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保險(xiǎn)投資應(yīng)用1

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)起步較晚，但隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷成熟，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，已經(jīng)成為我國(guó)金融業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，目前國(guó)內(nèi)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的文獻(xiàn)較少，且大多集中于對(duì)其盈利模式和發(fā)展前景的討論，缺乏針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展的系統(tǒng)性論述。此外，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不健全及監(jiān)管制度不完善，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司在運(yùn)營(yíng)過程中存在很多問題，如經(jīng)營(yíng)模式單一、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、資金運(yùn)用效率低下等。都制約著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司的健康發(fā)展。因此，本文試圖從一個(gè)全新視角探討我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的投資價(jià)值與趨勢(shì)。

1互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的定義及分類

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是指利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)以網(wǎng)站形式發(fā)布到互聯(lián)網(wǎng)上，并通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為用戶提供個(gè)性化、定制化保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)的新型商業(yè)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要包括網(wǎng)上投保、在線支付、在線理賠等業(yè)務(wù)。隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)已成為當(dāng)今國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)最快的行業(yè)，并且正在改變世界保險(xiǎn)市場(chǎng)格局，成為未來全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主流[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的分類根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)方式分為直銷型和代理型兩種，直銷型互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司通常采用“一對(duì)一”的營(yíng)銷方式，即由銷售員直接向消費(fèi)者銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品；代理型互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司則是將產(chǎn)品直接賣給消費(fèi)者，再通過網(wǎng)絡(luò)渠道分銷至消費(fèi)者手中。目前我國(guó)大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司都采取上述兩種營(yíng)銷模式，但并不代表互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)營(yíng)銷方式就一定優(yōu)于傳統(tǒng)保險(xiǎn)營(yíng)銷方式，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的過程中，需要對(duì)營(yíng)銷策略進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

2互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境

近年來，信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的不斷壯大，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在保險(xiǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益廣泛，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司不斷涌現(xiàn)并快速發(fā)展壯大，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也隨之蓬勃發(fā)展[2]。我國(guó)是世界上最早開展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的國(guó)家，經(jīng)過多年的探索與實(shí)踐，已經(jīng)形成較為完備的體系和較強(qiáng)的實(shí)力，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)作為一種新興業(yè)務(wù)模式，正成為未來保險(xiǎn)創(chuàng)新的主要方向。目前，我國(guó)已經(jīng)有部分保險(xiǎn)公司開始涉足互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并取得了一定的成效。隨著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的迅猛發(fā)展，越來越多人選擇通過互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品，為自身及家庭提供保障服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)勢(shì)：提高客戶滿意度、降低企業(yè)成本、增加市場(chǎng)份額、擴(kuò)大產(chǎn)品宣傳力度等。因此，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定地向前發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。然而，由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，使得互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開發(fā)不能完全滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)由于缺乏有效監(jiān)管，造成了市場(chǎng)混亂現(xiàn)象的發(fā)生。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的銷售渠道主要是第三方平臺(tái)，這類平臺(tái)一般擁有大量的用戶群體，并且大多是年輕的大學(xué)生，他們有著強(qiáng)烈的創(chuàng)業(yè)欲望，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的了解程度較高。因此，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)有資源，積極開拓潛在客戶，加強(qiáng)對(duì)客戶的教育培訓(xùn)工作，建立一支高素質(zhì)的營(yíng)銷隊(duì)伍，才能確保互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷量[3]。

3互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)投資價(jià)值分析

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，在這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)作為一種新型金融產(chǎn)品，其本身存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有較好的投資機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展為保險(xiǎn)業(yè)帶來了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)這些變化，抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)不僅有利于豐富保險(xiǎn)品種，還能拓寬保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，促進(jìn)保險(xiǎn)公司的多元化發(fā)展。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)還能推動(dòng)整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將成為未來保險(xiǎn)業(yè)的主流模式。互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有廣闊的市場(chǎng)前景，是我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，保險(xiǎn)公司應(yīng)利用互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)特有的優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)自己的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并以此為契機(jī)不斷提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)起步較晚，相關(guān)法律政策不健全，導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)存在很多問題，如風(fēng)險(xiǎn)高、資金短缺等，都制約了其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展[4]。保險(xiǎn)公司需要進(jìn)行正確的投資決策：首先，需要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景做出科學(xué)判斷；其次，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)確定投資策略和投資方向，使公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)中立于不敗之地；再次，需要根據(jù)自身特點(diǎn)選擇合適的投資方式，包括充分利用互聯(lián)網(wǎng)渠道開展保險(xiǎn)產(chǎn)品營(yíng)銷活動(dòng)，建立完善的內(nèi)部控制制度。加強(qiáng)投資管理，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保證資金安全運(yùn)行；最后，需要從宏觀角度出發(fā)，制定合理的投資目標(biāo)及投資比例，從而獲得最大的投資收益?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)投資價(jià)值分析的目的在于幫助投資者認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的獨(dú)特魅力及其發(fā)展?jié)摿Γ瑫r(shí)為投資者提供一個(gè)有效的工具，通過對(duì)其進(jìn)行深入了解，可以更加清晰地把握互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)因素，并能做出正確的決策，進(jìn)而采取恰當(dāng)?shù)拇胧﹣慝@取更大的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)正處于高速發(fā)展期，但由于各種原因，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)滯后，難以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最終目標(biāo)。同時(shí)，筆者希望能為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的未來發(fā)展提出一些有針對(duì)性的建議，以期更好地促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步繁榮和發(fā)展，最終使互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)健康可持續(xù)地發(fā)展。

