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序論：在您撰寫金融博士論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
從世界范圍來看，國外學(xué)者普遍認(rèn)為倫敦銀行間同業(yè)拆借利率和美國聯(lián)邦基金利率是全球金融市場的基準(zhǔn)利率；就各國具體情況來看，各國主要根據(jù)本國經(jīng)濟體系中發(fā)揮主要作用的利率作為基準(zhǔn)利率，例如英國以兩周國債回購利率作為基準(zhǔn)利率，而美國以三個月國庫券和聯(lián)邦基金利率作為基準(zhǔn)利率(李社環(huán)，2004)。在國內(nèi)學(xué)者的研究和金融實踐中，對于我國金融市場基準(zhǔn)利率的選擇上有共識但還存在一定的分歧，大部分學(xué)者認(rèn)為國債回購利率和銀行間同業(yè)拆借市場更適合做基準(zhǔn)利率，例如溫彬(2004)從七個方面對銀行間同業(yè)拆借利率、再貼現(xiàn)利率、銀行間債券市場回購利率和銀行間債券市場現(xiàn)券交易利率進(jìn)行比較和實證研究，得出銀行間同業(yè)拆借和債券市場回購利率更適合做基準(zhǔn)利率；馮宗憲(2009)定量研究了SHIBOR的基準(zhǔn)性，認(rèn)為不論是短期還是長期SHIBOR的基準(zhǔn)性都優(yōu)于銀行間債券回購的利率，適合成為中國的市場基準(zhǔn)利率；戴國強(2006)對利率體系中的各種利率進(jìn)行統(tǒng)計分析和格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)，銀行間回購利率的基準(zhǔn)性在短期要優(yōu)于其他利率。王志棟(2012)對2001年至2010年中國貨幣市場候選的基準(zhǔn)利率的時間序列進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)一周銀行間回購利率是當(dāng)前中國貨幣市場上表現(xiàn)最好的基準(zhǔn)利率。所以國內(nèi)學(xué)者對于金融市場的基準(zhǔn)利率的選擇問題至今沒有定論。就基準(zhǔn)利率的波動性而言，基準(zhǔn)利率的波動直接影響到金融市場的穩(wěn)定，通過比較研究和數(shù)量分析來研究基準(zhǔn)利率的波動的非平穩(wěn)性、波動理性、波動靈敏度和波動均值，可以更好幫助我們發(fā)現(xiàn)哪些市場利率更具有基準(zhǔn)利率的特點，更有助于我們培養(yǎng)一個市場認(rèn)可的基準(zhǔn)利率。
二、基準(zhǔn)利率波動性的實證研究
1.指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)的來源
在指標(biāo)的選取上，我們參照大多數(shù)文獻(xiàn)的和根據(jù)我們前言中的分析，不僅選取國際成熟基準(zhǔn)利率LIBOR的各種基本屬性作為參考，也選取了隔夜和七天兩種時間跨度的利率來分別分析。因為短期的貨幣市場利率更具有基準(zhǔn)利率的特性。選取的樣本為2006年10月8日至2014年12月31日的日度數(shù)據(jù)，并剔除了一些非交易的間斷點，因為SHIBOR在2006年以后才形成，所以我們的時間從SHIBOR成立時開始。所以以下我們在模型中的數(shù)據(jù)具體表示為：CI001隔夜銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率；CI007七天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率；IB001隔夜銀行間回購加權(quán)利率；IB007七天銀行間回購加權(quán)利率；LI001隔夜美元倫敦銀行間同業(yè)拆借利率；LI007七天美元倫敦銀行間同業(yè)拆借利率；SH001隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率；SH007七天上海銀行間同業(yè)拆借利率。
2.模型的建立
在處理上述數(shù)據(jù)上我們主要采用EVIEWS6.0軟件進(jìn)行分析，將以上八個時間序列的波動圖，可以看出LIBOR的波動性明顯強于國內(nèi)的利率。根據(jù)波動圖形我們初步假設(shè)利率的時間序列存在均值回復(fù)現(xiàn)象，即當(dāng)利率較高時有下降的趨勢，利率較低時有上升的趨勢；并且我們看到利率存在的波動聚集和尖峰厚尾的現(xiàn)象。我們將在下面進(jìn)行檢驗。首先，我們基準(zhǔn)利率的時間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，我們采用帶截距項的ADF單位根進(jìn)行的檢驗如下表所示，可以看到國內(nèi)的三組利率的時間序列均為平穩(wěn)序列國際上的LIBOR是非平穩(wěn)序列，經(jīng)過一階差分后平穩(wěn)。所以看出成熟市場的基準(zhǔn)利率并不一定表現(xiàn)為平穩(wěn)序列，由此我們我國的基準(zhǔn)利率的平穩(wěn)性與國際成熟市場的平穩(wěn)性存在一定距離。就國內(nèi)三個序列來比較，銀行間拆借利率的平穩(wěn)性明顯高于銀行間債券市場回購的利率平穩(wěn)性，其中SHIBOR的平穩(wěn)性最好。然后我們對基準(zhǔn)利率時間序列進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗，通過ARCH-LM檢驗，我們發(fā)現(xiàn)8各時間序列均存在很強的波動聚集效應(yīng)，所以我們斷定基準(zhǔn)利率的的時間序列存在ARCH效應(yīng)，可以建立波動模型。在選擇波動模型檢驗各序列的波動性的時候，GARCH并不能解釋非對稱的沖擊對時間序列的影響，但往往好的消息和壞的消息對利率上升或是下降的影響并不是對稱的，基于這個問題我們采用非對稱的ARCH模型中EGARCH模型對8個基準(zhǔn)利率時間序列進(jìn)行實證檢驗，EGARCH模型的條件方差表達(dá)。
三、結(jié)論與建議
