時(shí)間：2023-03-01 16:34:03
序論：在您撰寫員工持股計(jì)劃時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
政策成為推動(dòng)國有企業(yè)嘗試員工持股計(jì)劃的最大動(dòng)因，更為完善的員工持股體系，也有利于提高國企實(shí)行員工持股的積極性。 員工持股提升國企效率
國家統(tǒng)計(jì)局公布的《2014年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2014年，國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤14007億元，同比下降5.7%，這是4年間國企第二次出現(xiàn)利潤負(fù)增長，與國企、外資企業(yè)不同，私營企業(yè)利潤每年都是正增長。同一時(shí)期制造業(yè)500強(qiáng)中國有企業(yè)的平均資產(chǎn)利潤率為1.89%，低于民營企業(yè)的3.89%;國有企業(yè)的人均利潤為3萬元，低于民營企業(yè)的6萬元。相較民企，國企的效率問題分外突出，民營企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)清晰，所有者能夠獲得所有權(quán)帶來的收益，就有更強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制去嚴(yán)格監(jiān)督，并防止企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的低效行為。另外，民營企業(yè)大多都是中小企業(yè)，所有者本身就是經(jīng)營者，自己掌握企業(yè)的真實(shí)信息，基本不存在“信息不對(duì)稱”和“激勵(lì)不相容”的情況。 國企上市公司員工持股逐漸升溫。
國企需要效率，才能更好地去解決社會(huì)的分配不公。國企在經(jīng)過多輪改革后，效率確有提高，但仍然還有很大的提升空間。新一輪國企改革文件中提出對(duì)董事會(huì)的改進(jìn)、分配方式的變化、經(jīng)理選拔的市場(chǎng)化等，是否足以使國企建立一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的治理結(jié)構(gòu)還有待觀察。從目前情況看，具有內(nèi)生改革動(dòng)力的員工持股計(jì)劃更好地契合國企解決效率問題的需要。 本質(zhì)是投資行為而非激勵(lì)
雖然員工持股對(duì)于提升國企的公司治理十分重要，然而， 從目前公告的案例來看，國企的公告幾乎僅占總量的一成，實(shí)際上員工持股的實(shí)施仍頗具難度。究其原因，員工持股本質(zhì)上是一個(gè)投資行為而非激勵(lì)行為，這導(dǎo)致如下問題的產(chǎn)生。
一是員工持股計(jì)劃的持股期限太短，無法發(fā)揮改善公司治理的長期作用。既然是投資行為，就會(huì)以獲利作為目的，導(dǎo)致員工持股計(jì)劃的有效期太短。從目前已公告的案例看，員工持股計(jì)劃時(shí)間安排主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》以及股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)確定，以1 年、3 年鎖定居多，很少有企業(yè)將員工持股計(jì)劃作為一種長期、持續(xù)的激勵(lì)機(jī)制。由于偏短期化，持股員工可能還是更關(guān)注公司股價(jià)變動(dòng)、套現(xiàn)獲利，而降低參與公司治理的熱情與動(dòng)力。
二是員工持股計(jì)劃尚存在多方面的制度保障缺口。員工持股制度的落實(shí)將會(huì)轉(zhuǎn)變員工與企業(yè)之間的法律關(guān)系，即員工由公司的內(nèi)部人變?yōu)楣蓶|，從勞動(dòng)雇傭關(guān)系變?yōu)楣镜乃姓?。在這個(gè)調(diào)整過程中，企業(yè)員工持股缺少法律依據(jù)，員工的角色轉(zhuǎn)換沒有充分的法律支持，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，員工持股權(quán)利范圍問題;第二，“職工持股會(huì)”缺少統(tǒng)一的法律保護(hù);第三，員工持股架構(gòu)問題。我國法律制度尚未明確規(guī)定不同類型公司員工持股的對(duì)應(yīng)架構(gòu)。
由于一些歷史原因，我國的資本市場(chǎng)起步較晚，部分配套制度至今仍不完善。而從我國股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程來看，在成熟市場(chǎng)上得以有效實(shí)施的員工持股制度移入國內(nèi)仍會(huì)“水土不服”，但并不能因此去否認(rèn)員工持股為企業(yè)帶來的正面作用。對(duì)于員工持股制度，我們既不能操之過急，也不能棄之不用，而應(yīng)通過市場(chǎng)的不斷校驗(yàn)，尋找適合國情的最佳模式。 三項(xiàng)原則防員工持股走樣
在混合所有制企業(yè)中推行員工持股，是在實(shí)現(xiàn)國有資本、非公有資本等交叉持股、相互融合基礎(chǔ)上的再融合，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體的重要舉措。但是，如果混合所有制這個(gè)基礎(chǔ)不牢固，或者在“偽混合所有制”下推行，員工持股就會(huì)走樣。因此，國有企業(yè)改革過程中，實(shí)施員工持股需要滿足遵循如下原則：
混改員工持股以增量為主，存量為輔。員工持股應(yīng)建立在對(duì)企業(yè)未來發(fā)展認(rèn)可，對(duì)企業(yè)未來價(jià)值增值認(rèn)同的基礎(chǔ)上，員工持股的資金主要來源于員工自有資金的投入（無論是工資績(jī)效還是其他途徑），主要是一種投資行為。這樣一方面有利于國有企業(yè)資本繼續(xù)做大，另一方面也避免了國有資產(chǎn)流失和國有股權(quán)稀釋的問題。但由于員工持股資金有限，一定程度上也可以通過國企存量資產(chǎn)予以補(bǔ)充。
