時(shí)間：2023-06-12 16:09:26
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關(guān)鍵詞：區(qū)域金融；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003－9031(2011)07－0025－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.07.06
一、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵界定
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容來看，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)作為中觀尺度的金融風(fēng)險(xiǎn)有著不同于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的管理內(nèi)容[1]。雖然相對(duì)于世界范圍的金融風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)可以包括國家金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至超國家范圍的地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)，但在一般的理論研究中，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)所研究的區(qū)域范圍更多地指國家范圍內(nèi)的區(qū)域。因此，一般意義上的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)不具備由宏觀尺度的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等所引發(fā)的整體金融風(fēng)險(xiǎn)的特征。當(dāng)然，中觀尺度的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)也不完全等同于以信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為主要特征的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，它有明顯的區(qū)域特性。
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象來看，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)雖然是中觀尺度的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是其發(fā)生的現(xiàn)實(shí)形態(tài)最終也表現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了有效地管理區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，必須從影響區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的總體性因素和影響區(qū)域內(nèi)具體金融活動(dòng)主體的個(gè)體性因素兩個(gè)層面加強(qiáng)管理。
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主體來看，區(qū)域金融的發(fā)展要受國家和地方兩級(jí)政府所定的經(jīng)濟(jì)政策影響，因此中觀尺度的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理主體包括中央和區(qū)域兩級(jí)金融監(jiān)管部門。在區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾砑劝▏覍?duì)各區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，也包括區(qū)域政府對(duì)本區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)包括中央金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理和區(qū)域金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理。
二、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)應(yīng)分為宏觀和微觀兩個(gè)層次。對(duì)影響區(qū)域內(nèi)金融安全的總體性因素進(jìn)行管理的目標(biāo)稱為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)；而區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)則是指以區(qū)域內(nèi)金融的微觀運(yùn)行活動(dòng)為管理對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。全國范圍的金融安全需要以各區(qū)域的金融安全為前提，因此在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)上，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門還是有一致性的，區(qū)別主要在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)上。
（一）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)是有相對(duì)性的，是在區(qū)域內(nèi)相對(duì)于影響具體金融活動(dòng)主體風(fēng)險(xiǎn)因素管理而言的目標(biāo)，并非國家層面的宏觀目標(biāo)。但總體而言，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)是有一致性的，即維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定，并促進(jìn)區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體而言，包括以下幾點(diǎn)。
1.促進(jìn)區(qū)域金融的平穩(wěn)發(fā)展。任何金融風(fēng)險(xiǎn)管理的首要目標(biāo)都應(yīng)是實(shí)現(xiàn)金融的平穩(wěn)發(fā)展。一個(gè)國家的金融平穩(wěn)發(fā)展要以各個(gè)區(qū)域的金融平穩(wěn)發(fā)展為基礎(chǔ)，中央金融監(jiān)管部門要實(shí)現(xiàn)國家的金融穩(wěn)定與發(fā)展，必須首先保證各區(qū)域金融穩(wěn)定與發(fā)展。區(qū)域內(nèi)的金融平穩(wěn)發(fā)展自然也是區(qū)域金融監(jiān)管部門的首要目標(biāo)。
2.保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。由于金融業(yè)是一個(gè)以經(jīng)營貨幣為主的特殊高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，并且金融業(yè)在服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的過程中要與社會(huì)上各種經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生金融關(guān)系，因而其經(jīng)營活動(dòng)具有社會(huì)性，且與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在較高的關(guān)聯(lián)度，影響著整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的安全與穩(wěn)定。因此，在中觀區(qū)域?qū)用娣婪秴^(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基本保障，各項(xiàng)區(qū)域金融政策應(yīng)將促進(jìn)和保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行作為主要目標(biāo)之一。
3.規(guī)范和完善區(qū)域金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的安全和信譽(yù)，保護(hù)金融機(jī)構(gòu)安全、穩(wěn)健的運(yùn)行，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)環(huán)境的重要途徑。一個(gè)獨(dú)立、高效的金融監(jiān)管體系和一套完整且健全的金融監(jiān)管制度，對(duì)于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保證金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行和實(shí)現(xiàn)金融政策目標(biāo)都有重要的意義[2]。由于區(qū)域?qū)用嫦鄬?duì)于國家層面往往更加具有金融監(jiān)管不規(guī)范、不健全的特點(diǎn)，因此在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理更應(yīng)注意制定合理的法律法規(guī)，確保金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，引導(dǎo)和督促企業(yè)健全風(fēng)險(xiǎn)管理與防范制度，從而建立安全高效的區(qū)域金融監(jiān)管體系，保證區(qū)域金融活動(dòng)的穩(wěn)定與安全。
4.促進(jìn)區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展。完備的金融市場(chǎng)體系是有效化解和降低金融風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)有利于促進(jìn)區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展。具體而言，要注意推動(dòng)金融產(chǎn)品一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展；在推動(dòng)金融產(chǎn)品、金融工具創(chuàng)新的同時(shí)，不斷加強(qiáng)監(jiān)管制度建設(shè)，建立和健全協(xié)調(diào)一致而又全面嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑谑袌?chǎng)法律體系；加強(qiáng)市場(chǎng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，以防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或監(jiān)管空缺；建立和完善金融市場(chǎng)監(jiān)管的長效協(xié)調(diào)機(jī)制和信息共享機(jī)制，解決帶有綜合性與全局性的問題，確保金融體系和金融市場(chǎng)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行。
（二）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)需要區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾頇C(jī)構(gòu)和國家層面的金融管理機(jī)構(gòu)共同實(shí)現(xiàn)，但區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)則是區(qū)域?qū)用娼鹑诠芾頇C(jī)構(gòu)的主要任務(wù)。區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防管理的微觀目標(biāo)具體包括以下幾方面。
1.維護(hù)區(qū)域內(nèi)信用體系的良好運(yùn)行。區(qū)域金融安全需要金融機(jī)構(gòu)與居民、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與政府等方面建立起誠實(shí)、可信、可靠的信用關(guān)系。只有每個(gè)信用主體都遵守基本的信用規(guī)則，嚴(yán)格依法辦事，才能為防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而有效避免區(qū)域的內(nèi)生金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)布局合理。一個(gè)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與金融要想做到密切的相互配合與相互促進(jìn)，就需要金融機(jī)構(gòu)及其網(wǎng)點(diǎn)的總量、分布與區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平相適應(yīng)，與區(qū)域?qū)鹑诜?wù)的需求相適應(yīng)。不同類型、不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)有其不同的市場(chǎng)位置，在功能、業(yè)務(wù)內(nèi)容、服務(wù)手段、服務(wù)對(duì)象等方面有各自的特點(diǎn)。因此，合理布局各類金融機(jī)構(gòu)，使各金融機(jī)構(gòu)之間保持適度競(jìng)爭(zhēng)，從而建立和完善功能良好的金融市場(chǎng)體系，將有利于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。
3.區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制健全，經(jīng)營穩(wěn)健。要想有效防范和化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，需要通過各種管理措施促使區(qū)域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)都能做到穩(wěn)健經(jīng)營，確保資本的流動(dòng)性、安全性和效益性，符合資本充足率的要求，并達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債比例的規(guī)模對(duì)稱、結(jié)構(gòu)對(duì)稱、償還期對(duì)稱等。要制定完善合理的區(qū)域金融機(jī)構(gòu)管理制度和采取相應(yīng)措施，促使區(qū)域內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)切實(shí)建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制，明確法人經(jīng)營管理責(zé)任制，完善管理與經(jīng)營體制，建立起科學(xué)的決策程序和制度，完善內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。
4.區(qū)域內(nèi)金融市場(chǎng)秩序相對(duì)穩(wěn)定。金融市場(chǎng)秩序穩(wěn)定是金融安全的重要標(biāo)志，因此，對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)微觀管理的一個(gè)重要目標(biāo)就是維護(hù)金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。具體而言，要通過強(qiáng)化金融監(jiān)管，確保區(qū)域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營，杜絕超范圍經(jīng)營、帳外經(jīng)營、變相提高存貸款利率等現(xiàn)象，創(chuàng)造一個(gè)公平、合理、有效的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，及時(shí)有效地消除不安全因素，保障區(qū)域金融秩序穩(wěn)定。同時(shí)，規(guī)范和強(qiáng)化區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的審批與監(jiān)管，杜絕亂批、亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)亂集資和社會(huì)亂辦金融等現(xiàn)象。
總結(jié)來看，雖然在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)上中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門有其一致性，但在完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國家和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)并不完全統(tǒng)一，這將導(dǎo)致兩級(jí)金融監(jiān)管部門的利益訴求出現(xiàn)不一致，因此其各自最終的主要監(jiān)管目標(biāo)還是不同的。中央金融監(jiān)管部門的主要目標(biāo)是保持全國范圍的金融安全，而區(qū)域金融監(jiān)管部門要以區(qū)域金融利益最大化和區(qū)域內(nèi)的金融安全為主要目標(biāo)。
三、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略
金融監(jiān)管的主要目標(biāo)不同，加上中央和地方兩級(jí)金融監(jiān)管部門可運(yùn)用的管理資源不同，使得兩級(jí)金融管理部門對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理策略有所區(qū)別。
（一）以中央金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理
1.實(shí)行差異化區(qū)域金融管理政策。各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和階段不一致，其相適應(yīng)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融政策也應(yīng)有差別。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在整體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略部署不變的前提下，從國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展戰(zhàn)略和金融有序化出發(fā)，根據(jù)各地區(qū)條件、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、增長方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融生態(tài)環(huán)境等特點(diǎn)，在堅(jiān)持金融總體目標(biāo)不變的前提下，通過有差別的經(jīng)濟(jì)金融政策安排，充分發(fā)揮各區(qū)域間自然、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)等諸多方面的優(yōu)勢(shì)，逐漸降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)系統(tǒng)工程，構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境是降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的一個(gè)重要途徑。中央金融監(jiān)管部門首先應(yīng)針對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，有效整合區(qū)域金融生態(tài)構(gòu)成要素，推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)區(qū)域誠信文化建設(shè)，保障司法公正，縮小區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)差異，減少地區(qū)間對(duì)金融資源不注重效率的過度競(jìng)爭(zhēng)。其次要注意加強(qiáng)區(qū)域金融市場(chǎng)化，提高金融部門的獨(dú)立性，減少和盡可能杜絕地方政府對(duì)金融資源分配與利用的隱性干預(yù)。另外，應(yīng)建立以政府、媒體和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)為主體的區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融信息公開共享體系，通過信息的及時(shí)披露有效降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)[3]。
