時間：2023-03-17 18:07:03
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金融危機發(fā)生的一般原因是資本全球化運動和價值實現(xiàn)過程中矛盾的尖銳化。在經(jīng)濟全球化條件下，發(fā)展中國家不僅同發(fā)達國家一樣有生產(chǎn)過剩、金融過度膨脹的問題，還有本國貨幣與國際貨幣之間的矛盾。商品價值、金融資產(chǎn)價值和國際價值的實現(xiàn)這三重矛盾相互交織和日益發(fā)展是金融危機集中在發(fā)展中國家的一般前提。
發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的不對稱依賴或中心主導(dǎo)與從屬的經(jīng)濟體系，則是金融危機在發(fā)展中國家產(chǎn)生、發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)。在資本主義生產(chǎn)由中心向擴散，中心對資本的壟斷和對商品市場的控制加強時，發(fā)展中國家內(nèi)部生產(chǎn)過剩、金融過剩和與外部聯(lián)系中的國際價值實現(xiàn)問題正不斷深化發(fā)展。由于歷史造成的經(jīng)濟脆弱，在國內(nèi)要求經(jīng)濟改革與經(jīng)濟增長的壓力下，發(fā)展中國家極易陷入依賴外部推動、三重矛盾日益發(fā)展的狀況。這就是一些發(fā)展中國家因西方資本流入和出口發(fā)展而快速增長，又因?qū)ν馐罩顩r惡化和西方資本回流而爆發(fā)金融危機以至金融危機反復(fù)發(fā)作的原因。
21世紀(jì)初期世界金融危機的發(fā)展前景最終取決于世界經(jīng)濟中各地區(qū)、各國之間相對經(jīng)濟實力的變化。前述世界經(jīng)濟運動的模式已經(jīng)表明，世界經(jīng)濟運動的狀況和金融危機的發(fā)生與否根本上在于中心與依存關(guān)系的發(fā)展，從本質(zhì)上看，這就是兩部分經(jīng)濟實力對比的變化狀況。市場經(jīng)濟的競爭法則也就是不同國家、不同地區(qū)、不同經(jīng)濟主體以實力為基礎(chǔ)的博弈。貨幣金融壟斷是經(jīng)濟實力的集中體現(xiàn)，就是競爭優(yōu)勢；處于壟斷地位的一方總是支配著另一方和整個經(jīng)濟運動的方向，這就是世界運動的法則，也就是決定世界金融危機走勢的基本規(guī)則。
世界經(jīng)濟中經(jīng)濟實力反映為科學(xué)發(fā)展、生產(chǎn)力水平、經(jīng)濟規(guī)模、金融市場規(guī)模和其貨幣是否充當(dāng)國際貨幣?？萍及l(fā)達、經(jīng)濟和金融規(guī)模大、貨幣為主要國際貨幣的國家或國家集團從經(jīng)濟金融到文化都對經(jīng)濟實力較弱的國家產(chǎn)生影響。這種客觀規(guī)律決定著世界經(jīng)濟和金融運動的發(fā)展趨勢，也決定著世界金融危機發(fā)展的前景。未來世界金融危機問題根本上取決于世界體系中各地區(qū)和各國經(jīng)濟實力的消長變化。
世界金融危機集中于發(fā)展中國家這一趨勢將很難改變。首先，如前所述，世界經(jīng)濟格局不會有大的變化，發(fā)展中國家與發(fā)達國家仍將處于嚴(yán)重不對稱的地位。20世紀(jì)70年代后隨著經(jīng)濟全球化加速發(fā)展，發(fā)達國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟差距進一步擴大。1975-1995年，除東亞少數(shù)所謂新興工業(yè)化經(jīng)濟體和中國之外，其他所有發(fā)展中國家的人均GDP相對發(fā)達國家的人均GDP都處于連續(xù)下降狀態(tài)。西方國家是經(jīng)濟全球化的主要得益者，發(fā)展中國整體經(jīng)濟地位下降。1997-1998年的金融危機又給予東亞經(jīng)濟嚴(yán)重打擊，從而使中經(jīng)濟全面受挫。目前，發(fā)達國家占有世界財富的3/4，最不發(fā)達國家則增加到49個。從歷史來看，金融危機發(fā)生后，在經(jīng)濟格局不變、依存狀況總體上不變而作部分調(diào)整時，幾乎所有受危機打擊的發(fā)展中國家都不得不再度依賴外部資本流入和外部拉動。
其次，許多發(fā)展中國家存在大量的外部債務(wù)（見表1），國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和社會調(diào)整面臨諸多困難，出口創(chuàng)匯又因技術(shù)革命發(fā)展滯后和西方國家的限制十分艱難，當(dāng)西方資本流入時，可能導(dǎo)致新的生產(chǎn)和金融失控，而不會產(chǎn)生較多國際收益。這勢必成為新危機的隱患。
表1發(fā)展中國家的債務(wù)和負擔(dān)率
年份債務(wù)額（億美元）債務(wù)出口率（%）
198019901998198019901998
所有發(fā)展中國家6095147282465185.3155.8146.2
東亞及太平洋9412861697893.1113.4107.4
歐洲及中亞7552210435444.896.9126.7
拉美及加勒比257347547358201.9256.1202.5
中東及北非8381830205841.4119.1137.4
南亞38012991645160.5317.5201.0
撒哈那南部非洲6091774225866.4209.8232.1
再次，經(jīng)濟全球化將繼續(xù)發(fā)展。國際資本和國際貨幣的多元化，以及西方國家之間的經(jīng)濟與金融競爭總會對世界金融貿(mào)易和資本運動產(chǎn)生難以預(yù)料的擾動和沖擊。在世界經(jīng)濟不對稱結(jié)構(gòu)和發(fā)展中國家債務(wù)沉重的條件下，發(fā)展中國家引進外資和出口方向的多元化不僅不會緩和或抵御這種沖擊，反而可能嚴(yán)重化。如果實行金融和資本自由化，再度發(fā)生金融危機的可能性仍然存在，即使發(fā)展中國家認(rèn)識到這種危險性。
金融危機與經(jīng)濟周期分離的趨勢進一步加強
傳統(tǒng)的金融危機主要是由經(jīng)濟危機發(fā)生而引起的，金融危機所反映的是實物經(jīng)濟嚴(yán)重過剩的狀況。第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)濟全球化的加速發(fā)展推動西方經(jīng)濟長驅(qū)直入金融資本主義，也促使一些處于工業(yè)化階段的發(fā)展中國家加速發(fā)展虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟在所有發(fā)達國家和一些所謂新興工業(yè)化國家（地區(qū)）占據(jù)重要地位，成為金融危機的主導(dǎo)因素。金融危機所反映的是虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展后的崩潰。20世紀(jì)80年代以前的金融危機和90年代的金融危機都是如此。
虛擬經(jīng)濟是指以虛擬資本膨脹和交易為特征的經(jīng)濟，信用發(fā)展是虛擬資本膨脹、虛擬經(jīng)濟興起的推動力量。虛擬經(jīng)濟形成和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)是社會生產(chǎn)規(guī)模擴大、速度加快，要求融資形式的多樣化、融資范圍拓寬、融資成本降低和融資的便利。虛擬經(jīng)濟發(fā)展表明一國金融活動和經(jīng)濟貨幣化程度提高，社會生產(chǎn)和社會財富積累發(fā)展到了一個新的階段。從這個意義上看，虛擬經(jīng)濟或金融經(jīng)濟是經(jīng)濟發(fā)展水平提高的標(biāo)志之一，是人類經(jīng)濟活動發(fā)展的一個必經(jīng)的階段。
但是，同實際經(jīng)濟的發(fā)展一樣，虛擬經(jīng)濟在一定時期內(nèi)的發(fā)展也不能超出它應(yīng)有的范圍。雖然人們目前還不能準(zhǔn)確地指出這個范圍，不過，從它服務(wù)于實際經(jīng)濟這一點來看，它確實存在發(fā)展約束。然而，由于虛擬資本市場脫離實際經(jīng)濟運動的特性，虛擬經(jīng)濟又往往出現(xiàn)加速膨脹的勢頭。虛擬經(jīng)濟逐漸超越實際經(jīng)濟發(fā)展成為國民經(jīng)濟中最活躍最主要的方面，這就造成了金融危機領(lǐng)先實際經(jīng)濟獨立發(fā)生的新趨勢。
經(jīng)濟全球化的發(fā)展促使西方國家，也促使一些發(fā)展中國加速發(fā)展虛擬經(jīng)濟，一方面是因為生產(chǎn)的規(guī)模和速度發(fā)生了重大變化，另一方面是因為支撐虛擬經(jīng)濟膨脹的資本來源全球化，使虛擬經(jīng)濟的膨脹完全可以超出一國國內(nèi)財富和生產(chǎn)增長的限制。金融危機因虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展而發(fā)生的條件得到強化。對發(fā)展中國家來說，虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展的問題顯然更為普遍和嚴(yán)重。一般來看，西方國家的虛擬經(jīng)濟是以高度發(fā)達的生產(chǎn)力、高收入和大規(guī)模對外投資為基礎(chǔ)的，國家信用如國債和貨幣發(fā)行是虛擬經(jīng)濟的主要支撐力量，貨幣金融政策是虛擬經(jīng)濟的主要調(diào)節(jié)杠桿，這就是發(fā)達國家的金融資本主義。而在發(fā)展中國家，虛擬經(jīng)濟往往是以工業(yè)基礎(chǔ)不完善、出口增長波動、收入分配嚴(yán)重失衡為前提的，資本流入和被動的貨幣擴張成為虛擬經(jīng)濟擴張的主要支持力量，貨幣金融政策調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟的作用十分有限。因此，可以認(rèn)為發(fā)展中國家的虛擬經(jīng)濟是由外來資本拉動促成的，更具有外生性、泡沫性和敏感性與易崩潰的特點。起源于發(fā)展中國家的金融危機直接由虛擬經(jīng)濟極度膨脹而開始也就十分自然。當(dāng)然，在發(fā)達國家，由于長期向外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，一些產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)“空心化”，加上運用信息技術(shù)控制生產(chǎn)，實際經(jīng)濟過剩問題得到緩解，主要問題仍在虛擬經(jīng)濟方面。如果貨幣政策不當(dāng)，國際金融資本在規(guī)模流入后急劇轉(zhuǎn)為流出，仍然會導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟崩潰和金融危機發(fā)生，只是在程度上與發(fā)展中國家不同而已。21世紀(jì)金融危機發(fā)展的這一趨勢不會改變。第一，隨著經(jīng)濟全球化繼續(xù)加速，全球資本運動將繼續(xù)高漲。由金融危機導(dǎo)致的貨幣貶值將推動發(fā)展中國家的出口增長，經(jīng)濟轉(zhuǎn)為復(fù)興，進而吸引西方資本涌入，虛擬經(jīng)濟將因資本流入而再度高漲。第二，還會有一些發(fā)展中國家進入工業(yè)化高速增長階段，原有的新興工業(yè)化經(jīng)濟則會躍入高收入國家行列，虛擬經(jīng)濟占優(yōu)勢會是一個經(jīng)常性問題，而國際國內(nèi)的不確定因素仍大量潛在，國際投機資本極可能卷土重來。第三，一些發(fā)展中國家的客觀經(jīng)濟基礎(chǔ)是很難改變的，如出口導(dǎo)向的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、合理的收入分配結(jié)構(gòu)、對西方資本的過分依賴，等等。第四，西方發(fā)達國家的金融資本主義將進一步發(fā)展，但發(fā)展會不平衡。特別是歐元成為強勢國際貨幣后，將對美國和日本的虛擬經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生沖擊，美國的貨幣政策可能不會像以往那樣有效，日元資本外流將使日本的金融經(jīng)濟受到打擊。西方的金融資本主義雖不會發(fā)生嚴(yán)重的挫折，但出現(xiàn)類似1987年的股市危機還是有可能的，這要看西方金融資本在內(nèi)部滯留的時間長短。
金融危機的時間間隔規(guī)律大體上不會改變
從第二次世界大戰(zhàn)后世界金融危機發(fā)展的進程來看，金融危機沒有按某種固定規(guī)則周期性出現(xiàn)。1960年在西歐出現(xiàn)戰(zhàn)后第一次美元危機后，間隔7年又出現(xiàn)美元危機，然后緊接著出現(xiàn)法國法郎和德國馬克危機，以及1971年開始的布雷頓體系危機。金融危機的頻率明顯加快。7年后，到1982年，金融危機轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家。此后又經(jīng)過7年，由1992年的歐洲貨幣危機開始，隨后實行固定匯率的拉美和東亞發(fā)展中國家受到危機打擊，金融危機的頻率又明顯加快。