混改員工持股以激勵(lì)為主，福利為輔。員工持股主要是對(duì)企業(yè)管理層、業(yè)務(wù)骨干、核心員工所做貢獻(xiàn)的價(jià)值回饋方式之一，是為了激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)做出新的更大的貢獻(xiàn)，主要是一種激勵(lì)作用。鼓勵(lì)開展期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，更加關(guān)注企業(yè)未來收益。但是，為了達(dá)到和超越行業(yè)的平均薪酬福利水平，提高員工的福利待遇水平，吸引更多優(yōu)秀人才，員工持股作為一項(xiàng)員工福利和變相的績(jī)效薪酬也是可以的。
然而，市值管理和股價(jià)操縱的邊界在現(xiàn)實(shí)中往往顯得十分模糊，2014年年底海大集團(tuán)（002311.SZ）推出的員工持股計(jì)劃就是最鮮活的例子之一。
護(hù)航定增新工具
2014年12月5日，海大集團(tuán)宣布年度員工持股計(jì)劃草案，擬籌集資金總額上限為1.7億元，份數(shù)上限為1.7億份，資金來源為員工自籌資金和實(shí)際控制人薛華以自有資金向員工提供的無息借款。持股計(jì)劃擬全額購買廣發(fā)資管海大投資1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)份額，后者則主要通過二級(jí)市場(chǎng)購買等方式取得并持有海大集團(tuán)股票。集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額上限為6.8億份，按照3：1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額，優(yōu)先級(jí)份額按照7.5%的預(yù)期年化收益率按實(shí)際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益，控股股東對(duì)優(yōu)先級(jí)份額的本金及預(yù)期年化收益提供連帶擔(dān)保責(zé)任。
該計(jì)劃實(shí)際上為海大集團(tuán)未來的股價(jià)漲幅提出了最低要求，否則實(shí)際控制人就不得不自掏腰包來彌補(bǔ)承諾給優(yōu)先級(jí)份額投資人的本金和預(yù)期收益，同時(shí)加入計(jì)劃的員工也會(huì)蒙受損失，不僅起不到提高員工積極性的效果，反而容易造成負(fù)面影響。
根據(jù)海大集團(tuán)2015年2月25日的公告，截至2月22日，該員工持股計(jì)劃已經(jīng)通過二級(jí)市場(chǎng)買入2188.44萬股，均價(jià)為13.87元/股，累計(jì)已投入3.04億元。假定海大集團(tuán)以14.5元的均價(jià)完成全部認(rèn)購，一年后優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額同時(shí)獲得7.5%的年化收益率，則海大集團(tuán)股價(jià)在彼時(shí)至少達(dá)到并維持在15.59元（尚不考慮經(jīng)紀(jì)傭金、交易稅費(fèi)及資管計(jì)劃管理費(fèi)等其他費(fèi)用），股價(jià)每低于該目標(biāo)水平0.1元，次級(jí)份額就要每股分出0.3元來補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)份額的缺口。
如果一年后海大集團(tuán)股價(jià)為15.32元，其員工持股計(jì)劃就喪失所有收益，勉強(qiáng)保本。也即海大集團(tuán)的員工持股計(jì)劃若以14.5元均價(jià)完成全部認(rèn)購，一年后為保本其目標(biāo)股價(jià)最低為15.32元，考慮目前股價(jià)漲幅和中間稅費(fèi)成本，最后的實(shí)際目標(biāo)股價(jià)很可能會(huì)更高。
截至3月5日收盤，海大集團(tuán)股價(jià)從推出員工持股計(jì)劃草案前的10.94元上升至15.36元，漲幅為39.5%，員工持股計(jì)劃本身無疑是股價(jià)上漲最重要的推動(dòng)力，但這同時(shí)意味著員工持股計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行認(rèn)購的成本將水漲船高，保本的目標(biāo)價(jià)也隨之提升，未來達(dá)不到目標(biāo)價(jià)的概率進(jìn)一步加大。根據(jù)海大集團(tuán)已經(jīng)披露的2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，目前其市盈率已經(jīng)達(dá)到30.32倍，高于申萬三級(jí)飼料行業(yè)的均值25.41，低于行業(yè)中值38.99。
可見，未來一年海大集團(tuán)的股價(jià)要達(dá)到并維持在保本目標(biāo)價(jià)以上的水平，并非十分輕松。
值得注意的是，在員工持股計(jì)劃的同一時(shí)點(diǎn)，海大集團(tuán)于2013年12月面向機(jī)構(gòu)進(jìn)行的定向增發(fā)股份也滿了一年的限售期，在2014年12月8日上市流通。根據(jù)此前公開披露信息，包括國泰君安、博時(shí)、嘉實(shí)、工銀瑞信等多家基金公司在內(nèi)的投資者以11.34元/股認(rèn)購了此次非公開發(fā)行股份，認(rèn)購總額達(dá)到7.77億元。但在2014年的大部分時(shí)間里，海大集團(tuán)的股價(jià)都沒有超過定增價(jià)格，尤其是在解禁前的3個(gè)月里，除了個(gè)別交易日股價(jià)超過定增價(jià)，大部分時(shí)間股價(jià)都低于定增價(jià)。在這樣的背景下，海大集團(tuán)于定增限售股解禁前夕推出員工持股計(jì)劃，不免令人懷疑是為機(jī)構(gòu)投資者套現(xiàn)獲利保駕護(hù)航。畢竟，如果“得罪” 了機(jī)構(gòu)，以后再要定增融資就會(huì)困難許多。
另一家處境相似、“策略”相同的上市公司科達(dá)潔能（600499.SH）則沒有海大集團(tuán)這般順利。2014年2月，科達(dá)潔能面向機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向增發(fā)，發(fā)行價(jià)格21元，募集資金1.1億元，限售股份2015年2月26日解禁。在2014年的大部分時(shí)間里，科達(dá)潔能股價(jià)一直低于定增價(jià)。2014年12月10日，公司同時(shí)了員工持股計(jì)劃草案和管理層增持計(jì)劃，但此后其股價(jià)并沒有得到提振，反而最低還跌到了17.19元，令人大跌眼鏡。截至3月5日，其股價(jià)為20.99元，仍低于增發(fā)價(jià)。