為了解同業(yè)存款利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率和貸款利率定價中參考Shibor的程度，判斷Shibor對同業(yè)存款、貼現(xiàn)和貸款等銀行主要金融產(chǎn)品定價的市場基準(zhǔn)性。本文擬通過協(xié)整檢驗和誤差修正模型對上述利率與Shibor的長期均衡關(guān)系進(jìn)行實證。
（一）變量的選取本文分別選取了我國金融機構(gòu)1個月以內(nèi)同業(yè)存款加權(quán)平均利率、貼現(xiàn)加權(quán)平均利率和一年期貸款加權(quán)平均利率作為我國同業(yè)存款利率、貼現(xiàn)利率和貸款利率的代表性指標(biāo)，數(shù)據(jù)來自中國人民銀行，分別選取了1個月期Shibor、3個月期Shibor和一年期Shibor的月度平均報價作為Shibor的代表性指標(biāo)。期限的選擇主要基于金融機構(gòu)定價時參考相應(yīng)期限檔次Shibor的實際操作考慮，Shibor相關(guān)數(shù)據(jù)由上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（www．Shibor．org）公布的數(shù)據(jù)整理得到。選取了2008年1月至2012年4月各指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)?？紤]到目前我國金融機構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率在貸款利率定價中尚處于重要的指導(dǎo)地位，本文也對兩者的關(guān)系進(jìn)行了考察，以進(jìn)行比較分析，指標(biāo)選取情況見表1。
（二）趨勢圖分析由每組變量的線性趨勢圖可以看到，同業(yè)存款利率與Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年以來，Shibor對同業(yè)存款利率的基準(zhǔn)性明顯增強，利率走勢呈現(xiàn)高度一致性；貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor走勢基本一致，尤其是2008年下半年至2011年上半年，兩者利率走勢呈現(xiàn)高度一致性，但2011年下半年貼現(xiàn)利率出現(xiàn)飆升的現(xiàn)象，主要受資金供求影響；一年期貸款利率與一年期Shibor走勢大體相似，但一致性較差，長期均衡關(guān)系不明顯，一年期貸款利率與一年期貸款基準(zhǔn)利率走勢的一致性強于同一年期Shibor的走勢。
（三）單位根檢驗大多數(shù)經(jīng)濟時間序列是非平穩(wěn)的。如果直接將時間序列作回歸分析，則可能造成“偽回歸”。為避免偽回歸，需要對變量進(jìn)行單位根以及協(xié)整性檢驗，本文利用Dickey和Fuller提出的ADF檢驗法對各變量進(jìn)行單位根檢驗，目的在于確定序列是否差分平穩(wěn)。由表2可知，各變量序列單位根檢驗結(jié)果中，ADF統(tǒng)計量的值均大于各檢驗水平下的臨界值，因此不能拒絕有一個單位根的零假設(shè)，各變量的時間序列均為非平穩(wěn)序列。再對各變量序列的一次差分項進(jìn)行單位根檢驗，結(jié)果顯示，在5％的顯著性水平下，OYSHIBOR的一次差分序列ADF統(tǒng)計量的值小于臨界值，在1％的顯著性水平下，其余各序列的一次差分序列ADF統(tǒng)計量的值均小于臨界值，從而拒絕有一個單位根的零假設(shè)，表明各變量的差分序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，且各序列均為I（1）。
（四）協(xié)整檢驗如果兩個非穩(wěn)定的時間序列X和Y，它們的線性組合是平穩(wěn)的，則稱變量X與Y是協(xié)整的（cointegrated），兩變量序列有協(xié)整關(guān)系存在。協(xié)整的經(jīng)濟意義在于變量雖然具有各自的長期波動規(guī)律，但如果兩變量是協(xié)整的，那么它們之間存在著一個長期穩(wěn)定的“均衡”關(guān)系。只有當(dāng)兩變量的單整階數(shù)相同時，才可能協(xié)整，根據(jù)前面的ADF檢驗，各指標(biāo)均屬于一階單整序列，所以可能存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗的方法主要有兩種，一是基于回歸殘差的E－G兩步法協(xié)整檢驗，另一種是基于回歸系數(shù)的Johansen協(xié)整檢驗，本文采用后一種方法。在不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)下，若跡統(tǒng)計量（Tracestatistic）的值大于5％顯著性水平下的臨界值，則表明原假設(shè)不成立，即兩變量之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗結(jié)果顯示，1個月以內(nèi)同業(yè)存款利率與1個月期Shibor存在協(xié)整關(guān)系，貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor存在協(xié)整關(guān)系，一年期貸款利率與一年期Shibor不存在協(xié)整關(guān)系，而一年期貸款利率與一年期貸款基準(zhǔn)利率之間存在協(xié)整關(guān)系。利用2008年1月至2012年4月我國的同業(yè)存款利率、貼現(xiàn)利率、貸款利率和Shibor利率進(jìn)行的協(xié)整檢驗結(jié)果表明，經(jīng)過五年多的培育，Shibor在貨幣市場利率中的基準(zhǔn)性已經(jīng)確立，我國金融機構(gòu)同業(yè)存款和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式，同業(yè)存款利率和貼現(xiàn)利率同Shibor走勢存在長期均衡關(guān)系，且這種長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整關(guān)系可以通過誤差修正模型進(jìn)行描述。而一年期貸款利率和一年期Shibor不存在長期均衡關(guān)系，Shibor對貸款利率定價的基準(zhǔn)性不明顯。實際上，雖然我國利率市場化逐步推進(jìn)，但存貸款利率尚未完全放開，貸款利率更多的是參照人民銀行公布的金融機構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率而不是Shibor。
