時間：2023-03-23 15:18:17
序論：在您撰寫?zhàn)B老保險基金論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
論文摘要：目前，我國在養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理過程中，主要存在著提前退休、冒領(lǐng)保險金、養(yǎng)老保險覆蓋面窄、少繳漏繳、欠繳以及養(yǎng)老保險基金的安全和險基金的升值等問題?？赏ㄟ^加大養(yǎng)老保險基金的安全管理力度；盡快出臺《養(yǎng)老保險法》；在全國范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系；加大養(yǎng)老保險基金的征繳、擴面工作；加大養(yǎng)老保險信息化建設(shè)；逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度；確保養(yǎng)老保險基金的安全、保值和升值。
養(yǎng)老保險是社會保障的重要組成部分，對國民經(jīng)濟發(fā)展、尤其是社會和諧穩(wěn)定具有重要的影響。隨著人口老齡化，我國養(yǎng)老保險面臨嚴峻挑戰(zhàn)，而養(yǎng)老保險基金是養(yǎng)老保險賴以生存的根本。因此加強養(yǎng)老保險基金的征收、管理，特別是嚴防養(yǎng)老保險基金的流失，確保養(yǎng)老保險基金更加保險是十分迫切和必要的。
一、影響?zhàn)B老保險基金安全運行的有關(guān)問題
養(yǎng)老保險事業(yè)雖取得重大進展，但影響?zhàn)B老保險基金安全、正常運行的因素不少，筆者通過實踐和調(diào)查認為，可以從養(yǎng)老保險基金的發(fā)放、管理和征收三個方面去分析：
（一）、在養(yǎng)老保險基金的發(fā)放過程中，主要存在下幾個的問題：
1、想方設(shè)法“提前退休”。根據(jù)現(xiàn)有的養(yǎng)老金計算辦法，無論繳費年限長短，其基礎(chǔ)養(yǎng)老金都是一樣的，因此有些參保人員在自身條件不符合相關(guān)政策的情況下，還是千方百計地提前退休。這樣做，一方面縮短了這些職工的繳費年限，降低了養(yǎng)老保險基金的征收；另一方面，提前了這批職工領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限，增大了養(yǎng)老保險基金的支出。
2、起“死”回“生”冒領(lǐng)保險金。在養(yǎng)老金實行社會化發(fā)放過程中，由于有不少退休人頻繁更換居住場所，管理部門對他們的生存狀況難以掌握，因此在養(yǎng)老金的發(fā)放過程中，有些實際已經(jīng)死亡的退休人員，其親屬仍在冒名頂替死者領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成養(yǎng)老保險基金的無謂流失。
3、確定和調(diào)整養(yǎng)老保險待遇的標準不統(tǒng)一，制度不規(guī)范。在為參保人員辦理退休手續(xù)或調(diào)整養(yǎng)老金時，存在著標準不統(tǒng)一、制度不規(guī)范的問題，造成企業(yè)與機關(guān)事業(yè)單位同類人員待遇水平有較大差距等問題。退休人員的年齡、工齡等基礎(chǔ)信息的確認標準也存在著差異，導致退休金核算的不準確。
4、重復(fù)享受養(yǎng)老待遇。由于養(yǎng)老保險是由各統(tǒng)籌地區(qū)分別征收、支付和管理的，而個人賬戶基金轉(zhuǎn)移手續(xù)繁瑣，這就造成部分跨地區(qū)調(diào)動的人員可在兩個統(tǒng)籌地區(qū)同時參加養(yǎng)老保險，當在兩個統(tǒng)籌地區(qū)參保均15年以上時，就可在兩地同時辦理退休手續(xù)，領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成了養(yǎng)老基金的流失。
（二）、在養(yǎng)老保險基金的征收方面，主要存在以下幾個的問題：
1、養(yǎng)老保險覆蓋面窄。既然是社會保險，就必須充分體現(xiàn)其“社會性”，而“社會性”又以廣泛性為基礎(chǔ)，但我國養(yǎng)老保險的現(xiàn)狀是，國有企業(yè)基本實現(xiàn)全覆蓋，城鎮(zhèn)集體企業(yè)覆蓋率為75.39%，但其他經(jīng)濟類型企業(yè)僅為17%。這顯然談不上廣泛。
2、少繳漏繳養(yǎng)老保險基金。一些企業(yè)尤其是非公有制企業(yè)為了降低經(jīng)營成本，便以種種理由來降低員工養(yǎng)老保險的繳費基數(shù)，或剝奪部分員工參加社會保險的權(quán)利，少繳漏繳養(yǎng)老保險基金。這樣不僅嚴重侵害員工的切身利益，而且也造成養(yǎng)老保險基金的流失。
3、養(yǎng)老保險基金繳納的比例和時間問題。企業(yè)繳納養(yǎng)老保險基金的起始時間和比例等因素都直接影響著養(yǎng)老保險基金繳納的多少。而企業(yè)整體參保時間有早有晚，繳納比例又有高有低，這將影響部分企業(yè)繳納養(yǎng)老保險的積極性，也不能充分體現(xiàn)養(yǎng)老保險的和諧與公平。
4、養(yǎng)老保險基金的欠繳問題。產(chǎn)生欠繳的原因：一是部分單位領(lǐng)導只考慮眼前的經(jīng)濟利益，對繳納養(yǎng)老保險基金不積極、不主動；二是部分事業(yè)單位經(jīng)費緊張或企業(yè)效益不佳，無力為職工繳納養(yǎng)老保險費；三是社會保險機構(gòu)執(zhí)行力度不到位。欠繳養(yǎng)老保險基金直接影響退休金的正常發(fā)放和養(yǎng)老保險基金的保值和升值。
（三）、在養(yǎng)老保險基金的管理方面，主要存在下幾個的問題：
1、養(yǎng)老保險基金的安全問題。養(yǎng)老保險基金既是參保人員的“血汗錢”，更是退休人員的“活命錢”，國務(wù)院明確規(guī)定，?？顚Ｓ?，任何地區(qū)、部門、單位和個人均不得擠占挪用。而最近一段時間，社?；鸫蟀傅?。先是上海社?；鸨装?，緊接著浙江又爆社保大案，涉資數(shù)億。所有這些，都說明養(yǎng)老保險基金的安全管理存在著嚴重的問題。
2、養(yǎng)老保險基金的升值問題。要想在不增加或少增加參保人負擔的情況下，持久地維持養(yǎng)老金的支付承諾，就必須提高養(yǎng)老保險資金的投資效率，實現(xiàn)其持續(xù)的保值增值。而保險基金靠什么去保值增值，又迫切需要研究。
二、養(yǎng)老保險基金安全運行的對策和建議
從以上分析的問題來看，要解決好這些問題，應(yīng)從以下幾個方面開展工作：
1、建立和完善養(yǎng)老保險內(nèi)部審計、外部監(jiān)管和考核機制，將養(yǎng)老保險基金的安全管理放在首位。
筆者認為，養(yǎng)老保險基金的管理應(yīng)從以下兩個方面著手：一是建立健全養(yǎng)老保險基金管理制度，勞動保障、財政部門和社保經(jīng)辦機構(gòu)，按照各自的職責，協(xié)同配合，齊抓共管，形成行政監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管和社會監(jiān)管四位一體的監(jiān)管機制，對基金的運行實現(xiàn)全過程的監(jiān)管。二是建立相應(yīng)的養(yǎng)老保險基金投資運營機構(gòu)，專司養(yǎng)老保險基金運營工作。只有如此，養(yǎng)老保險基金的運營才能有法可依、有章可循；也只有如此，才能針對養(yǎng)老保險基金被擠占、挪用情況進行相關(guān)的處理。
2、盡快出臺《養(yǎng)老保險法》，為養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。
現(xiàn)行的社會保險法規(guī)不能對繳費單位采取查封銀行帳戶、拍賣資產(chǎn)等強制措施，社會保險費征繳也缺乏法律手段。國家應(yīng)盡早出臺《養(yǎng)老保險法》，為養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。
3、在全國范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系。
健全街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動保障機構(gòu)，實行退休人員登記卡制度，將每名退休人員都納入到街道保障機構(gòu)的社會化管理中去。通過這些機構(gòu)社會化、精細化的管理工作，確保退休人員養(yǎng)老金的按時、足額發(fā)放；同時也能杜絕養(yǎng)老保險金的冒領(lǐng)、重發(fā)和漏發(fā)。
4、加大養(yǎng)老保險基金的征繳、擴面工作。
一是做到養(yǎng)老保險基金的足額、及時征收。對于故意拖延繳納養(yǎng)老保險基金的企業(yè)，決不姑息，堅決加收滯納金。二是核準繳費信息，從基礎(chǔ)工作入手，確保養(yǎng)老保險基金的應(yīng)收盡收。當前基本養(yǎng)老保險“擴面”工作的主要任務(wù)是向非公有經(jīng)濟延伸，有效滿足非公有經(jīng)濟對社會養(yǎng)老保險的需求。
