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序論：在您撰寫外匯市場風(fēng)險的案例及分析時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
銀行的許多業(yè)務(wù)活動都蘊(yùn)含著風(fēng)險，但像外匯交易那樣能夠使銀行迅速蒙受巨額損失的卻并不多見。隨著人民幣匯率波動幅度慢慢擴(kuò)大，我國商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險程度是相當(dāng)大的，這給商業(yè)銀行的經(jīng)營機(jī)制和風(fēng)險管理帶來了新挑戰(zhàn)。
挑戰(zhàn)
銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險同時加大。新匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風(fēng)險加起來，構(gòu)成了商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險。初步測算表明，我國部分商業(yè)銀行的全部外匯風(fēng)險敞口頭寸較大，銀行面臨的幣種錯配風(fēng)險較高。而且，在沒有特殊安排的情況下，部分商業(yè)銀行持有的外匯資本會因人民幣升值而縮水。
客戶的外匯風(fēng)險上升使銀行受損的可能性增加。匯率波動不僅會直接影響商業(yè)銀行的敞口頭寸，也會通過影響銀行客戶的財務(wù)狀況，進(jìn)而對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來影響。匯率波動的頻率提高后，會使從事國際貿(mào)易的企業(yè)客戶的外匯風(fēng)險增加。例如，造船行業(yè)生產(chǎn)周期長、利潤微薄，人民幣小幅升值就會導(dǎo)致其由盈利變?yōu)樘潛p。人民幣升值會導(dǎo)致國內(nèi)出口企業(yè)競爭力下降、盈利減少，從而影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險增加。
從各國經(jīng)驗(yàn)看，在本外幣利差較大的情況下，內(nèi)向型企業(yè)傾向于向銀行借用外匯貸款滿足本幣融資需求，貨幣錯配風(fēng)險較大。例如20世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)前夕，泰國本幣利率比美元利率至少要高5個百分點(diǎn)，于是金融機(jī)構(gòu)從境外拆借出大量美元、英鎊等外幣轉(zhuǎn)貸給本國的房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、零售業(yè)，甚至是醫(yī)療制造業(yè)企業(yè)。其后泰銖兌美元匯率急劇下跌，借貸外匯的企業(yè)沒有外匯收入，而且沒有對沖機(jī)制，其外匯風(fēng)險和損失直接轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信用風(fēng)險和損失。大量外匯轉(zhuǎn)貸的情況下，銀行的外幣負(fù)債和資產(chǎn)表面上匹配，但實(shí)際上不匹配，容易形成風(fēng)險。
外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險增加。外匯衍生產(chǎn)品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產(chǎn)品的風(fēng)險，這對商業(yè)銀行是非常大的挑戰(zhàn)。隨著遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，這些措施在促進(jìn)銀行外匯衍生品交易發(fā)展的同時，也使銀行面臨的相關(guān)風(fēng)險增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行的定價和風(fēng)險管理水平直接決定其盈利能力，體現(xiàn)著銀行的競爭力。國內(nèi)不同銀行一年期遠(yuǎn)期結(jié)售匯報價（中間價）差異竟然達(dá)到200個基點(diǎn)，表明不同銀行的定價機(jī)制和水平存在較大差別，市場效率有待提高。
衍生產(chǎn)品作為一個金融創(chuàng)新，風(fēng)險并不在其本身，而是來自于操作運(yùn)營的風(fēng)險，風(fēng)險的大小主要取決于有沒有合適的制度，有沒有合適的監(jiān)控者監(jiān)督交易。巴林銀行、中航油及國儲銅事件都證明風(fēng)險控制及管理的重要性。
其他風(fēng)險。除了匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、交易對手的信用風(fēng)險外，銀行外匯業(yè)務(wù)還面臨著操作風(fēng)險、外匯管制風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、時區(qū)風(fēng)險（本質(zhì)是信用風(fēng)險）、反洗錢等。如果不能有效控制這些風(fēng)險，也可能使銀行遭受巨額損失，澳大利亞國民銀行的重大外匯交易損失就是一個典型的案例。
2003年，澳大利亞元、新西蘭元兌美元匯率在短時間內(nèi)升值6%～8%，澳大利亞國民銀行的外匯交易員判斷這兩種貨幣對美元匯率的強(qiáng)勁勢頭將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，于是進(jìn)行相應(yīng)的外匯期權(quán)交易，其后，澳大利亞元兌美元匯率上升了13%，新西蘭元兌美元匯率上升了15%。更為嚴(yán)重的是，為了掩蓋交易損失，交易員制造了大量虛假交易，直到其他交易員對此產(chǎn)生懷疑并報告風(fēng)險管理人員時才被發(fā)現(xiàn)。澳大利亞國民銀行因此造成的損失超過3.6億澳元。
2000年9月，巴塞爾委員會公布了《外匯交易結(jié)算風(fēng)險管理監(jiān)管指引》。2004年11月，美聯(lián)儲專門了《外匯操作風(fēng)險管理》，詳細(xì)闡述了銀行在交易前準(zhǔn)備、交易實(shí)現(xiàn)、確認(rèn)、軋差、結(jié)算、往來賬核對、財務(wù)控制等交易流程上應(yīng)遵循的最佳做法。由此可見銀行外匯業(yè)務(wù)及其內(nèi)在風(fēng)險的復(fù)雜性。
現(xiàn)狀和差距
我國商業(yè)銀行的所有制度、技術(shù)、人員、體系等方面沒有經(jīng)過彈性匯率的考驗(yàn)，外匯風(fēng)險意識普遍比較淡薄，有效的風(fēng)險管理和控制體系有待建立，主要體現(xiàn)在四個方面：
銀行董事會和高級管理層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力不足。目前，不少商業(yè)銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，甚至缺乏對外匯風(fēng)險的起碼了解。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不清楚（也沒有意識去掌握）自己銀行的外匯風(fēng)險敞口頭寸，不了解自身的外匯風(fēng)險水平和狀況。有些銀行明明外幣敞口為多頭，對外卻宣稱人民幣升值會使其受益。
外匯風(fēng)險的政策和程序不夠完善，執(zhí)行力度有待加強(qiáng)。國內(nèi)銀行與發(fā)達(dá)國家的銀行相比，在外匯風(fēng)險管理的政策和程序的專業(yè)性、準(zhǔn)確性上還有很大的差距。很多銀行的政策程序沒有覆蓋到各分支機(jī)構(gòu)和各項(xiàng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)，制定的政策和程序往往過于原則，不易執(zhí)行也沒有真正被執(zhí)行。而國外銀行的外匯風(fēng)險管理政策程序有非常詳細(xì)的規(guī)定，比如ING銀行新加坡分行關(guān)于市場風(fēng)險管理中交易幣種的政策規(guī)定，就詳細(xì)規(guī)定了每種外幣的具體交易產(chǎn)品，列出了同意開展交易的產(chǎn)品清單，對于特定的外匯產(chǎn)品還限定了交易的證券種類，如在利率期權(quán)的交易中，新加坡分行只能開展普通外匯期權(quán)。
外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測、控制能力不足。從20世紀(jì)70～80年代開始，商業(yè)銀行就已經(jīng)普遍使用敞口頭寸計算市場風(fēng)險。其時，花旗、匯豐等國際化大銀行的全球外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口就控制在1000億～2000億美元。而國內(nèi)銀行剛剛開始嘗試計算風(fēng)險敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出其單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。據(jù)估算，國內(nèi)銀行的敞口頭寸即便不含注資部分仍高達(dá)數(shù)十億美元。瑞士信貸第一波士頓總裁allen Wheat曾說過:“我們從不承擔(dān)未經(jīng)計算的風(fēng)險”。而國內(nèi)銀行現(xiàn)在的情況是“承擔(dān)的風(fēng)險從不計算”。
外匯風(fēng)險的內(nèi)控不夠嚴(yán)格。有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險（或市場風(fēng)險）管理和控制部門。內(nèi)部審計對外匯風(fēng)險管理體系的審計內(nèi)容不夠全面，沒有合理有效的審計方法。筆者曾做過一個簡單調(diào)查，結(jié)果是三年中進(jìn)行過外匯風(fēng)險審計的機(jī)構(gòu)只有花旗銀行和中國銀行兩家。
還有一個關(guān)鍵問題，是國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險的內(nèi)審人員。合格的外匯交易員應(yīng)該說是銀行內(nèi)最專業(yè)、水平最高的人員，國內(nèi)銀行在前臺從事外匯交易的人員本來就非常匱乏，就更不用說把他們調(diào)配到內(nèi)控部門了。而識別外匯交易、外匯風(fēng)險需要較強(qiáng)的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險點(diǎn)。
對于人民幣匯率變動影響銀行外匯資產(chǎn)的問題，國內(nèi)有一個看起來很好的解釋，即外匯比人民幣的收益率要高2.5個百分點(diǎn)，所以只要人民幣升值不超過2.5%，所持外匯資產(chǎn)就不會因人民幣匯率變動受損。這種觀點(diǎn)忽略了一個關(guān)鍵因素――主動風(fēng)險管理。從理論上講，只要人民幣升值不超過2.5%，外匯資產(chǎn)也許是賺錢的，但如果是被動地持有外匯資產(chǎn)，不能明確持有外匯資產(chǎn)比人民幣多賺多少錢，這與主動進(jìn)行風(fēng)險管理而持有外匯資產(chǎn)有本質(zhì)的不同。
外匯風(fēng)險監(jiān)管體系
有效管理外匯風(fēng)險對于銀行體系的穩(wěn)健性和匯率形成機(jī)制改革取得成功非常重要。銀行涉及的外匯交易規(guī)模和風(fēng)險如此龐大，如果風(fēng)險管理不善，既會產(chǎn)生微觀風(fēng)險（單家銀行倒閉），又容易導(dǎo)致宏觀風(fēng)險（銀行系統(tǒng)問題）。從全球主要外匯市場看，商業(yè)銀行始終是外匯市場的主要參與者，沒有銀行的深度參與，難以建立有效的外匯市場。
監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該對銀行逐個進(jìn)行分析，不滿足于僅得出“匯率調(diào)整對銀行業(yè)影響不大”這類的粗放結(jié)論。
分析匯率新機(jī)制對銀行業(yè)的影響，不但要從整個銀行業(yè)的角度進(jìn)行評估，更應(yīng)該逐個銀行進(jìn)行分析。對于微觀個體而言，虧損就是虧損，就會影響銀行的清償能力，所以對特定的銀行來說，匯率新機(jī)制要么是機(jī)遇，要么是挑戰(zhàn)。2005年國際貨幣基金組織的論文《把馬車套在馬的前面》認(rèn)為，人民幣升值對銀行體系的影響不大，這個觀點(diǎn)是有誤導(dǎo)性的。
目前，以《市場風(fēng)險管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為補(bǔ)充，以《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管手冊》為檢查工具的一套相對完整的市場風(fēng)險管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立，很多銀行已經(jīng)或正在區(qū)分銀行賬戶和交易賬戶，有些銀行已經(jīng)開始著手建立包含利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險等在內(nèi)的市場風(fēng)險管理體系，需計提市場風(fēng)險資本的銀行也已經(jīng)開始按照監(jiān)管要求計提資本。
“通知”的意圖
