時間：2022-11-18 09:40:32
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關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險投資風(fēng)險現(xiàn)金流量風(fēng)險利率及匯率風(fēng)險
1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因及類型
1.1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié)，是各種風(fēng)險因素在企業(yè)財務(wù)上的集中體現(xiàn)。一般包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、利率風(fēng)險以及匯率風(fēng)險。
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1.2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的類型
1.2.1籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素來給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。
1.2.2投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指企業(yè)在投資活動中，由于受到某種難以預(yù)計或控制的因素的影響，給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生的風(fēng)險。
1.2.3現(xiàn)金流量風(fēng)險現(xiàn)金流量風(fēng)險是指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題，可能會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降，也可能給企業(yè)帶來信用危機，使企業(yè)的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務(wù)困境，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。
1.2.4利率風(fēng)險利率風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導(dǎo)致經(jīng)濟損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，利率是資金的價格，是調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求的杠桿。
2防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策
企業(yè)常見財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避方法不外乎三種：風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。
2.1籌資風(fēng)險防范對策
2.1.1籌資風(fēng)險的風(fēng)險回避方法籌資風(fēng)險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風(fēng)險分析，選擇風(fēng)險小的籌資方案，設(shè)法回避一些風(fēng)險較大而且很難把握的籌資活動。
2.1.2籌資風(fēng)險的損失控制方法籌資風(fēng)險的損失控制方法就企業(yè)籌資來看，要合理進行籌資風(fēng)險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風(fēng)險分散化，降低整體籌資方案的風(fēng)險程度。這是控制籌資風(fēng)險的關(guān)鍵。這里要強調(diào)的是，盡管債務(wù)資金越多，企業(yè)籌資風(fēng)險也越大，但那種為避免籌資風(fēng)險的而拒絕舉債的做法也是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>
2.1.3籌資風(fēng)險的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁方法風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔(dān)的風(fēng)險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔(dān)。在企業(yè)籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔(dān)保人等方法將部分財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人。也可考慮在企業(yè)因負債經(jīng)營失敗而陷入財務(wù)困境時，通過實施債務(wù)重組，將部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，或通過其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，挽救企業(yè)經(jīng)營不力的局面，從而避免因資不抵債而導(dǎo)致的破產(chǎn)風(fēng)險。
2.2企業(yè)的投資風(fēng)險
2.2.1風(fēng)險回避風(fēng)險回避是風(fēng)險控制最徹底的方式，采取有效的風(fēng)險回避措施能夠在風(fēng)險事件發(fā)生之前完全消除某一特定風(fēng)險來避免損失，而其他風(fēng)險控制手段僅能通過降低風(fēng)險發(fā)生的概率和損失程度來減輕風(fēng)險發(fā)生的潛在影響。
2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風(fēng)險發(fā)生的概率，或在風(fēng)險發(fā)生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風(fēng)險控制手段，它可以克服風(fēng)險回避的種種局限性。根據(jù)損失控制的目的區(qū)分，損失控制可以區(qū)分為損失預(yù)防和損失減輕兩種。損失預(yù)防是通過強化風(fēng)險管理，在事先采取措施，阻止風(fēng)險的發(fā)生，這就要求企業(yè)在投資決策階段加強決策的科學(xué)性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風(fēng)險發(fā)生的機會。而損失減輕則是指在損失發(fā)生時或損失發(fā)生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。
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2.2.3風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)將自己不能承擔(dān)或不愿承擔(dān)的以及超過自身承擔(dān)能力的風(fēng)險損失，通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)的一種措施。這類風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法與風(fēng)險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風(fēng)險機會，也不是對風(fēng)險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責(zé)任轉(zhuǎn)移給他人，從而間接降低自身的損失。風(fēng)險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。保險轉(zhuǎn)移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司。
2.3企業(yè)的現(xiàn)金流量風(fēng)險防范現(xiàn)金使用中風(fēng)險的防范。企業(yè)在流動資金運作中往往會出現(xiàn)現(xiàn)金流量缺口。為了防范現(xiàn)金流量缺口的出現(xiàn)給企業(yè)帶來的臨時財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)做出現(xiàn)金流量預(yù)測，企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算是財務(wù)預(yù)算的核心。通過現(xiàn)金預(yù)算可以使企業(yè)保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的運用水平?jīng)Q定負債的種類結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。
