時(shí)間：2023-03-30 11:35:13
序論：在您撰寫金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)論文時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
我國的證券市場(chǎng)在發(fā)展過程中，缺少相應(yīng)的制度約束，存在較多市場(chǎng)欺詐和內(nèi)部交易等不法行為，在市場(chǎng)操控、利益保障和信息紕漏等方面都需要進(jìn)行完善證券市場(chǎng)制度。我國的證券市場(chǎng)指數(shù)受到較大的政策影響，長期在低位徘徊，行情的漲跌并不能充分反映出我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。許多的投資者并沒有獲得合理收益，企業(yè)債市場(chǎng)的滯后發(fā)展，造成證券市場(chǎng)緩慢的發(fā)展速度。許多民營企業(yè)并不能滿足上市條件，又無法獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，只能依靠長期的企業(yè)資金積累和民間融資，不利于企業(yè)的長期經(jīng)營戰(zhàn)略制定和證據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。
二、我國金融市場(chǎng)不完善對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響
隨著改革開放進(jìn)程的不斷深入，我國始終保持著高速的增長速度，但經(jīng)濟(jì)總量在快速增長的過程，也出現(xiàn)許多嚴(yán)重問題。受到國際金融危機(jī)的影響，進(jìn)一步加劇了我國宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡現(xiàn)象，儲(chǔ)蓄和投資出現(xiàn)失衡，不協(xié)調(diào)的投資和消費(fèi)環(huán)節(jié)，造成了高儲(chǔ)蓄、高投資和低消費(fèi)的內(nèi)部失衡。而國際收支的增強(qiáng)，提高了國民儲(chǔ)蓄率和投資率，而消費(fèi)水平卻始終較低。我國采取宏觀調(diào)控措施擴(kuò)大內(nèi)需，讓消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，加強(qiáng)居民的消費(fèi)水平，但并沒有取得相應(yīng)成效，嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得我國經(jīng)濟(jì)無法保持穩(wěn)定發(fā)展。而我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的主要原因在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不完善，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度干預(yù)，沒有完全發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源的配置作用。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也受到金融市場(chǎng)的重要影響，金融市場(chǎng)的完善關(guān)系著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程。通過完善金融市場(chǎng)能夠加強(qiáng)金融發(fā)展水平，提高資金的流動(dòng)性，分散控制風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的融資成本，增加資本的使用效率，完善儲(chǔ)蓄與投資的轉(zhuǎn)換機(jī)制，有利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
（一）高儲(chǔ)蓄隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國居民收入水平也得到相應(yīng)提高，人們加強(qiáng)了資金的保值增值意識(shí)，更愿將資金投入到金融市場(chǎng)中，獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益。分析我國的金融市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程，不完善的金融制度導(dǎo)致金融市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)、低收入的特點(diǎn)，大量的內(nèi)部交易和市場(chǎng)欺詐現(xiàn)象，使得居民更傾向于將資金存入銀行，推高了我國的儲(chǔ)蓄總量。
（二）高投資自改革開放以來，經(jīng)濟(jì)作為各地的發(fā)展中心，強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)發(fā)展愿望與低成本生產(chǎn)資料相結(jié)合，提供了投資所需條件，而我國利率并沒有完全市場(chǎng)化，資金定價(jià)沒有反映資金供求的實(shí)際情況。并且受到資本市場(chǎng)功能定位偏失的影響，許多行業(yè)出現(xiàn)投資嚴(yán)重過?，F(xiàn)象，國有企業(yè)的投資擴(kuò)張速度極快，造成了我國投資結(jié)構(gòu)失衡。
（三）低消費(fèi)收入水平是消費(fèi)的決定因素，中小企業(yè)融資困難的問題，使得居民工資收入無法增加，中小企業(yè)往往通過高留存、低工資的手段進(jìn)行資金積累，企業(yè)收入和居民收入的差距進(jìn)一步加大，導(dǎo)致我國居民收入增長緩慢。而不發(fā)達(dá)的今日融市場(chǎng)，也使得居民很難獲取財(cái)產(chǎn)性收入，我國個(gè)人貸款和消費(fèi)信貸市場(chǎng)的發(fā)展并不能滿足居民的消費(fèi)需求。而金融市場(chǎng)不均衡的分布現(xiàn)象，也使得農(nóng)村居民的消費(fèi)需求無法享受城市居民的相同金融支持。
三、結(jié)語
一、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的成立為上海國際金融中心建設(shè)帶來新契機(jī)
設(shè)立上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是進(jìn)一步深化改革、加快政府職能轉(zhuǎn)變、深化金融領(lǐng)域改革開放的重大舉措，將對(duì)上海建設(shè)成國際金融中心產(chǎn)生重要的推動(dòng)作用。
（一）金融自由化水平提高有利于推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)
從海外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，金融自由化是國際金融中心建設(shè)的支點(diǎn)和必不可少的條件。長期以來，受制于人民幣的非全面可兌換性、利率的非市場(chǎng)化、金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立壁壘等，上海國際金融中心建設(shè)一直進(jìn)展緩慢?，F(xiàn)在，在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)成立之后，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可在自貿(mào)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面進(jìn)行先行先試。金融服務(wù)業(yè)將對(duì)符合條件的民營資本和外資金融機(jī)構(gòu)全面開放，支持在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行等。這些措施顯然會(huì)將金融自由化水平大大提升，進(jìn)而對(duì)上海國際金融中心的建設(shè)起到推動(dòng)作用。
（二）金融領(lǐng)域的開放創(chuàng)新將推動(dòng)上海金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新
從倫敦、紐約等國際金融中心的發(fā)展歷史看，有利于創(chuàng)新但又不失規(guī)范的金融監(jiān)管體系能夠促進(jìn)國際金融中心建設(shè)。一方面，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，政府要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，保證金融中心的穩(wěn)定，另一方面要提供相對(duì)寬松的金融環(huán)境，促進(jìn)金融創(chuàng)新，保證金融中心的活力。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)總體方案中明確提出了深化金融領(lǐng)域的開放創(chuàng)新，允許在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺(tái)，逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易，鼓勵(lì)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。這無疑會(huì)推動(dòng)上海金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，活躍金融市場(chǎng)，為上海國際金融中心建設(shè)帶來新契機(jī)。
