時(shí)間：2023-05-23 16:50:41
序論：在您撰寫金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；金融機(jī)構(gòu)；改革
我國(guó)利率市場(chǎng)化改革經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)的過程，1996年6月銀行間同業(yè)拆借利率放開，1997年6月銀行間回購(gòu)利率放開，1998年貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率可在不超過同期貸款利率(含浮動(dòng)利率)前提下由商業(yè)銀行自行決定，1998年后，開始允許貸款利率浮動(dòng)，2004年10月，在放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的同時(shí)，開始允許人民幣存款利率下浮。目前，我國(guó)貸款利率市場(chǎng)化接近完成，允許存款利率上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍。隨著時(shí)間的推移，利率市場(chǎng)化必然會(huì)加劇金融機(jī)構(gòu)存款、貸款、客戶資源等領(lǐng)域的猛烈競(jìng)爭(zhēng)，要求其有足夠強(qiáng)的成本核算和控制能力，要求其擁有更強(qiáng)的資產(chǎn)定價(jià)能力，要求其改善資產(chǎn)運(yùn)用等等，這些都對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了更高要求，成為目前金融機(jī)構(gòu)迫切需要改進(jìn)和提高的關(guān)鍵，迫切需要金融機(jī)構(gòu)通過改革和發(fā)展適應(yīng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)展，也需要通過利率市場(chǎng)化促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革發(fā)展。
一、目前金融機(jī)構(gòu)不適應(yīng)利率市場(chǎng)化的表現(xiàn)及原因
1.金融機(jī)構(gòu)法人治理建設(shè)亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化需要，亟待疏通自主定價(jià)的“源頭”。近年來雖然我國(guó)金融機(jī)構(gòu)都通過各種有力措施不斷加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，并在法人治理建設(shè)方面取得了一定的進(jìn)展和成果，但仍存在著“行政化”的影子，一長(zhǎng)獨(dú)大、少數(shù)人說了算的現(xiàn)象仍然存在，職責(zé)不清，權(quán)責(zé)制衡機(jī)制并未充分實(shí)現(xiàn)，董（理）事會(huì)下設(shè)的利率定價(jià)委員會(huì)并未真正有效的發(fā)揮職能作用，尤其在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)委員會(huì)有的有名無實(shí)，出現(xiàn)了利率定價(jià)由幾位領(lǐng)導(dǎo)研究拍板決定的現(xiàn)象，這在源頭上阻礙了利率定價(jià)工作的開展。
2.金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理模式亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化需要，亟待改進(jìn)差異化定價(jià)的“位子”。目前我國(guó)國(guó)有銀行等大中型銀行一般采用總分行的機(jī)構(gòu)設(shè)置模式，利率定價(jià)權(quán)往往集中在總行，分支機(jī)構(gòu)不管規(guī)模有多大、路途有多遠(yuǎn)在利率定價(jià)上基本都屬于總行的“終端”，沒有差異化自主定價(jià)的權(quán)力，這與利率市場(chǎng)化頗有差距。而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)如農(nóng)村信用社的利率定價(jià)權(quán)更是集中在聯(lián)社，基層信用社等營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)被約束在聯(lián)社設(shè)定的“條框”中，并且農(nóng)村信用聯(lián)社大都沒有設(shè)置專門的利率定價(jià)部門和管理部門，利率定價(jià)“缺位”，缺乏專門的部門應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的需要。
3.金融機(jī)構(gòu)尤其是中小金融機(jī)構(gòu)主觀意識(shí)亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化需要，亟待增強(qiáng)積極定價(jià)的“習(xí)慣”。由于長(zhǎng)期受利率管制的影響，中小金融機(jī)構(gòu)尤其是農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率執(zhí)行基本上持“等、靠、看、要”的態(tài)度，缺乏自主獨(dú)立定價(jià)的意識(shí)，沒有完全從利率管制的“影子”中走出。尤其對(duì)存款利率定價(jià)更是無所適從，基本上“清一色”將存款利率“一浮到頂”，存款利率自主定價(jià)成了吸收存款的一種手段。
4.金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)能力亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化的需要，亟待提高利率科學(xué)定價(jià)的“本領(lǐng)”。近幾年金融機(jī)構(gòu)尤其是農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)基本上處于資金的“賣方”市場(chǎng)，資金的壟斷地位養(yǎng)成了利率定價(jià)的惰性，不管利率制定的高或低貸戶只能無條件接受，這在一定程度上制約了利率科學(xué)定價(jià)能力的養(yǎng)成和鍛煉。
5.金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)信息來源亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化的需要，亟待建立利率定價(jià)客戶信息“數(shù)據(jù)庫(kù)”。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)建設(shè)還不成熟，客戶信用數(shù)據(jù)積累時(shí)間短，關(guān)鍵信息缺失。尤其是農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)由于發(fā)放的企業(yè)貸款多數(shù)為農(nóng)村中小型民營(yíng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表隨意性較大，要收集真實(shí)準(zhǔn)確的信息比較困難。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)客戶違約率、違約損失等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)與分析，也不利于利率的準(zhǔn)確定價(jià)。
6.金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)來源渠道亟需進(jìn)一步適應(yīng)利率市場(chǎng)化的需要，亟待構(gòu)建資金運(yùn)用“多元化”格局減少利率定價(jià)的“顧慮”。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有至少60%以上來源于存貸款利差收入，中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中存貸款利差收入占比更高，隨著利率市場(chǎng)化的漸次推進(jìn)，這種收入格局將隨著存貸款利差的逐步縮小而改變，迫切需要走資產(chǎn)多元化經(jīng)營(yíng)運(yùn)用的路子，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入，在中間業(yè)務(wù)收入占比較高且比較穩(wěn)定的前提下，全面實(shí)施利率市場(chǎng)化。
二、金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率市場(chǎng)化的不適應(yīng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)
1.由于對(duì)利率市場(chǎng)化的不適應(yīng)，利率定價(jià)不理性，造成金融機(jī)構(gòu)間“存款大戰(zhàn)”、“貸款大戰(zhàn)”等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)以利率市場(chǎng)化為托辭，不斷提高存款利率，以此來增加存款份額，這種不計(jì)成本的“變相”提高利率，無異于飲鳩止渴，得不償失。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)以利率市場(chǎng)化為借口，不斷降低利率，以此來鞏固貸戶，這種“揮淚熱賣”“吐血促銷”的方式，最終會(huì)害人害己，貽笑大方。正是由于這些不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，金融市場(chǎng)秩序?qū)?huì)受到極大挑戰(zhàn)，不利于金融業(yè)的整體穩(wěn)定和安全。
2.由于對(duì)利率市場(chǎng)化的不適應(yīng)，不能實(shí)現(xiàn)差異化利率定價(jià)，容易造成客戶資源流失，市場(chǎng)份額喪失。在利率市場(chǎng)化下，各金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，傳統(tǒng)的屬地性融資、投資習(xí)慣被打破，銀行與客戶的合作方式會(huì)發(fā)生巨大變化，貸款對(duì)象將自由選擇不同的銀行貸款，存款客戶也會(huì)有目的性的選擇不同銀行存款，不適應(yīng)利率市場(chǎng)化的金融機(jī)構(gòu)將面臨客戶資源流失、市場(chǎng)份額喪失的風(fēng)險(xiǎn)。
3.由于對(duì)利率市場(chǎng)化的不適應(yīng)，盲目提高存款利率、降低貸款利率，最終不利于金融機(jī)構(gòu)自身健康發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力下降。在利率市場(chǎng)化下，金融機(jī)構(gòu)如果不能有效地控制資金成本，并提供有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)價(jià)格，可能面臨凈利差縮小，這樣我國(guó)以利差收入為收益主渠道的金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，資產(chǎn)收益率下降，甚至出現(xiàn)全面虧損的可能。同時(shí)由于缺乏科學(xué)的利率預(yù)測(cè)機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)將不能準(zhǔn)確把握利率政策的動(dòng)向、基準(zhǔn)收益率曲線的移動(dòng)與變化等，這會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)管理中利率風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致資產(chǎn)貶值、經(jīng)營(yíng)成本提高、不良資產(chǎn)增加，競(jìng)爭(zhēng)力下降。
4.由于對(duì)利率市場(chǎng)化的不適應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)定價(jià)能力不足，容易導(dǎo)致金融資源配置效益低下。在利率市場(chǎng)化下，金融機(jī)構(gòu)如果定價(jià)能力不足，一是反映到貸款項(xiàng)目上是有限的資金流向了風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，一些低劣產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)過“包裝”鋌而走險(xiǎn)獲取信貸資金運(yùn)轉(zhuǎn)，最終導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)增加，影響銀行的安全穩(wěn)定。二是表現(xiàn)為價(jià)格失真，市場(chǎng)形成的資產(chǎn)價(jià)格可能并不能充分反映資金市場(chǎng)的供求情況，也不能充分引導(dǎo)資金的正確流向，導(dǎo)致金融資源配置效益低下。三是金融資源錯(cuò)配，國(guó)家限制的行業(yè)、產(chǎn)能過剩的行業(yè)、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)等卻極易取得信貸支持，進(jìn)而影響了貨幣政策的有效性。
三、金融機(jī)構(gòu)迫切需要通過改革發(fā)展適應(yīng)利率市場(chǎng)化
1.加快構(gòu)建和完善利率市場(chǎng)化配套“基礎(chǔ)設(shè)施”，為金融機(jī)構(gòu)利率市場(chǎng)化打造良好的“硬”環(huán)境。一是加大我國(guó)金融市場(chǎng)的構(gòu)建和規(guī)范工作力度，將股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)等金融市場(chǎng)做大做強(qiáng)，進(jìn)一步向下扎根其分支機(jī)構(gòu)，讓更多的金融機(jī)構(gòu)參與到比較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中，親身感受利率市場(chǎng)化的洗禮和沐浴。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，通過其自身行業(yè)自律和外部監(jiān)督檢查，不斷規(guī)范其運(yùn)行機(jī)制，確保我國(guó)金融市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定、有序、規(guī)范、科學(xué)。二是積極做好市場(chǎng)基礎(chǔ)利率的培育推廣工作，主要是進(jìn)一步修訂完善上海銀行間同業(yè)拆放利率，使其公示的各項(xiàng)利率指標(biāo)更具有代表性、權(quán)威性和指導(dǎo)性，讓更多的金融機(jī)構(gòu)能夠和愿意參照定價(jià)。
2.加強(qiáng)法人治理建設(shè)及分支機(jī)構(gòu)設(shè)置并加大對(duì)員工的培訓(xùn)教育，通過自身“強(qiáng)身健體”為金融機(jī)構(gòu)利率市場(chǎng)化解決根本“阻障”。一是金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)按照現(xiàn)代銀行制度的標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)法人治理建設(shè)，尤其是中小金融機(jī)構(gòu)更應(yīng)加大法人治理建設(shè)力度，盡快建立科學(xué)高效的股東（社員）大會(huì)、董（理）事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)班子分工明確、協(xié)調(diào)合作的責(zé)、權(quán)、利相互匹配、相互制衡的運(yùn)行機(jī)制，各行其責(zé)，不越位、不缺位，一切以職責(zé)及規(guī)章制度為準(zhǔn)則，真正蛻去“行政化”色彩，避免“一長(zhǎng)獨(dú)大”及少數(shù)人說了算的現(xiàn)象發(fā)生，從源頭上肅清利率市場(chǎng)化的障礙。二是加強(qiáng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)及內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的授權(quán)和管理，設(shè)立專門的利率定價(jià)、監(jiān)測(cè)、分析、管理的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，專門研究制定科學(xué)的貸款定價(jià)制度，搜集、積累、分析與利率定價(jià)相關(guān)的信息和數(shù)據(jù)，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，及時(shí)制訂和調(diào)整利率定價(jià)政策。同時(shí)授予分支機(jī)構(gòu)足夠的利率定價(jià)自，給予分支機(jī)構(gòu)一定利率浮動(dòng)區(qū)間，并建立總行、分支機(jī)構(gòu)、客戶經(jīng)理、業(yè)務(wù)人員四級(jí)利率定價(jià)授權(quán)機(jī)制，真正為差異化利率定價(jià)、個(gè)性化利率服務(wù)給予機(jī)制上的保障。三是加大對(duì)員工利率市場(chǎng)化的培訓(xùn)和教育，讓他們充分認(rèn)識(shí)到利率定價(jià)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的重要意義及深遠(yuǎn)影響，實(shí)現(xiàn)對(duì)利率市場(chǎng)化認(rèn)識(shí)上的飛躍，從而樹立自主定價(jià)的意識(shí)，形成自主定價(jià)的習(xí)慣。