2.4企業(yè)的利率風(fēng)險規(guī)避方法利率風(fēng)險的回避主要是要選擇對企業(yè)自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業(yè)如果根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應(yīng)該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應(yīng)選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預(yù)期市場利率下跌，則在企業(yè)投資活動中應(yīng)選擇浮動利率的債務(wù)籌資方式，在投資活動中則應(yīng)選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。
2.4.1利率風(fēng)險的損失控制方法企業(yè)在投融資活動中要采用損失控制方法來規(guī)避利率，主要就是在企業(yè)投融資活動中，盡量實現(xiàn)多元化的投融資組合策略。如為避免因企業(yè)預(yù)期利率失誤而造成的利率風(fēng)險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業(yè)投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。
1.經(jīng)營上的獨特性。一般的生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營品種相對單一，而外貿(mào)企業(yè)涉及的產(chǎn)品品類繁雜，涉及行業(yè)眾多。與一般的商貿(mào)業(yè)務(wù)比較，外貿(mào)企業(yè)業(yè)務(wù)涉及到眾多不同國家和地區(qū)的企業(yè)，牽涉環(huán)節(jié)眾多，因而單證、票據(jù)、文件要求較高，處理過程較為繁雜，牽涉面很廣。而且，近年來，隨著外貿(mào)競爭日益激烈，外貿(mào)企業(yè)的交易條件明顯惡化，DA、TT等放賬業(yè)務(wù)比例增大，賬期延長，極易導(dǎo)致客戶違約風(fēng)險。同時，由于合同執(zhí)行地在國外，運輸過程較為漫長，一旦出現(xiàn)問題都會加大處理難度。
2.財務(wù)結(jié)構(gòu)的獨特性。一般的外貿(mào)企業(yè)自有資金較少，負債率較高，主要依賴客戶資金和銀行借款運轉(zhuǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，流動資產(chǎn)占比較高，應(yīng)收賬款和存貨是其中的重點。相對應(yīng)的，外貿(mào)公司自有資金和長期負債等長期資金相對較少，資金來源主要是短期類債務(wù)，如票據(jù)質(zhì)押短期貸款、客戶短期資金占用等。因此，應(yīng)避免資產(chǎn)負債錯配，導(dǎo)致短期資產(chǎn)長期化。同時，對于出口型企業(yè)，外幣應(yīng)收賬款遠大于外幣應(yīng)付賬款，人民幣匯率升值將提高財務(wù)風(fēng)險；對于進口型企業(yè)，外幣應(yīng)付賬款大于外幣應(yīng)收賬款，人民幣貶值會增加財務(wù)風(fēng)險。
3.內(nèi)控基礎(chǔ)相對薄弱。在傳統(tǒng)的外貿(mào)企業(yè)中，由于業(yè)務(wù)兩頭在外，業(yè)務(wù)采購銷售合一，業(yè)務(wù)員占據(jù)絕對主動地位。企業(yè)的客戶、訂單、流程等知識載體個人化特征日趨突出，導(dǎo)致企業(yè)對業(yè)務(wù)人員個體的過度依賴，企業(yè)的內(nèi)控基礎(chǔ)薄弱。由此，在管理方面，表現(xiàn)為許多外貿(mào)企業(yè)對業(yè)務(wù)流程缺乏有效的控制和制度約束，業(yè)務(wù)人員包辦了業(yè)務(wù)的全過程，而管理部門對業(yè)務(wù)部門不審核、不監(jiān)控、不提醒情況時有發(fā)生。在信用管理方面，企業(yè)缺乏嚴格內(nèi)部控制和客戶管理體系，在客戶信用調(diào)查方面嚴重依賴中信保。
4.對政策了解不及時或應(yīng)對不當(dāng)。近年來，由于中國經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型，對出口的政策支持力度也在下降，導(dǎo)致外貿(mào)政策環(huán)境頻繁變化，包括人民幣匯率連續(xù)升值，出口退稅率已經(jīng)連續(xù)降低。在稅務(wù)征管方面，從2009年開始，由于電子信息的廣泛使用，稅務(wù)部門可以通過調(diào)用海關(guān)、外管方面的信息，稅務(wù)部門對外貿(mào)企業(yè)的檢查力度在增強等。而多數(shù)人意識還停留在傳統(tǒng)外貿(mào)環(huán)境中，缺乏了解政策變化積極性，更難做到恰當(dāng)應(yīng)對。
二、加強外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的主要建議
1.建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的建立，有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點，并提前實施控制。建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的步驟主要包括：（1）積極利用信息系統(tǒng)，強化數(shù)據(jù)的分析，建立企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的指標(biāo)體系，為后續(xù)監(jiān)控提供基礎(chǔ)；（2）加強日常數(shù)據(jù)監(jiān)控，實施指標(biāo)包括日?，F(xiàn)金收支，貸款占用、銀行資源等，短期指標(biāo)包括企業(yè)負債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)的變動，及時發(fā)展異常情況；（3）建立風(fēng)險管理應(yīng)對預(yù)案。針對可能出現(xiàn)的不同異常情況，要提前制定改進方案，如壓縮授信規(guī)模、限期清理高齡存貨等。
2.規(guī)范內(nèi)部控制建設(shè)。企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)是防范風(fēng)險的關(guān)鍵。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)參照財政部《內(nèi)部控制——基本規(guī)范》的要求，結(jié)合外貿(mào)企業(yè)的特點，規(guī)定業(yè)務(wù)處理程序；定期職務(wù)輪換；適當(dāng)授權(quán)和分權(quán)；實行限制接近制度；分離不相容職務(wù)；建立健全內(nèi)部審計制度等制度。對于不相容的職務(wù)，要實行相互分離的措施。另一方面，公司高層要給予內(nèi)控制度足夠的重視，提升制度執(zhí)行力，才能保障內(nèi)控的順利推行。
3.建立信用管理體系。在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立信用管理的專職部門。其主要職責(zé)包括：負責(zé)客戶資信的調(diào)查、分析、評估，建立和管理客戶信用檔案;未經(jīng)信用部門審核，業(yè)務(wù)部門不得和客戶簽訂銷售合同和采購協(xié)議。要結(jié)合企業(yè)風(fēng)險承受能力和外部環(huán)境，制訂企業(yè)的信用政策；對于重大的業(yè)務(wù)和金額，要有信用管理部門牽頭實行集體決策審批制度，任何個人不得擅自進行決策；重視應(yīng)收款項的清理，按照應(yīng)收帳款性質(zhì)、債務(wù)人情況和賬齡，分類管理，對超過信用額度、已經(jīng)逾期的應(yīng)收帳款，要提醒相關(guān)部門注意收款風(fēng)險，對有逾期賬款的客戶必須收妥貨款后才能備貨出運。
4.加強部門的溝通和信息搜集。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部建立歸口管理的原則，讓各自不同的部門負債相關(guān)政府部門的溝通和政策的搜集。并在企業(yè)內(nèi)部建立部門間定期溝通制度和信息公開制度，及時反饋政策變動。如財務(wù)部和運營部要定期進行存貨的實地盤點，保證存貨安全，賬實相符，對殘損變質(zhì)積壓的高齡存貨提醒相關(guān)部門進行處置變現(xiàn)，減少存貨的資金占用。
論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析
隨著我國改革開放的深入和市場經(jīng)濟的逐步建立，企業(yè)并購也已成為我國社會主義市場經(jīng)濟中較為鮮明的主題。企業(yè)并購作為一項實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、促進企業(yè)資源優(yōu)化配置的方法在中國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著積極作用。由于各種原因，在并購過程中存在著大量風(fēng)險，其中又以財務(wù)風(fēng)險最為突出．財務(wù)風(fēng)險貫穿于整個并購活動的始終，是決定并購是否成功的重要影響因素。
