時(shí)間：2023-04-18 18:01:44
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（一）成立業(yè)主委員會(huì)
業(yè)主委員會(huì)成立前，即在前期物業(yè)管理期間（即在業(yè)主委員會(huì)成立之前），物業(yè)管理公司由發(fā)展商選聘，業(yè)主通常向物業(yè)管理公司辦理入住手續(xù)，并向其繳納物業(yè)維修基金。
1．業(yè)主委員會(huì)自主管理物業(yè)維修基金，須遵守物業(yè)專項(xiàng)維修資金管理辦法規(guī)定，不得將物業(yè)維修基金出借，不得將物業(yè)維修基金用于投資房地產(chǎn)、股票、期貨，或者從事其他經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，不得用物業(yè)維修基金為單位和個(gè)人提供任何形式的擔(dān)保。不得將以下四項(xiàng)費(fèi)用列入專項(xiàng)維修資金中：（1）依法應(yīng)當(dāng)由建設(shè)單位或者施工單位承擔(dān)的住宅共用部位、共用設(shè)施設(shè)備維修、更新和改造費(fèi)用；（2）依法應(yīng)當(dāng)由相關(guān)單位承擔(dān)的供水、供電、供氣、供熱、通訊、有線電視等管線和設(shè)施設(shè)備的維修、養(yǎng)護(hù)費(fèi)用；（3）應(yīng)當(dāng)由當(dāng)事人承擔(dān)的因人為損壞住宅共用部位、共用設(shè)施設(shè)備所需的修復(fù)費(fèi)用；（4）根據(jù)物業(yè)服務(wù)合同約定，應(yīng)當(dāng)由物業(yè)服務(wù)企業(yè)承擔(dān)的住宅共用部位、共用設(shè)施設(shè)備的維修和養(yǎng)護(hù)費(fèi)用。
2．業(yè)主委員會(huì)須向業(yè)主大會(huì)提交自主管理物業(yè)維修基金的實(shí)施方案，其中應(yīng)明確是業(yè)委會(huì)自行管理還是委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，并詳細(xì)說(shuō)明物業(yè)維修基金的存儲(chǔ)銀行及帳號(hào)、計(jì)息方法、管理費(fèi)用列支渠道及數(shù)額、使用流程、本息余額定期公布方案、提供業(yè)主查詢本息余額的方式等內(nèi)容。對(duì)因業(yè)主委員會(huì)集體或業(yè)主委員會(huì)成員個(gè)人原因致使物業(yè)維修基金無(wú)法保值增值或?qū)е沦Y金流失的，實(shí)施方案應(yīng)預(yù)先提出解決方法。
3．上述方案須在業(yè)主大會(huì)會(huì)議上，經(jīng)物業(yè)管理區(qū)域內(nèi)專有部分占建筑物總面積2/3以上的業(yè)主且占總?cè)藬?shù)2/3以上的業(yè)主表決同意后，由業(yè)主大會(huì)出具相關(guān)書面決定。如小區(qū)某幢樓的樓道燈壞了，如果這幢單元樓有30戶住戶，只要其中20戶住戶同意就可列支維修資金。
4．業(yè)主大會(huì)會(huì)議應(yīng)當(dāng)邀請(qǐng)街道辦事處、社區(qū)居民委員會(huì)代表列席。業(yè)主表決意見及業(yè)主大會(huì)決定須提供公證證明，并與實(shí)施方案一并報(bào)市物業(yè)主管部門備案。
盡管有關(guān)規(guī)定的非常明確，但由于種種原因，客觀上缺乏有力的監(jiān)督，發(fā)展商延遲繳納其應(yīng)承擔(dān)的物業(yè)維修基金以及物業(yè)管理公司挪用物業(yè)維修基金就成為可能，特別是發(fā)展商拖延繳納物業(yè)維修基金的現(xiàn)象更是常有的事；由于發(fā)展商和物業(yè)公司并非完全嚴(yán)格依法從事，要從真正意義上解決物業(yè)維修基金糾紛問(wèn)題，需要一種規(guī)范的管理機(jī)制，需要有專門的機(jī)構(gòu)科學(xué)規(guī)范的管理物業(yè)維修基金。
二、獨(dú)立的物業(yè)維修基金管理部門
目前一些城市設(shè)立了物業(yè)維修資金管理中心統(tǒng)一管理物業(yè)維修基金。
（一）物業(yè)維修資金管理中心基本職能
1．負(fù)責(zé)全市住宅共用部位和共用設(shè)施、設(shè)備維修基金的歸集；2．負(fù)責(zé)全市物業(yè)維修基金的日常財(cái)務(wù)管理；3．負(fù)責(zé)全市住宅共用部位和共用設(shè)施、設(shè)備大修以上項(xiàng)目及預(yù)算、決算的審核；4．負(fù)責(zé)全市物業(yè)維修基金的使用監(jiān)督；5．負(fù)責(zé)全市物業(yè)管理人員的培訓(xùn)；6．市物業(yè)行政主管部門交辦的工作。
（二）基金一般使用程序如下
1．由物業(yè)管理企業(yè)將物業(yè)維修基金使用申請(qǐng)表和經(jīng)費(fèi)預(yù)算方案報(bào)業(yè)主大會(huì)批準(zhǔn)后,再報(bào)市物業(yè)維修資金管理中心。經(jīng)核實(shí)后，撥付70%的維修費(fèi)用。2．維修更新工程完工后,由物業(yè)管理企業(yè)將下列要件報(bào)市物業(yè)維修資金管理中心，經(jīng)核實(shí)后，撥付維修費(fèi)用的余額：(1)經(jīng)審計(jì)的工程決算單；(2)業(yè)主委員會(huì)審核簽章的施工承包合同；(3)工程維修更新的發(fā)票原件；(4)業(yè)主委員會(huì)驗(yàn)收合格證明。
（三）針對(duì)社會(huì)認(rèn)知度不強(qiáng)的舉措
1．加強(qiáng)內(nèi)涵建設(shè)，抓好內(nèi)部管理和職工隊(duì)伍建設(shè)。明確工作人員的“責(zé)、權(quán)、利”，充分調(diào)動(dòng)工作積極性，又嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)規(guī)章制度，加強(qiáng)教育培訓(xùn)和考核獎(jiǎng)懲，在端正工作態(tài)度、熱情服務(wù)群眾、改善管理形象等方面有新的提升。
2．對(duì)外加強(qiáng)宣傳力度。針對(duì)有關(guān)物業(yè)維修基金的政策法規(guī)宣傳力度不足，致使有些業(yè)主不知曉相關(guān)規(guī)定，甚至對(duì)物業(yè)維修基金概念了解不夠的問(wèn)題，物業(yè)維修資金管理中心可開設(shè)宣傳專刊、開展有獎(jiǎng)?wù)鞔鸺耙庖娊ㄗh征集活動(dòng)、舉辦巡回講座等方式在業(yè)主委員會(huì)中開展《辦法》的宣傳工作，努力促進(jìn)依法辦事，切實(shí)維護(hù)業(yè)主的合法權(quán)益。
3．針對(duì)申請(qǐng)使用物業(yè)維修基金的某些規(guī)定和程序在實(shí)際中操作性不強(qiáng)，群眾容易出現(xiàn)意見較大的問(wèn)題，物業(yè)維修資金管理中心將組織力量對(duì)基金使用中出現(xiàn)的一些熱點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行調(diào)研，提出解決方案，力爭(zhēng)加強(qiáng)物業(yè)維修基金使用的科學(xué)性、可操作性。
4．當(dāng)維修基金數(shù)額巨大時(shí)，要爭(zhēng)取產(chǎn)生最大的增值效益，閑置時(shí)，可用于購(gòu)買國(guó)債和其它法律法規(guī)允許的投資渠道，維修基金利息凈收益轉(zhuǎn)作維修基金滾存使用和管理。爭(zhēng)取最大限度的使維修基金達(dá)到保值增值的效果，防止閑置。普通管理機(jī)構(gòu)很難達(dá)到，那么可以委托管理公司管理?，F(xiàn)階段我國(guó)的投資渠道主要有以下幾種：股票、債券、投資房地產(chǎn)、直接貸款、進(jìn)行國(guó)際投資。進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)要符合下面要求：安全性高，風(fēng)險(xiǎn)性為零；流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)變現(xiàn)，方便資金的靈活使用；收益率較高等。
三、附屬有關(guān)職能部門進(jìn)行物業(yè)基金的監(jiān)管
物業(yè)維修基金管理的實(shí)踐中，因各種原因不能設(shè)置統(tǒng)一管理機(jī)構(gòu)的，均附屬有關(guān)職能部門進(jìn)行物業(yè)基金的監(jiān)管。如南京市房產(chǎn)局物業(yè)辦公室管理物業(yè)維修基金；廣州國(guó)土房管局管理物業(yè)維修基金等。
（一）監(jiān)管現(xiàn)狀
1．集量大、使用量小。拿南京為例，購(gòu)房人交繳的維修基金總量非常巨大，但使用出去的量卻只有3000萬(wàn)元，還不到歸集總量的2％。2．相關(guān)法律制定的不完善和相互沖突，使管理上問(wèn)題不斷出現(xiàn)。
（二）措施
1．向相關(guān)部門反映，加快物業(yè)管理?xiàng)l例修改進(jìn)度。2．盡快解釋法律適用問(wèn)題，明確1998年10月1日至2003年8月31日期間的繳交主體。3．參照上海、成都等城市的做法，加快完善專項(xiàng)維修基金立法，對(duì)專項(xiàng)維修基金的繳存、管理、使用和責(zé)任等一系列具體問(wèn)題予以明確，將專項(xiàng)維修基金的繳交與開發(fā)企業(yè)辦理開發(fā)項(xiàng)目有關(guān)手續(xù)、業(yè)主辦理產(chǎn)權(quán)證等相掛鉤。4．繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)專項(xiàng)維修基金的監(jiān)督。先進(jìn)行全面檢查清理，下一步繼續(xù)督促繳交責(zé)任人履行繳交責(zé)任，健全執(zhí)法制度，引導(dǎo)業(yè)主有效維護(hù)合法權(quán)益。5．繼續(xù)加大對(duì)開發(fā)建設(shè)單位欠繳資金的追討力度，繼續(xù)積極主動(dòng)地協(xié)調(diào)市、區(qū)法院，支持業(yè)主通過(guò)司法途徑維護(hù)自身的合法權(quán)益。6．是進(jìn)一步加大宣傳力度，采取形式多樣的宣傳方式，加大力度，宣傳專項(xiàng)維修基金政策法規(guī)，營(yíng)造專項(xiàng)維修基金繳交、使用的誠(chéng)信、公平環(huán)境，引導(dǎo)社會(huì)各方主體自覺維護(hù)自己的權(quán)益。
參考文獻(xiàn)
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[3]宋如萍等，英國(guó)房地產(chǎn)物業(yè)管理現(xiàn)狀及對(duì)我們的啟示《北京物價(jià)》2002，12
我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度雖然取得了重大發(fā)展，但影響了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全正常運(yùn)行的因素已普遍存在，通過(guò)實(shí)踐及與相關(guān)地市溝通，認(rèn)為影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金安全的主要有以下幾個(gè)因素。1.在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征收方面。
1.1養(yǎng)老保險(xiǎn)還沒有全覆蓋
既然是社會(huì)保障體系，就應(yīng)覆蓋全體職工，充分體現(xiàn)它的社會(huì)性。但我國(guó)現(xiàn)在的養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)狀是國(guó)有及城鎮(zhèn)集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，而私有企業(yè)等其他類型的企業(yè)，覆蓋率非常低，尤其是服務(wù)行業(yè)。
1.2少繳漏繳養(yǎng)老保險(xiǎn)基金
一些企業(yè)尤其是非公有制企業(yè)，為了降低經(jīng)營(yíng)成本，以各種理由降低職工的繳費(fèi)，還有點(diǎn)企業(yè)不論職工的工資高低一律按省社平工資的60%繳納，更有甚者，企業(yè)只為部分管理人員繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)，理由是用工不固定，職工流動(dòng)性很大。
