of the manager，etc. In this thesis it is adovocated to adopt the fiduciary duty to regulate our country‘s fund manager’s legal duty. This thesis is about 40000 words. It can be divided into five chapters. Chapter I：the introduction to the securities investment fund. The definitions of different countries，the basic classification and the character of the securities investment fund are introduced in this part. The theory foundation and the visual angle are formed for the ensuing paragraphs. Chapter II：the securities investment fund manager‘s legal duty——fiduciary duty fiduciary duty is a concept arise from the equity law. The following factors necessitate the fiduciary duty of the manager：the separation of the ownership from the management，the insider control of the manager，the divorce between the private aim and the occupational aim of the manager，etc. The legislation of the fiduciary duty exist in the foreign country such as England，America and Japan. It’s more necessary to establish the manager‘s fiduciary duty in our country. Chapter III：the duty of care of the manager of the securities investment fund. The duty of the care originates from the contractual law，the tort law and the equity law. The standard of the duty of care must be objective and be supplemented by the subjective aspect. The contents of the duty of care comprise the limitation on the investment objects and the limitation on the investment way and method. Chapter IV：the securities investment fund manager’s duty of loyality. The manager should prevent the interest conflict between himself and the fund and the fund unit holder. Non-conflict is the core. The conflicts of interest transactions may be divided into three types：principal transaction，joint transaction and agency transaction. This part would emphasize the legal regulation of the three types of transactions. Chapter V：the supervision to the securities investment fund manager‘s fiduciary duty. The macroscopic supervision should be founded through the choice of the fund supervison style and the fund legislation style. The mechanism supervison should be founded through the development of the open-end fund and the statutory type fund. By