時(shí)間：2022-12-02 14:12:04
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從企業(yè)管理者和所有者的角度看，財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使企業(yè)可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)策略，在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比重大，償債能力弱，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，反之，債務(wù)資本比重小，償債能力強(qiáng)，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。基于企業(yè)管理者和所有者的角度，財(cái)務(wù)危機(jī)主要表現(xiàn)有：（1）企業(yè)無力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，或是企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)困境，必將面臨無力償還債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)甚至導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)危機(jī)。（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等的影響，負(fù)債利率發(fā)生增長(zhǎng)變化而導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升，從而抵減了預(yù)期收益。（3）再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率加大，相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力。
財(cái)務(wù)危機(jī)的直接后果就是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)失敗。雖然很多企業(yè)在財(cái)務(wù)失敗后能夠采取了債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、拍賣等很多補(bǔ)救措施，但無論何種形式的補(bǔ)救措施都會(huì)使股東或債權(quán)人遭受重大損失。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是這樣一種機(jī)制，使企業(yè)的投資者和管理者提前發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的信號(hào)，從而采取相應(yīng)的措施，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)系統(tǒng)。在實(shí)際的企業(yè)中，通常會(huì)設(shè)置三個(gè)監(jiān)測(cè)模塊。如圖1所示
從圖1可知，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中包括許多方面，既有宏觀的也有微觀的，負(fù)債能力就是其中的一部分，本文僅從負(fù)債中結(jié)構(gòu)危機(jī)的角度對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行初步的分析。
二負(fù)債結(jié)構(gòu)分析
一負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要性
負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，尤其是長(zhǎng)、短期負(fù)債資金的比例。
(1)負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)債務(wù)的多樣化程度，影響著已有負(fù)債的穩(wěn)定程度。一個(gè)企業(yè)的全部債務(wù)通常不可能單獨(dú)從某個(gè)渠道獲得或是得到充分保證。如果負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，可能導(dǎo)致企業(yè)所需的資金不足。
（2）負(fù)債結(jié)構(gòu)決定著籌資總成本和籌資總風(fēng)險(xiǎn)的高低。不同的負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)帶來不同的籌資總風(fēng)險(xiǎn)和總成本。如果負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，就會(huì)使企業(yè)以最小總籌資風(fēng)險(xiǎn)取得總籌資成本最低的資金。對(duì)某一單項(xiàng)負(fù)債資金來說，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)以較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)去籌集資金成本較低的資金。但是，負(fù)債結(jié)構(gòu)的不同搭配卻會(huì)改變企業(yè)的籌資總成本與總風(fēng)險(xiǎn)，因此，通過優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)就可以使綜合籌資風(fēng)險(xiǎn)及成本降低，從而達(dá)到企業(yè)所期盼的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
（3）負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)籌資能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有很大影響。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)籌資能力的重要指標(biāo)，如果一個(gè)企業(yè)在負(fù)債總額中，短期負(fù)債比例過大，會(huì)造成企業(yè)當(dāng)期償債壓力過大，短期償債能力下降，進(jìn)而影響到企業(yè)的籌資能力。
（4）負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響較大。短期負(fù)債由于其償還期短，屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大的融資方式，但也是資金成本最低的融資方式。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)影響到當(dāng)期償債能力和綜合資本成本，從而影響企業(yè)價(jià)值。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種負(fù)債之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資本市場(chǎng)和各種金融工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
二財(cái)務(wù)危機(jī)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的關(guān)系事實(shí)上，財(cái)務(wù)危機(jī)并不是一朝一夕產(chǎn)生的，而是一個(gè)長(zhǎng)期積累和逐步發(fā)展的過程，在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展的各個(gè)階段有不同的表現(xiàn)，這種財(cái)務(wù)危機(jī)的不同階段如圖2所示。
從圖2可知，財(cái)務(wù)危機(jī)的各個(gè)階段都和負(fù)債有重要的關(guān)聯(lián)，負(fù)債結(jié)構(gòu)則是其中的重中之重。一般來說，企業(yè)的負(fù)債比例的高低只能表明整體償債能力的大小，過高的負(fù)債比例只是一種潛在可能的財(cái)務(wù)危機(jī)，這種可能的危機(jī)是否最終轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的支付還取決于負(fù)債結(jié)構(gòu)。如果負(fù)債總額中大部分是三到五年的長(zhǎng)期負(fù)債，只要企業(yè)發(fā)展良好，有足夠的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流并保持一定的盈利和籌資能力，這種潛伏的財(cái)務(wù)危機(jī)就不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。相反，如果負(fù)債總額中大部分是一年內(nèi)到期的短期負(fù)債，就意味著企業(yè)面臨著嚴(yán)重的現(xiàn)金支付壓力，企業(yè)一旦財(cái)務(wù)失控或沒有良好的財(cái)務(wù)能力，企業(yè)就會(huì)馬上陷入困境。因此，依據(jù)企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和籌資能力合理規(guī)劃負(fù)債結(jié)構(gòu)，可防止負(fù)債到期日過于集中而增加還款壓力，甚至無法支付到期的債務(wù)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)失敗。
三負(fù)債結(jié)構(gòu)預(yù)警指標(biāo)框架的構(gòu)建
一資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
這個(gè)指標(biāo)一方面反映了債權(quán)人提供資金的安全保障程度，另一方面說明了企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行活動(dòng)的能力，是判斷企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)債權(quán)人而言，此比率越低越好，說明企業(yè)的資產(chǎn)多，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)；對(duì)企業(yè)而言，該比率應(yīng)控制在一定的限度，資產(chǎn)負(fù)債率過低就無法得到財(cái)務(wù)杠桿利益，過高則導(dǎo)致企業(yè)未來償債壓力增大，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須全面考慮，在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲取收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡，通過確定最佳資本結(jié)構(gòu)，以此來確定對(duì)企業(yè)適宜的負(fù)債比率。
二流動(dòng)比率
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
該指標(biāo)用于反映企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)償還債務(wù)的能力。一般而言，流動(dòng)比率越高，短期償還能力越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人權(quán)益的安全保障程度越高，因此，從債權(quán)人的角度講，此比率越高越好。但是，對(duì)企業(yè)來說，此比率過高，可能是擁有過多的貨幣資金未能很好地利用，也可能是應(yīng)收及暫付款項(xiàng)過多，未能及時(shí)沖銷的結(jié)果，則均表明企業(yè)的資產(chǎn)利用率不高。一般而言，企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是1，即流動(dòng)資產(chǎn)至少等于負(fù)債，企業(yè)才能保證有償債能力。如果該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好，具備償債能力；反之則表明企業(yè)短期償債能力較差，難以償還負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。