5、加大養(yǎng)老保險信息化建設(shè)。
一是不斷完善社會保險信息化系統(tǒng)，盡快完善省級養(yǎng)老保險的信息化系統(tǒng)。二是不斷提升社會保險信息化職能。三是充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)信息化的優(yōu)勢，提高養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理水平。
6、逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度。
制定標準統(tǒng)一、信息準確、制度嚴密的退休審批程序，在辦理過程中，增加透明度，加大公示力度，疏通信息交流渠道，確保退休審批的公平、公共。退休金調(diào)整的水平，要根據(jù)工資增長、物價、養(yǎng)老保險基金和財政承受能力等情況，以當?shù)仄髽I(yè)退休人員的養(yǎng)老金水平和上年度企業(yè)在崗職工平均工資增長率的一定比例來確定。
7、社會保險靠社會，爭取全社會的理解與支持。
（一）急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)。1995年國務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的通知》，標志著我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過程中，由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金的形式形成積累，于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。由于統(tǒng)籌基金無法填補這一缺口，所以我們就采用了混賬管理的模式，統(tǒng)籌賬戶擠占個人賬戶資金，實行個人賬戶的空賬運行。
（二）基金征繳不力導致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險基金征繳是養(yǎng)老保險制度運行的核心。但基金征繳不足已是不爭的事實，這方面的問題主要表現(xiàn)為以下幾種情況：
其一，基金征繳中的“打折征收”，導致了“新隱性債務(wù)”。目前，我國一些地方對社會養(yǎng)老保險繳費采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法，加上我國在養(yǎng)老保險繳費年限等方面存在的“政策漏洞”，形成新參保人員“繳費少、受益多”的財務(wù)失衡狀態(tài)，“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。
其二，社會保險費拖欠、拒繳嚴重，養(yǎng)老保險基金征繳率低，導致供款不足。據(jù)國家勞動和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，2001年1月8日全國企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險費千萬元以上的有20余家。國務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當時全國累計發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達376億元。另外，參保不繳費的情況比較嚴重，有的省區(qū)高達20%，全國總計達800萬人。
（三）人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險基金負擔系數(shù)提高。人口老齡化是全球問題。但我國由于人均壽命的延長和計劃生育政策的實施，使得老齡化問題尤為嚴重，并呈現(xiàn)出以下兩個特點：即相對于發(fā)展中國家而言，我國的老齡化速度是最快的；相對于發(fā)達國家而言，我國是在人均收入水平最低的條件下進入老齡化社會的。所以，我國當前面臨的老齡化形勢最為嚴峻，其對我國養(yǎng)老保險基金財務(wù)平衡的沖擊也最為嚴重。
（四）提前退休帶來的養(yǎng)老保險基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對養(yǎng)老保險基金具有少繳多支雙重侵蝕，所以成為當前我國基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)危機的主要根源。
（五）基金投資管理不善，無法滿足養(yǎng)老保險基金剛性調(diào)節(jié)增長的需求。目前，我國的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購買國債，受銀行存款利率不斷下調(diào)及國債期限結(jié)構(gòu)的影響，基金收益甚微，保值增值困難。個人戶收益也不理想。以遼寧的試點為例，2002年底個人戶基金全年收益率只有2%，2003年通過協(xié)議存款等方式，個人戶基金年收益率提高到了2.45%，但都遠低于7%的平均工資增長率水平。在滾存結(jié)余基金的管理方面，也存在管理不善、使用不當?shù)膯栴}，擠占、挪用、虛報、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險基金的情況比較嚴重。
二、完善我國養(yǎng)老保險基金管理的建議及對策
（一）變當前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導致了空賬問題，空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付，既有可能導致即期養(yǎng)老金待遇的擴張性支付，也無法應(yīng)對老齡化危機，同時還會阻礙勞動力正常流動。因此，必須實行“統(tǒng)賬分離”制度，推行個人戶“實賬化”，并完善個人賬戶的有效管理，利用社會和市場的力量，提高個人賬戶的經(jīng)濟效益，使個人賬戶資金能夠名副其實，能夠有效地化解人口老齡化帶來的養(yǎng)老金債務(wù)危機。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過盤活國有資產(chǎn)（包括居民的福利住房）等方式籌集資金解決。
（二）加強基金征繳工作。一方面要擴大養(yǎng)老保險覆蓋面，提高資金來源。擴大全社會參保范圍有利于籌措資金，而且還可以更好地保護勞動者合法權(quán)益，穩(wěn)定社會。因此，只要符合參保條件，外商投資企業(yè)、港澳臺商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴面的范圍和重點，做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險征繳方面，新經(jīng)濟組織的職工要和國企職工一視同仁；另一方面要規(guī)范征繳基數(shù)，杜絕滲漏。目前，參保單位通過瞞報、漏報繳費工資基數(shù)逃費的情況比較嚴重，抽樣測算過程中發(fā)現(xiàn)，1999年繳費工資比1998年降低了5.7%（下降545元），而統(tǒng)計局統(tǒng)計的平均工資增長了11.6%。根據(jù)全國參保單位繳費工資與平均工資的統(tǒng)計比較，前者比后者也低了10個百分點。如果將參保單位繳費工資基數(shù)嚴格核實，至少可以使基金增收10%。
（三）盡快實現(xiàn)社會養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，建立方便合理的社會養(yǎng)老保險跨省區(qū)轉(zhuǎn)移機制。如果社會養(yǎng)老保險實行全國統(tǒng)籌，統(tǒng)一管理，可以建立便于跨地區(qū)轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險關(guān)系的機制，工人不論轉(zhuǎn)移到什么地方，都可以憑卡繳納社會養(yǎng)老保險費，則將根本解決因工人流動性而造成的社會保險關(guān)系難以轉(zhuǎn)接的問題。
（四）應(yīng)當杜絕提前退休?？梢酝ㄟ^改革基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計發(fā)辦法，實行替代率隨繳費年限浮動來杜絕提前退休。如，以繳費15年作為“門檻”，繳費15年可領(lǐng)取社會平均工資的15%作為基礎(chǔ)養(yǎng)老金，每多繳費一年多領(lǐng)1%，如果惡意中斷繳費，按照離退休年齡差幾年停繳的辦法，一年扣0.3%。
論文提要：養(yǎng)老問題是任何一個社會、任何一個人都無法回避的問題。隨著我國人口老齡化的逐步加劇，養(yǎng)老保險基金的支付壓力越來越大。加強基金管理水平、切實做到保值增值，對緩解養(yǎng)老保險基金支付壓力，保證我國基本養(yǎng)老保險制度的平穩(wěn)運行有著重要的作用。