means of the control of the fund unit holders and the fund custodians the client supervision can be established. Also the structural supervision can be set up through the refinement of the fund administrative structure and the fund manager administrative structure. So the comprehensive，many-sided supervision system can be founded to safeguard the fund investors’interests.
目錄
第一章證券投資基金概論1
一、證券投資基金的定義1
1.美國對證券投資基金的定義1
2.英國和我國香港對證券投資基金的定義2
3.日本、德國的證券投資基金定義2
4.我國證券投資基金的定義2
二、證券投資基金的種類3
1.契約型證券投資基金和公司型證券投資基金3
2.封閉式證券投資基金和開放式證券投資基金4
三、證券投資基金的特征5
1.專家理財、專業(yè)管理
2.集體投資，投資起點較低，收益較高
3.組合投資，分散風險
4.節(jié)約投資成本
第二章證券投資基金管理人的法律義務——信賴義務6
一、證券投資基金管理人6
二、信賴義務的基本理論7
三、各國有關信賴義務的立法實踐10
四、證券投資基金管理人信賴義務的制度性因素和在我國確立基金管
理人信賴義務的必要性和現(xiàn)實意義11
第三章證券投資基金管理人的注意義務14
一、基金管理人注意義務的法律淵源14
1.基金管理人注意義務的契約法法源14
2.基金管理人注意義務的侵權法法源15
3.基金管理人注意義務的衡平法法源16
二、基金管理人注意義務的標準和內容17
1.基金管理人注意義務的標準17
2.基金管理人注意義務的內容18
（1）對投資對象的限制18
（2）對投資方式方法的限制20
第四章證券投資基金管理人的忠實義務22
一、對本人交易的法律規(guī)制23
二、對共同交易的法律規(guī)制25
三、對交易的法律規(guī)制26
第五章對證券投資基金管理人信賴義務的監(jiān)控28
一、對信賴義務的宏觀監(jiān)控：證券投資基金監(jiān)管模式和證券投資基金
立法模式的選擇29
二、對信賴義務的機制性監(jiān)控：基金類型選擇——發(fā)展開放式基金和
公司型基金31
三、對信賴義務的當事人監(jiān)控：基金份額持有人和基金托管人的監(jiān)督33
四、對信賴義務的結構性監(jiān)控：完善基金治理結構和基金管理人治理
結構38
參考書目43
第一章、證券投資基金概論
“基金”一詞來源于英文中的“fund”，意為“把自己財產委托給他人，由他人進行管理、運用”。而所謂投資基金，是指由某些機構通過發(fā)行受益憑證募集資金，將所募資金專門投資于有價證券或其他投資項目的一種投資工具?，F(xiàn)資基金制度在發(fā)達國家已經成為整個金融體系的重要組成部分。在美國，它甚至已取代了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢地位，對金融制度和企業(yè)制度的演變與創(chuàng)新產生了非常積極的影響。在發(fā)展中國家基金產業(yè)亦方興未艾。投資基金的強勁發(fā)展勢頭使對投資基金法律規(guī)制的研究顯得尤為重要。作為投資基金的一種，證券投資基金是將所募集資金投資于各種有價證券的一種投資工具形式，其重要性在投資基金中不言而喻。
一、證券投資基金的定義
證券投資基金在各國有不同的稱謂，在美國稱為投資公司，在英國和我國香港被稱為集合投資計劃，在日本、韓國和我國臺灣稱為證券投資信托，在我國則稱為證券投資基金。各國證券投資基金亦有不同的定義，反映了各國法律對證券投資基金功能和形式的不同規(guī)制，也體現(xiàn)了立法技術的差異。以下就不同國家不同方式的定義形式予以闡述。
1.美國對證券投資基金的定義
美國有關法規(guī)的定義側重于規(guī)制證券投資基金的投資方式，其定義為：“任何主要從事和擬主要從事投資、再投資和證券交易的發(fā)行人，并且該發(fā)行人擁有或擬購買的投資證券（不含政府證券）不低于其本身資產總值的40%”該定義主要闡述了證券投資基金的投資方式和所投資的證券在基金總資產中的比重，而沒有反映投資公司的內部機構組成和各當事人之間的權利義務關系。
2.英國和我國香港對證券投資基金的定義
英國有關證券投資基金的定義為：“有關某些資產的任何安排，通過這種安排使參與者能夠得到由于獲取、占有、管理或處置這些資產所帶來的利潤或收益，而且參與者并不對資產進行日常控制?！蔽覈愀蹖⒓贤顿Y計劃定義為單位信托或互惠基金法團。單位信托是指：“任何具有以下目的或效果的安排，即：為在進行收購、持有、管理或出售證券或其他任何財產而賺取利潤或收入的信托受益者提供便利”?；セ莼鸱▓F是指：“任何主要參與或意欲主要參與證券投資、再投資或交易業(yè)務的公司，以及任何提供銷售或擁有自己作為發(fā)行者可回贖股票的公司?！睆囊陨峡煽闯觯c我國香港有關證券投資基金的定義一脈相承，顯得比較抽象，僅僅強調投資基金這種制度安排的功能，而對證券投資基金的形式、結構，有關權利義務等統(tǒng)統(tǒng)沒有涉及。