與海大集團(tuán)的員工持股計(jì)劃草案相比，科達(dá)潔能版的草案只能算得上是一個(gè)框架，缺乏具體內(nèi)容：既沒有給出資金規(guī)模，也沒有說明股票來源，顯得十分倉促。當(dāng)然，由于沒有具體方案，科達(dá)潔能也沒有召開股東大會(huì)，員工持股計(jì)劃仍舊遙遙無期。
科達(dá)潔能的員工持股計(jì)劃沒有發(fā)揮效果自然與其誠意不足大有關(guān)系，但這一案例也從一個(gè)極端顯示出，部分上市公司并沒有正確認(rèn)識(shí)員工持股計(jì)劃的意義和價(jià)值，只是簡(jiǎn)單甚至粗暴地將其作為股權(quán)激勵(lì)等手段之外又一新的“玩法”，這顯然與監(jiān)管層的本意背道而馳。
變相套現(xiàn)新玩法
與海大集團(tuán)、科達(dá)潔能不同，金龍機(jī)電（300032.SZ）并沒有定增被套的困擾，但其大股東卻通過為員工持股計(jì)劃提供股票而順利出貨套現(xiàn)，打了現(xiàn)行政策的球。
按照《指導(dǎo)意見》，員工持股計(jì)劃“所需本公司股票可以來自上市公司回購、直接從二級(jí)市場(chǎng)購買、認(rèn)購非公開發(fā)行股票、公司股東自愿贈(zèng)予等合法方式”。根據(jù)金龍機(jī)電2015年2月13日公告，其員工持股計(jì)劃于2月11日通過大宗交易方式購入股東金美歐持有的公司股票364萬股，均價(jià)26.9元（較2月10日收盤價(jià)29.88元折讓9.97%），一次性完成了計(jì)劃額度的認(rèn)購。很明顯，大宗交易并不包括在證監(jiān)會(huì)建議的四種方式之中，但也沒有明確禁止。
金龍機(jī)電推出員工持股計(jì)劃是否真的為了促進(jìn)“勞動(dòng)者和所有者的利益共享機(jī)制”仍不得而知，但從其員工持股計(jì)劃規(guī)模的設(shè)置、二級(jí)市場(chǎng)成交量情況和執(zhí)行速度來看，員工持股計(jì)劃簡(jiǎn)直就是一個(gè)量身定制的高效減持工具。
首先，金龍機(jī)電員工持股計(jì)劃的規(guī)模設(shè)置為“不超過432萬股或9800萬元”，這一數(shù)量幾乎就是公司第二大股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人金美歐在近期減持前持有的全部無限售條件股份數(shù)量（432.56萬股）。2月11日進(jìn)行大宗交易當(dāng)天，按照深交所規(guī)定交易價(jià)格最低為前一日跌停價(jià)，金美歐向員工持股計(jì)劃減持了其中364萬股就達(dá)到了9800萬元的上限。
照理來說，如果只是單純?yōu)閱T工持股計(jì)劃提供股票，金美歐應(yīng)該就此止住，但第二天其又通過大宗交易以底價(jià)27.07元賣出了66萬股，幾乎清空了手頭所有的無限售條件股份。這種現(xiàn)象很難不讓人懷疑，金美歐從一開始就沒有打算留下這些解禁的流通股。
其次，2月11日大宗交易當(dāng)天，金龍機(jī)電在二級(jí)市場(chǎng)的成交量只有285萬股，遠(yuǎn)低于其交易需求的432萬股。不僅如此，截至3月4日，2015年以來金龍機(jī)電的日均成交量為480.46萬股，而整個(gè)2014年其日均成交量為430.42萬股，如果沒有合適的交易對(duì)手，金美歐要在短時(shí)間內(nèi)以期待價(jià)格完成相當(dāng)于日均成交量的減持恐怕并非易事。
最后，金龍機(jī)電員工持股計(jì)劃的執(zhí)行速度也令人側(cè)目。從2014年12月5日提出草案，到12月23日股東大會(huì)通過，海大集團(tuán)花了將近20天，而截至2月25日又過了兩個(gè)月，其實(shí)施進(jìn)度也才完成不到一半。相比之下，金龍機(jī)電于2015年1月27日公布草案，12天后的2月7日通過股東大會(huì)，緊接著2月11日就實(shí)施完成，前后一共只花了16天。
《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這些上市公司存在一個(gè)共性，即都已經(jīng)推出了員工持股計(jì)劃，但都尚未實(shí)施。面對(duì)大牛市，這些上市公司無疑高興不起來，相反卻不得不承受股價(jià)暴漲之痛。
“近期股市大漲，那些已經(jīng)推出員工持股計(jì)劃但尚未實(shí)施的上市公司，恐怕要將員工激勵(lì)計(jì)劃變?yōu)閱T工懲罰計(jì)劃了?！庇型顿Y者如此調(diào)侃道。
業(yè)績(jī)突然變臉
康芝藥業(yè)（300086.SZ）主營兒童藥，隨著產(chǎn)品線的不斷擴(kuò)充，自2014年一季度以來公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，2014年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5748.11萬元，同比增長287%。
西南證券4月7日的研究報(bào)告稱，由于尼美舒利的渠道優(yōu)勢(shì)，再加上公司對(duì)產(chǎn)品線的逐漸豐富，因此公司主業(yè)2014年處于全面恢復(fù)性增長階段，2015年有望延續(xù)高增長，并預(yù)計(jì)2015年全年凈利潤有望實(shí)現(xiàn)67.44%的增長。
然而，康芝藥業(yè)4月10日的業(yè)績(jī)預(yù)告卻給投資者當(dāng)頭一棒，公告稱，公司2015年一季度發(fā)生虧損500萬元-800萬元，而上年同期為1006.14萬元，令投資者大感意外。
對(duì)此，公司解釋稱，主要是因?yàn)?015年第一季度公司管理費(fèi)用有小幅增長，同時(shí)預(yù)測(cè)銷售收入同比降幅較大，銷售量不達(dá)預(yù)期，同比銷售收入下降了約49%。
無獨(dú)有偶，主營電機(jī)繞組制造的中際裝備（300308.SZ）也出現(xiàn)類似情況。2014年四季度單季度，中際裝備實(shí)現(xiàn)的收入、凈利潤分別增長46.26%、270.25%，對(duì)此業(yè)績(jī)快報(bào)稱，主要是因?yàn)楣九c德國ELMOTEC STATOMAT公司的戰(zhàn)略合作效應(yīng)開始顯現(xiàn)，同時(shí)公司加大了國內(nèi)營銷力度。
不過，中際裝備4月10日的業(yè)績(jī)預(yù)告卻顯示，公司2015年一季度虧損210萬元至350萬元，比上年同期下降145%-175%。公司對(duì)此解釋稱，“受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)景氣度影響，行業(yè)需求不旺，另外由于產(chǎn)出及收入有不均衡現(xiàn)象等因素，公司2015年第一季度收入較上年同期下降較多?！?/p>
