時間：2023-01-05 00:01:12
序論：在您撰寫固定資產(chǎn)投資分析時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
國家繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，我縣在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的力度進(jìn)一步加大，固定資產(chǎn)投資更加趨于理性。1-5月，全縣共完成固定資產(chǎn)投資19.87億元(含高速)，同比增長118.26％，剔除高速投資共完成固定資產(chǎn)投資9.1億元,同比增長59.8％,增速位居全市前列。其中一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成2.87、3.77、2.48億元，占固定資產(chǎn)投資的比重分別為31.5%、41.3%、27.2%。實現(xiàn)了三大產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展。第二產(chǎn)業(yè)所占投資比重明顯高于一三產(chǎn)業(yè)，成為拉動全縣投資增長的主動力。預(yù)計全縣今年固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持理性增長態(tài)勢。
一、主要特點
1、施工項目多，投資規(guī)模偏小?？h委、縣政府制定今年的工作的重點之一是加大項目建設(shè)力度，堅持以項目建設(shè)為總抓手，多管齊下上項目。通過對接大企業(yè)上項目、擴大投入上項目和招商引資上項目，形成新的發(fā)展支撐。1-5月全縣固定資產(chǎn)施工項目98個，其中新開工項目58個。新開工項目中計劃總投資億元以上的項目有5個，增加投資1.16億元，占城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資的14%。雖然新開工項目比較多，但投資規(guī)模不大。新開工的億元項目，計劃總投資最大的都只有2.5億元。
2、城市建設(shè)投資邁大步。加快城市建設(shè)，既能拉動投資、改善環(huán)境、帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又能造福市民。為推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化，今年以來，城市建設(shè)投入之大、項目之多、速度之快、效果之明顯前所未有。城市建設(shè)投資1.7億元，同比增長118.5%，城市建設(shè)投資占固定資產(chǎn)投資的18.6%，今年城市建設(shè)投資近乎前五年的總和。
3、工業(yè)投資重頭戲。1-5月，全縣共完成工業(yè)投資3.77億元，同比增長47.3％，占固定資產(chǎn)投資總額的41.3％。從行業(yè)來看主要投向依然是制造業(yè)和采礦業(yè)，受益于高速公路建設(shè)和經(jīng)濟回穩(wěn),我縣采石場、沙場及其他建筑輔助產(chǎn)業(yè)遍地開花，鐵礦、鎢礦開采、采選及技改項目逐步恢復(fù)投資與生產(chǎn)。
4、結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效。第一產(chǎn)業(yè)增長強勁，1-5月完成固定資產(chǎn)投資2.87萬元,是去年同期的3.75倍,舉全縣之力建設(shè)生態(tài)林業(yè)項目，農(nóng)林項目投入力度加大；第三產(chǎn)業(yè)占比降低，今年占固定資產(chǎn)比重為27.2%,比去年降低了14.6個百分點。
5、房地產(chǎn)投資逐步回歸理性。受政策面的影響，全縣房地產(chǎn)市場投資減少。1-5月，全縣房地產(chǎn)投資完成2918萬元，同比下降38.2％，僅占固定資產(chǎn)投資總額的3.19％。去年同期房地產(chǎn)投資完成4723萬元,占固定資產(chǎn)投資總額的8.26％。
二、存在的問題
1、資金制約問題進(jìn)一步突出，物價上漲壓力大。由于國家明松暗緊的貨幣政策，融資難度進(jìn)一步加大，無論是企業(yè)流動資金還是項目建設(shè)資金都比較緊張，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)形成較大影響。有的重點項目上級資金到位不及時、地方政府配套自籌資金缺口大、物價持續(xù)上漲等因素不同程度地制約了投資的快速增長,對施工帶來較大影響，工程進(jìn)展緩慢。
2、房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)增長的難度加大。近年來全國房地產(chǎn)開發(fā)投資高速增長，是固定資產(chǎn)投資大幅增長的主要動因之一，因而，控制房地產(chǎn)開發(fā)投資的快速增長，成為宏觀調(diào)控的重點。受國家調(diào)控政策影響，購房者變得更為理性,樓市有價無市,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增速比房地產(chǎn)開發(fā)投資增速大幅降低，這種情況是近年來少有的。同時，開發(fā)商囤地觀望現(xiàn)象嚴(yán)重，14家房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)僅有6個在建項目。1—5月，房屋施工面積11萬平方米，同比下降37.35%；制約了縣房產(chǎn)投資增速的繼續(xù)攀升。
3、一批重點工程已完工，主要建設(shè)投資項目進(jìn)度慢。如g106線改建、淇南電站、湘能擴機工程等重點項目已完工。106桂東開山至段公路改造等項目因地方配套資金壓力大，致使工程建設(shè)進(jìn)展緩慢。由于缺乏大型項目的及時跟進(jìn)，全縣投資的快速增長將難以持續(xù)。
三、幾點建議
1、加大重點項目建設(shè)力度。加強對重點項目的督查考核。一方面要積極落實對重點建設(shè)項目的優(yōu)惠政策，另一方面要加大對項目責(zé)任單位、責(zé)任人、項目服務(wù)工作的督查力度，及時發(fā)現(xiàn)和解決項目建設(shè)中存在的問題。同時，定期召開部門聯(lián)系會議，各部門互通情況，對重點建設(shè)項目完成情況進(jìn)行通報。
我國現(xiàn)有投資分析的實證模型較多，但大都是直接用投資同國內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行回歸分析。其特點是以經(jīng)驗公式為預(yù)測的依據(jù)，缺乏理論基礎(chǔ)，沒有考慮投資的時滯和折舊投資，更無法考慮工資、利率和投資滯后系數(shù)的變化對投資的影響。本研究使用后凱恩斯主義投資理論即加速數(shù)模型，吸納了新古典派投資理論的最優(yōu)資本函數(shù)的合理成份，并考慮了投資時滯現(xiàn)象和折舊投資在投資中的作用，對我國固定資產(chǎn)投資進(jìn)行實證分析。
