時(shí)間：2023-06-08 15:46:28
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關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；上市公司；問(wèn)題；建議
中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-00-02
上世紀(jì)80年代美國(guó)首度實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，之后便如雨后春筍般逐漸在全球范圍內(nèi)流行。股權(quán)激勵(lì)制度將上市公司所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，通過(guò)授予管理者一定數(shù)目的股票，使其以企業(yè)股東的身份來(lái)分享企業(yè)的剩余索取權(quán)，與所有者利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。
一、上市公司股權(quán)激勵(lì)方式和選擇
上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式主要有：限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等。除了限制性股票和股票期權(quán)，我國(guó)上市公司對(duì)其他激勵(lì)模式選擇甚少。
上市公司股權(quán)激勵(lì)的選擇：
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理方法（ 試行） 》頒布，截止到2014 年底，上市公司股權(quán)激勵(lì)方式的選擇偏好發(fā)生了明顯變化，通過(guò)對(duì)國(guó)泰安有關(guān)數(shù)據(jù)分析，可知：在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)模式初期（2006-2011），大部分上市公司愿意選擇股票期權(quán)。此后至2014年，股票期權(quán)地位有所降低，被限制性股票取代。另外，2+結(jié)合的激勵(lì)模式占比略有升高。
這些上市公司為何去選擇限制性股票和股票期權(quán)？我們從兩者基本特點(diǎn)入手分析。
如果天平兩端，一邊是權(quán)力，一邊是義務(wù)，股票期權(quán)和限制性股票兩端是平衡的嗎？經(jīng)分析，股票期權(quán)不平衡，而限制性股票兩邊是平衡的。對(duì)持有股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，若企業(yè)股市走低風(fēng)險(xiǎn)重重，當(dāng)意識(shí)自己行權(quán)會(huì)損害自身利益，他唯恐避之不及，必定選擇不行權(quán)。但對(duì)持有限制性股票的激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，不管最后企業(yè)股市如何，他們都不得不行權(quán)購(gòu)買股票，有風(fēng)險(xiǎn)自己也只能吃啞巴虧?？芍?，激勵(lì)模式不同風(fēng)險(xiǎn)便不相同。
另外，從上文所述差異可以獲悉，兩種股權(quán)激勵(lì)模式的適用對(duì)象可能不同。我們通過(guò)比較兩種方式在中國(guó)制度環(huán)境下的差異，結(jié)合激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行具體分析。限制性股票基本特點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格成本低、個(gè)人所得稅稅額高且易影響行權(quán)日股價(jià)、不享有股利分配；股票期權(quán)基本特點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格成本高、個(gè)人所得稅稅額低且易影響行權(quán)日股價(jià)、享有股利分配的權(quán)利。
站在經(jīng)理人的視角，股票期權(quán)要優(yōu)于限制性股票。公司高管持有限制性股票期間，一旦所采取的經(jīng)營(yíng)決策或投資項(xiàng)目失敗，造成公司股價(jià)下跌或業(yè)績(jī)降低，便會(huì)因此遭受損失，使其積極性受到打擊。但股票期權(quán)模式的激疃韻蟛⒉懷械U庋的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股價(jià)上升過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，經(jīng)理人可選擇行權(quán)獲得激勵(lì)收益，即使股價(jià)和業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，經(jīng)理人也可選擇不行權(quán)，避免對(duì)自身利益造成損失。
對(duì)于非高管人員，比如企業(yè)的核心技術(shù)員工和優(yōu)秀銷售人員等中層核心員工，企業(yè)在提高科技創(chuàng)新能力及擴(kuò)大市場(chǎng)份額時(shí)，這類員工起到了至關(guān)重要的作用，如何吸引和保留這支肱骨力量便是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的。相比之下，限制性股票更適用于這類激勵(lì)對(duì)象。
二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的問(wèn)題和建議
對(duì)我國(guó)上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)制度屬于引進(jìn)的西方舶來(lái)品，由于中西方政治、經(jīng)濟(jì)及文化差異，股權(quán)激勵(lì)制度在中國(guó)“落地生根”的過(guò)程不可避免的存在一些問(wèn)題。
（一）我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的問(wèn)題
股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的實(shí)施并不是順風(fēng)順?biāo)?，其中也有很多涉及表里兩面的困難和艱辛。
1.內(nèi)部問(wèn)題
由于我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)模式較晚，很多上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，并沒(méi)有太多與自身情況類似的成功案例可供參考，摸著石頭過(guò)河，容易對(duì)西方的股權(quán)激勵(lì)模式模仿和生搬硬套，加之我國(guó)企業(yè)所有者對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度并沒(méi)有充分了解，因此效果一般。
（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)不合理
①?gòu)?qiáng)度偏低
《管理辦法》規(guī)定：上市公司有效股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃標(biāo)的股票總數(shù)不得超過(guò)公司股本總額10%，個(gè)人不得超過(guò)1%。而一般情況下，企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)在百人以上，那么個(gè)人獲得的平均數(shù)量就會(huì)偏低。
②模式單一
上文中提及，限制性股票、股票期權(quán)及兩者結(jié)合的股權(quán)激勵(lì)模式我國(guó)上市公司中占據(jù)主導(dǎo)地位。上市公司應(yīng)該意識(shí)到一定要結(jié)合自身情況量身定制，否則效果就大打折扣。另外，同一家企業(yè)對(duì)不同的員工要執(zhí)行不同的模式。
③企業(yè)績(jī)效考評(píng)不完善
上市公司執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，往往會(huì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象設(shè)置一定的可行權(quán)條件，只有當(dāng)達(dá)到這些條件后激勵(lì)對(duì)象才可以行權(quán)。但根據(jù)相關(guān)披露信息，大部分公司制定的績(jī)效考評(píng)目標(biāo)略低，因此無(wú)法達(dá)到理想的激勵(lì)效果。
（2）管理層機(jī)會(huì)主義行為
安然公司的轟然倒塌，無(wú)疑暴露出股權(quán)激勵(lì)的弊端，這代表著管理層機(jī)會(huì)主義行為。這些負(fù)面效應(yīng)也正被世界各國(guó)的監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界重視。在實(shí)務(wù)中，上市公司應(yīng)該警惕管理層通過(guò)影響信息披露、盈余管理等，影響企業(yè)績(jī)效和股價(jià)高低，使兩者朝著對(duì)其有利的方向發(fā)展。
2.外部問(wèn)題
（1）相關(guān)法規(guī)和政策不完善
有目共睹，我國(guó)有關(guān)部門為完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)不斷在努力。但不能大意，我國(guó)的法律和政策環(huán)境仍然是不成熟的。比如，會(huì)計(jì)處理和稅收政策等配套制度相對(duì)滯后，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)時(shí)面臨的稅負(fù)較高，這些都會(huì)使股權(quán)激勵(lì)效果大打折扣。
（2）職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不完善
職業(yè)經(jīng)理人的出現(xiàn)是企業(yè)兩權(quán)分離而產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)的原始條件，職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)操守對(duì)于股權(quán)激勵(lì)能否達(dá)到理想目標(biāo)至關(guān)重要。目前，我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展不太成熟，某些企業(yè)的高管的文化程度不高，獵頭公司等職業(yè)經(jīng)理人中介機(jī)構(gòu)還相對(duì)薄弱。尤其對(duì)于國(guó)有企業(yè)，高管的任命大都由政府決定，他們的薪酬很大一部分會(huì)受到管理級(jí)別的影響，他們更看重的可能是權(quán)力而不是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，股權(quán)激勵(lì)效果也會(huì)受到影響。
（3）證券市場(chǎng)不成熟
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)，但我國(guó)證券市場(chǎng)處于發(fā)展初期。投資品種單一，上市企業(yè)質(zhì)量較差，市場(chǎng)操作不規(guī)范等，致使股價(jià)不能正確和完整的反映我國(guó)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。因此，企業(yè)所有者無(wú)法通過(guò)股價(jià)衡量和監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的管理。
（二）對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度存在問(wèn)題的建議
1.內(nèi)部問(wèn)題建議
內(nèi)部問(wèn)題主要從股權(quán)激勵(lì)制度自身著手，只有合理可行、適合上市公司的客觀條件，在實(shí)踐中才能發(fā)揮其效用。
（1）提升股權(quán)激勵(lì)數(shù)量
提升企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的數(shù)量，一方面要保持在合規(guī)合適的限度之下，保證企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不受太大影響，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的成本也不至于太過(guò)沉重；另一方面，要合理控制激勵(lì)對(duì)象人數(shù)和人均數(shù)量，使高管和核心員工得到的數(shù)量適度又足以對(duì)其起到激勵(lì)效果。
（2）根據(jù)企業(yè)基本情況合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)模式
企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的基本情況，選擇適合自己公司的模式，不能生搬硬套其他公司的經(jīng)驗(yàn)。針對(duì)不同的激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)目標(biāo)，模式要合理。
（3）完善業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系
