時(shí)間：2022-04-24 09:51:04
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企業(yè) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)整個(gè)企業(yè)管理活動(dòng)具有根本性的影響，確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)財(cái)思想、建立現(xiàn)財(cái)方法和措施必須重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。目前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)還存在不同的觀點(diǎn)，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)
人們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)主要表述為“企業(yè)利潤(rùn)最大化”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)的財(cái)富增加越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。事實(shí)上，這種觀點(diǎn)偏面地將利潤(rùn)理解為企業(yè)的財(cái)富，具有一定的局限性。在這種觀點(diǎn)下，至少存在三個(gè)問(wèn)題：一是沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間；二是沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投人資本額的關(guān)系；三是沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)。創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴(kuò)大財(cái)富，企業(yè)的價(jià)值在于它能給投資者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價(jià)值最大化”或者“股東財(cái)富最大化”，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)，既反映了利潤(rùn)取得的時(shí)間，也反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了受風(fēng)險(xiǎn)大小的影響。
二、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對(duì)策
要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，首先必須考慮影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種因素，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時(shí)還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響，因此，確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要與財(cái)務(wù)管理活動(dòng)、企業(yè)經(jīng)首、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來(lái)考慮，企業(yè)也正是通過(guò)提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來(lái)實(shí)現(xiàn)其務(wù)管理目標(biāo)的。
（一）管理決策因素
幾項(xiàng)目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。任何投資都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴(yán)密的投資計(jì)劃將會(huì)大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。多年來(lái)，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對(duì)投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。具體操作時(shí)還應(yīng)考慮以下兩個(gè)方面：一是在確定項(xiàng)目方面，實(shí)行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專(zhuān)家評(píng)審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面，實(shí)行。
1.投資預(yù)算，總量控制和封閉追蹤的專(zhuān)款專(zhuān)用辦法。
資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。便企業(yè)的總價(jià)值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。因此，在實(shí)際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無(wú)差別點(diǎn)”，用該方法可檢驗(yàn)各項(xiàng)融資計(jì)劃在不同的息稅筋盈余（EBIT）水平上對(duì)每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過(guò)其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較強(qiáng)的計(jì)劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較弱的計(jì)劃只能帶來(lái)較低的EPS.另外，未來(lái)增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、管理當(dāng)局的控制能力和金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的態(tài)度，也將對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的同時(shí)，也應(yīng)一并考慮。
2.投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富，在風(fēng)險(xiǎn)相同的前提下，股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，在面臨眾多投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往通過(guò)資本預(yù)算來(lái)作出長(zhǎng)期計(jì)劃決策?！柏泿诺臅r(shí)間價(jià)值”是財(cái)務(wù)管理從量上分析的一個(gè)重要觀念，也是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報(bào)酬率，必須對(duì)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”有所研究，找出適合于對(duì)資金籌集、投資、使用和回收進(jìn)行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等，從而提高財(cái)務(wù)管理決策質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
收益和風(fēng)險(xiǎn)是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來(lái)，或多或少地存在著風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策時(shí)，要在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡，研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)程度（可用變異系數(shù)計(jì)量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資的方法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，多經(jīng)營(yíng)幾個(gè)品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補(bǔ)充，減少風(fēng)險(xiǎn)；多種渠道符資，可以把投資的風(fēng)險(xiǎn)（當(dāng)然也包含部分報(bào)酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)富。
3.股利決策。
股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計(jì)劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會(huì)引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財(cái)富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)時(shí)，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過(guò)投資者投資于別處所能獲得的收益時(shí)，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。
（二）外部環(huán)境因素
企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。
1.法律環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，法律手段日益增多，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受到法律的具體規(guī)范，無(wú)論是籌資、投資還是利潤(rùn)分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。目前與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、財(cái)政稅務(wù)法規(guī)等等。財(cái)務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識(shí)，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮?，?shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見(jiàn)政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，對(duì)理財(cái)決策大有好處，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠、鼓勵(lì)和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。
商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、通貨膨脹和利率波動(dòng)等外部因素，都將對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售收入、存貨庫(kù)存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策，以迅速提高應(yīng)變能力。
證確預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要盡可能提升自己的價(jià)值，對(duì)于還未上市的企業(yè)，要爭(zhēng)取公開(kāi)發(fā)行股察，從證券市場(chǎng)苑某資金，促使企業(yè)價(jià)值有市價(jià)可循，這也將有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化。
三、相關(guān)問(wèn)題的考慮
從以上分析可以看到，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)受到多種因素的影響，由于出發(fā)點(diǎn)和要求實(shí)現(xiàn)的目的不同，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位會(huì)各有偏差，但目標(biāo)只有一個(gè)，即“企業(yè)價(jià)值最大化”。概括起來(lái)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定還應(yīng)綜合考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：
1.緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財(cái)務(wù)計(jì)劃。企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財(cái)務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)計(jì)劃。計(jì)劃并非一個(gè)資金問(wèn)題，還要對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機(jī)會(huì)帶來(lái)的收益。財(cái)務(wù)計(jì)劃確定后，要將計(jì)劃具體化，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算，進(jìn)一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長(zhǎng)期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，便財(cái)務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化中發(fā)揮重要作用。
2.促使企業(yè)設(shè)大限度地提高投資報(bào)酬率。成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險(xiǎn)，因此。企業(yè)在投資管理、流動(dòng)資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤(rùn)，便企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤(rùn)換效率，充分考慮“貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，以求達(dá)到股東投資報(bào)酬率最大。
3.合理提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的資產(chǎn)不是無(wú)限的，企業(yè)獲得的利潤(rùn)不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實(shí)的選擇，對(duì)于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤(pán)活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售更多的社會(huì)需要的商品來(lái)增加數(shù)量收益，不僅是一種市場(chǎng)策略，有時(shí)也是一種成本利潤(rùn)策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的有效途徑。
4.正確進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財(cái)務(wù)管理往往要對(duì)企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配進(jìn)行分析，以評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。幫助企業(yè)改善決策。通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評(píng)價(jià)，找出存在的問(wèn)題，以此來(lái)提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬欺周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
[論文關(guān)鍵詞]模式 財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)
[論文摘要]我國(guó)企業(yè)目前主要問(wèn)題是企業(yè)內(nèi)部管理出現(xiàn)問(wèn)題,特別是不重視發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的重要作用。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心,而資金運(yùn)動(dòng)是財(cái)務(wù)管理的主要管理對(duì)象,如何最大限度的發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的作用,達(dá)到財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),為此必須建立適合我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式。本文經(jīng)過(guò)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的分析,結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
財(cái)務(wù)管理是企業(yè)的核心,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng),處理財(cái)務(wù)關(guān)系,對(duì)資金進(jìn)行有效的管理。要研究財(cái)務(wù)管理的適當(dāng)模式,必然首先確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo),有利于完善財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu),有效地指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐,科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo),有利于優(yōu)化理財(cái)行為,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)選擇
確定適合目前我國(guó)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),首先應(yīng)該明確,究竟哪些利益集團(tuán)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)造成影響。兼顧各方面的利益,能否選擇出最佳財(cái)務(wù)管理目標(biāo)?
在選擇利益集團(tuán)時(shí)候,我們基于這樣的標(biāo)準(zhǔn):哪些集團(tuán)對(duì)企業(yè)有投入,即對(duì)企業(yè)有資金、勞動(dòng)或服務(wù)方面的投入;哪些集團(tuán)將要分享企業(yè)的收益,即從企業(yè)取得諸如工資、獎(jiǎng)金、利息、股息和稅收等各種報(bào)酬;哪些集團(tuán)必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)企業(yè)失敗時(shí),會(huì)承擔(dān)一定損失。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn),影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)主要有以下四個(gè)方面:
(一)所有者。企業(yè)的所有者,也就是企業(yè)最初的直接投資人,對(duì)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)影響主要是通過(guò)股東大會(huì)和董事會(huì)來(lái)進(jìn)行的企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或董事會(huì)的表決,企業(yè)經(jīng)理的任免也由董事會(huì)決定。另外,企業(yè)所有者也是企業(yè)收益的分享者和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者,因此,企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有重大影響。
(二)企業(yè)債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)后,一般都會(huì)采取一定的保護(hù)措施,以便按時(shí)收取利息,到期收回本金。因此,債權(quán)人必然要求企業(yè)按照借款合同規(guī)定的用途使用資金,并要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰?。?duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),必須盡量做到能夠到期償債,維護(hù)企業(yè)債權(quán)人的利益。
(三)企業(yè)職工。企業(yè)職工包括一般的員工和企業(yè)經(jīng)理人員,他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力勞動(dòng),必然要求取得合理報(bào)酬。職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者,他們有權(quán)分享企業(yè)收益;職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連,當(dāng)企業(yè)失敗時(shí),他們要承擔(dān)重大風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)甚至比股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還大。因此,在確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),必須考慮職工的利益。
(四)國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)。國(guó)家為企業(yè)提供了各種公共方面的服務(wù),維護(hù)企業(yè)的社會(huì)環(huán)境安全,因此要分享企業(yè)的收益,要求企業(yè)依法納稅。國(guó)家作為企業(yè)不請(qǐng)自來(lái)的利益分享者,帶有強(qiáng)制的色彩,而且分享企業(yè)很大份額的利潤(rùn),因此,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策也會(huì)產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與這些企業(yè)集團(tuán)利益者密切相關(guān),在某種程度上,這些利益集團(tuán)相互妥協(xié)、共同作用,借此來(lái)實(shí)現(xiàn)他們的最終目的,也就是保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)。所以,把企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值最大。
企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),符合各方面利益集團(tuán)的要求,能夠最大限度的克服以往各個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展必須與之相適應(yīng),尤其是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的模式選擇。
二、財(cái)務(wù)管理模式的選擇
(一)財(cái)務(wù)管理模式選擇的必要性
建立適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理模式,對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)其起著戰(zhàn)略決策作用。
1.企業(yè)制度發(fā)展的需要。健全全新的企業(yè)制度,要求有一套完整的組織形式,并且在改革產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上,有相應(yīng)的管理制度和分配制度,這就需要有水平的財(cái)務(wù)管理加以制約和規(guī)范。而在企業(yè)制度下,投資者、經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者之間的關(guān)也需要財(cái)務(wù)管理對(duì)之有效地規(guī)范。
2.維護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的需要。企業(yè)資產(chǎn)的安全完整需要有嚴(yán)謹(jǐn)高效的財(cái)務(wù)管理。企業(yè)制度下,企業(yè)的投資主體日趨多元化,如何有效地發(fā)揮各投資者資產(chǎn)的最大效能,并確保其安全完整,光靠單一的資產(chǎn)管理法規(guī)和制度顯然不夠,必須輔之以必要的財(cái)務(wù)手段。因?yàn)橘Y產(chǎn)管理孤立于財(cái)務(wù)管理之外,資產(chǎn)管理也就成了空想。從資本金制度角度看,隨著企業(yè)制度的建立和完善,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)逐步由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)資本的滾動(dòng)增值必須要有高效的財(cái)務(wù)管理,否則,資本保全就沒(méi)有保障,更談不上資本增值。
3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的需要。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)欲在競(jìng)爭(zhēng)中取勝,避免被淘汰的厄運(yùn),這種優(yōu)勝劣汰機(jī)制需要真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)管理。沒(méi)有有效良好的財(cái)務(wù)管理,必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)降低收益,最后被市場(chǎng)淘汰。因此,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制離不開(kāi)規(guī)范化的財(cái)務(wù)管理,企業(yè)的生存發(fā)展更需要強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理。
(二)企業(yè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的幾種模式
目前我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式分為“集權(quán)型”、“分權(quán)型”和“集權(quán)和分權(quán)結(jié)合型”三種。
1.集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式是公司的所有業(yè)務(wù)都有企業(yè)上級(jí)管理部門(mén)進(jìn)行統(tǒng)一控制和統(tǒng)一管理。其特點(diǎn)是大部分財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于上級(jí)
主管部門(mén),下級(jí)分公司、部門(mén)很少涉及到企業(yè)的決策權(quán),人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷(xiāo)統(tǒng)一由上級(jí)控制,資本籌集、投資、收益分配、資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)人員任免等重大事項(xiàng)也都由上級(jí)統(tǒng)一管理。尤其我國(guó)早期傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè),管理權(quán)限很大程度上被政府和國(guó)家控制,導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)虛設(shè),財(cái)務(wù)管理工作失控,經(jīng)濟(jì)效益低下。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)制度的建立,傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式日益顯露出許多問(wèn)題和弊端。
2.分權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式是指下級(jí)部門(mén)和子公司擁有充分的財(cái)務(wù)管理決策權(quán),而上級(jí)公司和管理部門(mén)以間接管理方式為主的財(cái)務(wù)體制。各個(gè)下級(jí)部門(mén)和子公司在資本融入及投出和運(yùn)用、財(cái)務(wù)收支、財(cái)務(wù)人員選聘和解聘、職工工資福利及獎(jiǎng)金等方面均有充分的決策權(quán),并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和公司自身情況作出重大的財(cái)務(wù)決策。
3.集權(quán)和分權(quán)結(jié)合型財(cái)務(wù)管理模式。絕對(duì)的集權(quán)和絕對(duì)的分權(quán)是沒(méi)有的,集團(tuán)總部指導(dǎo)下的分散管理模式強(qiáng)調(diào)分權(quán)基礎(chǔ)上的集權(quán),是一種集資金籌集、運(yùn)用、回收與分配于一體,參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),自下而上的多層決策的集權(quán)模式。上級(jí)公司主要側(cè)重對(duì)方向性問(wèn)題的集權(quán),對(duì)下級(jí)公司的具體事務(wù)則可分權(quán),強(qiáng)調(diào)結(jié)果控制,但不對(duì)整個(gè)過(guò)程進(jìn)行控制,只是有選擇地對(duì)重大問(wèn)題進(jìn)行控制,在這種模型設(shè)計(jì)中,集權(quán)、分權(quán)程度的把握是集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)難點(diǎn),若運(yùn)籌得當(dāng),此模型既能發(fā)揮集團(tuán)上級(jí)公司財(cái)務(wù)調(diào)控功能,激發(fā)下級(jí)部門(mén)和公司的積極性和創(chuàng)造性,又能有效控制經(jīng)營(yíng)者及子公司風(fēng)險(xiǎn),有利于克服過(guò)分集權(quán)或分權(quán)的缺陷,有利于綜合集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)勢(shì),是很多集團(tuán)追求的相對(duì)理想模式。
(三)優(yōu)秀財(cái)務(wù)管理模式的選擇
現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征是“產(chǎn)權(quán)清晰,權(quán)責(zé)明確,政企分開(kāi),管理科學(xué)”。這為建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理模式的科學(xué)依據(jù)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)的組織形式不斷變化,已經(jīng)由單一的國(guó)營(yíng)企業(yè)向集團(tuán)化和跨國(guó)公司等企業(yè)組織形式轉(zhuǎn)化。企業(yè)組織形式的多樣化,帶來(lái)的是投資主體多元化,利益分配多極化,企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)隨之分離。圍繞企業(yè)投資主體,自主理財(cái);優(yōu)化資金管理,確保權(quán)益人資產(chǎn)受益、資本保全和增值;體現(xiàn)按資分利、按股分紅原則,合理分配各方收益,維護(hù)投資各方合法權(quán)益?？茖W(xué)的管理,是使企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者、生產(chǎn)者的積極性得以調(diào)動(dòng),行為受到約束,利益得到保障的有效途徑。為形成調(diào)節(jié)所有者、經(jīng)營(yíng)者、生產(chǎn)者之間關(guān)系的制衡和約束機(jī)制,企業(yè)財(cái)務(wù)工作必須運(yùn)用科學(xué)的管理方法,合理預(yù)測(cè)、指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),平衡各方關(guān)系,促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的逐步建立和完善。
一個(gè)理想的企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)該是集權(quán)與分權(quán)適度,責(zé)權(quán)利均衡的管理體系。企業(yè)對(duì)各下屬部門(mén)和子公司財(cái)務(wù)管理通過(guò)資金管理、預(yù)算管理、會(huì)計(jì)核算、審計(jì)監(jiān)督、分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)等方式,安排各公司的財(cái)務(wù)責(zé)權(quán)利體系。企業(yè)高層管理者應(yīng)只對(duì)重大事務(wù)進(jìn)行決策,并且把權(quán)力與責(zé)任對(duì)等化,切實(shí)做到誰(shuí)執(zhí)行誰(shuí)負(fù)責(zé),充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的職能作用。適當(dāng)下放權(quán)力,使財(cái)務(wù)人員由決策的被動(dòng)執(zhí)行者轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策的參與者,這種做法不但能夠克服企業(yè)財(cái)務(wù)決策權(quán)過(guò)于集中的弊端,而且可以提高決策效率,對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)信息做出快速反應(yīng),抓住那些突如其來(lái)的商機(jī)。
集權(quán)和分權(quán)適當(dāng)?shù)哪Ｊ?使得企業(yè)上級(jí)部門(mén)作為財(cái)務(wù)管理決策機(jī)構(gòu),主要行使投資中心、利潤(rùn)中心職權(quán),集中統(tǒng)一管理帶有方向性、戰(zhàn)略性問(wèn)題,如投資規(guī)劃、資產(chǎn)組合、資本受益、產(chǎn)品系列開(kāi)發(fā)等重大事項(xiàng);而下屬部門(mén)和子公司可依不同理財(cái)環(huán)境自主運(yùn)作具體戰(zhàn)術(shù)性問(wèn)題、日常財(cái)務(wù)決策管理,企業(yè)上級(jí)部門(mén)僅給予宏觀指導(dǎo)。此模式強(qiáng)調(diào)恰當(dāng)?shù)募瘷?quán)與分權(quán),這樣既能發(fā)揮集團(tuán)上級(jí)公司財(cái)務(wù)調(diào)控功能,激發(fā)下級(jí)公司和部門(mén)的積極性和創(chuàng)造性,又能有效控制經(jīng)營(yíng)者及子公司風(fēng)險(xiǎn),有利于克服過(guò)分集權(quán)或分權(quán)的缺陷,有利于綜合集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)勢(shì),是很多企業(yè)集團(tuán)追求的相對(duì)理想模式。
【摘要】中國(guó)進(jìn)入社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新時(shí)期,財(cái)務(wù)管理工作呈現(xiàn)出許多新變化。文章就企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題和財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、內(nèi)容、方式以及財(cái)務(wù)管理機(jī)制等幾個(gè)方面進(jìn)行了探討。
【關(guān)鍵詞】企業(yè) 財(cái)務(wù)管理 管理目標(biāo) 管理體制
財(cái)務(wù)管理是組織好資金運(yùn)動(dòng),以處理好資金在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中各方面的利益關(guān)系的管理,其實(shí)質(zhì)是以?xún)r(jià)值形式對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行干御。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的核心,其目標(biāo)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)應(yīng)該保持一致。作為企業(yè),獲利是最終目標(biāo),但要想獲利,首先是能生存并求得發(fā)展,這是財(cái)務(wù)管理應(yīng)達(dá)到的基本要求。我國(guó)目前正深化經(jīng)濟(jì)體制的改革,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的體制、目標(biāo)、內(nèi)容和方式需要不斷完善和發(fā)展,才能使我們的財(cái)務(wù)管理適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求。
一、當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題
我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革的方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度,按照現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離,財(cái)務(wù)管理可以分為投資者財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理兩個(gè)方面。因此,對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō),在建立其內(nèi)部財(cái)務(wù)管理機(jī)制的時(shí)候,必須充分考慮到各方的利益關(guān)系。投資人、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利和義務(wù)要相互平衡協(xié)調(diào),必須認(rèn)真思考財(cái)務(wù)管理觀念缺乏時(shí)代性、一體性、監(jiān)控性等問(wèn)題。
企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理弱化,不但直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高,同時(shí)也直接影響政府的宏觀調(diào)控和社會(huì)監(jiān)督效果,只有把企業(yè)的財(cái)務(wù)管理搞好,才能適應(yīng)國(guó)家宏觀調(diào)控的要求,有利于管理監(jiān)督機(jī)制的完善,促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。
二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及方向
隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立,必須改革現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制,確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),通過(guò)改革,完善我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制,以維護(hù)國(guó)家、企業(yè)、投資者個(gè)人及職工的合法權(quán)益。
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo),有利于優(yōu)化理財(cái)行為,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān),是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果,在一定時(shí)期和一定環(huán)境下,某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用,但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,不能只強(qiáng)調(diào)某一利益集團(tuán)的利益,而置其他集團(tuán)的利益于不顧。從理論上來(lái)講,各個(gè)利益集團(tuán)的目標(biāo)都可以折衷為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng),各個(gè)利益集團(tuán)都可以借此來(lái)實(shí)現(xiàn)他們的最終目的。因此,企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),它將比產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化和股東財(cái)富最大化更為合理。
企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。這一目標(biāo)是將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位,強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿(mǎn)足各方面利益關(guān)系。具體內(nèi)容應(yīng)包括以下幾個(gè)方面:強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡,將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi);創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系,努力培養(yǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的股東;不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系,培育可靠的資金供應(yīng)渠道;關(guān)心企業(yè)職工利益,充分調(diào)動(dòng)企業(yè)職工的積極性;注重人力資源開(kāi)發(fā)與引進(jìn),適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的挑戰(zhàn);以信譽(yù)為本,不斷宣傳企業(yè),擴(kuò)大企業(yè)知名度;重視新產(chǎn)品的研制和開(kāi)發(fā),不斷推出新產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)的需要,以保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng);關(guān)心國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì),使企業(yè)不斷適應(yīng)外部環(huán)境的變化。因此,筆者認(rèn)為在今后幾年中,企業(yè)價(jià)值最大化將會(huì)逐漸成為我國(guó)財(cái)務(wù)管理的主導(dǎo)目標(biāo)。
