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[論文摘要]當前，我國的利率市場化改革已經(jīng)進行到最關(guān)鍵同時也是難度最大的階段，商業(yè)銀行應(yīng)當充分認識利率市場化可能帶來的沖擊，加快構(gòu)建利率定價與利率風險防控機制與體系，提高應(yīng)對利率市場化環(huán)境的能力。
當前，我國的利率市場化改革已經(jīng)進行到最關(guān)鍵同時也是難度最大的階段，即逐步放開對人民幣存貸款利差的管制。中國人民銀行副行長吳曉靈12月10日在北京大學舉行的中國加入WTO五周年座談會上透露，央行培育的“中國基準利率”將于2007年元旦開始，以促進中國金融調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變，此外還將進一步增加央行利率形成機制的彈性，積極、穩(wěn)妥地推進利率市場化。利率市場化將對我國商業(yè)銀行形成多方面的影響與挑戰(zhàn)：銀行競爭更加激烈、利率風險凸顯、利差下降、利坡，等等。商業(yè)銀行應(yīng)當充分認識利率市場化可能帶來的沖擊，加快構(gòu)建利率定價與利率風險防控機制與體系，提高應(yīng)對利率市場化環(huán)境的能力。
一、利率市場化改革向縱深發(fā)展過程中對國有商業(yè)銀行形成的利弊分析
利率作為資金的價格，對我國金融業(yè)的改革意義重大。中國人民銀行行長周小川曾在人行工作會議上指出，要進一步發(fā)揮利率、匯率的杠桿作用，穩(wěn)步推進利率管理體制改革。提前做好這一改革給國有商業(yè)銀行帶來的利弊分析是非常必要的。
（一）正面因素。
目前國有四大商業(yè)銀行也擁有利率浮動權(quán)，即下浮10％，上浮30％。若比照央行對農(nóng)信社的政策，存款利率最高上浮50％，貸款利率可上浮50％－100％的話，這無疑為國有大型商業(yè)銀行提供了更加廣闊的營銷價格空間。筆者認為，利率市場化為國有大型商業(yè)銀行帶來的積極影響至少有以下幾點：
1.可以更加有效地從社會上吸收資金。顯而易見，利率上浮對存款大客戶的閑置資金有更大的吸引力，特別是在利率市場化的進程中，適當?shù)匕盐諘r機應(yīng)用存款利率上浮，能夠在較短的時間內(nèi)吸收相當數(shù)量的資金以備今后的發(fā)展。
2.可以增加獲利能力。合理應(yīng)用貸款利率上浮，做好存貸差的測算，能夠獲得更多的貸款利息收入，從而創(chuàng)造更多的利潤。
3.可以進一步完善信貸準入退出機制?？茖W地運用利率市場化的杠桿，能夠給優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造更多收益，同時使質(zhì)量不高的客戶收益下降甚至無法獲得收益，從而迫使這部分客戶主動地加以自我改進；而風險隱患較高、低信譽度和零信譽度的客戶將被迫從信貸市場主動退出。
（二）負面因素。
我國長期實行低利率管制政策，利率的變動和存貸款利差均由代表政府的央行確定，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)沒有多大的變通余地，只能被動接受，以至于形成利率波動無風險的思維定式，即使對利率波動風險有所意識也只是淺層次的。最典型的例證是1996年以來，中央銀行連續(xù)多次降息，其間包括利差的縮小，這種大幅頻繁的利率調(diào)整事實上已經(jīng)構(gòu)成了銀行及其他金融機構(gòu)的利率風險。然而，據(jù)調(diào)查，銀行等金融機構(gòu)對頻繁大幅下調(diào)利率的風險，有意識地防范和規(guī)避者卻寥若晨星。金融機構(gòu)這種利率風險防范意識和定價能力的缺失，使之在利率市場化后的經(jīng)營面臨著的沖擊和壓力不可小覷?？梢灶A(yù)見，利率市場化后，利率風險將是我國金融機構(gòu)經(jīng)營的主要風險。
利率市場化后，我國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)面臨的利率風險主要有：一是存貸款利差縮小的風險。根據(jù)國際利率市場化改革的經(jīng)驗，利率市場化后，利率的總體水平會升高，但并不意味著存貸利率的同步升高，而往往是存款利率升幅大于貸款利率的升幅，造成利差縮小，商業(yè)銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)獲利空間變窄。
目前，我國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)仍以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主，中間業(yè)務(wù)和其他表外業(yè)務(wù)不發(fā)達，利差收益占銀行機構(gòu)總收入的90%以上。因此，利率市場化后一定時期內(nèi)，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)面臨著極大的經(jīng)營壓力。二是利率波動的風險。利率市場化意味著利率對經(jīng)濟變數(shù)的敏感性大大增強。經(jīng)濟的過熱與低迷，貨幣資金的供求變化，通貨的膨脹與緊縮，外資的大量流入與流出以及國際金融市場利率的上升與下降等因素，都會引起利率的大幅波動。商業(yè)銀行面臨利率波動的風險主要表現(xiàn)在：利率敏感性缺口風險，即來自于可重新定價的資產(chǎn)和重新定價的負債的不匹配所引起的利率風險；利率結(jié)構(gòu)的風險，即存款貸款利率不一致或短期存貸款與長期存貸款利差波動幅度不一致所造成的風險；客戶選擇提前還貸或提前取款所造成的風險，等等。三是逆向選擇和道德風險。逆向選擇和道德風險是由銀行與客戶間的信息不對稱造成的。盡管逆向選擇和道德風險在利率管制條件下就已經(jīng)存在，但是在我國商業(yè)銀行改革還不到位，內(nèi)控機制不健全，缺乏應(yīng)有風險防范意識，特別是在經(jīng)濟金融領(lǐng)域里信用缺失較嚴重的條件下，當商業(yè)銀行獲得了貸款定價權(quán)之后，一些自我約束機制差的銀行為了追逐高收益，樂意將信貸資金投向愿意出高息而還款能力差的企業(yè)或高收益、高風險行業(yè)；一些不法企業(yè)故意隱匿不利于其融資的信息，以高息為誘餌，惡意套取銀行信貸資金；也不排除銀行工作人員與企業(yè)合謀化公為私的案件增多，從而凸顯逆向選擇和道德風險。
二、國有商業(yè)銀行在利率市場化帶來的新競爭格局中的對策分析
（一）確定自身的優(yōu)勢和劣勢。
國有商業(yè)銀行至少在兩個方面擁有相對其他中小商業(yè)銀行的絕對優(yōu)勢，即品牌優(yōu)勢和整體優(yōu)勢。國有商業(yè)銀行的實力非常雄厚，在廣大客戶的心目中具有和國家等同的信譽度，大型和超大型的優(yōu)質(zhì)客戶從心理上也更愿意和國有商業(yè)銀行打交道。同時，國有商業(yè)銀行遍布全國的分支機構(gòu)和完備的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)也是中小商業(yè)銀行無法比擬的。
國有商業(yè)銀行的劣勢主要表現(xiàn)在央行的監(jiān)管力度很大，政策不夠靈活，歷史包袱沉重等等，在推進利率市場化改革的過程中，這些都是我們不得不加以慎重考慮的負面因素。（二）應(yīng)對利率市場化改革的對策設(shè)想。
利率市場化改革是大勢所趨，要在日益激烈的同業(yè)競爭中立于不敗之地，只能積極地去應(yīng)對。筆者認為，國有商業(yè)銀行至少應(yīng)從服務(wù)、產(chǎn)品和管理三方面采取對策。
1.服務(wù)方面。必須看到，今后銀行的存貸利差收入將逐漸減少，而中間業(yè)務(wù)收入將是現(xiàn)代化銀行的主要收入來源。國有商業(yè)銀行擁有眾多的分支機構(gòu)和完備的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，這就為客戶提供了健全的服務(wù)設(shè)施。因為客戶要想更多地獲利，其資金的流動性也必將越來越強，我們的服務(wù)設(shè)施恰好為客戶提供了這樣的便利。當然，為了保證我們的服務(wù)質(zhì)量高于中小商業(yè)銀行，還必須在服務(wù)的內(nèi)涵上不斷深入，不能僅僅停留在微笑、站立等層次上。
