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一、金融租賃機構(gòu)發(fā)展資產(chǎn)證券化的可行性
在我國，根據(jù)監(jiān)管和審批主體的不同，租賃公司分為金融租賃公司和融資租賃公司兩類。金融租賃公司由銀監(jiān)會審批和監(jiān)管，屬于非銀金融機構(gòu)。融資租賃公司由商務(wù)部審批和監(jiān)管，不屬于金融機構(gòu)。金融租賃資產(chǎn)證券化即金融租賃公司將大量用途、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致，具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大現(xiàn)金流可能的租賃資產(chǎn)進行有機集合，并將其轉(zhuǎn)化成金融市場中具有流通性證券的過程。金融租賃公司發(fā)展資產(chǎn)證券化更具優(yōu)勢和可行性。
第一，金融租賃在租賃行業(yè)占比大，租賃資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)。目前開業(yè)運行的金融租賃公司主要為銀行系金融租賃公司、資產(chǎn)管理系金融租賃公司。投放企業(yè)多為國有企業(yè)、上市企業(yè)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。投放領(lǐng)域多為船舶、農(nóng)機、醫(yī)療器械、飛機等能產(chǎn)生穩(wěn)定項目收益的類型上。金融租賃在股東背景、資金成本等方面都較為理想，因而其基礎(chǔ)資產(chǎn)方面優(yōu)勢明顯，而且在擔保服務(wù)的作用下，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性明顯提升，風險明顯降低。
第二，租賃項目穩(wěn)定收益屬性適合資產(chǎn)證券化。為了解決信息不對稱問題，很多租賃合約本身自帶擔保，即出租人無法支付租金時，將由擔保方支付合約約定的租金，這樣便增強了基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測性。金融租賃公司在開展業(yè)務(wù)時看重租賃物的特性，與資產(chǎn)證券化基于資產(chǎn)信用融資的屬性不謀而合，因而金融租賃資產(chǎn)是最適合證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)之一。
第三，資產(chǎn)證券化法律環(huán)境不斷改善。企業(yè)資產(chǎn)證券化從2005年?允際緣悖?期間發(fā)行了不少資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，而后雖有經(jīng)歷一段停滯時期，但其具體操作規(guī)范以及法律投資環(huán)境也在不斷完善進步之中。2014年3月銀監(jiān)會新修訂了《金融租賃公司管理辦法》，首次提出允許經(jīng)營狀況良好、符合條件的金融租賃公司，經(jīng)批?屎罌煽?辦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這為資產(chǎn)證券化在金融租賃行業(yè)的開展奠定了法律基礎(chǔ)。
二、資產(chǎn)證券化對金融租賃的重要促進作用
目前金融租賃行業(yè)發(fā)展迅速、資產(chǎn)規(guī)模越來越大，金融租賃企業(yè)越來越來越受限于資本不足。將金融租賃資產(chǎn)進行證券化是一種非常合適的補充金融租賃企業(yè)資本、促進金融租賃行業(yè)進一步發(fā)展的方式。
第一，通過租賃資產(chǎn)出表，改善金租企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)?！督鹑谧赓U管理辦法》規(guī)定，金融租賃公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模不得超過其注冊資本的12.5倍。近些年，金融租賃公司發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模不斷增加。資本相對不足成為制約金融租賃行業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。一方面，金融租賃公司資本沉淀在已投放租賃項目上；另一方面，金融租賃公司缺乏足夠的資本投放新項目。通過優(yōu)質(zhì)項目資產(chǎn)證券化來實現(xiàn)真實出表，則可以減少對資本金的消耗，提高金融租賃公司的資本充足率水平，滿足監(jiān)管要求。
第二，降低金融租賃公司流動性風險。金融租賃的業(yè)務(wù)項目主要是中長期項目，業(yè)務(wù)期限一般為三年以上，而其融資來源多為銀行借款等短期資金為主，缺乏足夠中長期資金。這種短借長用的業(yè)務(wù)模式使得金融租賃公司資產(chǎn)負債錯配情況嚴重，需要不斷地借新還舊，流動性風險較大。資產(chǎn)證券化使金租企業(yè)獲得更多的中長期資金，有利于降低金融租賃行業(yè)流動性風險。
第三，拓寬金融租賃公司融資渠道。利率市場化后，金融租賃公司的融資成本將會上升，租賃業(yè)務(wù)的盈利水平將會下降。金融租賃公司融資壓力增大，會阻礙金融租賃行業(yè)進一步發(fā)展，限制更多資本通過金融租賃向?qū)嶓w經(jīng)濟流入。此時，通過金融租賃資產(chǎn)證券化可以減緩其融資壓力。
三、租賃資產(chǎn)證券化的障礙
新出臺的《金融租賃公司管理辦法》已經(jīng)明確了金融租賃公司可以開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。但從現(xiàn)實情況來看，金融租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展存在諸多障礙。
第一，租賃資產(chǎn)證券化交易大部分未實現(xiàn)“真實出表”。“真實出表”的情況下，租賃公司幾乎不再承擔租金資產(chǎn)的風險，轉(zhuǎn)而由投資者承擔風險。因此“真實出表”往往代表市場對于租金資產(chǎn)或證券化交易安排的高度認可，有助于作為發(fā)起人的租賃公司和作為計劃管理人的證券公司提高市場影響力。大部分租賃資產(chǎn)證券化交易中，作為發(fā)行人的租賃公司自留次級權(quán)益或提供財務(wù)擔保比例過高，承擔租金資產(chǎn)的風險過大，未實現(xiàn)“真實出表”。
第二，推行租賃資產(chǎn)證券化存在稅收障礙。資產(chǎn)證券化交易流程中，租賃公司向SPV轉(zhuǎn)讓租金債權(quán)之后，相當于在SPV與承租方之間建立了租金收付關(guān)系，因而應(yīng)由SPV向承租方開具增值稅發(fā)票。但是依據(jù)目前稅收法律法規(guī)，SPV并不具備開出增值稅發(fā)票的資格。租賃資產(chǎn)證券化目前就被迫局限于不開增值稅發(fā)票的資產(chǎn)：不動產(chǎn)等；避免要開增值稅發(fā)票的資產(chǎn)：有形動產(chǎn)等。
影響企業(yè)資產(chǎn)證券化除了上述影響因素以外，還有諸如基礎(chǔ)資產(chǎn)集中度的問題、資產(chǎn)支持證券真正落實的問題、資產(chǎn)證券化與銀行保理及其他融資渠道比較劣勢的問題、投資者結(jié)構(gòu)單一及二級市場交易不活躍的問題、監(jiān)管相對獨立缺乏高層次法規(guī)制度問題、相關(guān)中介機構(gòu)缺乏權(quán)威性等問題。目前證券化試點過程中的額度管理制約了金融租賃公司資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模，也不利于提高租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性。
四、促進租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展建議
促進租賃資產(chǎn)證券化不僅需要各市場參與方積極做大發(fā)行規(guī)模，形成可持續(xù)的市場流量和存量；更需要監(jiān)管機構(gòu)順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，站在整個市場的高度將資產(chǎn)證券化的頂層設(shè)計核心問題不斷梳理、明確、完善，營造“監(jiān)管有序、監(jiān)督有效、多方參與、嚴格自律”的市場環(huán)境，從而租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展更為順暢。
第一，簡化發(fā)行管理程序。目前監(jiān)管部門對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的監(jiān)管流程相對較長，審批效率和監(jiān)管透明度有待進一步提高。應(yīng)簡化發(fā)行管理程序，基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行窗口及發(fā)行時機由發(fā)行主體自主選擇；充分發(fā)揮會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)作用，強化信息披露、信用評級等市場化約束機制。繼而通過多方面的努力，不斷擴大一級市場發(fā)行規(guī)模和二級市場交易規(guī)模，包括創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計、壯大投資者群體、完善質(zhì)押回購融資功能、嘗試引入做市交易等。市場規(guī)模逐步擴大、產(chǎn)品期限和類型逐步豐富、交易逐步活躍，有利于最終形成合理的資產(chǎn)證券化的發(fā)行成本曲線與收益率曲線
第二，研究解決證券化過程中的稅收問題。解決租賃資產(chǎn)證券化過程中存在的債權(quán)轉(zhuǎn)讓后承租人無法獲得增值稅發(fā)票的問題。在信托公司等未明確實行“營改增”前，應(yīng)研究制定相應(yīng)政策。允許金融租賃公司在資產(chǎn)出表后繼續(xù)按租賃合同向承租人開具增值稅發(fā)票。
第三，強化市場約束，打破剛性兌付。市場參與各方能夠盡職履責，以市場規(guī)則替代剛性兌付。首先是發(fā)起機構(gòu)要忠實履行資產(chǎn)證券化契約，落實如實告知義務(wù)，不斷提高信息披露質(zhì)量，確保信息披露及時全面、重點突出、風險提示到位。取信于投資人，滿足投資者對風險識別、評估需求，使投資者能夠較為全面地獲取資產(chǎn)證券化產(chǎn)品內(nèi)含風險和收益的信息。其次是提升中介服務(wù)能力和服務(wù)價值，為投資者的風險判斷和識別提供及時、客觀、專業(yè)的意見。最后是堅持“賣者有責、買者自負”的原則，在發(fā)起機構(gòu)完善履行信息披露和資產(chǎn)管理責任的基礎(chǔ)上，逐步打破剛性兌付。
第四，充分利用兩個市場，促進租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展。銀行間市場具有市場容量大、交易相對活躍等特點。目前金融租賃公司資產(chǎn)證券化項目主要是在銀行間市場進行。對于證券交易所市場，2014年11月證監(jiān)會《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，取消資產(chǎn)證券化事前行政審批，并將租賃債權(quán)明確納入基礎(chǔ)資產(chǎn)范疇。從特殊目的載體形式看，目前銀行間市場的信托模式具有法律中明確的風險隔離作用，而對于交易所市場的券商和基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃模式，其風險隔離作用尚未得到法律層面的認可。應(yīng)在各個發(fā)行市場上充分利用信托模式的優(yōu)勢，促進資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)清晰、風險有效隔離，保護交易各方參與者的合法權(quán)益。考慮到各個市場具有自身特點，應(yīng)積極推動發(fā)起人按照市場化原則，自主選擇資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行市場，充分利用各市場的優(yōu)勢，提升租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)行效率。
第五，完善金融租賃資產(chǎn)證券化法律法規(guī)。資產(chǎn)證券化的核心應(yīng)當是基礎(chǔ)資產(chǎn)的“獨立性”或“破產(chǎn)隔離”、資產(chǎn)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流以及“真實出售”。但是在中國目前的法律法規(guī)體系下，公司法層面上是否可以設(shè)立SPV、破產(chǎn)法范疇內(nèi)如何真正實現(xiàn)破?a隔離、合同法和民法通則范疇內(nèi)對真實出售債權(quán)資產(chǎn)如何界定都處于一個比較模棱兩可的境地。同時對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以后的登記和公示程序，目前的相關(guān)配套制度和程序都存在著很大的缺失，這對SPV和投資者權(quán)益的保障上存在著較大的隱患。
關(guān)鍵詞：金融租賃；行業(yè)問題；應(yīng)對策略
一、引言