之所以會出現(xiàn)這種狀況是因為在當(dāng)今經(jīng)濟全球化過程中，經(jīng)濟運動的中心是資本運動，特別是金融貨幣資本的運動。由于發(fā)達國家的技術(shù)和生產(chǎn)力水平快速提高，它們加速進入金融資本主義階段；而由于資本短缺，發(fā)展中國家只能接受資本和開放市場進行工業(yè)化，由此形成了資本由北方流向南方、商品也由北方流向南方的不對稱狀況。這種狀況使發(fā)展中國家在資本和商品流入中經(jīng)濟社會失控（一般只需5~7年的時間），風(fēng)險日益增大，因此，西方資本內(nèi)在的追逐利潤和實現(xiàn)價值的行為極易受到各種因素的影響而變化。
在發(fā)達國家之間，不同的貨幣資本具有一定的替代性，發(fā)達國家的經(jīng)濟不平衡和貨幣金融政策的變化刺激不同的貨幣資本不斷轉(zhuǎn)換，因而由大規(guī)模貨幣資本運動所產(chǎn)生的金融貨幣危機不可能有什么固定規(guī)則。假若說有規(guī)則，那就是危機隨發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展和利率之間的差異相對變化，并且隨著占主導(dǎo)地位的國際貨幣國的金融資本膨脹而加速發(fā)生。20世紀(jì)70年代中期以前的金融危機正是如此。但是，在發(fā)達國家和發(fā)展中國家貨幣資本之間存在著明顯差異，西方金融資本主要是在西方經(jīng)濟不景氣的情況下進入發(fā)展中國家的，高利率、固定匯率和較快的經(jīng)濟增長是主要吸引因素。盡管如此，一旦西方金融政策和經(jīng)濟形勢變化，或是發(fā)展中國家內(nèi)部社會經(jīng)濟問題暴露，貨幣資本間的差異和矛盾就會顯著激化，中心與之間的資本運動狀況就會改變，所以，在發(fā)展中國家發(fā)生的金融危機也不會呈現(xiàn)周期性。世界金融系統(tǒng)的變化和矛盾、世界經(jīng)濟系統(tǒng)的不對稱發(fā)展是這種非周期發(fā)生的客觀基礎(chǔ)。資本循環(huán)、復(fù)雜系統(tǒng)混沌原理足以解釋這些問題。簡而言之，在一個無規(guī)則、內(nèi)外經(jīng)濟金融緊密聯(lián)系、多因素共同作用的世界體系中，任一對外收支不平衡和資本耗散能力較強的國家和地區(qū)都會隨時隨地發(fā)生金融危機，只要存在擾動和資本自由移動的條件。如果說有什么規(guī)律，那就是發(fā)展中國家經(jīng)濟金融開放的時間長短和資本流入規(guī)模，它們決定危機條件是否成熟，決定擾動是否導(dǎo)致資本大量外逃。
危機隨世界經(jīng)濟和貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)生的可能性增大
21世紀(jì)，世界貨幣結(jié)構(gòu)也將發(fā)生重大改變，當(dāng)前存在的美元中心結(jié)構(gòu)將為美元和歐元的兩極結(jié)構(gòu)所取代。2002年歐元實體貨幣已正式流通，估計3~5年后歐元將會有力地挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位，并對日元的國際化發(fā)展產(chǎn)生抑制作用。在未來10年左右，美元和歐元將平分秋色。還應(yīng)看到，世界其他地區(qū)的經(jīng)濟一體化正在加速發(fā)展并逐步走向區(qū)域貨幣合作或貨幣一體化。這也將對世界貨幣結(jié)構(gòu)產(chǎn)生有力沖擊。在這種結(jié)構(gòu)變化、調(diào)整和轉(zhuǎn)變的過程中，發(fā)展中國家的資本來源、外匯結(jié)構(gòu)都將經(jīng)歷大幅度的調(diào)整；不同的國際貨幣也將激烈競爭、相互取代，由此引起金融沖擊和導(dǎo)致金融危機的可能性加大。
就發(fā)展中國家而言，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和世界貨幣結(jié)構(gòu)變化帶來的挑戰(zhàn)除了外資大規(guī)模進出產(chǎn)生的金融震蕩之外，還可能集中在資本外逃方面。資本外逃指一國資本所有者向境外轉(zhuǎn)移資本的行為。資本外逃有多種方式和渠道，主要包括：（1）貿(mào)易融資。通過低報出口合同金額和高報進口合同金額，將多出的外匯資本移往國外，投資國外資產(chǎn)，本國損失外匯資產(chǎn)?；蛘吒纱嗵搱筮M口，騙匯抽逃。（2）推遲和提前貿(mào)易結(jié)算。對出口該收匯的結(jié)算推遲，對進口則在預(yù)期本幣匯率下跌時提前結(jié)算匯出。（3）轉(zhuǎn)移價格。有國外分支機構(gòu)的國內(nèi)公司或在國內(nèi)經(jīng)營的跨國公司，利用內(nèi)部貿(mào)易中的定價機制轉(zhuǎn)移資本。（4）對外投資。對境外投資時，采用虛報投資、截留投資收益等方式將資本大量移出和留存海外。（5）利用非法商品貿(mào)易活動轉(zhuǎn)移資本。資本外逃導(dǎo)致一國外匯資產(chǎn)大量流失，使發(fā)展中家外匯資源枯竭、貨幣持續(xù)貶值、國際收支和對外債務(wù)日益嚴(yán)重。20世紀(jì)80年代債務(wù)危機之后拉美國家出現(xiàn)經(jīng)濟長期蕭條、債務(wù)危機反復(fù)發(fā)作、國內(nèi)金融近乎崩潰狀況的重要原因就是資本外逃。20世紀(jì)90年代東亞、俄羅斯和墨西哥金融危機前，國內(nèi)資本外逃也產(chǎn)生了很大的負面作用，例如俄羅斯從1992年以來，每年資本外逃達GDP的6%，占國內(nèi)儲蓄的8%~18%。
從經(jīng)濟全球化發(fā)展和20世紀(jì)90年代金融危機后世界各國的政策反應(yīng)看，區(qū)域貨幣合作、資本市場開放、浮動匯率和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整代表著一種主流趨勢。這種趨勢的發(fā)展，完全可能為新的金融危機生成創(chuàng)造條件和時機。
金融危機的范圍和規(guī)模將進一步擴大
金融危機由國別性危機演變區(qū)域性和全球性危機的基本途徑，是經(jīng)濟與金融聯(lián)系加強的多樣化機制。區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化則是基本機制。所謂危機的傳染性和傳導(dǎo)性，就是指金融危機由區(qū)域內(nèi)一國向區(qū)域整體、進而向其他區(qū)域蔓延擴散的特性。
研究表明，金融危機傳染的第一種機制是區(qū)域內(nèi)和區(qū)域之間的貿(mào)易聯(lián)系。就區(qū)域內(nèi)而言，當(dāng)一國爆發(fā)金融危機后，該國貨幣大幅度貶值，使其貿(mào)易伙伴國處于不利的地位。這種狀況極易誘使投機者對其貿(mào)易伙伴國進行攻擊并獲得成功，因為貿(mào)易伙伴國出口減少、進口增長導(dǎo)致外匯儲備減少和失業(yè)率增高，在客觀上和主觀上都難以在投機攻擊中維持固定匯率；區(qū)域之間也是如此。金融危機傳染的第二種機制是資本市場聯(lián)系。當(dāng)區(qū)域內(nèi)一國發(fā)生金融危機時，該金融資產(chǎn)價格大跌，由于區(qū)內(nèi)各國之間的資本聯(lián)系，其他國家的金融機構(gòu)和投資者也遭受損失，流動性受到破壞，相互支撐的力量減弱，因而導(dǎo)致其他國家資本市場和金融狀況惡化，從而也易被投機者攻擊導(dǎo)致金融危機。第三種機制是區(qū)外國際信貸者和投資者對區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)濟作相似的判斷和預(yù)期。當(dāng)區(qū)域內(nèi)一國發(fā)生金融危機時，區(qū)域外的投資者困難以獲得全面的信息，通常認(rèn)為區(qū)域內(nèi)各國經(jīng)濟金融狀況基本相似，出于減少資產(chǎn)損失的考慮，不是從區(qū)域內(nèi)其他國家抽回資本就是減少信貸提供，導(dǎo)致整個區(qū)域爆發(fā)危機。
區(qū)域經(jīng)濟一體化的基本內(nèi)容是促進區(qū)域內(nèi)各成員國之間的貿(mào)易、資本和金融聯(lián)系，縮小相互之間的經(jīng)濟差異。區(qū)域一體化無疑加強著金融危機由一國向另一國的傳遞，區(qū)域內(nèi)各國之間會出現(xiàn)反復(fù)震蕩、交叉?zhèn)魅镜臓顩r，使各國危機不斷深化。區(qū)域之間也是如此，某個區(qū)域發(fā)生金融危機傳遞到其他區(qū)域，其他被傳染的區(qū)域又會將危機回溯到最初爆發(fā)危機的區(qū)域，形成遍及各個區(qū)域且不斷深化的全球危機。20世紀(jì)90年代由泰國開始的金融危機正是如此發(fā)展的。區(qū)域一體化從最終實現(xiàn)貨幣一體化的角度看是有助于抗御外部資本沖擊和抵御金融危機的，但是，在實現(xiàn)穩(wěn)定的貨幣一體化之前，側(cè)重經(jīng)濟貿(mào)易合作的區(qū)域一體化對金融危機的傳遞力度是不容置疑的。
麥金農(nóng)（Mckinnon，1973）和肖（Shaw，1973）關(guān)于發(fā)展中國家金融抑制的理論以及赫爾曼、穆爾多克、斯蒂格利茨等關(guān)于金融約束的理論指出，在金融壓抑下，政府按照自己的偏好將金融資源投入到大的項目和國有部門中去，而對中小企業(yè)和非國有經(jīng)濟部門支持不夠。銀行部門雖然擁有較強的激勵和動力支持實體經(jīng)濟，但由于競爭不足，中小企業(yè)的融資需求難以滿足。［2］金融體系不健全使得金融市場機制不能充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟生活中存在過多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過來又阻滯了自身的發(fā)展與進步。
1．金融市場化程度不高。金融缺口從根本上說是中國存在的金融壓抑造成的，實際利率沒有反映真實的資金供求，導(dǎo)致資金的過度需求和有效供給不足并存，出現(xiàn)金融缺口。信貸市場的利率管制、價格和數(shù)量歧視導(dǎo)致企業(yè)的逆向選擇、尋租等現(xiàn)象，浪費了信貸資源；資本市場的行政管制則增加了企業(yè)的直接融資成本。［3］中國銀行體系、證券市場等建設(shè)的滯后加大了中小企業(yè)融資困難。中小企業(yè)在中國發(fā)展歷史相對來說較短，但是發(fā)展速度比較快，而金融體制的改革、證券市場的發(fā)展等相對來說要滯后，由于缺乏專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機構(gòu)與市場，這導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道過窄。在國內(nèi)金融抑制和銀行主導(dǎo)型融資的大環(huán)境下，中國的資本市場相對于高速發(fā)展的中國經(jīng)濟整體狀況是遠遠落后的，其發(fā)展緩慢且滯后于經(jīng)濟發(fā)展。［4］在直接融資方面，中國對股票和債券發(fā)行做出規(guī)定的條件極力嚴(yán)格與苛刻，進入的門檻過高,使得中小企業(yè)望而卻步，無法通過直接融資滿足自身經(jīng)營發(fā)展對資金的需求。在國外，中小企業(yè)以股票市場、二板市場、企業(yè)債券等直接融資為主，美國高達50％以上，中國僅占3％左右。目前，中國中小企業(yè)主要以間接融資為主，資金來源主要是自籌和貸款。2004年深圳證券交易所設(shè)立了中小企業(yè)板塊,為中小企業(yè)專設(shè)了一個新的融資平臺。但是其發(fā)行上市條件和上市程序與主板市場區(qū)分度不大。對絕大多數(shù)中小企業(yè)來講，較高的進入門檻使在中小企業(yè)板塊上市依然可望不可及，難以實質(zhì)上為中小企業(yè)提供觸資便利。經(jīng)國務(wù)院同意，2009年10月深圳證券交易所舉行了創(chuàng)業(yè)板開板儀式，這意味著醞釀10年之久的創(chuàng)業(yè)板開板，也成為中國應(yīng)對金融危機的新舉措，有助于中小企業(yè)融資。在發(fā)行企業(yè)債券方面，由于涉及金融風(fēng)險問題，民營中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券難以得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。另外對中小企業(yè)來說，其規(guī)模小、資信記錄空白、評級機構(gòu)在對其風(fēng)險評級時手續(xù)復(fù)雜，債券的包銷費用高昂，企業(yè)難以承受。國家對上市流通債券等級的要求也是一般中小企業(yè)所難以達到的，這使得債券自由流動性受到很大影響，投資者對小企業(yè)發(fā)行債券的信用存在顧慮，缺乏購買信心，［5］中小企業(yè)難以通過發(fā)行企業(yè)債券取得資金。