3.引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展是避免區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要基礎(chǔ)。促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑很多，最重要的是通過區(qū)域發(fā)展政策和相應(yīng)的有差別的財(cái)政金融政策引導(dǎo)資金向落后和欠發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡化。比如通過產(chǎn)業(yè)政策區(qū)域化改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資環(huán)境；支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行建設(shè)債券；通過補(bǔ)貼、貼息、稅收優(yōu)惠和投資財(cái)政擔(dān)保等手段引導(dǎo)資金流向欠發(fā)達(dá)地區(qū)。
4.引導(dǎo)和探索設(shè)置區(qū)域差別化的金融結(jié)構(gòu)體系，以規(guī)避、分散風(fēng)險(xiǎn)。合理的金融結(jié)構(gòu)體系能夠有效地實(shí)現(xiàn)規(guī)避、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在統(tǒng)一的金融體系下，根據(jù)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)特征，通過對(duì)不同地區(qū)、不同種類金融機(jī)構(gòu)的審批與設(shè)置，構(gòu)建多樣化的金融結(jié)構(gòu)體系，使金融體系結(jié)構(gòu)特征更好地適應(yīng)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中積累放大。比如對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、社會(huì)信用體系比較脆弱的市場(chǎng)化先行地區(qū)，可以大力發(fā)展信用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等金融中介機(jī)構(gòu)，緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)過度集中；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)形式規(guī)范、金融資源相對(duì)稀缺的地區(qū)，可以引導(dǎo)、規(guī)范反映市場(chǎng)需求的非正規(guī)金融；對(duì)于欠發(fā)達(dá)的貧困地區(qū)，為更有效地貫徹實(shí)施國家的發(fā)展戰(zhàn)略，可以探索性地發(fā)展區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，逐步形成與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的金融資源配置機(jī)制，降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。
5.加強(qiáng)對(duì)區(qū)域金融監(jiān)管的重視。在非區(qū)域金融視角下，中央金融監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)一般會(huì)放在全局性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)控上。但從現(xiàn)實(shí)而言，區(qū)域金融監(jiān)管是全局性金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，因此必須加強(qiáng)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度。除此之外，中央金融監(jiān)管即便注意到了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)問題，但往往容易將監(jiān)管的重點(diǎn)放在對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的金融監(jiān)管上，然而在一定條件下欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性比發(fā)達(dá)地區(qū)還高。因此，加強(qiáng)區(qū)域金融監(jiān)管不但要關(guān)注一般區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，還要注意不能忽視欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
6.完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。健全的組織體系是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，而監(jiān)管組織體系的建設(shè)職責(zé)在中央監(jiān)管部門。因此中央監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)本國金融體系的現(xiàn)狀，制定與本國區(qū)域金融特點(diǎn)相適應(yīng)的區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。通過完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系，理順監(jiān)管當(dāng)局各級(jí)分支機(jī)構(gòu)、區(qū)域轄內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)、各級(jí)地方政府、各社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及社會(huì)公眾的責(zé)權(quán)利，更好地將區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)予以避免、轉(zhuǎn)移和化解。
（二）以區(qū)域金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理
籠統(tǒng)而言，區(qū)域金融監(jiān)管部門包括區(qū)域內(nèi)的中央金融監(jiān)管部門的分支機(jī)構(gòu)和地方政府的相關(guān)部門。中央金融監(jiān)管部門的分支機(jī)構(gòu)承擔(dān)的職責(zé)主要是執(zhí)行中央監(jiān)管部門下達(dá)和規(guī)定的金融監(jiān)管任務(wù)，一般沒有太多的自。因此，在這種體制下分支機(jī)構(gòu)往往不能承擔(dān)好區(qū)域金融監(jiān)管的職責(zé)。為了更好地對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，一方面，中央金融監(jiān)管部門應(yīng)注意加強(qiáng)其地方分支機(jī)構(gòu)的管理職能，給地方分支機(jī)構(gòu)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面更多的靈活自；另一方面，地方分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融活動(dòng)的監(jiān)控，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與防控。
地方政府在區(qū)域金融的發(fā)展過程中扮演著重要的角色，有著極其重要的影響力，而且地方政府在對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管上具有更大的靈活自主性。因此，地方政府的金融監(jiān)管相關(guān)部門在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理上應(yīng)發(fā)揮最主要的角色。地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)注意以下幾個(gè)方面。
1.加強(qiáng)地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。地方政府在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理上雖然發(fā)揮著極其重要的角色，但地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理在職責(zé)和權(quán)利上往往存在著嚴(yán)重的不對(duì)稱，即地方政府承擔(dān)了維護(hù)地方金融安全的極大責(zé)任，但它被賦予的對(duì)金融事務(wù)的權(quán)利及可動(dòng)用的金融手段卻極為有限[4]。因此，中央政府和金融監(jiān)管部門應(yīng)賦予地方政府在處理金融風(fēng)險(xiǎn)問題上較大的自和區(qū)域金融事務(wù)處理權(quán)。地方政府也要加強(qiáng)自身金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力的建設(shè)，除了思想上重視外，還應(yīng)有獨(dú)立的區(qū)域金融管理協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以加強(qiáng)與區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的溝通，推進(jìn)地方金融資源整合，配合中央金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，貫徹執(zhí)行國家有關(guān)金融工作的方針、政策和法律、法規(guī)的同時(shí)，協(xié)助中央和地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)整頓與規(guī)范金融秩序，協(xié)調(diào)區(qū)域內(nèi)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)處理金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解工作[5]。
2.轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強(qiáng)政府金融活動(dòng)的市場(chǎng)化。區(qū)域金融的發(fā)展受地方政府所定經(jīng)濟(jì)政策的影響，地方政府為了自身利益的最大化，有時(shí)會(huì)通過非市場(chǎng)手段對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)進(jìn)行直接干預(yù)。這種干預(yù)在金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后分散、化解風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有其益處，但在正常的金融運(yùn)行狀態(tài)下則往往容易加重區(qū)域金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。比如我國有些地方政府將銀行視為當(dāng)?shù)卣穆毮懿块T，強(qiáng)行增加政府在銀行的債務(wù)等，這將大大加重區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的積累[6]。因此地方政府要盡可能轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強(qiáng)政府金融活動(dòng)的市場(chǎng)化。
3.提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，保持區(qū)域經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。從根本上講，區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量高低與平穩(wěn)與否是制約區(qū)域金融安全運(yùn)行的最主要因素。區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量高，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)自然效益好，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)自然小。區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)自然也小。因此，從根本上看，地方政府的主要職責(zé)還是發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量、確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
4.指導(dǎo)和促進(jìn)地方性金融企業(yè)的發(fā)展。地方性金融企業(yè)的發(fā)展是完善地方金融市場(chǎng)體系，保持地方金融市場(chǎng)活力的基礎(chǔ)。而且地方性金融企業(yè)的發(fā)展也有利于地方金融資源的涵養(yǎng)、保持，有利于為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的資金來源渠道。而區(qū)域金融市場(chǎng)體系的完善和地方金融活動(dòng)的健康都是地方金融安全運(yùn)行的重要保證，因此，地方政府在區(qū)域金融管理方面應(yīng)在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)合理地指導(dǎo)和促進(jìn)地方性金融企業(yè)的發(fā)展。在這一過程中，地方政府一定要擺正自身的位置，處理好市場(chǎng)和政府的關(guān)系，避免對(duì)企業(yè)給予不恰當(dāng)?shù)?、過多的直接干預(yù)。
5.加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融活動(dòng)的監(jiān)管。地方政府比中央金融監(jiān)管部門更加接近、熟悉區(qū)域內(nèi)的金融活動(dòng)運(yùn)行，因此，地方政府在區(qū)域內(nèi)的金融活動(dòng)監(jiān)管方面應(yīng)發(fā)揮更加直接的作用。加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)全面性、經(jīng)常性的檢查和督促，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)依法穩(wěn)健地經(jīng)營和發(fā)展，并依法加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營活動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)、組織、協(xié)調(diào)和控制。
6.在面臨區(qū)域金融危機(jī)時(shí)，幫助區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施市場(chǎng)救助。一旦區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，出現(xiàn)區(qū)域金融危機(jī)，地方政府應(yīng)及時(shí)采取措施，實(shí)施市場(chǎng)救助，保持或恢復(fù)區(qū)域金融市場(chǎng)信用流動(dòng)。比如對(duì)面臨風(fēng)險(xiǎn)或者破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)和銀行的重組或退出給予必要的財(cái)政支持；在地方金融機(jī)構(gòu)關(guān)閉后由地方財(cái)政償還債務(wù)，支付自然人存款債務(wù)等。
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隨著金融創(chuàng)新和金融全球化進(jìn)程的加快，金融風(fēng)險(xiǎn)問題也日益突顯。金融風(fēng)險(xiǎn)如果不能被及時(shí)有效的防范和化解，將會(huì)對(duì)國家和地方的經(jīng)濟(jì)金融安全造成威脅，甚至?xí)l(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重大損失。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融風(fēng)暴，至今還影響著全球經(jīng)濟(jì)的深層次發(fā)展。因此，如何有效的防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)建一套符合我國國情的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制，對(duì)于維護(hù)我國金融穩(wěn)定和社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
關(guān)鍵詞：區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)防機(jī)制；分析研究
一、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的基本概念
1、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的概念
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是一種不同于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的中現(xiàn)尺度的金融風(fēng)險(xiǎn)。其沒有宏觀尺度的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)整體金融風(fēng)險(xiǎn)的特征，也不完全等同于由于信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為主的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)。中觀尺度的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是指國內(nèi)某個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)金融體系面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于個(gè)別或部分機(jī)構(gòu)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)在區(qū)域內(nèi)傳播、擴(kuò)散構(gòu)成，或者其他經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)向本區(qū)域傳播、擴(kuò)散引起的關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也可以是宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)在本區(qū)域內(nèi)傳播引起的。
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)主要是微觀金融風(fēng)險(xiǎn)在區(qū)域內(nèi)的傳播、擴(kuò)散和放大形成的。由于微觀金融風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)，所以具有通過信用關(guān)系和貨幣與信貸市場(chǎng)作為傳播途徑的特征。信用關(guān)系中主要是短期的商業(yè)信用和銀行信用，個(gè)別機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況通過信用關(guān)系聯(lián)系在一起，加上人們心理預(yù)期和選擇上的差異，可能將風(fēng)險(xiǎn)成倍地放大，造成系統(tǒng)性的危機(jī)和損失。