1.3自由職業(yè)者及原來(lái)國(guó)有企業(yè)下崗職工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的問(wèn)題
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)平均工資逐年提高，繳費(fèi)基數(shù)也在逐年提高，雖然對(duì)這部分人員實(shí)行了20%的繳費(fèi)比例，但仍然是非常沉重的負(fù)擔(dān)。隨著社評(píng)工資的提高繳納保險(xiǎn)金額也隨著提高。負(fù)擔(dān)也在逐步加重?，F(xiàn)在有部分人員繳費(fèi)滿十五年之后就不再繼續(xù)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，等達(dá)到退休年齡辦理退休手續(xù)。而且此類人群還在增加。
1.4養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的欠費(fèi)問(wèn)題
產(chǎn)生欠費(fèi)的原因一是原來(lái)的老國(guó)有企業(yè)因效益不好，停產(chǎn)、改制、破產(chǎn)形成的欠費(fèi)。而是部分單位領(lǐng)導(dǎo)只考慮眼前利益，對(duì)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)不積極，不主動(dòng)形成的欠費(fèi)。再者就是企業(yè)效益不佳，無(wú)力繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)形成的欠費(fèi)。
2.在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理方面
2.1養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全問(wèn)題
養(yǎng)老保險(xiǎn)基金既是參保職工的“血汗錢”更是退休人員的“養(yǎng)命錢”。國(guó)務(wù)院明確規(guī)定任何單位和個(gè)人均不得擠占和挪用。而最近幾年，我省及至全國(guó)出現(xiàn)的社保基金的大案要案都說(shuō)明在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理上，存在著管理不到位，手續(xù)不完善的問(wèn)題。
2.2養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值問(wèn)題
要想在不增加或少增加投保人負(fù)擔(dān)的情況下，持久的維護(hù)養(yǎng)老金的支付承諾，就必須提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資效率，實(shí)現(xiàn)其持續(xù)的保值增值。根據(jù)中國(guó)人民銀行【1997】567號(hào)文件規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在金融機(jī)構(gòu)的存款按整存整取三個(gè)月定期利率計(jì)息，從最近幾年的銀行利率看，06年——11年三個(gè)月整存整取年利率分別為1.8%、3.33%、1.71%、2.25%、2.85%，而與之相對(duì)應(yīng)的物價(jià)上漲指數(shù)相比，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是貶值的。養(yǎng)老本基金靠什么去保值增值，如何去增值又是一個(gè)迫切需要研究的議題。
3.在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)放方面
3.1冒領(lǐng)養(yǎng)老金
在養(yǎng)老金發(fā)放過(guò)程中，由于有不少退休人員居住場(chǎng)所，社保部門對(duì)他們的生存狀況難以掌握，有些實(shí)際已經(jīng)死亡的退休人員，其親屬卻在冒名頂替死者領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成養(yǎng)老金流失。
3.2想方設(shè)法“提前退休”
有些人在找關(guān)系，走后門，千方百計(jì)辦理提前退休手續(xù)。提前退休的結(jié)果首先是縮短了職工的繳費(fèi)年限，降低了養(yǎng)老保險(xiǎn)金的征收額，造成養(yǎng)老金“被”發(fā)放。其次是提前這些職工領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限，增大了養(yǎng)老保險(xiǎn)金的支出。長(zhǎng)此以往將使我國(guó)提前進(jìn)入老齡化社會(huì)，同時(shí)增大養(yǎng)老金支付的風(fēng)險(xiǎn)。
3.3離退休人員社會(huì)化管理服務(wù)機(jī)構(gòu)不健全
機(jī)構(gòu)不健全，服務(wù)不到位，造成管理不到位，使養(yǎng)老金社會(huì)化發(fā)放和管理依托社會(huì)化管理服務(wù)機(jī)構(gòu)的能力降低。離退休人員的生存狀況信息不能及時(shí)反饋，造成在養(yǎng)老金發(fā)放過(guò)程中的被動(dòng)。
二、加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的對(duì)策和建議
1.建立健全養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)、外部監(jiān)督和考核機(jī)制，完善各項(xiàng)管理制度
養(yǎng)老本基金管理首先應(yīng)建立健全各項(xiàng)管理制度，完善內(nèi)部和外部控制制度，各個(gè)業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)都互相制約。同時(shí)人社部門，財(cái)務(wù)部門和社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，按各自的職責(zé)，協(xié)調(diào)配合，齊抓共管，相互制衡。形成行政監(jiān)管，專業(yè)監(jiān)管，相互監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督四位一體的監(jiān)督管理機(jī)制。對(duì)基金的運(yùn)行實(shí)行全方位全過(guò)程的監(jiān)管。二是發(fā)揮國(guó)家投資的職能和優(yōu)勢(shì)，專司養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)工作，增強(qiáng)其保值增值，使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
2.借《養(yǎng)老保險(xiǎn)法》的春風(fēng)，加大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征繳力度，提高企業(yè)和職工的參保意識(shí)
《社會(huì)保險(xiǎn)法》的實(shí)施，給養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)提供了法律保障。人社部門和社保經(jīng)辦部門要以《社會(huì)保險(xiǎn)法》為基礎(chǔ)，進(jìn)一步加大征收力度，確保養(yǎng)老本基金的應(yīng)收、盡收、足額征收，同時(shí)加大對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)法的宣傳力度。提高廣大人民群眾的保險(xiǎn)意識(shí)，鼓勵(lì)職工依法維護(hù)自身利益。經(jīng)辦機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)稽查人員的培訓(xùn)，不斷提高稽查人員的稽核能力，充分發(fā)揮稽核工作的效率。
3.加強(qiáng)部門之間的協(xié)調(diào)配合，提高養(yǎng)老本基金的管理水平
在財(cái)政、人社、稅務(wù)共同參與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的情況下，要加強(qiáng)部門之間的協(xié)調(diào)配合。一是建立財(cái)政、人社、稅務(wù)部門溝通及協(xié)調(diào)機(jī)制。財(cái)政部門要加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老本基金征繳，使用管理情況的監(jiān)督。稅務(wù)部門要按社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)核定的繳費(fèi)基數(shù)及時(shí)足額征收，同時(shí)加大對(duì)欠費(fèi)企業(yè)的清理和處罰力度。二是因會(huì)計(jì)核算，財(cái)政專戶管理、基金決算編制等方面的原因出現(xiàn)的稅務(wù)、財(cái)政、社保部門之間的數(shù)據(jù)不相符的問(wèn)題，建議由財(cái)政部門統(tǒng)一時(shí)間扎帳，確保會(huì)計(jì)信息的數(shù)據(jù)統(tǒng)一，真實(shí)有效和完整。
4.依托街道勞動(dòng)保障機(jī)構(gòu)建立健全養(yǎng)老金發(fā)行體系
健全街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動(dòng)保障機(jī)構(gòu)，實(shí)行退休人員登記卡管理制度，將每名退休人員都納入到街道保障機(jī)構(gòu)的社會(huì)化管理中去。通過(guò)這個(gè)平臺(tái)精細(xì)化、社會(huì)化的管理，確保退休人員養(yǎng)老金按時(shí)足額的發(fā)放，杜絕養(yǎng)老金冒領(lǐng)、重發(fā)和漏發(fā)。
5.嚴(yán)格退休審批制度，制定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息準(zhǔn)確、制度嚴(yán)實(shí)的退休審批制度和審批程序同時(shí)加強(qiáng)部門之間的制約機(jī)制，增加透明度，加大公示力度，確保退休審批的公平公正。
6.加大養(yǎng)老保險(xiǎn)信息化建設(shè)，建立健全養(yǎng)老本基金監(jiān)督工作長(zhǎng)效機(jī)制
要盡快完善社會(huì)保險(xiǎn)信息化系統(tǒng)，提升社會(huì)保險(xiǎn)信息化職能，將社會(huì)保險(xiǎn)征繳信息與企業(yè)工資總額，職工的生存狀況的信息聯(lián)動(dòng)，以科學(xué)的方法促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)的征繳和防止養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的流失。
目前有兩種對(duì)立的觀點(diǎn)：一是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃應(yīng)由勞動(dòng)保障部門“封閉式”管理，社會(huì)保險(xiǎn)基金由勞動(dòng)保障部門一家自收、自支、自管；二是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃應(yīng)由多部門協(xié)同共管，實(shí)行“稅務(wù)收、財(cái)政管、勞動(dòng)支、審計(jì)查”的管理模式。上述第一種觀點(diǎn)的主要依據(jù)是《勞動(dòng)法》第七十四條，即“社會(huì)保險(xiǎn)基金經(jīng)辦機(jī)構(gòu)依照法律規(guī)定收支、管理和運(yùn)營(yíng)社會(huì)保險(xiǎn)基金，并負(fù)有使社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的責(zé)任”。而第二種觀點(diǎn)主要是基于社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性和有效性考慮，主張通過(guò)多部門的相互監(jiān)督和制約以確保社會(huì)保險(xiǎn)基金這筆“養(yǎng)命錢”萬(wàn)無(wú)一失。權(quán)衡兩種方案利弊得失，筆者更傾向于第二種觀點(diǎn)，理由是：
一、社會(huì)保險(xiǎn)基金多部門共管有利于確保社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性