（五）基于誤差修正模型的利率形成機制分析誤差修正模型（errorcorrectionmodel，ECM）是一種具有特定形式的計量經(jīng)濟模型。其基本思路是，若變量間存在協(xié)整關(guān)系，即表明這些變量間存在著長期穩(wěn)定關(guān)系，而這種長期穩(wěn)定的關(guān)系是在短期動態(tài)過程的不斷調(diào)整下得以維持。在兩變量存在靜態(tài)長期均衡關(guān)系時，誤差修正模型可以通過E－G兩步法進(jìn)行估計，若數(shù)據(jù)生成過程是動態(tài)的，則最好通過構(gòu)建自回歸分布滯后模型（ADL），得出估計參數(shù)，再變換成誤差修正模型形式的方法，進(jìn)行變量長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整過程的分析。誤差項Yt－1－α0－α1Xt－1表示Y上期對均衡值的偏離，β1表示X當(dāng)期的變化對Y當(dāng)期變化的影響程度；λ為誤差修正系數(shù)，表示本期對上期偏離的修正程度。本文主要利用自回歸分布滯后模型，得出誤差修正模型，以考察我國主要金融產(chǎn)品利率與shibor的長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)調(diào)整過程，亦即以shibor為基準(zhǔn)的利率形成機制。1．以Shibor為基準(zhǔn)的同業(yè)存款利率形成機制首先構(gòu)建TYCKLL同MSHIBOR的自回歸分布滯后模型：可以看出，模型的R2＝0．979，擬合程度良好，DW值為2．225，不存在自相關(guān)問題，除常數(shù)項外，各變量的系數(shù)都很顯著，說明模型設(shè)定比較理想。誤差修正模型顯示，同業(yè)存款利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當(dāng)期1個月期Shibor的變化，1個月期Shibor每提高一個基點，同業(yè)存款利率提高0．8927個基點；第二部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．4294，即上期偏差的42．94％在本期得到糾正；得出1個月以內(nèi)同業(yè)存款利率與1個月期Shibor利率存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。同業(yè)存款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)，基本在20個基點以內(nèi)。2012年5月，1個月期Shibor月度平均報價為3．3712％，利用上述誤差修正模型預(yù)測出當(dāng)月我國金融機構(gòu)1個月期同業(yè)存款加權(quán)平均利率為3．22％，與實際值3．17％僅差5個基點。進(jìn)一步證實同業(yè)存款利率已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式。2．以Shibor為基準(zhǔn)的貼現(xiàn)利率形成機制考慮到2011年下半年為應(yīng)對CPI的持續(xù)高攀，國家宏觀調(diào)控政策適度從緊，使得銀行體系流動性和信貸規(guī)模緊張，企業(yè)貸款難度增大，票據(jù)融資需求大幅增加，貼現(xiàn)利率出現(xiàn)攀升，為剔除特殊因素影響，本文僅對2008年1月至2011年6月的樣本數(shù)據(jù)估計模型，最后通過預(yù)測的方式，判斷2011年下半年至2012年4月貼現(xiàn)利率偏離均衡值的程度。模型的R2＝0．975，擬合程度很高，DW值為1．924，不存在自相關(guān)，各變量的系數(shù)都很顯著，模型較為理想。由誤差修正模型看以看出，貼現(xiàn)利率的短期變化來自兩部分，第一部分來源于當(dāng)期3個月期Shibor的變化，3個月期Shibor每提高一個基點，貼現(xiàn)利率提高1．02個基點；第二部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．2，即上期偏差的20％在本期得到糾正；得出貼現(xiàn)利率與3個月期Shibor利率存在長期均衡關(guān)系：貼現(xiàn)利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)。由此我們可以得出結(jié)論，目前我國金融機構(gòu)的貼現(xiàn)利率已經(jīng)實現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價方式。圖7是實際值與利用上述模型做出的擬合值之間的偏差，可以看出，2011年下半年明顯超出了正常波動范圍，最高達(dá)到三個百分點，又于2011年底返回正常波動范圍，這也說明，在兩變量存在長期均衡關(guān)系時，實際值與均衡值的大幅度偏離不可持續(xù)。3．Shibor對貸款利率形成機制的影響分析考慮到貸款利率與Shibor不存在協(xié)整關(guān)系，本文僅通過自回歸分布滯后模型考察貸款利率的動態(tài)變化過程和Shibor對其影響的大小，而不作ECM模型變換。4．以貸款基準(zhǔn)利率為基準(zhǔn)的貸款利率形成機制根據(jù)協(xié)整檢驗結(jié)果，一年期貸款加權(quán)平均利率和一年期貸款基準(zhǔn)利率存在協(xié)整關(guān)系，即兩者具有長期均衡關(guān)系，同樣構(gòu)建兩變量的ADL（1，1）模型，由于常數(shù)項不顯著，故將常數(shù)項剔除后，再進(jìn)行估計，得出如下估計結(jié)果。由誤差修正模型看以看出，一年期貸款加權(quán)平均利率的短期變化來自兩部分，一部分來源于當(dāng)期貸款基準(zhǔn)利率的變化，一年期貸款基準(zhǔn)利率每提高一個基點，貸款利率提高1．213個基點；另一部分來源于對上期偏差的調(diào)整，本期對上期偏離的動態(tài)調(diào)整速度為－0．5062，即上期偏差的50．62％在本期得到糾正；得出一年貸款利率與貸款基準(zhǔn)利率存在長期均衡關(guān)系。貸款利率圍繞均衡值波動，但不會偏離均衡值太遠(yuǎn)。2012年6月8日，存貸款利率浮動區(qū)間進(jìn)一步擴大，但尚有存款利率不得高于基準(zhǔn)利率的1．1倍，貸款利率下限不低于基準(zhǔn)利率的0．8倍上下限利率管制，雖然各商業(yè)銀行貸款利率上限已經(jīng)放開，定價自不斷增強，定價能力逐步提升，但由于長期形成的對基準(zhǔn)利率的依賴性，商業(yè)銀行仍將貸款基準(zhǔn)利率作為貸款定價的主要參考利率。目前，我國商業(yè)銀行現(xiàn)行的貸款定價基本上都是在中央銀行公布的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，根據(jù)每筆貸款的具體情況，確定浮動水平，浮動水平根據(jù)貸款行業(yè)、客戶信用、抵押擔(dān)保方式、金額大小、期限長短、客戶貢獻(xiàn)度、市場情況等因素確定。