融資租賃兼具融物和融資兩大功能，以融物為形式，以融資為實質(zhì)。在我國，融資租賃通常以監(jiān)管部門作為分類標準，分為商務(wù)部監(jiān)管的中外合資融資租賃（外資租賃）和內(nèi)資試點融資租賃（內(nèi)資租賃）以及銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃。換言之，在我國，金融租賃特指銀監(jiān)會監(jiān)管的金融機構(gòu)（比如商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司）開展的融資租賃業(yè)務(wù)活動。除此之外，與其他兩類相比，金融租賃的不同之處還表現(xiàn)在財稅政策、資產(chǎn)登記方式、租賃標的物以及業(yè)務(wù)范圍存在明顯差異。尤其是金融租賃的業(yè)務(wù)范圍較廣，比如額外允許發(fā)行金融債、資產(chǎn)證券化、同行拆借、吸收股東存款、開展固定收益類證券投資業(yè)務(wù)等，賦予其明顯的運營優(yōu)勢（李佳，2016）。
2007年之前，我國金融租賃業(yè)發(fā)展比較緩慢，正常經(jīng)營的金融租賃公司僅10家，資產(chǎn)總計僅300億元（孫磊，2016）。2007年，銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》，開始允許符合資質(zhì)的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司。2015年，銀監(jiān)會將金融租賃公司的審批權(quán)下放各地銀監(jiān)局；同時國務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，將金融租賃放在國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略中統(tǒng)籌考慮，這些支持促進了我國金融租賃行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2015年，金融租賃公司同比增長57%至47家，2016年6月總數(shù)增至52家，雖然這僅占所有融資租賃公司的0.9%，但其租賃合同余額已達1.8萬億元人民幣，占所有融資租賃公司總額的38.9%（見圖1）。據(jù)《世界租賃年報2016》披露，中國融資租賃行業(yè)滲透率（租賃行業(yè)滲透率=租賃交易量/設(shè)備投資額）僅3.4%，遠小于前九大發(fā)達國家21.6%的平均水平。根據(jù)國際經(jīng)驗，這說明我國金融租賃行業(yè)總體仍然處于行業(yè)發(fā)展的初級階段。本文將對中國金融租賃行業(yè)在初級階段存在的問題予以提煉、剖析，并對行業(yè)發(fā)展得出相關(guān)啟示與建議。
二、中國金融租賃行業(yè)存在的問題
（一）股東依賴度高，市場化運營程度低
中國金融租賃行業(yè)存在對股東“依賴度”過高的問題（郭清馬，2010），尤其是業(yè)務(wù)主要來自股東，資金來源主要依托股東基礎(chǔ)信用等。此時，金融租賃公司只是因為擁有獨立的公司牌照起到了一定的風險隔離作用，實質(zhì)上只是母公司的一個部門，運營模式受母公司戰(zhàn)略主導(dǎo)，行政化調(diào)度和非市場協(xié)調(diào)特征突出，獨立運營能力較弱，市場競爭力不足。
（二）業(yè)務(wù)模式簡單，類信貸特征突出
中國金融租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)模式以售后回租為主（占比超過80%），直接租賃為輔（占比不足20%），聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、風險租賃、結(jié)構(gòu)式參與租賃等國際通行租賃模式開展極少。售后回租在操作上為企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)提供了一種有效的融資渠道，幫助企業(yè)解決短期流動性缺乏問題，很多企業(yè)實質(zhì)上是變貸款為售后回租。故中國金融租賃業(yè)務(wù)的“類信貸”特征較為突出，比如某上市公司旗下金融租賃公司2015年營業(yè)收入中，售后回租占比約80%，直接回租占比約17%，其他占比不足3%。
（三）標的行業(yè)集中，行業(yè)優(yōu)勢缺失
中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)定位不準確，以簡單粗放的規(guī)模增長為主，客戶類別集中于大客戶、標的行業(yè)集中度高、同業(yè)競爭加劇等問題突出。據(jù)統(tǒng)計，銀行系金融租賃公司，比如國銀金融租賃和中銀航空租賃扎堆于航空、航運、工程機械設(shè)備等行業(yè)。資產(chǎn)公司旗下金融租賃公司標的行業(yè)集中在采礦、公共設(shè)施、交通運輸、制造、建筑等行業(yè)，比如信達2015年這五大行業(yè)占比超過90%，華融的相應(yīng)占比超過70%。
（四）人才儲備不足，制約行業(yè)發(fā)展
金融租賃涉及面寬、覆蓋域廣、交叉性強，只有具備金融、財務(wù)、法律、產(chǎn)業(yè)等多方面知識儲備的從業(yè)人員才能充分發(fā)揮“融資”和“融物”功能。但目前僅有南開大學等少數(shù)高校開設(shè)融資租賃專業(yè)，中國金融租賃從業(yè)人員大都沒有經(jīng)過全面、系統(tǒng)地學習，行業(yè)普遍缺乏專業(yè)技術(shù)人才和管理人才。從業(yè)人員往往熟悉金融市場，但對特定“租賃物”及特定市場缺乏長期跟蹤研究，壓抑了產(chǎn)品創(chuàng)新能力和租賃服務(wù)供給能力，難以充分挖掘金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，制約了行業(yè)發(fā)展。
（五）多重風險重疊，風險管控壓力大
金融租賃業(yè)務(wù)的風險來源多樣，如經(jīng)營性風險、信用風險、自然災(zāi)害風險、金融風險、宏觀風險等，任何一種風險爆發(fā)都會影響整個業(yè)務(wù)的正常運作和租金的安全回收。隨著資產(chǎn)規(guī)模快速增長，存量資產(chǎn)地域分布廣泛、管理半徑變長、現(xiàn)場管理難度加大等，風險暴露可能性大大增加。銀行系金融租賃公司的崛起受惠于股東背景，如交叉授信的資金優(yōu)勢、股東行的業(yè)務(wù)班底、股東行客戶資源共享等；非銀行系金融租賃公司為規(guī)避業(yè)務(wù)風險，與股東或其他關(guān)聯(lián)方加大業(yè)務(wù)合作；這些都會導(dǎo)致風險更加集中。由于業(yè)務(wù)模式和融資渠道單一，金融租賃行業(yè)的通病是風險管控單一化，重視規(guī)章制度建設(shè)，關(guān)注項目審核和操作層面的微觀風險，對稅務(wù)風險、金融風險、宏觀經(jīng)濟風險等關(guān)注不夠。
（六）行業(yè)競爭無序，行業(yè)整合需求大
截止2015年底，全國融資租賃公司一共4508家，注冊資本總額1.52萬億元。其中，金融租賃公司47家，平均注冊資本29億元，非金融租賃公司平均注冊資本不到5億元，企業(yè)數(shù)量占比卻達到99%。融資租賃行業(yè)，尤其是外資租賃公司存在壁壘低、競爭無序的狀態(tài)，行業(yè)未來勢必進入整合階段，具備規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢的租賃公司將進入高增長和高盈利期。據(jù)Bloomberg披露，自2011年以來，針對國內(nèi)融資租賃公司的兼并收購交易金額增長近13倍，僅2015年交易金額就達69億元人民幣。但與行業(yè)高達1.52萬億元的注冊資本總額相比，這只是開始，未來行業(yè)整合的頻率和力度將不斷加大。
（七）融資渠道單一，流動性風險隱患突出
中國金融租賃行業(yè)包括銀行系和非銀行系金融租賃兩類。前者通過母行交叉授信和增加資本金獲得發(fā)展資金。后者無母行優(yōu)勢，主要以銀行信貸和增加資本金作為發(fā)展資金，尤其是以銀行貸款和股東貸款為主要融資渠道。行業(yè)的保險資金、互聯(lián)網(wǎng)金融融資及資產(chǎn)證券化融資占比較少。而金融租賃項目大多是中長期業(yè)務(wù)，短期資金支持長期業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不匹配，銀行短期貸款與租賃業(yè)務(wù)期限不匹配，最終面臨流動性風險隱患。
三、對中國金融租賃行業(yè)發(fā)展的啟示與建議
（一）厘清與股東的合作機制，深化市場化協(xié)同運營
中國金融租賃行業(yè)主要采用金融控股集團構(gòu)架。金融租賃公司與股東加強協(xié)作、優(yōu)勢互補的同時，還要堅持獨立運營，比如整合股東和自身的業(yè)務(wù)渠道、業(yè)務(wù)決策機制、風險管理團隊、風險管控信息系統(tǒng)等，但不依附；尤其是資金來源要依靠自身專業(yè)化運營形成的品牌，股東的基礎(chǔ)信用僅用于最終的流動性風險控制；同時搭建相對獨立的營銷、決策和風控體系，形成與其他平臺子公司的差異化發(fā)展策略，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在金融控股集團構(gòu)架下，金融租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展可以帶動商業(yè)銀行子公司資金清算、匯劃和結(jié)售匯等結(jié)算業(yè)務(wù)，信用證、保函、應(yīng)收款保理等貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，以及投行、理財?shù)绕渌鹑诜?wù)。采用這一模式須通過市場化手段解決業(yè)務(wù)合作中的利益沖突和系統(tǒng)內(nèi)競爭問題，比如真實的交易費用支出和基于交易的利潤考核分配機制等。此外，要在業(yè)務(wù)協(xié)同中采用公允關(guān)聯(lián)交易，確保關(guān)聯(lián)方交易風險和控股股東聲譽風險可控。
（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，拓展增值服務(wù)
金融租賃的關(guān)鍵在于聯(lián)系供應(yīng)鏈的上下游，其作為資金流的入口為供應(yīng)鏈提供融資服務(wù)，發(fā)展多樣化的業(yè)務(wù)品種，為客戶提供綜合化的服務(wù)方案，通過增加非息收入提高企業(yè)收入。要實現(xiàn)上述目標，金融租賃行業(yè)需要實現(xiàn)兩個層面的轉(zhuǎn)變：一是從資金提供方向?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)變，積極拓展經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)。此時，金融租賃不僅作為資金提供方，更主要通過發(fā)揮專業(yè)化資產(chǎn)配置和余值管理能力為客戶提供增值服務(wù)。經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)主要基于物權(quán)，租金回收僅影響盈利，基本不存在本金的信用風險。而且經(jīng)營租賃資產(chǎn)的保值增值性較好且收益穩(wěn)定，能夠平滑長期內(nèi)利率波動的影響，獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益。二是從以利差為主向兼顧資產(chǎn)管理和交易等非利差收益轉(zhuǎn)變，優(yōu)化盈利模式。隨著利率市場化深入和利差水平收窄，金融租賃公司需要培育以管理和處置資產(chǎn)獲得持續(xù)穩(wěn)定利潤的能力，要基于行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間優(yōu)勢、資產(chǎn)保值優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢以及國家政策導(dǎo)向優(yōu)勢原則選擇優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)，提升資產(chǎn)投資能力。同時積極通過資產(chǎn)證券化等方式，開展交易類業(yè)務(wù)，通過做大資產(chǎn)流量，降低資本占用，獲得更多非利息收入，將資金部門建設(shè)成為利潤中心。建立租賃資產(chǎn)有效退出機制，豐富資產(chǎn)組合管理和風險管理手段，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)更高的資產(chǎn)增值收益。
（三）實施差異化發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)準確戰(zhàn)略定位
金融租賃公司的母公司往往是金融控股集團，擁有金融全牌照。金融租賃業(yè)務(wù)要與其他金融平臺相區(qū)分，形成互補協(xié)調(diào)的業(yè)務(wù)布局。一是與商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品的差異化定位。商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品主要提供融資服務(wù)。金融租賃業(yè)務(wù)是“融資與融物的結(jié)合”，要大幅縮減類信貸業(yè)務(wù)，強化對“物”的管理和研究，充分發(fā)揮自身功能優(yōu)勢，與商業(yè)銀行實現(xiàn)差異化發(fā)展。二是與其他融資租賃公司的差異化定位。金融租賃公司可利用商業(yè)銀行、信托、保險等多元化金融平臺獲得融資，但融資優(yōu)勢不應(yīng)是其核心競爭力的來源，對“物”的獨有管理能力才應(yīng)是金融租賃的核心競爭力。從定位上看，應(yīng)把金融租賃業(yè)務(wù)作為金控集團構(gòu)架中的一條重要產(chǎn)品線，通過專業(yè)化的租賃物采購、租賃、管理和處置，在滿足客戶長期投融資、財務(wù)優(yōu)化、降低成本等需求的基礎(chǔ)上，延伸集團的服務(wù)領(lǐng)域和手段，并與系統(tǒng)內(nèi)其他產(chǎn)品和服務(wù)互相聯(lián)動、共同形成綜合化競爭力。三是不同金融租賃公司的差異化定位。目前，金融租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)模式和標的行業(yè)同質(zhì)性較高、競爭激烈，行業(yè)整體亟需深化轉(zhuǎn)型，各公司要在細分領(lǐng)域持續(xù)跟蹤、研究，專注、做深、做透，鍛造差異化的核心競爭力。