現(xiàn)代政府組織理論和規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都主張對(duì)一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要由多個(gè)政府部門進(jìn)行管理，認(rèn)為這種管理模式有利于抑制腐敗行為的發(fā)生。法國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉豐（Jean-JacquesLaffont）在他的“分散規(guī)制者以對(duì)付共謀行為”一文中就指出：“我們認(rèn)為，分散規(guī)制者可以起到防范規(guī)制俘獲（regulatorycapture）威脅的作用”。這里所謂的“規(guī)制俘獲”，通俗地講就是管理者被拉下水，成為金錢和誘惑的俘虜。拉豐還說(shuō)，防止規(guī)制者和被規(guī)制的利益集團(tuán)結(jié)成聯(lián)盟，這是分權(quán)理論的基礎(chǔ)。分權(quán)理論的假設(shè)前提是政府的管理部門中存在著一些不能潔身自好者，他們可能會(huì)利用手中的權(quán)力來(lái)追求個(gè)人利益，從而損壞公眾的利益；而如果將一項(xiàng)事業(yè)的管理部門分散化，不同的部門或不同的規(guī)制者只能獲得其中的部分信息，那么就會(huì)減小各個(gè)部門或規(guī)制者的權(quán)力，從而有利于抑制，使社會(huì)福利最大化。
筆者認(rèn)為上述分權(quán)理論對(duì)制定我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理模式是有啟發(fā)意義的。2006年11月22日國(guó)務(wù)院就社?；鸢踩詥?wèn)題召開了常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，“社會(huì)保障制度是社會(huì)的安全網(wǎng)和穩(wěn)定器，是建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要內(nèi)容。社會(huì)保險(xiǎn)基金必須切實(shí)管好用好，確保安全完整、保值增值，這是政府的重要責(zé)任。社會(huì)保險(xiǎn)基金是‘高壓線’，任何人都不得侵占挪用”?？梢姡h和國(guó)家對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性問(wèn)題是十分重視的。但如何才能保證社?；鸩槐磺终寂灿?？顯然，根據(jù)現(xiàn)代管理的分權(quán)理論，社會(huì)保險(xiǎn)基金還是應(yīng)當(dāng)由多部門共管，形成一個(gè)相互監(jiān)督、相互制約的制度模式。由于社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理涉及社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)的征收、社保資金的使用以及社?；鸬谋Ｖ翟鲋档葐?wèn)題，所以社?；鸲嗖块T共管就是要讓社會(huì)保險(xiǎn)的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)（勞動(dòng)保障部門）與財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)等部門各司其職，相互配合，形成“稅務(wù)收、財(cái)政管、勞動(dòng)支、審計(jì)查”的部門分工格局。這是當(dāng)前提高社?；鸢踩缘囊粋€(gè)比較好的制度選擇。
二、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)由稅務(wù)部門征收有其內(nèi)在的合理性
從世界各國(guó)的情況來(lái)看，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收機(jī)構(gòu)不盡一致。在大國(guó)中，美、英等國(guó)由稅務(wù)部門征收，而法、德等國(guó)則由社會(huì)保障主管部門或獨(dú)立機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)征收。各國(guó)的選擇都是基于本國(guó)的國(guó)情和歷史因素所做出的，所以我國(guó)在這個(gè)問(wèn)題上也必須結(jié)合自己的國(guó)情來(lái)進(jìn)行抉擇。筆者認(rèn)為，我國(guó)在考慮社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)有兩個(gè)出發(fā)點(diǎn)：一是要有利于確保征收；二是要有利于節(jié)約征收費(fèi)用，提高征收管理的效率。而由稅務(wù)部門征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)恰恰有這兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。
首先，稅務(wù)部門負(fù)責(zé)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)在制度和技術(shù)上是有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的。因?yàn)樯鐣?huì)保險(xiǎn)費(fèi)是對(duì)企業(yè)工資總額按一定比例課征的，而稅務(wù)部門在課征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅的過(guò)程中都需要掌握企業(yè)的工資發(fā)放情況，這樣由稅務(wù)部門負(fù)責(zé)征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)就具有一定的比較優(yōu)勢(shì)。例如：企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)發(fā)放的工資、薪金可以在稅前扣除，這樣，企業(yè)在納稅申報(bào)時(shí)就要向稅務(wù)機(jī)關(guān)如實(shí)申報(bào)當(dāng)年的工資發(fā)放情況，如果企業(yè)為少繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)而瞞報(bào)職工工資總額，那么這種行為就很容易被稅務(wù)部門所發(fā)現(xiàn)。另外，個(gè)人所得稅法也要求企業(yè)、單位在向職工發(fā)放工資時(shí)為其代扣代繳個(gè)人所得稅，并負(fù)有向稅務(wù)機(jī)關(guān)全員、全額申報(bào)職工收入的義務(wù)，這也要求稅務(wù)部門全面、準(zhǔn)確地掌握企業(yè)和單位的工資、薪金發(fā)放情況，從而有利于稅務(wù)部門征收社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)。
其次，稅務(wù)機(jī)關(guān)擁有一支專業(yè)的征收隊(duì)伍（包括征收和稽查人員），其規(guī)模和素質(zhì)足以勝任社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收任務(wù)。特別是近年來(lái)國(guó)家實(shí)施了金稅工程，大大提高了稅務(wù)部門的信息化水平。而如果將社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)全部交給社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)征收，后者勢(shì)必要“另起爐灶”，再去組建一支龐大的征收隊(duì)伍，從國(guó)家的角度看這顯然會(huì)加大社保費(fèi)的征收成本。而且，許多地區(qū)的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)目前并沒有先進(jìn)的信息化征收管理系統(tǒng)，如果它承擔(dān)了征收社保費(fèi)的重任，必然要再建一套信息化的征管系統(tǒng)，這種重復(fù)建設(shè)必然會(huì)造成巨大的浪費(fèi)。事實(shí)上，一些國(guó)家政府所有稅費(fèi)都交給一個(gè)部門負(fù)責(zé)征收的不在少數(shù)。在這些國(guó)家，稅務(wù)局都不叫“稅務(wù)局”，而是叫“收入局”。如美國(guó)叫“國(guó)內(nèi)收入局”（InternalRevenueService），加拿大叫“加拿大收入局”（CanadaRevenueAgency），英國(guó)叫“皇家收入與關(guān)稅局”（HMRevenue&Customs）。這種制度安排完全是從機(jī)構(gòu)設(shè)置和征收效率角度考慮的。筆者認(rèn)為這種制度安排值得我們借鑒。實(shí)際上，目前我國(guó)的稅務(wù)部門也承擔(dān)著一定的收費(fèi)職能，如教育費(fèi)附加、城市建設(shè)費(fèi)、文化事業(yè)費(fèi)等都是由稅務(wù)部門征收的。這種安排是十分合理的，因?yàn)闆]有必要教育費(fèi)附加由教育部門負(fù)責(zé)征收，文化事業(yè)費(fèi)由文化部門負(fù)責(zé)征收。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)的稅務(wù)局也應(yīng)當(dāng)向國(guó)家收入局的方向發(fā)展。如果這樣考慮問(wèn)題，將社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)交給稅務(wù)部門征收也是順理成章的。
三、社會(huì)保險(xiǎn)與財(cái)政關(guān)系決定財(cái)政必須參與社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)制度設(shè)計(jì)
社會(huì)保險(xiǎn)是政府按保險(xiǎn)原則舉辦的一種社會(huì)保障計(jì)劃，雖然它有獨(dú)立的收入來(lái)源（社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)），但它與政府財(cái)政密不可分。實(shí)質(zhì)上，社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的收支應(yīng)納入政府財(cái)政的視野通盤考慮，原因是：
第一，社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的收支缺口往往要由政府一般財(cái)政預(yù)算收入彌補(bǔ)。由于社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃由政府承擔(dān)，所以一旦出現(xiàn)收不抵支，政府都要用一般預(yù)算收入（如增值稅、所得稅收入）對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)貼，以保證社會(huì)保險(xiǎn)津貼的按時(shí)足額發(fā)放?？梢哉f(shuō)，財(cái)政是社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃最終的資金擔(dān)保人。從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，除了美國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃財(cái)務(wù)收支是完全的自求平衡外，其他國(guó)家要么財(cái)政給予社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃一定比例或定額補(bǔ)貼（如日本、德國(guó)、英國(guó)、意大利等），要么財(cái)政用一般預(yù)算收入彌補(bǔ)社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃赤字（如法國(guó)、丹麥、荷蘭、盧森堡、比利時(shí)等）。我國(guó)情況也是如此，絕大多數(shù)地區(qū)社會(huì)保險(xiǎn)基金（主要是其中的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金）需要財(cái)政（包括中央財(cái)政和地方財(cái)政）給予補(bǔ)助。2006年各級(jí)財(cái)政對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的補(bǔ)助為1035.12億元，其中中央財(cái)政的補(bǔ)助多達(dá)774億元。從這個(gè)角度看，如果社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收完全由社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，財(cái)政只充當(dāng)“補(bǔ)窟窿”角色，那么財(cái)政的權(quán)利和義務(wù)就不對(duì)稱，而且在這種“不可控”的局面下，今后這種“補(bǔ)窟窿”的義務(wù)很可能成為財(cái)政的沉重負(fù)擔(dān)。