（三）跨國公司總部的集聚將促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)
總部經(jīng)濟(jì)也是國際金融中心建設(shè)的一個(gè)重要方面。大公司的總部要管理龐大的財(cái)務(wù)往來和資金流，對(duì)金融產(chǎn)品有強(qiáng)大的需求，也常常需要通過現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的對(duì)沖機(jī)制來控制、管理其生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。大公司總部的集聚不僅有助于形成資金中心，也有助于活躍包括期貨市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)總體方案明確了將深化跨國公司總部外匯資金集中運(yùn)營管理試點(diǎn)，促進(jìn)跨國公司設(shè)立區(qū)域性或全球性資金管理中心。這將推動(dòng)跨國公司總部集聚在上海，進(jìn)而推動(dòng)上海國際金融中心的建設(shè)。
（四）金融業(yè)國際化水平的提高助力上海國際金融中心建設(shè)
國際金融中心的主要特征就是高度國際化。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的多項(xiàng)方案措施無疑會(huì)提高上海金融業(yè)的國際化水平：在金融制度創(chuàng)新方面，鼓勵(lì)企業(yè)利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨境融資自由化；在增強(qiáng)金融服務(wù)功能方面，金融服務(wù)業(yè)對(duì)符合條件的民營資本和外資金融機(jī)構(gòu)全面開放，支持在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行，允許金融市場(chǎng)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺(tái)，逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易。如果能充分利用上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)成立及與之相關(guān)的有利政策，必將有利于推動(dòng)上海國際金融中心的建設(shè)。
二、上海國際金融中心建設(shè)面臨的困難和挑戰(zhàn)
上海在國際金融中心的建設(shè)方面，有很多優(yōu)勢(shì)和較為良好的基礎(chǔ)，但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)，對(duì)此應(yīng)有客觀、清醒的認(rèn)識(shí)。
（一）金融市場(chǎng)交易品種單一，交易規(guī)模不足
國際金融中心的一個(gè)重要特征是有較大規(guī)模的金融交易活動(dòng)發(fā)生。而上海當(dāng)前的情況是：一方面，上海股票主板專業(yè)提供專業(yè)寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net市場(chǎng)不夠活躍，日成交金額常常低于深圳的創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場(chǎng)；另一方面，金融期貨和金融衍生品市場(chǎng)交易品種單一，交易規(guī)模不足。目前中國金融期貨交易所上市的交易品種只有滬深300指數(shù)期貨和5年期國債期貨。表1為滬深300指數(shù)（HS300）與滬深300指數(shù)期貨（IF）4月份以來的日成交金額數(shù)據(jù)，可以看到，目前滬深300指數(shù)期貨的日成交金額大體為滬深股票現(xiàn)貨市場(chǎng)成交金額的10倍以下。股指期貨的成交金額數(shù)倍于股票現(xiàn)貨交易是國際金融市場(chǎng)的一個(gè)規(guī)律性現(xiàn)象，而我國金融期貨的交易品種單一，交易規(guī)模也遠(yuǎn)不及成熟市場(chǎng)，難以發(fā)揮金融期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。無論現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，金融活動(dòng)的交易規(guī)模都相對(duì)比較小，制約著上海國際金融中心的建設(shè)進(jìn)度。
（二）金融機(jī)構(gòu)的集聚度不夠
金融中心是一個(gè)國家或地區(qū)金融活動(dòng)的集中地，從倫敦和紐約等國際金融中心的經(jīng)驗(yàn)來看，國際金融中心都聚集著相當(dāng)數(shù)量的、高質(zhì)量的金融機(jī)構(gòu)。然而無論是商業(yè)銀行、證券公司還是保險(xiǎn)公司，國內(nèi)一些有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)的總部并不在上海，譬如，招商銀行、民生銀行、平安保險(xiǎn)等總部都分布在北京、深圳等地。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)的總部也都不在上海。實(shí)際上，沒有一些有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)作支撐，上海是很難建設(shè)成為國際金融中心的。
（三）非政治中心帶來信息劣勢(shì)
與倫敦、東京、巴黎、新加坡等金融中心同時(shí)也是所在國的政治中心不同，上海不是我國的政治中心，因此在享受政治中心的許多經(jīng)濟(jì)輻射效應(yīng)和信息溢出效應(yīng)方面，上海不占優(yōu)勢(shì)。金融業(yè)是一個(gè)高度依賴信息運(yùn)行并對(duì)信息非常敏感的行業(yè)，一個(gè)國際金融中心必須能夠大量、及時(shí)、客觀的反映市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品變化的專業(yè)提供專業(yè)寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net各種信息。非政治中心所帶來的信息短板制約著上海建設(shè)成為國際金融中心。
（四）金融市場(chǎng)體系不完整
目前，上海金融中心在各個(gè)金融子市場(chǎng)上與世界一流國際金融中心相比仍有較大的差距：股票市場(chǎng)大而不強(qiáng)，截止2012年年底，上交所股票成交額位列全球主要交易所 第四位，亞洲第二位，但上海股票市場(chǎng)大而不強(qiáng)，與國際市場(chǎng)價(jià)格的同步性較差；債券市場(chǎng)交易品種單一，政策性銀行債、國債和中期票據(jù)三者的發(fā)行量超過發(fā)行總量的70%，缺少創(chuàng)新品種；金融期貨、衍生品市場(chǎng)尚處于發(fā)展階段的初期，功能沒有得到應(yīng)有的發(fā)揮。金融子市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)體系不完整，市場(chǎng)的資源配置和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能未能很好發(fā)揮，限制了上海建設(shè)國際金融中心。
三、抓住上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)成立的契機(jī)，推動(dòng)國際金融中心建設(shè)
在推進(jìn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的過程中，也為上海國際金融中心建設(shè)提供了新的發(fā)展契機(jī)。上海應(yīng)該抓住契機(jī)，大力實(shí)施金融產(chǎn)品創(chuàng)新，吸引金融機(jī)構(gòu)匯集，完善信息、完善金融市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)到2020年將上海建設(shè)成“與中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的國際金融中心”的目標(biāo)。
（一）大力實(shí)施金融產(chǎn)品創(chuàng)新，活躍金融市場(chǎng)
相對(duì)于目前滬深兩市的2300多只股票而言，滬深300指數(shù)期貨這一單一的期貨交易品種明顯不足。無論是從為投資者提供更多、更有效的套期保值工具的角度，還是從活躍股指期貨市場(chǎng)交易的角度，都應(yīng)該提供更多的期貨交易品種。上海應(yīng)該抓住當(dāng)前金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新的有利時(shí)機(jī)，著力發(fā)展金融期貨和金融衍生品市場(chǎng)，活躍股票指數(shù)期貨市場(chǎng)，更好地發(fā)揮金融期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，這也是作為國際金融中心建設(shè)的必然要求。
（二）進(jìn)一步吸引國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的集聚
國際金融中心是以大量有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)的集聚為基礎(chǔ)的，上海應(yīng)該利用金融自由化水平提高的制度和政策環(huán)專業(yè)提供專業(yè)寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net境吸引功能性金融機(jī)構(gòu)、全國性金融機(jī)構(gòu)、國際性金融機(jī)構(gòu)及其他影響力較大的金融機(jī)構(gòu)不斷落戶上海，既要注重金融機(jī)構(gòu)集聚的數(shù)量，更要注重金融機(jī)構(gòu)集聚的質(zhì)量，把上海建設(shè)成為金融機(jī)構(gòu)總部和功能性金融機(jī)構(gòu)的重要集聚地。