加速數(shù)理論（國內(nèi)生產(chǎn)總值同總資本存量的比值）以企業(yè)擁有的廠房、機械設(shè)備、工具等全部資本和其生產(chǎn)量的比例為研究前提，認(rèn)為投資主要是依據(jù)產(chǎn)出的變化而有比例地變動的。加速數(shù)理論是以企業(yè)的微觀經(jīng)濟行為為研究對象，通過對全社會企業(yè)和經(jīng)濟實體的加總，將加速數(shù)理論推廣應(yīng)用于國家的宏觀投資行為。在加速數(shù)模型建立過程中，可以考慮勞動力價格變化、利率變化、投資滯后和折舊投資設(shè)計出一個較為完善的投資函數(shù)。加速數(shù)理論假設(shè)企業(yè)購買其全部資本，這樣資本的租用價格（利率）是決定企業(yè)投資行為的關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟變量。由于資本和勞動力是可以相互替代的，勞動力的價格（工資）也是投資需求函數(shù)設(shè)計中應(yīng)考慮的變量。投資滯后是指企業(yè)投資當(dāng)年無法完成全部需求的投資而產(chǎn)生的對投資需求的滯后現(xiàn)象，折舊投資是指企業(yè)為彌補固定資產(chǎn)折舊而需要追加的投資。投資需求函數(shù)表達(dá)了企業(yè)在擁有一定資本存量的情況下，如何依據(jù)計劃的產(chǎn)值目標(biāo)、預(yù)期的利率、工資水平、投資的滯后情況和折舊投資量來決定當(dāng)年對資本的需求量。
根據(jù)加速數(shù)模型對2006―2015年全國的投資總需求進(jìn)行預(yù)測。中國固定資產(chǎn)投資的滯后系數(shù)在1997―2005年間呈穩(wěn)定上升趨勢，1997年為0.3050，2005年上升為0.3340，對其未來值的預(yù)測采用了線性回歸趨勢預(yù)測法，年增加量為0.00285；對國內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)測采用了指數(shù)函數(shù)預(yù)測，年增長率取近5年的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均值12.98%（2006年取近3年的平均值14.87%）；未來工資的增加指數(shù)也取近6年的平均值1.1023；并假定年利率不變或以每年0.00156的速度穩(wěn)定上升到2015年。
從表1可以看出，全國的固定資產(chǎn)投資總額從2000年的32918億元增長到2005年的88604億元。從理論計算值同實際值的比較來看，除2005年實際投資額高于理論投資額之外，其他5年的實際投資額均低于理論值。2004年理論投資額為75447億元，而實際投資額僅為70477，比理論值少6.6%。2005年理論投資額為79065億元，而實際投資額為88604，比理論值多10.8%。2006年上半年的全社會固定資產(chǎn)投資繼續(xù)大幅增加，也將超過理論預(yù)測值，可以推斷投資增加過快是造成目前經(jīng)濟發(fā)展過熱的主要因素。根據(jù)投資方程我們預(yù)測出在利率不變的情況下2006、2007、2010和2015年的理論固定資產(chǎn)投資需求總額分別是91926億元、99089億元、144617億元和271480億元。
以上分析均基于未來預(yù)期利率不變的假設(shè)下進(jìn)行的，若假設(shè)未來的預(yù)期利率上升，也可預(yù)測得出一組數(shù)據(jù)。計算結(jié)果表明，與未來預(yù)期利率不變的結(jié)果相比，由于利率上升將會抑制一部分投資，使得固定資產(chǎn)投資總額有小幅下降。在利率上升的情況下預(yù)測的2010年全國固定資產(chǎn)總投資為14.46萬億元，比利率不變時的14.38萬億元縮小了0.55%；2015年全國固定資產(chǎn)總投資為26.80萬億元，比利率不變時的27.15萬億元縮小了1.3%?？梢娎实木徛仙龑ν顿Y需求變化的影響較小，但若利率在短時間內(nèi)突然變化，其影響將不可忽略。根據(jù)乘數(shù)―加速數(shù)理論，利率的突然大幅上升會使經(jīng)濟進(jìn)入全面衰退，所以欲通過劇烈的利率上調(diào)來抑制固定資產(chǎn)投資增加過速是不可取的。
從表2可見，加速數(shù)變化不大。1996―2005年數(shù)值在4.78―5.28之間，預(yù)計2006年為5.16，2015年仍為5.16。表明中國的全社會固定資產(chǎn)總存量大約等于5倍的國內(nèi)生產(chǎn)總值，2006年約為108萬億元，2015年可達(dá)到324萬億元。2007年折舊投資約需5.14萬億元，2015年約需13.65萬億元，折舊投資占固定資產(chǎn)總投資的比重1996―2005年在44.9―70.0%之間，預(yù)計2007年為51.9%， 2015年降為50.3%。折舊投資占資產(chǎn)存量的比重1996―2005年間在0.040―0.045之間，2007年約為0.042，2015年仍為0.042，對應(yīng)的折舊年限為23.8年。
發(fā)達(dá)國家折舊投資在總投資中占有很大份額，如1990年美國國內(nèi)私營企業(yè)的總投資毛額為7440億美元，其中5500億美元為折舊投資，占總投資額的73.9%，凈投資僅為1940億美元，26.1%。中國是發(fā)展中國家，在投資迅猛增長的情況下，目前折舊投資份額較低且呈下降趨勢，估計在未來經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)的階段折舊投資份額將上升。
通過分析得出以下結(jié)論：
第一，通過理論投資需求和實際投資增長對比判斷，2005―2006年中國全社會固定資產(chǎn)投資增長存在著過快現(xiàn)象。
第二，小幅利率調(diào)整對投資的影響不大，而大幅度的利率調(diào)整又有使經(jīng)濟進(jìn)入全面衰退的危險，在利用調(diào)高利率抑制經(jīng)濟過熱時要慎重，利率調(diào)幅要適度。
第三，固定資產(chǎn)投資占國內(nèi)總產(chǎn)值的比重近期有快速上升的趨勢，中央采取的抑制過快投資增長，提高投資效益的措施是正確的。
第四，進(jìn)行實證研究目前我國用于彌補折舊的投資約占固定資產(chǎn)投資總額的一半，平均折舊年限為24年，折舊投資份額呈緩慢下降趨勢，但長期來看折舊投資的份額可能上升為投資的主體。
研究的主要意義：
首先，加速數(shù)模型模擬了主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)之間的科學(xué)關(guān)系，可以定量測度投資與經(jīng)濟增長之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。理論上計算的投資需求值可作為判斷投資是否增長過快的標(biāo)尺，其同實際投資量的比較可以判斷經(jīng)濟運行的冷熱程度，從而提供對宏觀經(jīng)濟形勢的總體判斷，為國家的宏觀經(jīng)濟決策和金融機構(gòu)的投資決策服務(wù)。
第二，模型獲得的中國固定資產(chǎn)投資主要經(jīng)濟參數(shù)有利于對中國宏觀經(jīng)濟特征的全面了解，而通過對其時間序列變化特征可以判斷中國經(jīng)濟發(fā)展的歷史階段，有利于宏觀決策中對固定資產(chǎn)投資發(fā)展的科學(xué)指導(dǎo)。