4互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)投資趨勢(shì)

預(yù)測(cè)在傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)中，保險(xiǎn)公司通常根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)管理能力，結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況等綜合考慮，決定是否開展網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，應(yīng)提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司發(fā)展的重要內(nèi)容?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司要想獲得良好的投資回報(bào)，就必須充分挖掘自身潛力，制定符合公司實(shí)際情況的經(jīng)營(yíng)策略，并對(duì)投資方向進(jìn)行正確定位。只有這樣，才能有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。因此，研究互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)投資趨勢(shì)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和推動(dòng)社會(huì)和諧穩(wěn)定有著十分重大的意義[5]?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速興起不僅給傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司帶來機(jī)遇，還促使其積極調(diào)整營(yíng)銷戰(zhàn)略、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、提升服務(wù)意識(shí)和水平。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過程中也存在著一定的問題：缺乏統(tǒng)一監(jiān)管政策，監(jiān)管不到位；產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)激烈；缺乏專業(yè)人才培養(yǎng)體系，人才匱乏；資金占用較高，資金回籠緩慢，資金短缺成為制約其發(fā)展壯大的主要原因；缺乏科學(xué)的盈利模式，利潤(rùn)空間小。因此，為了保證互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展，我們應(yīng)針對(duì)這些不足采取有效措施予以應(yīng)對(duì)，從而有效地解決上述問題，為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)足發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4.1競(jìng)爭(zhēng)和合作的格局分析目前，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展已進(jìn)入一個(gè)全新階段，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)之間已經(jīng)不再局限于單純的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是開始走向深度融合，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的局面分析在當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)能否持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵在于能否形成一種能夠充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)并相互補(bǔ)充的合作機(jī)制，這就是本文研究的意義所在。首先，通過比較分析傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)的差異，指出我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)目前面臨的巨大挑戰(zhàn)和機(jī)遇，再對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)與新興起的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比分析，得出了傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)與新興互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)各自的優(yōu)劣勢(shì)及其存在的差距，并從兩個(gè)方面詳細(xì)闡述了影響互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的因素：一是消費(fèi)者需求變化；二是互聯(lián)網(wǎng)公司自身的能力及政府監(jiān)管力度等。其中，消費(fèi)者需求的變化是決定互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模的根本動(dòng)力。此外，互聯(lián)網(wǎng)公司自身的實(shí)力會(huì)影響其在市場(chǎng)中的地位，政府監(jiān)管力度也對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有著重要的影響，這些都是影響互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，又直接或間接地作用于傳統(tǒng)保險(xiǎn)領(lǐng)域。其次，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出發(fā)，運(yùn)用博弈論分析方法，分別探討了兩種不同類型的保險(xiǎn)主體如何選擇最優(yōu)策略，以獲得最大收益，通過研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司之間存在著合作競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此為了實(shí)現(xiàn)各自利益的最大化，雙方必須采取合理的博弈方式進(jìn)行合作，從而使整個(gè)行業(yè)達(dá)到均衡狀態(tài)。同時(shí)，在此過程當(dāng)中，傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司可以利用自身優(yōu)勢(shì)地位獲取更大利潤(rùn)。從法律方面入手，闡述了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)目前存在的一些問題，并針對(duì)其成因提出相應(yīng)建議與對(duì)策。最后，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，提出了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該走聯(lián)合之路，即充分利用現(xiàn)有資源，共同研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，進(jìn)而提高競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的觀點(diǎn)。

4.2保險(xiǎn)科技的發(fā)展趨勢(shì)分析在信息技術(shù)迅猛發(fā)展的背景之下，保險(xiǎn)技術(shù)也發(fā)生了很大程度的改變。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，計(jì)算機(jī)技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，網(wǎng)絡(luò)支付手段越來越普及，電子保單逐漸成為主流形式，這些都極大地促進(jìn)了保險(xiǎn)行業(yè)向信息化、數(shù)字化方向快速發(fā)展。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融也為保險(xiǎn)公司提供了更廣闊的創(chuàng)新空間。保險(xiǎn)科技作為保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，對(duì)保險(xiǎn)公司來說既意味著機(jī)遇，又帶來了挑戰(zhàn)。一方面，保險(xiǎn)科技將改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式和盈利模式，促使保險(xiǎn)公司重新審視自身能力；另一方面，保險(xiǎn)科技的不斷成熟必將推動(dòng)保險(xiǎn)公司加快轉(zhuǎn)型步伐，并逐步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化管理。因此，保險(xiǎn)科技與保險(xiǎn)業(yè)融合已是必然趨勢(shì)，然而保險(xiǎn)科技在給保險(xiǎn)帶來巨大便利的同時(shí)，也存在諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)。第一，在保險(xiǎn)科技應(yīng)用過程中，由于技術(shù)本身的固有缺陷及外部環(huán)境變化引起的各種不確定因素的影響，可能會(huì)產(chǎn)生一些法律風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。例如，在保險(xiǎn)科技引入之前，保險(xiǎn)公司往往會(huì)考慮是否引進(jìn)該系統(tǒng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展及引入后可能出現(xiàn)的問題。第二，在引入保險(xiǎn)科技之后，保險(xiǎn)公司需要承擔(dān)一定的監(jiān)管責(zé)任，因?yàn)槿绻O(jiān)管不當(dāng)，就可能導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)陷入危機(jī)之中。此外，保險(xiǎn)科技的使用不可避免地會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來一些負(fù)面作用。例如，由于保險(xiǎn)科技的高技術(shù)性特點(diǎn)，它不僅會(huì)增加保險(xiǎn)產(chǎn)品的復(fù)雜性，還會(huì)使保險(xiǎn)產(chǎn)品更加多樣化，使得保險(xiǎn)消費(fèi)者在購(gòu)買時(shí)容易受到誤導(dǎo)甚至損害。此外，由于保險(xiǎn)科技在信息披露方面存在較多不足，導(dǎo)致保險(xiǎn)消費(fèi)者在投保時(shí)很難了解保險(xiǎn)科技產(chǎn)品的真實(shí)情況。針對(duì)上述保險(xiǎn)科技存在的諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)積極采取一系列措施，有效防范保險(xiǎn)科技風(fēng)險(xiǎn)，包括加強(qiáng)保險(xiǎn)科技風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，建立健全內(nèi)部控制制度，強(qiáng)化外部監(jiān)督力度，完善相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)及建立科學(xué)、高效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系等。