關鍵詞：國內私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金
前言：隨著國內私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經濟發(fā)展有不良影響。
一、國內私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀
私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。
私人股權投資（私募股權投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進了國內私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國內私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進了國內對沖基金管理的不斷加強。在全球化背景下，國內外證券市場聯(lián)系越來越密切，促進我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發(fā)展機遇[1]。
對沖基金起源于么美國50年代初。當時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權等金融衍生產品，和對相關聯(lián)的證券進行買賣、風險對沖的操作技巧，在某種程度上實現(xiàn)規(guī)避和化解投資風險。在金融學中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風險的投資。對沖是指在降低商業(yè)風險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進行兩筆數量相當、行情相關、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在正相關性，如若發(fā)生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量必須大體做到數量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經風險對沖過的基金。
自20世紀90年代起，海外對沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標，更具吸引力，對金融市場環(huán)境產生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎。再次，市場環(huán)境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發(fā)展有著良好的基礎條件。
我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經濟費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發(fā)展比較接近。
二、我國私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系
前面提到私募基金，是指有關人員通過非公開方式，向具有投資經驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現(xiàn)基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權投資基金兩類。投資于上市企業(yè)的資金被稱為私募證券投資基金。
對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應，海外風險投資基金與國內私募股權投資基金相對應。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。
首先，我國私募股權投資基金與海外風險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關人員以非公開形式進行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對該公司進行監(jiān)管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。