2．金融自由化深度不夠。改革開放以來,銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明，中國的金融體系是國有銀行主導(dǎo)的金融體系，政府金融政策的重點一直是建立一個廣泛而發(fā)達的銀行體系。1992年之前，政府對金融部門采取的主要政策是金融壓抑，維持國有銀行在金融部門中的壟斷地位，包括準(zhǔn)入限制、規(guī)模限制、業(yè)務(wù)限制等，以便通過國有金融部門來支持經(jīng)濟增長（主要是體制內(nèi)經(jīng)濟的增長）和維持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。這一目標(biāo)定位使銀行部門的功能性缺陷越來越明顯，導(dǎo)致資本配置效率下降，也難以為快速發(fā)展的非國有經(jīng)濟提供金融支持。而市場結(jié)構(gòu)的壟斷性和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的單一性還阻礙了國有銀行自身效率的提高，使其缺少改善經(jīng)營管理、提高資產(chǎn)質(zhì)量和防范金融風(fēng)險的內(nèi)在激勵，出現(xiàn)了“大而不倒”的局面。1992年之后，金融政策開始由金融壓抑逐步轉(zhuǎn)向金融自由化，以滿足不同經(jīng)濟成分的融資需求。金融政策的轉(zhuǎn)向有助于加快國有商業(yè)銀行的股份制改造，提高中國金融體系的整體效率，并逐步向市場主導(dǎo)型的金融體系方向發(fā)展，進而提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量。但其自由化深度不足，削弱了金融體系的資源配置功能，降低了資源配置的效率。尤其從區(qū)域視角來看，政策對地區(qū)金融深化過程具有很強的推動作用，但是從沿海到內(nèi)地的改革次序使得東部地區(qū)得到了比中西部地區(qū)更多的政策支持，東部地區(qū)借此建立起了相對完善的金融體系,而西部地區(qū)從西部大開發(fā)戰(zhàn)略中逐漸獲得了政策優(yōu)惠，中部崛起戰(zhàn)略則開始得更晚。無論是從速度還是效率上來看，中部和西部地區(qū)的金融深化程度都遠遠落后于東部地區(qū)。區(qū)域金融發(fā)展不平衡的結(jié)果是，本來需要大量投資的中西部地區(qū)難以獲得相應(yīng)資金，而原本擁有充裕資本的東部地區(qū)又從中西部地區(qū)吸引了資金。投資渠道的單一以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定，導(dǎo)致這些資金涌入股市、房市，進一步加劇了實體經(jīng)濟的資金供需矛盾。區(qū)域金融發(fā)展不平衡的另一個影響則是加劇了“割裂”性的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使得資本報酬率在三大區(qū)域間的差異進一步拉大，進而則影響了全國的經(jīng)濟增長質(zhì)量。
3．金融創(chuàng)新能力不強。創(chuàng)新是企業(yè)競爭力尤其是金融企業(yè)競爭力形成的重要源泉，因為現(xiàn)代金融業(yè)具有知識密集、技術(shù)密集和資本密集的特點，金融業(yè)務(wù)、金融管理、金融機構(gòu)以及金融制度的創(chuàng)新成為提高金融績效的必然路徑，現(xiàn)實中富有競爭力的國際金融集團如花旗、匯豐都能通過金融產(chǎn)品和技術(shù)等創(chuàng)新，向全球客戶提供一站式服務(wù)以求獲得利益增長。中國金融機構(gòu)由于體制、技術(shù)和觀念上的制約，使其金融自主創(chuàng)新意識不強和創(chuàng)新能力不足。外資金融機構(gòu)由于熟悉國際金融領(lǐng)域，長期分析國際金融形勢，注重市場開發(fā)，早已經(jīng)通過市場磨練形成創(chuàng)新制勝的觀念,并具備很強的技術(shù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。基于此，外資金融機構(gòu)可迅速確立在新型金融業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，建立業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢壁壘，爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，建立高端業(yè)務(wù)，壓縮中資金融機構(gòu)的經(jīng)營空間，加大中資金融機構(gòu)業(yè)務(wù)競爭能力提升的時間成本。
4．風(fēng)險管理水平不高。風(fēng)險管理能力是提升金融業(yè)競爭力的重要保證。金融風(fēng)險的防范和化解，以及對金融風(fēng)險的管理，包括識別、交易和轉(zhuǎn)移，始終是金融業(yè)永恒的話題。從當(dāng)前國際金融市場的發(fā)展來看，金融風(fēng)險的管理和控制仍然是全球金融業(yè)面臨的重大問題，金融全球化給全世界經(jīng)濟發(fā)展帶來了極大的商業(yè)機會，提供了更多的金融融資渠道，但由于金融生態(tài)環(huán)境的風(fēng)險，最終會影響到經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，并形成金融行業(yè)的風(fēng)險。面對成因復(fù)雜的金融風(fēng)險，外資金融機構(gòu)一般都已推行全面風(fēng)險管理制度，建立涵蓋信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險在內(nèi)的全面風(fēng)險管理體系，擁有先進的風(fēng)險管理技術(shù)和手段。近年來，盡管中國金融機構(gòu)風(fēng)險管理水平已有所提高，風(fēng)險管理能力有所增強，但在風(fēng)險管理的理念、風(fēng)險識別的技術(shù)和風(fēng)險處置的方法等方面，與外資金融機構(gòu)相比仍有一定的差距，這樣勢必就會影響到中國金觸機構(gòu)競爭力的提升。
二、完善金融市場的路徑選擇
目前，世界經(jīng)濟金融形勢復(fù)雜多變，美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機尚未完全消除，聯(lián)合國的《2013年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告指出，世界經(jīng)濟增長在2013年很可能會繼續(xù)保持低迷，并且在隨后的兩年中全球經(jīng)濟面臨滑入再度衰退的極大風(fēng)險。有鑒于此，金融市場應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟創(chuàng)造的實際需求進行體系建設(shè)，充分發(fā)揮金融市場的核心作用。根據(jù)不同類型的企業(yè)需求，兼顧企業(yè)的投融資需求、避險需求和國家的宏觀調(diào)控需求，為金融市場的進一步開放與國際化準(zhǔn)備條件；實現(xiàn)多層次金融市場的全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。因此，加強金融市場創(chuàng)新、金融管理創(chuàng)新和金融監(jiān)管創(chuàng)新十分重要，以便更好地促進金融市場的規(guī)范運行，在提高金融機構(gòu)和金融市場的運行效率的基礎(chǔ)上，提高金融資源的開發(fā)利用和再配置效率，提高社會投融資的便利度和滿足度，加大金融業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻力度，促進金融發(fā)展，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量。
1．金融投資創(chuàng)新。經(jīng)濟發(fā)展越來越依賴兩個動力———創(chuàng)新與企業(yè)家精神。其中，金融投資將激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新激情。同時，金融投資創(chuàng)新也將促進中國的經(jīng)濟發(fā)展。創(chuàng)新既是企業(yè)家精神的實質(zhì)，也是創(chuàng)業(yè)投資的核心。創(chuàng)業(yè)投資是投入到具有巨大增長潛力的創(chuàng)新型企業(yè)或項目的一種非公開權(quán)益資本，或權(quán)益資本連接，它是非公開權(quán)益資本的一個子范疇，是一種特殊的非公開權(quán)益資本。它是通過積極參與所投資企業(yè)建設(shè)并最終實現(xiàn)資本增值的、新型的具有生命力的資本運作模式。創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新的關(guān)系不僅在于它對于創(chuàng)新本身的貢獻，更在于它促成創(chuàng)新項目的商品化過程，在于它為創(chuàng)新提供了實現(xiàn)其價值的平臺或渠道。風(fēng)險投資是通過幫助創(chuàng)業(yè)者來建造這些企業(yè)，從而使創(chuàng)新實現(xiàn)價值。創(chuàng)業(yè)投資不是投入現(xiàn)在，而是著眼未來，機會與風(fēng)險共存是創(chuàng)業(yè)投資的重要特點。創(chuàng)業(yè)投資對于風(fēng)險具有較高的容忍度，是因為它對于機會的不懈追求。為了追逐高額回報，創(chuàng)業(yè)投資往往投入那些快速增長的具有巨大市場潛力的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資被譽為經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機，這是由于創(chuàng)業(yè)投資是對于一個國家經(jīng)濟發(fā)展的未來的投資，是對于一個國家的新的增長力的投資，是對于一個國家的國際競爭力的投資。因此，各國（地區(qū)）政府都大力支持創(chuàng)業(yè)投資，政府對于創(chuàng)業(yè)投資的支持尤其體現(xiàn)在其對于科技企業(yè)的投資上。
2．金融監(jiān)管創(chuàng)新。隨著中國金融業(yè)全面對外資開放，如何加強對外資金融機構(gòu)的監(jiān)管將是監(jiān)管部門面臨的挑戰(zhàn)。監(jiān)管理論的成本收益說不是單純地回答需要不需要監(jiān)管，監(jiān)管好還是不好的問題，而是提出應(yīng)當(dāng)在成本和收益中權(quán)衡，以實現(xiàn)“適度監(jiān)管”，提高監(jiān)管效率。精確衡量監(jiān)管的成本和收益雖然不易，但對單個監(jiān)管政策進行評價時可以通過定量和定性相結(jié)合的方法在不同選項之間進行擇優(yōu)。在不同國家，金融監(jiān)管的成本和收益具有制度差異。由于中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，所處的經(jīng)濟、社會和法律制度不同，監(jiān)管的成本和收益的具體內(nèi)容可能與發(fā)達國家有所不同，這就為探索中國金融業(yè)監(jiān)管的成本和收益分析模式提供了空間。激勵監(jiān)管理論注重發(fā)揮被監(jiān)管對象的主動性，可以減少監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)的不必要干涉，還有助于降低監(jiān)管成本，提升監(jiān)管者的整體聲譽。在中國強化監(jiān)管中的激勵因素還有助于改變中國傳統(tǒng)的行政性管制，優(yōu)化設(shè)計金融監(jiān)管機制。但要在中國金融監(jiān)管工作中引入激勵監(jiān)管機制，如事先承諾制，還需要一定的環(huán)境支撐，即更新監(jiān)管技術(shù)手段，提高監(jiān)管者素質(zhì)；加快銀行會計制度的改革，確保銀行數(shù)據(jù)的真實性和準(zhǔn)確性；強化市場約束力量，加大信息披露力度等。
3．金融制度創(chuàng)新。中國金融體制一直依附于經(jīng)濟體制,在傳統(tǒng)體制下，金融體制以為國家趕超戰(zhàn)略集聚資金為目標(biāo)。在體制轉(zhuǎn)軌中，金融體制一直是作為促成實現(xiàn)轉(zhuǎn)軌的資金保障起作用的。由于金融體制本身改革的滯后性，并沒有為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立提供“制度環(huán)境”，金融始終未發(fā)揮其先導(dǎo)作用。因此，必須從金融制度創(chuàng)新入手，進行改革。一是進行金融體制改革，進行國有銀行的治理結(jié)構(gòu)改革，推動國內(nèi)銀行之間的競爭。二是資本項目的對外開放，創(chuàng)新金融市場在市場經(jīng)濟中發(fā)揮核心作用的方式，完善股票市場，改變企業(yè)單一融資結(jié)構(gòu)，以減少企業(yè)融資對銀行系統(tǒng)的依賴，讓金融市場成為社會主義市場經(jīng)濟良性發(fā)展的最大助力。
美國作為世界經(jīng)濟強國，金融業(yè)發(fā)展和貿(mào)易行業(yè)的發(fā)展更是遙遙領(lǐng)先，進一步證明了馬太效應(yīng)的科學(xué)性。從商品的結(jié)構(gòu)來分析，倘若一個國家的金融行業(yè)越發(fā)達，從而對該國的技術(shù)密集型企業(yè)和貿(mào)易的發(fā)展越具有很大的推動作用，這樣就可以生產(chǎn)出充足的產(chǎn)品；然而對于那些金融行業(yè)較落后的國家，對該國的勞動密集型產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易的發(fā)展具有很強的優(yōu)勢。顯而易見，金融行業(yè)的發(fā)展可以有效地促進該國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，以便完善出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)。近年來，隨著我國不斷加強金融市場的開放，社會經(jīng)濟得到了顯著發(fā)展，很大程度上促進了我國科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展以及我國產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
