時(shí)間：2023-07-06 16:13:31
序論：在您撰寫金融職業(yè)評(píng)估時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：職業(yè)勝任能力 金融資產(chǎn)評(píng)估 課程建設(shè)
文圖分類號(hào)：C642.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2015）10-251-03
隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來臨與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)行業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，然而資產(chǎn)評(píng)估人才匱乏與市場(chǎng)需求激增的矛盾日益突出，市場(chǎng)需求的一系列變化對(duì)培養(yǎng)資產(chǎn)評(píng)估師的高校人才培養(yǎng)模式提出了更高的要求。如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估教育與市場(chǎng)需要相適應(yīng)，將培養(yǎng)職業(yè)勝任能力的教學(xué)目標(biāo)貫穿于日程教學(xué)之中，成為人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)亟待解決的問題。
一、職業(yè)勝任能力的內(nèi)涵
（一）職業(yè)勝任能力
能力是一個(gè)非常抽象的詞匯，不同行業(yè)對(duì)職業(yè)勝任能力有不同的理解與認(rèn)識(shí)。通俗來說，職業(yè)勝任能力即指在工作中能將專業(yè)知識(shí)和技能始終保持在應(yīng)有的水平之上，從而確保能為客戶提供具有專業(yè)水準(zhǔn)的服務(wù)。國(guó)外對(duì)職業(yè)勝任能力的關(guān)注與研究始于20世紀(jì)80年代，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)職業(yè)勝任能力內(nèi)涵也有了不斷認(rèn)識(shí)與深化。
（二）資產(chǎn)評(píng)估師職業(yè)勝任能力的要素
資產(chǎn)評(píng)估業(yè)是一個(gè)在我國(guó)僅有20余年的新興智力密集型行業(yè)，資產(chǎn)評(píng)估師的職業(yè)勝任能力要素應(yīng)該包括職業(yè)知識(shí)、職業(yè)技能和職業(yè)道德三個(gè)要素。
1.職業(yè)知識(shí)。職業(yè)知識(shí)是從事某一職業(yè)的人們進(jìn)行實(shí)踐的必備知識(shí)，豐富的職業(yè)知識(shí)是形成職業(yè)勝任能力的重要要素。資產(chǎn)評(píng)估是一個(gè)綜合性的交叉學(xué)科，資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)中將涉及到會(huì)計(jì)學(xué)、法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、營(yíng)銷學(xué)、工程學(xué)、咨詢學(xué)、管理學(xué)等多門學(xué)科知識(shí)，因此，對(duì)于一名資產(chǎn)評(píng)估師來說，完備職業(yè)知識(shí)可視為執(zhí)業(yè)的基本工具。目前，高校在發(fā)展專業(yè)科學(xué)知識(shí)體系方面扮演了重要角色，資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)的學(xué)科體系的系統(tǒng)化、合理化至關(guān)重要。
2.職業(yè)技能。職業(yè)技能是在掌握一定知識(shí)的基礎(chǔ)上經(jīng)過培養(yǎng)訓(xùn)練和實(shí)踐鍛煉而形成的，是對(duì)知識(shí)的應(yīng)用，具有“操作”和“運(yùn)作”的特性。在知識(shí)日新月異的新時(shí)代，資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和新業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)使得職業(yè)技能的重要性日益凸顯。資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)具有的職業(yè)技能包括：（1）學(xué)習(xí)能力，即評(píng)估師應(yīng)樹立終身學(xué)習(xí)的理念，在工作中善于接受新知識(shí)，不斷調(diào)整和更新已有的知識(shí)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升自己的專業(yè)管理水平。（2）創(chuàng)新能力。在信息社會(huì)，創(chuàng)新是時(shí)代進(jìn)步的源泉，資產(chǎn)評(píng)估師的經(jīng)驗(yàn)積累固然重要，但其創(chuàng)新能力是行業(yè)發(fā)展的立足之本。創(chuàng)新能力要求評(píng)估師面對(duì)無(wú)固定解決模式的新問題時(shí)有獨(dú)到的見解，不人云亦云。（3）溝通能力。在一個(gè)完整的評(píng)估項(xiàng)目流程中，從業(yè)務(wù)承攬、項(xiàng)目洽談、資產(chǎn)盤查直至評(píng)估報(bào)告完成需要資產(chǎn)評(píng)估師與委托方、政府、團(tuán)隊(duì)的交流溝通以及團(tuán)隊(duì)其他成員的通力協(xié)作，因此資產(chǎn)評(píng)估師在工作中的理解能力、協(xié)調(diào)能力和表達(dá)能力顯得尤為重要。
3.職業(yè)道德。由于資產(chǎn)評(píng)估是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)交易的需求產(chǎn)物，資產(chǎn)評(píng)估師在工作中肩負(fù)防止國(guó)有資產(chǎn)流失的職責(zé)，只有在工作中始終保持強(qiáng)烈的事業(yè)心和責(zé)任感，用職業(yè)道德約束自己的行為，才能不越雷池，保持獨(dú)立、客觀、公正的立場(chǎng)，順利完成評(píng)估工作。而這種職業(yè)道德、職業(yè)素養(yǎng)的形成是在日常的工作中潛移默化、一點(diǎn)一滴形成的。
二、金融資產(chǎn)評(píng)估課程的特點(diǎn)
1.課程的研究范圍廣泛，信息量大。從資產(chǎn)的角度來看，金融資產(chǎn)的范疇較廣，包括股票、債券、基金、期貨、期權(quán)等金融衍生品。由于金融資產(chǎn)是附著與實(shí)物資產(chǎn)之上產(chǎn)生的虛擬資產(chǎn)，其自身的價(jià)值變化具有一定的復(fù)雜性與不確定性。從目前世界經(jīng)濟(jì)的研究成果來看，金融資產(chǎn)的定價(jià)問題始終是理論界的熱點(diǎn)及難點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)的多元化與一體化對(duì)金融資產(chǎn)問題研究提出了許多新的課題，一些經(jīng)典理論在實(shí)踐中也遭遇到前所未有的挑戰(zhàn)。從企業(yè)的角度來看，金融資產(chǎn)評(píng)估包括金融企業(yè)的價(jià)值評(píng)估及金融不良資產(chǎn)評(píng)估等內(nèi)容。金融企業(yè)的運(yùn)營(yíng)特性及在經(jīng)濟(jì)中的重要地位決定了其價(jià)值評(píng)估必須采用異于傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。
評(píng)估指標(biāo)體系歷來備受關(guān)注，人們普遍地把“輸入”、“過程”、“輸出”和“改進(jìn)”等4方面內(nèi)容作為專業(yè)評(píng)估指標(biāo)體系的基本框架。在選擇指標(biāo)時(shí)，既追求全面性和代表性，也兼顧可測(cè)性和客觀性。事實(shí)上，由于專業(yè)名稱、類型、辦學(xué)背景和省情的差異，以及定性指標(biāo)難以打分、現(xiàn)場(chǎng)考察不易深入等諸多局限性，專業(yè)評(píng)估很難做到高度的準(zhǔn)確客觀和排名比較。但基于量化的視角，對(duì)指標(biāo)體系的量化處理、指標(biāo)數(shù)據(jù)的量化統(tǒng)計(jì)、測(cè)算結(jié)果的量化打分、評(píng)估排名的橫縱向比較，將可以有效減少評(píng)估的誤差。本文以全國(guó)12所高職院校金融專業(yè)為例，通過主成分分析和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法，著重進(jìn)行專業(yè)評(píng)估的橫向比較，為專業(yè)評(píng)估的跨省比較和整體提升提供實(shí)證參考。在借鑒和比較的基礎(chǔ)上，我們按照專業(yè)人才培養(yǎng)要素和流程，遵從量化和數(shù)據(jù)可得的原則，選擇了5個(gè)較具代表性的一級(jí)指標(biāo)：師資力量和實(shí)踐條件是專業(yè)建設(shè)的輸入指標(biāo)，培養(yǎng)模式和課程教學(xué)是過程指標(biāo)，就業(yè)與聲譽(yù)是輸出指標(biāo)，專業(yè)評(píng)估的改進(jìn)指標(biāo)則通過文章的第四部分?jǐn)?shù)據(jù)包絡(luò)分析給出。每個(gè)一級(jí)指標(biāo)又分解出2個(gè)二級(jí)指標(biāo)，其數(shù)據(jù)來源于“高等職業(yè)院校提升專業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力項(xiàng)目”2011年和2013年“專業(yè)建設(shè)狀態(tài)數(shù)據(jù)表”，包括重慶財(cái)經(jīng)、陜西財(cái)經(jīng)、成都職院、北京財(cái)貿(mào)、山西金融、山西財(cái)專、浙江經(jīng)濟(jì)、遼寧金融、邯鄲職院、長(zhǎng)春金融、江蘇財(cái)經(jīng)、寧夏財(cái)經(jīng)等12所院校表1。
二、基于PCA方法的專業(yè)評(píng)估得分與排名
主成分分析（PCA）是一種對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與監(jiān)控的多元統(tǒng)計(jì)方法，其基本原理是利用降維的思想，在損失很少信息的前提下把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個(gè)綜合指標(biāo)（即主成分），用它們代替原始變量絕大部分信息，并保證彼此之間互不相關(guān)、互不重疊。PCA在研究指標(biāo)眾多、關(guān)系復(fù)雜的問題時(shí)，既不需要量綱一致，也不需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)或重要性排列，而是通過提取主成分這一關(guān)鍵方法來進(jìn)行得分計(jì)算。我們通過運(yùn)行IBMSPSS19.0，發(fā)現(xiàn)KMO=0.705，BartlettSig.=0.045，基本符合相關(guān)性和顯著性檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步的方差分解，得出累計(jì)方差貢獻(xiàn)率超過80%，主成分個(gè)數(shù)m=4。在成分矩陣的基礎(chǔ)上，我們得到了4個(gè)主成分的分值，通過計(jì)算表2給出了結(jié)果。從綜合評(píng)分F來看，2011年正分院校5所、負(fù)分院校7所，2013年維持同樣的格局，得分較差的學(xué)校比例偏高，意味著金融專業(yè)人才培養(yǎng)總體效果不樂觀，沒有隨著改革進(jìn)程的推進(jìn)產(chǎn)生整體性水平提升。同時(shí)，排名最后的山西金融得分還處于下降狀態(tài)，隱現(xiàn)了該校金融專業(yè)建設(shè)有繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。與之相反，浙江經(jīng)濟(jì)、邯鄲職院和江蘇財(cái)經(jīng)則一直居前3名，專業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好而穩(wěn)定。從排名變化來看，進(jìn)步較快的學(xué)校有北京財(cái)貿(mào)和長(zhǎng)春金融，分別上升4位和3位，退步明顯的則是遼寧金融和成都職院，分別下降6位和3位，后者變化的幅度高于前者，既凸顯了各院校間專業(yè)建設(shè)水平的不均衡，又警示我們需防范可能存在的“弱者羸弱”效應(yīng)[7]。從院校類型來看，分布在東部省份的學(xué)校得分靠前，西部的居中，中部的則暫處于靠后位置，專業(yè)建設(shè)效果呈區(qū)域非均衡特點(diǎn)，并與前文所述的專業(yè)分布情況、地區(qū)金融發(fā)展水平相一致。通過對(duì)各院校2011年和2013年得分和排名求均值，排行前50%強(qiáng)的為國(guó)家示范（骨干）建設(shè)單位，其次為省級(jí)示范（骨干）建設(shè)單位，最后是非示范（骨干）院校。一些以金融專業(yè)為龍頭的學(xué)校也沒有顯示出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，而是仍在追求生源規(guī)模的擴(kuò)大，如山西金融2013年在校生已達(dá)1027人，在樣本院校中排名第一，但F值卻排在最后。院校性質(zhì)類別方面，邯鄲職院和成都職院雖非財(cái)經(jīng)類院校，但F排名仍較靠前，表明現(xiàn)階段院校性質(zhì)對(duì)金融專業(yè)得分的影響有待提高。