二、結(jié)論及建議
關(guān)鍵詞：溫州借貸風(fēng)波 成因分析 金融改革 任務(wù)要求 成果
中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1004-4914（2013）07-163-02
一、溫州借貸風(fēng)波的成因分析
1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“低小散”與新經(jīng)濟時代的矛盾。低成本時代結(jié)束，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級未能跟上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“低、小、散”，產(chǎn)品技術(shù)含量低、低附加值，許多產(chǎn)品處在價值鏈低端的狀況，無法應(yīng)對“工資提高，原材料價格升高、環(huán)境成本拉高（節(jié)能減排）”的“三高”局面。全國制造業(yè)平均利潤只有5%，溫州制造業(yè)由于技術(shù)含量低，平均利潤只有3%左右，而工資升高平均都在10%以上，企業(yè)處在微利或虧損狀態(tài)。有的企業(yè)困難面高達(dá)60%。溫州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“低、小、散”局面不改變，企業(yè)利潤空間越來越小，企業(yè)發(fā)展路子越走越窄。由于企業(yè)利潤菲薄，很難靠自身積累投入擴大再生產(chǎn)，于是溫州80%的企業(yè)用“短貸長投”辦法進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。根據(jù)市銀監(jiān)部門的統(tǒng)計，6個月內(nèi)的短期貸款占貸款總額的80%多，這種狀態(tài)，容易造成資金鏈斷裂。產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟的基礎(chǔ)，這是以經(jīng)濟基礎(chǔ)層面分析產(chǎn)生借貸風(fēng)波的原因。
2.資本逐利性引發(fā)的投資沖動。部分企業(yè)老板在實體經(jīng)濟低利潤面前動搖了信心，受資本逐利性影響，中小企業(yè)老板投資沖動強烈而導(dǎo)致盲目投資。很多企業(yè)過渡融資、過渡對外投資、過度對外部擔(dān)保。項目的需求資金大大超過了預(yù)算，項目不能按期取得回報，導(dǎo)致資金鏈斷裂。溫州人被冠以膽大，民間借貸風(fēng)氣尤為嚴(yán)重，到處舉債投資。這種思維和投資的方式在經(jīng)濟快速增長的時期，創(chuàng)業(yè)成功率高，誰的膽子大，誰就能成功。而一旦進(jìn)入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)進(jìn)入精細(xì)化經(jīng)營，需要的是理性的分析和投資，需要加強管理來節(jié)約成本，提高技術(shù)含量。那種靠拍腦袋、靠大量借貸，沒有任何風(fēng)險評估下的賭徒式的投資必定遭遇重創(chuàng)。如某集團近年來的業(yè)務(wù)涉及太陽能、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)，投下五、六億元巨資，光伏發(fā)電成本回收緩慢，房地產(chǎn)業(yè)遭遇樓市調(diào)控，巨大的投資規(guī)模把集團公司推到了資金鏈斷裂的邊緣。一些企業(yè)雖然還在經(jīng)營，但隨著利潤空間的擠壓，背地里卻以主業(yè)為遮掩，把重心轉(zhuǎn)而投向房地產(chǎn)和資本市場、炒煤礦、炒股等等，在這些炒作資金里面不全部都是溫州人自己的錢，借貸投資的現(xiàn)象較為普遍，三角債關(guān)系中一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，其他環(huán)節(jié)的資金馬上出現(xiàn)“多米諾骨牌效應(yīng)”，這是發(fā)生借貸風(fēng)波直接導(dǎo)因。
3.融資操作中的問題和缺陷。雖然銀行實行了“三辦法一指引”，對銀行資金的第一手資金用途進(jìn)行監(jiān)控，但是對資金后手的用途缺乏有效的監(jiān)管手段，使其資金仍然流向于股市、樓市等非實體經(jīng)濟。二是銀行對優(yōu)質(zhì)的大企業(yè)存在“搶食”的現(xiàn)象。對大型企業(yè)各大銀行重復(fù)“授信”使信貸資金不斷向大型企業(yè)傾斜。同時，中小企業(yè)往往大部分存在財務(wù)制度不健全、管理薄弱、信用等級偏低等瓶頸，銀行認(rèn)為為中小企業(yè)貸款風(fēng)險較高，貸款利率定價也偏高，使企業(yè)的負(fù)債和利息增大，企業(yè)負(fù)擔(dān)不斷加大。目前企業(yè)實際的融資成本已經(jīng)達(dá)到15%～20%，而一個正常企業(yè)的回報率僅在10%。三是中小企業(yè)貸款存在擔(dān)保難。中小企業(yè)要取得銀行貸款，就要具有一定的抵押資產(chǎn)或相當(dāng)實力的企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。但實際上，愿意為中小企業(yè)擔(dān)保的不多，即使有些企業(yè)愿意擔(dān)保，但符合銀行條件的擔(dān)保企業(yè)也為數(shù)不多。另一方面，目前抵押物僅限于土地、廠房、機器設(shè)備等，很多中小企業(yè)土地多為集體、國有劃撥土地，無法落實有效抵押。專利權(quán)、排污權(quán)、商標(biāo)權(quán)等由于“登記無門、交易無市”，未得到融資應(yīng)用。