（三）打造完善的金融資訊信息平臺(tái)
作為國際性的金融中心，前提條件之一就是能讓市場(chǎng)主體以最快速度、最小成本獲取有效信息，進(jìn)而做出正確判斷。上海應(yīng)借助自貿(mào)區(qū)成立和金融業(yè)國際化水平提高的契機(jī)，打造一批符合國際語境、有全球影響力的財(cái)經(jīng)傳媒和金融資訊信息平臺(tái)，彌補(bǔ)非政治中心帶來的信息方面的劣勢(shì)，進(jìn)一步吸引金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)交易主體，提升上海金融中心在世界范圍內(nèi)的地位和作用。
（四）不斷開拓金融市場(chǎng)的新領(lǐng)域，建立多層次的金融市場(chǎng)體系
借助金融領(lǐng)域開放創(chuàng)新的契機(jī)，上海應(yīng)積極拓展多功能、多層次的金融市場(chǎng)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場(chǎng)的內(nèi)涵和邊界也在發(fā)生變化，譬如，碳金融市場(chǎng)正逐漸成為金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。世界權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年全球碳金融市場(chǎng)交易金額將達(dá)到3.5萬億美元。不斷開拓金融市場(chǎng)的新領(lǐng)域，也是國際金融中心建設(shè)的題中之義。
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論文摘要：金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對(duì)金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
早在20世紀(jì)60年代，麥金榮等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就提出了金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用，并提出了金融創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的建議，它對(duì)金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來看，它的積極的正面的對(duì)金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
一、金融創(chuàng)新對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響
1.金融創(chuàng)新提升了金融業(yè)發(fā)展能力。金融創(chuàng)新不僅僅是在業(yè)務(wù)發(fā)展、機(jī)構(gòu)放大、就業(yè)增長和素質(zhì)提高方面對(duì)金融業(yè)的發(fā)展能有一定的促進(jìn)作用，還由于金融機(jī)構(gòu)盈利能力增強(qiáng)，把金融機(jī)構(gòu)的資本擴(kuò)張能力和現(xiàn)代化的設(shè)備水平的提高帶動(dòng)起來。也許更值得一提的是，金融創(chuàng)新還推動(dòng)了金融產(chǎn)值的快速增長，促使一個(gè)國家的第三產(chǎn)業(yè)和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例迅速上升，為第三產(chǎn)業(yè)和GDP增長做出了重要貢獻(xiàn)。
2.金融創(chuàng)新能力提高了金融機(jī)構(gòu)的競爭力。金融組織創(chuàng)新促使金融機(jī)構(gòu)紛紛有新的成員加入，促成了多種金融機(jī)構(gòu)并存的模式；金融工具創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新使傳統(tǒng)的金融措施對(duì)顧客的吸引力降低，造成利潤逐漸下降。所有這些，都強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的競爭。
3.金融創(chuàng)新提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。金融創(chuàng)新的這種影響，主要通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能金融工具的使用體現(xiàn)出來。例如，浮動(dòng)利率債券或浮動(dòng)利率的票據(jù)，這種建立在傳統(tǒng)金融工具的特點(diǎn)的基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新工具，能促使金融機(jī)構(gòu)降低籌資利率風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)的影響
1.金融創(chuàng)新提高了金融市場(chǎng)的深度和廣度。金融工具的創(chuàng)新豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，導(dǎo)致金融市場(chǎng)接納的金融資產(chǎn)的品種不斷增加。各種類型的債券陸續(xù)出現(xiàn)，特別是金融衍生產(chǎn)品的序列已經(jīng)延長，種類繁多、各具特色，技術(shù)也越來越強(qiáng)。從衍生產(chǎn)品的組合設(shè)計(jì)來看，也可以看作是花樣翻新，不但有金融工具和金融衍生品的嫁接，如外匯期貨，債券期貨、股票期貨等；還有衍生工具之間的搭配，例如期貨期權(quán)，換期權(quán)等兩種金融衍生品組合而成的“再衍生工具”。此外， 還有對(duì)基礎(chǔ)衍生工具的參數(shù)和性質(zhì)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)后產(chǎn)生的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。
2.金融創(chuàng)新促使國際金融市場(chǎng)融資證券化。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是證券發(fā)行融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款，具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)量急劇下降、循環(huán)國際證券急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體，資產(chǎn)和負(fù)債越來越證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)多證券資產(chǎn)的形式存在，商業(yè)銀行成為重要的國際證券市場(chǎng)的投資者。此外，商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了證券化。至于負(fù)債債務(wù)證券化，是指銀行更注重通過發(fā)行浮動(dòng)利率債券和長期債券基金，而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國際證券市場(chǎng)的發(fā)行者，還參與國際證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營，成為新發(fā)證券承銷機(jī)構(gòu)。
3.金融創(chuàng)新促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化。金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)一體化的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是加快金融創(chuàng)新國際資本的流動(dòng)，促進(jìn)國際資本市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大、促使一體化程度加深。一些創(chuàng)新的金融工具在國內(nèi)金融市場(chǎng)或國際金融市場(chǎng)問世以后，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大并且快速向全球金融市場(chǎng)發(fā)展，而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場(chǎng)交易價(jià)格和投資回報(bào)在不同的金融市場(chǎng)上基本一致，從而促進(jìn)了不同的金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度改善。二是金融衍生工具不僅為金融主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值提供了有效手段，因?yàn)橄嗤呢泿诺母?dòng)利率和固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異，并對(duì)金融主體套利投機(jī)收益和套匯收益提供了可能。三是一些創(chuàng)新金融工具或衍生工具的交易， 本身就要以多個(gè)金融市場(chǎng)做依托，是一種跨市場(chǎng)的國際性金融交易。