三、基于DEA方法的專業(yè)評(píng)估改進(jìn)分析
前文對(duì)專業(yè)建設(shè)現(xiàn)狀進(jìn)行了主成分分析，但缺乏深層次原因剖析和改進(jìn)方法。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種基于線性規(guī)劃的用于評(píng)價(jià)同類型組織（或項(xiàng)目）工作績(jī)效相對(duì)有效性的工具手段，其實(shí)質(zhì)是根據(jù)一組關(guān)于多輸入、多輸出的決策單元值來估計(jì)有效生產(chǎn)的前沿面，并據(jù)此進(jìn)行多目標(biāo)綜合效果評(píng)價(jià)。用DEA模型進(jìn)行分析前，要選擇輸入、輸出指標(biāo)，而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，選擇指標(biāo)個(gè)數(shù)之和不能超過樣本量的1/2[8]，我們采用中介法，選擇了具有代表性和一般性的3個(gè)輸入指標(biāo)（兼職教師年承擔(dān)課時(shí)占比、生均校內(nèi)實(shí)訓(xùn)室設(shè)備價(jià)值和專業(yè)教研項(xiàng)目人均經(jīng)費(fèi)）和2個(gè)輸出指標(biāo)（初次就業(yè)率、新生報(bào)到率）。設(shè)定DEA模型為投入導(dǎo)向型、規(guī)模報(bào)酬可變（VRS），運(yùn)行DEAP2.1軟件可得到各院校專業(yè)綜合效率（也即技術(shù)效率）。綜合效率只是一種相對(duì)效率，當(dāng)它等于1，表明組織的生產(chǎn)是有效的，但實(shí)際效率并不一定非常高，有可能出現(xiàn)整體低效下的相對(duì)高效；當(dāng)它小于1，則說明組織的生產(chǎn)是低效的，或者說組織消耗了太多的投入，卻只獲得了較少的產(chǎn)出。重慶財(cái)經(jīng)、山西金融、邯鄲職院和寧夏財(cái)經(jīng)的綜合效率為1，達(dá)到了DEA相對(duì)有效水平，其他8所院校均為非DEA有效（表3）。對(duì)非DEA有效院校進(jìn)行投影分析，計(jì)算投入冗余率和產(chǎn)出不足率，投入冗余率是指優(yōu)化后的輸入指標(biāo)可節(jié)省的投入比例，產(chǎn)出不足率則是優(yōu)化后的輸出指標(biāo)可增加的產(chǎn)出比例。盡管成都職院、北京財(cái)貿(mào)、浙江經(jīng)濟(jì)3所院校非DEA有效，但并未出現(xiàn)投入冗余和產(chǎn)出不足現(xiàn)象，表明它們正努力趨向生產(chǎn)前沿面，綜合效率接近DEA相對(duì)有效。但陜西財(cái)經(jīng)、山西財(cái)專、遼寧金融、長(zhǎng)春金融和江蘇財(cái)經(jīng)等5所院校，除“初次就業(yè)率”外，均存在投入冗余和產(chǎn)出不足現(xiàn)象，其中山西財(cái)專和陜西財(cái)經(jīng)等綜合效率得分僅0.427、0.518，明顯低于樣本院校的平均水平。從輸入指標(biāo)來看，山西財(cái)專和陜西財(cái)經(jīng)的投入冗余率高達(dá)56.5%和47.6%，溢出效應(yīng)明顯，一方面應(yīng)加大兼職教師、實(shí)訓(xùn)設(shè)備和教研經(jīng)費(fèi)的投入力度，另一方面切實(shí)提高它們的利用率，實(shí)行效率導(dǎo)向和目標(biāo)考核制，優(yōu)化專業(yè)建設(shè)的人力、物力和財(cái)力配置；江蘇財(cái)經(jīng)、長(zhǎng)春金融和遼寧金融的投入冗余率有所下降，通過優(yōu)化管理，將分別節(jié)省三個(gè)輸入指標(biāo)的20%、13.1%和12.4%投入比例。從輸出指標(biāo)來看，遼寧金融、長(zhǎng)春金融、山西財(cái)專、陜西財(cái)經(jīng)和江蘇財(cái)經(jīng)等5所院校的“新生報(bào)到率”產(chǎn)出不足，應(yīng)加大招生宣傳，注重特色凝練和品牌打造，提高專業(yè)社會(huì)滿意度和美譽(yù)度；長(zhǎng)春金融則要進(jìn)一步重視學(xué)生的就業(yè)創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，建設(shè)孵化平臺(tái)，通過一系列的措施改進(jìn)，將可提升初次就業(yè)率10.7%的比例增長(zhǎng)。
四、結(jié)論與建議
摘要：從我國(guó)的情形來看，過去幾年依靠投資和出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到了挑戰(zhàn)，培育新興創(chuàng)新型科技企業(yè)、啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)成為未來幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐點(diǎn)?？偫砗驼嚓P(guān)部門在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)要積極引導(dǎo)民營(yíng)資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，希望能通過注入更具活力的創(chuàng)新力量為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、迅速走出經(jīng)濟(jì)衰退創(chuàng)造條件。尤其是民營(yíng)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的呼聲越來越高，意味著政府和學(xué)術(shù)界都對(duì)我國(guó)金融體系壟斷的弊病達(dá)成共識(shí)，金融體系改革勢(shì)在必行。其中，放寬金融準(zhǔn)入、實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化會(huì)是未來金融改革的切入點(diǎn)，而混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來的大勢(shì)所趨。本研究報(bào)告在介紹金融控股歷史及我國(guó)目前金融控股現(xiàn)狀的前提下，分析民營(yíng)資本向金融資本轉(zhuǎn)化的路徑。
關(guān)聯(lián)詞：金融控股平臺(tái)；金融市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)提示
一、金融控股的歷史與現(xiàn)狀
（一）起源與概念。金融控股一詞來源于20世紀(jì)80年代以來的金融混業(yè)大潮。上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，世界上大多國(guó)家都實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng); 后來這些國(guó)家開始出現(xiàn)分化,美國(guó)、英國(guó)等國(guó)開始實(shí)行分業(yè)制度,德國(guó)、瑞士等國(guó)則始終實(shí)行混業(yè)制度。但是到了80年代,實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家也大多轉(zhuǎn)向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)。美國(guó)是純粹的控股模式,即銀行本身或與其有直接投資關(guān)系的子公司不得經(jīng)營(yíng)非銀行金融業(yè)務(wù),但銀行控股公司的另設(shè)子公司,可以在限定范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。英國(guó)則是混合控股模式,即允許銀行在符合一定條件時(shí)成立子公司從事證券、保險(xiǎn)等非銀行業(yè)務(wù)。英美模式的特征都是多個(gè)法人、多張執(zhí)照和多種業(yè)務(wù)，區(qū)別在于控股母公司是否進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性操作。而一直保持混業(yè)經(jīng)營(yíng)的德國(guó)金融形成了全能銀行的模式，銀行可以全面經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)而不受限制,包括商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及證券、保險(xiǎn)等跨業(yè)業(yè)務(wù),甚至是實(shí)業(yè)投資,其特征是一個(gè)法人、多張執(zhí)照和多種業(yè)務(wù)。
（二）我國(guó)金融控股簡(jiǎn)介。對(duì)于我國(guó)而言，20世紀(jì)90年代初以前，實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。隨著改革開放的深入，經(jīng)濟(jì)泡沫逐漸產(chǎn)生并伴隨混亂的金融秩序而不斷膨脹。自1993年起，我國(guó)金融體制在政府主導(dǎo)下進(jìn)行了強(qiáng)制變遷，由分業(yè)經(jīng)營(yíng)代替混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但是隨著我國(guó)加入WTO、金融業(yè)的逐步對(duì)外開放、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，使國(guó)內(nèi)的金融企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)地位。從現(xiàn)實(shí)情況來看，我國(guó)金融控股公司來源主要由四大類：
第一類銀行業(yè)進(jìn)軍信托、租賃等打破了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。2005年開始，我國(guó)幾大銀行，交通銀行、中國(guó)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行、建設(shè)銀行等在實(shí)現(xiàn)對(duì)基金的參股、控股以后，從2007年開始加快了綜合經(jīng)營(yíng)步伐，通過組建、籌建等方式，控股信托、金融租賃等非銀行金融機(jī)構(gòu)，不斷的突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)界限。
第二種類型是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)軍銀行、信托，不斷整合金融資源。保險(xiǎn)業(yè)兩大龍頭企業(yè)平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽，平安保險(xiǎn)在做好保險(xiǎn)的同時(shí)大舉進(jìn)軍銀行業(yè)，于2006年收購(gòu)深圳商業(yè)銀行，2010年又收購(gòu)了深圳發(fā)展銀行，是保險(xiǎn)公司第一家拿到全國(guó)性銀行牌照的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