三短期負(fù)債比率
短期負(fù)債比率=一年內(nèi)到期的短期負(fù)債/負(fù)債總額
一般來說，企業(yè)一定時(shí)期的短期負(fù)債比重越大，企業(yè)當(dāng)期所面臨可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果企業(yè)一定時(shí)期的短期負(fù)債比率很高，而且又沒有充分的現(xiàn)金流量來保障必要的支付能力，企業(yè)就有可能直接面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，如果企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)保持較高的短期負(fù)債率，企業(yè)的管理當(dāng)局和相關(guān)職能部門就應(yīng)引起充分的重視。
四,速動(dòng)負(fù)債占短期負(fù)債比率
速動(dòng)負(fù)債占短期負(fù)債比率=速動(dòng)負(fù)債/短期負(fù)債
速動(dòng)負(fù)債占短期負(fù)債的比率中的速動(dòng)負(fù)債是指在三個(gè)月內(nèi)到期并預(yù)期無法延期支付的負(fù)債。這個(gè)比率是對(duì)短期負(fù)債占企業(yè)總負(fù)債比率的一個(gè)補(bǔ)充指標(biāo)，它更能敏感的說明企業(yè)短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)和程度，因?yàn)槿绻髽I(yè)無法安全支付速動(dòng)負(fù)債，就可能立即陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。除此之外，企業(yè)還應(yīng)補(bǔ)充速動(dòng)負(fù)債的絕對(duì)數(shù)預(yù)警指標(biāo)，反映在速動(dòng)負(fù)債比率達(dá)到警戒值且速動(dòng)負(fù)債總額超過企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金凈流量時(shí)，企業(yè)面臨實(shí)際的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
五,本期安全系數(shù)
本期安全系數(shù)=(本期資金收入-本期資金支出)/本期需償還的負(fù)債
該指標(biāo)用于反映企業(yè)本期資金運(yùn)作情況。如果該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)本期內(nèi)資金運(yùn)作基本有保障；如果這個(gè)指標(biāo)小于1，則表明企業(yè)本期內(nèi)資金運(yùn)作會(huì)遇到困難，還需要另籌資金，在本期預(yù)算時(shí)應(yīng)著重考慮。
流動(dòng)比率
短期負(fù)債比率
速動(dòng)負(fù)債占短期負(fù)債比率
本期安全系數(shù)
資產(chǎn)負(fù)債率
負(fù)債結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)預(yù)警框架
通過對(duì)以上指標(biāo)的分析可知，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)預(yù)警的財(cái)務(wù)指標(biāo)基本框架如圖3
以上負(fù)債結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)預(yù)警體系中，資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)長(zhǎng)期和總體的償債能力，短期負(fù)債比率、速動(dòng)負(fù)債占短期負(fù)債比率和本期安全系數(shù)則是對(duì)反映企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性及危機(jī)程度的指標(biāo)。通過對(duì)這五個(gè)重要指標(biāo)的分析，判斷企業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，在預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)以前，企業(yè)管理部門應(yīng)該積極采取相應(yīng)的措施，通過加速應(yīng)收賬款的收回、適當(dāng)變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)、及時(shí)的與銀行、供貨商等各類債權(quán)人進(jìn)行溝通，盡可能的取得他們的理解和支持，以及制定恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)重組計(jì)劃，有效的處理各項(xiàng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，適時(shí)的處理負(fù)債結(jié)構(gòu)不當(dāng)所引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
參考文獻(xiàn)：
1.財(cái)務(wù)預(yù)警模型運(yùn)用不成熟
我國(guó)的企業(yè)在財(cái)務(wù)預(yù)警模型的運(yùn)用更多的是照搬國(guó)外的研究成果及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，由于運(yùn)行環(huán)境的不同，使得財(cái)務(wù)預(yù)警模型根本不能適用我國(guó)企業(yè)，原因是我國(guó)企業(yè)發(fā)展晚，存在規(guī)模小、計(jì)準(zhǔn)則尚沒有與國(guó)際接軌、法人治理結(jié)構(gòu)不完善等諸多問題，模型本身的發(fā)展和創(chuàng)新方面脆弱，而與國(guó)外成熟的金融環(huán)境區(qū)別明顯。
2.企業(yè)沒有財(cái)務(wù)預(yù)警模型相關(guān)的人員與技術(shù)
由于沒有相關(guān)的人員與技術(shù)支持，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)自成體系得不到及時(shí)有效的維護(hù)和更新,同時(shí)由于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建及使用也非常單一，僅僅通過財(cái)務(wù)部門一個(gè)部門完成，財(cái)務(wù)預(yù)警模型不能及時(shí)與其他業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)交換數(shù)據(jù),企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況沒有在第一時(shí)間表現(xiàn)出來，使得財(cái)務(wù)預(yù)警模型的時(shí)效性非常落后,準(zhǔn)確性差。
3.現(xiàn)金流量指標(biāo)少
我國(guó)企業(yè)往往沒有根據(jù)自身的實(shí)際需要，靈活設(shè)計(jì)、改進(jìn)、選擇合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)，使得財(cái)務(wù)預(yù)警模型中少了現(xiàn)金流量指標(biāo)這個(gè)極其重要的指標(biāo)，這往往是企業(yè)能否構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)預(yù)警模型的關(guān)鍵所在。
二、企業(yè)在構(gòu)建和使用財(cái)務(wù)預(yù)警模型中相關(guān)對(duì)策
1.擴(kuò)寬數(shù)據(jù)渠道
我國(guó)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)大都來源于證券市場(chǎng)上的上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)往往不準(zhǔn)確，因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展比美國(guó)，還不夠成熟,樣本容量比較小,上市公司法人治理結(jié)構(gòu)需要得到不斷改善。所以對(duì)于一個(gè)企業(yè)，在構(gòu)建了財(cái)務(wù)預(yù)警模型之后,企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型不能簡(jiǎn)單地套用國(guó)外的理論，需要不斷拓寬數(shù)據(jù)渠道，從更廣的范圍來提高財(cái)務(wù)預(yù)警模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性，比如從非上市企業(yè)等方面著手進(jìn)行數(shù)據(jù)收集。
2.將企業(yè)所有管理信息都納入財(cái)務(wù)預(yù)警模型中
企業(yè)的管理應(yīng)該是一個(gè)綜合性的管理，財(cái)務(wù)預(yù)警模型也是基于企業(yè)管理特點(diǎn)，進(jìn)行數(shù)據(jù)化和信息化企業(yè)的管理方式，將企業(yè)存在或?qū)⒁a(chǎn)生的財(cái)務(wù)失敗風(fēng)險(xiǎn)信息全面保存，不應(yīng)由財(cái)務(wù)部門來獨(dú)自完成，需要和企業(yè)的其他業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)進(jìn)行共同完成，包括企業(yè)內(nèi)部其他的管理信息，諸如生產(chǎn)、銷售、采購(gòu)等全方位實(shí)物量信息也納入到財(cái)務(wù)預(yù)警模型系統(tǒng)當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的資源共享和功能的集大成者，反映企業(yè)與同行業(yè)相比的差異情況，提供有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的信息，真正發(fā)揮其財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的重要作用，將其視為企業(yè)診斷的重要工具，以此為企業(yè)管理層的決策提供依據(jù)，對(duì)是對(duì)企業(yè)各方面信息的全面分析,
3.選擇合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)困境
財(cái)務(wù)預(yù)警(FinancialForecast),又稱為“財(cái)務(wù)危機(jī)(危機(jī))預(yù)警”,是從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)警,通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析,利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式,預(yù)先告知企業(yè)所面臨的危險(xiǎn)情況,同時(shí)分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因,發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問題,以提早做好防范措施并提出相應(yīng)的排警對(duì)策的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。
1財(cái)務(wù)預(yù)警的功能
