時(shí)間：2023-07-10 16:03:46
序論：在您撰寫金融風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 商業(yè)銀行 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
在我們奮力抵抗之后金融危機(jī)已經(jīng)慢慢淡出人們的視野，全球經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步回溫。同時(shí)經(jīng)歷此次金融危機(jī)的人們的情緒也在逐漸舒緩，人們?cè)谡{(diào)整心態(tài)的同時(shí)有必要仔細(xì)分析此次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從而加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理體系。商業(yè)銀行必須對(duì)整個(gè)商業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行整體評(píng)估，通過(guò)評(píng)估結(jié)果掌握金融市場(chǎng)的宏觀動(dòng)態(tài)，從而對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，使得我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的程度得到進(jìn)一步提升。
二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性
商業(yè)銀行作為資金的匯放地點(diǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力必須強(qiáng)大。受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的直接沖擊可以導(dǎo)致一家運(yùn)營(yíng)的商業(yè)基金不充足的商業(yè)銀行直接破產(chǎn)，在受到金融危機(jī)侵襲時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要。由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司關(guān)閉的商業(yè)銀行多半由于運(yùn)轉(zhuǎn)資金不足而導(dǎo)致負(fù)債。為確保中國(guó)商業(yè)銀行安全穩(wěn)健運(yùn)行，2009年9月28日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，條例中要求自2009年11月1日起各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)本行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略測(cè)定自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并對(duì)此制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，由此可見(jiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)商業(yè)銀行的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展有重要作用。
三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制
存款期限和貸款還款期限差距太大，成為了商業(yè)銀行的安全隱患，而且貸款的期限在加長(zhǎng)，而資金的擁有者更傾向于與把資金轉(zhuǎn)換為實(shí)物，這將增大商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。由于銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限和數(shù)量不吻合，流動(dòng)性需求強(qiáng)和流動(dòng)性較差的機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)分配均勻，使整條流動(dòng)鏈運(yùn)行緩慢或出現(xiàn)停滯現(xiàn)象，由于整體流動(dòng)性下降，負(fù)債則主要是居民的儲(chǔ)蓄存款，一旦有較多的儲(chǔ)存用戶集體取款則會(huì)導(dǎo)致銀行不能及時(shí)兌取，發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)法律方面，市場(chǎng)方面都存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)在不同商業(yè)形式下長(zhǎng)期累加匯總在一起，最后的結(jié)果導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此在注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)控制其他形式的風(fēng)險(xiǎn)，將控制風(fēng)險(xiǎn)列入商業(yè)銀行日常安全控制中，與其他風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)內(nèi)部中消化解決，使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理在整個(gè)管理體系中與其他風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
四、我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)存在的問(wèn)題
1.商業(yè)銀行存款余額減去貸款余額的差額持續(xù)擴(kuò)大使銀行的錢幣無(wú)法得到有效的利用。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，我國(guó)存款差額由2008年的16.28萬(wàn)億元提高到2012年的28.76萬(wàn)億元（見(jiàn)表1），我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩，導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)度降低，使得商業(yè)銀行面臨生存危機(jī)。
表1 2008―2012年金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表（單位： 億元）
注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行2008―2012年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
2.商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量低從而造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年11月中央提出了“擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的四億投資”計(jì)劃，2008年11月和12月的信貸投放額為4600億和7700億。到2009年9月末，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額達(dá)39.04億元，同比增長(zhǎng)34.16%，增幅比2008年年末高出15.43個(gè)百分點(diǎn)。銀行貸款主要用于鐵路、公路、基礎(chǔ)建設(shè)、地方政府和大型企業(yè)，商業(yè)銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩以及基礎(chǔ)建設(shè)迅速發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量要求逐漸變高，導(dǎo)致銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理難度增大，不良貸款率增高加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)率。
3.房地產(chǎn)信貸過(guò)量增加商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，自2008―2012年房地產(chǎn)資金貸款額度同期比為11.32、16.54、21.38和32.16，而如期借貸還款在同期的比值為36.25、25.21、23.45和18.57。從這些數(shù)據(jù)當(dāng)中可以看出，隨著房地產(chǎn)投資借貸資金的同期上漲，所借貸款項(xiàng)的回饋便每況愈下，這就說(shuō)明了房地產(chǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)的消極性質(zhì)在不斷地增強(qiáng)，所帶來(lái)的商業(yè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)投入也就大大地增多了。因此，在金融危機(jī)的誘導(dǎo)之下，更多的問(wèn)題則是對(duì)于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資，那么也就必要做出相應(yīng)的對(duì)策加以改進(jìn)和完善。如果在短期的利誘之下沒(méi)能夠及時(shí)地應(yīng)對(duì)，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度上來(lái)考慮還是危害性極大的。
五、我國(guó)商業(yè)銀行防范和化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議
為了能夠有效地預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)抓緊建立和完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，密切關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)大形勢(shì)、宏觀調(diào)控銀行的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)積極運(yùn)用國(guó)家政策以調(diào)整市場(chǎng)流動(dòng)性造成的沖擊，維持銀行“入”與“出”的平衡，合理有效地安排貸款期限結(jié)構(gòu)。具體來(lái)說(shuō)，有以下幾方面建議：
（一）加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)的管理
房地產(chǎn)事業(yè)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的龍頭產(chǎn)業(yè)，購(gòu)買地產(chǎn)可以向銀行申請(qǐng)貸款，由于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸量過(guò)度增長(zhǎng)，會(huì)為商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)潛在的危機(jī)。所以，避免因商業(yè)銀行大面積收放貸款導(dǎo)致地區(qū)性資金流動(dòng)出現(xiàn)問(wèn)題，只有嚴(yán)格控制貸款金額和還款日期。
（二）加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理
增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)度改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，穩(wěn)定定期還款，提高定期還款的優(yōu)利。努力研發(fā)出新的存款類型，使更多的持金者存款于銀行。將貸存款進(jìn)行分類，分為短期、中期、長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行存儲(chǔ)與貸用，并且分析各個(gè)類型對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)性的需求，進(jìn)行相應(yīng)的管理。
（三）加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理
我國(guó)商業(yè)銀行要根據(jù)本行的業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度，對(duì)未來(lái)企業(yè)在金融市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行評(píng)估，采用不同種方法來(lái)計(jì)算銀行賬戶中的隱藏危險(xiǎn)，根據(jù)市場(chǎng)利率折算銀行賬戶的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，進(jìn)而宏觀地調(diào)控整個(gè)商業(yè)銀行的金融市場(chǎng)，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)侵襲之前做好相應(yīng)的防護(hù)措施，所以經(jīng)濟(jì)價(jià)值比收益加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理更能有效地控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊。
（四）建立科學(xué)有效的反饋機(jī)制
當(dāng)我國(guó)商業(yè)銀行面對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，僅憑借企業(yè)自身內(nèi)部調(diào)節(jié)是難以化解的。因此，尋找外部資金對(duì)解決此次金融危機(jī)是關(guān)鍵點(diǎn)，在尋找外部條件的同時(shí)分析企業(yè)自身存在的缺點(diǎn)并進(jìn)以改正，形成一個(gè)支出與反饋的有效的、合理的循環(huán)，對(duì)運(yùn)營(yíng)資金進(jìn)行有效地調(diào)控，進(jìn)而對(duì)企業(yè)本身經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行宏觀調(diào)控。
六、結(jié)語(yǔ)
此次出現(xiàn)的全球性金融危機(jī)對(duì)世界范圍內(nèi)的銀行系統(tǒng)都產(chǎn)生了很大的影響，各國(guó)銀行系統(tǒng)都受到了此次金融危機(jī)所帶來(lái)的不同程度的損害，同時(shí)也為我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理敲響了警鐘，引起發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的高度關(guān)注。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越快，我國(guó)的銀行業(yè)必將會(huì)加速進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，所以，我國(guó)必須要提高商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的力度，加快研究銀行風(fēng)險(xiǎn)控制行為，增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才能保證我國(guó)商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)上有更好的發(fā)展前景。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 后金融危機(jī)