2.產(chǎn)品方面。誰能夠提供讓客戶獲利的產(chǎn)品，客戶就樂于與誰合作，這一點是不容置疑的。2003年年初，央行起草了《人民幣協(xié)議存款管理辦法》，允許商業(yè)銀行辦理主動負債業(yè)務(wù)，發(fā)行大額長期存單，這無疑是又推出了一個新的金融產(chǎn)品。但由于該產(chǎn)品各商業(yè)銀行均可使用，我們并不能保證應(yīng)用該產(chǎn)品就能在同業(yè)競爭中取得優(yōu)勢；同時該產(chǎn)品利率較高，會增加銀行的籌資成本。鑒于金融產(chǎn)品的趨同性，筆者認為，在產(chǎn)品上應(yīng)加大組合的力度，將現(xiàn)有的各種金融產(chǎn)品進行科學的組合，對客戶實施“打包式”的營銷，根據(jù)客戶的不同需求設(shè)計組合方式。
3.管理方面。國有商業(yè)銀行在資金總體寬裕的情況下，應(yīng)科學測算自身在某一階段的發(fā)展需要的資金量，根據(jù)自身的需求去吸收存款，對于存量資金，為避免其流失可以適當?shù)靥岣叽婵罾?，但絕不能一律將浮動范圍用到極限，否則央行即使提供再大的浮動空間也沒有意義，利率市場化改革也就不可能順利進行。從這一角度來看，目前各商業(yè)銀行在社會上“爭搶”資金的做法是值得商榷的。為了保障長遠利益，不應(yīng)單方面地強調(diào)去吸收存款，落實在實際工作中，就是不應(yīng)一味地以吸收存款的數(shù)量作為經(jīng)營成果最核心的標準。畢竟企業(yè)要以利潤為經(jīng)營目標，銀行也不例外，如果存款特別是“高價存款”不斷膨脹，而貸款營銷卻不能相應(yīng)增長，相反還要不斷發(fā)放優(yōu)惠貸款，中間業(yè)務(wù)的各種收費又往往作為對客戶的優(yōu)惠條件加以減免，那么銀行的利潤必將不斷萎縮甚至走向枯竭。所以，面對利率市場化的新形勢，絕不能把“吸存能手”作為優(yōu)秀信貸經(jīng)營者的考評核心，更不能作為唯一標準。
三、結(jié)論
現(xiàn)用2009年1月到2013年12月的月度數(shù)據(jù)，對云南省定投資（INV）、一年期貸款基準利率（R1）和云南工業(yè)增加值(PROX)等指標分別建立回歸方程。由以上結(jié)果我們可以看出，兩個回歸方程的擬合度都不是很好，說明貸款基準利率與投資間不存在明顯的線性關(guān)系，工業(yè)增加值與固定資產(chǎn)之間也不存在顯著的線性關(guān)系，但從解釋變量的系數(shù)來看，貸款基準利率的變化與投資變化呈反向變動，這符合經(jīng)濟學意義，而工業(yè)增加值的變化也與固定資產(chǎn)投資的變化趨勢相反，其中可能的原因是當工業(yè)值增加時，廠商可能將大量資金轉(zhuǎn)向其他方面的投資，并沒有加大對固定資產(chǎn)的投資。此外，我們還能看出，利率變動對固定資產(chǎn)投資的影響遠遠大于工業(yè)增加值對固定投資的影響?？梢?，面對投資決策，廠商更加關(guān)注利率的變動。
2利率與消費關(guān)系的研究
我們用2009年1月—2013年12月的月度數(shù)據(jù)來建模研究利率與消費之間的關(guān)系，設(shè)Δcons=βΔrt-i+λ1ar(8)+λ2ma(1)，其中，Δrt-i為一階差分存款基準利率的I階滯后項，不同的i表示存款基準對消費存在一定的滯后影響，β為一年期存款基準利率的系數(shù)，Δcons為消費的一階差分，之所以對一年期存款基準利率和消費進行一階差分是為了消除方程的自相關(guān)，λ1、λ2分別表示ar（8）和ma(1)的系數(shù)，其中ar（8）和ma(1)分別表示方程存在8階自回歸和1階移動平均現(xiàn)象，我們一共滯后了2期的利率，進行了3次回歸，回歸后的結(jié)果見表2所示。由表2我們可以看出，利率與消費存在一定的滯后性，滯后期大約為2個月，從可決系數(shù)上看，方程擬合程度均比較好，滯后1期和滯后2期的t值也說明擬合方程的系數(shù)比較顯著，β值為正，說明利率的提高對未來消費有促進作用，這符合跨時期消費模型中，利率對未來消費影響的情況，即若假設(shè)利率提高產(chǎn)生的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，則隨著利率的提高，未來消費是增加的，我們回歸分析的結(jié)果符合經(jīng)濟學意義。此外，我們還可以看出當利率滯后2期時對未來消費產(chǎn)生的影響最大，為2.208，而當期利率提高對消費產(chǎn)生的影響最小為0.309。
3結(jié)論
經(jīng)過實證分析，我們得出以下研究結(jié)論：首先一年期存款基準利率與云南地區(qū)CPI之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但沒有證據(jù)表明存款基準利率的變動能夠抑制CPI的變動，也沒有證據(jù)能說明利率的變動對CPI的變動具有前瞻性；第二，存款基準利率的變動對CPI的影響存在一定的滯后性，且該滯后期比較長；第三，存款基準利率的變動對固定資產(chǎn)投資具有反向作用，而且與工業(yè)增加值相比，存款基準利率的變動更能引起固定資產(chǎn)投資的大幅度變動；第四，存款基準利率變動與未來消費之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，而且利率變動對消費的影響還存在一定的滯后性，滯后期大約為2個月。
4云南省利率市場化改革的相關(guān)建議
七次利率政策調(diào)整,為我國利率體系改革積累了不少經(jīng)驗,這在當前宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、金融市場初具規(guī)模、人們對利率波動敏感性和預(yù)期心理不斷增強的形勢下,無疑已使我國利率市場化進程向前推進了重要的一步。因此,探討和研究推進利率市場化改革,是現(xiàn)實發(fā)展的迫切要求。但是,現(xiàn)行利率管理體制中利率改革的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)機制與外部環(huán)境尚不完備,直接影響我國利率市場化改革的全面實施。
一是目前我國利率管理體制較為單一,利率彈性較低,影響了利率政策效應(yīng)的傳導(dǎo)與發(fā)揮。貨幣政策的有效性很大程度上取決于傳導(dǎo)機制的有效性。利率作為貨幣政策工具,它的傳導(dǎo)機制一直主要依靠行政手段,而非經(jīng)濟手段。首先,我國對利率目標的確定和調(diào)整具有相當程度的短期性,只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負擔等財政化作用,忽視了利率對優(yōu)化資源配置方面的功能,市場傳導(dǎo)作用(如儲蓄―――投資―――消費的轉(zhuǎn)化)沒有得到充分發(fā)揮;其次,中央銀行制定各項法定利率,各金融機構(gòu)只有遵照執(zhí)行,而其自行確定利率標準的自很小,金融機構(gòu)經(jīng)營風險與收益不成正比,很難形成市場化的利率及其政策效應(yīng)。
二是利率市場化的條件及其重要組成部分尚不完善。首先,從國外利率市場化的發(fā)展經(jīng)驗看,在開放的金融市場中,利率(資金的價格)主要取決于銀行間同業(yè)拆借利率水平。我國銀行間同業(yè)拆借市場雖已建立,但沒有形成真正意義上的市場基準利率,發(fā)展中還需進一步完善。其次,我國國債發(fā)行市場化程度不高,國債利率未發(fā)揮帶動作用。另外,目前我國各種金融市場之間還處于相互分割狀態(tài),各個金融市場之間的利率關(guān)聯(lián)度各不相同,因而中央銀行以金融市場為調(diào)控對象的貨幣政策實施效應(yīng)不理想。
三是作為資金需求方―――企業(yè),尚未建立自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度,企業(yè)管理機制不規(guī)范,企業(yè)行為未完全市場化,預(yù)算軟約束,對利率(尤其是貸款利率)信號反應(yīng)不敏感,加之部分企業(yè)信用觀念淡薄,“三角債”嚴重,經(jīng)濟合同和信貸約束淡化,使利率的約束性幾乎喪失。