三、金融創(chuàng)新對(duì)金融制度的影響
1.金融創(chuàng)新模糊了融資邊界。金融創(chuàng)新使得直接融資與間接融資、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的界限越來越模糊，從而導(dǎo)致融資體制發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒有必要借助金融中介機(jī)構(gòu)直接融資。至于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融資期限的分類則作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過十二個(gè)月期限的市場(chǎng)為貨幣市場(chǎng)，反之為資本市場(chǎng)。這樣來解釋這種融資制度相關(guān)的四個(gè)基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經(jīng)成為規(guī)則得到了一致的認(rèn)可。然而，金融創(chuàng)新將使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到了很大的挑戰(zhàn)。
2.金融創(chuàng)新促進(jìn)國際貨幣制度的變遷。金融創(chuàng)新促進(jìn)國際貨幣一體化的進(jìn)程。歐元的開始使用就是一個(gè)典型的例子。歐元貨幣制度創(chuàng)新推出的意義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一，歐元制度是一種不與國家權(quán)力相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統(tǒng)一，基本都是以統(tǒng)一主權(quán)作為前提和條件。而歐元作為一個(gè)超國家組織的產(chǎn)物，是在國家主權(quán)分立的情況下實(shí)現(xiàn)的貨幣整合，也就是歐元體現(xiàn)的貨幣的統(tǒng)一，是超越國家主權(quán)的限制，與國家主權(quán)統(tǒng)一相分離的。從這個(gè)意義上說，歐元的開始使用不僅推動(dòng)了貨幣制度創(chuàng)新，還對(duì)傳統(tǒng)的金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其次，歐元是符合經(jīng)濟(jì)和金融全球化和貨幣形式出現(xiàn)的一種創(chuàng)新。貨幣制度創(chuàng)新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發(fā)展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。
四、結(jié)論
總之，金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)和金融制度產(chǎn)生了積極的影響，作為金融業(yè)的工作人員，只有認(rèn)真研究、趨利避害，才能極大限度地發(fā)揮它的積極作用。
參考文獻(xiàn)
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合理的金融結(jié)構(gòu)對(duì)于促進(jìn)資源配置、完善資金結(jié)構(gòu)、平衡社會(huì)供求和提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率具有十分重要的作用。改革開放20年，金融市場(chǎng)在規(guī)模上得到了顯著發(fā)展，但結(jié)構(gòu)上的許多弊端制約了金融功能的發(fā)揮和金融效率的提升，本文分析了我國金融結(jié)構(gòu)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，并對(duì)金融效率做出評(píng)判，最后對(duì)金融發(fā)展的未來趨勢(shì)進(jìn)行分析。
【關(guān)鍵詞】
金融結(jié)構(gòu)；金融效率
1 金融結(jié)構(gòu)的定義
金融結(jié)構(gòu)的概念首先是由戈德史密斯（1969）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中提出。他指出一個(gè)社會(huì)的金融體系是由許多的金融工具和金融機(jī)構(gòu)組成，而不同類型的金融工具與金融機(jī)構(gòu)結(jié)合就形成了不同的金融結(jié)構(gòu)。明尼蘇達(dá)大學(xué)教授列文指出，從宏觀上講，金融結(jié)構(gòu)是指社會(huì)金融體系及金融政策的結(jié)構(gòu)性方面；從微觀上探討金融結(jié)構(gòu)則主要涉及金融契約、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的總體關(guān)系。王廣謙（2002）認(rèn)為：“金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體（或總量）各個(gè)組成部分的規(guī)模、運(yùn)作、組成與配合的狀態(tài)，是金融發(fā)展過程中由內(nèi)在機(jī)制決定的、自然的、客觀的結(jié)果或金融發(fā)展?fàn)顩r的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)，在金融總量或總體發(fā)展的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也隨之變動(dòng)?！?/p>
本文將沿襲以上分析，從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融資產(chǎn)三個(gè)角度入手對(duì)中國金融結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行分析，并分別對(duì)上述三個(gè)分支的效率進(jìn)行探討，進(jìn)而總結(jié)出中國金融結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效率。最后，本文將對(duì)未來中國金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)和展望。
2 中國金融結(jié)構(gòu)特征
2.1 金融機(jī)構(gòu)特征
金融機(jī)構(gòu)主要是指包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的內(nèi)部市場(chǎng)份額架構(gòu)。分析金融機(jī)構(gòu)的特征，主要是研究其存在形式及各類金融機(jī)構(gòu)所占的比重。從改革以來，我國由銀行業(yè)主導(dǎo)型變成了多行業(yè)共同主導(dǎo)，由單一銀行制逐漸發(fā)展成為銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃公司等多元化金融組織并存的發(fā)展格局。下圖顯示了近五年主要金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總量變化以及各自在主要金融機(jī)構(gòu)中的占比。
通過圖1可以看到，銀行業(yè)在我國金融結(jié)構(gòu)中仍然占據(jù)著不可撼動(dòng)的地位，資產(chǎn)占比總量達(dá)到90%以上。而作為資本市場(chǎng)最為重要的證券行業(yè)，其發(fā)展并沒有真正跟上中國金融市場(chǎng)飛速發(fā)展的步伐，與中國金融市場(chǎng)的國際地位相差甚遠(yuǎn)。保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)在金融機(jī)構(gòu)中的份額僅次于銀行業(yè)。2011年保險(xiǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)達(dá)到390萬，甚至超過了銀行業(yè)的308萬人次，保險(xiǎn)業(yè)在我國的發(fā)展迅猛，前途不可估量。最近幾年才逐漸熱火起來的信托業(yè)發(fā)展良好，這與我國相關(guān)政策放松和金融從業(yè)人員思維理念的成熟有很大關(guān)系。
2.2 金融市場(chǎng)特征
我國金融市場(chǎng)可以劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。其中貨幣市場(chǎng)包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券回購市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)等短期市場(chǎng)。資本市場(chǎng)主要包括交易期在一年以上的債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。
中國的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)的變遷帶有顯著的發(fā)展中國家特色。發(fā)展中國家在建國初期都會(huì)采取各種政策措施吸引外資以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，充分培育本國資本市場(chǎng)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后再開始全力培育貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，1999年后，我國貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種爆發(fā)式的迅猛增長態(tài)勢(shì)，年均增長速度達(dá)到90%。貨幣市場(chǎng)的這種跳躍式發(fā)展改變了長期以來我國貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后的局面。