銀監(jiān)會的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的通知》，力求抓住人民幣匯率形成機(jī)制改革給外匯風(fēng)險管理帶來的最主要風(fēng)險點(diǎn)和最容易出現(xiàn)問題的薄弱環(huán)節(jié)，為銀行機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段改進(jìn)外匯風(fēng)險管理直接提供診斷分析和整改指引。盡管商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理是有彈性的，但這個彈性有一個底線――防止商業(yè)銀行產(chǎn)生大額外匯交易損失。
提高外匯風(fēng)險管理的認(rèn)識和理念。銀行應(yīng)全面評估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場發(fā)展對外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險帶來的可能影響，對外匯風(fēng)險管理給予足夠的重視，確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與其自身的風(fēng)險管理水平、資本充足水平相適應(yīng)。監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行做出情景分析，分析出銀行在人民幣匯率升值1％、3％等情況下分別受到的影響有多大，人民幣匯率貶值時對銀行的影響有多大，看這個損失是不是在能夠承受的范圍之內(nèi)，如果超出了銀行承受的范圍，就要對這些風(fēng)險做相應(yīng)的對沖。
提高外匯風(fēng)險計量水平。銀行應(yīng)準(zhǔn)確計算外匯風(fēng)險敞口頭寸，包括銀行賬戶和交易賬戶的單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。因?yàn)椴挥嬃客鈪R風(fēng)險，就無法管理風(fēng)險，也根本做不到有效管理。同時，銀行還要積極監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險，避免負(fù)債企業(yè)的外匯風(fēng)險和損失轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信用風(fēng)險和損失。
嚴(yán)格外匯交易限額管理。外匯交易的限額管理是商業(yè)銀行控制風(fēng)險的一項(xiàng)重要手段，也是銀行管理風(fēng)險的日常機(jī)制，很多重大外匯交易損失產(chǎn)生的原因之一就是交易中沒有嚴(yán)格執(zhí)行限額。限額管理主要有總交易限額、每日限額、貨幣幣種限額、金融工具期限限額乃至部門限額、地區(qū)限額等。在日常交易中，銀行應(yīng)加強(qiáng)對外匯交易的限額管理，包括交易頭寸限額和止損限額等。同時，銀行應(yīng)建立超限額預(yù)警機(jī)制，對未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額交易進(jìn)行相應(yīng)處理。
國外對于超限額的交易處罰是很重的，不管這筆交易是帶來盈利，還是帶來虧損。而國內(nèi)銀行在交易限額管理的執(zhí)行方面還有不小差距，一旦超限額交易往往會有各種解釋，比如系統(tǒng)故障、市場變化大、認(rèn)為有很大盈利機(jī)會等等。
提高價格管理水平和外匯交易報價能力。銀行對客戶的人民幣匯率掛牌價實(shí)行一日多價以及人民幣匯率交易中間價生成機(jī)制發(fā)生變化后，銀行需要相應(yīng)調(diào)整對客戶及市場交易對手報價的定價、報價機(jī)制，實(shí)行動態(tài)管理，同時需相應(yīng)提高價格管理水平和外匯交易報價能力，并實(shí)現(xiàn)“外匯市場―銀行―客戶”之間價格的有效銜接，盡量避免市場風(fēng)險。具體而言，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)現(xiàn)銀行與外匯交易市場之間、與客戶之間、總分行之間外匯價格的有效銜接，實(shí)現(xiàn)全行統(tǒng)一報價。針對當(dāng)前外匯市場上個別銀行出現(xiàn)的不計成本盲目報價的苗頭，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在同業(yè)競爭中和向客戶營銷時，基于成本、收益和風(fēng)險分析合理進(jìn)行外匯交易報價，避免惡性價格競爭。
國內(nèi)銀行的外匯遠(yuǎn)期報價有時低得讓人很難相信，據(jù)說是為了“交叉”銷售，不單純考慮一筆外匯交易的賠賺，而要通過外匯交易帶來客戶的其他業(yè)務(wù)，比如存貸款業(yè)務(wù)等。但目前國內(nèi)銀行還不具備核算單筆業(yè)務(wù)效益的能力，很難用數(shù)據(jù)證明“交叉”銷售的確切盈虧。
加快系統(tǒng)建設(shè)。目前，部分做市商銀行的外匯交易系統(tǒng)和風(fēng)險管理系統(tǒng)落后，不適應(yīng)新的人民幣匯率形成機(jī)制和風(fēng)險管理要求。鑒于此，做市商銀行應(yīng)加快交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、風(fēng)險管理系統(tǒng)等的建設(shè)，及時更新和改進(jìn)技術(shù)支持體系，將分支行外匯交易敞口實(shí)時歸集總行，并根據(jù)各行實(shí)際情況盡量集中在總行平盤，不斷提高外匯交易和外匯風(fēng)險管理的電子化水平。
規(guī)避外匯交易的信用風(fēng)險。詢價交易與集中撮合成交在信用基礎(chǔ)、清算安排等方面存在差異。我國外匯市場上詢價交易的市場約束力遠(yuǎn)比不上撮合方式下央行和交易中心的約束力，因此詢價交易的違約風(fēng)險明顯高于撮合方式。隨著詢價交易方式的普及，逐漸會有一些風(fēng)險管理水平相對落后的金融機(jī)構(gòu)通過OTC從事外匯交易，因此銀行有必要制定并完善信用風(fēng)險管理機(jī)制。銀行應(yīng)通過加強(qiáng)對交易對手的授信管理等手段，有效管理交易對手的信用風(fēng)險，并定期對交易對手的信用風(fēng)險進(jìn)行重估。另外，在授信管理上，商業(yè)銀行應(yīng)把外匯交易涉及的客戶信用風(fēng)險納入企業(yè)法人統(tǒng)一授信管理。
規(guī)避外匯交易的操作風(fēng)險。除了匯率風(fēng)險外，外匯交易中還存在操作風(fēng)險。如果不能有效控制，銀行一樣有可能遭受巨額損失，澳大利亞國民銀行就是一個典型案例。國內(nèi)銀行應(yīng)借鑒國際上的良好實(shí)踐，嚴(yán)格識別和控制外匯交易中的操作風(fēng)險，嚴(yán)格分離外匯交易的前、中、后臺職責(zé)，必要時可設(shè)置獨(dú)立的監(jiān)控外匯交易風(fēng)險。針對部分銀行有章不循的突出問題，商業(yè)銀行應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)各項(xiàng)規(guī)章制度的執(zhí)行力度，有效控制合規(guī)性風(fēng)險。
加強(qiáng)外匯風(fēng)險審計。目前，我國銀行對外匯風(fēng)險的審計能力普遍較弱，表現(xiàn)在對外匯風(fēng)險管理體系的內(nèi)部審計頻率低、內(nèi)容不夠全面，沒有合理有效的審計方法，內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風(fēng)險審計的能力等。因此，商業(yè)銀行審計部門中應(yīng)盡快配備熟悉外匯交易業(yè)務(wù)、能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險進(jìn)行審計的專業(yè)人員；加強(qiáng)外匯風(fēng)險內(nèi)部審計檢查，及時評估在外匯風(fēng)險控制方面的差距，確保各項(xiàng)風(fēng)險管理政策和程序得到有效執(zhí)行。
規(guī)避外匯衍生產(chǎn)品風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的要求，建立有效的、與所從事的衍生產(chǎn)品交易相適應(yīng)的風(fēng)險管理制度。目前不少銀行會計核算、系統(tǒng)開發(fā)不支持衍生產(chǎn)品開發(fā)，例如，不少銀行將掉期業(yè)務(wù)核算籠統(tǒng)放在“匯兌損益”項(xiàng)下，難以進(jìn)行績效考評，銀行應(yīng)從系統(tǒng)開發(fā)、會計核算等方面，積極支持與配合新的衍生產(chǎn)品開發(fā)與業(yè)務(wù)發(fā)展。
重視外匯專業(yè)人才。目前國內(nèi)銀行從事外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險管理的人員專業(yè)化水平程度不高，業(yè)績表現(xiàn)不夠理想，原因之一在于我國商業(yè)銀行的交易人員、市場風(fēng)險管理人員的薪酬政策以及激勵約束機(jī)制與國外同類銀行相比，差距非常明顯，辛辛苦苦培養(yǎng)出來的優(yōu)秀人才大量流失。商業(yè)銀行應(yīng)充分運(yùn)用市場化手段招聘和遴選外匯交易人員和風(fēng)險管理人員，建立有效合理的激勵機(jī)制和業(yè)績考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇鑫瞬?、留住人才?/p>
上市公司是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具發(fā)展優(yōu)勢的群體，是資本市場投資價值的源泉。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟(jì)市場化程度不斷提高的過程中，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，上市公司在發(fā)展過程中必將面臨著越來越多的風(fēng)險。上市公司財務(wù)收益及財務(wù)結(jié)果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，即認(rèn)為存在財務(wù)風(fēng)險。由于來自不同風(fēng)險源的各類風(fēng)險綜合作用的結(jié)果終究會反映在財務(wù)信息上，因此財務(wù)風(fēng)險可以看作是公司風(fēng)險的集中體現(xiàn)及最終表現(xiàn)形式。上市公司作為公眾公司，對外部環(huán)境有著高度敏感性，其財務(wù)風(fēng)險較一般公司和企業(yè)有著更加復(fù)雜和不可控的一面，它的積聚或惡化不但對公司自身發(fā)展產(chǎn)生重大威脅，而且關(guān)系到廣大投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府等一系列利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益。近期，國內(nèi)股票市場發(fā)生了一系列影響巨大的財務(wù)危機(jī)事件，如德隆、三九、科龍、澳柯瑪?shù)?，使各方人士進(jìn)一步意識到風(fēng)險管理在我國企業(yè)尤其是上市公司發(fā)展過程中的重要性。本文分別從上市公司財務(wù)風(fēng)險的生成、傳導(dǎo)及效應(yīng)機(jī)制入手來進(jìn)行分析。
一、上市公司財務(wù)風(fēng)險生成機(jī)制分析
上市公司財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生與許多因素有關(guān)，有時與公司內(nèi)部因素有關(guān)；有時可能受到外界因素的影響；有時可能
只與一、兩個因素有關(guān)；有時可能是許多因素的綜合反映。其中，上市公司財務(wù)活動所處的環(huán)境變化對上市公司來說是最難以準(zhǔn)確預(yù)見和改變的，它的不利變化勢必會給公司帶來財務(wù)風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：
（一）自然環(huán)境的不確定性
自然界的某些變化雖然不會給上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生直接的損失，但對其產(chǎn)生明顯的制約和影響，使生產(chǎn)經(jīng)營活動不能按照正常的程序和方式進(jìn)行。例如2003年初非典和2004年初開始的全球性禽流感傳播，造成了旅游類、禽類飼養(yǎng)類、飼料加工類、肉類加工類等上市公司不同程度的盈利受損。
（二）政治環(huán)境的不確定性
各種政治力量、政治觀點(diǎn)的對抗以及地區(qū)和民族沖突等能引起政府更迭、動亂、戰(zhàn)爭、罷工等，進(jìn)而可能引起上市公司財務(wù)風(fēng)險。
（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性
國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化主要包括，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民生產(chǎn)總值增長狀況、經(jīng)濟(jì)周期的波動、入世各項(xiàng)承諾的兌現(xiàn)、國際收支與匯率、利率、通貨膨脹等諸多方面。這些因素的變動會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，勢必會對上市公司財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，這是引發(fā)上市公司財務(wù)風(fēng)險的主要誘因。