試問，剛剛于2014年四季度產(chǎn)生的“中際裝備與德國ELMOTEC STATOMAT公司戰(zhàn)略合作效應(yīng)”，為何在2015年一季度就戛然而止了呢？
再往前來看，主營房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)的三六五網(wǎng)（300295.SZ）3月11日一季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，歸屬母公司凈利潤1564.2萬元-2904.94萬元，同比增速為-65%至-35%，而公司2014年全年凈利潤同比增速高達(dá)31.58%。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2015年一季度營業(yè)收入較上年同期是保持增長的，之所以凈利潤較上年同期出現(xiàn)下滑，主要是因?yàn)楣炯哟罅思夹g(shù)研發(fā)投入，截至一季度末技術(shù)研發(fā)人員較上年同期增長超過150%，人員費(fèi)用等較上年同期相應(yīng)增加，此外房產(chǎn)O2O正處于升級(jí)調(diào)整過程中，運(yùn)營成本同比增幅較大，金融公司、裝修惠以及小區(qū)寶等創(chuàng)新業(yè)務(wù)均為2014年第四季度啟動(dòng)項(xiàng)目，目前正處于投入期。
除此之外，信質(zhì)電機(jī)（002664.SZ）、芭田股份（002170.SZ）等上市公司也存在一季度業(yè)績(jī)變臉的情況。
業(yè)績(jī)變臉之謎
業(yè)績(jī)突然大變臉背后，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這些上市公司存在一個(gè)共性，即都已經(jīng)推出了員工持股計(jì)劃，但都尚未實(shí)施。
資料顯示，康芝藥業(yè)、中際裝備、三六五網(wǎng)推出員工持股計(jì)劃草案的時(shí)間點(diǎn)分別是2015年1月26日、2015年1月26日、2014年11月4日。
根據(jù)公告，康芝藥業(yè)、中際裝備的員工持股計(jì)劃募集資金分別不超過7200萬元、6000萬元，公司員工自籌資金與借款資金的比例均為1：3;而三六五網(wǎng)的員工持股計(jì)劃規(guī)模總計(jì)480萬股，其中員工現(xiàn)金出資從二級(jí)市場(chǎng)購買120萬股，公司4位實(shí)際控制人計(jì)劃無償贈(zèng)與360萬股，擬分三期實(shí)施，每?jī)赡隄L動(dòng)實(shí)施一期，第一期計(jì)劃規(guī)模為160萬股。
近期，隨著二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)火爆，上述3家上市公司股價(jià)均出現(xiàn)了大幅上漲。據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》記者統(tǒng)計(jì)，從員工持股計(jì)劃草案公布時(shí)間算起，截至4月16日收盤，康芝藥業(yè)、中際裝備、三六五網(wǎng)的股價(jià)漲幅分別高達(dá)101.16%、23.99%、117.88%。
數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅分別為29.68%、68.80%。
隨著股價(jià)的大幅上漲，員工持股計(jì)劃的實(shí)施成本也會(huì)相應(yīng)大幅上升，這無疑是上市公司不愿意看到的情況，因此這些公司存在做低業(yè)績(jī)打壓股價(jià)的動(dòng)機(jī)。
而且如表所示，根據(jù)Wind資訊，康芝藥業(yè)、中際裝備、三六五網(wǎng)2015年的PE分別為90.32倍、49.47倍、61.94倍，如果按照如此高的估值來買入，那么上市公司員工無疑將會(huì)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，員工激勵(lì)計(jì)劃恐怕真的要變成“員工懲罰計(jì)劃”了。
從前文分析中可以看出，上述3家上市公司業(yè)績(jī)變臉主要是因?yàn)橘M(fèi)用、收入因素的影響。事實(shí)上，不少上市公司，均是通過提前確認(rèn)費(fèi)用、延遲確認(rèn)收入等方式，來達(dá)到調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)的目的。
截至4月14日，康芝藥業(yè)、中際裝備的員工持股計(jì)劃均已經(jīng)獲得股東大會(huì)通過，三六五網(wǎng)尚未召開股東大會(huì)審議;也就是說，3家公司的員工持股計(jì)劃均未正式開始實(shí)施。
按照一般流程，公布員工持股計(jì)劃草案后需要提交股東大會(huì)審議。通過定增認(rèn)購的，需要再提交證監(jiān)會(huì)審核，通過后才能實(shí)施，一旦實(shí)施就一次性完成;獲得股東大會(huì)通過后，在二級(jí)市場(chǎng)購買的則可以直接購買，既可以一次完成，也可以分批購入，但需要在股東大會(huì)通過后的6個(gè)月內(nèi)完成，并定期（一般是1個(gè)月左右）公告購買進(jìn)度。
對(duì)于康芝藥業(yè)、中際裝備而言，雖然股東大會(huì)已經(jīng)通過，不過根據(jù)要求，在定期報(bào)告前30個(gè)交易日，員工持股計(jì)劃不能在二級(jí)市場(chǎng)購買股票。所以，員工持股計(jì)劃購買股票的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該在年報(bào)與2015年一季報(bào)披露之后，而康芝藥業(yè)、中際裝備一季報(bào)披露的時(shí)間點(diǎn)分別為4月27日、4月25日。
幾家歡喜幾家憂
除了前面提及的幾家外，一樣在忍受股價(jià)暴漲之痛的上市公司并不在少數(shù)。
2014年6月20日，中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，在上市公司中開展員工持股計(jì)劃試點(diǎn)?！吨笇?dǎo)意見》明確，上市公司可以根據(jù)員工意愿實(shí)施員工持股計(jì)劃，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工。實(shí)施員工持股計(jì)劃，相關(guān)資金可以來自員工薪酬或以其他合法方式籌集，所需本公司股票可以來自上市公司回購、直接從二級(jí)市場(chǎng)購買、認(rèn)購非公開發(fā)行股票、公司股東自愿贈(zèng)與等合法方式。