1 企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險概述
1.1 企業(yè)并購的概念
企業(yè)并購是企業(yè)兼并或收購的統(tǒng)稱，是并購企業(yè)實現(xiàn)自身擴張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的。以現(xiàn)金、有價證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實現(xiàn)方式。
1.2 企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險的概念
企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是指在并購活動的過程中所存在的各種不確定因素，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的可能性，是并購價值預(yù)期與價值實際嚴重負偏離而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。
在某種意義上，企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是一種價值風(fēng)險，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定因素對預(yù)期價值產(chǎn)生的負面作用和影響。
2 企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的分類
2.1 目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險
所謂目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險是指在并購過程中，由于對目標(biāo)企業(yè)價值的評估而導(dǎo)致并購企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)損失的可能性。目標(biāo)企業(yè)的價值評估是并購交易的精髓，目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)未來收益的大小和時間預(yù)期。
導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險的因素主要包括：
第一，財務(wù)報表風(fēng)險。財務(wù)報表是企業(yè)價值評估的重要依據(jù)，如果目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表本身不夠真實或者經(jīng)過粉飾美化，那么計算出來的目標(biāo)企業(yè)的價值就沒有太大的參考價值。
第二企業(yè)管理論文，利潤預(yù)測風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)以前年度的財務(wù)數(shù)據(jù)對了解該企業(yè)的經(jīng)營狀況有很重要的借鑒作用，但是，并購企業(yè)真正關(guān)注的是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能力，并以此為主來對目標(biāo)企業(yè)進行價值評估。
第三，貼現(xiàn)系數(shù)風(fēng)險。通過預(yù)測企業(yè)未來價值增值的方法來評估企業(yè)價值，貼現(xiàn)率的估計就是一個關(guān)鍵問題，而這種估計由于存在很強的主觀性，往往會造成結(jié)果的不正確。
2.2 流動性風(fēng)險
并購占用并購企業(yè)大量的流動性資源，將導(dǎo)致并購企業(yè)資產(chǎn)的流動性降低。并購后，并購企業(yè)可能由于債務(wù)負擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難。當(dāng)并購企業(yè)采取現(xiàn)金收購時，首先考慮的是資產(chǎn)的流動性。流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變現(xiàn)能力越強，并購企業(yè)越能順利、迅速地獲取收購資金論文開題報告范例。這同時也說明，并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了并購企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
2.3 融資風(fēng)險
并購的融資風(fēng)險主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵。并購對資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠道。
如果企業(yè)進行并購只是暫時持有，待適當(dāng)改造后重新出售，這就需要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金才能達到此目的。這時可以選擇資本成本相對較低的短期借款方式，但還本付息的負擔(dān)較重，可能會陷入財務(wù)危機。如果買方是為了長期持有目標(biāo)公司，就要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營的資金需求，來確定收購資金的具體籌集方式。并購企業(yè)應(yīng)針對目標(biāo)企業(yè)負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。
2.4 整合風(fēng)險
在整合期間，財務(wù)風(fēng)險的形成是各種因素綜合作用的結(jié)果。根據(jù)其表現(xiàn)形式可分為：
第一，企業(yè)財務(wù)組織機制風(fēng)險。是指并購企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)的企業(yè)財務(wù)機構(gòu)設(shè)置、財務(wù)職能、財務(wù)管理制度、財務(wù)組織更新、財務(wù)協(xié)力效應(yīng)等因素的影響，使并購企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的可能性。
第二，資本運營風(fēng)險。并購?fù)瓿珊笃髽I(yè)在進行資產(chǎn)經(jīng)營過程中，要對企業(yè)的資產(chǎn)、成本、財務(wù)運作、負債、盈利等財務(wù)職能按照協(xié)同效益最大化的原則實施財務(wù)整合和科學(xué)監(jiān)控，以實現(xiàn)企業(yè)的并購目的。但由于宏觀環(huán)境和具體環(huán)境的不可確定性，以及企業(yè)內(nèi)部財務(wù)行為的管理失誤企業(yè)管理論文，而使企業(yè)并購后未能實現(xiàn)預(yù)期的并購目的，會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機。
第三，盈利能力風(fēng)險。實施并購后企業(yè)資本是否能實現(xiàn)保值增值、能否帶來預(yù)期的投資回報是并購企業(yè)最為關(guān)心的問題。企業(yè)并購后的盈利能力風(fēng)險，不僅關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)生存問題，同時也關(guān)系到管理者和其他股東的未來收益與債權(quán)人長期債權(quán)的風(fēng)險程度。
3 企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的控制與防范
3.1 盡量獲取目標(biāo)企業(yè)全面準(zhǔn)確的信息，降低企業(yè)估價風(fēng)險
中小企業(yè)對并購前財務(wù)風(fēng)險的防范，應(yīng)采取以下對策：
3.1.1 對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表進行審查。
目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表是并購過程中首要信息來源與重要價值評估依據(jù)。其數(shù)據(jù)的真實性對評估結(jié)果有著重要作用。因此，為了防范價值評估風(fēng)險，首先就要對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表審查。對目標(biāo)企業(yè)的各項資產(chǎn)、負債進行清理。評價目標(biāo)企業(yè)的會計計量和確認及會計處理方法是否符合相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)定，財務(wù)狀況、財務(wù)比率是否恰當(dāng)，是否有人為操縱利潤的情況。
3.1.2 采用恰當(dāng)?shù)墓纼r方法合理確定目標(biāo)企業(yè)的價值。