就我國目前的實(shí)際情況而言，隨著市場(chǎng)化程度的提高，各類資金的流動(dòng)性明顯增強(qiáng)，資金回報(bào)率高的區(qū)域會(huì)吸引其他地區(qū)資金的流入。如果該區(qū)域的資金高回報(bào)是源于投機(jī)性的泡沫化，那么該區(qū)域會(huì)很快成為金融高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。這種金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域聚集效應(yīng)曾數(shù)次發(fā)生，如海南房地產(chǎn)投機(jī)熱就形成了大量至今難以消化的不良資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域聚集的根源在于資金的逐利性，但宏觀政策的失誤或不配套、地區(qū)政府的短視行為等都可能成為誘因。為了扶持某地的發(fā)展，中央政府會(huì)給一些優(yōu)惠政策，如這些政策帶來的非經(jīng)營性收益過高，就容易導(dǎo)致投機(jī)資金的過度涌入。地方政府為發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，制定特殊的優(yōu)惠政策或放松管制，也會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域集中。
2、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的特征
(1)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的雙重性。區(qū)域金融體系受到國家和地方政府的雙方領(lǐng)導(dǎo)。一方面，區(qū)域金融的發(fā)展要與國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一致，配合國家各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，則區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必受到國家金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，會(huì)因?yàn)閲艺呷∠?、國家?jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化等因素而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，區(qū)域金融體系是地方經(jīng)濟(jì)的支撐，與地區(qū)經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系，地方政府會(huì)按照地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的側(cè)重和管理需要制定并要求其執(zhí)行地方法規(guī)、地方性政策。因此，區(qū)域性金融體系的雙重領(lǐng)導(dǎo)使得區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性。
(2)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，整體金融風(fēng)險(xiǎn)在國際間的傳導(dǎo)效應(yīng)日益加強(qiáng)，然而國與國之間畢竟有貨幣阻隔、貿(mào)易壁壘，資本和商品尚不能暢通無阻的流動(dòng)，危機(jī)期間，政府更是可以采取嚴(yán)格管制以限制資本和商品的流動(dòng)。然而區(qū)域之間沒有任何天然的隔絕屏障，金融風(fēng)險(xiǎn)在區(qū)域之間具有更強(qiáng)的外部傳遞效應(yīng)。一方面，區(qū)域內(nèi)積累的金融風(fēng)險(xiǎn)能夠較好的向區(qū)域外擴(kuò)散，在風(fēng)險(xiǎn)聚集的關(guān)鍵時(shí)期可以起到化解危機(jī)的作用。但另一方面，面對(duì)周邊區(qū)域或全國性的金融風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域金融往往會(huì)受到巨大沖擊。這就要求我們?cè)跇?gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的時(shí)候必須將區(qū)域經(jīng)濟(jì)放在開放經(jīng)濟(jì)的假設(shè)下，關(guān)注周邊地區(qū)乃至全國的金融穩(wěn)定狀況，監(jiān)督主要外部傳導(dǎo)渠道的資金流量。
(3)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性。整體金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)一般需要多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同時(shí)惡化，大量機(jī)構(gòu)同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營困難，單個(gè)企業(yè)的信用危機(jī)一般不至于導(dǎo)致全國性的金融危機(jī)。但是，區(qū)域金融體系化解風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯不足，局部單位甚至一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營惡化就有可能導(dǎo)致區(qū)域性的金融危機(jī)。所以，即使在整體經(jīng)濟(jì)狀況還比較良好的情況下，區(qū)域金融也可能爆發(fā)。這就要求我們?cè)跇?gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的時(shí)候，更加關(guān)注企業(yè)單位的微觀審慎指標(biāo)和更具前瞻性的宏觀先行指標(biāo)。
3、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的類型
(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。這是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)最集中，最嚴(yán)重的反映。首先是國有獨(dú)資商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比重偏高，資產(chǎn)信貸質(zhì)量持續(xù)下降。信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降的另一表現(xiàn)是，國有商業(yè)銀行應(yīng)收未收利息大量增加，目前累計(jì)達(dá)數(shù)千億元，其次，非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量更低。我國的非銀行機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司以及保險(xiǎn)公司等。信托投資公司不但與商業(yè)銀行一樣從事存貸款與投資業(yè)務(wù)，也大量染指證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。然而，由于種種因素導(dǎo)致金融信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良資產(chǎn)增加。據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)，許多公司的逾期待收貸款占貸款總額比率過高，全國信托投資公司的賬面統(tǒng)計(jì)資本充足率不足，有些機(jī)構(gòu)的這一指標(biāo)為負(fù)數(shù)，成為當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)主要隱患之一。更為嚴(yán)重的是，不少地區(qū)上報(bào)的不良貸款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還經(jīng)過了某些形式的“處理”，真實(shí)的不良貸款比例極有可能更大。再加上一些地區(qū)銀行應(yīng)收未收或事實(shí)上無法收到的利息大量增加，信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的問題十分嚴(yán)峻和突出。證券公司作為證券市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)，在管理體制尚未理順之前，設(shè)置較為混亂，不但數(shù)量眾多，與證券市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r很不適應(yīng)，造成相互間的惡性競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)證券經(jīng)營市場(chǎng)的壟斷局面，影響了市場(chǎng)的效率；而且，由于缺乏必要的證券業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，監(jiān)管落后，使這些機(jī)構(gòu)經(jīng)營存在著不少問題。與此同時(shí)，隨著保險(xiǎn)公司數(shù)量的增加，在各家公司片面追求保費(fèi)收入的過程中，不乏隨意利用保單圈套社會(huì)資金的較混亂現(xiàn)象。而由于法規(guī)制度和現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境的限制，迅速聚集的保費(fèi)資金沒有適當(dāng)正常的投資渠道，這其中的風(fēng)險(xiǎn)積累也值得重視。這就為在某些局部區(qū)域發(fā)生金融信用危機(jī)制造了條件。
(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)直接融資規(guī)模的擴(kuò)大，各地相繼出現(xiàn)了各種區(qū)域性證券交易中心、產(chǎn)權(quán)交易中心、權(quán)證交易所等多種形式的區(qū)域性證券市場(chǎng)。對(duì)于這些區(qū)域性證券市場(chǎng)，由于缺乏明確的政策規(guī)范，有關(guān)部門也疏于管理，使其處于放任自流的狀態(tài)。在一些地區(qū)，通過這些區(qū)域性證券市場(chǎng)直接改制的企業(yè)管理混亂，效益甚差而無力分紅，催債的趨勢(shì)日漸擴(kuò)大。各類企業(yè)通過區(qū)域性金融市場(chǎng)甚至不通過任何機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，各種形式的亂集資、變相集資和企業(yè)內(nèi)部集資在一些地區(qū)十分普遍，其中大多數(shù)存在到期兌付困難的問題。還有一些地區(qū)的農(nóng)村合作基金會(huì)和部分供銷社，以招股方式變
相高息吸收公眾存款，部分基金會(huì)因備付金太少已經(jīng)引發(fā)擠兌風(fēng)潮。企業(yè)債券清償風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。由于企業(yè)效益不理想，不少企業(yè)無力償還到期債券，其中許多債券是由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)?；虬l(fā)行，到期不能兌付時(shí)，往往要金融機(jī)構(gòu)墊付，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，各種形式的亂集資、變相集資和企業(yè)內(nèi)部集資仍較普通，大多數(shù)到期兌付困難，有可能引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。這些問題無疑進(jìn)一步加大了爆發(fā)區(qū)域性金融危機(jī)的危險(xiǎn)，有些實(shí)際上已經(jīng)是區(qū)域性金融危機(jī)的初期征兆，對(duì)此，我們必須高度重視。
(3)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在國有商業(yè)銀行資本金嚴(yán)重不足和經(jīng)營利潤虛盈實(shí)虧兩方面。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，商業(yè)銀行的總資本充足率要達(dá)到8％以上?？傎Y本包括核心資本(一級(jí)資本)和附屬資本(二級(jí)資本和三級(jí)資本)，核心資本的充足率要達(dá)到4％以上，二級(jí)資本不超過一級(jí)資本的100％。三級(jí)資本不超過一級(jí)資本的28％。我國國有銀行的總資本充足率與巴塞爾協(xié)議的要求差距較大，金融風(fēng)險(xiǎn)較高。但我國國有銀行的核心資本充足率并不算低，真正低的是二級(jí)資本和三級(jí)資本的充足率。所以，國有銀行宜通過補(bǔ)充附屬資本，即二、三級(jí)資本來提高總資本充足率。
(4)輸入型風(fēng)險(xiǎn)。這是在開放經(jīng)濟(jì)條件下，由于國外或區(qū)外發(fā)生金融危機(jī)，從外部轉(zhuǎn)嫁或傳輸?shù)奖窘鹑趨^(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，它充分反映出金融風(fēng)險(xiǎn)的“連鎖效應(yīng)”，或稱多米諾骨牌效應(yīng)。具體表現(xiàn)為本地金融機(jī)構(gòu)對(duì)外投資、貸款收不回來形成的壞帳，或本地金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或個(gè)人在外地、國外的存款提取不到，而影響自身的資金周轉(zhuǎn)。
(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在銀行業(yè)、非銀行金融業(yè)對(duì)客戶提取現(xiàn)金的支付能力不足。就商業(yè)銀行而言，資產(chǎn)能否保持高流動(dòng)性是能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的一個(gè)關(guān)鍵因素。由于國有企業(yè)長期處于困境，致使國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性已經(jīng)受到了相當(dāng)?shù)挠绊懀瑐€(gè)別地區(qū)的國有商業(yè)銀行也在事實(shí)上出現(xiàn)過支付困難的情況。更為嚴(yán)重的是，一些地區(qū)的銀行業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)已難以滿足客戶提取現(xiàn)金要求。潛在的支付困難因素日益增多，特別是一些中小金融機(jī)構(gòu)，如城鄉(xiāng)信用社和部分縣、市金融機(jī)構(gòu)，因管理不善，經(jīng)營機(jī)制不健全，不良貸款率極高，隨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)支付困難。一旦在這些中小金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)擠兌風(fēng)波或支付危機(jī)，就會(huì)成為區(qū)域性金融危機(jī)的導(dǎo)火索。
(6)金融犯罪風(fēng)險(xiǎn)。一些地區(qū)銀行因違規(guī)操作、過度投機(jī)，已造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，加之金融業(yè)是巨額貨幣資金的集散地，容易滋生經(jīng)濟(jì)犯罪，也是搶劫、詐騙等犯罪活動(dòng)的重要目標(biāo)。近年來金融領(lǐng)域內(nèi)貪污、詐騙等大案要案不斷發(fā)生，而且金額越來越大。目前，經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)地區(qū)金融犯罪案件越多。犯罪分子內(nèi)外勾結(jié)，利用銀行承兌匯票、大額存單、信用證、保險(xiǎn)單等進(jìn)行資金詐騙。這些現(xiàn)象都說明，金融領(lǐng)域內(nèi)的犯罪風(fēng)險(xiǎn)在我國不僅普遍存在，而且在一些地區(qū)還十分突出。
二、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的必要性與可行性
1、預(yù)防機(jī)制的必要性分析
金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)作為兩個(gè)既密切關(guān)聯(lián)又有區(qū)別的金融學(xué)范疇，直接指明了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制的必要性。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，通常是指金融活動(dòng)發(fā)生損失的可能性，而金融危機(jī)是指金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重困難，乃至崩潰，或表現(xiàn)為銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的倒閉，股價(jià)、外匯市場(chǎng)匯率的暴跌，貨幣急劇貶值。某一機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付困難乃至破產(chǎn)倒閉，這屬于微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的“單體釋放”，而不是金融危機(jī)，金融危機(jī)是指一大批金融機(jī)構(gòu)都陷入嚴(yán)重困境，并對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生嚴(yán)重破壞性影響的局面。只要是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就必然存在著風(fēng)險(xiǎn)，只要有金融交易存在，金融風(fēng)險(xiǎn)就必然存在；金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度的產(chǎn)物，盡管金融危機(jī)的爆發(fā)有其必然性，但是只要不斷地化解金融風(fēng)險(xiǎn)，就不可能爆發(fā)金融危機(jī)。
金融安全是整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)安全的核心，金融安全良好，全社會(huì)都受益，金融安全很差，全社會(huì)都遭殃。金融穩(wěn)定事關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定。金融的穩(wěn)定能夠有效促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，保證金融體系的正常運(yùn)行，提高金融資源配置的效率，促進(jìn)社會(huì)秩序的和諧穩(wěn)定。金融體系一旦遭到破壞，爆發(fā)金融危機(jī)，不但會(huì)使一個(gè)國家蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失而且會(huì)引發(fā)政治和社會(huì)危機(jī)。
因此，在當(dāng)前我國金融改革開放向縱深推進(jìn)，局部性、區(qū)域性的金融不穩(wěn)定因素逐漸凸現(xiàn)的形勢(shì)下，創(chuàng)建一套符合我國國情的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，對(duì)影響區(qū)域金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)及其要素進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的評(píng)估，為決策者掌握和控制區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)提供有效的診斷依據(jù)，提高防范和化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的水平，對(duì)于維護(hù)我國金融穩(wěn)定和社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
