摘要：本文首先從理論上揭示了過(guò)度自信和市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)股市投機(jī)泡沫存在正向作用的內(nèi)在機(jī)理,證明了不同程度的過(guò)度自信和市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)泡沫影響的效應(yīng)差異,然后結(jié)合時(shí)變轉(zhuǎn)移概率馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換理論（MS-TVTP）,構(gòu)建了包含投資者過(guò)度自信和市場(chǎng)流動(dòng)性的中國(guó)股市泡沫動(dòng)態(tài)演化機(jī)制模型（VNS三區(qū)制變量擴(kuò)展模型）,并利用2005年4月-2015年6月滬深300指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明：運(yùn)用VEC模型提取的股市泡沫和實(shí)際情況吻合;與現(xiàn)有Hamilton模型和VNS模型及其簡(jiǎn)單擴(kuò)展模型相比,VNS三區(qū)制變量擴(kuò)展模型能夠更好的刻畫中國(guó)股市泡沫特征;滬深300指數(shù)泡沫變化可劃分為潛伏、膨脹和破裂三種狀態(tài),與2008年金融危機(jī)期間比較,發(fā)現(xiàn)危機(jī)前后中國(guó)股市泡沫的區(qū)制效應(yīng)更加明顯;投資者過(guò)度自信的增加會(huì)增大泡沫從潛伏區(qū)制轉(zhuǎn)換到膨脹區(qū)制的概率,市場(chǎng)流動(dòng)性的負(fù)向變化使泡沫從膨脹區(qū)制轉(zhuǎn)換到破裂區(qū)制的可能性增加。