第三，由于投資具有冷熱周期，且此周期受具體的經(jīng)濟運行環(huán)境狀況和國家的宏觀經(jīng)濟政策的影響，具有不可預(yù)見性。實際上為保持經(jīng)濟的快速穩(wěn)定的發(fā)展，國家的宏觀經(jīng)濟政策有寬松和收緊的周期性。銀行的投資決策既要考慮微觀經(jīng)濟效益，也要考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境，本模型為銀行的投資決策提供了經(jīng)濟學(xué)理論支持和實證的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)參考。
第四，對折舊投資的預(yù)測可為國內(nèi)金融機構(gòu)的投資結(jié)構(gòu)提供決策參考。通過對折舊投資同新增生產(chǎn)能力投資的效益和回收難易程度的比較，銀行可以決定對某行業(yè)的投資偏好。若折舊投資效益較好，且較容易回收資金，為了減少投資的風(fēng)險，在國家宏觀調(diào)控壓縮投資的情況下銀行應(yīng)側(cè)重于折舊投資。
一、基本情況
（一）新開工項目及投資完成情況
2006年累計新開工項目14036個，同比增長33.8%，占開工建設(shè)項目總數(shù)的68.1%；計劃投資5523億元，增長35.3%，占投資總規(guī)模的43.4%。
全年完成投資5382億元，同比增長41.1%，占計劃投資的97.4%。在已完成的投資中，建安工程費占投資額的38.8%，設(shè)備工器具購置費占45.2%。完工投產(chǎn)項目8634個，增長45.7%；新增固定資產(chǎn)2968億元，增長36.6%。
2006年機械行業(yè)開工項目、完工項目、實際完成投資額的同比增速均在40%左右；其中用于建筑設(shè)施增長40%，用于購置設(shè)備及器具增長42.2%。繼續(xù)呈加速態(tài)勢。
（二）投資來源構(gòu)成
2006年固定資產(chǎn)投資中，企業(yè)自籌資金占78.4%，同比增長46.8%；國內(nèi)貸款占8.5%、同比增長39.6%；國家投資占0.4%，同比增長27.8%；利用外資占8.3%，同比增長4.4%。據(jù)了解，企業(yè)自籌資金中，一部分是企業(yè)的自有資金，大部分是以土地置換的資金。
在各類所有制企業(yè)中，國內(nèi)企業(yè)投資占投資總額的76.5%；港澳臺商投資占5.5%，外商投資占17.7%，個體經(jīng)營企業(yè)投資占0.3%。
國內(nèi)企業(yè)的投資中，有限責(zé)任公司和私營企業(yè)占投資總額的53%，國有和國有獨資企業(yè)的投資占7.8%
二、主要特點
（一）投資意愿不斷增強
近年來，機械產(chǎn)業(yè)被多數(shù)省區(qū)市列為經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。國務(wù)院《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》后，各地支持機械行業(yè)的積極性進(jìn)一步增加，機械企業(yè)加快改擴建進(jìn)度。此外，國家出臺限制高耗能行業(yè)發(fā)展的政策，使部分投資者開始轉(zhuǎn)向機械行業(yè)。有的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體企業(yè)開始承接生產(chǎn)機械產(chǎn)品。由于專業(yè)細(xì)分程度高，適應(yīng)中小投資者投資需要，機械行業(yè)得到迅速發(fā)展，并形成區(qū)域集聚效應(yīng)，使技術(shù)比較成熟、生產(chǎn)工藝和裝備較單一、投資門檻較低的產(chǎn)品投資總體規(guī)模擴張很快。
（二）自籌資金漸趨主導(dǎo)
近年來，由于政策穩(wěn)定，市場興旺，機械企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，并積累了一部分資金，為企業(yè)利用自有資金開展較大規(guī)模的技術(shù)改造和基本建設(shè)打下一定基礎(chǔ)。此外，利用城市土地置換，機械企業(yè)獲得資金和土地，紛紛投資建設(shè)新廠，并借機改善工藝裝備、擴大生產(chǎn)規(guī)模。2006年自籌資金占全部固定資產(chǎn)投資近80%，一改以往依靠銀行貸款或國家撥款的局面。
（三）形成一批高水平制造能力
通過技術(shù)改造和基本建設(shè)，2006年行業(yè)固定資產(chǎn)投資形成了一批現(xiàn)代化的加工能力。新增生產(chǎn)750萬伏及以上的特高壓輸變電設(shè)備、100萬千瓦級超超臨界火電和核電的機組、70萬千瓦水電機組，1000千瓦級以上的風(fēng)力發(fā)電、大型冷熱連軋機、大型石化設(shè)備、重型加工機床等重大技術(shù)裝備制造所需的重型、超大型、高精度、高等級加工設(shè)備。1.5萬噸自由鍛造水壓機的建成，解決了我國核電等大型發(fā)電設(shè)備、石化裝置、船舶所需的大型鍛件的鍛造加工瓶頸。機床、工程機械、內(nèi)燃機、減速機等產(chǎn)品批量生產(chǎn)，形成了一批先進(jìn)的現(xiàn)代化加工和裝配生產(chǎn)線。形成了一批光伏電池、變頻器、環(huán)保設(shè)備、資源再利用設(shè)備等新型產(chǎn)品生產(chǎn)能力。
（四）低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象依然存在
在2006年投資中，一部分技術(shù)成熟、工藝簡單、生產(chǎn)流程短的傳統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)，以及產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)中的同類產(chǎn)品生產(chǎn)，存在較為嚴(yán)重的重復(fù)建設(shè)，加劇了機械產(chǎn)品供大于求的局面。有的企業(yè)只是在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上擴大系列產(chǎn)品范圍；有的企業(yè)由配套產(chǎn)品生產(chǎn)轉(zhuǎn)為主機產(chǎn)品，雖然擴大了生產(chǎn)總能力，但產(chǎn)品檔次和技術(shù)水平并沒有改變。
三、有關(guān)措施建議
（一）加大產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行力度
隨著宏觀調(diào)控、結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化，國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策出臺并逐步完善。各地政府要加大貫徹力度，積極引導(dǎo)投資者采用先進(jìn)工藝和裝備，引導(dǎo)投資發(fā)展方向，防止落后產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴大。對違反產(chǎn)業(yè)政策采用淘汰設(shè)備和工藝的企業(yè)，要按照產(chǎn)業(yè)政策和國家相關(guān)法規(guī)堅決予以限制，并逐步加以淘汰。
（二）盡快修訂并出臺能耗、排放和再利用等標(biāo)準(zhǔn)
一、固定資產(chǎn)投資特點
1、固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長。1-9月全縣固定資產(chǎn)投資延續(xù)今年以來平穩(wěn)增長態(tài)勢，完成投資80.15億元，同比增長11.7%.