2、預(yù)防機(jī)制的可行性論證
(1)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)性。分析一國的整體金融風(fēng)險(xiǎn)無法直接考察單個(gè)企業(yè)單位和金融機(jī)構(gòu)，只能依賴于整體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)的加總即使不存在統(tǒng)計(jì)誤差也會(huì)掩蓋經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)中的重要聯(lián)系。在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的研究中，關(guān)鍵企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，我們可以單獨(dú)考察具體企業(yè)單位和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而不僅是使用整體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。實(shí)際上，在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建中，我們以系統(tǒng)論的思想分析各個(gè)單位及其間的聯(lián)系，因?yàn)樵趨^(qū)域?qū)用嫔?，個(gè)體單位之間的影響不應(yīng)忽視，而概率統(tǒng)計(jì)思想在此則存在一定局限性。由于在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和識(shí)別中，我們可以透過總量數(shù)據(jù)研究其背后的結(jié)構(gòu)突變，因而可以在總量數(shù)據(jù)顯現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之前提前識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，所以區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)具有更強(qiáng)的可測(cè)性，這為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建立提供了基礎(chǔ)。
(2)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的可控性。區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)一般來源于局部經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)營惡化。對(duì)于整體金融風(fēng)險(xiǎn)的控制往往不得不改變貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、通貨膨脹等重要經(jīng)濟(jì)變量，可能誘發(fā)其它經(jīng)濟(jì)問題，而對(duì)于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的控制措施一般不會(huì)造成整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的變化，在治理區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中監(jiān)管部門具有更強(qiáng)的主動(dòng)性。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制必須從區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)水平和風(fēng)險(xiǎn)傳播途徑人手。首先要爭(zhēng)取降低區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)水平，以預(yù)防為主；其次是控制區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播途徑，減小其影響和損失。沿著這一思路，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制有賴于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警、區(qū)域金融監(jiān)測(cè)當(dāng)局的所能獲得的授權(quán)、行動(dòng)決心和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。因此，建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，并保持其正常運(yùn)行，是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵。只要觀察即時(shí)、措施得當(dāng)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)就能夠較好的得到控制，這為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建立明確了目標(biāo)。
三、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系的建構(gòu)
1、目標(biāo)體系的全面確立
建立區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制的目的，便是使監(jiān)管部門盡可能全面、完全、具體地了解影響金融安全的各種有關(guān)因素，以便有針對(duì)性地采取有效的措施。影響金融穩(wěn)定的因素不勝枚舉，而且各種因素的相對(duì)重要性及相互作用也因一國的發(fā)展水平、開放程度、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度和政府干預(yù)程度的不同而大相徑庭。因此，分析風(fēng)險(xiǎn)的角度不同，所選擇的指標(biāo)也就不同。我國維護(hù)金融穩(wěn)定的框架要求對(duì)宏觀
經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境四個(gè)方面進(jìn)行分析和監(jiān)測(cè)。區(qū)域金融隸屬于一國之中，其穩(wěn)定狀況不用考慮國外金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)區(qū)域金融帶來的影響，只需從區(qū)域金融業(yè)自身的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)大小和區(qū)域外部影響因素去考慮。由于金融業(yè)包括金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，應(yīng)從金融機(jī)構(gòu)自身狀況、金融市場(chǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況的角度討論區(qū)域金融穩(wěn)定指標(biāo)體系的建立。金融機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托公司、投資基金公司等。金融監(jiān)管體系分為銀監(jiān)局、保監(jiān)局、證監(jiān)局三大塊，銀監(jiān)局主要監(jiān)管銀行業(yè)，保監(jiān)局主要監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)，證監(jiān)局主要監(jiān)管證券業(yè)。
同時(shí)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制的指標(biāo)體系和方法應(yīng)充分體現(xiàn)地方特色。由于我國客觀存在地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政和金融資源分布不平衡等問題，國內(nèi)各地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)也存在顯著差異，影響金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的各因素在判斷過程中的作用也因區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、規(guī)模、階段的不同而有所不同，充分考慮地方經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的特色是完全必要的。因此，在構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)充分考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的不同特點(diǎn)，抓住重點(diǎn)，區(qū)別對(duì)待，提高預(yù)防機(jī)制的實(shí)際效用。
2、指標(biāo)體系的完整架構(gòu)
本文借鑒世界各國金融風(fēng)險(xiǎn)防范經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)情，從四個(gè)方面構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系：區(qū)域外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)、區(qū)域銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)、區(qū)域證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)、區(qū)域保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。
(1)區(qū)域外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)。區(qū)域外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)是用來說明外部環(huán)境如區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、區(qū)域企業(yè)經(jīng)營狀況、政府調(diào)控、企業(yè)信用等對(duì)金融運(yùn)行的影響。雖然外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境只是金融穩(wěn)定的一個(gè)外部因素，但外部因素往往也對(duì)金融穩(wěn)定的發(fā)展起著促進(jìn)或阻礙的作用。經(jīng)濟(jì)是金融的基礎(chǔ)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展情況對(duì)金融穩(wěn)定狀況起著重要影響，較差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)阻礙金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展。具體包括區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、區(qū)域企業(yè)經(jīng)營狀況、政府調(diào)控能力、企業(yè)信用狀況等四項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)。
(2)區(qū)域銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。區(qū)域銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)是從微觀的角度反映銀行業(yè)財(cái)務(wù)狀況，主要用來描述區(qū)域銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。具體包括資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、流動(dòng)性和管理能力等五項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)。資本充足性是用來衡量銀行業(yè)資本金是否充足，判斷銀行業(yè)抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。資產(chǎn)質(zhì)量是評(píng)價(jià)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。盈利能力主要是用銀行的收入水平和所獲利潤的大小來衡量經(jīng)營狀況的好壞。流動(dòng)性指標(biāo)主要用來衡量銀行是否有足夠的現(xiàn)金保證客戶提存及清償債務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是反映金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)極為重要的指標(biāo)。
(3)區(qū)域證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。具體包括傭金收入增長率。成本收入比，違規(guī)案件率等三項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)。傭金收入增長率反映區(qū)域證券市場(chǎng)交易活躍度，體現(xiàn)了證券業(yè)的發(fā)展程度，指標(biāo)越高說明證券市場(chǎng)發(fā)展越快。成本收入比反映證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營的成本與效率，該指標(biāo)越高，說明證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率越低，對(duì)金融穩(wěn)定的影響也越大。違規(guī)案件率反映證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營的合規(guī)性，違規(guī)案件發(fā)生越多，說明證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營越不規(guī)范，對(duì)金融穩(wěn)定的影響也越大。
(4)區(qū)域保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。具體包括保險(xiǎn)深度，保費(fèi)增長率，簡(jiǎn)單賠付率等三項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)。保險(xiǎn)深度反映的是區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展程度，體現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，指標(biāo)越高說明保險(xiǎn)市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，越有利于金融穩(wěn)定。保費(fèi)增長率反映了區(qū)域保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的盈利能力，指標(biāo)越高說明盈利能力越好，越有利于金融穩(wěn)定。如果保費(fèi)增長率過低，區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)基本陷入衰退，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成重大影響。簡(jiǎn)單賠付率反映的是區(qū)域保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠付能力，指標(biāo)越低說明賠付能力越強(qiáng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)愈強(qiáng)。
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關(guān)鍵詞：區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；固定效應(yīng)模型；敏感性分析
中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
一、文獻(xiàn)述評(píng)
2015年10月，總理主持召開金融企業(yè)座談會(huì)指出：“要維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)和穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展作出新貢獻(xiàn)”。近年來，對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范也成為工作的重點(diǎn)。而從金融風(fēng)險(xiǎn)成因來看，已有研究主要從金融體制、金融政策、國際金融等宏觀角度以及金融機(jī)構(gòu)、金融部門、金融業(yè)務(wù)等微觀角度展開。
宏觀視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因的文獻(xiàn)多數(shù)認(rèn)為金融體制、財(cái)政政策、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國際金融環(huán)境的變動(dòng)是宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。如劉尚希、盛夏、Castelnuovo認(rèn)為貨幣政策或財(cái)政政策等體制轉(zhuǎn)軌因素的變動(dòng)，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有疊加效應(yīng)的重要原因[1，2，3]。朱波、盧露則進(jìn)一步研究了新常態(tài)下不同貨幣政策工具對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，并指出存款準(zhǔn)備金率和利率兩個(gè)工具在數(shù)量型和價(jià)格型的調(diào)控下，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響分別呈現(xiàn)非對(duì)稱和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換效應(yīng)[4]。陸磊、楊駿亦指出通貨膨脹增加了宏觀金融的不穩(wěn)定性[5]。何德旭和苗文龍、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出國際金融市場(chǎng)的波動(dòng)以及國家債務(wù)危機(jī)會(huì)加劇國際金融周期震蕩，增加全球金融環(huán)境的不穩(wěn)定性[6，7，8]。
微觀視角的研究多從金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)的分析入手，指出資產(chǎn)負(fù)債比、資本充足率、利率水平、發(fā)達(dá)的金融衍生品市場(chǎng)以及管理機(jī)制體制的不健全是微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的重要成因[9，10，11]。項(xiàng)俊波、陳建青等則進(jìn)一步指出跨業(yè)經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營以及跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品在促進(jìn)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的同時(shí)亦是對(duì)我國金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)[12，13]。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別亦受到了國內(nèi)外學(xué)者的格外關(guān)注。如徐立平、張萍、黨懷清等指出在新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時(shí)，需要防止由于新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)或產(chǎn)品、以及網(wǎng)絡(luò)操作技術(shù)等誘發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)[14，15]。