以貨幣投資為例，在澳大利亞，一般來(lái)說(shuō)，由于通貨膨脹以及上繳利息稅等原因，存款利息幾乎所剩無(wú)幾，因此在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行短期貨幣投資不失為一種貨幣增殖的方法。這種方法包括套匯、對(duì)有價(jià)證券投資等，其獲利通常要高于存款利息。
股票、證券、不動(dòng)產(chǎn)和貨幣等四種投資方式在獲得的收益上不盡相同，例如一筆10000澳元在十年內(nèi)對(duì)不同資產(chǎn)投資的收益情況：海外股票44800澳元；本地股票36700澳元；
不動(dòng)產(chǎn)32700澳元；政府債券27600澳元；國(guó)際債券27100澳元；貨幣18800澳元。
誠(chéng)然，任何一種投資都是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)越高。因此投資時(shí)必須考慮某種投資方式所附帶的風(fēng)險(xiǎn)，并充分估量承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估通常考慮兩個(gè)主要因素，一是投資期限，二是在投資期限內(nèi)每一階段的投資回報(bào)，比如一個(gè)5年期投資，最終將會(huì)盈利，但也許當(dāng)投資一年的時(shí)候，其利潤(rùn)率可能是負(fù)數(shù)。有經(jīng)驗(yàn)的管理基金通常會(huì)在其所規(guī)定的投資期間獲得較好的回報(bào)。
那么，管理基金是如何保證獲得最好的投資回報(bào)呢？
最主要的手段是進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)投資，這樣可以克服一種投資方式固有的風(fēng)險(xiǎn)幾率，通過(guò)不同產(chǎn)品如股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)、貨幣投資的組合搭配，達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)最終獲取最大收益的目的。
如何進(jìn)行搭配是對(duì)每家管理基金的技巧、經(jīng)驗(yàn)與能力的考驗(yàn)，通常來(lái)說(shuō)，股票投資風(fēng)險(xiǎn)最高、收益也最大，但對(duì)管理基金來(lái)說(shuō)，對(duì)股票的投資不會(huì)超過(guò)一筆信托基金投資總額的50-60%，其余40%左右的資金要采取與其他投資方式搭配的方法。分散投資的最大特點(diǎn)是每年的投資回報(bào)率都有不同，但取得投資期限內(nèi)的預(yù)期目標(biāo)是管理基金所追求最終結(jié)果。
分散投資的另外一種形式是實(shí)現(xiàn)對(duì)投資行業(yè)和證券種類的多樣化。例如對(duì)固定資產(chǎn)投資，可以同時(shí)選擇投資期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)率也小的辦公樓、酒店、商業(yè)中心以及期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)率相對(duì)也較高的礦業(yè)、交通、電訊行業(yè)的有價(jià)證券。管理基金通過(guò)其豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)以及具有商業(yè)頭腦的精算師和訓(xùn)練有素的專業(yè)隊(duì)伍，為投資者進(jìn)行最好的選擇。他們將個(gè)人零散投資聚集成龐大的基金，巧妙地經(jīng)過(guò)他們的安排，投入到各種行業(yè)領(lǐng)域以及各種金融票據(jù)之中。即使對(duì)投資人個(gè)體來(lái)說(shuō)，其投入的資金很少，但可能這筆錢已經(jīng)被管理基金投入到若干公司的股票、政府國(guó)債、礦山、酒店等等不同的產(chǎn)品中去了。
為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行海外投資也是管理基金投資分散化的一種手段。澳大利亞股市成交量不足全球股市的2%，因此世界證券投資市場(chǎng)為澳大利亞投資人提供了98%的獲利機(jī)會(huì)。進(jìn)行海外投資的好處包括：
一是更大程度地分散投資，不僅對(duì)不同行業(yè)部門也可對(duì)不同國(guó)家的有價(jià)證券投資；
二是可對(duì)世界一些知名跨國(guó)公司投資，如微軟、雀巢、佳能、麥當(dāng)勞等，從而獲得更大的資金回報(bào)；
三是可以對(duì)一些經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的新興國(guó)家投資，其投資回報(bào)率要遠(yuǎn)高于市場(chǎng)相對(duì)比較成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家。
對(duì)于個(gè)體投資者來(lái)說(shuō)，由于缺乏對(duì)海外市場(chǎng)的了解以及各種原因，直接購(gòu)買海外有價(jià)證券有很大難度。而通過(guò)管理基金就是這種操作變成可能。因?yàn)楣芾砘饘?duì)國(guó)際市場(chǎng)有專業(yè)研究和監(jiān)測(cè)，長(zhǎng)期關(guān)注股票和貨幣走勢(shì)，可以隨時(shí)提出各種不同的投資機(jī)會(huì)以及降低投資風(fēng)險(xiǎn)的方法。
一、發(fā)展迅速規(guī)模龐大
投資管理基金在澳大利亞被稱為單位信托基金（Unittrustfunds）。它和美國(guó)共同基金模式的主要區(qū)別在于獨(dú)立信托人的概念不同。在澳大利亞由資產(chǎn)管理公司承擔(dān)信托人的財(cái)務(wù)職責(zé)。其他的一些區(qū)別還有：資產(chǎn)類型，如投資于地產(chǎn)的信托基金很普遍；基金銷售主要通過(guò)獨(dú)立財(cái)務(wù)計(jì)劃公司進(jìn)行，幾乎沒有基金由經(jīng)紀(jì)商銷售；另外，基金費(fèi)用較高。
從1996年6月到1997年6月，單位信托基金增長(zhǎng)達(dá)到創(chuàng)記錄的25%.其中30%來(lái)自于新入市資金。信托基金按資產(chǎn)類型分為四大類：固定收入基金，地產(chǎn)基金，證券基金，期貨、期權(quán)和貨幣基金。
信托基金有上市基金和非上市基金之分。上市基金一般是封閉式基金；非上市基金亦即開放式基金，其基金資產(chǎn)由投資顧問(wèn)評(píng)估，主要是由地產(chǎn)信托基金構(gòu)成。非上市基金由基金公司回購(gòu)，因此擁有較高的貨幣平衡水平。按規(guī)定，信托基金每周進(jìn)行一次估值。不過(guò)，現(xiàn)在一般都是每天估值?；鹳u出價(jià)和贖回價(jià)是相關(guān)的投資組合變現(xiàn)的假設(shè)成本。信托基金既可由基金公司直接銷售，又可以通過(guò)財(cái)務(wù)顧問(wèn)或經(jīng)紀(jì)商銷售。目前很少通過(guò)經(jīng)紀(jì)商銷售。在基金募集前，必須訂立信托契約。對(duì)于養(yǎng)老金業(yè)的基金管理來(lái)說(shuō)，作為集合工具的單位信托基金（未注冊(cè)）越來(lái)越普及，這個(gè)趨勢(shì)還將繼續(xù)下去。澳大利亞證券委員會(huì)負(fù)責(zé)制定有關(guān)單位信托基金的監(jiān)管法規(guī)。此外，1991年的《公司法》有關(guān)條例也適用基金業(yè)的相關(guān)活動(dòng)。近年來(lái)基金資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要源于零售養(yǎng)老基金品種的擴(kuò)大。
澳大利亞管理基金的發(fā)展大約有近二十年歷史。上世紀(jì)80年代末期以來(lái)，由于高利率政策，資本增殖速度加快、股市興旺，同時(shí)養(yǎng)老金制度在所有雇員中得到普及，澳大利亞基金規(guī)模迅速膨脹。管理基金最近幾年來(lái)發(fā)展尤為迅速，尤其在1997-2001年間，行業(yè)產(chǎn)值的年增長(zhǎng)率達(dá)到11%左右。公眾對(duì)參與管理基金的意識(shí)不斷增強(qiáng)、管理基金的新品種、新手段、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，其行業(yè)發(fā)展的增長(zhǎng)率已經(jīng)超過(guò)澳大利亞國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率水平。
澳大利亞基金是世界上最龐大的基金之一，也是除美國(guó)以外最復(fù)雜的基金。至2002年6月底，澳大利亞各基金管理公司共掌管大約7000億澳元的基金資產(chǎn)，基金數(shù)量3000多支。其中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大約3500億澳元，人身保險(xiǎn)基金約1700億澳元，其他零散基金1800億澳元左右。按資金來(lái)源不同，澳大利亞的基金可以分為零售基金（retailfunds）和批發(fā)基金（wholesalefunds）。
所謂零售基金，是指?jìng)€(gè)人繳納的資金形成投資基金，比如個(gè)人養(yǎng)老金和人身保險(xiǎn)基金等。其他主要零售基金還包括：公共單位信托基金，約1500億澳元；友好協(xié)會(huì)基金，60億澳元；共同基金80億澳元；貨幣管理基金300億澳元。
批發(fā)基金則是指由單位、公司或組織機(jī)構(gòu)的出資。批發(fā)基金的主要形式有：海外投資基金、政府基金、其他保險(xiǎn)基金、捐助基金等。
在澳大利亞，零售基金約占基金總量的60%，批發(fā)基金大約為40%.零售基金近年來(lái)增長(zhǎng)速度很快，主要是由于政府強(qiáng)制實(shí)施養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃所致。到2002年政府要求所有雇員必須將9%的工資收入用于養(yǎng)老保險(xiǎn)，客觀上將大大增加養(yǎng)老基金的規(guī)模。預(yù)計(jì)2005年，澳大利亞養(yǎng)老金將突破5000億澳元。
從投資方式來(lái)看，澳大利亞國(guó)內(nèi)證券和期權(quán)投資增長(zhǎng)最快，其次是短期國(guó)內(nèi)債券、海外資產(chǎn)及國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)投資。
目前各種投資方式所占市場(chǎng)份額大致為：國(guó)際固定利率債券為0.4%、不動(dòng)產(chǎn)投資2%、國(guó)際股票8%、澳大利亞固定利率債券12%、澳大利亞股票19%、復(fù)合投資49%.
二、集約化管理國(guó)際化經(jīng)營(yíng)
澳大利亞管理基金呈現(xiàn)出以下一些特點(diǎn)：
1、80%以上的零售基金由大型基金管理公司掌握，而這些公司絕大部分是銀行或者保險(xiǎn)公司。
目前，澳大利亞最大的基金管理公司是澳大利亞聯(lián)邦銀行，其掌管的基金占全部基金總量的13%左右；其次是安保集團(tuán)，這是澳大利亞最大的保險(xiǎn)公司，占市場(chǎng)份額的11%；澳大利亞國(guó)民銀行，占8%；BT全球資產(chǎn)管理公司，占6%.
2、基金管理的集約化趨勢(shì)加強(qiáng)
過(guò)去，澳大利亞基金管理機(jī)構(gòu)非常之多，小而分散。而近年來(lái)，管理基金兼并重組異?；钴S。通過(guò)大量的并購(gòu)活動(dòng)，分散的資金逐步并入到大銀行集團(tuán)或保險(xiǎn)公司手中。目前90%左右的基金掌握在29家大型基金管理公司手中，其中10家大型基金公司掌握了52%的各類基金。
3、澳大利亞基金管理行業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度很高，這也是管理基金行業(yè)本身特點(diǎn)所決定的。
目前在澳大利亞，外國(guó)注冊(cè)的管理公司大約35家左右，占基金管理公司的33%，基金總額的48%.