目標(biāo)企業(yè)的估值定價是非常復(fù)雜的．一般需要各種估價方法進行綜合運用，采用不同的價值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進行評估，可能會得到不同的并購價格。并購企業(yè)可根據(jù)并購動機、并購后目標(biāo)企業(yè)掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。常用的方法有清算價值法、市場價值法、現(xiàn)金流量法。總之，對目標(biāo)企業(yè)的價值評估應(yīng)當(dāng)根據(jù)并購的特點，選擇較為恰當(dāng)?shù)牟①徆纼r模型。
3.2 合理確定融資結(jié)構(gòu)
在企業(yè)并購中，合理確定融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險控制放在首位，然后考慮成本最小化。因為一旦融資失敗，將會導(dǎo)致企業(yè)并購的財務(wù)危機，這樣成本最小化也就失去了意義。并購融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?，但在選擇融資方式時要考慮擇優(yōu)順序。
具體而言：(1)測算企業(yè)可利用自有資金的數(shù)量和時間。準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)可以利用的自有資金的數(shù)量和時間，對于合理使用自有資金，優(yōu)化企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。(2)推算企業(yè)償債的能力和負債融資的風(fēng)險臨界規(guī)模。準(zhǔn)確測算企業(yè)的償債能力，并根據(jù)償債能力確定融資的風(fēng)險臨界規(guī)模，對于合理確定負債融資規(guī)模和避免財務(wù)風(fēng)險具有重要作用。(3)確定并購的股權(quán)融資規(guī)模。
3.3 增強杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性杠桿
收購的特征決定了償還債務(wù)的主要來源是整合后目標(biāo)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。首先，目標(biāo)企業(yè)必須是經(jīng)營風(fēng)險小，產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場，發(fā)展前景較好，才能保證收購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收購前并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多，這樣才能保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出論文開題報告范例。最后，并購企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致杠桿收購的失敗。
3.4．整合期財務(wù)風(fēng)險的防范
企業(yè)實施并購后，財務(wù)必須實施一體化管理。目標(biāo)企業(yè)必須按并購企業(yè)的財務(wù)管理模式進行整合。中小企業(yè)并購后財務(wù)整合的必要性體現(xiàn)在以下方面：
首先，財務(wù)整合的必要性來自于財務(wù)管理在公司運營中的重要作用。任何企業(yè)如果沒有一套健全高效的財務(wù)管理體系，就不可能健康成長。許多中小企業(yè)之所以被并購，正是由于財務(wù)管理不善企業(yè)管理論文，成本費用居高不下，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，反映到產(chǎn)品成本上便是無競爭優(yōu)勢。
其次，財務(wù)整合是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)保證。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)財務(wù)方面帶來的各種效益。一般表現(xiàn)在：通過并購實現(xiàn)合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對并購的巨大刺激作用。這些都需要在財務(wù)整合的基礎(chǔ)上得以實現(xiàn)。
最后，財務(wù)整合是實現(xiàn)并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)有效控制的途徑，更是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的重要保障。并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實施有效控制，并做出及時、準(zhǔn)確的決策，重要的前提是具有充分的信息。一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財務(wù)制度等并不完全一致．因此并購企業(yè)客觀要求統(tǒng)一會計口徑，才能實施有效控制。
4 結(jié)論
并購是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)擴張的一個重要工具。對大多數(shù)企業(yè)來說，并購比內(nèi)部擴張更能有效地促進企業(yè)成長。在并購中，企業(yè)財務(wù)管理是整個并購過程中重要且關(guān)鍵的一環(huán)。在并購中，企業(yè)應(yīng)該重視財務(wù)管理環(huán)節(jié)，要意識到財務(wù)風(fēng)險，并采取相應(yīng)措施來盡量減少風(fēng)險。這樣，才能為成功的并購打下良好的基礎(chǔ)。同時，政府與企業(yè)都應(yīng)樹立憂患意識，通過促進優(yōu)勢企業(yè)并購快速提高我國的整體競爭能力，并在未來開放的市場中占有一席之地。
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探討加強施工企業(yè)財務(wù)管理的措施，不僅對企業(yè)盤活資金，降低成本，搞活經(jīng)營，加強管理有重要意義，而且也是現(xiàn)代企業(yè)制度下財會人員面臨的新課題。財務(wù)管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性的管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分，是施工企業(yè)管理的中心工作。施工企業(yè)這種特定類型的企業(yè)，其主要產(chǎn)品是建設(shè)工程，而建設(shè)工程通常具備投資規(guī)模大、工期長、影響因素多等特點，所以其主要財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)形式有別于其他類型的企業(yè)，如合同管理風(fēng)險、大額墊資風(fēng)險、拖欠工程款風(fēng)險和擔(dān)保風(fēng)險。
二、中型施工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險
影響施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內(nèi)部原因。
（一）投資風(fēng)險
由于建筑市場的不規(guī)范以及投標(biāo)的激烈競爭，施工企業(yè)為了中標(biāo)，往往把標(biāo)價越壓越低。承接到合同價較低的項目，管理稍一放松則可能發(fā)生虧損，甚至出現(xiàn)項目承接到手就意味著要發(fā)生虧損，企業(yè)處在做不是、不做也不是的兩難境地。投資決策是上層領(lǐng)導(dǎo)對外經(jīng)營的策略之一，屬風(fēng)險因素較大的經(jīng)濟運作活動。一旦決策有誤或既定條件發(fā)生變化，就有可能形成投資風(fēng)險。
（二）資金風(fēng)險
1.融資風(fēng)險
對于大型施工企業(yè)來講，資金融通主要反映在內(nèi)外兩個方面。對外是企業(yè)向金融機構(gòu)貸款；對內(nèi)是企業(yè)內(nèi)部之間的借款。向金融機構(gòu)大額借款，一旦資金周轉(zhuǎn)不過來將面臨巨大壓力，很可能導(dǎo)致續(xù)貸或借新債還舊債的惡性循環(huán)；企業(yè)借款給其他企業(yè)，將面臨不能如期收回的融資風(fēng)險。
2.墊付風(fēng)險
由于建筑市場競爭激烈，企業(yè)通常面臨承接工程就要墊資，不承接工程就沒活干的兩難局面。承接墊資工程，就可能遇到工程完工卻無法收回墊付資金的風(fēng)險。
3.款項回收風(fēng)險
建設(shè)方由于種種原因不能履行合同，拖欠大額工程款，往往給施工企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險。特別是施工項目竣工后，如不能及時辦理工程竣工驗收、編制工程竣工決算，即可能造成項目財務(wù)結(jié)算滯后，不能及時收回工程結(jié)算尾款，增加項目的資金負擔(dān)。同時，延長了工程保修時間，增加了工程保修費用，從而使項目成本增大。
4.財務(wù)支付風(fēng)險