其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國證券市場發(fā)展速度雖然加快，但金融賣空機制仍然不夠健全，導致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發(fā)展不利。海外對沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環(huán)境。
隨著我國法律制度的不斷發(fā)展和金融市場的深入，國內私募證券投資基金管理水平進一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內金融市場的發(fā)展。
三、制度缺失的不良影響
現(xiàn)階段，我國私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對其產生阻礙作用。
首先，金融期貨機制和金融賣空機制的缺失，是國內股票的系統(tǒng)風險難以實現(xiàn)對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規(guī)避市場風險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內缺乏金融期貨機制和賣空機制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風險。所以，加強國內私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內資本項目未能完全開放，使只有符合標準的境內機構投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發(fā)展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發(fā)展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。
結論：總而言之，加強對國內私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機制和促進資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護我國金融市場的有序性和促進我國經濟發(fā)展。
參考文獻
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改革開放激蕩30年，彈指一揮間。而靈活、激進、創(chuàng)造力無窮的民間資本，不僅積淀下了足以推動中國經濟發(fā)展的巨大財富，更形成了特定的文化和思維模式。在面對急速發(fā)展而暴露出的諸如增值速度減慢、經營模式受束縛、投資方向變得迷茫等種種問題以及整體經濟面臨轉型、提升的大背景下，中國民間投資群，也在對前景眾多選擇的徘徊中，在當初的澎湃回歸于對自身的拷問后，積極尋找新的發(fā)展支點。
如何促進民間資本正確投資,引導民間資本的有序流動,是當今社會經濟發(fā)展所必然要思考的問題。其原因并不僅僅因為中國的各個產業(yè)領域已經成為國際資本的“蠶食”目標，更重要的是民間資本發(fā)展過程的自主需要。在我國，民間充裕的資本，多數時候都是以借貸、私下募資、股權擴充、合伙創(chuàng)業(yè)等途徑來達到快速積累的目的，我們把這稱之為“自由民間資本管理方式”。隨著現(xiàn)資管理理念的深入和運用，國際通行的私募基金管理方式逐漸被引入我國民間投融資體系。
私募基金:民間資本下一個熱潮？
當一種管理方式伴隨一個產業(yè)迅速發(fā)展時，必定是社會需求快速膨脹使然。通常每個國家的投融資體系，都是放在金融監(jiān)管體系之內的，無論是銀行、信貸、證券、保險、典當等,都是以國家資本和大型合法合規(guī)的集團資本為主構架投融資體系，除此以外，則可能產生違背法律法規(guī)的地下錢莊，或其他通過非法集資等超出法律底線的途徑、違規(guī)運作的資金組合。法律底線的存在,制約了民間資本自由走向規(guī)范途徑。這并非只發(fā)生在中國，全世界都不例外。但大量民間資本以游資的方式自由流動，不能有效地納入國家投融資體系內進行監(jiān)管，會給國家經濟體系和金融體系帶來無窮的風險與后患。私募基金的管理方式幾乎可以用“應運而生”來形容，其在國際上逐步試行、推廣、流行、規(guī)范也是順勢而為。
私募股權投資基金在我國又稱為“產業(yè)投資基金”，它最早起源于美國。20世紀40年代末，美國出現(xiàn)大量新興中小企業(yè)，“創(chuàng)業(yè)投資基金”誕生;后來，“創(chuàng)業(yè)”的概念擴展到“創(chuàng)造新企業(yè)和老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)”，由此出現(xiàn)了“企業(yè)并購基金”。當創(chuàng)業(yè)投資基金在80年代傳入亞洲后，又出現(xiàn)了專門投資于基礎設施項目的“基礎設施投資基金”。經過不斷演變，這幾類基金形式組成了現(xiàn)在所謂“產業(yè)投資基金”概念的外延。 2006年9月，中國人民銀行副行長吳曉靈在中國私募股本市場國際研討會上發(fā)言稱:“私募股權投資基金是把富人的錢籌集在一起，投資于未上市的股權”，她的表述是對私募股權投資基金(Private Equity Investment，PE)的典型性描述。私募股權投資在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股并獲利。