自我國宣布匯率改革以來，人民幣不斷升值，2007年首個交易日以7.8073再度創(chuàng)出匯改以來新高。人民幣升值將會削弱我國出口型行業(yè)及上市公司（主要集中在紡織、服裝、鞋帽、玩具、家具的生活用品以及機(jī)電、機(jī)械，這些在國內(nèi)上市公司占有重要的份額）的出口產(chǎn)品在價格上的優(yōu)勢，國際競爭力將大大減弱。2005年以來，上述行業(yè)及上市公司還面臨著原材料漲價、勞動力短缺的成本壓力以及國際市場的競爭日益加劇的多重擠壓。如果無法及時化解這種局面，無疑會導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)財務(wù)困難、資金不暢的局面。
二、上市公司財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制分析
導(dǎo)致上市公司財務(wù)收益及財務(wù)結(jié)果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的因素稱為風(fēng)險因素。風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制分析旨在說明財務(wù)風(fēng)險是如何傳導(dǎo)的。風(fēng)險因素之間也可能存在著相互影響關(guān)系，某些風(fēng)險因素所產(chǎn)生的不確定性可能會放大或縮小其他風(fēng)險因素所產(chǎn)生的不確定性；有些風(fēng)險因素可能是通過其他風(fēng)險因素的作用而影響風(fēng)險后果的。各種風(fēng)險因素和風(fēng)險后果互相影響、層層傳遞將構(gòu)成不同表現(xiàn)形式的風(fēng)險鏈。風(fēng)險鏈可以看作是價值鏈的一個逆過程，是價值不斷毀損、遞減的過程。當(dāng)上市公司無法消化風(fēng)險因素和控制風(fēng)險后果時，它自身將轉(zhuǎn)化成風(fēng)險因素并將風(fēng)險鏈由內(nèi)、向外延伸，風(fēng)險后果隨即被傳導(dǎo)和轉(zhuǎn)嫁給其他公司以及相關(guān)利益者。上市公司財務(wù)風(fēng)險可以傳導(dǎo)給其母公司或子公司等關(guān)聯(lián)單位，也可以由一家上市公司傳導(dǎo)給另一家上市公司。上市公司財務(wù)風(fēng)險集中爆發(fā)的風(fēng)險后果可能導(dǎo)致證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，甚至引發(fā)整個國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。總之，財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)過程就是財務(wù)風(fēng)險由小到大、由此及彼、由單個上市公司到整個證券市場的層層傳遞過程，是財務(wù)風(fēng)險影響范圍和強(qiáng)度不斷放大的過程。
從圖1中可以看出，財務(wù)風(fēng)險的作用力可以同時影響到很多層次，我們對任何財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生都不可簡單地當(dāng)作單一獨(dú)立的事件去看待和處理，也不能統(tǒng)統(tǒng)簡單的規(guī)定由某一部門或在某一范圍內(nèi)采取措施。
三、上市公司財務(wù)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
財務(wù)風(fēng)險顯化或積聚最終帶來的負(fù)面影響使得上市公司比一般企業(yè)或公司更加迅速地走向虧損、破產(chǎn)。如果上市公司財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)、不及時，不僅公司發(fā)展會遭受重大挫折，還可能會迅速升級，演變?yōu)樽C券市場風(fēng)險，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)，后果不堪設(shè)想。上市公司財務(wù)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以分為微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩個方面，當(dāng)然，這兩個方面是相互聯(lián)系和影響的。（一）上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
1.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會增大融資成本
上市公司財務(wù)風(fēng)險惡化勢必導(dǎo)致對上市公司融資條件的惡化，如融資利率、融資成本的大幅上升。特殊情況下，上市公司甚至難以繼續(xù)獲得融資支持，從而導(dǎo)致停產(chǎn)、破產(chǎn)等。
2.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會增大交易成本
由于財務(wù)風(fēng)險的存在，增添了上市公司收集、整理風(fēng)險信息的工作量及工作難度，增大了上市公司的管理成本，更增大了決策風(fēng)險；同時，上市公司的供應(yīng)商、客戶、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門在與上市公司業(yè)務(wù)往來及政策制定時也會因財務(wù)風(fēng)險而增大交易成本。
3.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會造成公司價值毀損
財務(wù)風(fēng)險顯化將導(dǎo)致公司的血液——“現(xiàn)金”等財務(wù)資源的低效率甚至浪費(fèi)、流失，影響公司獲利能力及質(zhì)量，二級市場的股價也會應(yīng)聲下跌，這都將造成公司股東的價值受損。吳超鵬，吳世農(nóng)（2005）的研究顯示，在我國上市公司中，每年經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）<0或處于損害股東價值狀態(tài)的公司比例逐年上升，到2003年底已有近3/4的公司屬于損害股東價值的公司。
4.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會造成公司利益相關(guān)者價值毀損
當(dāng)上市公司陷入財務(wù)困境時，公司的相關(guān)利益者如債權(quán)人的利益會因公司無法及時全額償還債權(quán)而受損，政府的各項(xiàng)稅收無法得到保障，公司員工面臨裁員危機(jī)以及工資待遇、福利的降低，供應(yīng)商及客戶的利益也將大大損失。
5.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會影響中小投資者的信心和預(yù)期
截至2006年2月底，我國證券市場投資者開戶數(shù)已達(dá)到7361.30萬戶。證券市場的穩(wěn)定需要信心來維系，其中維護(hù)投資者的信心至關(guān)重要，上市公司財務(wù)風(fēng)險則是引發(fā)信心危機(jī)的基本因素。一旦中小投資者對證券市場失去信心，就會引起恐慌性拋售股票，引發(fā)股票價格急劇下跌，上市公司價值亦不可避免地大幅縮水。
（二）上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
作為一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)主體力量的領(lǐng)頭羊，上市公司如果出現(xiàn)了重大問題，首先會直接影響到該地區(qū)企業(yè)上市和新融資渠道的開辟；其次會影響到該地區(qū)政府的經(jīng)濟(jì)形象和地方政府的信用等級，最終可能會影響到一個地區(qū)社會政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。例如，目前上市公司之間的相互經(jīng)濟(jì)擔(dān)保以及為其他企業(yè)和地方項(xiàng)目擔(dān)保的情況較為普遍，形成了錯綜復(fù)雜的擔(dān)保鏈。上市公司擔(dān)保作為一種正常的企業(yè)經(jīng)營行為，本無可厚非，但泛濫的擔(dān)保和惡意的違規(guī)擔(dān)保引發(fā)的連鎖反映所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)破壞性將是嚴(yán)重的，它將產(chǎn)生巨大的金融風(fēng)險，最終將動搖區(qū)域性經(jīng)濟(jì)、社會政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與安全。這在啤酒花、托普等違規(guī)擔(dān)保案例中都有所體現(xiàn)?？偟目磥?，上市公司財務(wù)風(fēng)險傳遞和擴(kuò)散引發(fā)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、金融風(fēng)險，進(jìn)而形成國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的過程可概括為以下幾個方面：
1.上市公司財務(wù)風(fēng)險在與其有相互債權(quán)債務(wù)關(guān)系的企業(yè)之間傳遞與擴(kuò)散，從而形成連鎖反應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。如上市公司的財務(wù)風(fēng)險在與其有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的諸多中下游企業(yè)之間的傳遞與擴(kuò)散，容易形成相關(guān)企業(yè)的財務(wù)支付困難和風(fēng)險。
2.上市公司財務(wù)風(fēng)險在直接與其有信用關(guān)系的銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)之間傳遞與擴(kuò)散，以及這些銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)又在與其有信用關(guān)系的銀行及非金融機(jī)構(gòu)相互之間的傳遞與擴(kuò)散，從而形成相互波擊的銀行金融風(fēng)險。銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險將向貨幣市場、外匯市場、證券市場繼續(xù)傳遞與擴(kuò)散，從而引發(fā)貨幣市場、外匯市場及證券市場的劇烈波動。
上市公司是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具發(fā)展優(yōu)勢的群體，是資本市場投資價值的源泉。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌、經(jīng)濟(jì)市場化程度不斷提高的過程中，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，上市公司在發(fā)展過程中必將面臨著越來越多的風(fēng)險。上市公司財務(wù)收益及財務(wù)結(jié)果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，即認(rèn)為存在財務(wù)風(fēng)險。由于來自不同風(fēng)險源的各類風(fēng)險綜合作用的結(jié)果終究會反映在財務(wù)信息上，因此財務(wù)風(fēng)險可以看作是公司風(fēng)險的集中體現(xiàn)及最終表現(xiàn)形式。上市公司作為公眾公司，對外部環(huán)境有著高度敏感性，其財務(wù)風(fēng)險較一般公司和企業(yè)有著更加復(fù)雜和不可控的一面，它的積聚或惡化不但對公司自身發(fā)展產(chǎn)生重大威脅，而且關(guān)系到廣大投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府等一系列利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益。近期，國內(nèi)股票市場發(fā)生了一系列影響巨大的財務(wù)危機(jī)事件，如德隆、三九、科龍、澳柯瑪?shù)?，使各方人士進(jìn)一步意識到風(fēng)險管理在我國企業(yè)尤其是上市公司發(fā)展過程中的重要性。本文分別從上市公司財務(wù)風(fēng)險的生成、傳導(dǎo)及效應(yīng)機(jī)制入手來進(jìn)行分析。
一、上市公司財務(wù)風(fēng)險生成機(jī)制分析
上市公司財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生與許多因素有關(guān)，有時與公司內(nèi)部因素有關(guān)；有時可能受到外界因素的影響；有時可能
