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投資保險范文1

1海外私人直接投資保險的法理內涵

海外私人直接投資是現(xiàn)代國際上金融資本流動的重要方式之一。國際投資根據(jù)投資方式的不同，主要包括直接投資、間接投資。海外私人直接投資方一般擁有東道國以外的其他國家的國籍，投資到東道國境內，參與東道國當?shù)氐纳a經(jīng)營。直接投資是指海外私人投資方對被投企業(yè)重大經(jīng)營事項擁有表決權，一般委派代表參與被投企業(yè)的三會決策層面，即股東會、董事會、監(jiān)事會。與直接投資對應的是間接投資，間接投資指購買企業(yè)的股票、債券等有價證券，以獲得資產增值為目的。直接投資在被投企業(yè)占有股權的比例，各國規(guī)定不一，從理論上分為兩種:一種是控股股東;另一種是實際控制人。在實踐中，美國以投資方持有被投企業(yè)股權的25%以上，確定為直接投資的標準。中國法律規(guī)定，直接投資指持有公司股權50%以上或實際上能夠影響、支配公司行為的情形。海外私人直接投資東道國的模式主要包括以下三種:第一，在當?shù)卦O立子、分公司進行經(jīng)營;第二，收購其本國國內法人或非法人企業(yè)的股權，參與經(jīng)營甚至直接控制;第三，與當?shù)仄髽I(yè)合資設立企業(yè)進行經(jīng)營。海外私人直接投資一方面發(fā)揮海外私人投資方所在國的先進技術和金融資本優(yōu)勢，另一方面利用東道國當?shù)氐淖匀毁Y源和廉價勞動力，帶動了東道國當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，自二戰(zhàn)以來國際直接投資市場發(fā)展迅猛。但由于東道國本國政策易變、政治格局不穩(wěn)定，甚至發(fā)生暴動、內亂，國際直接投資風險較大，從而催生了海外投資保險制度的快速發(fā)展。

1．1海外私人直接投資保險的基本概念海外私人直接投資保險制度，當前有部分學者也稱之為海外私人直接投資保證制度，是一種維護現(xiàn)代國際資本直接投資的制度。從國內法角度分析，是海外私人直接投資方母國鼓勵、保護本國資本輸出的制度。與一般性質的商業(yè)風險比較，其主要是為特殊風險提供保障，如東道國實行國有化、外匯管制、發(fā)生內亂、戰(zhàn)爭等與東道國政治、經(jīng)濟、社會相關的情形，與貨幣貶值等一般商業(yè)風險不同，海外投資者面對東道國的特殊風險往往無法維權，從而遭受重大損失，海外投資方母國為了保障本國資本安全而設立的國內法制度。二戰(zhàn)以來，國際資本流動加速，歐洲復興、發(fā)展中國家快速發(fā)展的同時，也帶來了極大風險。海外投資方母國針對東道國風險嘗試種種保護措施，海外投資保險被認為是普遍適用的有效制度。

1．2海外私人直接投資保險制度的運行機制海外私人直接投資保險運作程序基本分為五步。第一，申請投保。在資本接受國獲得投資項目批準的海外投資人，可以依照相關法律規(guī)定向保險審批機構申請海外投資保險。第二，審批。海外投資保險審批機構負責審查申報來的投資項目，以確定申報的投資項目是否與本國的各項政策、本國現(xiàn)行的法律規(guī)定相一致。第三，投保。能夠達到投保要求的投資者，就海外投資保險協(xié)議與海外投資保險機構達成一致后，如果發(fā)生協(xié)議中所約定的政治風險，則直接根據(jù)約定，由海外投資保險機構來賠付。第四，獲得賠償及代位權。如果資本接受國發(fā)生保險協(xié)議承保的政治風險，投資者有權要求海外私人直接投資保險機構按照保險合同的約定支付賠償金，風險就從投資者轉移到海外私人直接投資保險公司。海外私人直接投資保險機構在向投資者賠償損失后，即可對資本接受國申請代位性質的求償。第五，索賠或者自己承擔風險。獲得海外私人直接投資保險代位權的保險機構，依據(jù)其所在國與資本接受國政府之間的投資保護協(xié)議或通過行使外交保護，要求接受投資的國家對海外投資者補償因其本國政治風險的發(fā)生所造成的損失，從而實現(xiàn)對海外投資者合法權益的維護。如若未能順利獲得應有的賠償，海外投資保險機構承擔由此造成的損失。海外私人直接投資保險制度的內在邏輯是承保的特殊風險發(fā)生以后，海外投資者要求海外投資保險機構對其損失進行賠償，在賠償損失后，海外投資保險機構可直接要求接受投資的國家對其補償。通過這種方式，投資者面臨的政治風險可以轉移到國家，對本國投資者的保護由傳統(tǒng)的國內法層面轉移到國際法層面。可以就此得出，海外私人直接投資保險制度是一種間接的外交保護，其是通過保險代位權的轉讓來實現(xiàn)的。