一個(gè)有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具有以下五大功能:
1.1信息收集
它通過收集政治、經(jīng)濟(jì)、政策、科技、金融、各種市場(chǎng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供求信息、消費(fèi)者等與企業(yè)發(fā)展有關(guān)的信息,集中精力分析處理那些對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有重大或潛在重大影響的外部環(huán)境信息,同時(shí)結(jié)合企業(yè)自身的各類財(cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況信息,進(jìn)行分析比較。
1.2預(yù)知潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)
經(jīng)過對(duì)大量信息的分析,獲得財(cái)務(wù)危機(jī)的先兆信息,當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時(shí),財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告,提醒經(jīng)營(yíng)者早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策以減少其給企業(yè)帶來的損失。
1.3控制發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)
當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí),一方面財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)密切跟蹤危機(jī)的進(jìn)展,另一方面迅速尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的原因,使經(jīng)營(yíng)者有的放矢,對(duì)癥下藥,制定有效的措施,阻止財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化。
1.4提供對(duì)策
當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí),能夠提供有效的、便于操作的處理財(cái)務(wù)危機(jī)的基本對(duì)策和方法,起到輔助決策的作用。
1.5避免類似財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通過詳細(xì)地記錄財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因、處理經(jīng)過、解決的措施以及處理的反饋與改進(jìn)意見,對(duì)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中存在的缺陷提出改進(jìn)建議,不斷增強(qiáng)企業(yè)的免疫能力,同時(shí)不斷完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
2財(cái)務(wù)預(yù)警的意義
任何企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)絕非朝夕之間突如其來,往往是企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與危機(jī)前的種種征兆重視不夠,未能及時(shí)采取措施,以至于財(cái)務(wù)危機(jī)不斷惡化,最后引致危機(jī)爆發(fā)。因此,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題,及早察覺財(cái)務(wù)危機(jī)的信號(hào),預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī),使經(jīng)營(yíng)者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,預(yù)防失敗,以提高管理質(zhì)量。建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)控預(yù)警,無論從哪個(gè)立場(chǎng)分析都具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
2.1對(duì)于監(jiān)控部門來說:
根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供的信息,可以進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警;對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來說,能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)尚未出現(xiàn)時(shí)或出現(xiàn)的萌芽階段,采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營(yíng),預(yù)防失敗;對(duì)于上市公司,可依據(jù)此揭示財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)中所存在的問題,及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)策略,以避免淪入ST、PT的行列;對(duì)于準(zhǔn)備借“殼”上市或買“殼”上市的公司來說,可以通過關(guān)注預(yù)警信息尋找到寶貴的“殼”公司;對(duì)于投資者來說,可以根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)分析進(jìn)行正確的投資選擇,并在發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)萌芽后及時(shí)處理現(xiàn)有投資,避免更大損失;對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來說,可以利用這種預(yù)測(cè),幫助做出貸款決策并進(jìn)行貸款控制,防止壞賬發(fā)生;對(duì)于審計(jì)人員、法律人員來說,可以據(jù)此更為準(zhǔn)確地對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)情況和前景做出判斷,避免因未能準(zhǔn)確披露而招致的法律訴訟。
2.2從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度而言:
自從1997年東南亞引發(fā)金融危機(jī)并迅速波及到全球以來,人們開始反思探討造成危機(jī)的根源,各項(xiàng)研究表明,除了經(jīng)濟(jì)、金融體制和腐敗等深層次原因外,引發(fā)危機(jī)的另一個(gè)重要原因就是相關(guān)的經(jīng)濟(jì)信息不全,缺乏必要的監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制。因此就宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度而言,建立一個(gè)功能強(qiáng)大的、可操作性強(qiáng)的危機(jī)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)十分必要。
2.3從企業(yè)所處的國(guó)際環(huán)境來看:
20世紀(jì)90年代至今,世界經(jīng)濟(jì)處在危機(jī)四伏、動(dòng)蕩不安的態(tài)勢(shì)下,亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)從本質(zhì)上講是現(xiàn)金流量的危機(jī),是資金短缺的危機(jī),造成這一危機(jī)的原因:一是公司過度負(fù)債的籌資觀,二是公司盲目向高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)擴(kuò)張和大肆推進(jìn)國(guó)際化的投資觀。事實(shí)上亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是東南亞企業(yè)早已潛伏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。曾經(jīng)名噪一時(shí)的韓國(guó)大宇集團(tuán)一夜之間神話般的破滅了,成為亞洲金融危機(jī)最迅速的犧牲品,其原因之一就是企業(yè)沒有建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),及時(shí)發(fā)現(xiàn)危機(jī)并早做處理。
2.4從企業(yè)所處的國(guó)內(nèi)環(huán)境來看:
隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化,競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,財(cái)務(wù)失敗以及由此導(dǎo)致的破產(chǎn)清算已成為許多企業(yè)可能面臨的問題,這樣的例子也屢見不鮮。適時(shí)、準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗進(jìn)行預(yù)測(cè)分析是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體制的客觀要求,也是企業(yè)生存發(fā)展的必要保障。尤其在我國(guó)加入WTO之后,面對(duì)國(guó)外企業(yè)參與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的形勢(shì),建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)更成為企業(yè)以現(xiàn)今財(cái)務(wù)管理手段增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和應(yīng)變能力的一種有效途徑。
中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)于1998年3月16日頒布了證監(jiān)交字[1998]6號(hào)文件《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》,要求當(dāng)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他異常,導(dǎo)致投資者對(duì)該公司前景難以判斷,可能損害投資者權(quán)益的情形時(shí),證券交易所應(yīng)對(duì)其股票交易實(shí)行特別處理(Specialtreatment,簡(jiǎn)稱ST)。特別處理的規(guī)定給上市公司帶來了巨大的壓力。而近年來,證監(jiān)會(huì)對(duì)一批ST公司的處理也給上市公司敲響了警鐘。上市公司迫切需要一個(gè)可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以起到警報(bào)器的作用,提醒有關(guān)方面的注意。而對(duì)于我國(guó)企業(yè)來說,普遍存在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)脆弱、財(cái)務(wù)控制不健全的問題,為企業(yè)的生存埋下隱患?！吧嬷赜诶麧?rùn)”、“預(yù)防重于治療”的觀念越來越為企業(yè)所認(rèn)同,它們也越來越清晰地認(rèn)識(shí)到居安思危、安全理財(cái)?shù)闹匾?建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)成為企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)的保證。