5結(jié)語(yǔ)

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加快，金融行業(yè)發(fā)展迅速，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日新月異，信息技術(shù)已經(jīng)滲透到社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域中。保險(xiǎn)科技正逐步成為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力，保險(xiǎn)領(lǐng)域也開始發(fā)生深刻變革，從傳統(tǒng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)到車險(xiǎn)市場(chǎng)再到新興人身險(xiǎn)市場(chǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)全面融入全球保險(xiǎn)市場(chǎng)。在這樣的背景下，保險(xiǎn)科技作為一種新型的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式應(yīng)運(yùn)而生，并蓬勃發(fā)展起來。在此形勢(shì)之下，如何對(duì)保險(xiǎn)科技進(jìn)行正確的評(píng)價(jià)，進(jìn)而制定相應(yīng)的對(duì)策，以確保其健康快速地成長(zhǎng)，是當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)公司迫切亟須解決的重要課題，也為我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)管理提供了一個(gè)新的視角和思路。

作者:余依璇 單位:廣州市財(cái)經(jīng)商貿(mào)職業(yè)學(xué)校

保險(xiǎn)投資應(yīng)用2

政治風(fēng)險(xiǎn)是投資者對(duì)外投資首要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)之一，其產(chǎn)生涉及東道國(guó)國(guó)家行為，超出了國(guó)內(nèi)普通商業(yè)保險(xiǎn)承保范圍，而海外投資保險(xiǎn)針對(duì)這部分對(duì)投資者做出“國(guó)家保證”。因此，海外投資保險(xiǎn)作為投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系的重要部分，有助于投資者規(guī)避由政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。

一、海外投資保險(xiǎn)制度存在的問題

盡管海外投資保險(xiǎn)對(duì)投資安全有著重要作用，但我國(guó)還未構(gòu)建完善的海外投資保險(xiǎn)制度，關(guān)于海外投資保險(xiǎn)的規(guī)定散落于行政法規(guī)、部門規(guī)章中，缺乏高位階法律指導(dǎo)。中國(guó)信用保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱“中信保”）是我國(guó)目前唯一承辦海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的政策性保險(xiǎn)公司，但其運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短，還處于摸索階段。發(fā)展至今，中信保提供的業(yè)務(wù)種類較多，而辦理海外投資保險(xiǎn)要經(jīng)過一系列復(fù)雜流程，隨著我國(guó)海外投資愈加活躍，中信保無法及時(shí)回應(yīng)投資者需求。海外投資保險(xiǎn)制度的核心是代位求償權(quán)，其特殊性在于雖然保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人都是中國(guó)法人，但權(quán)利是向主權(quán)國(guó)家主張，使得其作為國(guó)內(nèi)法制度卻具有涉外屬性，這要求中國(guó)與東道國(guó)簽訂的投資協(xié)定應(yīng)明確約定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的代位求償權(quán)，否則即便保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)取得代位求償權(quán)，東道國(guó)政府也不會(huì)承認(rèn)。

二、海外投資保險(xiǎn)制度的完善

（一）承保機(jī)構(gòu)綜合性保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)繁多，無法充分滿足投資者需求，可設(shè)立專門的海外投資保險(xiǎn)公司。此外我國(guó)投資協(xié)定規(guī)定，締約方或其指定機(jī)構(gòu)賠付后，締約另一方應(yīng)承認(rèn)締約方或其指定機(jī)構(gòu)享有代位求償權(quán)，所以要明確海外投資保險(xiǎn)公司的法律地位，防止東道國(guó)以海外投資保險(xiǎn)公司不屬于指定機(jī)構(gòu)為由抗辯。海外投資保險(xiǎn)公司應(yīng)設(shè)為中信保子公司，具有獨(dú)立法人地位，以政府的財(cái)力和信用為保證，與中信保共享資信數(shù)據(jù)庫(kù)，提高運(yùn)行效率和安全性。公司內(nèi)部延用中信保現(xiàn)行的同一制，同一制方便部門對(duì)接，可提高審批速度。為避免同一公司同時(shí)行使經(jīng)營(yíng)權(quán)與審批權(quán)，造成同一項(xiàng)目審批標(biāo)準(zhǔn)不一、承保金額不同，可設(shè)置審批職能分離，防止公司自我審查。因此，海外投資保險(xiǎn)公司更適合同一制，內(nèi)部分設(shè)承保部與審批部，明確權(quán)利的行使范圍、審批的標(biāo)準(zhǔn)和程序，保證公司運(yùn)轉(zhuǎn)透明和承保公平，使國(guó)內(nèi)法與國(guó)際法銜接，讓海外投資保險(xiǎn)公司主張代位權(quán)有法可依。