企業(yè)應(yīng)設(shè)置科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，短期考核指標(biāo)可以財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)確定，長(zhǎng)期考核指標(biāo)可以以及股票市場(chǎng)價(jià)格等確定。完善的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，可以避免讓股權(quán)激勵(lì)僅僅成為一種福利性質(zhì)的獎(jiǎng)勵(lì)，促使激勵(lì)對(duì)象通過(guò)努力完成行權(quán)條件，獲得激勵(lì)標(biāo)的。
2.外部問(wèn)題建議
政府及上市公司要想股權(quán)激勵(lì)制度效果顯著，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須重視外部問(wèn)題。
（1）完善相關(guān)法律法規(guī)
我國(guó)有關(guān)政府部門，可以借鑒西方國(guó)家為保障本國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度順利實(shí)施所頒布的相關(guān)法律法規(guī)，比如改進(jìn)稅法、證券法等。同時(shí)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，加強(qiáng)相關(guān)法律體系的完整性，比如稅收及證券方面。稅收方面可以做出的努力是，對(duì)激勵(lì)對(duì)象能有更多稅收優(yōu)惠政策減輕稅收壓力；另外在會(huì)計(jì)核算方面，改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理方法，使上市公司在執(zhí)行階段相關(guān)的會(huì)計(jì)處理更科學(xué)和規(guī)范。
（2）規(guī)范經(jīng)理人市場(chǎng)
規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的基礎(chǔ)，應(yīng)該著重加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人行為的監(jiān)督，尤其是對(duì)具有高素質(zhì)、專業(yè)能力的經(jīng)理人，應(yīng)該建立專門的人才庫(kù)，并及時(shí)更新他們的重要信息。完整的職業(yè)經(jīng)理人履歷檔案，可以幫助企業(yè)規(guī)范和監(jiān)督他們的行為，降低激疃韻蟮牡賴路縵鍘
（3）規(guī)范證券市場(chǎng)
良好的外部環(huán)境，離不開(kāi)健康的資本市場(chǎng)。企業(yè)應(yīng)有自覺(jué)性、主動(dòng)性，攜手構(gòu)建一個(gè)有效規(guī)范的證券市場(chǎng)。首先，應(yīng)該對(duì)上市公司披露虛假信息加大打擊力度，對(duì)幕后交易堅(jiān)決予以懲處，引導(dǎo)我國(guó)證券市場(chǎng)又好又快的健康發(fā)展。其次，對(duì)證券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理，加大約束力度。
恰當(dāng)?shù)丶?lì)經(jīng)營(yíng)者，對(duì)于提高國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值具有重要意義。單純或過(guò)多地依靠固定報(bào)酬，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者獲得的報(bào)酬與所付出的努力、所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不相匹配，難以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者的積極性。股權(quán)激勵(lì)將經(jīng)營(yíng)者的收益與企業(yè)捆綁在一起，不僅有助于激發(fā)經(jīng)營(yíng)者的積極性，降低成本，而且也體現(xiàn)了對(duì)人力資本要素貢獻(xiàn)的認(rèn)可。因此，有必要改革國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬結(jié)構(gòu)，增加股權(quán)激勵(lì)、股票期權(quán)等多種激勵(lì)方式。
一、進(jìn)一步完善現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)制度
關(guān)于資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的信息傳遞和交易的透明度以及規(guī)范程度還有待進(jìn)一步加強(qiáng)，上市公司信息披露的有效性和真實(shí)性有待于進(jìn)一步提高。對(duì)股票市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)性不能再通過(guò)政策托市的方法解決，應(yīng)該讓市場(chǎng)發(fā)揮其自主調(diào)節(jié)的作用，使股票價(jià)格如實(shí)反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。要加強(qiáng)上市公司董事、高級(jí)管理人員的誠(chéng)信建設(shè)，建立健全上市公司的信用制度和誠(chéng)信問(wèn)責(zé)機(jī)制。我國(guó)資本市場(chǎng)的核心功能是提高全社會(huì)的資金配置效率，促使資金向效率最高、競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的企業(yè)流動(dòng)，所以，要調(diào)整發(fā)展資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略，修正現(xiàn)有資本市場(chǎng)的功能定位。
關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象。從國(guó)外的實(shí)踐來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象大致有三種情況：經(jīng)理人員、核心業(yè)務(wù)骨干和有突出貢獻(xiàn)人員、一般員工。但是在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)中實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予對(duì)象除了包括公司經(jīng)理人員外，還應(yīng)包括董事會(huì)成員。原因有兩點(diǎn)：董事會(huì)成員作為國(guó)有股東的人，并非真正意義上的所有者代表，他們由于沒(méi)有剩余索取權(quán)而缺乏對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行有效監(jiān)督，其行為有可能偏離股東利益，把董事會(huì)成員也納入股權(quán)激勵(lì)范圍將有利于解決國(guó)有企業(yè)所有者缺位的問(wèn)題；二是國(guó)有控股公司和國(guó)有上市公司大部分由國(guó)有企業(yè)改制而成，歷史的原因使得董事會(huì)成員兼任公司高管人員的現(xiàn)象非常普遍，這從我們的實(shí)證研究中可以看得出，并且仍有一部分企業(yè)存在董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一的情況，所以董事會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策方面具有重大影響，因此對(duì)董事會(huì)成員實(shí)行股權(quán)激勵(lì)就成為現(xiàn)實(shí)的需要。
關(guān)于激勵(lì)方式。任何一種激勵(lì)方式都有其不足，因此，應(yīng)當(dāng)實(shí)行多元化激勵(lì)，以避免單一的激勵(lì)方式存在的弊端?？偟膩?lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)固定報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相結(jié)合，現(xiàn)金報(bào)酬與股權(quán)報(bào)酬相結(jié)合，短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合。我國(guó)現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)期限往往都很短，容易造成短期行為。目前，應(yīng)當(dāng)加大長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)的比重，并提高執(zhí)行的期限。對(duì)于股票期權(quán)的行權(quán)期，設(shè)定在5年左右可能比較合適。對(duì)于不同行業(yè)、不同成熟期的企業(yè)，其激勵(lì)的方式和結(jié)構(gòu)應(yīng)有所差別。對(duì)于那些受外生事件影響較大的企業(yè)，ESO等與股票市價(jià)相聯(lián)系的報(bào)酬比重不能太高，應(yīng)適當(dāng)提高固定報(bào)酬的比重或聯(lián)系其他指標(biāo)決定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的水平；而對(duì)于那些受外生沖擊影響不大的企業(yè)，與股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系的報(bào)酬比重可適當(dāng)高些。
關(guān)于對(duì)行權(quán)資金來(lái)源的金融創(chuàng)新。不宜過(guò)多地采用直接授予股票的方式，除采用股票獎(jiǎng)金、業(yè)績(jī)股份等方式外，還應(yīng)采用股票期權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，以避免經(jīng)營(yíng)者無(wú)成本獲取股權(quán)而喪失股權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)。對(duì)于股票期權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等方式行權(quán)資金的來(lái)源，可采用抵押借款的方式，即以股票作為抵押從銀行或公司取得借款。國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新還存在著不少局限，目前還不能提供這種服務(wù)，而且還有一些法律障礙，這給股權(quán)激勵(lì)的本身又提出了新的難題。當(dāng)然，如果銀行能提供這種服務(wù)，不僅對(duì)于經(jīng)理人來(lái)說(shuō)是福音，而且對(duì)銀行的業(yè)務(wù)也是獨(dú)辟蹊徑。
建立完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合采用財(cái)務(wù)指標(biāo)（如利潤(rùn)、投入產(chǎn)出率、經(jīng)濟(jì)附加值EVA、成本利潤(rùn)率EPS、ROI、ROE等）和非財(cái)務(wù)指標(biāo)（如銷售增長(zhǎng)率、市場(chǎng)占有率等），避免采用單一的即期財(cái)務(wù)指標(biāo)，以減輕人為操縱的影響。該文原載于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場(chǎng)信息導(dǎo)報(bào)》雜志http：//
總第522期2013年第39期-----轉(zhuǎn)載須注名來(lái)源此外，還應(yīng)將公司的指標(biāo)與同行業(yè)、同地區(qū)的企業(yè)相比較，消除外生變量對(duì)業(yè)績(jī)的影響。為了使上述業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)真正發(fā)揮作用，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)的審計(jì)，尤其在授予股票獎(jiǎng)金或行權(quán)前，更應(yīng)進(jìn)行專門的獨(dú)立審計(jì)，以防止經(jīng)營(yíng)者通過(guò)操縱數(shù)據(jù)來(lái)獲取不當(dāng)激勵(lì)。
二、完善股權(quán)激勵(lì)的外部制度環(huán)境
更新思想觀念。股權(quán)激勵(lì)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下具有革命性的金融創(chuàng)新，是國(guó)有企業(yè)的一種跨越式發(fā)展，跨越式發(fā)展必須以思想的跨越為前提，沒(méi)有思想的解放，觀念的更新，就建立不起新機(jī)制，也就不可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。國(guó)有企業(yè)效率低的根源是觀念落后和體制不適應(yīng)，而體制不適應(yīng)的重要根源仍然是觀念問(wèn)題。尤其是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，需要針對(duì)承擔(dān)不同經(jīng)營(yíng)者責(zé)任的激勵(lì)對(duì)象拉開(kāi)收入差距。不管是員工還是其他管理人員，都應(yīng)把過(guò)去那種“吃大鍋飯”的陋見(jiàn)拋棄，否則企業(yè)的薪酬差距就難以“拉下臉”來(lái)實(shí)施。股權(quán)激勵(lì)是一種歷史性的壯舉，對(duì)于傳統(tǒng)的文化是一項(xiàng)挑戰(zhàn)，所以必須樹(shù)立改革創(chuàng)新的精神，沖破思維慣性的束縛。