美國在2008年由于次貸危機引起的金融危機對全球金融市場產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，信貸危機由美國擴展到了全球很多國家。當(dāng)時美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)、華盛頓互惠銀行倒閉、美林銀行被賤賣等等，從而向我們證實了金融危機的危害性。隨后美國的次貸危機對世界上國際貿(mào)易的發(fā)展帶來了沉重的打擊，加大了世界經(jīng)濟的衰退。由于美國很多銀行瀕臨倒閉，在經(jīng)濟一體化的現(xiàn)狀下，國際貿(mào)易的結(jié)算也不能夠獨善其身。美國經(jīng)濟地位的變化嚴(yán)重影響到了世界各國之間的貿(mào)易關(guān)系。
一般而言，國際貿(mào)易風(fēng)險、國際結(jié)算以及國際貿(mào)易融資都是國際貿(mào)易金融服務(wù)的范疇內(nèi)。通常，國際貿(mào)易的金融服務(wù)不但能夠促進國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展，而且可以有效地降低企業(yè)之間的融資成本，與之相伴隨的風(fēng)險和損失也大大降低，從而就有效地提高了該國貿(mào)易在國際上的競爭力，很大程度上促進了經(jīng)濟的快速發(fā)展。
關(guān)鍵詞:金融監(jiān)管;全球化;中國
中圖分類號:F830文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)21-0046-02
隨著經(jīng)濟全球一體化步伐的加快和金融形勢出現(xiàn)的新變化,以及愈演愈烈的金融危機頻繁爆發(fā),中國金融監(jiān)管改革問題也成為中國金融市場健康發(fā)展迫切需要解決的重要問題。國際金融監(jiān)管改革呈現(xiàn)的新趨勢、新特點要求中國在順應(yīng)國際金融潮流變動的同時,應(yīng)盡快著眼于本國金融業(yè)現(xiàn)狀,以確保金融安全為目標(biāo),穩(wěn)健運營為宗旨,大力健全和完善金融監(jiān)督體制,為社會經(jīng)濟的健康發(fā)展提供更堅實的基礎(chǔ)與保障。
一、國際金融監(jiān)管新發(fā)展
美國的金融危機,暴露出全球金融監(jiān)管在風(fēng)險防范、協(xié)調(diào)合作等方面存在著問題,金融危機呼喚著國際金融監(jiān)管改革。面對全球金融危機的彌漫,美英率先進行了金融監(jiān)管改革,從而引領(lǐng)和昭示了全球國際金融監(jiān)管發(fā)展的新理念和新趨勢。
第一,金融危機的不確定性、隱蔽性、易變性和復(fù)雜性、危害性增加,波及范圍擴大,蔓延至發(fā)展中國家、發(fā)達國家及全球范圍。影響到不同國家和地區(qū)的銀行、保險、證券、金融機構(gòu)等許多相關(guān)行業(yè),使許多國家、地區(qū)的金融市場與實體經(jīng)濟遭受重大損失,導(dǎo)致銀行、金融機構(gòu)破產(chǎn),進而影響該國的經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展,其破壞性和危害性極大。國際金融危機的復(fù)雜化客觀上要求豐富國際金融監(jiān)管方式,實行靈活多樣,務(wù)實高效的金融監(jiān)管。所以必須改革監(jiān)管模式。實現(xiàn)廣泛的國際協(xié)調(diào),進行合作監(jiān)管。第二,國際大型復(fù)雜銀行合并和跨行業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展及大型復(fù)雜銀行合并浪潮的未來持續(xù),勢必在日益動蕩不定的國際金融市場上開展復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)活動,提供復(fù)雜的金融服務(wù)和產(chǎn)品,其技術(shù)和操作難度增加。監(jiān)管方式運用應(yīng)具有針對性、適用性、安全性與效率性,以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的安全需要。要求金融體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式發(fā)展。第三,隨著金融國際化的發(fā)展及不斷深化,各國金融市場之間的聯(lián)系和依賴也不斷加強,金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動跨越了國界的局限。由于各國監(jiān)管政策的不一致,為跨國銀行利用遍布全球的分支機構(gòu)逃避各國監(jiān)督,從事高風(fēng)險甚至非法經(jīng)營活動創(chuàng)造了條件,同時金融風(fēng)險在不同國家之間相互轉(zhuǎn)移、擴散,單靠一國或一家銀行控制金融風(fēng)險已變得力不從心,需要將各國獨特的監(jiān)管法規(guī)和慣例納入一個統(tǒng)一的國際框架中,提倡各國銀行聯(lián)合監(jiān)管,保持合作與交流。各國對跨國銀行的監(jiān)管趨于統(tǒng)一和規(guī)范,因此金融監(jiān)管法制應(yīng)逐漸走向國際化。第四,由于金融市場的不斷發(fā)展,金融業(yè)的創(chuàng)新和變革,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的層出不窮,如金融衍生產(chǎn)品交易,網(wǎng)上銀行交易等創(chuàng)新業(yè)務(wù),它們在增加收益的同時也增大了風(fēng)險,且更易擴散,對金融市場的沖擊也更加直接猛烈。最后,國際金融監(jiān)管的另一個重要趨勢是完善金融機構(gòu)內(nèi)部控制制度,提高自我監(jiān)控水平。監(jiān)管強調(diào)外部控制與內(nèi)部控制制度的有機統(tǒng)一,監(jiān)管當(dāng)局通過審查銀行內(nèi)部的風(fēng)險和資本管理程序,保證資本充足性和自己對風(fēng)險的評估,建立完善的內(nèi)部評估和管理系統(tǒng)。
總之,在金融國際化的發(fā)展下,國際金融監(jiān)管的方向?qū)⑹菄H協(xié)調(diào)與合作,并不斷向集中統(tǒng)一、全面靈活、公開透明、務(wù)實高效的方向發(fā)展。
二、中國金融監(jiān)管面臨的問題
第一,中國已加入WTO,隨著外資金融機構(gòu)的不斷涌入,中國將在更大范圍內(nèi)、更大程度上參與經(jīng)濟全球化進程。中國金融業(yè)將進一步融入國際金融體系中,這對中國的金融監(jiān)管也提出了前所未有的挑戰(zhàn)。如何正視中國金融監(jiān)管的國際差距和存在的問題。從金融業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展出發(fā),深入研究如何建立既符合中國國情,又適應(yīng)現(xiàn)代化要求的金融監(jiān)管體系,是目前中國迫切需要解決的現(xiàn)實金融問題。與國際金融監(jiān)管的發(fā)展相比,中國目前金融監(jiān)管存在著許多現(xiàn)實問題:如1998年中國進行了金融監(jiān)管體制改革,形成了中國人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別監(jiān)管銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的分業(yè)監(jiān)管體制,這種體制適應(yīng)了當(dāng)時中國分業(yè)經(jīng)營的金融體制結(jié)構(gòu)。但隨著中國金融業(yè)的發(fā)展,分業(yè)經(jīng)營的模式逐漸顯現(xiàn)出不相適應(yīng)的方面。突出表現(xiàn)在銀行資產(chǎn)項目過于集中,券商融資渠道不暢,保險資金投資效益低下,于是管理層逐漸放松了管制。如允許券商進入銀行間同業(yè)拆借市場,允許保險基金以購買投資基金形式進入股市以及允許券商股票質(zhì)押貸款等,呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營趨勢,近年來事實上金融控股公司的出現(xiàn)(如:光大集團、中國國際信托投資公司),以及加入WTO后外資金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的出現(xiàn)都需要對純粹的分業(yè)監(jiān)管進行完善。中國目前需要加強人民銀行、證監(jiān)會及保監(jiān)會三大金融監(jiān)管合作就是適應(yīng)這種要求的變革,這項改革是未來金融監(jiān)管發(fā)展的長期趨勢。
第二,中國金融監(jiān)管偏重于對金融機構(gòu)經(jīng)營進行合規(guī)性檢查,這種檢點主要集中在規(guī)范經(jīng)營和規(guī)范操作上,對金融機構(gòu)潛在的資產(chǎn)風(fēng)險重視不夠。而資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險是金融業(yè)深層次的風(fēng)險,它的產(chǎn)生和發(fā)展將危及金融機構(gòu)安全。同時金融監(jiān)管內(nèi)容存在漏洞,對金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管滯后,一些新的金融業(yè)務(wù)未及時納入監(jiān)管視線,一些準(zhǔn)金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)未納入監(jiān)管范圍。
第三,監(jiān)管缺乏創(chuàng)新理念,監(jiān)管手段落后,管理人才缺乏。中國金融監(jiān)管缺乏主動性,依法監(jiān)督的觀念不強; 同時監(jiān)管手段落后,仍以直接監(jiān)管為重,大量運用行政手段,而法律手段和經(jīng)濟手段運用較少;監(jiān)管方式不科學(xué),現(xiàn)代化的監(jiān)管方式運用得少,監(jiān)管方法跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展的需要;還有監(jiān)管人員中掌握現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的人少,從事金融監(jiān)管研究的人少,復(fù)合性人才缺乏,尤其是既熟悉國際慣例又懂計算機、法律及國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的綜合型監(jiān)管人才十分缺乏。
第四,中國信用環(huán)境被破壞,道德風(fēng)險嚴(yán)重。監(jiān)管新體制運行以后,沒有其他機構(gòu)可以對三個專職監(jiān)管機構(gòu)開展工作的合規(guī)性和效率進行監(jiān)督和制約,監(jiān)管缺乏合作和統(tǒng)一性,失去應(yīng)有的制約機制。監(jiān)管責(zé)任不十分明確,對監(jiān)管者缺乏必要的責(zé)任約束,構(gòu)成監(jiān)管機構(gòu)自身的腐敗和監(jiān)管行為的非規(guī)范性運作。在經(jīng)濟一體化背景下,中國的監(jiān)管模式,無法消化大量的不良資產(chǎn),業(yè)務(wù)面窄,監(jiān)管內(nèi)容狹小,出現(xiàn)了許多監(jiān)管真空、盲點和重復(fù)監(jiān)管問題,降低了監(jiān)管運作效率,并導(dǎo)致信用環(huán)境差、道德風(fēng)險產(chǎn)生。
中國金融監(jiān)管存在上述諸多問題,有歷史的沉淀、體制的原因、金融機構(gòu)自身自律性不強、脆弱性增加、經(jīng)營管理能力低下、社會經(jīng)濟因素等多種原因造成。為此,根據(jù)國際金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢和中國的金融監(jiān)管現(xiàn)狀,應(yīng)有以下幾個方面的問題值得研究和重視。
三、中國金融監(jiān)管的策略選擇
1.改革金融監(jiān)管框架。經(jīng)濟全球化要求中國金融業(yè)必須遵循國際規(guī)則,中國的金融監(jiān)管體制也必須實行跨越式改革,目標(biāo)定位也應(yīng)在世界金融業(yè)發(fā)展和監(jiān)管的最新趨勢上:成立金融監(jiān)管委員會,保留現(xiàn)有三大監(jiān)管體,適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營要求,專門負責(zé)管理、協(xié)調(diào)三大監(jiān)管體制主體的監(jiān)管工作。建立分合自如,目標(biāo)一致,運行高效的金融行政監(jiān)管委員會,對從事混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外金融機構(gòu)實行聯(lián)合監(jiān)管。這種新的金融監(jiān)管組織體制模式既能滿足實行混業(yè)經(jīng)營后金融業(yè)對監(jiān)管體制的要求,也能適應(yīng)現(xiàn)階段分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡期對監(jiān)管的要求,因此是一種較為理想的選擇。