3.建立健全利率定價(jià)的機(jī)制和運(yùn)行規(guī)則，以過硬的利率定價(jià) “本領(lǐng)”從容應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化。利率定價(jià)機(jī)制及利率風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心內(nèi)容，需要有一套嚴(yán)密、科學(xué)、權(quán)威性的組織體系和決策機(jī)制。一是要建立有效的市場(chǎng)利率預(yù)測(cè)機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步建立起有效的內(nèi)部利率預(yù)測(cè)機(jī)制，對(duì)利率政策進(jìn)行準(zhǔn)確把握，有效預(yù)測(cè)市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率曲線的動(dòng)向，為資產(chǎn)定價(jià)提供依據(jù)。二是要建立符合各金融機(jī)構(gòu)自身實(shí)際的利率定價(jià)模式方法，根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)策略、管理水平及經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等，可選擇成本加成模式、基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式、客戶盈利分析模式等定價(jià)模式，也可三種模式混用，在實(shí)踐中不斷改進(jìn)和修訂利率定價(jià)方法，逐步提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。三是要實(shí)施差異化個(gè)性定價(jià)，對(duì)市場(chǎng)和客戶進(jìn)行細(xì)分，針對(duì)不同客戶、不同貸戶，在綜合考慮其與自身的依存關(guān)系、其信用程度、資金用途等為其量身定做“利率套餐”，真正靠利率定價(jià)贏得客戶、贏得市場(chǎng)。四是要建立利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，應(yīng)通過加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合的調(diào)整，建立起有效的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫機(jī)制。同時(shí)，通過創(chuàng)新發(fā)展各種信用衍生品工具（包括信用違約互換、總收益互換、信用利差期權(quán)、信用聯(lián)系票據(jù)等）來對(duì)沖可能的利率風(fēng)險(xiǎn)。
一、引言
國(guó)務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵(lì)民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機(jī)構(gòu)?！雹傥覈?guó)在工業(yè)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，基本上形成了國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)都非常活躍的局面，但是，在金融領(lǐng)域民間資本的進(jìn)入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。
因此，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，批準(zhǔn)實(shí)施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，目的是引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為全國(guó)金融改革提供經(jīng)驗(yàn)?？傮w方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行?！雹谶@項(xiàng)改革不僅對(duì)溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對(duì)全國(guó)的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。
中小企業(yè)在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保證就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當(dāng)重要的角色，但金融業(yè)對(duì)于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導(dǎo)致金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國(guó)金融服務(wù)的重要著力點(diǎn)。當(dāng)前，小企業(yè)融資難是我國(guó)面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。
隨著金融綜合改革的不斷深入，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融領(lǐng)域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機(jī)構(gòu)，將是未來幾年中國(guó)農(nóng)村金融領(lǐng)域改革最富有特色的事情。為此，有必要進(jìn)一步研究探索發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機(jī)構(gòu)的小額信貸提供理論基礎(chǔ)，也為小型金融機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管與市場(chǎng)準(zhǔn)入提供必要的理論依據(jù)。
二、農(nóng)村金融理論的演進(jìn)
在發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融領(lǐng)域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論、農(nóng)村金融市場(chǎng)論和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論三種不同理論流派的演變過程。
（一）農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論：20世紀(jì)80年代以前
農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲(chǔ)蓄能力導(dǎo)致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務(wù)于“三農(nóng)”的小型金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標(biāo)會(huì)等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。
發(fā)展中國(guó)家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論，普遍實(shí)施相應(yīng)的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長(zhǎng)期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲(chǔ)蓄機(jī)制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國(guó)家同時(shí)陷入了嚴(yán)重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。總體來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構(gòu)建一個(gè)有效率、自立的農(nóng)村金融體系。
（二）農(nóng)村金融市場(chǎng)論：20世紀(jì)80年代
農(nóng)村金融市場(chǎng)論認(rèn)為，農(nóng)民是有儲(chǔ)蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場(chǎng)機(jī)制決定，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員和平衡資金供求，并且認(rèn)為非正規(guī)金融具有一定合理性，應(yīng)同時(shí)利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場(chǎng)。
但是，農(nóng)村金融市場(chǎng)論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔(dān)保，通過利率市場(chǎng)化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場(chǎng)所期望的貸款，仍然是一個(gè)問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當(dāng)?shù)捏w制結(jié)構(gòu)來管理信貸計(jì)劃的話，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的介入仍然是必要的。
（三）不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論：20世紀(jì)90年代以來
1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，充分地說明市場(chǎng)機(jī)制并不能解決所有問題，對(duì)于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場(chǎng)和降低金融風(fēng)險(xiǎn)來說，合理的政府干預(yù)是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場(chǎng)中市場(chǎng)失敗七個(gè)方面的問題：包括對(duì)公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的外部性問題；市場(chǎng)不完善和缺乏的問題；不完全競(jìng)爭(zhēng)問題；競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認(rèn)為，由于存在市場(chǎng)失敗，政府應(yīng)積極介入金融市場(chǎng)。政府在金融市場(chǎng)中的作用十分重要，但是政府不能取代市場(chǎng)，而是應(yīng)補(bǔ)充市場(chǎng)。政府應(yīng)采取間接控制機(jī)制對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標(biāo)準(zhǔn)必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場(chǎng)機(jī)制培育出一個(gè)農(nóng)村所需要的金融市場(chǎng)困難重重，所以政府以適當(dāng)?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌?chǎng)是相當(dāng)必要的。
不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是金融市場(chǎng)發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄動(dòng)員動(dòng)機(jī)的同時(shí)由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤(rùn)的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場(chǎng)存在的不完全信息而導(dǎo)致的貸款回收率低下的問題，應(yīng)鼓勵(lì)并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實(shí)物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應(yīng)給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護(hù)措施）以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；⑦政府應(yīng)適當(dāng)介入非正規(guī)金融市場(chǎng)以提高其效率。
不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論為政府介入農(nóng)村金融市場(chǎng)提供了理論基礎(chǔ)，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論的翻版。不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論認(rèn)為，盡管農(nóng)村金融市場(chǎng)可能存在的市場(chǎng)缺陷要求政府和提供貸款的機(jī)構(gòu)介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場(chǎng)缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的非市場(chǎng)要素介入，應(yīng)該關(guān)注改革和發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)，排除阻礙農(nóng)村金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補(bǔ)貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機(jī)構(gòu)可以完全補(bǔ)償成本。
三、小型金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入與改革
目前，我國(guó)還沒有專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律，相關(guān)法律法規(guī)體系還不完善。③對(duì)此，溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)作為重點(diǎn)的民間資本進(jìn)入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務(wù)中心從2012年4月至10月實(shí)際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計(jì)入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場(chǎng)化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》中。
為了促進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該降低其市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和進(jìn)行一些配套的改革措施，同時(shí)有必要逐步完善適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應(yīng)的實(shí)施細(xì)則和操作規(guī)程。
（一）市場(chǎng)準(zhǔn)入
1.注冊(cè)資本限額：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為5000萬元人民幣?！洞彐?zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于300萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于100萬元人民幣。對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)的最低限額應(yīng)當(dāng)給予下調(diào)，即建議在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于150萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于50萬元人民幣。
