時間：2022-09-28 09:37:41
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經(jīng)濟(jì)貨幣論文范文一：中國經(jīng)濟(jì)貨幣化理念
中國經(jīng)濟(jì)貨幣化的演變及反思
中國經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程,隨著中國改革開放的進(jìn)展而不斷深化。在這個過程中,表現(xiàn)為貨幣投放增長率高于經(jīng)濟(jì)增長率,而不引起物價上漲。從1948年至1952年國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期為例,相對于經(jīng)濟(jì)增長而言,市場貨幣供應(yīng)量基本處于一種超量供應(yīng)狀態(tài),但市場物價上漲幅度一直低于貨幣發(fā)行指數(shù),論者認(rèn)為是由于新的信用貨幣量占領(lǐng)市場,貨幣容量不斷擴(kuò)展引起的。這種新的信用貨幣本身在實質(zhì)上正反映了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中對貨幣的需求,同時也表明,貨幣不僅作為流通媒介參與經(jīng)濟(jì)循環(huán),而且作為實際財富的替代,被賦予了資產(chǎn)形式。中國經(jīng)濟(jì)貨幣化始于這種為適應(yīng)恢復(fù)時期的相對市場化的經(jīng)濟(jì)過程中。由于市場化,貨幣在經(jīng)濟(jì)活動中成為和實物資產(chǎn)一樣可以獲得等同收益的資產(chǎn)形式。從理論上說,這種地位本身也就標(biāo)志經(jīng)濟(jì)活動日益貨幣化。用貨幣價值本身可以衡量經(jīng)濟(jì)的各個方面,貨幣經(jīng)濟(jì)成為實物經(jīng)濟(jì)的最終替代。1949年至1952年恢復(fù)時期,在廣大農(nóng)村地區(qū)人民幣取代了物物交換,從貨幣化初級形式交換媒介作用充當(dāng)了農(nóng)村地區(qū)物物交換的替代。雖然這是一個淺層次過程,但在一定程度上促使了經(jīng)濟(jì)貨幣化向縱深發(fā)展。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,這三年雖然工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值只增長了77.5%,而市場現(xiàn)金流量增加了6.05倍,貨幣供應(yīng)總量M2增加了23.1倍。值得注意的是后一個數(shù)據(jù)包含了信貸量。這說明在恢復(fù)時期,雖然經(jīng)濟(jì)貨幣化已表現(xiàn)在流通媒介上,但更集中體現(xiàn)為貨幣作為資產(chǎn)形式的信貸上。這點(diǎn)揭示了這樣一個現(xiàn)象:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)貨幣化的第二形態(tài)較之第一形態(tài),在經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中起著更為關(guān)鍵的作用,成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個不可忽視的推動力。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)貨幣化過程并不等同于貨幣的盲目發(fā)行,恰當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)為和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相容的貨幣需求和替代。如1950年2月市場現(xiàn)實流通量為1949年12月的117.2%,M2為135.5%,物價指數(shù)為209.4%,物價指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣增長率,表明貨幣已超過經(jīng)濟(jì)貨幣化的容量,為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相稱的貨幣發(fā)行。中國經(jīng)濟(jì)在三年恢復(fù)時期,除了信貸支持國營工商業(yè)外,并且加強(qiáng)了對私營業(yè)務(wù)的支持,因而在三年的恢復(fù)期保存了市場化的經(jīng)濟(jì)模式對貨幣化的需求,使貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)貨幣化同步進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)貨幣化本來是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個內(nèi)在規(guī)律,但是,中國從1956年始,逐漸深化的計劃經(jīng)濟(jì)使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到嚴(yán)重阻礙。與此同時,也使中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到限制。從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,社會商品化程度越高,金融資產(chǎn)的品種和數(shù)量便越大,金融資產(chǎn)與社會產(chǎn)值的比率越高,貨幣化程度越深。分析中國的狀況,1953年我國銀行資金運(yùn)用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率為15.1%,1956年為19.3%,1978年為33.3%,1989年為47.7%。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,1953年至1956年銀行資金運(yùn)用與工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率年增長1.4%,而1956年至1978年僅為0.63%。這些數(shù)據(jù)比較情況說明,1956年至1978年后的計劃經(jīng)濟(jì)由于采用計劃調(diào)撥,使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化速度大為減慢。再比較1978年至1989年的年均1.4%增長率,進(jìn)一步可以看到中國計劃經(jīng)濟(jì)時期嚴(yán)重非貨幣化,從而阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1956年后出現(xiàn)的財政劃撥款制使企業(yè)發(fā)展所需的實際貨幣需求量受到控制,一方面使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到限制,另一方面使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到限制,表現(xiàn)為1956年至1978年經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為緩慢。
這種情況在實際經(jīng)濟(jì)活動中表現(xiàn)為自1958年起國營企業(yè)(包括公私合營企業(yè))需要的定額流動資金70%由財政撥給,1959年后國營農(nóng)場需要的流動資金,統(tǒng)一由財政撥款,1962年后,商業(yè)部門改由國家核撥部分自有資金。自有資金是根據(jù)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r后計算出來,事實上每年增加甚微,因而使企業(yè)發(fā)展所需資金來源缺乏,加之?dāng)U大的處延式投資中資金沉淀現(xiàn)象普遍存在,使與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的貨幣需求受到限制,最終使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化道路布滿荊棘。與這種狀況相適應(yīng)的是,中國財政存款量占銀行存款相當(dāng)比例,如1970年為46.9%,1978年為40.3%。由于財政存貸是幾乎不計息的,因此,貨幣中很大一部分不參與社會收益的分配,進(jìn)一步為中國經(jīng)濟(jì)貨幣化設(shè)置了人為障礙。
中國經(jīng)濟(jì)貨幣化現(xiàn)狀及展望
中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來,貨幣化明顯加速,特別是隨著市場經(jīng)濟(jì)的深化、流通領(lǐng)域的不斷拓展、固定資產(chǎn)投入的增長,貨幣投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國民生產(chǎn)總值的增長速度。以1985年至1993年為例,年均增長率M0為25.41%,M1為19.95%,M2為24.56%,國民生產(chǎn)總值Y為9.54%,而物價P僅為9%。從這些數(shù)據(jù)分析來看,1985年以來,中國貨幣投放增長率幾乎以三倍于國民經(jīng)濟(jì)實際增長速度增長,這表明投放的貨幣不僅滿足增長的國民總產(chǎn)值的需求,而且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中,投放的大部分貨幣充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中的替代作用。這種情況進(jìn)一步說明,中國經(jīng)濟(jì)中貨幣作用加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)貨幣化正朝向縱深發(fā)展。根據(jù)國內(nèi)一些學(xué)者的評估,1985年以來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r大約是國民生產(chǎn)總值每增加1%,在其他因素不變的同時,合理的貨幣供給增加略高于2%。從這一情況來看,目前中國貨幣化已明顯高于前幾年,表明中國已逐步走向貨幣經(jīng)濟(jì)縱深階段。
中國經(jīng)濟(jì)在貨幣化過程中,由于貨幣的非市場化因素普遍存在,致使貨幣并沒有完全等同實物資產(chǎn)享有等同的收益率。有關(guān)專家估計,中國專業(yè)性或政策性銀行擁有占資金市場80%以上的資金,而其中按市場原則貸款經(jīng)營的貨幣僅在40%左右,低于成熟貨幣經(jīng)濟(jì)的要求。另據(jù)1993年《中國經(jīng)濟(jì)年鑒》有關(guān)數(shù)據(jù)表明,中國一年期存款利率為9.18%,而一年期流動資金貸款利率為9.36%,基建貸款幾乎等同于存款利率,而糧棉油、外貿(mào)出口收購貸款利率又低于存款利率,僅為8.46%,特區(qū)、開發(fā)區(qū)貸款利率更低,僅為2.88%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于存款利率。而一些經(jīng)濟(jì)貨幣化程度較高的國家,美國1991年存貸款利率分別為5.84%和8.46%,德國為7.62%和12.46%,貸款利率都高于存款利率,表明貨幣作為社會資產(chǎn)的形態(tài),參與了社會收益平均分配,顯示出成熟貨幣經(jīng)濟(jì)特征。當(dāng)前,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存貸利率差,可以說已經(jīng)比較順暢,貨幣經(jīng)濟(jì)的特征也越來越明顯,但是,由于相對普遍地存在著呆壞賬現(xiàn)象,使相當(dāng)一部分貨幣資產(chǎn)并沒有獲取社會收益。如在經(jīng)濟(jì)活動中,固定資產(chǎn)投資任意擴(kuò)大化等,造成的結(jié)果是社會對貨幣資產(chǎn)形態(tài)的忽視,由此引發(fā)了爭貸款而不計利率的現(xiàn)象。
從根本上講,這種現(xiàn)象的出現(xiàn)仍歸因于中國經(jīng)濟(jì)中雖然貨幣投放量增長高于經(jīng)濟(jì)增長,但在一定程度上貨幣并沒有體現(xiàn)出真實價值,沒有參與社會收益的分配,因此,貨幣投放量的多少,在中國經(jīng)濟(jì)中和物價聯(lián)系并不太緊密。這也說明,中國經(jīng)濟(jì)還在相當(dāng)程度上處于貨幣化不太高階段,離成熟的貨幣經(jīng)濟(jì)尚有一段路要走。當(dāng)然,中國目前經(jīng)濟(jì)貨幣化狀況,比較改革開放前已大為改觀。隨著中國市場經(jīng)濟(jì)日益深化,經(jīng)濟(jì)貨幣化必將隨之加深,使中國經(jīng)濟(jì)步入成熟貨幣經(jīng)濟(jì)時代。從目前中國經(jīng)濟(jì)中普遍存在的資金緊張情況也可以看,經(jīng)濟(jì)貨幣化中的經(jīng)濟(jì)主體已提出了貨幣經(jīng)濟(jì)深化的要求,表明盡管存在諸多困難,中國經(jīng)濟(jì)貨幣化正在向縱深發(fā)展,已經(jīng)成為不可阻撓的趨勢。隨著金融市場化改革的不斷推進(jìn),貨幣市場化必將不斷深化。
經(jīng)濟(jì)貨幣論文范文二：中國經(jīng)濟(jì)貨幣化分析
中國經(jīng)濟(jì)貨幣化進(jìn)程,隨著中國改革開放的進(jìn)展而不斷深化。在這個過程中,表現(xiàn)為貨幣投放增長率高于經(jīng)濟(jì)增長率,而不引起物價上漲。從1948年至1952年國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期為例,相對于經(jīng)濟(jì)增長而言,市場貨幣供應(yīng)量基本處于一種超量供應(yīng)狀態(tài),但市場物價上漲幅度一直低于貨幣發(fā)行指數(shù),論者認(rèn)為是由于新的信用貨幣量占領(lǐng)市場,貨幣容量不斷擴(kuò)展引起的。這種新的信用貨幣本身在實質(zhì)上正反映了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中對貨幣的需求,同時也表明,貨幣不僅作為流通媒介參與經(jīng)濟(jì)循環(huán),而且作為實際財富的替代,被賦予了資產(chǎn)形式。中國經(jīng)濟(jì)貨幣化始于這種為適應(yīng)恢復(fù)時期的相對市場化的經(jīng)濟(jì)過程中。由于市場化,貨幣在經(jīng)濟(jì)活動中成為和實物資產(chǎn)一樣可以獲得等同收益的資產(chǎn)形式。從理論上說,這種地位本身也就標(biāo)志經(jīng)濟(jì)活動日益貨幣化。用貨幣價值本身可以衡量經(jīng)濟(jì)的各個方面,貨幣經(jīng)濟(jì)成為實物經(jīng)濟(jì)的最終替代。
1949年至1952年恢復(fù)時期,在廣大農(nóng)村地區(qū)人民幣取代了物物交換,從貨幣化初級形式交換媒介作用充當(dāng)了農(nóng)村地區(qū)物物交換的替代。雖然這是一個淺層次過程,但在一定程度上促使了經(jīng)濟(jì)貨幣化向縱深發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,這三年雖然工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值只增長了77.5%,而市場現(xiàn)金流量增加了6.05倍,貨幣供應(yīng)總量M2增加了23.1倍。值得注意的是后一個數(shù)據(jù)包含了信貸量。這說明在恢復(fù)時期,雖然經(jīng)濟(jì)貨幣化已表現(xiàn)在流通媒介上,但更集中體現(xiàn)為貨幣作為資產(chǎn)形式的信貸上。這點(diǎn)揭示了這樣一個現(xiàn)象:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)貨幣化的第二形態(tài)較之第一形態(tài),在經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中起著更為關(guān)鍵的作用,成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個不可忽視的推動力。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)貨幣化過程并不等同于貨幣的盲目發(fā)行,恰當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)為和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相容的貨幣需求和替代。如1950年2月市場現(xiàn)實流通量為1949年12月的117.2%,M2為135.5%,物價指數(shù)為209.4%,物價指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣增長率,表明貨幣已超過經(jīng)濟(jì)貨幣化的容量,為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相稱的貨幣發(fā)行。中國經(jīng)濟(jì)在三年恢復(fù)時期,除了信貸支持國營工商業(yè)外,并且加強(qiáng)了對私營業(yè)務(wù)的支持,因而在三年的恢復(fù)期保存了市場化的經(jīng)濟(jì)模式對貨幣化的需求,使貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)貨幣化同步進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)貨幣化本來是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個內(nèi)在規(guī)律,但是,中國從1956年始,逐漸深化的計劃經(jīng)濟(jì)使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到嚴(yán)重阻礙。