2001-2011年以來，貨幣市場(chǎng)交易額飛速增長，在2007年到達(dá)極大值，然而金融危機(jī)挫敗了它的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭；資本市場(chǎng)發(fā)展則緩慢，2005年末，貨幣市場(chǎng)規(guī)模是資本市場(chǎng)規(guī)模的8.01倍。龐大完整的貨幣市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金供給的必要條件，美國、日本等資本體系較為完善的國家貨幣市場(chǎng)規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本市場(chǎng)。因此我國貨幣市場(chǎng)規(guī)模超過資本市場(chǎng)表明了一定程度的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
2.3 金融資產(chǎn)特征
金融資產(chǎn)是金融業(yè)務(wù)中債權(quán)人和債務(wù)人之間的債權(quán)和債務(wù)憑證，也是金融市場(chǎng)中進(jìn)行流通、交易和具有法律效力的金融契約。全社會(huì)的金融總資產(chǎn)大致可分為三類：貨幣類金融資產(chǎn)、證券類金融資產(chǎn)和保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)。貨幣類金融資產(chǎn)主要指現(xiàn)金、本外幣銀行存款；證券類金融資產(chǎn)主要由債券、股票和證券投資基金構(gòu)成；而保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)則包括商業(yè)性保險(xiǎn)資產(chǎn)和政策性保險(xiǎn)資產(chǎn)。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，金融資產(chǎn)總量大幅增長，由1978年的1512.5億元增長到2007年的116萬億元。改革開放前，我國金融資產(chǎn)只有現(xiàn)金和銀行存款等幾種，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡單。隨著金融改革的演進(jìn)，資產(chǎn)多樣化趨勢(shì)明顯。銀行體系開發(fā)的信用卡、國債回購、短期融資券、外匯理財(cái)、利率互換等多元化金融資產(chǎn)逐漸進(jìn)入人們的生活，收益權(quán)證、資產(chǎn)證券化、QDII等資產(chǎn)的避險(xiǎn)增值功能更加突出。并且，金融資產(chǎn)的構(gòu)成也不斷地發(fā)生著變化。其總體趨勢(shì)是：貨幣類金融資產(chǎn)比重在下降，證券類和保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)比重穩(wěn)步上升。目前貨幣類金融資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重占全部金融資產(chǎn)的46.6%，構(gòu)成了中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主體。非貨幣類金融資產(chǎn)增長迅速，特別是證券類金融資產(chǎn)，占比50.19%。從1980年中國恢復(fù)商業(yè)保險(xiǎn)以來，雖然保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模不斷增長，但保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)僅占4%左右。
3 金融效率分析
金融結(jié)構(gòu)的合理性直接關(guān)乎金融效率的發(fā)揮，本文將從以下幾個(gè)方面闡述分析金融結(jié)構(gòu)的運(yùn)行效率：
3.1 對(duì)融資需求的滿足能力和便利性
資金短缺和盈余雙方的融資需求和投資需求能否被有效滿足，并且渠道是否便利，將直接說明金融體系的效率高低。目前來看，我國依然存在著大量民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難的情況。中小企業(yè)得到的新增貸款只占年新增貸款總額的8.5% 左右，而中小企業(yè)所創(chuàng)造的GDP占全部GDP的一半以上，70%以上的新增就業(yè)機(jī)會(huì)由中小企業(yè)創(chuàng)造。溫州私人借貸和鄂爾多斯地下錢莊的出現(xiàn)表明我國金融體系的低效率性。
3.2 金融資產(chǎn)價(jià)格對(duì)信息的反映靈敏程度
在高效的、健全的金融系統(tǒng)中，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)或者政治信號(hào)的都會(huì)在金融資產(chǎn)的價(jià)格上得到迅速的反映，這種靈敏的反映是金融體系高效率的表現(xiàn)。我國資產(chǎn)價(jià)格長期偏離經(jīng)濟(jì)基本面定價(jià)，內(nèi)部人操縱資產(chǎn)價(jià)格現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。金融資產(chǎn)之間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制不完善，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格在我國金融市場(chǎng)并不能反映出真實(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)和信息傳導(dǎo)情況。
3.3 金融體系中金融資產(chǎn)效率及創(chuàng)新能力
我國金融資產(chǎn)中的避險(xiǎn)型工具幾乎沒有，根據(jù)西方金融學(xué)理論而得出的多樣化投資組合在我國也不能有效實(shí)現(xiàn)。我國金融創(chuàng)新仍顯不足，諸如賣空、期權(quán)等對(duì)沖型金融產(chǎn)品都未能實(shí)現(xiàn)，證券公司、投資銀行、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管制過多，無法為投資者提供適宜的金融服務(wù)，導(dǎo)致這些非銀行金融機(jī)構(gòu)與基礎(chǔ)銀行業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行過度競爭，很大程度上降低了金融體系運(yùn)行的效率。
3.4 金融系統(tǒng)傳遞宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)滯
一國貨幣政策、財(cái)政政策以及匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策一般都通過金融機(jī)構(gòu)信貸反應(yīng)、金融市場(chǎng)利率波動(dòng)、金融資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整等渠道來發(fā)揮作用。按照相關(guān)學(xué)者的實(shí)證分析可知，貨幣政策的發(fā)揮一般在滯后第二期發(fā)揮，財(cái)政政策則滯后五期才起明顯作用。這也說明了金融結(jié)構(gòu)所運(yùn)行的效率不高。
3.5 金融交易成本
交易成本是指金融交易活動(dòng)中耗費(fèi)的人力、物力、財(cái)力的價(jià)值量。1991年我國印花稅曾高達(dá)6‰，而2008年降至1‰的水平。眾多券商實(shí)行的低費(fèi)攬客規(guī)則也導(dǎo)致金融業(yè)的交易成本越來越低，報(bào)表中的手續(xù)費(fèi)和傭金收入也呈直線下降趨勢(shì)。2010年滬深市場(chǎng)股票交易1200余億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入相比較，2011年全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅為798億元。然而銀行業(yè)手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入等相關(guān)費(fèi)用卻持續(xù)上漲，相比2010年同期，2011年多數(shù)銀行傭金凈收入的上升幅度超過30%。
4 金融結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)
隨著金融全球化的發(fā)展，參考發(fā)達(dá)國家金融結(jié)構(gòu)演變的過程，我國金融結(jié)構(gòu)的長期走勢(shì)如下：
（1）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)：各分支金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)集中度將不斷提高；個(gè)性化、專業(yè)化的中小金融機(jī)構(gòu)地位日益突出，證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托租賃業(yè)的發(fā)展步伐將加速，我國特有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和政治導(dǎo)向使得銀行在長期內(nèi)仍將占據(jù)金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)地位，非國有銀行市場(chǎng)份額提升，金融機(jī)構(gòu)各行業(yè)均衡發(fā)展，提升金融功能。