二、溫州金融綜合改革的任務(wù)和要求
1.國務(wù)院規(guī)定的12項任務(wù)。規(guī)范發(fā)展民間融資，制定規(guī)范民間融資的管理辦法；加快發(fā)展新型金融組織，依法發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織；發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機構(gòu)；開展個人境外投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道；深化地方金融機構(gòu)改革，鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設(shè)立小企業(yè)信貸專營機構(gòu)；支持金融租賃公司等非銀行金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)；推進(jìn)農(nóng)村合作金融機構(gòu)股份制改造；創(chuàng)新發(fā)展金融產(chǎn)品與服務(wù)，建立小微企業(yè)融資綜合服務(wù)中心；培育發(fā)展地方資本市場，依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易；積極發(fā)展各類債券產(chǎn)品，推動更多企業(yè)通過債券市場融資，建立健全小微企業(yè)再擔(dān)保體系；拓寬保險服務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)于專業(yè)市場和產(chǎn)業(yè)集群的保險產(chǎn)品，鼓勵和支持商業(yè)保險參與社會保障體系建設(shè)；加強社會信用體系建設(shè)，推進(jìn)政務(wù)誠信、商務(wù)誠信、社會誠信和司法公信建設(shè)；完善地方金融管理體制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，防止系統(tǒng)性風(fēng)險和區(qū)域性風(fēng)險；建立金融綜合改革風(fēng)險防范機制，清晰界定地方金融管理的職責(zé)邊界，強化和落實地方政府處置金融風(fēng)險和維護(hù)地方金融穩(wěn)定的責(zé)任。
2.省政府提出溫州金改目標(biāo)。省政府提出明確的金改目標(biāo)，著力實現(xiàn)三個對接：即實現(xiàn)民間小資本與大項目大產(chǎn)業(yè)有效對接，銀行大資本與小微企業(yè)有效對接，最終實現(xiàn)各類資本與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的有效對接。努力實現(xiàn)“三降三升”：即企業(yè)融資成本、地下金融比重、銀行不良貸款金額和不良率明顯下降，民間資金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的比重、小微企業(yè)融資覆蓋面和滿意度、民間借貸風(fēng)險管控能力明顯上升。
浙江省李強省長指出：既要對溫州金改充滿信心，更要看到這項工作的長期性、復(fù)雜性和探索性，牢牢把握工作主動權(quán)。要充分認(rèn)識到，溫州金改是一項區(qū)域性、漸進(jìn)型的改革，不可能一蹴而就；金融改革牽一發(fā)而動全身，必須系統(tǒng)謀劃；溫州金改是一項開創(chuàng)性的改革，必須在摸索中前行。因此，膽子要再大一些、力度要再大一點，勇于探索，不斷創(chuàng)新。
3.民間融資有望實現(xiàn)陽光化、規(guī)范化、合法化。一年來，已在鹿城、蒼南、平陽、樂清、瑞安、永嘉、文成7縣（市）、區(qū)設(shè)立7個民間借貸服務(wù)中心，累計成交借貸1499筆，成交總額5.13億元。溫州市各縣（市）、區(qū)設(shè)立民間借貸登記服務(wù)公司，為民間資金借貸雙方進(jìn)行借貸交易提供登記和公證等綜合服務(wù)。公證處、擔(dān)保公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)配套服務(wù)機構(gòu)共同設(shè)立和進(jìn)駐。民間借貸以抵押貸款為主，如溫州民間借貸服務(wù)公司的借款，車輛抵押貨款占60%，股權(quán)質(zhì)押、小房產(chǎn)抵押占20%，擔(dān)保貸款占20%，整個運作比較扎實穩(wěn)健。司法部門為溫州“金改”保駕護(hù)航，為此，溫州中院設(shè)立了金融審判庭。今年5月，《溫州民間融資管理條例》送審稿已由全省金融辦報送省政府，省人大有望在年內(nèi)審議該條例，為溫州民間借貸提供地方性法規(guī)，它是我國民間首部民間借貸法規(guī)，從此，溫州民間借貸走向陽光化，規(guī)范化、合法化道路。
4.培育發(fā)展地方資本市場。培育發(fā)展地方資本市場是國務(wù)院給溫州金融綜合改革重要任務(wù)之一。地方資本市場的發(fā)展，能為溫州創(chuàng)業(yè)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供大量資金，有利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。溫州現(xiàn)有境內(nèi)外上市公司12家。目前，已有電光防爆、強盟實業(yè)、福達(dá)合金、偉明環(huán)保、紅蜻蜓鞋業(yè)和迦南科技等6家溫企報到證監(jiān)會待發(fā)行審核。12家上市公司共募集到資金達(dá)135億元，計劃到2015年末，溫州上市公司超過30家，融資達(dá)到200億元以上，成為溫州新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的中堅力量。
積極發(fā)展各類債券產(chǎn)品是溫州金改的重要內(nèi)容之一。2012年，2家企業(yè)發(fā)行私募債，總額1.5億元；4只企業(yè)債券成功發(fā)行，募集資金38億元；首筆20億元的企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)成功注冊；通過短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)等業(yè)務(wù)募集資金18.7億元。
