時(shí)間：2023-03-30 11:35:27
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二、商標(biāo)語(yǔ)言的特點(diǎn)
現(xiàn)代社會(huì)充斥著商標(biāo)語(yǔ)言，商標(biāo)語(yǔ)言是指文字商標(biāo)和組合商標(biāo)中的所有文字信息，包括商標(biāo)的名稱，商標(biāo)圖形上的漢字或者其變形、漢語(yǔ)拼音或者其縮寫、外語(yǔ)譯名或者其縮寫。商標(biāo)語(yǔ)言是一種特殊的語(yǔ)言，有著鮮明的特點(diǎn)。在翻譯商標(biāo)時(shí)，要考慮到這些特點(diǎn)，才能成功地翻譯商標(biāo)。
1.獨(dú)特性。商標(biāo)要具有不同凡響的鮮明醒目的個(gè)性化特征,即具有獨(dú)特性,這是商標(biāo)標(biāo)記的最本質(zhì)要求。只有具有了獨(dú)特性,商標(biāo)才能給人以強(qiáng)烈的視覺(jué)沖擊力和感染力,達(dá)到識(shí)別與認(rèn)可的目的。
2.簡(jiǎn)潔性。商標(biāo)要具有簡(jiǎn)潔性,這是商標(biāo)語(yǔ)言表達(dá)的重要要素,也是對(duì)商標(biāo)的起碼要求。只有簡(jiǎn)潔、凝重、內(nèi)涵深刻、新穎獨(dú)特的商標(biāo)才會(huì)受到受到企業(yè)家和大眾的青睞，得到他們的認(rèn)可。同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到商標(biāo)的獨(dú)特性要通過(guò)簡(jiǎn)潔性來(lái)表達(dá)和傳播。
3.象征性。商標(biāo)的象征性具有兩種含義:一是商標(biāo)的標(biāo)識(shí)必須具有高度的凝聚性和深刻的寓意性。要把企業(yè)形象、企業(yè)精神、企業(yè)產(chǎn)品的特質(zhì)凝聚在商標(biāo)標(biāo)識(shí)中,既寓意企業(yè)形象、企業(yè)品格,也寄托著消費(fèi)者的信賴和希望。二是商標(biāo)標(biāo)識(shí)具有較好的傳達(dá)性。不管通過(guò)何種媒體傳達(dá),但使人一看就心領(lǐng)神會(huì)。商標(biāo)只有凝聚、濃縮企業(yè)形象、傳達(dá)企業(yè)精神,才能真正能代表企業(yè),真正具有企業(yè)標(biāo)記的功能。
4.時(shí)代性。商標(biāo)要具有時(shí)代性特征，強(qiáng)調(diào)時(shí)代性,意在體現(xiàn)企業(yè)求新、求變、勇于創(chuàng)造和追求,永遠(yuǎn)不落后于時(shí)代和永具超前的意識(shí)和品格。商標(biāo)的創(chuàng)意必須隨著社會(huì)的進(jìn)步而進(jìn)步,隨著時(shí)代的發(fā)展而超前發(fā)展。我國(guó)傳統(tǒng)的商標(biāo)創(chuàng)意和制作技能,遠(yuǎn)不能適時(shí)展的要求,那種舊的告知經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品特性的硬性促銷套路早已落后于時(shí)代。取而代之的是傳達(dá)經(jīng)營(yíng)理念，體現(xiàn)精神文化等高層次的認(rèn)知與識(shí)別的創(chuàng)意。
5．藝術(shù)性。商標(biāo)的語(yǔ)言要具有藝術(shù)性，要在音、形、意上都具有一定的美感，向人傳達(dá)美的信息，使人得到美的享受。音美意即瑯瑯上口，形美意味著賞心悅目，意美只能讓人聯(lián)想到美好的事物。只有具有了一定的藝術(shù)性，商標(biāo)才能走進(jìn)大眾的心理。
6．穩(wěn)定性。商標(biāo)還應(yīng)具有穩(wěn)定性，這似乎看起來(lái)與時(shí)代性相違背，但二者其實(shí)并不矛盾，商標(biāo)確立之時(shí)起，企業(yè)就希望他們產(chǎn)品的商標(biāo)被人永遠(yuǎn)的記住和喜愛(ài)，進(jìn)而堅(jiān)持購(gòu)買。企業(yè)產(chǎn)品的商標(biāo)輕易不會(huì)改變，尤其是那些成功的商標(biāo)，這就表明商標(biāo)應(yīng)該就有穩(wěn)定性。
三、受眾的心理因素對(duì)商標(biāo)翻譯的影響
商標(biāo)要為大眾所接受，所喜歡，并進(jìn)一步去購(gòu)買其產(chǎn)品，這就要求在翻譯商標(biāo)時(shí)一定要考慮受眾的心理因素。
1．獵奇心理：人們普遍有一種獵奇心理，即對(duì)新奇的事物產(chǎn)生探究的興趣，因此在進(jìn)行商標(biāo)翻譯時(shí)，譯者要考慮到這個(gè)因素，盡量選用比較新奇的詞匯，激發(fā)受眾的興趣，產(chǎn)生好奇心理，嘗試其產(chǎn)品，直至最后對(duì)其產(chǎn)品愛(ài)不釋手。新奇的詞匯在商標(biāo)翻譯上主要表現(xiàn)在外來(lái)詞的使用上。改革開(kāi)放后，大量的外國(guó)商品涌入我國(guó)，給我們的商標(biāo)語(yǔ)言帶來(lái)了清新的血液，在服裝、電子和化妝、衛(wèi)生等都領(lǐng)域都能見(jiàn)到，人們對(duì)具有洋味的品牌也給予了特殊的關(guān)注，因此就出現(xiàn)了“阿迪達(dá)斯”、“松下電器”、“摩托羅拉手機(jī)”，“高露潔牙膏”、“佳潔士牙膏”等這些至今在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還很暢銷的產(chǎn)品。而“花花公子”服裝、“毒藥”香水更是其中的典范。
2．審美心理:商標(biāo)翻譯還要考慮到受眾的審美心理。審美心理學(xué)的核心是審美經(jīng)驗(yàn)，而審美經(jīng)驗(yàn)的重要機(jī)制和過(guò)程是“投射”，是“把主體的感受和情感反應(yīng)轉(zhuǎn)移到他們所針對(duì)的外部刺激物上?！?2003:130,299,302)這種投射也就是“聯(lián)想”，就是讓人們?cè)诳吹交蚵?tīng)到商標(biāo)名稱時(shí)就能產(chǎn)生對(duì)美好事物的聯(lián)想，從而激發(fā)人們的購(gòu)買欲望，達(dá)到推銷產(chǎn)品的目的。這在商標(biāo)翻譯中是非常重要的，商標(biāo)通常只有有一個(gè)或兩三個(gè)字組成，如何用簡(jiǎn)單的詞激發(fā)人們的審美心理呢？黑格爾認(rèn)為，“美是理念的感性表現(xiàn)”，即任何美的事物都是形式美和內(nèi)容美的辯證統(tǒng)一。
3．文化心理：語(yǔ)言是文化的載體，而文化在某些方面決定著語(yǔ)言的使用。商標(biāo)是一種特殊形式的語(yǔ)言，因而商標(biāo)也應(yīng)具有該語(yǔ)言所承載的文化的烙印，能折射出有關(guān)國(guó)家與民族的文化內(nèi)涵。翻譯涉及到兩種語(yǔ)言的轉(zhuǎn)換，同時(shí)我們也可以說(shuō)翻譯涉及到兩種文化的轉(zhuǎn)換，而不同文化各自具有異質(zhì)性，因此要想準(zhǔn)確地翻譯商標(biāo)，譯者不僅要有良好的文字處理能力，還應(yīng)具備跨語(yǔ)言、跨文化交際的綜合知識(shí)，了解不同文化之間的差異，把握目的語(yǔ)國(guó)家或地區(qū)的消費(fèi)者的文化心理，使譯名能夠在目的語(yǔ)國(guó)家或地區(qū)的消費(fèi)者內(nèi)心激起積極聯(lián)想，刺激產(chǎn)品銷售。反之如果不去了解受眾的文化心理，按照自己的思維方式和文化認(rèn)知去翻譯商標(biāo)，此時(shí)商標(biāo)不僅沒(méi)有起到“誘惑”消費(fèi)者的功能，卻在受眾的心理形成不好的印象，讓消費(fèi)者退避三舍，商品無(wú)人問(wèn)津。
四、商標(biāo)翻譯的原則
1．合法原則
為保護(hù)商標(biāo)的專有權(quán),許多國(guó)家乃至國(guó)際上都制定了商標(biāo)法,中國(guó)也于1982年頒布新的《中華人民共和國(guó)商標(biāo)法》,其中第八條規(guī)定：不得使用同中華人民共和國(guó)的國(guó)家名稱、國(guó)旗、國(guó)徽、軍旗、勛章相同或者近似的文字、圖形；同外國(guó)的國(guó)家名稱、國(guó)旗、國(guó)徽、軍旗標(biāo)志相同或者近似的文字或圖形；帶有民族歧視性的文字和有害于社會(huì)主義道德風(fēng)尚或者有其他不良影響的商標(biāo)。在國(guó)際法方面一般國(guó)家都規(guī)定：商標(biāo)文字不得對(duì)商品的性質(zhì)、質(zhì)量、作用、原料等有敘述性；另外,地名或數(shù)學(xué)命名的商標(biāo)也不給予注冊(cè)。如“黑人牙膏,曾譯為Darkie,暗示牙膏的品質(zhì)超群,不僅能護(hù)牙且能潔齒,但其英文涵義含有對(duì)黑人蔑視之意,即含有種族歧視的意味,引起黑人的不滿。后來(lái),商家不得已更改商標(biāo)名,將其改為Darlie,才得以繼續(xù)使用。
2．突出產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)原則
商標(biāo)是商品參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的工具之一。商標(biāo)知名度越高,其商品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)為此,譯者應(yīng)深入了解所譯品牌商品的特點(diǎn),掌握商品的品質(zhì)和品位特征，在翻譯時(shí)盡可能地地突出產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，令消費(fèi)者產(chǎn)生信任感。如“Goodyear”的譯名“固特異”，“Sprite”被譯成“雪碧”，“Whisper”與“護(hù)舒寶”等都很好地體現(xiàn)了商品的特性和優(yōu)勢(shì)。
3．符合受眾心理原則
受眾的心理包含諸多因素，在翻譯時(shí)如果不符合受眾的心理因素，就會(huì)造成適得其反的效果，這一點(diǎn)在上面已經(jīng)有所論述，此處不須贅言。
五、商標(biāo)翻譯的方法
1．音譯法
所謂音譯法，就是利用語(yǔ)言之間的相似的發(fā)音來(lái)互譯商品。采取音譯法來(lái)翻譯商標(biāo)是非常普遍的。以人名、地名、廠名命名的商標(biāo)一般采取音譯法，同時(shí)為了滿足人們的獵奇心理，一些難以翻譯的商標(biāo)名也采取音譯法，但在翻譯時(shí)也要盡量選用能夠體現(xiàn)商品特點(diǎn)，瑯瑯上口、容易記憶、能夠引起人美好聯(lián)想的字詞。如“Ford”與“福特”、”Nokia”與“諾基亞”、“Audi”與“奧迪”、“Lincoln”與“林肯”、“Clean&Clear”與“可伶可俐”等。
2．直譯法
直譯就是將商標(biāo)的字面意思直接譯出。對(duì)于普通名詞的商標(biāo)詞，如果其本義與目的語(yǔ)中的詞義相符，且能符合受眾的審美和文化心理，不會(huì)引起反感、厭惡心理的話就可以采取直譯法。直譯法的優(yōu)點(diǎn)是保留了原名、且能準(zhǔn)確傳達(dá)原名的信息及情感。如“Jaguar”（轎車）美洲虎----風(fēng)馳電掣，如美洲虎一樣；“Pony”(轎車）小馬----小巧快捷；“Pioneer”（音響）先鋒----音響行業(yè)的先驅(qū)?！癎oodCompanion”（香煙）良友-----香煙是你的好朋友。
3．意譯法
意譯法就是在翻譯商標(biāo)時(shí)不按照其音或其字面意義來(lái)翻譯，而是根據(jù)商品的特性，充分發(fā)揮想象力，創(chuàng)造另外的意義。比如洗發(fā)護(hù)法用品“Rejoice”,漢譯為“飄柔”，而不是“高興”，從而指明了產(chǎn)品的用途，同時(shí)具有藝術(shù)性、符合受眾的審美心理，使人聯(lián)想到柔軟飄逸的長(zhǎng)發(fā)。再如“Walkman”譯成“隨身聽(tīng)”，妥帖自然,意義比其英語(yǔ)商標(biāo)還全面，堪為成功的商標(biāo)翻譯。
4．音意合譯法
音意合譯法指在翻譯時(shí)選用與譯入語(yǔ)相似的讀音，但意義并非原名的意義，而是為了滿足受眾的心理需要采取的意譯法。這種譯法既可以通過(guò)保留部分原音而保留異國(guó)情調(diào)，同時(shí)又充滿了譯入語(yǔ)文化色彩。如“博士倫”隱形眼鏡，其實(shí)英文商標(biāo)只是公司創(chuàng)立者的姓名“Bush&Lomb”，譯者根據(jù)中國(guó)人的購(gòu)物心理及文化環(huán)境,以及人們對(duì)知識(shí)的崇尚,將之譯成“博士倫,真是獨(dú)具匠心。美國(guó)的一種化妝品“Revlon”被巧妙地譯成“露華農(nóng)”，“露華濃”一詞取自李白的“云想衣裳花想容，春風(fēng)拂攬露華濃。”這一著名的詩(shī)句，使譯名充滿了漢語(yǔ)文化色彩，浪漫而又典雅，使人產(chǎn)生無(wú)限的聯(lián)想。音意合譯法是一種值得提倡的上乘譯法。
5．不譯
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；相關(guān)性；行業(yè)特征；國(guó)際投資
本文通過(guò)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)中主要行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)的研究，主要分析三個(gè)方面的問(wèn)題：1．近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)中各主要行業(yè)與國(guó)際上主要市場(chǎng)之間的相關(guān)性的總體狀況及變化趨勢(shì)；2．不同行業(yè)之間的國(guó)際相關(guān)性差異性及其發(fā)展趨勢(shì)；3．近期內(nèi)其國(guó)際相關(guān)性相對(duì)顯著提高的行業(yè)。
一、相關(guān)研究的回顧與分析