2.將合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險性監(jiān)管相結(jié)合,以合規(guī)性檢查為前提,風(fēng)險性監(jiān)督為主,二者并重;建立銀行信用評級制度,進行合規(guī)性和風(fēng)險性評級,以強化銀行對其經(jīng)營和風(fēng)險程度的識別和管理,增強自我約束力,同時便于中央銀行準(zhǔn)確掌握銀行經(jīng)營狀況,并根據(jù)不同等級銀行采取不同監(jiān)管措施;加強銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管,如網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)應(yīng)正式列入金融機構(gòu)管理范圍,建立專門的網(wǎng)絡(luò)銀行準(zhǔn)入制度,制定網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn),建立安全認(rèn)證體系等。應(yīng)注意加強監(jiān)管不能扼殺和阻礙金融創(chuàng)新,運用現(xiàn)代科技對金融運行實施動態(tài)、實時、持續(xù)的風(fēng)險監(jiān)管,以便及時化解風(fēng)險,提高監(jiān)管效率。
3.提高監(jiān)管對象的自律性,要提高監(jiān)管工作的效率,就要倡導(dǎo)、幫助、督促銀行機構(gòu)建立健全內(nèi)控制度,客觀地評價其在防止舞弊,消除風(fēng)險,嚴(yán)守監(jiān)管法規(guī)方面的可靠性和有效性,加強對內(nèi)控部門的獨立性、人員素質(zhì)等方面的檢查力度。及時督促修訂有缺陷的內(nèi)控制度并考核其執(zhí)行情況,負責(zé)檢查評價的部門應(yīng)當(dāng)具有相當(dāng)大的權(quán)威性和公正性,合理設(shè)置內(nèi)控機構(gòu),建立金融機構(gòu)內(nèi)部控制的稽核評價制度。使金融監(jiān)管體制逐步向功能型監(jiān)管轉(zhuǎn)變。
4.進一步完善金融監(jiān)管法律體系。金融監(jiān)管應(yīng)以法規(guī)為依據(jù),并嚴(yán)格依法監(jiān)管。抓緊修改、整理、完善各項金融法規(guī),取消分業(yè)經(jīng)營的限制,允許各金融機構(gòu)擴大業(yè)務(wù)范圍,建立統(tǒng)一的會計規(guī)則,統(tǒng)一會計科目,報表格式和信息披露制度;借鑒國外經(jīng)驗和國際通行的監(jiān)督規(guī)則,根據(jù)金融電子化和信息化業(yè)務(wù)迅捷發(fā)展的要求,及時制定和調(diào)整金融法律法規(guī),事先進行規(guī)范性監(jiān)管程序設(shè)計,建立獨立的金融司法體系,重塑信用秩序。
5.加強金融監(jiān)管的國際合作。加入WTO后,中國金融業(yè)對外開放的程度不斷加深,為有效地防范和控制金融風(fēng)險,必須與各國金融監(jiān)管當(dāng)局開展有效的雙邊和多邊合作,建立定期的磋商和交流制度,加強對金融機構(gòu)的跨境監(jiān)管,這既包括外資金融機構(gòu)在中國的分支機構(gòu),也包括中國在外國設(shè)立的分支機構(gòu)。同時,還應(yīng)該積極參與國際性和區(qū)域性金融監(jiān)管組織,如巴塞爾委員會、國際貨幣基金組織的活動,積極參與有關(guān)國際監(jiān)管規(guī)則的制定,以便更好地維護中國金融業(yè)的整體利益。
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[關(guān)鍵詞]農(nóng)戶金融；金融需求；農(nóng)村金融體系
為更客觀細致地反映當(dāng)前山東省農(nóng)戶金融需求狀況，考察山東省農(nóng)村金融需求的特點，設(shè)計了農(nóng)戶金融需求狀況調(diào)查問卷，并利用2009年7、8月份高校大學(xué)生暑假返鄉(xiāng)的機會，共發(fā)放調(diào)查問卷300份，實際收回有效調(diào)查問卷261份，范圍覆蓋到了山東省東、西、中部的17個縣市。在此期間就農(nóng)村金融問題奔赴全省各地進行了大量的實地調(diào)研，直接與農(nóng)戶進行訪談。本文在統(tǒng)計調(diào)查問卷數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，分析了山東省農(nóng)戶金融需求的現(xiàn)狀，總結(jié)了現(xiàn)階段山東省農(nóng)戶金融需求的特點，并提出了滿足山東省農(nóng)村金融需求的措施和方向。
一、有效調(diào)查樣本農(nóng)戶基本情況分析
有效調(diào)查樣本農(nóng)戶戶主平均年齡45歲，戶均人口3.9人，戶均勞動力2.5人，戶均家庭總收入24225元，人均收入6523元，戶均務(wù)農(nóng)收入9688元，戶均打工收入11368元，戶均其他收入2916元。為了更清晰地分析各農(nóng)戶間的特點，按照農(nóng)戶間人均收入分成6個組(見表1)。人均收入2000元以下的農(nóng)戶，占有效調(diào)查樣本的9.2％，其戶均家庭收入最低，戶均年齡和戶均人口最高，戶均勞動力最低，因此其人均收入也最低，且戶均受教育程度不高，稱之為貧困型農(nóng)戶，多分布于山東省中西部地區(qū)；人均收入在2000—8000元的農(nóng)戶有3個組，占有效調(diào)查樣本的70.2％，其戶均家庭收入和人均收入逐漸增加，其中戶均務(wù)農(nóng)收入占戶均家庭收入的比重呈遞減趨勢，而戶均打工收入和戶均其他收入占戶均家庭收入的比重呈遞增趨勢，且其戶均年齡和戶均人口較貧困型農(nóng)戶低，而戶均勞動力和戶均受教育程度也較貧困型農(nóng)戶高，稱之為維持型農(nóng)戶，多分布于山東省中東部地區(qū)；人均收入高于8000元的農(nóng)戶，占有效調(diào)查樣本的20.6％，其戶均家庭收入和人均收入最高，他們或者是勞動力較多，有較高的打工收入，或者是專業(yè)種植大戶，經(jīng)營效益比較高，稱之為市場型農(nóng)戶。
二、有效調(diào)查樣本農(nóng)戶金融需求的現(xiàn)狀和特點
(一)借款需求強烈
從表2看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，需要借款的農(nóng)戶占63.2％，說明農(nóng)戶生產(chǎn)生活中借款需求強烈，而實際獲得借款的農(nóng)戶占61％，說明有借款需求的農(nóng)戶基本上都可以獲得借款。其中，有借款需求的貧困型農(nóng)戶占62.5％，維持型農(nóng)戶占68.8％，說明貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶的借款需求較為強烈，是農(nóng)村借貸需求的主體，其借款需求百分比與各自實際獲得借款百分比相等，貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶的借款需求看似都能得到滿足；市場型農(nóng)戶中，有借款需求的農(nóng)戶占44.5％，實際獲得借款的農(nóng)戶僅占33.3％，說明仍有11.2％的市場型農(nóng)戶的借款需求沒有得到滿足。
從戶均實際借款筆數(shù)看，有效樣本的借款筆數(shù)為1.3，其中貧困型農(nóng)戶、維持型農(nóng)戶和市場型農(nóng)戶的借款筆數(shù)分別為1.25、1.44、0.83，說明貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶的借款次數(shù)多于市場型農(nóng)戶，這也證明了貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶是農(nóng)村借貸市場的主體。
(二)親朋好友借款是主渠道
一般來說，農(nóng)戶借款渠道主要有兩種：一是從正規(guī)農(nóng)村金融機構(gòu)借款，包括從農(nóng)村信用社和從其他正規(guī)金融機構(gòu)借款；另一種是從非正規(guī)渠道借款，包括從親朋好友借款和從民間金融組織借款。從表3看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，從非正規(guī)渠道借款占77％，其中從親朋好友借款占71.3％，是農(nóng)戶借款的主要渠道，從民間金融組織借款比例非常小，僅占5.7％；從正規(guī)金融機構(gòu)借款占25.2％，其中從農(nóng)村信用社借款占24.1％，是農(nóng)戶從正規(guī)金融機構(gòu)借款的主要渠道，從其他正規(guī)金融機構(gòu)借款僅占1.1％。
從不同農(nóng)戶類型看，盡管從親朋好友借款比例最高，其中市場型農(nóng)戶更是達到了88.9％，但相對而言，貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶從農(nóng)村信用社借款的比例較市場型農(nóng)戶高，分別占到了37.5％和29.5％，是其獲得借款的第二渠道，而市場型農(nóng)戶則沒有從農(nóng)村信用社借款，但從民間金融組織借款占11.1％，是其獲得借款的第二渠道。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶生活性借款更多的來自非正規(guī)渠道，而生產(chǎn)性借款則較多的由正規(guī)金融渠道提供，但即使是生產(chǎn)性借款，也有較大的比例由非正規(guī)渠道提供。
(三)借款用途日益多元化，但教育、建房、醫(yī)療等生活性借款仍占較大比重
農(nóng)戶既是一個生產(chǎn)經(jīng)營單位，也是生活消費單位，既需要生產(chǎn)性借款，又需要生活性借款。農(nóng)戶生活性借款主要用于子女教育、醫(yī)療、婚喪嫁娶、建房、購買家電、日常開支等；生產(chǎn)性借款主要用于購置農(nóng)機、購買農(nóng)資、發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)、發(fā)展工商業(yè)、外出打工等。從表4看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，借款最主要的用途依次是子女教育、建房、醫(yī)療、購買農(nóng)資、發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)和婚喪嫁娶，分別占47.1％、37.9％、22.9％、14.9％、13.8％和10.3％，可以看出，農(nóng)戶生活性借款的比重要遠遠高于農(nóng)戶生產(chǎn)性借款的比重。此外，由于農(nóng)戶的生產(chǎn)性需求具有較大彈性，一旦面臨資金約束，生產(chǎn)性資金需求首先被壓縮，因而可能會嚴(yán)重影響未來的收入狀況。
從單個項目看，教育支出成為農(nóng)戶借款的首要原因，醫(yī)療支出成為農(nóng)戶借款的第三位原因，這反映出由于城鄉(xiāng)差距的快速拉大和農(nóng)村基本公共服務(wù)的缺失，農(nóng)戶家庭內(nèi)部難以平抑特殊消費支出所造成的沖擊，農(nóng)戶為了孩子的學(xué)費和家人的醫(yī)療費用四處籌錢的現(xiàn)象較普遍。值得注意的是，隨著人民生活水平的提高，農(nóng)民對居住條件的要求越來越高，住房已經(jīng)成為農(nóng)村居民改善生活條件最舍得花錢的項目，農(nóng)村建房熱始終高居不下。農(nóng)民提高生活水平、改善住房條件無疑是件好事，但其中不容忽視的是農(nóng)民的盲目攀比之風(fēng)，這在一定程度上表明了農(nóng)民消費的不合理性。
從不同農(nóng)戶的類型看，貧困型農(nóng)戶借款的用途相對比較少，主要集中在子女教育、醫(yī)療、建房等生活性支出上，而且歸還借款的壓力比較大，占37。5％；維持型農(nóng)戶借款用途和有效調(diào)查樣本基本相似；市場型農(nóng)戶借款主要用于子女教育、建房、發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)，分別占38.8％、38.8％、22.2％，其區(qū)別于貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶的顯著特點是，市場型農(nóng)戶借款發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)的比重較高，表明市場型農(nóng)戶生產(chǎn)性需求相對較為強烈。
(四)借款期限以中短期為主
從表5看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，借款期限在半年以內(nèi)的占29.8％，在一年之內(nèi)的占55.1％，在兩年之內(nèi)的占82.7％，在兩年以上的僅占17.3％，說明農(nóng)戶的借款期限以中短期為主。其中，貧困型農(nóng)戶或者需要1—3個月的短期借款，或者需要一年以上的中長期借款，這源于貧困型農(nóng)戶收入較低，或者需臨時陛周轉(zhuǎn)資金，或者需較長時間才能歸還借款；維持型農(nóng)戶借款期限的特點和有效調(diào)查樣本基本相似，借款期限以中短期為主；市場型農(nóng)戶借款期限在半年以內(nèi)的占51.9％，在一年以上的占23.9％，這主要是因為其收入較高，因此僅對短期臨時資金需求較多，而對中長期資金需求不大。