（四）培育創(chuàng)新型團隊，提升專業(yè)化經(jīng)營能力
創(chuàng)新型團隊和專業(yè)化經(jīng)營能力是行業(yè)健康發(fā)展的源泉。中國金融租賃行業(yè)要從以下三個方面著手：一是優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，建立一個良好的協(xié)同機制，將具備良好金融及租賃知識和熟悉特定行業(yè)領(lǐng)域的人才培育成架構(gòu)清晰、合作無間，具有產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)團隊。二是突破“貪大求全”發(fā)展模式，結(jié)合稟賦優(yōu)勢（如人力資本和項目資源），選擇特定細分行業(yè)重點發(fā)展、差異化經(jīng)營。三是優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。選擇大客戶資本消耗較大且議價能力弱，反而降低長期利潤率。除國銀金融租賃和中銀航空租賃等擁有大型央企作為股東外，普通金融租賃公司可考慮以服務(wù)中小企業(yè)為主，形成大、中、小型客戶協(xié)調(diào)互補的客戶結(jié)構(gòu)。
（五）厘清風險來源，完善風控機制
獨立自主的風險管理部門，完善的風險識別與預(yù)測機制，健全的風險管控體系，科學的業(yè)務(wù)流程和管理決策機制是減少風險發(fā)生的重要保障。中國金融租賃行業(yè)要從以下三個方面著手：一是注重風險管理能力建設(shè)，完善風險管理制度和流程，建立完善前、中、后臺相互制衡的內(nèi)控架構(gòu)，擴大內(nèi)控覆蓋面，尤其重視投融資產(chǎn)業(yè)鏈風險，關(guān)注與股東以及其他金融平臺的關(guān)聯(lián)交易和集中放大的風險。二是建立企業(yè)信用評級的行業(yè)標準，完善市場風險監(jiān)測體系，建立租賃資產(chǎn)價值內(nèi)部評估體系，健全租賃項目擔保和保險制度，落實租賃物和抵押物產(chǎn)權(quán)歸屬，加強租賃物保險管理。三是建立責任到人制度和回籠率考核制度，與年薪和獎勵掛鉤，做到責任到人、獎罰分明。四是要善于通過資產(chǎn)證券化將風險轉(zhuǎn)換給市場投資人承擔，實現(xiàn)風險分散。
（六）加強境內(nèi)外并，促進企業(yè)發(fā)展壯大
全球著名企業(yè)無不通過資本運營和全球并購發(fā)展壯大起來。中國金融租賃行業(yè)正面臨良好的境內(nèi)外并購機遇：一是中國融資租賃行業(yè)處于初級階段，行業(yè)競爭無序，整合需求較大。并購整合有助于快速積累規(guī)模優(yōu)勢和差異化優(yōu)勢，實現(xiàn)高增長和高盈利。二是全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，國際并購機會不斷涌現(xiàn)。國際并購既能引進先進技術(shù)、促進行業(yè)發(fā)展，又能提升行業(yè)的國際化進程。
（七）拓寬融資渠道，擇機IPO上市
要充分利用政策優(yōu)勢，改變銀行貸款為主的行業(yè)融資模式，拓展多元化融資渠道。中國金融租賃行業(yè)可采用如下的融資模式：一是通過創(chuàng)新融資降低融資成本，比如利用租賃資產(chǎn)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、風險可控的特性，積極推進資產(chǎn)證券化。二是借助母公司的多元化平臺發(fā)行金融債、信托產(chǎn)品和引入保險資金等。三是發(fā)行香港離岸人民幣債券、美元債、通過自貿(mào)區(qū)分公司融入境外資金等。四是通過互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P平臺）出售租賃收益權(quán)融通資金。五是擇機通過IPO進入資本市場獲得低成本權(quán)益融資，再采用股債輪動融資模式發(fā)揮杠桿效應(yīng)，加成經(jīng)營效益和放大業(yè)務(wù)規(guī)模。
（八）抓住時代機遇，積極推進國際化發(fā)展
中國金融租賃行業(yè)面臨良好的“國際化”機遇：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，機械、鋼鐵、工程設(shè)備制造企業(yè)急需走向國際市場；其使用期限長、資金占用量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定，是良好的租賃標的。此外，融資租賃在盤活固定資產(chǎn)、促進設(shè)備銷售、促進企業(yè)技術(shù)改造等方面獨具優(yōu)勢。從國際化實施路徑來看，設(shè)立綜保區(qū)或境外運作平臺是行業(yè)國際化的可行模式。一是通過子公司對旗下SPV的統(tǒng)一管理，可以降低綜合運營成本、提高管理效率、實現(xiàn)不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風險隔離。二是母公司直接注入資本金可提高子公司的資信程度，助其獲得信用貸款額度，發(fā)揮杠桿效應(yīng)。三是利用各種融資品種，推進境內(nèi)外融資，可以實現(xiàn)負債端和資產(chǎn)端的國際化。
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關(guān)鍵詞：金融租賃；實體經(jīng)濟；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.03.31 文章編號：1672-3309（2013）03-72-03
一、我國金融租賃業(yè)的興起
金融租賃，又稱融資租賃，根據(jù)銀監(jiān)會2007年頒布的《金融租賃公司管理辦法》中明確定義，是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。
（一）金融租賃業(yè)的出現(xiàn)
金融租賃最早出現(xiàn)在20世紀中期的美國。當時二次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束，美國經(jīng)濟由于沒有受到戰(zhàn)爭的正面沖擊而發(fā)展較快，美國工業(yè)化生產(chǎn)逐漸出現(xiàn)過剩。以設(shè)備生產(chǎn)廠商為例，為了盡快推銷自己的產(chǎn)品，他們開始采用分期付款、寄售、賒銷等信用銷售的方式為客戶提供金融服務(wù)以刺激銷售。但由于設(shè)備的所有權(quán)和使用權(quán)同時轉(zhuǎn)移，設(shè)備廠商只擁有對客戶的債權(quán)，導(dǎo)致廠商在壞賬率上升的同時缺乏有效的手段維護自身權(quán)利。于是有部分廠商開始借用傳統(tǒng)租賃的模式，將相關(guān)設(shè)備的使用權(quán)讓渡給客戶，而設(shè)備的所有權(quán)則保留在廠商自身。直到客戶以租金的名義支付完畢全部設(shè)備款后才將所有權(quán)轉(zhuǎn)移給客戶，而這種方式正是“金融租賃”的雛形。
（二）我國金融租賃業(yè)的興起
我國最早的金融租賃公司——中國東方租賃有限公司成立于1981年4月，是由中國國際信托投資公司、北京機電設(shè)備公司和日本東方租賃公司共同創(chuàng)建的。同年7月，中信公司與國家物資局等單位共同成立了中國租賃有限公司。它們的成立標志著我國金融租賃業(yè)的誕生。之后，租賃行業(yè)蓬勃發(fā)展，租賃總額快速增長，經(jīng)營范圍也日益擴大。但風險管理不到位、資金短缺和政策約束成為金融租賃發(fā)展的致命隱患，隨時威脅整個行業(yè)的成長。1997年以廣東國際租賃有限公司、海南國際租賃有限公司和武漢國際租賃公司為代表的金融租賃公司由于嚴重資不抵債紛紛倒閉，金融租賃業(yè)進入蕭條階段。
隨著金融租賃相關(guān)的法律、監(jiān)管、會計準則和稅收制度的建立和完善，金融租賃公司終于走出寒冬，迎來發(fā)展春天。特別是2007年銀監(jiān)會頒布修訂后的《金融租賃公司管理辦法》，允許商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司，為金融租賃行業(yè)帶來鮮活的生命力和發(fā)展的動力。
（三）2012年我國金融租賃業(yè)發(fā)展概況
2012年是我國金融租賃業(yè)高速發(fā)展的一年。從行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量來看。行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量反應(yīng)了行業(yè)發(fā)展的情況，直接體現(xiàn)出一個行業(yè)的興衰。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2012年底，全國在冊運營的各類融資租賃公司（不含單一項目融資租賃公司）共560家，比年初的296家增加264家，增長89.2%。其中，銀監(jiān)會審批的金融租賃20家，沒有增加；內(nèi)資租賃80家，增加14家；外商租賃增加較多，達到約460家，比上年增加250家。
二、金融租賃的優(yōu)勢
面對上述令人振奮的數(shù)字，可能會有人驚訝于金融租賃在此次金融危機中不但沒有受阻，反而迎來高歌猛進，迅速壯大。其中原因除了得益于國家對金融租賃行業(yè)四大支柱（法律、監(jiān)管、會計準則和稅收制度）的建立和完善外，更源于金融租賃行業(yè)自身的獨特優(yōu)勢。
（一）有利于企業(yè)“融物”而“融資”
前文已經(jīng)介紹過金融租賃最早產(chǎn)生于美國的設(shè)備廠商的促銷行為。由于當時設(shè)備購買者無力一次性支付高額的設(shè)備款，為了擴大再生產(chǎn)則必須向銀行貸款。但銀行貸款通常門檻高、手續(xù)復(fù)雜、資金用途狹窄、貸款周期短，無法滿足眾多設(shè)備購買者的需求。而此時廠商以金融租賃模式為其融入設(shè)備使其能夠順利開展生產(chǎn)，用之后的經(jīng)營所得分次以租金形式償還，當所有設(shè)備款償還完畢后設(shè)備即轉(zhuǎn)移至購買者名下。在這種模式下，解決了設(shè)備購買者資金不足的問題，起到了通過融物達到融資的作用。金融租賃業(yè)務(wù)正是基于真實資產(chǎn)買賣和使用發(fā)生的投融資服務(wù)，在經(jīng)濟發(fā)展時期可以發(fā)揮融資功能，在經(jīng)濟蕭條時期又可以發(fā)揮促銷功能。因而，在此次金融危機中金融租賃業(yè)保持了穩(wěn)定的發(fā)展。
（二）有利于促進實體經(jīng)濟發(fā)展
金融租賃不同銀行貸款、股票融資、信托融資、債券融資，其交易結(jié)構(gòu)中的租賃物一定是真實資產(chǎn)，而且金融租賃中的出租人一定要先將租賃物買下才能再出租給承租人。在這一買一賣中，對于租賃物的銷售方而言，出租人是購買者，可以幫助其擴大銷售、快速回籠資金，以便其開展下一段的再生產(chǎn)；對于租賃物的承租人而言，出租人是設(shè)備的提供者，可以幫助其技術(shù)升級、擴大生產(chǎn)。金融租賃中的任何一方都是實體經(jīng)濟單位，都因金融租賃而受益，共同促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。
（三）有利于中小企業(yè)發(fā)展
金融租賃的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了對承租人的選擇不僅僅依賴其過去的財務(wù)狀況，而更多的是對其租賃設(shè)備后生產(chǎn)經(jīng)營情況的判斷。這樣對承租人歷史上的資產(chǎn)負債情況相較銀行而言不高，這對于那些在發(fā)展過程中存在產(chǎn)權(quán)不清、公司治理結(jié)構(gòu)不完善等問題的中小企業(yè)而言，尤其是處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)而言是莫大的福音。只要承租人新上項目或設(shè)備具有良好的發(fā)展前景就可以通過金融租賃的模式融到該設(shè)備，從而實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。金融租賃作為解決中小企業(yè)技術(shù)改造升級的重要途徑，有效地解決了中小企業(yè)融資難問題。
（四）有利于國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級
由于金融租賃的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了其更加鼓勵企業(yè)采用新設(shè)備、新技術(shù)，并且有效的降低企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成本，能夠極大地促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級改造。試想，當我國企業(yè)總是能夠率先使用先進設(shè)備，迅速采取新技術(shù)、新工藝用于提高產(chǎn)品競爭力和市場占有率，那么將必定更好地推進我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造，推動我國由制造中心向創(chuàng)造中心、設(shè)計中心轉(zhuǎn)變。
（五）有利于企業(yè)匹配現(xiàn)金流
金融租賃的租金支付更具靈活性，它可以根據(jù)客戶購進設(shè)備后經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況設(shè)計特定的租金支付方式，以達到與客戶經(jīng)營最大程度的匹配和契合，如根據(jù)項目的不同可設(shè)置寬限期、租前期、利息資本化、租金前低后高收取等方式緩解客戶不同階段的資金壓力。而這往往是銀行信貸、股票融資、信托等方式做不到的。