我國(guó)銀行業(yè)自2007年開(kāi)始全面對(duì)外開(kāi)放，逐步被納入了全球化的競(jìng)爭(zhēng)格局，從而進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。伴隨而來(lái)的就是風(fēng)險(xiǎn)管理是否與國(guó)際先進(jìn)銀行管理同步發(fā)展的問(wèn)題。從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的國(guó)家信用體制導(dǎo)致了監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行自身并未對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題倍加重視，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也尚未進(jìn)入數(shù)量化和模型化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。2008年的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，給世界金融業(yè)帶來(lái)了巨大沖擊，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理也面臨更多新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。雖然我國(guó)商業(yè)銀行沒(méi)有遭受雷曼兄弟等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，但是也給各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門敲響了警鐘。因此，本文將商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理作為選題，也是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要。
一、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的突出問(wèn)題
（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和防范意識(shí)有待增強(qiáng)
整體來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理念相對(duì)落后，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的自發(fā)性。究其原因，一是由于近些年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機(jī)的影響相對(duì)較??；二是由于政府的隱性擔(dān)保長(zhǎng)期存在。事實(shí)上，我國(guó)銀行業(yè)是國(guó)家擔(dān)保，通常都是由政府財(cái)政或者中央銀行進(jìn)行債務(wù)償付。然而這種隱性擔(dān)保，更容易導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款扭曲及盲目投資行為?？梢?jiàn)，目前我國(guó)大部分商業(yè)銀行仍然缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的危機(jī)意識(shí)。
（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)有待完善
通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)商業(yè)銀行整體上尚未建立起較為科學(xué)和完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：現(xiàn)在我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門的組織機(jī)構(gòu)，聘請(qǐng)專家進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的銀行并不多；缺乏一套有針對(duì)性地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。由于商業(yè)銀行無(wú)法對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程監(jiān)控，缺乏對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)量、預(yù)測(cè)和控制的一系列創(chuàng)新活動(dòng)。那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，僅僅局限于央行制定的資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。比如，對(duì)于早期預(yù)警流動(dòng)性需求不能單單局限在商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金和支付額，需要尤其關(guān)注對(duì)流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備的早期預(yù)測(cè)和合理配置等。
（三）商業(yè)銀行的自身特點(diǎn)潛在加大了流行性風(fēng)險(xiǎn)
商業(yè)銀行高杠桿率的顯著經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)也在一定程度上加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性。商業(yè)銀行的本源上就是為資金供求市場(chǎng)提供流動(dòng)性的市商角色。一方面，市場(chǎng)流定性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。比如，商業(yè)銀行對(duì)衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導(dǎo)致因市場(chǎng)動(dòng)蕩無(wú)法平倉(cāng)的現(xiàn)象發(fā)生，這種潛在的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也就成為商業(yè)銀行產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源之一。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的存貸比率依然大于國(guó)際知名銀行，而且貸款占到了總資產(chǎn)的50%以上，其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)比例仍然較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)配置和調(diào)整空間有限；商業(yè)銀行的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，使得占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象依舊嚴(yán)重。經(jīng)營(yíng)特色和核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺乏，一方面決定了負(fù)債穩(wěn)定性較差，活期存款比例較大，資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)波動(dòng)性較大的負(fù)債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下，中長(zhǎng)期貸款在貸款總額中的占比也相對(duì)較大；資產(chǎn)負(fù)債比例管理的流動(dòng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)比較片面，這些指標(biāo)不能客觀地反映商業(yè)銀行的融資能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性狀況。商業(yè)銀行更看重滿足監(jiān)管要求的短期流動(dòng)性管理，而忽視了短、中、長(zhǎng)流動(dòng)性的協(xié)調(diào)管理。
（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制有待建立和完善
目前，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不足，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制嚴(yán)重缺位。作為高負(fù)債運(yùn)作的銀行，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是處于不斷的動(dòng)態(tài)變化中的。銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)也應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的，但是當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系主要依賴的是靜態(tài)指標(biāo)，而且是以事后監(jiān)管為主，這也迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)的監(jiān)管決策。比如，我國(guó)目前一些中小商業(yè)銀行普遍采用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)有流動(dòng)性比例、法定準(zhǔn)備金率和存貸款比例等?？梢?jiàn)這些都是靜態(tài)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行流動(dòng)性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業(yè)銀行比較忽視對(duì)貸款資金需求預(yù)測(cè)、集中資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的集中變化，對(duì)流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)仍停留在庫(kù)存現(xiàn)金以及支付額的預(yù)測(cè)和監(jiān)控，缺乏科學(xué)有效的預(yù)測(cè)方法，無(wú)法進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。
二、強(qiáng)化商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的若干對(duì)策
（一）大力增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的防范意識(shí)
當(dāng)前，我國(guó)的國(guó)家隱性擔(dān)保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進(jìn)入，從而商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是流動(dòng)性管理水平的高低。可見(jiàn)，增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并且積極主動(dòng)地借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，采取先進(jìn)的管理方法控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已是大勢(shì)所趨。要“居安思?！保瑢⒘鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在第一位，逐步把它運(yùn)用到日常經(jīng)營(yíng)管理中，從而增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感度和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵(lì)商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)量化管理，盡快完成由經(jīng)驗(yàn)性的傳統(tǒng)管理到標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)化的現(xiàn)代管理過(guò)渡。
（二）建立和健全有效的內(nèi)控體系
在發(fā)達(dá)國(guó)家，商業(yè)銀行一般都會(huì)設(shè)立專門的組織和機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。比如，美國(guó)就是通過(guò)專門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債流動(dòng)性進(jìn)行科學(xué)有效地控制，并且定期對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性頭寸進(jìn)行度量并給出相應(yīng)的措施。借鑒國(guó)際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建議我國(guó)商業(yè)銀行也設(shè)立專項(xiàng)的部門進(jìn)行流動(dòng)性管理，并使其盡量保持獨(dú)立性，逐步對(duì)流動(dòng)性供給、需求和流動(dòng)性缺口的情況進(jìn)行有效監(jiān)控，針對(duì)不同時(shí)期的商業(yè)銀行的實(shí)際狀況制定出相應(yīng)的流動(dòng)性管理戰(zhàn)略。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行需要建立和健全一套早期預(yù)警、中期防范和后期有效補(bǔ)救的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系。一方面，良好的內(nèi)控體系有助于商業(yè)銀行及時(shí)有效地對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行原因分析，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；另一方面，通過(guò)全過(guò)程監(jiān)管控制，可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（三）不斷完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
面對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行出現(xiàn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、貸款占比過(guò)高和資產(chǎn)流動(dòng)性儲(chǔ)備不足等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，需要盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)流動(dòng)能力。一般來(lái)說(shuō)，銀行資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。一方面優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立分層次的、與負(fù)債相匹配的流動(dòng)性多級(jí)儲(chǔ)備，降低流動(dòng)性潛在風(fēng)險(xiǎn)。如證券資產(chǎn)不僅具有流動(dòng)性，而且具有盈利性。因此適當(dāng)配置證券資產(chǎn)也是商業(yè)銀行規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的途徑之一。另一方面加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過(guò)提高主動(dòng)負(fù)債、銷售資產(chǎn)能力，提升中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)占比，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)等手段和方法，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理、干預(yù)和控制。