完善公司治理，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)與約束效果能否順利實(shí)現(xiàn)，需要公司內(nèi)外部均對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的監(jiān)督。無(wú)論是國(guó)有控股的上市公司還是非上市公司，都應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)，具體包括：提高董事會(huì)的獨(dú)立性，并以獨(dú)立董事為主建立薪酬委員會(huì)或類似機(jī)構(gòu)。應(yīng)減少關(guān)聯(lián)董事的比重，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)董事與公司存在的各種聯(lián)系會(huì)損害其形成獨(dú)立判斷的能力，因而難以在經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬等事項(xiàng)上發(fā)表客觀公正的意見(jiàn)； 提高董事會(huì)的專業(yè)性，要求董事（尤其是獨(dú)立董事）應(yīng)具有企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)知識(shí)，并有足夠時(shí)間參加公司事務(wù)，從而能夠在報(bào)酬激勵(lì)、信息披露等問(wèn)題上發(fā)揮監(jiān)督制約作用； 對(duì)董事在報(bào)酬激勵(lì)決定等事項(xiàng)上不作為而給企業(yè)造成損失的行為，應(yīng)當(dāng)追究其法律責(zé)任。此外，還要提高監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和專業(yè)性，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)在經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬方面的監(jiān)督職能，包括引入獨(dú)立監(jiān)事制度。
改革國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者選任和考核制度。建立完善科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施的前提。根據(jù)亞當(dāng)斯的公平競(jìng)爭(zhēng)理論，工作報(bào)酬的相對(duì)公平性是十分重要的。股權(quán)激勵(lì)制度必須在責(zé)權(quán)利對(duì)等的基礎(chǔ)上實(shí)施，否則極易造成公司經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾，股權(quán)激勵(lì)也就名不副實(shí)。作為國(guó)有企業(yè)的最大或唯一所有者，政府（國(guó)資部門）有權(quán)提出經(jīng)營(yíng)者人選，但政府必須是站在大股東而不是領(lǐng)導(dǎo)者的立場(chǎng)上來(lái)選擇國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者。應(yīng)當(dāng)逐步從目前的主要由政府任命經(jīng)理人員過(guò)渡到通過(guò)市場(chǎng)篩選合格的職業(yè)經(jīng)理人。應(yīng)改變國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者是國(guó)家干部的觀念，對(duì)于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的考核，應(yīng)當(dāng)側(cè)重于經(jīng)營(yíng)能力。這并不會(huì)損害政府作為國(guó)有企業(yè)大股東的地位，政府仍然可以通過(guò)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制和監(jiān)督，維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的合法利益。
股權(quán)激勵(lì)政策能夠幫助建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員及核心員工的積極性，增強(qiáng)公司管理及核心骨干員工對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感，有效地將股東利益、公司利益和優(yōu)秀人才的個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，確保公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目組將根據(jù)《公司法》、《證券法》、《管理辦法》、《監(jiān)管指引》等有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行闡釋，并在充分保障股東利益的前提下，按照收益與貢獻(xiàn)對(duì)等的原則針對(duì)某某公司科技有限公司擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出建議。
一、選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象
激勵(lì)對(duì)象也是激勵(lì)計(jì)劃的受益人，在選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象時(shí)，應(yīng)考慮激勵(lì)效果、企業(yè)發(fā)展階段、公平公正原則、不可替代原則、未來(lái)價(jià)值原則等方面。
一般來(lái)說(shuō)，激勵(lì)對(duì)象包括以下幾類員工：（1）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；（2）掌握核心技術(shù)、工作內(nèi)容與技術(shù)研發(fā)相關(guān)的員工，例如研發(fā)總監(jiān)、高級(jí)工程師、技術(shù)負(fù)責(zé)人等；（3）掌握關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)資源、工作內(nèi)容與市場(chǎng)相關(guān)的員工，例如市場(chǎng)總監(jiān)、核心項(xiàng)目經(jīng)理等；（4）掌握重要銷售渠道、擁有大客戶的員工，例如銷售總監(jiān)、區(qū)域負(fù)責(zé)人等。
《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司股東人數(shù)不超過(guò)50人。因此，對(duì)于有限責(zé)任公司類型的非上市公司而言，如果預(yù)計(jì)的激勵(lì)后股東個(gè)人數(shù)超過(guò)50人，則不適合采用認(rèn)股類型或者其他需要激勵(lì)對(duì)象實(shí)際持有公司股份的激勵(lì)模式；對(duì)于股份有限公司類型的非上市公司而言，《公司法》并沒(méi)有規(guī)定股東人數(shù)上限，公司可以在更大范圍內(nèi)靈活的選擇激勵(lì)模式。
【上市公司規(guī)定】
1、上市公司股權(quán)激勵(lì)不包括獨(dú)立董事和監(jiān)事，單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司 5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女，亦不得成為激勵(lì)對(duì)象。
在境內(nèi)工作的外籍員工任職上市公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的，可以成為激勵(lì)對(duì)象。
2、下列人員也不得成為激勵(lì)對(duì)象：
（一）最近12個(gè)月內(nèi)被證券交易所認(rèn)定為不適當(dāng)人選；
（二）最近12個(gè)月內(nèi)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選；
（三）最近12個(gè)月內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)行政處罰或者采取市場(chǎng)禁入措施；
（四）具有《公司法》規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員情形的；
（五）法律法規(guī)規(guī)定不得參與上市公司股權(quán)激勵(lì)的；
（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。
3、上市公司具有下列情形之一的，不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)：
（一）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；
（二）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；
（三）上市后最近36個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)過(guò)未按法律法規(guī)、公司章程、公開(kāi)承諾進(jìn)行利潤(rùn)分配的情形；
（四）法律法規(guī)規(guī)定不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的；
（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。
二、股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的來(lái)源及購(gòu)股資金來(lái)源
對(duì)于非上市公司而言，由于無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行股票，所以無(wú)法采用增發(fā)股票或二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票的方式解決股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源問(wèn)題，但可以采用以下幾種方式：期權(quán)池預(yù)留、股東出讓股份、增資擴(kuò)股、股份回購(gòu)。
【期權(quán)池預(yù)留】是指公司在融資前為未來(lái)吸引高級(jí)人才而預(yù)留的一部分股份，用于激勵(lì)員工（包括高管、骨干、普通員工），是初創(chuàng)企業(yè)為解決股權(quán)激勵(lì)來(lái)源普遍采取的形式。
【股東出讓股份】是指由原股東出讓部分股權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源。這主要涉及股東是否有轉(zhuǎn)讓意愿，以及能否經(jīng)過(guò)其他股東過(guò)半數(shù)同意，其他股東能否放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
【增資擴(kuò)股】是指公司召開(kāi)股東會(huì)，經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)后，采用增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。行權(quán)后，公司的注冊(cè)資本將適當(dāng)提高。
【股份回購(gòu)】公司只有在以下四種情況下才可回購(gòu)本公司股票：（1）減少公司注冊(cè)資本；（2）與持有本公司股份的其他公司合并；（3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（4）股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司回購(gòu)其股份的。
對(duì)于非上市公司而言，激勵(lì)對(duì)象的購(gòu)股資金來(lái)源也不受法律規(guī)定的限制，購(gòu)股資金來(lái)源更加多樣化，主要包括：激勵(lì)對(duì)象自籌資金、公司或股東借款或擔(dān)保、設(shè)立激勵(lì)基金。
三、股權(quán)激勵(lì)額度及股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格
（一）股權(quán)激勵(lì)額度
股權(quán)激勵(lì)額度包括激勵(lì)總額度和個(gè)人額度。非上市公司股權(quán)激勵(lì)總額度的設(shè)定不受法律強(qiáng)制性規(guī)定的限制，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)總額度時(shí)可考量激勵(lì)對(duì)象的范圍和人數(shù)、企業(yè)的整體薪酬規(guī)劃、企業(yè)控制權(quán)及資本戰(zhàn)略、企業(yè)的規(guī)模與凈資產(chǎn)、企業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。
在為公司設(shè)計(jì)單個(gè)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)額度時(shí)需要考量兼顧公平和效率、激勵(lì)對(duì)象的薪酬水平、激勵(lì)對(duì)象的不可替代性、激勵(lì)對(duì)象的職位、激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、激勵(lì)對(duì)象的工作年限、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的授予數(shù)量等因素。
（二）股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格