只與一、兩個因素有關(guān)；有時可能是許多因素的綜合反映。其中，上市公司財務(wù)活動所處的環(huán)境變化對上市公司來說是最難以準(zhǔn)確預(yù)見和改變的，它的不利變化勢必會給公司帶來財務(wù)風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：
（一）自然環(huán)境的不確定性
自然界的某些變化雖然不會給上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生直接的損失，但對其產(chǎn)生明顯的制約和影響，使生產(chǎn)經(jīng)營活動不能按照正常的程序和方式進(jìn)行。例如2003年初非典和2004年初開始的全球性禽流感傳播，造成了旅游類、禽類飼養(yǎng)類、飼料加工類、肉類加工類等上市公司不同程度的盈利受損。
（二）政治環(huán)境的不確定性
各種政治力量、政治觀點(diǎn)的對抗以及地區(qū)和民族沖突等能引起政府更迭、動亂、戰(zhàn)爭、罷工等，進(jìn)而可能引起上市公司財務(wù)風(fēng)險。
（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性
國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化主要包括，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民生產(chǎn)總值增長狀況、經(jīng)濟(jì)周期的波動、入世各項(xiàng)承諾的兌現(xiàn)、國際收支與匯率、利率、通貨膨脹等諸多方面。這些因素的變動會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，勢必會對上市公司財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，這是引發(fā)上市公司財務(wù)風(fēng)險的主要誘因。
自我國宣布匯率改革以來，人民幣不斷升值，2007年首個交易日以7.8073再度創(chuàng)出匯改以來新高。人民幣升值將會削弱我國出口型行業(yè)及上市公司（主要集中在紡織、服裝、鞋帽、玩具、家具的生活用品以及機(jī)電、機(jī)械，這些在國內(nèi)上市公司占有重要的份額）的出口產(chǎn)品在價格上的優(yōu)勢，國際競爭力將大大減弱。2005年以來，上述行業(yè)及上市公司還面臨著原材料漲價、勞動力短缺的成本壓力以及國際市場的競爭日益加劇的多重擠壓。如果無法及時化解這種局面，無疑會導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)財務(wù)困難、資金不暢的局面。
二、上市公司財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制分析
導(dǎo)致上市公司財務(wù)收益及財務(wù)結(jié)果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的因素稱為風(fēng)險因素。風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制分析旨在說明財務(wù)風(fēng)險是如何傳導(dǎo)的。風(fēng)險因素之間也可能存在著相互影響關(guān)系，某些風(fēng)險因素所產(chǎn)生的不確定性可能會放大或縮小其他風(fēng)險因素所產(chǎn)生的不確定性；有些風(fēng)險因素可能是通過其他風(fēng)險因素的作用而影響風(fēng)險后果的。各種風(fēng)險因素和風(fēng)險后果互相影響、層層傳遞將構(gòu)成不同表現(xiàn)形式的風(fēng)險鏈。風(fēng)險鏈可以看作是價值鏈的一個逆過程，是價值不斷毀損、遞減的過程。當(dāng)上市公司無法消化風(fēng)險因素和控制風(fēng)險后果時，它自身將轉(zhuǎn)化成風(fēng)險因素并將風(fēng)險鏈由內(nèi)、向外延伸，風(fēng)險后果隨即被傳導(dǎo)和轉(zhuǎn)嫁給其他公司以及相關(guān)利益者。上市公司財務(wù)風(fēng)險可以傳導(dǎo)給其母公司或子公司等關(guān)聯(lián)單位，也可以由一家上市公司傳導(dǎo)給另一家上市公司。上市公司財務(wù)風(fēng)險集中爆發(fā)的風(fēng)險后果可能導(dǎo)致證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，甚至引發(fā)整個國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。總之，財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)過程就是財務(wù)風(fēng)險由小到大、由此及彼、由單個上市公司到整個證券市場的層層傳遞過程，是財務(wù)風(fēng)險影響范圍和強(qiáng)度不斷放大的過程。
從圖1中可以看出，財務(wù)風(fēng)險的作用力可以同時影響到很多層次，我們對任何財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生都不可簡單地當(dāng)作單一獨(dú)立的事件去看待和處理，也不能統(tǒng)統(tǒng)簡單的規(guī)定由某一部門或在某一范圍內(nèi)采取措施。
三、上市公司財務(wù)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
財務(wù)風(fēng)險顯化或積聚最終帶來的負(fù)面影響使得上市公司比一般企業(yè)或公司更加迅速地走向虧損、破產(chǎn)。如果上市公司財務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)、不及時，不僅公司發(fā)展會遭受重大挫折，還可能會迅速升級，演變?yōu)樽C券市場風(fēng)險，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)，后果不堪設(shè)想。上市公司財務(wù)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以分為微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩個方面，當(dāng)然，這兩個方面是相互聯(lián)系和影響的。
（一）上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
1.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會增大融資成本
上市公司財務(wù)風(fēng)險惡化勢必導(dǎo)致對上市公司融資條件的惡化，如融資利率、融資成本的大幅上升。特殊情況下，上市公司甚至難以繼續(xù)獲得融資支持，從而導(dǎo)致停產(chǎn)、破產(chǎn)等。
2.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會增大交易成本
由于財務(wù)風(fēng)險的存在，增添了上市公司收集、整理風(fēng)險信息的工作量及工作難度，增大了上市公司的管理成本，更增大了決策風(fēng)險；同時，上市公司的供應(yīng)商、客戶、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門在與上市公司業(yè)務(wù)往來及政策制定時也會因財務(wù)風(fēng)險而增大交易成本。
3.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會造成公司價值毀損
財務(wù)風(fēng)險顯化將導(dǎo)致公司的血液――“現(xiàn)金”等財務(wù)資源的低效率甚至浪費(fèi)、流失，影響公司獲利能力及質(zhì)量，二級市場的股價也會應(yīng)聲下跌，這都將造成公司股東的價值受損。吳超鵬，吳世農(nóng)（2005）的研究顯示，在我國上市公司中，每年經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）
4.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會造成公司利益相關(guān)者價值毀損
當(dāng)上市公司陷入財務(wù)困境時，公司的相關(guān)利益者如債權(quán)人的利益會因公司無法及時全額償還債權(quán)而受損，政府的各項(xiàng)稅收無法得到保障，公司員工面臨裁員危機(jī)以及工資待遇、福利的降低，供應(yīng)商及客戶的利益也將大大損失。
5.上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化會影響中小投資者的信心和預(yù)期
截至2006年2月底，我國證券市場投資者開戶數(shù)已達(dá)到7361.30萬戶。證券市場的穩(wěn)定需要信心來維系，其中維護(hù)投資者的信心至關(guān)重要，上市公司財務(wù)風(fēng)險則是引發(fā)信心危機(jī)的基本因素。一旦中小投資者對證券市場失去信心，就會引起恐慌性拋售股票，引發(fā)股票價格急劇下跌，上市公司價值亦不可避免地大幅縮水。
（二）上市公司財務(wù)風(fēng)險顯化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
作為一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)主體力量的領(lǐng)頭羊，上市公司如果出現(xiàn)了重大問題，首先會直接影響到該地區(qū)企業(yè)上市和新融資渠道的開辟；其次會影響到該地區(qū)政府的經(jīng)濟(jì)形象和地方政府的信用等級，最終可能會影響到一個地區(qū)社會政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。例如，目前上市公司之間的相互經(jīng)濟(jì)擔(dān)保以及為其他企業(yè)和地方項(xiàng)目擔(dān)保的情況較為普遍，形成了錯綜復(fù)雜的擔(dān)保鏈。上市公司擔(dān)保作為一種正常的企業(yè)經(jīng)營行為，本無可厚非，但泛濫的擔(dān)保和惡意的違規(guī)擔(dān)保引發(fā)的連鎖反映所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)破壞性將是嚴(yán)重的，它將產(chǎn)生巨大的金融風(fēng)險，最終將動搖區(qū)域性經(jīng)濟(jì)、社會政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與安全。這在啤酒花、托普等違規(guī)擔(dān)保案例中都有所體現(xiàn)?？偟目磥恚鲜泄矩攧?wù)風(fēng)險傳遞和擴(kuò)散引發(fā)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、金融風(fēng)險，進(jìn)而形成國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的過程可概括為以下幾個方面：
1.上市公司財務(wù)風(fēng)險在與其有相互債權(quán)債務(wù)關(guān)系的企業(yè)之間傳遞與擴(kuò)散，從而形成連鎖反應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。如上市公司的財務(wù)風(fēng)險在與其有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的諸多中下游企業(yè)之間的傳遞與擴(kuò)散，容易形成相關(guān)企業(yè)的財務(wù)支付困難和風(fēng)險。
2.上市公司財務(wù)風(fēng)險在直接與其有信用關(guān)系的銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)之間傳遞與擴(kuò)散，以及這些銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)又在與其有信用關(guān)系的銀行及非金融機(jī)構(gòu)相互之間的傳遞與擴(kuò)散，從而形成相互波擊的銀行金融風(fēng)險。銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險將向貨幣市場、外匯市場、證券市場繼續(xù)傳遞與擴(kuò)散，從而引發(fā)貨幣市場、外匯市場及證券市場的劇烈波動。
關(guān)鍵詞:國際金融;啟發(fā)式教學(xué);外匯模擬;實(shí)踐教學(xué);課程改革
中圖分類號:G642 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)10-0223-02
收稿日期:2010-02-18
作者簡介:鄧曉霞(1971-),女,重慶人,副教授,博士研究生,從事國際金融理論與政策研究。