（2）金融市場(chǎng)的發(fā)展中心仍在貨幣市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)中銀行間同業(yè)市場(chǎng)，這由我國正在轉(zhuǎn)型階段的特殊國情以及銀行業(yè)的特殊地位決定。債券市場(chǎng)將得到規(guī)范和發(fā)展，國債市場(chǎng)的功能和作用得到發(fā)揮，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的聯(lián)系得到加強(qiáng)。短期內(nèi)，貨幣市場(chǎng)制度基礎(chǔ)得到進(jìn)一步完善；長期中，健全資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資的比重，規(guī)范股票市場(chǎng)的運(yùn)行發(fā)揮資產(chǎn)價(jià)格渠道的傳導(dǎo)作用，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展證券化的趨勢(shì)。
（3）貨幣類金融資產(chǎn)和證券類金融資產(chǎn)為主體的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是中國金融業(yè)漸進(jìn)式改革的結(jié)果，這一結(jié)構(gòu)將長期維持。我國將堅(jiān)持金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，以總量增長帶動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，積極開發(fā)創(chuàng)新能滿足包括流動(dòng)性、安全性、增值性等需要在內(nèi)的多元化金融工具。
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【作者簡介】
【論文關(guān)鍵詞】金融危機(jī)成因金融監(jiān)管
一、金融危機(jī)產(chǎn)生的主要因素
20世紀(jì)80年代以來經(jīng)濟(jì)學(xué)家把信息不完全理論引入到對(duì)金融市場(chǎng)的研究領(lǐng)域。Gertler(1998)、Bernanke和Gilehrist(1998)等人的研究表明：與產(chǎn)品和要素市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)更是一個(gè)信息不完全的市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上，信息在借貸雙方的分布是不對(duì)稱的，最終借款人對(duì)其借款用于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益擁有更多的信息，而投資者對(duì)影響投資收益的所有變量都存在一定程度的信息不對(duì)稱問題。信息的不完全性影響了金融活動(dòng)參與者行為均衡的性質(zhì)以至金融資產(chǎn)價(jià)格均衡的性質(zhì)，造成了金融活動(dòng)中的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。信息不完全性影響了金融活動(dòng)的合理性，使金融市場(chǎng)的完善性大打折扣?！澳嫦蜻x擇”降低了金融市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的效率，“道德風(fēng)險(xiǎn)”削弱了金融市場(chǎng)的資金動(dòng)員能力。當(dāng)遇到大的金融災(zāi)難時(shí)，如墨西哥、亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，使金融資產(chǎn)的價(jià)格跌到低于其基礎(chǔ)價(jià)值以下的水平。外國直接投資往往在這樣的時(shí)機(jī)大舉入侵，趁火打劫大量的購買廉價(jià)資產(chǎn)，許多重要的國內(nèi)公司被外國公司控制。這是當(dāng)代世界資本跨國流動(dòng)快速增長導(dǎo)致金融危機(jī)后的一個(gè)新的特征。
金融機(jī)構(gòu)在信貸市場(chǎng)上發(fā)放貸款時(shí)關(guān)注的是貸款利率的高低和風(fēng)險(xiǎn)大小，但是，金融機(jī)構(gòu)獲取的利息高低本身也會(huì)影響貸款風(fēng)險(xiǎn)。利率的逆向選擇效應(yīng)使?jié)撛谶M(jìn)行資產(chǎn)投資的借款人產(chǎn)生分化。既然借款人具有不同還款能力的概念，金融機(jī)構(gòu)就必須搞清楚哪些資產(chǎn)投資者是最有可能還款的借款人。金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人的有關(guān)信息無法全面了解，所以在鑒別借款時(shí)，利率便成為一種檢測(cè)機(jī)制或信號(hào)。但貸款利率的提高(平等地適用于所有的借款人)又將把“好的”借款人擠走，而留下“壞的”借款人，這就是所謂的逆向選擇的例子。那些從事風(fēng)險(xiǎn)最大的投資項(xiàng)目的個(gè)人和公司愿意支付最高的利息率。如果市場(chǎng)利率因信貸需求增加或貨幣供應(yīng)量減少而有較大幅度的上升，信貸風(fēng)險(xiǎn)低的借款人就不太想去借款，而信貸風(fēng)險(xiǎn)高的借款人卻仍然愿意借款。逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)因此而增加，貸款人將不再提供貸款或提供較少的貸款。貸款的大幅縮減將導(dǎo)致投資和總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平縮減。
企業(yè)過度利用債務(wù)融資是造成金融市場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)定的根本性原因。一旦市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期產(chǎn)生變化，低流動(dòng)性資產(chǎn)便大幅度跌價(jià)，使投資者對(duì)高負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)產(chǎn)生懷疑，繼而債務(wù)流動(dòng)的鏈條斷裂，靠借入流動(dòng)性維持經(jīng)營的企業(yè)難以為繼，產(chǎn)生普遍的金融恐慌。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿羅(KennethArrow)在修正一般均衡理論時(shí)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)決策環(huán)境的信息是不完全的，信息的增加，只能意味著不確定性的一定程度的減少。阿羅分析了不完全市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)行為人信息非對(duì)稱問題，認(rèn)為只要經(jīng)濟(jì)存在著不穩(wěn)定性，就會(huì)有通過獲取信息減少不確定性的可能，在不確定性增加的環(huán)境中，信息的價(jià)值是顯而易見的。因?yàn)椴淮_定性有經(jīng)濟(jì)成本，所以減少不確定性就是一種經(jīng)濟(jì)收益，信息的價(jià)值就體現(xiàn)于這一收益之中。金融市場(chǎng)中信息不對(duì)稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，由此而產(chǎn)生了市場(chǎng)的有效運(yùn)作。當(dāng)金融市場(chǎng)中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題積累到致使市場(chǎng)不能有效地在儲(chǔ)蓄者和有生產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的人們之間融通資金的嚴(yán)重程度，金融危機(jī)便產(chǎn)生了。解決金融市場(chǎng)信息不完全問題的辦法包括：由私人部門生產(chǎn)并銷售信息，政府增強(qiáng)管理的透明度以增加金融市場(chǎng)的信息等。銀行是專門從事信息收集的金融機(jī)構(gòu)，便利了經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的生產(chǎn)性投資。金融危機(jī)中一些銀行的倒閉減少了通過銀行進(jìn)行的金融中介活動(dòng)，并導(dǎo)致投資縮減和總經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平下降，因而使社會(huì)信息總量大幅下降和不確定性急劇增大，危機(jī)進(jìn)一步深化。
非金融部門資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化也是形成金融危機(jī)的一個(gè)重要因素。資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格急劇下瀉能加劇金融市場(chǎng)上的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)金融危機(jī)。由于證券市場(chǎng)上股票價(jià)格計(jì)量的是公司的凈值，股票市場(chǎng)的下瀉便意味著公司凈值的下降。公司凈值有與抵押品相類似的作用，股票市價(jià)下瀉引致公司凈值的下降使貸款人不愿意提供貸款。另外，由股市下瀉引致公司凈值下降，刺激了借款人從事風(fēng)險(xiǎn)投資。因?yàn)橐坏┩顿Y出了問題，借款人承受的損失是比較小的，這會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)增大。道德風(fēng)險(xiǎn)的放大使得貸款人沒有積極性發(fā)放貸款。這就是為什么股市下跌，公司凈值下降導(dǎo)致貸款減少和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平下降的另一個(gè)原因。