激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格是指激勵(lì)對(duì)象為了獲得激勵(lì)標(biāo)的而需要支付的對(duì)價(jià)。對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格越低對(duì)其越有利。但是，激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格過(guò)低會(huì)有損股東利益。因此，在確定激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格時(shí)，既要考慮激勵(lì)對(duì)象的承受能力，也要考慮到保護(hù)現(xiàn)有股東的合法權(quán)益。對(duì)于非上市公司而言，由于沒(méi)有相應(yīng)的股票價(jià)格作為基礎(chǔ)，激勵(lì)價(jià)格確定難度要大一些，實(shí)踐中一般通過(guò)以下幾種方法確定激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格：凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法、模擬股票上市定價(jià)法、綜合定價(jià)法。
【凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法】?jī)糍Y產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法是確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格最簡(jiǎn)單的方法。先對(duì)公司的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，得出各項(xiàng)資產(chǎn)的公允市場(chǎng)價(jià)值及總資產(chǎn)價(jià)值，然后用總資產(chǎn)價(jià)值減去各類負(fù)債的公允市場(chǎng)價(jià)值總和，算出公司的凈資產(chǎn)，用凈資產(chǎn)除以總股數(shù)就得到公司的股份價(jià)格。
【模擬股票上市定價(jià)法】模擬股票上市定價(jià)法又稱市盈率定價(jià)法，是指模擬上市公司上市時(shí)的定價(jià)方法，把市盈率和預(yù)測(cè)的每股收益相乘，得出該公司股份價(jià)格；用此種方法，需要先計(jì)算出公司的總收益，設(shè)置總股數(shù)，得出每股收益，市盈率可以參考同類上市公司上市時(shí)的市盈率。
【綜合定價(jià)法】綜合定價(jià)法是指綜合考慮公司的銷售收入、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，或者綜合考慮有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，按照不同的權(quán)重計(jì)算出公司的總價(jià)值，然后設(shè)定公司的總股數(shù)，用總資產(chǎn)除以總股數(shù)就是每股的價(jià)格。
【上市公司規(guī)定】
上市公司可以同時(shí)實(shí)行多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。同時(shí)實(shí)行多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，各期激勵(lì)計(jì)劃設(shè)立的公司業(yè)績(jī)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持可比性，后期激勵(lì)計(jì)劃的公司業(yè)績(jī)指標(biāo)低于前期激勵(lì)計(jì)劃的，上市公司應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明其原因與合理性。
上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票，累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。
本條第二款所稱股本總額是指股東大會(huì)批準(zhǔn)最近一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)公司已發(fā)行的股本總額。
四、激勵(lì)模式
（一）持股方式
目前，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員工持股方式主要分為兩種：?jiǎn)T工直接持股、持股平臺(tái)間接持股。其中，持股平臺(tái)間接持股又以通過(guò)公司間接持股和通過(guò)合伙企業(yè)間接持股為主要形式，此外還有通過(guò)私募股權(quán)基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)公司股票。
1、員工直接持股
優(yōu)點(diǎn)：
第一，激勵(lì)效應(yīng)明顯；
第二，稅負(fù)較低；
第三，享受分紅個(gè)稅優(yōu)惠；
缺點(diǎn)：
第一、對(duì)員工長(zhǎng)期持股約束不足；
第二、股東增減變動(dòng)容易導(dǎo)致工商登記的頻繁變動(dòng)以及股東眾多導(dǎo)致的議決程序的低效。
2、持股平臺(tái)間接持股
優(yōu)點(diǎn)：
第一、維持目標(biāo)公司股東的相對(duì)穩(wěn)定和股東會(huì)決策的相對(duì)高效；
第二、相對(duì)于員工個(gè)人持股，更容易將員工與企業(yè)的利益捆綁在一起。在上市之前還可規(guī)避因員工流動(dòng)對(duì)公司層面的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。
缺點(diǎn)：
第一，通過(guò)公司間接持股稅負(fù)較高，合伙企業(yè)間接持股相較公司間接持股來(lái)說(shuō)稅負(fù)較低；
第二、國(guó)內(nèi)合伙企業(yè)關(guān)于稅收政策的相關(guān)法律法規(guī)仍不健全，可能面臨政策規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)；
第三，員工個(gè)人不能直接轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，只能轉(zhuǎn)讓其在持股平臺(tái)的份額。
（二）激勵(lì)方式
對(duì)于公司而言，激勵(lì)方式可選干股、限制性股票、股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、虛擬股權(quán)等。
1、干股
干股是指以一個(gè)有效的贈(zèng)股協(xié)議為前提，員工不必實(shí)際出資就能占有公司一定比例的股份。企業(yè)股東無(wú)償贈(zèng)予股份，被贈(zèng)與者享有分紅權(quán)，按照協(xié)議獲得相應(yīng)的分紅，但不擁有股東的資格，不具有對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)，干股協(xié)議在一定程度上就是分紅協(xié)議。
2、限制性股票
限制性股票指公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。
優(yōu)點(diǎn)：
第一、沒(méi)有等待期，在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，激勵(lì)對(duì)象即獲得股權(quán)，具有較好的激勵(lì)效果；
第二、公司會(huì)設(shè)定一定期限的股票鎖定期，同時(shí)也會(huì)對(duì)解鎖條件作出安排，通常是公司業(yè)績(jī)考核要求及個(gè)人考核要求，能夠起到較好的激勵(lì)效果；
第三、如果直接持股是通過(guò)定向發(fā)行的方式完成，激勵(lì)對(duì)象以較低的價(jià)格獲取公司的股權(quán)，公司可使用的資金增加。
缺點(diǎn)：對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，即期投入資金，有一定的資金壓力。
3、股票期權(quán)
股票期權(quán)是指企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象（如管理人員、技術(shù)骨干）購(gòu)買本公司股份的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在未來(lái)?xiàng)l件成熟時(shí)以事先約定好的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買公司一定數(shù)量的股份（此過(guò)程稱為行權(quán)），也可以放棄購(gòu)買股份的權(quán)利，但股份期權(quán)本身不能轉(zhuǎn)讓。
優(yōu)點(diǎn)：
第一、對(duì)激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)模式的資金沉淀成本較小，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。一旦行權(quán)時(shí)股價(jià)下跌，個(gè)人可以放棄行權(quán)，損失很?。欢坏┥蠞q，因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格是預(yù)先確定的，因此獲利空間較大。
第二，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有任何現(xiàn)金支出，不影響公司的現(xiàn)金流狀況，從而有利于降低激勵(lì)成本，同時(shí)能使激勵(lì)對(duì)象，即上市公司的管理層，與公司利益實(shí)現(xiàn)高度一致性，將二者緊緊聯(lián)系起來(lái)。
缺點(diǎn)：股票期權(quán)期限普遍長(zhǎng)，未來(lái)的不確定性很多。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)難以預(yù)期的波動(dòng)使得激勵(lì)對(duì)象難以對(duì)自己的股份收益作出準(zhǔn)確的預(yù)期時(shí)，激勵(lì)效果下降
5、虛擬股權(quán)
公司授予被激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵(lì)對(duì)象不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)，利益的獲得需要公司支付。被激勵(lì)者沒(méi)有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)（即獲得與虛擬股權(quán)收益金額相等的激勵(lì)基金）。
虛擬股權(quán)實(shí)質(zhì)上為一種現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)政策，且分紅額度與企業(yè)效益息息相關(guān)。由于該方式操作簡(jiǎn)便，員工較容易理解，且無(wú)須自主支付資金，較易接受；但因虛擬股權(quán)激勵(lì)方式主要以分紅為激勵(lì)手段，所以對(duì)于公司的現(xiàn)金支付壓力較大，且相對(duì)于其他激勵(lì)方式而言，激勵(lì)力度相對(duì)較小。
6、業(yè)績(jī)股份
業(yè)績(jī)股份是指企業(yè)在年初確定一個(gè)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象在年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股份，或者提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買公司的股份；如果未能通過(guò)業(yè)績(jī)考核或出現(xiàn)有損公司的行為、非正常離任等情況，則未兌現(xiàn)的部分業(yè)績(jī)股份將被取消。
（三）股權(quán)激勵(lì)約束條件
股權(quán)激勵(lì)的約束條件分為兩類，一類是對(duì)公司業(yè)績(jī)考核，另一類是對(duì)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核。對(duì)公司業(yè)績(jī)的考核主要為財(cái)務(wù)指標(biāo)，如企業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等，企業(yè)可以選擇其中幾項(xiàng)為考核條件。激勵(lì)對(duì)象績(jī)效考核是指公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行為和業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估，以確定其是否滿足授予或行權(quán)條件。非上市公司可自由確定激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效指標(biāo)。
五、確定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)間安排在確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)間安排時(shí)，既要考慮股權(quán)激勵(lì)能夠達(dá)到企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)的目的，又要確保員工的激勵(lì)回報(bào)。通常，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中會(huì)涉及以下時(shí)間點(diǎn)：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期、授予日、等待期、行權(quán)期、禁售期等。