三、在現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的歷史性轉(zhuǎn)變
現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理體制中的諸多弊端導(dǎo)致了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的無(wú)法實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)代企業(yè)制度下,專(zhuān)斷型的財(cái)務(wù)管理體制,不僅無(wú)法做到正確處理企業(yè)各方面的關(guān)系,同時(shí),也難以保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的全面提高、企業(yè)資本增值保值的真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理中產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)思想的導(dǎo)入、多層次財(cái)務(wù)管理關(guān)系的建立、多元財(cái)務(wù)管理主體的出現(xiàn),充分顯示著現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的根本區(qū)別。這種區(qū)別,決定了在現(xiàn)代企業(yè)制度下,必須建立起具有民主性、科學(xué)化的財(cái)務(wù)管理體制,這樣才能保證財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制改革,應(yīng)朝著以下方向進(jìn)行:
1.削弱專(zhuān)斷型財(cái)務(wù)管理體制存在的基礎(chǔ),掃除科學(xué)財(cái)務(wù)管理機(jī)制的外圍障礙。專(zhuān)斷型財(cái)務(wù)管理體制的最大特點(diǎn)是,財(cái)務(wù)部門(mén)的財(cái)務(wù)管理權(quán)被無(wú)理剝奪,一切重大財(cái)務(wù)決策均由企業(yè)一把手“一錘定音”。這種現(xiàn)象之所以能夠存在,就是現(xiàn)行企業(yè)一把手權(quán)力失控。要使企業(yè)最高管理者權(quán)力得到控制,一是可以通過(guò)立法形式,進(jìn)一步明確規(guī)范企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理對(duì)于財(cái)務(wù)決策的權(quán)限范圍;二是可以通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督權(quán)限,有效制約董事長(zhǎng)和總經(jīng)理直接過(guò)問(wèn)財(cái)務(wù)管理的問(wèn)題;三是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)決策和管理程序,財(cái)務(wù)管理的分級(jí)分權(quán)制是一種行之有效的管理方式;四是有關(guān)政府執(zhí)法部門(mén)在查處企業(yè)違法違紀(jì)問(wèn)題時(shí),對(duì)于那些凡是不按程序辦事、越權(quán)進(jìn)行處理財(cái)務(wù)問(wèn)題的行為無(wú)論造成什么樣的后果,都應(yīng)作為違法犯罪問(wèn)題進(jìn)行處理。以此有效削弱專(zhuān)斷型財(cái)務(wù)管理體制存在的基礎(chǔ)。
2.堵塞企業(yè)財(cái)務(wù)管理的漏洞,建立和完善以企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門(mén)為中心的內(nèi)部控制系統(tǒng)。 這種內(nèi)控必須將總經(jīng)理也包括在內(nèi),縱橫結(jié)合,其控制重點(diǎn)在于總經(jīng)理層,其中包括進(jìn)一步完善董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的監(jiān)督權(quán),建立資金使用審批程序,實(shí)行投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人風(fēng)險(xiǎn)抵押承包和投資項(xiàng)目跟蹤制度,對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施后負(fù)責(zé)人的獎(jiǎng)懲項(xiàng)目作出明確規(guī)定。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和其負(fù)責(zé)人的經(jīng)濟(jì)效益緊密掛鉤,決策機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理部門(mén)和項(xiàng)目負(fù)責(zé)人三方互相監(jiān)督,克服盲目投資給企業(yè)造成的經(jīng)濟(jì)損失。
3.強(qiáng)化財(cái)務(wù)自身控制功能,疏通財(cái)務(wù)信息渠道。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理功能,重點(diǎn)是抓日常財(cái)務(wù)管理,措施要有力,對(duì)于不該上的項(xiàng)目和不該開(kāi)支的項(xiàng)目,財(cái)務(wù)否決后,若還要上,財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)有權(quán)報(bào)有關(guān)董事會(huì)及主管部門(mén)。建立財(cái)務(wù)總監(jiān)制度,財(cái)務(wù)總監(jiān)不由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)兼任或任命,而由 財(cái)政部門(mén)委派任命,經(jīng)費(fèi)由所屬企業(yè)負(fù)擔(dān),達(dá)到強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的目的。為了使財(cái)務(wù)信息職能得到充分發(fā)揮,并反映現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在其內(nèi)部建立起一個(gè)以總經(jīng)理為領(lǐng)導(dǎo)的、由財(cái)務(wù)管理人員和工程技術(shù)人員參加的財(cái)務(wù)信息的收集、整理、加工和傳遞機(jī)構(gòu)。同時(shí),還必須通過(guò)組建會(huì)計(jì)的行業(yè)協(xié)會(huì)來(lái)規(guī)范會(huì)計(jì)行為,使財(cái)務(wù)信息進(jìn)入有序生成、有效傳遞的運(yùn)行軌道。
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(又稱(chēng)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)),是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問(wèn)題,也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。目前,我國(guó)企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)有多種,其中以利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化和股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)最具有影響力和代表性。筆者認(rèn)為,利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化結(jié)合是最為科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)三個(gè)觀點(diǎn)的涵義
1、利潤(rùn)最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為,根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,利潤(rùn)表示新創(chuàng)造的財(cái)富。企業(yè)利潤(rùn)越大,表明企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富越多,整個(gè)社會(huì)財(cái)富亦會(huì)因此而增大。所以,應(yīng)該把追求利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),把利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)的依據(jù)。
2、每股盈余最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為,用每股盈余(或權(quán)益資本凈利率)概括企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),把企業(yè)利潤(rùn)與股東投入的資本聯(lián)系起來(lái),克服了以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)而沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系的不足。
3、股東財(cái)富最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為,股東投資企業(yè)的目標(biāo)是以獲得高額回報(bào)來(lái)擴(kuò)大財(cái)富,作為企業(yè)的投資者,企業(yè)價(jià)值最大化,就是股東財(cái)富最大化。因此,企業(yè)應(yīng)把股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)以利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化結(jié)合為目標(biāo)
企業(yè)利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化和股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化,都存在著一些缺點(diǎn)和不足。毫無(wú)疑問(wèn),追求利潤(rùn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中每個(gè)企業(yè)的首要任務(wù),利潤(rùn)最大化應(yīng)是所有企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),企業(yè)每項(xiàng)投資決策都應(yīng)以保證盈利為前提。但是當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)隨銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)而增長(zhǎng),銷(xiāo)售收入的大部分不是以貨幣資金形式收回,而是占用在應(yīng)收賬款上。這時(shí)的利潤(rùn)是隨著銷(xiāo)售收入增加了,但企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并不好。把利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的唯一目標(biāo),從某種意義上講,也是不行的。
為此企業(yè)財(cái)務(wù)管理不能把利潤(rùn)最大化作為唯一的目標(biāo),還必須有其他目標(biāo),這個(gè)目標(biāo)就是財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化。對(duì)企業(yè)所有者而言,他需要的是利潤(rùn)盡可能最大、最多。但與企業(yè)息息相關(guān)的不僅有所有者,還有債權(quán)人、客戶(hù)、供應(yīng)商、企業(yè)員工等。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō),最要緊的是企業(yè)能按時(shí)還本付息,清償?shù)狡趥鶆?wù),也就是企業(yè)的償債能力、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。而企業(yè)管理當(dāng)局,除了滿(mǎn)足所有者的需要外,還必須顧及到債權(quán)人的利益,否則,就會(huì)堵塞企業(yè)的融資渠道。企業(yè)如喪失市場(chǎng)信譽(yù),就難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足了。因此,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),應(yīng)該是利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的合理組合。
三、企業(yè)利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的實(shí)質(zhì)
1、企業(yè)利潤(rùn)最大化的實(shí)質(zhì)。在具體的實(shí)務(wù)中,利潤(rùn)最大化的內(nèi)涵應(yīng)該包括:(1)經(jīng)營(yíng)期間利潤(rùn)最大。在現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表體系中,指年度損益表中的利潤(rùn)總額最大。(2)單項(xiàng)投資項(xiàng)目利潤(rùn)最大化。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不僅要追求某一年度利潤(rùn)最大化,而且還應(yīng)要求每項(xiàng)投資利潤(rùn)最大化。
2、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的實(shí)質(zhì)。財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的意義在于:(1)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理化。即指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)與負(fù)債之間,以及資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的分布情況結(jié)構(gòu)是否合理。(2)企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)的價(jià)值通常可以用企業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及未來(lái)的獲利能力和領(lǐng)導(dǎo)層創(chuàng)新能力來(lái)綜合衡量。
四、以企業(yè)利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),兼顧了債權(quán)人、職工、社會(huì)等方面的利益,有助于協(xié)調(diào)各相關(guān)主體的關(guān)系
1、企業(yè)利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化顧及了債權(quán)人的利益。企業(yè)利潤(rùn)最大化和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的含義之一就是所有者權(quán)益最大,由于債權(quán)人在收益分配上有優(yōu)于企業(yè)所有者的權(quán)利,即只有在債權(quán)人按時(shí)收本獲息的利益得到保障后,才能向所有者分配收益。所以,所有者權(quán)益達(dá)到最大必須以債權(quán)人的利益實(shí)現(xiàn)為前提。
2、企業(yè)利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化把實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)者權(quán)益最大列為其內(nèi)容之一。經(jīng)營(yíng)管理者和職工都是企業(yè)的勞動(dòng)者,企業(yè)利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化也有助于企業(yè)勞動(dòng)者利益最大化的實(shí)現(xiàn)。只有勞動(dòng)者的利益得到了保障和最大程度的實(shí)現(xiàn),他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入工作,為企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)操勝券長(zhǎng)久地辛勤勞動(dòng)。
利潤(rùn)最大化和財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化的內(nèi)容。企業(yè)作為社會(huì)的一員,在追求自身效益的同時(shí),還應(yīng)遵守有關(guān)法律法規(guī),接受商業(yè)道德的約束和社會(huì)公眾的監(jiān)督,責(zé)無(wú)旁貸地承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任。其內(nèi)容包括維護(hù)社會(huì)公眾利益,保護(hù)生態(tài)平衡,合理利用資源,支持文化教育事業(yè)和社會(huì)福利事業(yè),為企業(yè)自身發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。
總之,企業(yè)財(cái)務(wù)管理,只有將這兩個(gè)目標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起,并隨情況發(fā)展不斷進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化,才能保證獲取最大的回報(bào)。
摘 要 結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)， 提出了科學(xué)發(fā)展觀下財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司和社會(huì)價(jià)值最大化。
關(guān)鍵詞 科學(xué)發(fā)展觀
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
社會(huì)價(jià)值
1 科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵
全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展是科學(xué)發(fā)展觀的基本內(nèi)容，它是一個(gè)相互聯(lián)系的有機(jī)整體。全面是指各個(gè)方面都要發(fā)展，要以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、文化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)全面進(jìn)步；協(xié)調(diào)是指各個(gè)方面的發(fā)展和發(fā)展的各個(gè)方面都要相互適應(yīng)，要堅(jiān)持“五個(gè)統(tǒng)籌”，推進(jìn)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑相協(xié)調(diào)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、文化建設(shè)的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)方面相協(xié)調(diào)；可持續(xù)是指發(fā)展必須保持持久性和承續(xù)性，要促進(jìn)人與自然的和諧，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)，堅(jiān)持走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路，保證一代接一代地永續(xù)發(fā)展。
實(shí)現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，就要正確處理速度與結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益的關(guān)系。既要保持較快的增長(zhǎng)速度，又要改善、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升增長(zhǎng)質(zhì)量、提高增長(zhǎng)效益，實(shí)現(xiàn)速度和結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一，也要正確處理經(jīng)濟(jì)社會(huì)和人口、資源、環(huán)境的關(guān)系。
2 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
目標(biāo)是系統(tǒng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。根據(jù)不同的系統(tǒng)所要解決和研究的問(wèn)題可以確定相應(yīng)的目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。
財(cái)務(wù)目標(biāo)一般具有以下特點(diǎn)：
2.1 相對(duì)穩(wěn)定性
財(cái)務(wù)目標(biāo)在一定時(shí)期或特定條件下，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。必須把不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、外界環(huán)境的變化與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合起來(lái)，適時(shí)提出并堅(jiān)定不移地抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。
2.2 多元性
財(cái)務(wù)目標(biāo)的多元性是指財(cái)務(wù)目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群，要以主導(dǎo)目標(biāo)為中心，協(xié)調(diào)各目標(biāo)之間的矛盾。
2.3 層次性
按財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的層次，可把財(cái)務(wù)目標(biāo)劃分成由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)構(gòu)成的層次體系，以整體目標(biāo)為中心，做好各項(xiàng)具體工作。
從根本上說(shuō)，社會(huì)主義企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造出更多的財(cái)富，最大限度地滿(mǎn)足全體人民物質(zhì)和文化生活的需要。但是，由于國(guó)家不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策不同，在體現(xiàn)上述根本目標(biāo)的同時(shí)又有不同的表現(xiàn)形式。
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)代表觀點(diǎn)有：
2.3.1 銷(xiāo)售額最大化目標(biāo)
廠商所追求的是銷(xiāo)售額最大化。其理由是，經(jīng)理階層的工資和其他報(bào)酬與銷(xiāo)售額的相關(guān)程度大于與利潤(rùn)額的相關(guān)程度。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)密切注視的是企業(yè)的銷(xiāo)售額，只要企業(yè)銷(xiāo)售額擴(kuò)大并繼續(xù)增加，銀行就樂(lè)意向企業(yè)提供貸款和服務(wù)。如果銷(xiāo)售額下降，市場(chǎng)份額降低，就會(huì)削弱自己的競(jìng)爭(zhēng)地位以及與對(duì)手討價(jià)還價(jià)的能力。
2.3.2 利潤(rùn)最大化
有觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多,則越近企業(yè)目標(biāo)。假定在企業(yè)投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理追求企業(yè)利潤(rùn)最大化。
該觀點(diǎn)的缺陷：①它不能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，而今天的一元錢(qián)比未來(lái)的一元錢(qián)更值錢(qián)；②沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系,不利于不同資本規(guī)模的公司之間或期間的比較， 稅后利潤(rùn)最大化不能成為利潤(rùn)最大化的目標(biāo)；③片面追求利潤(rùn)最大化,可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為,如忽視產(chǎn)品研發(fā)、人才培養(yǎng)、可持續(xù)發(fā)展等；④沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)；⑤會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽略了一項(xiàng)最重要的成本———機(jī)會(huì)成本。
2.3.3 每股利潤(rùn)最大化
通過(guò)將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，可以說(shuō)明企業(yè)的盈利水平。
該觀點(diǎn)缺陷：股票市價(jià)除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈虧影響外，還要受其他外部因素影響。以每股利潤(rùn)最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)，意味著只要資金能投資于內(nèi)含報(bào)酬率大于零的項(xiàng)目，企業(yè)就不應(yīng)該支付股利，但這種股利政策對(duì)股東不可能總是有利。
2.3.4 公司價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）
美國(guó)學(xué)者Arthur J. Keown 在1996年版（現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)）中提出“財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財(cái)富的決策?！?可口可樂(lè)公司，1995年年度報(bào)告中指出：“我們只為一個(gè)原因而生存，那就是不斷地將股東價(jià)值最大化?！盓quifax 公司，1995年年度報(bào)告中指出：“為股東創(chuàng)造價(jià)值是我們?nèi)康慕?jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)策略的目標(biāo)。” Georgia-Pacific 公司，1995年年度報(bào)告中指出：“我們的任務(wù)永遠(yuǎn)是創(chuàng)造新的價(jià)值和增加股東財(cái)富?！?
這種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富，這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。 公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值（股票與負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值之和）,它是以一定期間歸屬于投資者的現(xiàn)金流量,按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)的現(xiàn)值表示的。
該觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn)：①財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量；②財(cái)富最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)方面的短期行為。反映了資產(chǎn)保值增值的要求；因?yàn)橛绊懫髽I(yè)價(jià)值的不僅有過(guò)去和目前的利潤(rùn)水平，預(yù)期未來(lái)利潤(rùn)的多少對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大；③財(cái)富最大化目標(biāo)有利于社會(huì)財(cái)富的增加。各企業(yè)都把追求財(cái)富作為自己的目標(biāo)，整個(gè)社會(huì)財(cái)富也就會(huì)不斷增加；④財(cái)富最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，有效地克服了企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)大小，只片面追求利潤(rùn)的錯(cuò)誤傾向。一般而言，報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)是共存的，對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償。報(bào)酬越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬的增加是以風(fēng)險(xiǎn)的增大為代價(jià)的，而風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)直接威脅企業(yè)的生存。因此，企業(yè)必須在考慮報(bào)酬的同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的價(jià)值只有在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到比較好的結(jié)合時(shí)才能達(dá)到最大。財(cái)富最大化的觀點(diǎn)也體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，因而是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
2.3.5 有利于社會(huì)資源合理配置
公司價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）是目前絕大多數(shù)企業(yè)普遍采用的財(cái)務(wù)目標(biāo)，但這一目標(biāo)具有以下缺點(diǎn)：①對(duì)非上市公司不能用股票價(jià)格來(lái)衡量其價(jià)值；②對(duì)上市公司，股價(jià)不一定能反映企業(yè)獲利能力股價(jià)受多種因素的影響。筆者認(rèn)為，它同時(shí)也不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，新時(shí)期財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。
3 公司和社會(huì)價(jià)值最大化
從財(cái)富最大化的內(nèi)涵來(lái)看，它是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。在股份有限公司中，企業(yè)的總價(jià)值可以用股票市場(chǎng)價(jià)值總額來(lái)代表。這個(gè)目標(biāo)完全是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度推出來(lái)的，從單個(gè)企業(yè)角度來(lái)說(shuō)是比較合理的目標(biāo)，因?yàn)樗鼭M(mǎn)足了企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的目標(biāo)，但從整個(gè)社會(huì)的角度來(lái)說(shuō)，它卻是個(gè)缺乏科學(xué)性和合理性的目標(biāo)。這是因?yàn)椋?
3.1 企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)忽視了企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性問(wèn)題
一般說(shuō)來(lái)，如果某人或者企業(yè)在從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)給其他個(gè)體帶來(lái)危害或利益，而該個(gè)體又沒(méi)有為這一后果支付賠償或得到報(bào)酬，則這種危害或利益就被稱(chēng)為外部經(jīng)濟(jì)，也就是外部性，收到的危害叫做負(fù)的外部性，得到的利益叫做正的外部性。比如說(shuō)，空氣污染就產(chǎn)生典型的負(fù)外部性，因?yàn)樗沟煤芏嗥渌?，與產(chǎn)生污染的經(jīng)濟(jì)主體沒(méi)有經(jīng)濟(jì)關(guān)系的個(gè)體支付了額外的成本。這些個(gè)體希望減少這樣的污染，但是污染制造者卻不這樣認(rèn)為。例如，一家造紙廠排放廢氣，它可以建造設(shè)備以減少?gòu)U氣排放量，但是它從中卻得不到收益。但是，在造紙廠附近居住的人們卻可以從減少?gòu)U氣的排放中大大受益。
由此可見(jiàn)，單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化而忽視企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的私人成本小于社會(huì)成本，也必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)富的增長(zhǎng)是犧牲整個(gè)社會(huì)的財(cái)富為代價(jià)的。因此，筆者認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)應(yīng)減少負(fù)的外部性，增加正的外部性，增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)的社會(huì)責(zé)任感。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。這存在一個(gè)企業(yè)的價(jià)值和社會(huì)價(jià)值之間的權(quán)衡取舍問(wèn)題，也是一個(gè)企業(yè)和社會(huì)的利益分配問(wèn)題。
3.2 企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，削弱了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力
科學(xué)發(fā)展觀提出的發(fā)展是全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，是統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，往往會(huì)違背社會(huì)發(fā)展這個(gè)大局目標(biāo)，比如企業(yè)會(huì)利用各種渠道得到各種資源，尤其是優(yōu)質(zhì)的資源。而資源是稀缺的，企業(yè)獲得了優(yōu)質(zhì)資源意味著社會(huì)在配置資源的能力和規(guī)模上大大降低。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，往往導(dǎo)致企業(yè)重視經(jīng)濟(jì)效益而忽視社會(huì)效益，尤其是生態(tài)效益，我國(guó)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的不斷下降正說(shuō)明了這一問(wèn)題。企業(yè)單純追求企業(yè)財(cái)富的最大化，使企業(yè)缺乏改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)方式和技術(shù)進(jìn)步的動(dòng)力，如果企業(yè)還是采用集約式的生產(chǎn)，即高投入、高能耗、高成本、低產(chǎn)出、低效益，這顯然不符合可持續(xù)發(fā)展的要求。
因此，筆者認(rèn)為，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)符合企業(yè)集約式生產(chǎn)的新要求，應(yīng)同時(shí)滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益的最大化。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。
3.3 企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)不利于人力資源會(huì)計(jì)和綠色會(huì)計(jì)的推行
在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式中沒(méi)有反映人力資源增值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“以人為本”，尊重人的利益和價(jià)值，這就要求會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展也要核算人力資源，加強(qiáng)對(duì)人力資源的價(jià)值管理?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，人力資源是第一資源，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理應(yīng)體現(xiàn)對(duì)人力資源的管理，應(yīng)將人力資源對(duì)企業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的貢獻(xiàn)體現(xiàn)出來(lái)。
在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式中沒(méi)有反映綠色價(jià)值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展、人與自然和諧發(fā)展”，這就要求會(huì)計(jì)學(xué)科的發(fā)展也要加強(qiáng)對(duì)綠色資源的價(jià)值管理。
筆者建議，應(yīng)將企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式進(jìn)行修改，體現(xiàn)出人力資源和綠色資源的價(jià)值，而這需要企業(yè)不僅站在企業(yè)的角度，而且站在社會(huì)的高度來(lái)定位財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會(huì)價(jià)值最大化。
現(xiàn)代企業(yè)管理通常以財(cái)務(wù)管理為核心，在當(dāng)前全國(guó)高校后勤社會(huì)化改革不斷深入、后勤實(shí)體已組建完成并著手建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的背景下，探討高校后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)遵循的基本原則
企業(yè)在確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，一般應(yīng)遵循適應(yīng)性、全面性、可控性、先進(jìn)性、層次性和穩(wěn)定性的原則要求。所謂適應(yīng)性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要適應(yīng)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，隨環(huán)境和時(shí)間的變化而相應(yīng)變化。全面性是要求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)全面考慮企業(yè)各相關(guān)主體的利益，并同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益?？煽匦允侵阁w現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的指標(biāo)應(yīng)可以計(jì)量，便于考核，易于閱讀和理解。先進(jìn)性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)符合效率和公平原則，既科學(xué)先進(jìn)，又穩(wěn)健可行，以便發(fā)揮激勵(lì)和導(dǎo)向功能。層次性是指目標(biāo)能夠?qū)訉臃纸?，逐?jí)落實(shí)，形成一個(gè)由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個(gè)層次構(gòu)成的目標(biāo)體系。穩(wěn)定性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)既要適應(yīng)環(huán)境的變化，又要保持相對(duì)穩(wěn)定，以增強(qiáng)信息的可比性。
二、從高校后勤實(shí)體的特點(diǎn)看其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇
高校后勤實(shí)體，是指高校后勤社會(huì)化改革后從原高校后勤系統(tǒng)整體剝離出來(lái)并按照國(guó)家有關(guān)的改革政策組建而成的后勤經(jīng)營(yíng)單位。這些后勤實(shí)體既具有一般企業(yè)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的共同點(diǎn)，又具有很多自身的特點(diǎn)。
1．總體目標(biāo)公益性。后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)要遵循教育規(guī)律，堅(jiān)持為高校教學(xué)、科研和師生生活服務(wù)的方向。后勤實(shí)體的總體目標(biāo)具有公益性、非營(yíng)利性，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)服務(wù)和服從于這一總體目標(biāo)。后勤實(shí)體采用企業(yè)模式和市場(chǎng)機(jī)制，主要是為了改善辦學(xué)條件，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，減輕學(xué)校負(fù)擔(dān)，提高國(guó)有資產(chǎn)使用效率，而不是為了營(yíng)利。后勤作為高校育人系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)，同樣肩負(fù)社會(huì)責(zé)任。在提供產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，要堅(jiān)持“保本經(jīng)營(yíng)”的策略，既考慮經(jīng)濟(jì)利益，又注重社會(huì)效益，當(dāng)兩者出現(xiàn)矛盾時(shí)，要首先考慮社會(huì)效益。這種公益性是決定后勤實(shí)體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一個(gè)極為重要的因素。
2．投資主體單一性。高校后勤實(shí)體的資產(chǎn)絕大部分是改革后由高校采用投資劃撥等方式轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的，高校作為這部分國(guó)有資產(chǎn)的人，是后勤實(shí)體的大股東，社會(huì)資本只占后勤實(shí)體資本的一小部分。同時(shí)高校還牢牢控制著校內(nèi)市場(chǎng)，掌握著后勤實(shí)體的“生殺大權(quán)”，對(duì)后勤實(shí)體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確立有重要的影響。投資主體單一性決定了后勤實(shí)體的國(guó)有性。從國(guó)家所有者財(cái)務(wù)角度看，后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是“做到國(guó)有資產(chǎn)保值、增值，在保障社會(huì)效益的前提下，不斷提高投資利潤(rùn)率?！?