養(yǎng)老問題是任何一個社會、任何一個人都無法回避的問題。自1984年我國在部分地區(qū)進行養(yǎng)老保險制度的改革試點以來，經(jīng)過20多年的改革探索，我國企業(yè)養(yǎng)老保險建立了社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的基本制度，確立了國家、企業(yè)、個人多渠道籌資和基金實行部分積累的基本模式，確立了基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、商業(yè)保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險相結(jié)合的多層次保障方式。但隨著我國人口老齡化的逐步加劇，養(yǎng)老保險基金的支付壓力越來越大。加強基金管理水平、切實做到保值增值，對緩解養(yǎng)老保險基金支付壓力，保證我國基本養(yǎng)老保險制度的平穩(wěn)運行有著重要的作用。筆者就養(yǎng)老保險基金管理中存在的問題，提出一點建議和對策。
一、養(yǎng)老保險基金管理中存在的問題
（一）急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)。1995年國務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的通知》，標志著我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險從現(xiàn)收現(xiàn)付制開始向“統(tǒng)賬結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)制過程中，由于“老人”和“中人”的退休金權(quán)益并沒有以養(yǎng)老金的形式形成積累，于是就出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)制成本”。由于統(tǒng)籌基金無法填補這一缺口，所以我們就采用了混賬管理的模式，統(tǒng)籌賬戶擠占個人賬戶資金，實行個人賬戶的空賬運行。
（二）基金征繳不力導致的新債務(wù)。養(yǎng)老保險基金征繳是養(yǎng)老保險制度運行的核心。但基金征繳不足已是不爭的事實，這方面的問題主要表現(xiàn)為以下幾種情況：
其一，基金征繳中的“打折征收”，導致了“新隱性債務(wù)”。目前，我國一些地方對社會養(yǎng)老保險繳費采取“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的辦法，加上我國在養(yǎng)老保險繳費年限等方面存在的“政策漏洞”，形成新參保人員“繳費少、受益多”的財務(wù)失衡狀態(tài)，“新隱性債務(wù)”正在大面積生成。
其二，社會保險費拖欠、拒繳嚴重，養(yǎng)老保險基金征繳率低，導致供款不足。據(jù)國家勞動和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，2001年1月8日全國企業(yè)欠繳基本養(yǎng)老保險費千萬元以上的有20余家。國務(wù)院體改辦宏觀司2000年5月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當時全國累計發(fā)生企業(yè)欠繳養(yǎng)老金已達376億元。另外，參保不繳費的情況比較嚴重，有的省區(qū)高達20%，全國總計達800萬人。
（三）人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險基金負擔系數(shù)提高。人口老齡化是全球問題。但我國由于人均壽命的延長和計劃生育政策的實施，使得老齡化問題尤為嚴重，并呈現(xiàn)出以下兩個特點：即相對于發(fā)展中國家而言，我國的老齡化速度是最快的；相對于發(fā)達國家而言，我國是在人均收入水平最低的條件下進入老齡化社會的。所以，我國當前面臨的老齡化形勢最為嚴峻，其對我國養(yǎng)老保險基金財務(wù)平衡的沖擊也最為嚴重。
（四）提前退休帶來的養(yǎng)老保險基金的收支剪刀差。由于提前退休現(xiàn)象對養(yǎng)老保險基金具有少繳多支雙重侵蝕，所以成為當前我國基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)危機的主要根源。
（五）基金投資管理不善，無法滿足養(yǎng)老保險基金剛性調(diào)節(jié)增長的需求。目前，我國的養(yǎng)老基金幾乎全部用于銀行存款和購買國債，受銀行存款利率不斷下調(diào)及國債期限結(jié)構(gòu)的影響，基金收益甚微，保值增值困難。個人戶收益也不理想。以遼寧的試點為例，2002年底個人戶基金全年收益率只有2%，2003年通過協(xié)議存款等方式，個人戶基金年收益率提高到了2.45%，但都遠低于7%的平均工資增長率水平。在滾存結(jié)余基金的管理方面，也存在管理不善、使用不當?shù)膯栴}，擠占、挪用、虛報、冒領(lǐng)養(yǎng)老保險基金的情況比較嚴重。
二、完善我國養(yǎng)老保險基金管理的建議及對策
（一）變當前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度。統(tǒng)賬結(jié)合模式下的混賬管理導致了空賬問題，空賬的惡性循環(huán)是本質(zhì)上的現(xiàn)收現(xiàn)付，既有可能導致即期養(yǎng)老金待遇的擴張性支付，也無法應(yīng)對老齡化危機，同時還會阻礙勞動力正常流動。因此，必須實行“統(tǒng)賬分離”制度，推行個人戶“實賬化”，并完善個人賬戶的有效管理，利用社會和市場的力量，提高個人賬戶的經(jīng)濟效益，使個人賬戶資金能夠名副其實，能夠有效地化解人口老齡化帶來的養(yǎng)老金債務(wù)危機。統(tǒng)賬分離后統(tǒng)籌基金的資金支付缺口通過盤活國有資產(chǎn)（包括居民的福利住房）等方式籌集資金解決。
（二）加強基金征繳工作。一方面要擴大養(yǎng)老保險覆蓋面，提高資金來源。擴大全社會參保范圍有利于籌措資金，而且還可以更好地保護勞動者合法權(quán)益，穩(wěn)定社會。因此，只要符合參保條件，外商投資企業(yè)、港澳臺商企業(yè)、集體企業(yè)、事業(yè)單位、非公有制經(jīng)濟、自由職業(yè)者等都應(yīng)作為擴面的范圍和重點，做到應(yīng)保盡保。在養(yǎng)老保險征繳方面，新經(jīng)濟組織的職工要和國企職工一視同仁；另一方面要規(guī)范征繳基數(shù)，杜絕滲漏。目前，參保單位通過瞞報、漏報繳費工資基數(shù)逃費的情況比較嚴重，抽樣測算過程中發(fā)現(xiàn)，1999年繳費工資比1998年降低了5.7%（下降545元），而統(tǒng)計局統(tǒng)計的平均工資增長了11.6%。根據(jù)全國參保單位繳費工資與平均工資的統(tǒng)計比較，前者比后者也低了10個百分點。如果將參保單位繳費工資基數(shù)嚴格核實，至少可以使基金增收10%。
（三）盡快實現(xiàn)社會養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，建立方便合理的社會養(yǎng)老保險跨省區(qū)轉(zhuǎn)移機制。如果社會養(yǎng)老保險實行全國統(tǒng)籌，統(tǒng)一管理，可以建立便于跨地區(qū)轉(zhuǎn)移養(yǎng)老保險關(guān)系的機制，工人不論轉(zhuǎn)移到什么地方，都可以憑卡繳納社會養(yǎng)老保險費，則將根本解決因工人流動性而造成的社會保險關(guān)系難以轉(zhuǎn)接的問題。
(一)我國的金融市場發(fā)育不良，結(jié)構(gòu)不合理
1.金融結(jié)構(gòu)與養(yǎng)老保險基金投資。金融結(jié)構(gòu)與養(yǎng)老保險基金投資相互影響。一方面金融結(jié)構(gòu)決定了養(yǎng)老保險基金在金融市場可選擇的投資工具和投資比例；另一方面養(yǎng)老基金作為金融市場的機構(gòu)投資者，其投資行為影響國家的金融結(jié)構(gòu)。基金管理人根據(jù)情況調(diào)整資產(chǎn)組合，會引起金融資產(chǎn)價格的變動，價格的變動會影響金融資產(chǎn)的供給，進而影響金融結(jié)構(gòu)。為了保證在長期內(nèi)能夠支付養(yǎng)老金的需要，養(yǎng)老保險基金還要求投資具有相當大的安全性，這就使它對金融市場中的各種金融工具的風險分布以及收益分布產(chǎn)生了重新歸整的內(nèi)在要求，從而推動了金融工具創(chuàng)新，相應(yīng)地也會影響國家的金融結(jié)構(gòu)。
2.我國的金融結(jié)構(gòu)不合理阻礙了養(yǎng)老保險基金多元化投資。近幾年來，有價證券在金融總資產(chǎn)中的比重持續(xù)下降。與之相反，貨幣性金融資產(chǎn)在金融總資產(chǎn)中的比重持續(xù)上升。貨幣性金融資產(chǎn)比重上升，主要表現(xiàn)為各項對公存款和居民儲蓄存款在金融總資產(chǎn)中比重的上升，而與之對應(yīng)的是我國連續(xù)8次降低銀行存款利率。