2008年全球金融危機(jī)使世界對金融衍生產(chǎn)品有了新的認(rèn)識,而危機(jī)帶來的全球經(jīng)濟(jì)的快速衰退加深了經(jīng)濟(jì)學(xué)者對預(yù)測及防范金融危機(jī)的思考。特別是金融危機(jī)首先引發(fā)關(guān)鍵貨幣匯率的巨幅波動導(dǎo)致全球匯市的大跌,并對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響,使我們對金融危機(jī)的危害性有了更深的認(rèn)識。國際金融這門課程就是以外匯匯率為線索,對國與國之間的國際收支、外匯市場交易、外匯風(fēng)險、貨幣危機(jī)及國際金融市場、國際貨幣制度等進(jìn)行研究。在金融危機(jī)造成巨大損失的背景下,要求中國高校對《國際金融》課程教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方式進(jìn)行改革,在一般理論的講述下更要注重模擬實(shí)踐教學(xué),從實(shí)踐教學(xué)的角度去啟發(fā)學(xué)生對貫穿整個《國際金融》課程的匯率的積極的關(guān)注,思考怎樣把匯率理論與實(shí)際匯市操作相聯(lián)系,從而提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動性。
一、《國際金融》課程的主要內(nèi)容及重難點(diǎn)變動
國際金融學(xué),也稱為開放的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué),是在國際貿(mào)易學(xué)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一門新型學(xué)科,是世界經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個重要組成部分。在國際經(jīng)濟(jì)金融一體化和全球化的今天,國際金融不僅與一國的國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作緊密聯(lián)系,而且涉及到一國的宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡和穩(wěn)定,涉及到國際經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)和合作。因此,國際金融是一門涉及面廣、綜合性強(qiáng)的學(xué)科,它以國際間的貨幣金融關(guān)系為研究對象,既要說明國際范圍內(nèi)金融活動的主要問題,又要闡述國際間貨幣和資本運(yùn)動的規(guī)律。特別是美國金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大消極影響的背景下,我們應(yīng)對國際金融課程教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行一定的調(diào)整,要體現(xiàn)貨幣危機(jī)理論在國際金融理論與實(shí)踐中的應(yīng)用。本次金融危機(jī)對國際貨幣體系、國際金融市場等的教學(xué)內(nèi)容形成了沖擊。它暴露了當(dāng)前國際金融理論的缺陷,對這部分教學(xué)內(nèi)容需要探討,提出一定的修正和補(bǔ)充意見。
中國高校國際金融教學(xué)的主要內(nèi)容一般包括以下五個方面:
1.國際金融基礎(chǔ)知識。包括國際收支、外匯儲備、外匯匯率、外匯交易、國際金融市場等的基本概念和基本內(nèi)容。這是整個國際金融課程的基礎(chǔ),在這部分教學(xué)中要注意把握基本概念的內(nèi)涵。特別是對于國際收支的廣義定義與外匯匯率的基本概念要講解清楚,對于直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法下買入與賣出匯率的表示要通過例題來分析,學(xué)會正確判斷和運(yùn)用。
2.國際金融理論。包括國際收支的調(diào)節(jié)理論、匯率決定理論、開放經(jīng)濟(jì)的均衡和調(diào)控理論、國際儲備理論、國際貨幣合作理論、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)理論。其重點(diǎn)在國際收支調(diào)節(jié)理論和匯率決定理論。但是在金融危機(jī)背景下,對貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)理論的形成機(jī)制要加強(qiáng)分析,并指導(dǎo)學(xué)生結(jié)合英鎊危機(jī)、東南亞金融危機(jī)等了解貨幣危機(jī)理論,從而實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的結(jié)合。
3.國際金融制度與政策。包括外匯管制和貨幣自由兌換、匯率制度的選擇、外匯市場干預(yù)、金融政策的國際協(xié)調(diào)、國際貨幣體系、區(qū)域國際貨幣一體化、國際金融組織等內(nèi)容。在這部分教學(xué)過程中,要通過國際貨幣對金融危機(jī)的傳導(dǎo)作用來認(rèn)識國際貨幣發(fā)行國的收益和損失,并討論人民幣自由兌換的條件和進(jìn)程,使學(xué)生充分認(rèn)識一國金融政策在國際經(jīng)濟(jì)背景下的協(xié)調(diào),了解克魯格曼“三角悖論”的原理。
4.國際金融市場。包括外匯市場、國際貨幣市場、國際資本市場和歐洲貨幣市場等。如今金融市場的交易量伴隨金融衍生產(chǎn)品的迅猛發(fā)展而急劇擴(kuò)大,同時也加大了交易的風(fēng)險,從而導(dǎo)致了金融資產(chǎn)的極大損失。在這部分內(nèi)容介紹中要加大對國際金融市場的創(chuàng)新金融產(chǎn)品做重點(diǎn)的介紹,讓學(xué)生了解金融衍生品的“雙刃”作用。
5.國際金融實(shí)務(wù)。包括外匯交易、外匯風(fēng)險管理等。這是國際金融實(shí)踐教學(xué)的重點(diǎn)。實(shí)行外匯模擬交易,將使學(xué)生真正感受外匯市場匯率變化帶來的損失和收益,并形成自己的風(fēng)險控制理念。
總之,在金融危機(jī)背景下,我們必須對以往的課程教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整,突出理論與實(shí)踐的結(jié)合,引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,學(xué)會用理論分析、解決現(xiàn)實(shí)問題。
二、《國際金融》教學(xué)方式的改變
課程內(nèi)容的變化往往伴隨教學(xué)方式的改變,枯燥的滿堂式灌輸已經(jīng)不適應(yīng)信息時代的教學(xué)模式。在國際金融課程教學(xué)中,應(yīng)注重以下幾種方式的結(jié)合。
1.啟發(fā)式教學(xué)。在教學(xué)過程中,教師應(yīng)對于關(guān)鍵概念、核心理論以及分析問題的主要方法等均設(shè)計分層次的、逐步深入的甚至是具有學(xué)科前沿性的問題,積極啟發(fā)學(xué)生主動思考,在打好基礎(chǔ)知識的同時,培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析問題和解決問題的能力。
2.案例式教學(xué)。對于已經(jīng)發(fā)生的貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)等實(shí)踐性問題主要運(yùn)用案例式教學(xué),通過實(shí)際案例分析來增強(qiáng)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣,提高認(rèn)識、理解程度。
3.研究式教學(xué)。本課程鼓勵學(xué)生參與科研活動,增強(qiáng)學(xué)生的科研能力。指導(dǎo)學(xué)生利用學(xué)習(xí)的國際金融知識研究經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問題,盡早介入科研活動。
4.小組作業(yè)式教學(xué)。對于像分析中國的國際收支問題、人民幣自由兌換問題、中國的國際儲備適度規(guī)模及構(gòu)成等問題,通過小組討論形成小組作業(yè),在各個小組內(nèi)部推行目標(biāo)分工,并綜合形成PPT結(jié)論,在課堂上講解分析結(jié)果并回答其他組同學(xué)提問,在討論中完成這部分內(nèi)容的深入分析。這樣不僅考察了學(xué)生收集資料、分析問題的能力和運(yùn)用知識的水平,并且促進(jìn)了學(xué)生鞏固學(xué)習(xí)內(nèi)容,強(qiáng)化學(xué)習(xí)效果。
5.雙語教學(xué)。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、金融全球化的發(fā)展趨勢,本課程應(yīng)積極推行雙語教學(xué),推動學(xué)生與國際接軌。因此要編寫課程的雙語教學(xué)大綱、授課計劃、電子教案和習(xí)題集等。
三、《國際金融》外匯模擬實(shí)踐教學(xué)的推動
國際金融是理論與實(shí)踐并重的課程。在理論教學(xué)的同時,必須通過實(shí)踐平臺來加深學(xué)生對理論知識的運(yùn)用。在我校國際金融課程教學(xué)中加入了外匯模擬交易實(shí)驗(yàn)平臺的教學(xué),學(xué)生通過在線模擬炒匯,運(yùn)用所學(xué)專業(yè)知識進(jìn)行了模擬實(shí)戰(zhàn)練習(xí)取得了很大的收獲。很多同學(xué)在模擬過程中,切實(shí)理解和掌握了匯率的變動影響因素,并根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)情況對一國貨幣走勢進(jìn)行了判斷與買賣操作,并且在此過程中提高了學(xué)習(xí)的興趣,變被動、單純的理論學(xué)習(xí)為主動、理論與實(shí)踐相結(jié)合的學(xué)習(xí),取得了以下進(jìn)步:
1.認(rèn)清了標(biāo)價方法。對直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法及美圓標(biāo)價法有了深切的體會,知道在哪種標(biāo)價法中價格高低代表的含義以及該選用哪個價格進(jìn)行買賣報價。通過操作確實(shí)明白低買高賣的原理。
2.鍛煉了投資心態(tài)。學(xué)生在模擬炒匯過程中,逐漸摸索出市場漲跌互現(xiàn)的規(guī)律,知道要心態(tài)平穩(wěn),順勢而為。如果所買進(jìn)的貨幣貶值了,不必過早殺跌,而要等待反彈時機(jī)出貨,盡量減少損失。如果確實(shí)心急,也可以尋找第三種貨幣來做交叉盤,尋求解套良機(jī)。
3.培養(yǎng)了一定的投資理念。學(xué)生在模擬交易中終于明白投資中心態(tài)是最重要的,多數(shù)同學(xué)明白了在投資中要避生就熟,自信則贏。只炒自己經(jīng)常涉及的熟悉貨幣,不要去碰冷僻或相對陌生的貨幣,這樣比較清楚它的走勢,容易掌握介入和拋出的時機(jī)。
4.加強(qiáng)了對理論的認(rèn)識。學(xué)生在外匯模擬交易中根據(jù)所學(xué)影響外匯匯率波動的理論來指導(dǎo)模擬交易,在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動下考察匯率的變動,思考理論指導(dǎo)的正確性和重要性,反過來提升了學(xué)生學(xué)習(xí)理論的積極性。
5.豐富了學(xué)生外匯投資的經(jīng)驗(yàn)。通過外匯模擬交易,學(xué)生在交易中總結(jié)了一些好的投資經(jīng)驗(yàn):比如,要帶著真實(shí)的交易心態(tài)去做模擬交易,從中總結(jié)交易技巧。不能只靠運(yùn)氣,要在交易中摸索規(guī)律;對決定交易的因素要作記錄,從而總結(jié)出一套適合自己的投資決策方案;順勢操作,勿逆勢而為。要善用停損單設(shè)立止損位降低交易風(fēng)險。發(fā)現(xiàn)錯誤決策要當(dāng)機(jī)立斷止損出局,不要猶豫。在對情勢判斷不清的時候,要保持半倉操作,不要滿倉,要留有余額,以減少交易風(fēng)險等。
總之,通過模擬炒匯,學(xué)生對金融市場風(fēng)險有了一定的認(rèn)識,初步理解了風(fēng)險控制的概念。這對于他們將來個人從事投資理財是非常有效的。
參考文獻(xiàn):
[1]艾洪德,徐明圣.新形勢下金融學(xué)專業(yè)本科教學(xué)面臨的挑戰(zhàn)與改革[J].東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2006,(4).
關(guān)鍵詞:金融衍生產(chǎn)品;風(fēng)險管理;營銷策略
目前中國國內(nèi)金融體系還處在不斷完善中,而國際金融市場匯率、利率變動頻繁,對于我國大量的從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)來說,利用金融衍生產(chǎn)品規(guī)避匯率、利率風(fēng)險,能夠增強(qiáng)我們參與國際競爭的能力和實(shí)力。然而,金融衍生產(chǎn)品的高杠桿化,是造成美國住房次貸危機(jī),進(jìn)而演變成國際金融危機(jī)的直接原因。美國第四大投資銀行雷曼兄弟的破產(chǎn)和美林銀行被收購, 都將次貸危機(jī)推向了又一個,進(jìn)而對整個全球經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生了負(fù)面的影響,金融海嘯發(fā)生以后,國內(nèi)深受其害的企業(yè)大有所在,那么,要能讓企業(yè)接受這種存在高風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品,銀行又需要如何控制風(fēng)險,又應(yīng)該采取怎樣的營銷策略呢?