【有效期】股權(quán)激勵(lì)的有效期是指從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃生效到最后一批激勵(lì)標(biāo)的的股份行權(quán)或解鎖完畢的整個(gè)期間。設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期需要考慮企業(yè)戰(zhàn)略的階段性、激勵(lì)對(duì)象勞動(dòng)合同的有效期。
【授權(quán)日】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授權(quán)日是指激勵(lì)對(duì)象實(shí)際獲得授權(quán)（股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票）的日期，是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施方履行激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)點(diǎn)。在決定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期、行權(quán)期、失效期時(shí)，一般是以授權(quán)日為起算點(diǎn)，而不是以生效日為起算點(diǎn)。
【等待期】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期是指激勵(lì)對(duì)象獲得股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的之后，需要等待一段時(shí)間，達(dá)到一系列事前約定的約束條件，才可以實(shí)際獲得對(duì)激勵(lì)股份或者激勵(lì)標(biāo)的的完全處分權(quán)。股權(quán)激勵(lì)的等待期三種設(shè)計(jì)方法：一次性等待期限、分次等待期限、業(yè)績(jī)等待期。
【行權(quán)期】行權(quán)期是指股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期滿次日起至有效期滿當(dāng)日止可以行權(quán)的期間，非上市公司行權(quán)期的確定不受法律的限制，公司可以結(jié)合實(shí)際情況確定行權(quán)期。
【限售期】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的限售期是指激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)后，必須在一定時(shí)期內(nèi)持有該激勵(lì)標(biāo)的，不得轉(zhuǎn)讓、出售。限售期主要是為了防止激勵(lì)對(duì)象以損害公司利益為代價(jià)，拋售激勵(lì)標(biāo)的的短期套利行為。
六、股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理及相關(guān)稅務(wù)合規(guī)問(wèn)題
1、會(huì)計(jì)處理
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)-股份支付》的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)如滿足股份支付的條件，一般需要做股份支付的會(huì)計(jì)處理，影響到公司的盈利指標(biāo)。對(duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入費(fèi)用和資本公積（其他資本公積），不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)；對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日權(quán)益工具的公允價(jià)值重新計(jì)量，確定成本費(fèi)用和應(yīng)付職工薪酬。
2、稅務(wù)合規(guī)問(wèn)題
根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕101號(hào)）規(guī)定，對(duì)符合條件的非上市公司股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行遞延納稅政策。
非上市公司授予本公司員工的股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，符合規(guī)定條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅；股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，股票（權(quán)）期權(quán)取得成本按行權(quán)價(jià)確定，限制性股票取得成本按實(shí)際出資額確定，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)取得成本為零。
對(duì)于間接持股方式的股權(quán)激勵(lì)稅務(wù)處理目前并沒(méi)有明確的法律規(guī)定，在實(shí)踐中通常被認(rèn)定為不符合101號(hào)文稅收遞延的條件。
七、對(duì)某某公司目前股權(quán)激勵(lì)的建議
1、持股方式
從公司目前的情況來(lái)看，建議公司采取持股平臺(tái)間接持股的方式，具體為通過(guò)合伙企業(yè)間接持股實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，可以根據(jù)實(shí)際情況成立一個(gè)或多個(gè)持股平臺(tái)。理由如下：
第一、相比持股平臺(tái)間接持股來(lái)說(shuō)，員工直接持股需要通過(guò)定向發(fā)行的方式完成，融資金額較小，成本費(fèi)用較高；
第二、由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用需要計(jì)入管理費(fèi)用，因此要考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)及估值的影響，盡量避免因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷過(guò)大而導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)較大；
第三、股票期權(quán)激勵(lì)會(huì)帶來(lái)公司股本大小和股本結(jié)構(gòu)的不確定性，如未行權(quán)完畢，將來(lái)IPO時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)不清晰或存在糾紛；同時(shí)由于公司的股權(quán)價(jià)值不確定造成期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成本不容易確定，從而導(dǎo)致公司在A股上市前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不易確定；
第四、考慮公司在資本市場(chǎng)的未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益即IPO計(jì)，持股平臺(tái)間接持股可以維持目標(biāo)公司股東的相對(duì)穩(wěn)定和股東大會(huì)決策的相對(duì)高效，同時(shí)在上市之前還可規(guī)避因員工流動(dòng)對(duì)公司層面的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。
2、激勵(lì)方式
建議公司采取限制性股票的激勵(lì)方式：
限制性股票員工可以間接方式成為公司的股東，與公司利益保持一致；公司設(shè)定一定期限的股票鎖定期，并對(duì)解鎖條件作出安排（通常是公司業(yè)績(jī)考核要求及個(gè)人考核要求），能夠起到較好的激勵(lì)效果。
3、運(yùn)作模式
第一，公司員工與公司的實(shí)際控制人/控股股東共同出資組成有限合伙企業(yè)，該合伙企業(yè)通常由實(shí)際控制人/控股股東擔(dān)任普通合伙人，被激勵(lì)的員工為有限合伙人。這樣安排可以保證創(chuàng)始人的決策權(quán)，同時(shí)被激勵(lì)對(duì)象主要關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)及分紅收益，對(duì)公司的管理權(quán)并不看重；
【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 上市公司 離職
當(dāng)前，股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)高管提高工作動(dòng)力、降低高管離職率的有效方式，在我國(guó)上市公司中廣泛應(yīng)用。然而，股權(quán)激勵(lì)能否發(fā)揮其應(yīng)有的作用，很大程度上依賴于激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力，如果激勵(lì)計(jì)劃不合理，很難實(shí)現(xiàn)降低高管離可能的目的。
一、萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案內(nèi)容概述①及實(shí)施結(jié)果
深圳萬(wàn)科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科）成立于1984年，早在1993年就嘗試實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，由于歷史原因，并未得到落實(shí)。隨后，萬(wàn)科于2006年和2010年分別以限制性股票和股票期權(quán)的激勵(lì)方式施行股權(quán)激勵(lì)。
（一）激勵(lì)方案內(nèi)容概述
第三次股權(quán)激勵(lì)采用股票期權(quán)方式，向公司董事、核心業(yè)務(wù)人員、高級(jí)管理員授予總量11000萬(wàn)份的股票期權(quán)。此次股票期權(quán)的有效期為5年，授予的股票期權(quán)于授權(quán)日后的一年等待期后，分別以40%、30%、30%的比例在三個(gè)行權(quán)期行權(quán)，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為838人。此次股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績(jī)指標(biāo)有兩個(gè)∶凈資產(chǎn)收益率（ROE）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如表1所示。
（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施結(jié)果
從萬(wàn)科各年度報(bào)告看，2011、2012、2013的ROE分e為18.17%、19.66%、19.66%，較2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為32.15%、72.83%、107.59%②。三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)均滿足行權(quán)條件，然而行權(quán)條件的達(dá)成并未阻止高管離職。從2010年十月開(kāi)始，在不到兩年的時(shí)間，萬(wàn)科共有3位副總裁、4位執(zhí)行副總裁離職，分別占其官網(wǎng)顯示的副總裁、執(zhí)行副總裁總?cè)藬?shù)的近一半。2014年11月和2015年3月，執(zhí)行副總裁肖莉與副總裁毛大慶分別宣布離職。根據(jù)萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)公告顯示，截至2014年7月18日，此次激勵(lì)方案激勵(lì)人數(shù)由最初838人降至543人。
二、萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案中存在的不足
高管離職現(xiàn)象頻發(fā)表明此激勵(lì)方案并未達(dá)到降低高管離職率目的，分析股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)現(xiàn)，此次激勵(lì)存在如下不足。
（一）行權(quán)成本過(guò)高、激勵(lì)形式單一
在此次股權(quán)激勵(lì)方案中，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格最初設(shè)定為8.89元，在滿足行權(quán)條件后，激勵(lì)對(duì)象就可按此價(jià)格購(gòu)買萬(wàn)科A股股票。雖然之后行權(quán)價(jià)格有所下調(diào)，每股降低1.32元，但由于激勵(lì)對(duì)象只能為行權(quán)支付現(xiàn)金，其所承擔(dān)的成本還是相當(dāng)高昂。以執(zhí)行副總裁為例，其被授予的額度約為220萬(wàn)份，按8.89元的行權(quán)價(jià)格，三期全部行權(quán)，需在四年內(nèi)支付1955.8萬(wàn)元，而2010年執(zhí)行副總裁的平均年薪為373.75萬(wàn)元，四年薪資也不足以支付行權(quán)成本。另外，此次激勵(lì)方案采用股票期權(quán)的激勵(lì)形式，在當(dāng)時(shí)行業(yè)不景氣的背景下，高管們并不認(rèn)為股票的價(jià)格能超出行權(quán)價(jià)格，股票期權(quán)的激勵(lì)形式并不具備多大吸引力。
（二）行權(quán)條件未考慮行業(yè)特征