國(guó)際上對(duì)于證券市場(chǎng)之間相關(guān)性的研究從20世紀(jì)80年代以后日漸增加。Harvey(1995)的研究表明美國(guó)股票市場(chǎng)的變動(dòng)通常能反映到國(guó)外市場(chǎng)的類似變動(dòng)之中；Odier和Solnik(1993)的研究顯示各國(guó)股票市場(chǎng)之間存在正相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)很低；Syriopoulos(2004)對(duì)波蘭、捷克、匈牙利和斯洛伐克四國(guó)股票市場(chǎng)的研究表明，上述市場(chǎng)間的相關(guān)性很弱，但與其經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較密切的發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)相關(guān)性則相對(duì)較強(qiáng)。根據(jù)Gtiffin和Stulz(2001)的研究，幾乎所有國(guó)際化投資組合的多樣化效應(yīng)均來(lái)自于國(guó)別因素；Rouwenhorst(1999)在分析了1978年至1998年間12個(gè)歐洲國(guó)家中的952只股票數(shù)據(jù)后認(rèn)為，在歐洲貨幣聯(lián)盟成立后，行業(yè)因素仍不足以勝過(guò)國(guó)別因素而居主導(dǎo)地位；但Eiling、Gerard和Roon(2005)在對(duì)歐元區(qū)各國(guó)股票市場(chǎng)從1990年到2003年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后認(rèn)為，在歐元正式推出后，歐元區(qū)各國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)別效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)已相差無(wú)幾。Hamelink、Harasty和Hillion(2001)在分析了1990年至2001年的有關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)、國(guó)別、股票類型以及公司規(guī)模等因素都應(yīng)當(dāng)是進(jìn)行全球化組合投資時(shí)的考慮因素。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面也開(kāi)始了一些研究工作，其重點(diǎn)是中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際上主要證券市場(chǎng)之間的收益率相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制。洪永淼、成思危等(2004)的研究結(jié)果表明B股和H股與世界其他股市之間存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)；而A股與世界主要股市之間不存在任何風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。胡安和許萌(2003)分析了中美兩國(guó)最具代表性的市場(chǎng)關(guān)系變化的時(shí)間路徑，并對(duì)其原因加以事件分析。袁繼東(2003)采用非線性ALRS模型的分析結(jié)果表明滬、深兩市都同港、臺(tái)股市有一定的關(guān)聯(lián)性，而滬、深兩市同美國(guó)股市關(guān)聯(lián)度不明。
上述研究對(duì)國(guó)際相關(guān)性的進(jìn)一步分析奠定了良好的基礎(chǔ)，但其主要不足之處在于相關(guān)研究均是以“市場(chǎng)指數(shù)”為研究對(duì)象，也就是說(shuō)，以市場(chǎng)整體相關(guān)性作為研究對(duì)象。但在實(shí)際的投資過(guò)程中，投資者往往并不持有整個(gè)市場(chǎng)組合，而是根據(jù)其對(duì)某個(gè)行業(yè)的分析，持有某個(gè)或某幾個(gè)行業(yè)的投資組合。在這種情況下，當(dāng)中國(guó)投資者進(jìn)行國(guó)際化投資時(shí)，就需要根據(jù)所持有的偏重于某些行業(yè)的組合結(jié)構(gòu)，對(duì)這些行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的現(xiàn)狀尤其是變化趨勢(shì)進(jìn)行深入分析；另一方面，作為一個(gè)發(fā)展中的、逐步與國(guó)際接軌的市場(chǎng)，國(guó)際相關(guān)性的變化趨勢(shì)無(wú)疑是一個(gè)值得進(jìn)行深入研究的方面，而在行業(yè)層面上對(duì)該變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，對(duì)于深入理解國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響能起到一定的幫助。
二、研究方法與數(shù)據(jù)
本文所采用的行業(yè)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”的周收益率數(shù)據(jù)，包括10大行業(yè)指數(shù)。由于在本文所涉及的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，部分電信行業(yè)的數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，因此本研究不包含該行業(yè)指數(shù)，其余指數(shù)所覆蓋的行業(yè)分別為：石油及天然氣(簡(jiǎn)稱“石氣”)、基礎(chǔ)材料(簡(jiǎn)稱“基材”)、工業(yè)、消費(fèi)品(簡(jiǎn)稱“消品”)、衛(wèi)生保健(簡(jiǎn)稱“衛(wèi)生”)、消費(fèi)服務(wù)(簡(jiǎn)稱“消服”)、公用事業(yè)(簡(jiǎn)稱“公用”)、金融和科技。
國(guó)際主要市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“S&P500指數(shù)”(代表美國(guó)市場(chǎng))、“日經(jīng)225指數(shù)”(代表日本市場(chǎng))和“恒生指數(shù)”(代表香港市場(chǎng))的周收益率數(shù)據(jù)。時(shí)間為2001年7月至2006年3月，采樣周期分別為24、36和48周。
三、結(jié)果及分析
表1列舉了各行業(yè)與美國(guó)、日本和香港市場(chǎng)的相關(guān)性的總體狀況。從表中可以看到，與上述比較成熟的市場(chǎng)相比，中國(guó)證券市場(chǎng)的整體國(guó)際相關(guān)性是很弱的；從地域上看，中國(guó)證券市場(chǎng)與上述三個(gè)市場(chǎng)之間的相關(guān)性從大到小依次為：香港、日本、美國(guó)，這顯示市場(chǎng)相關(guān)性與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系。
表2顯示了各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性平均值的變化趨勢(shì)。從表2中我們可以發(fā)現(xiàn)：
1．從總體上看，隨著時(shí)間的推移，各行業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)間的相關(guān)性有增強(qiáng)的趨勢(shì)，反映在各回歸方程的最高次數(shù)項(xiàng)的系數(shù)基本為正。
2．從相對(duì)長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看，與香港和日本市場(chǎng)之間的相關(guān)性的變化幅度要大于美國(guó)市場(chǎng)；而與日本市場(chǎng)相比，各行業(yè)與香港市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，顯示出市場(chǎng)相關(guān)性的變化程度與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在一定聯(lián)系，以及內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)日益呈現(xiàn)的“一體化”效應(yīng)。
3．隨著采樣周期的增加，與美國(guó)市場(chǎng)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)逐步顯著，反映在隨著采樣周期的增加，其回歸方程中時(shí)間系數(shù)在數(shù)值和顯著性兩方面均有所增加。這在一定程度上說(shuō)明了我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際相關(guān)性的變化過(guò)程并非單純地由市場(chǎng)間的“風(fēng)險(xiǎn)溢出”效應(yīng)所產(chǎn)生，而是有著內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)和金融驅(qū)動(dòng)因素。
表3顯示了各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化趨勢(shì)。從表3中我們可以發(fā)現(xiàn)：
1．近年來(lái)，不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異程度有逐步增加的趨勢(shì)。反映在各行業(yè)與香港、美國(guó)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化率均為正，且有關(guān)統(tǒng)計(jì)量的顯著性程度均較高。這一現(xiàn)象表明隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國(guó)不同行業(yè)的影響的差異在逐步明顯。
2．各行業(yè)與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的差異程度相對(duì)更加明顯，這顯示盡管中國(guó)市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的整體水平相對(duì)不高，但卻呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的行業(yè)特征和行業(yè)差異性。
上述“行業(yè)差異”對(duì)于進(jìn)行國(guó)際化投資的中國(guó)投資者而言是很重要的：由于其投資組合中必然會(huì)有相當(dāng)一部分投資于中國(guó)市場(chǎng)(這種“本國(guó)偏好”效應(yīng)在世界各國(guó)均存在)，如果這部分本國(guó)投資組合集中于某些行業(yè)，則在通過(guò)國(guó)際化投資以改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一收益特性時(shí)，就需要充分考慮其國(guó)內(nèi)投資組合中的不同行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性差異，上述研究結(jié)果表明，這種差異對(duì)于投資績(jī)效的重要性正在逐步增加。
表4顯示了根據(jù)各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性變化趨勢(shì)的回歸方程計(jì)算得出的近期內(nèi)各行業(yè)與香港、美國(guó)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的變化率、邊際變化率、相對(duì)變化率和相對(duì)邊際變化率的排名(為盡可能反映中長(zhǎng)期趨勢(shì)，采樣周期取48周)。
從表4中可以發(fā)現(xiàn)：
1．綜合各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的變化率和相對(duì)變化率排名，在近期“金融”、“基材”和“公用”三個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的增長(zhǎng)率相對(duì)較高。
2．綜合各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名，在近期“金融”和“科技”兩個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率相對(duì)較高；而“公用”和“消服”行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的絕對(duì)邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名差距較大，這主要是由于這兩個(gè)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性與特定的國(guó)際主要市場(chǎng)有著相對(duì)緊密的聯(lián)系，相對(duì)而言，“公用”行業(yè)與香港和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較高，與美國(guó)市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較低；而“消服”行業(yè)則正好相反。
綜合以上分析，在本文所研究的9大行業(yè)中，近期內(nèi)金融、基礎(chǔ)材料、科技、公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性具有相對(duì)比較顯著的增長(zhǎng)，其中公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性變化表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的市場(chǎng)差異性。
四、結(jié)論及進(jìn)一步的研究方向
在本文中，我們通過(guò)對(duì)“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”所代表的中國(guó)證券市場(chǎng)9大行業(yè)與香港、美國(guó)和日本證券市場(chǎng)間的收益率相關(guān)性的變化狀況的實(shí)證分析，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主要行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性的變化趨勢(shì)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明：中國(guó)證券市場(chǎng)中各行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性從總體上有增強(qiáng)的趨勢(shì)；不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異化程度逐步增加，顯示國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不同產(chǎn)業(yè)的影響差異性正在日益增加；同時(shí)，不同行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的增長(zhǎng)率也存在差異，金融和基礎(chǔ)材料行業(yè)的國(guó)際相關(guān)性具有相對(duì)較高的增長(zhǎng)率。