四是作為資金供給方―――銀行,商業(yè)化改革也并不到位。經(jīng)營觀念上的轉(zhuǎn)變不夠徹底,內(nèi)部管理制度還有待健全。尤其是商業(yè)銀行經(jīng)營本身講求的就是“三性”原則,可現(xiàn)階段銀行對信貸風險的認識程度、防范能力及處理手段等方面尚存在諸多亟需提高的問題;對獲利的保障和保護能力也不足,對貸款定價水平與質(zhì)量衡量標準不定,對完全利率市場化可能帶來的金融腐敗行為也缺乏有力、有效的監(jiān)督、控制手段。
由于上述這些問題的存在,決定了當前我國利率市場化改革不會也不可能一步到位、一蹴而就。因此,根據(jù)國際經(jīng)驗,結(jié)合我國目前經(jīng)濟金融發(fā)展的實際情況,提出如下建議:
一、加快企業(yè)(包括商業(yè)銀行)的改革,盡快建立起現(xiàn)代企業(yè)制度,從而為推進利率市場化改革創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)和外部環(huán)境。只要企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰,經(jīng)營機制健全,就能減少企業(yè)在資金運用上的風險性,往往在借款時企業(yè)就會更多顧及因利率變化而引起的經(jīng)營風險以及自身的實際償還能力,考慮企業(yè)的長遠利益和債權(quán)人―――銀行的利益;這也將有助于銀行的商業(yè)化改革,一定程度上強化銀行信貸風險,增強其經(jīng)營積極性和開拓性,從而使全社會的信用程度均得到提高,這才能為利率市場化的全面改革提供前提條件與基本保障。
二、積極創(chuàng)造實施利率市場化的條件,促進市場利率體系的形成和完善。首先要大力推進貨幣市場的發(fā)展,促進整個利率市場化改革中的基準性利率的形成。市場化的利率信號是在貨幣市場上形成的,發(fā)展貨幣市場有利于使這一信號能夠準確地反映市場資金的供求變化,形成可靠的基準性利率,以此為導(dǎo)向,及時調(diào)整貸款利率,最終放開存款利率,才能真正實行基準利率引導(dǎo)下的市場利率體系。發(fā)展貨幣市場,其重點應(yīng)是盡快完善同業(yè)拆借市場業(yè)務(wù)。在貨幣市場的各個子市場中拆借市場的利率最能及時體現(xiàn)資金供求變動狀況,對整個貨幣市場的利率結(jié)構(gòu)具有導(dǎo)向性,因而發(fā)展拆借市場是利率市場化改革的突破口。其次要進一步完善資本市場的建設(shè),規(guī)范證券市場的運作,推動我國國債一、二級市場發(fā)展。利率市場化的一個有效環(huán)節(jié)是增加市場上交易品種,使社會金融資產(chǎn)多元化,并加強各個市場之間的聯(lián)系,以國債為基礎(chǔ)的回購交易所形成的利率將是市場利率的主導(dǎo)性指標之一。第三,要進一步加大存款準備金制度的改革力度,適時調(diào)整存款準備金利率,促進銀行參與市場交易的積極性,防止資金沉淀,刺激資金流向市場,由此形成一個完善的利率市場化體系。
面板門檻回歸模型首先設(shè)定一個含有個體固定效應(yīng)的面板門檻回歸模型，并提出相應(yīng)的估計和檢驗方法。面板門檻模型借助漸進分布理論估計待估參數(shù)，運用自舉法（bootstrap）檢驗門檻值的顯著性（Hansen，1999）。這里建立一個關(guān)于面板雙重門檻回歸模型，對其估計步驟進行介紹。對（2）式的門檻值(γ1,γ2)的計算可以使用如下三階段估計方法：首先假設(shè)存在一個門檻值，將單一門檻模型的殘差平方和記為S1(γ)，并使用格點搜索方法尋找使S1(γ)最小化的門檻值γ̂1；接著對于計算的γ̂1，用雙門檻回歸模型對其進行估計，將估計雙門檻回歸模型得到的殘差平方和記為Sr2(γ2)，并最小化Sr2(γ2)，得到第二個門檻估計值，即γ̂r2=argminSr2(γ2)；最后對于已計算的γ̂r2，使殘差平方和Sr1(γ1)最小化，再估計γ1，即γ̂r1=argminSr1(γ1)。通過上述三階段估計方法，得到門檻值(γ1,γ2)的最終。
二、數(shù)據(jù)與變量
（一）數(shù)據(jù)選取本文構(gòu)建面板門檻模型，對利率市場化關(guān)于地方銀行盈利能力的門檻效應(yīng)展開研究①。其中以資產(chǎn)收益率作為盈利能力的變量，即模型的因變量；以銀行凈利差作為利率市場化的反應(yīng)變量，即模型的核心自變量；以城市銀行的個體特征（市場份額、人均資產(chǎn)）以及宏觀變量（準備金率、基準利差）等為控制變量，以業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為門檻變量。本文搜集和整理了2008—2012年間河南省14家地市級城市銀行的數(shù)據(jù)，分別是鄭州銀行、開封市商業(yè)銀行（簡稱“開封商行”）、洛陽銀行、平頂山銀行、安陽銀行、鶴壁銀行、新鄉(xiāng)銀行、焦作市商業(yè)銀行（簡稱“焦作商行”）、許昌銀行、漯河銀行、三門峽銀行、南陽銀行、商丘銀行、信陽銀行②。數(shù)據(jù)主要來自歷年各家銀行的年度報告和歷年《河南金融年鑒》。部分數(shù)據(jù)來自Bankscope數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫，部分數(shù)據(jù)來自城市銀行的債券募集說明書，還有部分數(shù)據(jù)根據(jù)歷年《中國城市商業(yè)銀行競爭力評價報告》進行了推算。對比銀行選取了10家國內(nèi)商業(yè)銀行在河南省的分支機構(gòu)，分為大型商業(yè)銀行（以下簡稱“大型銀行”）和股份制商業(yè)銀行（以下簡稱“股份制銀行”）兩類。大型銀行包括工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行，股份制銀行包括中信銀行、光大銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行和興業(yè)銀行。
（二）變量設(shè)計（1）資產(chǎn)收益率（ROA）。資產(chǎn)收益率衡量的是銀行的盈利能力，其計算公式為：ROAj,t=第j家銀行的第t年凈利潤/第t年末總資產(chǎn)。（2）凈利差（NIM）。凈利差的計算公式為：NIMj,t=第j家銀行的（第t年利息收入-第t年利息支出）/第t年末總資產(chǎn)。凈利差反映了商業(yè)銀行實際的經(jīng)營管理水平和資金的運用效果，也是中央銀行放松利率管制與商業(yè)銀行謀求市場定價行為之間的動態(tài)博弈結(jié)果。（3）中間業(yè)務(wù)收入占比（IOIR）。中間業(yè)務(wù)收入占比的計算公式為IOIRj,t=第j家銀行的第t年手續(xù)費及傭金收入/第t年末總資產(chǎn)。該變量代表銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，能從一定程度上反映銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。（4）基準利差（JZLC）?；鶞世畹挠嬎愎綖槊x貸款利率減去名義存款利率，即DKLLt-CKLLt，DKLLt為一年期貸款利率，CKLLt為一年期存款利率，兩者的差值反映了官方約定的銀行賺取利差收入的基礎(chǔ)空間。（5）準備金率（ZBJL）。按央行公布的歷次準備金率的調(diào)整期間，逐月計算加權(quán)平均后，求得各年的加權(quán)平均存款準備金率。（6）市場份額（SCFE）。SCFEj,t=第j家銀行的第t年末總資產(chǎn)/河南省銀行業(yè)第t年末總資產(chǎn)。市場份額是銀行競爭能力的主要影響因素，該變量反映了商業(yè)銀行對市場結(jié)構(gòu)的勢力分割。（7）人均資產(chǎn)（RJZC）。人均資產(chǎn)反映企業(yè)一定的生產(chǎn)力的發(fā)展水平。RJZCj,t=第j家銀行的第t年末總資產(chǎn)/第t年末職工人數(shù)。