2海外私人直接投資保險的發(fā)展

經(jīng)濟全球化的趨勢帶動了國際海外私人直接投資的發(fā)展，在國際投資的進程中，接受投資的國家為了本國公共利益的需要，對海外投資方的財產實行國有化或征收措施，東道國為了平衡本國國際貨幣收支，限制甚至禁止海外投資方利潤匯出，東道國內部發(fā)生動亂，損害了海外投資方的財產?！陡鲊?jīng)濟權利義務憲章》第二條提出，每個國家自身都有天然的權力將外國的資產進行征收或對其所有權予以轉移。國際私人投資的相關實踐中無法避免上述特殊風險，海外資金提供者的資產都會受到難以避免的巨大損失，甚至難以繼續(xù)經(jīng)營下去，往往面臨維權無門，或尋求當?shù)鼐葷臅r漫長，且維權也無法有效解決這類風險，從而損害海外投資的積極性。對海外資金提供者所在的國家來說，海外私人直接投資不僅涉及其資金提供方的利益，往往還會對國家公共方面的利益產生影響。海外投資一方面可以發(fā)揮海外投資方母國的先進技術和資金優(yōu)勢，另一方面可以獲取東道國廉價的勞動力和生產原料，從而獲得高額利潤，增加其投資方母國的財政收入，促進經(jīng)濟的規(guī)?；焖侔l(fā)展和平衡國際貨幣收入，已經(jīng)成為展現(xiàn)一個國家對外競爭能力的重要手段。海外投資發(fā)展初期，海外投資是通過投資方母國對其海外投資的外交保護實現(xiàn)的，但是由于外交保護權的構成缺乏第三方公允的評估確認方式，對其濫用又沒有制約者，所以，僅靠外交保護權不能全面的保護海外投資。于是，一種以往未出現(xiàn)過的保障國家間投資的方式，即海外私人直接投資保險制度便由此產生了。

同時投資者所在國還對海外投資提出稅法上的優(yōu)惠措施、政府資金援助、技術援助、提供投資信息等其他相關的鼓勵性措施。二戰(zhàn)以后，歐洲百廢待興，急需海外資金發(fā)展經(jīng)濟，美國作為二戰(zhàn)的受益國，資金欲尋找出口，于是美國政府推出馬歇爾計劃重建歐洲，重點就是對歐洲直接投資。為了更好地鼓勵本國的閑置資金對西歐投資的積極性，美國在二戰(zhàn)后審批通過了《經(jīng)濟合作法案》，初次提出海外私人直接投資財產保險制度，以降低甚至轉移海外投資面臨的特殊風險。此次法案，承保險種只規(guī)定了外匯險，但依然規(guī)定了險種、保險人與被保險人，從保險的法律構成角度來看，已基本具備海外私人直接投資保險的法律特征。此后各個國家的海外私人直接投資保險制度就是以這個法案作為基本雛形，又歷次進行完善而建立起來的。為了更有效地保障海外投資，美國政府還設立了經(jīng)濟合作署，管理海外投資，逐步實行海外私人直接投資保險制度。20世紀60年代末，美國修訂《美利堅合眾國對外援助法》，據(jù)此成立了專業(yè)化從事海外私人直接投資保險業(yè)務的公司并規(guī)定其由聯(lián)邦中央政府所管理。鑒于海外投資保險制度有效保障了海外投資人的利益，聯(lián)邦德國、日本等后續(xù)發(fā)展起來的國家在借鑒美國海外投資保險制度的基礎上，立足本國國情，在逐步地探索中構建起符合自身的海外私人直接投資財產保險制度。由于歐洲經(jīng)濟的復興崛起，美國的資金側重點又轉而投資到利潤相對豐厚的發(fā)展中國家，海外投資保險制度也相應地調整變化并具體地適用于發(fā)展中國家。20世紀60年代初，美國在其法律明確規(guī)定，承保地區(qū)是不發(fā)達的友好國家和地區(qū)。并且擴大了承保的險別，從貨幣兌換險，到征用及類似措施險和戰(zhàn)爭內亂險。