與此同時,也使中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到限制。從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,社會商品化程度越高,金融資產(chǎn)的品種和數(shù)量便越大,金融資產(chǎn)與社會產(chǎn)值的比率越高,貨幣化程度越深。分析中國的狀況,1953年我國銀行資金運(yùn)用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率為15.1%,1956年為19.3%,1978年為33.3%,1989年為47.7%。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,1953年至1956年銀行資金運(yùn)用與工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值的比率年增長1.4%,而1956年至1978年僅為0.63%。這些數(shù)據(jù)比較情況說明,1956年至1978年后的計劃經(jīng)濟(jì)由于采用計劃調(diào)撥,使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化速度大為減慢。再比較1978年至1989年的年均1.4%增長率,進(jìn)一步可以看到中國計劃經(jīng)濟(jì)時期嚴(yán)重非貨幣化,從而阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1956年后出現(xiàn)的財政劃撥款制使企業(yè)發(fā)展所需的實際貨幣需求量受到控制,一方面使經(jīng)濟(jì)貨幣化受到限制,另一方面使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到限制,表現(xiàn)為1956年至1978年經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為緩慢。這種情況在實際經(jīng)濟(jì)活動中表現(xiàn)為自1958年起國營企業(yè)(包括公私合營企業(yè))需要的定額流動資金70%由財政撥給,1959年后國營農(nóng)場需要的流動資金,統(tǒng)一由財政撥款,1962年后,商業(yè)部門改由國家核撥部分自有資金。自有資金是根據(jù)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r后計算出來,事實上每年增加甚微,因而使企業(yè)發(fā)展所需資金來源缺乏,加之?dāng)U大的處延式投資中資金沉淀現(xiàn)象普遍存在,使與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的貨幣需求受到限制,最終使中國經(jīng)濟(jì)貨幣化道路布滿荊棘。與這種狀況相適應(yīng)的是,中國財政存款量占銀行存款相當(dāng)比例,如1970年為46.9%,1978年為40.3%。由于財政存貸是幾乎不計息的,因此,貨幣中很大一部分不參與社會收益的分配,進(jìn)一步為中國經(jīng)濟(jì)貨幣化設(shè)置了人為障礙。
中國經(jīng)濟(jì)貨幣化現(xiàn)狀及展望
中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來,貨幣化明顯加速,特別是隨著市場經(jīng)濟(jì)的深化、流通領(lǐng)域的不斷拓展、固定資產(chǎn)投入的增長,貨幣投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國民生產(chǎn)總值的增長速度。以1985年至1993年為例,年均增長率M0為25.41%,M1為19.95%,M2為24.56%,國民生產(chǎn)總值Y為9.54%,而物價P僅為9%。從這些數(shù)據(jù)分析來看,1985年以來,中國貨幣投放增長率幾乎以三倍于國民經(jīng)濟(jì)實際增長速度增長,這表明投放的貨幣不僅滿足增長的國民總產(chǎn)值的需求,而且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中,投放的大部分貨幣充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)貨幣化過程中的替代作用。這種情況進(jìn)一步說明,中國經(jīng)濟(jì)中貨幣作用加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)貨幣化正朝向縱深發(fā)展。根據(jù)國內(nèi)一些學(xué)者的評估,1985年以來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r大約是國民生產(chǎn)總值每增加1%,在其他因素不變的同時,合理的貨幣供給增加略高于2%。從這一情況來看,目前中國貨幣化已明顯高于前幾年,表明中國已逐步走向貨幣經(jīng)濟(jì)縱深階段。
(一)分組教學(xué)
第一次上課時，要求學(xué)生每6—8人自動分組，推選組長，每組布置一個專題，專題一般是當(dāng)前金融熱點(diǎn)話題，要求該組根據(jù)學(xué)生各自的特點(diǎn)，進(jìn)行任務(wù)分工:搜集資料、整理資料、篩選資料、制作與修改PPT、PPT匯報等，通過這種分組教學(xué)，提高學(xué)生的團(tuán)隊合作意識。同時組長還要負(fù)責(zé)本組學(xué)生的考勤工作和該組各個學(xué)生完成任務(wù)情況的打分，教師和其他各組組長要對該組最終提交的成果進(jìn)行考評打分，最后該組每個學(xué)生的打分就是三者的加權(quán)得分。這種方式既強(qiáng)化了學(xué)生對當(dāng)前金融熱點(diǎn)話題的關(guān)注，又培養(yǎng)了學(xué)生的團(tuán)隊意識，還鍛煉了學(xué)生的搜集和整理資料的能力、調(diào)研分析能力、表達(dá)能力，為學(xué)生進(jìn)入企業(yè)奠定了良好的職業(yè)能力。
(二)實踐性教學(xué)
每次課前五至十分鐘，讓學(xué)生自愿到講臺上通過各種方式:新聞播報、板報、視頻、PPT等解說近幾天發(fā)生的金融大事、要事，并附以簡要的評論;在金融機(jī)構(gòu)體系和商業(yè)銀行的講述中，要求學(xué)生選擇我市的某家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行實地調(diào)研，了解該金融機(jī)構(gòu)的窗口設(shè)置、業(yè)務(wù)開展情況等;根據(jù)相關(guān)章節(jié)內(nèi)容，將涉及到的法律法規(guī)上傳給學(xué)生，要求學(xué)生課后閱讀，并通過提問等方式進(jìn)行檢測;讓學(xué)生課后閱讀金融方面的一些報告如《貨幣政策執(zhí)行報告》、《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》等，并書寫心得體會或讀書筆記，等等，通過這種實踐性教學(xué)，培養(yǎng)了學(xué)生的金融意識，提高了學(xué)生對金融的關(guān)注度、發(fā)現(xiàn)問題和分析問題的能力，為學(xué)生的職業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
(三)案例教學(xué)
案例教學(xué)法是我們在各門課程的講授中運(yùn)用得較多的方法，金融方面的案例非常多，通過對相關(guān)案例的合理運(yùn)用，既可以活躍課堂氣氛，又可加深學(xué)生相關(guān)理論知識的理解，還可提高學(xué)生分析問題和解決問題的能力，可謂是一舉多得。這就要求老師在課前對案例進(jìn)行精心篩選，選擇最適合的案例融合到相關(guān)章節(jié)內(nèi)容的教學(xué)中。比如在信用的講授中，我們可以引入信用卡透支的案例，讓學(xué)生知道信用的重要性，個人信用記錄是我們的“經(jīng)濟(jì)身份證”;在利率的講授中，可對我國貸款利率的放開進(jìn)行解析，并進(jìn)而對我國利率市場化的情況進(jìn)行探討。案例教學(xué)法可以幫助學(xué)生掌握抽象的金融理論，也使我們的教學(xué)達(dá)到理論與實踐相結(jié)合，有利于培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析和解決各種錯綜復(fù)雜問題的能力，激發(fā)學(xué)生的邏輯思維能力和表達(dá)能力，達(dá)到了學(xué)生職業(yè)能力培養(yǎng)目標(biāo)。
(四)問題導(dǎo)入式教學(xué)
問題導(dǎo)入一般用在教學(xué)活動開始前，針對教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)目標(biāo)，既可以通過經(jīng)濟(jì)生活中的熱點(diǎn)問題和學(xué)生感興趣的實例導(dǎo)入，可也通過已學(xué)內(nèi)容回顧導(dǎo)入，還可運(yùn)用多媒體提出問題導(dǎo)入等。例如在貨幣政策工具的講解中，我們可以先引入《貨幣政策執(zhí)行報告》中的某段材料，讓學(xué)生思考一下在這段材料中運(yùn)用了哪種貨幣政策工具，這種貨幣政策工具是如何調(diào)控的，有什么樣的效果，從而引出接下來要講的某種貨幣政策工具。問題導(dǎo)入式教學(xué)方法能夠吸引學(xué)生的注意力，激起學(xué)生求知的欲望，促使學(xué)生主動思考，有利于新課的實施與開展。
二、充分利用網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)與學(xué)生的溝通
互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用極大豐富了教學(xué)過程的生動性，促進(jìn)了多樣化信息的傳遞。在《貨幣金融學(xué)》的教學(xué)中，我們可以借助于微信、飛信、QQ、電子信箱等各種溝通手段，實現(xiàn)課程相關(guān)資料的最大程度共享，及時答疑解惑，加強(qiáng)與學(xué)生的有效溝通，同時實現(xiàn)課后部分作業(yè)的電子化。四、改革課程考核方案為了相對準(zhǔn)確地評判學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度，達(dá)到真實、公平與合理，在《貨幣金融學(xué)》考核中，我們始終采用平時考核和期末考試相結(jié)合的方式，根據(jù)當(dāng)學(xué)期教學(xué)實施計劃，靈活設(shè)定平時成績和期末成績的占比。如為了加大學(xué)生平時考核力度，提高學(xué)生平時學(xué)習(xí)的積極性、主動性，我們可以將平時考核和期末考試設(shè)定為各占一半，將平時考核貫穿于教學(xué)始終，這樣就杜絕了某些學(xué)生臨時抱佛腳的心態(tài)，重視平時的學(xué)習(xí)。平時考評可以包括作業(yè)(習(xí)題、心得體會、讀書筆記等)、課堂提問、課堂隨機(jī)小測驗、專題分組匯報、考勤、課前新聞解讀、期中考試等。期末考試內(nèi)容構(gòu)成中，為了體現(xiàn)層次，除了基本理論和基本知識的客觀復(fù)述題外，還要出一些結(jié)合中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域?qū)嵺`問題運(yùn)用所學(xué)理論知識分析的主觀分析題。以上考評方法，我們在每學(xué)期開課的第一次課中即對學(xué)生闡明，既是讓學(xué)生明白這種考評方法的意義，也是為了更好地促進(jìn)學(xué)生與授課教師的配合。
三、結(jié)束語
2001年，我國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)低迷的形勢下保持了一枝獨(dú)秀，這主要是近年來宏觀政策調(diào)控的結(jié)果。盡管如此，2001中國經(jīng)濟(jì)增長前高后低，四個季度的經(jīng)濟(jì)增長呈遞減態(tài)勢，GDP在今年前3個季度的增長速度分別是8.1％、7.8％和7％，呈增速減緩的趨勢。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測，今年第4季度GDP增長可能很難達(dá)到7％，全年經(jīng)濟(jì)增長將在7.4％左右；國民經(jīng)濟(jì)存在重新跌落到通貨緊縮中的威脅。國家統(tǒng)計局報告說，11月份居民消費(fèi)價格總水平比去年同月下降3％，其中城市下降6％，農(nóng)村上漲2％。2002年，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在著較大的不確定性。2001年，在世界經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩的情況下，2002年世界經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入“冬季”，經(jīng)濟(jì)增長的平均值可能為2.4％。當(dāng)前，美國和日本兩大經(jīng)濟(jì)體同時陷入低潮，世界經(jīng)濟(jì)活動的最壞情況即經(jīng)濟(jì)衰退不是不可能的。國際經(jīng)濟(jì)形勢跌宕起伏，這對我國經(jīng)濟(jì)滯后的不利影響將在今年逐步顯現(xiàn)，特別是使我國外貿(mào)出口的難度進(jìn)一步加大。
2002年的中國經(jīng)濟(jì)將面臨12年來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。與中國經(jīng)濟(jì)20多年的迅猛發(fā)展相比，2002年我國經(jīng)濟(jì)“冬天來了”。我認(rèn)為，2002年中國經(jīng)濟(jì)政策要靠毅力，堅定從容，打持久戰(zhàn)；兩軍相逢，勇者必勝。我們既要清醒地看到2002年我國經(jīng)濟(jì)工作的艱巨性和挑戰(zhàn)性，“冬天來了”，也要看到“春天的呼喚”。我們已經(jīng)建立了比較雄厚的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；資本帳戶沒有放開，外匯儲備充裕，我國不怕金融危機(jī)；我國廣闊的國內(nèi)市場為內(nèi)需提供了較大的回旋余地；在“冬季”，實施積極的財政政策是中國經(jīng)濟(jì)的“取暖器”。中國的人均GDP只有1000美元左右，處于發(fā)展的早期階段，大量的公共設(shè)施建設(shè)投資失誤的風(fēng)險小，投資的社會收益有把握。國債/GDP的比例目前還不高，即使達(dá)到100％也不怕；我國利率尚未放開，“財政擠出”效應(yīng)不明顯。我國仍然是一個發(fā)展中國家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)正處于調(diào)整上升時期。進(jìn)一步改善城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施條件、加快西部大開發(fā)、提高企業(yè)技術(shù)水平等都需要大量的投入。我國是有近13億人口的發(fā)展中國家，擴(kuò)大內(nèi)需特別是通過發(fā)行國債擴(kuò)大投資需求面臨很好的時機(jī)。我國有錢（居民儲蓄率高），有好項目，即使世界經(jīng)濟(jì)衰退，心里不慌？