(五)實際借款數(shù)額以小額資金借款為主
從表6看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，5000元以下實際借款占54.2％，1萬元以上實際借款僅占13.2％，說明農(nóng)戶實際借款數(shù)額以小額資金為主。其中，貧困型農(nóng)戶實際借款以小額資金為主的特點更為明顯，5000元以下實際借款占62.5％，而且沒有萬元以上借款；維持型農(nóng)戶實際借款數(shù)額的特點和有效調(diào)查樣本基本相似，實際借款數(shù)額以小額資金為主；市場型農(nóng)戶實際借款數(shù)額也以小額資金為主，3000元以下實際借款就占到了50％。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，山東省中東部地區(qū)由于經(jīng)濟比較發(fā)達，農(nóng)戶對非農(nóng)產(chǎn)業(yè)投入較大，對資金的需求相對較高；而山東省西部地區(qū)由于經(jīng)濟欠發(fā)達，農(nóng)戶的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)投入較少，戶均實際借款數(shù)額較低。
(六)小額資金需求基本能得到滿足，大額資金需求不能完全滿足
前已述及，從表2看貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶的借款需求似乎都能得到滿足，但按借款金額細分后其期望借款額和實際借款額之間的差距就顯現(xiàn)出來了。從表7看，有效調(diào)查樣本農(nóng)戶中，5000元以下期望借款占49.4％，而5000元以下實際借款占54.2％，表明農(nóng)戶期望借款數(shù)額仍以小額資金為主，且期望小額資金借款需求都能得到滿足。不過值得注意的是，8000元以上期望借款占40.2％，而8000元以上實際借款占34.9％，前者高于后者5.3個百分點；特別是萬元以上期望借款占20.7％，而萬元以上實際借款僅占13.2％，前者高于后者7.5個百分點，說明農(nóng)戶中有相當(dāng)一部分大額資金借款需求沒有得到滿足。
從不同農(nóng)戶類型看，貧困型農(nóng)戶5000元以下期望借款占50％，低于實際借款12.5個百分點，萬元以上期望借款占12.5％，但這部分需求卻根本未得到滿足，說明由于貧困型農(nóng)戶還債能力不強，大額資金借款需求往往得不到滿足，而是轉(zhuǎn)為小額資金借款；維持型農(nóng)戶5000元以下期望借款占52.4％，5000元以下實際借款占52.5％，不可忽視的是萬元以上期望借款占到了23％，而萬元以上實際借款僅占16.3％，說明維持型農(nóng)戶的小額資金需求能得到滿足，但大額資金需求不能完全得到滿足；市場型農(nóng)戶5000元以下期望借款占38.8％，而5000元以下實際借款占61.1％，而5000元以上期望借款占61.2％，5000元以上實際借款僅占38.9％，說明市場型農(nóng)戶的小額資金供給遠大于小額資金需求，但其大額資金需求卻不能完全得到滿足。
(七)農(nóng)村信用社借款手續(xù)繁瑣、利息高、抵押擔(dān)保要求高
從表8看，貸款手續(xù)繁瑣占有效調(diào)查樣本的54。9％，是阻礙農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借款的首要原因。向農(nóng)村信用社借款手續(xù)復(fù)雜、審批時間長，有些借款審批下來后已經(jīng)貽誤農(nóng)時，因此借款手續(xù)繁瑣是農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借款面臨的首要困難。
利息高占有效調(diào)查樣本的41.7％，是阻礙農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借款的次要原因。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長，自然災(zāi)害多，成本高，效益普遍低于其他產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)收益率相對較低，而且農(nóng)村信用社更是可以在一年期借款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮50％～100％。2005年末山東省農(nóng)村信用社的農(nóng)戶借款加權(quán)平均利息率高達9.93％，較2003年高2.59個百分點，遠遠超過了大多數(shù)農(nóng)戶所能承受的范圍。因此，過高的利息率給農(nóng)戶帶來了很大的經(jīng)濟負擔(dān)。
抵押擔(dān)保要求高占有效調(diào)查樣本的30.2％，是阻礙農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借款的重要障礙。農(nóng)民向農(nóng)村信用社借款需要提供可供抵押物，然而農(nóng)民可供抵押的財產(chǎn)卻“身無長物”。其土地、房屋沒有產(chǎn)權(quán)證而無法抵押，至于農(nóng)機具等用品，金融機構(gòu)也不會接受。在農(nóng)村，農(nóng)民通常通過連保等模式獲得借款，但是要獲得連保也十分困難，因為條件很嚴(yán)格，對于許多農(nóng)戶并不適用。因此，農(nóng)民通過抵押擔(dān)保獲得借款并不容易。
從不同農(nóng)戶類型來看，貧困型農(nóng)戶面臨的主要困難是利息高和手續(xù)繁瑣；維持型農(nóng)戶去農(nóng)村信用社借款困難原因和有效樣調(diào)查本基本相似；除手續(xù)繁瑣外，抵押擔(dān)保要求高是市場型農(nóng)戶向農(nóng)村信用社借款面臨的主要難題。
三、解決山東省農(nóng)戶金融需求的對策分析
通過以上對山東省農(nóng)戶借款需求、借款途徑、借款用途、借款期限、實際借款數(shù)額、期望借款數(shù)額、向農(nóng)村信用社借款困難原因的總體及分類型分析，對山東省農(nóng)戶金融需求的特點可以得出以下結(jié)論：
1農(nóng)戶借款需求較為強烈，貧困型農(nóng)戶和維持型農(nóng)戶是農(nóng)村借貸需求的主體，應(yīng)是重點服務(wù)對象，資金需求以中短期為主，農(nóng)戶尤其是對大額資金借款需求不能得到充分滿足。為此，應(yīng)強化商業(yè)性金融、政策性金融和郵政儲蓄的支農(nóng)責(zé)任，培育開放、多元化和多主體競爭的農(nóng)村金融市場，滿足新農(nóng)村建設(shè)過程中對金融服務(wù)多樣化、多層次的需求。
(1)調(diào)整商業(yè)銀行的金融供給，加強對農(nóng)村經(jīng)濟的服務(wù)力度。山東省農(nóng)業(yè)銀行要扭轉(zhuǎn)近年來出現(xiàn)的“非農(nóng)化”傾向，通過機制和體制的轉(zhuǎn)換，充分發(fā)揮農(nóng)業(yè)銀行作為大型商業(yè)銀行的系統(tǒng)優(yōu)勢，利用資金、網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)等方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢，把其在農(nóng)村吸收的存款的相當(dāng)比例用于農(nóng)村信貸，切實提高對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)的信貸支持。同時商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)市場需要；實行更大范圍的利率浮動，以適應(yīng)在農(nóng)村金融市場上從事金融活動的需要，提高商業(yè)金融機構(gòu)在農(nóng)村金融市場上的生存能力，推動商業(yè)性金融機構(gòu)更好為農(nóng)村服務(wù)。
(2)完善政策性金融的支農(nóng)功能。各級政府部門應(yīng)列出一部分預(yù)算，向有政策性金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)提供貼息資金和彌補呆壞賬損失，用少量的財政資金引導(dǎo)社會資金流向農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟，繼續(xù)拓展其業(yè)務(wù)范圍，加大對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)推廣和市場信息等服務(wù)體系建設(shè)，以及以農(nóng)村能源、生態(tài)農(nóng)業(yè)示范工程和生態(tài)資源保護工程為主體的農(nóng)村生態(tài)環(huán)境建設(shè)的支持力度。
(3)發(fā)揮郵政儲蓄銀行的積極作用。郵政儲蓄銀行從其網(wǎng)點分布、業(yè)務(wù)種類等方面來看，與農(nóng)村信用社的擬合程度均較高。郵政儲蓄銀行的建立可以成為一個可以與農(nóng)村信用社形成良性競爭態(tài)勢的競爭主體，在滿足農(nóng)村金融需求的同時，能夠打破農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融市場“一枝獨大”的壟斷局面，啟動與農(nóng)村信用社的競爭意識，而這種競爭也無疑將會啟動農(nóng)村金融市場，改善農(nóng)村金融服務(wù)的品質(zhì)、提高服務(wù)效率。一是引導(dǎo)郵政儲蓄資金以協(xié)議存款、購買金融債券等方式向農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行以及農(nóng)業(yè)銀行提供資金，支持農(nóng)產(chǎn)品收購、農(nóng)業(yè)扶貧、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及農(nóng)村社會事業(yè)。二是充分發(fā)揮郵政儲蓄銀行在廣大農(nóng)村的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，郵政儲蓄銀行可以商業(yè)銀行、政策性銀行在農(nóng)村地區(qū)的業(yè)務(wù)以及地方政府扶持農(nóng)村地區(qū)項目的業(yè)務(wù)。
2從親朋好友借款是農(nóng)戶借款的主要渠道，農(nóng)戶去農(nóng)村信用社借款難，其中手續(xù)繁瑣、利息高、抵押擔(dān)保要求高是三大主要原因。所以，應(yīng)繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，引導(dǎo)民間金融發(fā)展，鼓勵、支持農(nóng)村金融組織創(chuàng)新。
(1)繼續(xù)深化農(nóng)村信用社改革，加強合作金融功能。農(nóng)村信用社改革作為山東省農(nóng)村金融改革的重中之重，應(yīng)該牢牢把握為“三農(nóng)”服務(wù)的經(jīng)營方向，進一步提升農(nóng)村金融服務(wù)水平，提高為建設(shè)社會主義新農(nóng)村服務(wù)的效率。
(2)引導(dǎo)民間金融發(fā)展，充分發(fā)揮其支農(nóng)特殊性。農(nóng)村民間金融與正規(guī)金融之間是相互補充的，民間金融對農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)村發(fā)展和農(nóng)民增收具有的積極作用是無可置疑的，民間資金進入農(nóng)村金融領(lǐng)域不但能有效增加金融資金的供給，而且可以通過民間金融與正規(guī)金融的競爭來打破農(nóng)村信用社對農(nóng)村金融的壟斷，促進農(nóng)村正規(guī)金融組織不斷深化改革，改進服務(wù)質(zhì)量，使農(nóng)村金融市場真正按照市場經(jīng)濟機制運行，以構(gòu)建競爭性的農(nóng)村金融體系。因此，應(yīng)放寬農(nóng)村金融行業(yè)的準(zhǔn)入政策，監(jiān)督和規(guī)范民間金融活動，彌補正規(guī)金融機構(gòu)的服務(wù)空白。
(3)鼓勵、支持農(nóng)村金融組織創(chuàng)新。農(nóng)村金融組織形式單一，基層金融機構(gòu)除農(nóng)村信用社外，基本沒有其他金融組織形式。因此，既要穩(wěn)步推進農(nóng)村信用社改革，又要根據(jù)農(nóng)村金融需求多樣性的特點，在加強監(jiān)管、防范風(fēng)險、總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，鼓勵和支持適合農(nóng)村需求特征的金融組織創(chuàng)新。
3農(nóng)戶借款用途雖然日益多元化，但子女教育、醫(yī)療、建房等生活性需求占較大比重，生產(chǎn)性需求比重較小。因此，政府可以考慮加大財政資金投入力度，加快推進城鄉(xiāng)基本公共服務(wù)均等化步伐，以緩解農(nóng)民的后顧之憂，同時引導(dǎo)農(nóng)民合理消費，將更多的資金投入到生產(chǎn)性消費領(lǐng)域。