進(jìn)一步的研究需要結(jié)合不同行業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和金融聯(lián)系來(lái)進(jìn)行分析。另外，本文所采用的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”在行業(yè)劃分上相對(duì)是比較粗略的，采用更加細(xì)致的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)(例如采用“二級(jí)行業(yè)指數(shù)”)不僅有利于在投資決策中提供更詳細(xì)的參考信息，也有助于更深入地理解不同行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之間的內(nèi)在聯(lián)系。
參考文獻(xiàn)：
[1]洪永淼，成思危，劉艷輝，汪壽陽(yáng)，中國(guó)股市與世界其他股市之間的大風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué),2004,(3)：703-726．
[2]胡安，許萌，上證指數(shù)與美國(guó)S&P500指數(shù)間相關(guān)變化的時(shí)間路徑分析[J].經(jīng)濟(jì)管,2003,(12)：83-85．
[3]Eiling，E；Gerard，B.andRoon，F(xiàn).2005.“AssetAllocationintheEuro-zone：IndustryorCountryBased．”DiscussionPaper，TilburgUniversity．
假設(shè)ri(t)和Rj(t)分別為本國(guó)市場(chǎng)中第i類行業(yè)和第j個(gè)國(guó)際市場(chǎng)在時(shí)間t的收益率，則其(離散形式)相關(guān)系數(shù)由式(1)所定義：
其中
分別為當(dāng)采樣周期為m時(shí)的本國(guó)市場(chǎng)第i類行業(yè)和第j個(gè)國(guó)際主要市場(chǎng)收益率時(shí)間序列的采樣周期平均值，上述相關(guān)系數(shù)對(duì)于各行業(yè)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差反映了特定采樣周期下各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的總體趨勢(shì)和各行業(yè)國(guó)際相關(guān)性的差異性的趨勢(shì)。
對(duì)于某個(gè)行業(yè)而言，可以通過(guò)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析其國(guó)際相關(guān)性的基本變化趨勢(shì)，即第i個(gè)行業(yè)與第j個(gè)國(guó)際主要市場(chǎng)之間在某一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)系數(shù)的變化率和邊際變化率，前者體現(xiàn)了相關(guān)性的變化狀況，而后者則反映了這一變化狀況的穩(wěn)定性，由式(2)所定義。
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣政策
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩趨勢(shì)明顯。
中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速放緩將成為大勢(shì)所趨，出口以及固定資產(chǎn)投資增速回落是必然趨勢(shì)。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行16日的年度報(bào)告《2008年亞洲發(fā)展展望更新》預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步回落至9.5%。主要原如下，①由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，出口增長(zhǎng)減速遠(yuǎn)超出預(yù)期；②通貨膨脹率升高的趨勢(shì)將使政府采取更嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策，固定資產(chǎn)投資增速放緩、企業(yè)倒閉潮出現(xiàn)，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅放緩；③信貸緊縮下房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能出現(xiàn)比2008年更為嚴(yán)重的危機(jī)；④宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產(chǎn)業(yè)投資增速回落；⑤每年1000萬(wàn)個(gè)新就業(yè)崗位完成很困難。農(nóng)民工回農(nóng)村種地回潮，農(nóng)村隱性失業(yè)大量增加；⑥由于明年油價(jià)和電價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)帶來(lái)PPI繼續(xù)上升的傳導(dǎo)因素，2008年中國(guó)全年CPI漲幅預(yù)測(cè)值從先前的5.5%上調(diào)至7%。2009年預(yù)測(cè)值從2008年4月的5%上調(diào)到5.5%；⑦居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度下降，靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等于“畫餅充饑”。收入的不穩(wěn)定性增大、股市的負(fù)財(cái)富效應(yīng)、城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步拉大等原因使居民的消費(fèi)欲望受到抑制。
二、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。
目前，在“保增長(zhǎng)”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球金融危機(jī)下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，增長(zhǎng)率放緩是必然的，但在連續(xù)10年的高速增長(zhǎng)下的“急剎車”會(huì)是一大批企業(yè)倒閉和就業(yè)的困難，影響社會(huì)穩(wěn)定和諧。但放松貨幣政策又使已經(jīng)比較嚴(yán)重的PPI和CPI更加泛濫成災(zāi)。15日宣布的“兩率”下調(diào)市場(chǎng)并不領(lǐng)情就是證明。同樣，人民幣對(duì)美元是繼續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇。
三、中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)出現(xiàn)困難。
主要原因：①在經(jīng)濟(jì)下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；②在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；③經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產(chǎn)貸款下面專門分析）；④資產(chǎn)泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過(guò)“警戒線”，第二還款來(lái)源喪失。如房地產(chǎn)抵押、土地抵押、股票質(zhì)押的貸款最為明顯；⑤持有美國(guó)次級(jí)債或?qū)γ绹?guó)破產(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國(guó)銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬(wàn)美元；工商銀行對(duì)雷曼公司貸款5000萬(wàn)美元；招商銀行對(duì)雷曼貸款8000萬(wàn)美元；⑥中國(guó)商業(yè)銀行在2008年在海外的收購(gòu)及投資因危機(jī)加重，過(guò)去的“抄底”行為變成了現(xiàn)在的“墊背”結(jié)果。按照高盛的預(yù)測(cè)，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規(guī)模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達(dá)到8%-13%。
四、各國(guó)央行任何救市行為都會(huì)“失靈”。
就在最近兩天，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行和金融監(jiān)管當(dāng)局各顯神通，為金融體系注入超過(guò)3000億美元的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去兩天連續(xù)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議向市場(chǎng)注資1200億美元，這是“911”以來(lái)最大規(guī)模的注資行動(dòng)。在美國(guó)之后，歐元區(qū)、英國(guó)、日本、澳大利亞以及瑞士等多個(gè)央行也連續(xù)采取注資措施。在亞洲，中國(guó)大陸和臺(tái)灣都先后宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是貸款利率，印尼則宣布下調(diào)隔夜回購(gòu)利率。但各國(guó)央行的努力沒(méi)有馬上收到成效，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指、歐洲股市、倫敦股市全線下跌滬深A(yù)股金融股拋壓沉重，滬指的十年成本線也岌岌可危。在投資者的信心跌到“冰點(diǎn)”之后，任何的救市措施都會(huì)在沉重的拋壓之下，變成“曇花一現(xiàn)”的“綠色風(fēng)景”。但需要積極的財(cái)政政策，今天的印花稅單邊征收就是較好的救市行為。在投資者信心喪失后，最好是徹底取消印花稅。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣政策
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩趨勢(shì)明顯。
中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速放緩將成為大勢(shì)所趨，出口以及固定資產(chǎn)投資增速回落是必然趨勢(shì)。據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行16日的年度報(bào)告《2008年亞洲發(fā)展展望更新》預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步回落至9.5%。主要原如下，①由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，出口增長(zhǎng)減速遠(yuǎn)超出預(yù)期；②通貨膨脹率升高的趨勢(shì)將使政府采取更嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策，固定資產(chǎn)投資增速放緩、企業(yè)倒閉潮出現(xiàn)，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅放緩；③信貸緊縮下房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能出現(xiàn)比2008年更為嚴(yán)重的危機(jī)；④宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產(chǎn)業(yè)投資增速回落；⑤每年1000萬(wàn)個(gè)新就業(yè)崗位完成很困難。農(nóng)民工回農(nóng)村種地回潮，農(nóng)村隱性失業(yè)大量增加；⑥由于明年油價(jià)和電價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)帶來(lái)PPI繼續(xù)上升的傳導(dǎo)因素，2008年中國(guó)全年CPI漲幅預(yù)測(cè)值從先前的5.5%上調(diào)至7%。2009年預(yù)測(cè)值從2008年4月的5%上調(diào)到5.5%；⑦居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度下降，靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等于“畫餅充饑”。收入的不穩(wěn)定性增大、股市的負(fù)財(cái)富效應(yīng)、城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步拉大等原因使居民的消費(fèi)欲望受到抑制。
二、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。
目前，在“保增長(zhǎng)”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球金融危機(jī)下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，增長(zhǎng)率放緩是必然的，但在連續(xù)10年的高速增長(zhǎng)下的“急剎車”會(huì)是一大批企業(yè)倒閉和就業(yè)的困難，影響社會(huì)穩(wěn)定和諧。但放松貨幣政策又使已經(jīng)比較嚴(yán)重的PPI和CPI更加泛濫成災(zāi)。15日宣布的“兩率”下調(diào)市場(chǎng)并不領(lǐng)情就是證明。同樣，人民幣對(duì)美元是繼續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇。
三、中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)出現(xiàn)困難。