但是，我認(rèn)為，我國當(dāng)前的貨幣政策存在嚴(yán)重問題，要防止歷史性失誤。過去三年，穩(wěn)健的貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個重要組成部分在保持金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。從邏輯上講，有三種可能。第一種可能是積極財政政策起作用，穩(wěn)健的貨幣政策沒起作用；第二種可能是積極財政政策沒作用，穩(wěn)健的貨幣政策起作用；第三種可能是積極財政政策起作用，穩(wěn)健的貨幣政策也起作用。穩(wěn)健的貨幣政策不能有100％把握確定為中國經(jīng)濟(jì)增長作出了主要貢獻(xiàn)。不能因為我國經(jīng)濟(jì)總體健康成長，就放棄檢討貨幣政策的得失，單純以為穩(wěn)健的貨幣政策是正確的。
中國人民銀行有雙重目標(biāo)，金融監(jiān)管和貨幣政策。“一心難以二用”。央行在金融監(jiān)管上花精力太多，沒有集中精力于貨幣供給量這個貨幣政策的終極調(diào)控目標(biāo)。在國有企業(yè)改革尚未完成的情況下，金融監(jiān)管超前于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，過分強(qiáng)調(diào)金融風(fēng)險，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不靈的情況下，從而貨幣供應(yīng)量嚴(yán)重不足，中國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重“供血不足”，不能適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長需要。貨幣政策應(yīng)迅速轉(zhuǎn)為積極，放松金融監(jiān)管力度，保持銀行系統(tǒng)的正常貸款功能，在配合財政政策方面應(yīng)發(fā)揮更大作用。
貨幣政策的嚴(yán)重問題具體體現(xiàn)在四方面：首先，由于過去三年的通貨緊縮和今年物價回升乏力造成的，2001年11月通貨緊縮重新出現(xiàn)，導(dǎo)致實際利率過高，嚴(yán)重抑制了民間投資的快速增長。社會民間投資增長有效啟動是積極的財政政策的最終目的，貨幣政策要配合。低的實際利率不一定啟動投資，像美國經(jīng)濟(jì)目前的困境一樣，但高的實際利率一定壓制投資；第二，近期貨幣供應(yīng)量增長減速，9月末狹義貨幣M1比去年同期增長12.3％，增幅比去年同期低八點(diǎn)五個百分點(diǎn)，比去年年底低三點(diǎn)七個百分點(diǎn)，比今年上半年低二點(diǎn)六個百分點(diǎn)。11月，狹義貨幣（M1）余額為5.7萬億元，比去年同期增長11.4％，增幅比上月下降0.9個百分點(diǎn)。今年前11個月，現(xiàn)金累計凈投放127億元，比去年同期少投放295億元。第三，從2001年9、10月份開始，銀行的錢貸不出去了，貨幣供應(yīng)量下來了。11月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額為11萬億元，按可比口徑計算僅增長10.9％；最后，1至9月份貨幣流動性比率（M1/M2）為37.2％，比年初有所降低，表明貨幣的流動性也在減弱。據(jù)初步統(tǒng)計，11月末，廣義貨幣（M2）余額為15.4萬億元，比去年同期增長13.2％，增幅比上月增加0.3個百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民儲蓄存款11月末余額為7.23萬億元，同比增長13.9％，增幅比去年同期高6.6個百分點(diǎn)，比去年底高6個百分點(diǎn)。
降低實際利率可能選擇是人民幣的降息。目前銀行一年期存款利率為2.25％，扣除利息稅后實際為1.8％。國內(nèi)降息的呼聲很高。但中國人民銀行行長戴相龍日前指出，人行沒有減低利率的方案。戴相龍的這句話暫時為降息劃上句號。我基本同意戴相龍行長的看法。的確，人民幣的低利率政策已維持了相當(dāng)長的時間，2002年降息政策的操作空間僅有0.5個百分點(diǎn)，人民幣降息的空間其實已經(jīng)非常有限，降息意義不大，擔(dān)心我國利率陷入“流動性陷阱”，況且零利率是在經(jīng)濟(jì)實在到?jīng)]有辦法的情況下迫不得已的選擇。中國1996年至1999年連續(xù)降息的背景是防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡?？墒?，降息對經(jīng)濟(jì)的刺激作用不是十分明顯。1996年至1999年中國連續(xù)七次降息，并沒有把龐大的居民儲蓄趕出銀行，而是持續(xù)攀升。從投資來看，能夠從銀行貸到款的國有企業(yè)對利率是很不敏感的，而對利率較為敏感的中小企業(yè)則由于制度性原因融資較為困難。
目前文獻(xiàn)關(guān)于現(xiàn)金持有的理論大體可以分為三類。第一類是動機(jī)理論。凱恩斯在其經(jīng)典論著《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出，貨幣需求動機(jī)可以區(qū)分為交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)、投機(jī)動機(jī)（Keynes，1936）。交易動機(jī)指“由個人或業(yè)務(wù)交易而引起的現(xiàn)金需要”而儲存現(xiàn)金，由于現(xiàn)金等價物轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程需要花費(fèi)相關(guān)成本，因此，為滿足企業(yè)日常的經(jīng)營運(yùn)作需要儲存一定量的現(xiàn)金，減少相關(guān)的交易成本。預(yù)防性動機(jī)是指為了防止未來可能發(fā)生的現(xiàn)金流風(fēng)險，抵御未來現(xiàn)金流可能出現(xiàn)短缺或者不確定變化。而投機(jī)動機(jī)則是指保留部分現(xiàn)金，在商業(yè)投資機(jī)會到來時抓住機(jī)會進(jìn)行相關(guān)投資。在此基礎(chǔ)上，凱恩斯提出交易成本模型，從邊際成本概念出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金持有量是由現(xiàn)金短缺的邊際成本和持有現(xiàn)金的邊際成本曲線所決定的。后續(xù)的Baumol（1952）、MillerandOrr（1966）提出和修正了現(xiàn)金庫存模型。第二類是權(quán)衡理論。該理論的代表者是KrausandLizenberger（1973），它認(rèn)為現(xiàn)金持有可以同時帶來收益和成本，現(xiàn)金持有的邊際收益與邊際成本的均衡點(diǎn)便是最佳現(xiàn)金持有量。權(quán)衡理論模型是在借鑒交易成本模型基礎(chǔ)上對現(xiàn)金持有問題的深入研究，但是它沒有將信息不對稱、委托等問題納入研究的范疇。
第三類是理論與自由現(xiàn)金流理論。上面的權(quán)衡理論提出企業(yè)持有現(xiàn)金應(yīng)在現(xiàn)金持有收益與現(xiàn)金持有成本之間做出權(quán)衡，從而達(dá)到利益最大化的目的，該理論是從股東最大化目標(biāo)來持有現(xiàn)金的，但在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，人并非總按照委托人的要求來行事，人即企業(yè)的管理層會偏好持有更多的資金來降低企業(yè)風(fēng)險，從而鞏固自己對企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)。JensenandMeckling（1976）從成本理論出發(fā)，提出自由現(xiàn)金流假說，即企業(yè)持有更多的現(xiàn)金為企業(yè)的管理層謀取更多私人利益。根據(jù)現(xiàn)金持有的上述三種理論，學(xué)者們基于企業(yè)內(nèi)部特征進(jìn)行了多方面的實證研究。Opler等（1999）通過對1971～1994年期間美國上市公司現(xiàn)金持有影響因素的研究，發(fā)現(xiàn)成長性強(qiáng)的公司、現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的公司以及小型公司傾向于持有更多的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，而容易進(jìn)入資本市場融資的企業(yè)、大型的企業(yè)通常持有較少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。Faulkender（2002）以美國1993年雇員在500人以下的小公司為樣本，研究了美國小企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響因素，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有量與財務(wù)杠桿、公司成立年數(shù)、研發(fā)投資等正相關(guān)，而與規(guī)模、收入等負(fù)相關(guān)。Harford等（2008）檢驗了現(xiàn)金持有與公司治理的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司治理差的公司比治理好的公司現(xiàn)金持有水平更高。他們發(fā)現(xiàn)，公司治理較差的公司，管理層往往容易將現(xiàn)金用于低效的并購等支出，導(dǎo)致較低的公司效益。Pinkowitz等（2006）采用價值回歸模型，基于35個國家1988～1998年的數(shù)據(jù)研究現(xiàn)金持有量與公司價值之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)投資者保護(hù)程度更強(qiáng)的國家，現(xiàn)金持有量與公司價值呈更顯著正相關(guān)關(guān)系。
在國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究中，胡國柳和蔣永明（2005）發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金持有水平顯著正相關(guān)，而現(xiàn)金等價物、財務(wù)杠桿以及公司年齡與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。楊興全和孫杰（2007）發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)金持有量在不同的行業(yè)中存在著顯著差異，產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度與現(xiàn)金持有水平正相關(guān)。張人驥和劉春江（2005）從股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東保護(hù)程度的角度進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有量隨股東保護(hù)程度的增強(qiáng)而降低。辛宇和徐莉萍（2006）從公司治理的視角進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)上市公司微觀治理機(jī)制越好，其超額現(xiàn)金持有水平越低，即公司治理結(jié)構(gòu)越好，現(xiàn)金持有水平就越合理。羅琦和許俏暉（2009）從大股東的視角進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)制度因素與大股東持股比例及大股東性質(zhì)對現(xiàn)金持有具有顯著的影響，大股東持股比例與現(xiàn)金持有有著正相關(guān)關(guān)系。孫進(jìn)軍和顧乃康（2010）從動態(tài)和靜態(tài)兩個維度來研究我國現(xiàn)金持有行為，靜態(tài)實證結(jié)果證實了權(quán)衡理論與理論都能在一定程度上解釋中國企業(yè)的現(xiàn)金持有行為，而動態(tài)實證結(jié)果顯示中國上市公司的現(xiàn)金持有量具有均值回歸的趨勢。通過上述文獻(xiàn)回顧，可以發(fā)現(xiàn)已有的文獻(xiàn)大都從企業(yè)內(nèi)部特征的視角研究企業(yè)的貨幣資金持有行為，較少從宏觀經(jīng)濟(jì)政策如貨幣政策的視角來研究其對微觀企業(yè)的貨幣資金持有行為的影響，特別是在中國“關(guān)系型”社會背景下，同樣的宏觀政策（貨幣政策）對不同微觀主體的影響可能存在顯著差異，這種差異可能不是基于市場原則，而是基于社會關(guān)系等非市場原則，目前這方面基于中國制度背景的相關(guān)研究文獻(xiàn)比較缺乏。
二、理論分析與研究假設(shè)
（一）貨幣政策與企業(yè)貨幣資金持有貨幣政策會通過多種渠道來影響經(jīng)濟(jì)活動，主要包括貨幣渠道（利率、匯率和資產(chǎn)價格等）與信貸渠道。國內(nèi)融資環(huán)境與國外有較大差異，企業(yè)融資渠道少，銀行貸款是企業(yè)獲得資金來源的主要途徑。中國銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券市場（Allenetal.，2005），而銀行業(yè)又是極易受政府管制和影響的行業(yè)，在國內(nèi)企業(yè)融資渠道單一、銀行信貸主導(dǎo)資源配置的金融背景下，貨幣政策通過銀行的信貸政策調(diào)整直接影響企業(yè)的融資行為。當(dāng)執(zhí)行緊縮貨幣政策時，銀行信貸供應(yīng)量將會減少，迫使銀行減少貸款，由于信貸融資難度的增加，企業(yè)會增加貨幣資金持有量以應(yīng)對不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。所以如果貨幣政策從緊，從預(yù)防性動機(jī)出發(fā)，企業(yè)會更多地持有貨幣資金。假設(shè)1：貨幣政策會影響企業(yè)的貨幣資金持有，貨幣政策緊縮時期企業(yè)會更多地持有貨幣資金。
（二）貨幣政策與企業(yè)貨幣資金持有：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，由于制度缺陷、法律不健全等原因，私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)在很多方面遭受制度和政策上的“歧視”，銀行更“偏愛”國有企業(yè)（GordonandLi，2003）。雖然近幾年政策向民營企業(yè)傾斜，但整體而言，私有企業(yè)和國有企業(yè)在融資等方面仍無法享受平等待遇。一方面政府為國有企業(yè)提供著一種隱性的擔(dān)保（Faccioetal.，2006），當(dāng)國有企業(yè)面臨違約擔(dān)保時，政府會出面幫其解決，因此違約風(fēng)險低；另一方面，國有銀行更容易獲得國有企業(yè)的信息，信用評估成本低。同時在政府的干預(yù)與協(xié)調(diào)下，支配著我國當(dāng)前金融體系的四大國有銀行更容易把信貸資源配置給終極控制人同樣為政府的國有企業(yè)。由于國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)更容易通過融資渠道獲得貨幣資金，從持有動機(jī)角度來看，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)應(yīng)該會相對持有較少的貨幣資金。但是，國有產(chǎn)權(quán)是一種共有產(chǎn)權(quán)，所有者的缺位導(dǎo)致國有企業(yè)的問題更為嚴(yán)重，已有的文獻(xiàn)普遍認(rèn)為國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中管理層與所有者之間的問題更為突出，而根據(jù)前面的現(xiàn)金持有理論與自由現(xiàn)金流理論，我們認(rèn)為國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)由于問題的存在，其管理層基于私利的考慮（如在職消費(fèi)、降低經(jīng)營風(fēng)險等）會更多地持有貨幣資金，而且這在貨幣政策寬松、外部融資約束減弱的背景下更為明顯。假設(shè)2：由于管理層問題的存在，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)相比于私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)會更多地持有貨幣資金，并且在貨幣政策寬松時更為明顯。