萬(wàn)科所處房地產(chǎn)行業(yè)極易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策影響。以2008年為例，受金融危機(jī)沖擊，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量大量縮減，萬(wàn)科作為行業(yè)中的中流砥柱也未能獨(dú)善其身。資料顯示，2008年萬(wàn)科凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-20%，ROE也降至12.6%。2010年針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)的一系列調(diào)控政策也使市場(chǎng)交易量下降嚴(yán)重。由此可見(jiàn)，該行業(yè)極易受到外部宏觀環(huán)境的沖擊，而一旦發(fā)生類似情況，萬(wàn)科的ROE及其較基年增長(zhǎng)率則很難達(dá)到此次股權(quán)激勵(lì)方案中的行權(quán)要求。當(dāng)萬(wàn)科高管們認(rèn)為此次激勵(lì)條件很難滿足時(shí)，則激勵(lì)方案很難達(dá)到提高高管工作積極性，降低其離職率的目的。
三、發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)留任企業(yè)人才作用的對(duì)策建議
（一）增強(qiáng)考核指標(biāo)的靈活性和完善性
股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)的確定是股權(quán)激勵(lì)中的關(guān)鍵，其確定的好與壞直接關(guān)系股權(quán)激勵(lì)的最終效果。僅用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，很難達(dá)到股權(quán)激勵(lì)目的。靈活完善的考核指標(biāo)應(yīng)考慮行業(yè)特征，同時(shí)要符合公司的經(jīng)營(yíng)狀況與能力。指標(biāo)的設(shè)定背離行業(yè)的特性，一旦發(fā)生突發(fā)狀況，則高管前期的努力可能白費(fèi)，不利于增強(qiáng)高管達(dá)到考核要求的信心。同時(shí)，指標(biāo)的難度設(shè)定對(duì)于激勵(lì)目的的實(shí)現(xiàn)也很關(guān)鍵，難度過(guò)高，會(huì)導(dǎo)致高管望而生畏從而產(chǎn)生消極懈怠心理；而難度過(guò)低則失去股權(quán)激勵(lì)的意義。只有適當(dāng)難度的考核指標(biāo)才能提高高管工作積極性，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮應(yīng)有作用。
（二）保證到期行權(quán)可行性
到期行權(quán)可行性也是達(dá)到激勵(lì)目的、留任人才的重要因素。萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然都達(dá)到行權(quán)條件，但由于行權(quán)成本過(guò)高，高管們難以支付，導(dǎo)致行權(quán)的可能性大大降低，從而未能在激勵(lì)實(shí)施期間降低高管的離職率。公司股東在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮激勵(lì)對(duì)象在達(dá)到考核業(yè)績(jī)指標(biāo)后順利行權(quán)的各個(gè)因素。萬(wàn)科此次股權(quán)激勵(lì)只采用股票期權(quán)的單一激勵(lì)形式，其高昂的執(zhí)行成本，大大降低高管行權(quán)的可能性。期權(quán)激勵(lì)的形式除股票期權(quán)外，還包括限制性股票、虛擬股票等激勵(lì)形式，股東應(yīng)綜合現(xiàn)有激勵(lì)形式，確保高管滿足行權(quán)條件時(shí)順利行權(quán)，從而吸引高管留任企業(yè)。
（三）完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
完善的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)良性發(fā)展的基礎(chǔ)，也是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施的根本保證，能夠形成良好的內(nèi)部約束機(jī)制，明確各方職責(zé)所在，對(duì)企業(yè)各相關(guān)利益者產(chǎn)生強(qiáng)有力的約束，有利于股權(quán)激勵(lì)方案的執(zhí)行。其次，完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有利于增強(qiáng)投資者信心，從而提升公司股價(jià)，增加股權(quán)激勵(lì)的吸引力。完善的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)包括建立規(guī)范的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)等制度，發(fā)揮各部門應(yīng)有的作用。同時(shí)，還包括完善公司競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，確保為公司經(jīng)營(yíng)作出卓越貢獻(xiàn)的優(yōu)秀人才能夠得到認(rèn)可，留住核心人才。
注釋
①資料來(lái)源∶《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案修訂稿）摘要》。
②資料來(lái)源∶萬(wàn)科年度報(bào)告。
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關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 股份支付 會(huì)計(jì)處理
股票期權(quán)激勵(lì)是公司高管四大激勵(lì)制度的一種，指的是讓公司的管理人員獲得股權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)或者相關(guān)形式的權(quán)力。獲得了股權(quán)的公司管理層能夠以公司所有者的身份更加努力工作，為了提高公司的業(yè)績(jī)，為了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，作出有利于股東的管理決策。在有效性比較高的資本市場(chǎng)上，被激勵(lì)者為業(yè)績(jī)付出的努力會(huì)很好的在公司的股價(jià)上得到體現(xiàn)，從而使他們獲得股權(quán)的利益，這就是一個(gè)完整的股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程。他們與公司的股東們風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，這能夠解決管理理論界的委托問(wèn)題。
一、我國(guó)上市公司股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理存在的問(wèn)題
（一）股票期權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用很大
股票期權(quán)的順利行權(quán)與“股份支付”的費(fèi)用化規(guī)定緊密相關(guān)。因此，一些企業(yè)通過(guò)不同的技術(shù)手段處理“調(diào)整”股票期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。如2011年萬(wàn)科公司授予激勵(lì)對(duì)象10843.5萬(wàn)份期權(quán)，占股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額的0.9862%，達(dá)到了證監(jiān)會(huì)的規(guī)定上限。由于股票期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用與期權(quán)數(shù)是正比的關(guān)系，與可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)也式正比的關(guān)系，這樣，在同等情況下，授予激勵(lì)對(duì)象的期權(quán)越多，可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)相對(duì)也會(huì)越多，則股票期權(quán)的激勵(lì)費(fèi)用也會(huì)增多。
（二）關(guān)于公允價(jià)值和攤銷期的不確定導(dǎo)致操縱利潤(rùn)
我國(guó)無(wú)論在《公允價(jià)值》準(zhǔn)則、《股份支付》準(zhǔn)則、《金融工具確認(rèn)與計(jì)量》準(zhǔn)則中均未明確采用何種方式進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)量，《股份支付》準(zhǔn)則只要求企業(yè)表外披露權(quán)益工具公允價(jià)值的確定方法，由此不同的估值會(huì)帶來(lái)不同的結(jié)果，計(jì)算出來(lái)的結(jié)果可能相差上千萬(wàn)之多。另外，關(guān)于股票波動(dòng)率，有些公司會(huì)特意選擇波動(dòng)率較小的歷史期間來(lái)計(jì)算模型中的股票波動(dòng)率參數(shù)。這些參數(shù)的微小差異，對(duì)于最終確認(rèn)的公允價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生影響，直接影響到企業(yè)各期費(fèi)用、盈利，以及財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。
另外，準(zhǔn)則中只說(shuō)明要在攤銷期內(nèi)攤銷，并沒(méi)有說(shuō)明如何分配攤銷比例，另外，沒(méi)有明確攤銷延長(zhǎng)或縮短的限制，如果等待期延長(zhǎng)，就意味著每個(gè)等待期內(nèi)攤銷的費(fèi)用減少，反之亦然，上市公司可以根據(jù)每年攤銷比例和攤銷的調(diào)整操縱利潤(rùn)。
（三）企業(yè)為滿足行權(quán)條件進(jìn)行盈余管理
如2011年萬(wàn)科股份有限公司的第一個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件是本年度凈利潤(rùn)較上一年度增長(zhǎng)20%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為14%，這里的利潤(rùn)要考慮到本期確認(rèn)的期權(quán)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響。以后年度行權(quán)條件愈加苛刻，所以有可能某個(gè)年度無(wú)法達(dá)到行權(quán)條件，當(dāng)管理者意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題時(shí)，便會(huì)在準(zhǔn)則范圍內(nèi)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)信息。
（四）人為操縱可行權(quán)數(shù)量最佳估計(jì)數(shù)
股票期權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用與可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)和期權(quán)數(shù)成正比。那么當(dāng)授予日股票期權(quán)的公允價(jià)值確定時(shí)，改變可行權(quán)數(shù)量最佳估計(jì)數(shù)可以操縱期權(quán)費(fèi)用，從而操縱利潤(rùn)。一些上市公司在制定和執(zhí)行期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)比較隨意，往往會(huì)改變股票期權(quán)費(fèi)用的確認(rèn)和計(jì)量，進(jìn)而操縱利潤(rùn)。
二、對(duì)我國(guó)上市公司股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理的建議
（一）加強(qiáng)監(jiān)管股票期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件
上市公司要合理確定股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)其會(huì)計(jì)處，應(yīng)當(dāng)加大力度監(jiān)管行權(quán)條件。在確認(rèn)行權(quán)條件時(shí)，應(yīng)考慮對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)尤其是利潤(rùn)的影響，最好有相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告列示，不應(yīng)隨意變更預(yù)先規(guī)定的行權(quán)條件。
（二）合理確定公允價(jià)值和股票期權(quán)攤銷期計(jì)量，及時(shí)修訂準(zhǔn)則
前面說(shuō)過(guò)由于公允價(jià)值和股票期權(quán)攤銷期的計(jì)量問(wèn)題使得企業(yè)隨意確定自己的相關(guān)確認(rèn)條件，進(jìn)而進(jìn)行利潤(rùn)及其他業(yè)績(jī)的操縱。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的缺陷使得很多地方不夠明確，應(yīng)當(dāng)及時(shí)修訂相關(guān)準(zhǔn)則，從源頭上避免操縱利潤(rùn)。
（三）加強(qiáng)監(jiān)管上市公司的盈余管理行為
上市公司管理層為達(dá)到預(yù)先規(guī)定的行權(quán)條件，會(huì)對(duì)其進(jìn)行盈余管理。盈余管理作為管理層熱衷的方式始終存在于上市公司中，因此應(yīng)關(guān)注管理層的盈余管理措施，防止操縱利潤(rùn)和其他指標(biāo)。