第三種類型是地方政府組建的金融控股公司。各地政府根據(jù)手中掌握的金融資源組建金融控股公司的方式多種多樣，以銀行、投資機(jī)構(gòu)為平臺(tái)組建金融控股公司是最普遍的選擇。上海著力打造的上海國(guó)際集團(tuán)，就以金控平臺(tái)作為發(fā)展目標(biāo)，目前掌控了上海700多億國(guó)有金融資產(chǎn)中的30%。
第四種類型是實(shí)業(yè)和金融融為一體的實(shí)業(yè)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合，又分為國(guó)有和民營(yíng)兩大類。國(guó)有企業(yè)有中海油、中糧、五礦、中化、中石油等，民營(yíng)實(shí)業(yè)資本進(jìn)入金融業(yè)則經(jīng)歷過以泛海系、愛建系、東方系、德隆系、萬(wàn)向系、希望系、金信系、農(nóng)凱系等金融家族為代表的第一波金融控股風(fēng)潮。
二、金融市場(chǎng)分析
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2010年的《金融機(jī)構(gòu)編碼規(guī)范》，金融機(jī)構(gòu)分為五個(gè)大類，二十四類金融機(jī)構(gòu)，除傳統(tǒng)的銀行類、證券類和保險(xiǎn)類外，在其他類里列出了小額貸款公司，將其納入金融機(jī)構(gòu)的范疇，而市場(chǎng)上廣泛存在的消費(fèi)金融公司、典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司、股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等多種形式的類金融機(jī)構(gòu)由于發(fā)展模式不成熟、規(guī)模結(jié)構(gòu)不合理等原因則沒有被涵蓋進(jìn)來。
事實(shí)上，以傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行、證券公司等行業(yè)不僅進(jìn)入門檻高，而且已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的階段，而目前包括小額債權(quán)、股權(quán)基金、金融服務(wù)在內(nèi)的新興金融市場(chǎng)正在成為各方聚焦的目標(biāo)。民營(yíng)資本可利用這一形式在這些市場(chǎng)搶占先機(jī)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融控股的構(gòu)想。
（一）小額債權(quán)市場(chǎng)。由于公共保障體系的缺失、高負(fù)擔(dān)的財(cái)稅政策以及亞洲普遍的消費(fèi)心理等因素的影響，我國(guó)的消費(fèi)率一直處于較低水平。不僅低于世界平均水平，而且與亞洲其他國(guó)家地區(qū)相比也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。2007年我國(guó)最終消費(fèi)率為48.8%，比日本的75%、馬來西亞的63%和韓國(guó)的70%分別低26.2個(gè)百分點(diǎn)、14.2個(gè)百分點(diǎn)和21.2個(gè)百分點(diǎn)。但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐加快，中國(guó)城市化水平的提高，居民生活質(zhì)量的改善，消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，消費(fèi)金融將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇。
（二）股權(quán)市場(chǎng)。私募股權(quán)指的是主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)的一種集合投資形式。它是一種約定俗成的稱謂，在世界各國(guó)的法律中很少有明確的界定。在我國(guó)，私募股權(quán)基金有時(shí)也被稱為產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金或直接投資。按照投資對(duì)象區(qū)分，私募股權(quán)通常可以分為并購(gòu)基金（Buyouts）、創(chuàng)投基金（Venture Capital）、成長(zhǎng)投資基金（Growth Capital）、夾層投資基金（Mezzanine）以及破產(chǎn)投資基金（Distressed Investment）。作為一種投資工具，私募股權(quán)基金能夠在提高組合收益的同時(shí)適度降低總體風(fēng)險(xiǎn)。
（三）專業(yè)化金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)主體的多元化，金融混業(yè)與專業(yè)的趨勢(shì)并存，市場(chǎng)將分化為以混業(yè)經(jīng)營(yíng)主體為主的金融機(jī)構(gòu)和提供專業(yè)化服務(wù)為主的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類，前者為客戶提供多元化的產(chǎn)品，后者則在這個(gè)過程中提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)，起到第三方劑的作用。
三、民營(yíng)企業(yè)金融控股平臺(tái)建設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)提示
（一）金融控股平臺(tái)建設(shè)。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域，應(yīng)該避開成熟金融機(jī)構(gòu)正在激烈競(jìng)爭(zhēng)的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，可以選擇目前正在起步階段或快速發(fā)展階段的新興金融市場(chǎng)，利用自身接近市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，在小微債權(quán)、股權(quán)投資、金融服務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)四類業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上搭建一個(gè)小微金融平臺(tái)，扮演小微企業(yè)助推器和個(gè)人客戶金融服務(wù)專家的角色。針對(duì)小微企業(yè)，從初創(chuàng)階段的種子基金到成熟階段的PE基金,期間可以財(cái)務(wù)顧問的角色為企業(yè)提供投融資方案，并可通過小額貸款公司、典當(dāng)行及融資租賃等形式為企業(yè)提供債權(quán)融資。而在個(gè)人金融領(lǐng)域，以美國(guó)社區(qū)銀行為藍(lán)本提供消費(fèi)貸款、創(chuàng)業(yè)投資、理財(cái)顧問、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等全方位金融服務(wù)，成為個(gè)人金融服務(wù)專家。
（二）風(fēng)險(xiǎn)提示。
1.政策風(fēng)險(xiǎn)：由于目前政府一方面存在支持發(fā)展民間融資、盤活當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)的意愿，另一方面又擔(dān)心由此滋生金融風(fēng)險(xiǎn)難以控制，因此在政策面上出現(xiàn)了前后搖擺的跡象，一方面積極推動(dòng)出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則，積極吸收民間資本投資，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，一方面又強(qiáng)調(diào)合理安排主發(fā)起行與民間資本的投資入股比例?？梢姡駹I(yíng)資本短時(shí)間內(nèi)不會(huì)成為金融市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)主體，而只是國(guó)有資本的一個(gè)有效補(bǔ)充。
從現(xiàn)代金融和財(cái)務(wù)理論來說,企業(yè)價(jià)值評(píng)估是要評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。在實(shí)際評(píng)估操作中采取成本法、收益法、市場(chǎng)法、期權(quán)法。由于采用收益法通過對(duì)企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)情況、收益能力的預(yù)測(cè)來確定企業(yè)評(píng)估值,能把有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,以及不可確指的無(wú)形資產(chǎn)(商譽(yù))都包含進(jìn)來,考慮了企業(yè)中的的智力資本,收益法有優(yōu)勢(shì),但是這種方法需要對(duì)現(xiàn)金流量估計(jì)和預(yù)測(cè),有著固有的不確定性。由于必須對(duì)市場(chǎng)、產(chǎn)品、定價(jià)、經(jīng)營(yíng)管理狀況等作出假定,這種方法準(zhǔn)確性因而減弱,因此要限定重要假設(shè)和判斷不確定性發(fā)生的可能性。對(duì)于這種方法,國(guó)外運(yùn)用得比較成熟,然而國(guó)內(nèi)評(píng)估行業(yè)的監(jiān)管方對(duì)此意見不統(tǒng)一,主要原因還在于收益預(yù)測(cè)和參數(shù)選取是否合適。
特別是證監(jiān)會(huì)文件《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第三十五條指出“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的,上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后三年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況,并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見?！薄爸卮筚Y產(chǎn)重組實(shí)施完畢后,凡不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因,上市公司或者購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)報(bào)告或者資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額80%,或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與管理層討論與分析存在較大差距的,上市公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在公司披露年度報(bào)告的同時(shí),在指定報(bào)刊作出解釋,并向投資者公開道歉;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額50%的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令整改等監(jiān)管措施?！痹u(píng)估師需要慎重使用收益法。
考慮到篇幅有限,本文只涉及收益法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。針對(duì)目前評(píng)估行業(yè)使用收益法的現(xiàn)狀進(jìn)行思考,認(rèn)為在以下方面存在不足:
(一)行業(yè)內(nèi)對(duì)評(píng)估參數(shù)的重視不足。