（二）承保范圍我國(guó)海外投資保險(xiǎn)承保范圍也要進(jìn)一步明確，使投資者對(duì)自身遭受的損失能否獲得賠償有合理預(yù)期。征收險(xiǎn)應(yīng)納入間接征收。間接征收的認(rèn)定兼采政府行為的影響和目的，通過比例原則平衡投資者財(cái)產(chǎn)權(quán)益和東道國(guó)公共利益。戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂必出于政治目的。但現(xiàn)在戰(zhàn)爭(zhēng)暴亂的國(guó)家是少數(shù)，發(fā)生頻率低，這會(huì)造成該險(xiǎn)種被投保的次數(shù)少，浪費(fèi)資源。對(duì)此可將因種族或國(guó)籍歧視導(dǎo)致的外國(guó)人僅針對(duì)中國(guó)企業(yè)的暴力抵制行為納入此險(xiǎn)。這種情況不一定有政治目的，但其出現(xiàn)受政治干擾，一旦惡化也容易上升為政治外交事件。匯兌限制險(xiǎn)的認(rèn)定時(shí)間應(yīng)在保險(xiǎn)合同成立后。投資者簽訂保險(xiǎn)合同時(shí)已經(jīng)或應(yīng)當(dāng)預(yù)測(cè)到東道國(guó)將發(fā)生匯兌限制，或者匯兌限制是由東道國(guó)市場(chǎng)客觀情形或國(guó)際局勢(shì)引起的，投資者應(yīng)自擔(dān)損失。違約險(xiǎn)要求政府不履行合同，被保險(xiǎn)人已獲得對(duì)該政府的不利判決，判決內(nèi)容中有明確的賠償金額。作為附加險(xiǎn)，這種要求過于嚴(yán)苛，被保險(xiǎn)人能否獲得對(duì)東道國(guó)政府的判決既受被保險(xiǎn)人主觀因素的影響，也受東道國(guó)客觀環(huán)境制約。應(yīng)將其納入基本險(xiǎn)范圍，擴(kuò)大承保范圍，包括法院或仲裁機(jī)構(gòu)惡意拖延，行政或司法機(jī)關(guān)惡意阻止被保險(xiǎn)人提起訴訟等非因被保險(xiǎn)人主觀因素導(dǎo)致未獲得對(duì)該政府的不利裁決，被保險(xiǎn)人無故意或重大過失的情形，其關(guān)鍵在于東道國(guó)存在惡意，并采取了作為或不作為的方式。此類情形東道國(guó)作為違約方理應(yīng)承擔(dān)法律責(zé)任，卻因程序原因使投資者無法獲得救濟(jì)。

（三）承保條件中信保排除了自然人和非法人組織成為合格投資者的資格，但我國(guó)作為MIGA締約國(guó)，MIGA公約第十三條中肯定了自然人是合格投資者，并規(guī)定自然人和法人均有資格取得本機(jī)構(gòu)擔(dān)保，我國(guó)簽訂的投資協(xié)定中也將投資者定義為國(guó)民與企業(yè)，既然如此，那么應(yīng)當(dāng)給予自然人和非法人組織與法人平等的受保護(hù)地位。合格的投資項(xiàng)目應(yīng)符合我國(guó)和投資各方的政策和法律規(guī)定，這一要求過于籠統(tǒng)，應(yīng)明確審核標(biāo)準(zhǔn)。首先，我國(guó)政策法律制定主體應(yīng)限于中央國(guó)家機(jī)關(guān)，如果將地方國(guó)家機(jī)關(guān)也納入制定主體，會(huì)導(dǎo)致地域不同，同樣的投資項(xiàng)目有不同的審批結(jié)果，投資者在選擇辦理地點(diǎn)時(shí)就會(huì)有意規(guī)避對(duì)自己不利的審核條件。其次，投資項(xiàng)目既要滿足東道國(guó)的法律政策，還應(yīng)符合東道國(guó)的公序良俗，以獲得東道國(guó)與當(dāng)?shù)鼐用竦慕蛹{與支持。中信保規(guī)定投資項(xiàng)目所在國(guó)應(yīng)是可受理國(guó)別，這一要求過于簡(jiǎn)單。我國(guó)海外投資保險(xiǎn)公司可設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門，根據(jù)資信數(shù)據(jù)評(píng)估東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)，按照評(píng)估結(jié)果、與我國(guó)簽訂的投資協(xié)定內(nèi)容將其分為不同級(jí)別，對(duì)應(yīng)不同的要求。當(dāng)東道國(guó)拒不承認(rèn)我國(guó)代位權(quán)或消極承認(rèn)，我國(guó)可將其認(rèn)定為不合格的東道國(guó)，限制投資者對(duì)其投資。