（四）加強(qiáng)股票期權(quán)激勵(lì)的披露問(wèn)題
現(xiàn)階段我國(guó)處于股票期權(quán)發(fā)展初期，嚴(yán)格對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)進(jìn)行披露可以起到很好的規(guī)范作用，加強(qiáng)披露也可以給予大眾一個(gè)監(jiān)督的機(jī)會(huì)，監(jiān)督的力度要做好，才能減輕相關(guān)的不適當(dāng)?shù)馗鞣N問(wèn)題。
參考文獻(xiàn)：
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[2]李麗瑛.我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題探析[J].西安石油大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版） ， 2008，（03）
關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè) 股權(quán)激勵(lì)
在摸索中前進(jìn)和發(fā)展的民營(yíng)企業(yè)，如何在資金雄厚的國(guó)有企業(yè)和技術(shù)先進(jìn)的外資企業(yè)下取得自己的優(yōu)勢(shì)呢？中國(guó)政府有對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的的職能，但是他們主要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)的對(duì)象卻不是民營(yíng)企業(yè)。所以民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者必須靠自己摸索才能走出一條符合自身特點(diǎn)的發(fā)展之路。股權(quán)激勵(lì)制度是現(xiàn)在許多企業(yè)運(yùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種模式，但他最終如何實(shí)施才能將民營(yíng)企業(yè)的效益最大化。這是我們?cè)S多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者一直在熱議的話題。
一、為什么民營(yíng)企業(yè)要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度
現(xiàn)今的時(shí)代是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。企業(yè)的發(fā)展必定離不開(kāi)高學(xué)歷、高能力和高素質(zhì)人才。從當(dāng)下人們的世界觀、人生觀來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)在留住人才方面與國(guó)有企業(yè)相比的差距很大。畢竟國(guó)有企業(yè)有中國(guó)政府雄厚資金和政策來(lái)吸引人才。所以民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了提高企業(yè)的凝聚力，為企業(yè)留下有用之才。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度是目前最好的方法。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)是否能在國(guó)有企業(yè)和外資企業(yè)中占據(jù)一席之地。就要看企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能否沖破重重阻礙將股權(quán)激勵(lì)制度成功的實(shí)現(xiàn)。讓企業(yè)員工的利益與企業(yè)效益緊緊的連接在一起。發(fā)揮核心凝聚力，將民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展推向另一個(gè)。
二、民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的實(shí)例
1.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的民營(yíng)企業(yè)的成功案例。于1987成立的華為公司從1990年開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。1994年，華為公司關(guān)于股權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)規(guī)定出臺(tái)。華為員工以每股一元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股份。從那時(shí)候起，華為公司的股權(quán)認(rèn)購(gòu)權(quán)限就比較寬松。不僅僅華為員工有資格認(rèn)購(gòu)股份，就連公司旗下的合資企業(yè)的員工也擁有此權(quán)限。1997年進(jìn)行一次改革，改變現(xiàn)有的控股比例。在時(shí)隔四年后，華為公司推出的股票期權(quán)計(jì)劃得到政府的大力支持。
現(xiàn)在來(lái)回顧一下華為公司在2003年中的那場(chǎng)官司糾紛。華為能夠在這場(chǎng)官司中勝訴的主要原因是他們之前簽訂的《參股協(xié)議書》中已經(jīng)標(biāo)明公司員工在各方面原因喪失擁有股權(quán)資格的時(shí)候，股權(quán)應(yīng)以原有的價(jià)值退回公司。
從以上的信息我們可以看出華為公司的股權(quán)激勵(lì)制度是一種分紅手段，而并非員工掌握公司股權(quán)。這在許多方面保證了公司的利益。這就是華為企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施成功的重要原因。
2.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的民營(yíng)企業(yè)的失敗案例。同為科技公司的中興通訊，于2007年3月正式提出股權(quán)激勵(lì)制度。在2013年月15日中興通訊的股票停牌。中興公司長(zhǎng)期以來(lái)用出售股票收益來(lái)填補(bǔ)業(yè)績(jī)下滑的漏洞。但公司收益主要還是靠業(yè)績(jī)說(shuō)話的。這樣的情況是很難長(zhǎng)久維持下去的，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的初衷沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)，這一切都只能宣告中興通訊的股權(quán)激勵(lì)制度暫時(shí)的失敗。
近日，有消息稱中興通訊即將重新展開(kāi)股權(quán)激勵(lì)制度。相信有了前一次的經(jīng)驗(yàn)，他們這一次會(huì)做得更好。
三、民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度中的不足之處
1.企業(yè)成本的控制問(wèn)題。由于我們對(duì)股票交易方面的沉重賦稅，導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的過(guò)程中使企業(yè)成本加大。這一措施會(huì)減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的收益。國(guó)家對(duì)企業(yè)股票交易的規(guī)定，無(wú)法保證員工的經(jīng)濟(jì)利益。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)制度就好比紙上談兵，達(dá)不到原有的效益。
2.企業(yè)員工思想上的落后。許多員工不明白何為股票激勵(lì)，這導(dǎo)致這項(xiàng)制度在實(shí)施過(guò)程的難度增大。也有許多員工認(rèn)為這些虛股不如實(shí)實(shí)在在的工資來(lái)得踏實(shí)。這些員工心理會(huì)導(dǎo)致即使這項(xiàng)制度順利實(shí)施了。也無(wú)法達(dá)到原有的激勵(lì)目的。
3.高收益也就等同于高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者將資產(chǎn)投入股票市場(chǎng)，那么經(jīng)營(yíng)者的收益就主要依靠于股票行情。但由于多方因素的影響，股票市場(chǎng)的不確定性。經(jīng)營(yíng)者便要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
4.缺乏應(yīng)有的政策指導(dǎo)和監(jiān)督。根據(jù)民營(yíng)企業(yè)的自身特點(diǎn)，國(guó)家出臺(tái)的一系列關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的指導(dǎo)文件比較適用于國(guó)有控股企業(yè)。對(duì)民營(yíng)企業(yè)無(wú)法起到相應(yīng)的指導(dǎo)作用，所以民營(yíng)企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的時(shí)候只能是瞎子過(guò)河，全靠自己的摸索了。
5.股票市場(chǎng)的不確定性，使實(shí)施股票激勵(lì)制度的初衷無(wú)法實(shí)現(xiàn)。公司股票的價(jià)格與公司的業(yè)績(jī)并不相關(guān)，這就無(wú)法達(dá)到公司就股票贈(zèng)予員工，希望提高員工工作積極性的目的了。
6.公司制度的不完善。目前，中國(guó)的大部分民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者是在改革開(kāi)放的大潮中發(fā)家致富的。那個(gè)年代，決定了他們無(wú)法接受良好的知識(shí)教育，對(duì)于商業(yè)管理知識(shí)更是匱乏。企業(yè)的管理高層無(wú)法制定正確的實(shí)施方案。這會(huì)導(dǎo)致這項(xiàng)措施在實(shí)施的過(guò)程中出現(xiàn)很多難以預(yù)料的問(wèn)題。達(dá)不到企業(yè)期許的結(jié)果。
四、對(duì)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的建議
1.提高員工的思想覺(jué)悟，向企業(yè)員工說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)到底是什么？股權(quán)激勵(lì)制度的目的是什么？他能為員工所創(chuàng)造的福利，還有他們所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。需要給他們講明這是企業(yè)讓利于員工的措施。他們有完全的自主選擇權(quán)利。
2.解決企業(yè)的成本控制問(wèn)題。股票交易的重重賦稅導(dǎo)致最終到達(dá)員工手里的效益大幅度縮水。所以，在企業(yè)員工分得的期權(quán)紅利這一項(xiàng)的個(gè)人所得稅應(yīng)該予以免除。只有這樣才能保證企業(yè)員工的經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)自身是緊緊的聯(lián)系在一起的。有助于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
3.完善公司關(guān)于股權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)規(guī)定。由于國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)制度沒(méi)有出臺(tái)針對(duì)性的法規(guī)條文。所以民營(yíng)企業(yè)自身的自我約束力就顯得尤為重要了。民營(yíng)企業(yè)本來(lái)就是自由經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)物，所以他自身的靈活性較大。民營(yíng)企業(yè)具備的特性正好也可以彌補(bǔ)國(guó)家缺乏指導(dǎo)性的不足。
4.讓企業(yè)股票價(jià)格與公司業(yè)績(jī)掛鉤，相對(duì)減少股票市場(chǎng)的不確定性。中國(guó)的股票市場(chǎng)制度不夠完善。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)法在股票市場(chǎng)上反映出來(lái)。中國(guó)的股民就是依靠股票的漲幅來(lái)牟取利益，但由于股票價(jià)格無(wú)法顯示出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。所以各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)專家和學(xué)者都說(shuō)中國(guó)的股票市場(chǎng)就是一場(chǎng)賭博游戲，輸贏與否全在運(yùn)氣。由此可以看出，只有將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況通過(guò)股票反映出來(lái)，這樣才能夠真正達(dá)到股票激勵(lì)制度的目的。
5.對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的改進(jìn)。公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度之前制定完備的實(shí)施計(jì)劃，而不是毫無(wú)章法的進(jìn)行。企業(yè)可以適時(shí)的放寬激勵(lì)規(guī)模，一些不利于企業(yè)發(fā)展的方面可以適度的予以改正。