（四）建立和完善有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
鑒于我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究和實(shí)踐現(xiàn)狀來(lái)看，我們需要主動(dòng)地學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家利用指標(biāo)體系加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警的成功經(jīng)驗(yàn)，也要立足于當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)情況，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)在存貸比、流動(dòng)性缺口和核心負(fù)債率等硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，又增加了流動(dòng)性覆蓋比率與凈穩(wěn)定融資比例這兩個(gè)過(guò)渡達(dá)標(biāo)指標(biāo)，為商業(yè)銀行建立行之有效的流動(dòng)性指標(biāo)體系起了積極的推動(dòng)作用。商業(yè)銀行應(yīng)圍繞系列監(jiān)管指標(biāo)，平行建立與自身經(jīng)營(yíng)和管理相適應(yīng)的監(jiān)測(cè)、預(yù)警和限額指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)和限額監(jiān)測(cè)指標(biāo)的有效控制。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，國(guó)際金融危機(jī)再次掀起了流動(dòng)性管理的改革熱潮。我國(guó)商業(yè)銀行雖然在流動(dòng)性管理上進(jìn)行了一些實(shí)踐探索，但是存在諸多的不足和問(wèn)題。本文針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理存在的突出問(wèn)題進(jìn)行了分析，也提出了幾點(diǎn)建議，但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要構(gòu)建一個(gè)基于我國(guó)整體商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范措施，建議構(gòu)建存款保險(xiǎn)機(jī)制。但是由于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)有限，本文有待于進(jìn)一步地深化。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：VaR方法；金融風(fēng)險(xiǎn)管理；應(yīng)用
中圖分類號(hào)：F830.1 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）007-000-01
當(dāng)前我國(guó)存在的金融風(fēng)險(xiǎn)因素較多，此類風(fēng)險(xiǎn)也是金融部門與監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別重視的部分。所以，許多金融部門大力研發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，特別注重金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量。其中，VaR方法屬于一類切實(shí)有效的測(cè)量技術(shù)。因此，對(duì)VaR在我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用進(jìn)行分析就變得非常重要。
一、VaR方法的概念
VaR方法也成為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型，是最近些年出現(xiàn)并發(fā)展應(yīng)用的一類量化金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。它的含義是：在市場(chǎng)正常的波動(dòng)情況下，某金融資產(chǎn)或者證券組合的最大可能損失。其具備的優(yōu)勢(shì)為：首先，其能夠?qū)⒍喾N金融技術(shù)、金融資產(chǎn)組合和各部門的金融風(fēng)險(xiǎn)量化成數(shù)字，并進(jìn)行對(duì)比分析。管理人員就可以基于該數(shù)值評(píng)估當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)程度；其次，以該指標(biāo)數(shù)值為基礎(chǔ)，管理人員無(wú)法以自身對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)不了解為借口推卸責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣能夠借助該指標(biāo)數(shù)值增加市場(chǎng)的透明度，保證市場(chǎng)的穩(wěn)定[1]。
二、VaR模型的算法
1.歷史模擬算法
該方法是一類簡(jiǎn)潔的與非理論算法，其對(duì)潛在金融因素的標(biāo)準(zhǔn)散布不進(jìn)行假設(shè)。是通過(guò)對(duì)曾經(jīng)一段時(shí)間金融資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益頻率分布進(jìn)行計(jì)算，以得到曾經(jīng)一段時(shí)間的均收益和既定置信水平下最小收益，進(jìn)而計(jì)算出VaR值。
2.蒙特卡洛模擬算法
該計(jì)算方法主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或者既定散布假設(shè)情況下的參數(shù)特性，通過(guò)隨機(jī)形式模擬出許多資產(chǎn)組合值，并在這些之中選出VaR值。起能夠更有效的對(duì)非線性和非正態(tài)進(jìn)行處理。這種算法是對(duì)金融工具價(jià)格進(jìn)行多次模擬的隨機(jī)過(guò)程，每次均能夠獲得期末余額的可能數(shù)值，若實(shí)行較多次的模擬，則組合價(jià)值的模擬散布就會(huì)收斂在真實(shí)范圍內(nèi)，提升估算的精確性。
3.方差-協(xié)方差算法
這種計(jì)算方法的應(yīng)用最為廣泛，主要是對(duì)金融資產(chǎn)報(bào)酬方差-協(xié)方差矩陣實(shí)行估算。
并借助樣本估算出平均值和方差，在設(shè)定的概率中，能夠得到對(duì)應(yīng)VaR值。標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算能夠利用等權(quán)重算法和指數(shù)權(quán)重算法，其中，等權(quán)重算法是計(jì)算無(wú)條件波動(dòng)的，而指數(shù)權(quán)重算法是計(jì)算有條件波動(dòng)的。
三、VaR在我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究
1.VaR在我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的運(yùn)用研究
當(dāng)前，已經(jīng)有相當(dāng)一部分的金融和非金融企業(yè)應(yīng)用VaR技術(shù)作為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。借助VaR技術(shù)實(shí)行金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與管控，能夠使全部交易人員或者交易企業(yè)均可以明確看到其正在實(shí)行交易的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，且能夠?yàn)槿拷灰兹藛T或者交易企業(yè)設(shè)定VaR最大限定額度，進(jìn)而避免嚴(yán)重投機(jī)行為現(xiàn)象的發(fā)生。若應(yīng)用更加嚴(yán)格的VaR金融風(fēng)險(xiǎn)管理，某些交易的嚴(yán)重虧損或許就能夠切實(shí)規(guī)避。強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)金融行業(yè)甚至總體社會(huì)經(jīng)濟(jì)均具備非常關(guān)鍵的作用。其可以全方位、動(dòng)態(tài)化的明確與把握金融風(fēng)險(xiǎn)改變的根本狀況，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)提供重要精確的數(shù)據(jù)，以確保金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策的科學(xué)合理，推動(dòng)金融企業(yè)的快速發(fā)展，且保證企業(yè)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的快速達(dá)成。
2.VaR在我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用研究
我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中同樣大量運(yùn)用了VaR技術(shù)，且獲得了非常好的效果。由于首個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量信息方法的出現(xiàn)，更多的金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型持續(xù)應(yīng)用，在金融行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。以金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)分析，應(yīng)用VaR技術(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行量化將是主流的發(fā)展趨勢(shì)。比如，麥肯錫公司和穆迪KMV公司。切實(shí)有效的應(yīng)用VaR方法一方面自身可以獲得很好的成效，另一方面也能夠?yàn)槠渌髽I(yè)提供可靠的參照。。
3.VaR在我國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用研究
隨著VaR方法獲得金融行業(yè)的認(rèn)可，其得到了快速的發(fā)展，我國(guó)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中也開(kāi)始運(yùn)用該方法。為對(duì)VaR模型實(shí)行切實(shí)的優(yōu)化，保證該方法一方面可以體現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)值，另一方面可以對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量。相關(guān)科研人員強(qiáng)化了科研力度，以多個(gè)角度對(duì)VaR方法進(jìn)行分析，且以此為前提進(jìn)行了對(duì)應(yīng)的功能拓展?？蒲腥藛T十幾年前就提出L-VaR模型，借助對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性和金融交易等方面的研究，將金融影響制度添加到VaR中。我國(guó)學(xué)者將我國(guó)股票市場(chǎng)的特征相結(jié)合，制定了能夠?qū)鹑诹鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)的VaR方法，進(jìn)而對(duì)我國(guó)股票價(jià)格流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量和管理。由于對(duì)VaR方法的深入研發(fā)，將來(lái)該方法必定在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中獲得越來(lái)越多的運(yùn)用[2]。
4.VaR在金融監(jiān)管上的運(yùn)用研究
應(yīng)用內(nèi)部VaR方法對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程中，需附和巴塞爾委員會(huì)[3]中規(guī)定的最低指標(biāo)，就是最少要對(duì)置信度99%持有期10天的H VaR值進(jìn)行計(jì)算（銀行自身能夠決定應(yīng)用更嚴(yán)格的指標(biāo)）。VaR方法是內(nèi)部管理的主要方法，金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值采取絕對(duì)值方式，表述請(qǐng)假清楚明白，遠(yuǎn)比資本金準(zhǔn)備率應(yīng)用百分比的方式要方便快捷。運(yùn)用VaR方法的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式對(duì)我國(guó)銀行內(nèi)和銀行外的金融監(jiān)管均有利。各個(gè)銀行機(jī)構(gòu)可以基于自身資本金或者其可以承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)水平，采取定量模式分配到分支部門的金融風(fēng)險(xiǎn)額，基于VaR方法能夠?qū)崟r(shí)明確金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值。如果金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值高出了限定額度，借助資產(chǎn)重整的方式，將金融風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值降低到合理的范疇以內(nèi)。如果上級(jí)主管機(jī)構(gòu)或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)存在金融風(fēng)險(xiǎn)，也能夠向銀行提出，要求銀行有效的對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)節(jié)。
四、總結(jié)
綜上所述，金融部門應(yīng)用先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理和控制技術(shù)，可以使風(fēng)險(xiǎn)管理人員更精確高效的消除各類金融風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)復(fù)雜金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行準(zhǔn)確的計(jì)算與分配，對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平的快速提升有利。所以，我國(guó)金融部門與金融管理機(jī)構(gòu)需把VaR技術(shù)等先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，以保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：高盛集團(tuán)；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、問(wèn)題的提出
在金融自由化的道路上，全球金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，但金融風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增多，這使全球不得不重新認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)和豐富金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，因此，巴塞爾協(xié)議將防范信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到全面管理風(fēng)險(xiǎn)。