三、代位求償權(quán)的確立

（一）運(yùn)行模式我國(guó)海外投資保險(xiǎn)為單邊模式，以國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)法為依據(jù)，不要求東道國(guó)與我國(guó)訂有投資協(xié)定。當(dāng)東道國(guó)與我國(guó)尚未簽訂投資協(xié)定，投資者雖能夠獲得賠付，但海外投資保險(xiǎn)公司向東道國(guó)行使代位權(quán)時(shí)會(huì)因外交保護(hù)受到“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)”“國(guó)籍繼續(xù)”和“卡爾沃主義”等限制，增加了索賠難度，忽略了國(guó)家利益。國(guó)際上的通行模式除單邊模式外，還有以美國(guó)為代表的雙邊模式和以德國(guó)為代表的混合模式。雙邊模式生效以投資協(xié)定為前提，承保機(jī)構(gòu)依據(jù)雙邊協(xié)定行使代位權(quán)。它使代位權(quán)行使有明確的法律依據(jù)，也是筆者認(rèn)為最適合我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度的模式。我國(guó)的投資協(xié)定一般明文規(guī)定了代位權(quán)，也在積極開展對(duì)外交流，加快與各國(guó)投資協(xié)定的談判和簽訂工作，推動(dòng)已簽訂協(xié)定生效。這為確立雙邊模式打下了良好基礎(chǔ)。之所以不建議采用混合模式，是因?yàn)榛旌夏Ｊ诫m在法律層面不絕對(duì)要求訂立投資協(xié)定，但在實(shí)施中仍以雙邊協(xié)定優(yōu)先，以單邊模式為補(bǔ)充，與雙邊模式本質(zhì)相同。并且當(dāng)投資母國(guó)與東道國(guó)未簽訂投資協(xié)定時(shí)，混合模式需要個(gè)案分析是否滿足承保條件，因此以混合模式為代表的德國(guó)的承保機(jī)構(gòu)與審批機(jī)構(gòu)相獨(dú)立，加之專業(yè)機(jī)構(gòu)輔助判斷，保證審查效率。而我國(guó)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和審查效率尚未達(dá)到混合模式的要求，混合模式不能保證代位權(quán)的有效行使。

（二）行使條件我國(guó)對(duì)代位權(quán)行使僅要求投保人提供必要文件和所知情況。但MIGA公約中規(guī)定投資者在索賠前有尋求行政救濟(jì)的義務(wù)。MIGA設(shè)置此規(guī)定出于何種考量？我國(guó)作為MIGA會(huì)員國(guó)，是否有必要將其作為投資者義務(wù)？從立法目的來看，MIGA只為向發(fā)展中國(guó)家會(huì)員國(guó)境內(nèi)的投資提供擔(dān)保，政治風(fēng)險(xiǎn)又主要由東道國(guó)國(guó)家行為導(dǎo)致，因此尋求當(dāng)?shù)匦姓葷?jì)是為了尊重發(fā)展中國(guó)家的國(guó)家主權(quán)，防止西方霸權(quán)主義借行使代位權(quán)的名義干涉東道國(guó)內(nèi)政。我國(guó)本就提倡尊重國(guó)家主權(quán)，如果同樣要求投資者先尋求行政救濟(jì)，會(huì)給投資者增加不必要的負(fù)擔(dān)，還要平衡投資者通過行政救濟(jì)獲得的賠償與海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依據(jù)保險(xiǎn)合同給付的保險(xiǎn)金數(shù)額，防止投資者獲得的賠償總額高于實(shí)際損失而違反“損失補(bǔ)償原則”。因此，不需要額外設(shè)置救濟(jì)條款。

（三）行使救濟(jì)投資者和東道國(guó)的不當(dāng)行為均會(huì)妨礙代位權(quán)行使。當(dāng)投資者消極對(duì)待協(xié)助義務(wù)或放棄權(quán)利，海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可依據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)規(guī)定，根據(jù)投資者過錯(cuò)程度扣減賠償金。本文的行使救濟(jì)主要指東道國(guó)沒有合法依據(jù)拒不賠償?shù)那樾?。采取雙邊模式不等于放棄外交保護(hù)權(quán)，實(shí)踐中以雙邊模式為代表的美國(guó)也未放棄外交保護(hù)，但外交保護(hù)的弊端在于當(dāng)投資者與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)糾紛上升為投資母國(guó)與東道國(guó)之間的政治外交糾紛，不利于投資者的后續(xù)投資，也會(huì)影響國(guó)際關(guān)系。司法救濟(jì)也存在弊端。海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不是國(guó)際法院的適格原告，向東道國(guó)國(guó)內(nèi)法院提起訴訟，又需要承擔(dān)東道國(guó)法院拒絕司法救濟(jì)、執(zhí)法不公或采取歧視待遇等不利風(fēng)險(xiǎn)。而向本國(guó)或第三國(guó)法院提起訴訟要求東道國(guó)主張“限制豁免”，面對(duì)主張絕對(duì)豁免的國(guó)家則需要判斷東道國(guó)行為是主權(quán)行為還是非主權(quán)行為，增加了代位權(quán)行使的難度。對(duì)比上述途徑，仲裁更能夠體現(xiàn)雙方意愿，后續(xù)投資也更快捷。我國(guó)部分投資協(xié)定也明確規(guī)定締約雙方不能協(xié)商解決問題時(shí)，可將爭(zhēng)議提交仲裁庭。除了上述剛性解決方式外，我國(guó)更應(yīng)注重調(diào)解這一柔性解決方式，調(diào)解能夠靈活地穿插于爭(zhēng)議解決全過程，并且有助于提前解決爭(zhēng)議，恢復(fù)或保持雙方的友好關(guān)系，也符合中國(guó)“以和為貴”的文化傳統(tǒng)。規(guī)范的實(shí)體與程序規(guī)則是保障我國(guó)海外投資保險(xiǎn)機(jī)制高效運(yùn)作的基礎(chǔ)，高效運(yùn)作的海外投資保險(xiǎn)機(jī)制也是我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資時(shí)防范政治風(fēng)險(xiǎn)、彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)損失有力的后盾。

作者:胡雨鑫 單位:大連海事大學(xué)