3．顧客群體特殊性。高校后勤實(shí)體的服務(wù)對(duì)象主要是大學(xué)生，市場(chǎng)穩(wěn)定，潛力巨大。但大學(xué)生經(jīng)濟(jì)承受能力有限，大多生活儉樸，消費(fèi)水平低。高教體制改革后，國(guó)家和高校采取發(fā)放助學(xué)貸款、提供獎(jiǎng)學(xué)金和勤工助學(xué)崗位等多項(xiàng)措施來(lái)確保在校貧困大學(xué)生完成學(xué)業(yè)，確保優(yōu)秀學(xué)生不因生活困難而失去接受高等教育的機(jī)會(huì)。為大學(xué)生提供低價(jià)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，是教育管理部門(mén)、高校和社會(huì)公眾對(duì)后勤實(shí)體的一致要求。因此，后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該最大限度地考慮大學(xué)生消費(fèi)群體的利益，追求學(xué)生滿(mǎn)意度最大化。在飲食服務(wù)方面，學(xué)生一般先存款、后憑進(jìn)餐卡進(jìn)餐，學(xué)生此時(shí)既是消費(fèi)者，又是債權(quán)人。存款是無(wú)利息的，學(xué)生期望得到的只是低價(jià)、優(yōu)質(zhì)和快捷的服務(wù)。
4．員工利益非均衡性。高校后勤實(shí)體長(zhǎng)期奉行“微利服務(wù)、保本經(jīng)營(yíng)”的策略，可能導(dǎo)致兩個(gè)問(wèn)題：一是缺少擴(kuò)大再生產(chǎn)所需要的財(cái)力、物力和人力等生產(chǎn)要素的繼續(xù)投入，以致后勤實(shí)體始終離不開(kāi)國(guó)家和高校的扶持；二是后勤實(shí)體員工薪金收入難以達(dá)到高校員工整體的增長(zhǎng)水平。在高校連年擴(kuò)大招生規(guī)模，事業(yè)迅速發(fā)展的今天，后勤實(shí)體員工的收入水平已不同程度地低于教師的平均水平，差距還有逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。收入的過(guò)分懸殊既不符合“效率優(yōu)先、兼顧公平”的分配原則，也不利于改革的順利進(jìn)行。因此，在后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，要體現(xiàn)員工利益最大化的要求。
5．運(yùn)行機(jī)制復(fù)雜性。首先，不同地區(qū)、不同高校因地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡和人們認(rèn)識(shí)上的差別導(dǎo)致后勤社會(huì)化改革實(shí)踐的差異性，出現(xiàn)了多種不同的改革模式。改革的總目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)后勤管理模式和運(yùn)行機(jī)制從計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制的根本轉(zhuǎn)變。從目前情況看，后勤系統(tǒng)已經(jīng)完成了同高校“母體”的規(guī)范分離，舊的計(jì)劃體制已經(jīng)廢除，新的市場(chǎng)機(jī)制還有待進(jìn)一步完善。其次，后勤實(shí)體一般規(guī)模較大，涉及行業(yè)較多。目前不同行業(yè)適用的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度不盡相同，財(cái)務(wù)管理的方法和要求有別，因此，在確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，應(yīng)充分考慮不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同利益相關(guān)者的特點(diǎn)。
三、從幾種主要觀點(diǎn)的比較看高校后勤實(shí)體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇
（一）利潤(rùn)最大化
以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，符合資本運(yùn)動(dòng)的本質(zhì)和目的，且直觀、明晰，便于理解，可控性強(qiáng)。同時(shí)利潤(rùn)最大化也是股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化的基礎(chǔ)。因而國(guó)內(nèi)一些知名學(xué)者至今仍堅(jiān)持這一觀點(diǎn)。但利潤(rùn)最大化不能作為高校后勤實(shí)體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這是因?yàn)椋孩偎鼪](méi)有揭示后勤實(shí)體經(jīng)營(yíng)的最終目的。后勤實(shí)體盈利是為了進(jìn)一步提高服務(wù)水平、改善員工待遇、提升高校整體辦學(xué)實(shí)力，以便更好地履行其社會(huì)責(zé)任，滿(mǎn)足各利益相關(guān)主體的需求。②容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理者的短期行為。經(jīng)營(yíng)者可能因?yàn)樽非笫芡胸?zé)任期的利潤(rùn)目標(biāo)而采取短期行為。③利潤(rùn)額作為一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒(méi)有反映利潤(rùn)同資本投入的關(guān)系，以及資金的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間價(jià)值。
（二）股東財(cái)富最大化
股東財(cái)富最大化源于現(xiàn)代企業(yè)委托理論。在兩權(quán)分離的治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)股東一般無(wú)法直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是將企業(yè)委托給經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)者作為者管理企業(yè)，承擔(dān)委托責(zé)任，企業(yè)的目標(biāo)就是為股東創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。這一觀點(diǎn)顯然不適合于高校后勤實(shí)體。①股東財(cái)富一般用每股市價(jià)來(lái)表示，僅適用于股份公司，且需要規(guī)范的證券市場(chǎng)來(lái)運(yùn)作。②片面追求股東利益，必然忽視其他相關(guān)者利益。③在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)資本的投入有時(shí)比實(shí)物資本的投入更重要，而“知本家”不一定是“資本家”（股東），其利益可能被忽視。④后勤實(shí)體的最大股東一般是高校，高等教育是崇高的公益事業(yè)，不以盈利為目的，高校的利益最大化主要體現(xiàn)為辦學(xué)實(shí)力最大化和相關(guān)者利益最大化。
（三）企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)未來(lái)一定期間屬于所有者的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力，體現(xiàn)了利益相關(guān)主體的共同愿望，彌補(bǔ)了利潤(rùn)最大化和股東財(cái)富最大化的不足。但從高校后勤實(shí)體的實(shí)際情況看，這一目標(biāo)仍然存在一些不足：①?zèng)]有直觀地揭示后勤實(shí)體價(jià)值最大化的終極目標(biāo)。②可控性差。企業(yè)價(jià)值等于股票和債券的市場(chǎng)價(jià)值之和，用公式計(jì)算，企業(yè)價(jià)值等于 式中t為取得報(bào)酬的時(shí)間，F(xiàn)CFt為第t年的企業(yè)報(bào)酬，i為貼現(xiàn)率。這一算式一般可用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的獲利能力，在實(shí)際工作中難以作為考核評(píng)價(jià)指標(biāo)。③一般適用于股份制企業(yè)。在證券市場(chǎng)發(fā)育不健全的情況下，市場(chǎng)價(jià)值有時(shí)并不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)價(jià)值。④企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵豐富，籠統(tǒng)地說(shuō)顯得比較模糊，容易產(chǎn)生歧義。完整的企業(yè)價(jià)值還包括企業(yè)的社會(huì)價(jià)值、人文價(jià)值等。
（四）相關(guān)者利益最大化
同上述三種觀點(diǎn)相比，相關(guān)者利益最大化是目前高校后勤實(shí)體比較合適的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
1．相關(guān)者利益最大化是后勤實(shí)體的總體目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)服從于這一總體目標(biāo)。后勤實(shí)體利益相關(guān)者的需求各不相同，政府部門(mén)不要求后勤實(shí)體上交稅收，主要考核其履行社會(huì)責(zé)任、改善辦學(xué)條件及執(zhí)行后勤改革政策的情況；高校一般不要求后勤實(shí)體上交利潤(rùn)，而主要考核其資產(chǎn)保值增值，以及員工、學(xué)生和社會(huì)公眾的滿(mǎn)意情況；經(jīng)營(yíng)者關(guān)心受托期目標(biāo)責(zé)任履行情況；員工關(guān)心薪金收入及收入增長(zhǎng)水平；學(xué)生群體希望提供低價(jià)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；債權(quán)人和潛在的投資者關(guān)心資金回收和回報(bào)情況。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧了各方利益。
2．體現(xiàn)了財(cái)務(wù)目標(biāo)與會(huì)計(jì)目標(biāo)的一致性。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)是兩個(gè)并列的經(jīng)濟(jì)范疇，兩者相輔相成，不可分割。“財(cái)務(wù)的性質(zhì)是本金投入與收益活動(dòng)，會(huì)計(jì)的性質(zhì)是價(jià)值信息系統(tǒng)。”會(huì)計(jì)的目標(biāo)是為利益相關(guān)者提供對(duì)決策有用的信息，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是使相關(guān)者利益最大化，只有實(shí)現(xiàn)兩者一致的目標(biāo)才是最恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理目標(biāo)。
3．符合現(xiàn)代企業(yè)契約關(guān)系理論，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。契約關(guān)系論者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)是利益相關(guān)者的契約關(guān)系集合體，包括投資者與經(jīng)營(yíng)者、經(jīng)營(yíng)者與員工、債權(quán)人、消費(fèi)者及供應(yīng)商等多重不同層次的契約關(guān)系，企業(yè)不再被視為屬于股東的實(shí)物資產(chǎn)的集合體，而成為一種處理企業(yè)的財(cái)富創(chuàng)造活動(dòng)中投資主體間相互關(guān)系的法律框架結(jié)構(gòu)。因此，契約各方都應(yīng)關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是契約各方利益（而不僅僅是股東利益）的最大化。
4．相關(guān)者利益考核指標(biāo)簡(jiǎn)單實(shí)用，便于操作。按照層次性要求，相關(guān)者利益考核指標(biāo)體系由總目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)組成。其總目標(biāo)是相關(guān)者利益最大化，具體目標(biāo)內(nèi)容豐富，如后勤實(shí)體社會(huì)貢獻(xiàn)率、就業(yè)增長(zhǎng)率、職工參加社會(huì)保險(xiǎn)比例、職工人均收入及收入增長(zhǎng)率、學(xué)生平均宿舍面積和綠化面積、學(xué)生平均消費(fèi)額、資本保值率、收入利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、投資報(bào)酬率，等等。
財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)是國(guó)家教育部于1998年將其作為一個(gè)本科專(zhuān)業(yè)而列入工商管理學(xué)科大類(lèi)，它是由"理財(cái)學(xué)"更名而來(lái)的。目前有部分高校開(kāi)設(shè)了本專(zhuān)業(yè)。由于近幾年財(cái)務(wù)管理內(nèi)、外環(huán)境發(fā)生了一系列深刻的變化，再加上該專(zhuān)業(yè)從試辦到正式舉辦的時(shí)間較短，積累的經(jīng)驗(yàn)也不多，其無(wú)論在專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的合理定位上，還是專(zhuān)業(yè)教學(xué)體系的建立健全上，都有許多問(wèn)題值得我們?nèi)パ芯?。本文擬就財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的合理定位問(wèn)題作些探討，以就教于廣大財(cái)務(wù)管理教育與實(shí)踐工作同行。
一、財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)定位的環(huán)境分析。
從中外財(cái)務(wù)管理的發(fā)展史中，可以總結(jié)出一條基本規(guī)律，即財(cái)務(wù)管理發(fā)展與創(chuàng)新的動(dòng)力來(lái)自財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變遷。為此，在科學(xué)定位本專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)就必須首先分析財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展所面臨的環(huán)境狀況。從宏觀環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)全球化浪潮勢(shì)不可擋；知識(shí)經(jīng)濟(jì)方興未艾；信息技術(shù)、通信技術(shù)與電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展等等。從微觀環(huán)境來(lái)看，公司內(nèi)部的機(jī)構(gòu)重組；公司之間的購(gòu)并與重組；虛擬公司的興起等等[1]。以上每一方面環(huán)境的變化都將對(duì)財(cái)務(wù)管理學(xué)科和工作帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。
首先，經(jīng)濟(jì)全球化浪潮。在21世紀(jì)可以預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)全球化將呈現(xiàn)出新特征：一是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)電信、銀行、保險(xiǎn)和運(yùn)輸?shù)热蚍?wù)市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)張，已經(jīng)形成了時(shí)間上相連，價(jià)格上聯(lián)動(dòng)的國(guó)際金融交易網(wǎng)，隨著交易手段和方式的不斷創(chuàng)新，其交易量將迅猛增長(zhǎng)。二是跨國(guó)公司已突破反壟斷法約束，全球購(gòu)并將涉及更多領(lǐng)域，規(guī)模將不斷擴(kuò)大，跨國(guó)公司規(guī)模和市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大又將使生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、消費(fèi)日益具有全球性。三是WTO等多邊國(guó)家組織、國(guó)際政策協(xié)調(diào)集團(tuán)、非政府組織的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)和區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織，通過(guò)全球范圍或區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資自由化安排，將在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)化進(jìn)程中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，對(duì)財(cái)務(wù)管理有著直接影響的是金融全球化。而金融全球化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一柄雙刃劍。它使企業(yè)籌資、投資有更多的選擇機(jī)會(huì)，但同時(shí)在金融全球化的背后又蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何尋求機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是財(cái)務(wù)管理當(dāng)前和今后一段時(shí)間所面臨的重要課題。
其次，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是知識(shí)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高度滲透，全面提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)；二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。與此同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)呈多元化趨勢(shì)，無(wú)形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)，人力資本所有者將成為企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的主要參與者。對(duì)財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)改變了企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)，使傳統(tǒng)的以廠房、機(jī)器、資本為重要內(nèi)容的資源配置結(jié)構(gòu)改變?yōu)橐灾R(shí)為基礎(chǔ)的知識(shí)資本為主的資源配置結(jié)構(gòu)，那么，對(duì)知識(shí)資本如何進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和管理又將成為一個(gè)重要課題。
第三，電子商務(wù)蓬勃發(fā)展。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理也演化到網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)時(shí)代。網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)最顯著的特點(diǎn)是實(shí)時(shí)報(bào)告（real-time reporting），企業(yè)可以進(jìn)行在線管理。網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)的前景是誘人的，它的運(yùn)行涉及到資金、信息、貨物、商業(yè)秘密等諸多方面的安全問(wèn)題，如果安全問(wèn)題得不到保障，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)就是一句空話(huà)。
第四，企業(yè)的重新構(gòu)建。從外在形式和歷史演進(jìn)看，企業(yè)的重新構(gòu)建可分為三種形式，同時(shí)也是三個(gè)階段：（1）20世紀(jì)80年代的公司內(nèi)部重構(gòu)；（2）20世紀(jì)90年代開(kāi)始的公司之間的購(gòu)并與重組；（3）上世紀(jì)末、本世紀(jì)初出現(xiàn)的虛擬企業(yè)。以上的企業(yè)重構(gòu)，對(duì)企業(yè)本身，甚至對(duì)社會(huì)都產(chǎn)生了巨大的沖擊，同時(shí)也對(duì)財(cái)務(wù)管理提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如公司內(nèi)部重構(gòu)時(shí)，如何進(jìn)行資產(chǎn)剝離；公司之間購(gòu)并時(shí)，如何進(jìn)行資本運(yùn)作；跨國(guó)購(gòu)并時(shí)，如何進(jìn)行國(guó)際財(cái)務(wù)管理；而虛擬企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更顯得無(wú)章可循。
針對(duì)當(dāng)前財(cái)務(wù)管理所面臨的困境，為了更好地滿(mǎn)足21世紀(jì)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的需要，財(cái)務(wù)管理理論與方法要以環(huán)境變遷為契機(jī)，不斷進(jìn)行創(chuàng)新。這個(gè)創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）理論基礎(chǔ)要建立在工業(yè)經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)并重的基礎(chǔ)上，既重視有形的物質(zhì)資本管理，即傳統(tǒng)的籌資、投資和利潤(rùn)分配，又重視無(wú)形的知識(shí)資本管理，即知識(shí)資本的取得、使用以及對(duì)知識(shí)資本的所有者進(jìn)行企業(yè)剩余分配。（2）公司理財(cái)手段和方法要以網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)為主，并將網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)融入到企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）系統(tǒng)中。（3）要做到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)安全管理并重，風(fēng)險(xiǎn)投資管理將成為財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將得到前所未有的重視。（4）財(cái)務(wù)制度要更加靈活多樣。既要降低現(xiàn)代企業(yè)的管理成本，又要增強(qiáng)企業(yè)的親和力。（5）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系要?jiǎng)?chuàng)新。一是進(jìn)一步拓展傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系；二是提高對(duì)知識(shí)資本等無(wú)形資產(chǎn)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)比重。以上的財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新要得以順利的實(shí)現(xiàn)，必須將其納入到現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)之中，通過(guò)教學(xué)體系的不斷健全和實(shí)施而逐步得到實(shí)現(xiàn)。
二、財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)定位的基本原則。
面對(duì)財(cái)務(wù)管理所處的環(huán)境結(jié)合其自身發(fā)展的需要，在確定財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)，筆者認(rèn)為，應(yīng)遵循以下幾項(xiàng)基本原則：
第一，方向性。就是在確定財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)，要堅(jiān)持中國(guó)特色的社會(huì)主義辦學(xué)方向，全面貫徹黨的教育方針，促進(jìn)學(xué)生德、智、體諸方面全面發(fā)展，使學(xué)生"成為理想遠(yuǎn)大、熱愛(ài)祖國(guó)的人，成為追求真理、勇于創(chuàng)新的人，成為德才兼?zhèn)洹⑷姘l(fā)展的人，成為視野開(kāi)闊、胸懷寬廣的人，成為知行統(tǒng)一、腳踏實(shí)地的人"。（同志在清華大學(xué)90周年校慶大會(huì)上的講話(huà)語(yǔ)）
第二，前瞻性。財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定必須要有超前意識(shí)，不僅要適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的要求，更要瞄準(zhǔn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)管理發(fā)展之需要。不僅要適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)管理的特點(diǎn)，同時(shí)也要符合國(guó)際經(jīng)濟(jì)管理之慣例。
第三，統(tǒng)一性。在確定財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)，必須做到"五個(gè)統(tǒng)一"，即：要與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求相統(tǒng)一，要與教育教學(xué)規(guī)律相統(tǒng)一，要與人才培養(yǎng)規(guī)律相統(tǒng)一，要與專(zhuān)業(yè)自身發(fā)展要求相統(tǒng)一，要體現(xiàn)通才與專(zhuān)才相統(tǒng)一[2]。
第四，創(chuàng)新性。在確定財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)，一方面，確定過(guò)程及方法要?jiǎng)?chuàng)新；另一方面，所確定的目標(biāo)內(nèi)涵也要充分體現(xiàn)創(chuàng)新精神的要求；同時(shí)，還要把培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新能力的學(xué)生作為培養(yǎng)目標(biāo)之根本。
第五，整體性。培養(yǎng)目標(biāo)要充分考慮妥善處理好德育、智育、體育、美育、勞動(dòng)教育之間的關(guān)系，堅(jiān)持德育為先，五育并舉；要十分重視理論與實(shí)際的密切聯(lián)系；要堅(jiān)持人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)與鼓勵(lì)學(xué)生個(gè)性發(fā)展相結(jié)合；要堅(jiān)持知識(shí)與能力相結(jié)合；要堅(jiān)持層次定位與職業(yè)定位相結(jié)合。
此外，在確定財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時(shí)還要遵循系統(tǒng)性、科學(xué)性及國(guó)際化等原則。
三、財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的內(nèi)涵分析。
專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)是專(zhuān)業(yè)教育思想及教育觀念的綜合體現(xiàn)，它決定著人才的培養(yǎng)質(zhì)量。同時(shí)，培養(yǎng)模式的建立與運(yùn)行、課程體系的構(gòu)建與優(yōu)化、教學(xué)內(nèi)容的選擇與重組等，無(wú)不依據(jù)培養(yǎng)目標(biāo)而確定。對(duì)此，我們可以從以下幾方面對(duì)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定予以分析：
（一）人才層次定位要求。目前大學(xué)本科教育正在從"精英教育"向"大眾教育"轉(zhuǎn)化。從某種意義上講，大學(xué)教育是中學(xué)教育的延續(xù)，本科大學(xué)生目前已逐步成為一般的專(zhuān)業(yè)人才，而不是精英人才。從目前我國(guó)"五大"專(zhuān)業(yè)教育層次（即中等職業(yè)技術(shù)教育、高等職業(yè)技術(shù)教育、大學(xué)本科教育、碩士研究生教育、博士研究生教育）的分工來(lái)看，大學(xué)本科教育是培養(yǎng)具有較為扎實(shí)的基礎(chǔ)理論和專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并具有一定創(chuàng)新意識(shí)的專(zhuān)門(mén)人才。與此相適應(yīng)，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的層次定位應(yīng)為財(cái)務(wù)管理專(zhuān)門(mén)人才，而非傳統(tǒng)定位的財(cái)務(wù)管理高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才。
（二）職業(yè)崗位定位要求。目前我國(guó)多數(shù)高校確定的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才職業(yè)定位是能在企業(yè)、事業(yè)、機(jī)關(guān)等相關(guān)單位從事實(shí)際工作和教學(xué)、研究工作的高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才。這種職業(yè)定位較為廣泛，然而加入WTO之后，對(duì)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)人才的知識(shí)層次、能力素質(zhì)要求越來(lái)越高。而大學(xué)本科期間學(xué)生所學(xué)習(xí)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)比較有限，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也比較匱乏，難以滿(mǎn)足高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才的能力要求。因此，作為大學(xué)本科階段培養(yǎng)的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)門(mén)人才，主要應(yīng)從事較為復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作，而不是直接從事高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才所從事的教學(xué)科研工作。這種職業(yè)定位，既可以避免不同層次人才之間相互"搶飯碗"，又可以避免人才資源的巨大浪費(fèi)。
（三）知識(shí)結(jié)構(gòu)定位要求。雖然現(xiàn)代高等教育強(qiáng)調(diào)"通才"教育，但由于社會(huì)專(zhuān)業(yè)化分工的客觀存在，這就決定了教育領(lǐng)域中專(zhuān)業(yè)設(shè)置的必要性，同時(shí)也決定了所培養(yǎng)的人才必須具有一定的專(zhuān)長(zhǎng)，即"通才+專(zhuān)才"。由于財(cái)務(wù)管理是對(duì)財(cái)務(wù)主體的籌資、投資、用資和收益分配等的管理，是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)性與技巧性都很強(qiáng)的業(yè)務(wù)管理活動(dòng)，因此，財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定必須體現(xiàn)出財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才在復(fù)雜的財(cái)務(wù)環(huán)境中從事財(cái)務(wù)管理活動(dòng)應(yīng)具備的專(zhuān)業(yè)知識(shí)要求。財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)應(yīng)按照"財(cái)務(wù)活動(dòng)論"來(lái)設(shè)置核心課程，即根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的籌資、投資、用資、分配等活動(dòng)相應(yīng)設(shè)置"財(cái)務(wù)管理原理"、"籌資學(xué)"、"投資學(xué)"、"收益分配學(xué)"、"財(cái)務(wù)分析學(xué)"、"跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理"以及"非盈利組織財(cái)務(wù)管理"等課程。
（四）素質(zhì)能力定位要求。面對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境日趨復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)狀況，對(duì)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才的綜合素質(zhì)和能力的培養(yǎng)就顯得特別重要了。從整體要求看，本科財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生必須具有獲取知識(shí)和應(yīng)用知識(shí)的能力。香港特區(qū)教育統(tǒng)籌局局長(zhǎng)羅范淑芬女士認(rèn)為，教育改革的目標(biāo)，是著重個(gè)人本質(zhì)的發(fā)展和發(fā)揮創(chuàng)意，需要發(fā)展九種能力，即，協(xié)作能力、批判思考能力、解決問(wèn)題能力、溝通能力、運(yùn)用資訊科技能力、自我管理能力、創(chuàng)造力、運(yùn)算能力及研習(xí)能力[3]。具體地講，其素質(zhì)體系和能力結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（1）思想政治素質(zhì)，是指具有堅(jiān)定的共產(chǎn)主義信念，優(yōu)良的道德品質(zhì)和自覺(jué)的運(yùn)用辯證唯物主義分析問(wèn)題的能力。具體包括共產(chǎn)主義信念的堅(jiān)定程度和理解能力、辯證分析問(wèn)題的能力、對(duì)黨和國(guó)家的路線、方針、政策和法規(guī)的理解貫徹能力以及包括誠(chéng)信在內(nèi)的道德品質(zhì)修養(yǎng)的提高能力。
（2）身心素質(zhì)，是指應(yīng)具有健康的體魄和健康的心理。包括先天身心素質(zhì)和后天培養(yǎng)能力，后天培養(yǎng)能力又包括體育鍛煉能力、情操陶冶能力、心理穩(wěn)定能力和心理承受能力。
（3）智能素質(zhì)，它是認(rèn)識(shí)能力的綜合，表現(xiàn)在對(duì)客觀事物的認(rèn)識(shí)和理解能力以及運(yùn)用知識(shí)完成一定工作和開(kāi)創(chuàng)未來(lái)的本領(lǐng)。財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)的特殊性主要表現(xiàn)在智能素質(zhì)上。具體包括：①記憶能力。記憶能力的好壞直接影響工作效率和質(zhì)量，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)有能力將有關(guān)方針、政策、制度、法規(guī)、準(zhǔn)則以及各種標(biāo)準(zhǔn)牢記在心。②思考能力。思考能力是指概括地反映客觀事物本質(zhì)和規(guī)律的本領(lǐng)。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)有能力對(duì)會(huì)計(jì)等信息資料進(jìn)行加工整理，并且能夠不斷地結(jié)合企業(yè)管理中的問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的人、財(cái)、物運(yùn)行狀況進(jìn)行深入分析。③業(yè)務(wù)能力。是指在財(cái)務(wù)管理制度設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)管理和分析、計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、外語(yǔ)等方面的能力。④鑒別能力。是指能夠根據(jù)有關(guān)法規(guī)和邏輯判斷，區(qū)分正確與錯(cuò)誤、真與假、是與非的能力。⑤表述能力。是指語(yǔ)言和文字表達(dá)能力，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)有能力簡(jiǎn)要、深入、準(zhǔn)確地陳述財(cái)務(wù)管理事項(xiàng)、問(wèn)題和觀點(diǎn)，寫(xiě)作工作總結(jié)和財(cái)務(wù)分析報(bào)告等。⑥決策能力。指在關(guān)鍵時(shí)進(jìn)行選擇，以求得最佳效益的本領(lǐng)。財(cái)務(wù)管理人員在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中應(yīng)具備經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、經(jīng)濟(jì)決策等經(jīng)濟(jì)管理的本領(lǐng)。⑦創(chuàng)新能力。指不斷掌握新技術(shù)并運(yùn)用實(shí)施的能力、敏銳的洞察力和發(fā)現(xiàn)新問(wèn)題、解決新問(wèn)題、研究新技術(shù)的能力，還應(yīng)具有不斷開(kāi)創(chuàng)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的意識(shí)和能力。
（4）人文素質(zhì)，是指掌握人文知識(shí)程度和運(yùn)用人文知識(shí)進(jìn)行審美的能力。主要包括人文知識(shí)的學(xué)習(xí)掌握能力、人文知識(shí)的運(yùn)用能力和審美能力。
（5）社會(huì)協(xié)作素質(zhì)，是指與群體內(nèi)的部門(mén)和其他人員以及與社會(huì)的協(xié)調(diào)合作能力。財(cái)務(wù)管理人員不僅要精通經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的管理，而且還要能夠很好地與同事、領(lǐng)導(dǎo)、職能部門(mén)以及工商、稅務(wù)、金融機(jī)構(gòu)、客戶(hù)等有關(guān)人員和部門(mén)進(jìn)行交往，以便能主動(dòng)地、高效地開(kāi)展工作。主要包括組織協(xié)調(diào)能力和溝通合作能力。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，高校本科財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)確定為：適應(yīng)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)之需要，德、智、體全面發(fā)展，具備管理、經(jīng)濟(jì)、法律和理財(cái)、金融等方面的知識(shí)和能力，富有創(chuàng)造性，對(duì)未來(lái)復(fù)雜多變的財(cái)務(wù)管理環(huán)境有較強(qiáng)的適應(yīng)性，能在工商、金融企業(yè)、事業(yè)單位及政府部門(mén)從事財(cái)務(wù)、金融管理工作的工商管理學(xué)科應(yīng)用型專(zhuān)門(mén)人才。
以上的培養(yǎng)目標(biāo)，包含以下幾方面豐富的內(nèi)涵：（1）從業(yè)務(wù)培養(yǎng)目標(biāo)看，本專(zhuān)業(yè)的學(xué)生應(yīng)具備管理、經(jīng)濟(jì)、法律、理財(cái)和金融等方面知識(shí)和能力。（2）從業(yè)務(wù)培養(yǎng)要求看，本專(zhuān)業(yè)的學(xué)生主要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)、金融管理方面基本理論和基本知識(shí)，受到財(cái)務(wù)、金融管理方法和技巧方面的基本訓(xùn)練，具有分析和解決財(cái)務(wù)、金融問(wèn)題的基本能力。（3）從職業(yè)崗位定位看，本專(zhuān)業(yè)的學(xué)生能在工商、金融證券企業(yè)、事業(yè)單位及國(guó)有資產(chǎn)管理、社會(huì)保險(xiǎn)保障等政府部門(mén)從事財(cái)務(wù)、金融管理工作的工商管理學(xué)科應(yīng)用型專(zhuān)門(mén)人才。（4）從畢業(yè)生應(yīng)具備的知識(shí)和能力來(lái)看，一是掌握管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)與金融的基本理論和基本知識(shí)；二是掌握財(cái)務(wù)、金融管理的定性和定量的分析方法；三是具有較強(qiáng)的語(yǔ)言與文字表達(dá)、人際溝通、信息獲取以及分析和解決財(cái)務(wù)、金融管理實(shí)際問(wèn)題的基本能力；四是熟悉我國(guó)有關(guān)財(cái)務(wù)、金融管理的方針、政策和法規(guī)，以及有關(guān)的國(guó)際法規(guī)和國(guó)際慣例；五是具有一定的創(chuàng)新能力和較強(qiáng)的實(shí)踐能力；六是具有很強(qiáng)的環(huán)境適應(yīng)能力，特別要能適應(yīng)科技進(jìn)步和社會(huì)發(fā)展的需要；七是具有較強(qiáng)的自學(xué)能力和追求新知識(shí)的熱情和習(xí)慣，掌握文獻(xiàn)檢索、資料查詢(xún)的基本方法，具有一定的調(diào)查研究能力，有職業(yè)遷移的智能基礎(chǔ)，有持續(xù)發(fā)展的潛在能力；八是了解本學(xué)科的理論前沿和發(fā)展動(dòng)態(tài)。