1.行業(yè)內(nèi)未見評(píng)估參數(shù)的定義。
目前在業(yè)界對(duì)評(píng)估參數(shù)只有含糊的認(rèn)定,在評(píng)估中用的系數(shù)、指標(biāo),或者說變量都統(tǒng)一當(dāng)作評(píng)估參數(shù),如業(yè)內(nèi)很多事務(wù)所在用的《最新資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》,實(shí)際上沒有明確的內(nèi)涵和外延。
運(yùn)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種方法,都存在評(píng)估參數(shù)的選取,評(píng)估參數(shù)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中舉足輕重。筆者認(rèn)為有必要厘清評(píng)估參數(shù)這個(gè)概念,便于評(píng)估的實(shí)務(wù)操作。收益法涉及預(yù)期收益額、未來收益期、折現(xiàn)率這三個(gè)基本參數(shù),至于說非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn),本人認(rèn)為不屬于評(píng)估參數(shù)范圍之內(nèi)。
2.未給出企業(yè)價(jià)值評(píng)估重要參數(shù)的窗口指導(dǎo)。
目前評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)部使用評(píng)估參數(shù)各有千秋,沒有統(tǒng)一做法;如折現(xiàn)率的選取上:有的用萬(wàn)得軟件計(jì)算、有的自己算,算出來的結(jié)果有時(shí)不一樣。又如未來無(wú)限期的資本預(yù)算:有的認(rèn)為與折舊數(shù)相等、有的認(rèn)為取折舊與土地使用權(quán)攤銷之和、有的是讓企業(yè)提供未來資本預(yù)算,在第六年后不安排資本預(yù)算、有的認(rèn)為未來不會(huì)有資本預(yù)算,沒有安排資本預(yù)算等等。
針對(duì)這種現(xiàn)狀,江蘇省評(píng)協(xié)走在前面,首先購(gòu)置了“Wind資訊平臺(tái)服務(wù)系統(tǒng)”,免費(fèi)為省內(nèi)的評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估師提供Wind資訊的查詢服務(wù),這種前瞻性的做法將會(huì)極大地提高行業(yè)的公信力。
(二)未考慮特殊時(shí)期(例如金融危機(jī))對(duì)資產(chǎn)評(píng)估參數(shù)的影響。
金融危機(jī)爆發(fā)以來,中國(guó)企業(yè)受到的影響已經(jīng)反映出來。以鋼鐵行業(yè)為例,金融危機(jī)發(fā)生后大部分鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)銷售收入減少,庫(kù)存增加,應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款增加,鋼鐵行業(yè)經(jīng)銷商庫(kù)存減少。
評(píng)估參數(shù)來源于財(cái)務(wù)指標(biāo)等歷史數(shù)據(jù)與未來預(yù)期,金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響財(cái)務(wù)指標(biāo)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)(如產(chǎn)量、價(jià)格)、市場(chǎng)數(shù)據(jù),評(píng)估參數(shù)恰當(dāng)選取的依據(jù)有所動(dòng)搖,直接關(guān)系到收益法的深入廣泛運(yùn)用,關(guān)系到評(píng)估結(jié)論的市場(chǎng)認(rèn)同。
二、金融危機(jī)下的資產(chǎn)評(píng)估參數(shù)選取思考
金融危機(jī)周期經(jīng)歷發(fā)生期、恢復(fù)期等階段,我們?cè)诮鹑谖C(jī)恢復(fù)期,要考慮金融危機(jī)帶來的影響,企業(yè)的增長(zhǎng)率可能很低甚至零增長(zhǎng)等等。具體我們從收益法的三個(gè)主要參數(shù)來分析。
(一)收益預(yù)測(cè)。
1.采用分階段模型,特別關(guān)注危機(jī)調(diào)整期的增長(zhǎng)率。
從本身企業(yè)的生命周期來看,評(píng)估師需要考慮企業(yè)經(jīng)歷不同的成長(zhǎng)階段:企業(yè)早期的成長(zhǎng)率高于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成長(zhǎng)率;企業(yè)中期的成長(zhǎng)率等于經(jīng)濟(jì)體系成長(zhǎng)率;而企業(yè)晚期的成長(zhǎng)率顯然低于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成長(zhǎng)率。
考慮到金融危機(jī)帶來的影響,還要增加一個(gè)危機(jī)調(diào)整期,前階段是危機(jī)恢復(fù)期,后階段再考慮正常經(jīng)營(yíng)期。兩階段的增長(zhǎng)率不同,前階段的增長(zhǎng)率低于后階段的增長(zhǎng)率。危機(jī)調(diào)整期收益要考慮金融危機(jī)造成的出口下降、生產(chǎn)成本大幅波動(dòng)等影響。
2.全面引入概率分析方法,體現(xiàn)危機(jī)中不確定性增大的特性。
回顧評(píng)估業(yè)界,已有眾多有識(shí)之士提出要將概率分析方法引入評(píng)估實(shí)踐中。
王少豪(2003)提出在高風(fēng)險(xiǎn)公司評(píng)估中應(yīng)用蒙特卡洛模型;嚴(yán)紹兵(2004)認(rèn)為資產(chǎn)評(píng)估中不可避免會(huì)存在一定程度的不確定性,當(dāng)市場(chǎng)和資產(chǎn)條件未發(fā)生變化時(shí),評(píng)估師本可以做出正確的估價(jià),但當(dāng)條件變化時(shí),他無(wú)法對(duì)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性及可靠性發(fā)表意見,因此不確定性是評(píng)估中普遍存在的一種現(xiàn)象,不確定性的描述和鑒別對(duì)客戶會(huì)有很大的幫助,同時(shí)也可以提升評(píng)估師工作的可信度;潘康(2008)認(rèn)為在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中需要概率分析。評(píng)估報(bào)告使用者通過評(píng)估人員在報(bào)告中的評(píng)估價(jià)值的概率分析和結(jié)論,可以充分了解未來收益預(yù)測(cè)中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)大小及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響程度。同時(shí),評(píng)估人員可以根據(jù)概率確定的評(píng)估參數(shù)、評(píng)估結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)概率及其影響程度,得出評(píng)估價(jià)值的結(jié)論;崔恩渤(2008)認(rèn)為需要采用概率曲線來描述價(jià)值評(píng)估的結(jié)果。
但是概率應(yīng)用還不普遍,可以使用概率樹分析,特別是當(dāng)評(píng)估參數(shù)有多種可能性時(shí),我們可以運(yùn)用蒙特卡羅模擬。例如銷售收入的確定,對(duì)影響變量(銷售數(shù)量、單價(jià))抽取隨機(jī)數(shù),將抽取的隨機(jī)數(shù)轉(zhuǎn)化為各隨機(jī)變量的抽樣值,,再根據(jù)抽樣值計(jì)算銷售收入,根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以得到。這種方法可以用EXCEL操作。因此概率分析方法在評(píng)估實(shí)踐中切實(shí)可行。
(二)折現(xiàn)率及其子參數(shù)取值。
針對(duì)不同的企業(yè)價(jià)值定義,選用不同的折現(xiàn)率。
折現(xiàn)率1:權(quán)益報(bào)酬率Ke=Rf+Rpm×β+α;
折現(xiàn)率2:平均資金成本W(wǎng)ACC=Ke×[E/(E+D)]+Kd×(1-T)×D/(E+D)]
1.利用金融軟件計(jì)算折現(xiàn)率,提高參數(shù)選取的公信力。
目前業(yè)界使用的很多的是WIND軟件,統(tǒng)計(jì)分析分描述性統(tǒng)計(jì)和推斷性統(tǒng)計(jì)。在數(shù)據(jù)分析的時(shí)候,一般首先要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,以發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在的規(guī)律,再選擇進(jìn)一步分析的方法。如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf的計(jì)算,選取期限在10年以上的多只(20只左右)國(guó)債計(jì)算基準(zhǔn)日的到期收益率平均值作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。如股市風(fēng)險(xiǎn)收益率,選取1990～2008年的滬市綜合指數(shù)采用幾何平均計(jì)算股市風(fēng)險(xiǎn)收益率。另外還要加強(qiáng)對(duì)推斷性統(tǒng)計(jì)的運(yùn)用。
2.資本結(jié)構(gòu)對(duì)折現(xiàn)率的影響。
在選用平均資金成本方法時(shí),折現(xiàn)率的選取涉及資本結(jié)構(gòu),但是行業(yè)的平均資本結(jié)構(gòu)怎樣,合適的資本結(jié)構(gòu)如何結(jié)構(gòu),這都是值得思考的問題。當(dāng)可比案例不同時(shí),平均資本結(jié)構(gòu)會(huì)有變化;而合適的資本結(jié)構(gòu)也需要利用現(xiàn)成資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù),經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析來得出結(jié)論。由于理論與實(shí)踐的脫節(jié),評(píng)估師沒有過多地考慮平均資本結(jié)構(gòu)的合理性,但如果評(píng)估研究在資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性有所成果,評(píng)估師可以采納。
(三)收益期確定。
由于目前不能獲取企業(yè)的平均壽命,故行業(yè)內(nèi)用的是無(wú)限期,但在實(shí)際當(dāng)中,基業(yè)長(zhǎng)青的企業(yè)幾乎很少。筆者認(rèn)為評(píng)估的結(jié)論要讓人信服,就必須參數(shù)選取合理。需要考慮企業(yè)生命周期,結(jié)束收益無(wú)限期的做法。
著名《財(cái)富》周刊定期世界500強(qiáng)企業(yè),并測(cè)算其平均壽命。據(jù)測(cè)算500強(qiáng)企業(yè)的壽命在40～50年之間;2003年我國(guó)舉辦的經(jīng)理世界年會(huì)公布數(shù)據(jù)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)平均壽命約為8年,中小企業(yè)壽命為2.9年。
如果我們?cè)谠u(píng)估采用不同的收益期,那么企業(yè)價(jià)值將得出不同的結(jié)果。筆者曾用實(shí)際案例進(jìn)行了測(cè)試,發(fā)現(xiàn)如果收益期為50年,評(píng)估值與永續(xù)期的評(píng)估值相差0.06%;如果收益期為20年,評(píng)估值與永續(xù)期的評(píng)估值相差10%。如果收益期改為中國(guó)企業(yè)的平均壽命8年,則評(píng)估值與永續(xù)期的評(píng)估值會(huì)相差20%。
收益法案例千變?nèi)f化,不能要求用行業(yè)的平均壽命,但是也不能采用永續(xù)年期。
