時間：2023-06-08 15:46:55
序論：在您撰寫證券業(yè)投資基金時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
第一條、以基金投資人利益為出發(fā)點，以取信于基金投資人，取信于市場、取信于社會為宗旨，堅持誠實信用、“公平、公正、公開”的原則，自覺維護證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。
第二條、嚴格遵守國家法律法規(guī)，以及監(jiān)管部門的有關規(guī)章。
第三條、嚴格遵守基金契約和托管協(xié)議等法律文件的規(guī)定。
第四條、嚴格自律管理，規(guī)范經營行為，建立完善的內部管理制度、合規(guī)控制制度和員工行為規(guī)范。
第五條、與監(jiān)管部門積極配合、通力合作，保證基金監(jiān)管工作的順利開展。
第六條、以規(guī)范的運作、專業(yè)的管理、穩(wěn)健的經營，樹立基金業(yè)的良好形象，維護公眾對基金的信心。
第七條、確保公開披露的信息真實、準確、完整和及時。
第八條、關注公眾對基金投資行為的評議并接受其監(jiān)督，及時根據證券交易制度的調整修正基金運作過程中的投資交易行為。
第九條、加強從業(yè)人員培訓和管理，提高從業(yè)人員業(yè)務素質和職業(yè)道德水平。
第十條、致力于基金的宣傳及投資者教育，共同培育基金市場。
第十一條、倡導成員間以多種形式進行經驗交流，團結協(xié)作，互相促進，共同發(fā)展。
第十二條、提倡公平競爭，維護行業(yè)聲譽，禁止下列行為：
1.違反證券交易制度和規(guī)則，擾亂市場秩序；
2.貶損同行，以抬高自己；
3.從業(yè)人員為自己或與本人有利害關系的他人買賣股票；
4.以不正當手段謀求業(yè)務發(fā)展；
日本、臺灣等亞洲投資人把越南視為最想投資的新興市場，名列日本提出［后BRIC］全球經濟發(fā)展?jié)摿ISTA之首的國家，越南證券投資基金對投資者和越南金融的發(fā)展都至關重要。自從1868年世界上第一只封閉式基金在倫敦股票交易所面世，基金業(yè)一直在不斷發(fā)展壯大。中國大陸基金業(yè)的真正起步是從1991年開始，到2010年獲得了迅猛的發(fā)展。相對中國，越南證券業(yè)起步相對較晚。越南第一家證券交易中心———胡志明證券交易中心（主板，簡稱HOSE）于2000年7月28日開業(yè)，2005年3月8日成立第二間交易中心———河內證券交易中心。胡志明市證劵交易中心起核心作用，河內證劵交易中心僅提供場外交易服務。在2000年到2004年越南證劵市場成長速度緩慢，截止至2010年6月30日，越南證券市場共有上市公司247家、58種債券、4家基金，已成為一直重要的金融力量支持越南的經濟發(fā)展。但作為證券市場不可或缺的重要組成部分的證券投資基金業(yè)卻發(fā)展緩慢，機構投資者的培育已成為制約越南證券市場發(fā)展的重要束縛。關于證券投資基金業(yè)發(fā)展的研究，西方國家已有較多成果，觀點紛呈。中國證券投資基金業(yè)發(fā)展盡管較晚，但發(fā)展迅速，且對于中國證券投資基金發(fā)展的研究亦是成果豐碩。本文借鑒中、英、美三國的研究成果和證券投資基金發(fā)展經驗，從考察越南證券投資基金現狀入手，分析存在的問題，進而提出加快越南證券投資基金健康發(fā)展的建議。
二、越南證券投資基金現狀考察
越南證券投資基金成立于2004年，由VIETFUND越南證券投資基金聯(lián)營管理公司管理。這是一家集SACOMBANK銀行51%資金及DRAGONCAPITAL國外投資基金49%資金的聯(lián)營公司。VFMVF1是越南第一個獲得發(fā)行的基金及在越南證券市場上市的基金。各項活動包括投資于未上市，已上市的股票及債券，其中投資股票比重占基金總價值逾80%。獲得VF1投資的公司屬于眾多不同領域的公司，其中銀行財政領域占最大比重（2006年是25%）。越南證券市場可觀發(fā)展前景將為基金在未來時間里的活動帶來好的展望。盡管目前越南有匯率變動、通貨膨脹和利息不穩(wěn)定等困難，但許多投資基金對越南證券市場仍持樂觀態(tài)度，相信宏觀經濟將逐步穩(wěn)定，使證券市場持續(xù)增長，2010年末越南政府對市場透明、完善法律法規(guī)框架、允許增加新產品及抵制操縱市場等方面所制定的政策和措施進行了完善，外國投資資金呈增長回升的跡象、商品質量得到提高以及國內消費需求繼續(xù)增加等因素將為證券市場可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造新動力，這些都增加了投資者對市場的信心。許多投資公司的高層對越南證券市場的上升勢頭表示贊許，并提出本公司今后的發(fā)展計劃。越南相當部分的證券投資基金投資名錄主要是大型公司的股票和政府的債券、上市公司、即將上市的公司和具有專業(yè)性的管理干部隊伍、增長贏利能力及高利潤等條件的股份化國營企業(yè)。該基金集中投資于消費類行業(yè)、食品行業(yè)、軟件和財政服務等。也有本地的證券投資基金投資于藍籌股票和有實力的中小企業(yè)、酒店、度假勝地、高爾夫球場和高級公寓等。
三、國外證券投資基金業(yè)發(fā)展的考察與啟示