四、財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑。
為實(shí)現(xiàn)以上培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)規(guī)格，必須建立健全現(xiàn)代教學(xué)體系，包括建立合理的課程體系，構(gòu)建現(xiàn)代人才培養(yǎng)模式，改進(jìn)教學(xué)手段和教學(xué)方法，建立必要的實(shí)訓(xùn)設(shè)施，配備高素質(zhì)的師資隊(duì)伍，改革人才質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，等等。
首先，努力建立合理的課程體系。課程體系的建立應(yīng)體現(xiàn)層次型、結(jié)構(gòu)性和系統(tǒng)性；應(yīng)實(shí)現(xiàn)最佳組合，從而產(chǎn)生"整體功能大于部分功能之和"的教學(xué)效應(yīng)；應(yīng)立足于知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。從主要學(xué)科來(lái)看，主要有經(jīng)濟(jì)學(xué)和工商管理學(xué)。從主要課程來(lái)看，主要有：思想和鄧小平理論、哲學(xué)、職業(yè)指導(dǎo)、職業(yè)道德、法學(xué)（含經(jīng)濟(jì)法）、美學(xué)、大學(xué)語(yǔ)文、高等數(shù)學(xué)、外語(yǔ)、計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)量分析方法、管理學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理信息系統(tǒng)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、稅收實(shí)務(wù)、貿(mào)易實(shí)務(wù)、中級(jí)財(cái)務(wù)管理、高級(jí)財(cái)務(wù)管理、管理會(huì)計(jì)學(xué)、成本管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理、投資經(jīng)濟(jì)學(xué)、證券投資學(xué)、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)、金融工程、項(xiàng)目評(píng)估、審計(jì)學(xué)和畢業(yè)設(shè)計(jì)，等等。
其次，著力構(gòu)建現(xiàn)代人才培養(yǎng)模式。要以"夯實(shí)基礎(chǔ)、拓寬知識(shí)、強(qiáng)化能力、提高素質(zhì)、發(fā)展個(gè)性、激發(fā)潛能"為原則，構(gòu)建"以學(xué)生綜合素質(zhì)教育為核心，以知識(shí)教育為主線，以能力培養(yǎng)為重點(diǎn)，以精神養(yǎng)成為突破口，堅(jiān)持基礎(chǔ)教育與專(zhuān)業(yè)教育相結(jié)合，堅(jiān)持知識(shí)傳授與技能培養(yǎng)相結(jié)合"的"基礎(chǔ)厚、口徑寬、適應(yīng)廣、能力強(qiáng)、素質(zhì)高"這一人才培養(yǎng)模式。
再次，大力改進(jìn)教學(xué)手段和方法[4]。要充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，開(kāi)展計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，利用現(xiàn)代科技（錄音、錄像、投影、電視、語(yǔ)音實(shí)驗(yàn)室、衛(wèi)星傳輸?shù)龋┻M(jìn)行教學(xué)。同時(shí)，要開(kāi)發(fā)各種教學(xué)軟件，實(shí)現(xiàn)教學(xué)手段的現(xiàn)代化。21世紀(jì)的財(cái)務(wù)管理教學(xué)方式、方法也應(yīng)該是多種多樣的，啟發(fā)式、研討式、案例教學(xué)等方式將更多的被使用。課堂教學(xué)要以引導(dǎo)啟發(fā)、問(wèn)題研究、討論為主，系統(tǒng)闡述為輔，從而充分調(diào)動(dòng)和引導(dǎo)學(xué)生積極思維；要加強(qiáng)案例教學(xué)和課堂討論，以培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力；要加強(qiáng)畢業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的針對(duì)性，以理論聯(lián)系實(shí)際、解決實(shí)際問(wèn)題為主要選題方向，從而培養(yǎng)學(xué)生解決實(shí)際問(wèn)題的能力和研究能力。
第四，協(xié)力改進(jìn)人才質(zhì)量評(píng)價(jià)體系[5]?，F(xiàn)在的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才都是由各個(gè)學(xué)校自行教學(xué)、考核、頒發(fā)文憑。這種做法用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則來(lái)說(shuō)，學(xué)校既是運(yùn)動(dòng)員，又是裁判員。事實(shí)上，各個(gè)學(xué)校在人才培養(yǎng)目標(biāo)的定位上、教學(xué)體系的安排上、教學(xué)資源的豐富程度上，以及三風(fēng)--校風(fēng)、教風(fēng)、學(xué)風(fēng)的建設(shè)上等方面都存在著差別，甚至這種差別在有些學(xué)校之間還很大。為此，我們要大力改進(jìn)人才質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。筆者在此設(shè)想，能否建立一個(gè)健全的綜合人才評(píng)價(jià)體系。該評(píng)價(jià)體系，從評(píng)價(jià)內(nèi)容上看，應(yīng)包括職業(yè)勝任知識(shí)和能力的測(cè)試，以及職業(yè)經(jīng)驗(yàn)的評(píng)判兩個(gè)部分。從評(píng)價(jià)的主體上看，應(yīng)包括國(guó)家職業(yè)資格鑒定機(jī)構(gòu)、省級(jí)以上各級(jí)教育行政主管部門(mén)和各開(kāi)辦財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的高等院校。他們?cè)诳己藘?nèi)容上要有分工、各有側(cè)重。國(guó)家職業(yè)資格鑒定機(jī)構(gòu)或財(cái)政部的財(cái)會(huì)資格考試委員會(huì)主要考核學(xué)生的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和專(zhuān)業(yè)能力。省級(jí)以上的各級(jí)教育行政主管部門(mén)主要考核學(xué)生的公共知識(shí)的掌握狀況。其余學(xué)科由各高校自行考核。從評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重上看，可以確定為4：2：4，即國(guó)家職業(yè)資格鑒定機(jī)構(gòu)的考核占40%、省級(jí)以上各級(jí)教育行政主管部門(mén)的考核占20%，各開(kāi)辦財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)的高等院校的考核占40%。這樣的人才質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的建立，決定了學(xué)生能否畢業(yè)要由三方共同說(shuō)了算，而不是象現(xiàn)在的主要由由校方說(shuō)了算。而這個(gè)體系的建立，至少要解決以下幾個(gè)問(wèn)題：①?lài)?guó)家以法或制度的形式將其予以確認(rèn)；②健全評(píng)價(jià)組織機(jī)構(gòu)，包括國(guó)家職業(yè)資格鑒定機(jī)構(gòu)，教育行政主管部門(mén)的鑒定部門(mén)，各學(xué)校的考核評(píng)價(jià)部門(mén)；③制定統(tǒng)一的考核評(píng)價(jià)內(nèi)容、大綱及考核標(biāo)準(zhǔn)；④實(shí)現(xiàn)"四個(gè)統(tǒng)一"，即統(tǒng)一命題、統(tǒng)一組織考核、統(tǒng)一閱卷、統(tǒng)一公布成績(jī)。
0．引言
一般而言，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指在特定的經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)務(wù)管理環(huán)境中，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的科學(xué)組織和對(duì)資源的合理配置所要達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究主要有二個(gè)學(xué)派：一是以新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派，主張企業(yè)的剩余索取和剩余控制權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者單方面享有，另一種是利益相關(guān)者學(xué)派，主張企業(yè)所有權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者、債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、政府等眾多的利益相關(guān)者分享。與前者相對(duì)應(yīng)的、有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有企業(yè)價(jià)值最大化、股東財(cái)富最大化或每股收益最大化，與后者相對(duì)應(yīng)的主要是利益相關(guān)者利益最大化。而企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇是基于企業(yè)理論的選擇，同企業(yè)目標(biāo)多元化一樣，受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)是一個(gè)多元利益的組合體，其本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，這就決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個(gè)多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的有機(jī)體系。如果僅僅因?yàn)楣蓶|是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有者，而提出股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，顯然已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。筆者認(rèn)為，應(yīng)以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，確立多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
1．利益相關(guān)者理論的回顧
利益相關(guān)者理論是20世紀(jì)60年代左右，在美國(guó)、英國(guó)等長(zhǎng)期奉行外部控制型公司治理模式的國(guó)家中逐步發(fā)展起來(lái)的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開(kāi)各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時(shí)也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。
西方學(xué)者真正給出利益相關(guān)者的定義是20世紀(jì)60年代的事情。1963年，美國(guó)上演了一出名叫“股東”的戲，斯坦佛大學(xué)研究小組受此啟發(fā)，利用另外一個(gè)與之對(duì)應(yīng)的詞“利益相關(guān)者”來(lái)表示與企業(yè)密切關(guān)聯(lián)的所有人。他們給出的利益相關(guān)者的定義是：對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)存在這樣一些利益群體，如果沒(méi)有他們的支持，企業(yè)就無(wú)法生存。雖然這樣的界定是非常狹義的，但畢竟使人們認(rèn)識(shí)到，企業(yè)存在的目的并非就是為了股東服務(wù)，在企業(yè)的周?chē)€存在許多關(guān)乎企業(yè)生存的利益群體。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，人們逐漸意識(shí)到經(jīng)濟(jì)學(xué)家早期從“是否影響企業(yè)生存”的角度界定利益相關(guān)者的方法有很大的局限性。弗里曼對(duì)利益相關(guān)者理論做了較詳細(xì)的研究，他認(rèn)為“利益相關(guān)者是能夠影響一個(gè)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)或者能夠被組織實(shí)現(xiàn)目標(biāo)過(guò)程影響的人”。這個(gè)定義不僅將影響企業(yè)目標(biāo)的個(gè)人和群體也看作是利益相關(guān)者，同時(shí)還將受企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過(guò)程中所采取的行動(dòng)影響的個(gè)人和群體也看作是利益相關(guān)者，正式將當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、政府部門(mén)等實(shí)體納入利益相關(guān)者管理的研究范疇，大大拓寬了利益相關(guān)者的內(nèi)涵。
然而，弗里曼的利益相關(guān)者解釋無(wú)法得到實(shí)證研究或者是令人信服的結(jié)論。布萊爾把利益相關(guān)者定義為“所有那些向企業(yè)貢獻(xiàn)了專(zhuān)用性資產(chǎn)，以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風(fēng)險(xiǎn)投資狀況的人或集團(tuán)”。并在其《面向21世紀(jì)的公司治理探索所有權(quán)與控制》一書(shū)中指出，公司應(yīng)該為所有利益相關(guān)者的利益服務(wù)，而不應(yīng)該僅僅是股東的利益服務(wù)，股東只是擁有有限的責(zé)任，一部分剩余風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人和其他人，而且股東所承擔(dān)的這種風(fēng)險(xiǎn)可以普遍通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解。布萊爾認(rèn)為因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者專(zhuān)用性資產(chǎn)的存在，利益相關(guān)者也就可以根據(jù)其資產(chǎn)的多少和它們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得企業(yè)對(duì)其利益的保護(hù)，這樣利益相關(guān)者參與公司治理、分享公司利益也就有了依據(jù)。
2．利益相關(guān)者的要求權(quán)
2．1責(zé)權(quán)人的要求權(quán)
債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。債權(quán)與股權(quán)不同：第一，債權(quán)的義務(wù)人（即債務(wù)人）必須是特定的；第二，債權(quán)必須要由特定的義務(wù)人協(xié)助才能實(shí)現(xiàn)。 公司債權(quán)主要通過(guò)以下三條渠道形成：第一，公司貸款。這種債權(quán)要求公司按期還本付息，并履行貸款合同中規(guī)定的義務(wù)，如擔(dān)保、抵押、接受貸款機(jī)構(gòu)監(jiān)督等等。第二，公司發(fā)行公司債券。這種債權(quán)享有利息請(qǐng)求權(quán)和償還請(qǐng)求權(quán)，即公司必須按一定利率償付公司債券的利息和按期償還公司債權(quán)。第三，商業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的賒欠。這種債權(quán)要求公司必須履行交易合同中規(guī)定的義務(wù)。
公司貸款是公司為彌補(bǔ)自有資本的不足而向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的借款，具有有償性和限定性的特點(diǎn)。所謂有償性是指公司只能在一個(gè)限定時(shí)間內(nèi)支配這筆資金，到期不僅要如數(shù)償還，而且不論公司經(jīng)營(yíng)狀況如何，都必須按事先規(guī)定的利息率支付利息。限定性是指貸款只能用于特定的用途，公司不能任意支配挪用。如果債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有不按規(guī)定用途使用這筆資金的情況，有權(quán)收回貸款。各國(guó)公司法都規(guī)定，公司利潤(rùn)要首先償還貸款，公司利潤(rùn)只有在償還應(yīng)付貸款后才能用于償還公司債、發(fā)放股息和紅利等。公司如到期不能償還貸款，債權(quán)人有權(quán)按合同規(guī)定要求對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行清理變現(xiàn)或展期。 公司通過(guò)發(fā)行公司債券而形成的債務(wù)叫做公司債。公司債和股份一樣，都是公司籌資的方式，所不同的是：第一，公司債所表示的只是一種債權(quán)，債權(quán)人無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)發(fā)行者的業(yè)務(wù)；第二，公司債收取利息，是公司的固定支出，應(yīng)在股利之前支付，當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，必須首先償還公司債；第三，公司債券的持有者（債權(quán)人）風(fēng)險(xiǎn)較小，除了獲得固定的利息外，到期還可以收回本金；第四，公司債的利息可以進(jìn)入費(fèi)用，從而沖減利潤(rùn)而少交所得稅。總的說(shuō)來(lái)，債權(quán)人和公司是一種合同關(guān)系，包括正式合同和非正式合同。由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無(wú)法收回或不能全部收回的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人和股東一樣，擁有監(jiān)督權(quán)，并在非常情況下?lián)碛锌刂茩?quán)，如在破產(chǎn)清算時(shí)。
2．2雇員的要求權(quán)
公司員工作為公司人力資產(chǎn)的所有者，在現(xiàn)代公司中的地位和作用越來(lái)越重要：首先，現(xiàn)代企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)最終都?xì)w結(jié)為人力資源的競(jìng)爭(zhēng)，擁有知識(shí)和技能的員工是公司競(jìng)爭(zhēng)致勝的決定性因素。無(wú)論產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研制也好，還是生產(chǎn)銷(xiāo)售也好，都需要依靠員工的智慧和經(jīng)驗(yàn)。脫離了員工，企業(yè)寸步難行。其次，員工的知識(shí)和技能只是一種潛在的生產(chǎn)力，要將這種潛力發(fā)揮出來(lái)，必須給以一定的誘導(dǎo)和刺激，創(chuàng)造適宜的環(huán)境和條件。否則會(huì)影響公司的利潤(rùn)流量，甚至?xí)构鞠萑肷顪Y。再次，公司員工作為一種人力資產(chǎn)，具有一定的專(zhuān)用性。這種專(zhuān)用性將員工個(gè)人的命運(yùn)與公司的命運(yùn)緊密聯(lián)系起來(lái)。他們與公司共榮辱，同患難，具有強(qiáng)烈的責(zé)任感和參與意識(shí)。只有保護(hù)和利用好這種熱情，才能使企業(yè)充滿(mǎn)活力。最后，隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將會(huì)涌現(xiàn)出越來(lái)越多的知識(shí)型公司，在這些公司中，員工不僅成為人力資產(chǎn)的所有者，而且成為物質(zhì)資產(chǎn)的所有者，即公司的所有者。員工作為公司重要的資源和人力資產(chǎn)的所有者，應(yīng)享有所有權(quán)。具體地說(shuō)，應(yīng)有以下權(quán)利：（1）剩余索取權(quán)。公司員工在按勞動(dòng)合同和其他規(guī)定得到工薪報(bào)酬的同時(shí)，有權(quán)以獎(jiǎng)金或其他形式參與公司稅后利潤(rùn)的分配；（2）剩余控制權(quán)。公司決策對(duì)公司員工的切身利益有重大影響，因此員工應(yīng)享有一部分剩余控制權(quán)，一旦某些決策損害自身利益便于及時(shí)采取對(duì)策。不能背著員工搞暗箱操作；（3）監(jiān)督權(quán)。公司員工作為內(nèi)部所有者（人力資產(chǎn)所有者），了解公司真實(shí)情況，掌握真實(shí)信息，能有效行使監(jiān)督職能。（4）管理權(quán)。從人力資產(chǎn)所有者的意義上說(shuō)，員工是公司的主人之一。因此應(yīng)享有一定的管理權(quán)，如提供合理化建議，自主管理，共同決策等等。
2．3客戶(hù)的要求權(quán)
客戶(hù)是公司產(chǎn)品或服務(wù)的消費(fèi)者。公司價(jià)值和利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于客戶(hù)的選擇，這在買(mǎi)方市場(chǎng)的情況下尤其如此。另一方面，客戶(hù)選擇公司的產(chǎn)品或服務(wù)，同時(shí)也就獲得了一組權(quán)利，這些權(quán)利包括：第一、安全權(quán)。消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)、使用商品和接受服務(wù)時(shí)享有人身、財(cái)產(chǎn)安全不受損害的權(quán)利，消費(fèi)者有權(quán)要求經(jīng)營(yíng)者提供的商品或服務(wù)符合保障人身、財(cái)產(chǎn)安全的要求。安全權(quán)是消費(fèi)者應(yīng)享有的最重要的權(quán)利，在許多國(guó)家的立法中得到體現(xiàn)。 第二，知情權(quán)。消費(fèi)決策的作出，一方面取決于其需要，另一方面依賴(lài)于其對(duì)商品或服務(wù)狀況的了解，兩方面因素的結(jié)合，才使消費(fèi)者與經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行交易活動(dòng)。在現(xiàn)實(shí)生活中，消費(fèi)者的消費(fèi)需求是千差萬(wàn)別的，可滿(mǎn)足某需求的商品或服務(wù)也是多種多樣的，消費(fèi)者往往是根據(jù)自己的需要、偏好、消費(fèi)知識(shí)等，做出對(duì)自己最有利的選擇。消費(fèi)者要做出最有利于自己的選擇，必須對(duì)有關(guān)商品或服務(wù)的真實(shí)情況有所了解，為此需要享有知情權(quán)。法律從保護(hù)消費(fèi)者的一般利益出發(fā)，規(guī)定消費(fèi)者有權(quán)根據(jù)商品或者服務(wù)的不同情況，要求經(jīng)營(yíng)者提供商品的價(jià)格、產(chǎn)地、生產(chǎn)者、用途、性能、規(guī)格、等級(jí)、主要成分、生產(chǎn)日期、有效日期、檢驗(yàn)合格證明、使用方法說(shuō)明書(shū)、售后服務(wù)等有關(guān)情況，或者要求經(jīng)營(yíng)者提供服務(wù)的內(nèi)容、規(guī)格、費(fèi)用等情況。 第三， 自主選擇權(quán)。消費(fèi)者享有自主選擇商品或服務(wù)的權(quán)利，也就是說(shuō)，可以根據(jù)自己的需要和意愿選擇商品或服務(wù)。具體包括以下幾個(gè)方面：（1）消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品或者服務(wù)的經(jīng)營(yíng)者。（2）消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品品種或者服務(wù)方式。（3）消費(fèi)者有權(quán)自主決定購(gòu)買(mǎi)或者不購(gòu)買(mǎi)任何一種商品，接受或者不接受任何一項(xiàng)服務(wù)。（4）消費(fèi)者在自主選擇商品時(shí)，有權(quán)進(jìn)行比較、鑒別和挑選。 第四，求償權(quán)。消費(fèi)者因購(gòu)買(mǎi)、使用商品或者接受服務(wù)受到人身、財(cái)產(chǎn)損害的，享有依法獲得賠償?shù)臋?quán)利，等等。從另一方面看，如果公司產(chǎn)品和服務(wù)令消費(fèi)者滿(mǎn)意，通常消費(fèi)者會(huì)形成一種對(duì)公司產(chǎn)品的較強(qiáng)的偏好，要改變或取消這種偏好往往會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)負(fù)效用。為了切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)利和利益不受侵害，消費(fèi)者應(yīng)擁有對(duì)公司的監(jiān)督權(quán)。
2．4供應(yīng)商的要求權(quán)
供應(yīng)商是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需勞動(dòng)資料和勞動(dòng)對(duì)象即生產(chǎn)資料的供給者，這些生產(chǎn)資料包括：機(jī)器設(shè)備和工具；廠房、倉(cāng)庫(kù)、道路等基礎(chǔ)設(shè)施；原材料、燃料、動(dòng)力；等等。供應(yīng)商是引致投資者，即他們的投資是由公司的產(chǎn)量或規(guī)模決定的，因而與公司休戚相關(guān)。 供應(yīng)商與公司利益相關(guān)的程度，取決于以下三個(gè)維度：第一、交易規(guī)模，包括交易額度和交易頻率；第二、合同期限；第三、資產(chǎn)專(zhuān)用性程度，一般說(shuō)來(lái)，交易規(guī)模越大，交易合同期限越長(zhǎng)，供應(yīng)商資產(chǎn)專(zhuān)用性程度越高，供應(yīng)商就越是與公司休戚相關(guān)。公司運(yùn)營(yíng)良好，產(chǎn)量增加，規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)品的需求就會(huì)增加，供應(yīng)商的日子就好過(guò)。反之，公司減產(chǎn)，停產(chǎn)或破產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)商會(huì)產(chǎn)生聯(lián)鎖反應(yīng)，直接損害其經(jīng)濟(jì)利益，如生產(chǎn)線閑置、人員過(guò)剩、產(chǎn)品積壓、貨款收不回來(lái)等等。特別是對(duì)那些做了專(zhuān)用性投資的，與公司簽訂了長(zhǎng)期合同的大宗供應(yīng)商來(lái)說(shuō)尤其如此。因此，供應(yīng)商為維護(hù)自己的利益，應(yīng)當(dāng)享有對(duì)公司營(yíng)運(yùn)的監(jiān)督權(quán)。
2．5社區(qū)居民的要求權(quán)
公司的經(jīng)營(yíng)不僅直接影響到所有者、交易者的利益，而且對(duì)公司所在社區(qū)的居民亦有重大影響：第一，公司為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)機(jī)會(huì)，增加居民收入。公司經(jīng)營(yíng)好，當(dāng)?shù)鼐涂梢杂休^多的就業(yè)崗位，居民收入會(huì)增加，福利會(huì)提高；公司經(jīng)營(yíng)不好，當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏骄蜁?huì)下降；第二，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)直接影響當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，對(duì)居民的身心健康產(chǎn)生影響。如有的企業(yè)單純追求盈利，忽視環(huán)境保護(hù)，大量排放廢水、廢氣、廢物，產(chǎn)生各種噪音；有的企業(yè)管理不嚴(yán)，跑、冒、滴、漏各種有害物質(zhì)，對(duì)當(dāng)?shù)鼐用駱?gòu)成威脅；第三，公司的擴(kuò)張亦會(huì)對(duì)社區(qū)居民帶來(lái)影響。譬如公司擴(kuò)建可能要?jiǎng)舆w居民，上新項(xiàng)目或許會(huì)帶來(lái)污染，大量招雇外地工人會(huì)加劇當(dāng)?shù)毓步煌ā⒔逃?、住房、用水、用電、飲食等方面的矛盾，給居民生活帶來(lái)不便；諸如此類(lèi)。所以，社區(qū)居民為維護(hù)自身利益，應(yīng)享有監(jiān)督公司活動(dòng)的權(quán)利。
2．6政府的要求權(quán)
嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，政府與其他利益相關(guān)者的地位不可同日而語(yǔ)。從經(jīng)濟(jì)方面看，政府的主要職能是：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律等政策和手段調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，維護(hù)正常的交易秩序，并站在公正的立場(chǎng)上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營(yíng)者、管理者、勞動(dòng)者之間以及相互之間的矛盾和沖突。之所以把政府看作公司的利益相關(guān)者，除了上述原因之外，還因?yàn)椋?第一，政府的目標(biāo)之一是促進(jìn)就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的主要部門(mén)，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍”的多寡，從而關(guān)系到社會(huì)和政局的穩(wěn)定；第二，維持政府這架機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的主要“燃料和動(dòng)力”是稅收，而來(lái)自公司的各項(xiàng)稅是政府稅收收入的主要源泉之一，公司經(jīng)營(yíng)不善或偷稅漏稅都會(huì)減少政府的收入流，從而使政府的運(yùn)轉(zhuǎn)失靈；第三，政府龐大的購(gòu)買(mǎi)清單和公共工程開(kāi)支計(jì)劃也需要公司來(lái)滿(mǎn)足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)心的。如果公司出了“大麻煩”，勢(shì)必影響政府的“政績(jī) ”。
3．以利益相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)的必然選擇
3．1股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺陷愈加明顯
一是受產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)所決定，企業(yè)是一個(gè)多元利益的共同體，這使得以“股東至上”為基礎(chǔ)確立的“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)的缺陷愈加明顯。股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，而人力資本則利小勢(shì)微，獲得授權(quán)的經(jīng)營(yíng)者只有按照股東的利益行使控制權(quán)才是企業(yè)有效率的保證。因而這種治理結(jié)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是，作為委托人的股東，如何設(shè)置一個(gè)最優(yōu)的可以對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為進(jìn)行激勵(lì)和約束的機(jī)制，使其為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化而努力工作。但是，由于經(jīng)營(yíng)者有著不同于所有者的獨(dú)立利益目標(biāo)，在所有權(quán)與控制權(quán)分離的條件下，經(jīng)營(yíng)者在獲取企業(yè)控制權(quán)方面處于有利地位，在信息非對(duì)稱(chēng)的條件下，其自由處置行為往往有損于股東利益。至于債權(quán)人、雇員、客商、政府等其他利益相關(guān)者則因在企業(yè)中的“聲音”弱小，相應(yīng)的權(quán)益自然也難以得到保護(hù)，這樣就為經(jīng)營(yíng)者謀取自身利益最大化創(chuàng)造了有利的生存環(huán)境。為了克服這種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)在缺陷，就需要揚(yáng)棄“股東至上”的公司治理邏輯，揚(yáng)棄“股東財(cái)富最大化”這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。二是企業(yè)利益相關(guān)者要求的多元化決定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元性。任何一個(gè)企業(yè)僅僅有股東是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必然要由眾多的利益相關(guān)者參與，而不同利益相關(guān)者的要求是不一樣的。如投資者要求的是權(quán)益資金利潤(rùn)率最大化，經(jīng)營(yíng)者要求得到提升加薪，雇員要求工作穩(wěn)定，工資水平高，等等。任何一個(gè)企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須兼顧好利益相關(guān)者的利益，否則是“死路一條”。而股東財(cái)富最大化目標(biāo)只唯股東利益而不兼顧相關(guān)者利益是其最大的缺陷。
3．2企業(yè)所有者范圍的擴(kuò)大為利益相關(guān)者利益最大化目標(biāo)奠定了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)
迄今為止，幾乎世界各國(guó)的公司法都認(rèn)定，股東是公司的所有者，且是唯一的所有者，擁有至高無(wú)上的權(quán)力。他們可以親自參加公司經(jīng)營(yíng)，也可以委托他人經(jīng)營(yíng)；他們擁有選舉權(quán)——選舉董事會(huì)及公司其他高級(jí)官員的權(quán)力；也擁有被選舉權(quán)——被推選為董事會(huì)成員或其他高級(jí)官員的權(quán)力；他們可以就公司重大事項(xiàng)進(jìn)行表決，并檢查監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括查閱賬薄等，還可以彈劾或起訴不稱(chēng)職或違法的公司領(lǐng)導(dǎo)人；他們既擁有初始所有權(quán)，又擁有剩余控制權(quán)。然而所有者的范圍擴(kuò)大使得理論和現(xiàn)實(shí)的發(fā)展超出了當(dāng)初的預(yù)料：公司的所有者不僅包括物質(zhì)資本所有者——股東和債權(quán)人，而且包括人力資本所有者——?jiǎng)趧?dòng)者，并且隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，人力資本的作用越來(lái)越重要，公司運(yùn)營(yíng)不僅影響到在公司做了各種專(zhuān)用性或通用性投資的所有者利益，而且影響到其他利益相關(guān)者的利益，如顧客、供應(yīng)商、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民、政府等等。正是由于各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機(jī)制，如果試圖通過(guò)損害一方利益而使另一方獲利，結(jié)果就會(huì)導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、政府罰稅等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價(jià)值。
3．3知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)為企業(yè)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)創(chuàng)造了客觀環(huán)境
按照經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)于1996年提出的定義，知識(shí)經(jīng)濟(jì)是建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配、傳播和使用基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)替代工業(yè)經(jīng)濟(jì)是一次劃時(shí)代的革命，對(duì)社會(huì)的影響比工業(yè)經(jīng)濟(jì)替代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)更深遠(yuǎn)、意義更重大。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，形成并發(fā)展于工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的財(cái)務(wù)管理在許多方面顯示其不適應(yīng)性，因而必須考慮其創(chuàng)新與發(fā)展問(wèn)題，而泛財(cái)務(wù)資源觀念的提出和利益相關(guān)者作為泛財(cái)務(wù)資源配置的主體正是適應(yīng)了這一需要而產(chǎn)生。
泛財(cái)務(wù)資源是指對(duì)企業(yè)有用或有價(jià)值的所有部分的集合。從形態(tài)上劃分，泛財(cái)務(wù)資源可以分為硬財(cái)務(wù)資源和軟財(cái)務(wù)資源兩大類(lèi)。其中，硬財(cái)務(wù)資源是指客觀存在的、在一定技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)條件下能被企業(yè)利用的有形資源，其構(gòu)成主體是自然資源和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資源;軟財(cái)務(wù)資源是以智力為基礎(chǔ)的或無(wú)形的資源，包括知識(shí)資源和時(shí)間資源等。根據(jù)現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)，知識(shí)資源通常被劃分為四類(lèi):(1)市場(chǎng)資源，即企業(yè)通過(guò)其所擁有的與市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的無(wú)形資產(chǎn)而獲得的潛在利益的總和，包括企業(yè)品牌、商譽(yù)、顧客信賴(lài)度、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與渠道等;(2)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，包括生產(chǎn)技術(shù)原理、專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)和服務(wù)標(biāo)識(shí)、版權(quán)、土地使用權(quán)、技術(shù)訣竅和商業(yè)秘密等;(3)人力資源，即企業(yè)中每個(gè)人優(yōu)秀品德和能力的總和，包括領(lǐng)導(dǎo)和職員的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)、創(chuàng)造性解決問(wèn)題的能力、領(lǐng)導(dǎo)能力、開(kāi)拓能力、管理技巧及團(tuán)隊(duì)精神等;(4)組織管理資源，指企業(yè)采用的技術(shù)、工藝、生產(chǎn)流程和管理方法等，用以保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本的知識(shí)因素，如企業(yè)文化、管理哲學(xué)和管理方法、信息技術(shù)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)體系、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資關(guān)系等。
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，泛財(cái)務(wù)資源配置的主體是企業(yè)的所有利益相關(guān)者而不僅僅是股東。在產(chǎn)權(quán)理論的研究中，將企業(yè)視為一種治理和管理著專(zhuān)業(yè)化投資的制度安排和利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約，利益相關(guān)者向企業(yè)投入專(zhuān)用性資本(包括人力資本)，這些專(zhuān)用性資本構(gòu)成企業(yè)剩余生產(chǎn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，而任何控制著這些專(zhuān)用性資本中任何一種的一方，必然會(huì)要求獲得由整個(gè)企業(yè)所創(chuàng)造財(cái)富中的剩余，從而成為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體。換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)在配置財(cái)務(wù)資源時(shí)，必須考慮其全部利益相關(guān)者的利益要求，這就必然從“股東至上”向“利益相關(guān)者”轉(zhuǎn)變，利益相關(guān)者成為泛財(cái)務(wù)資源的配置主體，而作為配置主體也就擁有了剩余的索取權(quán)與控制權(quán)，追求利益相關(guān)者利益最大化也就成為必然。