（六）有利于企業(yè)優(yōu)化稅務(wù)結(jié)構(gòu)
根據(jù)會計準則的相關(guān)規(guī)定，如果承租人采用金融租賃的方式購置設(shè)備，可以享受加速折舊的優(yōu)惠政策，這樣企業(yè)可以在稅前提取折舊費，以減少前期稅費的支出。如果按會計上的經(jīng)營租賃核算，則可以不列負債，所有租金可在所得稅前以經(jīng)營費用列支，這樣既優(yōu)化了稅務(wù)結(jié)構(gòu)，同時又改善了負債結(jié)構(gòu)。
三、金融租賃的不足
盡管金融租賃業(yè)在我國發(fā)展較快也取得了一定的成績，但總體來看行業(yè)仍有整體規(guī)模偏小、融資渠道狹窄、人才儲備不足、行業(yè)管理不夠規(guī)范等問題，嚴重影響了金融租賃的發(fā)展，也限制了金融租賃在推動實體經(jīng)濟發(fā)展、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面的作用。
（一）金融租賃行業(yè)整體規(guī)模較小
租賃市場滲透率，是衡量租賃業(yè)發(fā)展程度的國際通用統(tǒng)計指標，主要有“設(shè)備滲透率”和“GDP滲透率”。設(shè)備滲透率是指年租賃交易量與年設(shè)備投資額的比率，GDP滲透率則指的是年租賃交易量與年GDP的比率；前者自1980年開始使用，后者自2001年開始使用。
以設(shè)備滲透率為例，2012年按國家統(tǒng)計局公布的進度指標，各行業(yè)城鎮(zhèn)投資情況中“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”與城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況“設(shè)備工器具購置”的比值作為估算基礎(chǔ)，當年設(shè)備滲透率平均僅為5.98%，而早在2008年日本融資滲透率為8%，德國為18%，美國則在30%以上。
以GDP滲透率為例，2012年金融租賃行業(yè)整體規(guī)模達到15500億元，而2012年我國GDP總額為519322億元，GDP滲透率為2.98%。而美國2010年金融租賃行業(yè)整體規(guī)模為5200億美元，當年美國GDP為146602億美元，GDP滲透率為3.55%。可見，我國金融租賃業(yè)與國外發(fā)達國家比較仍有較大差距。
（二）融資渠道狹窄
金融租賃公司的資金來源是困擾我國金融租賃發(fā)展的棘手難題。由于金融租賃公司的主要業(yè)務(wù)集中于設(shè)備購置、技術(shù)改造等項目，使其具有資金需求量大、時間長等特點。在目前現(xiàn)行的規(guī)定下，銀行系的金融租賃公司主要通過母行交叉授信和增加資本金來擴大資金來源；而非銀行系的金融租賃公司無母行優(yōu)勢，只能通過銀行信貸和增加資本金來解決資金問題。但隨著租賃行業(yè)的跨越式增長，這些傳統(tǒng)的資金來源已無法滿足金融租賃公司的需求。從本質(zhì)上講，金融租賃行業(yè)是資本密集型行業(yè)，如果沒有足夠的資金支持，金融租賃業(yè)就成為無源之水無本之木，也就談不上發(fā)展。
（三）人才儲備不足
金融租賃是一個邊緣性、多學科交叉的行業(yè)，其研究人員和從業(yè)人員需要既懂金融、法律、管理和外貿(mào)等基礎(chǔ)知識，又要熟悉和掌握租賃物的性能、技術(shù)等專業(yè)知識，因而其需要高素質(zhì)的復(fù)合型人才，尤其是高級管理人員還應(yīng)具備能創(chuàng)新的基本素質(zhì)。而目前我國金融租賃方面的高素質(zhì)復(fù)合型人才極端短缺。另外，國內(nèi)高校、科研院所、金融租賃公司等單位長期從事金融租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)人才不多，理論研究人才和有影響力的研究成果更是屈指可數(shù)，不利于整個行業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。
（四）行業(yè)管理不夠規(guī)范
到目前為止，我國還沒有一個全國性的金融租賃管理部門，整個行業(yè)的發(fā)展方向、速度、規(guī)模、重點缺乏統(tǒng)一的安排和部署，審批權(quán)分散在商務(wù)部、國家稅務(wù)總局、銀監(jiān)會等部門。由于政出多頭，各家金融租賃公司所面臨的監(jiān)管、執(zhí)行的行業(yè)政策也多有不同。多頭管理必然導(dǎo)致金融租賃各自為政、管理混亂，國家的有關(guān)方針政策也難以得到有效的貫徹落實。
四、我國發(fā)展金融租賃的建議
（一）拓寬金融租賃公司的融資渠道
金融租賃公司融資能力的大小，將直接關(guān)系到行業(yè)發(fā)展的速度和規(guī)模，所以政府應(yīng)在政策上進一步改革，為金融租賃公司拓寬融資渠道創(chuàng)造良好的環(huán)境。例如在銀行借款、補充資本金之外，應(yīng)積極鼓勵并采取相應(yīng)措施使金融租賃公司能夠通過融資租賃協(xié)議轉(zhuǎn)讓、租賃+信托、租賃+保理、租賃資產(chǎn)證券化等方式以更快速度、更低成本融到資金。
（二）適當加大對金融租賃業(yè)的稅收優(yōu)惠
金融租賃在交易過程中盡管也涉及資產(chǎn)的購買和權(quán)屬的轉(zhuǎn)移，但從本質(zhì)上而言，金融租賃是融資行為，與正常的銷售購買行為有著本質(zhì)的差別。國家和地方財政及稅務(wù)部門應(yīng)積極借鑒發(fā)達國家、地區(qū)的有關(guān)稅收優(yōu)惠政策，針對金融租賃的交易特點給予特別的稅收優(yōu)惠。此外，從減輕承租企業(yè)稅負負擔、鼓勵企業(yè)技術(shù)升級、推動我國產(chǎn)業(yè)升級的角度，還應(yīng)加大對金融租賃的稅收優(yōu)惠，如對以金融租賃方式引進先進技術(shù)的企業(yè)減免部分關(guān)稅。以此降低金融租賃交易雙方的融資成本，提高經(jīng)濟效益。
（三）加強金融租賃行業(yè)復(fù)合型專業(yè)人才的培養(yǎng)
培養(yǎng)一批掌握深厚的金融租賃專業(yè)知識、具有敏銳戰(zhàn)略眼光和市場應(yīng)變能力的高級管理決策人才和具備法律、技術(shù)、財務(wù)等特點專業(yè)的技術(shù)能手，將極大促進金融租賃業(yè)的發(fā)展壯大。同時應(yīng)加強對人才的引進，采取“請進來、走出去”的辦法，請國際租賃專家來國內(nèi)講學，同時派國內(nèi)人才到著名的國際租賃公司進行培訓學習。同時，各高校也應(yīng)加強金融租賃的理論研究，同時開設(shè)相關(guān)專業(yè)，定向培養(yǎng)金融租賃的專業(yè)人才，推進金融租賃業(yè)的健康發(fā)展。
（四）理順金融租賃的管理體制
目前，我國根據(jù)金融租賃公司的不同性質(zhì)，審批權(quán)分散在銀監(jiān)會、稅務(wù)總局、商務(wù)部乃至各省市商務(wù)廳、商務(wù)局，從而缺乏統(tǒng)一的行業(yè)政策和監(jiān)管要求。未來可以結(jié)合我國現(xiàn)行經(jīng)濟管理體制的實際情況，由國務(wù)院確定一個綜合管理部門作為主管部門統(tǒng)一管理，下設(shè)全國租賃協(xié)會，頒布統(tǒng)一的行業(yè)自律管理辦法，加強行業(yè)管理，規(guī)范經(jīng)營行為。這樣，必將有利于金融租賃行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;租賃業(yè)務(wù);合作模式
上世紀80年代，我國金融租賃業(yè)發(fā)展剛開始起步，在經(jīng)歷了30多年的發(fā)展，從初創(chuàng)到飛速發(fā)展再到后來的行業(yè)清理整頓，我國融資租賃行業(yè)的發(fā)展正逐步邁向規(guī)范化發(fā)展的道路。自從《金融租賃公司管理辦法》于2007年3月允許了符合規(guī)定的金融機構(gòu)參股或者設(shè)立金融租賃公司以來，我國金融租賃行業(yè)得到了飛速的發(fā)展。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年底，我國金融租賃行業(yè)的租賃合同總額達到了17300億元，相比2014年合同總額增長了約33%，并且仍具有高速增長的趨勢。我國商業(yè)銀行憑借其獨特的行業(yè)競爭優(yōu)勢，在設(shè)立金融租賃公司及發(fā)展金融租賃業(yè)務(wù)等方面具備很大的優(yōu)勢。本文通過回顧我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展歷程，對我國商業(yè)銀行金融租賃業(yè)務(wù)的必要性以及我國商業(yè)銀行開展金融租賃業(yè)務(wù)面臨的問題進行分析。從而進一步提出我國商業(yè)銀行開展金融租賃業(yè)務(wù)的對策，以期為我國商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供相關(guān)建議。
一、我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
縱觀我國金融租賃行業(yè)30多年的發(fā)展史，可以將其劃分為三個階段。首先第一個階段從1981年到1987年，在這一時期我國金融租賃行業(yè)正處于高速發(fā)展的時期，增長速度驚人。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)的不完全統(tǒng)計，從1981年到1987年，我國金融租賃行業(yè)的企業(yè)從業(yè)數(shù)量超過了100家，租賃金額的規(guī)模也將近24億美元，在當時我國的金融發(fā)展中占據(jù)一席之地。1988年到1998年則是我國金融租賃行業(yè)發(fā)展的第二階段，也是行業(yè)發(fā)展面臨問題最多的一個階段。這一時期金融租賃行業(yè)發(fā)展的明顯特征就是伴隨著一系列的政策調(diào)整。因為經(jīng)歷了第一階段的飛速發(fā)展，金融租賃行業(yè)中的一些問題逐漸暴露，并且得不到及時地解決導(dǎo)致現(xiàn)象不斷惡化。再加上當時一些租賃企業(yè)沉重的稅收負擔以及人民幣貶值等一系列因素導(dǎo)致企業(yè)(承租方)不能及時返還租金，金融租賃行業(yè)整體進入蕭條時期，行業(yè)的發(fā)展遭到了重大的打擊。經(jīng)歷了快速發(fā)展、整頓發(fā)展后，我國金融租賃行業(yè)進入到了恢復(fù)和穩(wěn)定發(fā)展的一個階段。伴隨著商務(wù)部關(guān)于融資租賃行業(yè)法律的不斷修訂和完善，一系列促進金融租賃行業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策及法規(guī)的出臺等，金融租賃行業(yè)得到了穩(wěn)定的發(fā)展，中國金融租賃行業(yè)的市場規(guī)模于2014年底達到了12900億元，同比增長51．2%，與此同時社會對金融租賃行業(yè)的認可度也在逐步提升。
二、我國商業(yè)銀行開展金融業(yè)務(wù)的必要性分析
(一)外部市場環(huán)境分析。
1、租賃市場發(fā)展前景巨大。融資滲透率經(jīng)常被用來衡量一個國家租賃業(yè)務(wù)的發(fā)達程度。在一些西方發(fā)達國家租賃業(yè)務(wù)總量占GDP的比重很高，有的甚至達到了30%，融資滲透率普遍高于25%，美國甚至高達30%。相比之下，我國的租賃滲透率僅不到5%，還有很大的發(fā)展空間。商業(yè)銀行開展金融租賃業(yè)務(wù)的一般模式為銀行使用資金購置設(shè)備獲得設(shè)備的所有權(quán)，將設(shè)備轉(zhuǎn)租給企業(yè)(承租人)，但是仍保留設(shè)備的所有權(quán)一定程度上可以降低風險。此外，金融租賃業(yè)務(wù)的收益相比貸款收益要高。因此，發(fā)展前景較大、相對高收益和低風險的融資租賃市場都為商業(yè)銀行開展租賃業(yè)務(wù)提供了有利的土壤。
2、融資租賃行業(yè)地位的提升。早在2007年，中國政府就修訂和頒布了《金融租賃公司管理辦法》，這也是我國金融租賃行業(yè)發(fā)展的一個重大的轉(zhuǎn)折點。商業(yè)銀行憑借其強大的背景、雄厚的資金資本和先進的人才資本，在金融租賃市場上迅速崛起，從而帶動了我國租賃行業(yè)的發(fā)展。為了促進中國租賃行業(yè)的健康發(fā)展，中國政府于2015年了《關(guān)于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》以及《關(guān)于加快融資租賃行業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，成為中國融資租賃行業(yè)發(fā)展史中的又一重大里程碑事件。這兩份文件的出臺也意味著國家層面對租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的支持，極大地提高了租賃行業(yè)在我國國家經(jīng)濟發(fā)展中的戰(zhàn)略性地位。
(二)內(nèi)部環(huán)境分析。
1、有利于商業(yè)銀行發(fā)展新的業(yè)務(wù)，提高盈利能力。一般而言，銀行會面臨較大的流動性過剩壓力，一些銀行缺乏有效的投資渠道導(dǎo)致大量資金處于閑置狀態(tài)，一方面增大了我國間接融資的比例，另一方面使得我國的融資結(jié)構(gòu)失調(diào)。而銀行通過其廣泛的資金優(yōu)勢、客戶網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢以及品牌和人才優(yōu)勢開展租賃業(yè)務(wù)，可以一定程度上幫助中小企業(yè)解決融資難的問題。與此同時，租賃行業(yè)還具備收益相對穩(wěn)定的特點。雖然相比上市銀行公司12%到18%的利潤率，租賃公司的資本以及資產(chǎn)回報為平均利潤率的10%。但是租賃業(yè)務(wù)的收益相對穩(wěn)定，能夠很大程度上實現(xiàn)對股東的回報。