(四)流動(dòng)性折扣等其他因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。
目前業(yè)內(nèi)對(duì)流動(dòng)性折扣的測(cè)算,是采用上市公司股權(quán)分置改革前后的數(shù)據(jù)。但是非上市公司的流動(dòng)性折扣,仍沒有得到突破。因此需要開展評(píng)估參數(shù)與企業(yè)價(jià)值的數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析,為評(píng)估實(shí)務(wù)服務(wù)。
關(guān)鍵詞：鐘嶸 詩(shī)品 陶淵明 隱逸
鐘嶸在《詩(shī)品》中舉陶淵明兩句詩(shī)“歡言酌春酒”、“日暮天無(wú)云”，感嘆其詩(shī)“風(fēng)華清靡，豈止為田家語(yǔ)耶！”進(jìn)而稱陶為“古今隱逸詩(shī)人之宗也”。對(duì)此論斷，世人頗多微詞。
一、學(xué)者對(duì)鐘嶸評(píng)陶淵明為“古今隱逸詩(shī)人之宗也”的爭(zhēng)論
鐘嶸認(rèn)定陶淵明為隱逸詩(shī)人，并非鮮例。沈約《宋書·謝靈運(yùn)傳》、劉勰《文心雕龍》以及后來蕭子顯的《南齊書·文學(xué)傳論》等，他們?cè)谡剷x宋之際作家時(shí)，談到張華、陸機(jī)、陸云、潘岳、左思、鮑照、劉琨、郭璞、孫綽、湯惠休、謝莊、殷仲文，乃至“應(yīng)、傅、三張之徒，孫、摯、成公之屬”，卻只字不提陶淵明（《文心雕龍·隱秀》篇提到陶淵明，但該篇常被認(rèn)為是偽作，故在此不足取證）。劉勰、沈約、蕭子顯等人均不提陶淵明的詩(shī)歌創(chuàng)作，絕非屬于一時(shí)疏忽，而更是出于某種文學(xué)觀念和批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)。在他們眼里，陶潛更多的是以一種隱士身份出現(xiàn)，與其說陶潛有詩(shī)名，倒不如說他有隱逸之名，所以只能進(jìn)“隱逸傳”，不能進(jìn)“文學(xué)傳”。
然而一直對(duì)陶淵明贊賞有加，認(rèn)定其隱士身份、極力推崇其隱逸風(fēng)度的蕭統(tǒng)在編纂《文選》時(shí)卻并沒有把陶淵明作入“招隱類”、“反招隱類”。《藝文類聚》亦與《文選》選材相似，其卷三十六人部“隱逸類”所錄，亦沒有陶淵明任何詩(shī)作。
由此而知，古人對(duì)陶淵明“隱逸”的界定并不一致。有學(xué)者認(rèn)為陶淵明除了“隱逸”之外，還有其對(duì)社會(huì)、對(duì)現(xiàn)實(shí)、對(duì)統(tǒng)治者“金剛怒目”的一面。
宋胡仔《苕溪漁隱業(yè)話后集》：“鐘嶸品淵明詩(shī)為‘古今隱逸詩(shī)人之宗也’，余謂：‘陋哉斯言，豈足以盡之！’”明黃文煥《陶詩(shī)析義自序》：“鐘嶸品陶，徒曰‘隱逸之宗’，以‘隱逸’蔽陶，陶又不得見也。析之以憂時(shí)念亂，思扶晉衰，思抗晉禪，經(jīng)濟(jì)熱腸，語(yǔ)藏本末，涌若海立，屹若劍飛，斯陶之心瞻出矣?！标愌堋对u(píng)議》謂：“‘日暮天無(wú)云’、‘歡言酌春酒’、‘豈止田家語(yǔ)，古今隱逸詩(shī)人之宗也’猶皮相耳。元亮以仲宣之筆力，寫嗣宗之懷抱?！讹嬀啤贰ⅰ稊M古》、《讀山海經(jīng)》、《詠貧士》、《詠荊軻》諸作，中有不啻痛哭流涕者?！蓖醴蛑豆适略u(píng)選》卷四：“鐘嶸以陶詩(shī)……為‘古今隱逸詩(shī)人之宗’，論者不以為然。然自非沈酣劉義，豈不知此語(yǔ)之確也?！庇炙稳怂紣偂稌占蟆罚骸傲虹娪浭?guī)V評(píng)先生之詩(shī)，為古今隱逸詩(shī)人之宗。今觀其風(fēng)致孤邁，蹈厲淳源，又非晉、宋間作者所能造也。”
上述的種種觀點(diǎn)與評(píng)價(jià)的產(chǎn)生讓我們意識(shí)到世人對(duì)鐘嶸評(píng)陶“古今隱逸詩(shī)人之宗”這一論斷還存在爭(zhēng)議，本文即就此問題略作淺析。
二、陶淵明“隱逸”生活中的“出仕”情結(jié)
陶淵明創(chuàng)作了大量的田園詩(shī)，用生動(dòng)的詩(shī)句歌唱著美麗的大自然和淳樸的農(nóng)村生活，如《歸園田居》之二寫到：“時(shí)復(fù)墟曲中，披草共來往。相見無(wú)雜言，但道桑麻長(zhǎng)?！笨梢钥吹?，長(zhǎng)期的田居生活和參加生產(chǎn)勞動(dòng)，已經(jīng)使陶淵明與農(nóng)民有了共通的語(yǔ)言。他還以喜悅的心情寫下了許多優(yōu)美的農(nóng)村自然圖景和生活圖景。如“曖曖遠(yuǎn)人村，依依墟里煙”；“狗吠深巷中，雞鳴桑樹巔”；“采菊東籬下，悠然見南山”，表現(xiàn)了完美的生活情趣和民俗特征。
不容否認(rèn)，他的田園詩(shī)有“穎脫不羈，任真自得”的反映封建士大夫閑適自得的個(gè)人情趣的“超然靜穆”的一面，但是由于他早年政治上極度苦悶，晚年生活上極度貧困，感發(fā)出來的詩(shī)篇就不僅僅是超然世外的。
在看似悠然自得的田園生活中，詩(shī)人并沒有淡忘世俗，而是在自然的花花草草里抒發(fā)自己的情志，如《飲酒詩(shī)》第八首：“青松在東園，眾草沒其姿；凝霜殄異類，卓然見高枝。連林人不覺，獨(dú)樹眾乃奇。提壺掛寒柯，遠(yuǎn)望時(shí)復(fù)為。吾生夢(mèng)幻閑，何事紲塵羈。”這首詩(shī)，吳瞻泰認(rèn)為“此借孤松為自己寫照”；溫汝能以為“先生以青松自比，語(yǔ)語(yǔ)自負(fù)，亦語(yǔ)語(yǔ)自憐，蓋抱奇姿而終于隱遁，時(shí)為之也?！碧諟Y明以松樹自比，寄托著不向現(xiàn)實(shí)妥協(xié)的崇高人格。
另外，陶淵明的一些詠懷詩(shī)表現(xiàn)了強(qiáng)烈的出仕情懷。《雜詩(shī)》十二首多表現(xiàn)其懷才不遇、有志難騁的政治苦悶，抒發(fā)了自己不與世俗同流合污的高潔人格?！蹲x山海經(jīng)》十三首亦是借吟詠《山海經(jīng)》中奇異事件來表明自己的“濟(jì)世”志向永不熄滅。
陶淵明的詩(shī)，有崇尚自然的意識(shí)，表現(xiàn)在生活上閑適自得，但他并沒有忘卻世事，精神深處常常進(jìn)行著“獨(dú)善”與“兼濟(jì)”、“出仕”與“歸隱”的激烈斗爭(zhēng)。鐘嶸在詩(shī)品中評(píng)價(jià)陶淵明時(shí)單單把其列為“隱逸詩(shī)人之宗”，不免過分夸飾了其“隱逸”之身份，而忽略了陶淵明渴求出仕的不滅精神。
三、陶淵明“隱逸”與“出仕”的矛盾根源
陶淵明這一獨(dú)特個(gè)性的產(chǎn)生，與當(dāng)時(shí)的社會(huì)背景、文化思潮有關(guān)。就大的政治文化背景而言，魏晉南北朝是一個(gè)政治上動(dòng)蕩不安的時(shí)期。這一動(dòng)蕩的歷史時(shí)局，也沉淀了人類各種復(fù)雜的情感。正如宗白華所說：“晉人向外發(fā)現(xiàn)了自然，向內(nèi)發(fā)現(xiàn)了自己的深情?！盵1]對(duì)于那些有抱負(fù)有才華的文人而言，他們獨(dú)具特色的個(gè)性特征，在破除大一統(tǒng)思想的桎梏后，剛好在一個(gè)混亂時(shí)代得以充分展現(xiàn)。他們開始去發(fā)現(xiàn)自然界之美，借詠?zhàn)匀粊砑耐凶约旱娜胧饲閼选?/p>
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評(píng)估；企業(yè)價(jià)值；金融企業(yè)
一、金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性分析
長(zhǎng)期以來，我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐過程中，主要運(yùn)用的方法包括成本法、市場(chǎng)法、收益法和EVA等其他方法。對(duì)金融企業(yè)而言，在經(jīng)營(yíng)中表現(xiàn)出許多有別于一般企業(yè)的特殊性，因此在選擇評(píng)估方法時(shí)應(yīng)首先分析其特殊性。
（一）金融企業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有特殊性。一般企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，需要購(gòu)置較大數(shù)量的固定資產(chǎn)。而金融企業(yè)的固定資產(chǎn)的比重一般較低，因此每年的折舊額較小。在金融類企業(yè)中，大量資產(chǎn)以貸款、貨幣資金等形式存在。以銀行為例，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債情況表（境內(nèi)）》，截至2016年5月，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為206.96萬(wàn)億元，總負(fù)債為190.68萬(wàn)億元。從資產(chǎn)價(jià)值看，固定資產(chǎn)的質(zhì)量易于確定，而諸如貸款、同業(yè)拆放、衍生金融工具這類金融資產(chǎn)其質(zhì)量的判斷較為復(fù)雜。而這類表內(nèi)業(yè)務(wù)又是金融企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是金融企業(yè)利潤(rùn)的主要來源和價(jià)值評(píng)估需要重點(diǎn)考慮的因素。從金融企業(yè)特別是銀行類企業(yè)的利潤(rùn)來源來看，有很大一部分是由于存貸結(jié)構(gòu)不匹配而產(chǎn)生的，如存款的時(shí)間往往較短，而利率較低，而貸款的時(shí)間往往較長(zhǎng)，利率較高，這之間的差異會(huì)給金融企業(yè)帶來利潤(rùn)，這是對(duì)某種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，但這種利潤(rùn)的取得帶有很大的不穩(wěn)定性。對(duì)外部評(píng)估者而言，很難確定這種不穩(wěn)定性及其利潤(rùn)潛能。就我國(guó)金融企業(yè)而言，由于歷史原因，很多企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良貸款率等指標(biāo)不能反映企業(yè)真實(shí)情況，以成本法為基礎(chǔ)的核算困難較大。
（二）金融企業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)的特殊性。與生產(chǎn)類企業(yè)不同，金融企業(yè)的負(fù)債業(yè)務(wù)并非單純的籌資行為，其本身具有價(jià)值創(chuàng)造的功能。一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右為宜，資產(chǎn)負(fù)債率過高企業(yè)將資不抵債面臨破產(chǎn)壓力。金融類企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很高，2016年5月全國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為92.13%，這是由于其經(jīng)營(yíng)的特殊性造成的。負(fù)債管理對(duì)其來說是經(jīng)營(yíng)的一部分，并不能完全將其歸類于普通負(fù)債。金融企業(yè)的利潤(rùn)很大程度上來源于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，如目前我國(guó)商業(yè)銀行收入中還大部分來源于利差收入，中間業(yè)務(wù)收取的傭金和手續(xù)費(fèi)等收入占比還較低。而構(gòu)成利差的原因是存款與貸款的利率不同，銀行發(fā)放貸款所獲取的利息收入與吸收存款所支付的利息支出之差構(gòu)成了利差。吸收存款這類籌資的資金成本不同于公開市場(chǎng)上其他類型債務(wù)的成本，因其主要成本就是支付存款利息，這種利息相對(duì)較低。除此之外，銀行的籌資方式還有吸收一般投資人投資、發(fā)行一般債券、發(fā)行衍生金融品等，因此在估值時(shí)如果計(jì)算其加權(quán)平均資本成本，情況特別復(fù)雜，存在較大困難。