參考文獻(xiàn)：
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（一）指標(biāo)體系的建立。
一家企業(yè)的資金來源是公司運(yùn)營(yíng)的根本所在。資金來源中自有資金的多少直接影響著企業(yè)的運(yùn)行是否健康。自有資金越多意味著負(fù)債所占的比例越小或者是公司的企業(yè)規(guī)模可以達(dá)到更大的程度，發(fā)展的根基也就越牢固；而負(fù)債的存在擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模，增大了企業(yè)發(fā)展的潛力和動(dòng)力，反映了企業(yè)資本的使用效率，即一定的資本量可以帶動(dòng)的資產(chǎn)倍數(shù)。然而，僅有運(yùn)營(yíng)的資本還是不夠的，一家逐年虧損的公司根本無法在市場(chǎng)上生存。收入是盈利的前提，而盈利是企業(yè)的基本目標(biāo)和長(zhǎng)期健康存活并發(fā)展的保障。這不僅關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)的價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)，更是度量企業(yè)成長(zhǎng)潛力的重要指標(biāo)。每一個(gè)個(gè)體在發(fā)展的過程中的投入產(chǎn)出比都是不相同的，在上述兩指標(biāo)的限定下最終產(chǎn)生了怎樣的化學(xué)反應(yīng)，企業(yè)的狀況是否在朝向完善的方向，這將是一個(gè)綜合的度量指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)都處于正常值時(shí)，此類指標(biāo)的超標(biāo)則意味著企業(yè)在不久的將來存在著一定的隱患。需要及時(shí)對(duì)這種隱患進(jìn)行處理，及時(shí)償還短期貸款加快產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度，增加自己的信用水平，使其恢復(fù)到正常水平，避免在未來成為企業(yè)的惡疾?；谏鲜龇治?，選取主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：自有資金比率、權(quán)益資本總額、財(cái)務(wù)杠桿比率、資本負(fù)債率、固定資本比率、資產(chǎn)利用率、資產(chǎn)收益率、企業(yè)利潤(rùn)率、每股收益、利潤(rùn)獲現(xiàn)指數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。
（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)的均值化處理。
由于各公司間規(guī)模，行業(yè)差距等原因指標(biāo)的數(shù)據(jù)可能相差較大，以致無法在模型的運(yùn)行過程中加以比較分析。故此，運(yùn)用均值化方法將所收集的各指標(biāo)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。10家公司（5家st公司，5家非st公司）的均值化處理數(shù)據(jù)如表1所示。（表1）
二、基于灰色預(yù)測(cè)模型的實(shí)證分析
（一）賦權(quán)原因。
由于GM（1，1）是用于單一時(shí)間序列的預(yù)測(cè)模型，對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系而言無法顧及全部數(shù)據(jù)，而GM（1，n）用于對(duì)于多時(shí)間序列的狀態(tài)描述一般不用于預(yù)測(cè)，為解決這一問題本文采用主成分分析法確定各指標(biāo)權(quán)重Wi。再由各指標(biāo)通過GM（1，1）實(shí)現(xiàn)的預(yù)測(cè)值乘以相應(yīng)的Wi得到Y(jié)i，對(duì)Yi進(jìn)行加總求和，即得到該公司的預(yù)測(cè)目標(biāo)值———∑Yi。由于數(shù)據(jù)有限，對(duì)隨機(jī)選取的10家st公司隨機(jī)分成兩份A、B，每份均為5家公司并由A與5家非st公司混合產(chǎn)生主成分分析的樣本，而B則作為檢驗(yàn)樣本。對(duì)混合樣本均值化處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，最終在10家公司所得到的預(yù)測(cè)目標(biāo)值∑Yi中選取最小值作為預(yù)測(cè)閾值的近似估計(jì)值。
（二）基于主成分分析的灰色預(yù)測(cè)模型及實(shí)證分析。
根據(jù)表1中經(jīng)均值化處理的數(shù)據(jù)計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值、貢獻(xiàn)率及累積貢獻(xiàn)率。同時(shí)，要使累積貢獻(xiàn)率達(dá)到85%以上且主成分對(duì)應(yīng)的特征值大于1，需要提取前三個(gè)主成分。進(jìn)而求得綜合成分指標(biāo)為：F＝-0.48194每股收益－0.44683資產(chǎn)負(fù)債率＋0.396329凈資產(chǎn)收益率＋0.429333流動(dòng)比率＋0.407708速度比率＋0.095155利潤(rùn)獲現(xiàn)指數(shù)＋0.560366企業(yè)利潤(rùn)率＋0.379284資產(chǎn)利用率＋0.446827自有資金比率＋0.159696權(quán)益資本總額－0.43769財(cái)務(wù)杠桿比率－0.55151固定資產(chǎn)比率。最后，結(jié)合灰色預(yù)測(cè)模型對(duì)5家st公司和5家非st公司的綜合成分進(jìn)行求解?？梢钥闯?，st型公司的預(yù)測(cè)目標(biāo)值大多位于區(qū)間（3.5，6.5）內(nèi)。為相對(duì)精確地確定公司的財(cái)務(wù)臨界狀況，結(jié)合樣本數(shù)據(jù)，對(duì)st公司綜合指標(biāo)值進(jìn)行區(qū)間估計(jì)，得出預(yù)警閾值的置信度95%的置信區(qū)間為（2.95，6.08），即當(dāng)某公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)定指數(shù)瀕臨該區(qū)間內(nèi)或超過區(qū)間上限時(shí)，該上市公司財(cái)務(wù)狀況異常。
三、結(jié)束語
[關(guān)鍵詞]上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用
隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善,對(duì)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警研究一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問題之一。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ),通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化,對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。近年來一些上市公司因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)逐下降,出現(xiàn)虧損、財(cái)務(wù)狀況異常甚至資不抵債等嚴(yán)重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險(xiǎn),使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關(guān)信息,構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,及時(shí)對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。然而,由于種種原因,財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國(guó)上市公司中尚未得到廣泛應(yīng)用。
一、我國(guó)上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)意義
財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)作為一種成本低廉的診斷工具，能實(shí)時(shí)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常的征兆，并迅速報(bào)警，及時(shí)采取應(yīng)變措施，避免或減少損失。在上市公司應(yīng)用財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),主要可以發(fā)揮四個(gè)作用:
1.財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)作用。監(jiān)測(cè)、跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，進(jìn)行核算、考核，找出偏差，并從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。
2.財(cái)務(wù)診斷作用。它是根據(jù)跟蹤檢測(cè)的結(jié)果，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、診斷技術(shù)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)狀況之優(yōu)劣做出判斷，找出公司運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經(jīng)營(yíng)者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。
3.財(cái)務(wù)治療作用。財(cái)務(wù)治療功能是在監(jiān)測(cè)、診斷的基礎(chǔ)上，識(shí)別病根、對(duì)癥下藥，更正企業(yè)營(yíng)運(yùn)中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。準(zhǔn)確來講，治療功能并非財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)功能。但是，一個(gè)有效的預(yù)警系統(tǒng)不僅應(yīng)該能夠找出企業(yè)的“癥結(jié)”所在，而且應(yīng)該能夠提出改進(jìn)方案和應(yīng)對(duì)措施。
4.保健作用。通過財(cái)務(wù)預(yù)警分析，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出改進(jìn)意見，彌補(bǔ)公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)替系統(tǒng)，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。
二、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用中存在的問題
動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅包括有效的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，要使其能發(fā)揮作用，還要配合有效的信息系統(tǒng)和內(nèi)控系統(tǒng)。而由于我國(guó)上市公司發(fā)展?fàn)顩r的制約，使我國(guó)在應(yīng)用方面還有所欠缺。