在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程是實現(xiàn)利潤最大化的過程。在這一過程中，企業(yè)產(chǎn)生了各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。一旦形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人必須在債務(wù)到期之前履行支付義務(wù)，以維護正常的經(jīng)濟秩序和自身必要的商業(yè)信譽。當(dāng)企業(yè)支付不足或支付困難時，由此產(chǎn)生的債權(quán)人對企業(yè)的超常壓力及影響，就構(gòu)成了企業(yè)的財務(wù)支付風(fēng)險。就大多數(shù)中型施工企業(yè)而言，依據(jù)其經(jīng)營、生產(chǎn)等經(jīng)濟活動情況，企業(yè)可能的財務(wù)支付風(fēng)險主要來自材料、設(shè)備供應(yīng)商，分包商，商業(yè)銀行，政府有關(guān)部門（主要指稅務(wù)機關(guān)）。其中以來自商業(yè)銀行和政府部門的壓力或者說由此產(chǎn)生的風(fēng)險最大。
（三）成本控制風(fēng)險
因為建設(shè)工程建設(shè)周期長，影響因素多，所以施工企業(yè)的成本控制很難。如施工期間物價上漲、末預(yù)見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經(jīng)濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、所需機具增加、施工質(zhì)量下降，投入的成本費用相應(yīng)增大。另外，項目實施過程中，如果不能全面控制成本，造成人工費、材料費、機械費浪費，管理費用增大，使整個項目成本超出預(yù)算，造成項目虧損。
三、中型施工企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對措施
財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，不同的財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因不盡相同。因而，施工企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的具體原因采用防范措施，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。
（一）提高財務(wù)風(fēng)險意識，謹慎處理財務(wù)工作
建筑項目的經(jīng)營風(fēng)險是始終存在的，對單個的項目而言，只是風(fēng)險大小的問題。業(yè)主為避免工程施工中的風(fēng)險，要求施工單位開戶銀行出具履約保函和預(yù)付款保函，這是其防范風(fēng)險的一種主要方式。這種做法為施工企業(yè)的經(jīng)營活動提供了一個好的借鑒，使其樹立風(fēng)險意識，參與項目經(jīng)營。對風(fēng)險較大的項目要注意從源頭上加以防范。
對承接的工程項目，要以嚴密的合同形式來保護企業(yè)的利益不受損害，同時注意材料供應(yīng)商和分包商與項目經(jīng)營風(fēng)險、利益的共擔(dān)與分享，這是降低風(fēng)險的一種有效措施。
（二）構(gòu)建資金管理調(diào)度機制
提高資金運行效益，加強資金運行監(jiān)控力度，保證資金合理、安全使用是增強抵御風(fēng)險能力的必要措施。資金分散管理的體制已不適合企業(yè)進行資金經(jīng)營管理的要求，對跨度大、層次較多、流動分散的施工單位，從傳統(tǒng)的分散型資金管理模式向現(xiàn)代的集中型資金管理模式轉(zhuǎn)變更有意義。由于資金來源的特殊性（分散流人，分散支付），決定了建筑施工企業(yè)加強對源頭（施工項目部）資金的管理調(diào)度是進行資金總體控制的必然選擇。這一資金管理調(diào)度體系應(yīng)包括下列主要方面：一是集團總公司對施工項目部實行總的資金控制；二是成立內(nèi)部資金結(jié)算中心，大型施工企業(yè)成立以商業(yè)銀行管理方式運作的內(nèi)部結(jié)算中心，這對企業(yè)資金管理將起到極大的推動作用；三是在資金管理上，明確總會計師、委派的財會主管在資金調(diào)度和監(jiān)管中的地位和作用，明確其職責(zé)權(quán)限，保障其能有效地發(fā)揮作用。
（三）實行財務(wù)預(yù)算控制制度
實行財務(wù)預(yù)算控制制度，是企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險的一個重要方面。預(yù)算管理是信息社會對財務(wù)管理的客觀要求。市場風(fēng)云變幻，能否把握信息、抓住機遇是企業(yè)駕馭市場的關(guān)鍵。從計劃經(jīng)濟中脫胎出來的管理模式，要想有新的生命力，就必須適應(yīng)市場對企業(yè)的各種要求，在預(yù)測和控制方面具有較強的靈敏度。一個現(xiàn)代化的符合市場需要的企業(yè)，最終要靠預(yù)算來控制。根據(jù)企業(yè)的特點和市場信息，超前提出財務(wù)計劃，有步驟地實施財務(wù)對策，使財務(wù)管理從目前的被動應(yīng)付和機械轉(zhuǎn)賬變?yōu)槌翱刂坪涂茖W(xué)理財，使一切經(jīng)濟活動都圍繞財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)而展開。因而，要強化財務(wù)控制，充分發(fā)揮預(yù)算對實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)過程的控制和綜合協(xié)調(diào)作用。建立健全嚴格的內(nèi)部責(zé)任制，正確劃分各部門的責(zé)、權(quán)、利，細化核算目標(biāo)，確立責(zé)任中心，全面建立責(zé)任會計制度。
（四）加強成本管理，完善內(nèi)部控制制度
企業(yè)的經(jīng)濟實力是抵御財務(wù)風(fēng)險的根本，要在激烈的競爭中求生存、謀發(fā)展，就必須加強成本管理，強化內(nèi)部控制，提高經(jīng)濟效益。在項目施工過程中，首先要根據(jù)設(shè)計圖紙和技術(shù)資料，考慮合同工期施工現(xiàn)場條件、目標(biāo)責(zé)任成本等因素，制訂出科學(xué)先進、經(jīng)濟合理的施工方案，以達到縮短工期、提高質(zhì)量、降低成本的目的。同時要擬定經(jīng)濟可行的技術(shù)組織措施計劃，列入施工組織設(shè)計。其次，要根據(jù)所選定的施工方案，大力推行責(zé)任成本管理，以責(zé)任成本為控制目標(biāo)，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監(jiān)控，及時開展調(diào)價索賠工作，定期進行經(jīng)濟活動分析，把成本費用控制在責(zé)任成本范圍內(nèi)。再次，施工過程中要盡可能采用新設(shè)備、新技術(shù)，以節(jié)省材料、節(jié)約時間，降低工程成本、縮短工期，打造出高質(zhì)量、高技術(shù)的建筑精品，提高企業(yè)核心競爭力。最后，要不斷完善內(nèi)部控制制度，落實經(jīng)濟責(zé)任制，對失職行為實行責(zé)任追究制，規(guī)范經(jīng)營行為。
一、引言
房地產(chǎn)業(yè)在我國尚屬一個新興行業(yè),起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發(fā)展?jié)摿?是一個成長性很高的行業(yè)。國家統(tǒng)計局公布的2003年和2004年的房地產(chǎn)綜合景氣指數(shù)均在2002年之上。2004年,全國房地產(chǎn)行業(yè)完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔(dān),但旺盛的購房需求和經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展依然是房地產(chǎn)行業(yè)景氣的主要支撐。國內(nèi)有學(xué)者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產(chǎn)市場的需求增長態(tài)勢將會在較長時期內(nèi)存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區(qū)及全國房價的上漲。
在全國房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的同時,房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn),引起了專家學(xué)者的關(guān)注。中國指數(shù)研究院常務(wù)副院長黃瑜在中國經(jīng)濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風(fēng)險大;房價增長過快,價格和市場風(fēng)險偏高;城市開發(fā)過快,土地成本升高;粗式開放經(jīng)營,耗能過大。