6.發(fā)揮公司高級(jí)管理層的監(jiān)督作用。企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施不是一朝一夕能夠完成的，而是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。為了節(jié)省一些不必要的麻煩，企業(yè)應(yīng)該設(shè)立專門實(shí)施本套方案的部門。加強(qiáng)企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的約束力。讓它朝著正確的方向平穩(wěn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司利益與員工利益的最大化。
7.建立股權(quán)激勵(lì)制度的配套設(shè)施。現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)措施在實(shí)施方面存在著許多細(xì)節(jié)化的問(wèn)題，為了減少各個(gè)相關(guān)部門的工作量，使民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度有條不紊的執(zhí)行。必須建立完善的相關(guān)配套設(shè)施。改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的流程。
五、結(jié)語(yǔ)
民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在歷史發(fā)展大潮中頑強(qiáng)的生存了下來(lái)，創(chuàng)造出了非凡的成就。但相對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)在招納人才和留住人才方面并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。所以民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度正是在替企業(yè)經(jīng)營(yíng)者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之上彌補(bǔ)的又一不足。股權(quán)激勵(lì)制度作為目前民營(yíng)企業(yè)最佳的獎(jiǎng)勵(lì)制度，只有在歷史發(fā)展過(guò)程中不斷的完善。才能保證企業(yè)和員工的最大利益。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 制造行業(yè)
中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2016）16-0070-02
著社會(huì)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)不斷分離，引起管理者和所有者之間的信息不對(duì)稱和其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不一致，導(dǎo)致產(chǎn)生了委托問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)是一種以公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、高級(jí)管理人員、核心員工及其他人員進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的方式。股權(quán)激勵(lì)最早產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的美國(guó)。實(shí)施至今，在美國(guó)已有80%的公司普遍采取了股權(quán)激勵(lì)的方式。股權(quán)激勵(lì)作為一種新型的激勵(lì)辦法，有效地緩解了委托問(wèn)題，使得管理者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)趨同，降低了委托成本，同時(shí)作為一種長(zhǎng)期的激勵(lì)方式，也使得管理者更加注重公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，避免短視行為，有效地增強(qiáng)了被激勵(lì)對(duì)象對(duì)于公司的忠誠(chéng)度和調(diào)動(dòng)了其工作積極性。
一、我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀
我國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》，隨后財(cái)政部、國(guó)資委等相關(guān)部門又陸續(xù)頒布《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》等相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)政策。截至2015年1月1日，歷經(jīng)十余年，在我國(guó)上市公司中已有597家公司采用股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)許多學(xué)者的研究，部分公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)指標(biāo)有了明顯的提升，同時(shí)降低了企業(yè)管理人員的流失率。但是，在實(shí)施過(guò)程中由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、公司所處行業(yè)管制程度以及公司采取股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)不同等原因，使得公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中也存在不同程度的問(wèn)題，存在偏福利型的股權(quán)激勵(lì)方式。在我國(guó)制造行業(yè)中已有不少的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。制造行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要組成部分，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。在證監(jiān)會(huì)公布的涉及股權(quán)激勵(lì)的12個(gè)行業(yè)中制造行業(yè)的比重最大。同時(shí)制造行業(yè)由于其自身行業(yè)特點(diǎn)的原因，也更加適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。
二、制造行業(yè)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中存在的問(wèn)題
（一）股權(quán)激勵(lì)有效期短
部分企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的有效期過(guò)短。在美國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)的有效期規(guī)定是在10年以下，我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》中規(guī)定的有效期也為10年以下。而在我國(guó)70%的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有效期在5年以下，根據(jù)呂長(zhǎng)江等學(xué)者的研究認(rèn)為，在我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，有效期在5年及5年以上10年以下方可為恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)有效期。否則，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可能存在明顯的為公司管理人員輸送利益的情況，也違背了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的。
（二）沒(méi)有區(qū)分企業(yè)發(fā)展所處階段
在制造行業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)并沒(méi)有區(qū)分企業(yè)所處的發(fā)展階段。對(duì)于處在不同發(fā)展階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施方案應(yīng)該不一樣。對(duì)于成熟企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和產(chǎn)品的品種基本定型，而對(duì)于一個(gè)處在成長(zhǎng)階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量和企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。因此，對(duì)于不同階段的企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的選擇上應(yīng)該予以區(qū)別，進(jìn)行合理選擇。
（三）缺乏對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的考核
股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是在能夠挽留企業(yè)人才的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。對(duì)于研發(fā)投入的考核，一方面是企業(yè)創(chuàng)新和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的本質(zhì)要求，另一方面要求管理者立足于未來(lái)，做長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。但是在我國(guó)制造行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)中并沒(méi)有對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入進(jìn)行考核。
（四）沒(méi)有考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)
在我國(guó)制造行業(yè)中，雖然有不少的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，但是股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)指標(biāo)都以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，并沒(méi)有考慮企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的非財(cái)務(wù)因素。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)也沒(méi)有考慮使用權(quán)益資本所帶來(lái)的成本問(wèn)題。
（五）財(cái)務(wù)指標(biāo)單一
在制造行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中業(yè)績(jī)指標(biāo)體系過(guò)于單一。企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要以凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之中的一個(gè)或者兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行考核，評(píng)價(jià)體系過(guò)于單一。單一的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)造成實(shí)施過(guò)程中要求相對(duì)較低，使管理者很容易達(dá)到這個(gè)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，不可避免地讓人懷疑企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中也存在自利行為。
三、對(duì)制造行業(yè)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)改進(jìn)的建議
（一）以5年為有效期
根據(jù)呂長(zhǎng)江等學(xué)者的研究，認(rèn)為在我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有效期應(yīng)該為5年以上10年以下，證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》中規(guī)定是10年以下。較長(zhǎng)的有效期可以對(duì)管理者有一定的約束力，避免為高管謀取福利現(xiàn)象的產(chǎn)生。但是過(guò)長(zhǎng)的有效期使得股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象可能失去信心和興趣去長(zhǎng)久的堅(jiān)持。因此本文在改進(jìn)制造行業(yè)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系時(shí)建議有效期以5年為準(zhǔn)。