主要原因：①在經(jīng)濟(jì)下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；②在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；③經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產(chǎn)貸款下面專門分析）；④資產(chǎn)泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過(guò)“警戒線”，第二還款來(lái)源喪失。如房地產(chǎn)抵押、土地抵押、股票質(zhì)押的貸款最為明顯；⑤持有美國(guó)次級(jí)債或?qū)γ绹?guó)破產(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國(guó)銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬(wàn)美元；工商銀行對(duì)雷曼公司貸款5000萬(wàn)美元；招商銀行對(duì)雷曼貸款8000萬(wàn)美元；⑥中國(guó)商業(yè)銀行在2008年在海外的收購(gòu)及投資因危機(jī)加重，過(guò)去的“抄底”行為變成了現(xiàn)在的“墊背”結(jié)果。按照高盛的預(yù)測(cè)，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規(guī)模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達(dá)到8%-13%。
四、各國(guó)央行任何救市行為都會(huì)“失靈”。
就在最近兩天，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行和金融監(jiān)管當(dāng)局各顯神通，為金融體系注入超過(guò)3000億美元的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去兩天連續(xù)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議向市場(chǎng)注資1200億美元，這是“911”以來(lái)最大規(guī)模的注資行動(dòng)。在美國(guó)之后，歐元區(qū)、英國(guó)、日本、澳大利亞以及瑞士等多個(gè)央行也連續(xù)采取注資措施。在亞洲，中國(guó)大陸和臺(tái)灣都先后宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是貸款利率，印尼則宣布下調(diào)隔夜回購(gòu)利率。但各國(guó)央行的努力沒(méi)有馬上收到成效，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指、歐洲股市、倫敦股市全線下跌滬深A(yù)股金融股拋壓沉重，滬指的十年成本線也岌岌可危。在投資者的信心跌到“冰點(diǎn)”之后，任何的救市措施都會(huì)在沉重的拋壓之下，變成“曇花一現(xiàn)”的“綠色風(fēng)景”。但需要積極的財(cái)政政策，今天的印花稅單邊征收就是較好的救市行為。在投資者信心喪失后，最好是徹底取消印花稅。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
過(guò)去十年來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展。可兌換貨幣間的外匯市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場(chǎng)日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬(wàn)億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額的年平均增長(zhǎng)速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球GDP的年平均增長(zhǎng)速度3.37%和國(guó)際貿(mào)易的年平均增長(zhǎng)速度6.34%。
在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場(chǎng)，資金開(kāi)始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。
二、我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展
在席卷全球的金融市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)際化進(jìn)程加速。
在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開(kāi)始在我國(guó)設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的168家外國(guó)銀行在我國(guó)25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國(guó)共有外資保險(xiǎn)公司15家，對(duì)外開(kāi)放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。
在證券領(lǐng)域，1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過(guò)300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過(guò)授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)金融市場(chǎng)正在準(zhǔn)備與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。
根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放將集中在如下幾個(gè)方面：
在銀行領(lǐng)域，我國(guó)將在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資銀行進(jìn)一步開(kāi)放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國(guó)客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國(guó)銀行可向中國(guó)客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外國(guó)獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營(yíng)金融零售業(yè)務(wù)。
在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。
在證券市場(chǎng)，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。
這種全面的國(guó)際化含義是：以資金來(lái)源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外金融市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。
四、金融市場(chǎng)國(guó)際化的利益
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開(kāi)性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。
海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開(kāi)性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來(lái)的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、
五、金融市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：
1.市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。
與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。
此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類國(guó)家非居民投資的主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。
由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。
3.本國(guó)金融市場(chǎng)受到海外主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及、市場(chǎng)波動(dòng)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。
外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。
從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，近年來(lái)，主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。
這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。
從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。
4.本國(guó)金融市場(chǎng)與周邊新興金融市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機(jī)傳染"侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。
由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤。
此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的"羊群效應(yīng)"，其對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入和撤出也具有"一窩蜂"的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場(chǎng)表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。
5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)
在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。在一些國(guó)家，以銀行對(duì)外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。
由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，無(wú)法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國(guó)，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長(zhǎng)到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。
此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國(guó)內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶貸款，因此，銀行對(duì)于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤(rùn)和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)及外資無(wú)以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國(guó)，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過(guò)貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對(duì)外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對(duì)外資流入實(shí)行的沖銷性市場(chǎng)干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場(chǎng)利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。
在金融市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過(guò)程中，銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到不同程度的暴露。在對(duì)亞洲金融危機(jī)的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅則是東南亞金融危機(jī)的重要原因。
我國(guó)物流服務(wù)業(yè)起步較晚，水平較低。許多企業(yè)是傳統(tǒng)的儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)，功能單一，服務(wù)意識(shí)淡薄，技術(shù)設(shè)施落后，網(wǎng)絡(luò)體系不健全，還未形成穩(wěn)定的供應(yīng)鏈。近幾年，隨著物流熱升溫，物流服務(wù)業(yè)得到快速發(fā)展，物流企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，2001年僅北京市注冊(cè)為“物流”的企業(yè)就有120多家，這個(gè)數(shù)比前幾年的總和翻了一翻；上海市截至去年底掛“物流”名稱的企業(yè)已超過(guò)1000家。國(guó)內(nèi)形成了一批聲譽(yù)、效益俱佳的專業(yè)物流公司，如深圳海福公司、珠海九川物流等。同時(shí)，物流企業(yè)的構(gòu)成情況有了顯著變化，除了傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)外，還有外資企業(yè)，如深圳的新科安達(dá)，具有良好的管理水平，但人力成本較高；還有民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，如寶供物流，體制上有得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)，在管理和成本上也自有特點(diǎn)；還有從大型企業(yè)分離出來(lái)的物流公司，如從美的集團(tuán)分流出來(lái)的安得物流公司。這都為物流服務(wù)業(yè)今后發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但與物流服務(wù)業(yè)十分發(fā)達(dá)的日本、歐美等國(guó)家相比，差距仍然非常大。
一、加入WTO后我國(guó)物流服務(wù)業(yè)面臨的形勢(shì)