1.會(huì)計(jì)信息失真影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系的設(shè)計(jì)運(yùn)用了大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，真實(shí)及時(shí)的財(cái)務(wù)信息是建立有效可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，委托關(guān)系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對(duì)稱，使得我國(guó)上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對(duì)稱的問題，管理層在會(huì)計(jì)信息編報(bào)方面擁有過大的權(quán)利，而且現(xiàn)行的監(jiān)督機(jī)制和獨(dú)立審計(jì)機(jī)制難以確保上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。這種普遍存在的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象勢(shì)必影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性，從而進(jìn)一步影響了有關(guān)利益各方運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。
2.內(nèi)部控制不完善。企業(yè)的國(guó)有控制權(quán)不明確，使得投資主體的監(jiān)管形同虛設(shè)國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一股獨(dú)大”是中國(guó)上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，很多人并不能自覺地維護(hù)公司利益，導(dǎo)致企業(yè)的內(nèi)控失效。有的雖然也制定了比較全面的內(nèi)控制度，由于制度本身不切合實(shí)際，制度的可操作性不強(qiáng)，使得企業(yè)的內(nèi)控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實(shí)際并切實(shí)可行的內(nèi)控制度，卻由于外部監(jiān)督不力，企業(yè)不愿執(zhí)行，將其束之高閣。
3.上市公司決策層缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規(guī)范。上市公司有關(guān)決策層往往受到“第一大股東”，代表國(guó)有股或法人股的“關(guān)鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關(guān)聯(lián)方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權(quán)消費(fèi)現(xiàn)象。在這種不良但又比較普遍的行為當(dāng)中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)成為正?，F(xiàn)象。
4.財(cái)會(huì)人員素質(zhì)不高。法制觀念淡薄有的財(cái)會(huì)人員忘記了法律賦予的權(quán)力和職責(zé)，冒著被吊銷會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書的風(fēng)險(xiǎn)，為單位領(lǐng)導(dǎo)的不法行為出謀劃策，粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，甚至侵吞國(guó)家財(cái)產(chǎn)，更加加大了預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮作用的難度。
三、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效實(shí)施的建議
1.財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)能對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性因素可對(duì)細(xì)節(jié)即具體過程進(jìn)行控制，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，從微量上找出影響公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)因。
財(cái)務(wù)預(yù)警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表的編制質(zhì)量和審計(jì)質(zhì)量等因素會(huì)直接決定模型結(jié)果的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。
企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的維度評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，具體來說，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施的規(guī)則是:企業(yè)定期監(jiān)測(cè)容易發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)的各種因素，報(bào)告經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，并利用有經(jīng)驗(yàn)分析人員的直覺判斷作定性分析評(píng)價(jià)。同時(shí)，定期運(yùn)用預(yù)警模型進(jìn)行量化分析。由于模型預(yù)測(cè)所使用的數(shù)據(jù)來自年度財(cái)務(wù)報(bào)告，因此，量化分析的時(shí)間可定為一年一次，而非量化分析相對(duì)容易些，可把時(shí)間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預(yù)測(cè)更加及時(shí)有效。另外，在年度財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警時(shí)，可把平時(shí)非量化分析結(jié)果和年度量化分析結(jié)果進(jìn)行相互修正。例如，企業(yè)按助gistic回歸模型預(yù)測(cè)出在財(cái)務(wù)危機(jī)警戒線以上，即企業(yè)不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，但根據(jù)企業(yè)當(dāng)年報(bào)表外的非財(cái)務(wù)信息(如或有負(fù)債等表外因素)、專業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)判斷計(jì)算出企業(yè)的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)總分在預(yù)測(cè)警戒線以下，反映出企業(yè)存在著發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細(xì)判斷，專業(yè)人員的主觀性是否過強(qiáng)，還是定量分析模型因行業(yè)因素的變化需要重新建模。企業(yè)在仔細(xì)分析后，再重新預(yù)測(cè)是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。
3.關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)，建立適合我國(guó)國(guó)情的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。首先，關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)主業(yè)監(jiān)管。如果頻繁變更主營(yíng)業(yè)務(wù)，上市公司的業(yè)績(jī)無法得到保障，具有很大的不穩(wěn)定性，投資者很難有一個(gè)合理的業(yè)績(jī)預(yù)期，這對(duì)投資者和上市公司來說都是很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續(xù)性的，那么上市公司就有可能陷入財(cái)務(wù)困境。上市公司大多是高新技術(shù)企業(yè)，其核心能力強(qiáng)弱的直接市場(chǎng)表現(xiàn)無疑是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。該指標(biāo)通過與市場(chǎng)或行業(yè)平均(先進(jìn))水平的比較及其走勢(shì)的考察，可以對(duì)上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣態(tài)勢(shì)有一個(gè)較為清晰的判斷。如果該指標(biāo)經(jīng)常低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均(先進(jìn))水平，且成持續(xù)走低杰勢(shì)塊上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問題研究的話，便意味著上市公司處于競(jìng)爭(zhēng)的不利地位。如果不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，上市公司要強(qiáng)調(diào)突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，在評(píng)估上市公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力時(shí)要關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)指標(biāo)。只有如此，才有可能建立真正有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。其次，關(guān)注資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。判別盈利公司與財(cái)務(wù)危機(jī)公司的財(cái)務(wù)差異，資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)有著中長(zhǎng)期的判別作用，而盈利能力及回報(bào)能力、資產(chǎn)流動(dòng)性和公司增長(zhǎng)能力指標(biāo)則短期判別能力強(qiáng)。在防范上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理能力指標(biāo)和負(fù)債比率指標(biāo)。
3.進(jìn)行預(yù)警指標(biāo)的敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。預(yù)警系統(tǒng)一旦報(bào)警，管理曾首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對(duì)某一個(gè)指標(biāo)，也可以是某幾個(gè)指標(biāo)。選取哪種方式更有效、更經(jīng)濟(jì)，管理層有必要在敏感性和調(diào)整難度之間進(jìn)行權(quán)衡，選取適當(dāng)?shù)恼{(diào)整方式。