4.結(jié)論
現(xiàn)代企業(yè)理論越來(lái)越重視利益相關(guān)者的利益，企業(yè)存在的目的并非就是為了股東服務(wù)，在企業(yè)的周?chē)€存在許多關(guān)乎企業(yè)生存的利益群體。正是由于各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機(jī)制，才使得企業(yè)健康發(fā)展。特別是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的來(lái)臨，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)了許多不適應(yīng)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不能再唯“股東利益最大化”為目標(biāo)了，必須轉(zhuǎn)向“利益相關(guān)者利益最大化”為目標(biāo)。
[摘 要]企業(yè)現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化（使相關(guān)者利益最大化）。而實(shí)現(xiàn)這一企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必須樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)，始終與企業(yè)總目標(biāo)相一致，并與質(zhì)量、技術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)加以考慮。
[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)全部理財(cái)活動(dòng)具有根本性的影響。確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)財(cái)思想、建立現(xiàn)財(cái)方法和措施必須重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。目前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)還存在不同的觀點(diǎn)，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。
一、各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的比較分析
（一）關(guān)于股東權(quán)益最大化
以美國(guó)為代表。在美國(guó)，企業(yè)股東以個(gè)人股東居多，這些個(gè)人股東不直接控制企業(yè)財(cái)權(quán)，只是通過(guò)股票的買(mǎi)賣(mài)來(lái)間接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策；職業(yè)經(jīng)理的報(bào)酬也與股票價(jià)格直接相關(guān)，因此，股票市價(jià)成了財(cái)務(wù)決策所要考慮的最重要因素。而股東權(quán)益也是通過(guò)股票的市價(jià)得以充分體現(xiàn)。因此，股東權(quán)益最大化就理所當(dāng)然地成為他們的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
事實(shí)上，股東權(quán)益最大化有其不足之處：其一，股東權(quán)益最大化需要通過(guò)股票市價(jià)最大化來(lái)實(shí)現(xiàn)，而事實(shí)上，影響股價(jià)變動(dòng)的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢(shì)等理財(cái)環(huán)境，因而帶有很大的波動(dòng)性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二，經(jīng)理階層和股東之間在財(cái)務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。其三，股東權(quán)益最大化對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實(shí)現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財(cái)富分配原則從貨幣擁有者向財(cái)富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種趨勢(shì)。
（二）關(guān)于企業(yè)價(jià)值最大化
與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，企業(yè)價(jià)值最大化同樣充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵：第一，營(yíng)造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工的認(rèn)同感；第三，加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策邀請(qǐng)債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭(zhēng)取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)。此外，還要重視客戶(hù)利益，以提升市場(chǎng)占有率，講求信譽(yù)，以維護(hù)企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關(guān)者都有可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響；股東大會(huì)或董事會(huì)通過(guò)表決決定企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策，董事會(huì)直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財(cái)務(wù)經(jīng)理；債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ约鞍春霞s規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，提供勞動(dòng)必然要求合理的報(bào)酬；政府為企業(yè)提供了公共服務(wù)，也要通過(guò)稅收分享收益。正是各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)利益制衡機(jī)制，如果試圖通過(guò)損害一方面利益而使另一方獲利，結(jié)果就會(huì)導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、政府罰款等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價(jià)值。
那么何為企業(yè)價(jià)值？通俗的說(shuō)，企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)值多少錢(qián)。通常有兩種解釋?zhuān)阂皇瞧髽I(yè)總資產(chǎn)價(jià)值，即已形成的價(jià)值；另一種是指企業(yè)的潛在獲利能力。我們認(rèn)為，后一種看法更為科學(xué)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，人們?yōu)橐环N商品所愿意支付的代價(jià)，不僅考慮該商品的成本是多少，而更看重該商品將能帶來(lái)的報(bào)酬。在財(cái)務(wù)管理的概念中，企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本，屬于沉落成本，在決策中，屬于無(wú)關(guān)成本。我們更關(guān)心的是未來(lái)現(xiàn)金流量。
二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇
在我國(guó)，公有制經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位，國(guó)有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟(jì)的一部分，其目標(biāo)是使全社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)。不僅要有經(jīng)濟(jì)利益，而且要有社會(huì)效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時(shí)，考慮對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時(shí)甚至為了國(guó)家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國(guó)證券市場(chǎng)處于起步階段，很難找到一個(gè)合適的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定“股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，既不合理，也缺乏現(xiàn)實(shí)可能性。而把企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則是顯得更為科學(xué)。
但是，用企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，如何計(jì)量便成了問(wèn)題。為此，現(xiàn)在通行的說(shuō)法有若干，其中，以“未來(lái)企業(yè)價(jià)值報(bào)酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn)評(píng)估值”具有代表性，這兩種方法有其科學(xué)性，但是其概念是基于對(duì)企業(yè)價(jià)值的一種較為狹隘的理解。企業(yè)是社會(huì)的，社會(huì)是由各個(gè)不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價(jià)值不僅表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)上，表現(xiàn)在對(duì)最廣大人民的根本利益上的貢獻(xiàn)。所以企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的制定，既要符合企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況，使之具有實(shí)用性和可操作性。那么，企業(yè)價(jià)值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點(diǎn)。
廣義上說(shuō)來(lái)，企業(yè)的相關(guān)利益者包括存在于社會(huì)上的每一個(gè)人。但是，在確認(rèn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為“相關(guān)者利益最大化”時(shí)，這樣說(shuō)無(wú)異于推卸責(zé)任，將這個(gè)目標(biāo)放到一個(gè)只能在理論上討論，而在現(xiàn)實(shí)中無(wú)法運(yùn)用的地步。因此，在這里，只將“相關(guān)者”局限于企業(yè)投資者、債權(quán)人、職工（包括經(jīng)理人員）和政府。至于與企業(yè)有密切聯(lián)系的供應(yīng)商和企業(yè)客戶(hù)（消費(fèi)者），在假定他們是理性的人的前提下，其利益由其本身的選擇與那個(gè)企業(yè)交易得到保證。
那么，如何計(jì)算相關(guān)者利益呢？在這里，我們借用王化成老師提出的“薪息稅前盈余”的概念，它包括薪、息、稅（所得稅）和薪息稅后盈余（即財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中通常所說(shuō)的凈利）。薪即職工工資，代表了職工利益；息即利息，代表債權(quán)人的利益；稅在這里特指所得稅，代表國(guó)家利益；企業(yè)的凈利，代表企業(yè)所有者的利益。很明顯的，這個(gè)概念充分體現(xiàn)了上面所述狹義的“相關(guān)者利益”。在理論上便于理解，在實(shí)際中，有確定的數(shù)字，也具有可操作性。
不過(guò)，單純的“薪息稅前盈余”不過(guò)是薪、息、稅和凈利的簡(jiǎn)單相加之和。這個(gè)指標(biāo)有其缺陷，即它不考慮各種利益相關(guān)者與企業(yè)的相關(guān)程度的差異與各對(duì)象所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小。事實(shí)上，誰(shuí)與企業(yè)關(guān)系越密切、為企業(yè)提供越為關(guān)鍵的資源，誰(shuí)對(duì)企業(yè)的影響力就越大；另外，誰(shuí)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)所冒風(fēng)險(xiǎn)越大，其要求就應(yīng)該越大程度地被滿(mǎn)足。
因此，有必要對(duì)這個(gè)指標(biāo)做出修訂。一種可行的作法是為薪、息、稅各按其重要性設(shè)定一個(gè)權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)依據(jù)各相關(guān)利益者的相關(guān)程度和其所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小而定，并根據(jù)企業(yè)的具體情況和客觀環(huán)境進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。當(dāng)債權(quán)人的對(duì)企業(yè)的控制較大的時(shí)候，利息權(quán)數(shù)可以大一些；相反，可以適當(dāng)提高稅前盈余的權(quán)數(shù)而降低利息的權(quán)數(shù)；而在一些高科技企業(yè)，職工個(gè)人的勞動(dòng)能力和成果對(duì)企業(yè)影響較大甚至于有時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)的命運(yùn)起決定性作用，這時(shí)，就必須提高職工薪金的權(quán)數(shù)。在企業(yè)償債能力較強(qiáng)的時(shí)候，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，利息的權(quán)數(shù)可以設(shè)定得低一些；相反，可以加高反映所有者利益的凈利的權(quán)數(shù)。修訂后的指標(biāo)不僅反映了企業(yè)的資源情況及各相關(guān)者對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，并且體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的思想。
三、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對(duì)策
（一）管理決策因素
1 項(xiàng)目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。任何投資都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴(yán)密的投資計(jì)劃將會(huì)大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。多年來(lái)，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對(duì)投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。具體操作時(shí)還應(yīng)考慮以下兩個(gè)方面：一是在確定項(xiàng)目方面，實(shí)行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專(zhuān)家評(píng)審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面實(shí)行投資預(yù)算、總量控制和封閉追蹤的專(zhuān)款專(zhuān)用辦法。
資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價(jià)值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。因此，在實(shí)際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無(wú)差別點(diǎn)”，用該方法可檢驗(yàn)各項(xiàng)融資計(jì)劃在不同的息稅后盈余（EBIT）水平上對(duì)每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過(guò)其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較強(qiáng)的計(jì)劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較弱的計(jì)劃只能帶來(lái)較低的EPS。另外，未來(lái)增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、管理當(dāng)局的控制能力和金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的態(tài)度，也將對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的同時(shí)，也應(yīng)一并考慮。
2 投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富，在風(fēng)險(xiǎn)相同的前提下，股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，在面臨眾多投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往通過(guò)資本預(yù)算來(lái)作出長(zhǎng)期計(jì)劃決策?！柏泿诺臅r(shí)間價(jià)值”是財(cái)務(wù)管理從量上分析的一個(gè)重要觀念，也是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報(bào)酬率，必須對(duì)“貨幣的時(shí)間價(jià)值”有所研究，找出適合于對(duì)資金籌集、投資、使用和回收進(jìn)行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等，從而提高財(cái)務(wù)管理決策質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
收益和風(fēng)險(xiǎn)是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來(lái)，或多或少地存在著風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策時(shí)，要在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡， 研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)程度（可用變異系數(shù)計(jì)量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資的方法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，多經(jīng)營(yíng)幾個(gè)品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補(bǔ)充，減少風(fēng)險(xiǎn)；多種渠道籌資，可以把投資的風(fēng)險(xiǎn)（當(dāng)然也包含部分報(bào)酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)富。
3 股利決策。股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計(jì)劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會(huì)引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財(cái)富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)時(shí)，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過(guò)投資者投資于別處所能獲得的收益時(shí)，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。
（二）外部環(huán)境因素
企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。
1 法律環(huán)境。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，法律手段日益增多，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受到法律的具體規(guī)范，無(wú)論是籌資、投資還是利潤(rùn)分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。目前與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、財(cái)政稅務(wù)法規(guī)等等。財(cái)務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識(shí)，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮?，?shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見(jiàn)政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，對(duì)理財(cái)決策大有好處，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠、鼓勵(lì)和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。
商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、通貨膨脹和利率波動(dòng)等外部因素，都將對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售收入、存貨庫(kù)存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策，以迅速提高應(yīng)變能力。
正確預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要盡可能提升自己的價(jià)值，對(duì)于還未上市的企業(yè)，要爭(zhēng)取公開(kāi)發(fā)行股票，從證券市場(chǎng)籌取資金，促使企業(yè)價(jià)值有市價(jià)可循，這也將有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化。
四、相關(guān)問(wèn)題的考慮
（一）緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財(cái)務(wù)計(jì)劃
企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財(cái)務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)計(jì)劃。計(jì)劃并非一個(gè)資金問(wèn)題，還要對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機(jī)會(huì)帶來(lái)的收益。財(cái)務(wù)計(jì)劃確定后，要將計(jì)劃具體化，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算，進(jìn)一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長(zhǎng)期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，使財(cái)務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化中發(fā)揮重要作用。
（二）促使企業(yè)最大限度地提高投資報(bào)酬率
成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在投資管理、流動(dòng)資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤(rùn)，使企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤(rùn)換效率，充分考慮“貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，以求達(dá)到股東投資報(bào)酬率最大。
（三）合理提高資產(chǎn)的利用效率
企業(yè)的資產(chǎn)不是無(wú)限的，企業(yè)獲得的利潤(rùn)不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實(shí)的選擇，對(duì)于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤(pán)活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售更多的社會(huì)需要的商品來(lái)增加數(shù)量收益，不僅是一種市場(chǎng)策略，有時(shí)也是一種成本利潤(rùn)策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的有效途徑。
（四）正確進(jìn)行財(cái)務(wù)分析
為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財(cái)務(wù)管理往往要對(duì)企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配進(jìn)行分析，以評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。幫助企業(yè)改善決策。通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評(píng)價(jià)，找出存在的問(wèn)題，以此來(lái)提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
綜上所述，筆者認(rèn)為，企業(yè)現(xiàn)階段的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)是使相關(guān)者利益最大化，而追求這一企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，始終不能偏離企業(yè)總目標(biāo)的要求。而且，確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要樹(shù)立長(zhǎng)期的觀點(diǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與否，不應(yīng)該局限于短期行為，也不應(yīng)該只考慮利潤(rùn)取得的多少，還要與質(zhì)量、技術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)加以考慮，以求實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
摘 要 :本文通過(guò)研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)理論的關(guān)系 ,對(duì)如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題進(jìn)行了探討。指出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為企業(yè)價(jià)值最大化 ,財(cái)務(wù)杠桿利益是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo) ,并在分析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)因素的基礎(chǔ)上 ,對(duì)如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題提出了建議。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化 ,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的完善和發(fā)展提出了新的要求。如何科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo) ,對(duì)于研究財(cái)務(wù)管理理論 ,確定資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu) ,有效地指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文擬從確定財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)出發(fā) ,分析財(cái)務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo) (企業(yè)價(jià)值最大化 )與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系 ,并運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)的計(jì)量指標(biāo) (財(cái)務(wù)杠桿利益 ),對(duì)我國(guó)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析研究。
一、財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)———企業(yè)價(jià)值最大化
財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,是在特定的理財(cái)環(huán)境中 ,通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng) ,處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。比較具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn) :企業(yè)利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐 ,并通過(guò)關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點(diǎn)的比較 ,筆者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)作為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 ,它是以一定期間企業(yè)所取得的報(bào)酬 (按凈現(xiàn)金流量表示 ),按與取得該報(bào)酬相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值來(lái)表示的。企業(yè)價(jià)值不同于利潤(rùn) ,利潤(rùn)只是新創(chuàng)造價(jià)值的一部分 ,而企業(yè)價(jià)值不僅包含了新創(chuàng)造的價(jià)值 ,還包含了潛在或預(yù)期的獲利能力。如果用V表示企業(yè)價(jià)值 ;t表示取得報(bào)酬的具體時(shí)間 ;NCF表示第t年取得的企業(yè)報(bào)酬 (企業(yè)凈現(xiàn)金流量 ),i表示預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ,則企業(yè)價(jià)值可以通過(guò)以下公式計(jì)算 :V = nt=1 NCFt 1(1 +i)t。若假定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng) ,即n∞ ,且每年的NCF相等 ,則V =NCF/i。由此可見(jiàn) ,企業(yè)總價(jià)值V與NCF成正比 ,與i成反比。即企業(yè)價(jià)值與預(yù)期報(bào)酬成正比 ,與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成反比。由財(cái)務(wù)管理的基本原理可知 ,報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)是呈比例變動(dòng)的 ,所獲得的報(bào)酬越大 ,所冒的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。而風(fēng)險(xiǎn)的增加又會(huì)影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。因此 ,企業(yè)的價(jià)值只有在其報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到較好的均衡時(shí)才能達(dá)到最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,其理由主要有以下兩點(diǎn) :(一 )以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)彌補(bǔ)了利潤(rùn)最大化的不足如果以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,一方面 ,沒(méi)有考慮企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系 ,不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間的比較 ;另一方面 ,它沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ,取得的同一利潤(rùn)額所用的時(shí)間不同 ,其價(jià)值不同 ,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可能不同。如果以追求企業(yè)利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,還可能會(huì)忽視產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會(huì)責(zé)任等工作 ,導(dǎo)致企業(yè)短期行為的發(fā)生。進(jìn)行財(cái)務(wù)管理就是要權(quán)衡報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的得失 ,實(shí)現(xiàn)二者的最佳平衡 ,使企業(yè)價(jià)值最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,可以將企業(yè)取得的報(bào)酬按時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)量 ,考慮了報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ,使企業(yè)的前當(dāng)收益與未來(lái)收益都對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響 ,有效地避免企業(yè)短期行為的發(fā)生。
(二 )以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更符合我國(guó)國(guó)情
在我國(guó) ,有人認(rèn)為應(yīng)將企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)效益是指投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ,即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個(gè)比利潤(rùn)更廣義的概念 ,它是三類(lèi)量化指標(biāo)的綜合 :一是以資本、成本、利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)及相對(duì)數(shù)表示的價(jià)值指標(biāo) ;二是以產(chǎn)量、質(zhì)量、市場(chǎng)份額等表示的實(shí)物量指標(biāo) ;三是以勞動(dòng)生產(chǎn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、保值增值率等表示的效率指標(biāo)。并認(rèn)為第一類(lèi)指標(biāo)反映的是企業(yè)現(xiàn)實(shí)的盈利水平 ,第二類(lèi)、第三類(lèi)指標(biāo)反映的是企業(yè)潛在的盈利水平或未來(lái)的增值能力 ,因此該指標(biāo)在利潤(rùn)中加入了時(shí)間因素 ,可以認(rèn)為該指標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。筆者認(rèn)為 ,由于反映企業(yè)盈利水平的利潤(rùn)指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的 ,并沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值。這種認(rèn)為潛在的盈利能力或未來(lái)增值能力反映了時(shí)間價(jià)值的觀點(diǎn)在理論上是缺乏依據(jù)的 ,在實(shí)踐上也是難以計(jì)量的。而以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí) ,不僅考慮了
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 ,還將影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)及各利益關(guān)系人的關(guān)系協(xié)調(diào)起來(lái) ,使企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工和政府都能夠在企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)中使自己的利益得到滿(mǎn)足 ,從而使企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)效益均進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài)。因此 ,企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
二、資本結(jié)構(gòu)理論與企業(yè)價(jià)值最大化
資本結(jié)構(gòu)理論是西方當(dāng)代財(cái)務(wù)理論的主要研究成果之一。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的 ,表現(xiàn)為企業(yè)長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方的長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股權(quán)益的結(jié)構(gòu)。各種籌資方式及其不同組合類(lèi)型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)的變化與企業(yè)價(jià)值處于怎樣的關(guān)系 ?當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)處于什么狀態(tài)能使企業(yè)價(jià)值最大 ?這種關(guān)系構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)理論的焦點(diǎn)。其中 ,莫迪利安尼和米勒創(chuàng)立的MM定理 ,被認(rèn)為是當(dāng)代財(cái)務(wù)管理理論的經(jīng)典。
(一 )MM理論的發(fā)展階段
1 最初的MM理論 (無(wú)稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論 )
最初的MM理論 ,即由美國(guó)的Modigliani和Miller (簡(jiǎn)稱(chēng)MM )教授于 1 958年 6月份發(fā)表于《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。該理論認(rèn)為 ,在不考慮公司所得稅 ,且企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí) ,公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。或者說(shuō) ,當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到 1 0 0 %時(shí) ,企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會(huì)發(fā)生任何變動(dòng) ,即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān) ,不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。
2 修正的MM理論 (含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論 )
修正的MM理論 ,是MM于 1 96 3年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的論文中的基本思想。他們發(fā)現(xiàn) ,在考慮公司所得稅的情況下 ,由于負(fù)債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本 ,增加企業(yè)的價(jià)值。因此 ,公司只要通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿利益的不斷增加 ,而不斷降低其資本成本 ,負(fù)債越多 ,杠桿作用越明顯 ,公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近
