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一營運資金的管理新問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產和流動負債的差額。會計上不強調流動資產和流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和熟悉；從財務角度看營運資金應該是流動資產和流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注重流動資產和流動負債這兩個方面的新問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特征。企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目摘要：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特征，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目摘要：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須探究營運資金的特征，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特征摘要：
1周轉時間短。根據這一特征，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券輕易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3數(shù)量具有波動性。流動資產或流動負債輕易受內外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求新問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有摘要：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的新問題，換句話說，就是下面兩個新問題摘要：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特征是摘要：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為摘要：
1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數(shù)量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。和此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業(yè)再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產為企業(yè)的主要生產手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業(yè)生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為摘要：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)假如利用短期籌資，在第
一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但假如企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。假如采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。假如企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法猜測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金和總營業(yè)額比值的高低來判定一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調的是資金的使用效益。假如資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的新問題。下面分別從兩個方面論述摘要：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環(huán)。根據貨幣資金周轉循環(huán)周期的時間長短，可以猜測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。假如企業(yè)在生產產成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，假如企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但假如企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉新問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，假如可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉公式為摘要：
貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些辦法來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資新問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道摘要：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點摘要：
（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用和商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的布置。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；
（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據某個時期內所需資金的多少，靈活把握；
（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產生籌資成本。
其主要缺點是摘要：
（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；
（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；
（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，輕易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。
短期銀行借款是企業(yè)根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有摘要：
（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。
（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。
短期銀行借款的缺點主要有摘要：
（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能和商業(yè)信用相比，和短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注重企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四“零營運資金管理”中應注重的新問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經營不善，銷售不暢，產品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理摘要：
1改善企業(yè)的生產條件，縮短企業(yè)的生產時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件答應的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算和控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。
2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析探究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3靈活選擇結算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業(yè)匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
摘 要 營運資金管理在企業(yè)財務管理中一直占據重要地位,營運資金管理水平的高低,直接影響業(yè)資金的流動性,進而影響成本與效益。隨著現(xiàn)代社會經濟的高速發(fā)展,營運資金管理的重要性顯得尤為突出。本文首先對營運資金進行簡要概述,在此基礎上提出了我國企業(yè)營運資金管理中存在的問題并提出一些對策,以期對企業(yè)營運資金管理有積極的意義。
關鍵詞 營運資金 流動資產 管理
一、營運資金概述
營運資金又稱為營運資本,有廣義和狹義之分,廣義的營運資金又稱為毛營運資金是指一個企業(yè)的生產經營活動中流動資產占用的資金,具體包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金;狹義的營運資金又稱為凈營運資金,是指企業(yè)流動資產減去流動負債后的余額。不論是廣義還是狹義,營運資金從財務角度看應該是流動資產與流動負債關系的總和,在這里“總和”不是單純數(shù)額的加總,而是關系的反映。
營運資金管理,是企業(yè)從管理獲效益的重要手段。為了有效地管理企業(yè)營運資金, 必須研究企業(yè)營運資金的特點,以便有針對性地進行管理。企業(yè)營運資金一般具有如下特點:第一,周轉時間短。根據這一特點,說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。第二,非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券等容易變現(xiàn),這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。第三,數(shù)量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響,數(shù)量的波動往往很大。第四,來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決,也可通過短期籌資方式解決。
二、我國企業(yè)營運資金管理存在的主要問題
(一)融資困難,周轉資金嚴重不足
現(xiàn)在,我國一些企業(yè)初步建立了較為獨立、渠道多元的融資體系。地方各級政府也為一些中小型企業(yè)提供財政支持;中國人民銀行也鼓勵各商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支持。這些措施改善了一部分企業(yè)融資難的困境。但是,各金融機構在改進金融服務、開發(fā)適合中小企業(yè)發(fā)展的金融產品、調整信貸等方面還有缺陷。所以,融資難仍然是擺在我國大多數(shù)企業(yè)頭上最突出的問題。