2007年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)華爾街投資銀行業(yè)造成了沉重打擊。而在這場(chǎng)重大的金融風(fēng)暴中，高盛集團(tuán)成功幸免于難， 總資產(chǎn)達(dá)到新高點(diǎn)11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%的良好業(yè)績(jī)，并在2008年選擇將獨(dú)立運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭苊缆?lián)儲(chǔ)監(jiān)管模式，體現(xiàn)出高盛集團(tuán)驚人的實(shí)力。2012年末總資產(chǎn)為93855.5億美元，凈利潤(rùn)為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產(chǎn)雖然有所下降，為85624億美元，但利潤(rùn)有所提高，達(dá)847.7億美元。2015年末公司凈營(yíng)收為72.7億美元。2016年第一季度營(yíng)收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團(tuán)仍是世界領(lǐng)先的投資銀行，其能夠在一次次危機(jī)中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的重要原因之一就是能夠事先防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)對(duì)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理自2000年開(kāi)始不斷加深。2001年和2003年中國(guó)證監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)《證券公司內(nèi)部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)又《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》。這些指引和規(guī)范使得各個(gè)證券公司均按照監(jiān)管層要求建立起相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但這種風(fēng)險(xiǎn)管理體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善。而我國(guó)資本市場(chǎng)不斷開(kāi)放促使金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)券商的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。因此，我國(guó)券商應(yīng)該借鑒高盛集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國(guó)具體情況，提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的掌控程度。本文主要分析信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)四方面的管理策略。
二、高盛集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析
作為全球頂級(jí)投行，美國(guó)高盛集團(tuán)從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機(jī)制和較高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平分不開(kāi)。為全面控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)，高盛集團(tuán)內(nèi)部相互獨(dú)立且具有互補(bǔ)性的各個(gè)委員會(huì)將分擔(dān)監(jiān)測(cè)和控制不同金融風(fēng)險(xiǎn)的工作。需要注意的是，各委員會(huì)成員是各部門高級(jí)管理人員，建立利益隔離制度十分必要。
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略
信用風(fēng)險(xiǎn)是由于客戶本身、商業(yè)環(huán)境或國(guó)家信用狀況改變而導(dǎo)致的交易對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)，其與交易對(duì)方是否履行合約有直接關(guān)系。高盛對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的策略是根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)情景制定相應(yīng)對(duì)策：在信用價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，評(píng)估全球信用敏感產(chǎn)品對(duì)信用價(jià)差擴(kuò)大事件的影響；在對(duì)股票衍生產(chǎn)品市場(chǎng)崩盤進(jìn)行分析時(shí)，通過(guò)在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場(chǎng)水平和波動(dòng)性，使用完全投資組合重估來(lái)分析對(duì)損益潛在的影響；在對(duì)新興市場(chǎng)壓力進(jìn)行測(cè)試時(shí)，要在地區(qū)、國(guó)家或全球?qū)用嫔?，基于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性，預(yù)測(cè)潛在的損益；在市場(chǎng)預(yù)期下滑時(shí)，通過(guò)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)情景分析，衡量目前市場(chǎng)下滑的可能性以及各交易部門和非交易部門的預(yù)期凈收入的潛在影響。
（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)系統(tǒng)性因素朝不利方向變動(dòng)，致使在做市、交易、投資、借貸等業(yè)務(wù)活動(dòng)中交易及投資頭寸的市場(chǎng)價(jià)值損失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、股票定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。表1是高盛2013―2015年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成情況，其中最后一項(xiàng)是前四類風(fēng)險(xiǎn)不完全相關(guān)的產(chǎn)物：分類誤差項(xiàng)（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計(jì)數(shù)的差額。
在中度或極端市場(chǎng)情況下，為估計(jì)長(zhǎng)短期潛在損失，高盛采用多種風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，其中VAR是主要參考指標(biāo)，指在一定的置信水平下由于市場(chǎng)不利變動(dòng)導(dǎo)致的潛在價(jià)值損失。依據(jù)高盛2015年年報(bào)也可以進(jìn)一步得到4個(gè)季度每天的VAR值（見(jiàn)圖1）。
根據(jù)圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒(méi)有出現(xiàn)VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的有效性是建立在市場(chǎng)環(huán)境無(wú)突發(fā)根本性變化的假設(shè)前提之下，并不能估計(jì)長(zhǎng)期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)加入其他風(fēng)險(xiǎn)度量工具作為輔助，如壓力測(cè)試技術(shù)。
總體來(lái)看，高盛進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理主要采用以下方法：第一，運(yùn)用分散投資、控制倉(cāng)位、對(duì)沖操作等方式管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，運(yùn)用VAR、壓力測(cè)試等定性定量方法監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)限額的管理方法管理風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)，由VAR和一系列壓力測(cè)試結(jié)果制定的風(fēng)險(xiǎn)限額必須與外部市場(chǎng)、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。第四，加大對(duì)風(fēng)控技術(shù)的投入。
（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略
高盛建立了一套全面的流動(dòng)性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應(yīng)對(duì)各種可能的流動(dòng)性事件，即使在不利的環(huán)境下也可以支持公司的核心業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行并實(shí)現(xiàn)盈利。
高盛堅(jiān)守審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，這包括維持較高水平的盈余流動(dòng)性和長(zhǎng)期資金來(lái)源并保持資產(chǎn)負(fù)債表的高流動(dòng)性，該架構(gòu)有助于保證高盛無(wú)須依賴出售資產(chǎn)也能抵御長(zhǎng)期的流動(dòng)性危機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，在盈余流動(dòng)性方面，高盛持有大量的盈余現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，以度過(guò)流動(dòng)性危機(jī)；在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，高盛實(shí)施謹(jǐn)慎的資產(chǎn)負(fù)債管理，從而在資金市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性持續(xù)不足的情況下依然能夠保證融資穩(wěn)定性。
進(jìn)一步分析，高盛的流動(dòng)性管理方式是根據(jù)其對(duì)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)可能出現(xiàn)的資金流出的估算，預(yù)先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動(dòng)資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動(dòng)的證券構(gòu)成，主要以高流動(dòng)性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現(xiàn)金和可抵押資產(chǎn)的流出，而不應(yīng)僅限于對(duì)融資來(lái)源的干擾。
（四）操作風(fēng)險(xiǎn)管理策略
在高盛集團(tuán)，操作風(fēng)險(xiǎn)管理部是一個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，是公司計(jì)算和分析操作風(fēng)險(xiǎn)資本的執(zhí)行者與監(jiān)督者，負(fù)責(zé)改進(jìn)和實(shí)施整個(gè)公司的操作風(fēng)險(xiǎn)管理，并與信用、市場(chǎng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的體系相配套。建立操作風(fēng)險(xiǎn)體系的主要目的是有計(jì)劃、有連貫性地對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行持續(xù)積極的改進(jìn)，以強(qiáng)化操作風(fēng)險(xiǎn)管理。
高盛的操作風(fēng)險(xiǎn)體系包括以下五個(gè)方面：第一，在操作風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)層面，提高對(duì)公司操作風(fēng)險(xiǎn)管理體系嚴(yán)肅性的認(rèn)識(shí)，確保管理層知曉其操作風(fēng)險(xiǎn)狀況，并為操作風(fēng)險(xiǎn)管理與分析工作提供各種必要的數(shù)據(jù)支持（如操作風(fēng)險(xiǎn)事件、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和控制問(wèn)題等）。第二，在操作風(fēng)險(xiǎn)管理層面，指導(dǎo)業(yè)務(wù)和后臺(tái)管理部門利用操作風(fēng)險(xiǎn)信息，在知情的條件下作出符合風(fēng)險(xiǎn)狀況的資源配置決策，使殘留操作風(fēng)險(xiǎn)保持在可承受的范圍之內(nèi)。第三，在操作風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算層面，要為業(yè)務(wù)管理部門提供風(fēng)險(xiǎn)敏感型的操作風(fēng)險(xiǎn)資本測(cè)算，且測(cè)算應(yīng)反映其目前的殘留風(fēng)險(xiǎn)水平，并預(yù)測(cè)未來(lái)一年內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失。第四，在操作風(fēng)險(xiǎn)整合層面，要整合公司風(fēng)險(xiǎn)和控制部門的信息（事件、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和控制問(wèn)題等），得出對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的組合評(píng)估意見(jiàn)，同時(shí)具體關(guān)注共性問(wèn)題。第五，在操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控層面，要監(jiān)控操作風(fēng)險(xiǎn)體系中的核心要素（包括商業(yè)環(huán)境和內(nèi)部控制要素），以辨明操作風(fēng)險(xiǎn)變化的方向和趨勢(shì)。
三、高盛集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)投資銀行的啟示
（一）推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化
雖然高盛集團(tuán)通過(guò)將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領(lǐng)域而在自營(yíng)業(yè)務(wù)上賺取了大量利潤(rùn)，但是高盛并沒(méi)有忽略傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)，其傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)和自營(yíng)交易收入占比達(dá)50%以上。因此，我國(guó)投資銀行業(yè)可以借鑒這種在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化的方式，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，進(jìn)而提高利潤(rùn)。
（二）建立機(jī)構(gòu)合作機(jī)制