物流服務(wù)業(yè)的發(fā)展是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)的。加入WTO后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將和國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌，這會(huì)促進(jìn)國(guó)際大公司調(diào)整在華經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增加在華投資，從而促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為物流服務(wù)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好氛圍。而且隨著國(guó)際物流大企業(yè)的進(jìn)入，他們會(huì)采取獨(dú)資、合資、合作等方式，參與國(guó)內(nèi)物流基地和物流網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，把為國(guó)際跨國(guó)集團(tuán)提供的全球物流和供應(yīng)鏈管理服務(wù)理念及模式引入中國(guó)。同時(shí)，中國(guó)物流企業(yè)也有機(jī)會(huì)從國(guó)內(nèi)走向國(guó)外。所以，這必將開(kāi)創(chuàng)物流業(yè)發(fā)展的新局面，帶來(lái)新的機(jī)遇。
首先，物流服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)范圍將擴(kuò)大。加入WTO后，隨著經(jīng)濟(jì)一體化和貿(mào)易全球化的進(jìn)程加快，物流企業(yè)將會(huì)面臨國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，在發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，還可以開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。珠海九川物流公司在這方面已經(jīng)先行一步，以新的理念為生產(chǎn)企業(yè)提供配送服務(wù)，積極引進(jìn)ERP管理軟件，啟用GPS衛(wèi)星定位系統(tǒng)，在物流信息和配送網(wǎng)絡(luò)輻射全國(guó)的同時(shí)，還在美國(guó)注冊(cè)了分公司；現(xiàn)已發(fā)展日本“松下”、中國(guó)“樂(lè)百事”、美國(guó)“沃爾瑪”等知名企業(yè)為固定客戶，既取得了可觀的經(jīng)濟(jì)效益，又在國(guó)際物流服務(wù)中樹(shù)立了品牌形象。
其次，物流服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)容量將增加。主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是直接因素的作用。加入WTO后，國(guó)與國(guó)之間相互給予最惠國(guó)待遇，關(guān)稅大幅度降低，商品和設(shè)備的進(jìn)出口更為自由、順暢，國(guó)際貿(mào)易額將大幅增加，物流業(yè)務(wù)量相應(yīng)會(huì)大幅上升。二是間接因素的影響，即企業(yè)理念的更新。外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)的理念有差異，前者強(qiáng)調(diào)分工協(xié)作，對(duì)物流專業(yè)化的需求更強(qiáng)烈一些，會(huì)把一些非核心業(yè)務(wù)外包出去。如武漢（百威）啤酒公司就一直致力于核心業(yè)務(wù)，把倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)任锪鳂I(yè)務(wù)外包給武漢儲(chǔ)運(yùn)總公司等2家物流企業(yè)。加入WTO后，隨著外資企業(yè)的日漸增多，他們的這種經(jīng)營(yíng)理念必將影響和改變國(guó)內(nèi)企業(yè)，使廣闊的潛在市場(chǎng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)。三是有利的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)在，世界加工制造中心正逐漸從東南亞各國(guó)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，加入WTO后，中國(guó)勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)將更加明顯，中國(guó)成為“世界工廠”的步伐必將加快。這些生產(chǎn)制造商為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，將更專注于本企業(yè)的核心技術(shù)，集中精力制造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，把物流交給高效優(yōu)質(zhì)的專業(yè)物流公司完成。
第三，有利于引進(jìn)外資，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和管理現(xiàn)代化。與我國(guó)傳統(tǒng)物流企業(yè)相比，外國(guó)物流企業(yè)有充裕的資金、先進(jìn)的技術(shù)和成熟的管理。所以，加入WTO后，相互融合可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)傳統(tǒng)物流企業(yè)更新改造，升級(jí)換代。
毋庸置疑，加入WTO后在資金、市場(chǎng)、理念等方面的改善，有利于物流服務(wù)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。但我們必須清楚地看到，入世后能直接受益的主要是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如紡織、家電等行業(yè)；而物流服務(wù)業(yè)是我國(guó)的弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，真正得到發(fā)展只是近幾年時(shí)間，與有幾十年發(fā)展歷程的歐美、日本等國(guó)相比，沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)。而且加入WTO后物流服務(wù)業(yè)的開(kāi)放程度非常高，根據(jù)簽訂的WTO協(xié)議，道路貨運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)、貨運(yùn)及其他輔助服務(wù)等都會(huì)對(duì)外開(kāi)放。以道路貨運(yùn)行業(yè)為例，從加入時(shí)起就允許外商設(shè)立合營(yíng)企業(yè)從事境內(nèi)貨物運(yùn)輸；一年后，允許外資控股；三年后，允許外商設(shè)立獨(dú)資企業(yè)；外資企業(yè)享受國(guó)民待遇。這表明，經(jīng)過(guò)短期的過(guò)渡后，我國(guó)物流企業(yè)將和外資企業(yè)處于平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中。所以，面臨的機(jī)遇只是潛在的、可能的，面臨的挑戰(zhàn)卻是現(xiàn)實(shí)的、嚴(yán)峻的。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。加入WTO后，會(huì)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化，即外資企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，歐美、日本等國(guó)的大型物流企業(yè)大規(guī)模的進(jìn)入是大勢(shì)所趨。它們會(huì)跨越國(guó)境，展開(kāi)連橫合縱式的并購(gòu)，奪取市場(chǎng)份額。目前已有少數(shù)外資企業(yè)以各種方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)物流市場(chǎng)，2001年8月份，美國(guó)物流業(yè)巨頭BALLY公司登陸南京，以一種全新方式開(kāi)辦了百利物流超市；全球最大的速遞公司---美國(guó)的UPS,也直航中國(guó)；新加坡港務(wù)集團(tuán)加盟廣州港，雙方合資8億元組建廣州集裝箱碼頭有限公司。
2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整的壓力。歐美等國(guó)物流發(fā)展的實(shí)踐表明，物流業(yè)發(fā)展到一定階段，必然走向?qū)I(yè)化---第三方物流（也稱合同物流），即提供物流交易雙方的部分或全部功能的外部服務(wù)提供者。在發(fā)達(dá)國(guó)家專業(yè)物流占物流市場(chǎng)的比例平均在50%以上，如美國(guó)為55%，日本為70%。而在我國(guó)，“大而全”、“小而全”的生產(chǎn)模式和經(jīng)營(yíng)觀念盛行，“企業(yè)辦社會(huì)”現(xiàn)象普遍，一般企業(yè)都自辦物流，建有車隊(duì)、倉(cāng)庫(kù)等設(shè)施；還有部分物流企業(yè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期商業(yè)、物資、糧食等部門儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)，主要為特定部門或行業(yè)服務(wù)。因此，貨運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)貨源封閉狀態(tài)，物流企業(yè)管理水平、技術(shù)手段、經(jīng)營(yíng)方式比較落后，不能適應(yīng)入世后對(duì)物流服務(wù)業(yè)的發(fā)展要求。
3、物流人才匱乏并不斷流失。在經(jīng)濟(jì)全球化和入世的新形勢(shì)下，培養(yǎng)和吸引各類急需的高素質(zhì)人才，是提高工作效率和服務(wù)質(zhì)量的關(guān)鍵。物流真正形成產(chǎn)業(yè)并快速發(fā)展也只有二三十年的時(shí)間，世界現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)正處于生命周期的發(fā)展期。在物流業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家已形成比較合理的物流人才教育培訓(xùn)系統(tǒng)，一方面，許多大學(xué)開(kāi)設(shè)了物流管理專業(yè)，開(kāi)展了該專業(yè)的博士教育，并為工商管理專業(yè)學(xué)生開(kāi)設(shè)了物流課；另一方面，外國(guó)物流企業(yè)對(duì)在職員工的理論和業(yè)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)很重視，定期組織培訓(xùn)，并把提升員工素質(zhì)作為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。而中國(guó)物流服務(wù)業(yè)只是起步階段，人才缺乏，素質(zhì)不高，學(xué)校教育和職業(yè)教育尚未跟上，企業(yè)員工在職培訓(xùn)也不多。據(jù)人才市場(chǎng)調(diào)查，社會(huì)對(duì)物流人才的需求日漸增加，而符合條件的卻極少；物以稀為貴，天津大田物流聘了一個(gè)CEO,年薪達(dá)到169萬(wàn)港幣。另外，在中國(guó)設(shè)立的物流服務(wù)業(yè)外企，大都實(shí)施“人員本地化”的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用戰(zhàn)略，其雇員一般以中國(guó)人才為主。在外資企業(yè)優(yōu)厚待遇吸引下，一些優(yōu)秀人才流失已初見(jiàn)端倪。
4、功能單一，缺乏特色。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)物流服務(wù)業(yè)提出了更高的要求，物流企業(yè)不僅要提供門到門運(yùn)輸及有關(guān)的基本服務(wù)，還要實(shí)行一體化物流和供應(yīng)鏈管理模式，提供從生產(chǎn)材料采購(gòu)到產(chǎn)品送達(dá)消費(fèi)者的一整套服務(wù)系統(tǒng)，包括相關(guān)的物流延伸服務(wù)，如包裝、加工、配貨等方面。而我國(guó)物流業(yè)由于受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，“顧客至上”的經(jīng)營(yíng)觀念尚未完全落實(shí)到行動(dòng)中，落后的管理、技術(shù)、設(shè)備也影響服務(wù)質(zhì)量的提高。如佳杰科技（中國(guó)）公司長(zhǎng)期以來(lái)為找不到合適的第三方物流公司，因?yàn)樵摴鞠蛲獍l(fā)送的貨物主要是小批量、高價(jià)值的商品，而目前第三方物流公司或只能提供大宗運(yùn)輸和骨干運(yùn)輸服務(wù)，或沒(méi)有遍布全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，難以滿足要求。
5、缺乏提供國(guó)際化物流服務(wù)能力。加入WTO后，國(guó)際貿(mào)易的范圍和規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)際物流在物流服務(wù)業(yè)中所占的比重會(huì)越來(lái)越大。若要適應(yīng)這一變化，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的物流目標(biāo)，物流企業(yè)需要有相配套的體系、網(wǎng)絡(luò)、設(shè)施、人員。就我國(guó)物流業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，離這個(gè)要求還很遠(yuǎn)，只有少數(shù)幾家企業(yè)有全國(guó)性的物流網(wǎng)絡(luò)，短期內(nèi)還談不到向國(guó)外延伸。即使一些具有國(guó)際能力的物流企業(yè)，一般只從事國(guó)際間的干線運(yùn)輸業(yè)務(wù)，沒(méi)有在國(guó)外的配送終端體系，形不成完整意義上的物流企業(yè)。