據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》記者統(tǒng)計(jì)，從2014年7月10日，海普瑞（002399.SZ）第一家推出員工持股計(jì)劃，到2014年底的近半年時(shí)間里，共有55家上市公司公布了員工持股計(jì)劃草案，其中，歐菲光（002456.SZ）了兩期員工持股;而截至4月15日，2015年以來又有56家上市公司加入進(jìn)來，合計(jì)111家。
截至4月15日，111份員工持股計(jì)劃中，已經(jīng)完成購買的僅有30份（全部為二級(jí)市場(chǎng)購買類型），占比27.03%。其中，從草案到完成購買，用時(shí)最快的金龍機(jī)電（300032.SZ）僅耗時(shí)17日，最慢的三安光電（600703.SH）則用時(shí)183日，中位數(shù)為38日。從已有經(jīng)驗(yàn)看，耗費(fèi)時(shí)間的部分主要是股東大會(huì)通過以后到完成購買這個(gè)期間，最長可以拖到167日;而從草案公布到股東大會(huì)通過最慢也只需要20日。
伴隨近期市場(chǎng)整體大幅上揚(yáng)，已經(jīng)完成購買的上市公司無疑是幸運(yùn)的。比如金龍機(jī)電自2月13日完成員工持股購買計(jì)劃后，截至4月16日收盤，公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)漲幅高達(dá)73.39%。
大北農(nóng)員工持股計(jì)劃的資金來源分為兩部分：一部分是邵根伙無償贈(zèng)與9848萬股大北農(nóng)股票，約占公司總股本的6%；另一部分是參與計(jì)劃的員工，按其獲贈(zèng)股份市值的20%“自掏腰包”作為員工持股計(jì)劃的設(shè)立出資。該計(jì)劃將分三批實(shí)施，參與員工總?cè)藬?shù)約3000人。參與計(jì)劃的員工所持份額，在股票過戶到資產(chǎn)管理計(jì)劃之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或兌現(xiàn)。
按照今年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，員工持股計(jì)劃可以通過“上市公司回購本公司股票、二級(jí)市場(chǎng)購買認(rèn)購、非公開發(fā)行股票、股東自愿贈(zèng)與”等方式解決股票來源；其中，“股東自愿贈(zèng)與”應(yīng)是最好的一種方式，其積極意義是多方面的。
首先，可以推動(dòng)員工踴躍參與員工持股計(jì)劃。像大北農(nóng)員工這樣，參與計(jì)劃只需掏獲贈(zèng)股票市值20%的資金，沒有什么壓力，甜頭巨大，估計(jì)沒有多少人會(huì)拒絕這塊誘人的大蛋糕。假若根據(jù)《指導(dǎo)意見》上市公司回購股票充入員工持股計(jì)劃，給員工巨大甜頭，但按《公司法》第142條規(guī)定，公司回購股份用于獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工的，用于收購的資金需從公司的稅后利潤中支出，這樣恐怕中小股東不會(huì)答應(yīng)。而大股東無償贈(zèng)與員工持股計(jì)劃，不會(huì)損害中小股東利益。
其次，大股東由贈(zèng)與所產(chǎn)生的回報(bào)或許更大。邵根伙無償贈(zèng)與9848萬股大北農(nóng)股票，贈(zèng)與完畢后，邵根伙的持股比例將降至38%，但不會(huì)改變其億萬富翁成色；況且員工持股計(jì)劃之股東權(quán)利將授權(quán)給邵根伙代為行使，贈(zèng)與后不會(huì)改變其實(shí)際控制人地位，由于有員工新資金的加入，反而會(huì)增強(qiáng)其控制地位。最為關(guān)鍵的是，邵根伙無償贈(zèng)與股份，不僅將激發(fā)員工的感恩心理、增強(qiáng)職工隊(duì)伍的凝聚力，而且員工將成為上市公司主人，由此上市公司治理水平和市場(chǎng)效率可能有較大提升，大股東由此獲得的回報(bào)不可估量。
其三，有利于實(shí)現(xiàn)先富帶后富。大股東、老板實(shí)現(xiàn)了先富，財(cái)富幾輩子也花不完，財(cái)富數(shù)字再怎么巨量增加，沒有太多實(shí)際意義。但其實(shí)，大股東的先富，員工功不可沒，正是員工的努力勞動(dòng)，維持了上市公司運(yùn)轉(zhuǎn)，也造就了市場(chǎng)對(duì)股票的估值；不過，由于目前勞動(dòng)報(bào)酬等機(jī)制還不合理，員工或許沒有獲得其應(yīng)有回報(bào)，大股東無償贈(zèng)與，也是飲水思源和感恩回報(bào)。
當(dāng)然從大北農(nóng)這一案例也可看出，有些制度還需要完善。一是應(yīng)明確股票贈(zèng)與的稅收制度。據(jù)公司公告，如果大股東贈(zèng)與股份在股權(quán)過戶時(shí)相關(guān)稅收政策仍不明朗或不利于持有人的個(gè)人利益，可以其他合法方式過戶至員工持股計(jì)劃。大股東持股屬于限售股，“贈(zèng)與”后也不能改變限售股性質(zhì)，將來員工持股計(jì)劃在賣出時(shí)需按20%的稅率繳納限售股轉(zhuǎn)讓所得稅。但是，在員工持股計(jì)劃接受贈(zèng)與這個(gè)環(huán)節(jié)，接受贈(zèng)與方已有“偶然所得”或“其他所得”，是否應(yīng)該征收所得稅，目前《個(gè)人所得稅法》對(duì)此還沒有明確規(guī)定，如果這個(gè)環(huán)節(jié)也需征稅，就可能面臨兩次征稅。筆者認(rèn)為，針對(duì)股票贈(zèng)與，應(yīng)分門別類明確相關(guān)稅收制度，引導(dǎo)和支持大股東贈(zèng)與員工持股計(jì)劃的行為。
在美國，員工持股計(jì)劃有非杠桿型（Nonleveraged ESOP）和杠桿型（leveraged ESOP）兩種類型，其中，杠桿型計(jì)劃要求首先以ESOP為名向銀行貸款購買公司的股票，然后利用分得的公司利潤及由公司其它福利計(jì)劃中轉(zhuǎn)來的資金歸還銀行貸款本息。我國即將推行的ESOP要求買入二級(jí)市場(chǎng)股份的資金來自“最近12個(gè)月公司應(yīng)付員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬”，顯然屬于一種非杠桿型的制度。