現(xiàn)階段我國(guó)投資銀行內(nèi)部主要存在兩方面問(wèn)題：一方面，投資銀行內(nèi)部大部分是相互獨(dú)立、缺乏信息資源共享的分設(shè)部門，要全面深入了解項(xiàng)目并提供個(gè)性化金融服務(wù)的難度很大；另一方面，在項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)之間，內(nèi)部交流平臺(tái)的缺乏會(huì)造成一定的資源浪費(fèi)。因此，組建大規(guī)模的投資銀行將有助于上述問(wèn)題的解決。由于目前我國(guó)券商投行事業(yè)部多采用“多星點(diǎn)聯(lián)邦制”運(yùn)作模式，所以可以先采用后臺(tái)輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。
（三）合理利用金融創(chuàng)新，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)
在大力推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)意識(shí)到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著杠桿效應(yīng)的擴(kuò)大而不斷擴(kuò)大。美國(guó)高盛集團(tuán)雖然表面上為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)不斷設(shè)計(jì)出各種金融衍生產(chǎn)品，但事實(shí)上是以高成本和金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的提升為代價(jià)，以短期利潤(rùn)為目標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)壓后，提前透支無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)，我國(guó)的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管存在失衡問(wèn)題，政府部門必須加大對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，注重信息不對(duì)稱所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，盡量避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空和盲區(qū)，進(jìn)而有效監(jiān)管新的金融工具及金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)用并降低金融新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神
回顧發(fā)展歷程，高盛集團(tuán)一直秉持合伙制文化，且這種出色的團(tuán)隊(duì)合作文化已滲透到集團(tuán)每個(gè)員工心里，鞏固了其作為首選顧問(wèn)、金融家、聯(lián)合投資人和金融中介機(jī)構(gòu)的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現(xiàn)團(tuán)隊(duì)精神。我國(guó)投資銀行應(yīng)鼓勵(lì)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的組建，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)意識(shí)，有效減少因重要團(tuán)隊(duì)成員離職對(duì)投資銀行的不利影響。這種團(tuán)隊(duì)文化的建立既對(duì)員工有更高的要求，也對(duì)投資銀行的制度和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系有更高的要求以保證團(tuán)隊(duì)之間更好協(xié)作，不同成員間的利益得到均衡。
[參考文獻(xiàn)]
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關(guān)緊詞:金融風(fēng)險(xiǎn);管理研究
1金融風(fēng)險(xiǎn)管理的起源
金融風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展主要得益于以下三個(gè)方面的原因:首先,在過(guò)去的三十多年時(shí)間內(nèi),世界經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的環(huán)境和規(guī)則都發(fā)生了巨大的變化。金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的頻繁發(fā)生,催生了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論和工具的需求;其次,經(jīng)濟(jì)學(xué)特別是金融學(xué)理論的發(fā)展為金融風(fēng)險(xiǎn)管理奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ);最后,計(jì)算機(jī)軟,硬件技術(shù)的迅猛發(fā)展為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了強(qiáng)大的技術(shù)支持與保障。
2風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的定義
粗略地講,風(fēng)險(xiǎn)可以被定義為對(duì)未來(lái)結(jié)果不確定性的暴露。
在風(fēng)險(xiǎn)的定義中包含了兩個(gè)極其重要的因素:首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件分布。因此,每一個(gè)事件的發(fā)生都應(yīng)該對(duì)應(yīng)著一定的概率。為了研究風(fēng)險(xiǎn),對(duì)未來(lái)結(jié)果及其發(fā)生的概率就應(yīng)該有一個(gè)精確的描述。但是從風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐角度來(lái)講,未來(lái)可能存在的結(jié)果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們?cè)诠芾盹L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,常常需要對(duì)此進(jìn)行主觀的推斷;第二個(gè)因素是對(duì)這種不確定性的暴露。
3金融風(fēng)險(xiǎn)的分類
3.1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(Market risk),它是由于市場(chǎng)因素(如利率,匯率,股價(jià)以及商品價(jià)格等)的波動(dòng)而導(dǎo)致的金融參與者的資產(chǎn)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。
3.2 信用風(fēng)險(xiǎn)(Credit risk),它是由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的違約(無(wú)法償付或者無(wú)法按期償付)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。
3.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk),它是金融參與者由于資產(chǎn)流動(dòng)性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)金融參與者無(wú)法通過(guò)變現(xiàn)資產(chǎn),或者無(wú)法減輕資產(chǎn)作為現(xiàn)金等價(jià)物來(lái)償付債務(wù)時(shí),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。
3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)(Operational risk),它是由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善,管理失誤或其他一些人為錯(cuò)誤而導(dǎo)致金融參與者潛在損失的可能性。
4金融參與者對(duì)待與金融風(fēng)險(xiǎn)
4.1 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(Avoid risk):一些公司認(rèn)為,只要通過(guò)精細(xì)的管理,他們就可以完全規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)的影響。
4.2 忽略風(fēng)險(xiǎn)(Ignore risk):一些公司在金融活動(dòng)中往往忽略他們面臨的風(fēng)險(xiǎn),因此他們不會(huì)采取任何措施來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。
4.3 分散風(fēng)險(xiǎn)(Diversify risk):很多大的公司和機(jī)構(gòu)往往采取"把雞蛋放在不同籃子里面"的方法來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),即通過(guò)持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來(lái)起到有效降低風(fēng)險(xiǎn)的目的,而且這種方法的成本往往比較低廉。
4.4 管理風(fēng)險(xiǎn)(Manage risk):目前,越來(lái)越多的公司已經(jīng)意識(shí)到,金融風(fēng)險(xiǎn)本身是不可能從根本上加以消除的,但是可以通過(guò)各種現(xiàn)有的金融理論和工具(如金融工程)來(lái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)加以管理。
5金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)
5.1 現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)并非完美,因此通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理可以提升公司價(jià)值。首先,現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會(huì)直接影響公司的收益流,從而影響到公司的價(jià)值。其次,現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中存在著交易成本,而且交易的規(guī)模越小,成本越高。
5.2 公司的管理者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的,因此通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理可以增加公司管理者的效用 。很多實(shí)證研究表明,公司的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)與公司管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡有密切聯(lián)系。tufan研究了美國(guó)掘金業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,并且發(fā)現(xiàn)該行業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理措施與公司管理層所簽訂的獎(jiǎng)懲工作合同有著密切的關(guān)聯(lián)。
6金融風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程例證:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
金融風(fēng)險(xiǎn)管理根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同來(lái)源可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理以及操作風(fēng)險(xiǎn)管理。雖然各類風(fēng)險(xiǎn)管理的具體內(nèi)涵不盡相同,但是風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程并無(wú)本質(zhì)上的差異。(1)確認(rèn)對(duì)公司有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素,然后根據(jù)歷史記錄,對(duì)公司股票的收益指標(biāo)等(如每股收益率)按照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素(如匯率、利率、股票指數(shù)收益率以及商品價(jià)格等)進(jìn)行回歸分析。(2)在確認(rèn)對(duì)公司有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以后,就需要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行測(cè)度,即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量描述。(3)管理風(fēng)險(xiǎn)。一旦公司確認(rèn)了自身面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),并且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)有了定量的把握,那些公司現(xiàn)在就可以運(yùn)用多種手段和工具來(lái)對(duì)他們所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露加以定量的管理了。
7金融風(fēng)險(xiǎn)管理所面臨的挑戰(zhàn)
近年來(lái),金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和方法在金融實(shí)業(yè)界的具體風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)用中取得了巨大的成功,同時(shí)主流金融學(xué)也給予金融風(fēng)險(xiǎn)管理許多重要的理論支持。
新金融學(xué)研究對(duì)現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理所提出的挑戰(zhàn)主要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的第二個(gè)步驟,即對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度問(wèn)題。因?yàn)橐坏┙鹑陲L(fēng)險(xiǎn)暴露的大小測(cè)度出現(xiàn)偏差,那么下一步針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露所開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)可能就會(huì)失效,從而可能給金融參與者造成巨大的財(cái)產(chǎn)損失。因此風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度問(wèn)題在整個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)中居于核心地位。
小結(jié)
現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)是“有效市場(chǎng)假說(shuō)”,而“有效市場(chǎng)假說(shuō)”認(rèn)為,金融市場(chǎng)是一個(gè)線性的“均衡”的系統(tǒng)。在這個(gè)系統(tǒng)中,投資者都是完全理性的,他們通過(guò)理性預(yù)期進(jìn)行投資決策,并且以線性形式對(duì)信息做出及時(shí)反應(yīng)。這一理論假設(shè)表明,由于市場(chǎng)信息得到了及時(shí)全面的消化和吸收,因此金融資產(chǎn)價(jià)格的未來(lái)變化與歷史信息無(wú)關(guān)(即對(duì)時(shí)間的無(wú)記憶性),資產(chǎn)收益率應(yīng)該服從正態(tài)分布。