3海外私人直接投資保險制度的價值

第一，有效保障海外投資方的財產。海外私人直接投資財產保險制度產生以前，私人投資者面對政治風險往往求救無門。私人投資者求救于其母國，若其母國對東道國行使外交保護，一方面根據(jù)國際法慣例，行使外交保護需滿足國籍繼續(xù)及用盡當?shù)鼐葷瓌t，在私人投資資本快速流動的環(huán)境中，無法滿足快速保障投資者利益的要求;另一方面，行使外交保護往往招惹東道國的反感，認為其行為是一種外交上的侵略。若母國依據(jù)“長臂管轄”原則，扣押東道國在其境內的財產，東道國會堅決抗議甚至會采取同樣的措施，結果容易引發(fā)國際沖突。另外，私人投資者由于不是適格的國際法主體，也無法以接受投資的國家為被告提起訴訟。海外私人直接投資財產保險制度的出現(xiàn)為私人投資方母國介入海外投資權益保護提供了一種合法的方式。海外私人直接投資財產保險承保的是政治風險，即政治風險發(fā)生后，私人投資者求諸于投資者母國，海外投資保險機構相應地補償私人投資者的損失之后，對接受投資的國家提出求償?shù)臋嗬?。一般海外投資者母國以雙邊投資保護協(xié)定為依據(jù)，向東道國交涉，從而將傳統(tǒng)的私人投資者的私力救濟轉變?yōu)橥顿Y者母國的國家救濟。接受投資的國家迫于國際壓力往往會履行雙邊投資保護協(xié)定。第二，有助于投資方母國宏觀經(jīng)濟調控。海外私人直接投資除了體現(xiàn)海外投資方的私人利益，還在一定程度上體現(xiàn)投資方母國的宏觀經(jīng)濟政策。一國往往通過海外私人直接投資保險制度引導海外投資資金的方向，即政府可以通過對投保人的海外投資保險申請予以間接調控。如可以限制向不利于本國經(jīng)濟發(fā)展的國家投資，或者鼓勵向符合國家對外開放政策的國家投資。從這個角度來看，通過海外私人直接投資保險制度，在一定程度上促進國家經(jīng)濟利益更具實踐可能性。第三，有助于發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟。發(fā)展中國家一方面政策易變，經(jīng)濟、社會不穩(wěn)定，投資風險較大，另一方面急需先進的技術和資金以促進本國經(jīng)濟的快速發(fā)展。如果沒有海外投資保險制度，發(fā)展中國家的融資將會異常艱難，海外投資方也存在擔憂，海外私人直接投資保險制度將投資融資兩方主體的需求聯(lián)系起來，對于經(jīng)濟發(fā)展相對落后的國家，海外私人直接投資保險制度有助于促進發(fā)達國家的先進技術和資金引入國內，從而推動本國經(jīng)濟的規(guī)?；l(fā)展。

4結語

海外投資保險制度是一種鼓勵投資者走出去的保險制度，一方面一定程度上體現(xiàn)了背后的國家意志，另一方面降低國際投資風險，大大激發(fā)了有投資條件的商業(yè)主體對外投資的熱情。在我國實施“走出去”的背景下，海外投資保險助力我國企業(yè)海外投資安全具有重要意義。

作者:馮冬冬 單位:西北政法大學國際法研究中心

投資保險范文2

第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國65歲以上老年人口在2020年底達到1.91億人，占總人口比重為13.5%。任澤平的《老齡化研究報告2022》預計，到2035年、2050年，中國65歲及以上老年人口將分別達3.27億人、3.93億人。中國老年人數(shù)量增長迅速，按聯(lián)合國官方的統(tǒng)計，30年后我國的社會撫養(yǎng)比將由目前的1∶5發(fā)展為1∶1.5，社會養(yǎng)老負擔及贍養(yǎng)負擔日益加重。在提振經(jīng)濟，減稅降費的大環(huán)境下，養(yǎng)老保險費率從2019年就已經(jīng)從20%下降至16%，預期還會有所下降，養(yǎng)老保險基金的缺口也會隨之增大。如何投資運營養(yǎng)老保險基金，讓資本運轉起來，實現(xiàn)保值增值，成為重要的研究方向。

老齡化占比稍有優(yōu)勢的貴州是否就能高枕無憂呢？答案顯然是否定的。根據(jù)第七次人口普查，截至2020年底，貴州省常住人口為3，856.21萬人，10年共增長38.16萬人。全省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險人數(shù)分別達到713.98萬人、1，904.49萬人，養(yǎng)老保險覆蓋率為68%。養(yǎng)老保險基金方面，《貴州省2020年人力資源和社會保障事業(yè)統(tǒng)計公報》給出的2020年底的數(shù)據(jù)如下：城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金收入分別為668.01億元、80.44億元，其中：征繳收入460.24億元、14.82億元；支出分別為683.68億元、62.11億元，其中，待遇支出分別為677.54億元、60.49億元；結余分別為878.38億元、153.96億元。征繳收入和待遇支出的差額為-217.3億元、-45.67億元。僅就目前而言，養(yǎng)老保險基金的壓力就已經(jīng)十分沉重了，還不要說今后的老齡化趨勢。全省養(yǎng)老金累計結余增速放緩，如何投資運營、保值增值，成為亟待解決的問題。受養(yǎng)老保險基金制度及省情的影響，貴州省近年來養(yǎng)老保險基金結余僅限于存銀行定期，收益率較低，投資運營領域又缺乏經(jīng)驗，達不到養(yǎng)老保險基金保值增值的目的。所以，對該問題進行深入研究，找出適合的路徑，有著重要的現(xiàn)實意義。同時，本文的研究對與貴州處在相似困境的省份也有著重要的借鑒意義。由于城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金目前全省還屬于縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌層次低，基金分散，還不具備投資運營條件，本文只選取城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險為研究對象。