（一）證券投資基金業(yè)對比研究———以中國、美國、英國為例中國從2001年推出了第一只開放式證券投資基金-華安創(chuàng)新，自此之后相繼又推出了貨幣型基金、股債平衡性基金、純債型基金、指數型基金等等基金。從中、美、英三國基金業(yè)的發(fā)展情況看，中國基金業(yè)所占股票市場的比重已略微超過英國，但還遠遠不及美國。考慮到英國股票市場的投資者主要為機構投資者，對證券投資基金的需求并不旺盛。而中國股票市場的投資者主要為中小投資者，對基金這種專家理財、分散化投資的需求強于英國，甚至也強于美國，那么可以說中國的基金業(yè)還有很大的發(fā)展空間。英、美兩國證券投資基金的主要品種是開放式基金。這主要是因為開放式基金相對于封閉式基金在解決委托問題上有它獨特的優(yōu)勢：開放式基金的隨時贖回機制相當于給股東提供了一個部分清算基金的機制，這種機制同時能夠提高基金管理者的管理績效，否則，他們所管理的基金將面臨大量贖回風險。而中國的基金業(yè)目前主要還以封閉式基金為主，這與英、美兩國的情況不同。可以預見，公司治理機制更優(yōu)的開放式基金將成為以后基金業(yè)發(fā)展的主流。英國的公司較少投資于債券市場，而美國基金所管理的資產大約有43%投資于債券。中國有債券型基金、股票、債券復合型基金，但以股票投資為主。由于債券型基金收益穩(wěn)定，風險較小，比較適合厭惡風險型的中小投資者，尤其在熊市中相對股票基金來說更具優(yōu)勢，中國債券型基金的發(fā)展空間很大。從基金結構上說，美國的證券投資基金均是公司型基金；英國的開放式基金有2/3強是契約型基金，少于1/3是公司型基金。英國的封閉式基金均是公司型基金。英、美兩國證券投資基金多采用公司型的理由在于公司型基金的治理結構優(yōu)于契約型基金。契約型基金的管理者比較容易出現內部人控制現象，從而背離所有者利益。而公司型基金的管理者受公司董事會雇用，公司董事會可以監(jiān)督甚至撤換基金管理人，這樣，可較好地解決證券投資基金的所有權與控制權分離問題。中國的證券投資基金都是契約型基金，中國的情況與國際主流模式是相違背的，這固然與中國的證券投資基金還處于發(fā)展的初級階段有關。
（二）中、美、英三國證券投資基金的稅收證券投資基金稅收問題主要是基金財產發(fā)生的投資收益的征稅關系，基金投資的特性決定了無論是公司型還是契約型均不適用對一般公司或信托財產的納稅原則?；鸾浝砉臼鞘找鎰?chuàng)造者，投資者是受益人，基金資產是收益來源。如對基金管理公司與投資人分別征稅，會形成重復征稅。目前各國普遍采用“實質所得者征稅”的原則，也就是基金的收益只是由經理人創(chuàng)造并由保管人控制，最終收益是按比例分配給投資者，因此實質所得者應在取得基金收益后按照所得交納所得稅，基金管理公司與保管人對基金收益則不負擔稅收，避免了重復征稅，同時鼓勵了證券投資基金的發(fā)展。在中國稅法體系下，證券投資基金共分配兩種收益給股東：資本利得收益和股利收益。股利收益在上市公司分配股利時已代扣20%所得稅，資本利得收益免稅。證券投資基金必須將資本利得收益和股利收益總和的90%分配給股東。證券投資基金通常每年分配一次收益。在美國稅法體系下，證券投資基金如果要免除公司稅，每年必須把已實現資本利得的90%分配給股東，證券投資基金必須把全部股利收益分配給股東。證券投資基金總共分配兩種收益給股東：資本利得收益和股利收益。股東的收益將按照這兩種形式來征稅：資本利得收益被征資本利得稅，股利收益被征一般所得稅。證券投資基金通常每半年或每季度分配一次收益。在英國稅法體系下，證券投資基金不允許向股東分配資本利得，所有資本利得必須用于再投資。1977年資本利得稅降低到10%，1980年起，不再對證券投資基金征收資本利得稅。證券投資基金必須把股利收益的85%以上分配給股東，不允許通過售出所持有股票的方式來提高可分配收益。
（三）中、美、英三國證券投資基金的股東結構中國證券投資基金在1999年10月之前主要由個人投資者持有，1999年10月允許保險資金購買，機構投資者所占比例逐步上升，從中國股市投資者結構構成看，個人投資者占絕大多數。但個人投資者購買基金的比例卻不高。原因是中國投資者的基金投資意識比較淡薄。美國證券投資基金的股東主要是個人投資者，英國的證券投資基金約有2/3由機構投資者持有。
（四）中、美、英三國證券投資基金費用與基金有關的費用包括買賣基金的費用和基金運營費用兩部分，買賣封閉式基金的費用和買賣普通股票的費用是一樣的。在美國和英國，基金的這兩部分費用加起來通常不到基金資產凈值的4%。在英、美兩國，費用是可以協(xié)商的，買入量大費率就比較低。英、美兩國買賣封閉式基金的傭金通常在0%-4%之間，平均約為2%.這個數字看起來比較大，但傭金包括了咨詢費，就是說經紀人會給投資者提供很多的投資咨詢服務。網上交易等模式可以節(jié)省交易傭金。封閉式基金的運營費通常在0.25%-1%之間，部分封閉式基金的運營費用甚至低至0.15%。大部分的基金運營費率都是隨著規(guī)模的擴大而降低，這體現了基金的規(guī)模效應。買賣開放式基金的費用是申購費和贖回費。在英國，申購費通常為4%-5%，贖回都免費。而基金管理費通常在0.75%-1.5%之間。在美國，約有1/3的基金免申購費，另有2/3的基金收申購費。在收申購費的基金中，約有2/3是在初次購買是收取申購費，叫前端申購費，這個費率在1997年平均是2.3%.而其余收取申購費的基金是在贖回時收取，叫后端申購費。若持有超過一定期限，后端申購費可以免除。大多數的基金并不收取贖回費。開放式基金的運營費通常在0.5%-1.5%之間，1997年，美國開放式基金的運營費平均0.88%.大的開放式基金的運營費率通常比較低，這反映了基金的規(guī)模效應。中國買賣封閉式基金的傭金為0.25%，買賣開放式基金的費用約為2.5%.基金管理費用通常為基金資產凈值的1.5%，另外還需要付0.25%的基金托管費。所以中國基金的運營費用合計約為1.75%。從中、美、英三國基金費用比較看，中國買賣基金的費用和英、美兩國相當，但中國基金的運營費用高于英、美兩國，顯示中國基金的運營費用還有調低的空間。