澳大利亞一些比較著名的國(guó)外基金管理公司有：AXA、BNPParibas、CreditSuisse、FidelityHSBC、Invesco、MerrillLynch、Schroders以及Vanguard等。
4、盡管澳大利亞基金以國(guó)內(nèi)投資為主，但近幾年海外投資不斷增長(zhǎng)。
澳大利亞基金國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)是市場(chǎng)平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)較小。獲利有把握。但畢竟由于市場(chǎng)太小，另外海外股票市場(chǎng)的利潤(rùn)率高于澳大利亞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由利益驅(qū)動(dòng)，必然使一部分資金轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，這也是國(guó)際資本流動(dòng)的必然規(guī)律。
1997年澳大利亞管理基金中大約只有5%左右的資金對(duì)海外投資，而去年這一比例提高到8%.預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)老金規(guī)模擴(kuò)大，今年海外投資的比例將達(dá)到10%左右。在海外投資的方式上，主要以股票、期權(quán)、債券為主，而貨幣投資非常有限。在國(guó)家的選擇上，澳大利亞基金主要以美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家為主。
亞洲金融危機(jī)后，一些金融市場(chǎng)相對(duì)比較完善的東亞國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，金融投機(jī)的利潤(rùn)率又大大高于歐美等國(guó)家，因此一部分澳大利亞基金開始關(guān)注亞太市場(chǎng)。目前澳大利亞基金在亞太地區(qū)投資最多的國(guó)家和地區(qū)是韓國(guó)，其次是中國(guó)大陸和臺(tái)灣地區(qū)，以及新加坡、馬來(lái)西亞等。
三、富有潛力可資利用
目前共有兩支澳大利亞大型基金著手開拓中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。一是麥覺理銀行的中國(guó)地產(chǎn)基金，另一支是安保集團(tuán)的Henderson環(huán)球基金。這兩只基金目前從事的主要是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而安保環(huán)球基金也是與麥覺理銀行合作在上海從事房地產(chǎn)開發(fā)。
針對(duì)上海住房市場(chǎng)的興起和中國(guó)房貸規(guī)模擴(kuò)大，這兩支基金對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)的前景充滿信心。然而時(shí)至今日，中國(guó)證券市場(chǎng)仍未對(duì)外資開放，因此以麥覺理銀行為先，獨(dú)辟蹊徑，希望籍向中國(guó)房貸市場(chǎng)證券化提供經(jīng)驗(yàn)為先導(dǎo)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)并為將來(lái)能夠直接從事基金投資業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。
1995年初，麥覺理銀行在上海以25萬(wàn)美元注冊(cè)成立麥覺理管理咨詢（上海）有限公司，并與中國(guó)建行達(dá)成協(xié)議，從事房屋貸款前服務(wù)和產(chǎn)權(quán)登記服務(wù)業(yè)務(wù)，并成為首家經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的外資獨(dú)資公司。雙方達(dá)成協(xié)議，由麥覺理銀行提供房貸證券化方面的經(jīng)驗(yàn)，充當(dāng)售房中介，并根據(jù)建行的個(gè)人住房貸款審核標(biāo)準(zhǔn)來(lái)收集核實(shí)貸款申請(qǐng)材料，從事房屋低壓貸款登記等貸后服務(wù)等。而建行參照麥覺理銀行進(jìn)行房貸證券化的做法，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行債券募集建房資金。由于雙方的良好合作，以及上海住房市場(chǎng)興旺，第一期3000套低造價(jià)住宅很快就銷售完畢。這一成功，激勵(lì)麥覺理再準(zhǔn)備與建行合作繼續(xù)通過(guò)房貸證券化集資，興建第二期甚至第三期住房。
此外，麥覺理最近還準(zhǔn)備與SchrodersAsiaPropertiesLP地產(chǎn)公司簽訂諒解備忘錄，合資組建一個(gè)專門在上海開發(fā)住宅房的基金管理企業(yè)，運(yùn)用上述方式，目標(biāo)在今后5至10年內(nèi)開發(fā)將近10個(gè)項(xiàng)目，共6000套公寓。麥覺理還與安保henderson環(huán)球基金合作，在中國(guó)證券市場(chǎng)集資，興建上海澳麗花苑公寓住宅，并由麥覺理進(jìn)行項(xiàng)目管理。
目前澳大利亞基金在中國(guó)開展的業(yè)務(wù)與其在世界其他地區(qū)開展的投資業(yè)務(wù)有很大不同。
澳大利亞基金對(duì)海外有形資產(chǎn)投資的通常做法是直接投資并控股一家或幾家本地企業(yè)，獲得該企業(yè)對(duì)某一項(xiàng)目，如房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的獨(dú)家開發(fā)與經(jīng)營(yíng)權(quán)，之后在當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集項(xiàng)目資本。通過(guò)項(xiàng)目的直接經(jīng)營(yíng)償還集資成本并獲得利潤(rùn)。
例如麥覺理基建（MIG）最近在美國(guó)投資興建的收費(fèi)公路項(xiàng)目就是這種類型。麥覺理基建直接投資5480萬(wàn)美元收購(gòu)美國(guó)圣地亞哥高速公司伙伴集團(tuán)81.6%的股份，特許獨(dú)家開發(fā)造價(jià)5.8億美元的SR125號(hào)高速收費(fèi)公路。麥覺理基建于今年3月在美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行首期債券，用于工程的前期費(fèi)用及營(yíng)運(yùn)開支。2006年將發(fā)行第二期債券籌措剩余工程資金。該收費(fèi)公路工程是麥覺理首次涉足美國(guó)市場(chǎng)，其投資方式在澳大利亞基金海外投資中比較典型。
可以看出，麥覺理在中國(guó)和美國(guó)等國(guó)家的投資有共同之處，但也有差別。由于中國(guó)投資證券市場(chǎng)、人民幣本幣業(yè)務(wù)未向外資銀行、保險(xiǎn)公司開放，因此外資尚無(wú)法在中國(guó)資本市場(chǎng)從事發(fā)行債券為項(xiàng)目集資的業(yè)務(wù)，從而也不可能進(jìn)行項(xiàng)目的直接經(jīng)營(yíng)管理。
澳大利亞管理基金是世界上最大的基金之一，也是亞太地區(qū)僅次于日本最大的基金來(lái)源。由于澳大利亞政府實(shí)行的強(qiáng)制養(yǎng)老金制度，使澳大利亞基金在近期的增長(zhǎng)率之快，在世界上也屬罕見。預(yù)計(jì)至2010年澳大利亞管理基金的規(guī)模將達(dá)到15000億澳元，也就是說(shuō)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將翻一番。隨著基金規(guī)模的增長(zhǎng)，澳基金對(duì)海外投資也將呈不斷增長(zhǎng)之勢(shì)。
海外投資必然要考慮投資對(duì)象國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，對(duì)于基金種特殊方式的投資，除上述因素以外，以下兩個(gè)要素十分關(guān)鍵。
第一，所在國(guó)的法律與金融監(jiān)管體系是否健全并與國(guó)際慣例接軌；
第二，所在國(guó)金融信息的公開性及與投資國(guó)金融合作的密切程度，比如所在國(guó)對(duì)投資公司所需要的銀行系統(tǒng)資料進(jìn)行保密，而且相關(guān)法律措施不健全，將使投資商無(wú)法進(jìn)行合理索賠，勢(shì)必造成投資者望而卻步。
目前澳大利亞依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)世界30個(gè)主要金融交易中心和37個(gè)次中心進(jìn)行了評(píng)估，并按適宜投資的程度，將這些中心分為三大類。
第一類是具有良好法律保障和行為規(guī)范的國(guó)家和地區(qū)，其中包括中國(guó)香港特別行政區(qū)；第二類是比較滿意的有9個(gè)，包括中國(guó)澳門特別行政區(qū)。
排在這兩類之后的有40個(gè)。澳大利亞明確提出對(duì)第二類和第三類地區(qū)進(jìn)行基金投資需要采取審慎的策略。
目前中國(guó)沒有排在第一類國(guó)家和地區(qū)之內(nèi)，因此澳大利亞基金大舉投資中國(guó)尚有困難。然而這并非說(shuō)明澳大利亞基金對(duì)中國(guó)沒有興趣，恰恰相反，近年來(lái)澳大利亞一些大銀團(tuán)、保險(xiǎn)公司紛紛表現(xiàn)出愿意來(lái)華投資的熱情有的還在中國(guó)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)或代表處。
例如澳國(guó)民銀行、西太銀行、澳新銀行、聯(lián)邦銀行、安保集團(tuán)、邦聯(lián)集團(tuán)等澳大利亞的大型金融機(jī)構(gòu)均表示希望大力開拓中國(guó)市場(chǎng)，而這些金融機(jī)構(gòu)每家都掌管著數(shù)百億澳元的管理基金。如果我們能夠積極、有效、合理地利用這筆資金無(wú)疑將成為中國(guó)利用澳大利亞投資新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
[關(guān)鍵詞]投資基金不對(duì)稱信息治理和監(jiān)管
我國(guó)的投資基金是伴隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的深入而出現(xiàn)的。它的出現(xiàn)的自發(fā)性、相關(guān)制度及監(jiān)管的缺失或不完善使得投資基金在其發(fā)展的過(guò)程中出現(xiàn)了一系列的問(wèn)題，引起社會(huì)的高度關(guān)注。從理論界和政府部門的角度看，投資基金的引入，一方面是因?yàn)橥顿Y基金已在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融運(yùn)作中發(fā)揮著極其重要的作用（如美國(guó)在2000年底共同基金的總資產(chǎn)達(dá)到69668億美元，約占美國(guó)股票總市值的45.64%）；另一方面，也是基于投資基金的功能和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)而在金融領(lǐng)域進(jìn)行的制度創(chuàng)新的嘗試。在西方，投資基金業(yè)已有150多年的歷史，在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的探索過(guò)程之后逐漸建立了非常完善的制度和監(jiān)管體系。我國(guó)需要借鑒西方的經(jīng)驗(yàn)來(lái)縮短這個(gè)探索的過(guò)程。
一、投資基金運(yùn)作中的不對(duì)稱信息問(wèn)題
長(zhǎng)期以來(lái)，因非資本所有者的管理者控制企業(yè)而產(chǎn)生的動(dòng)力問(wèn)題，一直為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所關(guān)注。由此形成了早期的“經(jīng)理型廠商理論”和“行為型廠商理論”，這些理論摒棄了追求利潤(rùn)最大化的資本所有者和管理者合一的古典企業(yè)模式，而傾向于把重點(diǎn)放在研究經(jīng)理的動(dòng)力問(wèn)題的理論上。對(duì)同一問(wèn)題的近期研究則形成了“委托理論”。該理論認(rèn)為，企業(yè)在所有權(quán)和控制權(quán)分離的情況下，會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部的利益沖突，委托人（企業(yè)的所有者或稱股東）追求的是利潤(rùn)的最大化，而人（經(jīng)理）追求的是自身的效用最大化，如收入、權(quán)威、在職消費(fèi)等。由于經(jīng)理人員不是或不完全是企業(yè)的所有者，在努力工作的前提下，努力成本完全由自己承擔(dān)，而因努力工作提高的產(chǎn)出卻被股東分享，故經(jīng)理人員沒有足夠的動(dòng)力努力工作。同時(shí)，假如經(jīng)理人員追求在職消費(fèi)的話，所耗費(fèi)的成本由企業(yè)承擔(dān)，自己卻可以得到全部好處，故經(jīng)理人員就有足夠的動(dòng)力追求在職消費(fèi)等不利于股東的目標(biāo)。在這種情況下，企業(yè)的實(shí)際價(jià)值就減少了，所減少的部分被稱為“成本”。這種成本廣泛地存在于各種委托關(guān)系及其他不同利益主體之間。總之，只要所得和所付出不相稱，就意味著某個(gè)當(dāng)事人的行為會(huì)帶有外部性，因而產(chǎn)生了激勵(lì)問(wèn)題。不過(guò)，無(wú)論是哪種問(wèn)題，其根源都可歸結(jié)到一方?jīng)]有足夠的能力監(jiān)督另一方的行動(dòng)。委托理論把這種監(jiān)督能力的缺乏視為信息的不對(duì)稱造成的，即擁有私人信息的一方是人，他利用委托人對(duì)自己的不了解來(lái)采取謀私利的行為。如果要解決這種問(wèn)題，委托人必須設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)钠跫s或制度促使人說(shuō)實(shí)話。