6、物流信息技術(shù)落后。物流信息化主要包括兩個(gè)方面：一是通過(guò)條碼技術(shù)、射頻識(shí)別技術(shù)、全球衛(wèi)星定位技術(shù)、地理信息系統(tǒng)技術(shù)等的應(yīng)運(yùn)，實(shí)現(xiàn)貨物的自動(dòng)識(shí)別、分揀、裝卸、存取，提高物流作業(yè)效率。二是對(duì)內(nèi)管理和對(duì)外聯(lián)系實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化，把物流信息及時(shí)反映在內(nèi)部局域網(wǎng)的數(shù)據(jù)庫(kù)上，由管理信息系統(tǒng)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和調(diào)度；外部聯(lián)系通過(guò)英特網(wǎng)，既可以在網(wǎng)上登記需求和網(wǎng)上支付，又可以對(duì)物流服務(wù)進(jìn)行跟蹤調(diào)查。這在國(guó)外比較普及，聯(lián)邦快遞早在20世紀(jì)80年代就使用了電腦包裹追蹤系統(tǒng)，UPS在90年資110億元購(gòu)置信息技術(shù)設(shè)備。信息化上的投資也帶來(lái)了巨大的收益，2000年其400億美元的貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)中有55%來(lái)自網(wǎng)上。而在我國(guó)只是起步階段，僅有招商迪辰系統(tǒng)有限公司等少數(shù)新型企業(yè)開(kāi)始應(yīng)用信息化技術(shù)。
二、改進(jìn)管理提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)
加入WTO后，各行業(yè)、各企業(yè)間的國(guó)際聯(lián)合與并購(gòu)，必然帶動(dòng)物流業(yè)加速向全球化方向發(fā)展，物流服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)將從國(guó)內(nèi)延伸到國(guó)外。今后物流服務(wù)業(yè)發(fā)展的主要方向是物流內(nèi)涵的拓展、過(guò)程的延伸、覆蓋面的擴(kuò)大及物流管理的日益專業(yè)化、規(guī)范化和信息化。因此，從實(shí)際出發(fā)，順應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要，打破地域阻隔和部門壟斷，改進(jìn)管理，強(qiáng)化功能，是發(fā)展物流服務(wù)業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。
1、加快產(chǎn)權(quán)制度改革，改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制。治標(biāo)須治本，建立現(xiàn)代企業(yè)制度有利于各種物流資源在企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)與市場(chǎng)間合理配置?，F(xiàn)有的物流企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)，由于體制僵化、設(shè)施落后和人員老化等因素影響，在提供物流服務(wù)時(shí)效率低、服務(wù)差，處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。所以，應(yīng)通過(guò)資產(chǎn)重組方式，以產(chǎn)權(quán)為紐帶，建立股權(quán)多元化的股份制企業(yè)和完善的法人治理機(jī)構(gòu)，理順權(quán)益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，從而保證企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作，吸引和留住人才，激發(fā)企業(yè)活力，向現(xiàn)代物流業(yè)轉(zhuǎn)化。北京市物資儲(chǔ)運(yùn)總公司2001年7月控股組建百事通物流公司，9月份開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，由于機(jī)制活、服務(wù)好，年底已發(fā)展13家較穩(wěn)定客戶。中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)總公司以股份制方式成立了國(guó)際貨代公司，主要提供物流解決方案和進(jìn)出口服務(wù)，僅2000年就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1300萬(wàn)元，純利潤(rùn)400萬(wàn)元。
2、完善服務(wù)功能，強(qiáng)化增值服務(wù)。在歐美國(guó)家，物流服務(wù)業(yè)功能全、水平高，企業(yè)和客戶聯(lián)系緊密，甚至是戰(zhàn)略合作伙伴。如以制造飛機(jī)而聞名的英國(guó)宇航公司，專心于制造領(lǐng)域，把采購(gòu)、加工、配送等業(yè)務(wù)全部交給阿波羅金屬有限公司完成，使其成為供應(yīng)鏈中必不可少的一環(huán)。鑒于此，我國(guó)物流企業(yè)在提供基本物流服務(wù)的同時(shí)，要根據(jù)市場(chǎng)需求，不斷細(xì)分市場(chǎng)，拓展業(yè)務(wù)范圍，發(fā)展增值物流服務(wù)，廣泛開(kāi)展加工、配送、貨代等業(yè)務(wù)，用專業(yè)化服務(wù)滿足個(gè)性化需求，提高服務(wù)質(zhì)量，以服務(wù)求效益；而且要通過(guò)提供全方位服務(wù)的方式，與大客戶加強(qiáng)業(yè)務(wù)聯(lián)系，增強(qiáng)相互依賴性，發(fā)展戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)總公司近幾年積極開(kāi)拓相關(guān)業(yè)務(wù)，使配送、流通加工等物流業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，為海爾公司入庫(kù)成品配送的收入每年以40%的速度增長(zhǎng)；為小天鵝、日本三菱公司加工收入2000年增長(zhǎng)59%；并與這些大企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。
3、加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，采用多種途徑發(fā)展物流網(wǎng)點(diǎn)。健全的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)體系是物流的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)?，F(xiàn)代物流就是最大限度地優(yōu)化從制造者到消費(fèi)者之間的運(yùn)輸和運(yùn)輸流動(dòng)信息的分配，并利用先進(jìn)信息技術(shù)和專業(yè)能力盡可能地減少庫(kù)存，降低運(yùn)輸費(fèi)用，加快交貨時(shí)間，提高客戶服務(wù)水平的系統(tǒng)。只有具備健全的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)體系，才能順利完成每筆業(yè)務(wù)的收取、存儲(chǔ)、分揀、運(yùn)輸和遞送工作，才能保證物流暢通。在物流市場(chǎng)從國(guó)內(nèi)走向國(guó)際的今天，能否有四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)愈發(fā)重要，決定著企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在發(fā)展物流網(wǎng)點(diǎn)時(shí)，一定要視企業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)量而定，若企業(yè)規(guī)模大、業(yè)務(wù)多，可自建經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)；若僅有零星業(yè)務(wù)，可考慮與其他物流企業(yè)合作，共建和共用網(wǎng)點(diǎn)；還可以與大客戶合資或合作，共建網(wǎng)點(diǎn)，去年，中遠(yuǎn)和小天鵝、科龍聯(lián)合成立一家物流公司，合理配置異地貨源，取得可觀效益。
4、不斷增強(qiáng)實(shí)力，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，一切要靠實(shí)力說(shuō)話。一方面，只有具備強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，才有可靠的資信保證，才能取信于人。另一方面，只有具備一定規(guī)模，才有可能提供全方位的服務(wù)，才能實(shí)現(xiàn)低成本地?cái)U(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。目前，我國(guó)物流企業(yè)數(shù)量多、分布廣、規(guī)模小，除了民營(yíng)和外資企業(yè)外，許多都是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期商業(yè)、物資、糧食等部門儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)，基本上都有特定的服務(wù)領(lǐng)域，彼此間競(jìng)爭(zhēng)不大。因此，為了適應(yīng)入世后激烈競(jìng)爭(zhēng)需要，必須打破業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)、地域、所有制等方面限制，整合物流企業(yè)，組建大型集團(tuán),與進(jìn)入國(guó)門的跨國(guó)物流集團(tuán)抗衡。而且只有兼并聯(lián)合，才能合理配置資源和健全經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，才有可能延伸觸角至海外，與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際市場(chǎng)。
5、加大科技投入，盡快實(shí)現(xiàn)管理現(xiàn)代化。科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，要提升我國(guó)物流企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，必須加大科技投入力度，一方面，要更新改造基礎(chǔ)設(shè)施，如改進(jìn)運(yùn)輸工具、購(gòu)置先進(jìn)設(shè)備、興建立體倉(cāng)庫(kù)等，實(shí)現(xiàn)技術(shù)裝備現(xiàn)代化，提高物流作業(yè)效率，為提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)奠定物質(zhì)基礎(chǔ)；另一方面，要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，大力發(fā)展信息技術(shù)，推廣應(yīng)用條形碼技術(shù)、射頻識(shí)別技術(shù)、全球衛(wèi)星定位技術(shù)、地理信息系統(tǒng)技術(shù)等，并在企業(yè)內(nèi)部建立管理信息系統(tǒng)，在外部和國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)相連，適應(yīng)信息化發(fā)展的需要。
一、國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的并購(gòu)特征
進(jìn)入20世紀(jì)90年代，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)掀起了并購(gòu)狂潮。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)浪潮反映了世紀(jì)之交國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向，是國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)所做出的相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)涉及的領(lǐng)域廣泛，不僅包括保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)部的直接保險(xiǎn)領(lǐng)域、再保險(xiǎn)領(lǐng)域、保險(xiǎn)中介服務(wù)領(lǐng)域，還包括保險(xiǎn)與銀行、證券等其他金融行業(yè)的混業(yè)并購(gòu)。主要特征可以概括如下：
（一）國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)規(guī)模巨大
一是國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)公司的規(guī)模大。國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)中所反映的不僅是“大魚(yú)吃小魚(yú)”即資金勢(shì)力雄厚的大公司兼并弱小公司，而是主要表現(xiàn)為大公司之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從而形成“超級(jí)公司”、“巨無(wú)霸”。通過(guò)國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)使得保險(xiǎn)公司數(shù)目減少，壟斷程度不斷提高。例如，英國(guó)的商聯(lián)保險(xiǎn)公司和保眾保險(xiǎn)公司的合并而成的CGU，成為全歐洲第九大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
二是國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)數(shù)量多。有資料顯示，近十幾年來(lái)全球金融業(yè)兼并的總值相當(dāng)于1.4兆億美元，其中主要是國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)。
三是國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)金額高。以美國(guó)為例，1997年保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)占美國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)總金額高達(dá)7％。表1描述的是美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)兼并的情況，可見(jiàn)一斑。