存款利率的降低并沒有使得存款數(shù)量降低，反而增加。這說明了我國目前資金投資渠道的匾乏，資本市場還不是資金理想的投資場所。資本市場發(fā)展的滯后，影響了我國金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也阻礙了我國養(yǎng)老保險基金投資資本市場的步伐。目前，將養(yǎng)老保險基金存入銀行和購買國債也是無奈之舉。
(二)我國資本市場制度缺陷，發(fā)展滯后
我國資本市場經(jīng)過十幾年的改革探索，資本市場從無到有，從小到大，從不完善到逐步完善。但資本市場近幾年的發(fā)展明顯滯后于整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，原因主要應(yīng)歸結(jié)于資本市場存在的制度缺陷，制度缺陷破壞了資本市場的基本功能，也制約了資本市場的進一步發(fā)展。制度缺陷主要體現(xiàn)在：
1.體制缺陷。體制缺陷是我國資本市場主要的制度缺陷。我國資本市場按理說它應(yīng)全力貫徹市場經(jīng)濟的規(guī)則，但行政權(quán)力和行政機制的大規(guī)模介入，我國資本市場被一定程度地行政化，己經(jīng)成為可隨意調(diào)控的資本市場。
2.結(jié)構(gòu)缺陷。我國資本市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)存在著明顯的制度缺陷：一是在總體設(shè)計上，我國的資本市場只有現(xiàn)貨市場，即股票、債券等的現(xiàn)貨交易，缺乏期貨期權(quán)及其他金融衍生品市場。這種單方向的結(jié)構(gòu)設(shè)計在現(xiàn)實中最明顯的弊端是我國資本市場上只有做多機制，而不具備做空機制，沒有期貨期權(quán)市場有的價格發(fā)現(xiàn)功能，套期保值功能和風險規(guī)避功能，這就大大抵消了資本市場本身所固有的優(yōu)點和優(yōu)勢。二是股票市場和債券市場結(jié)構(gòu)不合理。在我國資本市場的發(fā)展過程中，一直呈現(xiàn)“強股市弱債市”特征，債券市場相對于股票市場一直處于弱勢。
3.機制缺陷。由于資本市場的發(fā)行主體缺乏明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，導致我國資本市場競爭機制、約束機制和激勵機制的三重缺失，資本市場在很大程度上失去了發(fā)展和進取的動力源泉。
4.功能缺陷。在市場經(jīng)濟條件下，資本市場最主要和最核心的功能是資源的配置和再配置。通過具有獨立意志和利益的經(jīng)濟主體之間競爭來形成市場價格，并通過市場價格來引導社會資金的流量、流向、流速和流程，從而完成資源優(yōu)化和合理組合的配置過程。我國資本市場上價格形成的市場機制還不具備，價格的起落并不是供求關(guān)系的真實反映，資本市場的功能也就無從實現(xiàn)。另外，融資投資機制不健全，也制約了資本市場功能的實現(xiàn)。
5.規(guī)則缺陷。資本市場正常運行和有效運行的一個重要前提，是必須有一套反映市場經(jīng)濟本質(zhì)要求和資本市場內(nèi)在規(guī)律的完善法律制度和健全的法律體系。但是，我國許多應(yīng)有的法律和規(guī)則不具備，而且己有的一些法律也偏離了市場經(jīng)濟的基本原則。
(三)我國股票市場投資環(huán)境不佳，投資風險偏大
股權(quán)分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暫不上市流通。
股權(quán)分置是我國在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時國有企業(yè)股份制改造的一個獨特現(xiàn)象，即上市公司的股票被分為不可流通的國有股和法人股以及可上市流通的社會公眾股。股權(quán)分置問題是造成我國股票市場投資環(huán)境不佳、投資風險偏大的重要因素。
1.股票市場投機盛行。股權(quán)分置使股票市場“價值發(fā)現(xiàn)”功能基本喪失，股價難以反映上市公司的內(nèi)在價值，價格圍繞價值波動的客觀規(guī)律被人為割裂，股價扭曲發(fā)出錯誤的信號。市場上的機構(gòu)投資者和廣大散戶投資者的投資行為都是短期化的，不可能長期持股和實行價值投資，整個市場投機盛行。養(yǎng)老保險基金作為一類機構(gòu)投資者注重價值投資，追求長期穩(wěn)定的投資回報率，顯然，目前的股票市場并不適合養(yǎng)老保險基金投資。
2.一些上市公司質(zhì)量低劣，投資價值低。上市公司的質(zhì)量是穩(wěn)定中國證券市場的基石，而決定上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵，在于是否擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)分置導致公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。非流通股股東的利益關(guān)注點在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點在于二級市場的股價波動，客觀上形成了非流通股東和流通股東間內(nèi)在的利益沖突，突出表現(xiàn)在：上市公司受到明顯的行政干預(yù)，作為流通股股東的中小投資者通常在公司治理方面沒有足夠的發(fā)言權(quán)，合法權(quán)益很難得到保障。由此可見，股權(quán)分置下公司治理基礎(chǔ)的缺失，損害了流通股股東的利益，擾亂了資本市場的正常交易，最終影響了資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
3.股票市場系統(tǒng)性風險大。股權(quán)分置使我國股票市場的發(fā)展缺乏健全的制度基礎(chǔ)，不健全的制度基礎(chǔ)使得市場參與主體的行為扭曲：上市公司重融資、輕回報，以圈錢為目的；投資者短期炒作，盲目跟風；各種題材、概念的炒作層出不窮；坐莊、操縱股價的行為頻發(fā)。股票價格的波動幅度大，整個市場的系統(tǒng)性風險也大。而且股權(quán)分置與全流通問題，一直以來是國內(nèi)股市最大的利空因素。當投資者發(fā)現(xiàn)這些好的預(yù)期一個個落空時，股指又陷入了綿綿陰跌之中，而且不斷創(chuàng)出前期新低，二級市場投資者損失慘重，股票市場系統(tǒng)性風險暴露無遺。
養(yǎng)老保險基金作為參加者的“養(yǎng)命錢”，資金的安全至關(guān)重要，有強烈的風險規(guī)避傾向，我國股票市場系統(tǒng)性風險高，缺乏有效防范系統(tǒng)性風險的手段，使得當前養(yǎng)老保險基金不可能大比例投資入市。
(四)債券市場分割，品種單一，市場化程度低
從世界范圍看，債券是養(yǎng)老保險基金的主要投資工具。債券的性質(zhì)比較符合養(yǎng)老保險基金的投資需求。然而，我國債券市場存在的問題抑制了養(yǎng)老保險基金對債券的投資。
1.債券市場不統(tǒng)一，處于分割狀態(tài)。目前，我國債券市場包括銀行間債券市場、交易所債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場。各債券市場所發(fā)行的債券品種不同：銀行間市場發(fā)行記賬式國債和政策性金融債券；交易所市場發(fā)行企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和部分記賬式國債；柜臺市場發(fā)行憑證式國債和不上市的企業(yè)債券。在債券發(fā)行之后，由于轉(zhuǎn)托管的限制，大多數(shù)債種在各市場之間不能自由流通，因此，二級市場上各市場交易的債券品種必然呈現(xiàn)很大的差異性。各個債券市場分割的狀態(tài)造成了我國債券市場深入發(fā)展的諸多問題：如難以形成統(tǒng)一的市場基準利率；銀行間債券市場流動性不足；交易所市場和銀行間市場信號傳導機制不暢，兩市場間債券的交易價格存在差異等。2.債券市場的品種單一、結(jié)構(gòu)不均衡。我國從開始發(fā)行國債以來，國債期限以中期為主，短期國債的品種仍然十分匾乏。企業(yè)債券也存在著品種單一問題。企業(yè)債券都為擔保債券，缺少信用債券和抵押債券。企業(yè)債券大多為固定利率債券，浮動利率債券少。
3.利率市場化程度低。首先，國債利率缺乏獨立性。國債利率是比照銀行儲蓄存款利率設(shè)計的，而銀行存貸款利率是中央銀行制定，故從利率決定方式看，屬于行政方式確定，這樣必然不能準確反映市場情況。其次，國債利率缺乏彈性。我國的國債發(fā)行利率屬固定利率，國債發(fā)行利率確定后，若在發(fā)行期內(nèi)銀行儲蓄存款利率調(diào)整，國債的票面利率也隨之調(diào)整，但發(fā)行以后，不管銀行儲蓄存款利率如何變化，國債票面利率均不作調(diào)整。這就存在國債利率既不能反映社會資金的供求狀況，也不能運用國債利率政策，靈活地調(diào)節(jié)貨幣流通和經(jīng)濟運行。