（五）中、美、英三國封閉式基金折價封閉式基金價格通常不會恰恰是它的資產凈值，基金通常以折價或溢價交易。所以投資者有兩種可能收益或損失：一種是基金資產凈值的增長或降低；另一種是基金折價的縮小或放大。在英國和美國，封閉式基金的折價反映了投資者對基金的偏好。在英國，上世紀60年代，平均折價約在10%左右。在70年代，折價高達50%，80年代基金折價降低，到90年代初期，基金的折價約只有5%，然而，在2001年年初，基金的折價約在10%左右。美國的情況大致和英國類似，在基金剛開始出現時，封閉式基金平均折價約為20%，后來基金折價慢慢降低，到目前為止，基金折價約為5%。中國的封閉式基金上市始于1998年4月，從1998年4月到1999年11月，基金以溢價大約為5%，從1999年11月以后到2000年6月，基金以折價約15%交易，然后基金的折價回落至10%一直至今。從中國封閉式基金的折價看，中國封閉式基金折價幅度與英、美兩國的封閉式基金折價幅度相當，體現了投資者整體對封閉式基金不看好。這也從另一個側面說明中國應象英、美兩國一樣，大力發(fā)展開放式證券投資基金。從中、美、英三國證券投資基金業(yè)橫向比較，中國證券投資基金業(yè)雖然起步比較晚，但發(fā)展速度很快。證券投資基金資產的總體規(guī)模占證券市場流通市值的比重已超過英國，但與美國的證券投資基金業(yè)比較，無論證券投資基金的絕對規(guī)模還是相對于證券市場流通市值的規(guī)模，都還有很大差距，顯示了中國證券投資基金還有很大發(fā)展空間。從證券投資基金的組織結構看，中國證券投資基金都是契約型基金，而英、美兩國的證券投資基金主要以公司型基金為主。鑒于公司型基金在治理結構上的優(yōu)越性，中國在未來應大力發(fā)展公司型基金。從證券投資基金的交易方式看，中國證券投資基金都是封閉式基金為主，而英、美兩國的基金主要以開放式基金為主。由于開放式基金相對于封閉式基金在解決委托問題上具有獨到的優(yōu)勢，中國的未來應大力發(fā)展開放式基金。中國債券型基金在基金業(yè)中的比重遠遠不及美國的債券型基金在基金業(yè)的比重，顯示在中國債券型基金還有長足的發(fā)展空間?；鹳M用方面的比較研究看，中國證券投資基金買賣的費用與英、美兩國相當，但中國的基金運營費用高于英、美兩國，顯示中國基金的運營費用還有調低空間。中、美、英三國在基金稅收、股東結構、封閉式基金折價方面表現出了相似的地方，顯示了基金業(yè)的共同特征。
四、越南證券投資基金業(yè)發(fā)展的政策建議
（一）降低基金市場準入標準越南當前投資基金市場的成熟程度不夠，投資者的風險意識不強，對基金的市場準入實施嚴格的審批制是一種必然的選擇，在實踐中也被證明是一種適當的選擇。但高效、市場化的注冊制，降低發(fā)起人的資格認定標準，降低基金的市場準入限制，應成為越南基金準入的發(fā)展方向?？刂仆顿Y發(fā)起人范圍，抬高基金公司的資本進入門檻等不排除其在當前誠信度不高、法制觀念不強的社會環(huán)境下的積極意義，但仍能反映基金業(yè)目前一個突出的問題，即基金業(yè)的市場化程度不高，行業(yè)競爭不充分，阻礙了行業(yè)進步，制約了基金管理水平的提高和基金產品的創(chuàng)新步伐。
（二）加強誠信，加大基金行業(yè)的違約成本與法律相比，信譽機制是一種成本更低的機制。特別是在許多情況下，法律無能為力時，只有信譽能起作用。如果說法律是市場經濟的一雙有形的眼，信譽則是一雙隱性的眼。投資基金要發(fā)展，就要求建立基金業(yè)良好的信譽。在降低基金業(yè)的市場進入標準，使眾多投資基金和基金管理人進入市場參與競爭的同時，除了法律制度的約束和管制外，信譽的作用致關重要，它能夠增強基金業(yè)的自律。同時，需要加大對違規(guī)行為的處罰力度，包括對基金管理人在經濟方面的處罰、行業(yè)的禁入，以及對經理人行業(yè)禁入的處罰。嚴厲的懲罰措施，有利于基金行業(yè)的規(guī)范運作，逐步樹立自身的誠信品牌，并最終增強投資者的信心，推動基金行業(yè)的發(fā)展。
隨著基金的不斷增多，基金評價越來越受到重視，基金市場的發(fā)展也對基金評價業(yè)提出了更高的要求。文章在借鑒國外評價方法、評價體系的基礎上，結合我國基金評價的現狀，對我國證券投資基金評價業(yè)的發(fā)展提出幾點建議。
關鍵詞：
證券投資基金；基金評價
伴隨著經濟的增長，人們的投資觀念正在不斷地變化，投資基金成為一大趨勢。面對我國證券投資基金的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，無論是對于投資者、基金管理人還是監(jiān)管機構都要建立一套完善的評價體系來對基金的運行狀況作評價，以指導各自的行為。
一、基金評價的涵義和作用
證券投資基金的資產管理權和收益權相分離，基金投資者和基金管理人之間存在著很大的信息不對稱。投資者可以看到的往往只有自己投資基金的收益狀況，其他例如基金風險、基金經理等都根本無法得知。如何在眾多的基金尋找到符合自己的基金。為了在不同程度上解決這些問題，投資者需要獲得紛繁復雜的各類初步信息，并把它們整合加工成對指導投資決策有用的信息。大的機構投資者可以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，以一定的投入建立適合自己的基金評價體系但對于廣大投資者尤其是中小投資者來說，搜集信息、處理信息并持續(xù)跟蹤成本太高。專業(yè)化的證券投資基金評價是必然要出現的。建立相對客觀的評價體系，通過對市場中的基金評價，幫助投資者了解基金在過去的時間段里投資收益的情況及其獲取的收益所需要承擔的風險，幫助他們綜合評價基金管理人在過去一段時間內的投資成果，在此基礎上幫助投資者形成對基金的未來表現的預期評價，做出理性的投資決策。在我國基金業(yè)發(fā)展這么迅猛的情況下，基金評價活動可以為廣大投資者所研究、選擇基金降低信息成本、把握風險程度，避免信息不足蒙受損失。