深萬科、金融街、深振業(yè)等30家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司近5年來的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r表明,房地產(chǎn)行業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)收入增長較快,發(fā)展迅速,期間費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比逐年下降,經(jīng)營管理逐步由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。但同時,主營業(yè)務(wù)利潤率呈現(xiàn)出下降趨勢,存貨周轉(zhuǎn)率也放緩,反映出房地產(chǎn)行業(yè)在快速發(fā)展的同時,一些經(jīng)營風(fēng)險也正逐步顯現(xiàn)。5年來,30家房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)由540億發(fā)展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業(yè)務(wù)收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產(chǎn)負債率2001年最低,為49.08%,2002最高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率,從1998年的最低0.37次上升到2001年的最高0.48次,2002年有所下降為0.47次。
房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險,概括起來主要包括政治風(fēng)險、政策風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、市場風(fēng)險、自然風(fēng)險、利率風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等,這一風(fēng)險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學(xué)者把房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險劃分為商業(yè)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,則便于在風(fēng)險分析中做到定性定量相結(jié)合,靜態(tài)動態(tài)相補充。
在企業(yè)風(fēng)險研究分析中,早期的風(fēng)險測度方法主要考慮投資者無力償還債務(wù)的可能性,因此風(fēng)險測量師從財務(wù)可行性模型出發(fā)。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內(nèi)部收益率和股本內(nèi)部收益率成了風(fēng)險分析重點,從而開始對內(nèi)部收益率的各因子加以細分,出現(xiàn)了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標(biāo),沒能為決策者提供一個判斷標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)警信息。為進一步深入研究分析房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險并做出及時預(yù)警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風(fēng)險分析法,對房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析及預(yù)警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學(xué)者Altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中,Z=判別函數(shù)值,X1=營運資金/資產(chǎn)總額,X2=留存收益/資產(chǎn)總額,X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額,X4=股東權(quán)益賬面價值總額/負債賬面價值總額,X5=銷售收入/資產(chǎn)總額
企業(yè)破產(chǎn)臨界值:
(1)Z<1.23時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“危險地帶”;
(2)1.23<Z<2.9時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“灰色地帶”;
(3)Z>2.9時,企業(yè)財務(wù)狀況良好。
考慮到企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)源于權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,可能不能真實反映企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)質(zhì)量,模型在實際運用中增加了兩個有關(guān)現(xiàn)金流量分析的指標(biāo):
(1)現(xiàn)金盈利質(zhì)量率。
現(xiàn)金盈利質(zhì)量率=現(xiàn)金盈利值/凈利潤。其中,現(xiàn)金盈利值是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財務(wù)信息計算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益。計算公式為:現(xiàn)金盈利值=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)一利息及籌資費用付現(xiàn)。
(2)現(xiàn)金增值質(zhì)量率。
現(xiàn)金增值質(zhì)量率=現(xiàn)金增加值/留存收益。其中,現(xiàn)金增加值是企業(yè)支付了各項現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。計算公式為:現(xiàn)金增加值=現(xiàn)金盈利值一分配股利付現(xiàn)。
由于上述分析模型沒有把行業(yè)因素考慮進來,本文增加了對企業(yè)償債能力的分析,使其更適合房地產(chǎn)企業(yè)特色。
本文第二部分根據(jù)萬科公司與行業(yè)財務(wù)效益狀況指標(biāo),資產(chǎn)運營狀況指標(biāo)等進行比較,分析萬科公司經(jīng)營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數(shù)值,與指標(biāo)的臨界值比較得出警情結(jié)論,并與行業(yè)Z值比較,進行行業(yè)分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。
二、基本財務(wù)指標(biāo)分析
2002年萬科股份的各項財務(wù)指標(biāo)與市場比較為:
與同業(yè)相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產(chǎn)增長高于同業(yè)平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發(fā)展、壯大;企業(yè)總杠桿低于同業(yè)平均,股價受銷售變動影響也小;其應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)及現(xiàn)金等價物周轉(zhuǎn)率高于同業(yè)平均。但是,其盈利能力要低于同業(yè)。
三、Z模型分析
根據(jù)Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數(shù)指標(biāo)為:
但是,行業(yè)平均值Z<1.23,即處于破產(chǎn)的危險地帶。由此對比可見,房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)警情已經(jīng)很嚴重,風(fēng)險很大,就連位居第一的萬科公司也亮起了黃燈。
1.1金融機構(gòu)面臨嚴重的經(jīng)營危機與信用危機。
1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發(fā)生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經(jīng)營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現(xiàn)強勢，但12月16日，美聯(lián)儲決定，將聯(lián)邦基金利率從目前的1%下調(diào)到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標(biāo)志著美國的貨幣政策開始發(fā)生“質(zhì)”的變化，似乎說明美聯(lián)儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發(fā)行、降低利率手段來刺激經(jīng)濟，勢必導(dǎo)致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風(fēng)險。