關(guān)鍵詞：金融混業(yè)、模式選擇、發(fā)展方向
一、金融混業(yè)和分業(yè)的概念
所謂金融混業(yè)，是相對分業(yè)而言的，實質(zhì)上是指金融業(yè)內(nèi)部的分工與協(xié)作關(guān)系。金融業(yè)的功能是以金融工具為載體實現(xiàn)的。依據(jù)金融工具的不同特點，在金融業(yè)內(nèi)部可劃分不同的子行業(yè)，如銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、基金業(yè)、信托業(yè)等。不同的金融工具可實現(xiàn)同一金融功能，因此，金融業(yè)內(nèi)的各子行業(yè)在功能上有重合之處，正由于金融本身的這種行業(yè)分類的特點，所以在金融業(yè)就形成了分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的概念。金融分業(yè)、混業(yè)既涉及經(jīng)營層面又涉及到監(jiān)管層面。就經(jīng)營層面而言，即人們所說的金融分業(yè)經(jīng)營與金融混業(yè)經(jīng)營問題，這是金融業(yè)經(jīng)營模式的內(nèi)核；就監(jiān)管層面而言，即分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問題，它涉及金融監(jiān)管體制的選擇。
而金融分業(yè)經(jīng)營是從機構(gòu)職能方面理解的，與混業(yè)經(jīng)營是相對的，指的是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)各自經(jīng)營與自身職能相對應(yīng)的金融業(yè)務(wù)。這種模式下，法律上禁止銀行與證券業(yè)務(wù)的混合，一個金融機構(gòu)不能同時經(jīng)營兩種業(yè)務(wù)。其出發(fā)點是維護貨幣銀行體系的穩(wěn)定，把存款保險及央行最終貸款者的功能限定在銀行業(yè)內(nèi)，手段是通過法規(guī)隔離來防止證券業(yè)的風(fēng)險傳遞到銀行體系。
二、美國金融業(yè)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變歷程
在20世紀(jì)30年代以前，美國的金融服務(wù)是通過“全能銀行”即混業(yè)經(jīng)營來提供的。1929-1933年，資本主義世界發(fā)生了一場空前的經(jīng)濟危機，期間美國共有11000多家金融機構(gòu)宣布破產(chǎn)，信用體系遭到毀滅性的破壞。當(dāng)時，人們普遍認(rèn)為，銀行、證券的“混業(yè)經(jīng)營”是引發(fā)經(jīng)濟危機的主要原因。為防止危機的進一步發(fā)展對金融體系造成更大范圍的破壞，美國國會于1933年通過了《格拉斯——斯蒂格爾法》，將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。規(guī)定任何以吸收存款業(yè)務(wù)為主要資金來源的商業(yè)銀行，不得同時經(jīng)營證券投資等長期性資產(chǎn)業(yè)務(wù)；任何經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的銀行即投資銀行，不得經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營證券發(fā)行、包銷、零售、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，不得設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的分支機構(gòu)。這一規(guī)定迫使絕大多數(shù)商業(yè)銀行退出了股市。接著，美國政府又先后頒布了《1934年證券交易法》《投資公司法》以及《1968年威廉斯法》等一系列法案，進一步加強了對銀行業(yè)和證券業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”的管制。從20世紀(jì)30年代初到70年代末，是美國金融業(yè)實行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營階段。
20世紀(jì)80年代初到90年代初期，是美國金融業(yè)的逐步融合階段。大型金融機構(gòu)在推動混業(yè)經(jīng)營上積極性最高，它們推崇“金融超級市場”、“金融百貨公司”，認(rèn)為這種超級復(fù)合體既能分散風(fēng)險，又能增強金融競爭實力，提高市場效率，同時也能給消費者帶來實惠。至于金融監(jiān)管當(dāng)局迫于國際競爭壓力，也不斷改變對金融管制的態(tài)度，或明或暗來鼓勵金融機構(gòu)的多元化經(jīng)營，在嚴(yán)格限制商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的同時，已開始允許商業(yè)銀行可以對美國政府及其他聯(lián)邦政府機構(gòu)發(fā)行的債券進行投資或買賣，也可以動用一定比例的自有資金進行股票、證券的投資和買賣，還可以為客戶的證券投資進行活動。經(jīng)過“80年代金融改革”，美國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”的經(jīng)濟基礎(chǔ)逐步消失，“分業(yè)經(jīng)營”的制度也已經(jīng)不斷被現(xiàn)實所突破。從20世紀(jì)90年代中后期開始，美國金融業(yè)開始進入完全意義上的“混業(yè)經(jīng)營”時期。
三、金融混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢
1.信息優(yōu)勢
在與企業(yè)建立聯(lián)系的過程中，在做出貸款決定之前，銀行會大量收集與企業(yè)及其投資機會有關(guān)的信息。貸款決定做出后，銀行會進一步收集相關(guān)信息以便對于企業(yè)進行有效的監(jiān)管。在這種體制下，全能銀行比專業(yè)銀行有優(yōu)勢。全能銀行可以比專業(yè)銀行提供更多的金融產(chǎn)品，同時從多方面，多角度，多層次收集企業(yè)的相關(guān)信息，并在此信息優(yōu)勢的基礎(chǔ)上與企業(yè)建立起更為廣泛和長期的聯(lián)系。這種銀企關(guān)系的加強可能給雙方帶來極大的利益，它使銀行通過觀察企業(yè)與更多種金融工具有關(guān)的行為，對企業(yè)作更深入的了解；同時利用收集到的信息，以多種業(yè)務(wù)形式而不僅僅是貸款的形式對企業(yè)的活期存款帳戶進行監(jiān)管。而且由于提供的服務(wù)種類更多，在設(shè)計金融合同時，全能銀行可以使用更多的工具對企業(yè)的管理決策施加更多的影響，從而節(jié)約了成本。
2.規(guī)模經(jīng)濟
全能銀行的規(guī)模經(jīng)濟，可以從金融服務(wù)的生產(chǎn)中產(chǎn)生，也可以從金融服務(wù)的消費中產(chǎn)生。從服務(wù)的生產(chǎn)來看，全能銀行可以將管理與某一客戶關(guān)系的固定成本（物資與人力）分?jǐn)偟礁鼜V泛的產(chǎn)品上；其次,它們可以利用自身的分支機構(gòu)和其他全部銷售渠道以較低的邊際成本銷售附加產(chǎn)品；再次，全能銀行可以通過調(diào)整系統(tǒng)內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)，更容易地發(fā)現(xiàn)和面對產(chǎn)品需求狀況的變化；最后，由于信譽外溢效應(yīng)的存在，它可以利用在提供一種服務(wù)時獲得的信譽向客戶推薦它的其他服務(wù)。從服務(wù)的消費來看，與向不同提供者分別購買相比，向單個提供者購買一定數(shù)量的服務(wù)組合，可以使購買者節(jié)省研究和監(jiān)管成本。
四、我國目前金融分業(yè)經(jīng)營存在的問題
(1)金融分業(yè)經(jīng)營制度不利于金融業(yè)的規(guī)模經(jīng)營、國際競爭力提高及傳統(tǒng)金融企業(yè)向現(xiàn)代金融企業(yè)的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)行制度對銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)經(jīng)營的嚴(yán)格區(qū)分和限制，抑制了市場資金供給來源，人為地割裂了資本市場和貨幣市場的融通渠道，不利于資金之間的相互融通。銀行、證券、保險的業(yè)務(wù)品種有限而單調(diào)，使行業(yè)素質(zhì)及競爭力不斷下降。
（2）入世后，外資銀行的進入對中資銀行形成了巨大的競爭壓力。其業(yè)務(wù)涉及銀行、保險、證券、信托等多個領(lǐng)域。資金實力雄厚，管理經(jīng)驗豐富，人才儲備全面，服務(wù)產(chǎn)品齊全，創(chuàng)新能力強，具有許多中資銀行短期內(nèi)無法比擬的優(yōu)勢。中國銀行業(yè)將面臨生存的威脅。
(3)現(xiàn)行金融分業(yè)經(jīng)營制度限制了金融創(chuàng)新。在分業(yè)經(jīng)營制度下，由于銀行參與證券業(yè)務(wù)受到限制，一些具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險及套期保值功能的金融產(chǎn)品和金融工具無法在市場立足，由此影響到證券機構(gòu)的市場運作及策略，表現(xiàn)出很強的短期投機性和不穩(wěn)定性。銀行業(yè)和證券業(yè)都缺乏創(chuàng)新機制和創(chuàng)新能力。
五、中國金融業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營模式的選擇
雖然金融混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨，但我國金融業(yè)目前尚未取得混業(yè)經(jīng)營的“資質(zhì)”。從美國金融混業(yè)經(jīng)營制度發(fā)展看，要實施混業(yè)經(jīng)營必須滿足以下基礎(chǔ)條件：一是金融機構(gòu)必須具備有效的內(nèi)控約束機制和較強的風(fēng)險意識；二是金融監(jiān)管能力較強，有完備的金融監(jiān)管法律體系和較高的金融監(jiān)管效率。
而目前我國國有商業(yè)銀行改革還沒有完成，商業(yè)銀行的內(nèi)控制度還不完善，自我約束能力較差；我國金融監(jiān)管的政策法律不健全不完善，金融監(jiān)管體系不完備；混業(yè)經(jīng)營所需要的優(yōu)秀的復(fù)合型監(jiān)管人才十分缺乏。正如中國銀行副行長華慶山在2002年11月的“世界資本論壇”上發(fā)表演講時所強調(diào)的，如果不順應(yīng)分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的趨勢，中國金融業(yè)服務(wù)質(zhì)量、競爭力就難以提高，如果順應(yīng)這種趨勢，又可能由于巨大的系統(tǒng)風(fēng)險及道德風(fēng)險而使整個經(jīng)濟面臨危機，我國金融監(jiān)管體制正面臨著“兩難境地”。因此,在一種重要的制度選擇面前，現(xiàn)實性是重要條件。對于中國金融業(yè)而言，分業(yè)經(jīng)營是現(xiàn)階段的權(quán)宜之計。
六、中國金融業(yè)未來經(jīng)營模式的走向
綜上所述，金融混業(yè)經(jīng)營制度的比較優(yōu)勢及其在美國等西方國家的發(fā)展?fàn)顩r，說明該制度是金融業(yè)經(jīng)營制度變遷的最終選擇。但是，中國金融分業(yè)經(jīng)營制度是宏觀金融政策需求和金融市場穩(wěn)健發(fā)展內(nèi)在要求合理作用的結(jié)果。所以在以后相當(dāng)長的一段時間我國金融業(yè)必然是混業(yè)和分業(yè)經(jīng)營并存的“交叉經(jīng)營”模式，突出表現(xiàn)為銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)之間的業(yè)務(wù)劃分日益模糊。
第一、目前，商業(yè)銀行可以進行包括金融衍生業(yè)務(wù)、各類投資基金托管、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等。這些業(yè)務(wù)與證券、保險業(yè)務(wù)密切相關(guān)，并具有一定的替代性。同時，證券公司股民保證金賬戶在一定程度上具有銀行儲蓄存款的功能。此外，在保險業(yè)方面，新的險種不斷涌現(xiàn)，諸如投資連結(jié)保險、養(yǎng)老金分紅保險等。這些保險業(yè)務(wù)，既具有投資功能，又具有儲蓄功能。銀行、信托、證券、保險之間業(yè)務(wù)的趨同性和可替代性，削弱了分業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