交易之前的信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致逆向選擇，交易之后的信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上的逆向選擇指的是：那些最可能造成不利（逆向）結(jié)果即造成償還風(fēng)險(xiǎn)的資金使用者，常常就是那些尋找資金最積極，而且是最可能得到資金的人。道德風(fēng)險(xiǎn)是指資金使用者可能從事從投資者的觀點(diǎn)來(lái)看不希望看到的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使得這些投資血本無(wú)歸。由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使得存在巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能最終放棄投資的打算。信息不對(duì)稱理論盡管存在這樣或那樣的問(wèn)題，但仍不失為一種較為有效的分析工具。
在不同的國(guó)家和地區(qū)，投資基金有不同的稱謂。無(wú)論稱謂如何，作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，投資基金既是一種組合資產(chǎn)和投資工具，也是金融中介機(jī)構(gòu)和金融制度。投資基金是指按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基本原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制，以基金方式將各個(gè)投資者彼此分散的資金集中起來(lái)，交由投資專家運(yùn)作和管理，主要投資于證券等金融產(chǎn)品或其他產(chǎn)業(yè)部門，以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的投資目的的投資組織、投資機(jī)構(gòu)和投資制度?？梢钥闯觯谕顿Y基金的運(yùn)作體系中，投資人和基金的運(yùn)作和管理者之間是一種典型的委托關(guān)系，因此也必然產(chǎn)生因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。如果這個(gè)問(wèn)題得不到解決，由于巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資人會(huì)選擇不投資于基金，投資基金就得不到發(fā)展。如果信息不對(duì)稱問(wèn)題能得到解決或最大限度的緩解，投資者能選擇優(yōu)秀的基金運(yùn)作和管理者，基金運(yùn)作和管理者能夠基于投資人的利益謹(jǐn)慎行事，投資人的投資利益將得到保證。實(shí)際上，投資基金的治理制度和監(jiān)管體系都是圍繞著解決投資基金運(yùn)作中的信息不對(duì)稱問(wèn)題的。當(dāng)然，在現(xiàn)階段，我國(guó)這個(gè)問(wèn)題解決得還不太好，因此才出現(xiàn)了投資者利益得不到保護(hù)、“基金黑幕”等種種問(wèn)題。
二、投資基金的治理和監(jiān)管
投資基金在我國(guó)出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初，與其剛出現(xiàn)時(shí)的完全無(wú)序狀態(tài)相比，經(jīng)過(guò)十幾年的努力，我們已初步建立了投資基金的治理和監(jiān)管框架，但離相對(duì)成熟的治理和監(jiān)管體系還有很大的差距，投資基金也未得到投資者的完全信任。
1.投資者分類及監(jiān)管的特殊性
建立投資基金的治理和監(jiān)管體系，并不是要構(gòu)建一個(gè)讓投資人“只能如此”的僵化體制，更不是代替投資者做選擇。在金融服務(wù)現(xiàn)代化的過(guò)程中，如何放松金融管制、鼓勵(lì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新、促進(jìn)金融效率的提高，同樣是金融監(jiān)管部門面臨的課題。既要防止過(guò)大的金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者的利益，又要避免抑制金融創(chuàng)新，提高金融效率，監(jiān)管者必須找到均衡點(diǎn)。在投資基金的監(jiān)管上，如果從監(jiān)管措施上著手效果恐怕不會(huì)太理想；但如果按投資者信息收集能力、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)能力和承受能力進(jìn)行分類監(jiān)管，監(jiān)管者的上述困境似可迎刃而解，同時(shí)也可使監(jiān)管者有效地分配監(jiān)管資源。這一認(rèn)識(shí)的理論基礎(chǔ)同樣是上述的信息不對(duì)稱理論。既然投資人委托投資的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，那當(dāng)投資者獲取人信息的能力很高時(shí)，監(jiān)管自然就可放松。西方國(guó)家在投資者分類和分別監(jiān)管方面的成功經(jīng)驗(yàn)也證明了信息不對(duì)稱理論在分析這類問(wèn)題時(shí)的有效性。
在美國(guó)，監(jiān)管規(guī)定把投資者分為普通投資者和高深投資者，并根據(jù)投資者的不同分類，對(duì)基金業(yè)務(wù)給予了一定的豁免，具體包括兩種情形：
（1）投資顧問(wèn)根據(jù)客戶賬戶資本收益或資本升值收費(fèi)的豁免。
美國(guó)的《投資顧問(wèn)法》只允許投資顧問(wèn)對(duì)所管理的資產(chǎn)（包括投資基金）按資產(chǎn)的規(guī)模收取固定比例的費(fèi)用，而不能按業(yè)績(jī)收取費(fèi)用，目的是避免投資顧問(wèn)追求短期利益，濫用權(quán)利，損害投資者的利益，但國(guó)會(huì)給予證券交易委員會(huì)豁免的權(quán)利。具體說(shuō)，證券交易委員會(huì)對(duì)下列情形的客戶實(shí)行豁免：①如果客戶有750000美元以上的資產(chǎn)接受該投資顧問(wèn)的管理，或客戶有不少于1500000美元的凈資產(chǎn)。②客戶是符合資格的購(gòu)買者，即符合下列條件之一者：個(gè)人或配偶擁有至少500萬(wàn)美元的投資；具有至少500萬(wàn)美元投資的家庭公司；至少具有2500萬(wàn)美元隨意投資支配權(quán)的公司（機(jī)構(gòu)投資者）；一些信托機(jī)構(gòu)（如果不以控制該證券為目的，并且得到信托人的批準(zhǔn)，則該信托機(jī)構(gòu)符合條件）。③客戶是投資顧問(wèn)中有專業(yè)知識(shí)的雇員。
（2）私募投資公司的豁免。
在美國(guó)1940年《投資公司法》中，有一類特殊的投資公司即私募投資公司得到了豁免。如果投資公司不公開募集股份；并且股東不超過(guò)100個(gè)，或者股東全是符合資格的購(gòu)買者。私募投資公司（民間習(xí)慣上被稱為對(duì)沖基金）不需要根據(jù)《投資公司法》注冊(cè)為投資公司，也不需要按《證券法》注冊(cè)其股份，因?yàn)槠洳还_發(fā)行股份。私募投資公司幾乎擺脫了所有有關(guān)投資基金的聯(lián)邦法律和美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)則的約束，其投資目標(biāo)、投資方法以及公司治理結(jié)構(gòu)的安排沒有固定的模式，很大程度上由基金發(fā)起人和投資者協(xié)商而定。私募投資公司的投資顧問(wèn)補(bǔ)償費(fèi)用主要或完全取決于投資業(yè)績(jī)。當(dāng)然，對(duì)私募投資公司投資顧問(wèn)的監(jiān)管不能豁免，《投資顧問(wèn)法》包括許多反舞弊的條款，投資顧問(wèn)必須全面地向客戶披露業(yè)務(wù)、費(fèi)用以及利益沖突的事項(xiàng)。在發(fā)生東南亞金融危機(jī)和美“長(zhǎng)期資本管理公司”危機(jī)之后，有關(guān)對(duì)私募投資公司監(jiān)管過(guò)松的問(wèn)題引起了廣泛的爭(zhēng)議，美國(guó)對(duì)此進(jìn)行了評(píng)估和反思，認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)私募投資公司的信息披露，但仍然不應(yīng)對(duì)私募投資公司采取實(shí)質(zhì)的監(jiān)管。除美國(guó)之外，其他發(fā)達(dá)國(guó)家如歐盟國(guó)家也有類似的安排。
我國(guó)目前在監(jiān)管文件中尚未對(duì)投資者進(jìn)行明確分類，在監(jiān)管上還沒有把金融產(chǎn)品與投資者分類對(duì)應(yīng)起來(lái)。中國(guó)法律對(duì)證券類經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，這對(duì)于保護(hù)普通投資者無(wú)疑是正確的和必要的，但卻犧牲了高深投資者特殊的投資需求和金融創(chuàng)新。另一方面，雖然法律沒有規(guī)定，我國(guó)實(shí)際上已存在大量的處于地下的、隱蔽狀態(tài)的具有私募基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，據(jù)估計(jì)其總規(guī)模已達(dá)2000～5000億元人民幣。由于缺乏法律的規(guī)范，這些“私募基金”存在各種各樣的問(wèn)題，不但投資者利益得不到保護(hù)，而且存在巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.投資基金的治理結(jié)構(gòu)及其獨(dú)立性
根據(jù)委托投資的關(guān)系，各國(guó)設(shè)計(jì)了兩種投資基金形式及相應(yīng)的組織架構(gòu)。契約型基金也稱信托型基金，它是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的基金?；鸸芾砣艘罁?jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理；基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人的有關(guān)指令，辦理有關(guān)基金的各種資金往來(lái)；投資者通過(guò)購(gòu)買基金單位享有基金的投資收益。公司型基金是按照公司法的規(guī)定而設(shè)立，通過(guò)發(fā)行股票的方式募集資金，組成具有法人資格的股份制投資公司?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定享有權(quán)利，履行義務(wù)。公司型基金成立后，一般委托特定的基金管理公司管理基金資產(chǎn)，委托托管機(jī)構(gòu)保管資產(chǎn)。兩種組織結(jié)構(gòu)的組建和運(yùn)作都遵循“管理和保管分開”的原則，在投資者、管理人和保管人之間形成明確的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系和相應(yīng)的制衡約束機(jī)制，可以較好地防止信息的壟斷和內(nèi)部人控制，從而抑制由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。
從治理結(jié)構(gòu)的角度看，公司型基金由于本身即是法人實(shí)體需建立自己的治理結(jié)構(gòu)，這個(gè)結(jié)構(gòu)再加上與基金管理人、保管人之間的制衡機(jī)制，更加有利于保護(hù)投資人的利益。而且在美國(guó)，《投資公司法》通過(guò)規(guī)定基金董事會(huì)的結(jié)構(gòu)來(lái)保證董事會(huì)的獨(dú)立性（即董事會(huì)必須擁有40%的獨(dú)立董事），從而進(jìn)一步保證投資者的利益。獨(dú)立董事作為董事會(huì)的成員，和其他董事享有同樣的權(quán)利，共同參與、監(jiān)督和表決有關(guān)投資基金的重大決策。通過(guò)獨(dú)立董事的獨(dú)立性與相當(dāng)?shù)谋頉Q比例來(lái)影響董事會(huì)的決策。此外，法律還賦予獨(dú)立董事獨(dú)特的權(quán)利，以此突出與投資者利益有重大沖突方面獨(dú)立董事的作用。這一點(diǎn)對(duì)于我們具有重大的借鑒意義。
3.信息的私人生產(chǎn)和投資基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)
解決基金投資中逆向選擇的辦法，是向投資者提供各基金或其管理者、托管者的詳細(xì)情況，以消除信息不對(duì)稱問(wèn)題。使投資者獲得這些材料的途徑之一，就是設(shè)立私人公司，由他們負(fù)責(zé)收集基金或其管理者、托管者的信息，然后賣給投資者。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)實(shí)際上就是這種方法的體現(xiàn)?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是指在對(duì)基金當(dāng)前狀況和過(guò)去業(yè)績(jī)的客觀因素進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，投資組合和市場(chǎng)資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)條件和一般經(jīng)濟(jì)條件變化的敏感性。一般的基金信息披露注重合規(guī)性和客觀性，而且主要是歷史信息的披露，即使這樣的披露相當(dāng)完善，投資者仍然可能沒有足夠的信息作出正確的決策，因?yàn)樗麄儽仨毦邆渥銐虻膶I(yè)知識(shí)對(duì)披露給他們的專業(yè)信息進(jìn)行從新加工，評(píng)估基金未來(lái)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的綜合。而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果是一種前瞻性的信息，與歷史信息相比，對(duì)投資者的未來(lái)投資決策更有參考作用。投資者從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的信息中可以得到更為獨(dú)立的、可靠的和專業(yè)性的信息，據(jù)此可以更好地作出合理的投資決策。這種方式在一定程度上還可為監(jiān)管機(jī)構(gòu)減輕監(jiān)管的壓力。如果能把這種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和政府要求的信息披露結(jié)合起來(lái)，將非常有利于投資者的投資選擇和利益保護(hù)。