進(jìn)入2013年，首支民營企業(yè)債“12華峰債”順利發(fā)行，“13溫機場債”獲國家發(fā)改委批復(fù)，溫州港集團短期融資券發(fā)行成功，“區(qū)域集優(yōu)”溫州首單即將發(fā)行。根據(jù)溫州金改實施細(xì)則，積極爭取地方政府自行發(fā)債試點，擴大企業(yè)債、公司債、金融債、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)（債券）、資產(chǎn)支持票據(jù)等各類債券產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，爭取2013年度發(fā)債80億元以上。
5.加大銀行參與“金改”，更好為實體經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。為解決企業(yè)在正常經(jīng)營中遇到的流動資金短缺問題，溫州銀行推出“續(xù)貸通”信貸服務(wù)，幫助企業(yè)“無縫”續(xù)貸，其創(chuàng)新方式受到人行與銀監(jiān)部門認(rèn)可，并作為試點行推廣。
開設(shè)溫州轄內(nèi)首家小微企業(yè)專營支行——溫州平陽水頭小微企業(yè)專營支行。目前，溫州銀行已分別開設(shè)三家，并正在籌建三家小微企業(yè)專營支行。
數(shù)據(jù)證明，溫州銀行這一年來加大了對溫商、小微企業(yè)的扶持力度和風(fēng)險把控能力。截至2012年末，該行小企業(yè)貸款增速40.81%，超各項貸款增速17.41個百分點，增量增速均領(lǐng)先轄內(nèi)，為破解溫州小微企業(yè)融資難做出了很好的貢獻(xiàn)；與市金融投資公司的戰(zhàn)略合作，授信10億元用于固定資產(chǎn)項目貸款、保函等業(yè)務(wù)融資；通過信托方式引入17億元資金支持保障房建設(shè)工作，全年通過信托模式引入資金超過30億元，有力支持了溫州民城建設(shè)和社會發(fā)展；其2012年末不良貸款率控制在1.35%，比溫州同業(yè)水平低2.4個百分點，經(jīng)受住了區(qū)域性金融風(fēng)波的考驗。
珍惜參與金改的機遇，溫州銀行比以往任何時候都更加清晰“溫州特色”以及“可持續(xù)發(fā)展”的真正內(nèi)涵?！敖鹑诰C合改革試驗區(qū)”使溫州開啟了規(guī)范發(fā)展小型金融機構(gòu)、建立存款保險制度、深化利率市場化改革的新銳探索。唯有創(chuàng)新，才能突破?！?，當(dāng)前，溫州銀行正滿懷激情地在這場金改“突圍戰(zhàn)”中扮演尖兵角色，助推轉(zhuǎn)型升級，共促地方破解“金改”核心命題。
參考文獻(xiàn)：
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3.何志.堅定不移地促進(jìn)民營經(jīng)濟大發(fā)展大提升.今日浙江，2011（1）
關(guān)鍵詞：溫州借貸風(fēng)波 成因分析 金融改革 內(nèi)涵舉措
中圖分類號：F830.5
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）08-171-02
一、溫州中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難和發(fā)生“借貸風(fēng)波”的成因分析
溫州目前有30多萬家中小企業(yè)，生產(chǎn)了占全國10%的服裝、20%的鞋、65%的鎖具、80%的眼鏡、90%的金屬外殼打火機和90%的水彩筆，溫州低壓電器、五金制品、汽車摩托車配件、陶瓷制品在國內(nèi)也都占有重要地位。
去年以來溫州中小企業(yè)關(guān)閉、停產(chǎn)約占8%。溫州關(guān)掉的鞋革企業(yè)有1000來家，大多是產(chǎn)值500萬以下的小規(guī)模企業(yè)，300多家規(guī)模企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。溫州服裝商會會長鄭晨愛說，金融危機導(dǎo)致外銷訂單少了40%。整個服裝行業(yè)2000多家企業(yè)，40萬就業(yè)人員，現(xiàn)在其中經(jīng)營好的企業(yè)只有10%多，50%有困難，30%是差的。
溫州市打火機生產(chǎn)廠原來1000多家，現(xiàn)在只有兩百家了，多數(shù)屬于正常淘汰。
去年下半年以來，少數(shù)企業(yè)由于資金鏈斷裂，發(fā)生企業(yè)負(fù)責(zé)人“跑路”，至今有150多家左右，授信余額40億元左右。據(jù)市法院披露，2011年審結(jié)金融借款和民間借貸案件11861件，涉案金額133.35億元。
溫州中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難和借貸風(fēng)波的主要原因有四個方面。
1.從國內(nèi)來講：一是銀根收緊，中小企業(yè)從正規(guī)銀行取得貸款很困難，只得轉(zhuǎn)向民間借貸，資金鏈斷裂陷入困境。二是原材料上漲，制造業(yè)成本不斷提高；三是《勞動合同法》實施，勞務(wù)成本增加約30%；四是人民幣升值、匯率調(diào)整、利潤空間大幅縮水；五是“節(jié)能減排”，環(huán)境成本上升。
2.從區(qū)域經(jīng)濟條件來講：溫州要素資源緊缺，土地、能源（水，電）緊缺，土地價格（工業(yè)用地）已達(dá)到每畝200萬元以上，所以制造業(yè)成本居高不下；溫州長期實行“低成本、低價格”競爭戰(zhàn)略，經(jīng)濟增長方式落后，靠“量”的擴張而非“質(zhì)”的提升來競爭；溫州大部分是勞動密集型的輕工產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，輕工產(chǎn)品平均利潤只有5%左右，外部環(huán)境一變化，利潤空間即被侵吞。