（三）變量描述性統(tǒng)計由表1可以看出，2008年以來，河南省銀行業(yè)的整體盈利能力快速提高。其中，城市銀行的盈利能力相對較高，一直呈持續(xù)增長態(tài)勢。2012年末，城市銀行的盈利能力已經(jīng)超過了大型銀行和股份制銀行。受全球金融危機影響，大型銀行和股份制銀行的盈利能力在2008—2009年間分別出現(xiàn)了不同程度的下降，隨后才轉(zhuǎn)為緩慢上升。2008—2012年間河南省三類銀行凈利差的變動方向是一致，呈逐漸上升態(tài)勢，2009年和2012年稍有下降。城市銀行凈利差高于大型銀行和股份制銀行大約1-2個百分點。主要原因在于城市銀行的貸款對象大部分為中小企業(yè)和個人，這些客戶的經(jīng)營風險普遍較高，多數(shù)缺乏擔?；虻盅?，為了彌補風險，城市銀行就會對其要求較高的貸款利率。從2008年至今，河南省銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入占比逐年增加，但利息收入在總收入中占據(jù)絕對地位的現(xiàn)象沒有根本性改變。大型銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比相對較高，股份制銀行次之，城市銀行最低。不過，大型銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比近年來有下降趨勢，股份制銀行則保持平穩(wěn)上升態(tài)勢。城市銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比一直處于較低水平，說明城市銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐相對緩慢。2008—2012年間，城市銀行和股份制銀行的市場份額有所上升，大型銀行的市場份額略有下降。盡管如此，2012年末大型銀行的市場份額仍然占到40.53%，股份制銀行次之，為13.79%，城市銀行占比最小，僅占9.53%。2008—2012年間，河南省三類銀行的人均資產(chǎn)呈上升趨勢，其中股份制銀行人均資產(chǎn)最高，大型銀行次之，城市銀行最低。股份制銀行的人均資產(chǎn)波動性相對較大，這與股份制銀行職工人數(shù)增加較慢，而資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張有關(guān)；城市銀行的職工人數(shù)增加較快，但是資產(chǎn)規(guī)模增加較為平穩(wěn)。
三、實證檢驗
（一）面板單位根檢驗傳統(tǒng)面板計量分析方法隱含假設(shè)是時間序列均為平穩(wěn)，實際數(shù)據(jù)并不如此。如果數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的，運用傳統(tǒng)面板計量方法就會造成虛假回歸，因此有必要對各個變量進行面板的單位根檢驗。為避免單一檢驗可能形成的誤判，本文選取LLC檢驗、IPS檢驗、Fisher-ADF檢驗和Fisher-PP檢驗等四種單位根檢驗方法。其中，LLC檢驗是一種基于相同單位根的檢驗方法，IPS檢驗、Fisher-ADF檢驗和Fisher-PP檢驗則是基于不同單位根的檢驗方法，四種檢驗的原假設(shè)均為變量存在單位根。從表2中各變量的單位根檢驗結(jié)果觀察，絕大部分的檢驗方法拒絕了原假設(shè)，即變量并不存在單位根。表中變量均為I（0）單整，選擇上述變量進行模型估計不會存在虛假回歸現(xiàn)象。
（二）面板門檻模型估計建立關(guān)于銀行盈利能力的面板門檻模型，其中以NIM為核心解釋變量，以IOIR為門檻變量，如（3）式。基于（3）式估計門檻值及其95%漸近置信區(qū)間，所得結(jié)果見表3：結(jié)合表4可知，單一門檻模型和雙重門檻模型的F值都顯著，三重門檻模型的F值不顯著。因此，首先嘗試建立雙重門檻回歸面板模型進行分析。進一步對估計的門檻值進行檢驗（即γ1=0.050%，γ2=0.110%）。對γ1門檻值進行檢驗，發(fā)現(xiàn)估計導(dǎo)致置信區(qū)間過大而歸于無效，可見γ1的估計結(jié)果不可靠，γ2則為正常，因此選擇建立以γ=0.110%為門檻值的單一門檻面板模型更為合理。構(gòu)造出γ門檻估計值的95%置信區(qū)間圖見圖1，其中所取95%置信區(qū)間是所有LR值小于5%顯著水平下的臨界值7.35（對應(yīng)圖中虛線）的各個門檻估計值所構(gòu)成的區(qū)間。使用POLS方法估計（3）式，得到模型的估計結(jié)果見表5。該面板模型既考慮固定效應(yīng)因素，又考慮了異方差因素，并經(jīng)過了穩(wěn)健性檢驗。由表5可知，銀行凈利差與盈利能力之間確實存在著較為顯著的非線性關(guān)系，可以將凈利差對盈利能力的影響過程劃分為低水平區(qū)制（IOIR≤0.110%）和高水平區(qū)制（IOIR>0.110%）兩個區(qū)制。當中間業(yè)務(wù)收入占比不高于0.110%時，即銀行處于低水平區(qū)制內(nèi)時，凈利差對銀行盈利能力的影響為0.407。當中間業(yè)務(wù)收入占比高于0.110%時，即銀行處于高水平區(qū)制內(nèi)時，凈利差對銀行盈利能力的影響下降為0.287。反言之，銀行處于低水平區(qū)制時，其凈利差水平下降給銀行盈利能力帶來的不利影響要比銀行處于高水平區(qū)制更大。表6列示了2008—2012年分別處于不同區(qū)制內(nèi)商業(yè)銀行的家數(shù)。可以看出，大型銀行全部處于高水平區(qū)制內(nèi)，股份制銀行基本上處于高水平區(qū)制內(nèi)。城市銀行正處于從低水平區(qū)制向高水平區(qū)制的過渡階段，大部分城市銀行處于低水平區(qū)制，只有少部分處于高水平區(qū)制。2010年以前只有洛陽銀行和漯河銀行處于高水平區(qū)制，2011年和2012年開封商行已經(jīng)跨入高水平區(qū)制，鶴壁銀行、焦作銀行和南陽銀行則在區(qū)制分界點上下波動。各區(qū)制內(nèi)極不均勻的分布說明了城市銀行與其他銀行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面存在較大的差距，其對傳統(tǒng)利息收入的依賴程度大大超過其他銀行。在當前中國的金融政策環(huán)境下，城市銀行依靠較大的凈利差保持著較高的盈利水平，但是這確實是一個暫時現(xiàn)象。一旦利率市場化改革完成，金融市場日漸完善，競爭環(huán)境更加充分，城市銀行單一業(yè)務(wù)的弊端就會暴露出來。因此，對城市銀行來講，需要解決的問題之一就是盡快實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高中間業(yè)務(wù)收入的比重，及早從低水平區(qū)制跨入到高水平區(qū)制。
四、結(jié)論和建議
本文利用河南省不同類型銀行的面板數(shù)據(jù)，以業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為門檻變量，考察了利率市場化對地方銀行盈利能力的非線性影響。估計結(jié)果表明：近些年來，較之大型銀行和股份制銀行，河南省地方銀行表現(xiàn)出更高的盈利能力。非完全的利率市場化改革促使地方銀行形成得天獨厚的高凈利差水平，地方銀行獲得更多的政策紅利。但是隨著利率市場化改革的不斷深入，市場環(huán)境日臻完善，一旦改革完成，銀行凈利差水平收窄現(xiàn)象就會到來，這將給地方銀行帶來比其他銀行更大的價格沖擊和成本沖擊，地方銀行以利息收入為主、盈利靠規(guī)模驅(qū)動的發(fā)展方式和盈利模式無法持續(xù)。嚴峻的生存環(huán)境、激烈的同業(yè)競爭以及偏高的風險水平，將使地方銀行陷入發(fā)展困境，必須盡早考慮經(jīng)營轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。