參考文獻(xiàn):
[1]馬九杰金融風(fēng)險(xiǎn)管理與信貸約束問(wèn)題研究.2004
摘要：本文以現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)現(xiàn)代商業(yè)銀行的社會(huì)層次、經(jīng)濟(jì)層次、金融層次的風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和必然性的分析，借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的金融理論研究，綜合透析商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，在結(jié)合全球金融危機(jī)的表現(xiàn)、危害、趨勢(shì)等病理機(jī)制的探析的基礎(chǔ)上，試圖探索出商業(yè)銀行有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)合理的機(jī)制，推動(dòng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究。
關(guān)鍵詞 ：風(fēng)險(xiǎn)管理；金融；商業(yè)銀行
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融體系隨著資本的擴(kuò)張而不斷擴(kuò)張，主要集中體現(xiàn)在系列金融產(chǎn)品的衍生和現(xiàn)代商業(yè)銀行的金融管理功能的不斷拓展?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的金融管理和經(jīng)營(yíng)存在不確定性和損失的可能性。商業(yè)銀行在承擔(dān)管理客戶風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任同時(shí)，還要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理中的收益目標(biāo)，商業(yè)銀行某種程度上是依賴于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。美國(guó)金融危機(jī)表明，商業(yè)銀行隨時(shí)有可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的失敗和隨之而來(lái)的資本賬面虧損，因此建構(gòu)健全有效經(jīng)營(yíng)和管理金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
一、國(guó)內(nèi)外銀行金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和管理理論研究
傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，商業(yè)銀行是一種以經(jīng)營(yíng)貨幣為主要業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，并且隨著市場(chǎng)貨幣需求的擴(kuò)大，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)貨幣融通管理的風(fēng)險(xiǎn)性越來(lái)越大，因此現(xiàn)代商業(yè)銀行為了確保金融管理的穩(wěn)定和安全逐漸形成了以涉及所有市場(chǎng)主體的管理風(fēng)險(xiǎn)為主要職能的運(yùn)作機(jī)制。某種意義上商業(yè)銀行業(yè)已成為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的盈利組織。從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，金融危機(jī)的發(fā)生實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的失敗的結(jié)果。最早提出商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理職能的銀行高管Breuer先生認(rèn)為商業(yè)銀行由于市場(chǎng)貨幣大規(guī)模的擴(kuò)張其職能已經(jīng)從單純的資金融通管理演變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理職能。而金融風(fēng)險(xiǎn)管理的最優(yōu)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)在全市場(chǎng)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)合理的配置、轉(zhuǎn)移和分散。
1.信用風(fēng)險(xiǎn)管理論
傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法一般有專家分析法、評(píng)級(jí)法和信用評(píng)分法等，其目標(biāo)是通過(guò)一定的組織使用定性管理方法來(lái)控制貨幣借貸的風(fēng)險(xiǎn)。但是囿于定性方法夾雜著管理者的主觀因素，其管理考慮的因素不是很全面。另外，專家分析所參考的財(cái)務(wù)報(bào)表也不能及時(shí)更新。為了彌補(bǔ)定性方法的缺陷，上世紀(jì)80年代信用分析度量的方法開(kāi)始流行采用概率統(tǒng)計(jì)法，如采用多個(gè)變量（5變量或者7變量）建構(gòu)的Z值模型多元判別法，引入現(xiàn)金預(yù)測(cè)變量的F分?jǐn)?shù)模式、Logistic違約事件概率分布法等?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理在金融理論的發(fā)展基礎(chǔ)上，引進(jìn)了數(shù)學(xué)工具和現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，建構(gòu)了多種現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理模型，其風(fēng)險(xiǎn)管理效率顯著提高?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模以數(shù)據(jù)庫(kù)分析為顯著特征，例如美國(guó)KMV公司創(chuàng)立的信用監(jiān)測(cè)模型，主要原理是建構(gòu)龐大完整的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)以進(jìn)行高效的企業(yè)信用預(yù)判。雖然現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理效率很高，然而由于其對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的完整性的要求高，因此適用范圍較窄。
2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)管理論
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法主要包括限額管理法、VAR法和事后檢驗(yàn)和壓力檢驗(yàn)法等，其中VAR 法由于其核心原理是建構(gòu)金融產(chǎn)品收益的優(yōu)化組合模型，方法相對(duì)簡(jiǎn)單而高效，在商業(yè)銀行的金融管理中較為常用。然而VAR法在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中也有缺乏次可加性而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)度量不一致的缺點(diǎn)，并且其所謂的能最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)性的金融產(chǎn)品資產(chǎn)優(yōu)化組合，并不能真實(shí)反映商業(yè)銀行的金融管理的風(fēng)險(xiǎn)程度。VAR模型同樣也運(yùn)用于對(duì)金融操作的度量風(fēng)險(xiǎn)管理。由于上世紀(jì)90年代美國(guó)貨幣委員會(huì)辦公室的CAMELS標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法有效管理商業(yè)銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)，因此不得不再次借用VAR模型進(jìn)行度量操作風(fēng)險(xiǎn)。VAR模型主要原理仍然是通過(guò)求出最優(yōu)臨界值的方法來(lái)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)，后來(lái)發(fā)展為一般的管理操作風(fēng)險(xiǎn)的極值理論。我國(guó)度量金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有基本指標(biāo)法、極值理論模型和內(nèi)部衡量法等方法，由于我國(guó)的金融是市場(chǎng)和政府的雙重管理，因此建構(gòu)管理操作風(fēng)險(xiǎn)的模型可與高效管理操作風(fēng)險(xiǎn)相互結(jié)合。
3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理
流行性風(fēng)險(xiǎn)管理也是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理主要是商業(yè)銀行金融管理中的貨幣來(lái)源和貨幣運(yùn)用的管理。流動(dòng)性管理模型是借用數(shù)學(xué)的函數(shù)工具，建立貨幣融通流動(dòng)變量的目標(biāo)函數(shù)，通過(guò)函數(shù)尋求銀行在貨幣流通管理中的最大化利潤(rùn)，而資金變量流通函數(shù)模型的盈利數(shù)據(jù)也是銀行管理層進(jìn)行流動(dòng)性管理決策的主要依據(jù)。一般商業(yè)銀行在進(jìn)行貨幣流動(dòng)性管理時(shí)會(huì)通過(guò)存貸合同來(lái)確立和客戶之間的貨幣管理關(guān)系，借此以適度分配市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。西方現(xiàn)代流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)為流通性的風(fēng)險(xiǎn)管理是實(shí)現(xiàn)貨幣最優(yōu)流動(dòng)性以最大程度盈利，而不是盡可能創(chuàng)造流動(dòng)性以降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。由于我國(guó)特殊的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式，國(guó)有性商業(yè)銀行擁有政府的強(qiáng)大財(cái)政實(shí)力作客觀擔(dān)保，因此銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理處于相對(duì)較低的水平。
二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的沖擊
中國(guó)改革開(kāi)放標(biāo)志著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系在全球范圍內(nèi)的普遍建立。隨著市場(chǎng)機(jī)制的全球作用，資本與貨幣的擴(kuò)張也帶動(dòng)了金融的全球擴(kuò)張，擴(kuò)張的貨幣也直接制造了系列國(guó)際債務(wù)危機(jī)、金融風(fēng)暴和危機(jī)等國(guó)際性的金融危機(jī)，金融危機(jī)一般可以劃分為銀行業(yè)務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、國(guó)際外債危機(jī)和機(jī)制性金融危機(jī)等。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在21世紀(jì)初由于經(jīng)濟(jì)的衰退而開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，通過(guò)制造系列繁雜的金融衍生品和信用消費(fèi)模式，制造了持續(xù)十年之久的貨幣通貨膨脹，直接體現(xiàn)為美國(guó)的二級(jí)房貸市場(chǎng)的泡沫，泡沫的破滅直接迫使美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理瀕臨崩潰，并最終導(dǎo)致金融流通性危機(jī)、信用危機(jī)和市場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)，嚴(yán)重拖累了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐。
金融危機(jī)的爆發(fā)主要原因是美國(guó)作為一個(gè)龐大的資本集團(tuán)不斷通過(guò)過(guò)度的信貸消費(fèi)模式和超低利率的刺激政策進(jìn)行貨幣擴(kuò)張。美國(guó)中央金融機(jī)構(gòu)的超低利率刺激了市場(chǎng)的流動(dòng)性貨幣泛濫，直接造成了信貸金融產(chǎn)品的市值遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)價(jià)值，導(dǎo)致嚴(yán)重的供需失衡的局面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)能力根本無(wú)法承擔(dān)信貸經(jīng)濟(jì)的金融產(chǎn)品市場(chǎng)。美國(guó)幕后金融機(jī)構(gòu)—華爾街資本集團(tuán)繼續(xù)通過(guò)金融杠桿化來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣的通脹，美元的購(gòu)買力貶低引爆了全球金融危機(jī)。在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的資本貨幣博弈中，歷史再次重演，在世界擁有金融霸權(quán)的華爾街資本集團(tuán)再次用美國(guó)這個(gè)龐大的國(guó)家機(jī)器作為后盾，攪亂了金融秩序，無(wú)情地搜刮美國(guó)普通人民的實(shí)際財(cái)富和其他國(guó)家的勞動(dòng)財(cái)富。另外，在當(dāng)代為金融決策提供參考信息的會(huì)計(jì)信息，以公允價(jià)值為核心的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在無(wú)形之中誤導(dǎo)了金融管理層和普通投資者；同時(shí)，當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)度量法嚴(yán)重低估了金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)失敗導(dǎo)致的連環(huán)金融虧損效應(yīng)。
三、金融危機(jī)給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理啟示
金融創(chuàng)新在一定程度上可以推動(dòng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但商業(yè)銀行必須加強(qiáng)相應(yīng)的金融監(jiān)管，在保障金融安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)良性的金融管理機(jī)制。商業(yè)銀行推出的金融產(chǎn)品不應(yīng)脫離市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)度包裝，否則會(huì)導(dǎo)致預(yù)期值與市場(chǎng)價(jià)值相互脫離，并最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散給所有市場(chǎng)主體。完備的金融監(jiān)管是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心措施。