3.從國際環(huán)境來講：國際金融危機、經(jīng)濟低迷，造成外貿(mào)訂單直線下降，平均外貿(mào)訂單約減少30%；外商違約現(xiàn)象嚴(yán)重，爽約率10%左右；外商“逃賬”、“賴賬”現(xiàn)象嚴(yán)重，很多企業(yè)貨款無法收回，約200億元貨款被拖欠；國際貿(mào)易爭端增加，外商轉(zhuǎn)嫁危機。像俄羅斯以“灰色清關(guān)”為名，扣押了溫州10多億美元的溫州貨，造成約70多億元人民幣損失。
4.從企業(yè)內(nèi)部來講：部分企業(yè)沒有核心產(chǎn)品；部分企業(yè)盲目多種經(jīng)營，盲目擴大規(guī)模；部分企業(yè)經(jīng)營不善；部分企業(yè)融資套現(xiàn)進(jìn)入資本市場和房地產(chǎn)市場，造成資金鏈斷裂，企業(yè)主出走，形成借貸風(fēng)波。
二、溫州市金融綜合改革試驗區(qū)的直接動因與改革試驗的內(nèi)容意義
從金融與經(jīng)濟的關(guān)系來看，金融是經(jīng)濟的血液，是經(jīng)濟的核心。較長時間來，我國不同所有制企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位同銀行信貸嚴(yán)重不對稱：國有企業(yè)30多年來對國民經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)率不足40%，卻獲得占全國貸款總量70%以上的貸款資源；而占國民經(jīng)濟發(fā)展貢獻(xiàn)率62%的民營經(jīng)濟，拿不到20%的貸款資源，相當(dāng)數(shù)量的民營企業(yè)的發(fā)展資金來自民間借貸。
民間借貸自古就有，這是最傳統(tǒng)的借貸方式，高利貸的存在是因為有資金需求的土壤。債權(quán)人在利用債務(wù)人資金的匱乏，獲取暴利的同時也滿足了債務(wù)人的資金需要。長期以來民間借貸都是暗箱操作，得不到法律保護(hù)，容易產(chǎn)生借貸風(fēng)波，影響社會安定。實踐表明，把民間借貸從“地下”引到“地上”來，實施“陽光化”、“規(guī)范化”操作管理，有利于對民間借貸的引導(dǎo)，有利于民營企業(yè)破解“融資難”的問題，有利于民營企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。
溫州市民營經(jīng)濟發(fā)達(dá)，民間資本豐厚，民間金融活躍。2011年10月，總理來溫州調(diào)研，浙江省委、省政府，溫州市委、市政府向國務(wù)院提出在溫州設(shè)立金融綜合改革試驗區(qū)的要求，準(zhǔn)備把民間金融引入監(jiān)管軌道，降低風(fēng)險，引導(dǎo)幾千億民間資本扶持實體經(jīng)濟，實現(xiàn)民間金融“陽光化”、“規(guī)范化”。2012年3月28日國務(wù)院常務(wù)會議批準(zhǔn)了“試驗區(qū)總體方案”，提出溫州金融綜合改革12項主要任務(wù)。
1.規(guī)范發(fā)展民間融資。制定規(guī)范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監(jiān)測體系。
2.加快發(fā)展新型金融組織。鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。
3.發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)。引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)。
4.研究開展個人境外投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道。
5.深化地方金融機構(gòu)改革。鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設(shè)立小企業(yè)信貸專營機構(gòu)。支持金融租賃公司等非銀行金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)。推進(jìn)農(nóng)村合作金融機構(gòu)股份制改造。
6.創(chuàng)新發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資租賃企業(yè)。建立小微企業(yè)融資綜合服務(wù)中心。
7.培育發(fā)展地方資本市場。依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易。
一、開拓了中國近代經(jīng)濟思想史研究的新領(lǐng)域
中國現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)不是從中國古代傳統(tǒng)經(jīng)濟思想中“內(nèi)生”出來的，而是從西方移植過來的，在早期移植西方經(jīng)濟學(xué)及中國經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展過程中，近代留學(xué)生群體起到了非常關(guān)鍵的作用，其學(xué)術(shù)思想成為中國近代經(jīng)濟思想獨特重要的組成部分。但中國經(jīng)濟思想史學(xué)術(shù)界缺乏對近代留學(xué)生群體經(jīng)濟思想的系統(tǒng)深入研究，留學(xué)生經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)成就迄今沒有得到足夠重視。該書以中同近代留學(xué)生博士論文為切入點研究留學(xué)生留學(xué)期間的經(jīng)濟思想，重點研究留學(xué)生博士論文對經(jīng)濟學(xué)的貢獻(xiàn)。作者論述了留學(xué)生博士論文在理論經(jīng)濟學(xué)、財政理論、金融理論、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟理論、國際貿(mào)易理論、工商管理理論、經(jīng)濟思想史、經(jīng)濟史和經(jīng)濟學(xué)等方面的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)，是一部近代中國經(jīng)濟思想史百科全書式的學(xué)術(shù)著作，開拓了中國近代經(jīng)濟思想史研究的新領(lǐng)域。
二、挖掘了中國近代經(jīng)濟思想史研究的新史料