（一）積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，保持穩(wěn)定合理的凈利差水平一方面，地方銀行應(yīng)該創(chuàng)新金融產(chǎn)品，豐富存貸款產(chǎn)品線，滿足客戶的差異化需求；提高服務(wù)質(zhì)量，改善服務(wù)方式，以質(zhì)換量，形成自身的獨特優(yōu)勢和品牌效應(yīng)，穩(wěn)定和擴大客戶基礎(chǔ)。另一方面，地方銀行應(yīng)該順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策，立足于地方經(jīng)濟，找準新的盈利增長點，并且在風險可控的基礎(chǔ)上，及時調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，擴大信貸投放范圍，加快發(fā)展中小微企業(yè)客戶融資、個人消費貸款和信用卡等業(yè)務(wù)，以信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整獲取更多的利差收益。
（二）加快實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，改變傳統(tǒng)的盈利模式與國際上先進銀行相比，河南省地方銀行的非利息收入還存在著很大提升空間。地方銀行應(yīng)根據(jù)市場需求，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中的占比，謹慎進入保險、證券、信托等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，降低銀行盈利對凈利差的依賴程度，挖掘資產(chǎn)收益率的提升潛力。
利率市場化是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定,它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。強調(diào)在利率決定市場因素的主導(dǎo)作用，強調(diào)遵循價值規(guī)律，真實地反映資金成本與供求關(guān)系，靈活有效地發(fā)揮其經(jīng)濟杠桿作用，因此是一種比較理想的、符合社會主義市場經(jīng)濟要求的利率決定機制。
利率市場化的原則：漸進性原則，利率管制由行政化轉(zhuǎn)向市場化已是一個必然的趨勢，但是利率市場化既是改革的目標，也是一個復(fù)雜的過程；正利率原則，有利于控制投資需求擴張，如果同時具有合理的利息支付渠道，必然增強利率的彈性，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整和促使經(jīng)營不善的企業(yè)努力改進經(jīng)營管理；利率水平適度原則，確立一國利率水平的最終基礎(chǔ)是經(jīng)濟效率，而當經(jīng)濟體系運行非市場化或不具備市場運行條件時，此時應(yīng)選擇經(jīng)濟效率為確定利率水平的基礎(chǔ)，而非缺乏市場效率的、不反映效率的資金供求這一形式
二、市場利率話對中小企業(yè)影響
對于作為國民經(jīng)濟重要組成部分和增長點的中小企業(yè)來說，利率市場化對其投融資活動也將帶來重大影響：有利條件（1）中小企業(yè)資金可得性增加。利率市場化的核心就是金融交易主體雙方自主商定資金借貸利率。而利率市場化之后，商業(yè)銀行可根據(jù)不同企業(yè)的風險、成本確定與之對應(yīng)的資金價格（2）中小企業(yè)將會獲得更多金融機構(gòu)服務(wù)機會。隨著利率市場化、直接融資渠道拓展及外資銀行進入，大型企業(yè)面臨更多的投融資選擇，銀行脫媒現(xiàn)象將增加，這將迫使各商業(yè)銀行對目標市場、客戶、業(yè)務(wù)重新進行戰(zhàn)略思考，樹立全新的營銷觀念、服務(wù)意識。加強對中小企業(yè)金融服務(wù)規(guī)律、特點的研究，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，重新設(shè)計、整合業(yè)務(wù)運作模式、操作流程，以適應(yīng)中小企業(yè)投融資特點；在中間業(yè)務(wù)方面，不斷提高服務(wù)靈活性，為中小企業(yè)提供個性化、全方位金融服務(wù)，中小企業(yè)獲得更多的金融服務(wù)機會（3）中小企業(yè)面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品選擇。利率市場化將進一步強化商業(yè)銀行之間的競爭，金融創(chuàng)新將成為商業(yè)銀行的首選，各種新的投融資工具將不斷涌現(xiàn)。隨著利率自由化和金融工程引入發(fā)展，使中小企業(yè)在投融資方面享有更大的自由選擇權(quán)；不利影響（1）中小企業(yè)融資風險將加大。除前述因素外，融資結(jié)構(gòu)將成為其重要風險來源。表現(xiàn)在：以浮動利率短期融資可能面臨市場利率升高的風險，以固定利率長期融資，可能會面臨融資后市場利率降低的風險，這些均會增加融資成本（2）中小企業(yè)投資將面臨更大風險。利率市場化的顯著特點就是市場利率復(fù)雜多樣而且頻繁變動，在此環(huán)境下，中小企業(yè)投資金融產(chǎn)品，利率升高會降低固定利率債券的市場價值，利率降低會減少浮動利率債券的利息所得；投資實體項目也面臨類似風險（3）中小企業(yè)的財務(wù)風險增加。首先，利率的非預(yù)期變化可能對企業(yè)資產(chǎn)價值造成不利影響，如利率升高會造成股價下跌，增加股份制企業(yè)股權(quán)再融資成本，同時抵押資產(chǎn)價值降低還可能減少債務(wù)融資規(guī)模。其次，投融資期限不匹配還會造成企業(yè)現(xiàn)金流風險，降低資金利用率或周轉(zhuǎn)困難，甚至帶來財務(wù)危機。
三、金融自由化概述
金融自由化是相對金融管制(又稱金融抑制)而言的。金融自由化又稱金融管制自由化，主要是指金融當局通過金融改革，放松或解除金融市場的各種行政管制措施，從而為金融市場交易提供一個更為寬松自由的管理環(huán)境。就是在比較健全的市場機制下，金融業(yè)遵循趨利避害原則，自由地選擇業(yè)務(wù)范圍和活動內(nèi)容。金融金融自由化是充分競爭的客觀需要。市場經(jīng)濟就是競爭的經(jīng)濟，沒有競爭或競爭不充分，就勢必滯緩社會的進步和經(jīng)濟的發(fā)展。從主要發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家金融自由化進程看，他們通過有效的金融競爭，提高了優(yōu)化配置金融資源的效率，從而促進了經(jīng)濟的增長。放松管制形成的市場發(fā)展，雖然會形成市場風險的增大，但也為金融機構(gòu)和金融市場自律機能的發(fā)育和完善提供契機，有利于金融機構(gòu)經(jīng)營效率的提高。從另一方面講，金融業(yè)都是相通的，本沒有什么分合之爭。只是由于出現(xiàn)了大蕭條即嚴重的經(jīng)濟衰退，特別是混業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的過度投機和股市崩盤，迫使人們不得不收縮戰(zhàn)線，劃定了分業(yè)經(jīng)營的嚴格界限。一俟情況有所根本改變，撤“壘”通“流”也就是很自然的了。金融自由化是相對的。實施金融自由化戰(zhàn)略，決不意味一切放任自流。自由化確實能帶來效益的提高，但也不可避免地面臨著風險的增大。弄得不好會引發(fā)新的經(jīng)濟危機。因此，自由化也要有一個“度”的把握問題。這個“渡”，我們以為：一是要同經(jīng)濟發(fā)展的狀況相適應(yīng)，并且要時機妥當。經(jīng)濟發(fā)展狀況允許，該放不放，或者該大放而小放，那就會貽誤戰(zhàn)機，阻礙發(fā)展；但是，如果不顧經(jīng)濟發(fā)展狀況過早過度放松管制，實行全方位的自由化，那就勢必帶來混亂，釀成危機。二是要受到金融市場運行穩(wěn)定性與金融機構(gòu)自律機能相對成熟性的制約一個國家，如果它的金融市場發(fā)育還不夠健全，運行得還不夠平穩(wěn)，金融機構(gòu)的自控和自律能力較差，那么，這個國家的金融自由化就不能放得太開和走得太快。
四、金融自由化對中小企業(yè)的作用