一、貴州省養(yǎng)老保險基金管理現(xiàn)狀

貴州省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金主要來源由三個部分構成：社會統(tǒng)籌基金、個人賬戶和財政補助，其中，統(tǒng)籌基金采取現(xiàn)收現(xiàn)付制，主要用途為養(yǎng)老金的支付和調劑，基金來源是企業(yè)繳費，基本沒有基金結余；個人賬戶基金實行完全積累制，主要來源為在職職工和個體人員繳費，理論上應從人員繳費開始累積，直至參保人員退休，并在退休后使用。這兩部分基金是養(yǎng)老保險基金的保障基金，其規(guī)模大小決定了養(yǎng)老金償付能力的強弱。近年來，貴州省養(yǎng)老保險覆蓋面不斷擴大，參保人數(shù)也日益增多。養(yǎng)老保險基金收入2018年以前呈上升趨勢，以后則有所下降；支出除了2019年有所下降，整體呈上升趨勢。征繳收入和待遇支出數(shù)據(jù)從2019年開始統(tǒng)計，可以看出它們之間存在差額，并且有所擴大，見表1。（表1）

（一）賬戶方面。全省基本養(yǎng)老保險（含城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險）資產主要分為兩大賬戶：一是各級政府財政專戶存款；二是各級社會保險經(jīng)辦機構支出戶存款；其他還包括一些暫付款、債券投資、委托運營、協(xié)議存款。從目前的情況看，貴州省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金資產主要以銀行定期存款的方式集中在各級政府財政專戶上。
（二）風控方面。采取了如下兩種方式進行風險控制：（1）五險合一方式。如果五險中有一險未交，其他的險金福利就不能享受到。例如，當月養(yǎng)老保險金未按時繳納，下月的醫(yī)保就不能使用。稅務部門采用托收的手段，如果公司賬戶上的資金不夠交付，會優(yōu)先收繳養(yǎng)老金和醫(yī)保金。（2）預警繳納制度。如公司未按時繳納養(yǎng)老保險基金，當月就會進入欠繳預警名單，并在網(wǎng)站進行公示；若三個月內，公司未繳清欠款，社保中心會對公司暫停結算業(yè)務。

（三）監(jiān)督方面。實行收支兩條線管理，專戶儲存、?？顚Ｓ?，全部用于職工養(yǎng)老保險?；鸾Y余額，除留足兩個月的支付費用外，存入財政專戶，由社保基金監(jiān)督委員會進行監(jiān)督，同時還受到財政、審計、工會等部門的監(jiān)督。

二、投資運營存在的問題

（一）收不抵支，養(yǎng)老金出現(xiàn)缺口。截至2020年期末，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金累計結余為878.38億元，但是已經(jīng)出現(xiàn)了下降的情況，較2019年有所下降。從征繳收入和待遇支出的差額看，情況更為不利，已經(jīng)出現(xiàn)了缺口，且缺口有所增大。從市州的數(shù)據(jù)看，有些市州的累計結余額度很少，安順市、銅仁市、黔東南、黔南幾個市州情況較為嚴峻。主要原因可能來自于以下幾點：一是經(jīng)濟因素，繳費能力跟不上；二是收入有限，很多群眾只能把僅有的資金用于當前生活，無暇顧及養(yǎng)老保險金的繳交問題；三是提前退休，貴州很多地區(qū)都有此情況，對資金缺口產生加劇的作用；四是發(fā)放金額上漲，近年來的上漲壓力逐漸增大。幾點因素的共同作用，毫無疑問會導致城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金的缺口增大。

（二）基金分散，抗風險能力弱。基金分散不集中，不能積累到一定的數(shù)量，此時介入投資，其抗風險能力就弱，難以確保基金的投資安全。投資市場上，資金量與抗風險能力成正比，由于投資量大，通常尋求長線投資策略，并搭配進行投資組合，有效抵御短期投資波動。分散基金就很難做到這一點。貴州在省級統(tǒng)籌層面還相對較弱，目前統(tǒng)籌工作主要還是按當期征繳的一定比例征集調劑金，并進行調劑。這雖在一定程度上緩解了養(yǎng)老保險基金地區(qū)之間的不平衡，但尚未實現(xiàn)實質性的統(tǒng)一，其調劑功能有限，無法從根本上解決基金的有效集中問題，各地基金本身的支撐能力也較為脆弱，存在較大的保值增值風險。

（三）投資單一,資產配置收益率低。由于養(yǎng)老保險基金數(shù)額巨大，且關系到民生問題，安全歷來都是放在第一位的，這就使得基金所能選擇的金融產品很少，貴州省的養(yǎng)老保險基金主要投資方向就是定期存款，不可否認的是確實保證了安全性，但同時帶來的就是基金投資收益率較低，有時投資收益率可能會低于同期的物價消費指數(shù)。風險和收益是成正比的，穩(wěn)健型投資的收益都相對較低。養(yǎng)老保險基金投資運營的目標就是要在保證安全的前提下，提高投資回報率。采取合理的投資組合方案，實現(xiàn)多樣化投資，降低投資風險，是近年來養(yǎng)老保險基金需要改進的方向。貴州省養(yǎng)老保險基金的投資方向需要找到更多的安全投資標的，有效進行資產配置。養(yǎng)老保險基金主要由政府機構管理和運營，在缺乏更為專業(yè)的把控下，選擇當然會更加傾向于“穩(wěn)”的方向。