二、提高我國養(yǎng)老保險基金投資績效的政策建議
(一)強化資本市場的制度建設(shè)，完善資本市場體系
資本市場的制度建設(shè)和規(guī)范發(fā)展對提高我國養(yǎng)老保險基金的投資績效至關(guān)重要，因為資本市場今后將是我國養(yǎng)老保險基金投資的主要場所，資本市場未來發(fā)展的廣度和深度直接決定了養(yǎng)老保險基金的投資范圍和投資比例?？梢哉f，資本市場今后發(fā)展的好壞將直接決定我國目前養(yǎng)老保險制度的未來前景。
1.強化資本市場的制度建設(shè)，堅持市場化的發(fā)展目標
近年來，我國政府愈加重視資本市場的制度建設(shè)，啟動股權(quán)分置改革，不僅為治理中國證券市場存在的歷史積弊開辟了道路，同時也為未來市場的發(fā)展提供了制度創(chuàng)新空間。股權(quán)分置改革不僅在宏觀層面上有利于完善價格形成機制，穩(wěn)定預(yù)期，為資本市場的深化改革和市場創(chuàng)新創(chuàng)造條件，而且在微觀層面上也有助于建立健全上市公司治理結(jié)構(gòu)、制約機制及估值體系，形成成熟的股權(quán)文化和股東意識，從而有效地保護中小股東的合法權(quán)益。上市公司管理層真正轉(zhuǎn)變?yōu)楣緝r值管理者，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。而公司大股東更加關(guān)心股價的長期增長，將成為上市公司價值管理的重要參與者。
2.著力推進股權(quán)分置改革與養(yǎng)老保險基金投資股票市場的互動
目前，正在進行的股權(quán)分置改革為減持國有股籌集養(yǎng)老保險基金提供了一個良好的機會和平臺。股權(quán)分置改革以對價的方式使國有股、法人股獲得上市流通的權(quán)利。今后，國家可以通過在二級市場出售國有股獲得的資金劃入養(yǎng)老保險基金，直接用以彌補養(yǎng)老保險的歷史欠賬和做實個人賬戶，然后，既將這部分資金以委托投資方式投資于股票市場獲取較高的收益率，也可以將國有股劃撥給養(yǎng)老保險基金管理機構(gòu)持有，每年的分紅收益用于彌補養(yǎng)老金的收支缺口和做實個人賬戶。這樣做，不僅有助于完善我國的養(yǎng)老保險制度，而且有助于我國股票市場從以散戶為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以機構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)，從短期投機為主轉(zhuǎn)向長期投資為主，從不成熟逐步走向成熟。因此，應(yīng)著力推進股權(quán)分置改革與養(yǎng)老保險基金投資股票市場的良性互動。
3.大力發(fā)展債券市場，完善資本市場體系
(1)建議發(fā)行特種國債，為養(yǎng)老金收支缺口融資。鑒于目前養(yǎng)老保險基金缺口比較大，國家應(yīng)多方面籌措資金，除了財政轉(zhuǎn)移支付、出售國有資產(chǎn)外，還可考慮發(fā)行特種國債籌集資金來彌補我國養(yǎng)老金的收支缺口，做實個人賬戶。
(2)發(fā)展市政債券。發(fā)展市政債券可以為城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資便利。同時，市政債券是機構(gòu)投資者控制投資風險、增強資產(chǎn)流動性和資金使用效率、實現(xiàn)有效的資產(chǎn)負債管理的重要工具，比較適合養(yǎng)老保險基金投資。而目前我國市政債券尚屬空白，市政建設(shè)所需的資金通過發(fā)行企業(yè)債券、資金信托、政府補貼、中央政府代地方政府發(fā)債等準市政債券形式籌集。
(3)建立和發(fā)展真正意義上的公司債券市場。公司債券的理想投資主體是養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者。而目前我國真正意義上的公司債券市場還未形成。公司債券市場的形成和發(fā)展，首要的是盡快制定和出臺相關(guān)法規(guī)，明確公司債券的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管。在公司債券市場的形成和發(fā)展中，要運用市場機制，避免走股票市場的彎路。
(二)以市場化、私營化為目標，建立新的養(yǎng)老保險基金投資管理模式
養(yǎng)老保險基金通過多元化投資來提高投資收益率，必須以市場化、私營化為目標，建立新的養(yǎng)老保險基金投資管理模式，利用市場機制和競爭機制來促使基金保值增值。
1.管理模式市場化、私營化
我國的基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌賬戶基金可采取集中管理模式，統(tǒng)籌賬戶結(jié)余的基金由政府社會保障部門存入銀行和購買國債，不進行市場化、多元化投資。同時，還應(yīng)提高基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌賬戶基金的統(tǒng)籌層次，由目前的市、縣級統(tǒng)籌提升為省級統(tǒng)籌，最終實現(xiàn)全國統(tǒng)籌。
對做實后的個人賬戶基金，我國可采用相對集中管理模式。將個人賬戶基金的經(jīng)營權(quán)從政府職能中分離出來，降低由政府直接投資運營所帶來的效率損失，而行政管理權(quán)由政府集中行使，可有效降低管理成本。
2.投資運營市場化、多元化
養(yǎng)老保險基金的投資績效與基金的資產(chǎn)配置密切相關(guān)。目前，我國資本市場的不發(fā)達，抑制了養(yǎng)老保險基金投資的多元化。養(yǎng)老保險基金多元化投資除股票和債券外，還可考慮以BOT的方式進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，或投資于開放式基金、信托產(chǎn)品、抵押貸款等。在投資比例上，社會統(tǒng)籌賬戶結(jié)余基金應(yīng)全部投資于風險較小、收益率較低的固定收益類資產(chǎn)。企業(yè)年金基金因?qū)ν顿Y收益率的要求較高、風險承受能力強于基本養(yǎng)老保險基金，可考慮將一半左右的資金投入風險和收益較高的權(quán)益類資產(chǎn)。個人賬戶基金則應(yīng)將小部分資金投入權(quán)益類資產(chǎn)，大部分資金投入固定收益類資產(chǎn)。
[摘要]本文認為在我國金融市場存在發(fā)育不良、結(jié)構(gòu)不合理，資本市場制度缺陷、發(fā)展滯后，股票市場投資環(huán)境不佳、投資風險偏大，債券市場分割、品種單一、市場化程度低等問題，在分析我國養(yǎng)老保險基金投資資本市場面臨著很大的困難和風險基礎(chǔ)上，提出解決我國養(yǎng)老保險基金多元化投資問題的建議。
[關(guān)鍵詞]養(yǎng)老保險基金；資本市場；多元化投資；政策建議
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關(guān)鍵詞：老齡化養(yǎng)老保險基金監(jiān)管
老齡化問題是這兩年世界所關(guān)注的話題，它不僅是一個社會的經(jīng)濟問題，更是影響到一個國家長治久安的問題。世界銀行估計我國人口老齡化將在2030年左右達到高峰。養(yǎng)老保險和人口變化規(guī)律密切相關(guān)，由此我們看到我國養(yǎng)老保險任務(wù)之艱巨，同時也看到世界各國都不容忽視的養(yǎng)老問題。養(yǎng)老保險基金它是百姓的保命錢。隨著老齡化問題的到來，對與養(yǎng)老保險基金的需求量將會大量增加。在保證養(yǎng)老保險基金保值增值的基礎(chǔ)上，必需加強對養(yǎng)老保險基金的管理。這也是人口老齡化對養(yǎng)老保險基金的要求。
一、人口老齡化的含義
人口老齡化兩個方面含義：一是指老年人口相對增多，在總?cè)丝谥兴急壤粩嗌仙倪^程；二是指社會人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老年狀態(tài)，進入老齡化社會。國際上通?？捶ㄊ?，當一個國家或地區(qū)60歲以上老年人口占人口總數(shù)的10%，或65歲以上老年人口占人口總數(shù)的7%，即意味著這個國家或地區(qū)的人口處于老齡化社會。到目前為止，發(fā)達國家人口總體中60歲以上老年人口比例超過18%，65歲以上老年人口的比例已達13.5%，人口老齡化程度已經(jīng)達到嚴重階段。與此同時，發(fā)展中國家特別是中國、印度等人口眾多的發(fā)展中國家的人口出生率下降，引起
二、老齡化問題對養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的挑戰(zhàn)