（三）金融企業(yè)業(yè)務(wù)綜合化、多樣化。我國(guó)商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇的壓力下，逐漸拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，緊隨國(guó)際金融企業(yè)業(yè)務(wù)綜合化、多樣化的潮流，不斷將業(yè)務(wù)進(jìn)行融合，出現(xiàn)了所謂“金融百貨超市”的綜合體。如目前很多商業(yè)銀行除存貸業(yè)務(wù)外，還開展各種基金、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等的代銷業(yè)務(wù)，而一些保險(xiǎn)公司在鞏固正常保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，像商業(yè)銀行等領(lǐng)域拓展，發(fā)展自己的市場(chǎng)。除此之外，金融企業(yè)還有大量對(duì)外投資業(yè)務(wù)，有些表外業(yè)務(wù)，如金融衍生品的定價(jià)本身就是金融界的難題，其種類繁多，計(jì)算復(fù)雜，波動(dòng)性大。這些業(yè)務(wù)在金融企業(yè)種類繁多，而且隨著金融一體化趨勢(shì)的加深，會(huì)出現(xiàn)更多業(yè)務(wù)，這些都給估值帶來了困難。
（四）金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)象和收入來源的特殊性。作為企業(yè)，金融企業(yè)具有企業(yè)的最基本的目標(biāo)：追求利潤(rùn)最大化。但其在經(jīng)營(yíng)中，不是簡(jiǎn)單的生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)，其經(jīng)營(yíng)對(duì)象較為特殊：貨幣和貨幣資本。經(jīng)營(yíng)內(nèi)容是貨幣收付、借貸、金融中介、保險(xiǎn)等一系列與貨幣運(yùn)動(dòng)有關(guān)的金融服務(wù)。收入的主要來源是貸款利息、手續(xù)費(fèi)及傭金收入、保費(fèi)收入等，這與一般企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)象有很大區(qū)別。
（五）金融企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與一般企業(yè)不同。一般企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨的主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩部分。金融企業(yè)除了面臨普通企業(yè)需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)外，更需要面對(duì)一些特殊風(fēng)險(xiǎn)（以商業(yè)銀行為例）：第一，信用風(fēng)險(xiǎn)，即貸款不能按期收回的風(fēng)險(xiǎn)；第二，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即掌握的可用于及時(shí)支付的流動(dòng)資產(chǎn)不能滿足兌付要求的風(fēng)險(xiǎn)；第三，匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，主要是國(guó)家利率政策、金融市場(chǎng)利率變化給其帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，和由于經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。第四，由于具有特殊的信用創(chuàng)造職能而面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于其吸收的高能貨幣具有“多倍創(chuàng)造”的功能，使其必須面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。
（六）金融企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估困難。商譽(yù)對(duì)金融企業(yè)來講比一般企業(yè)具有更加重要的作用，整個(gè)金融系統(tǒng)就是建立在信心的基礎(chǔ)上，如果沒有商譽(yù)，甚至?xí)l(fā)一系列的金融危機(jī)。我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)近幾年來逐步深化改革，國(guó)家相關(guān)部門加大監(jiān)管力度，重組、改制了一大批金融企業(yè)，可以說我國(guó)大型金融企業(yè)（特別是大型國(guó)有商業(yè)銀行）享有一定的國(guó)家信譽(yù)。但這部分國(guó)家信譽(yù)如何衡量，確實(shí)是個(gè)難題。再加上我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定，只有在企業(yè)合并、兼并、買賣等過程中才能將商譽(yù)價(jià)值入賬。因此，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表中不能充分披露商譽(yù)價(jià)值，而如何對(duì)其價(jià)值進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估也是一個(gè)難題。對(duì)于其它無(wú)形資產(chǎn)，例如先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、會(huì)計(jì)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)、電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)、智能卡識(shí)別系統(tǒng)等眾多信息系統(tǒng)，也是金融企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的重要組成部分，這些資產(chǎn)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則往往會(huì)在幾年內(nèi)攤銷完畢，但往往給企業(yè)帶來效益的時(shí)間會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過攤銷時(shí)間。如何對(duì)這類無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)也是需要面對(duì)的難題。
（七）金融企業(yè)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)與一般企業(yè)不同。金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目具有特殊性，其會(huì)計(jì)系統(tǒng)與一般企業(yè)有很大區(qū)別。會(huì)計(jì)科目和會(huì)計(jì)報(bào)表自成體系，因此在對(duì)金融企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析時(shí)，有很多特殊的分析角度和指標(biāo)。如對(duì)一般生產(chǎn)類企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，主要對(duì)其短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力等進(jìn)行分析，但金融企業(yè)由于其負(fù)債問題具有特殊性，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性特別關(guān)注，主要從資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、流動(dòng)性等方面分析。而在具體應(yīng)用傳統(tǒng)理論進(jìn)行評(píng)估時(shí)，會(huì)遇到科目無(wú)法對(duì)應(yīng)，需要根據(jù)金融企業(yè)的特點(diǎn)逐項(xiàng)重新判斷。如在運(yùn)用股權(quán)自由現(xiàn)金流量法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需要根據(jù)金融企業(yè)的特點(diǎn)對(duì)一般公式進(jìn)行逐項(xiàng)調(diào)整。
二、金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇
根據(jù)以上對(duì)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估特殊性的分析，分別對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法和其他方法對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用性加以分析。
（一）成本法在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用性分析。成本法使用起來比較簡(jiǎn)單，但該方法本身在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中存在著很大的缺陷，因其沒有將企業(yè)看成一個(gè)整體，沒有考慮企業(yè)的整體獲利能力和商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)。故其在正常經(jīng)營(yíng)、具有正現(xiàn)金流的企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例中應(yīng)用該方法很少。而金融企業(yè)恰恰又是固定資產(chǎn)較少、無(wú)形資產(chǎn)較多的企業(yè)。其價(jià)值主要體現(xiàn)在商譽(yù)、管理水平、人員素質(zhì)等無(wú)形資產(chǎn)中。如果應(yīng)用成本法對(duì)金融企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，將無(wú)法體現(xiàn)這些重要的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。
我國(guó)大部分金融企業(yè)經(jīng)過改革目前的發(fā)展勢(shì)頭良好，特別是一些國(guó)家參股的國(guó)有商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等大型金融企業(yè)更實(shí)質(zhì)上具有國(guó)家級(jí)的信譽(yù)作為擔(dān)保，未來破產(chǎn)的可能性較小，故大多數(shù)具有正現(xiàn)金流的預(yù)期。因此大多數(shù)情況下，該方法不適用于我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估。但一旦出現(xiàn)被評(píng)估金融企業(yè)常年虧損、沒有預(yù)期的正現(xiàn)金流或者難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，該方法也是適用的。