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1.1財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式共有五種:營(yíng)業(yè)額或利潤(rùn)明顯下降;資產(chǎn)質(zhì)芷不高，運(yùn)營(yíng)效率低下，利息負(fù)擔(dān)過重，到期償債能力弱;應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量低，大幅小于現(xiàn)金總流出量，企業(yè)盲目擴(kuò)張，投資不當(dāng)，效益低下。上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象明顯時(shí)，企業(yè)很可能已經(jīng)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，亡羊補(bǔ)牢己經(jīng)不能挽救企業(yè)。只有在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，針對(duì)可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的因素采取有效的監(jiān)測(cè)和預(yù)防措施，才能控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。
1.2財(cái)務(wù)預(yù)警分析的概念財(cái)務(wù)預(yù)輩子分析是指企業(yè)利用數(shù)據(jù)化管理方式對(duì)經(jīng)營(yíng)資料和財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析，得出關(guān)于企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，以及企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)體系巾隱藏問題的結(jié)論，并將結(jié)論預(yù)先告知經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)其他利益相關(guān)者，以提前做好相關(guān)的防范措施的管理手段。財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)警系統(tǒng)的子系統(tǒng)，它為企業(yè)糾正經(jīng)營(yíng)決策、有效配置資源、強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理、避免財(cái)產(chǎn)損失提供有效的依據(jù)，是現(xiàn)代化企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一。1.3財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)的作用
1.3.1參照、作用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)依據(jù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)和1財(cái)務(wù)特點(diǎn)，從若干信息中篩選中能及時(shí)、準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，并用具體的數(shù)量方法測(cè)試出指標(biāo)的相對(duì)重要性，使其成為分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判斷依據(jù)。
1.3.2預(yù)測(cè)作用財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息和財(cái)務(wù)信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的信號(hào)，根據(jù)信號(hào)預(yù)測(cè)可能發(fā)生的危機(jī)，并財(cái)務(wù)適當(dāng)?shù)拇胧?/p>
2財(cái)務(wù)預(yù)警分析的方法
企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的基本方法有定量分析、法和定性分析法，定量分析的主要依據(jù)是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利財(cái)務(wù)資料以及一定的數(shù)學(xué)段，型或數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，邊過模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，而定性分析法的主要依據(jù)則是由分析者的主觀判斷進(jìn)行預(yù)警分析。
2.1定量分析法
2.1.1單變盤分析法
單變量財(cái)務(wù)預(yù)警棋型選取了美國(guó)1954-1964年間資產(chǎn)規(guī)棋模相同的79家經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)和79家正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)作為研究對(duì)象，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法對(duì)多個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析，得出具有良好預(yù)測(cè)性的兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)依次為:債務(wù)保障率(現(xiàn)金流量/負(fù)1;1總額〉、資產(chǎn)收益率(濘’資產(chǎn)/資產(chǎn)總額)和資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)。單變量分析實(shí)施簡(jiǎn)單，但由于有時(shí)會(huì)出現(xiàn)對(duì)同一企業(yè)運(yùn)用不同指標(biāo)測(cè)試約果不同的現(xiàn)象，逐漸被多變量分析法取代。
2.1.2多變是分析法
Z值脫型是具有代表性的多變盤分析法。該模型對(duì)33家經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)和33家正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)進(jìn)行研究。最終選擇對(duì)5個(gè)指標(biāo)加權(quán)匯總對(duì)財(cái)務(wù)信息、進(jìn)行預(yù)測(cè)，研究結(jié)論就是著名的Z指模型型。該模型如下:Z=1.2Xl+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5，其中，X1=營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn);X2=商存收益/總資產(chǎn):X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn);X4=股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值/總負(fù)債;X5=銷售收入/總資產(chǎn)。根據(jù)得到Z值的不同對(duì)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行判斷，當(dāng)Z<1.81財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性極大。Z值模型從企業(yè)多方而的綜合信息指標(biāo)考核企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，是具有代表性的多變芷分析方法。
2.2定性分析法
2.2.1標(biāo)準(zhǔn)化檢查法
該方法又稱為風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法，是通過專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析咨詢公司、人員等對(duì)企業(yè)可能迎到的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行調(diào)查與分析。這種方法的缺點(diǎn)在于提出的方法普遍適應(yīng)于大部分組織或企業(yè)，缺乏對(duì)企業(yè)個(gè)性特征的分析，都某些存在財(cái)務(wù)危機(jī)隱忠的問題無法進(jìn)行識(shí)別。
2.2.2不同階段癥狀分析法
該方法認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)可以分為四個(gè)階段:潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實(shí)現(xiàn)期。在四個(gè)階段會(huì)呈現(xiàn)出不同的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)。因此，分析人員需要及時(shí)將企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況與各階段經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)對(duì)照，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，保證財(cái)務(wù)的正常運(yùn)在企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警一般采用定量分析與定性分析相約合的方法，對(duì)于各種內(nèi)外部因素產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響運(yùn)用定性分析進(jìn)行分析，當(dāng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能現(xiàn)象時(shí)運(yùn)用定量分析法進(jìn)行分析，當(dāng)指標(biāo)偏離正常范圍內(nèi)，分析原因并及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，及時(shí)遏制財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。此外，針對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取應(yīng)當(dāng)不同。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史信息建立適應(yīng)于本公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)以及預(yù)警臨界值。
3企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警分析的措施
從企業(yè)發(fā)展的歷史可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)倒閉的原因都是因?yàn)槌霈F(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，現(xiàn)金斷裂，而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的原囚則撲不相同，外部原因主要政治原因、經(jīng)濟(jì)原因、社會(huì)囚素和技術(shù)環(huán)撓等原因，而內(nèi)部原因主要是由于經(jīng)營(yíng)決策不當(dāng)引起。為了保證企業(yè)長(zhǎng)期健康的發(fā)展，建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警具有重要的意義。
3.1建立企業(yè)現(xiàn)金流量的分析