從區(qū)域視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素，宋凌峰、葉永剛則對(duì)區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上，指出公共部門以及企業(yè)部門是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)形成的主要來源[16]。肖梓光和張東、馮全民和胡松等認(rèn)為個(gè)體金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗、地區(qū)科技水平差異、信貸管理體制、公眾信任危機(jī)是區(qū)域金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因[17，18]。
通過上述文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)，研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)因素文獻(xiàn)雖然較多，但絕大部分研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)主要以宏觀和微觀的國家和部門作為主要研究對(duì)象，而對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)情況研究卻少有設(shè)計(jì)，而進(jìn)一步研究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的內(nèi)容則更加稀少。本文認(rèn)為受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模、區(qū)域性金融創(chuàng)新與發(fā)展的不協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、資源配置失調(diào)、地方政府債務(wù)的復(fù)雜構(gòu)成等影響，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有其自身特有的特點(diǎn)。因此，不同于單純的金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究，本文主要目的在于通過構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素模型，探索性研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，并對(duì)敏感性進(jìn)行分析。
二、研究設(shè)計(jì)、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明
（一）基本假設(shè)
虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)支持體系的差異，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)。從一個(gè)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立系統(tǒng)來看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素包括經(jīng)濟(jì)方面的利率、匯率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期等，政治方面的戰(zhàn)爭(zhēng)沖突，社會(huì)方面的體制變革等。近年來中國的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)區(qū)域性特征，基于此，從區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素看，核心因素包括三個(gè)：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況，特別是工業(yè)企業(yè)盈利狀況，該影響因素制約著虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配性；二是金融Y構(gòu)，金融結(jié)構(gòu)包括部門貸款結(jié)構(gòu)、直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)，該影響因素制約著融資效率；三是區(qū)域投資主體的行為特征，主要表現(xiàn)為人們心理預(yù)期對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響?；诖?，本文提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期
金融的發(fā)展依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。金融的本質(zhì)功能是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，金融是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的需求，相應(yīng)地向更高層次發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)金融市場(chǎng)的物質(zhì)性、基礎(chǔ)性影響，決定了其成為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。不同的金融結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有不同的影響，金融資產(chǎn)的部門結(jié)構(gòu)，即金融資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)部門之間的比例，制約著系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不同的融資方式體現(xiàn)在直接融資和間接融資兩個(gè)方面，其效率也具有差異性，所以資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。行為習(xí)慣、對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)偏好都差異，這集中體現(xiàn)在預(yù)期中，故預(yù)期對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。
假設(shè)2：影響因素在不同的區(qū)域可能存在差異
根據(jù)假設(shè)1，影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素主要?dú)w納為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期三個(gè)方面。對(duì)中國非均質(zhì)國家而言，不同區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等都具有顯著差異性；不同區(qū)域的部門結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)特征具有密切關(guān)系，有些是資金密集型，有些是技術(shù)密集型等，不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)金融需求具有差異性，故其影響機(jī)制也具有差異性，故對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)影響具有地區(qū)差異；不同區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)偏好也存在差異和行為也具有差異性，如創(chuàng)新程度高的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，以致引起預(yù)期對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)影響也具有區(qū)域性。
假設(shè)3：區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是呈線性的影響機(jī)制
因?yàn)樯婕暗木S度包括時(shí)間、空間、不同因素、不同因素之間的獨(dú)立性等，所以各個(gè)影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響機(jī)制非常復(fù)雜。影響因素在不同時(shí)間上，可能存在階段性差異；在不同空間上，可能存在門檻效應(yīng)等。就本文的研究目標(biāo)在于幾個(gè)：一是實(shí)證影響因素的存在性；二是不同影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響程度的比較；三是影響區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立性，即獨(dú)立影響還是通過交互效應(yīng)影響；四是影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。基于研究目標(biāo)，線性假設(shè)會(huì)不失一般性，故假設(shè)影響機(jī)制是線性的。
（二）基于假設(shè)的模型設(shè)計(jì)
根據(jù)文章基本假設(shè)和數(shù)據(jù)可獲得性的特征，線性面板數(shù)據(jù)模型能夠針對(duì)區(qū)域性問題進(jìn)行研究，而同時(shí)也考慮了在時(shí)間維度上可能存在的差異，可以實(shí)現(xiàn)本文的研究目標(biāo)，故選取線性面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證研究，其基本形式如下：
式（1）中，PRit表示區(qū)域i第t時(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)，解釋變量EPit為區(qū)域i第t時(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣，衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況；FSit為區(qū)域i第t時(shí)的金融結(jié)構(gòu)，可用部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)衡量，說明金融資源分配的合理性；MEit為區(qū)域i第t時(shí)的金融市場(chǎng)預(yù)期，反映人們對(duì)未來金融市場(chǎng)發(fā)展所持有的態(tài)度。
對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，本文采用設(shè)計(jì)指標(biāo)體系并利用層次分析法，測(cè)算出區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，作為本文研究的被解釋變量 。對(duì)于解釋變量，選擇工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的變量；金融結(jié)構(gòu)的影響因素區(qū)分為部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，本文選擇社會(huì)融資規(guī)模/總貸款為部門結(jié)構(gòu)變量，選擇上市公司市值/總貸款作為衡量指標(biāo)融資結(jié)構(gòu)變量；生產(chǎn)者價(jià)格反映市場(chǎng)金融行為的顯性指標(biāo)，故選擇生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為衡量預(yù)期的指標(biāo)。通過變量選擇，將區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素模型基本形式具體化為可計(jì)量的面板數(shù)據(jù)模型，具體形式如下：
式（2）中，Yit是區(qū)域i第t時(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，C是常數(shù)項(xiàng)，X1it是區(qū)域i第t時(shí)的工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤，X2it是區(qū)域i第t時(shí)的社會(huì)融資規(guī)模/總貸款，X3it是區(qū)域i第t時(shí)的上市公司市值/總貸款，X4it是區(qū)域i第t時(shí)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)， 是隨機(jī)干擾項(xiàng)。
（三）數(shù)據(jù)說明
本文數(shù)據(jù)的空間維度限定在中國大陸31個(gè)省（市）級(jí)行政區(qū)；研究數(shù)據(jù)的時(shí)間維度為2013年1季度至2015年3季度；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)敏感性強(qiáng)的特點(diǎn)，故在數(shù)據(jù)可獲取的情況下，時(shí)間頻率維度選擇季度數(shù)據(jù)?；诖耍瑓^(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，影響因素等指標(biāo)均為2013年第1季度至2015年第3季度的數(shù)據(jù)。本文所需要的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來源于三個(gè)基本數(shù)據(jù)庫，一是wind數(shù)據(jù)庫；二是中國人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)；三是各省（市）統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)。
表1列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知，中國31個(gè)區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值為32.29，風(fēng)險(xiǎn)情況較好。在工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的指標(biāo)上，其平均值為0.136，說明工業(yè)企業(yè)虧損額占工業(yè)企業(yè)總利潤的13.6%，工業(yè)企業(yè)虧損比較嚴(yán)重，從不同區(qū)域的情況來看，區(qū)域之間具有較大差異，如山西省工業(yè)企業(yè)虧損額遠(yuǎn)大于工業(yè)企業(yè)利潤，在2015年，工業(yè)企業(yè)利潤已變?yōu)樨?fù)。在社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.147，說明社會(huì)融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的14.7%，金融資源用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)量遠(yuǎn)小于貸款的規(guī)模，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.084，說明該指標(biāo)在區(qū)域之間差異不大。在上市公司市值/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.33，而上市公司市值主要是股票價(jià)值的反映，說明上市公司的股票融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的33%，由于上市公司在中國區(qū)域的分布具有不均衡性，所以該指標(biāo)在區(qū)域之間也存在一定差異。在生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上，其平均值為0.946，說明生產(chǎn)持續(xù)通縮，企業(yè)去庫存壓力不斷增大，對(duì)金融市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生下降預(yù)期。
三、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的實(shí)證分析
在利用面板數(shù)據(jù)模型分析區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素時(shí)，本文先利用F檢驗(yàn)判斷是選擇混合效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，再通過Hausman檢驗(yàn)來確定建立是否需要建立隨機(jī)效應(yīng)模型。由F檢驗(yàn)可知，模型在1%的顯著水平下均拒絕混合效應(yīng)的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。進(jìn)一步，根據(jù)Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果，模型在1%的顯著水平下均拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。為此，本文建立面板固定效應(yīng)模型，并通過控制變量加入的方式，考察各變量對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影。同時(shí)，由于本部分主要研究各變量對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素，而不考慮截距的影響，因此不對(duì)截距項(xiàng)進(jìn)行分析。
（一）基于單因素固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析
根據(jù)式（2），以單變量為唯一的解釋變量，并進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，考察工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)單因素變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表2所示。
表2顯示，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響顯著性最大，通過1%顯著性水平檢驗(yàn)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)系數(shù)為-15.46，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降15.46%。工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響通過10%顯著性水平檢驗(yàn)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數(shù)為-0.1023，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降0.1023，這說明工業(yè)企業(yè)虧損越多或工業(yè)企業(yè)利潤越少，反而會(huì)降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，而正常情況下應(yīng)該是工業(yè)虧損越少或工業(yè)企業(yè)利潤越多才會(huì)使區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)下降，這在一定程度上說明了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展背離的情況。社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款均沒有通過顯著性檢驗(yàn)，表明社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)沒有顯著影響，也說明了社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款不能有效代表金融結(jié)構(gòu)。從擬合優(yōu)度來看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的擬合優(yōu)度均偏低，說明本部分單因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不能完全解釋，假設(shè)1中提出的多變量影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象存在，同時(shí)需要進(jìn)一步通過實(shí)證驗(yàn)證。