2、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1-9月全縣第一產(chǎn)業(yè)完成投資1.41億元。第二產(chǎn)業(yè)完成投資44.21億元，第三產(chǎn)業(yè)完成投資34.53億元。
3、施工項目規(guī)模擴大。1-9月全縣500萬元以上投資施工項目共130個，增長38.3%；。其中：5000萬元以上的項目39個，1-9月的投資額60.7億元，占75.6%。新開工的項目有66個，增長32%。施工項目的增加為投資增長奠定了基礎(chǔ)，大項目的及時啟動對縣投資增長起了重要的拉動作用。
二、存在的問題
雖然固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)良好的增長勢頭，項目建設(shè)對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用明顯，但是全縣投資運行中還存在著大項目支撐力度不夠、項目儲備不足、項目推進(jìn)緩慢、投資結(jié)構(gòu)不合理等問題，應(yīng)引起足夠的重視。而今后，隨著投資規(guī)模不斷擴大，同期基數(shù)增大，重大項目先后竣工投產(chǎn)，保持較高增速難度日益加大，投資形勢將十分嚴(yán)峻。
從投資結(jié)構(gòu)和各月完成進(jìn)程來看，重大項目對結(jié)構(gòu)和完成進(jìn)度影響較大，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資項目前期審批環(huán)節(jié)多、時間長，施工期間資金利用效率不高，制約著投資增長。
三、幾點建議
1、積極儲備項目。積極儲備一些符合產(chǎn)業(yè)政策的重大項目，是克服投資增長后勁不足問題的重中之重。要努力爭取大的建設(shè)項目落戶，才能確保投資的快速增長。
2、加大項目的跟蹤力度。對已開工的重點投資項目，要適時進(jìn)行跟蹤，努力做好各階段的協(xié)調(diào)服務(wù)工作，確保項目進(jìn)展順利，督促項目盡快竣工。對已批準(zhǔn)但尚未開工的項目，政府有關(guān)部門要加強協(xié)調(diào)服務(wù)，確保項目的盡早開工。
3、加強產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，促進(jìn)投資多元化。要大力支持和鼓勵非公經(jīng)濟和民間投資發(fā)展。繼續(xù)執(zhí)行優(yōu)惠產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵縣外企業(yè)進(jìn)入社會類投資領(lǐng)域，特別是引導(dǎo)縣外企業(yè)對市政建設(shè)、農(nóng)業(yè)、農(nóng)村進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資，穩(wěn)定民間投資發(fā)展的主體地位，不斷拓寬投資渠道。
2006年以來，在多種有利因素的促進(jìn)下，我國固定資產(chǎn)投資在上年增幅較高的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)加快增長態(tài)勢。前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資完成71942億元，增長27．3％，比上年同期加快1．2個百分點。總體來看，2006年投資增長呈現(xiàn)“先升后降”的倒U字型走勢。
在投資增速加快的同時，投資結(jié)構(gòu)方面出現(xiàn)了一些積極變化，主要是第一、三產(chǎn)業(yè)投資加速增長，第二產(chǎn)業(yè)增速回落。由于新農(nóng)村建設(shè)的逐步展開，國家對“三農(nóng)”支持力度加大，2006年第一產(chǎn)業(yè)投資增長明顯加快，前三季度投資增長37％，增幅比上年同期提高18．3個百分點。由于交通運輸以及公共設(shè)施管理等行業(yè)投資增加的拉動，第三產(chǎn)業(yè)投資增長達(dá)到26．7％，比上年同期加快4個百分點。與此相反，第二產(chǎn)業(yè)投資增長比上年同期放慢5．4個百分點。從三次產(chǎn)業(yè)來看，投資結(jié)構(gòu)變動正在朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的方向變化。
從重點行業(yè)來看，能源、交通等“瓶頸”行業(yè)投資力度進(jìn)一步加大，經(jīng)濟運行中薄弱環(huán)節(jié)得到加強。
分地區(qū)來看，與上年情況類似，2006年以來我國中部地區(qū)投資增速高于東西部地區(qū)。前9個月，中部地區(qū)完成投資同比增長37．1％，增速比上年同期提高3個百分點，占全國投資的比重也由上年的21．6％提高到22．9％，提高了1．3個百分點；東部地區(qū)投資增長23．5％，比上年同期下降了2．1個百分點；西部地區(qū)投資增長31％，比上年同期提高1．5個百分點，東、西部地區(qū)投資占比分別下降1．8、0．4個百分點。
從資金來源方面看，前9個月，國內(nèi)貸款增長28．7％，比上年同期提高近15個百分點，其他資金也提高了近8個百分點；與此相反，利用外資增長17％，比上年同期回落近10個百分點，企、事業(yè)單位自有資金增長回落近10個百分點。從資金來源情況可以看出：(1)國家預(yù)算內(nèi)資金增長近年來呈現(xiàn)下降趨勢，對投資影響變得越來越?。?2)受外商直接投資減緩的影響，利用外資有減弱的趨勢；(3)由于流動性加大等因素，商業(yè)銀行貸款速度明顯加快；(4)企業(yè)自籌資金能力增強，所占比重明顯上升。
在提高貸款利率、緊縮“地根”、調(diào)整房地產(chǎn)交易營業(yè)稅和個人所得稅、限制外資等政策影響下，2006年投機炒作的購房需求有所抑制，房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長24．3％，比上年同期加快2．1個百分點，比同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資低3．9個百分點。同時受外資大量進(jìn)入內(nèi)地房地產(chǎn)市場的影響，房地產(chǎn)投資資金來源中外商直接投資資金增幅達(dá)到62．8％，比上年同期提高近44個百分點，占比由上年同期的0．7％提高到0．9％。
2006年投資增長反彈確實出人預(yù)料，不同的人從不同的角度分析投資反彈的原因。筆者以為，推動2006年投資“超預(yù)期”增長的因素既有工業(yè)化、城市化、消費結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟景氣上升等中長期因素，又有政府換屆效應(yīng)、資金供給寬裕、國際環(huán)境趨好和企業(yè)效益提高等短期波動性因素?？偟膩砜?，與往年相比，支撐投資增長的中長期因素沒有出現(xiàn)明顯變化，促進(jìn)2006年投資高增長的主要是短期因素。當(dāng)政治周期、貨幣供應(yīng)和國際環(huán)境等短期因素發(fā)生重大變化，從而對經(jīng)濟和投資造成“正沖擊”時，投資超出預(yù)期實現(xiàn)高增長是必然的事情。
當(dāng)前投資領(lǐng)域值得重視的突出問題，一是投資規(guī)模偏大，投資增速過快；二是粗放型增長模式有所強化，單位GDP能耗不降反升，投資效率下降；三是部分“短腿”行業(yè)投資過度，產(chǎn)能過剩壓力顯現(xiàn)；四是部分行業(yè)違規(guī)建設(shè)問題相當(dāng)嚴(yán)重。
二、2007年固定資產(chǎn)投資形勢判斷及預(yù)測
(一)2007年固定資產(chǎn)投資增長的不確定性增大
1． 世界經(jīng)濟放緩的跡象比較明顯。世界經(jīng)濟走勢通過兩個方面對經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響：一是預(yù)期因素，一個和平、穩(wěn)定的國際環(huán)境有助于提高投資者的信心；二是增加出口，世界經(jīng)濟走強通過國際貿(mào)易的增加來促進(jìn)一國出口，從而帶動其投資增長。從目前趨勢來看，2007年世界各大經(jīng)濟體經(jīng)濟放緩的跡象比較明顯。根據(jù)國際貨幣基金組織秋季預(yù)測，世界經(jīng)濟2006年和2007年將分別增長5．1％和4．9％，世界貿(mào)易增長率2006年為8．9％，2007年為7．6％。尤其值得關(guān)注的是，美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)明顯減緩跡象(2006年二季度比一季度放緩2．5個百分點)，房地產(chǎn)市場降溫，受利率影響較大的行業(yè)生產(chǎn)下降，新增就業(yè)人數(shù)減少，先行指標(biāo)、消費者信心指數(shù)出現(xiàn)下滑。一些國際機構(gòu)、美國政府部門及私人研究機構(gòu)也對美國經(jīng)濟增長發(fā)表了預(yù)測和分析，結(jié)論是美國經(jīng)濟在2007年的增長動力顯得相對不足。綜合預(yù)測，2007年美國經(jīng)濟增長2．8％，比2006年低0．6個百分點。盡管目前歐洲和日本發(fā)展勢頭較好，但在2007年里也將逐步放緩。
2．銀根收緊政策制約投資資金來源擴張。企業(yè)投資所需資金，既可以是企業(yè)自有資金，也可能是銀行貸款等間接融資，也可以通過發(fā)行股票和債券等進(jìn)行直接融資。給定其他條件不變，企業(yè)更傾向于選擇銀行貸款。從理論上說，企業(yè)使用自有資金也有機會成本，這個成本與使用銀行貸款資金的成本是一樣的。而實際上，企業(yè)使用銀行貸款的除了支付固定利息之外，還要支付其他一些費用(如談判、簽約、履約、律師等費用)，因此，企業(yè)更加傾向于使用自有資金來擴大投資。
促進(jìn)2006年投資高增長一個很重要因素是近年來企業(yè)利潤增加較快、企業(yè)自籌資金能力增強。前9個月，在投資資金來源中，企業(yè)自籌資金所占比重達(dá)到56．2％，比上年同期提高1．6個百分點。2007年，由于：(1)受國際資本流入減緩，企業(yè)利潤增速放慢等因素的影響，企業(yè)自籌資金的能力受到影響，(2)貨幣信貸政策可能收緊，這對企業(yè)自主投資將產(chǎn)生抑制作用。