2.股權(quán)設(shè)置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對(duì)于村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立仍有很多嚴(yán)格限制，如：發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有1家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，最大股東必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對(duì)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實(shí)現(xiàn)。所以，相關(guān)規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進(jìn)入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。
3.變更股份報(bào)批：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應(yīng)當(dāng)事前報(bào)監(jiān)管部門審批。由于小型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報(bào)批的比例建議提高到10%以上。
（二）配套改革
1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化：改革的原則是要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機(jī)構(gòu)把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場(chǎng)化才能實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競(jìng)爭(zhēng)，通過利率市場(chǎng)化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進(jìn)利率市場(chǎng)化。只有推進(jìn)利率市場(chǎng)化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導(dǎo)民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長(zhǎng)”走向“理性發(fā)展”，同時(shí)又在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、資金明碼標(biāo)價(jià)的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。
2.差異化存款準(zhǔn)備金率：大中型金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強(qiáng)。相比而言，小型金融機(jī)構(gòu)吸收存款的能力則遠(yuǎn)不如大中型金融機(jī)構(gòu)。小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進(jìn)入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)施比中型金融機(jī)構(gòu)更低的存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，中國(guó)人民銀行調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率是大型金融機(jī)構(gòu)20%，中小型金融機(jī)構(gòu)16.5%，建議將小型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整到比中型金融機(jī)構(gòu)降低5%的存款準(zhǔn)備金率即11.5%。
3.出臺(tái)財(cái)政政策支持：提高財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，加大財(cái)政政策的扶持力度，在財(cái)政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實(shí)施政府資金支持等措施。
4.實(shí)行稅收減免政策：建議對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)稅和所得稅實(shí)行減免政策，即從小型金融機(jī)構(gòu)開始營(yíng)業(yè)算起，營(yíng)業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時(shí)，小型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的所得稅稅率按50％計(jì)入應(yīng)納稅所得額。
5.存貸比限額管理：由于小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會(huì)將小型金融機(jī)構(gòu)不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化時(shí)，有助于小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款給小企業(yè)。
6.設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金：由地方政府出資設(shè)立，為小型金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時(shí)，則從風(fēng)險(xiǎn)基金中劃撥資金，為小型金融機(jī)構(gòu)分擔(dān)部分貸款壞賬。
在政策允許民間資金發(fā)起設(shè)立小型金融機(jī)構(gòu)的大背景下，進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入和實(shí)施配套改革，使得以服務(wù)小企業(yè)為主要對(duì)象的小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會(huì)自然消失，因?yàn)閺V大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場(chǎng)，自己就會(huì)消失。從這個(gè)意義上講，這是一項(xiàng)重大的改革。
四、小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與監(jiān)管
小企業(yè)融資難是個(gè)世界性的難題，我國(guó)小企業(yè)融資困局既與小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足有關(guān)，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關(guān)。所以，應(yīng)努力建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補(bǔ)充的多層次融資體系，同時(shí)也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔(dān)保體系和信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)。在歐美國(guó)家，小型金融機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道。“小對(duì)小”——小型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)成為小企業(yè)融資的新模式。
然而由于剛剛起步，小型金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展并加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理已顯得至關(guān)重要。
在發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)的過程中，必須堅(jiān)持兼顧發(fā)展原則與風(fēng)險(xiǎn)可控原則，在發(fā)展的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)踐情況逐步完善監(jiān)管。總體上看，監(jiān)管應(yīng)注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，還是要適當(dāng)放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。
第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進(jìn)入。借鑒美國(guó)發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的信心，鼓勵(lì)民間資本成立服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)。
第二，直面民間借貸，堅(jiān)持規(guī)范與嚴(yán)厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)能夠促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的民間金融形式應(yīng)規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽光化、規(guī)范化和合法化；二是對(duì)以投機(jī)為目的的非法集資等，給予嚴(yán)厲打擊；三是嚴(yán)密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場(chǎng)，切斷民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系擴(kuò)散的路徑。
第三，實(shí)施差異管理，堅(jiān)持有針對(duì)性的監(jiān)管原則。我國(guó)小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管沒有一整套相對(duì)獨(dú)立的政策，目前的政策大多參照針對(duì)大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管做法。相比大中型金融機(jī)構(gòu)，小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)信譽(yù)、管理水平、資金來源、資本實(shí)力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，不可否認(rèn)大中型金融機(jī)構(gòu)也必然會(huì)擠壓小型金融機(jī)構(gòu)正常的發(fā)展空間。因此，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策。
第四，理順上下關(guān)系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務(wù)上可以劃歸銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)，但監(jiān)管責(zé)任由地方政
府承擔(dān)，同時(shí)要強(qiáng)化地方政府的監(jiān)管責(zé)任。
第五，借助行業(yè)協(xié)會(huì)，協(xié)助地方政府進(jìn)行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會(huì)，憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)和對(duì)市場(chǎng)的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長(zhǎng)協(xié)助監(jiān)管，以填補(bǔ)金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進(jìn)行監(jiān)管的。
第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風(fēng)險(xiǎn)是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對(duì)保證不會(huì)有金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，促使小型金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)，杜絕過度冒險(xiǎn)行為，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的發(fā)生。當(dāng)然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機(jī)構(gòu)的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。
從本文的分析來看，主要有幾個(gè)觀點(diǎn)：一是深化金融體制改革最重要的一個(gè)方面就是允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的小型金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。三是對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)，從市場(chǎng)準(zhǔn)入和金融監(jiān)管等方面實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并在今后的實(shí)踐中不斷加以完善。
注釋：
①2010年5月7日，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)[2010]13號(hào)文），簡(jiǎn)稱“新36條”。
2007年6月1日開始實(shí)施的《企業(yè)破產(chǎn)法》將金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)問題納入其調(diào)整范圍，標(biāo)志著中國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出在立法理念上的根本性進(jìn)步。然而，其僅對(duì)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)進(jìn)行了原則性規(guī)定，并且由于金融機(jī)構(gòu)本身的特殊性，加上相關(guān)法律法規(guī)的缺失，使得金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)要直接適用《企業(yè)破產(chǎn)法》仍有很大難度。
金融機(jī)構(gòu)實(shí)行破產(chǎn)退出市場(chǎng)的法理基礎(chǔ)
法律上的破產(chǎn)是指?jìng)鶆?wù)人不能清償全部債務(wù)時(shí)所適用的償債程序終結(jié)后。債務(wù)人的身份地位受限制的狀態(tài)。企業(yè)的破產(chǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一種正常的新陳代謝。金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司。他們同樣具備企業(yè)組織的一般特征，他們理應(yīng)像其他普通商事企業(yè)一樣，建立良好的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，成為真正的市場(chǎng)主體，包括具備以破產(chǎn)的形式退出市場(chǎng)的能力。
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度的建立，為問題金融機(jī)構(gòu)的處置提供一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)值取向，即：充分尊重和遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，減少和避免金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行和退出監(jiān)管中的道德風(fēng)險(xiǎn)；建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從維持原有金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行為目標(biāo)到向確保整體金融體系效率與安全的轉(zhuǎn)變。