1.3世界經(jīng)濟步入一段時間的衰退。隨著世界經(jīng)濟的一體化，金融系統(tǒng)的問題已經(jīng)滲透到世界經(jīng)濟體系中。受金融危機的影響，世界經(jīng)濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現(xiàn)在：
（1）訂單與消費急劇下降，眾多經(jīng)濟實體面臨經(jīng)營困境。（2）裁員加劇，失業(yè)率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預(yù)期大幅下降，對原材料的需求和各類產(chǎn)品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。
1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業(yè)破產(chǎn)倒閉、經(jīng)濟衰退、預(yù)期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導(dǎo)致預(yù)期消費降低，消費低迷現(xiàn)象已成為阻礙各國經(jīng)濟發(fā)展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內(nèi)各國政府發(fā)展經(jīng)濟的當(dāng)務(wù)之急。
2金融危機下的我國企業(yè)財務(wù)運行總體情況
根據(jù)財政部匯總的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內(nèi)經(jīng)濟下行的影響，企業(yè)財務(wù)運行總體情況下不容樂觀，面臨財務(wù)風(fēng)險日益顯現(xiàn)的狀況。主要表現(xiàn)在：
2008年前三季度，企業(yè)利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現(xiàn)負增長，虧損企業(yè)虧損額急劇增加。凈資產(chǎn)收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東累計投資的當(dāng)期報酬率。2008年前三季度，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。
庫存和應(yīng)收賬款占用資金額規(guī)模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產(chǎn)品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業(yè)收入25.0%的增長率，已呈現(xiàn)庫存積壓現(xiàn)象。應(yīng)收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應(yīng)收賬款占用資金的增加，必然加大企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金壓力。資產(chǎn)負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當(dāng)于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業(yè)償債能力呈現(xiàn)減弱跡象，增加了企業(yè)信用風(fēng)險。
應(yīng)交稅金和已交稅金增幅同時回落，應(yīng)交所得稅出現(xiàn)負增長。企業(yè)稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業(yè)累計應(yīng)交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應(yīng)交所得稅甚至出現(xiàn)了5.5%的負增長。在國家統(tǒng)計局2008年9月的宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)預(yù)警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區(qū)的指標(biāo)。
3金融危機對我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響
全球金融危機正通過外貿(mào)，金融等途徑對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增大產(chǎn)生了不可無視的重要外在影響。
3.1壞賬風(fēng)險。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業(yè)對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區(qū)甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業(yè)出口形成的應(yīng)收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。外貿(mào)出口依存較高的行業(yè)企業(yè)首當(dāng)其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業(yè)的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業(yè)因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現(xiàn)負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務(wù)風(fēng)險，開始浮出水面。
3.2匯率風(fēng)險。人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應(yīng)收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對貶值。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性進一步加大。
3.3籌資風(fēng)險。有些行業(yè)民營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和投資所需資金，較少來源于資本市場發(fā)行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內(nèi)資本市場暴跌，金融機構(gòu)惜貸，企業(yè)正常經(jīng)營受阻。
3.4現(xiàn)金流量風(fēng)險。企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營和償還債務(wù)本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財務(wù)風(fēng)險的共同作用，使出口課外依存較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉(zhuǎn)壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導(dǎo)致關(guān)閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。
3.5財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)費用大漲，利潤空間被擠壓，導(dǎo)致投資信心不足。許多資本密集型行業(yè)如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產(chǎn)，對信貸資金的信賴比較大，因此財務(wù)費用對其利潤的影響十分重大。
汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務(wù)風(fēng)險向上下游傳遞。經(jīng)驗表明，當(dāng)外部經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性、收入增長低于預(yù)期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產(chǎn)品的購買計劃。這已導(dǎo)致汽車和房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)數(shù)月銷售業(yè)績低迷。而汽車和房地產(chǎn)普遍被視為各地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度甚高，使其財務(wù)風(fēng)險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應(yīng)。
4金融危機環(huán)境下企業(yè)應(yīng)對不利導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險