保險(xiǎn)投資應(yīng)用3

1我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管法規(guī)體系簡(jiǎn)介

2004年發(fā)布的《股票投資辦法》首次放開了保險(xiǎn)公司資金進(jìn)入股市的權(quán)限要求，拉開了我國(guó)險(xiǎn)資股票投資的大幕。2009年全國(guó)人大制定并于2015年進(jìn)行修訂的《保險(xiǎn)法》對(duì)我國(guó)險(xiǎn)資運(yùn)用的監(jiān)管作出了法律層面的要求。2014年原保監(jiān)會(huì)在先前《股票投資辦法》的基礎(chǔ)上更加具體地規(guī)定了險(xiǎn)資股票投資的比例；2015年，出于提振資本市場(chǎng)的需要，原保監(jiān)會(huì)放開了險(xiǎn)資投資藍(lán)籌股的比例要求(中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知第一條規(guī)定：投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30％的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％。)。之后為應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司瘋狂舉牌之亂象，原保監(jiān)會(huì)于2017年初取消了除特殊情況外的藍(lán)籌股比例上調(diào)，并恢復(fù)到了2014年制定的投資比例要求。2018年1月26日，原保監(jiān)會(huì)推出《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)則做出全新規(guī)劃，在解決市場(chǎng)亂象與進(jìn)一步指引保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)健投資等方面取得了顯著進(jìn)展。至此，我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資領(lǐng)域中以《保險(xiǎn)法》為根本、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》為核心，各相關(guān)保險(xiǎn)資金股票投資政策相圍繞的監(jiān)管法規(guī)系統(tǒng)正式形成。

2前海人壽舉牌萬科行為回顧

“寶萬之爭(zhēng)”于2015年下半年正式拉開序幕，其中“寶”指的是以寶能集團(tuán)為核心，包含前海人壽等多家以姚振華為實(shí)際控制人的公司，“萬”則指的是萬科集團(tuán)。2015年7月13日，前海人壽從A股市場(chǎng)大量買入萬科股票，持股比例達(dá)到5%。之后寶能系歷經(jīng)5個(gè)月的持續(xù)增持使持股萬科的比例達(dá)到22.45%，成為最大股東。2015年12月17日，萬科掌門人王石發(fā)表了對(duì)寶能集團(tuán)入主萬科的不滿言論，正式打響萬科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。次日萬科以籌劃發(fā)行股份為由宣布停牌。隨后，恒大和深圳地鐵也參與了進(jìn)來。截至2016年11月29日，以許家印為實(shí)際控制人的“恒大系”眾公司總計(jì)收購(gòu)萬科股權(quán)14.07%；2017年1月12日，華潤(rùn)集團(tuán)作為萬科的大股東與深圳地鐵達(dá)成協(xié)議，將擁有的萬科股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。一個(gè)月之后，原保監(jiān)會(huì)處罰前海人壽，取消了姚振華在前海人壽的任職資格并規(guī)定10年之內(nèi)不得進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)。2017年6月9日，“恒大系”將萬科股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵，至此深圳地鐵持股比例超過寶能系并成為萬科集團(tuán)最大股東，這場(chǎng)收購(gòu)與反收購(gòu)的爭(zhēng)斗暫告一段落。

3前海人壽舉牌萬科時(shí)期我國(guó)險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管制度的不足

3.1事件成因首先，鼓勵(lì)險(xiǎn)資購(gòu)買藍(lán)籌股的政策為前海人壽提供了監(jiān)管層面的支持。2015年中期，我國(guó)股市經(jīng)歷了罕見的非理性下跌，股市面臨相當(dāng)嚴(yán)重的流動(dòng)性緊缺問題。出于提振資本市場(chǎng)的目的，原保監(jiān)會(huì)修改了保險(xiǎn)資金投資配置結(jié)構(gòu)，發(fā)布了《提高投資藍(lán)籌股監(jiān)管比例》的通知，在一定程度上放開了險(xiǎn)資股票投資的限制，支持保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，尤其是投資藍(lán)籌股。其次，萬能險(xiǎn)的放松管制為公司投資提供了大量資金。萬能險(xiǎn)費(fèi)率改革賦予萬能險(xiǎn)更強(qiáng)的資金吸引力，借助這一強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，保險(xiǎn)公司能夠迅速積累巨額保費(fèi)收入。2013年，前海人壽規(guī)模保費(fèi)為143.1億元，到了2015年這一數(shù)字躍增至779.3億元，其中萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入占到規(guī)模保費(fèi)收入的77.7%。萬能險(xiǎn)的火熱開展為前海人壽舉牌萬科提供了源源不斷的支撐。最后，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)體量通常比較龐大，險(xiǎn)資的一舉一動(dòng)都會(huì)影響到保險(xiǎn)行業(yè)甚至整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行，因此保險(xiǎn)公司保持資金運(yùn)用的獨(dú)立決策就顯得至關(guān)重要。2015年，前海人壽通過股東變更使姚振華成為公司的實(shí)際控制人，公司決策權(quán)被姚振華一人掌握，公司決策權(quán)力的過度集中也為事件的進(jìn)展提供了便利。

3.2保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用監(jiān)管的問題監(jiān)管方鼓勵(lì)險(xiǎn)資進(jìn)入資本市場(chǎng)和寬松的監(jiān)管強(qiáng)度促進(jìn)了前海人壽舉牌萬科的行為，同時(shí)，萬能險(xiǎn)利率監(jiān)管的放開為公司提供了大量資金，因此監(jiān)管方面的固有缺陷是造成“鬧劇”的重要原因。我國(guó)險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管方面出現(xiàn)的問題以及問題存在的原因可以被概括為以下幾點(diǎn)：