（三）貨幣政策與企業(yè)貨幣資金持有：政治關(guān)系的影響當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時期，政策環(huán)境成為了影響私有產(chǎn)權(quán)生存與發(fā)展的重要因素。私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)為了尋求正式制度缺失下的替代性保護(hù)機(jī)制，紛紛向政府靠攏，越來越多的民營企業(yè)家積極地參與政治，成為各級人大、政協(xié)委員（Lietal.，2008）。眾多的研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)通過各種途徑與政府之間建立的政治關(guān)系是企業(yè)重要的社會資本，幫助企業(yè)以更低的成本獲得更多更長期限的銀行信貸資源，使其更容易獲得相關(guān)的稅收優(yōu)惠以及土地、市場準(zhǔn)入等稀缺資源，并且在特殊的時期，這種政治關(guān)系可以為私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)提供隱形的政府擔(dān)保。所以盡管在緊縮的貨幣政策下，由于信貸資源的減少，企業(yè)普遍面臨融資難，但是與政府有政治關(guān)系的企業(yè)可以憑借這種關(guān)系獲取相對多的信貸資源，而缺乏政治關(guān)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)可能面臨更為嚴(yán)重的融資約束。從預(yù)防性動機(jī)來看，沒有政治聯(lián)系的企業(yè)為了面對市場的各種不確定因素，會持有更多的貨幣資金。假設(shè)3：相比于有政治關(guān)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)，無政治關(guān)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)會更多地持有貨幣資金，并且在貨幣政策緊縮時更為明顯。
三、研究設(shè)計
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文以2004～2011年間滬深證券交易所上市的企業(yè)為研究樣本，采用年度數(shù)據(jù)①。我們根據(jù)以下原則對樣本進(jìn)行了處理：（1）剔除金融行業(yè)樣本；（2）剔除企業(yè)政治關(guān)系背景無法確定的樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)缺少以及數(shù)據(jù)極端異常的樣本。最終得到的樣本量為8374個。本文所使用的財務(wù)數(shù)據(jù)來自深圳國泰君安信息技術(shù)有限公司的CSMAR數(shù)據(jù)庫。在貨幣政策方面的相關(guān)數(shù)據(jù)當(dāng)中，銀行家信心指數(shù)來自于中國人民銀行《全國銀行家調(diào)查報告》，貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)來自中國人民銀行網(wǎng)站，GDP數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)的政治關(guān)系數(shù)據(jù)來自企業(yè)年報以及互聯(lián)網(wǎng)等。為了克服離群值的影響，我們對主要變量進(jìn)行了Winsorized縮尾處理。
（二）樣本選擇與變量定義為了檢驗前面的假設(shè)，我們設(shè)定了基本的回歸方程：CASH=α+β1MP+β2CC+β3CPC+β4X+β5Industry+β6Year+ε在方程中CASH是被解釋變量，表示企業(yè)的貨幣資金持有水平，具體是以貨幣資金年度均值除以資產(chǎn)總額來衡量，同時為了使數(shù)據(jù)更具有代表性，我們的被解釋變量進(jìn)一步采用了去除行業(yè)均值的貨幣資金持有水平（DCASH）。方程中解釋變量MP是貨幣政策的衡量指標(biāo)，我們采用三個指標(biāo)來衡量。其中MP1表示銀行家信心指數(shù)，該指數(shù)是由中國人民銀行與國家統(tǒng)計局共同完成的調(diào)查數(shù)據(jù)，我們用它來衡量貨幣政策的緊縮程度。該指數(shù)在祝繼高和陸正飛（2009）、代光倫等（2012）的研究中也得到了應(yīng)用。MP2表示M2發(fā)行量增長率與GDP增長率之差。GDP增長率用于衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的貨幣增速，M2增長率反映的是貨幣的供應(yīng)水平。二者之差越大，則發(fā)行的貨幣超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的貨幣越多，當(dāng)前的貨幣政策也就越寬松。MP3是我們基于特定的貨幣政策與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境定義的我國貨幣政策緊縮階段的虛擬變量①。本文對關(guān)系資本的定義區(qū)分為產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系（CC）和政治關(guān)系。其中政治關(guān)系變量（CPC）主要考察董事長或者實際控制人的政治聯(lián)系，以其是否曾經(jīng)或現(xiàn)在在人大、政協(xié)或者政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)任職來定義是否存在政治聯(lián)系。有政治聯(lián)系的企業(yè)定義虛擬變量為1，沒有政治聯(lián)系的企業(yè)為0。X是由多個控制變量構(gòu)成的向量，我們控制了影響企業(yè)貨幣資金持有的一些因素：企業(yè)規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lev）、盈利能力（ROA）、成長性（Growth）、有形資產(chǎn)比（TANG）、第一大股東的持股比例（Shl）等。此外，我們還加入了行業(yè)和年度的虛擬變量，控制不同行業(yè)和年份對企業(yè)貨幣資金持有水平的影響。
（三）描述性統(tǒng)計的描述性統(tǒng)計結(jié)果可以看出，平均而言，樣本公司持有的貨幣資金占期末總資產(chǎn)的比率為0.21，表明我國上市公司的貨幣資金持有比率非常高，現(xiàn)金資產(chǎn)超過全部資產(chǎn)的五分之一，而國外的研究發(fā)現(xiàn)英國上市公司的貨幣資金持有水平約為9.9%、西班牙上市公司的貨幣資金持有水平約為7.14%，這種差異反映我國上市公司更偏好持有較多的貨幣資金，這可能與我國的融資環(huán)境有關(guān)。同時貨幣資金持有水平標(biāo)準(zhǔn)差為0.17，表明我國不同公司的貨幣資金持有水平有較大的差異。從我們也可以發(fā)現(xiàn)國有產(chǎn)權(quán)控股企業(yè)在我國上市公司中占58%，國有經(jīng)濟(jì)在整個社會經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位；私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)中有41%的企業(yè)具有政治關(guān)系，反映了我國企業(yè)政治參與程度比較高。樣本公司資產(chǎn)負(fù)債率比重為50%，反映了我國上市公司較高的負(fù)債比率，財務(wù)風(fēng)險比較高。第一大股東持股比例為36.55%，說明我國一股獨(dú)大現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)重。總體而言本文的研究樣本較好地代表了我國上市公司的整體狀況。
四、實證結(jié)果與分析
（一）貨幣政策波動與企業(yè)貨幣資金持有我們首先研究了貨幣政策對微觀企業(yè)貨幣資金持有行為的影響，是回歸結(jié)果?；貧w模型（1）、（2）、（3）中分別選取了銀行家信心指數(shù)、M2-GDP增長率、是否緊縮作為衡量宏觀貨幣政策的指標(biāo)的回歸結(jié)果可以看出，采用公司實際的貨幣資金持有水平作為被解釋變量，三種指標(biāo)均顯示，宏觀的貨幣政策會顯著影響企業(yè)的貨幣資金持有水平：在貨幣政策緊縮時期，由于信貸融資難度的增加，企業(yè)會增加貨幣資金持有量以應(yīng)對不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。的實證結(jié)果支持了假設(shè)1。從控制變量的回歸結(jié)果來看，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，持有的貨幣資金水平越高，反映企業(yè)盈利能力強(qiáng)，流動性資金更為充裕；有形資產(chǎn)比重越高的企業(yè)，由于其為債務(wù)融資提供實物擔(dān)保或抵押的能力比較強(qiáng)，從而更容易獲得銀行借款，所以其貨幣資金持有水平相對要低；第一大股東持股比例越高，企業(yè)的貨幣資金持有越多，這可能與大股東的掏空行為有關(guān)（羅琦和許俏暉，2009）。
（二）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)貨幣資金持有是產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)貨幣資金持有行為影響的回歸結(jié)果。表4的結(jié)果顯示，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的貨幣資金持有水平存在顯著差異。無論是以貨幣資金持有水平還是去除行業(yè)均值的貨幣資金持有水平作為被解釋的變量，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)變量對企業(yè)的貨幣資金持有行為均具有顯著的負(fù)向影響，也就是相比于私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)會持有更多的貨幣資金。這種結(jié)果在一定程度上支持了現(xiàn)金持有的理論，與假設(shè)2的預(yù)期相一致。
（三）政治關(guān)系與私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)貨幣資金持有反映了私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)政治關(guān)系對企業(yè)貨幣資金持有行為的影響。結(jié)果顯示：在私有產(chǎn)權(quán)上市公司中，企業(yè)具有的政治關(guān)系會顯著降低企業(yè)的貨幣資金持有，后者無論是以貨幣資金持有水平還是去除行業(yè)均值的貨幣資金持有水平來衡量都是如此。這一結(jié)論表明，由于擁有政治聯(lián)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)相比較于無政治聯(lián)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)具有融資的便利性，更容易獲得信貸資源，不需要持有過多的貨幣資金以預(yù)防各種不確定性，而沒有政治聯(lián)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)則會持有更多的貨幣資金以更好地應(yīng)對經(jīng)營中的各種不確定性。這同假設(shè)3的預(yù)期是一致的。
（四）貨幣政策波動與企業(yè)貨幣資金持有：關(guān)系資本的影響在前面的研究中我們發(fā)現(xiàn)宏觀貨幣政策與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政治關(guān)系對企業(yè)貨幣資金的持有行為具有顯著的影響。在此我們進(jìn)一步探究貨幣政策對企業(yè)貨幣資金持有行為的影響在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及具有政治關(guān)系與否的企業(yè)組中是否存在差異。我們首先考察了不同貨幣政策下企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對貨幣資金持有行為的影響，具體檢驗的結(jié)果。在貨幣政策緊縮時期，由于信貸資源的減少，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)與私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)都可能面臨不同程度的融資約束，從預(yù)防性動機(jī)來看，其都會持有更多貨幣資金以應(yīng)對不確定，因此其貨幣資金持有水平不存在顯著的差異。而當(dāng)貨幣政策處于寬松時期，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)與私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)面臨較小的融資約束，此時私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)可能會減少貨幣資金的持有，因為在寬松的貨幣政策下，信貸融資的便利性使得企業(yè)沒有過多持有貨幣資金的預(yù)防動機(jī)，但是對于國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)而言，根據(jù)現(xiàn)金持有理論與自由現(xiàn)金流理論，管理層可能基于私利持有更多的貨幣資金，并且這種現(xiàn)金持有的行為在外部融資約束小，融資更便利的時候更為明顯。所以的檢驗結(jié)果顯示，在貨幣政策寬松時期，國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)相比于私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)會顯著地更多持有貨幣資金，而在貨幣政策緊縮時期，其二者貨幣資金持有行為并不存在顯著差異，這其中的原因與國有產(chǎn)權(quán)企業(yè)存在更為嚴(yán)重的管理層問題有著密切聯(lián)系。接下來我們進(jìn)一步考慮不同貨幣政策下私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)政治聯(lián)系對貨幣資金持有行為的影響，具體檢驗的。結(jié)果顯示，在貨幣政策緊縮時期，是否具有政治關(guān)系對私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)貨幣政策持有行為具有顯著的負(fù)向影響（回歸結(jié)果接近10%的顯著性水平），即具有政治關(guān)系的企業(yè)會顯著地更少持有貨幣資金。這其中的原因在于，當(dāng)貨幣政策緊縮時，由于信貸資源減少，私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)面臨較大的融資約束，但是在中國當(dāng)前的制度背景下，那些有政治關(guān)系的企業(yè)能夠憑借密切的政府關(guān)系獲得稀缺的信貸資源，在一定程度上緩解企業(yè)面臨的融資約束，因此從預(yù)防性動機(jī)來分析，其持有貨幣資金的水平要低于那些沒有政治關(guān)系而面臨更嚴(yán)重融資約束的企業(yè)。而當(dāng)貨幣政策放開時，由于銀行可信貸資源的增加，私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)面臨的融資約束緩解，在融資相對便利的環(huán)境下，政治關(guān)系在企業(yè)融資中的邊際效用可能會下降，因此在貨幣政策寬松時期，是否具有政治關(guān)系的私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)在面臨融資約束的差異上會顯著低于貨幣政策緊縮時期，所以基于預(yù)防動機(jī)的貨幣資金持有水平在貨幣政策寬松時期的差異也會顯著低于貨幣政策緊縮時期的差異。這與假設(shè)3的分析相一致。