中國近代經(jīng)濟思想史學(xué)科經(jīng)過幾代學(xué)人的努力取得了一定的成就，但該學(xué)科一百多年來已有的學(xué)術(shù)研究成果主要是運用中文文獻(xiàn)資料，外文文獻(xiàn)資料少有運用，存在文獻(xiàn)收羅不足的問題，導(dǎo)致中同近代經(jīng)濟思想特別是民國經(jīng)濟思想沒有得到充分挖掘，許多經(jīng)濟思想沒有系統(tǒng)加以研究。比如民國時期的劉大中、蔣碩杰、林霖、何廉和方顯廷等的經(jīng)濟思想都沒有進(jìn)入《中國大百科全書》，甚至沒有列入中國近代經(jīng)濟思想史教科書。中國近代經(jīng)濟思想史研究的新進(jìn)展既要有研究方法、研究思路的創(chuàng)新，也要有史料的新發(fā)現(xiàn)。作者利用從歐美各國收集到的英文、法文及德文經(jīng)濟學(xué)博士論文，中國近代留學(xué)生在歐美經(jīng)濟學(xué)刊物上發(fā)表的學(xué)術(shù)論文，兩方學(xué)者在歐美學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表的有關(guān)中國近代留學(xué)生博士論文的評論文章等，研究中國近代經(jīng)濟思想史的變遷，其中大多數(shù)資料是第一手資料且第一次運用。
三、提出了中國近代經(jīng)濟思想史研究的新觀點
關(guān)鍵詞：端口限速，P2P，端口隔離
目前，濰坊市網(wǎng)吧數(shù)量及帶寬需求不斷增長，對于運營網(wǎng)絡(luò)帶寬占用很大，同時基于競爭壓力，網(wǎng)吧接入費用逐步走低，因此，將網(wǎng)吧的接入的帶寬進(jìn)行相應(yīng)的限制，同時根據(jù)不同的網(wǎng)吧規(guī)模建議不同的接入帶寬，采取不同的收費標(biāo)準(zhǔn)，一方面既能有效地保護(hù)運營網(wǎng)流量不被過多占用，另一方面也能提高網(wǎng)吧接入的ARPU值。博士論文，端口隔離。
根據(jù)相關(guān)的要求，提出并實施了相應(yīng)的限速分級收費的解決方案。
一、用戶端現(xiàn)狀
隨著網(wǎng)吧行業(yè)的不斷發(fā)展，網(wǎng)吧的接入方式、運營模式和網(wǎng)吧規(guī)模等都在發(fā)生著日新月異的變化，尤其是隨著網(wǎng)民視野的開闊，興趣的轉(zhuǎn)移，他們的需求不斷提高，VOD點播、在線電影、視頻聊天、網(wǎng)絡(luò)游戲等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的增多對網(wǎng)絡(luò)的速度和穩(wěn)定性提出了越來越高的要求，對整個運營網(wǎng)絡(luò)的帶寬占用非常大。
而且對于整個網(wǎng)吧的接入通過百兆接口接入到網(wǎng)絡(luò)中后并沒有進(jìn)行有效的帶寬管理，使得網(wǎng)吧在帶寬使用上沒有限制。
二、網(wǎng)吧接入需求
1.隨著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容的進(jìn)一步繁雜，尤其是網(wǎng)吧中游戲、電影、音樂、娛樂、P2P資源對帶寬的要求越來越高
2.網(wǎng)吧耗費的帶寬資源在逐漸升高，運營商也時刻感覺到成本壓力。對網(wǎng)吧接入的帶寬進(jìn)行限速
3.網(wǎng)吧的規(guī)模的不同以及網(wǎng)吧在營銷定位上的不同，對于選擇接入的帶寬需求不同
4.目前整個地市的網(wǎng)吧數(shù)量眾多，一方面既要實現(xiàn)統(tǒng)一的資費標(biāo)準(zhǔn)，另一方面又要確保投資的適度
三、解決方案
由于目前整個接入系統(tǒng)的設(shè)備對于帶寬的限速不支持，因此需要對該設(shè)備進(jìn)行更換，考慮到整個投入費用較高，因此采用了在局端增加瑞斯康達(dá)公司ISCOM28系列交換機，該交換機可支持基于VLAN的限速，通過該功能對于不同的網(wǎng)吧（VLAN）可進(jìn)行不同速率的限制。博士論文，端口隔離。博士論文，端口隔離。
如下圖一，
圖一
方案優(yōu)點
1、 可以有效的對現(xiàn)有網(wǎng)吧接入用戶實現(xiàn)帶寬限速，防止網(wǎng)吧將接入的100M帶寬整個用滿。博士論文，端口隔離。
2、 由于每一個網(wǎng)吧用戶所屬于的VLAN不同，因此可以對不同網(wǎng)吧的用戶實現(xiàn)不同的帶寬速率，從而實現(xiàn)占用帶寬大的用戶交費多，帶寬占用小的客戶交費少，靈活制定市場策略。
3、 該方案僅需更換或新添局端的設(shè)備，使得投資改造最小，另一種實現(xiàn)用戶限速的方法就是將末端接入網(wǎng)吧的大量接入設(shè)備更換為支持端口隔離功能，因此整個投資成本較高， 而且后期無法支撐基于業(yè)務(wù)保障不同的帶寬。博士論文，端口隔離。博士論文，端口隔離。（如后圖二）
4、 對于后期的網(wǎng)絡(luò)擴展支持好，如后期用戶業(yè)務(wù)應(yīng)用劃分更細(xì)致時，可根據(jù)不同的業(yè)務(wù)限制不同的帶寬。如某網(wǎng)吧需要10M帶寬， 其中視頻僅占2M。通過不同的VLAN信息可以進(jìn)行不同速率的限制。
圖二
中新網(wǎng)1月15日電 據(jù)加拿大《明報》報道，加拿大滿地可銀行(BMO)一年一度的“資本市場高級研究獎學(xué)金”已于日前公布了評選結(jié)果，約克大學(xué)數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)博士生，中國留學(xué)生喬云(Yun Qiao)憑借其博士論文贏得此項殊榮，獲得由該銀行頒發(fā)的2萬元獎學(xué)金。
喬云的博士論文《最低撤保給付保證的套期保值與資產(chǎn)配置問題》(Hedging and Asset/Product Allocation Problem for Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits)，被滿地可銀行的“資本市場遠(yuǎn)景研究獎學(xué)金”評審委員會認(rèn)為是最有價值的參選論文。
今年是滿地可銀行第二年主辦該項獎學(xué)金計劃。該銀行執(zhí)行董事總經(jīng)理克羅寧(Patick Cronin)表示，支持大學(xué)的教育，尤其對高級研究課程資助是滿地可銀行一向堅持的宗旨。