2、有利于分散銀行的經(jīng)營風險。因為我國國內(nèi)很多商業(yè)銀行的經(jīng)營模式是以傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)為主，使得銀行資產(chǎn)質(zhì)量的提升極大程度上依賴與外部市場環(huán)境的變化。由于自身缺乏穩(wěn)定增長的盈利模式，銀行的普遍風險管理能力較弱。因此，隨著金融市場的國家化進程加快，外部經(jīng)營環(huán)境的不確定性增強，銀行經(jīng)營的不確定性將會提升。開展租賃業(yè)務(wù)能夠一定程度上降低銀行業(yè)務(wù)的集中度，通過從不同領(lǐng)域培養(yǎng)核心競爭力進而一定程度上分散商業(yè)銀行的經(jīng)營風險。
三、我國商業(yè)銀行開展租賃業(yè)務(wù)面臨的問題
(一)外部問題分析。
1、金融租賃市場的整體認知度不高?？傮w來說，我國目前金融租賃行業(yè)租賃滲透率低，市場總體規(guī)模還存在很大的發(fā)展空間。此外，我國目前缺乏統(tǒng)一的行業(yè)組織，金融租賃機構(gòu)也沒有向社會廣泛地宣傳金融租賃業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，給企業(yè)帶來的便捷再加上新聞媒體宣傳機構(gòu)等對融資租賃業(yè)務(wù)宣傳的不足，導(dǎo)致社會對金融租賃行業(yè)的認識度遠遠不夠。很多企業(yè)甚至都沒有弄清楚金融租賃、分期付款以及抵押貸款等購置機器設(shè)備方式之間的差異，更不用說主動去接受融資租賃業(yè)務(wù)了。對比西方發(fā)達國家金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，金融租賃不僅是一種金融手段而且是一種促進經(jīng)濟流通的營銷方式。
2、我國社會信用體系存在完善的空間。除了社會對金融租賃的認知不足以外，相比西方發(fā)達國家我國的社會信用體系的建設(shè)也存在很大的提升空間。我國社會信用體系不完善的問題可以從我國金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程中得到答案。我國的金融租賃業(yè)務(wù)是隨著經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變以及改革開放的實施發(fā)展起來的，當時的經(jīng)濟政策、信用機制的不完善以及公司管理經(jīng)驗的缺乏共同導(dǎo)致了我國租賃行業(yè)艱難的發(fā)展道路。而且從我國目前的租賃行業(yè)角度出發(fā)，信用問題仍是阻礙我國租賃行業(yè)發(fā)展的一大障礙。由于缺乏完善的社會信用體系，租賃公司不能夠全面、準確地評估承租人的信用等級，出現(xiàn)了很多承租人不能夠及時繳納租金等情況，從而使得租賃公司的資金周周轉(zhuǎn)面臨較大的問題，很大程度上制約了我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展。
(二)內(nèi)部問題分析。
1、租賃機構(gòu)的市場定位不夠準確。目前，在我國經(jīng)濟市場大舞臺中，中小企業(yè)一直是社會經(jīng)濟中最有活力以及發(fā)展?jié)摿Φ慕M成部分。而且中小企業(yè)在實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提供就業(yè)機會方面一直扮演著極為重要的角色。但是一直以來，中小企業(yè)普遍沒有得到相應(yīng)的扶持力度。以租賃行業(yè)為例，我國上世紀80年代初正處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的時期，當時國有大型和中型企業(yè)是國民經(jīng)濟的主體，政府允許國有企業(yè)通過租賃的方式并且采用法律規(guī)定的使用年限與租賃年限中較短的折扣原則來引進機器設(shè)備。當時租賃公司的主要服務(wù)內(nèi)容就是為一些國有企業(yè)引進機器和設(shè)備，從而支持國有生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)改造。但是隨著市場化進程的加快，很多國有企業(yè)逐漸退出了市場舞臺，取而代之的是為我國國民經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大活力的眾多中小型民營企業(yè)。雖然租賃方式下，租賃公司仍然保留機器設(shè)備的所有權(quán)，但是很多中小型企業(yè)的經(jīng)營存在很大的波動性，面臨較大的倒閉的風險。因此租賃公司往往傾向于瞄準大型機械設(shè)備比如船舶、飛機等租賃市場，而對中小型企業(yè)市場視而不見。
2、金融市場的創(chuàng)新力度不夠。相比國外尤其是一些金融租賃行業(yè)較為發(fā)達的國家，租賃市場上存在著杠桿租賃、風險租賃以及收益百分比等形式多樣的租賃方式，不僅分散了租賃公司的金融風險，還能夠為承租人提供多樣化的服務(wù)。反過來看我國金融租賃市場，仍然以直接租賃、轉(zhuǎn)租賃等簡單金融租賃方式為主體，而且租金及期限確定的這一類租賃業(yè)務(wù)還使得租賃公司和承租雙方都面臨著較大的利率以及匯率風險。
四、我國商業(yè)銀行開展租賃業(yè)務(wù)的對策分析
本文認為，我國商業(yè)銀行開展租賃業(yè)務(wù)的對策主要有1．加強風險預(yù)防及控制能力;2．積極學習國外先進的發(fā)展及管理經(jīng)驗;3．通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新實現(xiàn)租賃方式的多樣化;4．加快金融租賃的信息化進程及人才培養(yǎng)。下面，筆者結(jié)合每一個對策的實際情況詳細解讀。
(一)加強風險預(yù)防及控制能力。資金量較大、租賃期限較長以及投資回收期中存在的眾多不可預(yù)測因素等是金融租賃業(yè)務(wù)的典型特點。所以對金融租賃公司來說，完善的風險管理機制就顯得尤為重要。針對這一點，首先銀行在提供融資服務(wù)前應(yīng)當對承租人的信用進行全面的分析和調(diào)查，避免給信用狀況較差的承租人提供租賃服務(wù)從而能夠有效地降低業(yè)務(wù)風險。其次，在租賃業(yè)務(wù)的期限內(nèi)應(yīng)當保持對承租人經(jīng)濟狀況的監(jiān)督，及時督促承租人按時交納租金，一定程度上可以降低業(yè)務(wù)風險。
(二)積極學習國外先進的發(fā)展及管理經(jīng)驗。相比中國金融租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，一些西方發(fā)達國家的金融租賃行業(yè)有著較長的發(fā)展歷史，業(yè)務(wù)模式也相對較為成熟。很多外資金融租賃公司在產(chǎn)期的發(fā)展歷程中積累了較為豐富的發(fā)展經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行可以利用廣泛的國內(nèi)客戶資源、熟悉國內(nèi)市場等優(yōu)勢與一些外資金融租賃公司就租賃業(yè)務(wù)展開合作，學習其發(fā)展經(jīng)驗及管理理念為自己所用。
(三)通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新實現(xiàn)租賃方式的多樣化。創(chuàng)新作為租賃業(yè)發(fā)展的重要動力，創(chuàng)新租賃方式對金融租賃公司、承租人以及設(shè)備生產(chǎn)廠商來說都具有重大意義。首先，對于商業(yè)銀行投資的金融租賃公司來說，創(chuàng)新融資租賃可以成為其業(yè)務(wù)發(fā)展的一大契機。通過金融租賃機構(gòu)業(yè)務(wù)的拓展，從而有機會進入一個發(fā)展前景較大的新興的市場，實現(xiàn)銀行的長遠發(fā)展。其次對于承租人來說，租賃方式的多樣化意味著他們的融資渠道將增加，而不僅僅限于銀行貸款這一途徑，一定程度上可以幫助中小企業(yè)，尤其是一些對技術(shù)創(chuàng)新有著較高要求卻很難申請到銀行貸款的中小型企業(yè)來應(yīng)對資金困難的難題。從機器設(shè)備生產(chǎn)商的角度來看，租賃方式的多樣化是其由單純銷售轉(zhuǎn)變至推銷的有效途徑。此外，融資租賃公司一般掌握著較多的設(shè)備供求信息，其業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新及發(fā)展將有利于融資租賃市場整體規(guī)模的擴大，進而能夠促進機器廠商的資金周轉(zhuǎn)。
(四)加快金融租賃的信息化進程及人才培養(yǎng)。隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，各種信息化平臺在各行業(yè)都發(fā)揮著巨大的作用。商業(yè)銀行有著雄厚的資金實力，可以通過建立租賃機構(gòu)內(nèi)部的信息化平臺為企業(yè)內(nèi)部信息傳遞提供便捷的通道，進一步提高工作效率。同時金融租賃公司還可以建立起電子商務(wù)系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)等管理信息系統(tǒng)，為客戶提供便捷服務(wù)的同時簡化公司的業(yè)務(wù)流程。此外，人才的培養(yǎng)作為企業(yè)發(fā)展的基本要素及創(chuàng)新的源泉應(yīng)當?shù)玫狡髽I(yè)的充分重視。而且金融租賃行業(yè)作為一個涉及經(jīng)濟、金融以及法律等學科知識，同時還要求對相關(guān)機器設(shè)備等租賃物較為了解的行業(yè)，需要大批復(fù)合型人才。金融租賃公司可以通過設(shè)定招聘人員的專業(yè)及能力背景、加強對從業(yè)人員的培訓等方式，努力為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的人才資源。
作者:鐘倩倩 單位:廈門大學
參考文獻:
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關(guān)鍵詞:金融租賃；資產(chǎn)證券化；互聯(lián)網(wǎng)金融
一、引言
金融租賃進入國內(nèi)的時間較早，但前期發(fā)展不甚順利。2007年1月，國內(nèi)商業(yè)銀行正式被允許出資設(shè)立金融租賃公司。銀行資本的進入為金融租賃行業(yè)帶了強勁的發(fā)展動力。2008-2014年，金融租賃公司資產(chǎn)規(guī)模由人民幣420億元增長到13000億元，復(fù)合增長率超過110%，且顯著高于內(nèi)外資融資租賃公司；2014年末，金融租賃公司的市場占有率達40.63%，資產(chǎn)規(guī)模在全行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，銀監(jiān)會公布的2015年6月末統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)共有金融租賃公司40家，其中26家由商業(yè)銀行控股或參股，占比65%。同時，還有郵儲銀行等20家商業(yè)銀行計劃申請設(shè)立金融租賃公司。(一)金融租賃公司資產(chǎn)證券化的發(fā)展在經(jīng)營實踐中，金融租賃公司的資產(chǎn)增長到一定規(guī)模后，需要通過資產(chǎn)證券化來拓寬資金供給渠道，以支持資產(chǎn)規(guī)模的增長，避免過度依賴銀行渠道資金。國內(nèi)金融租賃公司在資產(chǎn)證券化方面起步較晚，在2014年3月之前，金融租賃公司的資產(chǎn)證券化沒有直接合法發(fā)行渠道。2014年3月銀監(jiān)會正式允許金融租賃公司參照信貸資產(chǎn)證券化管理要求，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。該項政策的推出受到了金融租賃公司的普遍歡迎。2014年9月，國內(nèi)首支金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品經(jīng)銀監(jiān)會審批后，由交銀金融租賃有限公司發(fā)行，該支產(chǎn)品采取的是表內(nèi)融資模式。到2015年末，國內(nèi)金融租賃證券化產(chǎn)品累計發(fā)行了6支，總金額人民幣79億元，僅占信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總金額的1.1%。
(二)金融租賃資產(chǎn)公司證券化現(xiàn)有模式
目前，金融租賃資產(chǎn)證券化在我國納入了金融監(jiān)管的范圍，根據(jù)監(jiān)管部門的不同，有兩種可以選擇的模式，一種是由銀監(jiān)會和央行監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化。除此之外，另一種就是企業(yè)資產(chǎn)證券化，由證監(jiān)會監(jiān)管的。
(三)現(xiàn)有模式的局限