3．外商直接投資增長放緩。利用外資從兩方面促進(jìn)一國投資增長，一方面是資金來源方面，擴大國內(nèi)資金供給，不僅直接使投資規(guī)模擴大，而且通過降低國內(nèi)利率從而降低企業(yè)融資成本來擴大投資；另一方面外商直接投資通過橫向和縱向聯(lián)系擴大對國內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)及企業(yè)產(chǎn)品需求而拉動投資?！捌呶濉币詠?，從資金來源方面，利用外資在我國投資資金來源中的比例呈逐年上升趨勢，對擴大投資資金來源的作用越來越突出。但近兩年以來，由于高耗能、高污染的投資項目都受到政策的限制，再加上與我國競爭的發(fā)展中國家如印度、越南等外資流入增多，使流入中國大陸的外商直接投資明顯下降。前9個月，實際使用外資金額426億美元，同比下降1．5％。從投資資金來源來看，利用外資所占比重下降了0．4個百分點。預(yù)計2007年，利用外資不會明顯增加，利用外資減少或增長下滑對投資較快增長產(chǎn)生不利影響。
4．在建規(guī)模過大，新開工項目較多。由于2006年新開工項目較多，在建投資規(guī)模偏大，投資增長的慣性依然較強。今年1―9月份，新開工項目比去年同期增加20516個，計劃總投資同比增長7．5％，新開工項目占全部施工項目項目計劃總投資的比重超過四分之一，在建規(guī)模中需要結(jié)轉(zhuǎn)到2007年繼續(xù)施工的投資規(guī)模巨大，投資增長慣性將使2007年投資減速有限。
(二)趨勢預(yù)測：2007年固定資產(chǎn)投資增速將平穩(wěn)回落
一、投資經(jīng)濟運行在高增長中突現(xiàn)四大改善
（一）增速平穩(wěn)
2005年投資增長延續(xù)了上年快速增長的勢頭，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長26.1%，比上年同期僅低1.6個百分點。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預(yù)計的“硬著陸”，9月比增長最慢的2月份僅高出3.1個百分點，增速較快而且平穩(wěn)對促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用，表明國家“有保有壓，區(qū)別對待”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。
（二）結(jié)構(gòu)改善
2005年投資在保持較快增長速度的同時，投資結(jié)構(gòu)也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)投資得到加強，工業(yè)投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長的基礎(chǔ)上又增長18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長比去年同期下降6.9個百分點。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，煤、電、油、運等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1―9月份煤炭開采及洗選業(yè)在去年同期增長63.7%的基礎(chǔ)上同比又增長76.8%，增速提高13.1個百分點；鐵路運輸業(yè)投資629億元，增長41.1%，增速提高39個百分點。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長28.1%，增幅比上年同期回落6.1個百分點。
（三）能源約束減緩
從供需兩方面來看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟高位調(diào)整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對能源的需求增速也開始回落；與此同時，投資增加和價格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此影響，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進(jìn)口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢，庫存水平明顯上升，從3月份開始回升，8月末達(dá)到1.33億噸，比年初增長28.5%。同樣，由于價格上漲和電力供應(yīng)增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。
（四）投資消費比例從失調(diào)趨向均衡
投資消費嚴(yán)重失衡成為影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費需求也出現(xiàn)了強烈反彈。1―9月份，實現(xiàn)社會消費品零售總額比去年同期增長13%，實際增幅同比提高2.4個百分點。盡管目前不能準(zhǔn)確測算消費率的最終變化，但通過分析，我們預(yù)計今年消費率和投資率之差會有所縮小，二者之間的非均衡會得到一定程度的矯正。
盡管今年投資從總體上運行狀況良好，但也存在一些亟待關(guān)注和解決的問題：粗放型特征進(jìn)一步強化；經(jīng)濟增進(jìn)型項目比重過大，社會發(fā)展型項目不足；政府投資調(diào)控者與投資者主體雙重角色的錯位突出?？梢哉f，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關(guān)系模糊和定位不清，從而使得相當(dāng)政策執(zhí)行效果大打折扣。
二、2006年投資增長的環(huán)境分析與趨勢預(yù)測
（一）有利因素
一是科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟工作大局，為投資保持一定的增長打下了良好基礎(chǔ)。制定“十一五”規(guī)劃的第一個原則是“必須保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”。可以預(yù)見，明年國家將繼續(xù)實行“有保有壓、區(qū)別對待”的政策，既加強對環(huán)境污染大、技術(shù)水平低、市場供過于求產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，又要保護(hù)地方和行業(yè)在政策范圍內(nèi)發(fā)展的積極性，避免大起大落。
二是宏觀經(jīng)濟景氣周期處在高位調(diào)整期。2003年以來，我國經(jīng)濟進(jìn)入了一個上升期，一般來講，經(jīng)濟增長的短周期(基欽周期)為3―5年，雖然本輪經(jīng)濟周期的擴張期的峰頂已經(jīng)越過，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟處在峰頂之后的高位調(diào)整期。從今年經(jīng)濟運行的實際狀況來看，由于今年投資、消費和外貿(mào)三個方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長，因此GDP增長將處在比較高的水平，初步預(yù)計全年增長率在9.4%左右。從目前國際國內(nèi)環(huán)境和宏觀調(diào)控政策取向來看，我國經(jīng)濟高增長與低物價相伴隨的態(tài)勢還會持續(xù)一段時間。由于經(jīng)濟增長與投資相關(guān)度很高，因此，經(jīng)濟增長有助于投資的較快增長。
三是各地?fù)Q屆效應(yīng)促進(jìn)政府主導(dǎo)性投資增加。明年是十七大召開的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每到換屆年，由于各地新任領(lǐng)導(dǎo)都希望多出政績，在干部政績考核惟GDP是論制度沒有根本改變的條件下，多出政績最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(yīng)(政治周期)將對明年投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。
四是消費需求有望實現(xiàn)較快增長。由于投資和出口的波動性較大，所以在三大需求中，消費是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)，只有消費拉動型的經(jīng)濟才是可持續(xù)的。近兩年以來，居民收入的穩(wěn)步增長、農(nóng)業(yè)稅減免，有力地促進(jìn)了消費需求較快增長。穩(wěn)定的經(jīng)濟增長使人們對經(jīng)濟前景、收入預(yù)期充滿信心，消費信心逐月提高、以及即將出臺的個人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動明年消費需求的擴大。盡管消費需求較投資后起是經(jīng)濟周期由上升期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費高增長對提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進(jìn)作用。
五是資金充裕、利率走低，有利于降低企業(yè)融資成本。由于今年經(jīng)濟高增長并未導(dǎo)致物價同時跟進(jìn)，從而使明年加息預(yù)期大大減弱；同業(yè)拆借市場上，銀行間市場利率比上年同期低0.79個百分點；從金融機構(gòu)存貸差來看，今年前三季度為8.4萬億元人民幣，高于上年同期2.7萬億元人民幣。市場資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強投資者的信心和投資意愿。
（二）不利因素