五、研究結(jié)論
論文摘要:本文從貨幣職能出發(fā),分析了代表貨幣內(nèi)外價值的價格與匯率,并結(jié)合近年來我國出現(xiàn)的人民幣對內(nèi)貶值、對外升值的“怪”現(xiàn)象,闡述了匯率對國內(nèi)價格的傳導(dǎo)機(jī)制。最后通過理論邏輯分析和經(jīng)典的“漢堡包理論”分析,得出了當(dāng)前人民幣對外升值與對內(nèi)貶值的關(guān)系。
貨幣、價格與匯率理論綜述
(一)的貨幣、價格與匯率理論
馬克思強(qiáng)調(diào),金銀本身不是貨幣,自然并不產(chǎn)生貨幣。在世界市場上,雖然每個民族都有自己的私人利益,而且同一民族的輸入者和輸出者之間的利益是相互對立的,可是在匯率中,民族商業(yè)卻獲得了存在的假象。同時通過匯率、行情表及商業(yè)經(jīng)營者之間的通信聯(lián)系,每個人都可以知道其他人的一切活動情況,并且力求使自己的活動與之相適應(yīng)。由于貴金屬是當(dāng)時整個貨幣制度的基礎(chǔ),也由于黃金本身具有價值,因而貴金屬的國際流動所決定的匯率就是兩國金幣的含金量之比。
(二)現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣、價格與匯率理論
按照經(jīng)典的“一價定理”,在經(jīng)過匯率折算后,除了運(yùn)輸成本以及其他必要的交易費(fèi)用,一國貨幣的對內(nèi)價值和對外價值應(yīng)當(dāng)一致。盡管由于外匯市場受到多種因素的影響,短期匯率由供求決定,但從長期來看,一國貨幣的價值是其經(jīng)濟(jì)健康程度和長期經(jīng)濟(jì)增長能力的體現(xiàn),因而內(nèi)外價值的升貶方向是一致的。
此外,我們也應(yīng)該認(rèn)識到匯率對國內(nèi)物價指數(shù)的傳導(dǎo)作用。所謂匯率傳導(dǎo)機(jī)制,即由于匯率變動而導(dǎo)致內(nèi)部物價的相應(yīng)變動。匯率變動可通過直接和間接兩個渠道傳導(dǎo)影響消費(fèi)價格。直接渠道是通過進(jìn)口商品價格傳導(dǎo)。人民幣升值,以人民幣計價的進(jìn)口商品價格將變得較便宜,這將可能傳遞至工業(yè)品出廠價格(PPI)和消費(fèi)價格(CPI),生產(chǎn)商和經(jīng)銷商可能會相應(yīng)地降低產(chǎn)品價格,進(jìn)口商品對國內(nèi)消費(fèi)者來說變得較便宜。間接渠道是通過出口商品傳導(dǎo)。人民幣升值使得出口商品對外國買家來說變得較昂貴,國產(chǎn)商品在國際市場上競爭力削弱,從而導(dǎo)致出口、工業(yè)生產(chǎn)及總需求有所減少,從而使國內(nèi)商品價格有下調(diào)壓力。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論,人民幣升值對國內(nèi)消費(fèi)價格影響的完整推演應(yīng)當(dāng)是:將提高出口商品價格,降低進(jìn)口商品價格;出口總額將下降,進(jìn)口總額將上升;我國的貿(mào)易順差將減少,外匯儲備的增加將減少;流入國內(nèi)的錢相對減少了,本幣升值將導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)緊縮,從而給過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展降溫,可以降低國內(nèi)通貨膨脹率。
(三)初步認(rèn)識
本文所謂貨幣的購買力,其實就是貨幣的相對價值或貨幣價值。貨幣的購買力通過其他商品的價格水映出來同一商品,其價格水平越高,貨幣的購買力越弱,其價格水平越低,貨幣的購買力越強(qiáng)。一般而言,本國居民對外國商品與勞務(wù)的需求衍生出對外國貨幣的需求;同時,外國居民對本國商品與勞務(wù)的需求衍生形成外匯的供給。外匯的價格則決定于由此形成的供需均衡。在這種由實質(zhì)經(jīng)濟(jì)所衍生的外匯供求分析中,應(yīng)滿足貨幣對內(nèi)價值是對外價值的基礎(chǔ)這個原則。在目前世界范圍內(nèi)信用貨幣本位時代,一國商品與勞務(wù)的加權(quán)平均價格作為該國貨幣價值的名義錨。故一國物價水平越高,該國貨幣的購買力就越低,貨幣價值就越小;那么由其對內(nèi)價值所決定的對外價值——本國貨幣匯率就越低。反之則反是。
當(dāng)前人民幣對內(nèi)貶值與對外升值的現(xiàn)象闡述
我國近年來的實踐表明,人民幣的內(nèi)外價值走向出現(xiàn)差異,并且有不斷擴(kuò)大的趨勢。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長,外匯儲備屢創(chuàng)新高,人民幣對外升值的傾向持續(xù)增大;與此同時,人民幣在國內(nèi)按購買力計算的對內(nèi)價值趨于下跌;二是消費(fèi)品物價指數(shù)(CPI)也持續(xù)上漲,面臨通貨膨脹的壓力。由前述得出圖1,圖2。
2005年7月,中國央行開始實行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。自此,人民幣兌美元價格開始了每年3%—5%的小幅升值,目前,人民幣這種升值依然強(qiáng)勁。然而,國內(nèi)人民幣的購買力卻呈現(xiàn)另外一種情形。在信用貨幣制度下,一國貨幣的對內(nèi)價值就是該國貨幣的對內(nèi)購買力,其大小由單位貨幣所能購買的商品和勞務(wù)決定,因此貨幣的對內(nèi)購買力通常與一國國內(nèi)物價水平呈反向相關(guān)關(guān)系。自2002年以來,尤其是2004年以后,衡量人民幣國內(nèi)購買力的指標(biāo),消費(fèi)物價指數(shù)CPI呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)的走勢。進(jìn)入2007年下半年后,消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)持續(xù)保持在5%以上,全面的通貨膨脹壓力驟然增加。盡管從2008年5月份開始CPI增速下降,但是過高的PPI指數(shù)依然不可忽視。通過PPI傳遞給CPI的通貨膨脹壓力依然很大。
當(dāng)前人民幣對內(nèi)貶值與對外升值的內(nèi)在聯(lián)系
本文試圖用瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾的購買力平價理論給出一個解釋,采用的模型是經(jīng)典的“漢堡包理論模型”。同一家公司,比如麥當(dāng)勞,在中國和美國生產(chǎn)漢堡包,漢堡包的定價:假設(shè)在中國生產(chǎn)一個漢堡包定價為4元人民幣;而在美國生產(chǎn)一個漢堡包的定價為1美元。由于生產(chǎn)技術(shù)、工藝及原材料消耗是一樣的,同時聯(lián)系商品的價值,就會有:中國的一個漢堡包=美國的一個漢堡包;那么從貨幣的購買力來說,就是4元人民幣的購買力=1美元的購買力,一個漢堡包值4元人民幣或者值1美元,也就是說,4元人民幣與1美元進(jìn)行交換是等價的。這就是人民幣與美元的真實匯率。當(dāng)然,這只是簡化,以便討論。但是這個時候外匯市場上美元與人民幣的匯率為1:8,而根據(jù)購買力平價理論,合理應(yīng)該是1:4,那么,就是說人民幣兌美元低估,也可以說美元兌人民幣被高估了,為了使匯率能真實反映美元與人民幣的購買力,就必須進(jìn)行調(diào)整。基本的調(diào)整方法有三種:A匯率變動,從1:8調(diào)整到1:4(人民幣對外兌美元升值);B調(diào)整中國漢堡包的價格,售價從4元人民幣提高到8元人民幣(物價上漲);C調(diào)整美國漢堡包的價格,售價從1美元降到0.5美元。這里A、B、C三種調(diào)整方法可以單獨(dú)使用,也可以任意組合使用。超級秘書網(wǎng)
本文認(rèn)為,由于我國持續(xù)國際貿(mào)易順差,國際儲備大幅度增加,由于經(jīng)濟(jì)和政治及其他方面的因素影響人民幣開始了持續(xù)的升值過程,并且有持續(xù)下去的趨勢。在人民幣升值的預(yù)期下,國外的資本由于利差和匯兌差的吸引,大量進(jìn)入我國包括房市、股市等領(lǐng)域。由于我國執(zhí)行有管理的浮動匯率制度,當(dāng)大量熱錢進(jìn)入我國后,央行為了對沖大量外幣資產(chǎn),必須投放更多的人民幣,從而造成流動性過剩。具體轉(zhuǎn)到國內(nèi)購買力上,就表現(xiàn)為包括資產(chǎn)、消費(fèi)品價格在內(nèi)的大幅度上漲,從而出現(xiàn)購買力下降,人民幣國內(nèi)貶值的現(xiàn)象。
綜上,壓抑的對外升值會加劇對內(nèi)貶值。由此可見,正是中國經(jīng)濟(jì)目前的特征造成了貨幣在國內(nèi)貶值的傾向。而且,考慮到勞動力供應(yīng)、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌、內(nèi)需提振以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢性等因素,這一現(xiàn)象很可能具有長期性。這一新的貨幣現(xiàn)象給予貨幣政策乃至宏觀調(diào)控帶來新的挑戰(zhàn)。因而,需要樹立中長期目標(biāo),大力鼓勵和提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和核心競爭力,在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時,擴(kuò)大在國際市場本國產(chǎn)品的定價權(quán)。此外,要提高貨幣政策的前瞻性和預(yù)測性,綜合運(yùn)用諸如調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、調(diào)整基準(zhǔn)利率,通過買賣央票來進(jìn)行公開市場操作等貨幣政策工具,實現(xiàn)幣值穩(wěn)定,并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
參考文獻(xiàn):
論文摘要：電子貨幣的出現(xiàn)只是進(jìn)一步說明了貨幣作為價值尺度和流通手段本來就是觀念貨幣和虛擬貨幣；電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)，不能改變貨幣的本質(zhì)特點(diǎn)；電子貨幣作為交換和信用的產(chǎn)物，像實體貨幣一樣，也受國家法律制約；電子貨幣與流通中的匯票和支票一樣，它的數(shù)量的多少是由交易和信用狀況決定的，不是中央銀行完全能控制的。
電子貨幣創(chuàng)造了新的、虛擬的貨幣形式，它使經(jīng)濟(jì)結(jié)算活動在虛擬空間得以實現(xiàn)，使虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)生活發(fā)揮越來越大的反作用，創(chuàng)造出一個全新的社會活動局面。面對這種全新的貨幣形式，有人對傳統(tǒng)的貨幣理論產(chǎn)生了種種疑問：電子貨幣這種沒有物理實體的符號取代有物理實體的紙幣，充當(dāng)支付手段，人類的相互交換活動不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?電子貨幣是信用貨幣，是個人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來的，那么，貨幣的發(fā)行是否可以在法律之外，不受法律約束了?電子貨幣是經(jīng)濟(jì)人在信用過程中創(chuàng)造的，它的供給不以中央銀行為轉(zhuǎn)移，那么，電子貨幣豈不是弱化了中央銀行壟斷貨幣供給的特權(quán)嗎?對于這些疑惑，我們只能用馬克思的貨幣理論給與科學(xué)的回答。
一、電子貨幣和電子銀行
電子貨幣是以現(xiàn)行紙幣為基礎(chǔ)，以紙幣計算單位為計算單位，以電子數(shù)據(jù)(二進(jìn)制數(shù)據(jù))形式存儲在銀行的計算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。電子貨幣的形式主要有以下四種：
(1)儲值卡型電子貨幣。一般以磁卡或IC卡形式出現(xiàn)，其發(fā)行主體除了商業(yè)銀行之外，還有電信部門、商業(yè)零售企業(yè)、政府機(jī)關(guān)和學(xué)校等部門使用的IC卡。(2)信用卡應(yīng)用型電子貨幣。指商業(yè)銀行、信用卡公司等發(fā)行的貸記卡或準(zhǔn)貸記卡?？稍诎l(fā)行主體規(guī)定的信用額度內(nèi)貸款消費(fèi)，之后于規(guī)定時間還款。(3)存款利用型電子貨幣。主要有借記卡、電子支票等，用于對銀行存款以電子化方式支取現(xiàn)金、轉(zhuǎn)帳結(jié)算、劃撥資金。(4)現(xiàn)金模擬型電子貨幣。主要有兩種：一種是基于Internet網(wǎng)絡(luò)環(huán)境使用的且將代表貨幣價值的二進(jìn)制數(shù)據(jù)保管在微機(jī)終端硬盤內(nèi)的電子現(xiàn)金；一種是將貨幣價值保存在IC卡內(nèi)并可脫離銀行支付系統(tǒng)流通的電子錢包。該類電子貨幣具備現(xiàn)金的匿名性，可用于個人間支付、并可多次轉(zhuǎn)手等特性，是以代替實體現(xiàn)金為目的而開發(fā)的。
電子銀行是伴隨著電子貨幣出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)銀行，是指銀行在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)站，通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供信息查詢、對帳、網(wǎng)上支付、資金轉(zhuǎn)帳、信貸、投資理財?shù)冉鹑诜?wù)。網(wǎng)上銀行是個虛擬銀行，它沒有建筑物，沒有地址，只有網(wǎng)址，其分行是終端機(jī)和因特網(wǎng)帶來的虛擬化的電子空間，客戶要想辦理銀行業(yè)務(wù)、接受服務(wù)，可以在辦公室里、家里、旅途等，只要具有一定的通訊條件和一部個人電腦，隨時都可以和銀行接通，進(jìn)行即時轉(zhuǎn)帳、查詢等各種銀行交易。所以，在未來，銀行也許不再以雄偉氣派的建筑物為標(biāo)志，富麗堂皇的高樓大廈可能不再是銀行信用的象征和實力的保證了。網(wǎng)上銀行將使21世紀(jì)的金融從具有地理概念的中心走向無形的網(wǎng)絡(luò)體系。隨著電子貨幣廣泛應(yīng)用，所有傳統(tǒng)銀行使用的票據(jù)和單據(jù)全面電子化，使用電子支票、電子匯票和電子收據(jù)等，部分取代對應(yīng)的紙制票據(jù)，實現(xiàn)金融交易無紙化。
電子貨幣作為新形式貨幣和傳統(tǒng)的紙幣有明顯的差別；紙幣是看得見、摸得著的物質(zhì)實體；電子貨幣則是看不見，摸不著的純粹的、抽象的電子數(shù)據(jù)；電子貨幣主要發(fā)揮貨幣的流通和支付的功能；紙幣不僅具有流通和支付的功能，還是一個獨(dú)立的價值額，還有貸款的功能，在借貸的過程中能夠轉(zhuǎn)化為資本；紙幣以紙幣本身、匯票和支票等形式和銀行等物理媒介系統(tǒng)實現(xiàn)結(jié)算功能；電子貨幣是計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。
二、電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)
電子貨幣以電子數(shù)據(jù)形式存儲在銀行的計算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式，實現(xiàn)貨幣流通和支付功能，改變了“一手交錢，一手交貨”這種人類傳統(tǒng)的交易方式。因此，有人產(chǎn)生疑問，電子貨幣的出現(xiàn)，人類的相互交換活動不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?