金融自由化無疑增強了中小企業(yè)的競爭性，提高了中小企業(yè)的效率，促進了公司的發(fā)展。金融自由化更為迅速地反映市場的供求狀況，尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間的資金流動障礙，從而使資源配置更為接近最優(yōu)化。金融自由化為企業(yè)提供了更多的盈利機會。一方面，金融自由化極大地推動了金融資本的形成，為企業(yè)提供了更廣闊的活動空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為企業(yè)提供了更靈活的經(jīng)營手段。金融自由化都是利弊參半。只有用積極的、審慎的態(tài)度客觀地評估每一項具體措施的利弊，權(quán)衡利害，才是根本出路。我們必須看到，這金融自由化的到來對中國也蘊藏著巨大的“商機”。在這一輪金融體制改革的時候，很多新興市場的資產(chǎn)價格將大幅度縮水，這將是中小企業(yè)資金投向這些市場的絕好時機，這也是中小企業(yè)“走出去”、整合并購相應(yīng)企業(yè)的最好時機。為此，中小企業(yè)需要做好資金上和項目研究方面的準備。在資金流動問題上必須穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能盲目放開，要考慮到大量資金出走的可能性和由此帶來的壓力。
中小企業(yè)要加強自身管理，提高企業(yè)自身素質(zhì)。中小企業(yè)要積極爭取可能的融資機會，要建立健全的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，不斷提高企業(yè)決策素質(zhì)。中小企業(yè)要遵循誠實守信、公平競爭的原則，增強法制觀念，加強財務(wù)管理，依法開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷提高企業(yè)管理素質(zhì)。中小企業(yè)要規(guī)范經(jīng)營行為，樹立誠信意識，加強企業(yè)信用建設(shè)，不斷提高企業(yè)信用水平。中小企業(yè)要充分發(fā)揮資金的使用效益，根據(jù)企業(yè)自身特點和需要，精心選擇融資渠道和金融產(chǎn)品，綜合運行融資工具，降低融資成本和企業(yè)財務(wù)費用。目前中小企業(yè)的品牌影響力普遍較弱，這與其品牌意識不強、品牌建設(shè)投入不夠有關(guān)。在目前金融自由化的市場環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)抓住品牌建設(shè)這把寶劍是上策。品牌是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展最有力的保障，只要企業(yè)存在就需要做品牌。進一步完善中小企業(yè)信用體系建設(shè)，大力推進企業(yè)內(nèi)部信用管理制度的建設(shè)，使信用記錄不良的企業(yè)失去市場活動的機會和空間。繼續(xù)大力組織開展中小企業(yè)資信評級活動，增強金融機構(gòu)對中小企業(yè)信貸投入的信心。
五、案例分析
A財務(wù)有限公司
A財務(wù)有限公司是中國人民銀行批準成立的非銀行金融機構(gòu)，注冊資本5億元人民幣，是__省唯—一家企業(yè)集團財務(wù)公司。
本公司兼有銀行、證券、信托、租賃、保險、財務(wù)顧問等綜合功能，按照中國人民銀行核定的業(yè)務(wù)范圍，充分利用良好的政策空間和萬向集團的雄厚實力，以一流的團隊、專業(yè)的服務(wù)為客戶提供綜合性、全方位的金融支持。
1、已開展的業(yè)務(wù)
成員單位三個月以上定期存款；同業(yè)拆借；成員單位貸款及融資租賃；成員單位商業(yè)匯票的承兌和貼現(xiàn)；成員單位的委托貸款及委托投資；有價證券、金融機構(gòu)股權(quán)及成員單位股權(quán)投資；成員單位財務(wù)顧問、信用鑒證及其他咨詢業(yè)務(wù)；為成員單位提供擔保；成員單位之間內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)；經(jīng)中國人民銀行批準的其他業(yè)務(wù)。
2、經(jīng)營信托業(yè)務(wù)：
受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)：受托經(jīng)營國家有關(guān)法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)，作為基金管理公司發(fā)起人；從事投資基金業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營公益信托；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務(wù)；財產(chǎn)的管理、運用和處分；代保管業(yè)務(wù)；信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟咨詢業(yè)務(wù)；以銀行存放、同業(yè)拆放、融資租賃、貸款或投資方式運用自有資金；以固有財產(chǎn)為他人提供擔保；辦理金融同業(yè)拆借；中國人民銀行批準的其他業(yè)務(wù)。
3、即將開展的業(yè)務(wù)：
發(fā)行財務(wù)公司債券；成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買房信貸及融資租賃；承銷成員單位的企業(yè)債券；境外外匯借款；
4、合作渠道：成為萬向成員企業(yè)，享受財務(wù)公司上述相關(guān)金融產(chǎn)品服務(wù)。
六、公司財務(wù)經(jīng)理對公司給予闡述
我是本公司的財務(wù)經(jīng)理___。今天主要為大家介紹利率市場化的進程和本公司在當前金融自由化下可能面臨的商機。
（一）市場利率化的進程
從1978年起，我國開始了對整個經(jīng)濟體制的改革，金融體制改革隨之進行。利率體制改革作為金融體制改革的重要內(nèi)容之一也在逐步深化，根據(jù)利率走勢和利率改革內(nèi)容，可將我國利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機制和利率市場化快速推進等三個階段。
1、在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）
經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視
2、在改革利率生成機制階段（1993年—1996年）
利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴大利率浮動范圍，放松對利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。中央銀行的基準利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會平均利潤率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟形勢的變化及世界金融市場利率水平，合理確定基準利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國家對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的杠桿。但在此期間，我國的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。
3、在利率市場化快速推進階段（1996年—至今）
從1996年開始，中央銀行才在利率市場化方面進行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場利率的新型體制，實現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國債發(fā)行利率、3000萬元以上和期限在5年以上的保險公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點，銀行間市場利率基本實現(xiàn)市場化，金融機構(gòu)存貸款利率的市場化機制正在逐步增強和深化。盡管部分金融市場的利率市場化程度大大提高，但利率市場化改革的進程還遠未結(jié)束。