私募證券投資基金是證券投資基金的一種集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，匯集投資者的資金，由基金管理人管理和運用這筆資金，從事股票、債券等有價證券投資。投資者與基金利益共享、風險共擔。封閉式基金和開放式基金是證券投資基金的兩種基本運作方式。私募則意味著這類基金以有限合伙人方式,只能通過私下定向募集股份。
私募股權投資基金與私募證券基金的區(qū)別在于私募股權投資相對于“公眾股權”,私募股權投資基金主要投資于未上市的公司股權,這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進行管理并投資于證券市場(多為公共二級市場)的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutual fund）等公募基金。私募證券基金的投資產品，是以二級市場債權等流動性遠高于未上市企業(yè)股權的有價證券為投資對象。在美國,私募股權市場出現(xiàn)于1945年,參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者。
民資私募基金的發(fā)展趨勢
資本流動的實質在于保值和增值，資本流動方向以產業(yè)投資為基石、以市場投資為導向。目前，國家大力提倡民間資本進入產業(yè)投資領域，鼓勵和引導民間投資進入資本投資市場，為民間投資開拓了全新的局面，為民間投資指明了正確的方向。未來的民間資本，必將以合伙制私募基金的形式長久存在和發(fā)展下去。以下三個方面不可避免地成為近階段民間資本家需要慎重思考的重點:
首先，整合產業(yè)將形成細分產業(yè)鏈中的產業(yè)龍頭，搶占這些行業(yè)龍頭，為產業(yè)投資基金的發(fā)展鋪路搭橋。無論是傳統(tǒng)產業(yè)，還是現(xiàn)代高科技產業(yè)，都有自身發(fā)展的空間。國際私募基金的投資行為中, 英聯(lián)、霸菱投資了蒙牛、李寧，華平基金給國美投資1.5億美元等，都是以傳統(tǒng)產業(yè)為主;聯(lián)想控股為實際投資人的廣源傳媒，是一家生產3G通信列車電視技術為主的高科技企業(yè)，獲美國私募股本基金蓮花注資1600萬美元。
其次，融合資本，梳理民間資金流動方向，倡導先行理念，為證券投資基金的創(chuàng)立積蓄力量。以高科技產業(yè)為主導的中星資本在對青島軟控（002073）實施了五年的輔導和支持后，已使后者在深圳中小企業(yè)板成功掛牌上市;浙江的網盛科技也以“中國第一概念股”成功登錄資本市場?？梢娮C券市場是民間資本流動的重要領域。索羅斯在1995年投資海南航空約2400萬美元，取得14.8%股權后，又于2005年10月對中國海南航空增加投資2500萬美元。
最后，有效跨接，把握產業(yè)與市場的良性互動，規(guī)范出入制度，全面服務于產業(yè)投資市場和證券投資市場的對接。 被稱之為“美國總統(tǒng)基金”的凱雷投資集團, 管理著總額超過 89 億美元的資產，旗下共有 26 個基金產品。按照計劃,凱雷收購徐工機械50%的股權,徐工機械則持有徐工科技19367.94萬股國有法人股，并通過控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15萬股境內法人股，合計約23471萬股，約占徐工科技總股本的43％,僅僅通過徐工科技的10送3.1的股改對價方案,凱雷投資集團就可以獲得直接賬面價值1.8億人民幣。
若按照凱雷投資對徐工科技的下一步包裝上市計劃,一旦徐工機械在美國證券市場成功上市,其產業(yè)投資與證券投資的市場對接,就使凱雷獲得更大的投資收益。
目前我國民間資本正走在由混沌向有序的進程中。一些先知先覺的民營資本集團和民間資本倡導者，已經從引導和梳理民間資金流的進程中,發(fā)展和壯大了自己。但發(fā)展和壯大以后的民營集團，也遇到了發(fā)展過程不可避免的困擾:資金流下一步的流向與歸宿在哪里? 民間資本如果僅僅停留在炒作概念層面，盡管很熱，卻始終都不可能得到政策的明確保障。對于個人而言缺乏事業(yè)的基礎，而對于監(jiān)管層則談不上有序和規(guī)范。