現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，為前瞻性地度量基金的風(fēng)險(xiǎn)提供了強(qiáng)有力的工具。由于基金投資的高流動(dòng)性和透明性，最有可能運(yùn)用現(xiàn)代的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)向投資者及時(shí)提供基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)信息。實(shí)際上在發(fā)達(dá)國(guó)家，幾乎所有大的基金管理集團(tuán)已經(jīng)使用量化的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)進(jìn)行內(nèi)部投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理，現(xiàn)在是讓投資者分享這種信息的時(shí)候了。美國(guó)正在進(jìn)行證券基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)試點(diǎn)，并制定了一系列很有參考價(jià)值的規(guī)定。
4.政府監(jiān)管和基金的信息披露制度
私人生產(chǎn)信息固然有助于緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，但其獨(dú)立性仍然值得懷疑；況且其操作的相對(duì)復(fù)雜性和有償性使得這種評(píng)估不能是經(jīng)常性的，評(píng)級(jí)結(jié)果出來(lái)后，據(jù)此決策依據(jù)的仍然是過(guò)去的信息。更重要的是，基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)也是未來(lái)的事情，短期內(nèi)中國(guó)還無(wú)法操作。
無(wú)論如何，私人市場(chǎng)不能夠生產(chǎn)出足夠的信息來(lái)解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，人們當(dāng)然只能寄希望于政府的干預(yù)。比如，讓政府生產(chǎn)信息，幫助公眾識(shí)別基金管理者、保管者的好壞及避免其道德風(fēng)險(xiǎn)。直接由政府公司的負(fù)面信息在政治上是困難的，更好的辦法是鼓勵(lì)或迫使基金管理者、保管者披露真實(shí)信息，以保護(hù)投資者的利益。事實(shí)證明，信息披露制度對(duì)于基金的運(yùn)作、保護(hù)投資者的利益起著舉足輕重的作用。一般來(lái)說(shuō)，基金信息披露主要包括招股說(shuō)明書、定期報(bào)告（年報(bào)和中期報(bào)告）、公開說(shuō)明書、凈資產(chǎn)價(jià)值報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告等內(nèi)容。在美國(guó)以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的信息披露中，證券交易委員會(huì)要求以圖表化、定量化和標(biāo)準(zhǔn)化的方式，披露特定基金的總體風(fēng)險(xiǎn)，并討論有可能負(fù)面影響基金凈資產(chǎn)價(jià)值、總收益的情形。我國(guó)由于基金產(chǎn)生的時(shí)間短，信息披露顯示出明顯的試行特征，信息披露的要求是粗線條的，主要集中在合規(guī)性的披露，缺少技術(shù)性的披露，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)披露的要求很一般化，只是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《信息披露準(zhǔn)則》里要求提供“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)”，至于其包含的內(nèi)容、披露的方式與程度均未做具體的規(guī)定。
5.政府監(jiān)管和基金業(yè)的檢查
信息披露制度極大地弱化了因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，但它同樣不是萬(wàn)能的?；鸸芾碚吲兜男畔⑷匀皇怯邢薜模匾氖?，他們可能對(duì)信息進(jìn)行包裝。這樣，對(duì)基金業(yè)的檢查就必不可少。具體來(lái)講，對(duì)基金業(yè)的檢查包括3個(gè)部分：（1）管理：向行業(yè)被監(jiān)管企業(yè)、投資者等解釋監(jiān)管法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，審查被監(jiān)管機(jī)構(gòu)如投資基金、基金管理公司的申報(bào)材料；審查有關(guān)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法事項(xiàng)；修訂和制定規(guī)則來(lái)使監(jiān)管體系適應(yīng)新的要求。（2）檢查：促進(jìn)被監(jiān)管企業(yè)遵守法律和其他規(guī)定，發(fā)現(xiàn)違法行為并使監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了解行業(yè)的最新發(fā)展。（3）執(zhí)法：調(diào)查可能的違法行為，進(jìn)行處罰或協(xié)助司法機(jī)構(gòu)處理案件。在我國(guó)，基金業(yè)的檢查職能由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，基金部、機(jī)構(gòu)部、期貨部同時(shí)具有批設(shè)和檢查的功能；稽查局主要是調(diào)查與執(zhí)法功能。我們不難看出弊端所在：檢查功能不明確不突出，批設(shè)和檢查不分導(dǎo)致在出問(wèn)題時(shí)容易因推卸責(zé)任而妥協(xié)等。
6.人的自我約束和投資基金業(yè)的自律監(jiān)管
基于委托人與人目標(biāo)函數(shù)的不一致性，在信息不對(duì)稱的條件下，我們需要設(shè)計(jì)一套制度來(lái)避免人的機(jī)會(huì)主義行為。但另一方面，委托人和人的目標(biāo)也并不總是矛盾的，例如，沒有基金業(yè)的發(fā)展，投資者和基金從業(yè)者的利益都難以實(shí)現(xiàn)。作為一個(gè)整體，基金從業(yè)者和機(jī)構(gòu)有足夠的積極性來(lái)減少機(jī)會(huì)主義行為，尤其是避免某些害群之馬損害他們的整體聲譽(yù)，況且，一部分從業(yè)者的不當(dāng)甚至違法行為通常都會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中置另一部分從業(yè)者于不利地位，利益受損者有積極性來(lái)反對(duì)不當(dāng)甚至違法行為或把信息提供給監(jiān)管部門?？傊饦I(yè)自律監(jiān)管實(shí)際上是通過(guò)基金參與人員之間的相互制衡來(lái)減少信息不對(duì)稱問(wèn)題。因此，基金業(yè)自律監(jiān)管的有效性一方面源于市場(chǎng)參與者的共同利益，另一方面，主要由基金從業(yè)者組成的自律監(jiān)管組織具備更為豐富的專業(yè)知識(shí)，更加熟悉市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則和競(jìng)爭(zhēng)中存在的不當(dāng)甚至違法行為，對(duì)于市場(chǎng)一線的不當(dāng)甚至違法行為，可以靈活地根據(jù)事件的大小作出反應(yīng)：例如可以自己處置，亦可提交政府主管部門進(jìn)行處理。在投資基金業(yè)正處于探索、發(fā)展過(guò)程的國(guó)家或地區(qū)，由于對(duì)基金業(yè)的發(fā)展規(guī)律正處于認(rèn)識(shí)之中，治理監(jiān)管體系還不完善，因此信息不對(duì)稱問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)重，依靠基金業(yè)內(nèi)部的相互制衡來(lái)減少不當(dāng)甚至違法行為會(huì)更有效。建立基金業(yè)自律監(jiān)管組織在我國(guó)顯得非常迫切。
一個(gè)完善的治理和監(jiān)管體系，對(duì)于投資基金的運(yùn)作是極其重要的。從西方的經(jīng)驗(yàn)看，投資基金的大規(guī)模發(fā)展始于投資基金制度和監(jiān)管體系的相對(duì)完善之后（例如，美國(guó)是以1940年的《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》頒布為標(biāo)志）。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，探索一個(gè)適合中國(guó)的投資基金治理和監(jiān)管體系同樣需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，現(xiàn)在要做的并不是滿懷希望地去迎接“投資基金時(shí)代”的到來(lái)，而是腳踏實(shí)地地在投資基金的穩(wěn)步發(fā)展中逐漸把握基金運(yùn)作的規(guī)律，建立比較完善的治理和監(jiān)管體系。忽略這個(gè)過(guò)程，“投資基金時(shí)代”就永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)。
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（一）社?；鸸芾泶嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)
1．資金流失風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行的企業(yè)中，拖欠、拒繳現(xiàn)象嚴(yán)重，征繳率偏低，有部分企業(yè)管理人員利用制度空缺，故意降低繳費(fèi)基數(shù)，逃避繳費(fèi)義務(wù)，造成社會(huì)保險(xiǎn)基金流失。
2．違規(guī)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。由于政策法規(guī)調(diào)整滯后、管理不到位，導(dǎo)致部分工作管理人員利用內(nèi)部流程和管理漏洞進(jìn)行違規(guī)操作，其主要表現(xiàn)為擅自更改參保信息，缺失“機(jī)審”能力；采用現(xiàn)金方式收取社保費(fèi)用，缺失基金監(jiān)督，存在基金挪用和流失風(fēng)險(xiǎn)。
3．信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保險(xiǎn)基金管理已經(jīng)離不開信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)的支撐，一旦出現(xiàn)問(wèn)題則影響巨大。危害是直接造成系統(tǒng)癱瘓，數(shù)據(jù)丟失、泄露、篡改、錯(cuò)誤、業(yè)務(wù)不能正確辦理或業(yè)務(wù)中斷；間接造成基金損失，管理失效，聲譽(yù)受損。由于很難做到資源共享，加之社保部門經(jīng)費(fèi)不足，造成社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征管信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)滯后，甚至嚴(yán)重影響業(yè)務(wù)工作的開展，造成統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)信譽(yù)度低、準(zhǔn)確度差。
4．基金冒領(lǐng)風(fēng)險(xiǎn)。造成冒領(lǐng)的原因是多方面的，養(yǎng)老金實(shí)行社會(huì)化發(fā)放以后，離退休人員與原單位的關(guān)系不再緊密，致使一些離退休人員特別是異地居住的退休人員去世后，其家人因經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)，心存僥幸，故意遲報(bào)或隱瞞不報(bào)，設(shè)法造假來(lái)冒領(lǐng)養(yǎng)老金，加之手段落后，走訪慰問(wèn)和查處冒領(lǐng)難度非常大。
（二）社?；鸸芾盹L(fēng)險(xiǎn)存在的原因
1．社保基金多元化，參保群體差異化。隨著社會(huì)保障體系的逐步健全，社?；鸱N類也朝著多元化發(fā)展，參保群體也更加復(fù)雜化。近年來(lái)，覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系已基本建立，基金監(jiān)督的領(lǐng)域更廣了，對(duì)象更多了，情況更復(fù)雜了。以城鎮(zhèn)為中心的工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)統(tǒng)籌，以企事業(yè)單位職工為主的參保對(duì)象轉(zhuǎn)向所有民眾。
2．管理環(huán)節(jié)繁雜，監(jiān)管難度大。近年來(lái)，隨著社?；鸲嘣l(fā)展和管理體制的變化，涉及社?；鸾?jīng)辦管理使用的部門和機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，基金鏈條越來(lái)越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐步增多，監(jiān)管難度加大和任務(wù)加重。