審慎監(jiān)管是金融體系正常運(yùn)行的必要條件
1.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須正確迅速地采取行動(dòng)是非常重要的。監(jiān)管人必須承擔(dān)監(jiān)管工作中容忍遷就而引發(fā)問題的責(zé)任。美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司監(jiān)管銀行經(jīng)營的工作十分有效，因?yàn)橛幸豁?xiàng)重要的規(guī)定：如果銀行破產(chǎn)使聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司遭受損失，它必須向國會(huì)提交報(bào)告說明其監(jiān)管責(zé)任是否得到履行，國會(huì)的會(huì)計(jì)部門須對(duì)其報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審計(jì)，國會(huì)議員和普通老百姓都有權(quán)要求獲得這些報(bào)告，以便對(duì)其監(jiān)管責(zé)任提出質(zhì)疑。
2.加快金融業(yè)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國際化，使會(huì)計(jì)信息能夠全面準(zhǔn)確地反映金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、安全性和效益性。金融企業(yè)不同于一般的工商企業(yè)，金融企業(yè)的特點(diǎn)是高負(fù)債，資金來源于社會(huì)公眾和各經(jīng)濟(jì)實(shí)體，經(jīng)營的好壞直接關(guān)系到整個(gè)社會(huì)的福利。因此，金融業(yè)的會(huì)計(jì)制度必須堅(jiān)持客觀、嚴(yán)謹(jǐn)、審慎、保持的原則，必須能真實(shí)、全面地反映經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
3.建立健全的金融法律體系是金融體系有效運(yùn)作的必要條件。法律不健全是信息不安全、金融無序的重要根源。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，各種金融交易必須嚴(yán)格地以法律為依據(jù)，對(duì)違反法律法規(guī)的金融交易活動(dòng)按照法律規(guī)定嚴(yán)加懲處。尤其需要制定《反欺詐法》，對(duì)編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，提供虛假信息謀利的交易者必須予以嚴(yán)懲，以凈化市場(chǎng)環(huán)境，理順市場(chǎng)秩序。另外，發(fā)展中國家的破產(chǎn)法律程度不健全，或破產(chǎn)根本無法執(zhí)行，延誤了對(duì)應(yīng)破產(chǎn)企業(yè)的及時(shí)處理。通過公布破產(chǎn)企業(yè)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)其財(cái)產(chǎn)進(jìn)行重新分配，可以部分地解決信息不對(duì)稱性問題。只有企業(yè)的破產(chǎn)問題能夠得到妥善的解決，金融體系才能夠健康地運(yùn)行。
4.盡快建立和完善金融企業(yè)的信息公開披露制度。金融企業(yè)的資金來源和運(yùn)用涉及到千家萬戶，影響面廣，具有很強(qiáng)的社會(huì)性和公眾性，對(duì)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)必須格外關(guān)注。信息公開披露制度能為市場(chǎng)提供信息，以促進(jìn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。一些國家實(shí)施的信用評(píng)級(jí)制度規(guī)定，所有的金融機(jī)構(gòu)必須參加信用評(píng)級(jí)，信用評(píng)定機(jī)構(gòu)必須在監(jiān)管部門登記注冊(cè)，資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模金融機(jī)構(gòu)必須由兩個(gè)以上的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定信用等級(jí)，被評(píng)定的信用等級(jí)必須公告。信用評(píng)級(jí)制度起到了約束金融機(jī)構(gòu)過度涉險(xiǎn)的行為，因?yàn)樾庞玫燃?jí)的下降會(huì)使金融機(jī)構(gòu)失去客戶。建立信息公開披露制度兼有成本低和保障債權(quán)人利益的作用，可以對(duì)金融企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生強(qiáng)有力的外部監(jiān)督作用，促使金融企業(yè)在追求利潤最大化的同時(shí)，對(duì)流動(dòng)性、安全性給予充分的重視。
一、2014年至今的一系列政策
（一）存貸款利率限額逐漸放寬
放寬存貸款利率的限額的范圍包括普通居民的存貸、私人投資者的貸款利率，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率以及個(gè)人住房公積金存貸款利率等等。
（二）民營銀行逐步設(shè)立
新事物的發(fā)展往往不會(huì)一帆風(fēng)順。民間資產(chǎn)設(shè)立商業(yè)銀行雖然是金融市場(chǎng)化很重要的一步，但由于民營銀行要面臨諸多問題，如資本、人員、制度等等，其發(fā)展將面臨許多困難。同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系是亟待解決的重要問題。
（三）存款保險(xiǎn)制度逐步確立
存款保險(xiǎn)制度的逐步確立，意味著之前政府為商業(yè)銀行提供的隱性保險(xiǎn)不再存在。因此，中小金融機(jī)構(gòu)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然也將迎來更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)銀行的存貸息差收入占比將不斷下降，而提高非貸款利息收入占比將是必然選擇，中間業(yè)務(wù)將逐漸成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。
（四）深港通即將啟動(dòng)
深港通，是深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制的簡稱，指深交所和港交所建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者可以通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。深港通的啟動(dòng)，不僅對(duì)深圳與香港兩座城市的發(fā)展起到促進(jìn)作用，同時(shí)也將加速A股市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，自從2014年底滬港通啟動(dòng)以來，深港通何時(shí)開通備受各界關(guān)注。
（五）設(shè)立更多自貿(mào)區(qū)
自上海自貿(mào)區(qū)的成功建立之后，天津自貿(mào)區(qū)、廣州自貿(mào)區(qū)、廈門自貿(mào)區(qū)等正在蓬勃發(fā)展之中。作為整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的閃亮點(diǎn)，自貿(mào)區(qū)成為帶動(dòng)全國經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭者。
二、對(duì)中國金融市場(chǎng)的影響（改革原因）
（一）金融主體市場(chǎng)化尚不完善
相比較于美國等發(fā)達(dá)國家的金融市場(chǎng)，我國市場(chǎng)發(fā)展仍有很大潛力。政府在金融市場(chǎng)中是一個(gè)很重要的角色，央行獨(dú)立性較差，過多地與政府（主要是財(cái)政部）聯(lián)系，導(dǎo)致其對(duì)整個(gè)宏觀金融市場(chǎng)的調(diào)控能力不夠。
（二）金融創(chuàng)新不足
金融創(chuàng)新是指變更現(xiàn)有金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有金融體制和金融工具所無法取得的潛在利潤的方式。它是一個(gè)為盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)、緩慢進(jìn)行、持續(xù)不斷的發(fā)展過程。一直以來，國有商業(yè)銀行及其他國有金融機(jī)構(gòu)占據(jù)著金融市場(chǎng)的大部分市場(chǎng)份額，但是因?yàn)槠湓谡碾[性保護(hù)之下，商業(yè)化轉(zhuǎn)型并不徹底。破產(chǎn)壓力、競爭壓力很小，成為金融創(chuàng)新不足的直接原因之一。各類信用工具不足，使市場(chǎng)流動(dòng)性較差，市場(chǎng)活力較差，這極不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展。
