摘要：公司在是否披露研發(fā)活動的問題上面臨著兩難抉擇:一方面如實披露能夠緩解融資約束;但另一方面又不利于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。近年來證監(jiān)會的信息披露新規(guī)似乎減少了公司在研發(fā)信息上的自由裁量權(quán)。然而,我們從文本信息的角度,通過研究2010~2017年A股上市公司發(fā)現(xiàn):公司雖然增加了研發(fā)信息披露,但出于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)動機(jī),所披露的信息存在著一定的誤導(dǎo)性。其中最主要的手段是通過風(fēng)險信息披露來減少外界對公司研發(fā)活動的關(guān)注;但上述關(guān)系將因公司“偽研發(fā)”、較高的地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度而減弱。本研究拓展了風(fēng)險披露、技術(shù)研發(fā)的研究領(lǐng)域,并提出了更加行之有效的文本信息度量方法,豐富了文本信息量化研究。