二、基金評價的優(yōu)勢分析
一個客觀公正的基金評價有以下幾點優(yōu)勢。其一，整合繁瑣信息，有利投資者合理投資。市場上充斥著各種各樣的投資基金，一個好的基金評價能方便投資者從眾多的基金中進行挑選，可以使眾多繁瑣的信息得以整合，投資者不需要檢索過多的信息來收集咨詢，更有效地節(jié)省了時間，也能一目了然清晰地了解基金的各項指標及基本情況，方便投資者選擇適合自己投資方向的基金。其二，發(fā)現自身弊端，有利基金公司良性發(fā)展。一個客觀公正的第三方評價公司有利于基金公司發(fā)現自身存在的問題，投資的合理性以及今后應該發(fā)展的方向，對于基金公司內部決策有很大的幫助。同時可以了解到其他基金公司的發(fā)展狀況，投資配比，也可以借鑒學習，清晰地認識到自身和其他公司的決策方向和差距，可以使各個基金公司無需探查資料互相比較，對于整個基金業(yè)會形成良性的發(fā)展。其三，了解掌握基金公司情況，監(jiān)管部門更好制定政策。客觀公正的基金評價可以使監(jiān)管部門更好地制定相關政策，通過基金評價公司的評價，監(jiān)管部門可以掌握到一些沒有去細化的數據，會發(fā)現自己監(jiān)管力度和政策的缺失引起的一些問題。通過基金評價可以更好地去監(jiān)管基金公司，減少違紀違規(guī)行為的出現。
三、國外優(yōu)秀基金評價體系
在西方，資本市場相對成熟，基金評價業(yè)也已經非常發(fā)達，基金評價機構與股票評估機構、債券評估機構成為資本信用評估三大支柱。如晨星以及標準普爾都是比較聲名卓著的獨立的基金評價機構，都有著各自的完善的體系。晨星公司成立于1984年，是一家專門的基金評價咨詢公司，目前是世界上最具權威和影響力的基金評級機構，其服務于投資者以及注重技術運用的運作理念備受推崇，晨星公司的主要收入來源于基金評級衍生的一些金融服務。如今美國共同基金80%以上的投資會受到晨星公司基金評級結果影響，很少有基金公司會忽視晨星公司的評級。晨星公司將基金公司的風險與業(yè)績相結合考慮，進行星級評定。前提條件是基金設立的時間低于三年的不予以評級，在進行評級的不同時間段即3年、5年、10年期間至少要有20只基金符合評級要求才可以進行星級評定。將單只基金的相對收益測算結果減去其風險測算結果，可得到評級指標。百分之一到百分之十的基金獲得五星級的評級。其收益在同類中最高，風險在同類中最低。晨星公司的各項數據計算評級在業(yè)內受到極高的推崇。與晨星公司不同的是，標準普爾Micropal將對基金管理公司本身的評價融入到對基金表現的綜合評價中，這樣，可以幫助基金管理公司更好地向投資者展示其價值，也可以促使投資者的決策更加全面、有效。標準普爾Micropal公司評級特色還體現在會精選出不超過10%的基金進行進一步深入的跟蹤分析、調查。被選中的基金投資吸引力將大大增強。另外，公司在收取一定費用的前提下，對提出申請要求跟蹤考察的基金進行價值增強評級。
四、我國基金評價現階段存在的主要問題
我國自2010年證監(jiān)會實行《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》后，基金評價業(yè)越來越得到大眾的認識和重視，發(fā)展迅猛，包括晨星等著名基金評價公司也在中國設立分公司，但我國基金評價行業(yè)依然存在一些問題。其一，評價方法單一。在證監(jiān)會實行《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》之前，基金評價業(yè)一直處于市場化的行為，眾多的基金評價公司涌現，魚龍混雜，不能很好地指導投資者進行基金投資，有的甚至誤導和欺騙投資者。自證監(jiān)會頒布政策和準入門檻后，僅剩為數不多的基金評價公司，我國基金評價業(yè)依然處于初級階段，大多數公司沒有豐富的人才去研發(fā)或者創(chuàng)立較豐富的基金評價體系，故基本處于模仿進行基金評價，造成我國的基金評價業(yè)普遍評價方法單一。其二，監(jiān)管缺失，相關法制滯后?；鹪u價業(yè)在我國一直處于新興行業(yè)，沒有完全獨立的第三方監(jiān)管機構，證監(jiān)會近年逐漸重視對基金評價業(yè)的管理，但依然存在著較多的漏洞。對于基金評價公司評價結果的真實有效性并沒有一個嚴苛的制度來保證，致使會有部分基金評價公司與基金公司因為關聯(lián)關系影響評價，并且較多基金公司信息披露性、可靠性、及時性方面依然存在著不少問題，有的基金公司為了自身利益，隱瞞部分實情使消費者來投資，這同樣會對基金評價公司的評價結果產生一定的影響。其三，評價方法普遍定量嚴重，不被大眾所重視。我國基金評價方法主要是定量為主，較多的數據充斥和主導基金評價業(yè)，雖然大量的數據和指標在行業(yè)內以及專業(yè)人士能夠準確地判斷該基金的基本數值和投資情況，但很多方面定量的指標并不能完全地體現基金的經營狀況比如基金管理水平、組織能力、投資風格策略等，這些并不能通過指標來體現。并且較為復雜的數據對于一些普通的投資者來說并不能讓他們能直觀地了解和判斷基金情況，可能較多的文字性的內容更能讓普通的投資者接受和了解該基金，較多的定量評價，致使我國的基金評價業(yè)使門檻提升，讓普通的投資者難以介入。