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中必須包含企業(yè)的現(xiàn)金流量，企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠在一定程度上反映應(yīng)收、應(yīng)付賬款以及存貨的機(jī)關(guān)信息，是企業(yè)短期內(nèi)能否正常經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要指標(biāo)。正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)該能夠保持正的現(xiàn)金流量。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流量出現(xiàn)異?，F(xiàn)象時(shí)，企業(yè)往往已經(jīng)陷入危機(jī)當(dāng)中。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量信息，可以為企業(yè)提供財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者和管理者及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。
3.2選取適合與企業(yè)的長(zhǎng)期指標(biāo)與短期指標(biāo)建立
正確的財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)，可以從長(zhǎng)期期指標(biāo)和短期指標(biāo)兩個(gè)方而進(jìn)行選取，其中，短期指標(biāo)主要與企業(yè)的現(xiàn)金流量與負(fù)債情況有關(guān)，常用指標(biāo)有現(xiàn)金流量、營(yíng)運(yùn)資金等，而長(zhǎng)期指標(biāo)主要與企業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展?jié)摿τ嘘P(guān)，主要有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和資本收益率等相關(guān)指標(biāo)，為企業(yè)設(shè)計(jì)合理的指標(biāo)系統(tǒng)，并分別設(shè)定指標(biāo)的上下線值，企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)警分析研究的限制性越來越大，處于滯后狀態(tài)，然而作業(yè)成本法（ABC）這一高效的成本核算方法在大量中小型物流企業(yè)中廣泛運(yùn)用[3]。作業(yè)成本法異于傳統(tǒng)成本法在于它更加重視成本核算的精確度，尤其是更加合理化地分配各項(xiàng)間接費(fèi)用，作業(yè)成本法主要按照“作業(yè)”為根據(jù)，把整個(gè)物流運(yùn)行程序劃分為很多作業(yè)，從而明確物流成本的核算方法。根據(jù)大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)成本核算方法相比較下來，作業(yè)成本法更有利于中小型物流企業(yè)的發(fā)展。
1、作業(yè)成本核算對(duì)象更加精確，另外在實(shí)際操作中使用多標(biāo)準(zhǔn)分配間接費(fèi)用，提升了間接費(fèi)用分配的準(zhǔn)確性；
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)預(yù)警；現(xiàn)金流量
經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，使我國(guó)的企業(yè)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)稍有不慎，就可能被卷入失敗的漩渦。而任何企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)都是逐漸惡化的過程，因此，加強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問題，及早察覺財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前的信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)管理者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)采取有效措施，改善經(jīng)營(yíng)管理，預(yù)防失敗，是非常必要的。
一、財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)及現(xiàn)金流的表現(xiàn)
財(cái)務(wù)危機(jī)通常有兩種確定的方法：一是法律對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最常用的標(biāo)準(zhǔn)，也是最準(zhǔn)確和最極端的標(biāo)準(zhǔn)；二是以證券交易所對(duì)持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價(jià)持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準(zhǔn)。
從企業(yè)現(xiàn)金流量看財(cái)務(wù)危機(jī)，則表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，依賴于現(xiàn)金的流動(dòng)和支付能力，有利潤(rùn)而無現(xiàn)金流入的企業(yè)，照樣會(huì)破產(chǎn)。
任何財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生都不是一時(shí)的，而是企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。財(cái)務(wù)危機(jī)的早期預(yù)警信號(hào)很多：負(fù)債過多，過度依賴貸款，資金占用不合理，現(xiàn)金流量入不敷出，現(xiàn)金支付嚴(yán)重不足；銷售非預(yù)期下跌；平均收賬期延長(zhǎng)；交易記錄惡化；非計(jì)劃的存貨積壓；過度大規(guī)模擴(kuò)張等等。所有的這些信號(hào)，實(shí)質(zhì)是反映了企業(yè)現(xiàn)金流的問題。
現(xiàn)金流在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中屬于“木桶理論”中的那一塊最短的木板，如果要保持正常的運(yùn)營(yíng)，就必須降低各種控制風(fēng)險(xiǎn)。若是將現(xiàn)金流這個(gè)最為薄弱的板塊控制住，其它財(cái)務(wù)上的板塊風(fēng)險(xiǎn)就比較容易把握，因此財(cái)務(wù)預(yù)警的重點(diǎn)應(yīng)是現(xiàn)金及其流動(dòng)。
二、建立現(xiàn)金流預(yù)警系統(tǒng)
（一）建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
企業(yè)應(yīng)在一定時(shí)期事先做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，編制現(xiàn)金流量預(yù)算表，力求使現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量同步。經(jīng)過企業(yè)上下反復(fù)匯總、平衡、最終形成年度現(xiàn)金流量預(yù)算?，F(xiàn)金流總預(yù)算應(yīng)著重于規(guī)劃和控制企業(yè)宏觀的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保障企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，根據(jù)年度現(xiàn)金流量預(yù)算制定出分時(shí)段的動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流量預(yù)算，對(duì)日?，F(xiàn)金流量進(jìn)行動(dòng)態(tài)控制，保證現(xiàn)金流有條不紊。
當(dāng)預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量為負(fù)值，企業(yè)應(yīng)當(dāng)事先做出籌資安排，以可接受的成本及方式籌集到足夠的現(xiàn)金，從而避免發(fā)生危機(jī)時(shí)才匆忙采取應(yīng)急措施。
通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流動(dòng)情況全面地反映出來。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目或存貨大幅度減少時(shí)，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力；相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤(rùn)時(shí)，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力下降，同時(shí)也易形成潛在損失。應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)及存貨項(xiàng)目中的任何一項(xiàng)失衡，均會(huì)引起現(xiàn)金流的巨大變化，從而可能引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。
（二）建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系
從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力、收益比率、財(cái)務(wù)彈性、收益質(zhì)量等方面入手防范財(cái)務(wù)危機(jī)。
1．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)重要方面，保持合理的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。主要有3個(gè)比率：
現(xiàn)金流量比率=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量
該指標(biāo)估測(cè)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的總體保障能力，其標(biāo)桿臨界點(diǎn)值為1。當(dāng)比率大于1，表明企業(yè)總體上對(duì)各種現(xiàn)金支付需要是有保障的；否則相反。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量
該指標(biāo)估測(cè)現(xiàn)金流量主體結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健與安全性，其標(biāo)桿臨界點(diǎn)值為1。當(dāng)比率大于1，表明企業(yè)有著良好的主體現(xiàn)金支付保障能力；反之，該比率長(zhǎng)期小于1，意味著企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金維持再生產(chǎn)的正常進(jìn)行，其收益質(zhì)量低下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過度經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)狀態(tài)，長(zhǎng)期處于此狀況，將面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量/總現(xiàn)金流入量
該指標(biāo)說明企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流入量的構(gòu)成狀況，在一般情況下，它不能簡(jiǎn)單地說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞，只能說明其結(jié)構(gòu)變化，但如果該比率持續(xù)地下降，有可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。