4.1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增大。負債經(jīng)營會帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，但也是一把雙刃劍，過度負債會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔(dān)沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險。一旦更不利因素產(chǎn)生時，債務(wù)風(fēng)險就會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的財務(wù)危機，使企業(yè)不能正常運轉(zhuǎn)甚至是破產(chǎn)。
4.2企業(yè)投資不善導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增大。很多企業(yè)將資金大量地投資在回收期長、風(fēng)險高的項目中，而一旦項目出現(xiàn)問題，企業(yè)資金被套牢，企業(yè)又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務(wù)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營無法進行，企業(yè)最后只能坐以待斃。
4.3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理不善導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增大。風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。許多企業(yè)的管理人員缺乏風(fēng)險意識，認為只要做大做強，企業(yè)就會有發(fā)展前途，所以當(dāng)面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規(guī)模的手段來代替企業(yè)經(jīng)營。其實財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。而贏利是按時償債、降低財務(wù)風(fēng)險的最堅實的保證。
企業(yè)沒有建立一個規(guī)范的財務(wù)管理制度造成財務(wù)風(fēng)險加大。
（1）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業(yè)沒有進行有效的現(xiàn)金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產(chǎn)、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，可能造成現(xiàn)金流的斷裂，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。
1.企業(yè)財務(wù)管理缺乏完善的管理和監(jiān)控機制，造成一些不必要的風(fēng)險
企業(yè)的財務(wù)管理關(guān)系著整個企業(yè)的發(fā)展，是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的核心工作，因此針對企業(yè)的財務(wù)管理，建立相應(yīng)的管理和監(jiān)控機制，可以有效地對財務(wù)工作進行管理和監(jiān)控。目前，大部分企業(yè)財務(wù)管理缺乏有效可行的管理和監(jiān)控機制，財務(wù)管理人員在進行財務(wù)工作時會出現(xiàn)投機取巧，偷工減料的情況，給企業(yè)的后期工作帶來了一定的風(fēng)險。如果對財務(wù)工作進行定期的管理和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)工作中的問題和風(fēng)險，并制定行之有效的措施規(guī)避風(fēng)險，從而保障企業(yè)的正常高效進行。
2.由于市場經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境變幻多端，激烈的競爭中難免會產(chǎn)生風(fēng)險
如今，市場經(jīng)濟發(fā)展迅速，為了順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的潮流和趨勢，一些企業(yè)會出現(xiàn)盲目進行投資和價格判斷失誤等問題。整個市場經(jīng)濟的競爭包含著各種各樣的企業(yè)，各個企業(yè)的實際情況和需求都不同，在變幻多端的市場環(huán)境中只有隨機應(yīng)變，分析各行各業(yè)的實際發(fā)展情況，靈活應(yīng)對市場競爭中出現(xiàn)的風(fēng)險和問題，才能在激烈的競爭中獲取成功，否則會被無情的淘汰掉。
3.企業(yè)財務(wù)管理者的整體素質(zhì)不高，缺乏風(fēng)險意識
企業(yè)財務(wù)管理工作能否正常運行和發(fā)展絕大部分取決于企業(yè)財務(wù)管理者，提高企業(yè)財務(wù)管理者的綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平是十分必要的，高素質(zhì)和高業(yè)務(wù)水平的財務(wù)管理人員能夠熟練精確地進行財務(wù)管理工作，他們掌握并了解市場經(jīng)濟發(fā)展變化的信息，擁有較強的市場風(fēng)險意識，能夠把企業(yè)面臨的風(fēng)險降低到最小。反之，企業(yè)如果聘用一些素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平較低的財務(wù)管理人員，很有可能由于財務(wù)管理者的一時失誤造成整個企業(yè)的損失和浪費。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管理對策
1.建立健全企業(yè)財務(wù)管理制度，嚴格按照規(guī)章制度進行管理
企業(yè)財務(wù)管理稍有不慎就會給企業(yè)帶來一些風(fēng)險和困擾，因此，企業(yè)要針對自身的實際發(fā)展情況，制定實際有效而且可行的財務(wù)管理制度，頒布一些符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)章制度，使得企業(yè)的財務(wù)工作有章可循。企業(yè)財務(wù)管理必須按照一定的規(guī)章制度進行，尤其針對票據(jù)問題，不能馬虎大意，有些財務(wù)管理者貪圖利益，，不嚴格按照規(guī)章進行工作，從而走上違法的道路，同時也給企業(yè)帶來了一定的風(fēng)險和損失。
2.加強對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)，提高風(fēng)險意識
為了預(yù)防和規(guī)避企業(yè)財務(wù)管理中遇到的風(fēng)險，加強對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)工作，有利于提高企業(yè)員工的整體素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平，同時增強了管理人員的風(fēng)險意識。企業(yè)必須對財務(wù)管理人員進行定期或者不定期的培訓(xùn)，尤其是新的員工，通過培訓(xùn)豐富他們自身的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)水平，為自己的未來發(fā)展奠定良好的物質(zhì)基礎(chǔ)。在培訓(xùn)工作之后，還要對員工進行審核和評估，對其專業(yè)知識和技能進行考查，通過審核和評估的人員才能正常上任，沒有通過審核的還要跟著下一輪培訓(xùn)繼續(xù)進行學(xué)習(xí)和深造，直到通過考核才能正式上崗。
3.企業(yè)投資要統(tǒng)籌兼顧，保證投資的科學(xué)性
面對巨額利潤的利益刺激，一些企業(yè)往往盲目地進行投資，最終造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。企業(yè)進行投資不能以個人的意愿投資，要通過多個部門進行協(xié)商，經(jīng)過深思熟慮，達成一致協(xié)議，才能進行投資。因此，企業(yè)在進行投資之前要全方位地進行分析探討，從實際出發(fā)，統(tǒng)籌兼顧企業(yè)的內(nèi)部和外部環(huán)境以及對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測，從中尋求市場經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，把握投資的時機。在企業(yè)投資時，還要考慮市場的需求等，有些客戶需求很高，企業(yè)就要盡一切可能地完成任務(wù)，而有些客戶的需求很少，企業(yè)就要根據(jù)其需求操作，以免造成產(chǎn)品積壓和浪費，從而減少企業(yè)不必要的損失。企業(yè)為了保障投資的安全性，必須建立風(fēng)險預(yù)測機制，利用高速發(fā)展的科學(xué)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，建立各個部門之間的聯(lián)系，促進企業(yè)管理的和諧發(fā)展。
三、結(jié)束語