中國將面臨人口老齡化和人口總量過多的雙重壓力。整個21世紀，這兩方面壓力將始終交織在一起，給中國經(jīng)濟、社會發(fā)展帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。全球人口快速老化，給養(yǎng)老金事業(yè)帶來沉重的壓力。它對各國社會和政府而言都是一個挑戰(zhàn)可見，在社會已經(jīng)呈現(xiàn)人口老齡化的背景下，加強對社?；鸬挠行ПO(jiān)管，有著其深刻的社會動因，也是維護社會穩(wěn)定及其和諧發(fā)展的內(nèi)在要求。如何防止養(yǎng)老保險基金的流失問題，則是來自于老齡化的首要挑戰(zhàn)。
三、我國養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管及存在的問題
養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管是指有關(guān)部門依法對養(yǎng)老保險基金的收支和運營實施的監(jiān)督和管理。主要應(yīng)從養(yǎng)老保險基金監(jiān)管組織體系及法制建設(shè)兩個方面對我國養(yǎng)老保險基金運行監(jiān)管現(xiàn)狀做出評價。
1．監(jiān)管組織體系
現(xiàn)行的基本養(yǎng)老保險管理模式是基于垂直分工與水平分工并存的科層制養(yǎng)老保險組織管理模式。這種管理模式實質(zhì)是由政府行政部門將基金的管理運營權(quán)交由各級全民事業(yè)單位（如養(yǎng)老保險經(jīng)辦中心等），進行集中性管理和投資運營。這就存在著“政資不分”、“執(zhí)監(jiān)不分”等問題。另外，政府職能部門的強制使得作為初始委托人的公眾沒有選擇機制和退出機制，基金管理不公開，不透明，削弱了公眾行使監(jiān)督的激勵。
所以，改革現(xiàn)有的養(yǎng)老基金管理模式，對人實施有效的監(jiān)督，以保證初始委托人的利益成為我們的必然要求。
2．法律制度建設(shè)
養(yǎng)老保險基金監(jiān)管涉及各方利益，為了保障基金監(jiān)管有章可循，國家高度重視相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，取得了很大成績，基本建立了涵蓋各方面的法律法規(guī)體系，主要有《保險法》、《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》、《社會保險基金監(jiān)督舉報工作管理辦法》、《社會保險基金行政監(jiān)督辦法》、《企業(yè)年金試行辦法》、《勞動和社會保障部、財政部、信息產(chǎn)業(yè)部、中國人民銀行、審計署、國家稅務(wù)總局、國家郵政局關(guān)于加強社會保障基金監(jiān)督管理工作的通知》等。2001年12月13日，財政部和勞動保障部公布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，明確了全國社?；疬M入資本市場的原則、方式和管理程序。社?；鹑胧袠酥局覈B(yǎng)老金投資管理體制進入市場化運作的軌道，同時也給我國養(yǎng)老保險基金投資和管理從法律上提供了保障。問題在于，我國雖然出臺了一系列社會保障相關(guān)的法律法規(guī)，但是仍然沒有一部關(guān)于社會保障的統(tǒng)一的法典，或者是針對某一問題較為全面的法律規(guī)章。
四、加強我國養(yǎng)老保險基金監(jiān)管的改革建議
針對于我國目前養(yǎng)老保險基金的管理狀況。我們有必要加強改革。保護好老百姓的保命錢以應(yīng)對即將到來的老齡化社會。
1．建立分權(quán)式管理制度。其要求是：第一，建立獨立、高效、統(tǒng)一的社會保險基金監(jiān)督和管理委員會。監(jiān)管委員會由勞動和社會保障部、財政部、以及企事業(yè)單位代表共同組成，實行委員會制。監(jiān)管委員會按城市設(shè)立地方監(jiān)管辦事處（類似于人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會的管理體制），垂直管理。第二，建立專業(yè)性養(yǎng)老社會保險基金管理局（由省級社保部門成立）。社會保險基金管理中行政權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離是養(yǎng)老基金完整性的重要保證，應(yīng)建立獨立于政府的社會保險基金管理局運營社會統(tǒng)籌賬戶基金。第三，個人賬戶基金交給個人賬戶基金管理委員承擔，會遴選合適的基金管理公司，基金管理公司再根據(jù)與各省個人賬戶基金管理委員會簽訂的契約對個人賬戶基金進行多元化投資，以實現(xiàn)養(yǎng)老社會保險基金收益最大化。
2．完善監(jiān)督手段。其主要內(nèi)容包括：（1）建立信息披露制度。信息披露的目的是將基金管理公司置于社會公眾和監(jiān)督機構(gòu)的雙重監(jiān)督之下，防止基金管理公司違法、違規(guī)操作，損害所有人利益。（2）增設(shè)外部保管人。外部保管人原則對于限制風險是非常必要的。在足夠的保管安排下，基金管理人不直接持有養(yǎng)老基金，以此限制騙取和盜竊基金資產(chǎn)的機會。（3）加強外部審計。在法律和制度環(huán)境下，外部審計提供一個精確的、獨立的評估，向監(jiān)管人報告有關(guān)基金的任何問題，而且成為監(jiān)管的重要工具。（4）施行基金管理成本限制。成本限制在拉美和中歐國家基金管理監(jiān)督制度中廣泛使用，費用水平通過一般的謹慎要求和法律進行監(jiān)管，可以控制將成本轉(zhuǎn)移到未被監(jiān)管的項目上。減少由于涉及到眾多基金公司利益挪用基金的風險。
1.有關(guān)社會保險基金的相關(guān)法規(guī)嚴重滯后，無法有效地開展足額征繳。我國社會保險費征收的依據(jù)是1999年1月14日由國務(wù)院第13次常務(wù)會議通過的《社會保險費征繳暫行條例》，至今已有15年的時間。在15年的時間中，國內(nèi)的社會、政治、經(jīng)濟、文化乃至人民生活等各個領(lǐng)域都發(fā)生了天翻地覆的變化，由于社會保障一直沒有立法，管理部門無法對長期拖欠社?；鸬钠髽I(yè)進行強制性清繳，沒有相關(guān)的法律制裁手段，結(jié)果導致拖欠現(xiàn)象大量存在。
2.企業(yè)領(lǐng)導法制意識淡漠，對企業(yè)職工養(yǎng)老保險的重要性缺乏足夠的認識。一些年青人多、退休職工少、經(jīng)濟效益好的企業(yè)認為按時、足額征繳養(yǎng)老保險基金會吃虧，不愿意繳納；一些經(jīng)濟效益不好，資金周轉(zhuǎn)很吃力的企業(yè)則是能拖就拖、能推就推，實在拖不過了再想權(quán)宜之計。還有一些企業(yè)宣傳不夠，很多員工對相關(guān)政策不了解，缺乏保護自己權(quán)益的主動性，從而使一些別有用心的領(lǐng)導鉆了空子。東北某大型國有冶金企業(yè)職工就是由于沒有了解政府對自己企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，受企業(yè)個別領(lǐng)導的蒙蔽，導致在長達10多年的時間里，沒有按時拿到政府給的補貼，使自己的合法權(quán)利受到嚴重侵害。
3.一些企業(yè)的經(jīng)濟效益的確很差，“巧婦難為無米之炊”。有關(guān)資料表明，拖欠社?；鸫髴糁饕€是長期以來產(chǎn)品無銷路，成本居高不下、退休人員多的“老、差、關(guān)、?！钡睦щy企業(yè)，他們連給在崗職工發(fā)放基本工資都捉襟見肘，很難有資金彌補自己在社?；鹕系目杖薄?/p>
4.社?；鸸芾砼c地方財政、銀行等相關(guān)部門協(xié)調(diào)不夠，導致基金不能及時保值增值。一些地方的社保管理部門開拓意識不足，沒有經(jīng)常性地與財政、銀行、證券等相關(guān)單位聯(lián)系、協(xié)商，在確保資金安全的前提下，開展多種形式的合作，及時通過財政專戶將社保基金購買國債抑或是轉(zhuǎn)入定期存款，結(jié)果使利息收入減少，在一定程度上導致社?；饻p值；一些銀行與金融單位出于自身利益，拖延時間，不按規(guī)定辦理優(yōu)惠利息，不及時將已經(jīng)到期的基金轉(zhuǎn)入定期存款，想方設(shè)法“挖墻腳”，也是導致社?；鹂s水的一個因素。以上種種原因說明，一代人的退休費用由下一代人承擔存在著許多隱患，如果遭遇經(jīng)濟嚴重衰退等不利因素，就會使在職的勞動者不堪重負，難以承受這一重任。這種模式長期下去，自然會導致我國經(jīng)濟面臨嚴重的挑戰(zhàn)。
二、解決問題的相關(guān)對策
企業(yè)養(yǎng)老保險基金關(guān)系著社會的穩(wěn)定、承擔著太多的社會關(guān)注，是企業(yè)離退休員工的“保命錢”，不能有絲毫的疏忽大意，必須要像愛護自己的眼睛一樣對待企業(yè)養(yǎng)老保險基金。因此，作為企業(yè)養(yǎng)老基金管理人員，要堅持原則，遵守職業(yè)道德規(guī)范，全面履行社會責任。