第二、盡管我國實行分業(yè)經(jīng)營的模式，但是部分企業(yè)集團公司控股下的銀行、信托、證券、保險之間的業(yè)務(wù)往來，形成了事實上的混業(yè)經(jīng)營。如光大集團控股光大銀行、光大證券公司、光大永明保險公司、光大國際信托投資公司，這些不同類型的金融機構(gòu)之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)非常密切，事實上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營。此外，中國金融業(yè)的主力——四大銀行也加緊了構(gòu)建金融控股公司的步伐。早在1995年，中國建設(shè)銀行就和境外投行摩根士丹利合資成立了中金公司，如今中金公司的多項指標(biāo)已居國內(nèi)證券公司首位，很多大型國企海外上市都有中金公司的參與。中國銀行在1998年用10億美元在香港注冊中銀國際，從事投資銀行業(yè)務(wù)；收購英國信誠保險公司，從事壽險業(yè)務(wù)。去年4月，中銀國際“返鄉(xiāng)”，中國銀行高層在不同的場合也表明，中行的目標(biāo)就是金融控股，最終實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。
第三、雖然全能性銀行是我國金融業(yè)今后發(fā)展的方向,但并不是所有的商業(yè)銀行都要向全能發(fā)展,一些中小銀行尚不具備發(fā)展多種業(yè)務(wù)的能力,也可以集中專項發(fā)展為特色銀行。全能性銀行與專項小銀行協(xié)調(diào)發(fā)展，互為補充，構(gòu)建完善的金融體系，為經(jīng)濟發(fā)展提供良好的條件。
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[2]陳越峰《關(guān)于金融混業(yè)經(jīng)營的一個綜述》，中國經(jīng)濟學(xué)教育科研網(wǎng),2004.3
一、金融市場在經(jīng)濟發(fā)展中的重要性
從根本上說，金融市場和金融體制是實物經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果和需要，是為實物經(jīng)濟服務(wù)的，我國發(fā)展金融市場、設(shè)計金融體制也必須從經(jīng)濟發(fā)展的需要出發(fā)?，F(xiàn)代經(jīng)濟增長的途徑有三個：一是通過要素積累，增加資本、勞動和自然資源這三大投入要素中的一項或多項；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級轉(zhuǎn)換；三是技術(shù)變遷.每個國家的要素、稟賦中自然資源是先天給定的，在生產(chǎn)中大規(guī)模增加自然資源比較困難。勞動力的增長受到人口出生率的限制，"各國、勞動力變動的差異不大，一般年增長率在：1％一3％之間。唯一對經(jīng)濟增長率有大的影響的是資本積累的變化，各國在要素投入增加方面的主要差異就：是資本積累率的不同、經(jīng)濟增長還可以通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級的方式實現(xiàn)。將投入要素由低效率的部門向高效率的部門重新配置，同樣數(shù)量的投入要素的產(chǎn)出能在此而增加。在經(jīng)濟增長的的三大源泉中技術(shù)變遷是最關(guān)鍵的。技術(shù)創(chuàng)新使得資本的邊際效率不會下降，從而維持經(jīng)濟長期增長。單純依靠增加要素投入的外延式擴大再生產(chǎn)遲早會停滯下來的，而且市場競爭會使這種經(jīng)濟增長方式在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級會促進經(jīng)濟增長，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)則是技術(shù)進步。技術(shù)進步使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競爭力的產(chǎn)品，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增長。技術(shù)變遷與資本積累關(guān)系密切?，F(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實驗到新產(chǎn)品試制、投產(chǎn)，需要花費大量的資本投入，同時，許多先進的技術(shù)需要資本設(shè)備作為其載體，技術(shù)創(chuàng)新往往體現(xiàn)在資本設(shè)備性能改良上。技術(shù)的升級實質(zhì)上是通過資本積累來實現(xiàn)的，技術(shù)進步和資本積累兩者相互促進。相互依賴。而一個社會資本的積累和配置效率決定于資本市場的效率；資本積累的速度和規(guī)模與資金的投資回報率正相關(guān)。資本積累的高回報取決于資本的配置和利用效率?，F(xiàn)代金融體系存在的基本價值就是積累資本，配置資本，資本的配置效率依賴于金融體系。的效率。我國目前的金融改革出發(fā)點必須定位于提高金融體系的效率，使其能夠很好地動"員資本、配置資本，服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展。
二、我國金融市場的現(xiàn)狀；落后與混亂
改革開放以前，我國長期推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，金融體系是為實現(xiàn)這一戰(zhàn)略服務(wù)的，由于我國是個落后的農(nóng)業(yè)國，資本極為稀缺，因此，如果利用市場機制配置資本，資本價格就會非常高昂。而重工業(yè)一般是資本密集型的，投資周期長，風(fēng)險大，需要從國外進口機器設(shè)備。這樣，在市場機制下，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略就會落空。為了推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，國家只好人為壓低利率和匯率，以便降低資本價格。在這種情況下，金融市場實際上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種計劃體制可以保證處于優(yōu)先發(fā)展地位的重工業(yè)獲得足夠的資本支持；但是卻犧牲了資源配置和利用效率、稀缺的資本沒有配制到生產(chǎn)率最高的部門。
改革開放以后，國家為了調(diào)動各方面發(fā)展經(jīng)濟的積極性對經(jīng)濟的控制逐漸放松。即遵循所謂"放權(quán)讓利式"改革。隨著資源配置、的計劃控制減弱，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國有企業(yè)發(fā)展起來，由非政府部門掌握的剩余也多了起來，加上國有企業(yè)改革也在一步步走向深入，自擴大，因此客觀上產(chǎn)生了對金融服務(wù)的需要。國家為了重建金融體系，開始改變資本分配體制，對國有企業(yè)的財政撥款改為銀行貸款，先后重建了四家專業(yè)銀行，90年代初又恢復(fù)了證券市場，外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是，在國有企業(yè)完全市場化以前，金融市場化會導(dǎo)致國有企業(yè)的資本成本大幅大升。國有企業(yè)因為有政策性負擔(dān)，沒有自我生存能力，完全市場化必然使大部分國有企業(yè)無力負擔(dān)資本成本而無法生存。為了保護國有企業(yè)，國家并沒有讓金融體系市場化，而是具有很強的政策性。四大專業(yè)銀行80%以上的貸款給了國有企業(yè)，非國有企業(yè)很難得到銀行貸款。其它融資渠道如有企業(yè)無緣。改革開放以來，非國有經(jīng)濟發(fā)展很快，是中國量。但是，非國有經(jīng)濟缺乏正常的融資渠道，進入正式的金融體系楊本很高。甚至不可能，極大地限制了非國有經(jīng)濟的發(fā)展，除了銀行以外，國家也陸續(xù)開始恢復(fù)或新建成保險、信托、證券等金融市場，這些非銀行金融部門發(fā)展很快，對國民經(jīng)濟發(fā)展起到了一定的促進作用。但是，由于國有企業(yè)改革滯后，國有企業(yè)仍然承擔(dān)著政策性負擔(dān)，國家也仍然要對國有企業(yè)的經(jīng)營負一定責(zé)任，國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場上開展公平的競爭。這在金融市場上則表現(xiàn)為金融市場缺乏公平競爭的市場環(huán)境各健全的法制，金融市場十分混亂，非市場因素太多，不能有效動作，沒有起到為技術(shù)創(chuàng)新呼經(jīng)濟增長積累、配置資歷本的作用。
三、金融市場的發(fā)展與基本特征
如前所述，技術(shù)變遷對維持長期經(jīng)濟增長起著關(guān)鍵作用，而技術(shù)變遷又與資本積累關(guān)系密切，正是經(jīng)濟發(fā)展對資本積累和配置的需要才產(chǎn)生了金融市場，因此，金融市場的發(fā)展目標(biāo)只能是為經(jīng)濟發(fā)展高效率地籌集和分配資本。為了實現(xiàn)這個大目標(biāo)，金融市場發(fā)展出兩大類，一類是直接融資，另一類是間接融資，兩者各有優(yōu)勢，互相補充。直接融資方式主要有發(fā)行股票、債券等，資金供需雙方直接進行交易、或者在中介機構(gòu)幫助下實現(xiàn)直接交易。間接融資主要是銀行貸款，資金供給著將錢存到銀行，銀行再把集中起來的資金貸放給資金需求者，實現(xiàn)社會剩余的動員和資本化。在直接融資中，由于資金需求者和資金供給者之間往往存在嚴(yán)重的信息不對稱和監(jiān)督技術(shù)問題，相對來說，資金供給者，特別是小額資金供給者，很難控制資金需求者的資金運用，面對的投資風(fēng)險很大。作為反面，由于不受或很少受到資金供給者的監(jiān)督，直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金，一旦經(jīng)營失敗，也不必負償還責(zé)任，因此籌資風(fēng)險小而且還可以利用信息不對稱，在發(fā)行股票或債券時進行炒作，以獲得溢價發(fā)行的好處。但是，間接融資的情況恰恰相反，資金供給者只要將錢存到銀行即可，由于商業(yè)銀行受到中央銀行的監(jiān)管，有存款的再保險機制，投資風(fēng)險完全由銀行承擔(dān)，因此資金供給者面臨的風(fēng)險微不足道。從銀行獲得貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面對銀行的嚴(yán)格監(jiān)督，從貸款申請到使用、還款，都受到專業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)督，在相當(dāng)大的長度上保證了貸放資金的安全。在間接融資中，投資者的資金回報比較穩(wěn)定可靠，銀行承擔(dān)了投資風(fēng)險，并負責(zé)資金經(jīng)營，所以要分離一部分投資收益，資金所有者得到的回報比較直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資風(fēng)險，一旦投資失敗，連本帶利一概虧蝕。對于資金需求者來說，由于信息不對稱，為了說服資金供給著購買本企業(yè)的股票或債券人需要做許多工作，而且需要付給投資者的報酬也較高，因此直接融資成本高昂。但是，如果通過間接融資，因為資金的直接供給者只是一家或數(shù)家銀行、交易成本低廉、因而其融資成本就會大大下降。
從資金擁有者和資金使用者的角度來說，直接金融和間接金融的各有利弊，在現(xiàn)實經(jīng)濟中，金融市場是直接融資和間接融資的結(jié)合，最有效的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性質(zhì)。如果一個經(jīng)濟中的企業(yè)以資金密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主，其融資渠道以從大銀行貸款和發(fā)行股票、債務(wù)為主。如果一個經(jīng)濟中的企業(yè)是以勞動密集型的中小企業(yè)為主，則有效的融資方式應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。
上述金融體制格局的形成主要是由交易費用和信息成本決定的。勞動密集型的中小企業(yè)需要的資金不多，而且分散在各地，大銀行等大金融機構(gòu)獲取其經(jīng)營和信用狀況的成本很高。因此，中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持。即使想用間接融資，也因為規(guī)模小，承擔(dān)不起股票、債券的發(fā)行費用，更不易取得公開發(fā)行上市的資格，因此中小企業(yè)一般不依賴間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)服務(wù)，因為無論銀行貸款的數(shù)額大小，一筆交易的信息費用和其它成本相關(guān)無幾，大企業(yè)資金需求量大，銀行發(fā)放一筆大額貸款所需花費的平均成本比小額貸款低許多。中小銀行因為資金規(guī)模小，無力經(jīng)營大的項目，只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)對象。而且，中小銀行與中小企業(yè)一樣，分散在各地，對當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)資信和經(jīng)營情況比較了解，信息費用不高，因而中小銀行也愿意為中小企業(yè)服務(wù)。