貨幣的本質(zhì)是信用符號，所代表的是一定的購買力。人們持有貨幣不是為了貨幣本身而是為了它的購買力，也就是為了它所能購買的東西。因此，人們所需要的便不是若干單位的貨幣本身而是若干單位的購買力。因此，無論是占有黃金、占有紙幣還是占有電子貨幣，都不是為了它們自身，而是為了保存一定的購買力。電子貨幣作為計算貨幣雖然沒有物理實體，但它仍然使用具有物理實體紙幣的單位名稱，這種單位名稱足以表示購買力單位的形式。電子貨幣是它的所有者向電子貨幣的發(fā)行者支付一定金額的現(xiàn)金或存款，而發(fā)行者以電子、磁性等形式把仍然依現(xiàn)行貨幣單位表示的等值貨幣額儲存在消費(fèi)者持有的電子設(shè)備中創(chuàng)造出來的。所以，儲存在發(fā)行者電子設(shè)備中的電子貨幣依然是儲存購買力單位的形式，而表示消費(fèi)的綜合商品的物價指數(shù)則是衡量電子貨幣購買力大小的標(biāo)準(zhǔn)。電子貨幣與金幣、紙幣相比，本質(zhì)是相同的，形式是不同的。金幣有含金量，含金量似乎是它的“內(nèi)在”價值的尺度，其實這是一種錯覺。金幣購買力的大小，不在于含金量的多少，而在于物價指數(shù)的變化情況。紙幣和申子貨幣更是如此。
馬克思說“計算貨幣不過是為了衡量可售物品的相對價值而發(fā)明的任意的等份標(biāo)準(zhǔn)。計算貨幣與鑄幣完全不同，鑄幣是價格，而計算貨幣即使在世界上沒有一種實體作為一切商品的比例等價物的情況下，也能夠存在”。
馬克思認(rèn)為，除非到地球末日，否則，是不能沒有計算貨幣的。計算貨幣就是個人、企業(yè)和銀行帳面上，甚至是人們頭腦中、觀念上的數(shù)字貨幣。
“電子貨幣出現(xiàn)人類又回到了物與物直接交換的形式上去了”的觀點(diǎn)的錯誤根源還在于沒有搞清楚貨幣的職能和本質(zhì)到底是什么。誰都知道，貨幣第一個職能就是價值尺度，把商品的內(nèi)在價值表現(xiàn)為由同一單位名稱表示的價格。把千差萬別的商品轉(zhuǎn)化為在質(zhì)上相同，只有量的差別的同一物品。無論金幣、紙幣和現(xiàn)在的電子貨幣都是一樣的。各國的電子貨幣都沒有使用自己的專用的單位名稱，都是用紙幣的單位名稱。這樣，電子貨幣在執(zhí)行價值尺度這一功能時和紙幣完全一樣，一點(diǎn)差別都沒有，都是計算貨幣。
既然電子貨幣與紙幣有相同的單位名稱，而單位名稱的作用就是表現(xiàn)商品的價格，這樣，電子貨幣就與紙幣有相同的功能。所不同的是，紙幣是以看得見、摸得著的物理實體表示商品的價格，而電子貨幣是以看不見、摸不著的純粹的數(shù)字表示商品的價格。
更重要的還不在于此，而在于商品作為循環(huán)中的統(tǒng)一體是處在過程中的價值，無論是在生產(chǎn)領(lǐng)域還是在流通領(lǐng)域的哪個階段上，首先是以計算貨幣的形態(tài)，觀念地存在于商品生產(chǎn)者的頭腦中。在這里，具有物理實體的商品只是價值的承擔(dān)者，重要的是這種物品在買者和賣者頭腦中用貨幣名稱所表示的價格。即使金幣和紙幣在充當(dāng)價值尺度時也只是想象的或觀念的貨幣。金幣和紙幣在充當(dāng)流通手段時，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作自己的符號來執(zhí)行職能，完全由符號來代替，甚至，連符號也沒有必要出現(xiàn)，只用貨幣單位名稱在商人腦袋里計算一下就足夠了。
可見，只要商人們相互信任，相互講究信用，那么，貨幣在充當(dāng)價值尺度、流通手段和支付手段時，就沒有必要以物理實體形式出現(xiàn)，而是以觀念上的、幻想的、預(yù)測的虛擬貨幣形式出現(xiàn)。這樣，金幣和紙幣也都升華為抽象的數(shù)字。與電子貨幣所不同的是，金幣和紙幣作為虛擬貨幣保存在人們的頭腦中，電子貨幣作為虛擬貨幣保存在計算機(jī)系統(tǒng)中。我們不是把計算機(jī)稱之為電腦嗎？用人腦計算和用電腦計算是一樣的，只不過電腦比人腦能存儲的多、計算得快、準(zhǔn)確得多。有了比人腦更先進(jìn)的電腦，何樂而不用呢?有了比紙幣更方便的電子貨幣又何樂而不用呢?
對此種現(xiàn)象馬克思在《資本論》第一卷就做出了科學(xué)的概括：“貨幣在執(zhí)行價值尺度的職能時，只是想象的或觀念的貨幣。”在貨幣不斷轉(zhuǎn)手的過程中，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作它自己的符號來執(zhí)行職能，因此也能夠由符號來代替。這就告訴我們，電子貨幣的出現(xiàn)并非意味著人類又回到了物與物直接交換的形式上去，而是交換媒介的形勢發(fā)生了變化，由具有實體的紙幣變?yōu)樘摂M的、無形的電子數(shù)字。
三、貨幣是交換和信用的產(chǎn)物，也受國家法律所制約
自從電子貨幣出現(xiàn)之后，有人說，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，自從金鑄貨出現(xiàn)以來，貨幣就國家化，貨幣供給嚴(yán)格受國家法律所限制，從某種意義上說，貨幣是法律的產(chǎn)物。而電子貨幣則是客戶、商業(yè)銀行和其他經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)自發(fā)的信用的產(chǎn)物，而不像現(xiàn)行的紙幣的發(fā)行和流通必須依靠國家強(qiáng)制力。認(rèn)為電子貨幣可以脫離國家法律的觀點(diǎn)至少是片面的，也可以說是不對的。
馬克思和恩格斯都認(rèn)為，私有制、分工和商品交換是貨幣產(chǎn)生的三個密不可分的要素。貨幣產(chǎn)生后，作為新的強(qiáng)大的社會力量迅速地瓦解了原始共產(chǎn)制經(jīng)濟(jì)，改變了人與人之間互相依賴的社會關(guān)系，把人類社會由野蠻時代引向文明時代。
馬克思說：“一切東西都可以買賣。流通成了巨大的社會蒸餾器，一切東西拋到里面去，再出來時都成為貨幣的結(jié)晶?！笨梢?，貨幣作為一般等價物，首先是在交換中產(chǎn)生的，不是由國家法律創(chuàng)造的?，F(xiàn)代社會的紙幣也是信用的產(chǎn)物，稍有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人都知道，在當(dāng)代，各國中央銀行都通過公開市場買賣、變動貼現(xiàn)率和變動銀行存款準(zhǔn)備率這三種方式來增加貨幣供給。而這三種方式的運(yùn)行都依靠信用。理論和實踐都證明無論是金幣和紙幣首先都是交換和信用的產(chǎn)物，政府和法律僅僅是適應(yīng)交換和信用發(fā)展的需要對貨幣的創(chuàng)造加以管理和保證。
現(xiàn)在新出現(xiàn)的電子貨幣同金幣和紙幣一樣也是社會交換和信用的產(chǎn)物。當(dāng)前，在我國典型的電子貨幣就是各類銀行卡。最主要的銀行卡是信用卡，也就是銀行和其他財務(wù)機(jī)構(gòu)簽發(fā)給那些資信狀況良好的用戶，用于在指定商戶購物和消費(fèi)，或在指定的銀行機(jī)構(gòu)存取現(xiàn)金的特質(zhì)卡片，是一種特殊的信用憑證，也是持卡人信譽(yù)的標(biāo)志。但是，電子貨幣同當(dāng)年的金幣和現(xiàn)代的紙幣一樣也要受國家法律所管理。
當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)金幣、紙幣和電子貨幣都是交換和信用的產(chǎn)物時，不應(yīng)忽視電子貨幣的產(chǎn)生與國家法律的關(guān)系。現(xiàn)在，所有國家的貨幣都是紙幣，都是符號貨幣。這種自身幾乎沒有價值的符號貨幣不可能由個人隨意發(fā)行并且普遍使用的，必須由各國政府決定它的發(fā)行，才能保證紙幣的稀缺性，保證紙幣的購買力。此外，政府還要規(guī)定紙幣單位的名稱，及不同單位之間相互固定不變的兌換比例。馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》中說：“計量單位、它的等分及名稱的規(guī)定一方面純粹是約定俗成的，另一方面在流通內(nèi)部應(yīng)該具有普遍性和強(qiáng)制性，所以它必須成為法律的規(guī)定。這個純粹形式的手續(xù)就落在政府身上?！北热缯f在我國，“元”為標(biāo)準(zhǔn)計量單位，“角”和“分”都與“元”有固定不變的比例關(guān)系。我國的價格標(biāo)準(zhǔn)是我國政府通過法律規(guī)定的，其他國家的價格標(biāo)準(zhǔn)也是其他國家政府通過法律規(guī)定的。
因此，任何一種貨幣發(fā)揮價值尺度、流通手段和支付手段功能時，盡管僅僅是符號，但這個符號都是具有國家屬性的，都在一國之內(nèi)發(fā)揮其功能。貨幣從產(chǎn)生時起就帶有國家的印記。時至今日，貨幣的國家屬性更得到了充分表現(xiàn)，現(xiàn)在一切文明國家的貨幣都是國定貨幣。國家不僅指定貨幣的名稱和計量標(biāo)準(zhǔn)，而且還管理和控制本國貨幣的發(fā)行和流通。貨幣是國有的，國有貨幣僅僅是國家授予貨幣占有者合法化權(quán)力的符號。
有的文章說，電子貨幣是信用貨幣，是個人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來的，是在法律之外，不受法律約束的自由貨幣，這種觀點(diǎn)同樣是片面的，是錯誤的。電子貨幣的基礎(chǔ)是紙幣和銀行存款，電子貨幣所用的單位與紙幣完全相同。電子貨幣在一定程度上，突破了紙幣的限制，但又時時受到紙幣的限制，擺脫不了紙幣的限制。那么，既然紙幣、銀行和金融機(jī)構(gòu)要受到國家法律的約束，電子貨幣當(dāng)然也要跟著受到國家法律的約束，它絕不可能在國家法律之外為所欲為。寫到這里，筆者不禁想到，當(dāng)年有不少文章說，歐洲美元是不受任何國家法律約束的貨幣，那也是錯誤的觀點(diǎn)。其實，歐洲美元盡管在美國境外，但它絕不是一個無法無天的貨幣，歐洲美元?dú)w根到底還是美國的美元，還是要受美國的法律所約束，歐洲美元的出現(xiàn)，僅僅說明美國美元的外延。
四、電子貨幣弱化中央銀行貨幣供給的特權(quán)之說不足為新
人們對電子貨幣的作用說得最多的是，電子貨幣主要影響貨幣供給，這主要表現(xiàn)為在電子貨幣部分替代流通中的通貨以后，中央銀行發(fā)行的通貨僅僅是整個貨幣供給的一部分，因此電子貨幣對流通中通貨的影響會直接影響到貨幣供給量。影響最大的是狹義貨幣M1。M1=通貨+活期存款，通貨在M1中占比重較大，所以電子貨幣替代部分通貨以后，就必然在較大程度上影響?yīng)M義貨幣M1，其主要表現(xiàn)是：第一，由于貨幣虛擬化，使流通中的通貨數(shù)量減少；第二，由于電子化貨幣存在的形式不穩(wěn)定，影響商業(yè)銀行的存款也不穩(wěn)定，從而會改變商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量；第三，由于電子貨幣既影響基礎(chǔ)貨幣也影響貨幣供給量，所以電子貨幣也可以通過影響貨幣乘數(shù)的變化對M1產(chǎn)生影響。這些看法是正確的，但不足為新。同時這種觀點(diǎn)有夸大央行作用之嫌。這是為什么呢?