1.企業(yè)領(lǐng)導要切實提高對企業(yè)養(yǎng)老保險基金問題的認識，將按時、足額繳納企業(yè)養(yǎng)老保險基金擺在企業(yè)發(fā)展全局的核心地位。只有認真做好關(guān)乎全體員工切身利益的社會保障工作，解決好員工的后顧之憂，才能做好這一關(guān)乎國計民生、惠及子孫的大事。同時，要將確保企業(yè)離退休人員基本養(yǎng)老金按時足額發(fā)放和國有企業(yè)下崗基本生活”兩個確?！皶r刻掛在心上，作為檢驗一屆領(lǐng)導是否做好工作，完成上級黨委交給任務(wù)、切實履行職責的考核指標。企業(yè)領(lǐng)導要針對自己企業(yè)的具體情況，制定相關(guān)制度與征繳辦法，加強管理與調(diào)控，接好地氣，落到實處，不得有半點疏忽。
2.呼吁人大與相關(guān)部門盡快制定與出臺社會保險立法，從而能夠社保基金管理部門能夠有法可依，有法可循。15年前國務(wù)院頒布的《社會保險費征繳暫行條例》，在改革開放時期發(fā)揮了很大的作用，將我國養(yǎng)老保險事業(yè)推到了一個前所未有的高度，但是，由于歷史的原因，在執(zhí)行中也出現(xiàn)了許多問題，尤其是在立法與執(zhí)法層面還有許多詬病，只有通過加大立法力度，盡快出臺社保法，才能使基金管理步入依法收繳、支付、管理、監(jiān)督的運行軌道。
3.社?；鸸芾聿块T與相關(guān)單位要進一步加大清繳力度和稽查力度。深刻認識社保基金對于鞏固與加強、發(fā)展社會統(tǒng)籌工作，切實保障退休職工的生活，維護社會安定，實現(xiàn)”中國夢“與進一步深化企業(yè)改革具有重要的意義。要積極組織人員深入廠礦企業(yè)，對每一家企業(yè)開展認真的調(diào)查研究，核實每一家企業(yè)工資總額與退休費用，切實防止漏繳與冒領(lǐng)。對欠繳企業(yè)，要分清情況區(qū)別對待。對確有困難的企業(yè)，可以采取全部緩繳抑或是部分緩繳的方法，等待企業(yè)經(jīng)濟效益有所好轉(zhuǎn)時，再予以補繳；對一些本來有能力繳費但是故意拖欠、甚至拒繳的企業(yè)，則要采取警告與處罰的行政措施，讓其認識到拒繳將會付出很大的成本，從而不再重犯類似的錯誤。
4.要積極組織廠礦企業(yè)、社保機構(gòu)、銀行、新聞出版單位等對廣大參保人員開展社?；鹫骼U與管理的宣傳活動。一方面通過報紙、電視、廣播、手機、網(wǎng)絡(luò)等媒體，聲勢浩大地進行宣傳，讓每一位在職職工與退休人員都“關(guān)注社保、了解社保、參與社?！?，愿意為搞好社?；鹫骼U與管理出力獻策，主動“鼓與呼”；另一方面，要協(xié)調(diào)政府各相關(guān)部門之間的配合，充實稽查力量，齊抓共管，形成“拳頭”效應(yīng)，將拖繳、漏繳問題降到最低。同時，社保機構(gòu)與窗口服務(wù)人員要全面提升服務(wù)意識，自覺履行社會責任，主動接受社會監(jiān)督，一切為參保單位，一切為了參保人員，要在服務(wù)理念、服務(wù)行為、服務(wù)態(tài)度等方面解決“最后一公里”的問題，重點解決辦理社保業(yè)務(wù)排隊、耗時長、個人查詢信息不方便等問題，換位思考，創(chuàng)新服務(wù)。要深刻認識服務(wù)“窗口”對收繳社?；鸬闹匾裕趩挝恍聟⒈５怯?、新參保人員登記、人員增加與減少、單位與個人信息變更、申報社會保險工資等方面大開方便之門，爭取做到“鼠標一點，申報保險”。
【論文關(guān)鍵詞】養(yǎng)老保險基金；管理模式；公共管理模式；私營管理模式
隨著世界范圍內(nèi)人口老齡化的到來，各國的養(yǎng)老保險遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，尤其是社會保障基金管理模式，因此對其的變革要求呼聲越來越多。為了更好地發(fā)揮養(yǎng)老保險的作用以及適應(yīng)世界化潮流，我國現(xiàn)行的統(tǒng)賬結(jié)合，“混帳”管理方式也要求變革。本文通過對國際上養(yǎng)老保險基金管理模式的分析，以期對我國養(yǎng)老保險基金模式做出理性選擇提供建議。
1.養(yǎng)老保險基金管理的主要模式及其主要代表國家
1.1公共管理模式
該模式是指由政府通過立法的形式對因年老退出勞動領(lǐng)域而失去收人來源的人給予經(jīng)濟補償并且由政府直接參與管理的一種社會保險制度。從國際上看，公共管理模式又可細分為完全的政府集中管理模式與松散管理模式。
1.1.1完全的政府集中管理模式。該模式是指中央政府通過強制手段，將參保人的部分收人以費或稅的方式集中到一家公共管理的中央基金，政府社保部門直接負責這部分資金的投資運營，從而實現(xiàn)對社?；鸬耐顿Y管理。該模式的一個重要特點就是國家建立一個專門的機構(gòu)來代表國家管理養(yǎng)老保險，其他任何機構(gòu)都不能參與。新加坡是采取這種模式的典型國家，它將養(yǎng)老保險基金的投資運作全部交給中央公積金局來管理。
一是新加坡模式。20世紀50年代上半期。新加坡人民生活艱苦，老年人生活沒有保障，為了解決這些困難，新加坡政府選擇了完全由雇員和雇主承擔，政府無需負擔的中央公積金制度，即強制性儲蓄性社會保障制度。1955年7月，中央公積金制度通過立法而正式實施。新加坡政府的養(yǎng)老觀念是“政府不養(yǎng)老，企業(yè)不養(yǎng)老”，養(yǎng)老保險基金完全由雇員和雇主負擔，每個公積金會員都有一個個人帳戶，每月繳納的保險費存人個人帳戶。養(yǎng)老保險基金的投資管理均由中央公積金局直接控制。新加坡模式的優(yōu)點是:統(tǒng)一管理基金有利于保障投資的安全性;富于群眾監(jiān)督，有利于有效防止基金被挪用、占用等現(xiàn)象。弊端則表現(xiàn)為由于政府對基金實行集中管理，缺乏競爭機制，導致收益率過低。
二是日本模式。日本的養(yǎng)老保險主要由三部分組成:企業(yè)職工加人的養(yǎng)老保險;自營業(yè)者、農(nóng)民、漁民、零散小企業(yè)職工加人的國民養(yǎng)老保險和公務(wù)員、公營企業(yè)等特殊行業(yè)職工加人的互助養(yǎng)老保險;雇員的無業(yè)配偶加人的國民基本養(yǎng)老保險。其中，前兩部分由厚生省社會保險廳管理，第三部分由各互助協(xié)會自行管理。三大養(yǎng)老保險體系的金融往來分別由厚生省保險特別會計、國家國民養(yǎng)老保險特別會計及各互助會計結(jié)算。厚生養(yǎng)老保險與國民養(yǎng)老保險通過厚生省主管的國家特別會計結(jié)算，將匯集的養(yǎng)老保險基金存放于大藏省資金運營部，成為財政融資的重要資金來源。日本的這種基本養(yǎng)老基金主要由政府部門管理運營，并納人國家財政投融資體系，其主要優(yōu)點體現(xiàn)在:由于政府統(tǒng)一調(diào)配管理養(yǎng)老保險基金，可以使基金的安全性得到保證，同時也有助于防止基金的分散流失;由于基金的運營計劃是由國會決議，可以防止基金被挪用、占用;統(tǒng)一管理基金使得基金投資與國家的產(chǎn)業(yè)政策緊密聯(lián)系起來，從而可以促進資本市場的完善乃至經(jīng)濟發(fā)展。但該模式也并非完美，其最重要的缺點就是由于政府的干預(yù)過多，政府會根據(jù)不同階段的經(jīng)濟發(fā)展情況來調(diào)整養(yǎng)老保險基金的收益率，因此在此模式下難以獲得穩(wěn)定的基金收益率。
1.1.2松散管理模式。該模式是指養(yǎng)老保險基金由政府和社會團體管理的模式，其重要特點就是由國家的專門機構(gòu)負責養(yǎng)老保障的一般監(jiān)督，由政府、雇主和雇員三方或雇主和雇員兩方組成一個委員會對養(yǎng)老保險基金實施具體監(jiān)督，由公共的、少數(shù)私營的、公共私營合作的各類機構(gòu)實施操作和服務(wù)，管理和監(jiān)督分離，基金的收與支分離。如德國、法國、西班牙等一些歐盟國家采取的就是這種模式。
1.2私營管理模式
該模式是指將所有繳費交給政府認可的私營機構(gòu)投資運營。這種模式一般用于職業(yè)年金或部分公共養(yǎng)老保險基金的管理。現(xiàn)在國際上將該模式分為以下兩種:
1.2.1完全私有化模式。采取完全私有化模式的典型代表國家就是智利，強制建立養(yǎng)老保險個人帳戶，交由政府認可的私營機構(gòu)運營管理。
智利1980年開始實行新的完全積累基金制度，推行養(yǎng)老個人負責制和基金運作市場化，強制建立養(yǎng)老保險個人帳戶。智利的《養(yǎng)老保險法》規(guī)定養(yǎng)老金的管理由私人機構(gòu)實施，為此建立了專門的新組織——養(yǎng)老基金管理公司AFP。AFP是私營性質(zhì)的股份制公司，股東可以是法人，也可以是個人，但不能是官方機構(gòu)。目前，智利全國由21家這樣的公司，它們分別由企業(yè)、貿(mào)易協(xié)會、工會、銀行持股，大股東均為商業(yè)銀行。
智利有關(guān)法律規(guī)定，每個職工每月都必須交納本人完稅后月工資的10%，存人所建立的個人資本積累帳戶，但可以根據(jù)個人的喜好自由選擇一家AFP來管理和投資自己的個人資本帳戶，其成員資格不會因為調(diào)動工作、失業(yè)或者退休而終止，國家對最低投資收益和保障擔保，要求最低收益達到全部養(yǎng)老基金平均收益率的50%。另外，AFP自身的資產(chǎn)與養(yǎng)老基金分開經(jīng)營，養(yǎng)老基金在法律和財務(wù)上獨立于公司;養(yǎng)老基金的投資收益完全歸于養(yǎng)老基金，不納稅，但AFP的經(jīng)營活動要納稅。在1981-1995年智利的AFP的年平均投資回報率達13.5%，是國家管理制度下投資收益的5倍。