一、金融衍生產(chǎn)品概述
1.1金融衍生產(chǎn)品品種介紹
一般來說,企業(yè)進(jìn)行外匯套期保值交易的工具主要有遠(yuǎn)期外匯交易,外匯掉期交易,外匯期貨交易及外匯期權(quán)交易。當(dāng)前,我國的外匯市場并沒有外匯期貨交易及場內(nèi)外匯期權(quán)交易。所以我國外貿(mào)企業(yè)要進(jìn)行外匯套期保值交易一般選用遠(yuǎn)期外匯交易,有時也會選用外匯掉期交易及場外外匯期權(quán)交易。目前,銀行獲準(zhǔn)開辦的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)品種包括遠(yuǎn)期、互換(掉期)、期權(quán)及結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。包括貨幣互換(Currency Swap)、利率互換(Interest Rate Swap)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Forward Rate Agreement)、貨幣期權(quán)交易(Currency Option)、利率期權(quán)交易(Interest Rate Option)等交易,與信用掛鉤和與商品掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易,以及這些交易品種的組合交易。
1.2金融衍生產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)
1.金融衍生產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)
1)運(yùn)用靈活,可以根據(jù)客戶的情況度身定做,完全滿足客戶的風(fēng)險管理及保值增值需求;
2)保證金的交易方式可使客戶更加靈活的進(jìn)行資金調(diào)度和安排。
2.金融衍生產(chǎn)品的缺點(diǎn)
金融衍生產(chǎn)品為客戶提高收益的同時也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險,金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險呈正相關(guān),收益越高的產(chǎn)品風(fēng)險越大,因此,客戶在進(jìn)行風(fēng)險管理和投資的時候,須了解各種產(chǎn)品的風(fēng)險所在。
二、金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理
利用金融工具和金融市場防范外匯風(fēng)險的實(shí)質(zhì)就是在商品交易市場外,選擇金融市場為第二市場,利用金融業(yè)務(wù),沖銷商品市場的外匯風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品為客戶提高收益的同時也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險,對此銀行在拓展業(yè)務(wù)的同時應(yīng)有充分的認(rèn)識。
2.1金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險
金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險具體可分為市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。
1.市場風(fēng)險:為確保交易的及時平盤,分行應(yīng)著重監(jiān)控每筆交易是否以同樣的細(xì)節(jié)立即向省行平盤,不能提早或拖延平盤,或者使用系統(tǒng)內(nèi)對沖等其它超出授權(quán)的行為,以免在市場急劇變動當(dāng)中造成損失。
2.操作風(fēng)險:在業(yè)務(wù)各個流程方面,均可能出現(xiàn)由于操作上的失誤,或溝通不明確造成交易細(xì)節(jié)錯誤、交易數(shù)據(jù)資料和憑證丟失、客戶交收金額不一致等情況,分行應(yīng)建立業(yè)務(wù)各個流程的負(fù)責(zé)人制度,并定期監(jiān)控未交收交易的情況。
3.道德風(fēng)險:道德風(fēng)險主要出現(xiàn)在到期時,金融衍生產(chǎn)品的市場價格優(yōu)于原交易價格時,客戶可能拒絕履行交易委托書上的義務(wù)。
2.2金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理要點(diǎn)
銀行對金融衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)密控,在監(jiān)控中一旦發(fā)現(xiàn)申請人有任何違約行為,財務(wù)狀況惡化,受理業(yè)務(wù)的經(jīng)辦行應(yīng)采取有效措施防范和化解風(fēng)險。監(jiān)控內(nèi)容包括以下幾個方面:
1.申請人交易期內(nèi)的經(jīng)營能力、信用情況和財務(wù)狀況是否發(fā)生重大變化,是否有不良信用記錄。以及其他可能影響申請人支付能力的事項(xiàng)。
2.省行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)指導(dǎo)各行建立健全金融衍生業(yè)務(wù)的規(guī)章制度,從外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險的角度研究各項(xiàng)衍生交易的經(jīng)營風(fēng)險點(diǎn),建立金融衍生交易經(jīng)營風(fēng)險點(diǎn)的風(fēng)險防范機(jī)制和應(yīng)急機(jī)制,嚴(yán)格控制各類金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)營性風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品交易要建立完善的授權(quán)制度,做到各司其責(zé)、相互監(jiān)督、相互制約,控制內(nèi)部操作風(fēng)險。
3.各業(yè)務(wù)開辦行必須配備專職的金融衍生產(chǎn)品交易人員,每筆交易必須經(jīng)過經(jīng)辦、復(fù)核及審批三級操作,并對業(yè)務(wù)操作崗位實(shí)施定期輪崗制度。業(yè)務(wù)管理實(shí)行前、中、后臺分離,特別是加強(qiáng)外匯資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)控和管理,防止因違規(guī)操作和風(fēng)險意識不足導(dǎo)致的重大損失,嚴(yán)禁在條件不具備的情況下,發(fā)生高風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品交易。業(yè)務(wù)開辦行必須配備代客衍生業(yè)務(wù)管理及操作人員,管理人員要求既要熟悉金融衍生產(chǎn)品交易,又要懂得業(yè)務(wù)風(fēng)險控制和管理。
4.針對金融衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)操作風(fēng)險、政策執(zhí)行風(fēng)險、市場變化風(fēng)險,以及業(yè)務(wù)特點(diǎn),與稽核監(jiān)督部門共同制定檢查計劃,在自查規(guī)范和檢查制度建立和完善的基礎(chǔ)上,根據(jù)全面內(nèi)控的要求,加大檢查的力度和頻度,采用重點(diǎn)抽查或全面普查的方法完成各項(xiàng)業(yè)務(wù)檢查任務(wù)。對檢查中發(fā)現(xiàn)的問題,要求分支行落實(shí)相應(yīng)的措施并在限期內(nèi)整改。
三、金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)營銷策略
3.1目標(biāo)客戶定位
金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的服務(wù)對象為公司客戶、機(jī)構(gòu)客戶及個人客戶。公司客戶是指依法定程序設(shè)立,持有工商行政管理機(jī)關(guān)(或主管機(jī)關(guān))頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照,具有獨(dú)立核算能力的企事業(yè)法人。機(jī)構(gòu)客戶是指銀行、農(nóng)村信用社、保險公司、證券公司等銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。個人客戶是指具有完全民事行為能力,具有一定外匯市場經(jīng)驗(yàn),具有規(guī)避外匯市場風(fēng)險的知識和能力的個人。所要求辦理的金融衍生產(chǎn)品必須符合國家的相關(guān)法律、法規(guī),符合中國人民銀行和國家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定。金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)具有金融衍生產(chǎn)品靈活多變的特點(diǎn),尤其適合以下目標(biāo)客戶。
1.有大額外匯收支、需要進(jìn)行匯率風(fēng)險管理的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以為客戶購匯降低成本。
2.有大量長期外匯債務(wù)、需要進(jìn)行匯率風(fēng)險管理的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以將客戶的收入與負(fù)債進(jìn)行匹配,規(guī)避風(fēng)險。
3.有大額外匯資產(chǎn),需要進(jìn)行保值、增值的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以使客戶外匯資產(chǎn)在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)保值和增值。
3.2金融衍生產(chǎn)品營銷策略
中國商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)的規(guī)模,現(xiàn)金流狀況,以及對風(fēng)險的不同偏好,有針對性的進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品營銷,其營銷策略具體可歸納為以下幾步:
1.細(xì)分客戶類型,按照對象可劃分公司客戶、機(jī)構(gòu)客戶及個人客戶;按需求劃分可分為匯率風(fēng)險管理型客戶、利率風(fēng)險管理型客戶和外匯資產(chǎn)管理型客戶。
2.了解客戶長短期的財務(wù)情況及財務(wù)目標(biāo),針對其不同需要,結(jié)合市場的實(shí)際情況,提出相應(yīng)的方案。
3.撰寫具體的外匯衍生產(chǎn)品方案,對交易細(xì)節(jié)應(yīng)嚴(yán)謹(jǐn)詳細(xì)闡述,并且明確提示方案的優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險點(diǎn)。
4.銀行客戶經(jīng)理應(yīng)保持敏銳的職業(yè)觸覺,在與客戶溝通過程中找出客戶外匯資產(chǎn)負(fù)債中的風(fēng)險點(diǎn);或者在跟蹤市場變化過程中發(fā)現(xiàn)有利時機(jī),主動向客戶提出外匯衍生產(chǎn)品理財方案;或者在已經(jīng)敘做外匯衍生產(chǎn)品而尚未到期的情況下,幫客戶分析方案可能的最終效果或提出動態(tài)管理建議。
5.金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險呈正相關(guān),在對客戶進(jìn)行產(chǎn)品營銷的同時,注意揭示風(fēng)險所在。
四、總結(jié)
綜上所述,商業(yè)銀行在進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品銷售前,一定要結(jié)合客戶實(shí)際情況設(shè)計適合客戶自身情況的金融衍生產(chǎn)品,控制好風(fēng)險。根據(jù)一些銀行的成功案例,總結(jié)營銷的思路有:對于需要付匯的客戶,可以向其推薦“進(jìn)口代付(進(jìn)口押匯)+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理+到期后即期購匯”的組合方案,既保證了客戶款項(xiàng)的支付、又使客戶獲得一筆收益,同時我行的中間業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量也大幅上升。對于有遠(yuǎn)期購匯需求的客戶,可以向其推薦“遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理+到期后即期購匯”的組合方案,同樣可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期購匯鎖定匯率的效果,同時鎖定的價格大幅優(yōu)于遠(yuǎn)期購匯價格。對于結(jié)匯的客戶,采用“遠(yuǎn)期結(jié)匯+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理”的組合,可以使客戶獲得比任何風(fēng)險管理措施都不做,到期再結(jié)匯要好的價格。