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)作為強(qiáng)制退出市場(chǎng)的一種方式，各國(guó)的破產(chǎn)法律制度均有規(guī)定。現(xiàn)代金融體制改革實(shí)踐證明，金融機(jī)構(gòu)實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)行，將金融機(jī)構(gòu)改造成為真正的市場(chǎng)主體，這更有利于金融機(jī)構(gòu)提高其效率，以適應(yīng)國(guó)際化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條件的詮釋及相關(guān)法律問題
由于金融機(jī)構(gòu)的特殊性，其破產(chǎn)清算程序和規(guī)制更強(qiáng)調(diào)“維護(hù)金融秩序的安全與穩(wěn)定，以及保護(hù)金融消費(fèi)者的利益”。
金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)條件
《企業(yè)破產(chǎn)法》將破產(chǎn)原因規(guī)定為“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力”。該規(guī)定實(shí)際上是將“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)”作為破產(chǎn)的一般原因，但輔之于“資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力”的判斷標(biāo)準(zhǔn)。這種標(biāo)準(zhǔn)的闡述是采用模糊立法的方式，它可以使法院全面靈活地判斷企業(yè)法人是否達(dá)到破產(chǎn)界限，在扼制惡意破產(chǎn)的同時(shí)提高破產(chǎn)程序的實(shí)施效率。但是，由于金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行，具有高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，所以在破產(chǎn)條件適應(yīng)上，金融機(jī)構(gòu)不同于一般商事企業(yè)。
從現(xiàn)行法律法規(guī)可以看出，考慮到金融機(jī)構(gòu)是高負(fù)債行業(yè)，沒有以“資不抵債”作為評(píng)判是否應(yīng)該破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，而是將“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)”作為應(yīng)否申請(qǐng)破產(chǎn)的條件。除此之外，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)破產(chǎn)影響面較廣泛，會(huì)涉及到社會(huì)的穩(wěn)定問題，所以各國(guó)破產(chǎn)法律一般都為金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)設(shè)置前置程序，即必須經(jīng)過金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)。中國(guó)也采用了這一世界通行做法，其作用是能夠在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入破產(chǎn)程序之前，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)決策是否采取其他救助措施。這種前置程序有助于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)比較問題金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)與救助的處置成本，以作出正確的決策。促使監(jiān)管部門更加謹(jǐn)慎地考慮是否啟用破產(chǎn)程序，避免因金融機(jī)構(gòu)盲目破產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的界定與分配
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)范圍的界定是為分配破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，而現(xiàn)行破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配與風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)的改革方向是“市場(chǎng)化”和“最小成本”原則。以美國(guó)為首的金融大國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清償順序中，儲(chǔ)戶一般是排在第一位，如果破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)職員也是該機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)戶，因其對(duì)該金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)負(fù)有一般責(zé)任，則其清償順序位于一般儲(chǔ)戶之后。如美國(guó)破產(chǎn)法第747條所規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)的某些客戶，由于其特殊的身份和與金融機(jī)構(gòu)的特殊關(guān)系，請(qǐng)求權(quán)落后于其他客戶受償，這些客戶包括：(1)內(nèi)部人，如公司內(nèi)部的董事、高級(jí)管理人員，合伙企業(yè)的合伙人，以及上述人員的親屬；債務(wù)人的關(guān)聯(lián)企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)的內(nèi)部人員等?！?2)擁有破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)任何類別股權(quán)5％以上的股東，但附有固定股息和清償權(quán)利的不可轉(zhuǎn)換股票及有限合伙人在有限合伙中的利益除外； (3)分享債務(wù)人5％以上凈資產(chǎn)或凈利潤(rùn)的有限合伙人， (4)通過協(xié)議或其他方式，對(duì)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的管理或決策施加或有限施加控制的實(shí)體。當(dāng)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生破產(chǎn)清償時(shí)。上述客戶群體在其他客戶的請(qǐng)求權(quán)得到滿足之前，不得直接或間接請(qǐng)求破產(chǎn)管理人對(duì)其債券全部或部分清償。
“從法經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，市場(chǎng)化分?jǐn)偨鹑跈C(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制更公平，因?yàn)樗癸@了享有利益的同時(shí)，隨時(shí)準(zhǔn)備承擔(dān)相應(yīng)損失的衡平觀。”在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)過程中，各類市場(chǎng)主體所受的影響并不完全相同，但其改革的總體趨勢(shì)是：首先是要求股東率先承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)責(zé)任。美國(guó)、法國(guó)、加拿大和瑞典等都通過正式立法，規(guī)定銀行股東的責(zé)任。
金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)措施與非破產(chǎn)清償問題
為了保護(hù)破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人的利益，實(shí)現(xiàn)對(duì)債務(wù)人有限財(cái)產(chǎn)公平而有序的分配，各國(guó)都對(duì)破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的非破產(chǎn)清償進(jìn)行了限制，雖然這些規(guī)定是針對(duì)普通商事企業(yè)，但對(duì)金融機(jī)構(gòu)也適應(yīng)。中國(guó)的《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條規(guī)定：“人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前六個(gè)月，債務(wù)人有本法第2條第一款規(guī)定的情形，仍對(duì)個(gè)別債權(quán)進(jìn)行清償?shù)?，管理人有?quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷。但是，個(gè)別清償使債務(wù)人財(cái)產(chǎn)受益的除外?！贝送?，該法第31條第(三)(四)項(xiàng)規(guī)定：“對(duì)沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的”和“對(duì)未到期的債務(wù)提前清償?shù)摹保芾砣擞袡?quán)請(qǐng)求法院予以撤銷。這種制度的宗旨是避免債權(quán)人在債務(wù)人進(jìn)入破產(chǎn)程序前利用各種非正常方式追債或設(shè)定擔(dān)保，其目的是使得全體債權(quán)能得到最大限度的實(shí)現(xiàn)。
從美國(guó)破產(chǎn)法的規(guī)定可以看出，債務(wù)人的一項(xiàng)債務(wù)的清償是否應(yīng)該撤銷，應(yīng)從以下6個(gè)方面考量：一是轉(zhuǎn)讓行為是否發(fā)生在臨界期內(nèi)；二是轉(zhuǎn)讓時(shí)債務(wù)人處于無力清償狀態(tài)；三是轉(zhuǎn)讓是為了或者基于債務(wù)人先行債務(wù)；四是轉(zhuǎn)讓是對(duì)債權(quán)人或?yàn)榱藗鶛?quán)人的利益作出的；五是轉(zhuǎn)讓的是債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)上存在的利益；六是轉(zhuǎn)讓行為損害了其他債權(quán)人的利益。中國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條的規(guī)定則為：第一，清償行為發(fā)生在破產(chǎn)申請(qǐng)前6個(gè)月內(nèi)；第二，債務(wù)人處于不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力；第三，債務(wù)人對(duì)普通債權(quán)人實(shí)施清償；第四，這種清償沒有使債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)上受益。由此可見，中國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》的出發(fā)點(diǎn)及其標(biāo)準(zhǔn)基本與美國(guó)相同，但是中國(guó)破產(chǎn)法“沒有考慮到當(dāng)事人作關(guān)系人的區(qū)分，沒有給出無力清償?shù)呐袛鄻?biāo)準(zhǔn)、舉證責(zé)任以及偏頗性后果方面略有不足，法的形式合理性有所欠缺”。
中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量占整個(gè)企業(yè)的比重不高，而真正進(jìn)入破產(chǎn)程序的更是少之又少。政府監(jiān)管部門本著社會(huì)穩(wěn)定的指導(dǎo)思想，一般不會(huì)輕易地允許金融機(jī)構(gòu)停止業(yè)務(wù)，特別是銀行、證券和保險(xiǎn)三大行業(yè)。在政府許可銀行，證券和保險(xiǎn)公司進(jìn)入破產(chǎn)程序之前，金融機(jī)構(gòu)一般都還在進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)，如儲(chǔ)戶的取款、股民的證券買賣和資金存取，保險(xiǎn)事故的理賠。這些行為的法律后果明顯與《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條規(guī)定相違背，因?yàn)?，商業(yè)銀行為儲(chǔ)戶支付存款，保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)事故理賠會(huì)損害其他債權(quán)人利益。雖然證券(期貨)公司許可投資者將賬戶資金轉(zhuǎn)走，或?qū)⑵滟~戶中的資金購(gòu)買證券、期貨，或許可提取委托理財(cái)資金，不屬于《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條限制范圍，但是如果破產(chǎn)證券(期貨)公司有挪用投資者保證金行為，導(dǎo)致證券(期貨)公司無法全額返還投資者保證金，則上述行為將減少金融機(jī)構(gòu)整體資產(chǎn)，加速損害其他債權(quán)人的利益。
當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)，要依照《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條由破產(chǎn)管理人將儲(chǔ)蓄資金、投資者保證金和保險(xiǎn)賠付金追回則顯得不合清理，在實(shí)踐中也不可能。因?yàn)椋旱谝?，金融機(jī)構(gòu)的高流動(dòng)性，必須確保存款自愿，取款自由，作為證券(期貨)公司也有義務(wù)隨時(shí)返還投資者的保證金，保險(xiǎn)公司也有責(zé)任及時(shí)理賠，不能因?yàn)樗鶎俳鹑跈C(jī)構(gòu)的破產(chǎn)而宣告其存款人、投資者和投保人(受益人)的交易行為無效。第二，金融機(jī)構(gòu)與上述人等存在信息嚴(yán)重不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況并不為一般人所了解。因此，不能因?yàn)樵谄飘a(chǎn)案件受理前6個(gè)月內(nèi)發(fā)生上述資產(chǎn)交易情況就一律追回，這些交易往往是儲(chǔ)戶，投資者。保險(xiǎn)受償人的正常業(yè)務(wù)行為，否則有違保護(hù)消費(fèi)者利益的原則；第三，按照中國(guó)現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序，從其發(fā)生償付危機(jī)到真正進(jìn)入破產(chǎn)程序往往2―3年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，在這一過程中金融機(jī)構(gòu)一般不會(huì)停止交易。如果一律認(rèn)為6個(gè)月內(nèi)的償付為無效行為，由破產(chǎn)管理人追回，則其工作量太大，特別是商業(yè)銀行和證券公司，客戶的資金存取、證券買賣每天都在大量發(fā)生，實(shí)行《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條基本是不可能的。
為了解決金融機(jī)構(gòu)與《企業(yè)破產(chǎn)法》第32條之間的矛盾，防止偏頗清償?shù)陌l(fā)生，正確的做法應(yīng)該是：首先，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)的特點(diǎn)，規(guī)定臨界期的起算點(diǎn)。將“法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)前6個(gè)月內(nèi)”界定為“金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定責(zé)令關(guān)閉、吊銷經(jīng)營(yíng)許可證，停止整頓，撤銷托管或行政接管金融機(jī)構(gòu)之日起?！眰鶆?wù)人有破產(chǎn)法第2條第一款規(guī)定的情形，仍對(duì)個(gè)別債權(quán)人進(jìn)行清償?shù)?，管理人有?quán)請(qǐng)求人民法院予以撤銷。但是，個(gè)別清償使債務(wù)人財(cái)產(chǎn)受益的除外。其次，從法律技術(shù)的角度，區(qū)分普通債權(quán)人和關(guān)聯(lián)人，以此確定臨界期的長(zhǎng)短。普通債權(quán)人以上述期限作為臨界期，而關(guān)聯(lián)人，如債務(wù)人的董事，監(jiān)事、高層管理人員。達(dá)到一定份額的股東，及其親屬，則應(yīng)1年或更長(zhǎng)的時(shí)間作為臨界期。
中國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算制度的建立與完善