當前利率自由化下財務(wù)公司可能面臨的商機。
1、利率市場化為財務(wù)企業(yè)創(chuàng)造規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境
利率市場化的過程，實質(zhì)上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過程，而國外改革的經(jīng)驗也告訴我們，金融市場的迅猛發(fā)展和完善得益于金融的自由化，其中利率市場化功不可沒。2006年2月，央行為加快利率市場化進程對利率互換交易進行試點“開閘”，其為財務(wù)企業(yè)管理利率風險提供了工具，也滿足了貸款客戶債務(wù)利率風險管理的需要。
2、利率市場化可以促進財務(wù)企業(yè)經(jīng)營行為的變革
利率市場化改變了以往在利率管制條件下財務(wù)企業(yè)預(yù)算的軟約束，有益于落實財務(wù)企業(yè)的經(jīng)營自，進一步確立財務(wù)企業(yè)的自主經(jīng)營地位，真正做到“自主經(jīng)營、自擔風險、自負盈虧、自我約束”。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業(yè)間的競爭更加激烈，只有財務(wù)企業(yè)的預(yù)算約束強，內(nèi)部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應(yīng)利率市場化，這將促進財務(wù)企業(yè)的經(jīng)營機制發(fā)生根本性變革。
3、利率市場化有利于降低金融風險
在利率市場條件下，財務(wù)企業(yè)可以通過預(yù)測市場趨勢，建立負債組合，提高主動負債比重等，對利率水平做出控制并及時調(diào)整，通過差別定價，利用風險補償機制，獲取更多利潤；也可以利用利率的價格杠桿作用，使一些效率低的項目知難而退，從而達到降低金融風險的目的。
4、利率市場化有利于提高財務(wù)企業(yè)的國際競爭力
利率市場化提高了財務(wù)企業(yè)之間的競爭，有利于促進金融創(chuàng)新，有利于財務(wù)企業(yè)推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)。在中國利率市場化的進程中財務(wù)企業(yè)將逐漸適應(yīng)新的金融環(huán)境。減少在大批外資金融機構(gòu)涌入時，由此帶來大量新的經(jīng)營方式和對貨幣市場、資本市場工具而對我國財務(wù)企業(yè)的沖擊，有利于提升我國金融的競爭力。
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關(guān)鍵詞：利率市場化市場基準利率貨幣政策
我國利率管理體制經(jīng)過20多年的改革，在放松利率管制、推動利率市場化方面取得了很大的進展，特別是1996年以來，利率市場化進程不斷加快，利率體系的市場化程度逐漸提高，利率在經(jīng)濟運行中發(fā)揮的作用越來越重要。但是，我們還應(yīng)該看到，我國整個利率體系的市場化程度是比較低的，主要表現(xiàn)在以下三個方面：
利率管制程度高，調(diào)整的靈活度不夠，金融機構(gòu)自主確定利率水平和計結(jié)息規(guī)則的權(quán)限較小，不能完全根據(jù)經(jīng)濟形勢和金融市場變化而靈活變動，決策程序復(fù)雜，利率杠桿的調(diào)節(jié)作用發(fā)揮時滯較長，難以適應(yīng)今后金融機構(gòu)成本管理、金融創(chuàng)新和市場競爭的需要。
缺乏有效的市場基準利率?；鶞世适窃谡麄€利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基本利率。從某種意義上說，基準利率的選擇和確定是利率市場化改革的核心步驟。一般來說，基準利率應(yīng)當具備以下特征：首先，市場參與程度高，能客觀反映市場供求關(guān)系，市場影響力大，與其他利率有較強的關(guān)聯(lián)性；其次，可控性好，要便于中央銀行調(diào)節(jié)以體現(xiàn)其政策意圖；第三，穩(wěn)定性好，風險較小。結(jié)合我國目前實際情況來看，同業(yè)拆借利率、國債利率（發(fā)行利率和收益率）、再貼現(xiàn)率和再貸款率等都不完全具備條件承擔基準利率的責任。
市場缺乏防范利率風險的機制和手段，利率監(jiān)管的方式急需改革。近幾年來，隨著利率市場化程度的加快，利率風險累計增加，但金融機構(gòu)缺乏有效的風險防范手段，市場尚不能提供適合的風險對沖工具，利率監(jiān)管的重點尚未從檢查處罰利率違規(guī)轉(zhuǎn)移到防范利率風險上來。
從中國利率市場化改革的目標來說，就是要建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化政策工具調(diào)控貨幣市場利率，并通過它來對利率水平和結(jié)構(gòu)以有效影響的體系。鑒于當前存在的問題，筆者認為應(yīng)該采取以下措施：
進一步加強貨幣市場建設(shè)，進一步拓展貨幣市場的深度和廣度，充分發(fā)揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內(nèi)市場為補充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構(gòu)流動性管理水平和市場化方式籌資能力。
進一步健全金融機構(gòu)內(nèi)部定價機制、成本約束機制和風險防范機制，引導(dǎo)并督促商業(yè)銀行加大投入，重視并充分利用新的電子信息設(shè)備，采集、分析各種數(shù)據(jù)信息，建立科學的成本定價、內(nèi)部授權(quán)、利率風險預(yù)警等先進管理制度。
提高市場利率的透明度，有效降低利率風險。建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構(gòu)信息披露的真實性；加強利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)利率行為，提高市場利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機構(gòu)和其他社會公眾對市場利率的理性判斷；出臺利率風險指引，強化金融機構(gòu)利率風險意識，提高利率風險管理水平。
進一步增強監(jiān)管能力和調(diào)控能力。放開利率管制，銀行必須具備自我約束能力，同時有關(guān)部門要能夠適應(yīng)新的商業(yè)銀行定價機制，進行審慎性監(jiān)管。否則，利率市場化改革出現(xiàn)風險的可能性會增大。在穩(wěn)妥推進利率市場化改革的同時，要加強對金融機構(gòu)法人的利率監(jiān)管。各金融機構(gòu)一級法人統(tǒng)一管理本系統(tǒng)利率，負責制定有關(guān)規(guī)章制度、日常利率管理和調(diào)整等。人民銀行要運用貨幣政策工具積極進行調(diào)控，加強對行業(yè)自律組織的指導(dǎo)，對已經(jīng)放開的存貸款利率建立行業(yè)自律約束機制。
改變國有獨資商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的壟斷化局面，改變商業(yè)銀行所有制結(jié)構(gòu)，對四家國有獨資商業(yè)銀行實行股份制改造，同時，加快民營金融機構(gòu)的建立，提高市場競爭的充分程度，適應(yīng)經(jīng)濟多元化的發(fā)展趨勢。