(二)現(xiàn)金管理不嚴,造成資金閑置或不足
有些企業(yè)奉行“現(xiàn)金為王”的理念,認為現(xiàn)金越多越好,造成現(xiàn)金閑置,導致現(xiàn)金的管理成本和機會成本上升;而且大多數(shù)企業(yè)沒有編制現(xiàn)金計劃,對閑置資金沒有充分利用;有些小規(guī)模企業(yè)的資金使用缺少計劃安排,過量購置不動產,貸款投資所占的比例較高,面臨的風險也增大,它們總是盡快收回投資,很少考慮擴展規(guī)模。
(三)不注重現(xiàn)金流量的管理,營運資金波動大
目前,很多企業(yè)存在重銷售、輕理財?shù)默F(xiàn)象,不注重日?，F(xiàn)金流量的管理,營運資金波動大。當出現(xiàn)經濟繁榮時,不能正確預估經營風險和財務風險,盲目擴大生產規(guī)模。一旦企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化,產品成本提高,經營現(xiàn)金流入量銳減,或是新上項目見效慢,原有業(yè)務資金告急,或是債務到期,財務風險加大等情況出現(xiàn)時,問題與危機就充分暴露出來。因此,掌握好現(xiàn)金的流量管理勢在必行。
三、改善企業(yè)營運資金管理的對策
(一)現(xiàn)金管理的對策
加強以現(xiàn)金流為核心的企業(yè)財務管理,增強自身的風險“免疫”能力?，F(xiàn)在,企業(yè)通常會遇見資金鏈斷裂的危機,保證現(xiàn)金流的充足對企業(yè)維持生產經營所需至關重要。我們應加強對現(xiàn)金的管理,確定最佳現(xiàn)金持有量,節(jié)約現(xiàn)金管理成本,做好對現(xiàn)金的回收和支出工作。重視對閑置資金投資,增加現(xiàn)金收益。面對外部環(huán)境日趨復雜,企業(yè)應形成依靠管理求效益,依靠科學求發(fā)展的良好氛圍和意識形態(tài),強化日常管理,向企業(yè)內部要效益。把強化現(xiàn)金流管理貫徹落實到企業(yè)內部各個職能部門。認識到管好、用好、控制好現(xiàn)金流的重要性,明確財務部門的職責,堅持財務管理工作層層落實。
(二)應收賬款管理的對策
1.合理的信用政策。延長信用期,固然會使銷售額增加,產生有利影響,但應收賬款、收賬費用和壞賬損失也會同時增加,產生不利影響。因此要制定合理的信用政策加速資金周轉,提高資金使用效率,同時要降低壞賬損失率。
2.建立應收賬款內部控制制度。企業(yè)應該建立應收賬款催收責任制度,可以使應收賬款落實到相關人員,使其全面監(jiān)控客戶的償債情況并對到期賬款進行催收,相關人員工資獎金與應收賬款掛鉤,必要時可以借助催收公司。
(三)存貨管理對策
建立健全存貨管理的規(guī)章制度,在物資采購、領用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序,堵住漏洞,維護安全。對存貨的管理和記錄必須分開,形成有力的內部牽制,決不能把資產管理、記錄、檢查、核對等交由一個人做。結合企業(yè)的特點,采取定期盤點和輪番盤存的方法,清查財產物資的實有數(shù)量,妥善處理盤盈盤虧,確保賬實相符。盡可能壓縮過時的庫存物資,避免資金呆滯,并以科學的方法來確保存貨資金的最佳結構。
(四)加強企業(yè)財務預算,提高企業(yè)營運效率
財務預算能使企業(yè)正確預測風險,及時得到資金的各種信息,并采取措施防范風險,提高效益。同時,還可以協(xié)調企業(yè)各部門的工作,避免部門間沖突,提高內部協(xié)作效率。此外,銷售部門在銷售、費用等預算指導下,還可事先對市場有一定了解,把握市場變化,減少存貨的市場風險。因此,財務管理應站在企業(yè)全局的角度,構建科學的預測體系,進行科學預算,包括銷售預算、采購預算、投資預算、人工預算、費用預算等。
四、結束語
目前,我國企業(yè)制度改革正在逐步深化,市場經濟還處于不斷發(fā)展和完善之中,并逐步走向國際化,這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經營狀況來看,有相當數(shù)量的企業(yè)管理水平低下、經營不善、產品積壓、資金短缺。我國企業(yè)進行資金管理所處的內部環(huán)境亦相當不容樂觀。因此,企業(yè)在運營過程中,應力求達到資金的運用效益,以最小的投入獲取最大的產出,保障企業(yè)資金的合理運轉。
參考文獻:
【關鍵詞】營運資金現(xiàn)狀 改進措施
營運資金是企業(yè)資金結構中最具活力的部分，營運資金的運轉效率很大程度上決定了企業(yè)的生存與發(fā)展。從會計角度講，營運資金是指某時點內企業(yè)的流動資產與流動負債的差額，構成要素包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等。這些要素的周轉速度及資金占有余額直接影響著企業(yè)經營效益，又制約著企業(yè)的生產經營規(guī)模。
營運資金主要在研究企業(yè)的償債能力和財務風險時使用。如果營運資金過量，說明資產利用率不高；如果營運資金過少，說明固定資產投資依賴短期債務融資的程度較高，經營上會受到影響。因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。那么，企業(yè)如何充分利用營運資金，提高資金使用效率，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化呢？
一、當前企業(yè)營運資金狀況
（一）營運資金不能滿足企業(yè)運營需要
當前在金融危機影響下，從外部看，市場競爭激烈，企業(yè)銷售利潤低、墊資嚴重等因素使企業(yè)面臨著資金短缺問題。從企業(yè)內部看，不斷擴大生產規(guī)模的需要，大量固定資產的投資，也會造成營運資金短缺情況。企業(yè)要快速發(fā)展壯大必須依靠充足的資金，然而受內外部經濟狀況等因素的影響，營運資金短缺正在制約著企業(yè)的發(fā)展。
（二）營運資金運營效率低