（四）缺乏專業(yè)人才?；鹜顿Y運營的決定權主要在財政局手中。財政局行政管理人員根據(jù)國家的政策方針，考慮投資的風險性和收益性決定投資方案。這樣的投決模式，決定了眼界的局限性，缺少外部專業(yè)人士的參與，很難達到養(yǎng)老保險基金投資運營科學有效的目標。相反，看似“節(jié)省”的方式下，實際上造成了資金的“浪費”，增加了相對的管理成本。委托第三方公司的形式，也許是個可選的方式，只要做好管理設計，防止尋租行為的產生，應該是個可選項。在投資運營過程中，必然能夠培養(yǎng)起更多的專業(yè)團隊。

（五）風險預警和監(jiān)督機制還需提升。投資于定期存款風險主要來自于通貨膨脹。所以，一旦通貨膨脹嚴重，投資會產生較大的損失。而風險控制的原則就是安全性，投資方式單一，實際上并沒有遵循安全性的原則。而監(jiān)督機制方面，按照《社會保險法》的要求，基金的監(jiān)管機構毋庸置疑也是政府職能機關，以及金融監(jiān)管機關和社會監(jiān)督機關。但是，不可避免的是，貴州的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金的收取是通過貴州各級社會保障局來進行的，這可能會出現(xiàn)“既當裁判員又當運動員”的尷尬局面。歸根到底，是貴州省的養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)督體系不夠全面，不敢放開，雖然從法律角度而言，這是安全的方式，但是這些卻實實在在影響了資金的運轉效率。

三、投資運營對策建議

（一）投資運營環(huán)境構建

1、大力發(fā)展經(jīng)濟建設。這是發(fā)展最重要的基礎，沒有堅實的物質基礎，基金就難以得到長足發(fā)展。這也就是為什么本文提出，“好看”的老齡化占比，并不能使貴州城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金高枕無憂的真正原因。由于經(jīng)濟基礎薄弱，社保領域的壓力，實際上會比其他看似老齡化更嚴重的省份來的更加沉重。貴州在礦產資源、生態(tài)資源等方面都獨具優(yōu)勢，必須善加利用，使其成為經(jīng)濟新的增長點。利用好《關于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的意見》等文件的政策傾斜，加快建立起經(jīng)濟支柱，從而找到基金投資運營的根基所在。

2、加快省級統(tǒng)籌發(fā)展。提出統(tǒng)籌至今已20余年，但仍未實現(xiàn)完全的省級統(tǒng)籌目標。要實現(xiàn)繳費比例、基金養(yǎng)老金計發(fā)辦法、發(fā)放標準、基金管理等方面的統(tǒng)一，應最終實現(xiàn)完整的制度和體系。在實現(xiàn)省級統(tǒng)籌過程中，必須克服以下困難：一是繼續(xù)拓寬養(yǎng)老保險覆蓋面，重點做好非國有經(jīng)濟覆蓋工作。二是繼續(xù)做好征繳工作，政府應做好相應的配套，如創(chuàng)建良好的營商環(huán)境，對困難企業(yè)實行政策優(yōu)惠等，從源頭上來解決征繳問題。三是加強地區(qū)間的協(xié)調，規(guī)避地方保護主義的影響，打通道路。3、儲備專業(yè)化人才。完善儲備機制，培養(yǎng)和吸引基金投運專業(yè)化人才到貴州落戶。養(yǎng)老保險基金的投資運營涉及多個方面，如基金管理、基金投資、金融市場、資本市場、法律法規(guī)等，因此儲備多方面的人才以備基金投資運營的建設。因此，應該加大對這些方面的專業(yè)化人才的培養(yǎng)，儲備一批具有專業(yè)知識的人才來推動貴州養(yǎng)老保險基金發(fā)展。因為他們了解金融市場，知曉相關法律，具有豐富的理論基礎和實戰(zhàn)經(jīng)驗，這些能夠確保基金安全的前提下，實現(xiàn)收益的增長。

（二）投資運營模式優(yōu)化

1、擴大投資范圍。選擇定期存款基本符合安全性的要求，除去通貨膨脹的風險外，可以看作是無風險投資。隨著資本市場的完善，可逐漸嘗試投資于創(chuàng)新工具。重點考慮投資到有明確資金歸口來源的大型基礎設施建設項目及其相關的金融產品中。這是基于大型基礎設施建設項目的特性———推動經(jīng)濟增長，同時又有確定性的資金來源?？紤]到周期較長及養(yǎng)老保險基金對資金流動性的要求，可以限定小部分資金投資其中。可選擇“十四五”時期重點規(guī)劃的大型基建項目、新能源基建項目，以及鄉(xiāng)村振興提出的重點項目，核心是資金一定要有明確的歸口來源。2020年貴州省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)分行業(yè)后，主要利潤率如下：白酒制造81.23%，非金屬礦物制品業(yè)14.95%，采礦業(yè)13.50%，煤炭開采和洗選業(yè)13.78%，醫(yī)藥制造業(yè)21.91%，煙草制品業(yè)75.39%。由此可見，貴州的白酒制造和煙草制品都是潛在可選投資方向。