（二）基于多因素固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析
多因素固定效應(yīng)模型的基本形式同樣如式（2）所示，在具體實(shí)驗(yàn)過程中，通過逐漸加入多個(gè)影響因素變量且形成不同線性、獨(dú)立組合的條件下，多因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表3所示。
表3列示了逐漸加入多個(gè)影響因素變量條件下多因素對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果。從表3可以看出，當(dāng)增加變量時(shí)，模型的擬合優(yōu)度在不斷提高，說明各變量均對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的影響。在參數(shù)整體的顯著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的參數(shù)整體上比較顯著，且擬合優(yōu)度較高。而在這三列中均有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量，說明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)有較大程度影響。第（7）列的整體效果優(yōu)于其它幾列，從其參數(shù)估計(jì)結(jié)果來看，仍僅有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)通過5%顯著性檢驗(yàn)，而其它變量均沒有通過顯著性檢驗(yàn)。由此可以說明，在多因素獨(dú)立作用機(jī)制下，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款均對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)沒有顯著性影響，僅有生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響，其系數(shù)為-14.75，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降14.75。
（三）基于交互固定效應(yīng)模型的實(shí)證分析
上述實(shí)證結(jié)果說明兩個(gè)方面問題：一方面各個(gè)影響因素對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響有獨(dú)立性影響，也有非獨(dú)立性影響。從實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響；工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤在特殊情況下會(huì)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)存在顯著性影響，但影響程度很低。而社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款一直對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著性影響，且模型的效果均不理想。另一方面，非獨(dú)立影響的各個(gè)因素相互作用后可能存在交互效應(yīng)。從上述模型實(shí)證可以看出，沒有通過顯著性檢驗(yàn)的變量均為金融結(jié)構(gòu)的相關(guān)變量，基于此，考慮部門結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對(duì)對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。再從理論分析，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可能存在系統(tǒng)慣性影響，即當(dāng)期的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)下一期的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)產(chǎn)生顯著作用，故在式（2）的基本模型中，變量做適當(dāng)調(diào)整，對(duì)其進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表4所示。
從表4第（11）列可看出，當(dāng)將X2*X3作為解釋變量時(shí)，該模型的擬合優(yōu)度最高，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過顯著性，金融結(jié)構(gòu)雖然沒有通過顯著性檢驗(yàn)，但其結(jié)果已有明顯改善。從擬合優(yōu)度來看，表5第（11）列的擬合優(yōu)度優(yōu)于表4中的所有模型，可以說明在金融結(jié)構(gòu)的影響因素中，部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)是相互作用來對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。進(jìn)一步考慮區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)滯后一期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)值的影響，表5第（12）、（13）、（14）列描述了納入滯后一期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)后，參數(shù)估計(jì)的變動(dòng)情況。從結(jié)果來看，當(dāng)滯后一期的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)作為解釋變量時(shí)，模型的擬合優(yōu)度有大幅度提高，且滯后一期的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均通過1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)情況受上一期金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的影響較大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)，而金融結(jié)構(gòu)仍然沒有通過顯著性檢驗(yàn)，但從其t值的變化來看，說明其顯著性在不斷提高。
考慮到金融市場(chǎng)預(yù)期會(huì)對(duì)金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用而影響區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，通過反復(fù)比較分析，得出區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素模型為：
模型（3）的整體效果最好，從其結(jié)果來看，所有變量均通過顯著性檢驗(yàn)，且擬合優(yōu)度最高為0.2638，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)為-0.124，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降0.124；金融結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)預(yù)期相互作用的系數(shù)為8.648，表明金融結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)預(yù)期共同作用結(jié)果每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升8.648；生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的系數(shù)為-10.89，表明生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)每上升1個(gè)單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降10.89；區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)滯后一期的系數(shù)為0.49，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其下一時(shí)期的金融風(fēng)險(xiǎn)影響程度達(dá)到49%。
通過上述分析可發(fā)現(xiàn)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)主要受其自身的影響，區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)狀況和金融市場(chǎng)預(yù)期均會(huì)對(duì)其產(chǎn)生負(fù)影響，而金融結(jié)構(gòu)會(huì)在金融市鱸て詰撓跋煜露鄖域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生正向影響。
四、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)敏感性實(shí)證分析
（一）影響因素變量的系數(shù)變動(dòng)結(jié)果
為研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)變量的敏感性，進(jìn)一步利用固定效應(yīng)模型將區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)與各變量進(jìn)行回歸，獲得各變量的系數(shù)變動(dòng)情況，結(jié)果如表5所示。
表5顯示了工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款以及生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)四個(gè)變量各自作為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的解釋變量、以及再在其基礎(chǔ)上逐漸增加變量形成雙變量、三變量模型時(shí)，各影響因素變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響的系數(shù)變動(dòng)情況。
（二）影響因素系數(shù)變動(dòng)的敏感性分析
本文進(jìn)一步通過影響因素的系數(shù)變化分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各變量的敏感性。從表5可以看出，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-0.102，。當(dāng)分別加入社會(huì)融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，進(jìn)行雙變量分析時(shí)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為1.27%，3.25%和21.8%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏性。在雙變量的基礎(chǔ)上再加一個(gè)解釋變量社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)進(jìn)行三變量分析時(shí)，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)絕對(duì)值下降22.78%，變?yōu)?0.079，說明社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數(shù)產(chǎn)生最大影響。
社會(huì)融資規(guī)模/總貸款作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-3.464。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為2.54%，14.26%和86.14%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏感性。當(dāng)加入上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)變化114%，由影響變?yōu)檎绊?，系?shù)變?yōu)?.485，說明上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)社會(huì)融資規(guī)模/總貸款系數(shù)產(chǎn)生最大影響。
上市公司市值/總貸款作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為1.974%。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為解釋變量時(shí)，上市公司市值/總貸款的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為6.89%、13.63%和95.99%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)最具敏性。當(dāng)加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，上市公司市值/總貸款的系數(shù)變化102.99%，由正影響變?yōu)樨?fù)影響，系數(shù)變?yōu)?0.059，說明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的共同作用對(duì)上市公司市值/總貸款產(chǎn)生最大影響。
生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)作為單個(gè)解釋變量時(shí)，其系數(shù)為-15.46。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款作為解釋變量時(shí)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)系數(shù)變化率分別為6.34%、2.26%和0.71%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款的敏感性不大。當(dāng)加入多個(gè)變量時(shí)其變化率仍然較小，僅在加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤這一個(gè)變量時(shí)系數(shù)變化最大，系數(shù)變?yōu)?14.48，說明僅工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生一定影響。
通過上述分析可以得出，無論以哪個(gè)指標(biāo)作為固定變量，只要加入生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)其系數(shù)就會(huì)產(chǎn)生較大變化，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的具有較強(qiáng)的敏感性。對(duì)于其它指標(biāo)，只有與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)共同作用區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)才對(duì)其具有較強(qiáng)的敏感性，因此區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會(huì)融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)敏感性程度低。
五、基本結(jié)論
文章在基本假設(shè)基礎(chǔ)上，構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的模型，并漸進(jìn)式引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期情況影響因素進(jìn)行實(shí)證，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各變量的敏感性，得出以下結(jié)論：
第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場(chǎng)預(yù)期對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響具有差異性?；跇?gòu)建的單因素、多因素各變量對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響固定效應(yīng)模型，結(jié)果顯示生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)、融資結(jié)構(gòu)均未通過顯著性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期三個(gè)影響因素中，金融市場(chǎng)預(yù)期即生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響程度最大。
第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場(chǎng)預(yù)期對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的具有不同的影響路徑。根據(jù)多次試驗(yàn)結(jié)果，最終確定基于交互效應(yīng)的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素模型，表明金融結(jié)構(gòu)通過部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)部交互作用對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，金融市場(chǎng)預(yù)期與金融結(jié)構(gòu)相互影響，進(jìn)而對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生正向影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有直接的負(fù)向作用。同時(shí)，在模型中通過了顯著性檢驗(yàn)的滯后一期區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)變量，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響具有慣性特征。
第三，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)預(yù)期的敏感程度具有差異性?；跇?gòu)建的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與各變量的敏感性分析模型，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價(jià)格變量的加入引起各變量間的系數(shù)的較大，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的敏感性最強(qiáng)；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況以及金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)只有在生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的共同作用下才呈現(xiàn)敏感性，即區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、以及社會(huì)融資規(guī)模/總貸款與上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)敏感性程度低。