一些企業(yè)流動資金周轉速度慢影響營運資金的使用。一方面許多企業(yè)應收賬款控制不嚴，賬面應收賬款較大，回收周期較長，呆死賬發(fā)生概率較大。企業(yè)只注重市場占有率擴大，銷售業(yè)績增加，而忽視了對應收賬款的管理，減少實際現(xiàn)金流，降低了營運資金使用效率。另一方面企業(yè)對市場產品需求把握不準確，產品結構不合理，產品滯銷，或生產組織協(xié)調差，使原材料在某個生產環(huán)節(jié)上積壓，使產品賬面價值過高，而可變現(xiàn)能力差，使流動資金周轉速度慢。三是商業(yè)信用使用率低。合理利用應付賬款會使企業(yè)發(fā)展速度加快，并一定程度上解決資金短缺問題，而由于各種原因，多數(shù)企業(yè)沒有很好的利用。
（三）信貸資金比重較大
對于大多數(shù)企業(yè)來說，企業(yè)融資的主要渠道是銀行短期借款，短期借款的優(yōu)點是銀行資金充足，實力雄厚，能為企業(yè)提供較多的短期資金。銀行借款具有較高的彈性，可以隨借隨還。缺點是資金成本較高，限制條件較多。企業(yè)在信貸資金管理上往往存在誤區(qū)，缺乏對營運資金管理規(guī)劃，在不斷擴大企業(yè)經營的過程中，存在資金的籌集與運用不匹配的現(xiàn)象，一方面大量向銀行借款，另一方面沒有合理安排營運資金的使用時間和使用需求量，使信貸資金在某一時點上閑置。這樣會降低信貸資金使用效率，加大企業(yè)資金成本，使企業(yè)增加財務風險。
（四）營運資金結構不合理
企業(yè)在營運資金短缺的情況下盲目擴大企業(yè)固資資產投資規(guī)模，使長期負債比例上升，營運資金占用比例下降，勢必會影響企業(yè)的正常生產經營活動，營運資金短缺，可能會使企業(yè)盈利能力下降。如果企業(yè)長期存在資金結構不合理現(xiàn)象，很可能會使企業(yè)資金鏈斷裂。
二、加強企業(yè)營運資金管理的措施
（一）加強企業(yè)提高和挖掘內部融資的能力
企業(yè)發(fā)展資金最可靠的來源還是源自企業(yè)內部。一是資金籌集的風險較小，不用承擔過多的籌資成本；二是通過內部調配資金，可以激勵企業(yè)各部門更加注重通過改善經營管理，提高部門產值，增強內部驅動力。所以有條件的企業(yè)應該不斷提高和挖掘內部融資能力，不斷擴充自有資金或通過增資擴股、出售股份等方式吸納新資本，打造良好的內部融資平臺，增強企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿ΑＦ髽I(yè)實力的增強又可以提高市場形象和資信水平，為外部融資打好基礎、提供便利，增強可能性。
（二）加強資金管理，提高資金使用效率
企業(yè)資金從大方向上可以分為生產資金和項目建設資金，兩者的服務對象和運營目標不同，所以應該施以不同的管理方法。對生產資金一般實行財務統(tǒng)一管理，制定統(tǒng)一標準，統(tǒng)收統(tǒng)付。尤其是做好資金預算管理工作，包括銷售預算、采購預算、投資預算、費用預算等，加強對與生產相關的各個環(huán)節(jié)的資金管理，盤活存量資金，提高資金使用效率。對項目建設資金的運營管理比生產資金要復雜一點，其中優(yōu)化設計是關鍵，項目資金的預期收益率的取得需要設計人員對運營方案進行優(yōu)化設計，合理安排各個階段的資金量，并給予全程動態(tài)跟蹤。這樣，通過合理確定企業(yè)各環(huán)節(jié)貨幣持有量，就可以提高資金利用水平。
（三）加強存貨的控制與管理
存貨是企業(yè)流動資產的重要組成部分，存貨在流動資產中占有比例的大小直接影響存貨周轉率，間接影響流動資產周轉率、總資產周轉率。存貨的高低直接影響資金的使用，因此對企業(yè)來說，必須對存貨成本進行有效控制，總結降低存貨成本的途徑，提高資金使用效率。
（四）加強應收賬款、應付賬款的控制與管理
首先，要把清欠工作作為的一項考核指標。其次，要做好結算工作，即使暫時無法收回欠款，也要做到結算手續(xù)完備，防止一旦發(fā)生訴訟沒有法律依據。對已經確認的欠款，要及時簽認，防止超過訴訟時效。第三、要嚴格控制合同的信用期，在簽訂合同時將信用條款寫入合同，用法律形式約束對方，對于有的惡意拖欠貨款，必要時停止供貨，以保證資金的安全性。第四、要建立專職清欠機構，聘請專職律師，認真研究、利用國家相關政策，發(fā)揮對集團整體清欠工作的指導作用。
企業(yè)要在付款時同時注重銷售回款速度，當企業(yè)付款周期比收款周期長時，那么業(yè)務越多，從供貨商那里獲得的無息貸款也就越多，企業(yè)要在不損害公司信譽度情況下，用別人的錢賺錢。
（五）加強企業(yè)資金結構的調整
企業(yè)要根據自身經營情況，綜合考慮資金成本，盈利能力及將來償還的現(xiàn)金壓力等因素，合理安排流動負債與長期負債的比重，滿足企業(yè)資金需求，同時要維持流動資產與流動負債的合理比例，實現(xiàn)節(jié)約資金與保持償債能力的平衡。企業(yè)應科學合理地規(guī)劃營運資金和長期投資所需的資金需求量與使用量的比例，嚴格按資金計劃使用長期投資，嚴禁由于長期投資資金使用不合理，而占用營運資金現(xiàn)象。同時加快營運資金周轉周期，盡可能提高營運資金利用率，這樣才不會因為長期投資增加而減少營運資金，使企業(yè)盈利能力下降，財務風險加大的現(xiàn)象發(fā)生。
（六）加強銀企關系，提高信用意識，保證資金鏈
當前企業(yè)發(fā)展所需資金很大一部分要靠向銀行舉債。向金融機構借款或者企業(yè)之間的互相融資都需要較好的企業(yè)信用做支撐和保證。所以企業(yè)應該把信用看作成長發(fā)展的生命線，提高信用意識，加強自身信用制度的建設，盡可能減少貸款受限因素，實現(xiàn)順利融資。同時注意處理好銀企關系，靈活選擇借款方式，保持資金暢通。如果銀企關系不恰當，一旦國家緊縮銀根，長期借款無法取得，又急于滿足良好的市場發(fā)展機會，就會出現(xiàn)短貸長投的現(xiàn)象，如果投產前期效益不理想，必定造成企業(yè)資金鏈斷裂，經營風險和財務風險同時激增，處理不當甚至會導致企業(yè)的破產。
（七）加強企業(yè)集團內部資金調劑管理