2、適度引入競爭模式。政府集中管理與商業(yè)競爭管理模式相平衡。依據(jù)養(yǎng)老保險基金特點進行管理，強制繳納部分政府集中管理，自愿繳納部分可以適度考慮由商業(yè)基金公司進行管理。安全邊界更寬一些的自愿繳納部分，采取適度競爭模式，能夠激勵資金的市場化運作。政府仍然是社會養(yǎng)老保險基金的管理者，商業(yè)機構投資運營行為由政府進行監(jiān)管。這樣可以部分解決資金運作懈怠的問題。國外一些運行得比較好的養(yǎng)老保險基金正是采取了這一模式，貴州在“未立未破”前，建立此模式，反而免去了“先破后立”的障礙。實行這種委托代理管理模式，貴州可根據(jù)當前情況，通過競標的方式選擇有實力的專業(yè)機構進行部分養(yǎng)老保險基金的投資運營，測試新的路徑，減輕社會養(yǎng)老保險基金一家獨大，決策靠后的問題。

3、建立信息披露制度。由于貴州省養(yǎng)老保險基金還未涉足真正意義上的投資運營，因此弊端尚未顯露，但是隨著工作的推動，政府角色定位就會尤為關鍵，信息披露的程度很大程度上將影響基金的安全。政府應全方位獨立出來，主要進行監(jiān)管工作。在這種設定下，建立委托管理人制度。貴州省政府采取招投標的形式，聘用有實力的專業(yè)機構對養(yǎng)老保險基金進行投資運營。在基金投資運營環(huán)節(jié)，建立以政府基金管理機構監(jiān)督為核心，相關部門、社會組織、新聞媒體、公眾監(jiān)督為補充的體系。管理機構內部設立紀律及行政檢查的常設機構，建立監(jiān)督、財審和信息披露制度等。由中立機構對基金現(xiàn)金流量、財務狀況及投資運營進行綜合評價和披露。開通渠道，加大輿論監(jiān)督和公眾監(jiān)督，讓貴州省養(yǎng)老保險基金在陽光下茁壯成長，變成貴州人民老有所依的“參天大樹。

作者:徐新 王玥 單位:南京特殊教育師范學院 中共紅花崗區(qū)委黨校

投資保險范文3

在可持續(xù)發(fā)展和高質量發(fā)展戰(zhàn)略的雙重驅動下，中國經(jīng)濟發(fā)展方式與經(jīng)濟增長結構發(fā)生根本性轉變，助力“雙碳”目標的低碳經(jīng)濟模式逐漸成為新的發(fā)展目標。與此同時，更加注重環(huán)境保護與社會責任的ESG投資理念受到了社會各界的廣泛關注。BloombergIntelligence數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，全球ESG投資規(guī)模已接近40萬億美元，較2016年末大幅增長66%，占全球整體資產管理規(guī)模的30%。中國金融機構積極參加國際可持續(xù)投資組織，參與ESG投資的熱情進一步提高。截至2021年末，我國共有20家內地機構簽署聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議（UNEPFI），有84家企業(yè)加入聯(lián)合國責任投資原則組織（UNPRI）。清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院預測，中國要實現(xiàn)碳中和目標需累計投資138萬億元人民幣，占每年GDP的2.5%左右。如此巨大體量的資金規(guī)模，政府兜底只能占較少一部分，大部分資金缺口需要市場補齊。海外成熟市場引導養(yǎng)老金、保險資金等長期資金開展ESG投資，給我國發(fā)展ESG投資提供了重要經(jīng)驗。從我國保險資管的發(fā)展來看，截至2021年末，已有39家保險資產管理公司及保險私募基金開業(yè)運營，通過發(fā)行保險資管產品、受托管理等方式管理資產總規(guī)模為24.89萬億元，同比增速達18.52%，連續(xù)兩年實現(xiàn)快速增長。保險資金逐漸發(fā)展成為彌補國家綠色轉型發(fā)展資金缺口的重要來源之一。