（二）市場(chǎng)法在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用性分析。市場(chǎng)法簡(jiǎn)單，易于使用，易于被市場(chǎng)接受，并且可迅速獲得資產(chǎn)價(jià)值，但其假設(shè)前提也是必須考慮的。該方法得到實(shí)施要求必須在一個(gè)成熟的市場(chǎng)存在的前提下進(jìn)行。這就要求使用該方法的前提是：或者該國(guó)市場(chǎng)上存在著大量的金融企業(yè)交易案例；或者該國(guó)的證券市場(chǎng)比較成熟，證券市場(chǎng)價(jià)格能夠反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。前者的限制是顯而易見的，我國(guó)金融企業(yè)的改革雖然在逐步進(jìn)行中，但交易案例并不多，并且交易案例相關(guān)資料并不透明，故難以尋找到合適的金融并購(gòu)可比交易案例。我國(guó)證券市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了20多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，總體上看市場(chǎng)還不夠成熟，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)性還不太強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)偏離較大。以銀行類上市公司為例，由于政策和歷史原因，各上市公司的規(guī)模發(fā)展極不均衡，工、中、建三大銀行股股本規(guī)模極大，一些中小商業(yè)銀行規(guī)模與其差距懸殊。在運(yùn)用市場(chǎng)法對(duì)金融企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須考慮到規(guī)模的差異性和由此帶來的可比公司選擇的難題。同時(shí)，市場(chǎng)法的估價(jià)比率是一種靜態(tài)指標(biāo)，沒有體現(xiàn)金融企業(yè)所要面臨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、發(fā)展前景等動(dòng)態(tài)因素。因此，運(yùn)用市場(chǎng)法對(duì)金融企業(yè)并購(gòu)價(jià)值其進(jìn)行評(píng)估存在一定缺陷，不宜單獨(dú)進(jìn)行。
（三）收益現(xiàn)值法在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用性分析。運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)金融企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估在理論上優(yōu)于其他估值方法，因其在理論上更符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)：股東財(cái)富最大化。金融企業(yè)的價(jià)值往往更多體現(xiàn)在其商譽(yù)、管理水平、服務(wù)水平等無(wú)形資產(chǎn)上，而運(yùn)用收益現(xiàn)值法評(píng)估更能體現(xiàn)其在這方面的價(jià)值。而收益現(xiàn)值法又分為股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型等。股利折現(xiàn)模型受到股利政策的影響較大，而我國(guó)金融企業(yè)股利分配極不穩(wěn)定，甚至有很多企業(yè)連年不分紅，因此運(yùn)用股利折現(xiàn)模型的條件受限。而自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，是目前我國(guó)金融企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的最佳選擇。根據(jù)麥肯錫公司的研究報(bào)告，貼現(xiàn)現(xiàn)金流法可以囊括所有影響公司價(jià)值的因素，可以比市場(chǎng)法更能準(zhǔn)確、可靠地描述公司的價(jià)值。在國(guó)內(nèi)，這種方法雖然使用時(shí)間不長(zhǎng)，但已經(jīng)形成比較成熟的理論基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)已有許多學(xué)者對(duì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法中所用參數(shù)如何確定的問題進(jìn)行了實(shí)證研究，其研究具有一定的合理性，對(duì)金融企業(yè)估價(jià)具有借鑒意義。而運(yùn)用自由現(xiàn)金流代替股利進(jìn)行折現(xiàn)，不易受人為因素的影響，是最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)金融企業(yè)進(jìn)行估值的方法，原則上適用于大多數(shù)金融企業(yè)企業(yè)。而自由現(xiàn)金流又可分為公司自由現(xiàn)金流和實(shí)體自由現(xiàn)金流，按照現(xiàn)金流的不同所得到的企業(yè)價(jià)值類型也不同。
由于金融行業(yè)的特殊性，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中負(fù)債比非常大，而且其負(fù)債部分是直接用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金，很難將其普通負(fù)債與這種存款帶來的特殊負(fù)債劃分清楚。而如果運(yùn)用公司現(xiàn)金流折現(xiàn)模型需要分別考慮債務(wù)價(jià)值，這在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中式很難實(shí)現(xiàn)的。而如果運(yùn)用股權(quán)自由現(xiàn)金流模型，將可很好避免由于特殊負(fù)債的存在而給估值帶來的困難。在企業(yè)并購(gòu)中，投資人關(guān)心的其實(shí)是企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，雙方交易也是以股權(quán)作為定價(jià)的基礎(chǔ)。因此，在金融企業(yè)并購(gòu)案中，最優(yōu)的選擇應(yīng)當(dāng)是收益現(xiàn)值法中的股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。
（四）其他方法在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用性分析。EVA法在評(píng)估時(shí)的重點(diǎn)是估測(cè)資金成本，一般企業(yè)以市場(chǎng)要求的資本成本獲得資金，而銀行吸收的存款類資金作為銀行的負(fù)債，是具有價(jià)值創(chuàng)造功能的，而且從資本市場(chǎng)獲得的資金一般都低于市場(chǎng)要求的資本成本。在估價(jià)時(shí)如何確定合理的資本成本是一個(gè)困難的問題。因此，不宜單獨(dú)使用EVA法對(duì)金融企業(yè)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。
期權(quán)定價(jià)模型較為復(fù)雜，需要的較多信息搜集與整理，在實(shí)際評(píng)估中很少使用，同樣不適用于目前我國(guó)金融企業(yè)并購(gòu)時(shí)的評(píng)估。
（五）各種方法在金融企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估中的比較。通過以上分析可對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法和其他方法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用性進(jìn)行比較。我國(guó)金融企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估最適合的方法是收益法中的股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。其他方法隨均有優(yōu)缺點(diǎn)，但不宜單獨(dú)采用。
關(guān)鍵詞：金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估特殊性方法問題創(chuàng)新發(fā)展金融制度
我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在市場(chǎng)中的流動(dòng)已經(jīng)成為常態(tài)，這些都為金融企業(yè)飛的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也對(duì)價(jià)值評(píng)估工作提出了新的、更高的要求。本文針對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性及方法做了詳細(xì)的分析研究，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估因社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深刻變革也面臨著巨大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。隨著我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性及方法革新的發(fā)展，不論是從理論上還是實(shí)踐上，都有了不小的變化。這就要求我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估要具有系統(tǒng)化、科學(xué)化、合理化的特點(diǎn)，運(yùn)用規(guī)范的方式和有效的程序來幫助我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估達(dá)到改善的目標(biāo)，創(chuàng)新和發(fā)展以達(dá)到其應(yīng)有的效用。因此，通過金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)施以及調(diào)整，必將在我國(guó)金融企業(yè)乃至全球范圍中引發(fā)一場(chǎng)包括金融制度變革、金融機(jī)構(gòu)調(diào)整、金融服務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)理念的重塑，對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
1 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性分析
我國(guó)的金融企業(yè)要十分注意價(jià)值評(píng)估的特殊作用，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)方面主要注重的是對(duì)企業(yè)金融資源的節(jié)約和保護(hù)，即幫助金融企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況。我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在維護(hù)企業(yè)的市場(chǎng)穩(wěn)定方面，可以及時(shí)地提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，有利于建立危機(jī)管理與應(yīng)急機(jī)制，在各個(gè)新興的市場(chǎng)之間逐漸形成相互應(yīng)急機(jī)制，對(duì)金融企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)作出協(xié)調(diào)的、及時(shí)的反應(yīng)?？梢园l(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的問題，使金融企業(yè)達(dá)到增值的目的，發(fā)揮出應(yīng)有的作用。我國(guó)現(xiàn)代金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)發(fā)生改變，對(duì)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估內(nèi)部也有了高新更高的要求，就目前而言，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性主要是以下方面：