在集團內設立資金結算中心，以管理、協(xié)調企業(yè)集團內部各成員企業(yè)資金為主要業(yè)務，受企業(yè)集團各成員的委托進行資金管理的職能部門，通過資金結算中心管理和控制資金收支，首先可以為集團成員辦理資金融通和結算業(yè)務，集中閑置和分散的資金 ，發(fā)揮資金整體優(yōu)勢，實現(xiàn)集團內資金余缺的調配，減少對外貸款，節(jié)約貸款利息支出，提高資金利用效率。
(一)完善企業(yè)內部融資能力
企業(yè)的資金和企業(yè)發(fā)展的最可靠的來源。首先，降低投資風險，不涉及基金的基金成本過高透過內部調配。合格的企業(yè)和內部資金能力的不斷提高，單擊以展開或增加自己的資金，出售股份，并吸引新的資金，應通過其他手段改善。該公司還促進改善基礎外部的融資，改善市場形象和聲譽以增加市場份額的強度水平。
(二)加強財務管理，提高資金使用效率
基金公司的生產資金和項目建設資金的大方向可以分為客戶端和經營目標，這取決于想企業(yè)想怎么管理。生產資金通常集成財務管理，制定統(tǒng)一的標準執(zhí)行，整合將支付收入。銷售預算，采購，預算，投資預算，包括成本估計為生產相關的資本管理的各個方面，加強和激活存量資金，資金，資本預算等，以提高效率尤其擅長。因此，通過確定持有合理數(shù)量的各個方面貿易，可以增加資金的利用率水平。
(三)改善庫存控制和管理
流動資產存貨的流動資產周轉率，總資產周轉率，存貨周轉率，會影響公司資產的重要組成部分。庫存直接影響資金的使用，因此該公司，必須有效地控制庫存成本，提高資本的效率。
(四)加強控制和管理應收賬款賬戶付款
債務清償，需要工作考核指標。必須避免不完整的訴訟法律依據，暫時停止可以收回的債務，也可以實現(xiàn)支付過程。不要超過訴訟時效從拖欠時間被確定為簽署。第三，必須嚴格控制信貸合同協(xié)議合同，法律形式的信用狀況將被記錄在一些聯(lián)手打擊惡意逾期付款，以確保資金安全。專職律師正在清理的全部債務，應認真研究發(fā)揮并使用本集團的總債務清償文檔有關的國家政策。
二、加強公司的財務重組
同時保持合理的速度，這取決于他們的企業(yè)，權益，收入和未來的還款壓力的現(xiàn)金成本，等因素綜合考慮，流動資產及流動負債，長期債務及資金需求部分的合理措施滿足成本減少和平衡可以支付。應嚴格控制不合理的現(xiàn)象，使用科學合理的長期投資資本的資本和長期投資規(guī)劃。加快周轉周期，不要有資本營運資金及長期投資，降低公司的盈利能力，提高財政資金的風險，使物盡其用。
(一)加強銀行和企業(yè)之間的關系
當前企業(yè)的銀行債務融資的發(fā)展是必要依靠。金融機構與公司之間是相互作用的，以支持更好的業(yè)務需要。因此，公司成員的成長和發(fā)展提高信貸信用，加強信用體系建設，應盡量減少信貸融資達到是限制因素。同時，銀行和企業(yè)之間的關系，必須重視貨幣流動性保持靈活地選擇如何處理貸款。銀行之間的關系是不是合適，該國的貨幣緊縮政策不能得到長期貸款，也渴望滿足良好的市場機會，長期投資的現(xiàn)象促進該公司的短期貸款，資金鏈斷裂出現(xiàn)經營風險和財務風險激增，導致公司的破產過程中處理不當。
(二)加強資金管理轉移
公司股本中的部門管理人員支付與基金公司的龍頭企業(yè)，通過資本的中央管理及控制資金支出管理和協(xié)調組成員入駐在中心的一組。組成員身份和支付的資金設立基金項目，集中式和分布式應用閑置資金，資金，剩余資金短缺，實現(xiàn)集團內部資本分配，提高效率，對外貸款，減少貸款興趣減少的影響。
三、預防和控制財務風險
關鍵詞：零 流動 收益 風險 途徑
以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2 非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3 數(shù)量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數(shù)量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業(yè)再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產為企業(yè)的主要生產手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業(yè)生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越?。环粗?，企業(yè)持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩(wěn)定，有時甚至在短期內會有較大的波動。
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三 實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉循環(huán)。根據貨幣資金周轉循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產成品，一部分產成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產產成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產成品，再完成產品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉公式為：
貨幣資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-展延的應付賬款周轉期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉期，從而使流動資產上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等。據有關資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據某個時期內所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉。