一、ESG投資與險資屬性具有天然適配性

保險資金長期性、避險性以及社會價值屬性等特性與ESG投資理念天然適配。第一，險資尤其是壽險資金的存續(xù)周期長，投資往往可以跨越時代。險資會更關注一些長期因素，更加追求長期穩(wěn)健性，而不是短期超額收益，這與ESG投資中追求長期價值投資的理念天然適配。第二，保險資金的負債屬性與風險特征具有特殊性。以財產險為例，其賠付具有較高的不確定性，負債風險的外生屬性明顯。而壽險則背負了百萬家庭的托付，且資金量巨大，風險承受能力十分有限。從中可以看出，無論是資金配置規(guī)模還是現(xiàn)有的保險資管存續(xù)產品，債券類等固定收益投資品種始終是保險資管業(yè)的重要投資標的，占比常年位列第一。而ESG投資在篩選投資標的中常用的篩選方法會將特殊風險的投資品種篩選出來，比如我國部分綠色項目需利用各種風險管理工具和方法規(guī)避環(huán)境和財務風險。由此可見，險資的避險屬性與ESG投資理念高度契合。第三，險資與ESG投資的社會價值屬性高度匹配。險資具有明顯的公眾屬性，無論是壽險、財產險還是養(yǎng)老保險，其資金都帶有明顯的社會公共屬性，需要能夠保障居民生活，促進社會公平正義。而ESG投資理念關注環(huán)境、社會責任、公司治理，體現(xiàn)綠色、人文、公平正義等理念，兩者在社會價值屬性方面同樣高度匹配。在負債端，保險與ESG投資理念依然相互吻合，保險產品為ESG投資提供了風險分散的重要工具。保險產品既可以發(fā)揮預防風險的作用，又可以充分分散和轉移風險。在ESG投資過程中，面臨的很多風險是可保風險，如涉及環(huán)境的自然災害、環(huán)境污染風險，涉及社會價值的員工人身健康、社會公平風險，涉及公司治理的企業(yè)產品以及董事責任風險等。這些都可以通過保險公司進行風險的轉移和分散，通過風險管理降低風險發(fā)生概率并減輕風險損失，實現(xiàn)ESG投資價值，為社會的可持續(xù)發(fā)展貢獻力量。整體而言，無論是從負債端還是資產端，ESG投資與保險資金的屬性都具有天然的適配性。保險資金可以深度參與ESG投資，在助力實現(xiàn)低碳經(jīng)濟轉型和綠色發(fā)展方面發(fā)揮獨特的作用。

二、保險資管機構開展ESG投資所面臨的挑戰(zhàn)與未來探索

（一）保險資管機構參與ESG投資面臨的問題和挑戰(zhàn)實現(xiàn)碳中和目標是一個漫長的過程，在這一過程中，經(jīng)濟社會將發(fā)生深刻變革。而人口老齡化導致的人口年齡結構的變化，更是會改變整個社會的經(jīng)濟發(fā)展模式。在上述背景下，強調環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展的ESG投資理念得到了包括保險資管機構在內的越來越多的投資者關注。無論是從頂層設計還是具體實踐來看，我國保險資管機構都在積極擁抱ESG投資理念，助力國家“雙碳”戰(zhàn)略的實施，努力擴大險資的社會價值。需要注意的是，從理論上看，雖然險資與ESG投資理念天然適配，但無論是政策層面還是市場層面，抑或是具體行業(yè)的機構層面，我國保險資管機構從事ESG投資仍舊面臨著不小的挑戰(zhàn)。

1.從政策層面看，適應我國市場的官方ESG評價和信息披露體系尚未建立，險資參與ESG投資的指引性和激勵性政策還未出臺ESG理念起源于上世紀60年代的歐洲，截至2020年末，歐美ESG投資占世界份額的82%以上，所以，無論是ESG投資的信息披露標準、評級體系還是投資策略，歐美在ESG領域擁有絕對的話語權。雖然歐美已經(jīng)建立起了比較成熟的ESG評價體系和標準，比如英國富時（FTSE）、湯森路透（ThomsonReuters）、道瓊斯（DowJones）、明晟（MSCI）等，但其使用的指標體系如何與中國市場相匹配尚處于摸索階段，金融企業(yè)、學術機構、指數(shù)公司以及行業(yè)協(xié)會等都在探索構建我國的ESG評級體系，其所形成的各種指標差異化明顯，數(shù)據(jù)缺乏透明度，適應我國市場的官方權威的ESG評價體系尚未建立。當前，監(jiān)管部門雖然陸續(xù)出臺了《綠色債券發(fā)行指引》和《綠色信貸指引》，但尚未對險資如何參與ESG投資作出規(guī)定，缺少相關指引和激勵政策，在產品設計、投資流程、風險識別等方面也尚未提供規(guī)范性引導，監(jiān)管體系存在空白。

2.從市場層面看，我國ESG投資起步較晚，目前市場規(guī)模較小，適應保險資金特點的ESG金融產品不足中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，全球ESG投資規(guī)模已經(jīng)超過40萬億美元，較2014年末大幅增長122%，占全球整個資產管理規(guī)模的30%。據(jù)GSIA統(tǒng)計，美國、歐盟ESG產品規(guī)模占當?shù)乜傄?guī)模的48％和34％。而我國ESG投資起步較晚，截至2021年11月30日，ESG產品凈值總規(guī)模僅17879億元，相對于我國超百萬億元的整體資管規(guī)模而言無異于杯水車薪，而且簽署PRI的中國企業(yè)僅占全球的2％，市場規(guī)模較小。另外，我國ESG主題基金、債券等金融產品種類單一，主要為主題公募基金與指數(shù)，ESG主題基金仍以被動指數(shù)型基金為主（35%），靈活配置類的產品較少（9%），而且這些基金主要以環(huán)保和公司治理為主，投資風格較為單一，與險資特點相適應的金融產品不足。