現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化模式也存在一些局限性，具體分析如下：現(xiàn)有資產(chǎn)證券化通道有限，且門檻較高。在現(xiàn)有兩大資產(chǎn)證券化渠道中，實際上銀行信貸資產(chǎn)、國企央企資產(chǎn)證券化需求規(guī)模龐大，占用發(fā)行通道多，受普通投資者認可程度高，因而資金吸收能力強；而金融租賃公司因資產(chǎn)規(guī)模相對較小，投資者對其內(nèi)在價值的認知度較低，而面臨激烈的通道競爭和發(fā)行壓力。缺少符合金融租賃行業(yè)特點的資產(chǎn)證券化渠道。金融租賃公司經(jīng)營的專業(yè)性較強，其實際生存于一個由設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)、承租企業(yè)、二手設(shè)備市場等參與者組成的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。無論是企業(yè)資產(chǎn)證券化模式和信貸資產(chǎn)證券化模式，所吸引的投資者中專業(yè)投資者少，一般性財務(wù)投資者居多，不了解這一生態(tài)圈的特點與需求，以致于金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行票面利率偏高。在二級市場上，現(xiàn)有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性不強。金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品因發(fā)行與流通總量相對較小，且交易結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，個人投資者的認知程度和認購意愿低，多數(shù)機構(gòu)投資者愿意持有到期，以致于現(xiàn)有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通不暢。
二、金融租賃公司資產(chǎn)證券化創(chuàng)新模式
為突破前述金融租賃資產(chǎn)證券化現(xiàn)有模式的局限，在“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的背景下，作者試圖引入互聯(lián)網(wǎng)金融思維，創(chuàng)新金融租賃資產(chǎn)證券化模式，為金融租賃公司開辟新的資產(chǎn)證券化渠道。主要思路是金融租賃公司將持有的部分融資租賃資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給由金融租賃行業(yè)協(xié)會建立行業(yè)統(tǒng)一的租賃資產(chǎn)交易平臺——A2P平臺所組建的SPV，實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的獨立與風險隔離，并轉(zhuǎn)換為標準化的證券化產(chǎn)品，然后通過A2P平臺向?qū)I(yè)投資者發(fā)行來完成資金募集，最終實現(xiàn)證券化產(chǎn)品的流通交易。
(一)交易參與各方及職能
原始權(quán)益人：金融租賃公司，負責將持有的部分金融租賃資產(chǎn)，進行甄別、梳理、整合，組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，并將其委托給管理人。原始債務(wù)人：承租人，即金融租賃資產(chǎn)的使用方，負責按照《金融租賃合同》的約定向SPV支付租金。管理人：由金融租賃行業(yè)協(xié)會建立的行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺，負責項目總協(xié)調(diào)，產(chǎn)品設(shè)計，現(xiàn)金流分析，定價模型構(gòu)建，起草發(fā)行文件，產(chǎn)品銷售和日常管理。SPV(特殊目的載體):由行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺設(shè)立，以實現(xiàn)資產(chǎn)風險隔離目的，負責根據(jù)原始權(quán)益人的委托，管理基礎(chǔ)資產(chǎn)池，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并將募集的資金支付給發(fā)起機構(gòu)。投資者：出資購買及交易資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，按期取得收益分配。資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)：金融租賃公司，負責基礎(chǔ)資產(chǎn)的日常管理與處置，確保租金按時支付。資金保管機構(gòu)：具有保管資質(zhì)的商業(yè)銀行，負責募集資金的保管及劃付。證券登記托管機構(gòu)：行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺，負責證券產(chǎn)品的登記結(jié)算和支付等。信用評級機構(gòu)：具備相應(yīng)資質(zhì)的資信評級機構(gòu)，負責對發(fā)行的證券化產(chǎn)品進行信用等級評定。律師事務(wù)所：負責起草發(fā)行文件和法律協(xié)議，協(xié)助解決法律結(jié)構(gòu)問題及報批，出具法律意見書。會計師事務(wù)所：必須擁有證券業(yè)務(wù)資質(zhì)，負責對基礎(chǔ)資產(chǎn)及現(xiàn)金流狀況進行監(jiān)督。其他中介服務(wù)機構(gòu)：資產(chǎn)評估機構(gòu)、信用增級機構(gòu)等。
(二)主要交易結(jié)構(gòu)與流程
創(chuàng)新模式的交易結(jié)構(gòu)如下圖所示，其中實線表示參與各方之間的合同、業(yè)務(wù)等法律關(guān)系，虛線表示現(xiàn)金流的劃轉(zhuǎn)過程。金融租賃公司根據(jù)融資和管理目標，選定基礎(chǔ)資產(chǎn)，組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池。金融租賃公司將基礎(chǔ)資產(chǎn)池委托給行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺。行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺作為管理人，受金融租賃公司的委托管理基礎(chǔ)資產(chǎn)池，并支付證券化后募集的資金給金融租賃公司。行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺設(shè)計證券化產(chǎn)品及交易結(jié)構(gòu)。行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺承擔SPV的職能，將基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的租金回籠現(xiàn)金流分割為可上市銷售的證券份額，并設(shè)計由原始權(quán)益人、投資者以及各中介機構(gòu)參與的交易結(jié)構(gòu)。證券化產(chǎn)品的信用評級和信用增級。行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺作為管理人，選擇具有專業(yè)資質(zhì)的外部評級機構(gòu)，對證券化產(chǎn)品進行評級。信用增級既可以引入外部增信機構(gòu)，也可以由金融租賃公司提供抵押、股東信用擔保、優(yōu)先級/次級結(jié)構(gòu)分層安排等等。證券化產(chǎn)品的發(fā)行，以及募集資金的劃付。投資者在行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺上認購證券化產(chǎn)品。在完成資金募集后，行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺按合同的約定，向金融租賃公司劃付資金?；A(chǔ)資產(chǎn)管理。金融租賃公司作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)，受投資者委托負責基礎(chǔ)資產(chǎn)的日常管理，包括承租人履約情況監(jiān)督，確保租金及時劃轉(zhuǎn)到資金保管銀行的監(jiān)管賬戶，并定期向行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺和投資者報告。證券化產(chǎn)品的償付。在約定的本息償付時點，資金保管銀行根據(jù)行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺的指令，將證券本金和孳息及時的劃付給投資者。
三、研究結(jié)論及政策建議
(一)研究結(jié)論
從整體上來說，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟進入創(chuàng)新驅(qū)動的大背景下，金融行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級是供給側(cè)改革的重要內(nèi)容之一，尤其與“資本、創(chuàng)新”兩大要素直接相關(guān)。因此，金融租賃行業(yè)作為快速發(fā)展的金融業(yè)態(tài)之一，走與“互聯(lián)網(wǎng)+”相融合的發(fā)展路徑，既是國家政策鼓勵的方向，也是行業(yè)發(fā)展的必然選擇。更進一步而言，金融租賃公司面臨資金補充的迫切需求，同時又受到經(jīng)濟資本監(jiān)管政策約束，在傳統(tǒng)資本市場渠道相對低效和P2L平臺亂象叢生的情況下，通過具有行業(yè)公信力的行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺，實施資產(chǎn)證券化來籌集資金，是一種多重約束下的制度安排，同時具備一定的可行性。
(二)政策建議
根據(jù)上述研究結(jié)論，作者提出了如下政策建議：(1)鼓勵資產(chǎn)證券化方式創(chuàng)新?，F(xiàn)有政策對互聯(lián)網(wǎng)平臺參與資產(chǎn)證券化仍有一定的限制，作者在第四章中已有闡述。本著鼓勵創(chuàng)新、適度監(jiān)管的目的，建議對金融租賃行業(yè)區(qū)別對待，允許金融租賃行業(yè)協(xié)會主導(dǎo)成立金融租賃行業(yè)統(tǒng)一的A2P平臺，成為面向金融租賃公司和合格投資者，提供資產(chǎn)證券化交易的互聯(lián)網(wǎng)平臺。(2)放寬相關(guān)監(jiān)管措施?，F(xiàn)有政策對法人機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺籌集資金的余額也有一定限制。作者認為金融租賃行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺的建立，能夠有效解決單個P2L或P2P平臺因過度逐利而違規(guī)行為頻發(fā)的問題。建議放寬對金融租賃公司通過行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺進行資產(chǎn)證券化方式籌集資金的余額限制，允許首先不設(shè)余額限制先行試點，再根據(jù)試點情況界定相應(yīng)的余額限制金額。(3)銀監(jiān)會延伸對金融租賃行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管職能?，F(xiàn)有政策對行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管力度相對較弱。建議賦予銀監(jiān)會對行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管職能，并對金融租賃行業(yè)協(xié)會及行業(yè)統(tǒng)一A2P平臺建立全面金融監(jiān)管，確保協(xié)會及平臺的規(guī)范運作與市場公信力。
作者:蔡亮 彭璐 單位:南京大學商學院 南京機電職業(yè)技術(shù)學院
參考文獻:
[1]程東躍.融資租賃風險管理[M].北京:中國金融出版社，2006.
關(guān)鍵詞：金融租賃；中小企業(yè)融資；金融功能
文章編號：1003-4625(2011)03-0059-05
中圖分類號：F830.45
文獻標識碼：A
金融租賃(又稱融資租賃)是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。它是由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方事先約定的合同，在出租人擁有該資產(chǎn)所有權(quán)和收益權(quán)的前提下，以承租人支付租金為條件，將該資產(chǎn)一個時期的使用權(quán)讓渡給承租人的一種信用活動。國際會計準則委員會(IASB)將其定義為“出租人在實質(zhì)上將屬于資產(chǎn)所有權(quán)的一切風險和報酬轉(zhuǎn)移給承租人的一種租賃”。金融租賃是基于真實資產(chǎn)買賣和使用發(fā)生的投融資服務(wù)，在經(jīng)濟發(fā)展時期可發(fā)揮融資功能，在經(jīng)濟蕭條時期又可發(fā)揮促銷功能。因而在歷次金融風暴中金融租賃業(yè)都保持了穩(wěn)定發(fā)展。在此次金融危機中，美國金融租賃業(yè)仍保持的持續(xù)、穩(wěn)健增長更是對其強大生命力的又一見證。20世紀80年代初期至今，我國金融租賃業(yè)得到了一定的發(fā)展，但與美國等發(fā)達國家相比，還有很大的差距。因此，在后危機時代的復(fù)雜多變經(jīng)濟形勢下，加強金融租賃與中小企業(yè)融資問題研究，對探索加快發(fā)展我國金融租賃業(yè)務(wù)，有效地解決中小企業(yè)資金難問題，具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。
一、金融租賃：基于金融功能理論分析