解決利率市場化改革與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策和國際收支政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題。利率市場化改革會提高利率與匯率變動的聯(lián)動性，對國際收支的影響加大，必須加強利率與匯率政策的協(xié)調(diào)，維護人民幣匯率的穩(wěn)定。此外，我國已加入世界貿(mào)易組織，宏觀環(huán)境發(fā)生很大變化，利率改革進程還要考慮與國際收支政策，特別是經(jīng)常項目和資本項目可兌換政策的協(xié)調(diào)，應(yīng)按照先實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，然后實現(xiàn)利率市場化，最后是資本項目可兌換的次序進行，以有利于我國掌握經(jīng)濟金融發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)，執(zhí)行獨立的貨幣政策。
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在我國的利率市場化進程中，勢必會給銀行帶來巨大的影響，存款利率上調(diào)，會使得短期存款的利率差額減小，而卻對金融創(chuàng)新尤其是中間業(yè)務(wù)的發(fā)展有積極的影響。以美國為例，在美國利率市場化的進程當中，其利率市場化的每一步都會對商業(yè)銀行帶來改變。
1.利率市場化對銀行凈息差的影響。凈息差指的是銀行凈利息與生息資產(chǎn)的比值。存貸利差、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化等的共同影響，使得銀行的凈息差也受到影響。如果利率的限制被取消，那么銀行之間很可能會通過調(diào)整利息的方法進行競爭，提高存款的利息，降低貸款的利息，這就使得銀行之間的競爭加劇，銀行之間的競爭同時也會對利率市場化產(chǎn)生影響，使得利率市場化的進程受到阻礙，然而這只是理論上的說法，根據(jù)當前的全球局勢來看，結(jié)果并不一定如此。以美國為例，美國的利率市場化使得存貸款之間的利息差額減小，然而當利率市場化完成之后，存貸款之間的利息差額出現(xiàn)了微小的浮動，而凈息差得到了提高。如圖1，從1979年開始凈息差呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢，而后，在1976年開始有了微小的上升，到美國利率市場化結(jié)束時，凈息差出現(xiàn)了明顯的升高。從上述討論可以看出，盡管利率市場化會影響存貸款的利息差額，在利率市場化的進程當中也會對凈息差帶來一定的不良影響，但是，當利率市場化完成以后，存貸款的比值上升，凈息差也出現(xiàn)了明顯的提高。同時，在利率市場化完成之后，利率市場的資金來源穩(wěn)定，銀行的資金配置能力得到提升，利率市場化的負面影響也最終能夠得到緩解。
2.利率市場化對商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的影響。在負債方面，利率市場化提高了存款利息，銀行能夠吸引到更多的存款，然而也會使得銀行吸收存款的成本升高。美國制定了Q條例對其國家的存款利息進行限制，使得美國存款的數(shù)量減少。在利率市場化剛開始的階段，銀行存款付息成本大大增加。然而當利率市場化完成之后，這一情況基本得到解決。利率市場化使得銀行之間通過提高存款利率的方式進行競爭，將存款的利息調(diào)高，貸款的利息降低，而這樣一來，銀行的成本也增高了。同時，在當今市場環(huán)境下，原來在銀行體系融資的大企業(yè)集團更青睞于在資本市場進行直接融資，迫使銀行尋求新的貸款客戶，比如房地產(chǎn)和中小企業(yè)貸款，提升了銀行資產(chǎn)配置風險偏好。
3.利率市場化對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的影響圖2顯示了美國非金融公司向銀行進行借貸的份額變化。圖中表明，從20世紀80年代開始，銀行逐漸開始拓寬業(yè)務(wù)的種類及范圍，而從長期的角度來看，貸款占到所有業(yè)務(wù)的比例卻是逐漸減小的。商業(yè)銀行非利息收入絕大部分來自于表外業(yè)務(wù)，因此從非利息收入的增長可以看出在這接近20年的時間當中，美國銀行表外業(yè)務(wù)得到了快速的發(fā)展。然而需要特別注意的是，這里所說的表外業(yè)務(wù)特指銀行業(yè)務(wù)中除去資產(chǎn)負債表的所有業(yè)務(wù)的總和。在美國利率仍舊受到管制的階段，非利息收入占比長期低于20%，但是在利率市場化的進程當中，金融創(chuàng)新得到不斷的提升，銀行的表外業(yè)務(wù)也得到了深遠的發(fā)展，非利息收入占到的比重不斷升高，1979年時該比率為18.25%，而到了2000年就上升到43.11%，然而，凈利息收入占到的比例卻呈現(xiàn)下降的趨勢。從結(jié)構(gòu)上看，美國銀行表外業(yè)務(wù)收入可以分為四個部分：與存款相關(guān)的服務(wù)收入、來自信托活動的收入、各種衍生交易收入和其他收入。利率市場化對銀行產(chǎn)生的影響是多方面的，在不同的方面會產(chǎn)生不同的影響，不能一概認為利率市場化只會對銀行產(chǎn)生積極或消極的影響。利率市場化的不斷深入，使得銀行之間的競爭不斷加大，為了能夠獲得更多的資金，銀行紛紛提高存款的利率，以此來吸引融資者，同時，還要適當降低貸款的利息，順利放出融入的資金，因此，就會出現(xiàn)存貸款利息差額逐漸擴大的局面。與此同時，金融創(chuàng)新在利率市場化的進程中得到重視，出現(xiàn)了更多進行融資的方式，降低了貸款利率的提升空間，這就加劇了存貸款的利息差額。利率市場化的整個進程當中，銀行受到的利息的限制逐漸減小，存貸款之間的利息差額減小，使得銀行不得不進行轉(zhuǎn)型，加大對表外業(yè)務(wù)的投入，通過這種方式獲取更多的利益。
二、銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)進行金融創(chuàng)新
利率市場化使得銀行的利息限制被打破，存貸款方面的業(yè)務(wù)數(shù)量逐漸減少，使得銀行必須謀求其他業(yè)務(wù)彌補存貸款方面的缺陷，同時，利率市場化的進程中，貨幣市場的利率以及存貸款方面的利率得到聯(lián)合，使銀行通過衍生品交易轉(zhuǎn)移利率風險成為可能，同時也提高了貸款定價的準確性，刺激了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。因此，利率市場化促進了銀行中間業(yè)務(wù)的產(chǎn)生和發(fā)展，使得其相應(yīng)業(yè)務(wù)的收入份額得到提升，以此來彌補存貸款造成的利潤差額。然而，從對美國的利率市場化研究的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，盡管美國的銀行中間產(chǎn)業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，卻并不是每一個銀行都享受到了同等的待遇，只有少數(shù)極具競爭力的銀行能夠獲益。建設(shè)銀行作為我國的五大國有銀行之一，具有足夠強的競爭力，然而，如果建設(shè)銀行沒有及時抓住機遇，也是沒有辦法在我國利率市場化的進程中獲益的，怎樣乘著利率市場化的春風進行建設(shè)銀行的發(fā)展呢？這是本次課題的一個十分重要的內(nèi)容。
1.建設(shè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢分析。建設(shè)銀行自身方面，首先，由于過往的積累，建設(shè)銀行擁有很多的客戶資源。第二，建設(shè)銀行在全國各地都設(shè)有網(wǎng)點，服務(wù)面廣。第三，建設(shè)銀行提供的產(chǎn)品與服務(wù)具有創(chuàng)新性，建設(shè)銀行的服務(wù)平臺建設(shè)得比較完善，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強。第四，建設(shè)銀行具有較高的知名度。從生活中我們也可以發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行憑借著以上四點優(yōu)勢建立了一個堅實的形象，在我國銀行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其中間業(yè)務(wù)賺取的利潤較之于其他銀行也比較多。