短期銀行借款是企業(yè)根據借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有：（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經營和財務狀況進行調查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠實現(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四 “零營運資金管理”中應注意的問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經營不善，銷售不暢，產品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：
1 改善企業(yè)的生產條件，縮短企業(yè)的生產時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產品的生產效率，延長了產品生產所用的時間，也就減慢了資金周轉，使一部分不必要的資金被占用在生產領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉。同時，也要嚴格的控制生產過程中在產品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。
2 存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3 靈活選擇結算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結算方式落后，結算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉賬、商業(yè)匯票等結算方式，才能更好地加速營運資金的周轉，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
4 企業(yè)應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。
綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產出，這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們去探討和研究。
參考書目：
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向平·《淺談“零營運資金管理”》，《財會月刊》，1997年第8期
財務管理改革將是未來企業(yè)管理改革的重要內容，十八屆三中全會決定涉及國企改革的內容，為企業(yè)怎樣進行財務管理改革提供了思路。財政部企業(yè)司司長劉玉廷在出席由中國企業(yè)營運資金管理研究中心主辦的“2013營運資金管理高峰論壇”時作了題為“深化國企改革，創(chuàng)新企業(yè)財務管理”的專題報告，他指出，三中全會決定從體制機制上提出了下一步國企改革的要求，可以說，切中了要害，為我國深化國企改革描繪了藍圖，也為現(xiàn)代企業(yè)財務管理創(chuàng)新指明了方向。
財政部企業(yè)司制度處處長王國航在論壇上報告了財政部企業(yè)司圍繞企業(yè)財務管理評估和現(xiàn)代企業(yè)財務管理的核心要素所開展的一系列研究及成果。根據財政部企業(yè)司的研究，現(xiàn)代企業(yè)財務管理應由核心要素組成：財務戰(zhàn)略、資金營運、資本結構、全面預算和績效評價、產融結合、財務信息化、項目投資、財務高管職責。顯然，作為企業(yè)財務管理的基本功能的資金運營是其中的一個核心要素，必須給予高度重視。
事實上，作為企業(yè)的“血液”，營運資金管理在企業(yè)財務管理當中的確占據十分重要的地位。據美國某項調查顯示，最大的1000家美國企業(yè)的財務經理，其三分之一以上的時間都是在做營運資金管理，足以見其重要性。而如何做好有效的資金管理，則需要政府部門、企業(yè)界、學界和掌管資金的CFO們的共同思考。
新變化
王國航指出，未來企業(yè)要做好資金的日常調度和統(tǒng)一管控，保持良好的現(xiàn)金流入和流出均衡性、營運資金周轉速度以及財務信用狀況，同時要兼顧資金運營的安全和效率，既要防止資金短缺和資金鏈斷裂，又要避免資金冗余，提高資金運營效率。在資金運營上，應重點關注以下幾個方面，一是營運資金管控能力和水平；二是現(xiàn)金流入和流出均衡；三是經營活動營運資金周轉指數(shù)，即運用營銷+生產+采購渠道占用資金周轉期和存貨周轉期+經營應收款周轉期-經營應付款周轉期的測算方法；四是財務信用，分別為商業(yè)信用、銀行信用、納稅信用。
中芯國際執(zhí)行副總裁兼執(zhí)行董事、首席財務官高永崗稱，盡管目前企業(yè)對營運資金管理的框架和要求，即保障需求、提高效率、節(jié)約成本的基本目標沒有改變，但是企業(yè)的營運資金管理理念已經發(fā)生了很多變化，內容也更加復雜及豐富，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：
一是目前企業(yè)的營運資金管理已經從單純的強調資金管理，發(fā)展到強調資金管理與資金運營并重。現(xiàn)在很多企業(yè)都建立了企業(yè)資金池，也有很多企業(yè)設置了司庫?！皩τ谀壳斑@種企業(yè)建立資金池、設置司庫崗位以及企業(yè)對多種形式理財產品的使用，利率、匯率等金融工具的普遍應用的情況，都是其資金運營的具體體現(xiàn)?！备哂缻彿Q，“所以，原來企業(yè)強調管理，現(xiàn)在更加強調管理和運營并重?！?/p>