金融功能理論認為，金融的功能主要體現(xiàn)三個方面：資金動員、資金配置、分散風險。金融體系終極目標是通過在不同經(jīng)濟主體、不同地點和不同時間上調(diào)劑資金余缺，促進資本的高效使用和優(yōu)化配置，并能即時發(fā)現(xiàn)和化解金融風險，降低系統(tǒng)性金融風險概率。而過度依賴信貸導(dǎo)致政府對信貸資源配置的過分干預(yù)，使大量信貸被配置于政府所偏好的企業(yè)和部門，導(dǎo)致資本的低效使用和大量壞賬，直到金融危機暴發(fā)。考察金融功能的參照系是實體經(jīng)濟，根據(jù)金融對實體經(jīng)濟作用的不同途徑和發(fā)生先后來分析其各類功能，金融業(yè)為實體經(jīng)濟提供了越來越專業(yè)化的投融資服務(wù)，為經(jīng)濟的資源配置節(jié)約了信息搜尋等交易成本，從整體上提高了全社會的資源配置效率(見表1)。集融資與融物為一體的金融租賃，具有拉動投資、促進技術(shù)升級、促進產(chǎn)品銷售、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)等功能。如在美國全社會設(shè)備投資中，金融租賃三分天下有其一，能夠達到這樣的市場地位，與租賃的功能有關(guān)。
二、金融租賃與銀行信用：基于支持中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢分析
銀行信貸是“萬金油”，而金融租賃作為新型的融資方式，租賃公司則需深厚的專業(yè)能力作支撐。對于銀行來說，業(yè)務(wù)流程很清晰，審核企業(yè)資信情況、發(fā)放貸款、到期收回貸款即可。而融資租賃的主要特點是資產(chǎn)管理和運營，而不是傳統(tǒng)的企業(yè)信用管理。事實上，金融租賃選擇中小企業(yè)作為重點客戶，既能緩解中小企業(yè)融資難，又是發(fā)揮金融租賃優(yōu)勢的直接體現(xiàn)。銀行發(fā)放貸款以“企業(yè)信用”為基礎(chǔ)，而租賃公司則是基于“資產(chǎn)信用”，看重的是企業(yè)未來的現(xiàn)金流。因此，在支持中小企業(yè)發(fā)展方面，金融租賃與銀行信用相比具有明顯的優(yōu)勢(見表2)。
其一，金融租賃促進中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步。一是采用金融租賃方式進行技術(shù)改造，企業(yè)只需支付較少的租金便能超前獲取先進的技術(shù)設(shè)備，提高市場競爭力，從而實現(xiàn)資本的快速積累；且金融租賃投資對于處于技術(shù)更新速度較快的行業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)，還可規(guī)避機器設(shè)備“過快淘汰”的貶值風險。二是手續(xù)靈活、簡便快捷的優(yōu)勢。承租企業(yè)可根據(jù)自己的資金實力和銷售季節(jié)性等特點，與金融租賃公司協(xié)商達成租賃協(xié)議，資金使用效率高，規(guī)避經(jīng)濟風險；且在法律上由于所有權(quán)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移，不屬于技術(shù)出口，可繞開一些國家的技術(shù)限制和封鎖。十年多來，金融租賃為我國引進了一大批先進的設(shè)備技術(shù)。我國近年來航空、能源、通訊等行業(yè)高技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也多與金融租賃密切相關(guān)。
其二，金融租賃降低中小企業(yè)的融資門檻和融資成本，減輕稅負。對出租人來說，在租期內(nèi)始終持有設(shè)備的所有權(quán)，若通過出售回租方式，將其流動性較差的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有宰顝姷默F(xiàn)金資產(chǎn)，改善企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。不僅能把握資金運用方向，對企業(yè)也有較強的約束力，風險較小。且租賃投資由于投資額以租金形式在租賃期限內(nèi)實行逐年分攤的機制，因而具有投資乘數(shù)效應(yīng)，即投資主體在投資初始階段只要支付少量的租金就可以開始運營租賃資產(chǎn)，還可在一定程度上減輕中小企業(yè)的稅賦負擔。按照我國有關(guān)規(guī)定，當租期短于租賃設(shè)備的法定耐用年限時，承租人可以按租期作為租入設(shè)備的折舊年限。因此，對于贏利的企業(yè)而言，可以使其獲得延遲納稅具有節(jié)稅功能的融資方式。
其三，促進中小企業(yè)開拓產(chǎn)品市場，也提升了銀行綜合服務(wù)能力。一是金融租賃以物質(zhì)形態(tài)出現(xiàn)的，其獨特性的專業(yè)化運作管理和選擇的嚴控性，對租金及期限的約定而形成的信息反饋機制。即企業(yè)可利用金融租賃的特點進行銷售，又可提高企業(yè)銷售量進而加速資金流動。在發(fā)達國家，采用金融租賃方式促銷工業(yè)設(shè)備，其業(yè)務(wù)已占全部設(shè)備銷售額的20％-30％左右；且在風險的物權(quán)處理上，金融租賃的回籠率在97％以上，大大高于銀行流動資金貸款的回收率。二是金融租賃具有抑制經(jīng)濟周期過度波動，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行和持續(xù)發(fā)展的作用。即在投資萎縮時刺激投資，又可在投資過熱時抑制投資膨脹，在一定程度上避開國家貨幣政策的影響，從而對企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展起到了積極作用；面對流動性過剩的壓力，通過金融租賃，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有效結(jié)合，還可為企業(yè)提供資產(chǎn)管理、管理咨詢等方面的綜合服務(wù)，提高承租企業(yè)的經(jīng)營效益，也提升了銀行綜合服務(wù)能力。
三、發(fā)展我國金融租賃業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)
(一)巨大的市場潛力為金融租賃業(yè)發(fā)展帶來了良好機遇
國際經(jīng)驗表明，租賃在促進設(shè)備銷售進而拉動經(jīng)濟增長方面可以發(fā)揮巨大的作用。從某種意義上說，當前的金融危機為我國金融租賃業(yè)提供了發(fā)展機遇。2008年我國租賃業(yè)務(wù)規(guī)模與GDP之比僅為0.5％，從租賃業(yè)市場滲透率來看，美國達31.1％，依次為捷克達到30.8％，是僅次于銀行貸款的第二大融資方式，而在我國，租賃滲透率只有2％(見圖1)。以我國2008年全社會固定資產(chǎn)投資172291億元為基數(shù)來計算(若其中40％為設(shè)備投資額)，按租賃滲透率指標估算，當該值達到9％時，我國的市場容量為6202億元左右，而2008年的交易額僅為1550
億元，其間還有4652億元的市場容量有待挖掘。可見，中國的金融租賃市場還有很大的發(fā)展前景(見表3)。我國經(jīng)濟多年來以10％左右的速度快速發(fā)展，固定資產(chǎn)投資巨大，大量的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需要巨額資金和工程機械。2010年上海世博會、廣州亞運會等，都是我國租賃業(yè)發(fā)展的很好例證。
(二)我國金融租賃業(yè)發(fā)展面臨的困難與挑戰(zhàn)
1 缺乏租賃管理專業(yè)人才，經(jīng)營理念錯位，制約了金融租賃業(yè)的發(fā)展
一是缺乏租賃管理專業(yè)人才和統(tǒng)一的行業(yè)管理。由于金融租賃是一門綜合性很強的邊緣性應(yīng)用科學，涉及金融、投資、貿(mào)易、科技、管理、財務(wù)及法律等方面的專業(yè)知識，因而對業(yè)務(wù)人員及管理人員的專業(yè)素質(zhì)要求很高。國際上金融租賃的理論和實踐在不斷發(fā)展創(chuàng)新，而由于我國金融租賃業(yè)仍處于初級階段，面臨不少困難，加上理論研究滯后，實踐經(jīng)驗積累不足及專業(yè)人才匱乏等問題，導(dǎo)致租賃企業(yè)整體素質(zhì)不高，經(jīng)營管理水平低。二是缺乏對金融租賃的高度認識，市場定位不明。盡管改革開放以來，租賃業(yè)在經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮了積極的作用，但是由于我國目前缺乏統(tǒng)一的行業(yè)組織，就無法利用宣傳機構(gòu)和新聞媒介的作用將金融租賃推向市場，也致使全社會對這一新興的融資方式還不太熟悉，許多企業(yè)還停留在一次性買斷設(shè)備的傳統(tǒng)觀念上，影響了租賃業(yè)的產(chǎn)業(yè)成長。同時，經(jīng)營理念錯位，主業(yè)不突出。國內(nèi)的金融租賃公司將市場定位于銀行競爭非常激烈的大型國有企業(yè)，沒能發(fā)揮中小企業(yè)融資主渠道作用，且在服務(wù)定價上僅僅把利率作為賣點，而忽視了服務(wù)收益、管理收益，致使租賃業(yè)務(wù)整體盈利水平低下，從而制約了金融租賃業(yè)的發(fā)展。
2 政出多門、多頭管理，導(dǎo)致金融租賃的規(guī)定不一致和在行業(yè)管理上的混亂
我國長期對金融租賃實行的是分片條塊管理，缺乏必要的溝通和統(tǒng)一認識，且企業(yè)間流轉(zhuǎn)稅負不均，同一金融租賃行為可能適用完全不同納稅方式，客觀上導(dǎo)致法律制度上對金融租賃的規(guī)定不一致和在行業(yè)管理上的混亂(見表4、表5)。
3 缺乏與業(yè)務(wù)特點相匹配的資金來源，資金不足制約行業(yè)發(fā)展規(guī)模
一是金融租賃公司資金來源單一、資金成本高。通過金融租賃方式取得的資產(chǎn)一般都屬于價值高、租期長的大型設(shè)備，屬于中長期性質(zhì)的融資。雖在《金融租賃公司管理辦法》中允許租賃公司發(fā)行金融債券和股票融資，但因沒有實施細則，能通過該方式融資的租賃公司寥寥無幾，而通過金融租賃的企業(yè)往往項目風險較大，較高的資金成本抑制了企業(yè)對金融租賃的需求，壓縮了租賃公司的利潤，金融租賃所帶來的好處在很大程度上被抵消了。二是主體單一問題，行業(yè)集中度過高。在行業(yè)選擇上，國內(nèi)的銀行系金融租賃公司都不約而同將目標鎖定在航空、船舶等大型設(shè)備行業(yè)，而這些行業(yè)設(shè)備單體價值偏大，資產(chǎn)處置時流動性差，且多數(shù)是典型的周期行業(yè)，與世界經(jīng)濟緊密相連，隨經(jīng)濟形勢大起大落，無論是設(shè)備自身的價格還是基于設(shè)備產(chǎn)生的租金收入都難以預(yù)測；且部分金融租賃公司盲目追求優(yōu)質(zhì)客戶，惡性競爭，縮小利潤空間，增加系統(tǒng)性風險。2009年國際金融危機所引起的經(jīng)濟下行，對我國航空、船舶、電力、礦產(chǎn)行業(yè)的不利影響就是明顯例證。
4 法規(guī)不完善，風險防范體系不健全，租賃各方當事人的合法利益得不到保障
一是法規(guī)不完善。雖我國《物權(quán)法》的出臺已明確了動產(chǎn)登記的法律效力，但存在著不適應(yīng)金融租賃業(yè)務(wù)實際開展的情形與細則。如，目前還沒有統(tǒng)一的租賃登記制度，若租賃期間承租人利用其對租賃物實際占有的便利，違背出租人的意愿而越權(quán)處置租賃物，包括將租賃物轉(zhuǎn)讓給善意第三人或在租賃物上設(shè)置擔保物權(quán)等，由于無法進行登記公示，出租人的所有權(quán)和利益得不到保障；同時沒有明確的制度約束，信用環(huán)境較差，租賃公司在追索欠租過程中的合法權(quán)益難以保障，承租企業(yè)欠租現(xiàn)象嚴重。目前我國承租企業(yè)平均欠租比例占其經(jīng)營總額的15％-30％，嚴重的已達到60％-70％，部分租賃公司因欠祖嚴重已難以為繼。二是市場體系不健全，運行機制不規(guī)范，金融租賃行業(yè)面臨過大的信用風險。目前我國保險業(yè)已有很大發(fā)展，但我國政府對金融租賃業(yè)的保險政策滯后于金融租賃行業(yè)發(fā)展，缺少適合國情的租賃信用保險政策，不利于金融租賃行業(yè)的發(fā)展。三是金融租賃公司內(nèi)部約束機制不健全，經(jīng)營性風險大。缺乏對市場的當前與未來變化進行詳細分析，盲目擴大投資規(guī)模，致使在預(yù)期投資回收期內(nèi)不能收回投資；或因經(jīng)營不善，造成租賃公司資金不足，未能按購買合同付款使承租人不能如期使用設(shè)備，按時支付租金而給出租人帶來風險。
四、政策建議
(一)完善金融租賃相關(guān)法律法規(guī)，加強并規(guī)范行業(yè)自律管理和監(jiān)督管理
一是繼續(xù)完善相關(guān)金融租賃法規(guī)。應(yīng)認真把握金融租賃企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的實質(zhì)性問題，有針對性地出臺一些法規(guī)、行政規(guī)章，使金融租賃業(yè)的可持續(xù)發(fā)展更加有法可依、有章可循；公平稅賦，完善征管。同時，以統(tǒng)一市場準入條件，完善政府監(jiān)管。應(yīng)考慮金融租賃在國內(nèi)的發(fā)展環(huán)境和條件以及國外可采用的發(fā)展模式和國際慣例，對金融租賃公司的注冊、業(yè)務(wù)范圍和租賃雙方的責任權(quán)利等做出詳細的規(guī)定，保證租賃業(yè)的健康發(fā)展。二是規(guī)范金融租賃交易主體行為，培育良好的市場交易環(huán)境，制定扶持租賃業(yè)發(fā)展的財稅政策。應(yīng)對利用租賃進行投資融資活動的企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，使租金水平降低，刺激企業(yè)對租賃的需求?？山梃b美國的《投資扣減稅法》與日本的有關(guān)稅收扣除政策，對金融租賃業(yè)給予直接投資減稅、加速折舊、租金可計入企業(yè)成本等稅收優(yōu)惠政策，以降低金融租賃供需雙方的融資成本，提高經(jīng)濟效益；同時，國內(nèi)企業(yè)通過境內(nèi)金融租賃公司采取金融租賃方式進口設(shè)備，凡符合國務(wù)院有關(guān)特定地區(qū)、特定企業(yè)或者有特定用途的減免稅規(guī)定，承租人負責辦理減免關(guān)稅的申請，承租人或出租人在監(jiān)管年限內(nèi)經(jīng)海關(guān)核準出售、轉(zhuǎn)讓或者移作他用時，應(yīng)當按照其使用時間折舊估價，補征進口關(guān)稅。