參考文獻(xiàn):
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摘要：自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，我國外匯市場加快發(fā)展，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)。幾年來，人民幣匯率形成機(jī)制改革有序推進(jìn)，取得了預(yù)期的效果，發(fā)揮了積極的作用。但由于人民幣匯率彈性的增強(qiáng)，也給外貿(mào)企業(yè)帶來了匯率風(fēng)險。從理論上講，貨幣升值實(shí)際上并不影響進(jìn)出口商品本身價值，只是改變了商品在國際貿(mào)易中的相對價格，削弱了其在國際市場的競爭力。人民幣升值3%，就相當(dāng)于出口產(chǎn)品成本提高了3%，出口競爭力降低了3%。一國貨幣升值后，出口商品的外幣價格上升，外國對這種商品的需求下降，出口規(guī)模受到制約。同時，該國進(jìn)口商品的本幣價格下降，會刺激國內(nèi)對進(jìn)口商品的需求，進(jìn)口規(guī)模得以擴(kuò)大。那么，在人民幣不斷升值的背景下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)如何規(guī)避外匯風(fēng)險呢？。
關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險 案例分析 應(yīng)對措施
匯率是一國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最重要的變量之一。人民幣匯率的波動對我國的國際貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生了重要影響，對外貿(mào)企業(yè)的影響是相當(dāng)大的。
一、 什么是外匯風(fēng)險及外匯風(fēng)險的種類
（一）外匯風(fēng)險是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性
外匯風(fēng)險產(chǎn)生于不同貨幣之間的兌換，一旦涉及到貨幣的兌換，就不可避免地產(chǎn)生匯率風(fēng)險。一般來說，風(fēng)險是指既可能使當(dāng)事人受損，也可能使其獲益的不確定性。在這里，外匯風(fēng)險主要指蒙受損失的可能性。匯率問題與對外貿(mào)易緊密相關(guān)，尤其是對外貿(mào)易企業(yè)，由于其主要經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)，貿(mào)易量又比較大，因此，外貿(mào)企業(yè)預(yù)防和化解外匯風(fēng)險尤顯重要。
（二）外匯風(fēng)險的種類
外匯風(fēng)險一般分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。交易風(fēng)險是以外幣計價或結(jié)算，從交易發(fā)生到完成的這段時間里因匯率發(fā)生變動而使得實(shí)際收到或支付的本幣價值發(fā)生變化的風(fēng)險。前面本文講述的就是交易風(fēng)險。會計風(fēng)險又稱折算風(fēng)險，是指跨國公司的母公司在與海外的子公司合并財務(wù)報表中因匯率的變化所引起資產(chǎn)負(fù)債表某些項(xiàng)目產(chǎn)生賬面損益的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是由于外匯匯率發(fā)生變化而引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)關(guān)注的和本文討論的主要是交易風(fēng)險。
二、在實(shí)際工作中，外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險成功的典型案例分析
案例1、（據(jù)2010年8月28日大連日報報導(dǎo)） 我市一家做海外工程承包的企業(yè)，由于工程周期一般都是三五年，收匯期很長，匯率風(fēng)險也大。在銀行的幫助下，這家企業(yè)從去年開始通過結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期買賣套保產(chǎn)品來規(guī)避匯率風(fēng)險，取得了比較理想的效果。但多數(shù)外貿(mào)企業(yè)對套保業(yè)務(wù)雖然認(rèn)知度較高，在選擇套保時卻存在著做金融衍生品有否投機(jī)的顧慮，甚至有的企業(yè)還簡單地停留在套期保值是為了利潤最大化，有盈利才做套保，把結(jié)果用“贏”或“虧”來考量的層次上?！捌鋵?shí)企業(yè)套保的根本目的不是為了增加盈利本身，而是通過提前進(jìn)行成本鎖定，增加盈利的確定性，回避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險?！痹蜚y行大連分行行長田翎表示，“正確的套保評價原則是，堅(jiān)持既定政策的套期保值，即使虧損也是正確的；反之，即使盈利也是錯誤的。這是套期保值成功的關(guān)鍵。
案例2、美元貶值無疑在不斷侵占著出口企業(yè)本已薄弱的利潤空間，在這樣的背景下，出口企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。但是同樣的前提下，也有一些出口企業(yè)找出了應(yīng)對辦法，2009年初，我們的記者在大連制作“危機(jī)中的轉(zhuǎn)身”這期節(jié)目時，發(fā)現(xiàn)一家做服裝出口生意的企業(yè)，成功躲過了2008年那場匯率波動，他是怎么逃過這一劫的呢？李桂蓮告訴記者：“我們鎖定一個匯率就是7.5，按照7.5的這個匯率給我們來結(jié)算，以后的匯率就是降到6了那么咱們相互也要保持這樣一個，那么將來它要回到8了，或者回到更高了，那個咱們再坐下來談，也就是2007年就開始和他們客戶談，就開始執(zhí)行這個。所以2008年客戶給我開玩笑說，真沒有想到你怎么那個走在這個危機(jī)的前面。你要現(xiàn)在和我們談，我們根本就沒法和你倆談?！?/p>
對匯率的提前下手無疑為李桂蓮減少了很多風(fēng)險，但綁定匯率，并不是所有的外商都能輕易答應(yīng)的談判條件，與大型出口企業(yè)相比，很多中小型出口企業(yè)在跟國外客戶議價時，常常處于劣勢，所以很難以此應(yīng)對風(fēng)險。
案例3、谷歌作為一個全球性的跨國知名企業(yè)，其足跡遍布全球各地，其收入來自世界各地，根據(jù)谷歌在7月16號公布的2010年第二季度財報顯示，來自美國以外的收入35.3億美元，占到其總收入的52%。從這個數(shù)據(jù)中我們就可以看到海外市場對于谷歌的重要性不言而喻。而龐大的海外市場必然會相應(yīng)的帶來一個問題，即匯率問題，匯率的變動會對其的整體營收造成重要的影響，正如谷歌在其近期財報中所顯示的那樣，匯率風(fēng)險成為了谷歌所面臨的首要市場風(fēng)險，而如何對外匯風(fēng)險進(jìn)行管理成為了谷歌不得不面對的一個頭疼問題。
而面對如此風(fēng)險，谷歌所能夠做的就是通過各種金融衍生產(chǎn)品來規(guī)避由匯率變動引起的損失。從谷歌的財報中我們可以看到，谷歌到今六月為止，共購買了價值7.06億的遠(yuǎn)期外匯合同，約占外匯收入的20%，而在去年這一數(shù)據(jù)是5.94億美元，通過各種遠(yuǎn)期外匯合同的套期保值，谷歌很好的鎖定了有關(guān)匯率風(fēng)險。
通過對以上典型案例的分析，我們可以看出，通過對外匯風(fēng)險的成功規(guī)避，不但減少了前沿的損失，在某種程度上，還取得相應(yīng)的收益。
三、外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對外匯風(fēng)險應(yīng)該采取的措施
（一）靈活運(yùn)用貿(mào)易結(jié)算方式
收回銷售貨款是對外貿(mào)易的重要環(huán)節(jié)，強(qiáng)調(diào)“安全及時”收匯是外貿(mào)出口應(yīng)始終貫徹的原則?！鞍踩庇袃蓪雍x，一是出口收匯不致遭受匯價波動的損失；二是外匯收入不致遭到拒付?！凹皶r”與“安全”密不可分，及時收匯則匯率波動的時間風(fēng)險會大大縮短，拒付的可能也受到限制。因此，要做到安全及時收匯，防止外匯收入不能收回的風(fēng)險，還應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際，在了解對方資信的情況下，慎重而靈活地選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式。常見的國際貿(mào)易結(jié)算方式有預(yù)付貨款、賒銷、跟單信用證和跟單托收等，各種結(jié)算方式在規(guī)避匯率風(fēng)險方面作用不同，需在關(guān)注外匯局相關(guān)規(guī)定的前提下靈活掌握。
（二）考慮將匯率風(fēng)險納入成本控制
既然匯率的波動現(xiàn)在已經(jīng)比較頻繁了，那不如干脆在核算成本的時候就留有余地，因?yàn)樵谝欢ǖ闹芷趦?nèi)匯率的波動還是有一定的范圍的，一般在3%--5%之間，報價時就考慮進(jìn)去這個區(qū)間。同時也可以和客戶約定如果超出這個比例，那么風(fēng)險共擔(dān)，由買賣雙方共同承擔(dān)因匯率波動而帶來的利潤損失?；蛘呒s定報價有效期，目前很多客戶都從原來1～3個月報一次價格縮減到了10～15天，甚至有客戶開始每天按照匯率波動更新報價單。
（三）加快付款或推遲付款
我們假定，按照付款合同規(guī)定，進(jìn)口商必須用出口商所在國的貨幣進(jìn)行支付。如果進(jìn)口商預(yù)測本國貨幣相對于國外供應(yīng)商的貨幣會升值，則推遲付款利于自己的公司。相反，如果進(jìn)口商預(yù)測本國貨幣
相對于國外供應(yīng)商的貨幣會貶值，則加快付款利于自己的公司。
四、遠(yuǎn)期結(jié)售匯
即確定匯率在前而實(shí)際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)?？蛻襞c銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定未來辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當(dāng)天，客戶按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同所確定的幣種、金額和匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯，如到期違約則需繳納違約金。目前，各家銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯的幣種包括美元、港幣、歐元、日元和英鎊等；期限從7天到3年不等；交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)可幫助外貿(mào)企業(yè)事先鎖定交易成本，從而起到規(guī)避匯率風(fēng)險的作用。
五、存貨避險法
由于存貨價值不受匯率變化的影響，因而在資金和成本允許的限度內(nèi)，存貨可以作為防止外匯風(fēng)險的一種措施。這些存貨在貨幣貶值后可提高價格出售。
隨著我國外匯市場的不斷完善，匯率期貨、匯率掉期、匯率期權(quán)等各種金融衍生工具推出，企業(yè)在金融市場上將有更多的選擇防范匯率風(fēng)險。
綜上所述，世界正逐步向全球一體化方向發(fā)展，各國對他國經(jīng)濟(jì)上的依賴性日益加強(qiáng)。入世后，國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展同世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系越來越緊密。我國外匯管理體制的改革和外匯市場的發(fā)展使得人民幣匯率開始走向市場，受世界貨幣體系的形象，匯率變動的頻率和范圍將大大增強(qiáng)，外匯匯率風(fēng)險管理將成為企業(yè)管理的一個重要內(nèi)容。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 金融期貨 規(guī)避風(fēng)險 激勵
一、金融期貨概述
期貨是指買賣雙方通過事先約定在將來的某一個時間、按照雙方所商定的交易條件進(jìn)行交易的一種商品買賣行為。期貨交易是相對于現(xiàn)貨交易來說的,現(xiàn)貨交易存在一定的價格風(fēng)險,在買賣合同簽訂后,若商品的市場價格發(fā)生變動,交易者無法避免價格風(fēng)險;現(xiàn)貨交易大多數(shù)是一對一交易,交易的價格只能反應(yīng)市場上的局部信息,致使價格信息不能完全反應(yīng),而期貨市場則可以避免這些缺陷。