1 0 0 %時(shí) ,才是最佳的資本結(jié)構(gòu) ,此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。最初的MM理論和修正的MM理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置的兩個(gè)極端看法。
3 米勒模型理論
米勒模型是米勒于 1 976年在美國(guó)金融學(xué)會(huì)所做報(bào)告中闡述的基本思想。該模型用個(gè)人所得稅對(duì)修正的MM理論進(jìn)行了校正 ,認(rèn)為修正的MM理論高估了負(fù)債的好處 ,實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵銷(xiāo)了個(gè)人從投資中所得的利息收入 ,他們所交個(gè)人所得稅的損失與公司追求負(fù)債 ,減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是 ,米勒模型又回到最初的MM理
論中去了。
4 權(quán)衡模型理論
該理論認(rèn)為 ,MM理論忽略了現(xiàn)代社會(huì)中的兩個(gè)因素 :財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本 ,而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng) ,就可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后 ,運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定 :運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值 =無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值 +運(yùn)用負(fù)債減稅收益 -財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-成本預(yù)期現(xiàn)值上式表明 ,負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)減稅效應(yīng) ,使企業(yè)價(jià)值增大 ;但是 ,隨著負(fù)債減稅收益的增加 ,兩種成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時(shí) ,才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。
(二 )資本結(jié)構(gòu)理論對(duì)我們的啟示
資本結(jié)構(gòu)理論的重要貢獻(xiàn)不僅在于提出了“是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)”這一財(cái)務(wù)命題 ;而且認(rèn)為客觀上存在資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合 ,并使我們對(duì)資本結(jié)構(gòu)有了以下幾點(diǎn)明確認(rèn)識(shí) :
1 負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式在企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中 ,由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付 ,而且 ,債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 ,要求的報(bào)酬率較低 ,因此 ,債務(wù)資金的成本通常是最低的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下 ,負(fù)債籌資 ,可降低綜合資本成本 ,增加公司收益。
2 成本最低的籌資方式 ,未必是最佳籌資方式
由于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本的作用和影響 ,過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益。因?yàn)?,隨著負(fù)債比重的增加 ,企業(yè)利息費(fèi)用在增加 ,企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大 ,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在加大。這時(shí) ,無(wú)論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會(huì)要求獲得相應(yīng)的補(bǔ)償 ,即要求提高資金報(bào)酬率 ,從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。
3 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在
負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式 ,但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn) ,只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此 ,資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合 ,企業(yè)在籌資決策中 ,要通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理 ,直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu) ,方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)。
三、衡量資本結(jié)構(gòu)重要指標(biāo)———財(cái)務(wù)杠桿利益
由于企業(yè)一般都采用債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的組合 ,由此形成的資本結(jié)構(gòu)一般稱(chēng)為“杠桿資本結(jié)構(gòu)” ,其杠桿比率即為資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系。因此 ,財(cái)務(wù)杠桿利益就成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ,評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)。
財(cái)務(wù)杠桿利益是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債對(duì)普通股收益的影響額。財(cái)務(wù)杠桿理論的重心是負(fù)債對(duì)股東報(bào)酬的擴(kuò)張作用。其計(jì)量公式如下 :
普通股利潤(rùn)率 =投資利潤(rùn)率 +負(fù)債股東權(quán)益×投資利潤(rùn)率-負(fù)債利率× (1 -所得稅率 )由上式可見(jiàn) ,當(dāng)企業(yè)全部資金為權(quán)益資金 ,或當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率與負(fù)債利率一致的情況下 ,企業(yè)不會(huì)形成財(cái)務(wù)杠桿利益 ;當(dāng)投資利潤(rùn)率高于舉債利率時(shí) ,借入資金的存在可提高普通股的每股利潤(rùn) ,表現(xiàn)為正財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)投資利潤(rùn)率低于舉債利率時(shí) ,則普通股的利潤(rùn)率將低于稅后投資利潤(rùn)率 ,股東收益下降 ,表現(xiàn)為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿利益。為充分運(yùn)用正的財(cái)務(wù)杠桿利益 ,限制或消除負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿利益 ,應(yīng)注意以下兩個(gè)方面的問(wèn)題 :
(一 )提高企業(yè)的盈利能力
因?yàn)槠髽I(yè)投資利潤(rùn)率與財(cái)務(wù)杠桿利益呈正方向變動(dòng) ,企業(yè)盈利能力的提高有利于正財(cái)務(wù)杠桿利益的提高。企業(yè)應(yīng)通過(guò)合理配置資產(chǎn) ,加速資金周轉(zhuǎn) ,降低產(chǎn)品成本 ,改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)等措施 ,促進(jìn)企業(yè)盈利能力的增長(zhǎng)。并將企業(yè)各類(lèi)負(fù)債的加權(quán)平均利率作為投資利潤(rùn)率的最低控制線 ,以防止發(fā)生負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿利益。因此 ,企業(yè)在追求高投資報(bào)酬率時(shí) ,應(yīng)注意投資報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)平衡。
(二 )降低企業(yè)負(fù)債利率
企業(yè)負(fù)債利率與財(cái)務(wù)杠桿利益呈反方向變動(dòng)關(guān)系 ,降低負(fù)債利率能增加財(cái)務(wù)杠桿利益。企業(yè)應(yīng)通過(guò)比較各金融機(jī)構(gòu)的信貸條件和各種舉債方式的特點(diǎn) ,選擇適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需且利息成本較低的負(fù)債資金。如預(yù)計(jì)今后利率有上升趨勢(shì)時(shí) ,企業(yè)應(yīng)選用固定利率計(jì)息的借款 ,以避免利息支出的增加 ,反之 ,選用浮動(dòng)利率計(jì)息的借款。另外 ,企業(yè)還可以通過(guò)選擇合理的還本付息方式 ,最大限度地降低借款實(shí)際利率 ;根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)配置的要求 ,優(yōu)化借款結(jié)構(gòu) ,在不增加籌資風(fēng)險(xiǎn)的情況下 ,最大限度地利用短期貸款。四、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的主要因素衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的關(guān)鍵是確定負(fù)債與股東權(quán)益的適宜比例 ,當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)時(shí) ,財(cái)務(wù)杠桿利益最大。從理論上來(lái)講 ,投資利潤(rùn)率與負(fù)債利率差額為正 ,負(fù)債比例越高 ,則正財(cái)務(wù)杠桿利益越大。反之 ,差額為負(fù) ,負(fù)債比例不宜過(guò)高 ,以防普通股股東遭受更大的損失。企業(yè)負(fù)債比例應(yīng)以多大為宜 ,這固然沒(méi)有也不應(yīng)該有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中除要考慮財(cái)務(wù)杠桿利益外 ,還要考慮以下幾個(gè)因素 :
(一 )經(jīng)濟(jì)周期因素
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ,任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都既不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間的增長(zhǎng) ,也不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間的衰退 ,而是在波動(dòng)中發(fā)展的。這種波動(dòng)大體上呈現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán) ,即為經(jīng)濟(jì)周期。一般而言 ,在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段 ,由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣 ,多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)舉步維艱 ,財(cái)務(wù)狀況常常陷入窘境 ,甚至惡化 ,經(jīng)濟(jì)效益較差。在此期間 ,企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負(fù)債 ,甚至采用“零負(fù)債”策略 ,不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段 ,一般來(lái)說(shuō) ,由于經(jīng)濟(jì)走出低谷 ,市場(chǎng)供求趨旺 ,大部分企業(yè)的銷(xiāo)售順暢 ,利潤(rùn)水平不斷
上升 ,此時(shí) ,企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債 ,以抓住機(jī)遇 ,迅速發(fā)展。
(二 )市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素
即使處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè) ,因各自所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同 ,其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般來(lái)說(shuō) ,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于壟斷性行業(yè)的企業(yè) ,如我國(guó)目前的煤氣、自來(lái)水、電力等企業(yè) ,以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè) ,由于這類(lèi)企業(yè)的銷(xiāo)售不會(huì)發(fā)生問(wèn)題 ,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng) ,利潤(rùn)穩(wěn)中有升 ,因此 ,可適當(dāng)提高負(fù)債比率 ,以利用債務(wù)資金 ,提高生產(chǎn)能力 ,形成規(guī)模效益 ,鞏固其壟斷地位 ;而對(duì)于一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè) ,由于其銷(xiāo)售完全由市場(chǎng)來(lái)決定 ,價(jià)格易于波動(dòng) ,利潤(rùn)難以穩(wěn)定 ,因此 ,不宜過(guò)多地采用負(fù)債方式籌集資金。
(三 )行業(yè)因素
不同的行業(yè) ,由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容不同 ,其資金結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會(huì)有所差別。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資 ,而存貨的周轉(zhuǎn)期較短 ,變現(xiàn)能力較強(qiáng) ,所以其負(fù)債水平可以相對(duì)高一些 ;而對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)、需要大量科研經(jīng)費(fèi)、產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè) ,過(guò)多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)摹?
(四 )預(yù)計(jì)的投資效益情況
如果預(yù)計(jì)投資效益好 ,且該行業(yè)或產(chǎn)品處于上升時(shí)期 ,應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率 ,擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 ,利用財(cái)務(wù)杠桿利益 ;反之 ,如果預(yù)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及效益將要下滑 ,應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債 ,縮減生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 ,防止財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。此外 ,企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也是影響企業(yè)負(fù)債比率高低的重要因素。那些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景比較樂(lè)觀 ,并富于進(jìn)取精神 ,喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往會(huì)安排比較高的負(fù)債比率 ;而那些對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)趨勢(shì)持悲觀態(tài)度 ,或者一懼以穩(wěn)健著稱(chēng)的企業(yè) ,則會(huì)只使用較少的債務(wù)資金。
［內(nèi)容提要］本文指出了當(dāng)前理論界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究存在的誤區(qū)，提出了一個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是否合理的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下具有中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五個(gè)特征，運(yùn)用該評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)目前具有典型代表意義的幾個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)進(jìn)行了評(píng)述，最后選定企業(yè)財(cái)務(wù)管理終極目標(biāo)是比較科學(xué)的能夠體現(xiàn)中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
近些年來(lái)，有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的論著發(fā)表了不少，但眾說(shuō)不一，各執(zhí)一詞，未能形成共識(shí)。這種對(duì)目標(biāo)理論認(rèn)識(shí)上的不統(tǒng)一，很難對(duì)實(shí)際財(cái)務(wù)管理工作予以正確地指導(dǎo)，甚至還有可能把企業(yè)帶入歧途。為了防止這種不良后果的產(chǎn)生，有必要對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下具有中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論和現(xiàn)實(shí)目標(biāo)的選擇作深入探討。本文就此問(wèn)題談點(diǎn)自己粗淺的看法。
一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下具有中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。
通過(guò)對(duì)近些年來(lái)所發(fā)表的有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)論著的學(xué)習(xí)，感到我國(guó)在這方面的研究似乎進(jìn)入了一個(gè)誤區(qū)，即各自都是就自身提出的目標(biāo)本身或相互比較來(lái)分析其優(yōu)缺點(diǎn)，未能使用一個(gè)科學(xué)的可共大家共同使用的客觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，這也可能就是在這方面未能形成共識(shí)的主要原因吧！反過(guò)來(lái)，要想使企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論達(dá)成共識(shí)，就必須尋求一個(gè)能夠客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)劣的科學(xué)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)科學(xué)而又客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如何來(lái)確定呢？筆者認(rèn)為，應(yīng)該從目標(biāo)管理的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)方面來(lái)尋找答案。依據(jù)目標(biāo)管理基本理論和我國(guó)推行目標(biāo)管理的經(jīng)驗(yàn)，所謂企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是企業(yè)在一定時(shí)期從事財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所期望達(dá)到的目的。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)行目標(biāo)管理是一種先進(jìn)而科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法和現(xiàn)代激勵(lì)制度。它的核心是企業(yè)財(cái)務(wù)主管以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為管理企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本出發(fā)點(diǎn)，使企業(yè)的一切財(cái)務(wù)管理行為和活動(dòng)都以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為行動(dòng)指南，企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)開(kāi)始于確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，實(shí)施以目標(biāo)作為指針，工作完成以目標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)考核。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施目標(biāo)管理的目的主要有三個(gè)：其一是在企業(yè)中建立一個(gè)目標(biāo)激勵(lì)機(jī)制，以此來(lái)調(diào)動(dòng)組成企業(yè)的各經(jīng)濟(jì)利益主體參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，促使其樹(shù)立起完成目標(biāo)的責(zé)任心和使命感，激勵(lì)其為自覺(jué)完成企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)而共同奮斗；其二是建立一個(gè)目標(biāo)約束機(jī)制，以此來(lái)完善企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，對(duì)企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)行為予以約束，使之符合社會(huì)主義國(guó)家的要求和企業(yè)的整體利益；其三是在企業(yè)的內(nèi)部實(shí)行民主理財(cái)，用以確認(rèn)廣大職工群眾在企業(yè)中的主人翁地位，完善企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制、提高企業(yè)的綜合管理水平。既然企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是伴隨財(cái)務(wù)目標(biāo)管理而產(chǎn)生，它又為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)管理而服務(wù)，那么所提出（或確定）的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能否適應(yīng)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的基本要求、能否達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的三個(gè)目的，就是評(píng)價(jià)該目標(biāo)是否正確的科學(xué)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)目標(biāo)管理確定目標(biāo)的基本理論和我國(guó)國(guó)有企業(yè)推行目標(biāo)管理的基本經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，既能夠適應(yīng)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的基本要求，又能夠達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的三個(gè)目的的具有中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備如下五個(gè)特征：
1.符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律性。所謂符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律性是指具有中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，不能與社會(huì)主義的基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律相抵觸。何為社會(huì)主義的基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題斯大林同志在“蘇聯(lián)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”論著中有高度的概括：“用在高度技術(shù)基礎(chǔ)上使社會(huì)主義生產(chǎn)不斷增長(zhǎng)和不斷完善的辦法，來(lái)保證最大限度地滿(mǎn)足整個(gè)社會(huì)經(jīng)常增長(zhǎng)的物質(zhì)和文化的需要?！睂?duì)于社會(huì)主義的本質(zhì)，鄧小平同志在1992年間南巡講話(huà)中也有高度概括，他指出：“社會(huì)主義的本質(zhì)，是解放生產(chǎn)力、發(fā)展生產(chǎn)力、消滅剝削、消除兩極分化，最終達(dá)到共同富裕。”為什么要強(qiáng)調(diào)我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律呢？大家知道，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，人們從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目的主要是追求自身的經(jīng)濟(jì)利益，這是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律，但這種規(guī)律在不同性質(zhì)的社會(huì)中的具體表現(xiàn)卻有很大的差異。例如：在奴隸社會(huì)、封建社會(huì)和資本主義社會(huì)等剝削橫行的社會(huì)中，人們從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要目的被強(qiáng)制為追求統(tǒng)治階級(jí)的最大經(jīng)濟(jì)利益，而在社會(huì)主義國(guó)家則強(qiáng)調(diào)最大限度地滿(mǎn)足整個(gè)社會(huì)經(jīng)常增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，從物質(zhì)利益上強(qiáng)調(diào)共同富裕。顯然二者的差異很大，這就是社會(huì)主義社會(huì)和資本主義社會(huì)在目標(biāo)上的根本差異。產(chǎn)生這種差異的主要原因是由社會(huì)性質(zhì)決定的。資本主義社會(huì)以生產(chǎn)資料私有制為基礎(chǔ)，它就必然維護(hù)資本家的利益，社會(huì)主義社會(huì)以公有制為基礎(chǔ)，它就必須維護(hù)全體人民的利益。在這二者存在很大差異的情況下，作為社會(huì)主義制度下的我國(guó)企業(yè)，當(dāng)然應(yīng)使它的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律。只有這樣，目標(biāo)才能有現(xiàn)實(shí)意義，才能得以順利實(shí)現(xiàn)，也只有這樣，目標(biāo)才具有中國(guó)特色。
2.統(tǒng)一性。所謂統(tǒng)一性是指作為社會(huì)主義企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該能使制約企業(yè)發(fā)展的與目標(biāo)有關(guān)的幾個(gè)主要矛盾達(dá)到高度的統(tǒng)一。該特征要求企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須框定在企業(yè)范圍內(nèi)。在企業(yè)范圍內(nèi)制約企業(yè)發(fā)展而又與目標(biāo)密切關(guān)聯(lián)的主要矛盾有如下三個(gè)：組成企業(yè)的各經(jīng)濟(jì)利益主體的各自經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的矛盾、收益和風(fēng)險(xiǎn)的矛盾以及目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的矛盾。大家知道，企業(yè)是由所有者（股東）、經(jīng)營(yíng)者和廣大職工群眾三個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體組合而成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，他們又各自帶著不同的經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo)來(lái)創(chuàng)辦企業(yè)，例如：企業(yè)的所有者追求分取紅利和資本增值、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工則追求自身的經(jīng)濟(jì)收入。既然如此，在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，這三個(gè)不同利益主體的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)必須予以體現(xiàn)，并且應(yīng)使這三個(gè)相互矛盾的目標(biāo)達(dá)到統(tǒng)一。能夠使這三者達(dá)成統(tǒng)一的唯一途徑就是在明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，要明確各自的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的組成部分，在制定和實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo)時(shí)，要由這三個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體的代表進(jìn)行充分協(xié)商。通過(guò)協(xié)商能夠使之達(dá)成統(tǒng)一的基礎(chǔ)就是發(fā)展企業(yè)和互相讓利，使各自目標(biāo)達(dá)到滿(mǎn)意。在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中明確體現(xiàn)組成企業(yè)的這三個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)是目標(biāo)管理建立激勵(lì)機(jī)制的需要，它是形成企業(yè)向心力、凝聚力，使企業(yè)具有活力的基本條件。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常存在著收益和風(fēng)險(xiǎn)的矛盾、目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的矛盾，科學(xué)的目標(biāo)管理應(yīng)該使這個(gè)矛盾達(dá)到高度的統(tǒng)一。統(tǒng)一的辦法是企業(yè)在賺取收益時(shí)要不忘風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要正確處理風(fēng)險(xiǎn)，在目前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益發(fā)生矛盾時(shí)，目前利益應(yīng)服從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。這兩個(gè)矛盾都與財(cái)務(wù)管理密切相關(guān)，在命名和確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，要使目標(biāo)能夠體現(xiàn)這兩個(gè)矛盾的正確解決，這也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有科學(xué)性的主要標(biāo)志。
3.貨幣性。所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的指標(biāo)，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業(yè)財(cái)務(wù)管理是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)價(jià)值形式對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行管理，它的研究對(duì)象是企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的價(jià)值形態(tài)資金，反映經(jīng)濟(jì)價(jià)值必須能以貨幣度量。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有貨幣性是它區(qū)別于企業(yè)內(nèi)其他不同性質(zhì)管理目標(biāo)的顯著性特征。
4.明晰性。所謂明晰性是指所命名或確定的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須概念清楚、措詞準(zhǔn)確、內(nèi)容明確。在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，企業(yè)所確定的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)工作的奮斗方向，是落實(shí)企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的條件和手段，是檢查考核企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任執(zhí)行情況的標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)具有明晰性就可使目標(biāo)管理方向明確、便于分解落實(shí)、有利于目標(biāo)完成和執(zhí)行情況的檢查、考核?？傊?，目標(biāo)具有明晰性是目標(biāo)具有可操作的前提。
5.可控性。所謂可控性是指所命名或確定的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容密切相關(guān)，企業(yè)的理財(cái)人員對(duì)其能夠進(jìn)行控制。目標(biāo)具有可控性是目標(biāo)管理對(duì)目標(biāo)確定的基本要求。從本質(zhì)上說(shuō)，目標(biāo)管理是企業(yè)推行經(jīng)濟(jì)責(zé)任制的一種最為有效的管理形式。企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制是一種以經(jīng)濟(jì)責(zé)任為核心，實(shí)行責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的科學(xué)的現(xiàn)代管理制度。從經(jīng)濟(jì)責(zé)任制角度來(lái)看，明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，實(shí)質(zhì)上是在明確規(guī)定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的責(zé)任。如果所明確的財(cái)務(wù)管理責(zé)任與企業(yè)理財(cái)人員的工作無(wú)關(guān)或關(guān)系不緊密，企業(yè)的理財(cái)人員經(jīng)過(guò)努力對(duì)其無(wú)法控制，那么，這種經(jīng)濟(jì)責(zé)任將無(wú)法落實(shí)，也不可能完成。不可能完成的目標(biāo)就形同虛設(shè)，嚴(yán)重者還會(huì)挫傷企業(yè)理財(cái)人員的積極性。目標(biāo)不具有可控性是目標(biāo)管理的大忌?？煽匦缘牧硪粋€(gè)內(nèi)容就是將所確定的量化指標(biāo)可以按照工作的性質(zhì)和業(yè)務(wù)的職責(zé)在所屬范圍內(nèi)進(jìn)行分解落實(shí)，以形成所屬分部的可控指標(biāo)。
除此而外，企業(yè)在實(shí)際工作中所確定的具體定量性的財(cái)務(wù)指標(biāo)還應(yīng)具有先進(jìn)性特征。具體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有先進(jìn)性特征，能起到對(duì)廣大職工群眾和相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益主體的鼓動(dòng)性作用，有利于充分調(diào)動(dòng)他們的積極性，充分挖掘企業(yè)的內(nèi)在潛力。
以上我們概括了具有中國(guó)特色的科學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五大基本特征，這五大特征分別是從五個(gè)不同的角度來(lái)審視企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的，它們互相補(bǔ)充形成了一個(gè)完整的比較科學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，所命名或確定的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)同時(shí)具備這五大特征，才能說(shuō)它是科學(xué)的，如果它缺少某一、兩個(gè)特征，該目標(biāo)的科學(xué)性將會(huì)大打折扣。
二、對(duì)當(dāng)前幾個(gè)有代表性的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)的評(píng)價(jià)。
下面我們運(yùn)用所概括的中國(guó)特色企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五個(gè)基本特征，對(duì)當(dāng)前幾個(gè)有代表性的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)的科學(xué)性和可行性予以評(píng)價(jià)。
1.利潤(rùn)最大化目標(biāo)。主張把利潤(rùn)最大化作為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)不少。該觀點(diǎn)在我國(guó)主要產(chǎn)生于粉碎“”以后。該觀點(diǎn)的提出，在當(dāng)時(shí)對(duì)于批駁“”批判利潤(rùn)掛帥和獎(jiǎng)金掛帥的錯(cuò)誤行為，在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業(yè)從抓階級(jí)斗爭(zhēng)為綱引導(dǎo)到以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的軌道上來(lái)了，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌變形起了不可磨滅的作用。從目標(biāo)管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒(méi)有明確企業(yè)賺取利潤(rùn)的最終目的是為了干什么，這就與目標(biāo)應(yīng)具有的體現(xiàn)社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律性、統(tǒng)一性和明晰性三個(gè)特征不太相符。作為目標(biāo)缺少了這三個(gè)特征，就不利于建立企業(yè)的內(nèi)部利益的制衡機(jī)制，目標(biāo)的激勵(lì)鼓動(dòng)作用也就不十分明顯，這是該目標(biāo)的重大缺陷。后來(lái)我國(guó)實(shí)行利潤(rùn)承包制的國(guó)有企業(yè)所出現(xiàn)的大面積虧損也證實(shí)了這一點(diǎn)。由于該目標(biāo)缺少統(tǒng)一性特征，所以它未能正確處理收益和風(fēng)險(xiǎn)的矛盾。目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的矛盾，結(jié)果企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短期行為?，F(xiàn)在看來(lái)，把利潤(rùn)作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不太恰當(dāng)?shù)摹?