一是國際油價居高不下。2005年以來，國際油價在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄。我國經(jīng)濟近兩年石油消費增速超過10%，能源消費彈性系數(shù)不斷上升，中國石油對外依存度已達(dá)到40%，因此石油價格連續(xù)沖高，必將給國民經(jīng)濟各行業(yè)帶來沖擊，影響企業(yè)利潤從而削弱企業(yè)自主投資能力。
二是人民幣匯率調(diào)整和小幅上升，凈出口帶來的增長動力減弱。
三是企業(yè)效益水平下降。由于處于經(jīng)濟周期的回調(diào)期，預(yù)計2006年我國企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。
四是基數(shù)較高。在去年高增長的基礎(chǔ)上，今年前三季度投資增長26.1%，在建規(guī)模相當(dāng)大。
（三）趨勢預(yù)測
2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢，既不會出現(xiàn)大起也不會出現(xiàn)大落的局面，預(yù)計全年全社會投資增長20%，比2005年回落5.3個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長22%，低于上年同期5個百分點；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內(nèi)在沖動大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，增速既不會大升也不會驟降，預(yù)計增長20.5%，比上年同期回落1個百分點。
三、政策建議
（一）堅持以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)整個投資工作，把提高投資的質(zhì)量和效益作為投資工作的重中之重
早在1994年國家就提出了經(jīng)濟增長方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的政策思路，但是10年來，經(jīng)濟增長方式并沒有擺脫重速度、重數(shù)量；輕質(zhì)量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質(zhì)量和效益不高，使我國土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進(jìn)一步加劇。為此，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅持科學(xué)發(fā)展觀，把建設(shè)節(jié)約型社會的方針落到投資的一切領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護(hù)環(huán)境為基礎(chǔ)的循環(huán)經(jīng)濟之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟，嚴(yán)格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
（二）加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調(diào)控者和投資者關(guān)系，嚴(yán)格限制政府對社會投資的直接干預(yù)
鑒于政府兼有投資活動調(diào)控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應(yīng)及時出臺界定政府投資領(lǐng)域的細(xì)則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴(yán)格限定在提供公共物品(包括部分準(zhǔn)公共物品)的范圍；二是借鑒國外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗，使越來越多的公共物品私人化、社會化，進(jìn)而提高公共物品的供給效率，減少政府對經(jīng)濟活動的直接干預(yù)。事實上，我國對公共物品市場化已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索和嘗試，但還需進(jìn)一步加快政策。
（三）繼續(xù)加大新增財政收入向經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜
多年來以提供公共物品為名，增加GDP和政績?yōu)閷嵉慕?jīng)濟促進(jìn)型項目，使我國經(jīng)濟社會發(fā)展“一條腿長，一條腿短”的問題異常突出：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進(jìn)，而教育(尤其是基礎(chǔ)教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是農(nóng)村醫(yī)療)方面的投入嚴(yán)重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長，但對促進(jìn)就業(yè)方面的教育、培訓(xùn)的投入嚴(yán)重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國家繼續(xù)加大對基礎(chǔ)教育、人員培訓(xùn)、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進(jìn)而促進(jìn)“五個統(tǒng)籌”的順利實現(xiàn)。
（四）鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投資，增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益
由于缺乏核心技術(shù)，缺少自主知識產(chǎn)權(quán)，我國仍主要靠廉價勞動力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競爭優(yōu)勢，在國際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測算表明，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動力的投入。我國的情況恰好相反，1978―2004年的26年中，我國經(jīng)濟年平均增長9.4%中，全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)僅為32%，自然資源、資本、勞動力投入貢獻(xiàn)為68%，而且近幾年來全要素生產(chǎn)率還存在不斷下降的趨勢。因此自主創(chuàng)新能力不強，已經(jīng)嚴(yán)重掣肘我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此建議國家出臺相關(guān)政策，鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)走自主創(chuàng)新之路：加快推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)及現(xiàn)代企業(yè)管理制度改革，克服研發(fā)投入的體制；強化國家財稅優(yōu)惠政策的落實工作；改革國有企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)體系，增加自主創(chuàng)新方面的考核指標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新和長遠(yuǎn)發(fā)展；加強企業(yè)科技人才隊伍建設(shè)，規(guī)范（下轉(zhuǎn)第10頁）（上接第16頁）人才流動秩序；加強對引進(jìn)技術(shù)的消化吸收和自主創(chuàng)新。
（五）堅持市場規(guī)范和結(jié)構(gòu)改善并舉，進(jìn)一步完善房地產(chǎn)市場調(diào)控
一、投資經(jīng)濟運行在高增長中突現(xiàn)四大改善
1、增速平穩(wěn)
2005年投資增長延續(xù)了上年快速增長的勢頭，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長26.1%，比上年同期僅低1.6個百分點。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預(yù)計的“硬著陸”，9月比增長最慢的2月份僅高出3.1個百分點，增速較快而且平穩(wěn)對促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用，表明國家“有保有壓，區(qū)別對待”的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。
2、結(jié)構(gòu)改善
2005年投資在保持較快增長速度的同時，投資結(jié)構(gòu)也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)投資得到加強，投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長的基礎(chǔ)上又增長18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長比去年同期下降6.9個百分點。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，煤、電、油、運等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1-9月份煤炭開采及洗選業(yè)在去年同期增長63.7%的基礎(chǔ)上同比又增長76.8%，增速提高13.1個百分點；鐵路運輸業(yè)投資629億元，增長41.1%，增速提高39個百分點。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長28.1%，增幅比上年同期回落6.1個百分點。