二是從強調資金對經營的保障作用轉變到更加注重資金的使用效率與效益，特別是金融工具和眾多金融創(chuàng)新使企業(yè)流動性管理的途徑越來越多，流動比率、速動比率等傳統(tǒng)指標對營運資金管理的敏感度在降低。特別是對速動比率的計算，由于使用了很多金融工具，從賬內到賬外、從表內到表外的調整，使這些指標的敏感度大大降低了。同時，企業(yè)在使用應收賬款保理、存貨倉單質押貸款等金融工具時，也會配合現(xiàn)代信息技術，這樣就使企業(yè)的營運資金管理出現(xiàn)了新的變化?！坝行┢髽I(yè)在記賬的時候，‘零應收’、‘零庫存’就成為可能?！备哂缻徴f。
三是營運資金運營及管理的范疇擴大，已經擴展到商務管理、信用管理、供應鏈管理以及資產證券化等領域。目前，各個金融機構或者大資管業(yè)務日益活躍，企業(yè)的流動資產的變現(xiàn)機會越來越多，大資管的業(yè)務范疇也越來越大，而其中很重要的一部分就是對企業(yè)中的流動資產或者營運資金下手的?！叭绻F(xiàn)在不結合現(xiàn)代金融機構的總資產管理業(yè)務，來研究營運資金，可能會比較片面?！备哂缻彿Q。
四是營運資金管理中對流動資產的管理的規(guī)范化要求提高，規(guī)范的流動資產管理是營運資金管理中廣泛使用金融工具的前提，是提高資產流動性的基礎，也成為提高營運資金運營效率的基礎和前提。
新思考
不僅營運資金管理的內容和重點發(fā)生了變化，而且營運資金管理的理念和方法也亟待加以變革。對此，中國企業(yè)營運資金管理研究中心主任王竹泉分析稱，傳統(tǒng)的營運資金管理關注的主要是經營活動中的營運資金，如存貨、應收賬款和應付賬款等，并采用數(shù)學模型探討各部分營運資金如何優(yōu)化。比如在企業(yè)常規(guī)的評價指標中，應收賬款周轉、存貨周轉、應付款周轉、營運資金周轉等指標與營運資金管理的貨幣資金、應收款項、存貨、應付款項等內容相對應，但目前他們是每個部分作為單獨的要素來談各自的優(yōu)化問題。但事實上，這些營運資金管理的本身可能是相互聯(lián)系的，不過目前的評價方式引導我們一部分一部分地對要素進行優(yōu)化，是缺乏相互聯(lián)系的。另一方面，目前理論上的營運資金管理的方法都是數(shù)學模型，但缺乏把這些方法與企業(yè)的業(yè)務管理、供應鏈管理等方面相結合的研究，而企業(yè)在這一方面已經走到了理論的前面。
“比如做得非常出色的海爾集團和戴爾公司，他們在考慮提升營運資金管理績效問題時，就已不再對局部的要素進行優(yōu)化，而是從管理體制創(chuàng)新、從業(yè)務流程再造、從商業(yè)模式的重構等方面進行戰(zhàn)略性的提升企業(yè)營運資金管理的績效。”王竹泉表示，“我們在對這些企業(yè)的營運資金管理進行分析之后，提出了類似這種跨地區(qū)經營的企業(yè)，可以不再做好應收賬款、存貨等分別優(yōu)化問題，而是把重心轉移到分銷渠道的整合上，從業(yè)務流程再造、商業(yè)模式創(chuàng)新上做文章，可以真正地實現(xiàn)業(yè)務和財務的一體化?！痹诖嘶A上，王竹泉提出了“基于渠道管理的營運資金管理理論”，將經營活動的營運資金進一步按照其與供應鏈或渠道的關系分為營銷渠道的營運資金、生產渠道的營運資金和采購渠道的營運資金，并設計了由“營銷渠道營運資金周轉期”、“生產渠道營運資金周轉期”、“采購渠道營運資金周轉期”組成的“基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系”，借以引導企業(yè)通過優(yōu)化供應鏈和渠道關系來提升營運資金績效。
一、營運資金管理績效評價理論
早期的營運資金管理績效評價多采用流動資產周轉率（或周轉期）指標進行評價，主要衡量企業(yè)各項流動資產的周轉效率。常用指標有：存貨周轉率、應收賬款周轉率等。Richard V. D.和E.J.Laughlin（1980） 提出了采用現(xiàn)金周期（Cash Conversion Cycle）指標，用以反映企業(yè)營運資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期。JamesA.Gentry，R.Vaidyanathan和HeiWai Lee（1990） 在此基礎上提出加權現(xiàn)金周期概念。自1997年始，美國REL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大的1000家企業(yè)開展營運資金調查（The Working Cap ital Survey），最初采用營運資金周轉期和變現(xiàn)效率兩個指標的等權平均對企業(yè)進行排名。2003年后，該調查改用營運資金周轉期作為企業(yè)營運資金管理績效排名的唯一指標。王竹泉、劉文靜、高芳2007年12月在《會計研究》上發(fā)表了“中國上市公司營運資金管理調查：1997-2006”，并按營運資金周轉期指標了“2006年度中國上市公司營運資金管理績效排行榜”。“中國上市公司營運資金管理績效排行榜：2007-2008”除按2006年度排行榜同樣的評價指標進行排行外，還首次采用“經營活動營運資金周轉期（按渠道）”對上市公司營運資金管理績效進行排行，旨在引導企業(yè)樹立基于渠道管理的營運資金管理新理念。由此可以看出，營運資金管理得到了很大的重視，其評價體系不僅建立起來而且還得到了修繕和運用。本文采用營運資金周轉期作為評價企業(yè)營運資金管理績效的指標。通過對長虹15年的營運資金周轉期的分析，來探析營運資金管理績效。
二、四川長虹營運資金周期分析