四是國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)快捷。一般重大并購(gòu)只在短短幾個(gè)月內(nèi)就告完成。例如，花旗銀行與旅行者集團(tuán)720億美元的合并交易僅用了4個(gè)月的時(shí)間。
（二）國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)以橫向并購(gòu)為主
從產(chǎn)業(yè)角度看，并購(gòu)一般可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)三種形式。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)掀起的并購(gòu)狂潮屬于橫向并購(gòu)，即同一產(chǎn)業(yè)，或相近行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)。這不是20世紀(jì)初國(guó)際橫向并購(gòu)的簡(jiǎn)單重復(fù)，而是國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)的主要手段。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)之間的相互并購(gòu)、融合已經(jīng)成為國(guó)際市場(chǎng)中的一種普遍現(xiàn)象。
（三）國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)以跨國(guó)并購(gòu)為主
國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)是指一家保險(xiǎn)公司為了某種目的，通過(guò)一定渠道和支付手段，將外國(guó)保險(xiǎn)公司或其他金融機(jī)構(gòu)的一定比例甚至全部股份或資產(chǎn)收買下來(lái)，從而對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施部分或全部控制?？鐕?guó)并購(gòu)包括直接向國(guó)外目標(biāo)企業(yè)投資，通過(guò)在外國(guó)的子公司、分公司進(jìn)行并購(gòu)等方式。例如，荷蘭國(guó)際集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)的一家壽險(xiǎn)公司，就是由其在美國(guó)的一家子公司與之合并的方式完成的。
二、國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展模式
（一）國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的種類
一般，我們可以將國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)分為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)壟斷市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)和完全壟斷市場(chǎng)四種類型。完全競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指在國(guó)際市場(chǎng)上存在數(shù)量眾多的保險(xiǎn)公司，任何公司都可以自由進(jìn)出市場(chǎng)，市場(chǎng)不受任何阻礙和干擾，同時(shí)存在大量買方和賣方，資源流動(dòng)自由，每一買賣者均掌握或通過(guò)中介人掌握充分信息。投保人與保險(xiǎn)人參加保險(xiǎn)市場(chǎng)的交易活動(dòng)是自由的，價(jià)值規(guī)律和供求規(guī)律充分發(fā)揮作用，市場(chǎng)自發(fā)地調(diào)節(jié)保險(xiǎn)商品活動(dòng)的價(jià)格。國(guó)外保險(xiǎn)公司可以自由進(jìn)入該市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司的數(shù)量基本上由市場(chǎng)供求自行調(diào)節(jié)，保險(xiǎn)行業(yè)公會(huì)在保險(xiǎn)市場(chǎng)管理中發(fā)揮重要作用。壟斷競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，則是大小公司并存，少數(shù)大公司在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上占據(jù)壟斷地位。壟斷公司與壟斷公司之間同時(shí)存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。寡頭壟斷的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中僅有幾家保險(xiǎn)公司，這幾家保險(xiǎn)寡頭瓜分壟斷絕大部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。完全壟斷的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)又稱獨(dú)家壟斷的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)完全由一家保險(xiǎn)公司所控制。
（二）國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)行模式
根據(jù)國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)象分析，我們不難看出，目前的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)屬于寡占的市場(chǎng)。這主要表現(xiàn)在：國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)浪潮導(dǎo)致了國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中“超級(jí)航母”的出現(xiàn)，市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)20世紀(jì)90年代的大并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。這不僅反映在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)的各大公司的兼并重組，而且還反映在保險(xiǎn)業(yè)與其他金融行業(yè)如銀行業(yè)、證券業(yè)的融合。因此，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中出現(xiàn)了“金融超市”，匯集了巨大的資本和龐大的分支機(jī)構(gòu)體系。國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的保險(xiǎn)資本等資源掌握在少數(shù)大公司的手中，形成寡占特征。
（三）國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展模式
國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)的目的，在于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。但是，并購(gòu)之后組成的規(guī)模巨大的保險(xiǎn)集團(tuán)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)想的效果，也就是說(shuō)，規(guī)模并不是越大越好。金融融合所帶來(lái)的范圍經(jīng)濟(jì)也不是很理想。實(shí)證分析表明，國(guó)際保險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)并不存在于大公司中，而是中小型的公司更容易達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，我們認(rèn)為，未來(lái)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的發(fā)展模式應(yīng)該是：國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中大小公司并存的壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式。這是因?yàn)?，?guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)潛在需求巨大，沒(méi)有一個(gè)保險(xiǎn)公司可以提供全部的供給，獨(dú)家壟斷國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)；隨著風(fēng)險(xiǎn)的變化和巨災(zāi)、巨額風(fēng)險(xiǎn)的存在，也不可能由少數(shù)幾家國(guó)際保險(xiǎn)公司來(lái)滿足國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)全部的保險(xiǎn)需求。因此，客觀上國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)將會(huì)由目前的寡占市場(chǎng)格局發(fā)展成為既有大規(guī)模的公司，又有中小型的公司，大公司和小公司并存的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。
三、國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)區(qū)域發(fā)展模式
目前，從區(qū)域概念來(lái)看，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)由北美市場(chǎng)、歐盟市場(chǎng)、日本市場(chǎng)三足鼎立，形成區(qū)域寡占格局。可以說(shuō)，無(wú)論從保險(xiǎn)資本、保險(xiǎn)資產(chǎn)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入等各方面來(lái)看，以美國(guó)為中心的北美市場(chǎng)、歐盟市場(chǎng)以及以日本為代表的東亞市場(chǎng)，占據(jù)了國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)90％的份額，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要供給來(lái)源于這三個(gè)地區(qū)。目前，這三個(gè)國(guó)際或地區(qū)的市場(chǎng)已經(jīng)飽和，源自于此的國(guó)際保險(xiǎn)資本正在向發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)流動(dòng)。但是，總的來(lái)說(shuō)，目前三足鼎立的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)格局并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的變化。
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展，由保險(xiǎn)需求的收入彈性理論可知，發(fā)展中國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展速度將超過(guò)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。因此，隨著國(guó)際保險(xiǎn)資本和技術(shù)的流動(dòng)，將刺激保險(xiǎn)落后地區(qū)的潛在保險(xiǎn)需求，促進(jìn)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中保險(xiǎn)落后地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，亞洲地區(qū)、東歐地區(qū)、南美地區(qū)、非洲地區(qū)等發(fā)展中的國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)正在快速發(fā)展。國(guó)際保險(xiǎn)資本正在逐步流向這些地區(qū)。
所以，未來(lái)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)區(qū)域發(fā)展模式將是一個(gè)資源共享、技術(shù)共享的融合性的統(tǒng)一的國(guó)際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。隨著國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的中心將由發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家，由歐美向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，將形成全球范圍內(nèi)的國(guó)際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。
理論上講，根據(jù)Arrow—Lind定理，隨著所匯集的個(gè)體投保人數(shù)量的不斷擴(kuò)大（n—∞），只要在損失概率即公平精算費(fèi)率p=Π的基礎(chǔ)上籌集保險(xiǎn)費(fèi)，投保人群體之間就可以解決內(nèi)部個(gè)別投保人的損失補(bǔ)償問(wèn)題。也就是說(shuō)，如果相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投保人匯集起來(lái)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的個(gè)體投保人而言，是將自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了整體投保人群體；對(duì)于投保人整體而言，則是將可能的損失在群體之間進(jìn)行分散。而且，只要投保人群體充分大，投保人作為一個(gè)整體僅僅依賴其整體內(nèi)的期望損失，而與個(gè)體投保人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度無(wú)關(guān)。這就是說(shuō)，由風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投保人匯集起來(lái)的整體就變成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的“保險(xiǎn)供給者”。也就是說(shuō)，根據(jù)保險(xiǎn)原理，我們應(yīng)該利用國(guó)際保險(xiǎn)資源在國(guó)際范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。如果全球的保險(xiǎn)資源都利用起來(lái)提供保險(xiǎn)產(chǎn)品形成國(guó)際統(tǒng)一保險(xiǎn)大市場(chǎng)，那么，個(gè)人、地區(qū)、國(guó)家乃至國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)就可以在全球范圍內(nèi)分散。那么，不僅可以實(shí)現(xiàn)投保人風(fēng)險(xiǎn)的充分分散，而且可以使得保險(xiǎn)成本降到最低，保險(xiǎn)資源得以充分利用。