3、能源約束減緩
從供需兩方面來看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟高位調(diào)整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對能源的需求增速也開始回落；與此同時，投資增加和價格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進(jìn)口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢，庫存水平明顯上升，從3月份開始回升，8月末達(dá)到1.33億噸，比年初增長28.5%。同樣，由于價格上漲和電力供應(yīng)增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。
4、投資消費比例從失調(diào)趨向均衡
由于近年投資增長高于消費增長，導(dǎo)致投資率逐年攀升。截止2004年我國投資率已經(jīng)達(dá)到44.4%，比改革開放以來經(jīng)濟最高年份1993年還要高0.7個百分點，而消費率僅為53%，低于最高的1981年(67.5%)近15個百分點，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展家的平均水平(在70-80%)。投資消費嚴(yán)重失衡成為影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費需求也出現(xiàn)了強烈反彈。1-9月份，實現(xiàn)社會消費品零售總額比去年同期增長13%，實際增幅同比提高2.4個百分點。盡管不能準(zhǔn)確測算消費率的最終變化，但通過，我們預(yù)計今年消費率和投資率之差會有所縮小，二者之間的非均衡會得到一定程度的矯正。
二、當(dāng)前投資領(lǐng)域存在的主要問題
盡管今年投資從總體上運行狀況良好，但也存在一些亟待關(guān)注和解決的問題。
1、粗放型特征進(jìn)一步強化
近年來GDP高增長并沒有改善粗放型增長格局，甚至還有所惡化：一是經(jīng)濟增長對能源的依賴程度不斷提高。據(jù)測算，2001年我國能源消耗強度為1.4萬噸(按2000年每億元GDP不變價)，為改革開放以來的最低點，但從2002年開始，單位GDP能耗持續(xù)上升，2003年創(chuàng)造每億元GDP需要消耗1.5萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，2004年為1.6萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤；二是投資效果系數(shù)下降。據(jù)測算， 2005年我國1元投資僅能導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.185元，比2003年下降了0.07個百分點，比1981年更是下降近0.10元，遠(yuǎn)低于同期世界平均水平和發(fā)展中國家平均水平。
2、經(jīng)濟增進(jìn)型項目比重過大，社會發(fā)展型項目不足
在財政投入一定的條件下，在經(jīng)濟增進(jìn)型項目上的投入增加，必然會減少在社會發(fā)展型項目上的投入。近年來，財政對基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、壟斷性行業(yè)(如電力、石油、運輸)等經(jīng)濟增進(jìn)型項目的投資大幅增加，而對與社會發(fā)展緊密相關(guān)的如、公共衛(wèi)生等投資增加卻明顯不足。長時間重經(jīng)濟輕社會的投資模式造成經(jīng)濟發(fā)展與社會進(jìn)步相脫節(jié)、收入增加與福利水平相脫節(jié)、物質(zhì)豐富與滿足感下降相脫節(jié)的局面。
3、政府投資調(diào)控者與投資者主體雙重角色的錯位突出
從宏觀調(diào)控角度看，中央政府主要制定投資宏觀調(diào)控的政策，由地方政府具體執(zhí)行；從投資主體的角度看，中央政府和地方政府又都是重要的市場投資主體。從邏輯上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者集于一身就存在悖論：一方面，作為監(jiān)管者的政府要適時出臺政策調(diào)控投資活動，以促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行，另一方面，作為投資者的政府(尤其是地方政府)又要直接或間接參與到具體投資活動中來，其行為目標(biāo)又是GDP(或財政收入)的最大化。可以說，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關(guān)系模糊和定位不清，從而使得相當(dāng)政策執(zhí)行效果大打折扣。
三、2006年投資增長的環(huán)境分析與趨勢預(yù)測
1、有利因素
一是發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟工作大局，為投資保持一定的增長打下了良好基礎(chǔ)。剛剛結(jié)束的十六屆五中全會通過了《關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》強調(diào)，要堅定不移地以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟社會發(fā)展工作全局，制定“十一五”規(guī)劃的第一個原則是“必須保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”?？梢灶A(yù)見，明年國家將繼續(xù)實行“有保有壓、區(qū)別對待”的政策，既加強對環(huán)境污染大、技術(shù)水平低、市場供過于求產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，又要保護(hù)地方和行業(yè)在政策范圍內(nèi)發(fā)展的積極性，避免大起大落。
二是宏觀經(jīng)濟景氣周期處在高位調(diào)整期。2003年以來，我國經(jīng)濟進(jìn)入了一個上升期，一般來講，經(jīng)濟增長的短周期(基欽周期)為3-5年，雖然本輪經(jīng)濟周期的擴張期的峰頂已經(jīng)越過，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟處在峰頂之后的高位調(diào)整期。從今年經(jīng)濟運行的實際狀況來看，由于今年投資、消費和外貿(mào)三個方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長，因此GDP增長將處在比較高的水平，初步預(yù)計全年增長率在9.4%左右。從目前國際國內(nèi)環(huán)境和宏觀調(diào)控政策取向來看，我國經(jīng)濟高增長與低物價相伴隨的態(tài)勢還會持續(xù)一段時間。由于經(jīng)濟增長與投資相關(guān)度很高，因此，經(jīng)濟增長有助于投資的較快增長。
三是各地?fù)Q屆效應(yīng)促進(jìn)政府主導(dǎo)性投資增加。明年是十七大召開的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)經(jīng)驗，每到換屆年，由于各地新任領(lǐng)導(dǎo)都希望多出政績，在干部政績考核惟GDP是論制度沒有根本改變的條件下，多出政績最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(yīng)(周期)將對明年投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。
四是消費需求有望實現(xiàn)較快增長。由于投資和出口的波動性較大，所以在三大需求中，消費是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)，只有消費拉動型的經(jīng)濟才是可持續(xù)的。近兩年以來，居民收入的穩(wěn)步增長、農(nóng)業(yè)稅減免，有力地促進(jìn)了消費需求較快增長。穩(wěn)定的經(jīng)濟增長使人們對經(jīng)濟前景、收入預(yù)期充滿信心，消費信心逐月提高、以及即將出臺的個人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動明年消費需求的擴大。盡管消費需求較投資后起是經(jīng)濟周期由上升期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費高增長對提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進(jìn)作用。
五是資金充裕、利率走低，有利于降低融資成本。由于今年經(jīng)濟高增長并未導(dǎo)致物價同時跟進(jìn)，從而使明年加息預(yù)期大大減弱；同業(yè)拆借市場上，銀行間市場利率比上年同期低0.79個百分點；機構(gòu)存貸差來看，今年前三季度為8.4萬億元人民幣，高于上年同期2.7萬億元人民幣。市場資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強投資者的信心和投資意愿。
2、不利因素
一是國際油價居高不下。2005年以來，國際油價在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄。截至目前，紐約市場原油平均期價已高達(dá)54美元，均價比上年同期大增四成，目前歷史高位比年初飆升約六成。我國經(jīng)濟近兩年石油消費增速超過10%，能源消費彈性系數(shù)不斷上升，中國石油對外依存度已達(dá)到40%，因此石油價格連續(xù)沖高，必將給國民經(jīng)濟各行業(yè)帶來沖擊，影響企業(yè)利潤從而削弱企業(yè)自主投資能力。