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（1）區(qū)域內(nèi)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。在我國及其內(nèi)部各個(gè)區(qū)域，銀行業(yè)無論從規(guī)模還是重要性方面來說，都是金融業(yè)的領(lǐng)頭羊，是區(qū)域金融體系的最重要構(gòu)成部分，是區(qū)域內(nèi)主要的金融機(jī)構(gòu)，其發(fā)展程度對(duì)區(qū)域內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的影響程度很高，尤其是在中小城市，重要性尤其突出。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源是商業(yè)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從某種程度上來說，對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的研究可以轉(zhuǎn)化為區(qū)域內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)研究。（2）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解與國家和地方政府的關(guān)系越來越密切。區(qū)域金融機(jī)構(gòu)不僅受國家的宏觀調(diào)控政策影響，出于對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，地方政府也會(huì)制定相應(yīng)的政策。因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系同時(shí)受國家和地方政府的影響，這兩者的具體政策目標(biāo)有時(shí)不一定統(tǒng)一，這就使得區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解變得復(fù)雜化。
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
（1）金融機(jī)構(gòu)的自身原因。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)，追求利潤最大化，大部分金融機(jī)構(gòu)普遍采用規(guī)模的膨脹作為追求利益的手段，“重?cái)?shù)量，輕質(zhì)量；重規(guī)模，輕效益”的經(jīng)營模式，使得金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也增加了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的程度。（2）地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過多的干預(yù)。地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過多的干預(yù)是導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健進(jìn)行，離不開政府的干預(yù)；但過多的政府干預(yù)反而會(huì)誘發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。（3）一國的宏觀金融政策對(duì)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成不同的影響。由于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域在我國經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，其經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與我國整體的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)基本的一致性。一般來說，我國制定的宏觀金融政策更多是以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為參照系，即單一性的宏觀金融政策。但區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，不同區(qū)域內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)成長水平存在較大差異，使全國統(tǒng)一的宏觀金融政策在不同地區(qū)產(chǎn)生了不同的效應(yīng)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，面對(duì)國家的宏觀政策，可以通過健全的金融市場(chǎng)、多元化的金融工具、高級(jí)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等迅速調(diào)整金融活動(dòng)，在分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果；相反，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級(jí)化，金融工具的單一化，不完善的金融機(jī)構(gòu)等原因，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)行中，無法化解或降低政策調(diào)整帶來的負(fù)面影響。因此，在發(fā)展非均衡的格局下，單一性的宏觀金融政策可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)形成和累積的誘因。
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解
關(guān)鍵詞：區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè) 研究建議
金融穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行、社會(huì)和諧發(fā)展的需要，事關(guān)重大。維護(hù)金融穩(wěn)定是法律賦予人民銀行的一項(xiàng)重要職責(zé)。區(qū)域金融穩(wěn)定總體金融穩(wěn)定工作的重要組成部分，也尤其需要得到重視。這就需要做好對(duì)區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)研究，從外部宏觀環(huán)境因素和區(qū)域內(nèi)自身因素兩個(gè)方面展開工作。
一、區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)理
從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的階段特征來看，區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)理主要表現(xiàn)在以下環(huán)節(jié)：
（一）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱。許多資金為了追求短期利潤，投向了諸如房地產(chǎn)業(yè)等熱門行業(yè)和非生產(chǎn)性行業(yè)，這些行業(yè)很容易受到大環(huán)境的影響，對(duì)金融穩(wěn)定帶來潛在的沖擊；一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)，受制于其產(chǎn)業(yè)布局的局限性，較脆弱的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)往往占有相當(dāng)比重，容易對(duì)區(qū)域金融體系安全造成隱患。
（二）金融創(chuàng)新造成跨市場(chǎng)、跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。近些年來，金融改革不斷深化，金融業(yè)的綜合經(jīng)營和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力越來越強(qiáng)，這雖然可以起到金融風(fēng)險(xiǎn)的分散、轉(zhuǎn)移的作用，卻難以從根源上消除金融體系風(fēng)險(xiǎn)，一些特殊的和復(fù)雜的金融衍生工具反而會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的新來源。
（三）政府行為的影響。數(shù)量型政績考核體系的壓力，往往會(huì)強(qiáng)化地方政府支持本地企業(yè)和發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)。政府樂意為企業(yè)提供隱形擔(dān)保，改變銀行對(duì)企業(yè)的約束。這部分貸款實(shí)際變相成了地方政府的隱性財(cái)政支出，隨著其數(shù)額和比例的增大，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也隨之?dāng)U大。
（四）經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)形成金融風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)快速增長和擴(kuò)張時(shí)期，市場(chǎng)投資情緒高漲，企業(yè)競(jìng)相投資大型、熱門的項(xiàng)目，社會(huì)公眾則在從眾心理的影響下也表現(xiàn)出過度追求利潤的非理，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格攀升， 一旦過度繁榮的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，金融體系將進(jìn)入痛苦的動(dòng)蕩時(shí)期。
二、構(gòu)建區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方法
為了有效避免區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，需要采取及時(shí)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方法，提前控制、消除隱患。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的應(yīng)基于這樣一種思路：首先構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上再確立適合本地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方法。
（一）構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，以反映區(qū)域特點(diǎn)。首先要在對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因果關(guān)系理解的基礎(chǔ)上，選擇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，并以此作為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)構(gòu)建的主要程序。客觀來講，區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)介于宏觀、微觀兩個(gè)不同層次的中間層，因此要更多地考慮金融機(jī)構(gòu)的集體行為。另外，區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)應(yīng)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)、特征、根源作定性識(shí)別的基礎(chǔ)上，盡可能強(qiáng)調(diào)指標(biāo)的先行性；還有，金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)立應(yīng)考慮到該區(qū)域既定的增長方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、投融資體系等環(huán)境。
（二）確立合適的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度主要是正確衡量一地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的累積程度，按照指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思路可大體分三個(gè)子系統(tǒng)分別進(jìn)行度量：
1、對(duì)一地區(qū)既有系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的綜合度量。一般而言，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的大小受多重因素影響，但其度量可以運(yùn)用數(shù)學(xué)方法形成簡(jiǎn)潔的表達(dá)，即通過動(dòng)態(tài)合成將其映射為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量，使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)得到直觀體現(xiàn)。但由于監(jiān)測(cè)指標(biāo)值與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系體現(xiàn)為一個(gè)漸漸變化的過程，即隨著指標(biāo)值與閾值的逐漸接近，會(huì)積累越來越大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)既有風(fēng)險(xiǎn)的度量既應(yīng)考量存量，同時(shí)也要考量流量。
2、趨勢(shì)性和循環(huán)性因素對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的測(cè)度。由于這部分指標(biāo)具有明顯的先導(dǎo)性，對(duì)其分析應(yīng)著眼于整個(gè)行業(yè)或金融體系的風(fēng)險(xiǎn)暴露，并理清變量對(duì)行業(yè)或金融體系脆弱性的影響路徑，對(duì)影響路徑不是特別清晰的因素，可以通過回歸分析等時(shí)間序列尋求它們之間的數(shù)量關(guān)系。若能在變量之間找到可靠的數(shù)量關(guān)系，就可運(yùn)用彈性系數(shù)或者敏感程度來對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測(cè)度。
3、偶發(fā)或特定因素對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響的測(cè)度。應(yīng)認(rèn)識(shí)到，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素既有復(fù)雜性，又有隨機(jī)性，這使得監(jiān)測(cè)工作具有特定的局限性。一般而言，偶發(fā)、特定因素大多是定性的，與此同時(shí)，轉(zhuǎn)型時(shí)期市場(chǎng)機(jī)制還不完善，金融風(fēng)險(xiǎn)受外部環(huán)境、政策等不確定性因素影響很大，對(duì)于這些難以度量的因素，我們可以進(jìn)行單獨(dú)的提取分析。
三、對(duì)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)研究的幾點(diǎn)建議
（一）充分明確央行在宏觀金融管理中的職責(zé)。首先，以法律明文規(guī)定明確中央銀行在宏觀審慎管理中的具體職責(zé)；其次，賦予央行分支機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定部門對(duì)本轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)更為寬泛的檢查監(jiān)督權(quán)；第三，基層央行要加大與轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)的管理、溝通和聯(lián)系，積極開展各項(xiàng)調(diào)研工作，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)態(tài)與運(yùn)行情況，做好“窗口指導(dǎo)”和風(fēng)險(xiǎn)提示。
（二）加強(qiáng)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，做好重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)測(cè)。應(yīng)完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)指標(biāo)建設(shè)，制定適合不同區(qū)域金融業(yè)發(fā)展的金融監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)；為提高金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)實(shí)效，可建立健全有效的金融風(fēng)險(xiǎn)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)和分析體系；重視對(duì)大額可疑交易和跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，打擊非法大額資金的轉(zhuǎn)移；地方政府融資平臺(tái)信貸資金的及時(shí)監(jiān)督也應(yīng)做好，避免潛在風(fēng)險(xiǎn)的過度積累；對(duì)民間借貸利率，也應(yīng)及時(shí)做好監(jiān)測(cè)，防止民間借貸利率過高，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。
（三）設(shè)計(jì)科學(xué)有效的區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。這可以從三個(gè)方面來實(shí)施：一方面，建立宏觀經(jīng)濟(jì)金融預(yù)警體系，從宏觀上監(jiān)測(cè)和把握好外部金融運(yùn)行狀況；另一方面，建立地區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)警體系，關(guān)注地區(qū)各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)并分析其對(duì)整體金融運(yùn)行的影響；第三，建立地區(qū)金融預(yù)警體系，及時(shí)掌握銀行業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)及證券和保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展情況，做到有風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)規(guī)避。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容界定；原因；防范；化解
一、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容界定
風(fēng)險(xiǎn)，集中表現(xiàn)為損失的不確定性，通常指在特定的時(shí)間和環(huán)境下，人們所預(yù)期的目標(biāo)與其現(xiàn)實(shí)結(jié)果之間的差異程度。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域中，任何行業(yè)在面對(duì)充滿不確定性的經(jīng)營環(huán)境時(shí)，隨時(shí)都可能面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)自然也不例外。金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的穩(wěn)定和發(fā)展有至關(guān)重要的作用。金融風(fēng)險(xiǎn)通常是指一定量金融資產(chǎn)在未來時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍大小，可以將金融風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)、中觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，中觀金融風(fēng)險(xiǎn)即區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)地域概念，主要是由于某個(gè)或某些機(jī)構(gòu)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)在本區(qū)域內(nèi)累積、蔓延、擴(kuò)散形成，也包括與本區(qū)域有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的其他區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)向本區(qū)域傳播、擴(kuò)散引起的關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險(xiǎn)。由于金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性、連鎖性和擴(kuò)散性，個(gè)體金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過積累和蔓延可以形成區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)通過相互關(guān)聯(lián)會(huì)影響到其他區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積聚到一定程度會(huì)引發(fā)全局性的金融風(fēng)險(xiǎn)，造成系統(tǒng)性的金融危機(jī)。