到目前為止，中國(guó)的《企業(yè)破產(chǎn)法》、《商業(yè)銀行法》，《保險(xiǎn)法》、《證券法》?！豆痉ā罚睹袷略V訟法》及《防范和處置金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)暫行辦法》， 《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》等法律法規(guī)，雖然規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)的合并、解散，撤銷和破產(chǎn)等法定市場(chǎng)退出形式，但大多數(shù)僅為原則性規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出特殊性未能得到應(yīng)有重視?；谶@一原因，為了適應(yīng)金融改革開放的要求，對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)可從以下幾個(gè)方面作出較詳細(xì)的規(guī)定：
第一，明確金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。雖然現(xiàn)行相關(guān)金融法律法規(guī)對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管有所規(guī)定，但是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)并不完全等同于破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。由于現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和監(jiān)督制度不完善，加上金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不明確，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往更多地是考慮風(fēng)險(xiǎn)的歷史成因，社會(huì)影響和監(jiān)管機(jī)構(gòu)(人員)目標(biāo)追求。直至金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重資不抵債時(shí)才下決心實(shí)施破產(chǎn)，但這時(shí)已經(jīng)延誤了處置金融機(jī)構(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，徒增了破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。所以，應(yīng)該建立金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，如從財(cái)務(wù)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、可替代處理方式選擇，處理成本及處理效果等方面進(jìn)行破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)量化。
第二，設(shè)立金融機(jī)構(gòu)存款。投資者和保險(xiǎn)人保護(hù)基金。這樣做的目的是，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)時(shí)，政府可將對(duì)投資者等的保護(hù)基金轉(zhuǎn)移給金融保障體系，從而改變過去由中央銀行再貸款或由中央財(cái)政墊資，然后由各級(jí)政府分?jǐn)偟奶幚砟Ｊ?，這樣更有利于金融改革的市場(chǎng)化。金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金應(yīng)該包括存款保險(xiǎn)基金、證券投資者保護(hù)基金、投保人保護(hù)基金和期貨投資者保護(hù)基金等構(gòu)成。但是目前中國(guó)除證券投資者保護(hù)基金和期貨投資者保護(hù)基金初步建立外，其他兩類基金尚處在理論研討階段，所以這也在很大程度上阻礙了金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度的發(fā)展與完善。
第三，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的申請(qǐng)主體?，F(xiàn)行《企業(yè)破產(chǎn)法》第134條規(guī)定，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以向法院提出對(duì)金融機(jī)構(gòu)的重整和破產(chǎn)清算申請(qǐng)。由此可推論出，金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人或金融機(jī)構(gòu)本身不能提出破產(chǎn)申請(qǐng)。這一規(guī)定方式明顯與市場(chǎng)原則不符，也與國(guó)外破產(chǎn)制度不接軌。因此建議在《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)實(shí)施條例》中許可債權(quán)人和金融機(jī)構(gòu)本身申請(qǐng)破產(chǎn)，但應(yīng)經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)，如不批準(zhǔn)。在債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供償債擔(dān)保，或由監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金或其他機(jī)構(gòu)對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)提供擔(dān)保。
第四，許可金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)機(jī)構(gòu)的清算介入。在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算時(shí)，允許金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)機(jī)構(gòu)介入。因?yàn)?，一是?shí)現(xiàn)對(duì)債權(quán)人的資產(chǎn)、利益保護(hù)是各國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的通例；二是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)債務(wù)的承擔(dān)中責(zé)任最大、成本最高，理應(yīng)對(duì)清算進(jìn)行深度介入；三是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)保護(hù)基金作為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算介入者，有利于結(jié)束以往中國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)行政清算模式，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算專業(yè)化。具體而言，賦予相關(guān)金融機(jī)構(gòu)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在危機(jī)發(fā)生時(shí)，調(diào)查處置，申請(qǐng)重組整頓，參與債權(quán)人大會(huì)。破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)清算、分配等，
第五，規(guī)范破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)方式。金融機(jī)構(gòu)的無形資產(chǎn)往往是主要資產(chǎn)。如何對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。變現(xiàn)以及處置是亟待解決的問題。
關(guān) 鍵 詞： 金融機(jī)構(gòu)；金融市場(chǎng)；個(gè)體最優(yōu)；整體最優(yōu)；金融監(jiān)管
中圖分類號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2013）02-0002-07
一、問題提出
美國(guó)華爾街擁有世界上最強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、最專業(yè)的金融從業(yè)人員以及最豐富的金融工具，然而，2008年的國(guó)際金融危機(jī)卻在那里爆發(fā)。對(duì)此，眾多學(xué)者認(rèn)為，華爾街金融機(jī)構(gòu)貪婪和不負(fù)責(zé)任的非理性投機(jī)是當(dāng)代國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。
在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中，個(gè)體理性是指經(jīng)濟(jì)決策主體知道自己的利益之所在，而且有能力追逐自己的利益 [1] 。在金融市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體理性就是實(shí)現(xiàn)個(gè)體最優(yōu)，即自身收益最大化。華爾街的金融機(jī)構(gòu)吸引來自經(jīng)濟(jì)、金融、會(huì)計(jì)、法律和數(shù)理分析等專業(yè)的精英人士，運(yùn)用各種先進(jìn)的方法和工具，在金融市場(chǎng)上尋找以最小的投入、最快的速度實(shí)現(xiàn)收益最大化的機(jī)會(huì)。按照主流經(jīng)濟(jì)學(xué)法則判斷，華爾街金融機(jī)構(gòu)作為個(gè)體，是理性或相當(dāng)理性的，并非是不顧破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的賭徒。在2007年7月國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前夕，花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官Prince表示，即使金融市場(chǎng)上已有擔(dān)憂情緒，花旗還是會(huì)積極參與結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品、證券化金融產(chǎn)品，以及金融衍生品的交易，因?yàn)椤爸灰魳讽懫穑?你就必須站起來隨著音樂起舞” [2] 。對(duì)于華爾街的投資者來說，“如果隨著音樂跳舞能產(chǎn)生巨額利潤(rùn)，那就不妨繼續(xù)跳舞，可以跳華爾茲，跳探戈，只要客戶需要，也可以跳蘇格蘭高地舞，只要能有高額利潤(rùn)，什么都可以” [3] 。按照這樣的邏輯，順金融市場(chǎng)大勢(shì)而動(dòng)，“隨著音樂跳舞” 是華爾街金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)個(gè)體最優(yōu)的理性選擇。
整體理性， 是指由不同個(gè)體所組成的特定整體實(shí)現(xiàn)其利益最大化的欲望和能力 [4] 。在金融市場(chǎng)，整體理性就是實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)整體最優(yōu)， 即金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與高效率。受自由主義思潮的影響，美國(guó)政府篤信金融機(jī)構(gòu)追求個(gè)體最優(yōu)能夠達(dá)到金融市場(chǎng)整體最優(yōu)，從1980年開始有意識(shí)地放松對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管 [5] 。美國(guó)國(guó)會(huì)1980年通過了《對(duì)存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》，1982年通過了《存款機(jī)構(gòu)法》，1994年通過了《銀行跨州經(jīng)營(yíng)和跨州設(shè)立分行之效率法》，1995年通過了《金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)法》，1999年通過了《現(xiàn)代金融服務(wù)法》。至此，美國(guó)金融業(yè)徹底打破了金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的壁壘， 政府也期待著金融機(jī)構(gòu)在追求個(gè)體最優(yōu)的過程中自我監(jiān)管， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)整體最優(yōu)。在華爾街這個(gè)“自由的叢林”里，金融機(jī)構(gòu)各顯神通，將個(gè)體理性發(fā)揮到極致。但誰也沒有料到，自由狂歡的盛宴在當(dāng)代國(guó)際金融危機(jī)的重創(chuàng)下戛然而止。
本文對(duì)金融機(jī)構(gòu)個(gè)體最優(yōu)能否導(dǎo)致金融市場(chǎng)整體最優(yōu)，或金融市場(chǎng)整體最優(yōu)是否是金融機(jī)構(gòu)個(gè)體最優(yōu)的集合進(jìn)行深入研究，有助于正確界定金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門在金融市場(chǎng)中的角色和作用，也有助于尋求應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有效策略。
二、文獻(xiàn)回顧
古典自由主義的代表 [6] 在《國(guó)富論》中指出，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中每一個(gè)體都是理性的，在市場(chǎng)這只“看不見的手”的支配下，它們追求自身利益最大化，就會(huì)自然而然地使社會(huì)資源得到最優(yōu)配置。Pigou [7] 認(rèn)為，如果每一個(gè)體都追求自身效用最大化，作為個(gè)體集合的市場(chǎng)自然可以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的最優(yōu)配置。新自由主義理性預(yù)期學(xué)派的代表Lucas [8] 從“經(jīng)濟(jì)人理性”出發(fā)，用貨幣周期模型論證了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因，認(rèn)為個(gè)體會(huì)充分調(diào)動(dòng)自己的智力和資源，對(duì)各種信息進(jìn)行盡可能準(zhǔn)確的理解，形成理性預(yù)期，進(jìn)而通過市場(chǎng)機(jī)制確保充分就業(yè)。
國(guó)家干預(yù)主義的代表Keynes [9] 認(rèn)為： 個(gè)體追求自身利益最大化會(huì)產(chǎn)生盲目的力量，市場(chǎng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)并不能消除這種盲目性，進(jìn)而會(huì)造成生產(chǎn)過剩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作時(shí)，Keynes [10] 指出，單個(gè)國(guó)家出于追求個(gè)體利益最大化而采取的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值和競(jìng)爭(zhēng)性關(guān)稅，最終結(jié)果只能造成各國(guó)之間相互傷害，沒有一個(gè)國(guó)家會(huì)從中獲益。各國(guó)只有加強(qiáng)合作， 才能獲得和諧的整體均衡。Greenwald和Stiglitz [11] 用數(shù)學(xué)模型證明，當(dāng)市場(chǎng)不完備、信息不完全、競(jìng)爭(zhēng)不完全時(shí)，市場(chǎng)參與者的個(gè)體最優(yōu)無法自動(dòng)達(dá)到帕累托最優(yōu)。
在自由主義者與國(guó)家干預(yù)主義者展開爭(zhēng)論的同時(shí)，博弈論研究學(xué)者Tucker [12] 提出了“囚徒困境”理論。囚徒困境中假定每個(gè)參與者（即“囚徒”）都尋求自身利益最大化，而不關(guān)心另一參與者的利益。兩個(gè)參與者被分開監(jiān)禁，不知道對(duì)方的選擇；或即使他們能交談，但也未必能夠相信對(duì)方不會(huì)背叛自己，因此兩個(gè)參與者的個(gè)體最優(yōu)選擇都是坦白。然而，個(gè)體最優(yōu)的集合（坦白，坦白）顯然沒有給整體帶來最大利益，這表明個(gè)體最優(yōu)與整體最優(yōu)有可能是沖突的。與此類似的博弈還有很多，如Olson [13] 的“搭便車”和Hardin [14] 的“公地悲劇”等。