1.商業(yè)銀行要堅(jiān)持穩(wěn)定安全的金融發(fā)展戰(zhàn)略
商業(yè)銀行為了追逐金融風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的利潤(rùn)會(huì)不斷推出新的金融產(chǎn)品，然而新的金融產(chǎn)品必須有合理的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，否則會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)失控。
2.商業(yè)銀行要全面提升風(fēng)險(xiǎn)的度量管理水平
商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理包括了信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多層風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)借助完備的風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)庫(kù)和量化評(píng)估模型實(shí)行動(dòng)態(tài)評(píng)估、監(jiān)控和管理、防范和預(yù)測(cè)。
3.商業(yè)銀行要進(jìn)行優(yōu)化管理
當(dāng)前世界上各種商業(yè)銀行的資產(chǎn)狀況好壞不一，資產(chǎn)狀況良好的大型商業(yè)銀行應(yīng)該兼并運(yùn)行困難的商業(yè)銀行，穩(wěn)定金融體系。
4.商業(yè)銀行要優(yōu)化綜合化經(jīng)營(yíng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
銀行金融發(fā)展史表面，一個(gè)擁有綜合化經(jīng)營(yíng)模式的商業(yè)銀行相對(duì)于單一金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和信用風(fēng)險(xiǎn)管理都要更有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)商業(yè)銀行在綜合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)于能提高非利息收入的表外業(yè)務(wù)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。
5.商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際合作，實(shí)現(xiàn)高效的風(fēng)險(xiǎn)管理
在當(dāng)今資本全球化和金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際化的大背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)國(guó)際間的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管合作，制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范。制定完備的資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整順周期的資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，改變商業(yè)銀行順周期提高杠桿率而反之則降低杠桿率導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大效應(yīng)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)建立健全以公允價(jià)值為市值計(jì)算為核心的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，彌補(bǔ)市價(jià)會(huì)計(jì)的虛假性帶來(lái)的投資誤導(dǎo)。構(gòu)成銀行金融體系的金融工具、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)三大領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了有機(jī)動(dòng)態(tài)的金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)和評(píng)估，才能保障整個(gè)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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關(guān) 鍵 詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；變遷；管理
中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2014）05-0010-04
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越重要。相伴隨的金融風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯，隨著巴林銀行、大通曼哈頓、住友、瑞士聯(lián)合銀行、美林等遭受重大損失，甚至倒閉，金融風(fēng)險(xiǎn)備受全球關(guān)注。金融風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，一旦造成損失，數(shù)額巨大，影響廣泛。因此，研究金融風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)其進(jìn)行有效管理就顯得日益重要。
一、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類
美國(guó)保險(xiǎn)精算協(xié)會(huì)（CAS）將風(fēng)險(xiǎn)分為金融風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn) [3] 。我國(guó)國(guó)資委在《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理》中將風(fēng)險(xiǎn)分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn) [4] 。Chernobai，Rachev和Fabozzi [5] 在《Operational Risk》一書(shū)中，將銀行金融風(fēng)險(xiǎn)分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)和/或戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、普通法律風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，不同行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類是不一樣的， 這主要是由于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同行業(yè)的影響不一樣，進(jìn)而風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)也各不相同。根據(jù)新巴基爾協(xié)議Ⅱ，結(jié)合Dowd、Culp [6] 等學(xué)者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的分類，本文對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類如圖1所示。
信用風(fēng)險(xiǎn)是金融交易中對(duì)手違約的可能性，與信用事件的發(fā)生有關(guān)； 而信用事件與交易對(duì)象執(zhí)行其先前承諾的金融義務(wù)的能力的變化相關(guān)。據(jù)此，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算前風(fēng)險(xiǎn)、遷移或降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都屬于信用風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是與價(jià)格變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 因此利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)均屬于此類。
操作風(fēng)險(xiǎn)是與操作過(guò)程有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)， 如圖1所示，其包含內(nèi)容較多，也是當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)管理中容易出現(xiàn)問(wèn)題及影響較大的一類風(fēng)險(xiǎn)。
以上三類風(fēng)險(xiǎn)基本上是某項(xiàng)業(yè)務(wù)或某個(gè)部門發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，是局部的風(fēng)險(xiǎn)，雖然其影響可能是全局性的，甚至導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)。歸于其他風(fēng)險(xiǎn)的是對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，是全局性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)短時(shí)間內(nèi)的影響或許并不顯著， 但是卻會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展，因此也是必須重視的風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融風(fēng)險(xiǎn)變遷
隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、金融管制的逐步放松、信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的革命性發(fā)展，金融創(chuàng)新層出不窮，金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷變遷。早期的金融風(fēng)險(xiǎn)著重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，隨著金融衍生品的大量運(yùn)用，交易日趨復(fù)雜，信用風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯，而且其后果嚴(yán)重。近年來(lái)隨著金融風(fēng)險(xiǎn)事件的頻發(fā)，人們更加關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)，而且不僅關(guān)注某個(gè)業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險(xiǎn)，更關(guān)注金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）金融創(chuàng)新層出不窮
自20世紀(jì)70年代以來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，交易活動(dòng)日益頻繁，金融創(chuàng)新層出不窮，新型金融工具不斷涌現(xiàn)，金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也越來(lái)越復(fù)雜。
1972年， 芝加哥期貨交易所推出外幣交易期貨，這是第一份金融期貨合約。1975年10月，該交易所推出了抵押證券期貨合約，即利率期貨合約，同年， 開(kāi)始交易美國(guó)政府國(guó)庫(kù)券期貨合約。1982年推出股票指數(shù)期貨合約，之后期貨交易被引入到多種金融工具。
期權(quán)也在同一時(shí)期得到迅速發(fā)展，1973年芝加哥期權(quán)交易所開(kāi)始買權(quán)交易，1977年推出賣權(quán)，1985年推出股票期權(quán)，1989年推出利率期權(quán)產(chǎn)品， 1990年推出長(zhǎng)期期權(quán)LEAPS，1992年推出類股指期權(quán)，2003年推出VIX指數(shù)。
除此之外，還有1970年推出的浮動(dòng)利率票據(jù)、1973年開(kāi)始的外匯遠(yuǎn)期交易、1974年推出的浮動(dòng)利率債券、1980年推出的貨幣互換、1981年開(kāi)始的零息債券、雙重貨幣債券、利率互換以及1984年推出的遠(yuǎn)期利率協(xié)議、歐洲美元期貨期權(quán)等。
金融創(chuàng)新不僅出現(xiàn)在流動(dòng)性較好的市場(chǎng)上，也出現(xiàn)在流動(dòng)性較差的市場(chǎng)上， 并且自20世紀(jì)80年代以來(lái)這類市場(chǎng)急劇擴(kuò)大。 如1970年推出的特別提款權(quán)、 聯(lián)邦住宅抵押，1980年的債務(wù)保證債券、1981年的票據(jù)發(fā)行便利、1983年的動(dòng)產(chǎn)抵押債券及1985年推出的汽車貸款證券化、可變期限債券等。
金融創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上， 而且體現(xiàn)在金融交易技術(shù)的創(chuàng)新上， 自20世紀(jì)80年代開(kāi)始，金融工程迅速發(fā)展，數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家及計(jì)算機(jī)科學(xué)家根據(jù)金融理論設(shè)計(jì)模型， 收集實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行程序化交易， 隨著通信技術(shù)及計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展， 出現(xiàn)了更快的閃電交易。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的變遷
金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，縱然有著供給方面的原因，但也存在著需求的原因。從需求方面看，它是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求。早期的金融業(yè)務(wù)較為單純，主要是存貸款業(yè)務(wù)， 人們主要關(guān)心的是利率對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債在收入上的影響。就風(fēng)險(xiǎn)類型來(lái)說(shuō)主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展， 外部環(huán)境越來(lái)越不穩(wěn)定，股市大幅波動(dòng)；匯率不再穩(wěn)定，自1972年布雷頓森林體系崩潰后匯率一直不穩(wěn)定；利率處于波動(dòng)中，美國(guó)短期國(guó)債的利率變動(dòng)較大； 大宗商品的市場(chǎng)更是不穩(wěn)定， 商品價(jià)格在長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定后會(huì)突然發(fā)生跳躍性變化。為了規(guī)避這些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了相應(yīng)的金融創(chuàng)新，如各種期貨、期權(quán)。