二、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的特征及表現(xiàn)形式
（1）區(qū)域內(nèi)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。在我國及其內(nèi)部各個(gè)區(qū)域，銀行業(yè)無論從規(guī)模還是重要性方面來說，都是金融業(yè)的領(lǐng)頭羊，是區(qū)域金融體系的最重要構(gòu)成部分，是區(qū)域內(nèi)主要的金融機(jī)構(gòu)，其發(fā)展程度對(duì)區(qū)域內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的影響程度很高，尤其是在中小城市，重要性尤其突出。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源是商業(yè)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從某種程度上來說，對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的研究可以轉(zhuǎn)化為區(qū)域內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)研究。（2）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解與國家和地方政府的關(guān)系越來越密切。區(qū)域金融機(jī)構(gòu)不僅受國家的宏觀調(diào)控政策影響，出于對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，地方政府也會(huì)制定相應(yīng)的政策。因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系同時(shí)受國家和地方政府的影響，這兩者的具體政策目標(biāo)有時(shí)不一定統(tǒng)一，這就使得區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解變得復(fù)雜化。
三、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
（1）金融機(jī)構(gòu)的自身原因。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)，追求利潤最大化，大部分金融機(jī)構(gòu)普遍采用規(guī)模的膨脹作為追求利益的手段，“重?cái)?shù)量，輕質(zhì)量；重規(guī)模，輕效益”的經(jīng)營模式，使得金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也增加了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的程度。（2）地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過多的干預(yù)。地方政府對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)過多的干預(yù)是導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健進(jìn)行，離不開政府的干預(yù)；但過多的政府干預(yù)反而會(huì)誘發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。（3）一國的宏觀金融政策對(duì)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成不同的影響。由于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域在我國經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，其經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與我國整體的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)基本的一致性。一般來說，我國制定的宏觀金融政策更多是以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為參照系，即單一性的宏觀金融政策。但區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，不同區(qū)域內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)成長水平存在較大差異，使全國統(tǒng)一的宏觀金融政策在不同地區(qū)產(chǎn)生了不同的效應(yīng)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，面對(duì)國家的宏觀政策，可以通過健全的金融市場(chǎng)、多元化的金融工具、高級(jí)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等迅速調(diào)整金融活動(dòng)，在分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策效果；相反，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級(jí)化，金融工具的單一化，不完善的金融機(jī)構(gòu)等原因，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)行中，無法化解或降低政策調(diào)整帶來的負(fù)面影響。因此，在發(fā)展非均衡的格局下，單一性的宏觀金融政策可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)形成和累積的誘因。
四、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解
（1）加強(qiáng)區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理是提高區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自我約束能力的重要措施，尤其是要嚴(yán)格實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。（2）地方政府應(yīng)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的過多干預(yù)行為。地方政府應(yīng)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的過多干預(yù)行為，通過法律、行政等手段建立和維護(hù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良好環(huán)境，以此減少區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)的可能性。（3）建立完善的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)遵循事前預(yù)防、事發(fā)控制和事后彌補(bǔ)的順序進(jìn)行。防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵切入點(diǎn)應(yīng)是事前預(yù)防、事前預(yù)防的核心是建立完善的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]李嘉曉，秦宏，羅劍朝.論區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解[J].商業(yè)研究.2006（10）
[2]紀(jì)陽.對(duì)我國區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)成因及防范的研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2011（3）
關(guān)鍵詞： 金融風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警；模糊聚類；神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
一、引言
2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出要“高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明，構(gòu)建金融體系風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是必要且可行的。相對(duì)于整體金融風(fēng)險(xiǎn)而言，區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)具有更強(qiáng)的外部傳導(dǎo)性和可控性，且一般早于整體金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，在某種程度上可被視為整體金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警信號(hào)，因此，作為金融監(jiān)管的有效補(bǔ)充，研究區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警體系并進(jìn)行預(yù)警分析將對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管控具有重要意義。
國外學(xué)者對(duì)于早期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的研究較為系統(tǒng)和成熟，且已有一些金融監(jiān)管部門建立了早期預(yù)警模型，如美聯(lián)儲(chǔ)的SEER評(píng)級(jí)模型、美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的SCOR模型、法國銀行業(yè)委員會(huì)的預(yù)期損失模型、國際貨幣基金組織的宏觀審慎評(píng)估模型等。受國際金融危機(jī)的影響，近年來國內(nèi)學(xué)者在早期金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理方面的研究也越來越多，但由于預(yù)警指標(biāo)選擇、風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)劃分及臨界值選擇等均不盡相同，因此建立的預(yù)警模型也有所差異。本文通過借鑒國內(nèi)外對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的既有研究成果，綜合運(yùn)用模糊聚類分析、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建模等計(jì)量分析方法，構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，以期對(duì)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防范提供客觀性依據(jù)。
二、總體分析框架及模型構(gòu)建
本文構(gòu)建的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警體系由三部分組成：首先結(jié)合安徽區(qū)域特點(diǎn)，構(gòu)建包括經(jīng)濟(jì)因素、財(cái)政因素、金融因素、房地產(chǎn)發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營狀況等的區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系；其次利用模糊聚類分析對(duì)研究樣本進(jìn)行分類，確定BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型的分割點(diǎn)，為區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)水平的劃分提供一種新思路；最后采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來預(yù)測(cè)未來金融危機(jī)發(fā)生的可能性。
（一）區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系
區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇既要考慮金融風(fēng)險(xiǎn)因素的普遍性，更要體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展特點(diǎn)。指標(biāo)選取原則：一是全面性，所選指標(biāo)盡可能全面反映區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；二是可得性，所選數(shù)據(jù)要容易獲得，且期間口徑未作調(diào)整；三是匹配性，數(shù)據(jù)收集成本與模型預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性相匹配。
（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模糊聚類分析
在分析一個(gè)時(shí)間序列的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們可以把指標(biāo)相似程度高的樣本聚集在一起，作為一個(gè)整體進(jìn)行分析，以達(dá)到簡(jiǎn)化的效果。傳統(tǒng)的聚類分析是一種“硬劃分”，即把每個(gè)待識(shí)別的對(duì)象嚴(yán)格劃分到某類中，具有“非此即彼”的性質(zhì)，這種分類的類別界限也是分明的。然而，在大多數(shù)情況下，風(fēng)險(xiǎn)類別可能并沒有嚴(yán)格的界定，其類屬性方面存在中介性，適合進(jìn)行“軟劃分”。模糊集理論為這種劃分提供了強(qiáng)有力且有效的分析工具，采用相應(yīng)的模糊聚類模型，可以取得較好的分類效果?！澳：垲悺备拍钭钤缬蒖uspini提出，之后人們利用這一概念提出了多種模糊聚類算法。本文運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行模糊聚類，其優(yōu)勢(shì)在于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的并行處理結(jié)構(gòu)。
（三）基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的早期預(yù)警體系
人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)ANN）是一種在生物神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)啟示下建立的數(shù)據(jù)處理模型，其具有強(qiáng)大的模式識(shí)別和數(shù)據(jù)擬合能力，最為可貴的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)還有自學(xué)習(xí)和自適應(yīng)性。自適應(yīng)性是指一個(gè)系統(tǒng)能夠改變自身的性能以適應(yīng)環(huán)境變化的能力，當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，相當(dāng)于給神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)輸入新的訓(xùn)練樣本，網(wǎng)絡(luò)能夠自動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)參數(shù)，改變映射關(guān)系，從而對(duì)特定的輸入產(chǎn)生相應(yīng)的期望輸出。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)包括很多種，不同類型的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)適用于解決不同的問題，其中最為常用的一種就是BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，它是一種多層前向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，其權(quán)值調(diào)整采用反向傳播學(xué)習(xí)算法。而自組織競(jìng)爭(zhēng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)則使用了與前向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)完全不同的思路，采取競(jìng)爭(zhēng)學(xué)習(xí)的思想，網(wǎng)絡(luò)的輸出神經(jīng)元之間相互競(jìng)爭(zhēng)，同一時(shí)刻只有一個(gè)輸出神經(jīng)元獲勝，因此自組織神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)主要用于解決分類、聚類問題。鑒于此，本文在進(jìn)行區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，運(yùn)用自組織競(jìng)爭(zhēng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行模糊聚類分析，得出各樣本的風(fēng)險(xiǎn)類別；而在構(gòu)建區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警體系時(shí)，采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。
三、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警的實(shí)證分析
（一）區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的選取與標(biāo)準(zhǔn)化
金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)綜合性、系統(tǒng)性的概念，單純選用個(gè)別指標(biāo)不足以反映其真實(shí)水平。因此，根據(jù)客觀性、完備性、科學(xué)性、實(shí)用性、重要性原則，同時(shí)借鑒國內(nèi)外研究成果，本文選取了經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、金融、房地產(chǎn)、企業(yè)經(jīng)營等方面的17個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，樣本區(qū)間為2009年至2014年一季度的安徽省季度數(shù)據(jù)，并根據(jù)指標(biāo)與金融風(fēng)險(xiǎn)的正負(fù)相關(guān)性對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。