公司型投資基金的組織結構與一般的股份公司有所不同。例如美國投資公司第17節(jié)第5段規(guī)定，每家注冊的管理公司均須將其證券和類似投資交由保管人士保管。歐共體理事會關于投資基金的指令中也明確規(guī)定，公司型投資基金的資產應由與基金公司相獨立的保管人士保管?？梢姡诠拘屯顿Y基金的組織結構中，必須有保管人。這是由投資基金資產的性質決定的。投資基金的資產由現(xiàn)金和證券組成，它具有高度的流動性和流通性，因而使得控制該資產的人士很容易盜用基金資產或為自身利益或其利害關系人的利益使用基金資產。有鑒于此，投資基金采用公司型的，在組織結構上增加獨立保管人，使之負責基金公司的資產保管，由基金公司的董事會或其聘任的經理負責公司資產的投資管理。其次，由于投資基金的一項重要價值是專家管理，廣大投資者投資于投資基金實際上是購買了專家管理服務，這也要求在公司機關權力分配上，公司型投資基金與一般股份公司應有所不同。
在有關國家和地區(qū)的實踐中，在信托型投資基金的組織結構方面有兩個共同點：其一，當事人均有三方組成，即基金經理人（日本稱委托公司）、受托人和投資者；其二，上述三方當事人之間的權利義務關系均受基金設立文件信托契約的調整。其中基金管理公司負責基金的投資管理，受托人負責基金資產的保管，受益人享有對基金資產管理所產生的收益的受益權。但是，信托型投資基金中的信托關系有其獨特性。因為一般信托法理基于民事信托這一觀念，委托人將其財產轉移給受托人，由受托人為受益人或其指定的人的利益管理信托財產，因此在信托法理中，委托人在信托的設立方面具有積極意義。信托型投資基金則源于商務信托這一概念，信托公司等以擔當受托人為目的，主動邀請他人將財產信托給公司，因此在信托設立上，受托人更具有積極意義。在信托型投資基金中，基金經理人和基金保管人以擔任廣大投資者的受托人為營業(yè)，他們主動設計不同類型、不同投資政策、不同經營方針的投資基金，并公開邀請投資者參加投資基金，這樣，就使投資基金中的信托關系變得較為特殊：受托人在信托的設立上具有積極意義，基金經理人、保管人一起分擔了一般信托關系中的受托人的責任；基金經理人對投資者既負有受托人的忠誠義務，又為自己計算與投資者買賣基金證券。
1997年11月，經國務院批準，國務院證券委員會了《證券投資基金管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），對投資基金作了專門的規(guī)范?！稌盒修k法》沒有對投資基金的組織形式作出規(guī)定，我國投資基金實踐也并不統(tǒng)一，既有采公司型的，也有采信托型的。
投資基金在制度上的分類主要是公司型投資基金與信托型投資基金。這也是由股份公司與商務信托具有的下列兩個特征所決定的：第一、證券持有人的有限責任。第二、公司資本與信托財產的獨立性，該獨立性既使基金資產與經理人、受托人自有資產相分離，又使基金資產獨立于投資者。
我國目前已有的投資基金主要是信托型，還有極少數采用公司型，但這不是我國今后投資基金單采用信托型的充分理由；同時，我國目前已有公司法，沒有信托法，也不是我國今后投資基金均應發(fā)展為公司型的充分理由。采用公司型投資基金的優(yōu)點在于公司法提供了公司設立、運行的一整套法律規(guī)則，且公司法以保護投資者為目的，與投資基金立法的目的一致；其不足之處主要在于公司法規(guī)定的公司組織結構運用于公司型投資基金，在一定程度上限制了投資基金專家管理功能的發(fā)揮。采用信托型投資基金的優(yōu)點在于其運作更具靈活性；其主要不足在于投資者對基金的運作缺乏一定程度的控制。我們認為，我國在法律上可明確規(guī)定兼采公司型與信托型投資基金，并且基于保護投資者這一立法目的與專家管理這一原則，對兩類投資基金作出相應的規(guī)范。至于實踐中以何種投資基金為佳，則尊重投資者選擇。
但是，需要提出的是，盡管我國已有《暫行辦法》，但是作為投資基金基本法理基礎的信托法尚未制定頒布；我國雖有公司法，但是以我國現(xiàn)行公司法規(guī)范公司型投資基金尚存在以下兩個方面的問題：第一、公司法關于公司組織結構的規(guī)定不適合公司型投資基金。前已述，投資基金運作的一個重要原則是資產經營與保管相分離，對此我國公司法沒有相應的規(guī)定，而獨立保管制度的設計已被公認為對保護投資者具有積極意義。此外，投資基金價值之一是專家管理，但是公司法沒有關于公司董事、經理專業(yè)技能方面的要求，而且在公司機關股東大會、董事會、經理的權力分配上也沒有適合于專家管理要求的明確規(guī)定。
第二、在我國現(xiàn)行公司法下，開放型的公司型投資基金設計沒有可行性。我國公司法第149條規(guī)定：公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告。由于我國原有的投資基金均是封閉型，因而公司法的該種規(guī)定對投資基金實踐并未構成妨礙。但是隨著投資基金業(yè)的發(fā)展，開放型基金將逐漸占主導地位，因此公司法該種規(guī)定對開放型投資基金的不利影響應當引起我們注意。有鑒于此，筆者認為可對現(xiàn)行公司法上述規(guī)定作出補充，規(guī)定開放型公司型投資基金不適用上述規(guī)定。
為積極穩(wěn)妥地開展證券投資基金試點工作，確保證券投資基金發(fā)行工作的順利進行，現(xiàn)就有關問題通知如下：
一、證券交易所應妥善組織基金帳戶的開設工作