通過對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析，可以進(jìn)一步了解企業(yè)現(xiàn)金流入量的具體來源和現(xiàn)金流出量的具體去向，從而更好地對(duì)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)。同時(shí)將其與歷史和同行業(yè)比較，可以判斷企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)。
2．現(xiàn)金償債比率
過度負(fù)債會(huì)影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，負(fù)債的額度和期限必須保持合理。主要有5個(gè)比率：
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均流動(dòng)負(fù)債
該指標(biāo)反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還保障程度。如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠滿足支付到期債務(wù)，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較小。運(yùn)作較好的公司該值通常大于0.4，該值越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均債務(wù)總額
該比率反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)敻端袀鶆?wù)的能力。該值越高，企業(yè)承受債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。
現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+實(shí)際支付利息+實(shí)際支付稅金）/實(shí)際支付利息總額
該指標(biāo)反映經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)利息的支付保障程度，比利息費(fèi)用保障倍數(shù)更為合理。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)+本期應(yīng)付票據(jù)）
該指標(biāo)反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，一般應(yīng)大于1，否則，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有所惡化。
現(xiàn)金平均持有系數(shù)=當(dāng)期現(xiàn)金平均持有額/標(biāo)準(zhǔn)（歷史）現(xiàn)金平均持有額
該指標(biāo)反映企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金持有均衡度。若該系數(shù)趨于1，說明現(xiàn)金平均持有穩(wěn)定，若有較大偏差，則應(yīng)引起關(guān)注。
3．現(xiàn)金收益比率
現(xiàn)金收益指標(biāo)反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。主要有3個(gè)比率：
每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
該指標(biāo)反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。將它與同行業(yè)水平比，可評(píng)價(jià)獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱；與歷史水平比，可評(píng)價(jià)獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢(shì)。
每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)
該指標(biāo)反映了每股流通在外的普通股的現(xiàn)金流量，通常應(yīng)高于每股收益。
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)
該指標(biāo)與同行業(yè)水平比，可評(píng)價(jià)每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力；與歷史水平比，可評(píng)價(jià)獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢(shì)。
現(xiàn)金收益指標(biāo)只能通過縱向和橫向的比較，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，它沒有具體的標(biāo)桿值。
4．財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)
財(cái)務(wù)彈性體現(xiàn)了企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合度。它的分析，反映了企業(yè)支付能力和籌資能力的強(qiáng)弱。主要有3個(gè)比率:
現(xiàn)金流量適合比率=一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/（同期資本支出+同期存貨凈投資額+同期現(xiàn)金股利）
該指標(biāo)若大于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量能夠滿足日常需要，不需要外部籌資；小于1，說明企業(yè)現(xiàn)金來源不能滿足股利和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的需要。
現(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-股利和利息)/（固定資產(chǎn)原值+對(duì)外投資+其它資產(chǎn)+營(yíng)運(yùn)資金）
該指標(biāo)反映用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金額度。通常在7%-11%之間，各行業(yè)有區(qū)別。
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利額
該指標(biāo)反映了企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力，其值越高，現(xiàn)金股利支付越有保障。
5．收益質(zhì)量分析
主要有2個(gè)比率:
凈利實(shí)現(xiàn)率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入+投資收益現(xiàn)金流入）
/凈利潤(rùn)
該指標(biāo)是指企業(yè)一定時(shí)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)實(shí)際有多少現(xiàn)金來保障，該比率越高，說明企業(yè)的利潤(rùn)越真實(shí)，財(cái)務(wù)狀況越安全。如果該比率過低，要么說明企業(yè)的利潤(rùn)有一定的虛假，或是賬面的非收現(xiàn)利潤(rùn)，并未形成企業(yè)的實(shí)際盈利水平；或是說明企業(yè)的收現(xiàn)能力較差，收現(xiàn)速度緩慢。若該值持續(xù)較差，應(yīng)引起充分重視
營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金損益
該指標(biāo)反映了現(xiàn)金回收的程度，越高越好。
以上指標(biāo)的變動(dòng)一般能說明企業(yè)現(xiàn)金流方面出現(xiàn)的問題，從而反映財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的可能性。雖然有時(shí)某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的不理想甚至惡化的跡象，可能是由某一偶然因素或突發(fā)事件所導(dǎo)致，或是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變所引起，并不一定就意味著企業(yè)馬上會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。但是，我們可以通過這些指標(biāo)及其他指標(biāo)的計(jì)算，分析企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況，為經(jīng)營(yíng)管理者作決策提供依據(jù)。
三、樹立規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的意識(shí)，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理
現(xiàn)金流要追求一個(gè)平衡，如果不顧及企業(yè)自身的實(shí)力，冒然追求規(guī)模效應(yīng)，只會(huì)拉斷資金鏈，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)?，F(xiàn)金流管理得好，就要有切實(shí)可行的辦法，讓企業(yè)全面的工作計(jì)劃與現(xiàn)金流相銜接。
1．測(cè)算合理的現(xiàn)金流量循環(huán)周期，使企業(yè)的現(xiàn)金流量保持平衡，就可以相應(yīng)減少企業(yè)投入營(yíng)運(yùn)資金的占用量，避免現(xiàn)金的不必要浪費(fèi)，提高現(xiàn)金流動(dòng)量的盈利能力。
2．建立高效的現(xiàn)金劃轉(zhuǎn)控制系統(tǒng)，研究自身的收賬系統(tǒng)，使企業(yè)能更快地收取客戶現(xiàn)金；同時(shí)與銀行緊密聯(lián)系起來，充分發(fā)揮銀行的作用，選取更為快捷的銀行結(jié)算方式，確?，F(xiàn)金流的暢通。
3．制定現(xiàn)金收支控制制度，研究現(xiàn)金收支控制的組織結(jié)構(gòu)和程序，以明確個(gè)人和部門在現(xiàn)金收支控制中的權(quán)利和責(zé)任。一方面，對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)性進(jìn)行控制，即控制現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間和額度，以維護(hù)現(xiàn)金循環(huán)流動(dòng)；另一方面是對(duì)現(xiàn)金的安全性進(jìn)行控制，保證現(xiàn)金的安全，防止貪污、挪用、侵占現(xiàn)金現(xiàn)象的發(fā)生。
4．建立信息反饋機(jī)制，將有關(guān)信息及時(shí)反饋到?jīng)Q策部門、計(jì)劃部門，做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、研究解決，將風(fēng)險(xiǎn)和損失控制在一定的范圍內(nèi)。
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)是多方面原因造成的，我們應(yīng)該全方位關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)的各項(xiàng)指標(biāo)及實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，建立合理的財(cái)務(wù)制度和內(nèi)控制度，明確各個(gè)責(zé)任人的權(quán)、責(zé)、利，調(diào)動(dòng)一切人的積極性，讓企業(yè)健康地運(yùn)轉(zhuǎn)。
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