五、完善我國基金評價業(yè)的幾點建議
筆者認為，要想讓基金評價行業(yè)在國內得到重視，能與證券投資基金一起迅猛發(fā)展，可以從以下幾個方面來改進：其一，鼓勵和支持建立更多的第三方評級機構。為了推動基金業(yè)的大力發(fā)展，我國應鼓勵和支持創(chuàng)立更多的基金評價機構并且在政策上扶持基金評價公司的創(chuàng)立。對于基金評價業(yè)，相關部門一定要重視并且當作與基金業(yè)并駕齊驅的行業(yè)來扶持，在相應的創(chuàng)立、門檻、評價體系的研發(fā)上給予一定的政策和資金支持。從而推動基金評價行業(yè)在我國的發(fā)展。其二，建立健全監(jiān)管制度，加快相關法制的建設。要想讓基金評價正規(guī)化、透明化，不但對基金評級公司內部加強監(jiān)管，還要對基金公司內部進行嚴格的監(jiān)管。加強從業(yè)人員的職業(yè)道德水平和法律意識，加強監(jiān)控，對有基金公司影響評級結果的行為給予嚴懲，并且也要盡快完善我國相關的法律規(guī)定，做到有法可依。其三，大力支持建立多層次的定量與定性相結合的評價體系。證監(jiān)會應給予評級公司的評級體系市場化、自由化，不光要有數據，更要有更多文字性的評價。比如基金的投資風格、投資策略、投資方向、歷來投資情況等等。使更多的投資者能夠選擇符合自己要求的評價體系，降低基金評價業(yè)的門檻，使越來越多人去關注和接受基金評價，我國的基金評價業(yè)才能得到迅猛發(fā)展。
總之，只有越來越多的基金評價公司涌現，越來越多種科學豐富的評價體系出現，才能使得監(jiān)管部門、基金公司、投資者逐漸地去關注了解基金評價業(yè)。我國的基金評價業(yè)也才能得到更好的發(fā)展。
參考文獻：
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[3]聶名華，楊飛虎.美國晨星公司基金評級體系及其借鑒價值[J].云南財經學學報，2006，（06）：10-12．
[4]衛(wèi)紅.國外著名基金評級體系簡介[J].金融廣角，2004，（01）：22-24．
摘要：
隨著基金的不斷增多，基金評價越來越受到重視，基金市場的發(fā)展也對基金評價業(yè)提出了更高的要求。文章在借鑒國外評價方法、評價體系的基礎上，結合我國基金評價的現狀，對我國證券投資基金評價業(yè)的發(fā)展提出幾點建議。
關鍵詞：
證券投資基金;基金評價
伴隨著經濟的增長，人們的投資觀念正在不斷地變化，投資基金成為一大趨勢。面對我國證券投資基金的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，無論是對于投資者、基金管理人還是監(jiān)管機構都要建立一套完善的評價體系來對基金的運行狀況作評價，以指導各自的行為。
一、基金評價的涵義和作用
證券投資基金的資產管理權和收益權相分離，基金投資者和基金管理人之間存在著很大的信息不對稱。投資者可以看到的往往只有自己投資基金的收益狀況，其他例如基金風險、基金經理等都根本無法得知。如何在眾多的基金尋找到符合自己的基金。為了在不同程度上解決這些問題，投資者需要獲得紛繁復雜的各類初步信息，并把它們整合加工成對指導投資決策有用的信息。大的機構投資者可以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，以一定的投入建立適合自己的基金評價體系但對于廣大投資者尤其是中小投資者來說，搜集信息、處理信息并持續(xù)跟蹤成本太高。專業(yè)化的證券投資基金評價是必然要出現的。建立相對客觀的評價體系，通過對市場中的基金評價，幫助投資者了解基金在過去的時間段里投資收益的情況及其獲取的收益所需要承擔的風險，幫助他們綜合評價基金管理人在過去一段時間內的投資成果，在此基礎上幫助投資者形成對基金的未來表現的預期評價，做出理性的投資決策。在我國基金業(yè)發(fā)展這么迅猛的情況下，基金評價活動可以為廣大投資者所研究、選擇基金降低信息成本、把握風險程度，避免信息不足蒙受損失。
二、基金評價的優(yōu)勢分析
一個客觀公正的基金評價有以下幾點優(yōu)勢。其一，整合繁瑣信息，有利投資者合理投資。市場上充斥著各種各樣的投資基金，一個好的基金評價能方便投資者從眾多的基金中進行挑選，可以使眾多繁瑣的信息得以整合，投資者不需要檢索過多的信息來收集咨詢，更有效地節(jié)省了時間，也能一目了然清晰地了解基金的各項指標及基本情況，方便投資者選擇適合自己投資方向的基金。其二，發(fā)現自身弊端，有利基金公司良性發(fā)展。一個客觀公正的第三方評價公司有利于基金公司發(fā)現自身存在的問題，投資的合理性以及今后應該發(fā)展的方向，對于基金公司內部決策有很大的幫助。同時可以了解到其他基金公司的發(fā)展狀況，投資配比，也可以借鑒學習，清晰地認識到自身和其他公司的決策方向和差距，可以使各個基金公司無需探查資料互相比較，對于整個基金業(yè)會形成良性的發(fā)展。其三，了解掌握基金公司情況，監(jiān)管部門更好制定政策?？陀^公正的基金評價可以使監(jiān)管部門更好地制定相關政策，通過基金評價公司的評價，監(jiān)管部門可以掌握到一些沒有去細化的數據，會發(fā)現自己監(jiān)管力度和政策的缺失引起的一些問題。通過基金評價可以更好地去監(jiān)管基金公司，減少違紀違規(guī)行為的出現。
三、國外優(yōu)秀基金評價體系