1.1 有利于我國(guó)金融企業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)、合作以及有效實(shí)施企業(yè)目標(biāo) 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估持續(xù)的戰(zhàn)略協(xié)助不僅使建行解決了當(dāng)前一些急迫的業(yè)務(wù)問題，并在轉(zhuǎn)變觀念、引進(jìn)技術(shù)、改進(jìn)流程、培訓(xùn)人才等方面獲得了綜合收益，促進(jìn)了長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造力的提升。20世紀(jì)90年代，世界經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入全球化，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在全球化的經(jīng)濟(jì)大潮下要充分發(fā)揮巨大的調(diào)節(jié)作用，開展金融企業(yè)的監(jiān)管的協(xié)調(diào)、合作以及企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中戰(zhàn)略評(píng)估是從西方,經(jīng)濟(jì)學(xué)中引進(jìn)的概念，無(wú)論是引進(jìn)美國(guó)“金融協(xié)查”調(diào)查方法；還是學(xué)習(xí)德國(guó)“以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的管理”，推動(dòng)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式由“經(jīng)驗(yàn)管理”向“數(shù)據(jù)管理”的精細(xì)化管理方式轉(zhuǎn)變，這些方式的作用都是發(fā)揮了金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的協(xié)調(diào)、合作功能，推行流程標(biāo)準(zhǔn)化、一致化的做法，推動(dòng)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)化建設(shè)，使國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念逐步轉(zhuǎn)化為我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的日常經(jīng)營(yíng)管理行動(dòng)。
1.2 進(jìn)行價(jià)值評(píng)估可以有效地控制金融企業(yè)審計(jì)工作的不足 在以前的金融企業(yè)審計(jì)制度中，發(fā)現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，都以單純的制度報(bào)告進(jìn)行匯報(bào)，這樣嚴(yán)重妨礙了金融企業(yè)的資金審計(jì)工作，使其無(wú)法完全發(fā)揮應(yīng)有的功能，或者說最大的作用。進(jìn)行價(jià)值評(píng)估就需從各個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)事務(wù)角度，或者利益格局出發(fā)，要整合資源，可以從根本上杜絕金融企業(yè)的資金不合理支出，它可以促進(jìn)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，改變金融企業(yè)的業(yè)務(wù)種類，改善金融企業(yè)的業(yè)務(wù)技術(shù)和系統(tǒng)服務(wù)，同時(shí)可以整合金融企業(yè)的審計(jì)不足之處，有效地提高金融企業(yè)的業(yè)務(wù)效率額以及金融企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。其中的進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的具體表現(xiàn)在金融企業(yè)審計(jì)工作中是，對(duì)有形資產(chǎn)，包括研發(fā)資金、制造資金、管理資金、營(yíng)銷資金、技術(shù)資金等，其價(jià)值評(píng)價(jià)的整合整體過程就是實(shí)現(xiàn)資源的轉(zhuǎn)移，提高其利用率。這樣就可以打破金融企業(yè)審計(jì)的一個(gè)僵局，即受到不同的領(lǐng)導(dǎo)階層的同時(shí)關(guān)注，這種情況下在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)中，各個(gè)管理部門都主動(dòng)從自身的利益角度出發(fā)去處理審計(jì)工作。
2 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)化方法分析
在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，金融企業(yè)是指執(zhí)行業(yè)務(wù)需要取得政府部門授予的金融業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)。其中，在我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的管理制度中要建立科學(xué)化的方法，對(duì)金融企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范化、科學(xué)化、數(shù)字化管理，在金融企業(yè)和管理部門雙方積極探索下，進(jìn)行深層次的合作。目前，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估必須要按照《戰(zhàn)略協(xié)助協(xié)議》的各項(xiàng)執(zhí)行工作，從我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方面來看，這面臨新的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境和監(jiān)管要求，如何進(jìn)一步改進(jìn)管理，構(gòu)建更為穩(wěn)健、高效的營(yíng)運(yùn)管理體系，仍然需要學(xué)習(xí)國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)。
第一，建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制
針對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的變化，在一些快速成長(zhǎng)的新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如財(cái)富管理、投資銀行、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等方面，也需要繼續(xù)加強(qiáng)建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管，依托金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，較強(qiáng)的專業(yè)能力，搭建自己的專業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)監(jiān)管業(yè)務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)跨越式提升。因此，在實(shí)施建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管中，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)立與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相容的價(jià)值評(píng)估監(jiān)管環(huán)境，在這中環(huán)境下包括，對(duì)進(jìn)入和退出市場(chǎng)要設(shè)計(jì)必要的管理措施，將市場(chǎng)準(zhǔn)入條件盡量降低以使得市場(chǎng)可以開發(fā)給予最廣大的參與者，價(jià)值評(píng)價(jià)的監(jiān)管者在設(shè)定規(guī)則時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮到對(duì)市場(chǎng)造成的影響程度，作出財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與市場(chǎng)參與者承當(dāng)同等的監(jiān)管責(zé)任。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管工作為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)，發(fā)揮其應(yīng)用的效用，就必須不斷的發(fā)展創(chuàng)新，而現(xiàn)代企業(yè)要科學(xué)化、系統(tǒng)化的實(shí)行金融價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管制度，使其最大程度為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，壯大金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估資本市場(chǎng)監(jiān)管的力量。
第二，建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制
各個(gè)新型的市場(chǎng)自身和相互之間應(yīng)當(dāng)發(fā)展和建立危機(jī)處理機(jī)制以能夠?qū)ξC(jī)作出協(xié)調(diào)的、及時(shí)的反應(yīng)。例如，我國(guó)股票市場(chǎng)的開盤交易不應(yīng)當(dāng)與國(guó)外ADRS的開盤交易相距時(shí)間太長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)建立“循環(huán)切點(diǎn)”機(jī)制，各個(gè)管理部門和金融機(jī)構(gòu)設(shè)立合資機(jī)制以處理和監(jiān)督陷入困境的金融企業(yè)。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制要獨(dú)立客觀的反應(yīng)金融企業(yè)內(nèi)部資金的運(yùn)行，有意識(shí)的加強(qiáng)其權(quán)威性。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制的監(jiān)管條例要基本具備靈活性，金融企業(yè)的決策部門要可以通過價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制能夠及時(shí)得到全面的信息資料，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。
3 結(jié)語(yǔ)
總之，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，我國(guó)的金融企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的歷史時(shí)期。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在創(chuàng)新發(fā)展上主要的就是改變?cè)械穆毮芏ㄎ?，增加其附加價(jià)值，在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容方面逐步朝多元化的方向發(fā)展。因此，通過金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)施以及調(diào)整，必將在我國(guó)金融企業(yè)乃至全球范圍中引發(fā)一場(chǎng)包括金融制度變革，對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)，拓寬金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估目標(biāo)，對(duì)于金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不管如何發(fā)展創(chuàng)新，始終不變的目的就是適應(yīng)新形勢(shì)下的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]高瑞潔.淺談金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)計(jì).2010(06).