智利模式的優(yōu)點有:由于有眾多的私人養(yǎng)老基金管理公司參與投資管理，各公司為了其自身的生存，會以提供較高收益率來吸引顧客;由于眾多私人基金管理公司的存在，有利于促進這些基金選擇良好的投資方向，各基金管理公司選擇不同的投資組合，有利于降低投資風險。缺點主要在于眾多私人基金管理公司為了拉攏客戶，相關(guān)運作成本提升，增加了個人為私人基金管理公司繳納的管理費用。
1.2.2部分私有化模式。采取該模式的代表國家之一就是哈薩克斯坦。哈薩克斯坦于1998年1月1日以法律的形式正式實施養(yǎng)老金的改革方案，從過去的現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向個人積累性養(yǎng)老保險制度。國內(nèi)成立了巧家養(yǎng)老基金AFP和7家養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理公司AMC,統(tǒng)一由中央集中管理。養(yǎng)老基金負責管理其成員的個人帳戶，而資產(chǎn)管理公司則負責把積累的基金投資于各種證券，從而實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值。在巧家養(yǎng)老基金中有一家是國營養(yǎng)老基金，其余14家是私人養(yǎng)老基金。國家養(yǎng)老基金由哈薩克斯坦中央銀行直接托管，直接投資不需要經(jīng)過資產(chǎn)管理公司投資運營。職工可以在巧家養(yǎng)老基金中選擇一家加人，如果職工為決定參與哪一家的養(yǎng)老基金，則被自動劃人國家養(yǎng)老基金。另外，職工在加人任何一家養(yǎng)老基金后，可以在國家養(yǎng)老基金和私人養(yǎng)老基金中自由轉(zhuǎn)換。哈薩克斯坦新養(yǎng)老金制度改革以來，養(yǎng)老金整體收益率還是比較令人滿意的。養(yǎng)老金改革實施的第一年其收益率高達32.93%，以后幾年的收益率也呈現(xiàn)逐步上升之勢。
該模式的主要優(yōu)點體現(xiàn)在養(yǎng)老保險基金投資可以獲得較高的收益率，而且基金的安全性得到了很好的保證，如國家養(yǎng)老基金的成立;同智利模式一樣，該模式在優(yōu)化基金投資方向，促進資本市場完善方面也起到了一定的作用。缺點則體現(xiàn)在各基金公司為吸引顧客加大宣傳營銷費用等而引起的管理成本增加。
1.3公共管理模式與私營管理模式的成本與收益比較
1.3.1成本比較。采取私營管理模式的國家由于諸多私人養(yǎng)老基金管理公司的存在，各公司為了吸引更多客戶，加大了宣傳和營銷費用，使營銷成本和管理費用增加，而且在這些國家，政府一般都會規(guī)定最低投資收益，并且對私人養(yǎng)老基金管理公司進行監(jiān)管，這樣也加大了投資管理成本。而在公共管理模式下，政府通過集中籌資基金，在投資管理中形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，從而降低了投資管理成本。參保者只須將養(yǎng)老基金交由政府管理，無須自己尋找基金管理公司，這樣也相對增加了參保者的收人。
1.3.2收益比較。一般來看，私營管理模式獲得的收益率要高于公共管理模式。實行私營管理模式的國家，成立多家私人養(yǎng)老基金管理公司，投保者可以根據(jù)各公司的業(yè)績來選擇投保，這樣就使各家公司為了吸引客戶而提高投資收益。正是私營管理中存在的競爭使該模式獲得了高收益。
2.各國養(yǎng)老保險基金管理模式的共同經(jīng)驗
2.1為保證基金的安全性以及投資收益率，政府必須為自己正確定位
養(yǎng)老保險基金由于其保證人民最基本生活的特殊性，客觀上要求安全性居首要地位，但又由于基金屬于長期性基金，其保值增值也是各國必須面對的一個重要問題，這就要求政府在其應(yīng)該發(fā)揮作用的領(lǐng)域來對基金進行管理。例如在智利模式中，政府雖然不直接參與基金的投資運作，卻扮演著規(guī)則制定者和監(jiān)督著的作用。智利政府為了規(guī)范養(yǎng)老基金管理的公司的運作專門成立了養(yǎng)老基金管理總監(jiān)署，該機構(gòu)完全獨立于政府，直接監(jiān)控和協(xié)調(diào)養(yǎng)老基金的管理經(jīng)營。各養(yǎng)老基金管理公司必須每月向總監(jiān)署和全社會公布最近36個月的盈利狀況?？偙O(jiān)署根據(jù)各養(yǎng)老基金歷史記錄，制定出最低收益標準。如果在一段時間內(nèi)不能達標，則取消該養(yǎng)老基金管理公司的經(jīng)營權(quán)。這一措施不僅能有效對基金管理公司實施監(jiān)控，而且有助于保護廣大投保者投保后的收益不受損害。
2.2養(yǎng)老保險基金必須遵循法制化管理的原則
為使養(yǎng)老保險基金能夠規(guī)范運營，切實保證投保人的利益不受損害且逐步提高其福利水平，對養(yǎng)老保險基金的法制化管理是勿庸置疑的。許多建立社會保障的國家相繼通過頒布相關(guān)法律確定了社會保障的法制地位。美國于1935年最先頒布了《社會保障法》，并設(shè)立社會保障署，由聯(lián)邦政府直接管理老年保險計劃。目前，《美國退休、遺屬、殘廢和老年健康保險》在美國社會保障制度中占有重要位置，其開支數(shù)額占美國社會保障體系總開支約80%。有了法律的約束，社會保障基金的安全性才會得到保障，基金的投資才會逐步規(guī)范，人民的收益、福利也才會依法得到保障。
2.3養(yǎng)老基金的投資運營富于群眾監(jiān)督
沒有約束的權(quán)力是可怕的。社會保障基金也是如此，缺乏監(jiān)督只會導致養(yǎng)老基金的分散流失以及被挪用、占用。在新加坡模式中，中央公積金局由政府、雇主、雇員和專家組成，其對養(yǎng)老保險基金的投資運作等過程均受到了嚴格的監(jiān)督，這樣才不致于使養(yǎng)老保險基金無法正常發(fā)揮其作用。
2.4養(yǎng)老保險基金實行以市場化管理為主
政府管理旨在保證基金的安全性，但要保證基金的保值增值還是需要交給市場來做的。市場化管理的主要目標就是優(yōu)化養(yǎng)老金配置。實行養(yǎng)老基金市場化運作，通過養(yǎng)老保險基金機構(gòu)投向資本市場獲得較高回報率，不僅保證了基金的保值增值，加快了養(yǎng)老基金的積累，提高了人們的福利，而且有利于促進資本市場的完善。
3.我國養(yǎng)老保險基金管理模式的選擇
我國目前采取的養(yǎng)老保險基金管理模式是社會統(tǒng)籌基金與個人帳戶基金相結(jié)合，實行混帳管理。隨著人口老齡化的提前到來，現(xiàn)行的養(yǎng)老基金管理模式急需變革。本文認為應(yīng)將兩種不同性質(zhì)的基金分開管理。
3.1將統(tǒng)籌基金和個人帳戶基金分開管理的原因
3.1.1兩種基金功能不同，有必要將其分開管理。統(tǒng)籌基金的功能是收人再分配，注重的是公平;而個人帳戶基金則強調(diào)的是其保值增值，注重的是效率。作為我國養(yǎng)老保險制度的第一支柱的社會統(tǒng)籌基金是廣大職工養(yǎng)老的本錢，盡管對其的保值增值也是必要的，但必須以安全性為首要原則，硬性地將兩種基金混合管理，實際上就是以支定收和以收定支兩種不同的財務(wù)機制矛盾地混合在一起，如果產(chǎn)生了養(yǎng)老基金的缺口，則不能明顯地確定導致缺口地原因到底是由于統(tǒng)籌基金地缺口還是個人帳戶基金地缺口。
3.1.2兩種基金分開運作，有助于防止基金挪用等現(xiàn)象。我國實施養(yǎng)老保險制度以來，為廣大的老年人提供了較好的待遇，基本保證了他們的老年生活，但這卻是以不斷增長的養(yǎng)老基金缺口和挪用個人帳戶基金來填補統(tǒng)籌基金缺口來實現(xiàn)的。養(yǎng)老保險制度設(shè)立個人帳戶的初衷是為職工的未來養(yǎng)老進行預(yù)先積累和保值增值。但政府在實際運作過程中卻挪用個人帳戶基金，出現(xiàn)了所謂的“空帳問題”。將兩種基金分開管理，對個人帳戶基金實行透明化管理，則能有效地避免個人帳戶基金被挪用，充分發(fā)揮其對國民儲蓄和經(jīng)濟發(fā)展的作用。
3.1.3兩種基金對投資收益的要求不同，需將其分開管理。相比社會保險統(tǒng)籌基金來說，個人帳戶基金更加注重投資及其收益。在實際的投資運作中，采取公共管理模式通常由政府部門運營機構(gòu)對基金進行投資，而這些機構(gòu)多是非贏利性的，而且又以政府財政為后盾，這樣就導致它缺乏基金良好盈利水平的內(nèi)在動力和外在動力。再者，以基金安全性為首要原則，政府通常也會對社保基金的投資對象進行嚴格的限制。但這并不是說個人帳戶基金投資的安全性就不重要，在個人帳戶基金上，政府應(yīng)加強對其的監(jiān)管，采取不同于統(tǒng)籌基金的投資管理模式。
3.2兩種基金管理模式的選擇
綜上所述，本文建議對兩種基金分開管理。