2.經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)。主張把經(jīng)濟(jì)效益作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)也不少。何謂經(jīng)濟(jì)效益？所謂經(jīng)濟(jì)效益就是企業(yè)的產(chǎn)出和投入的比例關(guān)系，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的典型指標(biāo)是企業(yè)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率。將經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比較，它的最大優(yōu)點(diǎn)是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。但是它同樣具有與科學(xué)目標(biāo)應(yīng)具備的前三個(gè)特征不太相符的缺點(diǎn)，所以它并不能克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)所存在的致命弱點(diǎn)。
3.股東財(cái)富最大化目標(biāo)。在利潤(rùn)最大化目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)時(shí)，有的就借用西方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——股東財(cái)富最大化來(lái)作為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在股分制或公司制企業(yè)，用股東最大化目標(biāo)替代利潤(rùn)最大化或經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)，確實(shí)它有利于克服企業(yè)的嚴(yán)重短期行為，有利于正確處理企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。這主要是因?yàn)椋瑢?shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化要求企業(yè)必須持續(xù)發(fā)展，企業(yè)收益持續(xù)上升，股價(jià)穩(wěn)中有升，股東財(cái)富才能達(dá)到最大，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，企業(yè)就必須正確處理收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。該目標(biāo)可用每股收益、股利支付率等定量性指標(biāo)來(lái)表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標(biāo)也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能使用。最主要的還是它有違符合社會(huì)主義基本規(guī)律規(guī)律性和統(tǒng)一性?xún)蓚€(gè)主要特征。社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求全體人民共同富裕，而該目標(biāo)只追求股東一方的財(cái)富最大化，這就不利于充分調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機(jī)制?？梢灶A(yù)料，如果把它作為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，它很難使企業(yè)形成凝聚力和向心力，很難激發(fā)企業(yè)廣大職工的責(zé)任感和使命感。由此看來(lái)，將該目標(biāo)作為資本主義企業(yè)的目標(biāo)很合適，但作為社會(huì)主義企業(yè)的目標(biāo)還是有問(wèn)題的。
4.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。近幾年來(lái)，有些學(xué)者為了克服股東財(cái)富最大化目標(biāo)忽略經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)職工利益目標(biāo)的片面性，提出了以企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)取而代之。該目標(biāo)乍一聽(tīng)起來(lái)很有道理，似乎實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值最大，就能滿(mǎn)足企業(yè)的各方面相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)需要，但仔細(xì)分析起來(lái)，它的缺點(diǎn)更多。首先，它有違明晰性特征，企業(yè)價(jià)值這個(gè)概念很不準(zhǔn)確，可以作多種解釋?zhuān)簭男再|(zhì)上看，企業(yè)價(jià)值有企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值、企業(yè)社會(huì)價(jià)值、企業(yè)人文價(jià)值之分；從時(shí)間上看，企業(yè)價(jià)值有過(guò)去價(jià)值、現(xiàn)在價(jià)值和未來(lái)價(jià)值之別。這里所講的企業(yè)價(jià)值究竟指的是哪種企業(yè)價(jià)值并不十分清楚。其次，它沒(méi)有明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理最終的目標(biāo)究竟是干什么，這與社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律也不太相符。第三，它未能把組成企業(yè)的各經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)明確表示出來(lái)，這也有違統(tǒng)一性特征。第四，該目標(biāo)很難實(shí)行分解，不能把它落實(shí)到各經(jīng)濟(jì)責(zé)任單位、個(gè)人。第五，影響企業(yè)價(jià)值的因素太多，好多外部因素企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)也無(wú)法控制，這也有違可控性特征。由于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。筆者認(rèn)為，把它作為企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)理念還可以。
5.企業(yè)財(cái)務(wù)管理終極目標(biāo)。為了克服以上企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的各種缺點(diǎn)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，筆者在1995年《理論與現(xiàn)代化》第一期上發(fā)表了一篇題為《論企業(yè)目標(biāo)及其評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)》的文章，在該文中，筆者將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的中國(guó)特色的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定義為“以國(guó)家的方針政策為依據(jù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向，力求在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有者（股東）財(cái)富和職工人均收入最大化?！睂⒃撃繕?biāo)與具有中國(guó)特色的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五大特征來(lái)比較，筆者認(rèn)為，將它作為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)還是比較合適的。首先，它符合社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律性。社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求最大限度地滿(mǎn)足整個(gè)社會(huì)的經(jīng)常增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，社會(huì)由企業(yè)來(lái)組成，企業(yè)由所有者、經(jīng)營(yíng)者和廣大職工來(lái)組成，各企業(yè)都能最大限度地滿(mǎn)足這三個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體的需要，社會(huì)主義的基本生產(chǎn)目的就實(shí)現(xiàn)了。社會(huì)主義的本質(zhì)要求最終達(dá)到共同富裕，企業(yè)財(cái)務(wù)管理終極目標(biāo)，就是要使組成企業(yè)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體都富起來(lái)。其次，它符合統(tǒng)一性特征。它直接明確企業(yè)的目標(biāo)由企業(yè)所有者（股東）目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)和職工的目標(biāo)來(lái)組成，主張三個(gè)利益主體通過(guò)協(xié)商使各自的目標(biāo)統(tǒng)一于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達(dá)準(zhǔn)確、沒(méi)有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財(cái)富量化，可用每股收益、股利支付來(lái)表示，所有者財(cái)富和人均收入指標(biāo)都是財(cái)務(wù)管理可控的指標(biāo)。由于企業(yè)財(cái)務(wù)管理終極目標(biāo)完全符合中國(guó)特色企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的五大特征，所以將它作為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是比較恰當(dāng)?shù)?。不僅如此，如果把它作為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，還可以有效地建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機(jī)制，解決企業(yè)目標(biāo)與國(guó)家目標(biāo)的統(tǒng)一問(wèn)題。對(duì)于解決我國(guó)企業(yè)存在的隱性收入問(wèn)題也會(huì)有所幫助。
論文關(guān)鍵詞：股東財(cái)富最大化；凈資產(chǎn)報(bào)酬率；經(jīng)濟(jì)增加值；公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
論文摘要：文章比較了作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三個(gè)觀點(diǎn)，即股東財(cái)富最大化、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、經(jīng)濟(jì)增加值，指出股東財(cái)富最大化和凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其合理之處，但同時(shí)也存在著局限性。文章還分析了以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性以及其相對(duì)前兩者的優(yōu)點(diǎn)，指出EVA可以作為投資決策的取舍標(biāo)準(zhǔn)，衡量了風(fēng)險(xiǎn)，能夠改善公司的管理職能，克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率存在的時(shí)間性問(wèn)題，因此是較好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇。
一、 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
1． 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)合理性分析。公司的基本目標(biāo)是什么？傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是，因?yàn)楣蓶|實(shí)際擁有并控制公司，因此，公司的管理者應(yīng)為股東的利益而服務(wù)，公司的目標(biāo)應(yīng)是為股東增加價(jià)值。公司管理者應(yīng)該努力提高公司的股價(jià)，以使股東的財(cái)富最大化。支持以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的觀點(diǎn)主要有以下幾種：
（1）公司契約集合理論。公司契約集合理論認(rèn)為企業(yè)是一系列契約的集合，包括公司管理者與股東之間，公司職工與公司管理者之間，公司債權(quán)人與股東之間的契約等。所有者權(quán)益是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。在這種觀點(diǎn)下，所有者權(quán)益可以定義為一種委托關(guān)系。公司管理者是人，公司所有者是委托人。委托理論假設(shè)委托人與人均是追求自身利益最大化的經(jīng)濟(jì)人，因此公司管理者與公司所有者的利益并不總是一致的。契約集合理論認(rèn)為，公司股東可以通過(guò)契約建立對(duì)公司管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制，以使公司管理者的行為符合所有者的利益，盡量減少管理者背離股東利益的行為。該理論認(rèn)為公司管理者的行為一般都是以股東利益為重的，因此，股東的目標(biāo)就是公司管理者的目標(biāo)。
（2）管理者目標(biāo)的觀點(diǎn)。在實(shí)際中，管理者的目標(biāo)不同于股東的目標(biāo)。威廉森提出費(fèi)用偏好的概念。他指出管理者通過(guò)某些費(fèi)用支出獲得了價(jià)值，如對(duì)公司汽車(chē)、辦公家具、辦公地點(diǎn)以及自主決策的投資而獲得效用。但多那德森通過(guò)對(duì)一些大公司的高層管理者的訪談，認(rèn)為公司管理者的目標(biāo)與股東的目標(biāo)是一致的。他認(rèn)為，公司的管理者受到兩種基本激勵(lì)的影響：第一是生存，組織的生存意味著管理者總是要控制足夠的資源來(lái)防止企業(yè)被淘汰；第二是獨(dú)立性與自我滿(mǎn)足，這意味著公司管理者能夠不受外界干擾和不依賴(lài)于外部的資本市場(chǎng)而進(jìn)行獨(dú)立的決策。多那德森由此認(rèn)為，管理者不喜歡發(fā)行新股，管理者基本的財(cái)務(wù)目標(biāo)是使公司的財(cái)富最大化，從而管理者能控制更多的資源并限制籌集新的權(quán)益資本。而且，從多那德森的觀點(diǎn)引申可以認(rèn)為，公司管理者通過(guò)使股東財(cái)富的增加以減少被其他公司收購(gòu)的可能性。經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也促使公司的管理者以股東的權(quán)益為重。
2．以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的局限性分析。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)有理論基礎(chǔ)支持，易于直觀理解，同時(shí)在實(shí)際中也有其合理之處。如股價(jià)的高低，代表了投資者對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系。它受預(yù)期每股盈余的影響，反映的盈余的大小和取得的時(shí)間。它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。但以股東財(cái)富最大化也存在以下幾點(diǎn)局限性：
（1）股東財(cái)富最大化難以對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策具有指導(dǎo)價(jià)值。目標(biāo)應(yīng)對(duì)行為有指導(dǎo)作用才有意義。但是公司的管理者很難知道其經(jīng)營(yíng)決策是如何影響公司股價(jià)的。既然管理者無(wú)法明確知道其決策對(duì)股價(jià)產(chǎn)生什么樣的影響，增加公司股價(jià)的目標(biāo)也就不能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策起指導(dǎo)作用了。
（2）信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。一般而言，公司的管理者比外部的投資者更了解公司的狀況。那么，為什么公司管理者會(huì)以了解較少信息的外界投資者的評(píng)價(jià)作為其目標(biāo)呢？如果資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的話(huà)，外部投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)可能與管理者的評(píng)價(jià)是一致的。但至今也沒(méi)有證據(jù)表明資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，即使是西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。而且也很難衡量企業(yè)的分部門(mén)對(duì)公司股價(jià)的貢獻(xiàn)，使得很難考察分部門(mén)的業(yè)績(jī)和事先設(shè)定的分部門(mén)的標(biāo)準(zhǔn)比較。
（3）目標(biāo)的可控制性。股價(jià)的高低，取決于很多因素，如政治，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，人們的心理預(yù)期，公司所處的行業(yè)等第。而其中的許多因素都是公司所不能控制的。比如公司的股價(jià)上升了，誰(shuí)能明確的知道股價(jià)的上升是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善引起的呢？還是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高引起的？而且，股價(jià)的變動(dòng)能否隨時(shí)提供反饋信息，從而使得管理者能及時(shí)的采取措施糾正偏差也是值得考慮的。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)上市公司較少，股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不完善，資本市場(chǎng)有效性不足。因此，公司的股價(jià)不能客觀的反映公司的基本狀況，股價(jià)經(jīng)常偏離了公司的基本財(cái)務(wù)狀況。
二、 凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的分析
實(shí)踐中凈資產(chǎn)報(bào)酬率常被作為公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)和衡量公司業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)作為公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的合理之處是它告訴了公司的管理者如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，從而滿(mǎn)足了目標(biāo)應(yīng)能指導(dǎo)行為的原則。
1． 凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的合理性分析。
凈資產(chǎn)報(bào)酬率可以分解如下：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)。
從該公式可以看出，決定凈資產(chǎn)報(bào)酬率的大小有三個(gè)指標(biāo)，這樣分解之后就更能說(shuō)明凈資產(chǎn)報(bào)酬率這一綜合性的指標(biāo)變化的原因，也給公司管理者如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率指明了方向。銷(xiāo)售利潤(rùn)率衡量的是每單位銷(xiāo)售收入能產(chǎn)生的凈利潤(rùn)。這個(gè)指標(biāo)對(duì)于營(yíng)業(yè)經(jīng)理而言極為重要，因?yàn)樵撝笜?biāo)反映了公司的定價(jià)策略和控制成本的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的公司每單位的資產(chǎn)能產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入。毫無(wú)疑問(wèn)，公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和產(chǎn)品影響公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但管理者的勤奮和創(chuàng)造性也起了重要的作用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有可以進(jìn)一步分解為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這樣能為公司管理者及時(shí)發(fā)現(xiàn)偏差，采取措施糾正提供了方便。影響凈資產(chǎn)報(bào)酬率的第三個(gè)指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)，可以通過(guò)公司的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)衡量。這個(gè)指標(biāo)不像前兩個(gè)指標(biāo)越大越好，要求財(cái)務(wù)經(jīng)理如何合理的確定公司的最佳財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
2．凈資產(chǎn)報(bào)酬率的局限性分析。從以上分析可以看出，凈資產(chǎn)報(bào)酬率既考察了營(yíng)業(yè)經(jīng)理工作的效果，又考察了財(cái)務(wù)經(jīng)理的工作效果。并且，指出了如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，其影響因素大多數(shù)也是可控的。但凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，存在著以下幾點(diǎn)局限性：
（1）短視問(wèn)題。成功的經(jīng)理應(yīng)是前瞻性并有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的。但凈資產(chǎn)報(bào)酬率恰恰相反，是回顧性的，并且集中于一個(gè)期間。因此，凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能完全反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如公司如果為了引進(jìn)新的產(chǎn)品而承當(dāng)了大量的研發(fā)費(fèi)用的話(huà)，當(dāng)年的凈利潤(rùn)必然下降，但這并不能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降了。而且凈資產(chǎn)報(bào)酬率集中考察一個(gè)會(huì)計(jì)期間的業(yè)績(jī)，不能反映多期間決策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
（2）風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。凈資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)收益型的指標(biāo)，未考慮公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于任何公司或者投資而言，收益和風(fēng)險(xiǎn)總是緊密的聯(lián)系在一起的，僅僅考慮其中的任何一個(gè)因素都是不全面的。而且，收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)收益，而不是相反。因此，公司管理者與其說(shuō)是在管理收益，不如說(shuō)是在管理風(fēng)險(xiǎn)。而凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能說(shuō)明為了獲得該收益率而承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者的目標(biāo)是獲得最大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，通常以夏普比率來(lái)衡量?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也是設(shè)定目標(biāo)時(shí)必須考慮的。
（3）價(jià)值問(wèn)題。凈資產(chǎn)報(bào)酬率衡量的是股東權(quán)益的賬面價(jià)值的報(bào)酬率，而不是市場(chǎng)價(jià)值的報(bào)酬率，從而導(dǎo)致實(shí)際的凈資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生誤差。如在有的情況下，由于技術(shù)的進(jìn)步，導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備的老化陳舊，使得賬面價(jià)值遠(yuǎn)低于實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值，從而低估了凈資產(chǎn)報(bào)酬率。而在更多的情況下是權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值大于賬面價(jià)值，從而高估了凈資產(chǎn)報(bào)酬率。對(duì)于權(quán)益的價(jià)值而言，市場(chǎng)價(jià)值比賬面價(jià)值更有意義，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)值代表了股東能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)時(shí)的權(quán)益價(jià)值，而賬面價(jià)值僅僅記錄的是資產(chǎn)的歷史成本。對(duì)于資產(chǎn)的價(jià)值而言，決定因素是未來(lái)的現(xiàn)金流量，權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值體現(xiàn)了這一點(diǎn)。但簡(jiǎn)單的以權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值代替賬面價(jià)值計(jì)算凈資產(chǎn)報(bào)酬率也是不合理的。因?yàn)橐坏┕善卑l(fā)行之后，股價(jià)的變動(dòng)對(duì)公司的凈資產(chǎn)無(wú)影響了。比如公司的股價(jià)上升了，但上升的這部分資產(chǎn)并沒(méi)有為公司所控制，僅僅是虛擬的金融資產(chǎn)。要求公司的管理者為所不能控制的資源負(fù)責(zé)也是不合理的。
三、 經(jīng)濟(jì)增加值，更好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
綜上所述，股東財(cái)富最大化與凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，有其合理之處，但也存在著許多的局限。公司為股東創(chuàng)造價(jià)值是對(duì)的，但如何把創(chuàng)造價(jià)值轉(zhuǎn)化為合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)是另外一回事。1993年財(cái)富雜志提出了經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)指標(biāo)（EVA），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值是通向價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)增加值的思想很簡(jiǎn)單，認(rèn)為投資所期望的收益超過(guò)其成本時(shí)才是有價(jià)值的。同樣，公司只有在起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)其所使用的資本成本時(shí)，才可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，用公式表達(dá)如下：
EVA=EBIT（1-t）-K×C
其中，K是公司使用的資本的加權(quán)平均成本，t為稅率，C為公司使用的資本，包括付息債務(wù)以及權(quán)益。債務(wù)應(yīng)當(dāng)排除不付息的負(fù)債，權(quán)益以賬面價(jià)值計(jì)算。
1． EVA指作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性分析。
（1）EVA可指導(dǎo)公司的投資決策。一項(xiàng)投資的EVA現(xiàn)金流的現(xiàn)值與該項(xiàng)目的NPV是相等的。而NPV是投資決策中最基本的參考標(biāo)準(zhǔn)，NPV基于未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，通過(guò)折現(xiàn)率的大小考慮了風(fēng)險(xiǎn)。而且，NPV直接衡量了項(xiàng)目對(duì)股東財(cái)富的影響，是優(yōu)良的投資決策指標(biāo)。既然EVA與NPV相等，EVA也可以作為投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。
（2）EVA衡量了風(fēng)險(xiǎn)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率的最大缺陷可能是未衡量收益的風(fēng)險(xiǎn)。而EVA則通過(guò)引入資本的成本而克服了這一缺陷。如果投資者認(rèn)為企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高，則要求的資本收益率也較高，從而高風(fēng)險(xiǎn)的公司，在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，EVA較小，反映了大多數(shù)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)這一事實(shí)。
（3）EVA量化了公司的價(jià)值。股東財(cái)富最大化是通過(guò)股價(jià)的高低來(lái)衡量的。但是股價(jià)是個(gè)絕對(duì)數(shù)，股價(jià)中還包含了投資成本。EVA剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創(chuàng)造的超額價(jià)值。而且EVA量化了公司的價(jià)值，滿(mǎn)足目標(biāo)必須量化和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所要承當(dāng)?shù)某杀驹瓌t。第二是股價(jià)易于波動(dòng)，而EVA相對(duì)穩(wěn)定，使得EVA作為目標(biāo)更為切實(shí)可行。第三，股東的超額收益是由EVA決定的，因此，EVA應(yīng)當(dāng)與股價(jià)存在很大的正相關(guān)性。
（4）EVA指標(biāo)能夠改善公司的管理職能。EVA實(shí)際上綜合了公司管理者的三項(xiàng)的關(guān)鍵職能：資本預(yù)算，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，以及制定激勵(lì)報(bào)酬。這些職能本應(yīng)能正面影響公司管理者的行為，但實(shí)際上往往達(dá)不到這個(gè)要求。比如，公司的管理者被告知在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該使用凈現(xiàn)值或內(nèi)部報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。而實(shí)際上在衡量部門(mén)的業(yè)績(jī)時(shí)，又以?xún)糍Y產(chǎn)報(bào)酬率或投資報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司的管理者常常面對(duì)相互不一致的目標(biāo)無(wú)所適從，導(dǎo)致索性不認(rèn)真考慮這些指標(biāo)，而依賴(lài)于自己的經(jīng)驗(yàn)。
（5）EVA克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率存在的時(shí)間性問(wèn)題。EVA既可以考慮單期間的，又可以如同計(jì)算NPV一樣，用未來(lái)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流來(lái)計(jì)算其現(xiàn)值，從而克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能很好的衡量多期間決策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
綜上所述，用EVA作為公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是可行的，而且也適合我國(guó)目前公司的實(shí)際狀況。公司資本預(yù)算的決策可以用合適的資本成本計(jì)算EVA作為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)分部門(mén)的EVA可以作為評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。而激勵(lì)報(bào)酬可以通過(guò)與一個(gè)合適的事先確定的目標(biāo)EVA對(duì)比而確定。以上三點(diǎn)體現(xiàn)了EVA作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，明確，切實(shí)可行。
當(dāng)然，最后必須指出的是，EVA也是有其局限之處的，特別是資本的成本如何衡量的問(wèn)題。但EVA解決了凈資產(chǎn)報(bào)酬率與股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)存在的許多不足，尤其是EVA將為股東創(chuàng)造價(jià)值從僅僅是一個(gè)口號(hào)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的管理工具。
[論文關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值最大化 、
[論文摘要]企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)基本理論問(wèn)題，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)由于所面臨的財(cái)務(wù)管理環(huán)境存在著差異，因而其財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也并非是完全一致。所以，企業(yè)只有從自身的實(shí)際需要和客觀條件出發(fā)，確定合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。文章從現(xiàn)有的幾種觀點(diǎn)出發(fā)，探討我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱(chēng)理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理活動(dòng)既要與企業(yè)生存發(fā)展和獲利的目標(biāo)一致，又要直接集中反映財(cái)務(wù)管理的基本特征，體現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本規(guī)律。不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制，所以科學(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)優(yōu)化理財(cái)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義。
一、目前關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點(diǎn)