關(guān)鍵詞:地方金融機(jī)構(gòu);貨幣市場(chǎng);金融創(chuàng)新
中圖分類號(hào):F832.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1007-4392(2006)12-0048-02
一､天津市金融機(jī)構(gòu)參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)的基本情況
(一)天津市金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上的交易量逐年遞增
近年來,天津市金融機(jī)構(gòu)參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易日趨活躍,交易量逐年遞增,貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持了健康､快速的發(fā)展勢(shì)頭｡2006年1-9月,天津市金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)的交易量為12964.95億元,同比增長(zhǎng)50.70%｡按地區(qū)(按省)綜合市場(chǎng)排名,天津市位居全國(guó)第8｡天津市金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)歷年同期交易情況見下表:
(二)天津市參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易的主體
由于絕大多數(shù)國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行由其總行統(tǒng)一參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易,所以天津市參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易的主體為地方性法人金融機(jī)構(gòu)(天津市商業(yè)銀行和天津市農(nóng)村信用社)｡以2006年1-9月為例,從金融機(jī)構(gòu)綜合市場(chǎng)排名看,天津市商業(yè)銀行和天津農(nóng)村合作銀行交易量之和占全市金融機(jī)構(gòu)全部交易量的95?郾78%｡其他參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易的金融機(jī)構(gòu)包括:交通銀行天津分行､渤海證券有限公司､天津信托公司及少數(shù)外資銀行,其交易量占比很小｡
近年來,作為天津市在全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易量最大的機(jī)構(gòu),天津市商業(yè)銀行在全國(guó)銀行間市場(chǎng)的交易快速增長(zhǎng),年交易量由最初的幾百億發(fā)展到2005年的幾千億元,在全國(guó)銀行間市場(chǎng)近5000家機(jī)構(gòu)中名列第11,并獲得了人民銀行公開市場(chǎng)一級(jí)交易商和財(cái)政部､政策性銀行等發(fā)債主體承銷商資格及債券結(jié)算人資格,建立了包括債券投資､現(xiàn)券買賣､結(jié)算､債券回購(gòu)和票據(jù)回購(gòu)等多元化的資金業(yè)務(wù)體系｡
二､貨幣市場(chǎng)交易對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)管理等方面的影響
在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,貨幣市場(chǎng)的作用十分重要,能有效地促進(jìn)資金的供需平衡,提高資金的使用效率,傳導(dǎo)貨幣政策｡與此同時(shí),參與貨幣市場(chǎng)交易有利于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債多元化､信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移､流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范及經(jīng)營(yíng)效益提高｡
天津市金融機(jī)構(gòu)通過近幾年參與全國(guó)銀行間市場(chǎng)的獲益已經(jīng)在以下幾個(gè)方面顯現(xiàn):一是突破了地方性金融機(jī)構(gòu)的地域限制,在全國(guó)樹立形象和信譽(yù)｡全國(guó)銀行間市場(chǎng)為區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開展提供了一個(gè)廣闊的平臺(tái),有利于與全國(guó)同業(yè)之間進(jìn)行交易､交流與溝通,擴(kuò)大交易范圍,提高了經(jīng)營(yíng)效率｡二是促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債多元化｡除傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)外,加入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng),通過債券投融資業(yè)務(wù),地方性金融機(jī)構(gòu)拓展了業(yè)務(wù)領(lǐng)域,新的資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括國(guó)債､金融債､央行票據(jù)､國(guó)有銀行次級(jí)債和回購(gòu)融出資產(chǎn);新的負(fù)債業(yè)務(wù)有回購(gòu)融入資金,擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)負(fù)債的空間｡三是促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的開展｡天津市金融機(jī)構(gòu)利用甲類結(jié)算成員資格面向全國(guó)為中小金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)提供結(jié)算服務(wù),目前共有結(jié)算服務(wù)客戶40多家,2006年1-9月結(jié)算交易量近400億元,取得了良好的效益｡通過合作,天津市金融機(jī)構(gòu)與客戶實(shí)現(xiàn)了雙贏｡四是為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理提供了更為主動(dòng)的工具,且可更多地開發(fā)新的業(yè)務(wù)空間和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)｡長(zhǎng)期以來,商業(yè)銀行一直固守從資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)來考慮流動(dòng)性問題的慣性,這是一種靜態(tài)的､被動(dòng)的傳統(tǒng)觀念,而貨幣市場(chǎng)本身獨(dú)有的特點(diǎn)可以為商業(yè)銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理提供新的思路和工具,可以將商業(yè)銀行流動(dòng)性管理變被動(dòng)管理為主動(dòng)管理,變靜態(tài)管理為動(dòng)態(tài)管理,提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平,同時(shí)也為商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)提供了廣闊的空間｡盡管地方性金融機(jī)構(gòu)與國(guó)有商業(yè)銀行相比,在貨幣市場(chǎng)中仍處于相對(duì)弱勢(shì)地位,不具備許多后者的權(quán)利(如發(fā)行次級(jí)債等),但他們可通過債券回購(gòu)等方式提高流動(dòng)性水平,通過債券投資獲得穩(wěn)定的收益,發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)｡近年來,天津市商業(yè)銀行通過積極參與市場(chǎng)運(yùn)作,在存貸比較低的情況下,實(shí)現(xiàn)了較高的盈利水平｡
三､應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的措施
關(guān)鍵詞:貨幣市場(chǎng);金融機(jī)構(gòu);重慶市
中圖分類號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2010)03-0061-03
貨幣市場(chǎng)是指融資期限在一年以下的短期資金市場(chǎng),是金融市場(chǎng)的重要組成部分,目前中國(guó)的貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)等。作為中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的重要平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金運(yùn)用及流動(dòng)性管理的重要場(chǎng)所,近年來,中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展呈持續(xù)加快態(tài)勢(shì),但貨幣市場(chǎng)發(fā)展中也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的問題。本文以重慶為例,分析了金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的特點(diǎn)和交易增長(zhǎng)加快的原因,并深入探討了重慶市金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易中存在的主要問題,在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。
一、重慶金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的基本情況和特點(diǎn)
1.從市場(chǎng)參與主體看,中小金融機(jī)構(gòu)成為市場(chǎng)主流。截至2009年9月末,重慶市共有全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員六家,均為中小金融機(jī)構(gòu),分別為一家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,二家信托公司和一家證券公司;共有銀行間債券市場(chǎng)成員十一家,均為中小金融機(jī)構(gòu),分別為二家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,一家農(nóng)村商業(yè)銀行,二家信托投資公司,一家證券公司,三家基金公司;共有票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)參與主體十八家,分別為一家票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu),四家國(guó)有商業(yè)銀行分行,八家股份制商業(yè)銀行分行,二家城市商業(yè)銀行,一家農(nóng)村商業(yè)銀行,一家外資銀行,其中中小金融機(jī)構(gòu)十二家?？傮w上看,中小金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的積極性較高,是重慶市金融機(jī)構(gòu)中參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的參與主體。
2.從各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展看,業(yè)務(wù)量呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。近年來,隨著貨幣市場(chǎng)發(fā)展加快,重慶市金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的積極性不斷提高,交易量逐年增長(zhǎng),尤其是2009年以來,各類交易均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009年(1-9月,重慶市金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借交易總額為690.4億元,同比增長(zhǎng)了4.8倍,是2006年全年交易量的14.4倍;債券回購(gòu)交易總額為12922.2億元,同比增長(zhǎng)了96.2%,是2006年全年交易量的3倍;票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額為12694.5億元,同比增長(zhǎng)了1.8倍,是2006年全年交易量的2.9倍。
3.從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,多數(shù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度均較高。從同業(yè)拆借交易看,2009年1-9月,城市商業(yè)銀行交易量占總交易量的99%,其他各類金融機(jī)構(gòu)交易量?jī)H占1%;從債券回購(gòu)交易看,農(nóng)村商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的交易量分別占總交易量的60%和39%,其他金融機(jī)構(gòu)交易量?jī)H占1%;從票據(jù)市場(chǎng)看,股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額分別占總發(fā)生額的56%和30%,其他金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)量?jī)H占14%?？傮w上看,重慶市貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)呈較高的市場(chǎng)集中度。
4.從資金流向看,交易總體表現(xiàn)為資金凈融入。2009年1-9月,重慶市金融機(jī)構(gòu)通過貨幣市場(chǎng)凈融入資金3387.0億元。分業(yè)務(wù)品種看,信用拆借凈融入667.0億元,債券回購(gòu)凈融入5496.7億元,票據(jù)貼現(xiàn)凈融出2776.7億元。分機(jī)構(gòu)看,國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)(含信托投資公司和基金公司)分別凈融入1351.7億元、746.3億元、7119.6億元和553.5億元,城市商業(yè)銀行凈融出6090.0億元。
二、重慶市金融機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)交易快速增長(zhǎng)的原因分析
1.流動(dòng)性偏緊是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的直接動(dòng)因。隨著西部大開發(fā)和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的加快推進(jìn),近年來重慶市的融資需求不斷加大,但由于直接融資渠道有限,使得各類融資需求主要依靠銀行貸款滿足,推動(dòng)重慶市金融機(jī)構(gòu)信貸投放增長(zhǎng)較快。受此影響,2007年末、2008年末和2009年9月末,重慶市金融機(jī)構(gòu)存貸比分別為78%、78.8%和81%,呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理壓力不斷增強(qiáng),尤其對(duì)于中小金融機(jī)構(gòu)而言,由于資金來源有限。流動(dòng)性管理壓力則更大。在目前金融機(jī)構(gòu)通過上市、發(fā)行債券等渠道融資存在一定難度的情況下,貨幣市場(chǎng)成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的重要場(chǎng)所,直接推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易積極性提高。
2.各金融子市場(chǎng)之間套利空間的存在是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的內(nèi)在動(dòng)力。由于目前中國(guó)的金融市場(chǎng)并非完全信息市場(chǎng),各金融子市場(chǎng)之間存在一定的利差空間。例如,今年以來,受適度寬松貨幣政策影響,貨幣市場(chǎng)資金收益率較低,但資本市場(chǎng)價(jià)格增長(zhǎng)較快,導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間出現(xiàn)套利空間。同時(shí),在貨幣市場(chǎng)內(nèi)部也存在一定套利空間,例如在同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)與票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)之間,存在一定的利差空間。由于各金融子市場(chǎng)之間存在套利空間,加之目前對(duì)于金融機(jī)構(gòu)從貨幣市場(chǎng)融入資金的用途上,除規(guī)定拆借資金不得用于發(fā)放固定資產(chǎn)貸款和投資外,對(duì)其他融資渠道融入資金用途并無明確規(guī)定,進(jìn)一步激發(fā)了金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的沖動(dòng)。