從美國幾十年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)來看，推行ESOP有以下好處：首先，企業(yè)員工通過ESOP而可望在未來享受公司的股權(quán)紅利或增值收益，因而有助于其更加重視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，進(jìn)而提高企業(yè)的內(nèi)部凝聚力和外部競(jìng)爭(zhēng)力。其次，政府為鼓勵(lì)實(shí)行ESOP而提供的種種稅收優(yōu)惠，降低了企業(yè)、員工以及貸款銀行的成本。再者，ESOP擁有的股份以信托基金的形式進(jìn)行管理，并不受員工直接控制，其投票權(quán)牢牢控制在公司的董事會(huì)手重，一方面可以加強(qiáng)高管對(duì)公司的控制權(quán)，另一方面，則可以幫助企業(yè)抵制惡意兼并；最后，實(shí)行員工持股，也被越來越多的公司用作資產(chǎn)剝離和重組的一種手段。
當(dāng)然，員工持股計(jì)劃也存在一個(gè)明顯的不利之處：?jiǎn)T工薪酬很大的一部分與公司股價(jià)相聯(lián)系，使其權(quán)益的投向過于集中，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，一旦企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑甚至破產(chǎn)，員工不僅可能丟掉維持日常生活來源的工作，來自股權(quán)的收益更是隨著公司股價(jià)的下挫出現(xiàn)大幅縮水，因此ESOP計(jì)劃擴(kuò)大了員工的風(fēng)險(xiǎn)暴露。例如在安然公司破產(chǎn)之后，股價(jià)從90美元暴跌至30美分，大批員工不僅失去了工作，巨額養(yǎng)老金也付諸東流，造成了嚴(yán)重的社會(huì)問題。
8月5日，證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》征求意見稿，意圖通過制度的規(guī)范推動(dòng)ESOP在中國的實(shí)施，提升股市投資者的信心。監(jiān)管層在當(dāng)下時(shí)機(jī)提出該意見，可謂用心良苦：一是股價(jià)長期低迷，ESOP計(jì)劃的推行將促進(jìn)股票的需求；二是股票估值水平偏低，降低了公司執(zhí)行ESOP計(jì)劃的成本和風(fēng)險(xiǎn)；三是ESOP的內(nèi)在激勵(lì)作用有利于上市公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。就此而言，無論是從短期還是長期來看，ESOP對(duì)于上市公司、資本市場(chǎng)、企業(yè)員工都將是十分有利的。證監(jiān)會(huì)釋放利好的信號(hào)非常明確，市場(chǎng)也的確在信息公告后，做出了積極的反應(yīng)。
然而，囿于目前的中國市場(chǎng)環(huán)境以及制度本身的不完善，監(jiān)管層的良好意圖能否立刻得到上市公司及其員工的熱情回應(yīng)，依然是值得懷疑的。就從目前推出的“暫行辦法”來看，我們就可以從中發(fā)現(xiàn)很多不完善的地方：
一、員工持股計(jì)劃的來源受限。如果ESOP的執(zhí)行意味著員工原來的一部分薪酬轉(zhuǎn)向購買企業(yè)股票，那么大部分員工（尤其是底層員工）必將因?yàn)槎唐谑杖氲臏p少和長期收入風(fēng)險(xiǎn)的加大而產(chǎn)生強(qiáng)烈的抵觸情緒。一個(gè)容易得到員工支持的方案是，公司以增量酬金的方式實(shí)施ESOP，然而對(duì)于股東來說，這意味著人工成本的大幅度增加，股東本身的支持意愿又不強(qiáng)。即使執(zhí)行，也可能是杯水車薪，不足以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
二、ESOP計(jì)劃得到員工認(rèn)可的前提條件是，公司未來具有良好的發(fā)展前景，股票價(jià)格和公司基本面比較一致。然而，在目前的資本市場(chǎng)中，大量公司業(yè)績(jī)經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，股價(jià)受政策及外部影響非常大，員工很難建立對(duì)于股權(quán)收益的長遠(yuǎn)預(yù)期。更何況，ESOP所購股票的持股期限不得低于36個(gè)月，如果員工看好企業(yè)的未來，自然可以到二級(jí)市場(chǎng)上拿自己的現(xiàn)金薪酬自由買入，而且也沒有鎖定期，又何必多此一舉。
三、ESOP的本意是通過股權(quán)利益的捆綁，最大化發(fā)揮員工的自主性。從管理的角度來說，要使ESOP落到實(shí)處，就必須賦予員工更多的決策權(quán)。然而，這種決策機(jī)制比較適合分權(quán)管理的高新技術(shù)企業(yè)，或其他對(duì)員工的自主精神要求比較高的行業(yè)。這也是為什么在美國大量推行ESOP企業(yè)集中在“硅谷”的原因。中國的上市公司大部分集中于中低端制造業(yè)，一方面經(jīng)營收益很大程度受制于外部的環(huán)境，另一方面大部分員工為制造工人，工資水平低，就業(yè)穩(wěn)定性差，無論是管理層還是員工，接受ESOP的積極性都不會(huì)太高。
四、美國ESOP的廣泛推行和稅務(wù)、銀行的支持是密切相關(guān)的。目前的管理辦法已否定了杠桿型計(jì)劃的采用，稅務(wù)的優(yōu)惠則必須得到國家稅務(wù)部門的支持，其間的利益協(xié)調(diào)恐怕將是一個(gè)長期的過程。
所以，雖然從長期來看，ESOP計(jì)劃是一個(gè)重大利好，但是在目前，ESOP計(jì)劃更多的是作為管理層積極救市的一個(gè)信號(hào)。若要順利實(shí)施，還需要各部門之間的密切合作，制度設(shè)計(jì)方面的補(bǔ)充完善，如果僅按照現(xiàn)有的方案，員工持股計(jì)劃恐有如雞肋，無助于事。
2014年6月,證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》,鼓勵(lì)上市公司開展員工持股計(jì)劃?！傲硗?制定這個(gè)計(jì)劃,建立健全公司長期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的激勵(lì)約束機(jī)制,調(diào)動(dòng)管理層和核心員工的經(jīng)營能動(dòng)性,能刺激公司長期健康發(fā)展?！鄙鲜龉芾韺尤耸恐赋觥?/p>
上世紀(jì)90年代,中國平安就曾推出員工受益所有權(quán)計(jì)劃,最后一次大規(guī)模員工持股發(fā)生在2000年前后,總共約有1.9萬名員工參與,持股數(shù)約為8.59億股,2007年中國平安在A股上市,2010年員工所持股份開始解禁,不少員工陸續(xù)退出實(shí)現(xiàn)收益。