（一）證券交易所應認真制定基金帳戶有關規(guī)則，向有資格開戶的各地證券登記公司和聯(lián)網開戶點（以下簡稱開戶機構）下發(fā)通知，對開設基金帳戶和申購基金的有關問題作出明確規(guī)定和解釋，妥善組織好基金帳戶的開設工作。
證券交易所的登記公司要做好基金帳戶開設的指導、監(jiān)督工作，隨時掌握各開戶機構的開戶情況，并每天向中國證監(jiān)會交易部報告，發(fā)現(xiàn)問題及時報告并妥善處理。
（二）證券交易所應要求各開戶機構嚴格遵守證券交易所的有關規(guī)則及通知要求，積極做好開設基金帳戶等各項準備工作，并嚴格執(zhí)行以下規(guī)定：
1、每個身份證只允許開設一個基金帳戶，已開設股票帳戶（證券帳戶）的投資者，不能再開設基金帳戶。
2、投資者必須持本人身份證親自到戶口所在地開戶機構辦理開設基金帳戶的手續(xù)，不得由他人代辦，也不得在異地開設基金帳戶。
3、投資者的一個資金帳戶只能對應一個基金帳戶或股票帳戶（證券帳戶）；一個基金帳戶或股票帳戶（證券帳戶）只能對應一個資金帳戶。
4、基金帳戶不得用于買賣股票，股票帳戶（證券帳戶）既可以買賣證券投資基金，也可以買賣股票。
5、基金帳戶開設費用為每戶5元人民幣，各開戶機構不得加價。
6、各開戶機構不得內部開戶、虛假開戶和批量開戶。
7、各地開戶機構和證券經營機構要嚴格執(zhí)行上述規(guī)定，并在人員、場地、通訊設施、電源、安全等方面做好準備工作，配備足夠的業(yè)務人員，簡便開戶手續(xù)；要在顯著位置張貼有關開設基金帳戶的規(guī)定和程序，方便投資者辦理開戶；不得拒絕投資者開戶申請，必要時可以延長營業(yè)時間；要安排好保安、咨詢工作。各開戶機構的主要負責人要高度重視開戶工作，維護好開戶秩序。
二、證券交易所、基金管理公司和基金托管人應做好基金發(fā)行、上市和基金買賣證券的技術準備工作
（一）證券交易所應做好證券投資基金的上網發(fā)行和上市的準備工作，完成有關基金發(fā)行代碼、交易代碼、基金發(fā)行募集資金的到帳安排、與基金管理人和基金托管人的信息傳遞等技術準備工作，并應采取措施，在不改變現(xiàn)有基金名稱的前提下，使證券投資基金在行情顯示上區(qū)別于現(xiàn)有基金。
（二）基金管理公司應與選定的證券商簽訂協(xié)議，取得一個或多個交易席位作為基金的專用交易席位。
證券交易所應協(xié)助基金管理公司采取措施，確保專用交易席位的一切交易委托和成交回報數據等信息直接發(fā)給基金的專用交易席位，并不對外披露。
（三）基金托管人應代表基金，以基金的名義開設證券帳戶和資金清算帳戶，并作為證券交易所的清算對手方為基金買賣證券進行清算交收。
三、各證券經營機構應做好證券投資基金發(fā)行的具體工作
各證券經營機構的負責人應高度重視證券投資基金的發(fā)行工作，并要求證券營業(yè)部嚴格執(zhí)行以下規(guī)定：
1、證券營業(yè)部應為已開設基金帳戶的投資者辦理好資金帳戶，不得抬高開設資金帳戶時所交的保證金數額，不得無理拒絕投資者開設資金帳戶的申請；
2、證券營業(yè)部應在顯著位置張貼發(fā)行公告、招募說明書等有關發(fā)行資料，保證交易委托渠道的暢通，為投資者申購和買賣基金創(chuàng)造便利條件；
3、在基金發(fā)行過程中，證券營業(yè)部不得無理扣押投資者的申購委托單，不得透支申購，不得挪用客戶保證金，不得有舞弊行為；
4、證券營業(yè)部同時作為證券交易所登記公司聯(lián)網開戶點的，必須嚴格遵守有關開戶規(guī)定，為投資者提供方便、快捷的服務。
1、“FOF”投資忌諱：
對于一些新基金公司的產品或是新發(fā)行的基金，“FOF”投資經理都會非常謹慎對待。
2、“FOF”投資關注：
較重視基金的歷史業(yè)績，以及是否穩(wěn)定，在同期市場低迷時的虧損程度。
2006年中國股票市場的火爆，使基民們大獲全勝，但是面對年后大盤的大漲大跌，投資者的心情也是起伏不定，天天利好和不利的消息，總是讓基民喜憂參半，現(xiàn)在老百姓對投資什么基金也越來越沒有把握。其實我們要分得資本市場的收益，除了借助基金經理的專家理財外，還有一個新的選擇――投資基金組合產品FOF。
在2006年四季度，光大陽光2號FOF收益達到了52％，超過了表現(xiàn)最好的股票型基金51％。當然FOF并非沒有風險。只是不同的FOF產品風險不同，如要選擇到適合自己的FOF，一定要看清相應投資條款――投資范圍和比例，管理人特別參與條款。
FOF，英文全稱為fund of funds，被稱為“基金中的基金”，它誕生于1990年的美國，一般投資者面對當時美國的8000余只共同基金，早已頭昏眼花，這時一種專門投資基金的特殊基金(FOF)應運而生。
目前國內基全市場歷經短短6年的發(fā)展，從開始的封閉式到開放式，從股票基金到債券基金、傘型基金、保本基金指數基金、LOF和ETF等，規(guī)模已經達到300多只基金。而2006年股票型基金最高收益率為182.22％，最低為55.14％，兩者相差3倍多，你怎么能保證不會選到收益率只有55.14％的基金呢?那么FOF幫您做出明智的選擇!
FOF收益超過跑得最快的基金