3.融資渠道的規(guī)范化進(jìn)一步增大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣市場(chǎng)融資的依賴性。近年來,隨著人民銀行對(duì)金融市場(chǎng)管理的加強(qiáng),金融機(jī)構(gòu)之間融資渠道的規(guī)范化程度明顯提高。如根據(jù)2007年7月份中國(guó)人民銀行的《同業(yè)拆借管理辦法》,信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等六類非銀行金融機(jī)構(gòu)被納入同業(yè)拆借市場(chǎng)申請(qǐng)人范圍,因此原來通過網(wǎng)下備案拆借系統(tǒng)進(jìn)行交易的上述非銀行金融機(jī)構(gòu)逐步成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員,在導(dǎo)致網(wǎng)下拆借市場(chǎng)急劇萎縮的同時(shí),也使得網(wǎng)上拆借交易快速增長(zhǎng)。再如,2009年6月份,同業(yè)拆借中心關(guān)閉了同城隔夜拆借市場(chǎng),使得金融機(jī)構(gòu)備付金管理的應(yīng)急融資渠道減少,促進(jìn)其利用貨幣市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的需求進(jìn)一步上升。
4.金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)營(yíng)的集中管理使得地方金融機(jī)構(gòu)成為重慶市貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的參與主體。隨著金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化進(jìn)程的加快和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的完善,越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和管理,并以法人為單位統(tǒng)一參與貨幣市場(chǎng)交易。在此背景下,各類全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)逐漸淡出了貨幣市場(chǎng)交易舞臺(tái),由此推動(dòng)地方性金融機(jī)構(gòu)成為重慶市金融機(jī)構(gòu)中貨幣市場(chǎng)的參與主體。
三、重慶金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易中存在的主要問題
1.全國(guó)性商業(yè)銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的集中管理增大了其分支機(jī)構(gòu)開展貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的難度。一是資金運(yùn)用的集約化使得全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的部分權(quán)限被上收。目前,全國(guó)性商業(yè)銀行在重慶的分支機(jī)構(gòu)中,僅有一家分行具有全國(guó)銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)資格,但其只能從事
一天期同業(yè)拆借業(yè)務(wù);僅有兩家分行開立有銀行間債券市場(chǎng)的債券托管賬戶。但其交易資格均已被其總行取消。由于交易權(quán)限被上收,2009年全國(guó)性商業(yè)銀行在重慶的分支機(jī)構(gòu)均未開展同業(yè)拆借、債券回購(gòu)等貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。二是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信管理減少了全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)可供貼現(xiàn)的票源。調(diào)查顯示,目前重慶市多數(shù)全國(guó)性商業(yè)銀行的分行均對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)行了統(tǒng)一授信管理,按照其總行的要求,上述商業(yè)銀行在重慶的分行可貼現(xiàn)的票據(jù)僅限于四大國(guó)有商業(yè)銀行及全國(guó)性股份制商業(yè)銀行承兌的銀行承兌匯票,地方性金融機(jī)構(gòu)承兌的銀行承兌票據(jù)和企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌票據(jù)基本不予辦理,既不利于票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展,也導(dǎo)致其可供貼現(xiàn)的票源減少。
2.部分貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的關(guān)系有待進(jìn)一步理順。一是同業(yè)拆借與同業(yè)存款。隨著同業(yè)存款利率的放開,從資金往來形式上說,同業(yè)存款與同業(yè)拆借區(qū)別不大,尤其對(duì)于一年期以內(nèi)的資金往來,二者幾乎難以區(qū)分。由于人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)在拆借限額、資金用途、拆借期限、交易方式等方面存在嚴(yán)格的規(guī)定,而對(duì)同業(yè)存款資金則無相應(yīng)規(guī)定,導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)存在一定的同業(yè)拆借存款化現(xiàn)象,既不利于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展,也影響了金融機(jī)構(gòu)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)的積極性,因此亟待理順二者間的關(guān)系。二是債券質(zhì)押式回購(gòu)與自動(dòng)質(zhì)押融資。近年來,債券質(zhì)押式回購(gòu)已逐漸成為金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的主要形式,但同樣通過債券質(zhì)押實(shí)現(xiàn)融資的自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù),卻因發(fā)展定位上的偏差和融資成本的偏高,造成金融機(jī)構(gòu)參與度極低。因此如何理順二者的關(guān)系,明確自動(dòng)質(zhì)押融資的定位,也需要進(jìn)一步明確。三是債券回購(gòu)與現(xiàn)券“代持”交易。近年來,在銀行間債券市場(chǎng)交易中出現(xiàn)了一種所謂的“代持”業(yè)務(wù),即全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)委托人以一定的價(jià)格將債券交予受托人,再加上若干基點(diǎn)到期后購(gòu)回。代持業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于買斷式回購(gòu),但卻沒有利用同業(yè)拆借中心提供的買斷式回購(gòu)平臺(tái),僅表現(xiàn)為兩筆現(xiàn)券買賣交易,存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn),因此需要進(jìn)一步理順二者之間的關(guān)系。
3.部分金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)交易的信息披露無統(tǒng)一的規(guī)范。完善的信息披露制度可以有效地維護(hù)市場(chǎng)的透明、公平與效率,保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益,并降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來,金融管理部門在加快推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí),高度注重市場(chǎng)透明度的建設(shè),制定了一系列嚴(yán)格的信息披露制度,有效地確保了貨幣市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行。但總體上看,目前信息披露制度仍存在系統(tǒng)性不強(qiáng)、完整性不足等問題。以同業(yè)拆借市場(chǎng)為例,根據(jù)《同業(yè)拆借管理辦法》,人民銀行負(fù)責(zé)制定同業(yè)拆借市場(chǎng)中各類金融機(jī)構(gòu)的信息披露規(guī)范并監(jiān)督實(shí)施,但目前制定出臺(tái)的僅有針對(duì)證券公司和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信息披露操作規(guī)則,缺乏針對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的信息披露操作規(guī)則,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信息披露時(shí)無章可循。
4.票據(jù)市場(chǎng)電子化程度低,制約了交易效率提高。盡管目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)從規(guī)模上看,已成為貨幣市場(chǎng)的重要組成部分,但票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍較為落后。與股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及同業(yè)拆借市場(chǎng)相比,當(dāng)前中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展仍處于初級(jí)階段,尚未在全國(guó)建立集票據(jù)交易、托管、查詢、清算等功能于一體的電子化平臺(tái),票據(jù)簽發(fā)、承兌、背書、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)以及查詢、查復(fù)等交易環(huán)節(jié)仍停留在實(shí)物票據(jù)階段,極大地嚴(yán)重削弱了票據(jù)交易的時(shí)效性,增加了交易成本,制約了票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí),也易使各種“克隆票”、“盜票”、“失票”在市場(chǎng)上流通,誘發(fā)欺詐行為,影響交易資金的安全性。
三、政策建議
1.擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體,豐富市場(chǎng)業(yè)務(wù)品種。在積極推動(dòng)各類非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)等進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的同時(shí),積極推動(dòng)各商業(yè)銀行總行將市場(chǎng)參與資格擴(kuò)大到其分支機(jī)構(gòu),以擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的參與主體,提高貨幣市場(chǎng)交易效率。在豐富交易品種方面,應(yīng)在擴(kuò)大現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)交易工具規(guī)模的同時(shí),積極鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,繼續(xù)豐富和完善貨幣市場(chǎng)交易品種。
2.理順各業(yè)務(wù)品種之間關(guān)系,促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。加快推進(jìn)制度建設(shè),理順貨幣市場(chǎng)各相關(guān)業(yè)務(wù)品種的制度邊界,明確各類業(yè)務(wù)的功能定位,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。
一、利率市場(chǎng)化對(duì)金融環(huán)境、商業(yè)銀行信貸及企業(yè)融資的影響
（一）市場(chǎng)化改革對(duì)金融環(huán)境的影響 從1993年初次提出利率市場(chǎng)化以來的20年間，我國(guó)在存款利率方面市場(chǎng)化程度明顯提高，能夠在很大程度上表現(xiàn)市場(chǎng)變化。我國(guó)商業(yè)銀行之間的利率定價(jià)機(jī)制完善程度也有很大提高，利率逐漸顯現(xiàn)出其在金融資源的配置當(dāng)中的巨大作用。國(guó)家也從過去對(duì)利率的宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)檩o助調(diào)控，將調(diào)控的主要權(quán)利交給市場(chǎng)來做。從“十二五”以來，我國(guó)繼續(xù)使用雙軌制的方式來推進(jìn)利率的市場(chǎng)化，一方面，政府放松利率的管制，以此來推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)，與此同時(shí)發(fā)展和完善市場(chǎng)體系，建立了一系列短期基準(zhǔn)利率體系以及各類中長(zhǎng)期基準(zhǔn)利率。人民銀行于2012年6月8日宣布，銀行存款利率可在央行規(guī)定的基準(zhǔn)利率上有所上浮，最高為基準(zhǔn)利率的1.1倍。隨后各家銀行的存款利率之間首次出現(xiàn)分化，也是利率市場(chǎng)化的一個(gè)顯著表現(xiàn)。2013年7月20日起人民銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限，意味著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出了關(guān)鍵性的步伐。有序的利率市場(chǎng)化進(jìn)程將會(huì)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，提高資源配置效率。
（二）利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行信貸及企業(yè)融資帶來影響 國(guó)家的宏觀調(diào)控對(duì)我國(guó)金融的影響就好比讓孩子在蜜罐中長(zhǎng)大，在國(guó)際貿(mào)易日趨頻繁的當(dāng)今，這對(duì)于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生極大的不利影響。好在我國(guó)在上世紀(jì)90年代初就提出了利率的市場(chǎng)化改革，極大程度地提升了我國(guó)金融資源配置效率，資金流向以及配置不斷優(yōu)化，金融結(jié)構(gòu)也在這種“壓力”下不斷完善，尤其對(duì)于我國(guó)欣欣向榮的中小企業(yè)來說，無疑如雨后春筍。當(dāng)然利率市場(chǎng)化也有可能造成部分企業(yè)融資成本上升，中小銀行破產(chǎn)，國(guó)外資本、熱錢的流入等負(fù)面影響。但總體來講利大于弊，對(duì)于利率市場(chǎng)化對(duì)銀行信貸以及企業(yè)融資帶來的有利影響，主要體現(xiàn)在以下幾方面。