(二)完善租賃業(yè)發(fā)展的配套政策，優(yōu)化健全金融租賃業(yè)的運行環(huán)境
一是放寬準入條件，完善租賃業(yè)發(fā)展的配套政策。應(yīng)借鑒租賃發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，對金融租賃業(yè)大多給予特殊優(yōu)惠的政策(見表6)，扶持金融租賃業(yè)的發(fā)展壯大。適當擴大金融租賃公司資金來源的業(yè)務(wù)范圍，提高租賃資產(chǎn)流動性和使用效率。同時，建立租賃交易登記制度。運用現(xiàn)代化的集中交易系統(tǒng)，完善二手設(shè)備定價機制，培育二手設(shè)備交易中心，促進二手設(shè)備流轉(zhuǎn)，為租賃資產(chǎn)余值處置提供可靠渠道。二是中小企業(yè)自身的信用制度建設(shè)與政策扶持并重。中小企業(yè)應(yīng)當加強自身的信用意識，強化信用管理，降低信用風險控制成本。進一步發(fā)揮金融租賃行業(yè)協(xié)會的作用，加強并規(guī)范行業(yè)自律管理和監(jiān)督管理，糾正企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的違規(guī)行為，制止惡意競爭，維持金融租賃市場的正常經(jīng)營秩序。三是大力支持金融租賃公司擴大進口，緩解我國與歐美等國的貿(mào)易順差。要使國內(nèi)金融租賃公
司與國外同業(yè)站在同一起跑線上，真正按照國際規(guī)則參與全球市場，應(yīng)允許符合條件的公司在境外設(shè)立SPV，在支持和擴大中國制造走向世界的同時，又平衡了國際貿(mào)易。
(三)建立人才培養(yǎng)制度，加強租賃人才隊伍建設(shè)
在宏觀上國家應(yīng)重視對金融租賃相關(guān)學科的建設(shè)，加強對金融租賃理論和實踐的研究與宣傳，提高金融租賃人才的理論素養(yǎng)。應(yīng)督促金融租賃公司加強租賃人才隊伍建設(shè)，以科學的理論指導(dǎo)我國金融租賃業(yè)的正常健康發(fā)展。一是要善于借鑒西方經(jīng)驗，大膽探索，加快人才培訓，提高租賃企業(yè)工作人員素質(zhì)。應(yīng)加大對高級管理人員、從業(yè)人員的培訓力度，增強與高等院校、研究機構(gòu)、跨國租賃公司合作，學習先進經(jīng)驗和管理理論，培養(yǎng)和吸收高素質(zhì)專業(yè)人才。二是對現(xiàn)有人才應(yīng)充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，調(diào)動其積極性。積極創(chuàng)立有計劃、有組織、形式多樣的培養(yǎng)辦法和考核、鼓勵與評價措施，幫助在職人員和新人的知識水平的提高、補缺和更新，使從業(yè)人員適應(yīng)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展和社會科技進步的要求。三是金融租賃公司應(yīng)主動面向社會，充分利用各種信息工具來宣傳金融租賃的優(yōu)越性。政府要利用其導(dǎo)向作用，以媒體、相關(guān)政策等向社會宣傳金融租賃，促進中小企業(yè)重視財產(chǎn)所有權(quán)向財產(chǎn)使用權(quán)的價值觀念的轉(zhuǎn)變，使這一新興行業(yè)能為全社會所認同，使得金融租賃業(yè)能為大多數(shù)的中小企業(yè)家所接受，使金融租賃真正成為中小企業(yè)融資的有效手段。
(四)積極開展金融服務(wù)創(chuàng)新，促進租賃方式多樣化，提高金融租賃的寬度和深度
一是加強市場劃分，有針對性地選擇客戶。要通過對目標客戶的深入分析，準確進行市場定位；必須深入調(diào)查擬承租人所在行業(yè)的發(fā)展前景，充分考慮行業(yè)的周期性、行業(yè)內(nèi)的競爭程度、定價能力等；同時要不斷探索自己擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，熟練把握所涉及領(lǐng)域的資產(chǎn)管理方法，通過精細的專業(yè)化謀求差異化發(fā)展道路。同時，開展一些與租賃業(yè)相關(guān)的延伸業(yè)務(wù)，不斷拓展金融租賃市場，利用國內(nèi)制造業(yè)的優(yōu)勢積極開展出口租賃業(yè)務(wù)，如機電設(shè)備、船舶、工程機械等，擴大金融租賃市場發(fā)展空間。二是大力發(fā)展租賃與銀行、保險等合作，優(yōu)勢互補。大力發(fā)展租賃與銀行的合作，既可以豐富銀行的產(chǎn)品服務(wù)，又能幫助銀行鞏固和擴大客戶群；發(fā)展租賃與保險的合作，既可以解決金融租賃公司長期穩(wěn)定的資金來源渠道，又能為保險公司提供長期穩(wěn)定的收益渠道。三是積極進行服務(wù)創(chuàng)新，實現(xiàn)租賃模式多樣化，引導(dǎo)我國金融租賃行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。必須在租賃方式上進行創(chuàng)新，以滿足中小企業(yè)的需要。如針對中小企業(yè)對市場反應(yīng)靈敏、轉(zhuǎn)變快的特點對租賃期限的創(chuàng)新；針對租賃風險轉(zhuǎn)化方式的創(chuàng)新，即由出租人單方承擔風險轉(zhuǎn)化為供貨人、出租人、承租人共同承擔風險等一系列適應(yīng)中小企業(yè)的創(chuàng)新。同時，大力發(fā)展電子商務(wù)租賃，提高運作效率，降低業(yè)務(wù)成本。
風險管理金融租賃
一、中國金融租賃的創(chuàng)新和未來
近年來隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入了新常態(tài)，金融租賃行業(yè)也出現(xiàn)了新的發(fā)展特點。首先，金融租賃行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的特點越發(fā)明顯。其次，金融租賃行業(yè)的創(chuàng)新能力不斷提高。不僅包括機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，還包括監(jiān)管部門的監(jiān)管創(chuàng)新。
（一）充分認識金融租賃行業(yè)的戰(zhàn)略定位，大力提升對金融租賃的社會認知度
金融租賃是與實體經(jīng)濟結(jié)合最為緊密的融資方式之一，歷史上看，它的產(chǎn)生是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后的金融市場深化的自然產(chǎn)物，是對經(jīng)濟社會發(fā)展需求的一種積極響應(yīng)。從國外發(fā)展情況看，金融租賃在發(fā)達國家經(jīng)濟工業(yè)化、現(xiàn)代化過程中起到了加速器、劑的作用。在當前中國經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，傳統(tǒng)的金融服務(wù)方式面臨一些挑戰(zhàn)，應(yīng)該充分把握利用金融租賃對于推動當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的特色優(yōu)勢。金融租賃基于資產(chǎn)的實物屬性，打破了傳統(tǒng)信貸過于依賴借款人主體信用的模式，開拓了全新的金融服務(wù)市場空間，為實體經(jīng)濟中各類設(shè)備使用人特別是中小微企業(yè)提供了新的融資方式。金融租賃可以與制造業(yè)深入融合，加快企業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，促進擴大企業(yè)技術(shù)升級改造，能夠發(fā)揮金融杠桿作用，在中國當前轉(zhuǎn)型升級的大背景下，金融租賃更可有力地助推打造中國經(jīng)濟“升級版”.尤其是當前我國經(jīng)濟面臨下行壓力，通過金融租賃，可以有效盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移消化過程產(chǎn)能，改善企業(yè)流動性、提高風險抵御能力，增強融資和設(shè)備改造升級能力。金融租賃行業(yè)這一特殊性，已經(jīng)在美國2008年金融危機后的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和設(shè)備更新方面顯現(xiàn)出重大推動力。
（二）準確把握融資租賃業(yè)務(wù)金融屬性，完善監(jiān)管體系促進行業(yè)健康發(fā)展
融資租賃業(yè)務(wù)是一種資本密集型業(yè)務(wù)，擁有橋南工大的金額屬性。融資租賃與傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)的不同之處在于很大程度上發(fā)揮了企業(yè)融資的作用，它在本質(zhì)上是一種經(jīng)營資金的金融業(yè)務(wù)。它與其他金融業(yè)務(wù)一樣存在著信用風險、市場風險和流動性風險等各種風險。雖然它不直接吸收公眾存款，但是融資租賃業(yè)務(wù)的杠桿作用和金融市場作用，具有與吸收公眾存款同樣的特性。一點爆發(fā)風險，對金融體系和整個行業(yè)的發(fā)展都有很強的傳染性。政府要將租賃業(yè)務(wù)作為一種金融行為加以管理和監(jiān)督，從而積極推進金融租賃公司監(jiān)管和評審工作的發(fā)展。根據(jù)評級情況合理配置監(jiān)管資源，建立健全引導(dǎo)行業(yè)科學發(fā)展的正向激勵機制。這樣才能在中國這個大環(huán)境下，租賃資產(chǎn)質(zhì)量才能得到有效提高，監(jiān)管內(nèi)容針對性的和有效性才能得到提高。
（三）加強市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進一步優(yōu)化行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境
統(tǒng)籌研究金融租賃的財稅政策，從國際經(jīng)驗來看，很多國家都曾利用金融租賃作為一種稅收調(diào)控工具，成功地刺激了國內(nèi)投資，從而對國家的投資結(jié)構(gòu)和國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生實質(zhì)性影響。美國及歐洲一些國家市場滲透率達到20%、30%，稅收方面的政策發(fā)揮了重要支撐作用。在我國，對于出租人和承租人“由誰計提折舊”，稅務(wù)和會計上采用同樣的分類標準，不利于發(fā)揮金融租賃的稅收調(diào)控作用。從長遠來看，由于金融租賃降低了企業(yè)的融資成本，促進了企業(yè)技術(shù)進步和設(shè)備更新，培育出更多具有市場潛力的納稅企業(yè)，從而能擴大稅源，增加國家的財政收入。另一方面，是要大力推進擴大租賃公司投融資渠道建設(shè)。進一步推進拓寬租賃公司在各類市場發(fā)債、資產(chǎn)證券化乃至上市等籌資渠道，建立健全金融租賃資產(chǎn)存量轉(zhuǎn)讓交易體系。
（四）加強機構(gòu)的自身建設(shè)，實現(xiàn)差異化發(fā)展
金融租賃公司的利潤來源大致可以分為三類，對應(yīng)不同的產(chǎn)品和服務(wù)。第一類是利差收益，通過資金成本與租息收益的差額獲取收益。這是我國金融租賃公司目前主要的收入來源，在當前利率市場化改革、金融機構(gòu)競爭加劇的背景下，利差收入的空間受到擠壓。第二類是余值收益，通過對到期租賃物處置后獲得的價差收入，這是國外金融租賃平均利潤率通常高于銀行貸款的主要原因之一，在我國由于二手設(shè)備交易市場不成熟，交易價格形成不合理，公司專業(yè)化能力有待提高，此類業(yè)務(wù)尚未廣泛開展。第三類是服務(wù)收益，通過滿足客戶多元化需求獲取服務(wù)性收入，如現(xiàn)金流匹配、服務(wù)便利、財務(wù)優(yōu)化、稅負均衡、后續(xù)市場服務(wù)等。目前，后兩類盈利模式尚有較大的提升空間。
（五）提高風險管理能力
金融租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的一種金融服務(wù)，應(yīng)重視實物資產(chǎn)對于風險敞口的緩釋能力，同時也要尊重金融行業(yè)固有的規(guī)律，在風險管理、指標體系、運營流程等方面保持金融機構(gòu)的傳統(tǒng)優(yōu)勢和成熟經(jīng)驗。如果金融租賃公司在實物資產(chǎn)管理能力相對欠缺、二手設(shè)備交易市場沒有成熟的情況下，又放棄了金融機構(gòu)在風險管理實踐中被證明為行之有效的做法，比如風險分散原則、資本約束、關(guān)聯(lián)交易控制等，行業(yè)風險會逐步積累甚至最終爆發(fā)。
二、結(jié)語
放眼未來，經(jīng)濟發(fā)展對金融租賃這個“新高地”提出了新挑戰(zhàn)。在金融市場不發(fā)達，高度依賴銀行間接融資的中國市場，銀行和租賃公司等非銀行金融機構(gòu)之間，在融資方面存在事實上的雙軌制，這極大的限制了租賃公司的發(fā)展空間。而稅收、法律、監(jiān)管和行業(yè)法規(guī)相對于租賃業(yè)發(fā)展的滯后，制約了租賃公司的創(chuàng)新和發(fā)展。積極開展行業(yè)合作和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，才能推動稅收和法律監(jiān)管環(huán)境的完善。在錯綜復(fù)雜的世界經(jīng)濟形勢，才能實現(xiàn)金融租賃行業(yè)的長期健康可持續(xù)發(fā)展，才能在已有發(fā)展基礎(chǔ)上創(chuàng)造新的，更大的輝煌。
參考文獻：