招商證券的“基金寶”是國內的第只基金組合產品，屬于創(chuàng)新試點券商的集合理財計劃。2004年2月至年底，招商證券使用封閉式基金選擇策略構建的模擬組合，獲取了超過12％的超額收益。股票市場很迷茫的2005年，招商證券“基金寶”實際收益率達到了10％，遠超過基金市場的平均收益率?？梢哉f是封閉式基金助推了國內第一只FOF業(yè)績的穩(wěn)定增長。
而在2006年第四季度，F(xiàn)OF再次為投資者帶來了輝煌，光太陽光2號第四季度的表現(xiàn)優(yōu)異，收益達到了52％，超過了表現(xiàn)最好的股票型基金51％。其投資經理卓先生也明確表示，是封閉式基金做了很大的貢獻，由于沒有倉位比例的限制，可以靈活配置大量的優(yōu)秀封閉式基金才取得非凡的業(yè)績。
天相投資顧問公司也認為，2007年封閉式基金價值回歸仍在繼續(xù)，春節(jié)后封閉式基全集中全面分紅、今年多只基金到期以及接下來可能推出的創(chuàng)新型封閉式基金，這些因素令封閉式基金占有較高份額的“FOF”還可能會異軍突起。
你該怎樣選擇FOF
目前市場規(guī)模比較大的“FOF”是券商的集合計劃產品，總共涉及的資金量達到幾百億，收益也是差別很大。
各種“FO”在投資范圍，投資門檻，費用等條款上有很大區(qū)別，你要選擇適合自己的“FOF”一定要看清楚集合計劃如下主要條款
第一關鍵條款――投資范圍及投資比率的區(qū)別
四大券商除了投資開放式證券投資基金和封閉式證券投資基金外在投資類別和比率上還有很多不同。
投資范圍及投資比率決定了“FOF”的風險，一定要在購買前有所認識，首先是投資品種的區(qū)別，比如投資股票，風險還取決于行業(yè)分析 交易時機等因素，而申購新股中簽率雖只有1.5％，如能成功，收益至少30％以上，這都會得到偏好高風險的投資者青睞。光大證券的陽光2號約定“持基金倉位亦無明顯限制”，投資各種類型的基金比例可以從0～00％，為更靈活配置基金品種創(chuàng)造了條件，從這個角度說，是較“純”的FOF，是基民的好選擇。
第二關鍵條款――集合計劃設有管理人特別參與條款
存續(xù)期內，各券商有最低總收益率的承諾，也在業(yè)績分成等方面有不同的解釋。
例如：國信證券金理財，要求管理人到期返還管理費對投資者予以補償，分紅收益分配比例達95％(業(yè)內最高)，且不參與業(yè)績分成。華泰紫金2號、招商基金寶和光大陽光2號分紅都由客戶優(yōu)先受益，如沒有達到預定收益率，管理人用自有資金參與本計劃的投資收益補償投資者，參與本計劃的投資收益如未達到最低收益率由公司自有資金補償完畢為止。
但招商基金寶和光大陽光2號還有細節(jié)區(qū)別：招商“基金寶”管理人以持有份額享有同等參與收益分配的權利，會在年化收益率超過5％的部分提取30％作為業(yè)績報酬?！盎饘殹笔袌鲆?guī)模已經達到30多億，超額分紅對管理人也是一種激勵，因為只有做得更好才能保證公司有收益，而對投資者來說也是一種保底的保證，這可能也是券商中的“FOF”占有市場規(guī)模最大的原因所在。而光大陽光2號不參與業(yè)績分紅，為的是要給投資者更大的回報，當然如果運作不好，對投資者來說風險也要自己承擔。
另外，還有參與費、退出費，最低投資額、最低退出額等的區(qū)別，這些在集合資產管理計劃簡介中都作了明確說明。
但是投資者如果是長期投資券商FOF，就要衡量FOF產品優(yōu)劣，此優(yōu)劣的重要指標就在于其管理人的基金評價能力，這種能力在各券商的投資策略上還有細微區(qū)別。招商“基金寶”投資經理認為，基金超額收益的原因、近期投資組合的流動性以及基金公司的穩(wěn)定和規(guī)范是“基金寶”鎖定目標的重要因素。而光大陽光2號卓經理認為選擇基金，更需要關注好的基金團隊，比如股東實力、高管投研團隊的穩(wěn)定性和公司內部的合作和諧程度等因素。
根據不同的基金組合產品以及表現(xiàn)形式不同，目前在中國的FOF市場上有券商的集合投資計劃，保險公司的投連產品，信托公司信托計劃和銀行的人民幣理財產品。
券商的集合投資計劃中的FOF，每只的規(guī)?；径急３衷?0～30億，總體規(guī)模也達到近百億，是市場的寵兒。其他金融機構的FOF規(guī)模雖小，運作也各有特點。比如保險公司的“FOF”，除了有保險的保障功能外，還兼投資功能，如瑞泰的投連險，規(guī)模在5億元，2006年的成長型賬戶收益率超過了100％，但是最大的缺點是喪失了投資的流動性。一旦退保，除手續(xù)繁瑣之外，會扣除一定的手續(xù)費，如投保年內退保手續(xù)費高達投資賬戶的10％。另外，兩家信托公司的FOF規(guī)模也就千萬，但投資經理看中高折價率的封閉式基金，認為在兩到三年內，要到期的封閉式基金會有不錯的收益，存在很大的基金套利機會。
隨著中國資本市場的發(fā)展，一系列金融衍生品種引入中國，基金市場產品細分、品種差異會越來越大，投資者無論從專業(yè)知識上、還是時間精力上，將更難對不同的基金做出選擇，但居于FOF的分散風險、投資靈活等優(yōu)勢，對“基金中的基金”需求會更加強烈，屆時類似產品將獲得更大發(fā)展機會。