首先要明了到底什么是貨幣供給?最權(quán)威的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》說：“貨幣還是按傳統(tǒng)的定義為好：即通?？梢员唤邮芎褪褂玫淖鳛榻粨Q媒介的任何物品?！薄柏泿殴?yīng)量可以用國內(nèi)公眾所持有的貨幣總量來表示”。當(dāng)代美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的第一位獲得者——薩謬爾森在他的大作《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中寫道：“貨幣M1的供給包括處在銀行之外的硬幣、處在銀行之外的紙幣和一切銀行的活期存款?！备鶕?jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》和薩謬爾森《經(jīng)濟(jì)學(xué)》，只要是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的紙幣和硬幣，只要是存在銀行的一切活期存款，只要是國內(nèi)公眾所持有的貨幣，不管進(jìn)入不進(jìn)人流通都構(gòu)成貨幣供給。在這里，筆者斗膽地說，不管《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》是多么權(quán)威，不管薩謬爾森的名氣和對經(jīng)濟(jì)理論的貢獻(xiàn)有多大，但是，他們對貨幣供給下的定義是否科學(xué)正確，是值得討論的。
馬克思說：“我們這里所說的通貨量，指的是一個國家內(nèi)一切現(xiàn)有的流通的銀行券和包括貴金屬條塊在內(nèi)的一切硬幣的總和?！边@就是說，貨幣供給并不是指中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的紙幣、硬幣和商業(yè)銀行的存款，而是指進(jìn)人流通中的紙幣、硬幣和被開具支票的存款。而那些貯藏在公眾手中的紙幣和硬幣，那些在銀行負(fù)債賬戶上還沒有被貸出的存款都不能算作貨幣供給。因為它們沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有變成真正的購買力，沒有轉(zhuǎn)化為需求。我們一再強(qiáng)調(diào)人們偏好貨幣，并不是偏好貨幣本身，而是偏好貨幣的購買力。
因此，那些沒有被花費(fèi)的紙幣和硬幣，沒有被貸出的銀行存款，由于沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有轉(zhuǎn)化為購買力，它們的貨幣靈魂就離它們而去，也不構(gòu)成貨幣供給。在貨幣市場上，貨幣供給就是貨幣盈余者對外所提供的貸款量。這個數(shù)量越多，貨幣供給越多，反之，貨幣供給就少。所以貨幣供給量是由流通領(lǐng)域中的貨幣量和進(jìn)人借貸領(lǐng)域中的全部貨幣量構(gòu)成的，不應(yīng)該由銀行已發(fā)行出來的全部貨幣量來構(gòu)成。在我國人們堅持后者，放棄前者，根本原因就是只學(xué)習(xí)西方的貨幣理論，忘記了馬克思的貨幣理論。
既然貨幣供給是由進(jìn)人流通領(lǐng)域中的對商品和勞務(wù)進(jìn)行購買的貨幣構(gòu)成，那么，匯票和支票在購買中代替紙幣充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給這是人人都接受的事實。馬克思說：“幾乎每種信用形式都不時地執(zhí)行貨幣的職能，不管這種形式是銀行券，是匯票，還是支票，過程本質(zhì)上都是一樣的，結(jié)果本質(zhì)上也是一樣的。”“這一切形式的作用，都在于使支付要求權(quán)可以轉(zhuǎn)移?！边@就是說，除了紙幣和硬幣之外，匯票和支票也是貨幣。
既然我們承認(rèn)匯票和支票代替紙幣在流通中充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給，那么，電子貨幣代替紙幣代替匯票和支票執(zhí)行流通和支付手段，理所當(dāng)然地構(gòu)成貨幣供給，這還有什么可疑義的呢?依據(jù)馬克思的貨幣供給理論，電子貨幣既新又不新。所謂不新，就是因為電子貨幣所起到的流通和支付手段的職能和傳統(tǒng)的匯票和支票沒有什么兩樣；所謂新，是因為傳統(tǒng)的匯票和支票是具有物理屬性的紙質(zhì)貨幣，而電子貨幣是由純粹抽象的數(shù)字表現(xiàn)的沒有物理實體的貨幣。
既然電子貨幣像傳統(tǒng)的匯票和支票一樣在流通領(lǐng)域中發(fā)揮流通和支付手段的功能，那么，個人和銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通過相互信任創(chuàng)造出來的電子貨幣就是貨幣，就構(gòu)成了貨幣供給的一部分。隨著信用程度的普遍提高，計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及和應(yīng)用，電子貨幣在總貨幣供給中所占的比重越來越大。
寫到這里，我們就會清楚地明白，貨幣供給量就是在流通中的全部貨幣，不是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的全部貨幣。中央銀行發(fā)行出來的貨幣進(jìn)入流通，就形成貨幣供給；不進(jìn)人流通，就不形成貨幣供給。所以貨幣供給增加與否，不在于中央銀行發(fā)行了多少貨幣，而在于有沒有交易，有沒有貨幣流通。只有交易和信用去創(chuàng)造貨幣供給，增加貨幣供給。有了交易和信用，不僅由中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣進(jìn)入流通后構(gòu)成貨幣供給，就是由購買者、銷售者和金融機(jī)構(gòu)自行創(chuàng)造的匯票、支票和電子貨幣，只要進(jìn)入流通，執(zhí)行支付手段的職能也同樣是貨幣，也增加貨幣供給。貨幣供給主要是由貿(mào)易和信用決定的，并不是由中央銀行一手決定的。那么，說電子貨幣弱化了中央銀行對貨幣供給的管理和控制，這既不了解什么是貨幣供給，又夸大了中央銀行對貨幣供給的作用。為什么會產(chǎn)生這種錯覺呢?根源還是在于當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣供給的錯誤表述。
論文摘要：電子貨幣的出現(xiàn)只是進(jìn)一步說明了貨幣作為價值尺度和流通手段本來就是觀念貨幣和虛擬貨幣；電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)，不能改變貨幣的本質(zhì)特點(diǎn)；電子貨幣作為交換和信用的產(chǎn)物，像實體貨幣一樣，也受國家法律制約；電子貨幣與流通中的匯票和支票一樣，它的數(shù)量的多少是由交易和信用狀況決定的，不是中央銀行完全能控制的。
電子貨幣創(chuàng)造了新的、虛擬的貨幣形式，它使經(jīng)濟(jì)結(jié)算活動在虛擬空間得以實現(xiàn)，使虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)生活發(fā)揮越來越大的反作用，創(chuàng)造出一個全新的社會活動局面。面對這種全新的貨幣形式，有人對傳統(tǒng)的貨幣理論產(chǎn)生了種種疑問：電子貨幣這種沒有物理實體的符號取代有物理實體的紙幣，充當(dāng)支付手段，人類的相互交換活動不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?電子貨幣是信用貨幣，是個人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來的，那么，貨幣的發(fā)行是否可以在法律之外，不受法律約束了?電子貨幣是經(jīng)濟(jì)人在信用過程中創(chuàng)造的，它的供給不以中央銀行為轉(zhuǎn)移，那么，電子貨幣豈不是弱化了中央銀行壟斷貨幣供給的特權(quán)嗎?對于這些疑惑，我們只能用馬克思的貨幣理論給與科學(xué)的回答。
一、電子貨幣和電子銀行
電子貨幣是以現(xiàn)行紙幣為基礎(chǔ)，以紙幣計算單位為計算單位，以電子數(shù)據(jù)(二進(jìn)制數(shù)據(jù))形式存儲在銀行的計算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。電子貨幣的形式主要有以下四種：
(1)儲值卡型電子貨幣。一般以磁卡或IC卡形式出現(xiàn)，其發(fā)行主體除了商業(yè)銀行之外，還有電信部門、商業(yè)零售企業(yè)、政府機(jī)關(guān)和學(xué)校等部門使用的IC卡。(2)信用卡應(yīng)用型電子貨幣。指商業(yè)銀行、信用卡公司等發(fā)行的貸記卡或準(zhǔn)貸記卡?？稍诎l(fā)行主體規(guī)定的信用額度內(nèi)貸款消費(fèi)，之后于規(guī)定時間還款。(3)存款利用型電子貨幣。主要有借記卡、電子支票等，用于對銀行存款以電子化方式支取現(xiàn)金、轉(zhuǎn)帳結(jié)算、劃撥資金。(4)現(xiàn)金模擬型電子貨幣。主要有兩種：一種是基于Internet網(wǎng)絡(luò)環(huán)境使用的且將代表貨幣價值的二進(jìn)制數(shù)據(jù)保管在微機(jī)終端硬盤內(nèi)的電子現(xiàn)金；一種是將貨幣價值保存在IC卡內(nèi)并可脫離銀行支付系統(tǒng)流通的電子錢包。該類電子貨幣具備現(xiàn)金的匿名性，可用于個人間支付、并可多次轉(zhuǎn)手等特性，是以代替實體現(xiàn)金為目的而開發(fā)的。
電子銀行是伴隨著電子貨幣出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)銀行，是指銀行在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)站，通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供信息查詢、對帳、網(wǎng)上支付、資金轉(zhuǎn)帳、信貸、投資理財?shù)冉鹑诜?wù)。網(wǎng)上銀行是個虛擬銀行，它沒有建筑物，沒有地址，只有網(wǎng)址，其分行是終端機(jī)和因特網(wǎng)帶來的虛擬化的電子空間，客戶要想辦理銀行業(yè)務(wù)、接受服務(wù)，可以在辦公室里、家里、旅途等，只要具有一定的通訊條件和一部個人電腦，隨時都可以和銀行接通，進(jìn)行即時轉(zhuǎn)帳、查詢等各種銀行交易。所以，在未來，銀行也許不再以雄偉氣派的建筑物為標(biāo)志，富麗堂皇的高樓大廈可能不再是銀行信用的象征和實力的保證了。網(wǎng)上銀行將使21世紀(jì)的金融從具有地理概念的中心走向無形的網(wǎng)絡(luò)體系。隨著電子貨幣廣泛應(yīng)用，所有傳統(tǒng)銀行使用的票據(jù)和單據(jù)全面電子化，使用電子支票、電子匯票和電子收據(jù)等，部分取代對應(yīng)的紙制票據(jù)，實現(xiàn)金融交易無紙化。
電子貨幣作為新形式貨幣和傳統(tǒng)的紙幣有明顯的差別；紙幣是看得見、摸得著的物質(zhì)實體；電子貨幣則是看不見，摸不著的純粹的、抽象的電子數(shù)據(jù)；電子貨幣主要發(fā)揮貨幣的流通和支付的功能；紙幣不僅具有流通和支付的功能，還是一個獨(dú)立的價值額，還有貸款的功能，在借貸的過程中能夠轉(zhuǎn)化為資本；紙幣以紙幣本身、匯票和支票等形式和銀行等物理媒介系統(tǒng)實現(xiàn)結(jié)算功能；電子貨幣是計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。
二、電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)
電子貨幣以電子數(shù)據(jù)形式存儲在銀行的計算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式，實現(xiàn)貨幣流通和支付功能，改變了“一手交錢，一手交貨”這種人類傳統(tǒng)的交易方式。因此，有人產(chǎn)生疑問，電子貨幣的出現(xiàn)，人類的相互交換活動不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?
貨幣的本質(zhì)是信用符號，所代表的是一定的購買力。人們持有貨幣不是為了貨幣本身而是為了它的購買力，也就是為了它所能購買的東西。因此，人們所需要的便不是若干單位的貨幣本身而是若干單位的購買力。因此，無論是占有黃金、占有紙幣還是占有電子貨幣，都不是為了它們自身，而是為了保存一定的購買力。電子貨幣作為計算貨幣雖然沒有物理實體，但它仍然使用具有物理實體紙幣的單位名稱，這種單位名稱足以表示購買力單位的形式。電子貨幣是它的所有者向電子貨幣的發(fā)行者支付一定金額的現(xiàn)金或存款，而發(fā)行者以電子、磁性等形式把仍然依現(xiàn)行貨幣單位表示的等值貨幣額儲存在消費(fèi)者持有的電子設(shè)備中創(chuàng)造出來的。所以，儲存在發(fā)行者電子設(shè)備中的電子貨幣依然是儲存購買力單位的形式，而表示消費(fèi)的綜合商品的物價指數(shù)則是衡量電子貨幣購買力大小的標(biāo)準(zhǔn)。電子貨幣與金幣、紙幣相比，本質(zhì)是相同的，形式是不同的。金幣有含金量，含金量似乎是它的“內(nèi)在”價值的尺度，其實這是一種錯覺。金幣購買力的大小，不在于含金量的多少，而在于物價指數(shù)的變化情況。紙幣和申子貨幣更是如此。
馬克思說“計算貨幣不過是為了衡量可售物品的相對價值而發(fā)明的任意的等份標(biāo)準(zhǔn)。計算貨幣與鑄幣完全不同，鑄幣是價格，而計算貨幣即使在世界上沒有一種實體作為一切商品的比例等價物的情況下，也能夠存在”。
馬克思認(rèn)為，除非到地球末日，否則，是不能沒有計算貨幣的。計算貨幣就是個人、企業(yè)和銀行帳面上，甚至是人們頭腦中、觀念上的數(shù)字貨幣。
“電子貨幣出現(xiàn)人類又回到了物與物直接交換的形式上去了”的觀點(diǎn)的錯誤根源還在于沒有搞清楚貨幣的職能和本質(zhì)到底是什么。誰都知道，貨幣第一個職能就是價值尺度，把商品的內(nèi)在價值表現(xiàn)為由同一單位名稱表示的價格。把千差萬別的商品轉(zhuǎn)化為在質(zhì)上相同，只有量的差別的同一物品。無論金幣、紙幣和現(xiàn)在的電子貨幣都是一樣的。各國的電子貨幣都沒有使用自己的專用的單位名稱，都是用紙幣的單位名稱。這樣，電子貨幣在執(zhí)行價值尺度這一功能時和紙幣完全一樣，一點(diǎn)差別都沒有，都是計算貨幣。
既然電子貨幣與紙幣有相同的單位名稱，而單位名稱的作用就是表現(xiàn)商品的價格，這樣，電子貨幣就與紙幣有相同的功能。所不同的是，紙幣是以看得見、摸得著的物理實體表示商品的價格，而電子貨幣是以看不見、摸不著的純粹的數(shù)字表示商品的價格。
更重要的還不在于此，而在于商品作為循環(huán)中的統(tǒng)一體是處在過程中的價值，無論是在生產(chǎn)領(lǐng)域還是在流通領(lǐng)域的哪個階段上，首先是以計算貨幣的形態(tài)，觀念地存在于商品生產(chǎn)者的頭腦中。在這里，具有物理實體的商品只是價值的承擔(dān)者，重要的是這種物品在買者和賣者頭腦中用貨幣名稱所表示的價格。即使金幣和紙幣在充當(dāng)價值尺度時也只是想象的或觀念的貨幣。金幣和紙幣在充當(dāng)流通手段時，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作自己的符號來執(zhí)行職能，完全由符號來代替，甚至，連符號也沒有必要出現(xiàn)，只用貨幣單位名稱在商人腦袋里計算一下就足夠了。
可見，只要商人們相互信任，相互講究信用，那么，貨幣在充當(dāng)價值尺度、流通手段和支付手段時，就沒有必要以物理實體形式出現(xiàn)，而是以觀念上的、幻想的、預(yù)測的虛擬貨幣形式出現(xiàn)。這樣，金幣和紙幣也都升華為抽象的數(shù)字。與電子貨幣所不同的是，金幣和紙幣作為虛擬貨幣保存在人們的頭腦中，電子貨幣作為虛擬貨幣保存在計算機(jī)系統(tǒng)中。我們不是把計算機(jī)稱之為電腦嗎？用人腦計算和用電腦計算是一樣的，只不過電腦比人腦能存儲的多、計算得快、準(zhǔn)確得多。有了比人腦更先進(jìn)的電腦，何樂而不用呢?有了比紙幣更方便的電子貨幣又何樂而不用呢?