（1）利率市場(chǎng)化提高商業(yè)銀行效率。在40多年我國(guó)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控下，嚴(yán)格的利率管制嚴(yán)重制約了我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，商業(yè)銀行在這種固定存貸利率下也沒有太多的活力與創(chuàng)造力，金融產(chǎn)品的定價(jià)能力嚴(yán)重不足。與此同時(shí)，我國(guó)顯性的存款保險(xiǎn)制度建立較晚，一直以來政府都充當(dāng)銀行的最后擔(dān)保人，導(dǎo)致我國(guó)在利率市場(chǎng)化之前信貸風(fēng)險(xiǎn)極高，出現(xiàn)的壞賬死賬只能由政府來消化，銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益不成比例，從另一方面來看，也縱容了銀行在道德方面無底線作為，政府壓力逐年增加。但是利率自由化帶來的風(fēng)險(xiǎn)同樣也會(huì)在開始階段由于市場(chǎng)體制的不夠健全存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。芬蘭、挪威等歐洲國(guó)家在利率市場(chǎng)化剛剛推行的階段，產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的銀行危機(jī)，這是市場(chǎng)配套體制不夠健全帶來的。但是隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行存貸差的縮小，迫使金融體系轉(zhuǎn)型升級(jí)，而金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)大幅度地提高，整個(gè)國(guó)家的金融行業(yè)在抵御國(guó)際金融危機(jī)的能力方面也表現(xiàn)得比較突出。商業(yè)銀行可以根據(jù)不同客戶的需求，在不同產(chǎn)品、資金的成本以及客戶價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)程度等方面進(jìn)行自主定價(jià)，這從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)國(guó)家商業(yè)銀行發(fā)展有著巨大的好處。銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)方式也從過去簡(jiǎn)單的硬件條件——規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦痈挥谢盍Φ膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，各大商業(yè)銀行之間靈活的定價(jià)方式可以讓不同商業(yè)銀行在不同領(lǐng)域中取得符合自身?xiàng)l件的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行也會(huì)有更大的動(dòng)力去改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。同時(shí)，我國(guó)中小型企業(yè)在利率市場(chǎng)化的驅(qū)使下也會(huì)獲得更好的生存環(huán)境，中小型企業(yè)的貸款成為絕大多數(shù)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
（2）利率市場(chǎng)化減輕企業(yè)融資約束。企業(yè)融資的約束問題突出存在于我國(guó)規(guī)模龐大的中小型企業(yè)。由于這些中小型企業(yè)在資信方面沒有優(yōu)勢(shì)，從而在融資方面渠道比較狹窄，很難通過信貸渠道來進(jìn)行融資，這與利率管制存在著直接的關(guān)系。在過去的利率管制體系下，低利率帶來的結(jié)果就是資金需求量過大，所以國(guó)家或者銀行只能有選擇性地選擇資信比較好的企業(yè)來配發(fā)貸款，包括有國(guó)家擔(dān)保的國(guó)有企業(yè)以及一些大型的私有企業(yè)。但是從整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來考慮，這種具有嚴(yán)重傾向性的資金分配方式很不利于國(guó)家的發(fā)展，信貸的分配主要取決于企業(yè)的游說力度以及銀行與企業(yè)的關(guān)系，中小型企業(yè)在這種金融體制下很難生存，長(zhǎng)期的利率管制只能帶來金融的抑制，資金不能得到有效配置。在這種情況下，利率的市場(chǎng)化首先會(huì)增加商業(yè)銀行對(duì)存款市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，對(duì)存款利率的水平有很大提高，無形中增加了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行成本。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)在這種壓力下放棄只依靠大型企業(yè)的利息差來生存的觀念，逐漸向中小型企業(yè)靠攏，追逐更高利率的市場(chǎng)。隨之產(chǎn)生了適合各行業(yè)的各類融資產(chǎn)品，緩解了中小企業(yè)的融資危機(jī)，資金得到了更加科學(xué)的配置。這種融資的壓力反而轉(zhuǎn)向大型企業(yè)，特別是國(guó)企和央企，當(dāng)然隨著存款利率水平的提高，也會(huì)造成部分銀行現(xiàn)有中小企業(yè)融資成本的增加。
（3）利率市場(chǎng)化帶來企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整。利率的市場(chǎng)化會(huì)驅(qū)使金融信貸按照優(yōu)序進(jìn)行配置。如果金融市場(chǎng)足夠成熟，由于存在融資成本的差異，無論什么企業(yè)，在資金不足時(shí)，首先會(huì)從內(nèi)部資金入手進(jìn)行籌措，直到內(nèi)部資金不足時(shí)才轉(zhuǎn)而向外部伸出“援手”。
從這個(gè)角度來評(píng)價(jià)我國(guó)在利率市場(chǎng)化之前的金融結(jié)構(gòu)，可以看到我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重問題。上市公司在企業(yè)融資過程中的首選是股權(quán)融資，其次是債務(wù)融資，最后才選擇進(jìn)行內(nèi)部融資。從比例上來看，外部融資能占到企業(yè)融資的八成以上。造成這種情況的原因有兩個(gè)，一方面是由于我國(guó)金融市場(chǎng)中在債券方面的法律法規(guī)不夠健全，股權(quán)成本過于便宜；另一方面，也是主要原因，是我國(guó)利率管制過于嚴(yán)格，債券融資在管制下與市場(chǎng)分離，成本偏低。
在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過程中，我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)逐漸有所調(diào)整，給企業(yè)的投資行為也產(chǎn)生了一定的影響。具體從分析可以看到，利率的市場(chǎng)化必然帶來利率的上升，加大了借貸企業(yè)的融資成本，讓企業(yè)對(duì)銀行信貸的過度依賴有所緩解，一些金融結(jié)構(gòu)被賦予定價(jià)的權(quán)利，他們會(huì)根據(jù)每個(gè)融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、信貸的等級(jí)以及發(fā)展前景做一個(gè)評(píng)測(cè)，以此來確定貸款的利率，這就使得企業(yè)不得不開始注意資金的使用成本，讓自身的融資行為變得更加合理，整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的效率會(huì)有很大幅度的提高。
二、利率市場(chǎng)化后信貸行為與企業(yè)融資行為模型分析
（一）資本需求者（企業(yè)）行為 假設(shè)在這個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在兩種類型的企業(yè)：國(guó)有大型企業(yè)以及民營(yíng)小企業(yè)。兩種類型的企業(yè)生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，并且技術(shù)類似。在壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式和經(jīng)濟(jì)變量沒有發(fā)生變化的情況下，企業(yè)的資本密集程度越高，其對(duì)于資本的需求量就越大，同時(shí)，在這種沒有變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，兩種企業(yè)中勞動(dòng)投入量大、技術(shù)越先進(jìn)，資本的需求量就越大。
（二）銀行行為分析 商業(yè)銀行以追求利潤(rùn)的最大化作為發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)。貸款利率定價(jià)的一般模型為：R=rd+rm+rt+rc+rr+rp。等式右邊依次為資本成本率（資本所有者在銀行存款的實(shí)際利率）、銀行自身的運(yùn)營(yíng)成本率、稅金成本率、資金成本率（利用資金而付出的年復(fù)利率）以及風(fēng)險(xiǎn)成本率和期限補(bǔ)償率。從上述6方面的利率可以將銀行信貸產(chǎn)品分為兩部分：基礎(chǔ)成本+運(yùn)營(yíng)成本。資本成本屬于銀行的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本，一般情況下是由外部確定的，其與銀行整體的規(guī)模大小以及自身在運(yùn)營(yíng)方面的能力沒有太大關(guān)系。所以從基礎(chǔ)成本可以算出資本的經(jīng)營(yíng)回報(bào)率為R-rd。運(yùn)營(yíng)成本是銀行另一成本。銀行作為一個(gè)機(jī)構(gòu)，在日常的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中產(chǎn)生的成本都算作是運(yùn)營(yíng)成本，包括銀行自身運(yùn)營(yíng)成本、稅金成本、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本以及期限補(bǔ)償，這些不同類型的成本都從某一個(gè)特定的方面反映了銀行的經(jīng)營(yíng)能力和水平，這些成本率與銀行提品的服務(wù)對(duì)象有著很大的聯(lián)系。如果某一金融產(chǎn)品服務(wù)對(duì)象為大型國(guó)有企業(yè)，那么其風(fēng)險(xiǎn)成本率會(huì)有所降低，但是由于一般大型國(guó)有企業(yè)的貸款額度較高，因而稅金成本會(huì)相應(yīng)提高。對(duì)于銀行的信貸行為來說，風(fēng)險(xiǎn)成本率是他們考慮的主要運(yùn)營(yíng)成本率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)率越高，風(fēng)險(xiǎn)就越高，側(cè)面說明了信貸產(chǎn)品能夠按期收回本息的可能性就小。但同時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)是信貸行為的一個(gè)準(zhǔn)則，所以銀行會(huì)綜合分析資本需求者為他們帶來回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系來擇優(yōu)選取。
通過分析兩個(gè)群體在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)行為時(shí)候遵循的原則，就很容易看到利率的市場(chǎng)化為這兩個(gè)群體的經(jīng)濟(jì)行為帶來何種影響。利率脫離管制后，利率完全由資本的所有者、中介者以及需求者通過相互之間的“博弈”關(guān)系、以及群體之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系來確定，資源的配置也會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)大的變化：市場(chǎng)化的利率體系讓資本的所有者，也就是存款人有了更多選擇的權(quán)利，他們可以根據(jù)自身的需求選擇能夠給他們帶來最大效益的存款方式以及存款的銀行，從深一層來看，這種選擇權(quán)代表了他們對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的認(rèn)可或者不認(rèn)可；資本的中介從中獲取了自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，他們可以對(duì)自己提供的金融服務(wù)和產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)；資本的需求者能夠在利率市場(chǎng)化下充分表現(xiàn)出他的差異性，多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)為他們提供了更廣闊的融資平臺(tái)。從這個(gè)角度發(fā)現(xiàn)，利率的市場(chǎng)化同時(shí)給資本的所有者、中介以及企業(yè)的融資都帶來了不同程度的利好，同時(shí)也給中小企業(yè)的融資行為帶來了更廣闊的平臺(tái)。
三、新形勢(shì)下利率市場(chǎng)化繼續(xù)推進(jìn)與金融資源優(yōu)化配置構(gòu)想
（一）金融市場(chǎng)多層次建設(shè) 利率市場(chǎng)化最有力的保障就是健全的金融市場(chǎng)，為此，我國(guó)要不斷去拓展金融市場(chǎng)的廣度以及深度，讓金融市場(chǎng)體系更加發(fā)達(dá)、向多層次化去發(fā)展。繼續(xù)推進(jìn)貨幣、股票、債券三個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)自由，加強(qiáng)市場(chǎng)間的交流與溝通工作，同時(shí)不斷完善貨幣政策的傳導(dǎo)體制，讓央行能夠快速地對(duì)短期利率進(jìn)行調(diào)控，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)期利率的發(fā)展。
（二）推出存款保險(xiǎn)制度 在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的過程中，中小型企業(yè)的融資貸款成為各大商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，與此同時(shí)，存款保險(xiǎn)制度也應(yīng)該作為其中重要一環(huán)。但是目前我國(guó)尚未建立存款保險(xiǎn)制度，這就使得我國(guó)缺乏金融風(fēng)險(xiǎn)的處置機(jī)制，不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)銀行做到及時(shí)化解，同時(shí)分散金融風(fēng)險(xiǎn)。為了維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與長(zhǎng)期發(fā)展，要盡快推出存款保險(xiǎn)制度。
（三）提升經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 利率市場(chǎng)化道路帶來的必然是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，一味的服務(wù)大型企業(yè)、依靠信貸收取利息差的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)不適合利率市場(chǎng)化下的金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。為此，要鼓勵(lì)銀行去不斷拓展中小企業(yè)客戶，同時(shí)增加多元化的服務(wù)來提升自身的經(jīng)營(yíng)范圍，進(jìn)而增強(qiáng)相互之間的競(jìng)爭(zhēng)力，保持我國(guó)金融行業(yè)的活力。
（四）穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化 利率過早全面市場(chǎng)化可能危害整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，并付出沉重代價(jià)。我國(guó)利率市場(chǎng)化的思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”。利率市場(chǎng)化的實(shí)施應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、管理體制改革同步推進(jìn)，而完善、健全、有力的金融監(jiān)管是利率市場(chǎng)化順利進(jìn)行的安全保障。從目前的情況看，中小銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，相比較在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行或停滯不前時(shí)，會(huì)收縮信貸融資規(guī)模，可能會(huì)造成企業(yè)融資困難。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或上行時(shí)，銀行為了利潤(rùn)最大化會(huì)擴(kuò)張信貸融資規(guī)模，在這樣的情況下，會(huì)造成整個(gè)金融市場(chǎng)運(yùn)行的不平穩(wěn)，需要積極推進(jìn)能自負(fù)盈虧的民營(yíng)銀行設(shè)立，同時(shí)要進(jìn)一步促進(jìn)民間融資陽光化、規(guī)范化，全方位、多層次地為企業(yè)提供融資服務(wù)。