在西方，資本市場相對成熟，基金評價業(yè)也已經非常發(fā)達，基金評價機構與股票評估機構、債券評估機構成為資本信用評估三大支柱。如晨星以及標準普爾都是比較聲名卓著的獨立的基金評價機構，都有著各自的完善的體系。晨星公司成立于1984年，是一家專門的基金評價咨詢公司，目前是世界上最具權威和影響力的基金評級機構，其服務于投資者以及注重技術運用的運作理念備受推崇，晨星公司的主要收入來源于基金評級衍生的一些金融服務。如今美國共同基金80%以上的投資會受到晨星公司基金評級結果影響，很少有基金公司會忽視晨星公司的評級。晨星公司將基金公司的風險與業(yè)績相結合考慮，進行星級評定。前提條件是基金設立的時間低于三年的不予以評級，在進行評級的不同時間段即3年、5年、10年期間至少要有20只基金符合評級要求才可以進行星級評定。將單只基金的相對收益測算結果減去其風險測算結果，可得到評級指標。百分之一到百分之十的基金獲得五星級的評級。其收益在同類中最高，風險在同類中最低。晨星公司的各項數據計算評級在業(yè)內受到極高的推崇。與晨星公司不同的是，標準普爾Micropal將對基金管理公司本身的評價融入到對基金表現的綜合評價中，這樣，可以幫助基金管理公司更好地向投資者展示其價值，也可以促使投資者的決策更加全面、有效。標準普爾Micropal公司評級特色還體現在會精選出不超過10%的基金進行進一步深入的跟蹤分析、調查。被選中的基金投資吸引力將大大增強。另外，公司在收取一定費用的前提下，對提出申請要求跟蹤考察的基金進行價值增強評級。
四、我國基金評價現階段存在的主要問題
我國自2010年證監(jiān)會實行《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》后，基金評價業(yè)越來越得到大眾的認識和重視，發(fā)展迅猛，包括晨星等著名基金評價公司也在中國設立分公司，但我國基金評價行業(yè)依然存在一些問題。其一，評價方法單一。在證監(jiān)會實行《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》之前，基金評價業(yè)一直處于市場化的行為，眾多的基金評價公司涌現，魚龍混雜，不能很好地指導投資者進行基金投資，有的甚至誤導和欺騙投資者。自證監(jiān)會頒布政策和準入門檻后，僅剩為數不多的基金評價公司，我國基金評價業(yè)依然處于初級階段，大多數公司沒有豐富的人才去研發(fā)或者創(chuàng)立較豐富的基金評價體系，故基本處于模仿進行基金評價，造成我國的基金評價業(yè)普遍評價方法單一。其二，監(jiān)管缺失，相關法制滯后?；鹪u價業(yè)在我國一直處于新興行業(yè)，沒有完全獨立的第三方監(jiān)管機構，證監(jiān)會近年逐漸重視對基金評價業(yè)的管理，但依然存在著較多的漏洞。對于基金評價公司評價結果的真實有效性并沒有一個嚴苛的制度來保證，致使會有部分基金評價公司與基金公司因為關聯(lián)關系影響評價，并且較多基金公司信息披露性、可靠性、及時性方面依然存在著不少問題，有的基金公司為了自身利益，隱瞞部分實情使消費者來投資，這同樣會對基金評價公司的評價結果產生一定的影響。其三，評價方法普遍定量嚴重，不被大眾所重視。我國基金評價方法主要是定量為主，較多的數據充斥和主導基金評價業(yè)，雖然大量的數據和指標在行業(yè)內以及專業(yè)人士能夠準確地判斷該基金的基本數值和投資情況，但很多方面定量的指標并不能完全地體現基金的經營狀況比如基金管理水平、組織能力、投資風格策略等，這些并不能通過指標來體現。并且較為復雜的數據對于一些普通的投資者來說并不能讓他們能直觀地了解和判斷基金情況，可能較多的文字性的內容更能讓普通的投資者接受和了解該基金，較多的定量評價，致使我國的基金評價業(yè)使門檻提升，讓普通的投資者難以介入。
五、完善我國基金評價業(yè)的幾點建議
筆者認為，要想讓基金評價行業(yè)在國內得到重視，能與證券投資基金一起迅猛發(fā)展，可以從以下幾個方面來改進：其一，鼓勵和支持建立更多的第三方評級機構。為了推動基金業(yè)的大力發(fā)展，我國應鼓勵和支持創(chuàng)立更多的基金評價機構并且在政策上扶持基金評價公司的創(chuàng)立。對于基金評價業(yè)，相關部門一定要重視并且當作與基金業(yè)并駕齊驅的行業(yè)來扶持，在相應的創(chuàng)立、門檻、評價體系的研發(fā)上給予一定的政策和資金支持。從而推動基金評價行業(yè)在我國的發(fā)展。其二，建立健全監(jiān)管制度，加快相關法制的建設。要想讓基金評價正規(guī)化、透明化，不但對基金評級公司內部加強監(jiān)管，還要對基金公司內部進行嚴格的監(jiān)管。加強從業(yè)人員的職業(yè)道德水平和法律意識，加強監(jiān)控，對有基金公司影響評級結果的行為給予嚴懲，并且也要盡快完善我國相關的法律規(guī)定，做到有法可依。其三，大力支持建立多層次的定量與定性相結合的評價體系。證監(jiān)會應給予評級公司的評級體系市場化、自由化，不光要有數據，更要有更多文字性的評價。比如基金的投資風格、投資策略、投資方向、歷來投資情況等等。使更多的投資者能夠選擇符合自己要求的評價體系，降低基金評價業(yè)的門檻，使越來越多人去關注和接受基金評價，我國的基金評價業(yè)才能得到迅猛發(fā)展。
總之，只有越來越多的基金評價公司涌現，越來越多種科學豐富的評價體系出現，才能使得監(jiān)管部門、基金公司、投資者逐漸地去關注了解基金評價業(yè)。我國的基金評價業(yè)也才能得到更好的發(fā)展。
參考文獻：
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[3]聶名華，楊飛虎.美國晨星公司基金評級體系及其借鑒價值[J].云南財經學學報，2006，(06)：10-12.