（三）法律法規(guī)不完善。
以國有商業(yè)銀行為代表的國有大型金融機(jī)構(gòu)以其政策優(yōu)勢(shì)欺壓中小金融機(jī)構(gòu)，取得競爭優(yōu)勢(shì)。并且相關(guān)的法律法規(guī)存在諸多漏洞，以獲得利益的違規(guī)操作時(shí)有發(fā)生。同時(shí)，相較于大型金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者獲取信息的能力較低，這就直接將投資者置于較大風(fēng)險(xiǎn)。
三、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響
7月23日的《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表評(píng)論文章稱，“從長遠(yuǎn)來看，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定根本上還要靠發(fā)展改革”。從各國金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，金融市場(chǎng)改革確是當(dāng)走之路。
（一）提高了金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率
金融市場(chǎng)的改革，讓市場(chǎng)的無形的手變得更加有力，價(jià)格對(duì)各類信息能夠做出及時(shí)反應(yīng)，提高了其合理性，更加接近于有效市場(chǎng)。其次，市場(chǎng)活力增強(qiáng)，金融創(chuàng)新逐漸增多，市場(chǎng)上可供選擇的產(chǎn)品增多，直接有利于投資者以及融資者的各自的利益最大化。
（二）提高了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率
金融改革，使金融機(jī)構(gòu)集聚資金的能力增加，同時(shí)其資金使用的效率增大，同時(shí)新的市場(chǎng)環(huán)境所帶來的競爭壓力直接導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其管理模式，提高管理效率。以上種種改變，均使金融機(jī)構(gòu)的盈利能力增強(qiáng)。整個(gè)金融市場(chǎng)的活力增加與金融機(jī)構(gòu)的效率增加相互補(bǔ)充，成為良性循環(huán)。
（三）金融市場(chǎng)活力增強(qiáng)
存貸款利率限額逐漸放寬、民營銀行的逐步建立等改革，使各類投融資限制逐漸被消除，便利了整個(gè)市場(chǎng)的資金融通。同時(shí)金融創(chuàng)新使得市場(chǎng)上可供選擇的產(chǎn)品增多。金融改革使市場(chǎng)的投融資活動(dòng)更加靈活，滿足了各類投融資者。同時(shí)資金運(yùn)用效率增大，較少的貨幣即可滿足貨幣需求量。
（四）金融改革的弊端
西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 尹志超等
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西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 尹志超等
“金融可得性、金融市場(chǎng)參與
和家庭資產(chǎn)選擇”
《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文WP503號(hào)
對(duì)正規(guī)金融市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，金融可得性增加會(huì)提高家庭對(duì)正規(guī)金融市場(chǎng)參與，同時(shí)會(huì)促使家庭增加在正規(guī)金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。
小區(qū)銀行數(shù)量每增加一個(gè)，家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和股票的概率分別增加0.02和0.01，而家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和股票資產(chǎn)的比重分別增加2%和6%。
對(duì)非正規(guī)金融市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，無論是家庭作為非正規(guī)金融市場(chǎng)參與的借入方（需求方）還是借出方（供給方），金融可得性提高都會(huì)降低家庭在非正規(guī)金融市場(chǎng)的參與，同時(shí)降低家庭在非正規(guī)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。
同時(shí)，小區(qū)銀行數(shù)量每增加一個(gè)，家庭參與民間借入市場(chǎng)、借出市場(chǎng)、民間金融市場(chǎng)的概率分別下降0.07、0.01、0.02，而家庭民間借出款占比會(huì)下降3%。正規(guī)金融的發(fā)展會(huì)使得家庭更多地參與正規(guī)金融活動(dòng)，對(duì)非正規(guī)金融市場(chǎng)有抑制作用。而隨著正規(guī)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，家庭對(duì)正規(guī)金融市場(chǎng)的參與程度會(huì)不斷提高。
家庭資產(chǎn)、收入、教育水平對(duì)家庭參與正規(guī)金融市場(chǎng)有顯著的正向影響，個(gè)體工商業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡有顯著的負(fù)向影響。家庭參與正規(guī)金融市場(chǎng)的概率隨著年齡的增加先提高后降低，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在金融資產(chǎn)占比也有相同變化。對(duì)非正規(guī)金融市場(chǎng)的研究還發(fā)現(xiàn)，個(gè)體工商業(yè)有顯著的正向影響，但教育有負(fù)向影響。
隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融可得性的增加，會(huì)使家庭更積極地參與到金融市場(chǎng)，尤其是股票等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，增加資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，這有利于家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融可得性的增加，在一定程度上會(huì)使正規(guī)金融市場(chǎng)替代非正規(guī)金融市場(chǎng)，減弱非正規(guī)金融市場(chǎng)的影響，這有利于金融市場(chǎng)的健康運(yùn)行。
因此，未來的政策需要進(jìn)一步改善金融服務(wù)的可得性，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的發(fā)展。 制度 勞動(dòng)合同法保護(hù)農(nóng)民工略見成效
哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系 理查德·弗里曼等
“中國新勞動(dòng)合同法如何影響
外來務(wù)工人員”
NBER工作論文19254號(hào)
中國新《勞動(dòng)合同法》于2008年1月生效，它要求企業(yè)與農(nóng)民工簽訂書面合同，加強(qiáng)對(duì)工人的勞動(dòng)保護(hù)，并對(duì)違反勞動(dòng)法的企業(yè)予以處罰。盡管普遍存在執(zhí)行不力的情況，但《勞動(dòng)合同法》對(duì)農(nóng)民工的保護(hù)已收到一些預(yù)期效果。
首先，《勞動(dòng)合同法》的管轄范圍擴(kuò)大，給予了農(nóng)民工捍衛(wèi)自己合同權(quán)利更大的能力；其次，提高了農(nóng)民工的法定社會(huì)保險(xiǎn)的額度；再次，減少了工資拖欠；最后，增加了農(nóng)民工在工作場(chǎng)所成立工會(huì)的可能性。
然而，勞動(dòng)力成本的增加有可能會(huì)減少農(nóng)民工未來的就業(yè)機(jī)會(huì)。但其對(duì)勞動(dòng)力的影響達(dá)到一個(gè)較大程度，還需要一段相當(dāng)長的時(shí)間。至少在短期內(nèi)，《勞動(dòng)合同法》似乎已經(jīng)朝著實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的道路發(fā)展，但還沒有產(chǎn)生《勞動(dòng)合同法》反對(duì)者所擔(dān)憂的一些不利影響。 觀點(diǎn) 對(duì)兒子的投資沒有更高的外溢效應(yīng)
北京大學(xué) 雷曉燕
“兒子是否償還了父母投資？”
第15屆NBER-CCER“中國與世界經(jīng)濟(jì)”
年會(huì)簡報(bào)之一
鑒于中國老齡化的速度以及社會(huì)保障體系不完善，基于家庭的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移和護(hù)理照料對(duì)于老年人仍發(fā)揮著重要作用。中國傳統(tǒng)歷來是兒子接受家庭資產(chǎn)的大部分，但隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長，女性在家庭中的地位和在市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)狀況已經(jīng)大大改善。