3．專業(yè)管理隊(duì)伍數(shù)量和質(zhì)量有待提升。社?；鸸芾硎且豁?xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)，需要較穩(wěn)定的專業(yè)隊(duì)伍。隨著社保基金涉及面的不斷擴(kuò)大，基金監(jiān)督管理工作的業(yè)務(wù)量加大，專業(yè)知識(shí)水平要求進(jìn)一步提高，這就要求基金監(jiān)管人員必須具備過(guò)硬的業(yè)務(wù)知識(shí)，同時(shí)還要加強(qiáng)隊(duì)伍整體力量的建設(shè)，基金監(jiān)管人員短缺成為當(dāng)前基金監(jiān)管面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。
二、防范和化解社保基金管理風(fēng)險(xiǎn)的措施
（一）開拓思路，轉(zhuǎn)變意識(shí)，確?；鸢踩行Э刂?/p>
1．取消社保經(jīng)辦中心下屬各經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的支付中轉(zhuǎn)職能。將各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)待遇發(fā)放職能全部收回由經(jīng)辦中心集中管理，做到征繳直接到企業(yè)，支付直接到個(gè)人，可有效減少中間環(huán)節(jié)，方便參保人員，降低基金支付風(fēng)險(xiǎn)。改變支付職能實(shí)施基金直付，既可以把基層社保經(jīng)辦人員從繁忙的業(yè)務(wù)中解放出來(lái)，又可以騰出更多精力投入業(yè)務(wù)基礎(chǔ)工作，不僅有效預(yù)防了基金支付過(guò)程中的滯留現(xiàn)象，而且可大大提高經(jīng)辦人員的綜合能力。
2．靈活就業(yè)人員繳費(fèi)實(shí)現(xiàn)銀行代扣代繳模式，避免了收取現(xiàn)金的繁瑣及不安全因素。在實(shí)施銀行代扣代繳模式之前，大部分地區(qū)的個(gè)體人員繳費(fèi)實(shí)行的是POS機(jī)刷卡并一次性繳納全年的社保費(fèi)用，雖然此方式結(jié)束了靈活就業(yè)人員繳納現(xiàn)金的歷史，也為參保繳費(fèi)人員提供了很大的便利，但還是存在不足的方面：一是一次性繳納給參保人員帶來(lái)資金壓力；二是在約定的期限集中繳費(fèi)會(huì)出現(xiàn)繳費(fèi)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)繳費(fèi)難的現(xiàn)象發(fā)生；三是全天大量的資金流入給業(yè)務(wù)人員和財(cái)務(wù)人員對(duì)賬造成疲勞工作、收款差錯(cuò)的現(xiàn)象發(fā)生。改用銀行代扣代繳只需在規(guī)定的期限內(nèi)按月注入足額資金就可以輕輕松松實(shí)現(xiàn)繳費(fèi)了，不僅給經(jīng)辦人員減輕了工作量，而且提高了財(cái)務(wù)對(duì)賬準(zhǔn)確率，確保了資金安全及時(shí)準(zhǔn)確劃入基金專戶。
（二）全方位稽核，確保各項(xiàng)制度、工作落實(shí)到位
1．嚴(yán)把養(yǎng)老金的發(fā)放關(guān)。養(yǎng)老金的發(fā)放要求退休人員一人一卡，不允許多人一卡或是夫妻一卡。對(duì)離退休人員的養(yǎng)老金發(fā)放進(jìn)行重點(diǎn)稽核，主要核對(duì)是否存在大幅度增高和降低的情形發(fā)生；核對(duì)當(dāng)月的銀行卡與上月銀行卡是否有變化，并進(jìn)行全程跟蹤，切實(shí)將養(yǎng)老保險(xiǎn)金的發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
2．加強(qiáng)醫(yī)?；肆Χ?。對(duì)外傷病人、住院及門診病人用藥是否合理、用藥量是否得當(dāng)、待遇支付情況進(jìn)行稽核。各項(xiàng)待遇只允許發(fā)放到本人卡上，并要求領(lǐng)取待遇人員將銀行卡及身份證復(fù)印在同一張紙上，充分發(fā)揮稽核部門在支付環(huán)節(jié)的監(jiān)督檢查作用。
3．嚴(yán)格征繳基數(shù)的稽核。首先對(duì)企業(yè)參保人員的收入情況進(jìn)行稽核；其次是抽查企業(yè)實(shí)地進(jìn)行稽核。要求少報(bào)基數(shù)的單位進(jìn)行整改，做到應(yīng)收盡收，切實(shí)保障參保人員切身利益，為防止基金流失夯實(shí)基礎(chǔ)。
（一）急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來(lái)了超重的歷史債務(wù)。1995年國(guó)務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過(guò)程中，由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金的形式形成積累，于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。由于統(tǒng)籌基金無(wú)法填補(bǔ)這一缺口，所以我們就采用了混賬管理的模式，統(tǒng)籌賬戶擠占個(gè)人賬戶資金，實(shí)行個(gè)人賬戶的空賬運(yùn)行。
（二）基金征繳不力導(dǎo)致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行的核心。但基金征繳不足已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這方面的問(wèn)題主要表現(xiàn)為以下幾種情況：
其一，基金征繳中的“打折征收”，導(dǎo)致了“新隱性債務(wù)”。目前，我國(guó)一些地方對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法，加上我國(guó)在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)年限等方面存在的“政策漏洞”，形成新參保人員“繳費(fèi)少、受益多”的財(cái)務(wù)失衡狀態(tài)，“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。
其二，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)拖欠、拒繳嚴(yán)重，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳率低，導(dǎo)致供款不足。據(jù)國(guó)家勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，2001年1月8日全國(guó)企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)千萬(wàn)元以上的有20余家。國(guó)務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)全國(guó)累計(jì)發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達(dá)376億元。另外，參保不繳費(fèi)的情況比較嚴(yán)重，有的省區(qū)高達(dá)20%，全國(guó)總計(jì)達(dá)800萬(wàn)人。
（三）人口老齡化、高齡化趨勢(shì)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)擔(dān)系數(shù)提高。人口老齡化是全球問(wèn)題。但我國(guó)由于人均壽命的延長(zhǎng)和計(jì)劃生育政策的實(shí)施，使得老齡化問(wèn)題尤為嚴(yán)重，并呈現(xiàn)出以下兩個(gè)特點(diǎn)：即相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，我國(guó)的老齡化速度是最快的；相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)是在人均收入水平最低的條件下進(jìn)入老齡化社會(huì)的。所以，我國(guó)當(dāng)前面臨的老齡化形勢(shì)最為嚴(yán)峻，其對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)平衡的沖擊也最為嚴(yán)重。
（四）提前退休帶來(lái)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有少繳多支雙重侵蝕，所以成為當(dāng)前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)危機(jī)的主要根源。
（五）基金投資管理不善，無(wú)法滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金剛性調(diào)節(jié)增長(zhǎng)的需求。目前，我國(guó)的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債，受銀行存款利率不斷下調(diào)及國(guó)債期限結(jié)構(gòu)的影響，基金收益甚微，保值增值困難。個(gè)人戶收益也不理想。以遼寧的試點(diǎn)為例，2002年底個(gè)人戶基金全年收益率只有2%，2003年通過(guò)協(xié)議存款等方式，個(gè)人戶基金年收益率提高到了2.45%，但都遠(yuǎn)低于7%的平均工資增長(zhǎng)率水平。在滾存結(jié)余基金的管理方面，也存在管理不善、使用不當(dāng)?shù)膯?wèn)題，擠占、挪用、虛報(bào)、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的情況比較嚴(yán)重。
二、完善我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的建議及對(duì)策
（一）變當(dāng)前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導(dǎo)致了空賬問(wèn)題，空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付，既有可能導(dǎo)致即期養(yǎng)老金待遇的擴(kuò)張性支付，也無(wú)法應(yīng)對(duì)老齡化危機(jī)，同時(shí)還會(huì)阻礙勞動(dòng)力正常流動(dòng)。因此，必須實(shí)行“統(tǒng)賬分離”制度，推行個(gè)人戶“實(shí)賬化”，并完善個(gè)人賬戶的有效管理，利用社會(huì)和市場(chǎng)的力量，提高個(gè)人賬戶的經(jīng)濟(jì)效益，使個(gè)人賬戶資金能夠名副其實(shí)，能夠有效地化解人口老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老金債務(wù)危機(jī)。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過(guò)盤活國(guó)有資產(chǎn)（包括居民的福利住房）等方式籌集資金解決。
（二）加強(qiáng)基金征繳工作。一方面要擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面，提高資金來(lái)源。擴(kuò)大全社會(huì)參保范圍有利于籌措資金，而且還可以更好地保護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益，穩(wěn)定社會(huì)。因此，只要符合參保條件，外商投資企業(yè)、港澳臺(tái)商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟(jì)、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴(kuò)面的范圍和重點(diǎn)，做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險(xiǎn)征繳方面，新經(jīng)濟(jì)組織的職工要和國(guó)企職工一視同仁；另一方面要規(guī)范征繳基數(shù)，杜絕滲漏。目前，參保單位通過(guò)瞞報(bào)、漏報(bào)繳費(fèi)工資基數(shù)逃費(fèi)的情況比較嚴(yán)重，抽樣測(cè)算過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，1999年繳費(fèi)工資比1998年降低了5.7%（下降545元），而統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的平均工資增長(zhǎng)了11.6%。根據(jù)全國(guó)參保單位繳費(fèi)工資與平均工資的統(tǒng)計(jì)比較，前者比后者也低了10個(gè)百分點(diǎn)。如果將參保單位繳費(fèi)工資基數(shù)嚴(yán)格核實(shí)，至少可以使基金增收10%。
（三）盡快實(shí)現(xiàn)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌，建立方便合理的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)跨省區(qū)轉(zhuǎn)移機(jī)制。如果社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌，統(tǒng)一管理，可以建立便于跨地區(qū)轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系的機(jī)制，工人不論轉(zhuǎn)移到什么地方，都可以憑卡繳納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，則將根本解決因工人流動(dòng)性而造成的社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系難以轉(zhuǎn)接的問(wèn)題。
（四）應(yīng)當(dāng)杜絕提前退休?？梢酝ㄟ^(guò)改革基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)辦法，實(shí)行替代率隨繳費(fèi)年限浮動(dòng)來(lái)杜絕提前退休。如，以繳費(fèi)15年作為“門檻”，繳費(fèi)15年可領(lǐng)取社會(huì)平均工資的15%作為基礎(chǔ)養(yǎng)老金，每多繳費(fèi)一年多領(lǐng)1%，如果惡意中斷繳費(fèi)，按照離退休年齡差幾年停繳的辦法，一年扣0.3%。