根據(jù)中國平安公布的核心人員持股計(jì)劃草案,該計(jì)劃擬覆蓋的1000名員工中,超過80%的人員是集團(tuán)及專業(yè)公司部門負(fù)責(zé)人等中層主管,還包括部分資深的專業(yè)技術(shù)骨干。計(jì)劃存續(xù)期限為6年,每年一期,鎖定期為12個(gè)月,鎖定期結(jié)束后將基于業(yè)績(jī)考核,分三次歸屬至計(jì)劃持有人。
“該計(jì)劃涉及的公司股份全部在二級(jí)市場(chǎng)上購買而來,公司不會(huì)新發(fā)行股票。”上述管理層人士指出,中國平安將委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上統(tǒng)一購買。
對(duì)于員工持股計(jì)劃實(shí)質(zhì)是對(duì)管理層變相加薪的質(zhì)疑,中國平安強(qiáng)調(diào)該計(jì)劃的購股資金來源為計(jì)劃持有人的合法薪酬與業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金額度。
據(jù)中國平安內(nèi)部員工表示,不少員工對(duì)該計(jì)劃有較高的積極性,但也有員工擔(dān)心使用當(dāng)期薪酬參與該計(jì)劃會(huì)影響當(dāng)期現(xiàn)金收入減少。
對(duì)此,上述管理層人士指出,員工購股獎(jiǎng)金中有一部分為長期遞延的獎(jiǎng)金,級(jí)別越高的員工其長期遞延的獎(jiǎng)金比例越高,該計(jì)劃的重要前提是員工的自愿參與原則,只有員工自愿才會(huì)將獎(jiǎng)金用于購股。
除了員工持股計(jì)劃,還有其他的股權(quán)激勵(lì)方式供公司選擇,中國平安上述管理層人士表示,之所以選擇了推出的是員工持股計(jì)劃,是各方面因素綜合考慮的結(jié)果,“中國平安是個(gè)金融集團(tuán),需要受來自多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多方面監(jiān)管約束,目前這種方案是在各類選擇中,最能夠得到股東、董事、監(jiān)管層等各方支持的方案。”他說。
中國平安是第一家推出員工持股計(jì)劃的公司。此后有不少保險(xiǎn)公司如合眾人壽、友邦人壽、陽光保險(xiǎn)也嘗試推出類似計(jì)劃,但鮮有成功的案例,保監(jiān)會(huì)曾叫停過部分保險(xiǎn)公司的員工持股計(jì)劃,以杜絕其利用員工募集資金的意圖。尤其是未上市保險(xiǎn)公司的員工持股計(jì)劃遭遇的監(jiān)管困境較大。
知情人士透露,目前已有保險(xiǎn)公司向保監(jiān)會(huì)正式推出申請(qǐng),希望進(jìn)行保險(xiǎn)公司股權(quán)激勵(lì)政策的改革。
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金融混業(yè)觀察
金融混業(yè)觀察
美國有兩類大公司，一類是上市公司，一類是私有公司。上市公司一般較大，估計(jì)超過50％的上市公司采用了 ESOP，職工所擁有的股份占公司股份百分比從1％－2％－15％不等。如果把上市公司的員工人數(shù)也算過去，ESOP所覆蓋人數(shù)就占勞動(dòng)力的25％。從數(shù)量上來講，采用ESOP的私人公司遠(yuǎn)比上市公司要多，因?yàn)樗饺斯镜臄?shù)量大概有20萬，而上市公司大概才有一萬家。
國會(huì)通過職工持股法后，在1974年就產(chǎn)生了明顯效果。游行示威的勞工團(tuán)體顯著地減少了；管理的一些、方式得到了全新的改變。其后又陸續(xù)通過了二十多部法律來促進(jìn)職工持股的實(shí)踐。美國的職工持股計(jì)劃（ESOP）對(duì)公司的起到了以下幾個(gè)作用：
第一個(gè)作用是為未上市的公司創(chuàng)造內(nèi)部市場(chǎng)
根據(jù)美國的法律，一個(gè)公司實(shí)行ESOP之前，要先進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估由獨(dú)立的、具有專業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)從以下幾方面對(duì)公司資產(chǎn)總值進(jìn)行評(píng)估：
l、評(píng)估公司的總資產(chǎn)價(jià)值；
2、評(píng)估公司的分紅情況；
3、評(píng)估其現(xiàn)金流量；
4、以股票市場(chǎng)公開發(fā)行的類似股票價(jià)值作為參照進(jìn)行評(píng)估。
評(píng)估最重要的依據(jù)是該公司近幾年的收入情況。通常情況下對(duì)于一些，如鋼鐵制造業(yè)、化工行業(yè)、營銷行業(yè)，它們的指標(biāo)是稅前利潤的5倍。而對(duì)于成長較好的企業(yè)，會(huì)達(dá)到6—7信的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于非高新技術(shù)企業(yè)的公司來講，近幾年的總收入一般要達(dá)到稅前利潤的4－7倍。
實(shí)行職工持股的公司是可以免稅的，一是銀行將錢貸給公司，二是銀行將錢貸給ESOP，但這兩種方式是有區(qū)別的。它的區(qū)別在稅收，公司向銀行貸款可以在利息方面享受減免稅的政策，但償還本金不享受此項(xiàng)優(yōu)惠。而ESOP貸款可以在本金和稅收兩方面都享受減免稅。三是公司可以向銀行做出承諾：以收益再投資的證券做為抵押，它適用于小規(guī)模的公司、服務(wù)性行業(yè)，如咨詢公司、律師事務(wù)所或高公司，這些公司的固定資產(chǎn)一般較少，沒有足夠的資產(chǎn)用做抵押向銀行貸款。
第二個(gè)作用是提高員工的生產(chǎn)效率
為什么職工持股與工人的效率是緊密相關(guān)的，為什么職工能夠提高工作效率？美國做了一項(xiàng)調(diào)查，首要的原因是稅收的優(yōu)惠，因?yàn)槁毠こ钟?0％以上的股份后，就能夠享受減免稅。這項(xiàng)調(diào)查將實(shí)行ESOP的公司與未實(shí)行ESOP的公司進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)實(shí)行ESOP的公司銷售額的增長率比未實(shí)行ESOP的公司要高5. 4％，工人的工作效率也提高了。由此可以看出，實(shí)行ESOP后，公司的銷售額增加了，而開支并沒有增加，結(jié)果增加了利潤。我們可以將這歸結(jié)為實(shí)行ESOP 后，人們更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)格更高了，因此提高了公司的利潤。