3.2.1監(jiān)管制度的問題第一，萬能險(xiǎn)的粗放監(jiān)管誤導(dǎo)保險(xiǎn)資金“誤入歧途”。當(dāng)時(shí)的監(jiān)管政策規(guī)定保險(xiǎn)公司可將80%的萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入用于股票投資，再加上萬能險(xiǎn)費(fèi)率的放開使壽險(xiǎn)公司能夠迅速積累大量萬能險(xiǎn)保費(fèi)，因此前海人壽能夠持有大量可用于投資股票市場(chǎng)的資金。然而過度依賴萬能險(xiǎn)給公司帶來的資金成本高企、流動(dòng)性緊缺等巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患，并且前海人壽舉牌萬科這種不正常的資本運(yùn)作完全背離了險(xiǎn)資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初心，甚至嚴(yán)重影響了實(shí)體企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)。第二，監(jiān)管方?jīng)]有及時(shí)制止這種非正常舉牌動(dòng)作。前海人壽舉牌萬科嚴(yán)重影響萬科日常經(jīng)營(yíng)之后，原保監(jiān)會(huì)并沒有立刻出面引導(dǎo)這種不正常的行為，經(jīng)過一年半的時(shí)間才針對(duì)此事對(duì)前海人壽實(shí)施行政處罰，此時(shí)該事件已經(jīng)產(chǎn)生了惡劣的影響。第三，監(jiān)管方對(duì)保險(xiǎn)資金來源的區(qū)分缺乏針對(duì)性。前海人壽用于萬科股票投資的資金主要來源于公司自有資金和萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入，其中萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入占據(jù)絕大部分。這兩種不同來源的資金在流動(dòng)性和安全性上有著不同的要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有嚴(yán)格區(qū)別這兩類資金使用的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

3.2.2監(jiān)管問題存在的原因(1)監(jiān)管部門沒有對(duì)險(xiǎn)資運(yùn)用進(jìn)行強(qiáng)力的監(jiān)管。在事件發(fā)生過程中，原保監(jiān)會(huì)沒有對(duì)前海人壽的投資行為進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，甚至在2016年初明確表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)不認(rèn)為該舉牌行為違背了相關(guān)監(jiān)管制度。直到證監(jiān)會(huì)和董明珠等方面對(duì)前海人壽變本加厲的舉牌行為提出嚴(yán)正抗議，受制于強(qiáng)大的輿論壓力，原保監(jiān)會(huì)終于有所行動(dòng)，于2016年底暫停了保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的審批。(2)監(jiān)管體制運(yùn)行存在滯后問題。保險(xiǎn)市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展演變引發(fā)了新的問題，這就使原有的監(jiān)管規(guī)則無法適應(yīng)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況，進(jìn)而產(chǎn)生漏洞。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有及時(shí)修改原有政策或推出新的監(jiān)管政策來跟進(jìn)最新的市場(chǎng)發(fā)展變化，就會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管滯后和缺位的問題。在事件發(fā)生的過程中，由于原保監(jiān)會(huì)缺乏對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，使監(jiān)管方對(duì)險(xiǎn)資股票投資規(guī)則的改進(jìn)始終處于被動(dòng)地位，在新狀況出現(xiàn)之時(shí)沒有能力及時(shí)制定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施，逐漸失去對(duì)整個(gè)事件的掌控。(3)當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意識(shí)。在前海人壽舉牌萬科的時(shí)期，金融供給側(cè)改革尚未啟動(dòng)，在2017年之前，原保監(jiān)會(huì)少有提到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的通知，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)在此時(shí)并沒有樹立服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意識(shí)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于提振資本市場(chǎng)的需要一度放松險(xiǎn)資藍(lán)籌股投資限制，實(shí)際上在一定程度上忽視了險(xiǎn)資大規(guī)模入市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。

4近年來我國(guó)險(xiǎn)資股票投資監(jiān)管的進(jìn)展

2018年1月26日，原保監(jiān)會(huì)推出《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)則作出了全新規(guī)劃，對(duì)股票投資提出了新的監(jiān)管規(guī)定。結(jié)合近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的一系列監(jiān)管文件，貫徹“放開前端，管住后端”的監(jiān)管要求，在解決市場(chǎng)亂象與進(jìn)一步指引保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)健投資等方面取得了顯著進(jìn)展。

4.1細(xì)化股票投資形式，實(shí)現(xiàn)差異化監(jiān)管前海人壽舉牌萬科之后，為了規(guī)范類似的行為，原保監(jiān)會(huì)于2017年初推出《進(jìn)一步加強(qiáng)股票投資監(jiān)管的通知》，細(xì)化了股票投資的形式并分別加以差異化的監(jiān)管規(guī)則。最新出臺(tái)的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》同樣包含了該項(xiàng)規(guī)定。其中，一般股票投資要求公司上季末償付能力充足率達(dá)到100%即可進(jìn)行，對(duì)用于投資的資金來源沒有要求；重大股票投資和上市公司收購(gòu)只有當(dāng)保險(xiǎn)公司的上季末償付能力充足率達(dá)到150%才能進(jìn)行，并且特別規(guī)定重大股票投資的新增投資部分和上市公司收購(gòu)使用資金應(yīng)全部來源于自有資金。在限制性措施的規(guī)定上三種股票投資方式也有很大區(qū)別。其中，一般股票投資僅需事后報(bào)告即可，重大股票投資則需要事后備案，上市公司收購(gòu)更是需要提前得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)才可以進(jìn)行。此舉的推出較為明顯的制止了險(xiǎn)資惡性舉牌的現(xiàn)象，2017年之后再也沒有出現(xiàn)類似前海人壽依靠負(fù)債端資金的大量累積來舉牌上市公司的現(xiàn)象，保險(xiǎn)公司對(duì)于舉牌的熱情也逐漸消退。