隨著全球金融管制的放松，金融機(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍逐漸增加， 由先前的分業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融市場(chǎng)也日趨復(fù)雜，但是相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理卻較為落后。金融產(chǎn)品的復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)管理的落后共同造成了大型金融災(zāi)難頻發(fā)。1993年昭和殼牌石油公司在遠(yuǎn)期合約中虧損1250億日元，而該公司的年利潤(rùn)約為400億日元；1994年寶潔公司在衍生品交易中遭受巨額損失；1995年巴林銀行倒閉，其虧損額為6億英鎊，而該行的資本總額才3.5億英鎊；1997年瑞士聯(lián)合銀行損失了4～7億美元， 第二年又損失了7億美元；1997～2002年愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行的交易員隱藏了6.91億美元的損失。這些損失數(shù)額巨大，帶來(lái)的影響是災(zāi)難性的，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)倒閉或被收購(gòu)。而這些災(zāi)難的發(fā)生基本上都是由于操作風(fēng)險(xiǎn)造成的，與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同的是，操作風(fēng)險(xiǎn)損失巨大，影響致命。
隨著金融工具在流動(dòng)性較差的市場(chǎng)上的創(chuàng)新，即抵押證券的出現(xiàn)以及金融衍生品的創(chuàng)新，信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的頻率也大幅增加。引發(fā)2008年全球金融危機(jī)的美國(guó)次貸危機(jī)就是信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)典型案例。由此造成的損失也是顯著的，它導(dǎo)致美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產(chǎn)倒閉，這是美國(guó)有史以來(lái)倒閉的最大規(guī)模的銀行。另外，全美最大的儲(chǔ)蓄及貸款銀行―華盛頓互惠公司被接管， 美國(guó)保險(xiǎn)大亨―美國(guó)國(guó)際集團(tuán)在2008年第4季度虧損617億美元，創(chuàng)下美國(guó)公司歷史上最大虧損。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。2008年冰島發(fā)生金融危機(jī)， 其三大商業(yè)銀行Kaupthing、Landsbanki和Glitner由于流動(dòng)性短缺而瀕臨破產(chǎn)，相繼被國(guó)有化。三大銀行的債務(wù)大約為610億美元，而冰島的GDP則只有50億美元。 [7]
從以上金融風(fēng)險(xiǎn)的變遷可以看出：
1. 早期的金融風(fēng)險(xiǎn)以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主， 現(xiàn)在的金融風(fēng)險(xiǎn)以信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)為主。人們對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)比較完整，而且數(shù)據(jù)比較充足，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到比較好的管理。但是信用風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)卻由于人們認(rèn)識(shí)不夠及歷史數(shù)據(jù)缺乏、模型不完善等原因而沒(méi)有得到較好管理。
2. 早期金融風(fēng)險(xiǎn)僅限于某個(gè)業(yè)務(wù)單元， 現(xiàn)在金融風(fēng)險(xiǎn)則涉及整個(gè)企業(yè)、行業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理要上升到戰(zhàn)略管理的高度，確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理策略，而不僅僅是進(jìn)行業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險(xiǎn)處理。
3. 早期金融風(fēng)險(xiǎn)損失較小， 現(xiàn)在金融風(fēng)險(xiǎn)損失較大，涉及面較廣，影響更加持久，風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性愈加顯著。但是單個(gè)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)案例、歷史數(shù)據(jù)有限，風(fēng)險(xiǎn)管理能力也有限，因此，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的模型共享、數(shù)據(jù)共享，以及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的交流就顯得日益重要。
4. 早期金融風(fēng)險(xiǎn)較為簡(jiǎn)單，現(xiàn)在則更加復(fù)雜。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，不僅風(fēng)險(xiǎn)的承受主體在不斷變化，風(fēng)險(xiǎn)類型、風(fēng)險(xiǎn)的大小也在發(fā)生變化，因此，風(fēng)險(xiǎn)管理也變得日趨復(fù)雜。
總之，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)并不是減少或消除了，而是從一種形式轉(zhuǎn)移成另一種形式，或在不同投資者之間轉(zhuǎn)移，金融風(fēng)險(xiǎn)變得更加復(fù)雜和難以度量，各類風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系也變得更為密切， 復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)（如信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）越來(lái)越多，風(fēng)險(xiǎn)管理也日益迫切。
三、金融風(fēng)險(xiǎn)的管理
鑒于金融風(fēng)險(xiǎn)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系， 僅僅管理某種風(fēng)險(xiǎn)顯然是不夠的， 需要站在金融企業(yè)的角度進(jìn)行全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。
（一）風(fēng)險(xiǎn)管理步驟
管理金融風(fēng)險(xiǎn)，首先要構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)輪廓圖，對(duì)金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析， 這些風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及金融企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)；需判斷哪些風(fēng)險(xiǎn)需要對(duì)沖， 哪些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)需對(duì)沖， 哪些風(fēng)險(xiǎn)是可以利用的。
其次，確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，使風(fēng)險(xiǎn)管理與金融企業(yè)目標(biāo)一致。 在這個(gè)過(guò)程中要確定金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的類型，同時(shí)還要確定分配多少資金用于風(fēng)險(xiǎn)管理。 這里的金融企業(yè)目標(biāo)主要是指股東價(jià)值。在某些情況下，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本可能比不對(duì)沖造成的損失更大，在這種情況下，為使股東價(jià)值最大化就應(yīng)該保留風(fēng)險(xiǎn)。
再次，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)衡量。 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要是找出對(duì)金融企業(yè)目標(biāo)有顯著影響的不希望的可能結(jié)果， 關(guān)注的是造成損失的下方風(fēng)險(xiǎn)，但也要關(guān)注上方風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是確定負(fù)面事件出現(xiàn)的概率，及相應(yīng)的現(xiàn)金流，估計(jì)預(yù)期與未預(yù)期損失。 風(fēng)險(xiǎn)衡量是將風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的結(jié)果與董事會(huì)設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)界限進(jìn)行比較， 確定風(fēng)險(xiǎn)管理的成本及損失的大小。
然后，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處理。根據(jù)上一步的結(jié)果確定處理風(fēng)險(xiǎn)的方式，即風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移還是風(fēng)險(xiǎn)保留。 與金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)政策不一致的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該規(guī)避，如果投資某個(gè)項(xiàng)目的收益低于對(duì)沖成本，就不要投資于該項(xiàng)目。 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)保險(xiǎn)或金融衍生品（如期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約等）轉(zhuǎn)移給第三方；投資組合多元化可以降低風(fēng)險(xiǎn)。 如果風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的或者風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被識(shí)別就保留風(fēng)險(xiǎn)。
最后，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。保留的風(fēng)險(xiǎn)必須要進(jìn)行監(jiān)控。而且隨著時(shí)間的流逝，風(fēng)險(xiǎn)分析的環(huán)境可能已經(jīng)發(fā)生變化，因此，要對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控，以保證風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理工具
由于金融風(fēng)險(xiǎn)日漸復(fù)雜 ，其管理工具也在不斷創(chuàng)新發(fā)展， 當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具包括敏感性分析、情景分析、決策樹(shù)、計(jì)算機(jī)模擬及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)量等。
敏感性分析涉及的是“如果”重要變量發(fā)生變化，對(duì)企業(yè)價(jià)值將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，它允許分析極端狀態(tài)，評(píng)價(jià)單一變量變化帶來(lái)的影響。進(jìn)行敏感性分析時(shí)每次只能變化一個(gè)變量。
情景分析是在可能的未來(lái)情景下估計(jì)結(jié)果和價(jià)值，每一個(gè)分析都有相應(yīng)的發(fā)生概率。和敏感性分析相比，情景分析中每次變化的變量可以不止一個(gè)，情景分析能夠計(jì)算給定決策的期望價(jià)值。
決策樹(shù)是序貫決策中常用的工具，下一步的決策依賴于先前的決策結(jié)果，上一步?jīng)Q策中的信息有助于未來(lái)結(jié)果的精確估計(jì)。
計(jì)算機(jī)模擬是所有分析方法中最為深入的方法， 它運(yùn)用計(jì)算機(jī)模擬每個(gè)變量可能的取值而給出最后的結(jié)果。它給出的是分布值而不是期望值，因而更具價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 [8] 測(cè)量的是一定期限內(nèi)一定置信度下的潛在損失。是目前業(yè)界使用較多的一種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具。
事實(shí)上，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，這些工具并非單獨(dú)使用，往往可以結(jié)合起來(lái)使用，使得風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量結(jié)果更為準(zhǔn)確，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供更精確的決策依據(jù)。
四、小結(jié)
金融風(fēng)險(xiǎn)是與經(jīng)濟(jì)相伴隨的經(jīng)常出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)、信息技術(shù)的發(fā)展金融創(chuàng)新不斷，風(fēng)險(xiǎn)也更加復(fù)雜、難以識(shí)別，復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增加，造成的影響也日益顯著，因此對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理也提出了新要求。 金融風(fēng)險(xiǎn)管理不僅是單個(gè)業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險(xiǎn)管理，更是全金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理；不僅要求風(fēng)險(xiǎn)管理部門高度重視， 而且要求董事會(huì)重視風(fēng)險(xiǎn)管理，正確理解風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)認(rèn)識(shí)到，風(fēng)險(xiǎn)管理不是消除風(fēng)險(xiǎn)，而是管理風(fēng)險(xiǎn)使其達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，而這個(gè)預(yù)定目標(biāo)是與股東價(jià)值相聯(lián)系的。為此，要建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理程序， 采用科學(xué)的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量，正確運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行管理。
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