但是，在現(xiàn)實(shí)的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，由于諸如政治等原因還存在封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)。封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)基本不與外界交流，保險(xiǎn)供給取決于自身保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的資本勢(shì)力或資本總量。由于沒(méi)有國(guó)際保險(xiǎn)的支持，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)供給能力僅僅受到資本的限制，又不能夠通過(guò)轉(zhuǎn)移到國(guó)外的國(guó)際再保險(xiǎn)來(lái)解決國(guó)內(nèi)的承保能力問(wèn)題。因此，封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)的均衡將表現(xiàn)為：有限的保險(xiǎn)供給量與有效需求的均衡，潛在需求無(wú)法得到完全滿足，存在帕累托改進(jìn)。隨著貿(mào)易的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)的融合，封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)需要外來(lái)的保險(xiǎn)供給，才能夠達(dá)到帕累托有效。
不過(guò)，從封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)到統(tǒng)一的國(guó)際保險(xiǎn)大市場(chǎng)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。而目前，最初的表現(xiàn)則是區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)模式，即在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合和統(tǒng)一。當(dāng)前，圍繞著美國(guó)、日本、英國(guó)等保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，已經(jīng)或者正在形成的歐盟統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)、北美區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)和亞太保險(xiǎn)市場(chǎng)，就是向全球統(tǒng)一大市場(chǎng)過(guò)渡的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)。
然而，即使是歐盟這樣的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)，在其成員國(guó)與非成員國(guó)進(jìn)行保險(xiǎn)交易時(shí)則還是體現(xiàn)出“國(guó)別市場(chǎng)”的相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)。所以，根據(jù)保險(xiǎn)原理，區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)還需要帕累托改進(jìn)，最終形成全球統(tǒng)一的國(guó)際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。
四、國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式
（一）國(guó)際保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方式的發(fā)展
國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)、壽險(xiǎn)兼營(yíng)——產(chǎn)、壽險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)——保險(xiǎn)、銀行、證券混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。目前，國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)似乎表現(xiàn)出了國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，而銀行保險(xiǎn)也方興未艾。但是，保險(xiǎn)與銀行、證券并不是同一的東西。保險(xiǎn)畢竟不同于其他金融產(chǎn)品，有自己特殊的職能和作用。金融融合、“金融超市”所表現(xiàn)的更多體現(xiàn)的是保險(xiǎn)、銀行、證券三者相互利用各自的優(yōu)勢(shì)來(lái)更好完成自己的使命。作為獨(dú)立的法人組織，國(guó)際保險(xiǎn)企業(yè)可以在法律許可的范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)以保險(xiǎn)產(chǎn)品為主的各種產(chǎn)品，但并不是只經(jīng)營(yíng)一種“混合”的產(chǎn)品。因此，混業(yè)經(jīng)營(yíng)只是國(guó)際保險(xiǎn)企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)模式，但不是唯一的一種。
國(guó)際保險(xiǎn)并購(gòu)中還表現(xiàn)出另一種值得注意的現(xiàn)象是：保留自身的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，將自己不擅長(zhǎng)的部分轉(zhuǎn)讓或者置換，同時(shí)吸收自身擅長(zhǎng)的項(xiàng)目加大專業(yè)經(jīng)營(yíng)的力度，完善自身經(jīng)營(yíng)管理。
因此，我們認(rèn)為：未來(lái)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)方式將依照不同的公司的各自特點(diǎn)、背景，實(shí)施專業(yè)經(jīng)營(yíng)、兼業(yè)經(jīng)營(yíng)或者混業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)模式。
（二）國(guó)際保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展
當(dāng)今，經(jīng)濟(jì)的全球化和一體化，在為各國(guó)帶來(lái)巨大利益的同時(shí)，也帶來(lái)前所未有的新型國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，在世界范圍內(nèi)，許多國(guó)家和地區(qū)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)不斷出現(xiàn)和加大。例如，1992年的“安德魯”颶風(fēng)，保險(xiǎn)損失高達(dá)202億美元（以2001年價(jià)格計(jì)）。而在2001年，由于地震、洪水、臺(tái)風(fēng)、爆炸，以及恐怖事件等重大事件造成的直接經(jīng)濟(jì)損失預(yù)計(jì)超過(guò)1150億美元，并導(dǎo)致2萬(wàn)人的死亡。2001年9月11日發(fā)生于美國(guó)的恐怖事件，造成的保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)損失和營(yíng)業(yè)中斷損失估計(jì)在190億美元左右（總損失在900億美元），若將責(zé)任險(xiǎn)和壽險(xiǎn)損失計(jì)算在內(nèi)，預(yù)計(jì)損失總額在300億美元至770億美元間。這是保險(xiǎn)史上財(cái)產(chǎn)損失最高的事件之一。
新型風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)，給保險(xiǎn)人的承保能力和償付能力造成很大的壓力，迫使保險(xiǎn)人尋找新的方法處理風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了國(guó)際保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。目前，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上已經(jīng)不再滿足過(guò)去傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)和人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式（AlternativeRiskTransfer，簡(jiǎn)稱ART方式）的國(guó)際保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。
非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式中的重要形式是從20世紀(jì)90年代起出現(xiàn)的包括保險(xiǎn)資產(chǎn)和保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)證券化。保險(xiǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是通過(guò)借助證券方式和工具從資本市場(chǎng)獲取大量資金，并通過(guò)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散到資本市場(chǎng)上的方式擴(kuò)大承保能力。如1995年美國(guó)投資銀行、再保險(xiǎn)公司及經(jīng)紀(jì)人以負(fù)債證券化（融資證券化）的形式開(kāi)發(fā)出場(chǎng)外交易的保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。這種證券不在交易所交易，交易方式很像私募基金或者適應(yīng)顧客需要的遠(yuǎn)期合同或期權(quán)；而1990年芝加哥交易所開(kāi)發(fā)的保險(xiǎn)期權(quán)、期貨的組合，可以使保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，可以使投資者從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率中獲利。目前，保險(xiǎn)證券化的產(chǎn)品和證券化工具作為傳統(tǒng)保險(xiǎn)的替代或補(bǔ)充，能有效解決巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的承保能力的缺口，并逐步受到各國(guó)保險(xiǎn)公司的重視。
不過(guò)，ART并不能夠完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品。國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，未來(lái)國(guó)際保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展模式將是以傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品相結(jié)合的模式。國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)不同類型的保險(xiǎn)產(chǎn)品的組合來(lái)解決全球范圍內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
（三）國(guó)際保險(xiǎn)銷售方式的發(fā)展
國(guó)際保險(xiǎn)銷售方式的發(fā)展已成為國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)生存和獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途徑。為了降低銷售成本、提高銷售效率、獲得巨大的發(fā)展空間，特別是在新形勢(shì)下更好的實(shí)現(xiàn)客戶資源共享，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)不斷開(kāi)拓各種銷售渠道。
1.銀行保險(xiǎn)的發(fā)展
銀行保險(xiǎn)，即通過(guò)銀行或郵局網(wǎng)絡(luò)銷售保單。主要業(yè)務(wù)類型包括：銀行為保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（最原始的方式）；保險(xiǎn)公司的銀行子公司或銀行的保險(xiǎn)子公司；合資公司（保險(xiǎn)公司控股，銀行控股，或五—五合資）；境外保險(xiǎn)公司與本地銀行的合作等。
可以說(shuō)，在新的分銷方式中，銀行保險(xiǎn)是未來(lái)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)之一。隨著客戶需求的不斷變化，特別是金融服務(wù)一體化的發(fā)展，銀行保險(xiǎn)不僅會(huì)在全球范圍內(nèi)廣泛發(fā)展，而且會(huì)出現(xiàn)保險(xiǎn)銀行，即通過(guò)傳統(tǒng)的保險(xiǎn)銷售渠道（人，銷售網(wǎng)等）銷售銀行產(chǎn)品（流通賬戶，抵押貸款，共同基金等）。