對此種現(xiàn)象馬克思在《資本論》第一卷就做出了科學(xué)的概括：“貨幣在執(zhí)行價值尺度的職能時，只是想象的或觀念的貨幣?！痹谪泿挪粩噢D(zhuǎn)手的過程中，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作它自己的符號來執(zhí)行職能，因此也能夠由符號來代替。這就告訴我們，電子貨幣的出現(xiàn)并非意味著人類又回到了物與物直接交換的形式上去，而是交換媒介的形勢發(fā)生了變化，由具有實體的紙幣變?yōu)樘摂M的、無形的電子數(shù)字。
三、貨幣是交換和信用的產(chǎn)物，也受國家法律所制約
自從電子貨幣出現(xiàn)之后，有人說，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，自從金鑄貨出現(xiàn)以來，貨幣就國家化，貨幣供給嚴(yán)格受國家法律所限制，從某種意義上說，貨幣是法律的產(chǎn)物。而電子貨幣則是客戶、商業(yè)銀行和其他經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)自發(fā)的信用的產(chǎn)物，而不像現(xiàn)行的紙幣的發(fā)行和流通必須依靠國家強(qiáng)制力。認(rèn)為電子貨幣可以脫離國家法律的觀點(diǎn)至少是片面的，也可以說是不對的。
馬克思和恩格斯都認(rèn)為，私有制、分工和商品交換是貨幣產(chǎn)生的三個密不可分的要素。貨幣產(chǎn)生后，作為新的強(qiáng)大的社會力量迅速地瓦解了原始共產(chǎn)制經(jīng)濟(jì)，改變了人與人之間互相依賴的社會關(guān)系，把人類社會由野蠻時代引向文明時代。
馬克思說：“一切東西都可以買賣。流通成了巨大的社會蒸餾器，一切東西拋到里面去，再出來時都成為貨幣的結(jié)晶?！笨梢?，貨幣作為一般等價物，首先是在交換中產(chǎn)生的，不是由國家法律創(chuàng)造的。現(xiàn)代社會的紙幣也是信用的產(chǎn)物，稍有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人都知道，在當(dāng)代，各國中央銀行都通過公開市場買賣、變動貼現(xiàn)率和變動銀行存款準(zhǔn)備率這三種方式來增加貨幣供給。而這三種方式的運(yùn)行都依靠信用。理論和實踐都證明無論是金幣和紙幣首先都是交換和信用的產(chǎn)物，政府和法律僅僅是適應(yīng)交換和信用發(fā)展的需要對貨幣的創(chuàng)造加以管理和保證。
現(xiàn)在新出現(xiàn)的電子貨幣同金幣和紙幣一樣也是社會交換和信用的產(chǎn)物。當(dāng)前，在我國典型的電子貨幣就是各類銀行卡。最主要的銀行卡是信用卡，也就是銀行和其他財務(wù)機(jī)構(gòu)簽發(fā)給那些資信狀況良好的用戶，用于在指定商戶購物和消費(fèi)，或在指定的銀行機(jī)構(gòu)存取現(xiàn)金的特質(zhì)卡片，是一種特殊的信用憑證，也是持卡人信譽(yù)的標(biāo)志。但是，電子貨幣同當(dāng)年的金幣和現(xiàn)代的紙幣一樣也要受國家法律所管理。
當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)金幣、紙幣和電子貨幣都是交換和信用的產(chǎn)物時，不應(yīng)忽視電子貨幣的產(chǎn)生與國家法律的關(guān)系。現(xiàn)在，所有國家的貨幣都是紙幣，都是符號貨幣。這種自身幾乎沒有價值的符號貨幣不可能由個人隨意發(fā)行并且普遍使用的，必須由各國政府決定它的發(fā)行，才能保證紙幣的稀缺性，保證紙幣的購買力。此外，政府還要規(guī)定紙幣單位的名稱，及不同單位之間相互固定不變的兌換比例。馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》中說：“計量單位、它的等分及名稱的規(guī)定一方面純粹是約定俗成的，另一方面在流通內(nèi)部應(yīng)該具有普遍性和強(qiáng)制性，所以它必須成為法律的規(guī)定。這個純粹形式的手續(xù)就落在政府身上?！北热缯f在我國，“元”為標(biāo)準(zhǔn)計量單位，“角”和“分”都與“元”有固定不變的比例關(guān)系。我國的價格標(biāo)準(zhǔn)是我國政府通過法律規(guī)定的，其他國家的價格標(biāo)準(zhǔn)也是其他國家政府通過法律規(guī)定的。
因此，任何一種貨幣發(fā)揮價值尺度、流通手段和支付手段功能時，盡管僅僅是符號，但這個符號都是具有國家屬性的，都在一國之內(nèi)發(fā)揮其功能。貨幣從產(chǎn)生時起就帶有國家的印記。時至今日，貨幣的國家屬性更得到了充分表現(xiàn)，現(xiàn)在一切文明國家的貨幣都是國定貨幣。國家不僅指定貨幣的名稱和計量標(biāo)準(zhǔn)，而且還管理和控制本國貨幣的發(fā)行和流通。貨幣是國有的，國有貨幣僅僅是國家授予貨幣占有者合法化權(quán)力的符號。
有的文章說，電子貨幣是信用貨幣，是個人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來的，是在法律之外，不受法律約束的自由貨幣，這種觀點(diǎn)同樣是片面的，是錯誤的。電子貨幣的基礎(chǔ)是紙幣和銀行存款，電子貨幣所用的單位與紙幣完全相同。電子貨幣在一定程度上，突破了紙幣的限制，但又時時受到紙幣的限制，擺脫不了紙幣的限制。那么，既然紙幣、銀行和金融機(jī)構(gòu)要受到國家法律的約束，電子貨幣當(dāng)然也要跟著受到國家法律的約束，它絕不可能在國家法律之外為所欲為。寫到這里，筆者不禁想到，當(dāng)年有不少文章說，歐洲美元是不受任何國家法律約束的貨幣，那也是錯誤的觀點(diǎn)。其實，歐洲美元盡管在美國境外，但它絕不是一個無法無天的貨幣，歐洲美元?dú)w根到底還是美國的美元，還是要受美國的法律所約束，歐洲美元的出現(xiàn)，僅僅說明美國美元的外延。
四、電子貨幣弱化中央銀行貨幣供給的特權(quán)之說不足為新
人們對電子貨幣的作用說得最多的是，電子貨幣主要影響貨幣供給，這主要表現(xiàn)為在電子貨幣部分替代流通中的通貨以后，中央銀行發(fā)行的通貨僅僅是整個貨幣供給的一部分，因此電子貨幣對流通中通貨的影響會直接影響到貨幣供給量。影響最大的是狹義貨幣M1。M1=通貨+活期存款，通貨在M1中占比重較大，所以電子貨幣替代部分通貨以后，就必然在較大程度上影響?yīng)M義貨幣M1，其主要表現(xiàn)是：第一，由于貨幣虛擬化，使流通中的通貨數(shù)量減少；第二，由于電子化貨幣存在的形式不穩(wěn)定，影響商業(yè)銀行的存款也不穩(wěn)定，從而會改變商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量；第三，由于電子貨幣既影響基礎(chǔ)貨幣也影響貨幣供給量，所以電子貨幣也可以通過影響貨幣乘數(shù)的變化對M1產(chǎn)生影響。這些看法是正確的，但不足為新。同時這種觀點(diǎn)有夸大央行作用之嫌。這是為什么呢?
首先要明了到底什么是貨幣供給?最權(quán)威的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》說：“貨幣還是按傳統(tǒng)的定義為好：即通?？梢员唤邮芎褪褂玫淖鳛榻粨Q媒介的任何物品。”“貨幣供應(yīng)量可以用國內(nèi)公眾所持有的貨幣總量來表示”。當(dāng)代美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的第一位獲得者——薩謬爾森在他的大作《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中寫道：“貨幣M1的供給包括處在銀行之外的硬幣、處在銀行之外的紙幣和一切銀行的活期存款?！备鶕?jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》和薩謬爾森《經(jīng)濟(jì)學(xué)》，只要是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的紙幣和硬幣，只要是存在銀行的一切活期存款，只要是國內(nèi)公眾所持有的貨幣，不管進(jìn)入不進(jìn)人流通都構(gòu)成貨幣供給。在這里，筆者斗膽地說，不管《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》是多么權(quán)威，不管薩謬爾森的名氣和對經(jīng)濟(jì)理論的貢獻(xiàn)有多大，但是，他們對貨幣供給下的定義是否科學(xué)正確，是值得討論的。
馬克思說：“我們這里所說的通貨量，指的是一個國家內(nèi)一切現(xiàn)有的流通的銀行券和包括貴金屬條塊在內(nèi)的一切硬幣的總和。”這就是說，貨幣供給并不是指中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的紙幣、硬幣和商業(yè)銀行的存款，而是指進(jìn)人流通中的紙幣、硬幣和被開具支票的存款。而那些貯藏在公眾手中的紙幣和硬幣，那些在銀行負(fù)債賬戶上還沒有被貸出的存款都不能算作貨幣供給。因為它們沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有變成真正的購買力，沒有轉(zhuǎn)化為需求。我們一再強(qiáng)調(diào)人們偏好貨幣，并不是偏好貨幣本身，而是偏好貨幣的購買力。
因此，那些沒有被花費(fèi)的紙幣和硬幣，沒有被貸出的銀行存款，由于沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有轉(zhuǎn)化為購買力，它們的貨幣靈魂就離它們而去，也不構(gòu)成貨幣供給。在貨幣市場上，貨幣供給就是貨幣盈余者對外所提供的貸款量。這個數(shù)量越多，貨幣供給越多，反之，貨幣供給就少。所以貨幣供給量是由流通領(lǐng)域中的貨幣量和進(jìn)人借貸領(lǐng)域中的全部貨幣量構(gòu)成的，不應(yīng)該由銀行已發(fā)行出來的全部貨幣量來構(gòu)成。在我國人們堅持后者，放棄前者，根本原因就是只學(xué)習(xí)西方的貨幣理論，忘記了馬克思的貨幣理論。
既然貨幣供給是由進(jìn)人流通領(lǐng)域中的對商品和勞務(wù)進(jìn)行購買的貨幣構(gòu)成，那么，匯票和支票在購買中代替紙幣充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給這是人人都接受的事實。馬克思說：“幾乎每種信用形式都不時地執(zhí)行貨幣的職能，不管這種形式是銀行券，是匯票，還是支票，過程本質(zhì)上都是一樣的，結(jié)果本質(zhì)上也是一樣的?！薄斑@一切形式的作用，都在于使支付要求權(quán)可以轉(zhuǎn)移?！边@就是說，除了紙幣和硬幣之外，匯票和支票也是貨幣。
既然我們承認(rèn)匯票和支票代替紙幣在流通中充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給，那么，電子貨幣代替紙幣代替匯票和支票執(zhí)行流通和支付手段，理所當(dāng)然地構(gòu)成貨幣供給，這還有什么可疑義的呢?依據(jù)馬克思的貨幣供給理論，電子貨幣既新又不新。所謂不新，就是因為電子貨幣所起到的流通和支付手段的職能和傳統(tǒng)的匯票和支票沒有什么兩樣；所謂新，是因為傳統(tǒng)的匯票和支票是具有物理屬性的紙質(zhì)貨幣，而電子貨幣是由純粹抽象的數(shù)字表現(xiàn)的沒有物理實體的貨幣。
既然電子貨幣像傳統(tǒng)的匯票和支票一樣在流通領(lǐng)域中發(fā)揮流通和支付手段的功能，那么，個人和銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通過相互信任創(chuàng)造出來的電子貨幣就是貨幣，就構(gòu)成了貨幣供給的一部分。隨著信用程度的普遍提高，計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及和應(yīng)用，電子貨幣在總貨幣供給中所占的比重越來越大。超級秘書網(wǎng)
寫到這里，我們就會清楚地明白，貨幣供給量就是在流通中的全部貨幣，不是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來的全部貨幣。中央銀行發(fā)行出來的貨幣進(jìn)入流通，就形成貨幣供給；不進(jìn)人流通，就不形成貨幣供給。所以貨幣供給增加與否，不在于中央銀行發(fā)行了多少貨幣，而在于有沒有交易，有沒有貨幣流通。只有交易和信用去創(chuàng)造貨幣供給，增加貨幣供給。有了交易和信用，不僅由中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣進(jìn)入流通后構(gòu)成貨幣供給，就是由購買者、銷售者和金融機(jī)構(gòu)自行創(chuàng)造的匯票、支票和電子貨幣，只要進(jìn)入流通，執(zhí)行支付手段的職能也同樣是貨幣，也增加貨幣供給。貨幣供給主要是由貿(mào)易和信用決定的，并不是由中央銀行一手決定的。那么，說電子貨幣弱化了中央銀行對貨幣供給的管理和控制，這既不了解什么是貨幣供給，又夸大了中央銀行對貨幣供給的作用。為什么會產(chǎn)生這種錯覺呢?根源還是在于當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣供給的錯誤表述。