關 鍵 詞： 投資基金；治理；契約型基金；公司型基金
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）02-0052-06
一、問題的提出
中國投資基金肇始于20世紀90年代初。1991年7月經中國人民銀行珠海分行批準，珠海國際信托投資公司發(fā)起成立的“珠信基金”成為中國設立最早的投資基金 [1] 。當時的投資基金投資方向不一，并非單一的證券投資基金，直到1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》正式，中國公募證券投資基金業(yè)才真正有了規(guī)范發(fā)展的法規(guī)基礎。至此，中國證券投資基金業(yè)通過引進消化西方發(fā)達國家基金業(yè)的制度體系，建立了保障中國證券投資基金規(guī)范發(fā)展的三大基礎性制度基石――“組合投資、信息披露、資產托管”，保障了中國證券投資基金業(yè)在與證券、信托等其他非銀行金融行業(yè)的生存競爭中，贏得了長跑優(yōu)勢與規(guī)范發(fā)展的聲譽，成為惟一沒有被監(jiān)管機構實施全行業(yè)清理整頓的金融行業(yè)。目前這三大基石已逐漸成為中國資產管理經營活動的操作規(guī)范。特別是2004年6月1日《中華人民共和國證券投資基金法》的正式實施，使中國證券投資基金業(yè)有了規(guī)范與發(fā)展的根本大法。該法確立了證券投資基金業(yè)的法律地位，構建了發(fā)展的制度框架，制定了市場的基本制度，完善了市場主體的準入和約束機制，加強了對投資者的法律保護， 完善了監(jiān)管機構的執(zhí)法機制和手段， 為行業(yè)的發(fā)展奠定了法律基礎。無疑， 此時的中國證券投資基金業(yè)在與其他金融行業(yè)的比較中贏得了制度優(yōu)勢， 并為中國證券投資基金業(yè)在2006～2007年的大發(fā)展奠定的堅實的基礎。
但隨著中國證券投資基金業(yè)三大制度基石在證券業(yè)資產管理及信托投資等金融行業(yè)中的廣泛推行，證券投資基金的比較性制度優(yōu)勢已不復存在或不再明顯。同時，伴隨著作為證券業(yè)基礎投資市場的中國股票市場一級市場的加速擴容、 二級市場股份全流通、產業(yè)資本加入競爭、金融綜合經營競爭、監(jiān)管套利競爭以及近年股價指數的陰跌不止， 在做空機制并不完善的二級市場中， 不僅股市缺乏賺錢效應，基金凈值縮水嚴重，基金投資者大多虧損累累，而不少大型基金管理公司本身卻獲得較高的盈利水平， 社會對基金行業(yè)的怨言與媒體的負面渲染使基金業(yè)廣受詬病。 這不得不促使我們深入思考我國現行基金治理結構及基金管理公司治理結構。
基于此， 本文在對國內現行基金及基金管理公司治理結構進行深入剖析的基礎上， 通過對歐美基金及基金管理公司治理結構的考察和比較分析，尋求改善國內基金及基金管理公司治理的對策，希望通過對基金投資者利益的有效保護為中國基金業(yè)發(fā)展贏得新的基礎性的制度優(yōu)勢。
二、證券投資基金業(yè)治理的中國實踐
（一）中國證券投資基金業(yè)治理的主要法律法規(guī)體系
1997年11月14日，經國務院批準，當時的中國證券委員會正式《證券投資基金管理暫行辦法》， 該辦法為中國證券投資基金的規(guī)范發(fā)展奠定了法規(guī)基礎。1998年3月5日， 我國首批基金管理公司“南方基金管理有限公司”和“國泰基金管理有限公司”正式成立，同年3月27日基金開元、基金金泰兩只封閉式基金成立，標志著規(guī)范意義上的中國公募證券投資基金正式啟航。2000年10月，中國證監(jiān)會頒布《開放式證券投資基金試點辦法》，次年9月5日，經中國證監(jiān)會批準，我國首只開放式基金“華安創(chuàng)新證券投資基金”正式獲準發(fā)行，標志著我國證券投資基金進入了以開放式基金為主的新的發(fā)展階段。2003年初正式實施《證券投資基金管理公司內部控制指導意見》。2004年6月1日《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施，中國基金業(yè)有了規(guī)范發(fā)展的根本大法。并在隨后的2004年7月1日正式實施《證券投資基金運作管理辦法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》，2004年10月1日正式實施《證券投資基金管理公司管理辦法》、《證券投資基金行業(yè)高級管理人員任職管理辦法》，2005年初正式實施《證券投資基金托管資格管理辦法》，2006年5月8日并實施《證券投資基金管理公司督察長管理規(guī)定》，2006年6月正式實施《證券投資基金管理公司治理準則（試行）》，2007年5月23日正式實施《中國證券業(yè)協(xié)會會員投資者教育工作指引（試行）》，2008年9月12日《關于進一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務的指導意見》，2009年4月1日正式實施《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》，2011年8月3日并實施《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，2011年10月1日正式實施《證券投資基金銷售管理辦法》，等等。
上述中國證券投資基金業(yè)的主要法律法規(guī)體系構成了目前中國基金及基金管理公司治理的基本框架。包括基金管理公司股東、基金管理公司、托管人、基金投資者、基金本身在內的所有基金業(yè)務當事人的行為都必須符合以上法律法規(guī)的相關規(guī)定。
關鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略
一、證券投資基金對銀行業(yè)的影響分析。
我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應，一方面，它促進商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新與中間業(yè)務的發(fā)展；另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務造成沖擊，進而影響到我國的金融穩(wěn)定。
1.證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。
一方面，證券投資基金托管業(yè)務中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務，在銀行系統(tǒng)內部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務，可以收取基金托管費，獲取中間業(yè)務收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權分立的機制，根據我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務必須由商業(yè)銀行擔任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務的專職人員，而且要具備安全保管基金資產的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運營、贖回與清算的效率和質量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行等來擔任，一些資本實力雄厚而且業(yè)務能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務，既可以改善其自身的資產結構，促進商業(yè)銀行中介業(yè)務的發(fā)展，增加無風險業(yè)務收入，改善業(yè)務收入結構，也可以促進新型商業(yè)銀行業(yè)務人員素質提高與知識結構的改善，為商業(yè)銀行現代資本市場金融業(yè)務發(fā)展拓寬空間。
2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。
首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強大的專業(yè)理財功能，它的出現順應了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現存款“脫媒”
現象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉型經濟國家的一般特征，正在實現從計劃經濟向市場經濟轉變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務仍具有極其重要的作用，如果在短期內迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務，中間業(yè)務又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現貨幣政策目標提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風險高盈利效應，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。
二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務的對策。
①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務勢在必行。一方面，要加強基金托管業(yè)務的市場開拓，不斷增加托管基金的數量和資產總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業(yè)務的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運用現代技術手段銷售基金，順應潮流盡快開通網上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。
②商業(yè)銀行爭取在政策指導下成立銀行系基金，開展多元化經營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接設立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設立基金管理公司對銀行業(yè)帶來了新機遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動金融機構的多元化經營，而且有助于在中國金融體系中占據主要地位的商業(yè)銀行的儲蓄和資產的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉化為投資性基金，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務，銀行就可以轉換角色，成為基金管理人，直接管理經營基金業(yè)務。
③向開放式基金提供融資便利，進行業(yè)務創(chuàng)新，為混業(yè)經營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進行業(yè)務創(chuàng)新，為將來實現混業(yè)經營創(chuàng)造有利條件。
④為證券投資基金提供高質量、全方位的托管業(yè)務服務?；鹜泄芤筱y行在財務核算系統(tǒng)軟件、清算網絡、監(jiān)控手段、整體服務水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網點、豐富的儲戶資源、先進的網絡設備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結算網絡系統(tǒng)、豐富的財務管理經驗和完善的系統(tǒng)結構，完全可以承擔基金托管人的職責。在基金托管業(yè)務服務過程中，一定要采用先進的技術，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質量服務。
⑤加強對證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運行，避免發(fā)生風險，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責任和義務。
⑥加強銀行基金業(yè)務人員的培訓，在基金銷售過程中進行專業(yè)化的服務。由于基金是新業(yè)務，在分業(yè)經營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對基金業(yè)務產生陌生感，對基金業(yè)務銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓、人才引入和員工業(yè)務素質學習才能保證證券基金業(yè)務的順利開展。
參考文獻：
[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經濟管理出版社，2002.