4.2限制股東權(quán)利，調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)前文提到，前海人壽成功舉牌萬科的一大原因是股東權(quán)力的過度集中使姚振華一手遮天，暴露了公司管理結(jié)構(gòu)的缺陷。為了解決類似的問題，從2016年開始監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出各項(xiàng)政策，力圖限制公司大股東的權(quán)力。首先，原保監(jiān)會(huì)將保險(xiǎn)公司單獨(dú)股東的持股上限從51%調(diào)整為三分之一；其次，嚴(yán)格制定了保險(xiǎn)公司股東的準(zhǔn)入要求，特別規(guī)定財(cái)務(wù)類股東持股比例必須低于10%；最后，明確禁止了保險(xiǎn)公司股東與公司間的異常關(guān)聯(lián)交易。如此一來，保險(xiǎn)公司股東的權(quán)利被極大地限制，過去前海人壽那樣單一股東一家獨(dú)大的情況幾乎不會(huì)再次出現(xiàn)。最新推出的《資金運(yùn)用管理辦法》更多的調(diào)整了保險(xiǎn)公司的治理結(jié)構(gòu)。首先，將資產(chǎn)戰(zhàn)略配置權(quán)限下沉至資產(chǎn)管理部門，管理層只有審議權(quán)限；其次，將管理層對(duì)公司資產(chǎn)投資計(jì)劃的執(zhí)行職能轉(zhuǎn)變?yōu)榻M織職能；再次，明確了公司投資板塊的最高責(zé)任人為首席投資官；最后，加強(qiáng)了對(duì)違規(guī)高級(jí)管理人員的懲處。綜上所述，近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過不斷完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)來推進(jìn)險(xiǎn)資運(yùn)用的合理化，維護(hù)保險(xiǎn)公司資金的規(guī)范運(yùn)營(yíng)。

4.3提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限最新發(fā)布的《資金保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》特別值得關(guān)注的是增強(qiáng)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限。具體來講，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司面臨巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，直接對(duì)險(xiǎn)企資金的運(yùn)用方式和配置策略進(jìn)行限制，更細(xì)致地劃分了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰內(nèi)容，使處罰更加具有針對(duì)性。另外，此次險(xiǎn)資運(yùn)用新規(guī)特別與證券業(yè)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)接，明確要求保險(xiǎn)公司使用資金進(jìn)行證券方面投資時(shí)，不僅需要遵守保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，還要符合證券業(yè)法律法規(guī)的要求。如此，通過提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限來切實(shí)提高監(jiān)管能力，進(jìn)一步預(yù)防保險(xiǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

5我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管的改進(jìn)建議

5.1提高保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管立法層級(jí)盡管最新發(fā)布的《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用管理辦法》中對(duì)險(xiǎn)資股票投資做出了細(xì)化監(jiān)管要求，但監(jiān)管領(lǐng)域最新的針對(duì)險(xiǎn)資股票投資的法律監(jiān)管規(guī)定仍然是2014年前推出的《股票投資管理辦法》，這份文件中的許多內(nèi)容已經(jīng)與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不甚相符。隨后監(jiān)管機(jī)構(gòu)只是陸續(xù)推出一系列針對(duì)險(xiǎn)資股票投資的規(guī)范性文件，并沒有處于法律規(guī)章層面的監(jiān)管要求出臺(tái)。這種缺乏針對(duì)性的規(guī)范性文件過于分散，徒增了監(jiān)管部門的執(zhí)法成本，降低了監(jiān)管效率與準(zhǔn)確性。因此，盡快對(duì)原有的《股票投資管理辦法》進(jìn)行修訂，發(fā)布對(duì)險(xiǎn)資股票投資具有針對(duì)性要求的最新法律監(jiān)管文件是有必要的。

5.2推進(jìn)各行業(yè)監(jiān)管主體進(jìn)一步融合，建立成熟的混業(yè)監(jiān)管模式險(xiǎn)資股票投資不僅與保險(xiǎn)行業(yè)有關(guān)，也與資本市場(chǎng)等關(guān)系密切，另外在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大融合的背景下，混業(yè)監(jiān)管是更合理的監(jiān)管模式。銀保監(jiān)會(huì)的成立是我國(guó)對(duì)大金融行業(yè)混業(yè)監(jiān)管摸索的起點(diǎn)。然而，原保監(jiān)會(huì)和原銀監(jiān)會(huì)合并并沒有帶來具體業(yè)務(wù)監(jiān)管的合并，兩方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步融合仍需要更長(zhǎng)時(shí)間和多方支持。因此，應(yīng)該加快跨行業(yè)監(jiān)管部門的相互融合，盡快建立起成熟的混業(yè)監(jiān)管模式，政府也應(yīng)該提供必要的支持。

5.3加強(qiáng)保險(xiǎn)公司信息披露要求長(zhǎng)期以來我國(guó)監(jiān)管方在險(xiǎn)資運(yùn)用方面的監(jiān)管始終以償付能力監(jiān)管為核心。然而償付能力的嚴(yán)格監(jiān)管只能控制保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)超出行業(yè)之外的風(fēng)險(xiǎn)卻不能很好的控制。因此要求保險(xiǎn)公司更加充分地披露公司投資相關(guān)信息，建立以信息披露為核心的監(jiān)管模式對(duì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)、糾正市場(chǎng)亂象具有重要的意義。

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作者:于松爍 單位:中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院