二是人民幣匯率調(diào)整和小幅上升，凈出口帶來的增長動力減弱。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。同時，人民幣對美元即日升值2%。人民幣升值一方面降低國外對我國產(chǎn)品的需求；另一方面增加了國內(nèi)對進(jìn)口產(chǎn)品的需求。這兩方面都會使凈出口下降從而減小其對經(jīng)濟增長的拉動作用。今年凈出口對GDP貢獻(xiàn)率比上年大幅提高，其中主要原因在于是人民幣匯率較低導(dǎo)致凈出口增加。但隨著人民幣匯率不斷調(diào)整，匯率上升對凈出口的影響將在明年突現(xiàn)出來。加之國際貿(mào)易摩擦與日俱增，因此與今年相比，料明年凈出口對經(jīng)濟的拉動作用會減弱，從而對投資也產(chǎn)生不利影響。
三是企業(yè)效益水平下降。今年以來，工業(yè)企業(yè)利潤保持了較快增長(前8個月20.7%)，但與上年相比利潤增長的實質(zhì)卻發(fā)生了巨大的變化。一方面這種較快增長是在今年連續(xù)創(chuàng)新高的油價為石油行業(yè)創(chuàng)造的巨額利潤和去年較低基數(shù)的基礎(chǔ)上帶來的；另一方面虧損企業(yè)虧損額大增，前8個月虧損企業(yè)虧損額增幅比去年同期提高近45個百分點(在工業(yè)39類大行業(yè)中，利潤集中在石油開采、鋼鐵、煤炭、化工、紡織業(yè)等五大行業(yè)，其他34個大類行業(yè)利潤基本處于零增長狀態(tài))，虧損額增幅創(chuàng)1995年同期以來最高水平。企業(yè)效益水平下降影響企業(yè)自籌資金的能力，從而使投資資金來源中企業(yè)自籌資金比重下降。由于處于經(jīng)濟周期的回調(diào)期，預(yù)計2006年我國企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。
四是基數(shù)較高。在去年高增長的基礎(chǔ)上，今年前三季度投資增長26.1%，在建規(guī)模相當(dāng)大。
3、趨勢預(yù)測
綜合多種因素，2005年我國全固定資產(chǎn)投資將完成87901億元，同比增長25.3%，比2004年小幅回落0.3個百分點。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資74448億元，增長27%，高于上年同期0.6個百分點；房地產(chǎn)投資增長21.5%，比上年回落約6.6個百分點。
2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢，既不會出現(xiàn)大起也不會出現(xiàn)大落的局面，預(yù)計全年全社會投資增長20%，比2005年回落5.3個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長22%，低于上年同期5個百分點；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內(nèi)在沖動大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，增速既不會大升也不會驟降，預(yù)計增長20.5%，比上年同期回落1個百分點。
2005-2006年固定資產(chǎn)投資增長預(yù)測情況
(單位：億元，%) 指 標(biāo) 2005年(1-9)實際 2005年預(yù)測 2006年預(yù)測
絕對額 增速 絕對額 增速 絕對額 增速
全社會固定資產(chǎn)投資 57061 26.1 87801.0 25.3 105361 20.0
其中：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 48741 27.7 74448.0 27.0 90826 22.0
房地產(chǎn)投資 10378 22.2 15961 21.5 19233 20.5
東部地區(qū) 26965 25.6 49900 24.0 59381 19.0
中部地區(qū) 10536 34.2 20268 32.0 25031 23.5
西部地區(qū) 10475 29.5 17595 28.0 21466 22.0
注：實際數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局《固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計快報》2005年各期。
四、政策建議
1、堅持以觀統(tǒng)領(lǐng)整個投資工作，把提高投資的質(zhì)量和效益作為投資工作的重中之重
早在1994年國家就提出了增長方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的政策思路，但是10年來，經(jīng)濟增長方式并沒有擺脫重速度、重數(shù)量；輕質(zhì)量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質(zhì)量和效益不高，使我國土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進(jìn)一步加劇。為此，必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅持科學(xué)發(fā)展觀，把建設(shè)節(jié)約型社會的方針落到投資的一切領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護(hù)環(huán)境為基礎(chǔ)的循環(huán)經(jīng)濟之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟，嚴(yán)格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2、加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調(diào)控者和投資者關(guān)系，嚴(yán)格限制政府對社會投資的直接干預(yù)
鑒于政府兼有投資活動調(diào)控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應(yīng)及時出臺界定政府投資領(lǐng)域的細(xì)則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴(yán)格限定在提供公共物品(包括部分準(zhǔn)公共物品)的范圍；二是借鑒國外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗，使越來越多的公共物品私人化、社會化，進(jìn)而提高公共物品的供給效率，減少政府對經(jīng)濟活動的直接干預(yù)。事實上，我國對公共物品市場化已經(jīng)進(jìn)行了有益的探索和嘗試，但還需進(jìn)一步加快政策。
3、繼續(xù)加大新增財政收入向經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜
多年來以提供公共物品為名，增加GDP和政績?yōu)閷嵉慕?jīng)濟促進(jìn)型項目，使我國經(jīng)濟社會發(fā)展“一條腿長，一條腿短”的異常突出：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進(jìn)，而(尤其是基礎(chǔ)教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是醫(yī)療)方面的投入嚴(yán)重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長，但對促進(jìn)就業(yè)方面的教育、培訓(xùn)的投入嚴(yán)重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國家繼續(xù)加大對基礎(chǔ)教育、人員培訓(xùn)、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進(jìn)而促進(jìn)“五個統(tǒng)籌”的順利實現(xiàn)。
4、鼓勵和引導(dǎo)增加研發(fā)投資，增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益
由于缺乏核心技術(shù)，缺少自主知識產(chǎn)權(quán)，我國仍主要靠廉價勞動力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競爭優(yōu)勢，在國際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測算表明，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動力的投入。我國的情況恰好相反，1978-2004年的26年中，我國經(jīng)濟年平均增長9.4%中，全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)僅為32%，資源、資本、勞動力投入貢獻(xiàn)為68%，而且近幾年來全要素生產(chǎn)率還存在不斷下降的趨勢。因此自主創(chuàng)新能力不強，已經(jīng)嚴(yán)重掣肘我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此建議國家出臺相關(guān)政策，鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)走自主創(chuàng)新之路：加快推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)及企業(yè)管理制度改革，克服研發(fā)投入的體制性障礙；強化國家財稅優(yōu)惠政策的落實工作；改革國有企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)體系，增加自主創(chuàng)新方面的考核指標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新和長遠(yuǎn)發(fā)展；加強企業(yè)人才隊伍建設(shè)，規(guī)范人才流動秩序；加強對引進(jìn)技術(shù)的消化吸收和自主創(chuàng)新。