關鍵詞:證券投資基金業(yè);基金治理結構;法規(guī)與制度建設;策略
一、我國證券投資基金發(fā)展的現狀
截至2007年QDII基金發(fā)行前,我國大型基金公司和中小型基金公司的發(fā)展速度幾乎相同,規(guī)模增長主要來自股票價格增長,以及主要基金拆分和大比例分紅帶來的凈現金流。目前我國基金業(yè)在基金托管方面,目前超過三萬億的基金總資產中,四大國有商業(yè)銀行合計占有市場份額83%,其中中國工商銀行的托管規(guī)模占比高達33%。其他8家托管銀行只能分享四大國有商業(yè)銀行之外17%的基金托管市場。目前,我國私募證券基金的規(guī)模已經達到萬多億元,進入門檻已降到5萬元,投資人已從機構、上市公司為主轉為以居民個人為主。
二、我國證券投資基金業(yè)存在的主要問題
(一)我國證券市場波動過大
從1996年以來,我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大,市場內生力量不斷增強,各項制度也在不斷完善,使得市場在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境、以及市場自身的一些原因,市場波動性非但沒有削弱,反而有所增強。
(二)我國證投資基金治理問題
1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國現實的實踐中,基金管理人通常都是基金的發(fā)起人,其在實質上有權決定基金托管人的選聘。這就導致了托管人實際上受制于基金管理入,所以名義上的雙向監(jiān)督在實際操作中異化管理人對托管人的單向監(jiān)督。同時,基金托管業(yè)務目前已成為商業(yè)銀行一項新的表外業(yè)務和利潤增長點,如果托管人為了基金持有入的利益,面對基金管理入進行監(jiān)督,就會損害基金管理人的利益,最終損害自身的利益。
2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間是一種委托關系,委托人追求投資收益的最大化,人追求收入的大化、社會名聲、業(yè)內地位等,兩者的目標函數不完全一致,當基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突,基金管理公司往往選擇服務于控股股東的利益,從而損害了基金投資者的利益。
(三)法律法規(guī)不健全,市場監(jiān)管不力
我國的證券投資基金的法律建設明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國已經有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度,但是未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國外相比,我國的基金立法缺乏必要的延續(xù)性,相關法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展,政府對基金業(yè)事無巨細的直接監(jiān)管無疑是效率低下的。我國目前的基金業(yè)自律機構是中國證券業(yè)協(xié)會,對基金監(jiān)管的專業(yè)性不強,而且缺少對違規(guī)進行處罰的權威。
三、促進我國證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對策研究
(一)完善基金治理結構
1、真正發(fā)揮獨立董事制度的作用。參照美國共同基金獨立董事制度,我國當前的獨立董事制度中應完善兩個方面的內容:一是進一步增加獨立董事的人數比例,爭取達到2/3的水平,獨立董事必須占有董事會多數席位,以便更好地控制基金的運作;二是明確獨立董事的任職資格。
2、引入獨立的受托委員會,履行契約的監(jiān)護權。由于我國基金持有人的分散,導致對管理人的日常監(jiān)督成本過高,或者由于外部性的存在根本就無人有動力去監(jiān)督,于是在契約形成時,加入一個集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色,并讓其享受相應的剩余索取權,是符合成本收益原則的。在我國現有的契約型基金架構下,可以借鑒澳洲模式,引入獨立的受托委員會來擔任,實現這一第三方監(jiān)督職能。
(二)加強基金托管人的監(jiān)督工作
1、建立競爭性的基金托管人市場。我國目前基金托管人選擇范圍過于狹窄,準入門檻太高,可以考慮放松對基金托管人的資本金要求,讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機構也具有獲得托管人資格的機會。同時,對基金托管人在專業(yè)人員、技術力量以及內控制度方面做出較為嚴格的規(guī)定。
2、加強政府監(jiān)管部門或行業(yè)自律組織對基金托管人的監(jiān)督作用。法律應該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時,基金托管人應承擔連帶責任,并使其在新的基金托管市場競爭中處于不利地位,使基金托管人從經濟利益的角度考慮,不會甘冒失去未來托管費收入的危險。同時,應建立基金托管人自律組織,提高整個基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準。
(三)我國推進基金公司治理改革――激勵相容的監(jiān)管探索
引入業(yè)績報酬,且在評價基金業(yè)績時引入風險指標。引入聲譽機制。聲譽機制是一種動態(tài)激勵。在存在聲譽機制的情況下,基金激勵方案中原本存在的一些問題自然而然就會消失。它形成了基金管理人出于長期利益的考慮以約束短期利益沖動的自發(fā)機制,它是基金管理人的自我激勵,而且付出的成本也是最低的。
(四)推動《證券投資基金法》的修訂,適應行業(yè)進一步發(fā)展的需求
伴隨著我國金融改革的激變,此時的基金產業(yè)從內部結構到外部環(huán)境都已經發(fā)生了很大變化。基金新產品和新業(yè)務的不斷涌現。為了適應基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化,避免《基金法》成為基金產業(yè)進一步發(fā)展的約束,應當對當前《基金法》中的部分內容進行適當的修改、補充和完善。
參考文獻:
1、譚浩.瀏覽美國共同基金[J].新視野,2003(3).
2、宋國良.證券投資基金――運營與管理[M].人民出版社,2005.