金融期貨是一種派生的金融工具,它的產(chǎn)生與整個金融市場的發(fā)展和20世紀(jì)70年代以來的金融市場上的風(fēng)險結(jié)構(gòu)的巨大變化密切相關(guān),這是因?yàn)楦鲊慕?jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切,國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展使得外匯市場急劇膨脹,這種形式使各部門對于利率和匯率的變化十分敏感。匯率風(fēng)險加大,是因?yàn)閲H貨幣制度的變革,布雷頓森林體系解體,固定匯率制度被浮動匯率制度取而代之,在浮動匯率制度下,各國政府對匯率不加固定,任憑外匯市場的外匯供求狀況自行決定本國貨幣對外國貨幣的比例,中央銀行不承擔(dān)維持匯率的義務(wù)。利率的急劇波動,在20世紀(jì)70年代開始,西方國家的貨幣政策發(fā)生了重大變化,為調(diào)節(jié)滯漲局面,由凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向貨幣主義,利率成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定匯率的工具。在上述背景下,世界上第一張金融期貨合約在1972年于美國芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場推出,標(biāo)志著金融期貨交易的開始。目前,金融期貨交易已占整個期貨市場交易量的80%以上。
金融期貨是指以各種金融工具或者金融商品(如外匯、債券、存款證、股價指數(shù)等)作為標(biāo)的物的期貨交易方式。按照標(biāo)的物進(jìn)行劃分金融期貨一般分為三類:貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。貨幣期貨是指期貨合約以匯率為標(biāo)的物,貨幣期貨是適應(yīng)各國從事對外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的,目的在于規(guī)避匯率風(fēng)險,目前國際上貨幣期貨合約交易所涉及的貨幣主要有英鎊、美元、日元、加拿大元、澳大利亞元以及歐洲貨幣單位等;利率期貨是指期貨合約以利率為標(biāo)的物,一般來說,利率期貨根據(jù)標(biāo)的物的期限長短可以分為短期利率期貨(資金利率期貨)和長期利率期貨(資本利率期貨)兩大類,資金利率市場是買賣標(biāo)準(zhǔn)化的短期信用工具的市場,如各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國庫券期貨等,而資本利率期貨其標(biāo)的物為長期信用工具,如中、長期國債;股票指數(shù)期貨是一種以股票價格指數(shù)作為買賣基礎(chǔ)的金融期貨,是買賣雙方根據(jù)事先約定的價格在未來某一特定的時間進(jìn)行股價指數(shù)交易的協(xié)定。
二、企業(yè)經(jīng)營面臨的風(fēng)險分析
企業(yè)投資生產(chǎn)后能否取得預(yù)期的投資效益,會受到諸多因素的影響,其結(jié)果具有不確定性,也就是這種不確定性構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營面臨的風(fēng)險。通常來講,風(fēng)險一般劃分為商業(yè)風(fēng)險、文化風(fēng)險、政治風(fēng)險和外匯風(fēng)險,其中各項(xiàng)風(fēng)險又分支成眾多小的風(fēng)險分類,如商業(yè)風(fēng)險又可以細(xì)分成資產(chǎn)風(fēng)險、自然風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險、價格風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。本文中主要分析商業(yè)風(fēng)險中的政治風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險及外匯風(fēng)險,這在次貸危機(jī)后,發(fā)生匯率的大幅震蕩、股票價格指數(shù)大幅下跌、希臘債務(wù)危機(jī)等背景下,研究企業(yè)所面臨的風(fēng)險意義巨大。
1、政治風(fēng)險
政治風(fēng)險是指國際經(jīng)濟(jì)往來活動中,同參與國家行為密切相關(guān)的風(fēng)險,以及由于政治因素而造成的經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險,若企業(yè)沒有參與國際活動,其面臨的風(fēng)險又可以稱之為政策性風(fēng)險,即國內(nèi)政策變化對其企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險。若一個跨國企業(yè)或者存在進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè),對方國家的政治變動或政策性變動會影響對方國家企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營和匯率的穩(wěn)定,進(jìn)而影響到企業(yè)能否按時收回應(yīng)收賬款和收回賬款兌換成本幣的數(shù)額。政治風(fēng)險在一定程度上導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險和外匯風(fēng)險的產(chǎn)生。
2、財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是指由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素,使得企業(yè)的實(shí)際財務(wù)收益與預(yù)計收益發(fā)生背離,而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會或者可能性,這種風(fēng)險是純粹的商業(yè)風(fēng)險與投機(jī)商業(yè)風(fēng)險在財務(wù)上的綜合反映。如利率的上浮或者下調(diào),引起支付利息的變化及其融資成本的改變,匯率的變化使其收匯時存在損失的可能性等都造成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
3、外匯風(fēng)險
外匯風(fēng)險是指在不同貨幣之間的相互兌換和折算中,因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動,致使有關(guān)國際金融主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離,從而蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險又可以劃分為交易風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險,在文中所指的外匯風(fēng)險指結(jié)算風(fēng)險。
三、通過金融期貨市場規(guī)避風(fēng)險的企業(yè)行為分析
隨著次貸危機(jī)余波的蔓延,國內(nèi)及國外很多企業(yè)破產(chǎn)倒閉,在面對國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢是否第二次探底的疑問下,企業(yè)應(yīng)該積極利用各種政策、措施和金融工具來避免所面臨的財務(wù)風(fēng)險、政治風(fēng)險和外匯風(fēng)險,本文主要采用案例的形式具體解析企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的行為。
1、運(yùn)用金融期貨與短期投融資中的企業(yè)行為
假設(shè)存在某企業(yè)于八月份鎖定一張100萬美元,90天預(yù)期十月份交易的商業(yè)票據(jù)借款的成本,目前商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率為10%,若企業(yè)預(yù)感到十月份利率上升,則公司可以賣出到期值約97.7萬美元的90天期的十一月份短期國庫券期貨,期貨合約的折扣率約為9%,假如十月份的利率上升,企業(yè)可以以10.5%的貼現(xiàn)率賣出商業(yè)票據(jù),同時買入100萬美元的短期國庫券的期貨合約對沖先前的期貨交易,折扣率為9.3%。若不進(jìn)行套期保值,借款的利息成本約為26541美元,進(jìn)行套期保值后盈利了758美元,使得成本降低到25783美元,實(shí)現(xiàn)了短期融資成本的降低。以上介紹的是金融期貨對短期資本成本保值的情況,同時金融期貨對于企業(yè)現(xiàn)存的投資和未來投資的收益率保值方面也有重要的作用,在企業(yè)已用于投資的短期資金面臨利率上升的風(fēng)險,若企業(yè)人員已賣出期貨合約,然后采取對沖操作,就可以將期貨交易盈余用于部分抵消投資損失。
2、運(yùn)用套期保值于長期融資中的企業(yè)行為
企業(yè)通過發(fā)行股票和長期債券可以為企業(yè)獲取長期的資金來源,長期融資的風(fēng)險主要是證券出售前股票和債券價格無法預(yù)期的下跌,通過賣出期貨合約,則可以避免上述現(xiàn)象。假如某企業(yè)預(yù)計于5月1號發(fā)行金額為100萬人民幣的債券,期限7年,現(xiàn)時公司債券的利率為11%,由于預(yù)期到利率上升,企業(yè)賣出10份利率為10.4%的六月國庫券期貨來保值,若利率真實(shí)上升,可以提早債券的發(fā)行時間,如定于4月1號,在三十天內(nèi),公司債券的利率上升到12%,國庫券期貨的利率也上升至11.01%,則拋售期貨的收益可以使得新發(fā)行債券的成本低于11%。股票的發(fā)行與債券基本相同,企業(yè)可以運(yùn)用股票期貨指數(shù)防范股票價格不可預(yù)計的變動,可以通過賣出股票期貨合約來減少股票價值損失的風(fēng)險,同時期貨合約的交易數(shù)量取決于這一證券對期貨合同基礎(chǔ)的指數(shù)的敏感性。但是,無論是發(fā)行債券還是股票都不能保證現(xiàn)貨市場的收益與損失將通過期貨交易確定無疑地被抵消。從某種意義上說,金融期貨抵消了一個企業(yè)負(fù)債和股票融資成本不可預(yù)計的變動,減小了風(fēng)險波動的范圍,從而為防范公司錯誤估計資本成本提供了保值。若對資本成本的估計有很大的把握,則經(jīng)理們就更愿意增大公司的規(guī)模,就這一點(diǎn)來說,期貨減小了盈余的變化幅度,減少了投資者對公司資本成本的風(fēng)險貼水。
3、運(yùn)用套期保值于收付匯的企業(yè)行為
套期保值也稱之為“對沖”,即在外匯市場上經(jīng)由期貨合同現(xiàn)行買進(jìn)和賣出未來外匯期貨,已被到期時有確定數(shù)額的外匯支付對方(或者確定數(shù)額的本幣被收到);或者經(jīng)由外匯現(xiàn)貨市場先行借入外幣,將其兌換成本國貨幣存入銀行,但本身預(yù)計的外匯到期時再予以歸還?！皩_”是以一項(xiàng)抵消性的安排來減少風(fēng)險,使某一外匯合約所失去的,能由另一抵消性合約收匯。外匯期貨套期保值的種類很多,有買入、賣出和交叉套期保值,如在2008年下半年,人民幣匯率升值較快,中國的出口商就可以采取相應(yīng)的措施規(guī)避外匯風(fēng)險。假如中國出口商出口美國貨物,美元計價,貨物金額100萬美元,結(jié)算方式為D/P after 90 days,當(dāng)時的匯率為1美元=8人民幣,則中國企業(yè)可以收到800萬人民幣,若三個月后人民幣升值,預(yù)計匯率為1美元=7.5人民幣,則相應(yīng)收匯的人民幣金額減少,為減少最終收到人民幣金額的損失,就可以采取賣出套期保值的方式,賣出遠(yuǎn)期美元期貨合約,假如當(dāng)時合約價為1美元=7.8人民幣,則到期時買入美元可賺30萬人民幣,減少原來50萬的人民幣收匯損失至20萬。
四、結(jié)論
當(dāng)企業(yè)面對更加復(fù)雜的國際和國內(nèi)貨幣政策,利率和匯率的變化劇烈波動,企業(yè)就必須通過金融市場操作來規(guī)避由此帶來的風(fēng)險及收益的損失。本文分析了金融期貨的相關(guān)概念,并從歷史演變的角度說明了利率與匯率變動的根源,并介紹了企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的三種風(fēng)險,在接下來的企業(yè)行為激勵的分析中,結(jié)合案例的形式分析企業(yè)運(yùn)用金融期貨降低短期和長期融資成本,提高資金收益率的措施及減少收付匯時的損失。但是,企業(yè)運(yùn)用金融期貨市場規(guī)避風(fēng)險,只能減少風(fēng)險的損失程度,不能完全避免損失。如何能夠有效避免損失,這更需要在實(shí)踐中不斷探索總結(jié)。
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