營運資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期，根據該公式，得到表1。自1998年至2004年，長虹的營運資金周轉期都是200多天，也就是說營運資金周轉一次需要大半年。長虹作為家電行業(yè)的一份子，它的周轉期顯得長了。從增長幅度上看，1998年存貨周轉期大幅增加，增加后連年高位徘徊，直到2005年存貨周轉期才大幅降低，之后居于平穩(wěn)；1999年應收賬款周轉期大幅上漲，之后圍繞100天跌跌漲漲，直到2006年才降至50天，并在之后居于平穩(wěn)。2005年至2009年，存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)的趨勢基本相同，這和賒銷增加庫存減少、或賒銷減少庫存增加的理論相違背，這表明長虹的資產有問題。相比存貨周轉期和應收賬款周轉期，應付賬款周轉期倒是沒有大起大落，一直都是平緩的起伏著，這說明長虹對應付賬款的管理還是很有成效的?？梢钥闯?，造成營運資金周轉期高的主要原因是應收賬款周轉期和存貨周轉期同時增加，且居高不下。下面針對應收賬款、存貨和應付賬款的管理來分析營運資金管理的好壞對企業(yè)的影響。
（一）存貨管理 1998年，原長虹掌門人倪潤峰挑起彩管大戰(zhàn)，長虹與國內彩管廠簽訂了壟斷供貨協(xié)議，他希望通過壟斷彩管，讓別的彩電生產企業(yè)倒閉。結果是長虹囤積彩管，存貨急劇上升，反受其害。掌門人的這項決策錯誤造成了長虹在很長時間的存貨高居不下，這一方面占用大量的資金，提高了資金的使用成本，另一方面增加了存貨的管理成本，同時其毀損的可能性也加大，承擔著很大的跌價風險。之所以出現(xiàn)這樣的問題，主要源于不能及時、準確地預測進貨量，難以詳細掌握庫存商品情況、影響商品的定價決策。鑒于此，本文提出戰(zhàn)略采購同時運用供應鏈系統(tǒng)的建議。所謂戰(zhàn)略采購，就是以最短的時間最低的成本獲取企業(yè)所需的原材料、零部件或服務。當然，長虹已經采用了ERP系統(tǒng)，但是信息系統(tǒng)的采用并不代表一切都是完美的，況且信息系統(tǒng)的執(zhí)行是由人進行的。在戰(zhàn)略性采購決策中，如何選擇供應商群體是實施戰(zhàn)略采購過程中最為困難的環(huán)節(jié)，其被實施的程度明顯差于外包、發(fā)展長期合作交易關系和采購決策。而長虹組織結構的頻繁變動造成采購流程的不斷變動，這變相加大了采購成本；長虹自身業(yè)務的多元化使得供應的物質日益繁雜，這加大了對物質存庫管理的成本；產品更新?lián)Q代的周期縮短、訂單的突變；客戶對產品的高質量服務要求等這些都考驗著長虹。公司的采購部門地位對企業(yè)戰(zhàn)略采購有顯著影響：采購人員的文化素質對戰(zhàn)略采購有直接的顯著影響。以往的部門形象由于人員素質的參差不齊而顯得極其低下，造成部門之間的協(xié)調困難；同時，文化素質也影響對公司戰(zhàn)略采購的理解程度和執(zhí)行程度。因此，要進一步提高存貨管理效率，建議做到以下幾點：管理層重視采購環(huán)節(jié)；制定采購策略；對供應商進行管理；對客戶進行管理；對采購進行跟蹤、評估和分析；招聘高素質的采購人員；對采購價格進行詳細廣泛了解等。
存貨管理對于提高企業(yè)的客戶服務、資金流動和最終的利潤率是至關重要的。在企業(yè)的運營中，特別是制造企業(yè)，通過存貨的不斷周轉產生的增值來達到自身的增值。存貨管理效率的提高，會加快存貨的周轉，降低營運資金周轉天數(shù)，進而提升資金的使用效率，增加企業(yè)的活力。這點可以從圖1看出，更可以由長虹的發(fā)展史來描述。
（二）應收賬款管理 長虹另外一個辛酸的經歷就是它的應收賬款的回收。2004年四川長虹集團公司虧損近40億元，APEX Digital的美國公司長期拖欠其貨款是最重要的原因。長虹與APEX公司的國際貿易過程中，四川長虹采用了國際貿易中比較通用的國際保理業(yè)務來保障其對應收賬款的回收，并利用保理業(yè)務對應收賬款進行管理。但是，四川長虹沒有嚴格按制度辦事，保理程序形同虛設，由此APEX的惡意拖欠貨款造成了長虹的巨額損失。應收賬款作為企業(yè)一項重要流動資產，作為營運資金的重要組成部分，管理好應收賬款，迅速提高應收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對于全面提升企業(yè)銷售管理和財務管理水平，增強企業(yè)抵抗風險能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無疑有著重大意義。企業(yè)對應收賬款的管理可以從以下幾個方面著手：建立完善的內部控制制度。信用管理部門確定賒銷授信額度和進行資信調查。財務部門對應收賬款進行分析管理。內部審計發(fā)揮其監(jiān)督作用；樹立壞賬風險意識；對客戶進行跟蹤、分析、評級等管理。應收賬款引發(fā)的流動性問題，會造成企業(yè)財務狀況出現(xiàn)危機。這方面，長虹給了我們深刻的印象，長虹的痛是我們要避免的。
（三）應付賬款管理長虹的應付賬款周轉天數(shù)比較平穩(wěn)，沒有大波折。這說明其對應付賬款的管理還是有成效的。一般來說，拖延付款的期限越長，對付款企業(yè)越有利，但由于延期付款會引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)需從多方面考慮從而作出最佳選擇。企業(yè)應建立完善的信用體系，合理利用信用條件，選擇最優(yōu)支付時機和方式，使付款指標在良好的內控環(huán)境中運作，提高應付賬款的工作效率，努力樹立企業(yè)良好的信用形象，提高未來融資能力。
三、結論
企業(yè)盈利的多少很大程度上取決于資金的周轉速度。由此，營運資金管理對于企業(yè)盈利能力以及生存能力的影響是巨大的。做好營運資金管理不僅是財務部門的事情，需要多部門的協(xié)作，領導層的重視。長虹因為一朝對營運資金管理的失敗，造成了這么多年的艱難歷程，這不僅使企業(yè)自身飽受打擊，還給社會帶來了影響。營運資金管理的好壞對企業(yè)的影響可見一斑。
科技的發(fā)展，也會帶來管理的變革。企業(yè)可以借助網絡技術，來管理營運資金，進而提升企業(yè)的價值。企業(yè)也可以借鑒國內外的管理思想，對自身進行改革。有了先進的技術和思想，還必須有執(zhí)行力度，才能將技術和思想發(fā)揮出來，更大的提升企業(yè)的財富。
參考文獻：
［1］王竹泉，逄詠梅，孫建強：《國內外營運資金管理研究的回顧與展望》，《會計研究》 2007 年第2期。