3.從行業(yè)機構層面看，保險資管機構自身的ESG投資能力存在短板如何平衡長期價值和短期利益是包括保險資管機構在內的投資者必須考慮的問題。我國ESG投資剛剛起步，ESG投資理念對具體業(yè)務的影響仍有待評估。從政策出臺到落地，保險資管機構在戰(zhàn)略規(guī)劃、投資流程管理、風險控制等諸多方面均需完善和改進。2021年8月，中國保險資產管理業(yè)協(xié)會調研報告顯示，我國保險機構開展ESG信息與數(shù)據(jù)披露工作尚處于起步階段，大多數(shù)保險資管機構的ESG風險管理體系有待完善，對ESG治理和組織架構健全的認知度仍需提高。從整體上看，保險資管機構自身的ESG投資能力存在短板，仍需在戰(zhàn)略規(guī)劃、產品設計、投資流程等多方面進行改善，持續(xù)提升ESG投資管理和實踐能力。

（二）未來探索

雖然保險資管開展ESG投資尚處于起步階段，同時也面臨著不小的困難和挑戰(zhàn)，但ESG投資前景廣闊，未來市場巨大。清華大學氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院預測，中國要實現(xiàn)“碳中和”目標需累計投資138萬億元人民幣，占每年GDP的2.5%左右。而這僅僅涉及環(huán)境治理一項，ESG投資當中的社會責任、企業(yè)治理等，與我國鄉(xiāng)村振興、國企改革以及共同富裕等發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，將產生巨額的資金需求量。保險資金是我國資產管理市場的重要組成部分，是我國資產管理領域僅次于銀行理財和公募基金的第三大資金持有方。險資久期長、投資穩(wěn)健兼顧社會價值的特性與ESG投資理念天然適配，不管是監(jiān)管部門還是保險資管機構自身，都應該抓住機遇，克服挑戰(zhàn)，積極引導險資擁抱ESG投資理念，實現(xiàn)保險資管機構轉型發(fā)展，持續(xù)提升ESG投資能力。

1.完善頂層設計，構建官方統(tǒng)一的ESG信息交流共享平臺缺乏統(tǒng)一權威的ESG評級體系和信息披露標準是我國保險資管投身ESG投資實踐的最大阻礙。因此，監(jiān)管部門要從ESG評級體系與信息披露標準著手，將國外成熟的指標體系與中國發(fā)展實踐相結合，并綜合借鑒中國已有的ESG指標體系，發(fā)布官方的ESG篩選方案和指標體系，為保險資管機構開展ESG投資提供抓手；抓緊制定保險資管機構ESG投資指引，為保險資管機構提供產品設計、投資流程、風險識別等方面的具體指引，讓其活動開展有規(guī)可依，引導其擁抱ESG投資；除引導外，更要出臺政策鼓勵保險資管機構開展ESG投資，比如，出臺綠色審批通道，對保險資管機構開展的符合ESG投資理念的股權和債券投資計劃開辟綠色審批通道，加快審批效率。另外，監(jiān)管部門要時刻關注市場風險，嚴格規(guī)范ESG評級和認證，防范市場上的“洗綠”“漂綠”現(xiàn)象，干擾ESG投資市場的運行效率，增加投資風險。

2.推進保險資管機構市場化改革，持續(xù)提高保險資管機構ESG投資能力近年來，在“1+3”產品制度規(guī)則的指導與規(guī)范下，我國保險資金運用的市場化改革進一步推進，但保險資管機構的資金來源中自有資金占比近七成，在“你中有我，我中有你”的大資管背景下不夠靈活，仍需推進險資運用的市場化改革。結合ESG理念和我國發(fā)展實際，保險資管機構的改革可以從以下幾個方面展開。首先，拓寬產業(yè)基金的資金來源，支持保險資管開展創(chuàng)業(yè)投資，設立各類支持國家新興產業(yè)發(fā)展的成長基金。其次，在“去杠桿”的時代背景下，保險資管中的債權投資越來越困難，加大股權投資成為保險資管機構的未來方向。監(jiān)管部門可以取消保險資金開展財務性股權投資的行業(yè)范圍限制，有限度、有方向地放開控制權投資權限，讓保險資金可以參與企業(yè)治理，以ESG中的“G”為抓手，發(fā)揮險資久期長、社會價值大的優(yōu)勢，引導被投資企業(yè)更加關注環(huán)境保護和社會治理等正外部性較強的領域，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。最后，保險資管在投資過程中，要加強ESG風險管理，將ESG思維納入投資風險管理，規(guī)避“灰犀?！憋L險。

3.進一步提高保險資管機構ESG投資意識，積極開拓ESG投資主題新產品2021年8月，中國保險資產管理業(yè)協(xié)會的調研報告顯示，保險資管機構仍需提高對ESG治理和組織架構健全的認知度，大多數(shù)保險資管機構對ESG投資理念的踐行仍處于起步、觀望階段。因此，要想讓保險資管機構真正認識并踐行ESG投資，首先要提高其ESG投資意識。保險資管機構可以積極邀請行業(yè)專家定期開展培訓，促進保險資管機構對ESG投資的理解，同時也能培養(yǎng)相關人才。另外，要鼓勵保險資管機構積極開發(fā)ESG主題投資產品，例如綠色基金、綠色債券、綠色ABS以及編制ESG指數(shù)產品等。

作者:方云龍 單位:中國再保險集團股份有限公司博士后工作站