當(dāng)然實(shí)現(xiàn)利潤增長除了提高銷售額，還可以通過降低成本來實(shí)現(xiàn)。實(shí)行ESOP也有助于降低成本，因?yàn)楣と藭?huì)更節(jié)約，浪費(fèi)減少，工作更加仔細(xì)，次品的情況也隨之減少。
第三個(gè)作用是增加公司的現(xiàn)金流星
因?yàn)閷?shí)行ESOP可以享受減免稅收，從而增加了公司的現(xiàn)金流量。ESOP如何增加公司的現(xiàn)金流量呢？舉例來說，如果公司沒有實(shí)行ESOP，仍然有30萬的資金要用于職工福利，而ESOP為員工提供福利是通過購買公司的股份的方式來實(shí)現(xiàn)的，而且ESOP是免稅的，所免的這部分資金也增加了公司的現(xiàn)金流量。股份的實(shí)現(xiàn)只需進(jìn)行紙上交易，不是現(xiàn)金交易。
美國的ESOP有一整套完備的技術(shù)操作程序，對(duì)一些技術(shù)上的作了嚴(yán)格規(guī)定。
一、 規(guī)定了加入職工持股計(jì)劃的合格條件
第一，加入計(jì)劃的職工必須在該公司工作一年以上；第二，年齡在十八歲以上的成年人；第三，公司沒有工會(huì)。在美國有20％的公司有勞工委員會(huì)，通常不包括在ESOP之內(nèi)的，他們有自己的養(yǎng)老金計(jì)劃，它給職工的福利和ESOP是分開的。
ESOP是一種公平的計(jì)劃，它不能帶有任何歧視。它是美國的一種職工福利計(jì)劃。在美國，職工福利計(jì)劃還有利潤享受計(jì)劃、40lK計(jì)劃等。
ESOP和利潤享受計(jì)劃、40lK計(jì)劃可以在同一個(gè)內(nèi)同時(shí)實(shí)行。一個(gè)企業(yè)可以同時(shí)實(shí)行多種福利計(jì)劃，但有一個(gè)規(guī)定：如果一個(gè)公司實(shí)行了ESOP又實(shí)行了利潤享受計(jì)劃，還實(shí)行了401計(jì)劃，則規(guī)定最多只能將一個(gè)職工總收人的15％投入到這些計(jì)劃里，不能超過15％。
有一種例外的情況，ESOP有杠桿型，有非杠桿型的。如果利用杠桿型的銀行貸款實(shí)行ESOP，因?yàn)榇嬖谥鴥斶€銀行貸款的資金壓力，它對(duì)15％的條件有所放寬，可以放寬到25％，即公司可把工資收入的的25％作為貢獻(xiàn)金，貢獻(xiàn)到員工持股計(jì)劃里。
二、股份如何量化到個(gè)人頭上
ESOP 是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，要給加入ESOP的每一個(gè)職工都設(shè)立帳戶。但ESOP從銀行取得貸款購買了公司股份后，股份依然還沒有分到職工頭上。比如從銀行貸款1千萬美元，分十年還清。在第一年結(jié)束時(shí)還1／10的貸款。剩下9／10依然保留在ESOP里邊。那按什么標(biāo)準(zhǔn)把股份分到職工頭上呢？ESOP成立時(shí)，要制定一個(gè)分配股東股份的公式，這個(gè)公式受到許多因素的：一個(gè)是貢獻(xiàn)金的大小，從工資中扣除了多少；另一個(gè)是職工在公司工作的年限，這些因素都要考慮過去，制定出公式，再按這個(gè)公式制定出償還貸款后剩余的股份。但有一個(gè)限制條件，前面講是按工資總額來提取一定的比例作為貢獻(xiàn)全，再根據(jù)貢獻(xiàn)金來制定公式，所以有可能高收入者分到的股份越來越多。為了避免公司里高收入的人的股份占的比重過大，避免股份過于集中到他們的手上，因此公司內(nèi)部規(guī)定了工資總額的上限。比如3萬美金的年收入，公司有可能確定1萬7千美金作上限，其他部分不予考慮。
三、關(guān)于職工跳槽
實(shí)行ESOP一方面是為了提高員工工作效率，另一方面也是為了保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定，讓大家有利可圖，把大家留住。因此規(guī)定員工必須在公司工作一定的年限后才能享受員工持股計(jì)劃，并且這些股東也不是在短時(shí)間內(nèi)就量化到個(gè)人頭上。在美國，通常要工作七年以上，才能獲取全部的股份。以某一職工為例，第一年，帳上沒有他的股份，第二年也沒有，第三年，可能給他20％的應(yīng)得股份，第4年40％，第五年60％，第六年80％，到第七年帳戶上才擁有100％應(yīng)得股份。至于年限為多少由公司根據(jù)自身企業(yè)情況，在制定ESOP時(shí)列出準(zhǔn)備多少年之內(nèi)把股份全部量化到個(gè)人頭上。
也有這樣的情況：如一個(gè)員工只工作了三年就一定要離開公司，此時(shí)，他只得到該得的20％股份，剩下的80％怎么辦？這80％的股份加入總股本后在其他員工里再次分配。
雖然說滿七年后得到了公司的股份，但員工不可以操作這些股份，如出售、轉(zhuǎn)讓或以其他方式變現(xiàn)，這都是不行的。ESOP主要是一個(gè)福利計(jì)劃，一個(gè)退休金計(jì)劃，這筆錢是給大家退休后用的，所以規(guī)定職工到了歷歲退休年齡后才可能兌現(xiàn)或交易，也可定為得到股份之后1－5年內(nèi)變現(xiàn)，但美國對(duì)此作了規(guī)定，企業(yè)可以推遲五年付給員工賣股份的錢。作出這個(gè)規(guī)定的原因在于賣股票的職工所在的公司一般不是上市公司，通常情況下公司要將股份回購。這個(gè)規(guī)定一方面有可能使公司增加太多的資金壓力；另一方面主要是為了保持職工隊(duì)伍的穩(wěn)定。這項(xiàng)規(guī)定給了企業(yè)極大的權(quán)力。除了這項(xiàng)規(guī)定之外，公司也可一次性或分期付款，這些措施對(duì)公司較為有利。針對(duì)頻繁更換公司的職工而言，如果他在A公司參加了ESOP，有了自己的帳戶，那么他走了之后，還保有在公司的權(quán)力。另外，他也可以將帳戶轉(zhuǎn)到新公司的員工持股計(jì)劃里。
公司還有一種權(quán)力，因?yàn)楣臼峭ㄟ^這種杠桿貸款型的方式來建立員工持股計(jì)劃的，它可以把償還貸款放在優(yōu)先的地位，而推遲支付現(xiàn)金給職工。
職工得到股份最多的形式是得到現(xiàn)金，公司以現(xiàn)金形式回購股份。第二種是以股票的形式。職工要得到公司以其他方式來支付賣股份的現(xiàn)金的承諾。員工持股計(jì)劃是以股票的方式支付職工股份的，這有點(diǎn)象我們配股的形式。