1．利潤(rùn)最大化。即假定在企業(yè)的投資與其收益確定的情況下財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。這種觀點(diǎn)源自亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖和馬歇爾的古典經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是獲得最大的利潤(rùn)。
利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的在于利潤(rùn)，而且利潤(rùn)總額越大越好。企業(yè)是一個(gè)以營(yíng)利為目的的組織，利潤(rùn)額在一定程度上，不僅體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和股東投資回報(bào)的高低，以及企業(yè)對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)，而且和職工的利益息息相關(guān)。
利潤(rùn)最大化的優(yōu)點(diǎn)在于：(1)可促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益；(2)有利于把企業(yè)職工的經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益聯(lián)系起來(lái)，激發(fā)職工的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)造性；(3)利潤(rùn)最大化容易計(jì)算，實(shí)用性、可操作性都很強(qiáng)。
2．資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化。資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額的比率。每股利潤(rùn)也稱(chēng)每股盈余是利潤(rùn)與普通股股數(shù)的對(duì)比值。這里利潤(rùn)額是凈利潤(rùn)。所有者作為企業(yè)的投資者，其投資的目的是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤(rùn)與出資額或股份數(shù)的對(duì)比關(guān)系。
這個(gè)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：(1)收益額具有時(shí)間概念，它是指一定時(shí)間內(nèi)(通常是一年)所獲取的收益額；(2)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利水平可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示盈利水平的差異。
3．每股市價(jià)最大化。股票的市場(chǎng)價(jià)格代表著所有的資本市場(chǎng)參與者對(duì)該股票發(fā)行企業(yè)價(jià)值的客觀判斷和評(píng)價(jià)，即以股票的市場(chǎng)價(jià)格代表企業(yè)的價(jià)值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于：既考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對(duì)企業(yè)每股收益的數(shù)量和實(shí)踐的預(yù)期。這種觀點(diǎn)更具客觀性。
4．股東財(cái)富最大化。指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富，股東對(duì)企業(yè)投資是為了追求資本的不斷增殖，即股東利益的最大化，在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益最大化就體現(xiàn)了股東財(cái)富的最大化。在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富達(dá)到最大。所以股東財(cái)富最大化又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化。
這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：(1)股東財(cái)富最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；(2)在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H是當(dāng)前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；(3)股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲；(4)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；(5)考慮了利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系，因?yàn)楣蓶|財(cái)富可以用每股收益、每股市價(jià)等來(lái)表現(xiàn)。
5．企業(yè)價(jià)值最大化。指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。
企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)雖不是一般意義上的商品，但也可以被買(mǎi)賣(mài)，在對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)時(shí)，看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤(rùn)水平，而是企業(yè)未來(lái)的獲利能力，因此企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間越近，贏得的報(bào)酬越是確定，則企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富越大。
企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)還強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿(mǎn)足各相關(guān)利益者的要求，相關(guān)利益者都被認(rèn)為是企業(yè)利益的貢獻(xiàn)者和分享者，企業(yè)在替股東謀求利潤(rùn)追求發(fā)展時(shí)，應(yīng)考慮相關(guān)利益者的利益，否則它會(huì)使股東利益自身受損。
企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)在于：(1)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策；(2)該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的要求，從某種意義上說(shuō)股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大；(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。
二、目前最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的問(wèn)題
1．利潤(rùn)最大化存在以下難以解決的問(wèn)題：(1)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；(2)利潤(rùn)最大化是個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒(méi)有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較；(3)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，會(huì)使企業(yè)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，一味追求最大利潤(rùn)，而承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)；(4)利潤(rùn)最大化會(huì)使企業(yè)只顧眼前利益，而產(chǎn)生短期行為，不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；(5)利潤(rùn)額的確定受到會(huì)計(jì)政策選擇的影響較大，易受人為操縱，難以反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益。
2．資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化存在以下問(wèn)題：(1)沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；(2)不能避免企業(yè)的短期行為。一般來(lái)說(shuō)，收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，要想獲得較大的收益必須要相應(yīng)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。每股利潤(rùn)與股本額成反比關(guān)系，如果企業(yè)單純?yōu)榱俗非竺抗衫麧?rùn)額最大，而降低股本增加負(fù)債，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，財(cái)務(wù)狀況惡化，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。
3．每股市價(jià)最大化不足是：股票市價(jià)畢竟只是企業(yè)外部資本市場(chǎng)參與者的客觀評(píng)價(jià)，是他們對(duì)企業(yè)管理者代表股東理財(cái)業(yè)績(jī)的好壞以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大小的看法，不宜以此簡(jiǎn)單地作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。 _4．股東財(cái)富最大化存在以下問(wèn)題：(1)只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠，片面強(qiáng)調(diào)契約中的一方，而忽視其他各方的要求，容易引發(fā)契約關(guān)系中各方面的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證；(2)股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的，不符合“可控性”原則，以股價(jià)作為評(píng)價(jià)管理層經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)打擊管理層的主動(dòng)性和積極性；(3)只能在一定程度上解決企業(yè)的短期行為問(wèn)題，同時(shí)，片面追求股東財(cái)富最大化，從整個(gè)社會(huì)來(lái)看也會(huì)導(dǎo)致另外一些短期行為；(4)影響股價(jià)變動(dòng)的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢(shì)等理財(cái)環(huán)境，因而帶有很大的波動(dòng)性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度；(5)適用范圍有限，只適合于上市公司。
4．企業(yè)價(jià)值最大化也存在以下問(wèn)題：(1)對(duì)于股票上市企業(yè)，雖可通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但是股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長(zhǎng)期趨勢(shì)才能做到這一點(diǎn)；(2)由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股和穩(wěn)定購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系，并不把最大化作為其財(cái)務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)，法人股東對(duì)股票市場(chǎng)的敏感程度不如個(gè)人股；(3)對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種股價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。
三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展
近年來(lái)學(xué)術(shù)界對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有了一些新認(rèn)識(shí)，如經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和利益相關(guān)者財(cái)務(wù)理論等，這些觀點(diǎn)對(duì)上述理論彌補(bǔ)和補(bǔ)正財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。但仍存在一些問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)效率提高企業(yè)理財(cái)水平是必要的，但僅從經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)角度進(jìn)行評(píng)價(jià)和管理是不夠的。
相關(guān)者利益最大化是指由于社會(huì)分工的日益深化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，企業(yè)由過(guò)去的單一的股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)變成了股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、職工、政府等相關(guān)者共同承擔(dān)，即各方面關(guān)系人的利益均達(dá)到最大化。有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與職工、債權(quán)人之間關(guān)系。但由于相關(guān)者利益最大化中相關(guān)者構(gòu)成的復(fù)雜性，無(wú)論利潤(rùn)有多大，分配時(shí)會(huì)出現(xiàn)此多彼少問(wèn)題，不可能實(shí)現(xiàn)全部最大化，容易產(chǎn)生公平性和外部性問(wèn)題且定位于企業(yè)外部不適用于企業(yè)理財(cái)，阻礙企業(yè)發(fā)展。
四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇及對(duì)策
筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)選擇企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。為避免企業(yè)價(jià)值最大化的不足提出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議。
1．改革財(cái)務(wù)管理模式，走資本運(yùn)營(yíng)之路，加強(qiáng)預(yù)算管理。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng)，以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)帶動(dòng)企業(yè)各項(xiàng)管理工作。在對(duì)市場(chǎng)作科學(xué)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，企業(yè)短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合，在保證企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利潤(rùn)最大化，長(zhǎng)期企業(yè)價(jià)值最大化。
2．改變舊的財(cái)務(wù)組織體系。財(cái)務(wù)部門(mén)主要工作是會(huì)計(jì)工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及信用管理工作不夠重視，財(cái)務(wù)管理職能發(fā)揮不充分，沒(méi)能起到參與決策的作用。企業(yè)應(yīng)另辟蹊徑單獨(dú)設(shè)置財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)組織、協(xié)調(diào)、規(guī)劃、落實(shí)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，讓財(cái)務(wù)部門(mén)真正參與到企業(yè)的預(yù)測(cè)、決策中去。把財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)分離，建立一支有創(chuàng)新精神和管理經(jīng)驗(yàn)高素質(zhì)人才隊(duì)伍。
3．對(duì)企業(yè)成本進(jìn)行優(yōu)化管理。做好投資決策、實(shí)現(xiàn)適度規(guī)模，降低企業(yè)成本；適度舉債，控制財(cái)務(wù)費(fèi)用；控制銷(xiāo)售費(fèi)用；建立合理高效的管理組織機(jī)構(gòu)，控制管理費(fèi)用；定期分析成本結(jié)構(gòu)和成本發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正出現(xiàn)的成本異常變化情況，嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性成本費(fèi)用支出；落實(shí)成本控制責(zé)任制，控制可控成本。實(shí)施責(zé)權(quán)利相結(jié)合的控制制度，在實(shí)際成本控制過(guò)程中應(yīng)將預(yù)算控制方法與反饋控制方法結(jié)合起來(lái)，在管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)中將已經(jīng)分解了的預(yù)算數(shù)據(jù)以標(biāo)準(zhǔn)成本、模擬成本、定額成本方式引入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并與實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)相對(duì)比，找出差異，分析原因，以采取措施控制成本提高收益或修改、優(yōu)化預(yù)算。期末可將預(yù)算執(zhí)行結(jié)果與考核獎(jiǎng)懲制度相聯(lián)系，真正實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的有機(jī)結(jié)合。
4．合理確定利潤(rùn)的留分比例以及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)總價(jià)值。
綜上所述，利潤(rùn)最大化目標(biāo)曾得到廣泛運(yùn)用，但是由于內(nèi)容單一而無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)；股東財(cái)富最大化目標(biāo)存在著不可控性而無(wú)法成為總目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值最大化綜合性強(qiáng)，又具有廣泛的實(shí)用性，在遵循有關(guān)公共規(guī)則和尊重公共利益的前提下，追求企業(yè)價(jià)值最大化和利潤(rùn)最大化的協(xié)調(diào)。
企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)這個(gè)實(shí)體的存在為前提而進(jìn)行的一系列理財(cái)活動(dòng)。這使得企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成為企業(yè)管理的一部分，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)總目標(biāo)。企業(yè)是根據(jù)市場(chǎng)反映的社會(huì)需要來(lái)組織和安排商品生產(chǎn)和交換的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)必須有自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。企業(yè)一旦成立，就要面臨競(jìng)爭(zhēng)，并處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，而只有發(fā)展才能求得生存。因此，企業(yè)的目標(biāo)可概括為生存、發(fā)展和獲利，其中獲利最大化應(yīng)該是企業(yè)的終極目標(biāo)。
資本提供者出資辦企業(yè)的動(dòng)機(jī)盡管在事實(shí)上未必都是為了盈利，但“企業(yè)以營(yíng)利為目標(biāo)”的這一基本經(jīng)濟(jì)學(xué)假定，通常情況下確是符合實(shí)際的。否則，企業(yè)就無(wú)法生存和發(fā)展，因而也違背了企業(yè)的基本屬性。如果我們承認(rèn)這個(gè)基本假定，將資本提供者視為“經(jīng)濟(jì)人”，那么，它所決定的企業(yè)終極目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的盈利。企業(yè)管理是一個(gè)龐大復(fù)雜的控制系統(tǒng)，財(cái)務(wù)管理是該系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)，子系統(tǒng)必須服從系統(tǒng)的整體效益。目標(biāo)整體性要求協(xié)調(diào)整體目標(biāo)與子系統(tǒng)目標(biāo)的關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)整體目標(biāo)的最優(yōu)。從這個(gè)意義上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)與企業(yè)管理的整體目標(biāo)是統(tǒng)一的。
縱觀中外具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀，無(wú)論是產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化，抑或是股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化，盡管表述方式和主體側(cè)重點(diǎn)有所不同，但是它們的共同之處在于與企業(yè)獲利最大化這一企業(yè)目標(biāo)的一致性。也即企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果都是企業(yè)盈利最大化，但是在評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理時(shí)采用的標(biāo)準(zhǔn)不同。如利潤(rùn)最大化的觀點(diǎn)所采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)即是利潤(rùn)總額，而企業(yè)價(jià)值最大化則是利用公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值最大化指標(biāo)。
財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)雖與企業(yè)管理目標(biāo)基本一致，但如何將財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)定位得更準(zhǔn)確、更具操作性，應(yīng)作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究出發(fā)點(diǎn)之一。
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。然而，企業(yè)的不同財(cái)務(wù)主體在企業(yè)的財(cái)力分配與配置上會(huì)有不同的預(yù)期。由于現(xiàn)代企業(yè)制度的出現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)高度分化，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與財(cái)產(chǎn)的占有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生了分離。同時(shí)，現(xiàn)代企業(yè)制度使得傳統(tǒng)意義上的財(cái)產(chǎn)取得了兩種形式和兩重主體：其一是以?xún)r(jià)值形式存在和運(yùn)動(dòng)的投資者的股票或股權(quán)，這是由股東掌握的資產(chǎn)所有權(quán)，它的歸屬主體是出資者；其二是以實(shí)物形式存在和運(yùn)動(dòng)的企業(yè)資產(chǎn)，由經(jīng)營(yíng)者掌握和運(yùn)用、行使經(jīng)營(yíng)權(quán)，它的占有主體是企業(yè)法人。因此，從產(chǎn)權(quán)分離的角度來(lái)看，理財(cái)主體可分為出資者財(cái)務(wù)主體和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)主體。作為兩個(gè)不同的利益主體，在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上必定存在著差異。出資者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是投出資本的資本安全和資本增值，關(guān)心企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，追求股東財(cái)富最大化；經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則可能為經(jīng)理效用（利益）的最大化，獲取更高的報(bào)酬?！皟?nèi)部人控制”就是源于出資者與經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不一致。由于委托關(guān)系的存在，沖突、利益沖突在出資者與經(jīng)營(yíng)者之間不可避免，“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。
為了妥善地處置沖突，勢(shì)必發(fā)生一些成本，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)控，這些成本會(huì)成為企業(yè)價(jià)值的抵減因素，企業(yè)價(jià)值的下降必然會(huì)影響股東財(cái)富最大化的實(shí)現(xiàn)。因此，在委托關(guān)系的鏈條中，為了防止利益沖突和非均衡性，并使二者目標(biāo)保持一致，應(yīng)在公司法人治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制等方面設(shè)計(jì)一套科學(xué)的方案，使出資者利益、經(jīng)營(yíng)者利益與企業(yè)價(jià)值之間實(shí)現(xiàn)最大程度的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。筆者認(rèn)為，在滿(mǎn)足企業(yè)盈利這一企業(yè)總目標(biāo)下，通過(guò)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的界定，對(duì)各個(gè)利益集團(tuán)的利益進(jìn)行協(xié)調(diào)，這一職能應(yīng)內(nèi)含于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的制訂過(guò)程是各利益關(guān)系方之間的博弈過(guò)程，最終制定的結(jié)果是一個(gè)能滿(mǎn)足各利益集團(tuán)要求的折衷，各利益集團(tuán)都可以借助財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)自身的最終目的。
從根本上講，作為一個(gè)以盈利為最高目標(biāo)的法人，企業(yè)的終極目標(biāo)在于用盡可能少的資本投入為股東創(chuàng)造盡可能多的價(jià)值。惟其如此，才有可能使包括員工和其他社會(huì)各方面利益相關(guān)者的權(quán)益得到真正的保障。而在衡量企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價(jià)值時(shí)，看到的不應(yīng)該只是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而是經(jīng)濟(jì)附加值EVA.
經(jīng)濟(jì)附加值（economic value added）是公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)與資本成本的差值。它是衡量企業(yè)在某個(gè)特定年份中贏利抵償資本機(jī)會(huì)成本的指標(biāo)。
EVA的定義式為： EVA=稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（NOPAT）一用金額表示的稅后資本成本；
或，EVA=稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（NOPAT）一用百分比表示的稅后資本成本率×占用成本。
這里，稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)=營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（含應(yīng)付利息）×（1一稅率）
由此可見(jiàn)，EVA是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而非傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的概念，它必須在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)上減去投入的所有資本的費(fèi)用（包括債務(wù)利息和股東股本金所包含的機(jī)會(huì)成本）。在眾多國(guó)際性大公司中，EVA取代傳統(tǒng)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，成為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要標(biāo)準(zhǔn)（Makelanen，1998）。EVA不僅可以準(zhǔn)確衡量企業(yè)獲得的實(shí)際營(yíng)運(yùn)收益，而且在幫助企業(yè)管理者經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化方面也成效顯著。
EVA是能將所有者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo)緊密銜接的一條紐帶。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者而言，所有者采用以EVA為基礎(chǔ)的紅利激勵(lì)計(jì)劃，使得經(jīng)營(yíng)者必須在提高EVA的壓力下想盡辦法提高資本運(yùn)營(yíng)管理的能力。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也必須更有效地使用留存收益，提高融資效率，因?yàn)镋VA使他們認(rèn)識(shí)到企業(yè)的所有資源都是有代價(jià)的。運(yùn)用EVA為基礎(chǔ)的紅利計(jì)劃時(shí)，并不只根據(jù)正或負(fù)的EVA進(jìn)行獎(jiǎng)罰，而主要是根據(jù)EVA的增長(zhǎng)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。另一方面，在EVA系統(tǒng)下，通過(guò)設(shè)置將紅利報(bào)酬與紅利支付分割開(kāi)的紅利銀行，可防止經(jīng)營(yíng)者操縱EVA的盈余管理行為，同時(shí)給具有高業(yè)績(jī)的誠(chéng)實(shí)經(jīng)理提供很大的激勵(lì)。對(duì)于股東、所有者而言，EVA開(kāi)發(fā)了企業(yè)四個(gè)方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費(fèi)、節(jié)省稅賦，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財(cái)富，使利潤(rùn)增加；提高資本營(yíng)運(yùn)管理的能力，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的重組提高利用效率；追求健康的、有經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，只要新項(xiàng)目、新產(chǎn)業(yè)和新規(guī)模能給投資者帶來(lái)比機(jī)會(huì)成本更高的回報(bào)率，就授予基層經(jīng)理們更大的靈活機(jī)動(dòng)權(quán)和更大的責(zé)任壓力，從而使管理更加科學(xué)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。
由此可見(jiàn)，EVA有利于將經(jīng)營(yíng)者利益與股東利益協(xié)調(diào)一致，維護(hù)股東權(quán)益，EVA最大化的實(shí)質(zhì)就是權(quán)衡了經(jīng)營(yíng)者利益下的股東財(cái)富最大化。作為衡量股本財(cái)富的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，與股東財(cái)富最大化的常用評(píng)價(jià)指標(biāo)每股市價(jià)或股票價(jià)格相比，EVA的進(jìn)步之處在于：
1.EVA考慮了企業(yè)所有投入資本的資本成本，從而有效提高了投融資效率。啄食順序理論（pecking order theory）說(shuō)明了企業(yè)人在融資方式選擇上的偏好。運(yùn)用EVA之前，由于內(nèi)部留存收益籌資無(wú)需支出任何成本，且不需與投資者簽訂某種協(xié)議，也不會(huì)受到證券市場(chǎng)的影響和其他限制，內(nèi)部留存收益往往被經(jīng)營(yíng)者視為成本最低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報(bào)率。另外，人偏愛(ài)多保留利潤(rùn)，會(huì)形成較多可由人自由支配的資金，從而會(huì)加大成本。EVA則促進(jìn)經(jīng)
營(yíng)者考慮留存收益的機(jī)會(huì)成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)者的投融資觀念，提高資金運(yùn)營(yíng)效果，更好地維護(hù)股東權(quán)益。
2.每股市價(jià)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)際上很難普遍采用。上市公司在全部企業(yè)中只占極少一部分，對(duì)大量的非上市企業(yè)就無(wú)能為力了。即使是上市公司，其股票市價(jià)也要受多種因素，包括非經(jīng)濟(jì)因素的影響，股票價(jià)格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財(cái)富。EVA的適用性則很廣，政府機(jī)構(gòu)和非上市公司都可采用
EVA.據(jù)國(guó)內(nèi)外的實(shí)證研究表明，EVA與股票市價(jià)具有高度的相關(guān)性。EVA增加意味著股票價(jià)格的上漲和股東財(cái)富一定程度的增長(zhǎng)。一個(gè)公司如采用EVA來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)者必然盡量降低資本成本并努力增加營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)，這會(huì)很大程度地改善公司未來(lái)的現(xiàn)金流，增加公司的價(jià)值。
綜上所述，筆者認(rèn)為，采用EVA最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)是一種科學(xué)而現(xiàn)實(shí)的選擇。EVA真正地將經(jīng)營(yíng)者的利益和股東的利益最大限度地結(jié)合起來(lái)，妥善地處理了經(jīng)營(yíng)者與股東的沖突，使經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與股東財(cái)富最大化趨于一致，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利的終極目標(biāo)。同時(shí)，采用EVA最大化的理財(cái)目標(biāo)有助于建立一種全新的管理模式和激勵(lì)機(jī)制，為解決公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題和國(guó)企扭虧提供了可操作的一個(gè)方案，極大地發(fā)揮了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。
